Skripsi. Analisis Kinerja Profitabilitas dan Nilai Pasar Perusahaan Sebelum dan Sesudah Akuisisi

1 Perpustakaan Unika

Skripsi Analisis Kinerja Profitabilitas dan Nilai Pasar Perusahaan Sebelum dan Sesudah Akuisisi Diajukan untuk memenuhi syarat guna mencapai gelar Sarjana Akuntansi di Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata Semarang

Jonathan Robert 05.60.0103

Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Soegijapranata Semarang 2009

2 Perpustakaan Unika

Skripsi dengan judul:

Analisis Kinerja Profitabilitas dan Nilai Pasar Perusahaan Sebelum dan Sesudah Akuisisi

Oleh: Jonathan Robert 05.60.0103

Disetujui dan diterima baik oleh pembimbing: Semarang, 5 Mei 2009

Pembimbing,

Dr. Andreas Lako, SE., MSi.

3 Perpustakaan Unika

Telah diterima dan disahkan oleh panitia penguji pada: Selasa, 12 Mei 2009 skripsi dengan judul: Analisis Kinerja Profitabilitas dan Nilai Pasar Perusahaan Sebelum dan Sesudah Akuisisi

Oleh: Jonathan Robert 05.60.0103

Tim penguji

Dr. Andreas Lako, SE., MSi.

H.Sri Sulistyanto, SE.MSi.

Linggar Yekti N, SE.Mcomm., Akt

Mengetahui, Dekan Fakultas Ekonomi Unika Soegijapranata

Dr. Andreas Lako, SE., MSi.

4 Perpustakaan Unika

PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI

Saya, yang bertanda tangan dibawah ini dengan sesungguhnya menyatakan bahwa skripsi dengan judul:

Analisis Kinerja Profitabilitas dan Nilai Pasar Perusahaan Sebelum dan Sesudah Akuisisi Benar-benar merupakan karya saya. Saya tidak mengambil sebagian atau seluruh karya orang lain yang seolah-olah saya akui sebagai karya saya. Apabila saya melakukan hal tersebut, maka gelar ijazah yang saya peroleh dinyatakan batal dan akan saya kembalikan kepada Universitas Katolik Soegijapranata.

Semarang,12 Mei 2009 Yang menyatakan,

Jonathan Robert Saksi-Saksi:

Dr. Andreas Lako, SE., MSi.

H.Sri Sulistyanto, SE.MSi. Linggar Yekti N,SE., Mcomm., Akt

5 Perpustakaan Unika

MOTTO & PERSEMBAHAN

“Janganlah Hendaknya Kamu Kuatir Tentang Apapun Juga Tapi Nyatakanlah Dalam Segala Hal Keinginanmu Kepada Allah Dalam Doa dan Permohonan Dengan Ucapkan Syukur“ (Filipi 4:6)

Skripsi ini dipersembahkan untuk: ☺ Tuhan Yesus sebagai Juru Slamat’ku ☺ Mama, Siska, Mak, Papa dan Semua Keluarga’ku ☺ My Lovely Susan

6 Perpustakaan Unika

KATA PENGANTAR

Dengan segala kerendahan hati, penulis memanjatkan puji syukur kepada Tuhan Yesus Kristus atas segala hikmat dan karuniaNya sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini yang berjudul “Analisis Kinerja Profitabilitas dan Nilai Pasar Perusahaan Sebelum dan Sesudah Akuisisi”. Skripsi ini disusun untuk memenuhi syarat guna memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Fakultas Ekonomi Unika Soegijapranata Semarang. Topik ini dipilih karena strategi akuisisi dinilai menguntungkan bagi perusahaan. Skripsi ini berhasil menemukan bukti empiris bahwa pada pasca akuisisi yaitu 2 tahun setelah akuisisi, rasio profitabilitas yang menjadi tolok ukur kinerja perusahaan, menunjukkan adanya penurunan dan peningkatan nilai pasar perusahaan menunjukkan adanya tidak ada perbedaan yang signifikan antara sebelum dan sesudah akuisisi. Selesainya skripsi ini peneliti akui tidak terlepas dari bantuan beberapa pihak. Untuk itu penulis mengucapkan terima kasih pada pihak-pihak yang memberikan kontribusi baik secara langsung maupun tidak langsung sehingga penulisan skripsi ini bisa diselesaikan dengan baik. Ucapan terima kasih ditujukan kepada: 1. Tuhan Yesus Kristus yang telah memberikan berkat dan kasih-Nya dalam penyelesaian skripsi ini. 2. Mama, Siska, Mak, dan Papa yang selalu memberi motivasi dan mendukung penulis dalam menyelesaikan studi. 3. Dekan Fakultas Ekonomi sekaligus sebagai dosen pembimbing skripsi penulis, Bapak Dr. Andreas Lako, Se., MSi. yang selalu bersedia meluangkan waktunya untuk berdiskusi dan membimbing penulis. 4. Pacarku Susan yang selalu memberi motivasi, dukungan, semangat, dan kasih sayangnya dalam menyelesaikan studi penulis.

