Tartalom. A hét ábrája

1

Tartalom 

A hét ábrája: Pánik után megnyugvás a piacokon



A hét dióhéjban



Amire a jövő héten figyelünk



Táblázatos makrogazdasági, árfolyam- és kamatelőrejelzések



Táblázatos eseménynaptár a következő hétre

A hét ábrája

Forrás: Reuters

A főbb devizapiacokon az elmúlt egy hét során a Brexit miatt a dollárhoz képest gyengülő devizák (így többek között a font és az euró) leértékelődésének lelassulása, részben korrekciója ment végbe. Az előretekintő, a piaci várakozásokat tükröző opciós volatilitás-mutatók is többnyire mérséklődést jeleztek, de a főbb devizák esetében még nem tértek vissza a májusban látott szintekre. A font június utolsó két napján bekövetkezett pozitív korrekciója a dollárral szemben egyelőre eltörpült a korábbi zuhanás mellett, továbbra is mintegy 10%-kal alacsonyabb szinteken, 1,35 közelében ingadozott a GBP/USD árfolyam

2016. július 1. │ www.ebroker.hu

2

.

A hét dióhéjban 

Tovább csökkent a magyar munkanélküliségi ráta



Részleges korrekció a forint árfolyamában



Brexit: szeptemberig nem várható érdemi előrelépés



Kedvező makrogazdasági adatok Európában és a tengerentúlon is, a Brexit azonban komoly kockázat



Globális piacok: Brexit pánik után megnyugvás

Tovább csökkent a munkanélküliségi

A KSH adatai szerint a március-május periódusban

ráta

az

előző

hónap

mérséklődött

a

5,8%-os

szintjéről

munkanélküliségi

5,5%-ra ráta.

A

munkanélküliek száma 250 ezer főre, 2003 óta nem látott alacsony szintre csökkent. A rendkívül alacsony munkanélküliségi rátában még mindig jelentős szerepe van a közfoglalkoztatásnak (májusban 224,3 ezer fő dolgozott közmunkásként, míg a magyar

foglalkoztatási

statisztikában

szereplő

külföldön dolgozók száma meghaladta a 118 ezret). A foglalkoztatási helyzetben ezektől a hatásoktól megtisztítva is látszik azonban (igaz mérsékeltebb) javulás, kereslete

erősödik

a

(miközben

magánszektor több

munkaerő

szektorban

akut

munkaerőhiány áll fenn.) A munkaerő piaci helyzet javulása mellett emelkedő reálkeresetek a következő negyedévekben is jelentős támaszt adhatnak a háztartások fogyasztásának, ami azonban csak részben tudja kompenzálni a gyengébb beruházási teljesítmény miatti növekedés lassulást.


3

Forrás: MNB, KSH

Részleges korrekció a forint

A Brexit óta eltelt egy hetet tekintve a forint csak

árfolyamában

részleges korrekciót mutatott az euróval szemben a

június

24-i

első

reakciókhoz

viszonyítva.

Elemzésünk zárása idején ugyanakkor már az EUR/HUF 317-es szint alatt tartózkodott az árfolyam, szemben az egy héttel korábbi 313-314-es Brexit előtti, illetve 318-közeli Brexit utáni szintekkel. A dollárral szemben nagyobb veszteséget könyvelt el a forint, hasonlóan a többi régiós devizához (2,5% közelében). A visszafogottabb euróval szembeni reakció részben az euró (dollárral szembeni) gyengélkedésének, részben a Magyarországot pénzpiaci szempontból érő hatások (egyelőre) közvetettségének, részben a magyar egyensúlyi mutatók (külkereskedelmi egyenleg,

költségvetés)

relatíve

kedvező

megítélésének köszönhető. Ráadásul a Brexit mind az EKB, mind a Fed vonatkozásában a tovább tartó lazítás, illetve a még lassabb szigorítás irányába tolja a piaci várakozásokat, ami kedvező a feltörekvő

piaci

devizák

(vissza)erősödése

szempontjából. Az elmúlt egy hét tehát továbbra sem hozott olyan változásokat, ami alapján hosszabb távú előrejelzésünk

forint

változtatását

indokoltnak

látnánk. Az

állampapírpiacon

az

ÁKK

benchmark

hozamjegyzései azt tükrözték, hogy a Brexit-hatása (megint csak: egyelőre)


átmeneti volt. A

20

4

bázispontos ugrásnak egy hét múlva már lényegében nyoma sem volt, a 10 éves hozam újra 3,20% alatt mozgott. Igaz, a menedékeszköznek számító német (és részben más euróövezeti) benchmarkokhoz képest tágult a spread az elmúlt egy hét során, hiszen ezek esetében megmaradt a Brexit előttinél 18-20 bázisponttal alacsonyabb 10 éves hozamszint.

