Tartalom. A hét ábrája

1

Tartalom 

A hét ábrája: Csökkenő beruházási aktivitás hazánkban



A hét dióhéjban



Amire a jövő héten figyelünk



A hét témája: Bekerülhet a renminbi az SDR kosárba



Táblázatos makrogazdasági, árfolyam- és kamatelőrejelzések



Táblázatos eseménynaptár a következő hétre

A hét ábrája

Forrás: KSH

A KSH közlése szerint a július-szeptember periódusban éves szinten 3,4%-kal csökkentek a nemzetgazdasági beruházások (Q1-Q3: -0,3%), elsősorban a magánszféra beruházásainak jelentős visszaesése miatt. Az EU források intenzív lehívásával támogatott beruházási dinamika nem fenntartható, a magánszektor beruházási aktivitása távolról sem erős; az idei évre várt GDP lassulás egyik fő oka a beruházások gyengébb alakulása.

2

A hét dióhéjban 

Csökkentek a harmadik negyedévben a beruházások



Változatlan Fitch-besorolás, enyhén gyengülő forint, további lazításra utaló MNB-kommentár



Kedvező

európai

konjunkturális

adatok,

az

amerikai

makroadatok

alátámasztják a decemberi Fed kamatemelést 

Piacok: tovább erősödő dollár, tovább javuló részvénypiaci hangulat

Gyenge beruházási adatok

Az előzetes GDP szám tükrében nem okozott igazán meglepetést, hogy a harmadik negyedévben gyengén alakultak a nemzetgazdasági beruházások. A KSH közlése szerint a július-szeptember periódusban éves szinten 3,4%-os volt a csökkenés (Q1-Q3: -0,3%), ami mögött

a

magánszféra

beruházásainak

jelentős

csökkenése áll –ezt az állami beruházások növekedése nem volt képes teljes egészében ellensúlyozni. A számok alátámasztják azt a korábbi várakozásunkat, mely szerint az EU források intenzív lehívásával támogatott beruházási dinamika nem fenntartható, a magánszektor beruházási aktivitása távolról sem erős. A feldolgozóiparban egyébként a harmadik negyedévben 6,5%-kal

csökkentek

a

beruházások

a

második

negyedéves 7,1%-ot követően, az autóipari kapacitások kiépülését követően nem látszik új húzóerő.

Forrás: KSH

2015. november 13. │ www.ebroker.hu

3

Enyhén gyengülő forint…

A forint november 20-án elért csúcsához (több mint egy havi, napon belül 310 alatti szinteket is elérő EUR/HUFmélyponthoz)

képest

a

mögöttünk

hagyott

héten

fokozatos gyengülést mutatott, de lényegében végig a már nyár óta jellemző 310-315-ös sáv erősebb felében ingadozott a keresztárfolyam. Miután a Fitch november 20-i döntése értelmében nem módosított Magyarország szuverén

adósságának

besorolásán

(maradt

a

befektetési kategóriától eggyel elmaradó BB+ szint) és egyéb erőteljes pozitív hatások sem merültek fel, így a 310-es EUR/HUF-szintet elérő, egy napközbeni hullám erejéig

át

is

törő

árfolyammozgás

nem

maradt

fenntartható. A 312-es szinthez visszatérő árfolyam azonban heti szinten is csak 0,5% leértékelődést tükrözött az euró ellenében. A Fitch november 20-i minősítői döntése előtt kialakult … változatlan Fitch-

pozitív

besorolás…

fundamentumok pozitív megítélésén, részben pedig a

várakozások

részben

a

gazdasági

Fitch által (a másik két nagy minősítővel ellentétben) már megadott

pozitív

kilátáson

alapultak.

Az

európai

központú minősítő értékelésében kiemelte a 2014-15-ös erőteljes GDP-növekedést, a 2011 óta magas fizetési mérleg többleteket és az ezek által is támogatott csökkenést a külső adósság tekintetében. A Fitch a GDP-növekedés várhatóan csökkenő üteme mellett is csökkenő költségvetési hiányra és a GDP-arányos államadósság mérséklődésére számít, s emellett a teljes előrejelzési

időhorizonton

magas

fizetési

mérleg

többletet valószínűsít. Ugyanakkor egy felminősítéshez további adósságcsökkenést, illetve elsősorban a gazdaságpolitika

stabilitásának

kiszámíthatóságának erősödését …további lazításra utaló

várja az

és üzleti

környezet javulásával együtt.

