Slabší data z USA, silnější z Evropy

EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 23. ledna 2017

Výhled pro finanční trhy

Týdenní zpráva Slabší data z USA, silnější z Evropy Prosincové

objednávky

zboží

dlouhodobé

spotřeby

budou

pozitivně

ovlivněny

objednávkami letadel, po očištění bude patrný spíše útlum kapitálových investic. Slabší data očekáváme i z trhu nemovitostí. Celkový růst amerického HDP za Q4 16 tak

Jan Vejmělek (420) 222 008 568 [email protected]

dosáhne mezičtvrtletně anualizovaně nemastných neslaných dvou procent. Naopak silné evropské PMI by měly být konzistentní s růstem ekonomiky eurozóny o 0,5 % q/q během Q1 17. Celkově tedy ekonomický kalendář vyznívá spíše ve prospěch eura na úkor dolaru. Středoevropský ekonomický kalendář je v tomto týdnu nezajímavý.

Čtvrteční euroskupina prodiskutuje program Řecku Kalendář ekonomických událostí na globálních trzích – pondělí Indikátory spotřebitelské důvěry a ekonomického sentimentu (standardizováno)

Země Eurozóna

Indikátor Spotřebitelská důvěra

Čas (GMT) Období Předchozí 15:00 Led A -5,1

Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

SG/KB -4,7

Trh -5,0

Středoevropský čas = GMT+1

1.2 1.0

Snižující se nezaměstnanost a v některých zemí již patrné známky zvyšujících se mezd

.8

se pozitivně odráží ve spotřebitelské důvěře. V závěru roku se již držela 0,8 standardní odchylky nad dlouhodobý průměr. Ze silného trhu práce budou evropské domácnosti

.6 .4 .2

profitovat i letos. Zvyšující se inflace ale bude reálné příjmy domácností nahlodávat.

.0 -.2 Jan-15

Jul-15

Jan-16

Jul-16

Consumer confidence Economic sentiment

Zdroj: Datastream, DG ECFIN, SG Cross Asset Research/Economics

Kalendář ekonomických událostí na globálních trzích – úterý Země Francie

Německo

Eurozóna

USA

Kompozitní PMI v eurozóně

Indikátor PMI ze zpracovatelského průmyslu PMI ze služeb Kompozitní PMI PMI ze zpracovatelského průmyslu PMI ze služeb Kompozitní PMI PMI ze zpracovatelského průmyslu PMI ze služeb Kompozitní PMI PMI ze zpracovatelského průmyslu Prodeje stávajících nemovitostí, v mil, Prodeje stávajících nemovitostí (%, m/m) Fed index průmyslové aktivity z Richmondu

Čas (GMT) Období Předchozí 08:00 Led P 53,5 08:00 Led P 52,9 08:00 Led P 53,1 08:30 Led P 55,6 08:30 Led P 54,3 08:30 Led P 55,2 09:00 Led P 54,9 09:00 Led P 53,7 09:00 Led P 54,4 14:45 Led P 54,3 15:00 Pro 5,61 15:00 Pro 0,7 15:00 Led 8


60

SG/KB 53,1 53,1 53,2 55,0 54,5 55,0 54,7 53,8 54,5 54,5 5,53 -1,4

Trh

55,4 54,5 55,3 54,8 53,7 54,5


58 56

Silné indikátory ekonomické aktivity v eurozóně z konce loňského roku se přelévají i do

54

roku letošního. Prosincový evropský PMI na 54,4 bodu znamenal nejlepší výsledek od května 2011. A pro leden dokonce očekáváme ještě mírné zlepšení na 54,5 bodu. Zatímco v případě

52 50

Německa předpokládáme mírné snížení, zlepšení by měly zaznamenat další velké ekonomiky – Francie, Itálie i Německo. Čísla by měla být konzistentní s hospodářským růstem evropské

48 46 2014

2015 Euro area France Spain

2016 Germany Italy

ekonomiky o 0,5 % q/q během Q1 17.

Zdroj: Datastream, Markit, SG Cross Asset Research/Economics

Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!

Ekonomický a strategický výzkum

Prodeje stávajících domů v USA

Týdenní zpráva

Prosincové prodeje stávajících domů v USA klesly. Zatímco listopadové prodeje ve výši 5,61 milionů jednotek znamenaly nejvyšší číslo od února 2007, prosinec byl ve znamení poklesu aktivity na nemovitostním trhu. Kalendář ekonomických událostí na globálních trzích – středa Země Francie Německo

USA

Zdroj: NAR, SG Cross Asset Research/Economics

Indikátor Podnikatelská důvěra Důvěra v oblasti průmyslu IFO index IFO, složka očekávání IFO, složka hodnotící současnou situaci Žádosti o hypotéky podle MBA Index cen nemovitostí - FHFA (%, m/m)

Čas (GMT) Období Předchozí 07:45 Led 105 07:45 Led 106 09:00 Led 111,0 09:00 Led 105,6 09:00 Led 116,6 12:00 20 Jan 0,8 14:00 Lis 0,4


SG/KB 104 105 110,5 105,4 116,0

Trh

111,3 105,8 116,9 0,3


Německé indikátory důvěry 1.5

Deviation from long-term average in std

Německé podnikatelské klima by podle Ifo indexu mělo zaznamenat v průběhu ledna

1.0

nepatrné snížení. Předběžná data loňského HDP naznačují snížení mezičtvrtletní dynamiky v Q4 16 na 0,6 % q/q, což by měl Ifo index reflektovat. Vyhlídky zůstávají příznivé – finanční

0.5 0.0

podmínky jsou z pohledu německé ekonomiky uvolněné, blížící se volby mohou přinést vyšší vládní spotřebu, trh práce zůstává silný. Německé odbory jdou do letošního mzdového

-0.5 -1.0

vyjednávání s představou růstu mezd a platů o 4,5 % až 6,0 %. Ve výsledku očekáváme, že nakonec bude dosaženo mzdového nárůstu přes tři procenta.

