Seed fond nový nástroj podpory podnikání formou investic rizikového kapitálu

Seed fond – nový nástroj podpory podnikání formou investic rizikového kapitálu Ing. Dagmar Vránová odbor inovačního podnikání a investic

20. března 2013, Praha Workshop k praktickým otázkám

ZPĚT NA VRCHOL – INSTITUCE, INOVACE A INFRASTRUKTURA

Ing. Martin Kocourek ministr průmyslu a obchodu

Institucionální uspořádání Seed fondu ČNB

MPO (OPPI)

Depozitář Seed/VC fond obchodní společnost uzavřený investiční fond

Auditor

Investiční výbor

Investiční společnost (správce)

Soukromí investoři

Investiční poradci

MSP

MSP Cílové společnosti

MSP

Vnitřní struktura Seed fondu Vnitřní členění Fondu respektuje vývojové stádium firmy Zdrojem finančních prostředků pro Fond je Operační program Podnikání a inovace Fond bude fungovat podle pravidel kolektivního investování jako uzavřený investiční fond

Fond

Finanční nástroj

SEED Seed

Finanční nástroj

VENTURE Expansion

Start-up Firmy mladší 5 let Bez soukromého investora

Se soukromým investorem

Firmy starší 5 let Se soukromým investorem

Parametry Seed/VC fondu Fond je konstruován jako smíšený fond rizikového kapitálu Zahrnuje finanční nástroj SEED zaměřený na early-stage investice (firmy do 5 let stáří) a finanční nástroj VENTURE zaměřený na later-stage investice (firmy nad 5 let)

Rozpočet První vklad Zaměření Limit tranší na MSP Zapojení koinvestorů Zvýhodnění koinvestorů Skladba individuální inv. Sektorové zaměření Geografické zaměření Odhad počtu investic

SEED

VENTURE

31.792.025 € 100 mil. Kč Seed, Start-up 1,5 mil. € (na 1 investici) Min. 30 % /de minimis 0 % Kupní opce Min. 70 % kapitál/kvazikapitál Bez preferencí Aktivity mimo Prahu 125 (35 seed, 90 start-ups)

21.194.683 € 400 mil. Kč Expansion 2,5 mil. € (na 1 investici ročně) Min. 50 % na každé investici Bez výhody (pari passu) Min. 70 % kapitál/kvazikapitál Bez preferencí Aktivity mimo Prahu 25

Právní aspekty transakcí a co je vhodné si zapamatovat Mgr. Ing. Martin Lukáš advokát

Typické fáze procesu I. Rozhodnutí prodat či nechat vstoupit investora svět už nebude jako dřív – něco ztrácím a něco získávám, reakce zaměstnanců, dodavatelů, klientů, bank atd.

Jaký typ investora (co očekávám)? finanční investor – rizikový kapitál (venture capital, business angel, private equity fond) strategický investor (obchodní partner, konkurent)?

Vybrat správné poradce (většinou první vlastní zkušenost, současně ale životní příležitost) investiční poradce, právník, daňový poradce atd. – rozhoduje zkušenost použít ty současné? - důvěra koho má zájemce? – střet kultur a prostředí (jazyk vyjednávání)

Vlastní předinvestiční prověrka (vendor’s due diligence) stojí to za to? kdy? realita vs. přesvědčení revize právních titulů/vztahů ke klíčovému aktivu (IPR, klíčové dodavatelské a odběratelské smlouvy, atd.)

Typické fáze procesu II. Hledání kupujícího/investora Teaser (chyták) Informační memorandum Term sheet, dohoda o mlčenlivosti Due diligence kupujícího Vyjednávání transakční dokumentace Uzavření transakční dokumentace Plnění odkládacích podmínek (např. získávání souhlasů) Vypořádání transakce (předání akcií, zaplacení ceny, uzavření manažerských smluv, atd.)