MNB-kommentár Érdemi azonnali piaci hatást nem generált, de a forint hosszabb távú pályája szempontjából fontos lehet az MNB egyik ügyvezetőjének szerdai nyilatkozata, mely szerint a lefelé mutató inflációs kockázatok és növekedési kilátások mozgásteret biztosítanak a


4

további monetáris lazításra. Virág Barnabás a Reuters kérdésére

elmondta,

decemberi

hogy

ülésén

önfinanszírozási

a

Monetáris

módosíthat

programján,

a

Tanács jegybank

"finomhangolhatja"

monetáris politikai eszköztárát. A nyilatkozat arra utal, hogy az MNB nagyobb mértékben szeretné befolyásolni a hozamgörbe távolabbi

lejáratait

intézkedések

a

és

az

forint

ezzel

összefüggő

gyengülését

okozhatják.

Megítélésünk szerint az ügyvezető igazgató szavaiból kivehető volt, hogy ez nem is lenne ellenére a jegybanknak, tekintettel a forintnak az alacsony inflációra gyakorolt hatására – igaz ugyan, hogy ennek a hatásnak a csökkenését éppen egy jegybanki elemzés részletezte nemrégiben. Az

állampapírpiacon

bizonyultak idézzenek

ahhoz, elő.

a

fenti

hogy

Ez

hatások

érdemi

ugyanakkor

kevésnek

hozammozgást az

euróövezeti

hozamokkal szembeni szpredek tágulását is jelentette a további EKB-lazítási várakozások által erősített német és más európai állampapírok miatt. Egyéb futamidők esetében jellemzőek.

továbbra

is

A külföldi

minimális

mozgások

befektetők

által

voltak

birtokolt

magyar állampapírok mennyiségének csökkenése rövid megtorpanás után november 20-át követően ismét folytatódott.

Forrás:Reuters


5

Kedvező európai

A héten közzétett európai konjunktúra adatok kellemes

konjunktúra adatok

meglepetést okoztak. A korábbi hetek közléseihez hasonlóan azt jelzik, hogy egyelőre sem a kínai lassulás, sem a VW botrány, sem pedig a terrortámadások nem hatottak negatívan az euró övezet és a német gazdaság teljesítményére. A német Ifo index novemberben tovább emelkedett, és az euró övezet összetett PMI mutatója is több mint négyéves csúcsra ugrott. A növekedési kilátásokkal kapcsolatban tehát indokolt az óvatos derűlátás, ez azonban nem fogja az EKB-t eltántorítani terveitől: jövő héten minden bizonnyal egy átfogó intézkedéscsomaggal állnak elő a deflációs kockázatok mérséklésének céljából. (A lefele mutató inflációs kockázatokat pontosan jelzi, hogy a PMI árakat mérő alindexe 50 pont alatt áll.)

Forrás: Reuters

USA adatdömping

Az Egyesült Államokban sok fontos adatközlésre sor került a héten. A harmadik negyedévben –a második becslés szerint- gyorsabban nőtt a gazdaság, mint korábban gondolták, az 1,5%-os (negyedév/negyedév évesített) növekedési ütemet 2,1%-ra korrigálták. A javulás mögött javarészt a készletváltozások álltak (az erőteljes készletezés azonban a következő negyedévben negatívan üthet vissza), de a bontás ennek ellenére is a fogyasztás és szélesebb értelemben véve a belföldi felhasználás

egészséges

növekedését

mutatja.

Az

Egyesült Államok gazdasága tehát potenciális körüli ütemben nő, így ez nem korlátozza a Fed-et a


6

normalizálási ciklus elindításában. A többi adat bár vegyes volt, de nem módosítja a fenti képet: a fogyasztói bizalmi index váratlanul visszaesett (elképzelhető,

hogy

ingatlanárak

stabilan

a

terroresemények emelkednek,

miatt),

az

miközben

a

jövedelmek és a fogyasztás nagyjából a vártnak megfelelően alakult. A Fed által kiemelten figyelt mag PCE index éves értéke 1,3%-on stagnált. A számok tehát nem adnak okot a várakozások módosítására:

a

Fed

jelenlegi

tudásunk

szerint

decemberben nagy valószínűséggel megemeli irányadó kamatát. (A piac több mint 70%-os valószínűséggel árazza a lépést). A december közepi FOMC ülés előtt a jövő héten érkezik az utolsó fontos adat, ekkor ismerhetjük meg a novemberi átfogó munkaerő piaci statisztikákat.