Ifo (business climate)

-1.5

PMI (composite) ZEW (Econ Sentiment)

-2.0 2012

2013

2014

2015

2016

Zdroj: Datastream, SG Cross Asset Research/Economics

2017

Kalendář ekonomických událostí na globálních trzích – čtvrtek Země Německo USA

Indikátor GfK Spotřebitelská důvěra Bilance zahraničního obchodu Velkoobchodní zásoby (%, m/m) Index ek. aktivity v oblasti Chicaga Nové žádosti o podporu v nezaměstnanosti Stávající žádosti o podporu v nezaměstnanosti PMI ze služeb Kompozitní PMI Prodeje nových domů Prodeje nových domů (%, m/m) Průmyslová aktivita v okolí Kansas City

Čas (GMT) Období Předchozí 07:00 Únor 9,9 13:30 Pro -65,3b 13:30 Pro P 1 13:30 Pro -0,27 13:30 21 Jan -13:30 14 Jan -14:45 Led P 53,9 14:45 Led P 54,1 15:00 Pro 592 15:00 Pro 5,2 16:00 Led 11


SG/KB 9,8

Trh 10,0

575 -2,9


I prodeje nových domů v USA v závěru roku polevily. Zatímco listopadový vzestup o 5,2 % m/m znamenal dosažení největšího obratu od července, prosinec bude znamenat korekci tohoto čísla. Kalendář ekonomických událostí na globálních trzích – pátek Země Francie Eurozóna USA

Indikátor Spotřebitelská důvěra Peněžní zásoba M3 (%, y/y) Peněžní zásoba M3 (%, 3M M avg) HDP anualizovaně (%, q/q) Osobní spotřeba Deflátor HDP Jádrové výdaje na osobní spotřebu (%, q/q) Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby bez dopr. prostředků Objednávky kapitálových statků (bez letadel) Důvěra v ekonomiku podle Michiganské univerzity

Čas (GMT) Období Předchozí 07:45 Led 99 09:00 Pro 4,8 09:00 Pro 4,7 13:30 4Q A 3,5 13:30 4Q A 3,0 13:30 4Q A 1,4 13:30 4Q A 1,7 13:30 Pro P -4,5 13:30 13:30

Pro P Pro P

0,6 0,9

15:00

Led F

98,1


23. ledna 2017

2

SG/KB 100 5,1 4,8 2 2,5 2,1 1,7 7,0

Trh 4,9

-0,3 0,0 98,1 Středoevropský čas = GMT+1


Týdenní zpráva

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v USA budou za prosinec ovlivněny objednávkami letadel. Zatímco v listopadu Boeing reportoval pouhých 13 objednávek,

Úspěšný prosinec pro Boeing

v prosinci to bylo 290. To přispěje ke skoku celkových objednávek zboží dlouhodobé spotřeby za prosinec o 7,0 % m/m. Ovšem po očištění o objednávky v sektoru dopravy bude dokonce vykázán meziměsíční pokles, podle našeho odhadu o 0,3 % m/m.

Euro vůči dolaru minulý týden bez trendu Přehled zveřejněných ekonomických událostí na globálních trzích – minulý týden Země Německo

Zdroj: Census Bureau, SG Cross Asset Research

USA

Eurozóna

USA

Indikátor ZEW index - očekávání do budoucna ZEW index - hodnocení současné situace CPI (%, m/m) CPI (%, y/y) CPI bez potravin a pohonných hmot (%, y/y) Průmyslová produkce (%, m/m) Průmyslová výroba (%, y/y) Využití kapacit ECB: repo sazba (%) ECB: marginální zápůjční facilita (%) ECB: depozitní sazba (%) ECB: měsíční odkupy v rámci programu QE Nové žádosti o podporu v nezaměstnanosti Počet nově zahájených staveb (%, m/m) Počet vydaných stavebních povolení (%, m/m) Výhled podnikatelů z okolí Philadelphie

Den úterý úterý středa středa středa středa středa středa čtvrtek čtvrtek čtvrtek čtvrtek čtvrtek čtvrtek čtvrtek čtvrtek

Období Předchozí Aktuální Led 13,8 16,6 Led 63,5 77,3 Pro 0,2 0,3 Pro 1,7 2,1 Pro 2,1 2,2 Pro -0,4 0,8 Pro -0,1 0,2 Pro 75 75,7 0,00 0,00 0,25 0,25 -0,40 -0,40 Led EU80b EU80b 14 Jan 247 234 Pro -18,7 11,3 Pro -3,8R -0,2 Led 19,7R 23,6


Trh 19,0 65,1 0,3 2,1 2,1 0,7 0,5 75,5 0,00 0,25 -0,40 EU80b 252 9,0 1,1 15,3


Společná evropská měna se vůči dolaru v průběhu minulého týdne pohybovala v relativně úzkém pásmu mezi 1,0580 a 1,0720 USD/EUR, aniž by se prosazoval nějaký USD/EUR 1.075

zřetelný trend. S novým týdnem si ale euro polepšilo k ranním 1,0750 USD/EUR. Zdá se, že nový americký prezident fanouškem silného dolaru nebude.

1.071

1.067

1.063

1.059

1.055 13.01. 16.01. 17.01. 18.01. 20.01. 23.01.

Zdroj: Bloomberg

Z obou stran Atlantického oceánu přišla v minulém týdnu vesměs povzbudivá data. Americká průmyslová produkce nabrala v závěru roku na síle, nezklamaly ani týdenní statistiky z trhu práce či prosincová čísla z trhu nemovitostí. Robustnost amerického růstu taženého domácí poptávkou se projevuje v inflačním vývoji. Meziroční růst spotřebitelských cen v USA již překonal dvě procenta. A platí to i pro jádrové ceny. Z Evropy trhy povzbudil zejména německý ZEW index očekávání investorů. Nicméně ECB zatím na svém současném nastavení měnové politiky nic nezměnila.

Konjunkturální průzkum potvrdí dobrou náladu v Česku Kalendář ekonomických událostí na regionálních trzích – úterý Země ČR

Maďarsko

Indikátor Podnikatelská důvěra Ekonomická důvěra Spotřebitelská důvěra Rozhodnutí centrální banky

Čas (GMT) Období Předchozí 08:00 Led 16,7 08:00 Led 14,6 08:00 Led 6,3 13:00 0,9


SG/KB

Trh


Česká ekonomika by na počátku nového roku měla navázat na zlepšující se trendy konce roku 2016. Spotřebitelskou poptávku bude i nadále podporovat nejenom stav trhu práce, ale i změny v souvislosti se vstupem do roku 2017 týkající se minimální mzdy. Uvidíme, zda náladu domácností negativně ovlivní vzestup inflace patrný ke konci loňského roku.