Term sheet Bodové shrnutí základních podmínek transakce a časového horizontu mít své jisté slouží právníkům jako podklad pro přípravu smluvní dokumentace většinou nezávazný, předběžný dokument podobá se tzv. letter of intent (dopis o záměru), memorandum of understanding a heads of terms • • • • •

kdo kupuje co se kupuje rámcově za kolik (co ovlivní cenu) mlčenlivost kolik má času (exkluzivita)

u financování formou rizikového kapitálu typicky obsahuje podmínky financování start-up společností, zejména: • • • •

Množství vložených finančních prostředků (amount raised) Cenu za akcii (price per share) Počáteční ocenění (pre-money valuation) Likvidační preferenci (liquidation preference) – maximalizace výnosu a horizont exitu 35 let • Hlasovací práva (voting rights) • Ochrana proti zředění (anti-dilution provisions) • Business plán

Předtransakční fáze Dohoda o mlčenlivosti confidentiality agreement, non-disclosure agreement – NDA pokrývá due diligence a smluvní vyjednávání, včetně obsahu připravovaných smluv

Exkluzivita pro vyjednávání závazek prodávajícího v určité lhůtě nepřevést, nenechat vstoupit jiného investora ani nevyjednávat (typicky 3 až 6 měsíců)

Součinnost při due diligence Předsmluvní odpovědnost judikatura, nový občanský zákoník důraz na vyjednávání v dobré víře

Due diligence I. Cílem je, aby kupující znal rizika => snížení budoucích nároků, dopad na indikovanou kupní cenu Podmínkou je mlčenlivost zájemce (pozor na obchodní tajemství a osobní údaje) Kdo má ve společnosti vědět o due diligence a kdo ne a jak jim to vysvětlit? Dotazník investora (questionnaire) Připravit požadované dokumenty a informace (data room) alternativou je virtuální(VDR – např. Merrill datasite)

Kontrola nad procesem: stanovit pravidla přístupu a nakládání s informacemi (data room rules) seznam dokumentace (data room index) formalizovaný postup (Q&A)

Setkání s managementem a stávajícími externími poradci společnosti (daně, právo, finance, atd.)

Due diligence II. Rizika: Je dobré pasivně čekat, co bude chtít zájemce zkoumat? Zatajování dokumentů - problémů „Nalezení“ dokumentů Ztráta kontroly nad due diligence (únik informací, neví se co zájemce zkoumal a co ne, prodlužování due diligence)

Due diligence III. (příklady problémů) -

-

-

-

Korporátní právo: nedostatky akcií, neplatné převody obchodních podílů/akcií, řetězení s.r.o., chybějící dokumentace (zprávy o vztazích atd.), souhlasy manželů s převodem, přistoupení ke společenské smlouvě Statutární orgány: souběh pracovního poměru a výkonu funkce, nevyřešené odměny v minulosti Transakce s majetkem: § 196a, chybějící souhlasy (VH, třetí osoby – banky atd.) Smlouvy: change of control clause smlouvy se společnostmi ze skupiny Nemovitosti: nabývací tituly chybějící kolaudace, přístup k nemovitosti, neplatné nájemní smlouvy na nebytové prostory rozestavěné nemovitosti (práva architektů, nástupnictví ve stavebním řízení atd.) IP/IT: pirátský software, nedostatky v licencích, práva zaměstnanců a IČařů, nejasné vztahy k ochranným známkám, logům, designům atd. Zaměstnanci: švarcsystém Osobní údaje

Transakční dokumentace I. Smlouva dle typu transakce O převodu akcií/obchodních podílů (share purchase agreement) Investiční smlouva (vstup investora skrze zvýšení základního kapitálu) Převod vybraného majetku (asset deal, enterprise deal)

Doprovodné smlouvy Akcionářská dohoda (dohoda společníků, shareholders agreement) + stanovy / společenská smlouva Smlouva o vázaném účtu (Escrow agreement) – postupné uvolňování kupní ceny či jiné formy protiplnění, zajištění prohlášení a záruk prodávajícího Manažerské/pracovní/konzultační smlouvy – smlouvy upravující působení prodávajících po vypořádání transakce (zájem na know-how, zkušenostech, kontaktech, atd.) Motivační smlouvy (opční a jiné)

Transakční dokumentace II. Kdo dává první návrh? V jakém jazyce? Společný obsah smluv: Podpis vs. účinnost (conditions precedent - CPs) • např. souhlas regulátora (ÚOHS, atd.)