Forrás: Reuters

Piacok: tovább növekvő

A globális szempontból jelentős részvénypiacokon a

optimizmus, erősödő dollár

mögöttünk hagyott héten is a Fed és az EKB monetáris

politikájával

kapcsolatos

várakozások

voltak a fő piacmozgató tényezők. Ezek nyomán, részben az USA GDP-adatának felfelé korrigálásán keresztül az elmúlt héten is folyatódott az optimizmus és a globális kockázatvállalási hajlandóság térnyerése. A már a hónap közepe óta folyamatosan süllyedő VIX index megközelítette a 15%-os szintet is, a hónap első felében jellemző alacsony szintek felé haladva.


7

A megelőző hetinél valamelyest kisebb ütemben, de az elmúlt

héten

is

emelkedtek

főbb

fejlett

piaci

tőzsdeindexek, mind Európában, mind a tengerentúlon. A továbbra is jelentős geopolitikai kockázatok hatása tehát elenyésző volt, miközben a Fed decemberre várható szigorítása ellenére óvatosnak tekintett politikája (amit a múlt heti jegyzőkönyv is tükrözött), illetve az EKB további lazítás melletti elkötelezettségi erős támaszt nyújtott a részvénybefektetéseknek. A devizapiacokon a dollár erősödése friss lendületet kapott, az EUR/USD többször is, igaz csak rövid időre, áttörte az 1,06-os szintet. Európában az EKB politikája miatt továbbra is hozamok süllyedése az irányadó.

Forrás: Reuters


8

Amire a jövő héten figyelünk Részletes GDP adatok

A jövő héten itthon a végleges októberi árumérleg adatok

mellett kiskereskedelmi és

mellett

árumérleg statisztikák a

ismerhetjük meg, de a piacok elsősorban a részletes

hazai menüben

GDP adatokra fókuszálhatnak. A harmadik negyedévben

a

legfrissebb

kiskereskedelmi

statisztikákat

a konszenzusnál nagyobb mértékben (2,3%-ra) lassult a növekedési ütem, a bontás várhatóan megerősíti, hogy felhasználási oldalon a fogyasztás élénkülése nem volt képes

kompenzálni

a

gyengébb

beruházási

teljesítményt. Az adatok piaci hatása mindazonáltal korlátozott lehet, a jövő héten a befektetők az EKB ülésére, illetve az amerikai adatközlésekre fókuszálhatnak, és a külső hangulat lehet a forint árfolyam szempontjából is meghatározó.

Az EKB-n az európai

Az euró övezetben az EKB kamat-meghatározó ülése

befektetők szeme

számít a hét fő eseményének. Az októberi jelzésekkel összhangban a közös európai jegybank egy átfogó intézkedés

csomaggal

készülhet,

eszközvásárlási program

amelyben

kibővítése

az

(mennyiség,

időhorizont, összetétel) mellett minden bizonnyal a betéti kamat további csökkentése is helyet kap. A betéti kamat csökkentés –a mellett, hogy gyengítheti az eurót- azért is fontos, mert a QE szabályok szerint az EKB nem vásárolhat olyan papírt, amelynek hozama a jelenleg -0,2%-os betéti ráta alatt van. Jelenleg pedig az euró

övezet

szegmensben) hozamszinten

állampapírjainak közel forog,

13%-a korlátozva

(a

2-30

éves

ezen

érték

alatti

ezzel

a

program

keretében elérhető állampapírok körét. A lépések javarészt már beárazódtak, így komoly piaci hatás csak abban az esetben várható, ha az EKB

„túlteljesít”,

vagyis

a

várakozásoknál

agresszívabban lép. (Csalódást nem valószínű, hogy okoznak,


vagyis

a

piac

által

várt

minimum

9

intézkedéseket megteszik.)

A tengerentúlon az átfogó

A december közepi Fed ülés előtt jövő héten érkeznek

novemberi munkaerő piaci

az utolsó igazán fontos adatok, a legfrissebb

statisztikákra figyelhetnek a

munkaerő piai statisztikák. A piaci konszenzus szerint

piacok

novemberben 5%-on maradt a munkanélküliségi ráta, míg a mezőgazdaságon kívüli szektorokban 190 ezer új munkahelyet

teremtettek.