23. ledna 2017

3


Týdenní zpráva

Podnikatelský sentiment by se měl držet vysoko ruku v ruce s tím, jak se zlepšuje nálada u klíčových českých obchodních partnerů. Sezónně očištěná míra nezaměstnanosti v Polsku bude letos dále klesat

Kalendář ekonomických událostí na regionálních trzích – středa

11.0

Země Polsko

Indikátor Míra nezaměstnanosti

Čas (GMT) Období Předchozí 09:00 Pro 8,2

10.5


SG/KB 8,3

Trh 8,3


10.0 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 Jan-16

May-16

Sep-16

Unemployment rate, %

Jan-17

May-17

Sep-17

Unemployment rate, % (SA)

Zdroj: GUS, SG Cross Asset Research/Economics

Polská míra nezaměstnanosti v zajetí negativních sezonních faktorů. Hlavně ty totiž budou stát za jejím prosincovým mírným zvýšením. A jejich negativní působení bude přetrvávat i v prvních měsících roku 2017. Po sezónním očištění by ale měl trend postupného zlepšování pokračovat. Kalendář ekonomických událostí na regionálních trzích – čtvrtek Země Polsko

Indikátor Záznam z posledního zasedání centrální banky

Čas (GMT) Období Předchozí 13:00


SG/KB

Trh


Koruna na forwardovém trhu znatelně korigovala své zisky Přehled zveřejněných ekonomických událostí na regionálních trzích – minulý týden Země ČR

Polsko

Maďarsko

Indikátor Ceny průmyslových výrobců (%, m/m) Ceny průmyslových výrobců (%, y/y) Exportní ceny (%, y/y) Dovozní ceny (%, y/y) Jádrová inflace, (%, m/m) Jádrová inflace (%, y/y) Průměrné hrubé mzdy (%, m/m) Průměrné hrubé mzdy (%, y/y) Zaměstnanost (%, m/m) Zaměstnanost (%, y/y) Průmyslová produkce (%, y/y) Stavební výroba (%, y/y) Ceny průmyslových výrobců (%, m/m) Ceny průmyslových výrobců (%, y/y) Maloobchodní tržby (%, y/y) Průměrné hrubé mzdy (%, y/y)

Den pondělí pondělí pondělí pondělí pondělí pondělí středa středa středa středa čtvrtek čtvrtek čtvrtek čtvrtek čtvrtek pátek

Období Předchozí Aktuální Pro 0,1 0,5 Pro -1,3 -0,4 Lis -2,1 -1,4 Lis -1,8 -1,0 Pro 0,0 0,1 Pro -0,1 0,0 Pro 1,7 7,1 Pro 4,0 2,7 Pro 0,2 0,1 Pro 3,1 3,1 Pro 3,3 2,3 Pro -12,8 -8,0 Pro 1,1 1,0 Pro 1,7 3,0 Pro 6,6 6,1 Lis 5,4 8,2


Trh 0,4 -0,5

0,1 0,0 8,1 4,0 0,1 3,1 1,6 -12,5 0,7 2,6 6,5 6,2


Na středoevropských devizových trzích se v minulém týdnu jednoznačný trend neprosazoval. S celkem výraznou ztrátou přesahující dvě procenta zakončil svou týdenní pouť maďarský forint. Jak uvedl viceguvernér maďarské centrální banky M. Nagy, zpřísnění měnové politiky zatím není na pořadu dne. Naopak polský zlotý si během týdne mírně polepšil ve světle solidních ekonomických dat poukazujících na zvýšenou aktivitu v závěru loňského roku. Česká koruna zůstává na spotovém trhu i nadále připevněna k úrovni kurzového závazku. V průběhu minulého týdne bylo ale patrné opadnutí tlaku na jeho testování. Ve srovnání s prvními dvěma lednovými týdny příliv spekulativního kapitálu zpomalil. To se primárně projevilo na forwardovém trhu. Roční forwardový kurz (kotace bid) se během týdne posunul zhruba o 10 haléřů výše nad 26,70 CZK/EUR.

23. ledna 2017

4

Týdenní zpráva


CZK/EUR

16.01. Zdroj: Bloomberg

PLN/EUR

17.01.

18.01.

19.01.

HUF/EUR

27.10

4. 400

310. 0

27.08

4. 390

309. 2

27.06

4. 380

308. 4

27.04

4. 370

307. 6

27.02

4. 360

306. 8

27.00 23.01.

13.01.

16.01.

17.01.

18.01.

Zdroj: Bloomberg

23. ledna 2017

20.01.

4. 350 23.01.

13.01.

16.01.

Zdroj: Bloomberg

5

17.01.

18.01.

20.01.

306. 0 23.01.


Týdenní zpráva

Technická analýza EUR/CZK: 27 decides about a deeper retracement. (20. ledna 2016) EUR/CZK: monthly chart

EUR/CZK: weekly chart

Coordinator Global Technicals Stephanie Aymes (44) 207 762 5898 [email protected]

EUR/CZK has witnessed a steady retracement after forming shooting star at a monthly channel (currently at 28.80/29.00). Since then a narrow consolidation is in force and the pair is sustaining above the pivotal support level of 27, consisting of the 50% retracement of the lows from October 2013. With Monthly MACD resting near the equilibrium level, 27.00 will decide if next leg of correction takes shape towards 26.63 and even towards 2011 highs at 26.15.

Short term rebound, if any, should be capped at graphical levels at 27.25/35.

EUR/USD: 1.0710 likely to be a temporary hurdle. (20. ledna 2017) EUR/USD: hourly chart EUR/USD tested the down channel support in place since Aug. 2015 (1.0350/1.03) where it formed a monthly Doji. This suggests signs of price stabilisation. Short term, it has formed a double bottom at those levels and is showing a rebound. Multimonth graphical level at 1.0860 will be key hurdle.

Zdroj: SG Cross Asset Research Důležité upozornění: Doporučení v části Technická analýza je založeno pouze na analytických metodách technické analýzy a může se lišit od fundamentálního názoru KB (popřípadě SG) prezentovaného v jiných částech tohoto dokumentu či v jiných dokumentech KB (popřípadě SG).