Forrás: Reuters

Brexit: szeptemberig nem sok minden

A Brexit referendumot követő sokkot és kapkodást

történik

követően mára kissé letisztult a kép: Cameron lemondása

után

szeptemberben

lehet

legkorábban új miniszterelnöke az országnak, aki hivatalosan is jelezheti az EU felé a kilépési szándékot. Az EU egyértelművé tette, hogy a labda a britek térfelén pattog. A lehető leghamarabb elő kell állniuk elképzeléseikkel arra vonatkozóan, hogy a kilépést követően milyen módon szeretnék rendezni kapcsolatukat az Unióval. Az EU álláspont világos: nincs kivételezés, aki a közös piac előnyeit szeretné


élvezni,

annak

vállalni

kell

a

5

kötelezettségeket is. A nyári hónapok a brit belpolitikai válság lehetséges megoldásairól szólnak, ősztől azonban újra a kilépés kerül a figyelem középpontjába. A Brexitről részletesen holnap megjelenő anyagunkból tájékozódhatnak olvasóink. adatok

A héten sok fontos makrogazdasági adat látott

Európában és a tengerentúlon is, a

napvilágot az óceán mindkét partján, a Brexit

Brexit azonban komoly kockázat

fejlemények

Kedvező

makrogazdasági

miatt

meglehetősen

azonban

háttérbe

a

közlések

szorultak.

Ez

nem

meglepő, hiszen a múltra vonatkozó indikátorok még nem tartalmazzák a brit referendum esetleges növekedésre gyakorolt negatív hatását. Összességében azonban a számok azt mutatták, hogy

a

Brexit

előtt

az

Egyesült

Államok

gazdasága kifejezetten jó bőrben volt, miközben május folyamán az euró övezetben sem romlottak a fundamentumok. Az amerikai közlések (emelkedő PMI júniusban, egészséges fogyasztás, nyolc hónapos csúcsra ugró fogyasztói bizalom, felfele korrigált első negyedéves GDP adat) megerősítették, hogy a gyengébb első három hónap után erőre kapott a gazdaság,

a

növekedés

gyorsulása

ellenére

azonban az inflációs nyomás továbbra is mérsékelt maradt (A mag PCE index éves értéke májusban 1,6%-on stagnált.) Bár a júniusi átfogó munkaerő piaci statisztikákat csak jövő héten ismerhetjük meg, a megjelent számok elvileg lehetőséget teremthetnének a Fed-nek arra, hogy júliusban végre megemelje irányadó kamatát. A brit referendumot követően azonban Yellen egy nyilvános megszólalásában arról beszélt, hogy nőttek a bizonytalanságok, és utalt arra, hogy addig nem lépnek, amíg nem látják biztosan a „Brexit-hatásokat”.

(Piaci

elemzők

átlagosan

-

0,2%pontra teszik a következő hat negyedévben a


6

Brexit amerikai GDP-re gyakorolt hatását). A piac szerint jelentősen csökkent az esélye a júliusi kamatemelésnek, kérdés azonban, hogy ha nem most, akkor mikor jön el végre a megfelelő alkalom. A nyári hónapok valószínűleg viszonylagos nyugalomban telnek a piacokon (szeptemberig komoly előrelépés a Brexit ügyben nem várható), a nyári szünet után azonban újra a britek kerülnek fókuszba. Ez a piaci bizonytalanság növekedésével is járhat, vagyis lehetséges, hogy szeptember sem

lesz

„alkalmas”