A

munkanélküliségi

ráta

gyakorlatilag már elérte az egyensúlyinak tekintett szintet, és stabilan tartásához havi szinten 50-100 ezer közötti növekmény is elegendő lehet, így még negatív meglepetés esetén sem gondoljuk, hogy a decemberi kamatemelés

esélye

csökken.

(Gyenge

adatok

ugyanakkor erősíthetik azokat a várakozásokat, mely szerint a normalizálási ciklus lassú és fokozatos lesz. )

Lengyel kamat-

A régióban a lengyel jegybank kamat-meghatározó ülése

meghatározó ülés

is a figyelem középpontjában állhat, bár minimális az esélye, hogy módosítják az alapkamatot. A jövő évben azonban teljesen átalakul a Monetáris Tanács, az NBP elnök mandátuma lejár és a döntéshozók többsége is kicserélődik (a többséget az újonnan kormányra került párt

jelölheti

–direkt

vagy

indirekt

módon).

A

választásokat megnyerő PiS a kampányban és azóta is több olyan utalást tett, amely lazább, a növekedést jobban támogató monetáris politika irányába mutat (pl. az MNB programjához hasonló hitelezési eszköz) kérdés,

hogy

ezekből

a

tervezett,

intézkedésekből mennyi valósul meg.


belebegtetett

10

A hét témája: Bekerülhet a renminbi az SDR kosárba Meddig gyengül az euró? 

Az SDR kosár soron következő (november 30-i) felülvizsgálatán nagy eséllyek bekerül a kosárba a kínai deviza.



Ha pozitív döntés születik, 2016. október elsején lép életbe az új SDR kosár, becslések alapján a kosárban a renminbi súlya 10%hoz közeli, de az alatti lehet.



Kína számára presztízs szempontból rendkívül fontos, hogy a kosárba kerüléssel elismerjék liberalizációs és reform erőfeszítéseit, de az IMF számára is fontos (szimbolikus) lépésről beszélünk: ezzel a Valutalap „elismeri” a feltörekvő gazdaságok és Kína növekvő világgazdasági szerepét.



Az SDR kosárba kerülés felerősítheti a jüan internalizálódását, a jüan iránti keresletet (nagyobb mértékben kerülhet be jegybanki tartalékokba), ez a hatás azonban mérsékelt lehet és csak fokozatosan bontakozik ki. A lépés legnagyobb hozadéka a kínai reform- és liberalizációs lendület fenntartása/felgyorsítása lehet.

Mi az az SDR?

Az SDR (special drawing rights) egy nemzetközi monetáris tartalékeszköz, melyet a Nemzetközi Valutaalap

alkotott

meg

1969-ben,

egyfajta

kiegészítésként szolgál a tagországok tartalékaihoz. Nem konkrétan egy devizáról van szó, hanem egy devizára szóló követelést, tartalékeszközt jelent az IMF tagok számára, amely lehetővé teszi számukra, hogy bármely másik a kosárban lévő devizára cseréljék fizetési mérleg igényeiknek megfelelően. Az SDR egy nemzetközi devizákból összeállított kosár, melyet az IMF 5 évente vizsgál felül. A legutolsó Forrás: IMF

felülvizsgálatra

2010-ben

került

sor.

Jelenleg az SDR kosár négy devizát, az amerikai dollárt, az eurót, az angol fontot és a japán jent tartalmazza. Az egyes devizák súlyait a nemzetközi kereskedelmi elszámolásokon

és

pénzügyi keresztül

forgalmon betöltött

és

szerepe

határozza meg. Mely devizák kerülhetnek be a

Az SDR kosárba való bekerülés feltétele, hogy olyan

kosárba?

ország devizájáról legyen szó, mely ország áru- és szolgáltatásexportja a legnagyobb értékű, vagyis a globális

gazdaságban

jelentős

szereppel

bír,

valamint a „szabadon használhatóság” feltételét


11

(széleskörűen

kereskedett

és

használt

az

elszámolások során, konvertibils) kielégíti. 2010-ben nem sikerült, sikerül-e 2015-ben?