23. ledna 2017

6

Týdenní zpráva


Světové trhy Světové devizové trhy poslední závěr 20. 01. 17

denní změna

měsíční změna

výnos od 31. 12. 16

výnos od 31. 12. 16

27,03 25,32 1,068 114,9 6,876 1,234 0,865 1,073 1,005 9,003 9,513 4,367 4,091 309,8 290,1 63,89 59,85 4,039 3,783

0,0 % -0,4 % 0,4 % 0,0 % -0,1 % 0,3 % 0,1 % -0,1 % -0,5 % 0,0 % -0,3 % 0,0 % -0,4 % 0,4 % 0,0 % 0,4 % 0,0 % -1,0 % -1,4 %

0,0 % -2,6 % 2,7 % -2,5 % -1,0 % -0,2 % 2,8 % 0,4 % -2,3 % -0,5 % -2,2 % -1,0 % -3,6 % -0,3 % -3,0 % 0,0 % -2,6 % 10,0 % 7,2 %

0,0 % -1,2 % 1,2 % -1,5 % -0,9 % -0,1 % 1,3 % 0,0 % -1,2 % -1,0 % -0,7 % -0,9 % -2,1 % 0,2 % -1,1 % -1,1 % -2,2 % 8,7 % 7,3 %

0,0 % -1,2 % 1,2 % -1,5 % -0,9 % -0,1 % 1,3 % 0,0 % -1,2 % -1,0 % -0,7 % -0,9 % -2,1 % 0,2 % -1,1 % -1,1 % -2,2 % 8,7 % 7,3 %

poslední závěr 20. 01. 17 (%)

denní změna (bb)

měsíční změna (bb)

-0,60 -0,27 0,42 -0,67 -0,41 0,42 1,19 1,94 2,47 2,02 2,97 3,74 0,81 1,90 3,40

3,0 3,9 1,1 3,0 3,4 4,2 0,0 0,0 0,0 0,7 3,2 4,0 -3,1 0,0 0,0

26,9 -1,8 -4,0 11,3 7,8 15,2 -2,8 -10,2 -9,2 2,0 23,0 29,0 -5,5 19,6 27,7

poslední závěr 20. 01. 17 (%)

denní změna (bb)

měsíční změna (bb)

0,34 0,55 0,92 -0,16 0,15 0,78 1,53 2,03 2,39 2,03 2,52 3,02 0,65 1,48 2,75

41,0 55,0 57,0 13,0 21,0 33,0 -16,6 -14,1 7,4 20,0 35,0 45,0 10,0 25,0 39,9

75,0 3,0 -15,0 -1,0 40,5 67,0 32,9 -42,4 -68,3 105,0 150,0 130,0 120,0 320,0 364,7

49,7 40,0 13,6

2,8 3,4 2,4

168,7 187,2 160,7 218,7 236,2 223,6 80,7 132,2 196,6

-3,0 -3,5 -2,6 0,7 1,4 1,2 -0,3 0,4 0,7

měnověpolitická sazba (%)

O/N sazba (%)

3M BOR (%)

2Y swap (%)

10Y swap (%)

0,05 -0,40 0,75 0,10 0,25 -0,75 0,50 -0,50 0,90 1,50 8,25

0,06 -0,43 0,73 -0,13 0,18 -0,88 0,48 -0,58 0,20 1,43 10,00

0,28 0,06 1,04 0,06 0,36 -0,73 1,03 -0,57 0,28 1,63 10,50

0,34 -0,22 1,51 0,04 0,69 -0,61 1,25 -0,29 0,64 2,04 7,81

0,92 0,78 2,33 0,22 1,41 0,21 1,97 1,19 2,71 3,03 6,51

CZK/EUR CZK/USD USD/EUR USD/JPY USD/CNY GBP/USD GBP/EUR CHF/EUR CHF/USD NOK/EUR SEK/EUR PLN/EUR PLN/USD HUF/EUR HUF/USD RUB/EUR RUB/USD TRY/EUR TRY/USD

Světové dluhopisové trhy CZGB 2Y CZGB 5Y CZGB 10Y GER 2Y GER 5Y GER 10Y UST 2Y UST 5Y UST 10Y PLGB 2Y PLGG 5Y PLGB 10Y HUGB 3Y HUGB 5Y HUGB 10Y

spread vůči GER (bb) denní změna spreadu (bb)

7,1 14,6 -0,4

0,0 0,5 -3,1

186,0 235,1 204,6 269,1 338,3 332,0 148,0 231,4 297,9

-3,0 -3,4 -4,2 -2,3 -0,2 -0,2 -6,1 -3,4 -4,2

Světové trhy IRS CZK 2Y CZK 5Y CZK 10Y EUR 2Y EUR 5Y EUR 10Y USD 2Y USD 5Y USD 10Y PLN 2Y PLN 5Y PLN 10Y HUF 2Y HUF 5Y HUF 10Y

spread vůči EUR (bb) denní změna spreadu (bb)

Přehled úrokových sazeb CZK EUR (depo) USD (horní limit) JPY GBP CHF NOK SEK HUF PLN RUB

Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

23. ledna 2017

7


Týdenní zpráva

Akciové trhy Světové akciové trhy poslední závěr 20. 01. 17

denní změna

měsíční změna

výnos od 31. 12. 16

výnos od 31. 12. 16

19 827 2 271 5 555 3 299 4 851 11 630 7 198 929 2 006 32 882 316 7 290 1 139 83 067 19 138 22 886 3 123

0,5 % 0,3 % 0,3 % 0,3 % 0,2 % 0,3 % -0,1 % 0,0 % -0,5 % 0,5 % 0,0 % 0,9 % 0,2 % 0,9 % 0,3 % -0,7 % 0,7 %

-0,7 % 0,0 % 1,3 % 0,6 % 0,0 % 1,4 % 2,2 % 1,2 % 3,4 % 3,7 % 0,0 % 3,8 % -0,3 % 6,8 % -1,8 % 5,3 % 0,7 %

0,3 % 1,5 % 3,2 % 0,3 % -0,2 % 1,3 % 0,8 % 0,8 % 3,0 % 2,7 % -0,1 % 2,9 % -1,2 % 6,3 % 0,1 % 4,0 % 0,6 %