kamatemelésére.(Utána

időpont pedig

a

Fed

már

az

elnökválasztási kampány hajrájában leszünk…) Egyelőre alapforgatókönyvünket nem módosítottuk (két, 25 bázispontos kamatemelés 2016-ban), a következő

hetek

fejleményei

és

a

Fed

nyilatkozatokat követően azonban ha szükséges, felülvizsgáljuk prognózisunkat. Miután az euró övezetet sokkal közelebbről érinti a Brexit- sokk, a héten megjelent európai adatok még kevesebb

információ

tartalommal

bírnak

a

növekedési kilátásokra vonatkozóan. A számok szerint

májusban

gyorsuló

ütemben

nőtt

a

magánszektor hitelállománya, kissé visszacsúszott, de megfelelő szinten maradt a gazdasági hangulat index, jól alakult a német kiskereskedelmi forgalom, miközben júniusban –előzetes adatok szerint- az infláció újra pozitív tartományba került. A

brit

kilépéssel

kapcsolatos

bizonytalanság

azonban borúsabbá teszi a növekedési kilátásokat. Az EKB és a piac szerint a következő három évben a Brexit kumuláltan 3-5%ponttal csökkentheti a GDP-t. A pontos hatásokat persze egyelőre nem lehet megbecsülni, de számottevően erősödtek a lefele mutató növekedési kockázatok. Az EKB egyelőre nincs lépéskényszerben, a későbbiekben azonban szükség esetén szóba kerülhet további monetáris stimulus.


7

Forrás: Reuters


8

Globális piacok: pánik után korrekció

A főbb devizapiacokon az elmúlt egy hét során a Brexit miatt a dollárhoz képest gyengülő devizák (így

többek

között

a

font

és

az

euró)

leértékelődésének lelassulása, részben korrekciója ment végbe. Az előretekintő, a piaci várakozásokat tükröző opciós volatilitás-mutatók is többnyire mérséklődést jeleztek, de a főbb devizák esetében még nem tértek vissza a májusban látott szintekre. Ez továbbra is a Brexit-tel összefüggésben várható további eseményekkel kapcsolatos jelentős piaci bizonytalanságot tükrözi. A font június utolsó két napján bekövetkezett pozitív korrekciója a dollárral szemben egyelőre eltörpült a korábbi zuhanás mellett, továbbra is mintegy 10%kal

alacsonyabb

szinteken,

1,35

közelében

ingadozott a GBP/USD árfolyam. Az EUR/USD viszonylatában is a dollár térnyerése látszik, bár az euró már kedd óta fokozatos erősödést mutat, de még mindig csak alig emelkedve az 1,11-es szint fölé, szemben az 1,14-közeli Brexit előtti szintekkel. A klasszikus menekülődevizákat tekintve a svájci frank szoros EU-s kapcsolatai miatt a dollárhoz képest nem tudott erősödni – nem úgy, mint a japán jen, ami továbbra is csaknem 3%-kal erősebb az amerikai

devizánál,

mint

egy

héttel

ezelőtt

(USD/JPY 103 alatt). Az elmúlt egy hét dollárhoz viszonyított árfolyamait tekintve a globális piacokon a japán jen mellett egyértelműen

a

nem-európai

feltörekvő

piaci

devizák sikerét hozták a Brexit után mozgások. A legnagyobb nyertesek (brazil reál, chilei peso, indonéz rúpia) a jenhez hasonlóan felértékelődést tudtak elérni az USD ellenében, míg a az eurónál kisebb gyengülést mutatott a dollárral szemben számos távol-keleti deviza, így a hong-kong-i, a délkoreai és a taiwani fizetőeszköz, de még az orosz rubel is.


9

Az elmúlt napokban a kötvénypiacok is némi korrekciót mutattak az első Brexit reakciókhoz képest. Ez a legtöbb euróvezeti piacon kisebb hozamemelkedést

jelentett,

de

a

menekülőeszközként használt német, francia és holland, illetve az EMU-n kívül a svájci és svéd hozamok így is közel 20 bázispontos csökkenésben állnak az egy héttel korábbi szintekhez képest, a 10 éves futamidőket tekintve. A német 10 éves hozam esetében ez negatív, -10 bázispontos hozamot jelent. A Brexit miatti globális kockázatkerülési hullám jele volt az arany árfolyamának emelkedése is – ez az utóbbi három napban szintén megtorpant, de jelentős visszakorrigálás nem történt, az árfolyam továbbra

is

az

1305-1325

dolláros

sávban

ingadozik. Az olajárakat a Brexit-et követően is ellentétes hatások érték, így a hordónkénti Brent jegyzésár a korábbinál nagyobb ingadozással, de továbbra is a 45-50 dollár közötti sávban mozgott.