Prohlášení a záruky (representations and warranties - R&W) • zejména za kvalitu klíčového aktiva • omezení v čase/penězích, včasné oznámení prodávajícímu, možnost řešení prodávajícím

Oznamovací dopis (disclosure letter) • výjimky z prohlášení a záruk

Odškodnění (indemnities) • náhrada škody a jiné újmy v důsledku porušení prohlášení a záruk

Transakční dokumentace III. Úpravy výše kupní ceny • např. v závislosti na stavu společnosti v době převzetí

Rozložení platby kupní ceny • 100% vs. jiné nástroje – málokdy se vyplácí 100%, aniž by kupující měl něco dalšího v ruce • zadržení části kupní ceny na vázaném účtu

Vliv kupujícího na společnost mezi podpisem a vypořádáním transakce (negativní závazky, souhlas kupujícího s určitými úkony společnosti, přístup kupujícího k informacím) Soudy vs. arbitráž (místo, jazyk, pravidla, náklady) Použití cizího práva jako rozhodného Nekonkurenční doložka prodávajícího

Otázky? Mgr. Ing. Martin Lukáš T: +420 225 385 333

[email protected]

Děkuji za pozornost.

PĚT ZÁKLADNÍCH RIZIK, O KTERÝCH BYSTE MĚLI VĚDĚT,… …NEŽ ZAČNETE UVAŽOVAT O VSTUPU FINANČNÍHO INVESTORA Martin Lukáš, Weinhold Legal

Dagmar Vránová, MPO

Co se může také stát….

Video: http://www.youtube.com/watch?v=7ssh0Zyf9XY

Riziko č. 1 – Zředění podílu Anglicky: Dilution Definice: Redukce procentního podílu na celkovém objemu kapitálu (snížení obchodního podílu) Situace: • Do firmy vstoupí další investor, celkový objem kapitálu se zvýší, ale objem původního vlastníka zůstane v absolutní hodnotě stejný • Držitelé opcí (práv k nákupu akcií) uplatní svá práva • Když se počet všech akcií zvýší, každý z dosavadních akcionářů bude vlastnit menší = zředěný procentní podíl ve firmě

Jak čelit: Ochrana proti zředění (Anti-dilution provision)

Riziko č. 2 – (Nucený) Prodej firmy Anglicky: Definice:

The (forced) sale of a company Prodej celé firmy nebo její části, při kterém hrozí poškození práv majoritního nebo minoritního akcionáře

Situace: • Jeden z akcionářů se rozhodne, že prodá svůj podíl nebo celou firmu • Objeví se mimořádně výhodná nabídka nebo z jiných důvodů

Jak čelit:

Tag-along Right = Právo minoritního akcionáře připojit se k prodeji, k němuž se rozhodl majoritní akcionář (za stejných podmínek) Drag-along Right = Právo nuceného spoluprodeje. Majoritní akcionář může donutit minoritního akcionáře k prodeji jeho podílu (za stejných podmínek)

Riziko č. 3 – Porušení mlčenlivosti Anglicky: Disclosure Definice: Porušení mlčenlivosti, poskytnutí informací, prozrazení obchodního tajemství Situace: • Vlastník vyjednává o kapitálové investici, má obavy, že informace o jeho podnikatelském záměru budou prozrazeny konkurenci nebo dalším subjektům, které je mohou využít ve svůj prospěch • Může dojít k poškození obchodních zájmů vlastníka

Jak čelit: Uzavření smlouvy o zachování mlčenlivosti Non Disclosure Agreement (NDA)

Riziko č. 4 – Duševní vlastnictví Anglicky: IPR –Intellectual Property Right Definice: Práva k duševnímu vlastnictví, patentová ochrana, autorská práva Situace: • Většinou u firem, jejichž obchodní model je založen na využívání vynálezů, výsledků výzkumu a vývoje nebo na využití software • Investor chce mít jistotu, že po vstupu do firmy nebude nikdo další uplatňovat práva k těmto nehmotným statkům