0,3 % 1,5 % 3,2 % 0,3 % -0,2 % 1,3 % 0,8 % 0,8 % 3,0 % 2,7 % -0,1 % 2,9 % -1,2 % 6,3 % 0,1 % 4,0 % 0,6 %

poslední závěr 20. 01. 17 (CZK)

denní změna

týdenní změna

měsíční změna

roční změna

65,4 426,3 770,7 90,0 390,0 884,9 81,4 270,0 800,1 13161 54,9 182,6 603,2

2,6 % 1,2 % -0,6 % 1,0 % 5,2 % -0,2 % 0,6 % -0,2 % 2,9 % -0,2 % -1,8 % -0,2 % 0,9 %

2,2 % -0,4 % -1,3 % 2,2 % 2,6 % -0,2 % 0,9 % 0,0 % 2,3 % -0,1 % -0,5 % 0,7 % -0,3 %

-6,0 % 1,4 % -0,1 % 5,4 % 8,3 % 1,8 % -1,0 % 6,1 % 3,4 % 1,0 % -3,7 % 0,8 % 4,3 %

9,7 % 11,4 % 10,4 % 15,6 % -8,9 % 7,6 % 14,3 % 10,4 % 33,1 % 15,5 % -1,9 %

poslední závěr 20. 01. 17 (CZK)

maximum za posledních 52 týdnů

minimum za posledních 52 týdnů

objem obchodů -1D (v ks)

poměr objemu obchodů -1D k 6M průměru

65,4 426,3 770,7 90,0 390,0 884,9 81,4 270,0 800,1 13161 54,9 182,6 603,2

72,0 477,2 799,4 105,0 478,1 1099,0 89,8 273,0 838,9 13 696 58,2 191,0 629,9

49,0 362,1 480,1 74,2 353,0 808,6 68,0 197,3 685,3 11 910 40,0 153,0 411,0

23 667 404 312 27 590 24 764 8 644 152 982 1703 376 27 183 32 709 152 620 8 953 678 147

55 % 95 % 27 % 149 % 598 % 74 % 17 % 364 % 13 % 2% 43 % 3336 %

poslední závěr 20. 01. 17

denní změna

měsíční změna

výnos od 31. 12. 16

výnos od 31. 12. 16

54,9 52,4 1210,6 17,1 5730,0 1845,0 2309,0 194,0 5,4 30,9

0,0 % 2,0 % 0,0 % 0,0 % 0,3 % 1,0 % 1,1 % 0,5 % 4,6 % 3,0 %

0,1 % 0,4 % 6,9 % 6,2 % 4,4 % 7,2 % 5,2 % 1,8 % 3,2 % -1,0 %

-0,8 % -2,4 % 5,1 % 7,4 % 3,7 % 9,0 % 14,5 % 0,8 % -17,3 % -11,5 %

-0,8 % -2,4 % 5,1 % 7,4 % 3,7 % 9,0 % 14,5 % 0,8 % -17,3 % -11,5 %

US Dow Jones US S&P 500 US Nasdaq Euro STOXX 50 CAC 40 - Francie DAX - Německo UK FTSE 100 PX - Česko WIG20 - Polsko BUX - Maďarsko SAX - Slovensko BET - Rumunsko RTS - Rusko ISE 100 - Turecko Nikkei 225 - Japonsko Hang Seng - Hong Kong Shanghai - Čína

PX CME ČEZ Erste Group Bank Fortuna Kofola ČeskoSlovensko Komerční banka Moneta Money Bank 02 Czech Republic Pegas Nonwovens Philip Morris Czech Republic Stock Spirits Group Unipetrol Vienna Insurance Group

PX

CME ČEZ Erste Group Bank Fortuna Kofola ČeskoSlovensko Komerční banka Moneta Money Bank 02 Czech Republic Pegas Nonwovens Philip Morris Czech Republic Stock Spirits Group Unipetrol Vienna Insurance Group

Komodity Ropa Brent (USD/barel) Ropa WTI (USD/barel) Zlato (USD/trojská unce) Stříbro (USD/trojská unce) Měď (USD/t) Hliník (USD/t) Olovo (USD/t) T. Reuters/CoreCommodity CRB (USD) Emisní povolenky (EUR/t) Elektřina (Německo) 1Y forward (EUR/MWh) Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

23. ledna 2017

8


Týdenní zpráva

České finanční trhy – grafická příloha EUR/CZK

USD/CZK

27.20

CZK/EUR

26.5

Forward

27.10

25.8

27.00

25.1

26.90

24.4

26.80

23.7

26.70 Dec-15

May-16

Oct-16

Mar-17

Aug -17

23.0 Dec-15

CZK/USD

May-16

Oct-16

Forward

Mar-17

Aug -17


CZK 3M Pribor a FRA 0.35

CZK 3M Pribor a FRA versus EUR Poslední závěr

-1T

65

-1M

0.30

59

0.25

53

0.20

47

0.15

41

0.10

Poslední závěr

-1T

-1M

35 Prib or 3 M

FRA 3X 6

FRA 6X 9

FRA 9X 12

Prib or 3 M

FRA 3X 6

FRA 6X 9

FRA 9X 12


CZK 2Y a 10Y IRS 1.20

10Y 10Y Forward

CZK 2-10Y IRS Spread 80

2Y 2Y Forward

0.96

64

0.72

48

0.48

32

0.24

16

0.00 Dec-15

Jun-16

Dec-16

Jun-17

0 Dec-15

Dec-17


23. ledna 2017

9

2-10Y

Jun-16

Dec-16

2-10Y Forward

Jun-17

Dec-17

Týdenní zpráva


Finanční trhy – grafická příloha CZK 2Y IRS Spread versus EUR

CZK 10Y IRS Spread versus EUR

60

35

52

25

44

15

36

5

28

-5

Spread versus EMU 2Y

Spread versus EMU 10Y Spread versus EMU 10Y Forward

Spread versus EMU 2Y Forward 20 Dec-15

Jun-16

Dec-16

Jun-17

Dec-17

-15 Dec-15

Jun-16

Dec-16

Jun-17


KB index globální averze k riziku – RPI

Risk Riskav averse erse

2.40

1.60

0.80

Risk lov ing

0.00

-0.80

-1.60 Jul-15

Sep-15

Nov-15

Jan-16

Mar-16

May-16

Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

23. ledna 2017

10

Jul-16

Sep-16

Nov-16

Dec-17

Týdenní zpráva


Devizové trhy – grafická příloha CZK/EUR

USD/EUR

16.01.