10

Forrás: Reuters


11

Amire a jövő héten figyelünk Inflációs, ipari termelési és árumérleg statisztikák hazánkban

Az előttünk álló héten a KSH a júniusi inflációs statisztikák mellett az előzetes májusi ipari termelési és árumérleg adatokat is közzéteszi. A májusi vártnál alacsonyabb (-0,2%) inflációs számot követően júniusban is 0% alatt maradhat az éves pénzromlási ütem. Az ipari és export szektorban a gyenge évkezdetet követően visszatérhetünk egy nem kirobbanóan erős, de stabil növekedési pályára, aminek megfelelően a külkereskedelmi többlet is relatíve magas maradhat (bár a felpörgő fogyasztás nyilván az import bővülési rátáját emelheti valamelyest az előttünk álló időszakban) Az ÁKK a szokásos keddi három hónapos dkj aukció mellett

csütörtökön

államkötvényeket

is

közép

és

felkínál

hosszúlejáratú az

elsődleges

forgalmazóknak. Miután a Brexit pánik mára elült, és rövidtávon nem is számítunk újabb fellángolásra, a kötvények értékesítése várhatóan nem okoz gondot az adósságkezelőnek.A forint árfolyama stabilizálódhat, az EUR/HUF kurzus a 315-320 sávban mozoghat, stabil hangulat esetén a sáv alsó széléhez közelebb.

Végleges júniusi beszerzési

Az euró övezetben a végleges júniusi BMI mutatókat

menedzserindexek az euró

ismerhetjük meg, de a német ipari és megrendelés

övezetben

állományra vonatkozó adatokat is publikálják. A számok piaci hatása azonban korlátozott lehet, hiszen az indikátorok még nem tartalmazzák a Brexit hatást.

Munkaerő piaci adatokra

Az Egyesült Államokban a jövő hét fő közlései a júniusi

figyelhetünk a

munkaerő piaci statisztikák lesznek, a sokkolóan gyenge

tengerentúlon

májust követően a piac érdemi korrekciót vár a mezőgazdaságon

kívüli

álláshelyek

számában.

A

monetáris politikai kilátásokat azonban a brit referendum jelentősen elbizonytalanította, így nem valószínű, hogy a javuló

munkaerő

piaci

helyzet

ellenére

a

piac

agresszívan kezdené árazni a júliusi Fed kamatemelést.


12

Makrogazdasági és pénzpiaci előrejelzések Kapcsolatfelvétel Egység

2013

2014

2015

2016

2017

GDP-növekedés év/év

%

1,8

3,7

2,9

2,0

2,5

Ipari termelés év/év

%

1,4

7,6

7,5

4,7

5,6

7009

6402

8097

5162

5060

Külkereskedelmi mérleg

millió EUR

Fogyasztói árindex év/év (átlag)

%

1,7

-0,2

-0,1

0,6

1,7

Fogyasztói árindex év/év (év vége)

%

0,4

1,4

0,9

1,7

1,5

Költségvetés mérlege / GDP (ESA, egyedi befolyó összegekkel)

%

-2,6

-2,3

-2,0

-2,0

-2,4

Munkanélküliségi ráta

%

9,1

7,1

6,2

6,0

6,2

(időszak vége) EUR/HUF CHF/HUF USD/HUF EUR/CHF EUR/USD

EUR/HUF CHF/HUF USD/HUF EUR/CHF EUR/USD

(időszak vége) MNB-alapkamat Fed Funds ráta EKB refi ráta SNB 3M Libor cél


ÁRFOLYAMOK, IDŐSZAK VÉGE 2014.12 2015.12 2016.06 316 316 313 263 291 285 261 291 279 1,20 1,09 1,10 1,21 1,09 1,12

2016.12 315 281 279 1,12 1,13

ÁRFOLYAMOK, NEGYEDÉVES ÁTLAG 2016 Q1 2016 Q2 2016 Q3 311,79 312,597 314 286 284 284 285 276 280 1,09 1,10 1,11 1,10 1,13 1,12