2010-ben a kínai deviza még nem került be a kosárba

(öt

éve

a

szabadon

használhatóság

feltétele nem teljesült), a jövő héten (november 30án) esedékes revízió során azonban nagy eséllyel 5 devizásra

bővül

a

kosár.

Az

IMF

szakértői

formálisan is javasolták az Igazgatóságnak, a Board és

a

fő

részvényesek

irányából

érkezett

nyilatkozatok pedig arra utalnak, hogy a javaslat „átmegy.” Ha pozitív döntés születik, 2016. október elsején lép életbe az új SDR kosár, becslések alapján a kosárban a renminbi súlya 10%hoz közeli, de az alatti lehet. A kínai deviza az export feltételt már öt éve is Megfelel-e a renminbi ezeknek a

teljesítette (ma pedig a világ első számú exportőre)

kritériumoknak?

így a kérdés az, hogy jelenleg megfelel-e a második kritériumnak. Tény, hogy a kínai deviza egyre szélesebb

körben

használt

és

kereskedett,

a

nemzetközi tranzakciókban a 4. leginkább használt deviza.

Az

IMF

augusztusi

jelentésében

már

említést tett arról, hogy többek között a növekvő globális renminbi swapline megállapodások

és

gyorsan növekvő renminbi offshore hálózat miatt elképzelhető a kínai deviza bevonása a kosárba. Tény, hogy a kínai kormányzat számos intézkedést tett

a

jüanban

történő

külföldi

elszámolások

elősegítésére, a tőkemérleg liberalizáció irányába és erőteljesen ösztönözte a jüan minél szélesebb körű használatát. A kínai jegybank megnyitotta a kínai kötvénypiacot a külföldi nemzeti bankok számára és megváltoztatta a jüan árfolyam-menedzselésének módját

(jobban

a

piac

által

meghatározott

árfolyamok). Az is tény azonban, hogy a tőkemérleg tételek Forrás: IMF, Swift

esetében

még

konvertibilitás.

nem

valósult

(Szigorúan

véve

meg

a

teljes

azonban

a

konvertibilitás nem technikai követelmény a kosárba


12

kerüléshez.)

a

2014-ben

jüan

a

nemzetközi

tartalékokon belül csak a 7-ik legnagyobb deviza volt, a devizakereskedelemben a 11-ik legnagyobb forgalmat bonyolította, a kínai pénz- és tőkepiacok fejlettsége, mélysége és likviditása pedig továbbra sem összemérhető azokkal a piacokkal, amelyek devizája szerepel a kosárban. Nem véletlen, hogy a döntés kritikusai azt róják fel Szimbolikus döntés?

az IMF-nek, hogy politikai megfontolások alapján dönt; és ebben a megállapításban lehet is némi igazság.

Kína

számára

presztízs

szempontból

rendkívül fontos, hogy liberalizációs és reform erőfeszítéseit

elismerjék,

egy

negatív

döntés

ráadásul megakaszthatja a liberalizációs lendületet (amelynek

Kínában

fő

propagálója

éppen

a

jegybank). Az IMF számára is fontos lépésről beszélünk, hiszen a Valutaalapon belül folyamatos konfliktusforrás, hogy a feltörekvő gazdaságok a döntésekben, szavazati arányokban jóval kisebb súlyt képviselnek, mint azt világgazdasági szerepük indokolná. Egy elutasítás

pedig felerősíthetné azokat a kínai

törekvéseket, amelyek arra irányulnak, hogy kínai vezetéssel

építsenek

ki

„alternatív”

globális

intézményeket, a nyugati intézményekkel (például az IMF-fel, Világbankkal) szemben. MiIyen hatásai lehetnek, ha

Szimbolikusan

bekerül a kínai deviza az SDR

szempontjából tehát kiemelten fontos a döntés,

és

a

kínai

reform

törekvések

gyakorlati jelentősége azonban jóval korlátozottabb lehet. Minden bizonnyal az SDR kosárba kerülés felerősítheti a jüan internalizálódását, a jüan iránti keresletet jegybanki

(nagyobb

mértékben

tartalékokba),

ez

a

kerülhet hatás

be

azonban

mérsékelt lehet és csak fokozatosan bontakozik ki: az IMF saját becslése szerint a tartalékokon belül 5 év alatt 40 milliárd dollárral nőhet a jüan részaránya (a

teljes

nemzetközi

tartalékok

meghaladja a 10 000 milliárd dollárt).


nagyságrendje

13

Összességében tehát a pozitív hatások valószínűleg csak hosszabb időtávon bontakoznak ki, a lépés legnagyobb

hozadéka

liberalizációs

lendület

a

kínai

reform-

és

fenntartása/felgyorsítása

lehet.