17.01.

18.01.

27.10

1.077

27.08

1.073

27.06

1.069

27.04

1.065

27.02

1.061

27.00 23.01.

19.01.

13.01.

16.01.

17.01.

18.01.

20.01.

1.057 23.01.


PLN/EUR

HUF/EUR 4.400

310 .0

4.390 309 .0 4.380 308 .0 4.370 307 .0 4.360

12.01.

16.01.

17.01.

18.01.

20.01.

4.350 23.01.

13.01.

16.01.

17.01.

18.01.

20.01.

306 .0 23.01.


GBP/EUR

13.01.

CHF/EUR

16.01.

17.01.

18.01.

20.01.

0.885

1.080

0.879

1.077

0.873

1.074

0.867

1.071

0.861

1.068

0.855 23.01.

13.01.


23. ledna 2017

11

16.01.

17.01.

18.01.

20.01.

1.065 23.01.

Týdenní zpráva


Dluhopisové trhy – grafická příloha Evropské benchmarky

Americké Treasuries 2Y

02.12.

12.12.

5Y

23.12.

0.60

10Y

02.01.

13.01.

2Y

5Y

2.80

10Y

0.30

2.34

0.00

1.88

-0.30

1.42

-0.60

0.96

-0.90 23.01.

02.12.

12.12.

23.12.

02.01.

13.01.

0.50 23.01.


České benchmarky

Výnosy CZK IRS

2Y

02.12.

5Y

12.12.

0.75

10Y

23.12.

02.01.

13.01.

2Y

5Y

1.20

10Y

0.35

1.00

-0.05

0.80

-0.45

0.60

-0.85

0.40

-1.25 23.01.

30.11.

11.12.

22.12.

02.01.

12.01.

0.20 23.01.


Polské benchmarky

Maďarské benchmarky 2Y

02.12.

12.12.

5Y

23.12.

4.00

10Y

02.01.

13.01.

3Y

5Y

3.80

10Y

3.50

3.18

3.00

2.56

2.50

1.94

2.00

1.32

1.50 23.01.

02.12.


23. ledna 2017

12

12.12.

23.12.

02.01.

13.01.

0.70 23.01.

Týdenní zpráva


Finanční předpovědi pro země G10 (aktualizováno 8. 12. 2016) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Březen 2017

Červen 2017

Září 2017

Prosinec 2017

EURUSD

1,00

1,05

1,07

1,09

USDJPY

114

117

120

120

GBPUSD

1,21

1,22

1,23

1,25

USDCHF

1,05

1,02

1,02

1,03

USDCAD

1,38

1,47

1,48

1,48

AUDUSD

0,72

0,71

0,70

0,70

NZDUSD

0,68

0,66

0,65

0,64

USDNOK

8,70

8,38

8,22

8,07

USDSEK

9,50

9,14

8,88

8,62

EURJPY

114

123

128

131

EURGBP

0,83

0,86

0,87

0,87

EURCHF

1,05

1,07

1,09

1,12

EURCAD

1,38

1,40

1,38

1,36

EURAUD

1,39

1,48

1,53

1,56

EURNZD

1,47

1,59

1,65

1,70

EURNOK

8,70

8,80

8,80

8,80

EURSEK

9,50

9,60

9,50

9,40

105,84

103,03

101,91

100,41

Březen 2017

Červen 2017

Září 2017

Prosinec 2017

0,63

0,88

0,88

1,13

Japonsko

-0,10

-0,10

-0,10

-0,10

Eurozóna

0,00

0,00

0,00

0,00

Velká Británie

0,25

0,25

0,25

0,25

Austrálie

1,50

1,50

1,50

1,50

-0,75

-0,75

-0,75

-0,50

DXY Index Zdroj: SG

Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) USA

Švýcarsko Zdroj: SG

Výnosy 10letých státních dluhopisů (konec čtvrtletí) Březen 2017

Červen 2017

Září 2017

Prosinec 2017

USA

2,40

2,60

2,70

2,90

Eurozóna

0,45

0,70

0,80

1,00

Japonsko

0,00

0,00

0,00

0,00

Velká Británie

0,75

0,90

0,80

1,00

Zdroj: SG

23. ledna 2017

13

Týdenní zpráva


Finanční předpovědi pro rozvíjející se trhy (aktualizováno 24. 11. 2016) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Březen 2017

Červen 2017

Září 2017

Prosinec 2017

EUR/CZK

27,02

26,10

26,50

26,52

EUR/PLN

4,48

4,45

4,42

4,40

EUR/HUF

320

315

312

310

EUR/RON

4,55

4,54

4,52

4,50

EUR/RSD

124

125

125

125

68,00

69,30

69,55

69,76

EUR/TRY

3,55

3,68

3,69

3,71

USD/CZK

27,02

24,86

24,77

24,33

USD/RUB *

66,00

65,00

64,00

63,00

USD/TRY

3,72

3,62

3,57

3,52

USD/ZAR

15,50

15,25

14,90

14,50

USD/ILS

3,96

3,92

3,85

3,82

USD/BRL

3,70

3,65

3,55

3,45

USD/MXN

23,00

22,50

22,50

22,00

EUR/RUB *

USD/CLP

700

685

680

675

USD/CNY

7,10

7,20

7,25

7,30

USD/HKD *

7,75

7,75

7,75

7,75

USD/INR

69,00

68,75

68,50

68,20

USD/IDR

14 000

13 700

13 600

13 500

USD/KRW

1 240

1 210

1 200

1 190

USD/TWD

33,30

32,70

32,50

32,30

USD/THB

36,20

35,90

35,80

35,50

Zdroj: SG, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka * aktualizováno 8.12.2016

Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Březen 2017

Červen 2017

Září 2017

Prosinec 2017

Česká republika

0,05

0,05

0,05

0,05

Polsko

1,50

1,50

1,50

1,50

Maďarsko

0,90

0,90

0,90

0,90

Rumunsko

1,75

1,75

1,75

2,00

10,00

9,50

9,25

9,00

Turecko *

7,50

8,50

9,00

9,50

Jižní Afrika

7,25

7,25

7,25

7,25

Izrael

0,10

0,10

0,10

0,10

12,50

11,50

11,00

11,00

Mexiko

6,00

6,50

6,75

7,00

Chile

3,25

3,00

3,00

3,00

Čína

2,25

2,25

2,25

2,00

Jižní Korea**

1,25

1,25

1,00

0,75

Rusko

Brazílie**

Zdroj: SG, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka * aktualizováno 15.12., ** aktualizováno 19.1.2017

23. ledna 2017

14

Týdenní zpráva


Týdenní kalendář světových makroekonomických dat G5 M onday 23 January

Tuesday 24 January

Wednesday 25 January

Thursday 26 January

Friday 27 January

Euro area Unit

Prev

SG

Cons

Euro area

Unit

Prev

SG

Cons

Euro area

Consum er Confidence -4.7 -5.1

Jan A

Jan P

Prev

SG

54.9

54.7

54.8

IFO Business Clim ate 110.5 Jan 111.0

Markit Eurozone Services PMI 53.8 Jan P 53.7 53.7

IFO Expectations

Markit Eurozone Com posite PMI

IFO Current Assessm ent

Jan P

54.4

54.5

54.5

Jan

105.6

Jan

116.6

105.4 116.0

Germany

France

Markit Germany Manufacturing PMI

Business Confidence

Jan P

Cons

Germany

Markit Eurozone Manufacturing PMI

-5.0

Unit

55.6

55.0

55.4

Markit Germ any Services PMI 54.5 Jan P 54.3 54.5

Jan

Unit

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Euro area

111.3

Eurogroup m eeting Germany

Dec

105.8

GfK Consum er Confidence 9.8 Feb 9.9

M3 Money Supply (% 3m m a) 4.8 Dec 4.7

116.9

104

M3 Money Supply (% YoY) 5.1 4.8

10.0

Spain

France

Unem ploym ent Rate (% )

Consum er Confidence

4Q 105

Prev

Euro area

18.9

18.6

18.0

105

Manufacturing Confidence 105 Jan 106

Jan

99

100

4.9

100

Second round of French Socialist prim aries (On Sunday)

106

Markit Germ any Com posite PMI Jan P

55.2

55.0

55.3

France Markit France Manufacturing PMI 53.1 53.3 Jan P 53.5 Markit France Services PMI 53.1 Jan P 52.9

53.2

Markit France Com posite PMI 53.2 Jan P 53.1 53.2 Total Jobseekers (in '000) 3441 Dec 3447 Jobseekers Net Change (in '000) -5.1 Dec -31.8 -7.0 Italy Constitutional Court decision on Electoral Law ECBSp eak: Draghi

ECBSpeak: Praet, Lautenschlaeger

ECBSpeak: Weidm ann

ECBSpeak: Mersch

United Kingdom Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

PSNB ex Banking Groups (GBP bn)

Dec

12.6

6.3

6.7

Unit

Prev

SG

Cons

CBI Trends Total Orders Jan

0

2

Suprem e Court delivers

CBI Business Optim ism

judgem ent on Brexit trigger

Jan

-8

Unit

Prev

SG

Cons

0.5

0.5

2.1

2.1

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

GDP (% QoQ) 4Q A

0.6

GDP (% YoY) -8

4Q A

2.2

CBI Retailing Reported Sales Jan 35 27

United States Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Markit US Manufacturing PMI 54.5 Jan P 54.3 54.5

New Hom e Sales (in '000) 575 Dec 592

Existing Hom e Sales (in m n) 5.53 Dec 5.61 5.55

New Hom e Sales (% MoM) - 2.9 Dec 5.2

Cons 586 -1

Existing Hom e Sales (% MoM) - 1.4 Dec 0.7 -1.1

GDP Annualized (% QoQ) 2.0 4Q A 3.5

2.1

Personal Consum ption (% QoQ) 2.5 4Q A 3.0 2.5 GDP Price Index (% QoQ) 2.1 4Q A 1.4

2.1

Core PCE (% QoQ) 4Q A

1.7

1.7

1.4

Durable Goods Orders (% MoM) 7.0 Dec P -4.5 2.9 Durables Ex Transportation (% MoM)

Dec P

0.6

-0.3

0.5

Cap Goods Orders Nondef Ex Air 0.0 Dec P 0.9 0.5 U. of Mich. Sentim ent 98.1 Jan F 98.1

98.1

Japan Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Trade Balance (Yen bn) 292.2 Dec 150.8

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

0.0

0.2

Natl CPI (% YoY) 270.0

Dec

0.5

Trade Balance Adjusted (Yen bn) 235.1 Dec 536.1 222.5

Natl CPI Ex Fresh Food (% YoY) -0.4 Dec -0.4 -0.3

Exports (% YoY) Dec -0.4

Natl CPI Ex Food, Energy (% YoY) 0.0 Dec 0.1 -0.1

-0.2

1.2

-2.7

-0.8

Im ports (% YoY) Dec

-8.8

Tokyo CPI (% YoY) Jan

0.0

-0.1

0.0

Tokyo CPI Ex Food, Energy (% YoY) -0.1 Jan -0.2 -0.1

China Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg

23. ledna 2017

15

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Týdenní zpráva


Týdenní kalendář regionálních makroekonomických dat Other Countries Monday 23 January

Tuesday 24 January

Wednesday 25 January

Thursday 26 January

Friday 27 January

Europe Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Intervention Rate (% ) 7.25 7.50

7.25

Unit

Cons

Poland Unemp loym ent rate (% ) 8.3 Dec 8.2

8.3

LatAm Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Brazil

Brazil

Colombia

Current Account Balance ($ m n) -4032 Dec -878

Dec

Total Outstanding Loans (BRL bn) 3139 3104

27-Jan

Mexico

Outstanding Loans (% MoM)

Bi-Weekly CPI (% YoY) 3.24

3.76

Bi-Weekly CPI 15-Jan 0.13

0.53

15-Jan

Dec

0.3

1.1

Unit

Prev

SG

Bi-Weekly Core CPI 0.22 15-Jan 0.05 Econom ic Activity IGAE (% YoY) 2.50 Nov 1.23