2016 Q4 315 282 279 1,12 1,13

ALAPKAMAT-ELŐREJELZÉSEK 2014.12 2015.12 2016.06 2,10% 1,35% 0,90% 0,25% 0,50% 0,75% 0,05% 0,05% 0,00% -0,25% -0,75% -0,75%

2016.12 0,90% 1,00% 0,00% -0,75%

13

Makronaptár

27. hét HÉTFŐ 2016/07/04 Ország

Idő

Adat

Időszak

Előző

EZ

11:00

Termelői árindex, év/év

május

-4,40%

Várakozás

Tényleges

Ország

Idő

Adat

Időszak

Előző

CN

3:45

Caixin szolgáltatóipari PMI

június

51,2

Várakozás

Tényleges

HU

9:00

Kiskereskedelmi forgalom, év/év

május

6,40%

EZ

10:00

Szolgáltatóipari PMI, végleges

június

52,4

52,4

EZ

10:00

Összetett PMI, végleges

június

52,8

52,8

EZ

11:00

Kiskereskedelmi forgalom, hó/hó

május

0,00%

US

15:45

New York-i ISM index

június

37,2

Mennyiség

Előző

Várakozás

Tényleges

Tényleges

KEDD 2016/07/05

AUKCIÓK HU

11:30

3 hónapos dkj

Ország

Idő

Adat

Időszak

Előző

Várakozás

PL

~

NBP-kamatdöntés

július

1,50%

1,50%

-2,00%

40 mrd

SZERDA 2016/07/06

DE

8:00

Ipar megrendelés állománya, hó/hó

május

US

14:15

ADP, változás a magánszektor álláshelyeinek számában, ezer fő

június

173

150

US

14:30

Árumérleg egyenlege, milliárd USD

május

-37,4

-39,3

US

15:45

Szolgáltatóipari PMI, végleges

június

51,3

51,3

US

15:45

Összetett PMI, végleges

június

51,2

51,2

US

16:00

Szolgáltatóipari ISM

június

52,9

53,5 Várakozás

Tényleges

Várakozás

Tényleges

Várakozás

Tényleges

CSÜTÖRTÖK 2016/07/07 Ország

Idő

Adat

Időszak

Előző

HU

9:00

Ipari termelés, év/év, előzetes

május

5,30%

DE

8:00

Ipari termelés, hó/hó

május

0,80%

HU

11:00

Költségvetés egyenlege, mrd HUF

június

131,7

US

14:30

Első ízben munkanélküli segélyért jelentkezők száma, ezer fő

heti

AUKCIÓK Mennyiség

Előző

3 éves kötvény

15 mrd

1,74%

11:30

5 éves kötvény

15 mrd

2,23%

11:30

10 éves kötvény

15 mrd

3,27%

HU

11:30

HU HU

PÉNTEK 2016/07/08 Ország

Idő

Adat

Időszak

Előző

HU

9:00

Fogyasztói árindex, év/év

június

-0,20%

HU

9:00

Árumérleg egyenlege, millió EUR, előzetes

május

989

DE

9:00

Árumérleg egyenlege, milliárd EUR

május

24

US

14:30

NFP, változás a mezőgazdaságon kívüli álláshelyek számában, ezer fő

június

38

180

US

14:30


június

4,70%

4,80%


14

26. hét HÉTFŐ 2016/06/27 Ország

Idő

Adat

Időszak

Előző

Várakozás

EZ

10:00

Szélesebb értelemben vett pénzmennyiség növekedési üteme, év/év

május

4,60%

4,80%

Tényleges

US

15:45

Összetett PMI, előzetes

június

50,9

51

US

15:45

Szolgáltatóipari PMI, előzetes

június

51,3

51

KEDD 2016/06/28 Ország

Idő

Adat

Időszak