Jak čelit: Dohoda o vypořádání práv k duševnímu vlastnictví, záruky vlastníků

Riziko č. 5 – Soudní spory Anglicky: Lawsuit Definice: V případě více vlastníků neshoda v názorech na další osud firmy, která může vést až k soudu Situace: • Při rozhodování o dalším kole financování (vstup dalšího investora do firmy) • Když jeden vlastník chce skončit s podnikáním a nechce dále pokračovat • Další strategická rozhodnutí s významným dopadem na budoucnost firmy

Jak čelit: Nedělat strategická rozhodnutí za zády ostatních vlastníků, maximální transparentnost, Term Sheet pokrývající maximum oblastí, které by mohly vést ke sporům

Kapitálové investice jsou jen jedna z možností financování rozvoje firmy.

Děkujeme za pozornost.

Jak představit investorovi podnikatelský záměr?

Způsob prezentace závisí na fázi investičního procesu • Upoutání zájmu investora – „Elevator Pitch“ – náhodné setkání

• Oslovení investorů – Teaser – Pitch = Prezentace („Den D“) – Memorandum

• Vyjednávání o investici – Business plán

Tvorba a prezentace podnikatelského plánu Přednáší:

LADISLAV ŠAUER, JAN MAREK

Úvod

Přizpůsobení prezentace cílovému publiku • Různí čtenáři budou na váš plán nahlížet z různého uhlu pohledu.

Investiční komise větší společnosti • S jakou dávkou jistoty dosáhne projekt požadované míry návratnosti?

29

Investor

Věřitel

• Jaká je očekávaná výnosnost? • Jaký je potenciál směrem nahoru? • Jaký je tým?

• Jaká je dluhová kapacita společnosti? • Jaká jsou rizika? • Budete schopni splácet dluh i za zhoršených podmínek?

© 2012 Deloitte Česká republika

Části podnikatelského plánu

Jednotlivé sekce 1. Úvodní část Titulní strana a obsah Manažerské shrnutí Popis záměru

2. Analýza podnikatelského prostředí Odvětvová analýza Analýza trhu Konkurenční analýza

3. Podnikatelský záměr Marketingový plán

Provozní Plán Finanční plán Manažerská strategie

4. Přílohy 31


1. Úvodní část

Titulní strana a obsah

Úvodní část

• Přehledný a profesionální vzhled • Obsahuje • Název společnosti anebo projektu • Jméno a kontakt • Logo společnosti • Datum vytvoření

• Čtenáře bude zajímat, jestli jsou v obsahu všechny důležité části

• Obsah musí umožňovat jednoduchou navigaci mezi jednotlivými sekcemi

33


Manažerské shrnutí : klíčové body

Úvodní část

• Popis relevantního odvětví a analýza trhu • Problém zákazníka, který váš produkt vyřeší • Klíčové prvky strategie, které zaručí úspěch • Co vás odlišuje od konkurenčních produktů či služeb?

• Ukažte, že jste první, nebo že budete mít efektivnější distribuční kanály než konkurence • Jak chcete získat strategické partnery? • Jaký je finanční potenciál (očekávané výnosy a rizika)? • Představení týmu • Kapitál a jiné zdroje (co požadujete od čtenáře)

• Lze zahrnout vaše poslání, misi

34


Úvodní část

Popis záměru • Jasné vyjádření vlastního porozumění konceptu • Podělte se o nadšení z projektu • Poskytněte čtenáři realistický obraz projektu a vyhlídky

Organizační detail

Detail konceptu • Historie navrhnutého konceptu: Byl záměr již testován? • Pro jaké trhy je určen? • O jaký byznys jde (výroba, maloobchod nebo služby)? • Proč to budou zákazníci používat? Jaký problém jim to řeší?

35

• • • •

Finanční status Kdo bude projekt řídit? Právní struktura Kde bude sídlo, provoz?