7 Perpustakaan Unika

5. Sahabat-sahabat baik seperti Dakur, Bimo, Davin, Aga, dan Jerry atas persahabatan dan dukungannya. 6. Teman-teman Akuntansi’05 Raymond, Cuz, Vinda, Brow, Didit, Hung2, Ivon dan Ismu atas dukungannya selama ini. 7. Teman-teman Gereja seperti Koh Surya, Om Adi, Cik Maria, Koh Wawan, Cik Emi, Koh Yosh, Lisa, Ocep, Nancy, Yoyos, Loly, Koh Ben dan Cik Lydia atas persahabatan dan dukungannya kepada penulis. 8. Dan semua pihak yang tidak bisa disebutkan satu persatu.

8 Perpustakaan Unika

DAFTAR ISI

Halaman Judul .............................................................................................................. i Halaman Persetujuan ................................................................................................... ii Halaman Pengesahan .................................................................................................. iii Surat Pernyataan Keaslian Skripsi .............................................................................. iv Halaman Persembahan ................................................................................................. v Kata Pengantar ............................................................................................................ vi Daftar Isi ................................................................................................................... viii Daftar Gambar ............................................................................................................. x Daftar Tabel ................................................................................................................ xi Abstrak ....................................................................................................................... xii

BAB I PENDAHULUAN............................................................................................ 1 1.1. LATAR BELAKANG................................................................................................ 1 1.2. PERUMUSAN MASALAH ........................................................................................ 5 1.3. TUJUAN RISET ...................................................................................................... 6 1.4. MANFAAT / KONTRIBUSI RISET ............................................................................ 6 1.5. SISTEMATIKA PENULISAN ..................................................................................... 7

BAB II LANDASAN TEORI DAN HIPOTESIS..................................................... 8 2.1 LANDASAN TEORI .................................................................................................. 8 2.1.1. Akuisisi...................................................................................................... 8 2.1.2. Rasio Profitabilitas .................................................................................. 12 2.1.3. Nilai Pasar ............................................................................................... 16 2.2. PENGEMBANGAN DAN PERUMUSAN HIPOTESIS .................................................. 18 2.3. KERANGKA PENELITIAN ..................................................................................... 23

9 Perpustakaan Unika

BAB III METODE PENELITIAN .......................................................................... 24 3.1. POPULASI DAN SAMPEL PENELITIAN .................................................................. 24 3.2. DEFINISI OPERASIONAL VARIABEL ..................................................................... 25 3.3. DATA DAN TEKNIK ANALISIS DATA .................................................................. 25 3.3.1. Jenis Data ................................................................................................ 25 3.3.2. Metode Pengumpulan Data ..................................................................... 26 3.3.3. Teknik Analisis Data ............................................................................... 26 3.3.4. Tolak Ukur Uji Hipotesis ........................................................................ 28

BAB IV HASIL DAN ANALISIS............................................................................ 30 4.1. STATISTIK DESKRIPTIF........................................................................................ 30 4.2. HASIL PENGUJIAN HIPOTESIS .............................................................................. 43 4.2.1. Pengujian H1a ........................................................................................... 43 4.2.2. Pengujian H1b .......................................................................................... 47 4.2.3. Pengujian H2a ........................................................................................... 51 4.2.4. Pengujian H2b .......................................................................................... 55

BAB V PENUTUP..................................................................................................... 59 5.1. KESIMPULAN ...................................................................................................... 59 5.2. IMPLIKASI HASIL PENELITIAN ............................................................................. 60 5.3. KETERBATASAN DAN SARAN ............................................................................. 60

DAFTAR PUSTAKA

10 Perpustakaan Unika

DAFTAR GAMBAR

GAMBAR 1 KERANGKA PENELITIAN .......................................................................... 23 GAMBAR 2 GRAFIK RASIO PROFITABILITAS .............................................................. 46 GAMBAR 3 GRAFIK NILAI PASAR .............................................................................. 53