Asia Pacific Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

GDP SA (% QoQ) 4Q P 0.6

0.3

0.3

GDP (% YoY) 4Q P 2.6

2.2

2.2

GDP Annual (% YoY) 1.60 2016 0.72

1.50

Taiwan

South Korea

Industrial Production (% YoY) 7.2 Dec 8.83 8.0

Taiwan

GDP (% YoY) 4Q P

2.03

3.40

3.20

1.3

1.6

Australia CPI (% YoY) 4Q

1.3

CPI Trimm ed Mean (% YoY) 1.6 4Q 1.7 1.6 CPI Weighted Median (% YoY) 1.5 4Q 1.3 1.4 Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

23. ledna 2017

16

Cons

Prev

SG


Týdenní zpráva

KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) 222 008 568 [email protected]

Ekonomové Viktor Zeisel (420) 222 008 523

Marek Dřímal (420) 222 008 598

David Kocourek (420) 222 008 569

Jana Steckerová (420) 222 008 524

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Akcioví analytici Miroslav Frayer (420) 222 008 567

Richard Miřátský (420) 222 008 560

[email protected]

[email protected]

SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Hlavní ekonom SG Poland Jaroslaw Janecki (48) 225 284 162

Hlavní ekonom Rosbank Yury Tulinov, CFA (7) 495 662 13 00 (ext. 14836)

Hlavní ekonom BRD-GSG Florian Libocor (40) 213 016 869

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Carmen Lipara (40) 213 014 370

Ekonom Ioan Mincu (40) 213 014 472

Akciový analytik Laura Simion, CFA (40) 213 014 370

[email protected]

[email protected]

[email protected]

SG GLOBÁLNÍ EKONOMICKÝ VÝZKUM Hlavní ekonomka výzkumu globální ekonomiky Michala Marcussen (44) 20 7676 7813 [email protected]

Eurozóna Anatoli Annenkov (44) 20 7762 4676

Michel Martinez (33) 1 4213 3421

Yvan Mamalet (44) 20 7762 5665

Velká Británie Brian Hilliard (44) 20 7676 7165

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Severní Amerika Stephen Gallagher (212) 278 4496

Omair Sharif (1) 212 278 48 29

Latinská Amerika Dev Ashish (91) 80 2802 4381

Ankur Shukla (91) 80 6731 4432

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Asie a Pacifik Klaus Baader (852) 2166 4095

Japonsko Takuji Aida (81) 3 5549 5187

Kiyoko Katahira (81) 3 5549 5190

Arata Oto (81) 3 6777 8064

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Čína Wei Yao (852) 2166 5437

Korea Suktae Oh (82) 2195 7430

Indie Kunal Kumar Kundu (91) 80 6716 8266

Inflace Vaibhav Tandon (91) 80 6731 9449

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

SG VÝZKUM RŮZNÝCH TŘÍD AKTIV – DLUHOPISOVÝ TRH A MĚNOVÉ KURZY Globální vedoucí výzkumu Brigitte Richard-Hidden (33) 1 42 13 78 46 [email protected]

Vedoucí výzkumu dluhopisového trhu a měnových kurzů Vincent Chaigneau (44) 20 7676 7707 [email protected]

Fixed Income Bruno Braizinha (1) 212 278 5296

Frances Cheung, CFA (852) 2166 5437

Jean-David Cirotteau (33) 1 42 13 72 52

Cristina Costa (33) 1 58 98 51 71

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Jorge Garayo (44) 20 7676 7404

Ciaran O'Hagan (33) 1 42 13 58 60

Shakeeb Hulikatti (91) 80 2802 4380

Adam Kurpiel (33) 1 42 13 63 42

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Head of US Rates Strategy Subadra Rajappa (1) 212 278 5241

Jason Simpson (44) 20 7676 7580

Marc-Henri Thoumin (44) 20 7676 7770

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Měnové kurzy Jason Daw (65) 63267890

Alvin T. Tan (44) 20 7676 7971

Olivier Korber (Derivatives) (33) 1 42 13 32 88

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Amit Agrawal (91) 80 6758 4096

Régis Chatellier (44) 20 7676 7354

Jason Daw (65) 6326 7890

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Phoenix Kalen (44) 20 7676 7305

Frances Cheung, CFA (852) 2166 5437

[email protected]

[email protected]

Vedoucí strategie rozvíjejících se trhů Guy Stear (33) 1 41 13 63 99 [email protected]

23. ledna 2017

17


Týdenní zpráva

Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, plný a nezkreslený obraz skutečnosti. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná než výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Každý investor je povinen přijmout vlastní informované rozhodnutí o vhodnosti investice, protože investiční nástroj uvedený v tomto dokumentu nemusí být vhodný pro všechny investory. Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost budoucí. Očekávaná budoucí výkonnost je založena na předpokladech, které nemusí nastat. S investičními nástroji a investicemi jsou spojena různá investiční rizika, přičemž hodnota investice může stoupat i klesat a není zaručena návratnost původní investované částky. Investiční nástroje denominované v jiné měně jsou navíc vystaveny riziku vyplývajícímu ze změn devizových kurzů s možným pozitivním nebo negativním dopadem na cenu investičního nástroje, a následně na zhodnocení investice. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení, a to zavedením odpovídajícího vnitřního členění zahrnujícího informační bariery mezi jednotlivými útvary Komerční banky, a.s. v souladu s požadavky kladenými příslušnými právními předpisy. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. postupují v souladu s vnitřními předpisy upravujícími střet zájmů. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Hodnocení autorů investičních doporučení ale spočívá ve vazbě na zisk Komerční banky, a.s., na kterém se částečně podílejí i výsledky obchodování s investičními nástroji. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Tento dokument ani jeho obsah není určen osobám trvale bydlícím či sídlícím ve Spojených státech amerických a osobám splňujícím statut „amerického subjektu“, jak je definován v nařízení S podle zákona Spojených států amerických o cenných papírech z roku 1933, ve znění pozdějších předpisů. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku http:\\www.trading.kb.cz

23. ledna 2017

18

Slabší data z USA, silnější z Evropy

Recommend Documents