2. Analýza podnikatelského prostředí

Analýza podnikatelského prostředí

Odvětví, trh a konkurenti

Trh

Trh Konkurence Partner Výrobce Distributor

Odvětvová analýza • •

O jaké odvětví se jedná? Jaké vlastnosti jej definují?

37

Příležitost Produkt

Odvětví

Zákazník Spotřebitel Příležit Cílový trh ost Maloobchodník Produk t

Analýza trhu

Konkurence •

Které společnosti prodávají stejný nebo podobný produkt na vašem trhu?

• •

Co určuje relevantní trh? Jak je možné ho segmentovat?…


Konkurenční analýza

Analýza podnikatelského prostředí

Konkurenti – klíčové otázky • • •

Kdo jsou konkurenti a jakých výsledků dosahují? Co odlišuje váš produkt od konkurence? Jakou hrozbu představuje konkurence pro váš záměr?

Bariéry vstupu – klíčové otázky • • • • •

38

Co všechno obnáší vstup do odvětví? Jaké zdroje, vědomosti a schopnosti jsou ke vstupu potřebné? Jaká regulace omezuje vstup nebo zvyšuje náklady vstupu? Vztahují se k odvětví vysoké kapitálové požadavky? Vyžaduje si vstup vysoké investice do speciálních technologii?


3. Podnikatelský záměr

Podnikatelský záměr

Marketingový plán Klíčové otázky Place

Product

Marketingový plán

•

Budujete byznys, který vytváří dlouhodobý vztah (předplatné časopisů) anebo poskytujete rychlé, jednorázové služby?

•

Budou spotřebitelé kupovat váš produkt často jako rutinní spotřebitelské zboží, případně jako levnou zábavu, anebo jde o trvalý produkt, který se nakupuje občasně?

•

Je potřeba u zákazníků budovat loajálnost, anebo je váš produkt jediný, který naplní jejich potřeby?

•

Vyžaduje si proces prodeje vztah / kontakt se zákazníkem, anebo může být transakce neosobní, uskutečněna online?

Price

Promotion

• Důraz na příležitost • Stanovení marketingových cílů • Nákupní chováni spotřebitele

• Určení hodnoty jednotlivých skupin zákazníků pro váš projekt 40


Provozní plán


• Provozní plán je přehledem toku každodenních obchodních aktivit a strategie, která je vede. • Měl by obsahovat dostatek informací, aby indikoval vysokou úroveň plánování a porozumění. Zároveň musí být stručný a publikum nezahlcovat. Je teda důležité najít správnou úroveň detailu.

41


Management


• Představení týmu s důrazem na kompetence a předešlé úspěchy • Ukažte, že tým je dobře vyvážen a má předpoklady ke funkční spolupráci

Klíčové otázky • Kde členové týmu v minulosti pracovali? • Jaké mají za sebou úspěchy? • Jakou mají pověst v odvětví? • Jaké schopnosti a dovednosti se sebou přináší? • Co je motivuje a jaké je jejich odhodlání?

42


Finanční plán


Účel finančního plánu •

Finanční plán je zásadní část vašeho podnikatelského záměru, neboť transformuje příležitost, provozní plán, marketingový plán a potenciál týmu do očekávaných finančních výsledků

Investice •

Kolik peněz potřebujete získat, kolik očekáváte od čtenáře. Jaké bude využití nových zdrojů?

•

Finanční plán zachycuje současný stav i budoucí projekce finanční výkonnosti společnosti. Obraz tvořený finančním plánem odpovídá nejlepšímu odhadu rizik a výnosů

Důležitost cash-flow •

43

Kromě pro-forma výsledovky bude investory zajímat taky výkaz cash-flow. Výkaz cashflow pomůže identifikovat vrcholy a dna dostupnosti zdrojů a pomůže vám demonstrovat, že s variabilitou peněžních toků počítáte a jste na ni připraveni


4. Finanční plán

Role v rámci podnikatelského plánu

Finanční plán

•

Stěžejní část každého podnikatelského plánu, která prokazuje reálnost podnikatelského záměru z ekonomického hlediska

•

Finanční plán představuje rozvrh podnikatelského záměru vymezující dobu potřebnou k zahájení činnosti, pokrytí režijních nákladů a dosažení zisku

•

Uvádí očekávané tržby, náklady a zisk, dále tok hotovosti, shrnutí aktiv a pasiv, předpokládané investice atd.