Makrogazdasági és pénzpiaci előrejelzések Kapcsolatfelvétel (időszak vége) EUR/HUF CHF/HUF USD/HUF EUR/CHF EUR/USD

EUR/HUF CHF/HUF USD/HUF EUR/CHF EUR/USD

(időszak vége) MNB-alapkamat Fed Funds ráta EKB refi ráta SNB 3M Libor cél

ÁRFOLYAMOK, IDŐSZAK VÉGE 2014.12 2015.12 2016.06 316 312 313 263 284 282 261 297 287 1,20 1,10 1,11 1,21 1,05 1,09

2016.12 315 279 276 1,13 1,14

ÁRFOLYAMOK, NEGYEDÉVES ÁTLAG 2016 Q1 2016 Q2 2016 Q3 312 313 314 284 282 280 296 290 285 1,10 1,11 1,12 1,05 1,08 1,10

2016 Q4 315 280 279 1,13 1,13

ALAPKAMAT-ELŐREJELZÉSEK 2014.12 2015.12 2016.06 2,10% 1,35% 1,35% 0,25% 0,50% 1,00% 0,05% 0,05% 0,05% -0,25% -0,75% -0,75%

2016.12 1,35% 1,50% 0,05% -0,75%

Egység GDP-növekedés év/év Ipari termelés év/év Külkereskedelmi mérleg

%

2012

2013

-1,5

1,5

2014 3,6

2015 2,8

2016 2,0

%

-1,7

1,4

7,6

6,3

5,1

millió EUR

6823

7009

6402

7422

4919

Fogyasztói árindex év/év (átlag)

%

5,7

1,7

-0,2

0,0

1,6

Fogyasztói árindex év/év (év vége)

%

5

0,4

1,4

1,5

2,4

%

-2,0

-2,5

-2,6

-2,6

-2,6

%

10,7

9,1

7,1

6,7

6,5

Költségvetés mérlege / GDP (ESA, egyedi befolyó összegekkel) Munkanélküliségi ráta