11 Perpustakaan Unika

DAFTAR TABEL

TABEL 1 PROSES SELEKSI SAMPEL ............................................................................ 24 TABEL 2 STATISTIK DESKRIPTIF OPM....................................................................... 30 TABEL 3 STATISTIK DESKRIPTIF NPM....................................................................... 32 TABEL 4 STATISTIK DESKRIPTIF ROI ........................................................................ 34 TABEL 5 STATISTIK DESKRIPTIF ROE ....................................................................... 36 TABEL 6 STATISTIK DESKRIPTIF PER ........................................................................ 38 TABEL 7 STATISTIK DESKRIPTIF PBVR..................................................................... 40 TABEL 8 STATISTIK DESKRIPTIF DPR ....................................................................... 42 TABEL 9 TABEL RATA-RATA RASIO PROFITABILITAS ............................................... 44 TABEL 10 TABEL HASIL UJI BEDA RASIO PROFITABILITAS ....................................... 48 TABEL 11 TABEL RATA-RATA NILAI PASAR ............................................................. 51 TABEL 12 TABEL HASIL UJI BEDA NILAI PASAR ....................................................... 56

12 Perpustakaan Unika

Abstract

In condition of tight emulation, company is claimed always develops the strategy to maintain the existence, or even grows and improve, repairs the performance. Best strategy according to company is by doing merger and acquisition. Many researchs has checked about impact of merger and acquisition to company performance however result of not consistency. This research would more focussed at acquisition because of amalgamation of merger sample and acquisition can cause bias in conclusion and financial statements between companies doing merger and acquisition to differ in as a whole. Population in this research is all companies go public except banking company in BEI doing acquisition during the year 2002-2005, 20 companies. To focussed problems, this research only profitability ratio performance testing (OPM, NPM, ROI, and ROE) and market value (PER, PBVR, and DPR) before and after acquisition. Method applied to see alteration of profitability ratio performance and market value before and after acquisition is by seeing average and chart every variable. Difference of significant from profitability ratio performance and market value before and after knowable acquisition by using difference test t-test with sample correlates. At the time of testing by using average and chart, variable ROE released from testing because causing chart becoming not is read. Variable DPR also released from testing because minimum value at descriptive statistic shows number 0 is meaning many companys doing acquisition doesn't release good deviden before acquisition and after acquisition causing can cause measurement hardly difficult to be done. Result of analysis indicates that profitability ratio performance after acquisition declines and market value after acquisition increases however the downdraft and improvement doesn't show existence of significant difference.

Keyword: acquisition, profitability ratio, market value

13 Perpustakaan Unika

Abstrak

Dalam kondisi persaingan yang ketat, perusahaan dituntut selalu mengembangkan strateginya guna mempertahankan eksistensinya, atau bahkan berkembang dan memperbaiki kinerjanya. Strategi terbaik menurut perusahaan adalah dengan melakukan merger dan akuisisi. Banyak penelitian telah meneliti tentang dampak dari merger dan akuisisi terhadap kinerja perusahaan akan tetapi hasilnya tidak konsisten. Penelitian ini akan lebih memfokuskan pada akuisisi dikarenakan penggabungan sampel merger dan akuisisi bisa menyebabkan bias dalam kesimpulan dan laporan keuangan antara perusahaan yang melakukan merger dan akuisisi berbeda secara keseluruhan. Populasi dalam penelitian ini adalah semua perusahaan go public kecuali perusahaan perbankan di BEI yang melakukan akuisisi selama tahun 2002-2005, sebanyak 20 perusahaan. Untuk memfokuskan permasalahan, penelitian ini hanya menguji kinerja rasio profitabilitas (OPM, NPM, ROI, dan ROE) dan nilai pasar (PER, PBVR, dan DPR) sebelum dan sesudah akuisisi. Metode yang digunakan untuk melihat perubahan kinerja rasio profitabilitas dan nilai pasar sebelum dan sesudah akuisisi adalah dengan melihat rata-rata dan grafik setiap variabel. Signifikansi perbedaan dari kinerja rasio profitabilitas dan nilai pasar sebelum dan sesudah akuisisi dapat diketahui dengan menggunakan uji beda t-test dengan sampel berhubungan. Pada saat pengujian dengan menggunakan rata-rata dan grafik, variabel ROE dikeluarkan dari pengujian karena menyebabkan grafik menjadi tidak terbaca. Variabel DPR juga dikeluarkan dari pengujian karena nilai minimum pada statistik deskriptif menunjukkan angka 0 yang berarti banyak perusahaan-perusahaan yang melakukan akuisisi tidak mengeluarkan deviden baik sebelum akuisisi dan sesudah akuisisi sehingga dapat menyebabkan pengukuran sangat sulit untuk dilakukan. Hasil analisis menunjukkan bahwa kinerja rasio profitabilitas sesudah akuisisi menurun dan nilai pasar sesudah akuisisi meningkat akan tetapi penurunan dan peningkatan tersebut tidak menunjukkan adanya perbedaan yang signifikan.

Kata kunci: akuisisi, rasio profitabilitas, nilai pasar