•

V neposlední řadě určuje rovněž kapitálovou náročnost podnikatelského záměru a řeší financování projektu – z vlastních zdrojů, cizích zdrojů či kombinací obou způsobů

Hlavní výstupy finančního plánu: •

Zakladatelský rozpočet a zdroje financování

•

Výkaz zisků a ztrát

•

Plánovaná rozvaha

•

Plán cash-flow

•

Hodnocení ekonomické efektivnosti

•

Analýza bodu zvratu a citlivostní analýza

45


Zakladatelský rozpočet a zdroje financování

Finanční plán

• Zakladatelský rozpočet vymezuje finanční prostředky nutné k založení podniku, na pořízení dlouhodobého hmotného a nehmotného majetku, vložené do nákupu oběžného majetku a na zahájení podnikatelské činnosti • Jeho souhrnným výsledkem je zahajovací rozvaha • Z plánů peněžních příjmů a výdajů lze vypočítat potřebu kapitálu v daném období • Kapitál lze obecně čerpat ze dvou zdrojů – interních (odpisy, zisk apod.) a externích (úvěr, leasing, obchodní andělé, emise cenných papírů atd.)

46



Finanční plán

•

Kalkuluje výnosy, náklady a hospodářský výsledek za jednotlivé roky činnosti, přičemž první rok bývá zpravidla zpracován po měsících

•

Nejčastěji se jeho položky uvádějí v následujícím pořadí – výsledek hospodaření z provozní činnosti, finanční činnosti a mimořádné činnosti

Hlavním předpokladem je odhad výnosů •

Prodané množství x jednotková cena

•

Platební podmínky

Na reálnosti finančního plánu závisí podmínky poskytnutí investičního kapitálu •

V případě příliš pesimistického finančního plánu může podnikatelský záměr působit neatraktivně

•

V případě příliš optimistického finančního plánu může podnikatelský záměr působit nedůvěryhodně

Pro otestování předpokladů je vhodné zpracovat výkaz zisků a ztrát ve více variantách •

Realistická varianta zobrazující reálná očekávání

•

Konzervativní varianta zohledňující méně příznivý budoucí vývoj

47



Finanční plán Rok 1

Rok 2

Rok 3

Tržby

189 506

616 658

626 717

Přímé náklady

161 088

267 353

282 961

Hrubá marže

28 418

349 305

343 756

Hrubá marže

15,0%

56,6%

54,9%

Osobní náklady

1 245

4 332

4 657

Majetková daň

17 078

33 464

32 079

Odpisy

20 981

62 942

62 942

-10 886

248 567

244 078

-5,7%

40,3%

38,9%

0

820

3 259

Nákladové úroky

83 324

85 666

75 640

Ostatní finanční náklady

75 660

88 747

51 155

Finanční výsledek hospodaření

-158 984

-173 593

-123 536

VH před zdaněním

-169 870

74 974

120 542

-51 886

14 995

24 108

-117 984

59 979

96 434

-62,3%

9,7%

15,4%

Provozní výsledek hospodaření Provozní zisková marže

Výnosové úroky

Daň z příjmů VH za účetní období Zisková marže

48


Plánovaná rozvaha

Finanční plán

•

Zobrazuje finanční a majetkovou pozici podniku k určitému datu

•

Soupis aktiv a pasiv podniku, struktura majetku a zdrojů financování a jejich vývoj v čase