14

Makronaptár 49. hét HÉTFŐ 2015/11/30 Ország

Idő

Adat

Időszak

Előző

Várakozás

DE

14:00

Harmonizált fogyasztói árindex, év/év, előzetes

november

0,2%

0,3%

PL

14:00

Fogyasztói árindex, év/év előzetes

november

-0,80%

US

15:45

Chicago PMI

november

56,2

55

Tényleges

KEDD 2015/12/01 Ország

Idő

Adat

Időszak

Előző

Várakozás

CN

2:45

Caixin feldolgozóipari BMI, végleges

november

48,3

48,3

Tényleges

HU

9:00

Feldolgozóipari BMI

november

55,3

DE

9:55

Markit feldolgozóipari BMI

november

52,6

52,6

DE

9:55

Munkanélküliségi ráta

november

6,40%

6,40%

EZ

11:00

Markit feldolgozóipari BMI, végleges

november

52,8

52,8

EZ

11:00


november

10,8%

10,8%

US

16:00

ISM index

október

50,1

50,5

Mennyiség

Előző

Várakozás

Tényleges

HU

11:30

3 hónapos dkj

17 mrd

0,71%

Ország

Idő

Adat

Időszak

Előző

Várakozás

Tényleges

EZ

11:00

Termelői árindex, év/év

október

-3,1%

-3,20% 0,20%

SZERDA 2015/12/02

EZ

11:00

Fogyasztó árindex, év/év előzetes

november

0,10%

PL

11:30

Lengyel Nemzeti Bank kamatmeghatározó ülés

december

1,5%

US

14:15

ADP, változás a magánszektor álláshelyeinek számában, ezer fő

november

182

193

US

20:00

Fed bézs könyv

Ország

Idő

Adat

Időszak

Előző

Várakozás

CN

2:45

Caixin szolgáltatóipar BMI, végleges

november

48,3

48,30%

HU

9:00

Kiskereskedelmi forgalom

október

5,10%

HU

9:00

Külkereskedelmi mérleg, végleges, millió EUR

szeptember

814

814

DE

9:55

Markit szolgáltatóipar BMI, végleges

november

55,6

55,60%

CSÜTÖRTÖK 2015/12/03 Tényleges

DE

9:55

Markit összetett BMI, végleges

november

54,9

EZ

10:00


november

54,6

54,60%

EZ

10:00


november

54,4

54,40%

EZ

13:45

EKB kamatmeghatározó ülés

december

0,05%

0,05%

US

14:30

Új munkanélküliségi segélykérelmek, ezer fő

heti

260

US

15:45


november

56,5

US

15:45


november

56,1

US

16:00

Tartós fogyasztási cikk megrendelések, hó/hó

október

3%

US

16:00

Ipari megrendelésállomány, hó/hó

október

-0,10%

1,00%

Mennyiség

Előző

Várakozás

Tényleges

15 mrd

0,95% Tényleges

AUKCIÓK HU

11:30

12 hónapos DKJ

Ország

Idő

Adat

Időszak

Előző

Várakozás

DE

8:00

Ipari megrendelések, hó/hó

október

-1,70%

0,6%

PÉNTEK 2015/12/04

HU

9:00

GDP, év/év, végleges

Q3

2,3%

2,3%

EZ

11:00

GDP növekedési ütem, év/év, felülvizsgált

Q3

1,6%

1,6%

US

14:30


november

5,00%

5,0%

US

14:30

NFP, változás a mezőgazdaságon kívüli álláshelyek számában, ezer fő

november

271

201


15

48. hét HÉTFŐ 2015/11/23 Ország

Idő

Adat

Időszak

Előző

Várakozás

Tényleges

EZ

10:00

Markit feldolgozóipari BMI, előzetes

november

52,3

52,2

52,8

EZ

10:00

Markit szolgáltatóipari BMI, előzetes

november

54,1

54

54,6

EZ

10:00

Markit összetett BMI, előzetes

november

53,9

54

54,4

US

15:45

Markit feldolgozóipari BMI, előzetes

november

54,1

US

16:00

Használt lakás eladások, millió db

október

5,55

5,44

5,36

52,6

KEDD 2015/11/24 Ország

Idő

Adat

Időszak

Előző

Várakozás

Tényleges

DE

8:00

GDP, év/év, részletes

október

1,80%

1,80%

1,80%

DE

10:00

Ifo index

november

108,2

108

109

US

14:30

S&P, Case-Shiller lakásár index

szeptember

5,1%

5,2%

5,50%

US

14:30

GDP, év/év, második becslés

Q3

1,5%

2,0%

2,10%

US

16:00

Fogyasztói bizalmi index

november

97,6

99,2

90,4

Mennyiség

Előző

Várakozás

Tényleges

20 mrd

0,71%

AUKCIÓK HU

3 hónapos dkj

11:30

0,77%

SZERDA 2015/11/25 Ország

Idő

Adat

Időszak

Előző

Várakozás

Tényleges

US

14:30

Személyes fogyasztási kiadások, hó/hó

október

0,10%

0,3%

0,10%

US

14:30

Személyes jövedelemek, hó/hó

október

0,20%

0,4%

0,40%

US

14:30

Tartós fogyasztási cikk megrendelések

október

-1,20%

1,30%

3%

US

14:30

Új munkanélküliségi segélykérelmek, ezer fő

heti

276

270

262

US

14:30

Mag PCE index, hó/hó

október

0,10%

0,10%

US

15:45

Markit összetett BMI, előzetes

november

55

US

15:45

Markit szolgátatóipari BMI, előzetes

november

54,8

55,2

56,5

US

16:00

Új lakáseladások, millió db

október

0,468

0,505

0,495

Ország

Idő

Adat

Időszak

Előző

Várakozás

Tényleges

US

~

Hálaadás napja Várakozás

Tényleges

0% 56,1

CSÜTÖRTÖK 2015/11/26

AUKCIÓK Mennyiség

Előző

HU

11:30

3 éves kötvény

30 mrd

1,89%

1,88%

HU

11:30

5 éves kötvény

22,5 mrd

2,54%

2,46%

HU

11:30

10 éves kötvény

17 mrd

3,29%

3,28%

PÉNTEK 2015/11/27 Ország

Idő

Adat

Időszak

Előző

HU

9:00

3 hónapos munkanélküliségi ráta

október

6,4%

Várakozás

CZ

9:00

GDP, év/év, végleges

Q3

4,3%

4.3%

EZ

11:00

Gazdasági hangulat index

november

105,9

105.9%

US

16:00

Michigani Egyetem fogyasztói bizalmi index, végleges

november

93,1

93,0%


Tényleges

16

Kapcsolatfelvétel Elemzés  Trippon Mariann Vezető elemző 423-2420  Jobbágy Sándor Senior elemző 423-2904