Előző

HU

9:00


május

5,80%

Várakozás

Tényleges

US

14:30

GDP növekedési ütem, negyedév, negyedév, évesített, végleges

Q1

0,80%

1,00%

1,10%

US

14:30

Mag PCE index, végleges

Q1

2,10%

2,10%

2,00%

US

15:00

Case-Shiller lakóingatlan árindex, év/év

április

5,40%

5,50%

0

US

16:00

Fogyasztói bizalmi index

június

92,6

93,1

98,0

Mennyiség

Előző

Várakozás

Tényleges

60 mrd

0,85%

5,50%

AUKCIÓK HU

3 hónapos dkj

11:30

0,83%

SZERDA 2016/06/29 Ország

Idő

Adat

Időszak

Előző

Várakozás

EZ

11:00

Gazdasági hangulat index

június

104,7

104,6

Tényleges 104,4

US

14:30

Személyes fogyasztási kiadások, hó/hó

május

0,60%

0,30%

0,30%

US

14:30

Személyes jövedelmek, hó/hó

május

0,40%

0,30%

0,20%

US

14:30

Mag PCE index, hó/hó

május

0,20%

0,20%

0,20%

US

16:00

Piacon lévő lakóingatlan eladások, hó/hó

május

5,1%

-1,5%

-3,7%

Várakozás

Tényleges

CSÜTÖRTÖK 2016/06/30 Ország

Idő

Adat

Időszak

Előző

HU

9:00

Termelői árindex, év/év

május

-1,40%

HU

9:00

Árumérleg egyenlege, millió euró, végleges

április

959

959

989

DE

9:55


június

6,10%

6,10%

6,10%

0%

0,10%

-2,2%

EZ

11:00

Harmonizált fogyasztói árindex, év/év, előzetes

június

-0,10%

US

14:30

Első ízben munkanélküli segélyért jelentkezők száma, ezer fő

heti

253

US

15:45

Chicagói PMI index

június

49,3

50,3

Mennyiség

Előző

Várakozás

40 mrd

0,96%

AUKCIÓK HU

11:30

12 hónapos dkj

Tényleges 0,94%

PÉNTEK 2016/07/01 Ország

Idő

Adat

Időszak

Előző

CN

3:00

Szolgáltatóipari BMI

június

53,1

Várakozás

CN

3:00

Feldolgozóipari BMI

június

50,1

50

CN

3:45

Caixin feldolgozóipari BMI, végleges

június

49,2

49,2

HU

9:00

Feldolgozóipari BMI

június

52

EZ

10:00

Feldolgozóipari BMI, végleges

június

52,6

52,6

EZ

11:00


május

10,2%

10,1%

US

15:45

Feldolgozóipari BMI, végleges

június

51,4

51,4

US

16:00

ISM index

június

51

51,4


Tényleges

15

PIACI INDIKÁTOROK ZÁRÓ DEVIZA EUR/HUF USD/HUF CHF/HUF EUR/USD EUR/CHF USD/CHF

VÁLTOZÁS 1 HÉT

1 NAP

ÉV ELEJÉTŐL

316,78 284,69 290,75 1,1123 1,0896 0,9795

0,11% -0,45% -0,19% 0,52% 0,31% -0,25%

0,90% 2,42% 0,33% -1,52% 0,60% 2,21%

0,68% -1,77% -0,23% 2,42% 0,09% -2,23%

1,05% 1,83% 2,33% 3,13%

0 -6 -2 -9

bázispont 1 -3 -7 -20

6 -26 -32 -19

RÉSZVÉNYINDEXEK BUX DJIA S&P500 DAX FTSE100 N225

26383 17694,68 2070,77 9612,27 6360,06 15576

0,60% 1,64% 1,70% 1,75% 3,58% 0,06%

-1,52% -0,48% -0,87% -4,56% 1,58% -4,08%

10,30% 1,55% 1,31% -10,53% 1,89% -18,17%

ÁRUPIACOK BRENT (USD/bl) ARANY (USD/uncia)