Rok 1

Rok 2

Rok 3

AKTIVA CELKEM

1 968 132

1 898 785

1 811 913

PASIVA CELKEM

Dlouhodobý majetek

1 552 570

1 489 628

1 426 686

Vlastní kapitál

494 129

554 108

650 542

415 562

409 157

385 227

Základní kapitál

100

100

100

3 936

6 690

5 318

612 006

612 006

612 006

330 010

252 141

166 156

Rezervní fondy

5

5

5

278 124

215 249

153 373

Nerozdělený zisk

-117 982

-58 003

38 431

51 886

36 892

12 783

58 847

59 807

60 783

Pohledávky z obchodních vztahů

58 847

59 807

60 783

Krátkodobý finanční majetek

22 769

90 519

152 970

22 769

90 519

152 970

Oběžná aktiva

Zásoby Dlouhodobé pohledávky Pohledávky plátce DPH Odložená daňová pohledávka Krátkodobé pohledávky

Účty v bankách

49

Rok 1

Kapitálové fondy

Cizí zdroje

Krátkodobé závazky Závazky z obchodních vztahů Bankovní úvěry a výpomoci Bankovní úvěry dlouhodobé

Rok 2

Rok 3

1 968 132 1 898 785 1 811 913

1 474 003 1 344 677 1 161 371

60 825

58 072

60 925

60 825

58 072

60 925

1 413 178 1 286 605 1 100 446 1 413 178 1 286 605 1 100 446


Plán peněžních toků

Finanční plán

•

Zobrazuje příjem plateb v hotovosti na straně jedné a distribuci výdajů na straně druhé

•

Zejména v prvotních fázích a fázích rapidního růstu bývá považován za nejpřesnější indikátor úspěšnosti

•

Zpravidla se rozděluje na tři hlavní části – peněžní toky z provozní činnosti, investiční činnosti a finanční činnosti

Plán peněžních toků navazuje na výkaz zisků a ztrát •

Je nutné korigovat výnosy/náklady z výsledovky na příjmy/výdaje

•

Důležitým předpokladem je nejen odhad příjmů/výdajů, ale i lhůta, ve které dojde k úhradě faktury

Čistý peněžní tok (Net cash flow) – rozdíl příjmů a výdajů •

Příjem – kladný tok peněz, doprovázen zvýšením stavu peněžních prostředků

•

Výdaj – záporný tok peněz, doprovázen snížením stavu peněžních prostředků

50


Plán peněžních toků

Finanční plán Rok 1

Počáteční stav peněžních prostředků

Rok 2

Rok 3

0

22 769

90 519

-169 870

74 974

120 542

Odpisy stálých aktiv

20 981

62 942

62 942

Nákladové a výnosové úroky

83 324

84 846

72 381

-65 565

222 762

255 865

Změna stavu pracovního kapitálu

-331 968

71 402

89 234

Čistý provozní peněžní tok před zdaněním

-397 533

294 164

345 099

-83 324

-85 666

-75 640

0

820

3 259

51 886

-14 995

-24 108

-428 971

194 323

248 610

Výdaje spojené s nabytím stálých aktiv

-1 573 551

0

0

Čistý peněžní tok z investiční činnosti

-1 573 551

0

0

1 413 178

-126 573

-186 159

Dopady změn vlastního kapitálu

612 111

0

0

Peněžní zvýšení základního kapitálu

612 111

0

0

0

0

0

2 025 289

-126 573

-186 159

22 769

67 750

62 451

22 769

90 519

152 970

VH před zdaněním

Čistý provozní peněžní tok před změnami pracovního kapitálu

Vyplacené úroky Přijaté úroky Zaplacená daň z příjmů za běžnou činnost Čistý peněžní tok z provozní činnosti

Změna stavu závazků z financování

Vyplacené dividendy Čistý peněžní tok z finanční činnosti Čistá změna peněžních prostředků a peněžních ekvivalentů Konečný stav peněžních prostředků a peněžních ekvivalentů 51


Hodnocení efektivnosti a udržitelnosti projektu

Finanční plán

• Při tvorbě podnikatelského plánu je třeba zaměřit se rovněž na hodnocení ekonomické efektivnosti, která se posuzuje pomocí poměrových finančních ukazatelů