Értékesítés – Részvény  Tóth Eszter Üzletkötő 489-8345  Borók Balázs Üzletkötő 489-8365  Pápay Balázs Üzletkötő 489-8366

Értékesítés – FI, FX  Márvány Zsolt Treasury értékesítés vezető 489-8303  Fenyvesi Sándor FI üzletkötő 489-8352  Verzár Zoltán FI üzletkötő 489-8353  Juhász Mária FX üzletkötő 489-8313  Lángi Anita FX üzletkötő 489-8327  Márványi Katalin FX üzletkötő 489-8307  Kelemen Péter FX üzletkötő 489-8304

Budapest, Medve utca 4-14.) készítette. Jelen befektetési ajánlás nyilvánosan hozzáférhető információk alapján készült. A CIB Bank Zrt. az ajánlás készítése során, az elvárható szakmai gondosság mellett törekedett arra, hogy az elemzésben kizárólag pontos és hiteles információk kerül-hessenek felhasználásra. Ennek ellenére, a forrásként használt adatok és információk pontosságáért és hitelességéért, valamint az ebből levont következtetésekért – ide értve különösen a pénzügyi eszköz várható, jövőbeli árfolyamat – a CIB Bank Zrt. felelősséget nem vállal. Ezen információk frissítése, vagy a jelen dokumentumban tárgyaltak alapján történő tanácsadás nem tartozik a CIB Bank Zrt. feladatai közé. Az ajánlásban foglalt vélemény bármikor megváltozhat anélkül, hogy azt a CIB Banknak nyilvánosságra kellene hoznia. Az ajánlásnak, vagy tartalmának felhasználásából, illetve azzal összefüggésben bármely más módon keletkező esetleges veszteségekért a CIB Bank Zrt. felelősséget nem vállal. A CIB Bank Zrt. a befektetési ajánlás tartalmáról a kibocsátót előzetesen nem tájékoztatta. A CIB Bank Zrt, munkatársai, valamint a szerzők a hatályos jogszabályok szerinti korlátozásokat figyelembe véve jogosultak az ajánlás tárgyát képező pénzügyi eszközökben pozíciókat szerezni, saját számlás vagy megbízásos alapon ügyleteket kötni. Jelen ajánlás nem tekinthető sem vételi, sem eladási ajánlatnak, sem befektetési tanácsnak, sem pedig szerződéskötésre, vagy kötelezettségvállalásra történő ösztönzésnek az ajánlás tárgyát képező pénzügyi eszközök vonatkozásában, kizárólag az Ön tájékoztatására szolgál és az sem egészében, sem részleteiben nem másolható, illetve terjeszthető. A CIB Bank Zrt. a befektetési ajánlás készítésében közreműködő alkalmazottai tekintetében alkalmazza a befektetési vállalkozásokról, az árutőzsdei szolgáltatókról, valamint az általuk végezhető tevékenységek szabályairól szóló 2007. évi CXXXVIII. törvény 77. § és 110. §-aiban foglalt rendelkezéseket. Az ajánlást készítő alkalmazottak a befektetési szolgáltatási tevékenységet végző szervezeti egységektől elkülönítve végzik tevékenységüket, juttatásuk nem függ a CIB Bank Zrt, illetve kapcsolt vállalkozásaik által végzett saját számlás ügyletek eredményétől. A CIB Bank Zrt. a Magyar Nemzeti Bank felügyelete alá tartozik. A befektetési ajánlás a szerzői jogról szóló 1999. évi LXXVI. törvény szerinti védelem alatt áll és a CIB Bank Zrt. valamennyi ebből eredő jogát fenntartja. A befektetési ajánlás készítésében közreműködő személyek: Trippon Mariann és Jobbágy Sándor szenior elemzők.


Tartalom. A hét ábrája

Recommend Documents