47,95 1317,16

0,21% -0,10%

-0,17% 4,93%

27,56% 24,15%

1 -2 -3 -7

bázispont -21 -18 -6 -24

-80 -76 -31 -51

MAGYAR ÁLLAMPAPÍROK 1 ÉV 3 ÉV 5 ÉV 10 ÉV

KÖTVÉNYPIACOK USA 10 ÉVES NÉMET 10 ÉVES OLASZ 10 ÉVES SPANYOL 10 ÉVES


1,48% -0,13% 1,29% 1,26%

16

Kapcsolatfelvétel Elemzés  Trippon Mariann Vezető elemző 423-2420  Jobbágy Sándor Senior elemző 423-2904

Értékesítés – Részvény  Tóth Eszter Üzletkötő 489-8345  Borók Balázs Üzletkötő 489-8365  Pápay Balázs Üzletkötő 489-8366

Értékesítés – FI, FX  Márvány Zsolt Treasury értékesítés vezető 489-8303  Fenyvesi Sándor FI üzletkötő 489-8352  Verzár Zoltán FI üzletkötő 489-8353  Juhász Mária FX üzletkötő 489-8313  Márványi Katalin FX üzletkötő 489-8307  Kelemen Péter FX üzletkötő 489-8304

Budapest, Medve utca 4-14.) készítette. Jelen befektetési ajánlás nyilvánosan hozzáférhető információk alapján készült. A CIB Bank Zrt. az ajánlás készítése során, az elvárható szakmai gondosság mellett törekedett arra, hogy az elemzésben kizárólag pontos és hiteles információk kerülhessenek felhasználásra. Ennek ellenére, a forrásként használt adatok és információk pontosságáért és hitelességéért, valamint az ebből levont következtetésekért – ide értve különösen a pénzügyi eszköz várható, jövőbeli árfolyamat – a CIB Bank Zrt. felelősséget nem vállal. Ezen információk frissítése, vagy a jelen dokumentumban tárgyaltak alapján történő tanácsadás nem tartozik a CIB Bank Zrt. feladatai közé. Az ajánlásban foglalt vélemény bármikor megváltozhat anélkül, hogy azt a CIB Banknak nyilvánosságra kellene hoznia. Az ajánlásnak, vagy tartalmának felhasználásából, illetve azzal összefüggésben bármely más módon keletkező esetleges veszteségekért a CIB Bank Zrt. felelősséget nem vállal. A CIB Bank Zrt. a befektetési ajánlás tartalmáról a kibocsátót előzetesen nem tájékoztatta. A CIB Bank Zrt, munkatársai, valamint a szerzők a hatályos jogszabályok szerinti korlátozásokat figyelembe véve jogosultak az ajánlás tárgyát képező pénzügyi eszközökben pozíciókat szerezni, saját számlás vagy megbízásos alapon ügyleteket kötni. Jelen ajánlás nem tekinthető sem vételi, sem eladási ajánlatnak, sem befektetési tanácsnak, sem pedig szerződéskötésre, vagy kötelezettségvállalásra történő ösztönzésnek az ajánlás tárgyát képező pénzügyi eszközök vonatkozásában, kizárólag az Ön tájékoztatására szolgál és az sem egészében, sem részleteiben nem másolható, illetve terjeszthető. A CIB Bank Zrt. a befektetési ajánlás készítésében közreműködő alkalmazottai tekintetében alkalmazza a befektetési vállalkozásokról, az árutőzsdei szolgáltatókról, valamint az általuk végezhető tevékenységek szabályairól szóló 2007. évi CXXXVIII. törvény 77. § és 110. §-aiban foglalt rendelkezéseket. Az ajánlást készítő alkalmazottak a befektetési szolgáltatási tevékenységet végző szervezeti egységektől elkülönítve végzik tevékenységüket, juttatásuk nem függ a CIB Bank Zrt, illetve kapcsolt vállalkozásaik által végzett saját számlás ügyletek eredményétől. A CIB Bank Zrt. a Magyar Nemzeti Bank felügyelete alá tartozik. A befektetési ajánlás a szerzői jogról szóló 1999. évi LXXVI. törvény szerinti védelem alatt áll és a CIB Bank Zrt. valamennyi ebből eredő jogát fenntartja. A befektetési ajánlás készítésében közreműködő személyek: Trippon Mariann és Jobbágy Sándor szenior elemzők.


Tartalom. A hét ábrája

Recommend Documents