• Mezi tyto ukazatele se řadí ukazatele rentability, likvidity, aktivity a zadluženosti • Vyhodnocení projektu je vhodné provést rovněž pomocí kriteriálních ukazatelů kalkulovaných z finančních toků jako např.: •

Net present value (NPV) – součet současné hodnoty budoucích hotovostních toků

•

Internal rate of return (IRR) – diskontní sazba, při níž je čistá současná hodnota budoucích hotovostních toků plynoucích z investice rovna nule

•

Index rentability (NPV/I) – podíl čisté současné hodnoty na investičních výdajích

•

Doba návratnosti – počet let potřebných k navrácení nákladů spojených s investicí

• Zásadním výstupem hodnocení podnikatelského záměru z finančního hlediska je zodpovězení otázky jeho finanční rentability a jeho dlouhodobé i krátkodobé financovatelnosti

52


Analýza bodu zvratu •

Finanční plán

Analýza bodu zvratu je analytická technika, pomocí které lze odhadnout kritický objem prodeje, při němž se tržby vyrovnají nákladům, tj. při kterém začne být podnikatelský záměr rentabilní

Založena na třech klíčových předpokladech: •

Průměrná cena (p) – vychází z plánu tržeb, může být stanovena buď jako cena za kus či jako procento zisku z tržeb

•

Průměrné variabilní náklady (vn) – jednotkové náklady na prodaný kus, mohou být vyjádřeny v absolutní výši či jako procento nákladů z tržeb

•

Fixní náklady (FN) – náklady, které budou vynaloženy bez ohledu na objem prodeje a které se v krátkém období většinou nemění

Bod zvratu (množství prodaných výrobků) = FN / (p – vn)

•

Analýza bodu zvratu je závislá na správném odhadu průměrné ceny, variabilních a fixních nákladů, který je však nezřídka proveden nepřesně

•

Přesto by analýza bodu zvratu měla být součástí každého finančního plánu

53


Řízení rizik (citlivostní analýza)

Finanční plán

• Vymezení největších zdrojů rizik v projektu, uvedení jejich pravděpodobnosti a případných opatření na jejich snížení

• Postup: •

Vyjádření všech zásadních předpokladů obsažených v kalkulaci hotovostních toků

•

Změna každého z předpokladů o 1 % a individuální výpočet dopadu změny na hodnotu výsledného ukazatele

•

Výpočet procentní změny výsledného kriteriálního ukazatele a identifikace předpokladů, na jejichž změnu je výsledný ukazatel nejcitlivější

• Čím detailnější je analýza rizika, tím více lze riziko snížit • Analýza rizika se snaží předcházet negativním výsledkům budoucího vývoje, vyhodnotit možné rizikové faktory a „řídit“ riziko

54


Nejčastější chyby – rekapitulace

Finanční plán

1. Chybí popis klíčových předpokladů finančního plánu a komentáře k jednotlivým výstupům 2. Nedostatek vlastních zdrojů a nedořešená kapitálová struktura 3. Nerealistický rozpočet a nereálná očekávání ohledně růstu tržeb a zisku 4. Nezpracování plánu cash-flow 5. Nízká míra vnímání a eliminace rizik 6. Přílišná obsáhlost finančního plánu 7. V případě cizí měny plán nezohledňuje vývoj měnového kurzu 8. Finanční plán nepočítá se specifickými podmínkami platby daně

9. V případě zahraničních investic finanční plán nezohledňuje lokální specifika 10. Nekonzistence jednotlivých finančních výkazů

55


5. Přílohy

Příloha

Předpoklady, milníky a dodatečné informace Předpoklady •

Klíčové předpoklady jsou základem finančního plánu. Měli by být realistické a konzistentní se zkušenostmi v odvětví

•

Explicitně uveďte předpoklady ohledně budoucího růstu trhu a vývoje odvětví.

•

Uveďte také předpoklady ohledně interních veličin projektu, jako úroveň fixních a variabilních nákladů, růst tržeb, náklady kapitálu a sezónní variace cash-flow

Milníky •

Milníky je dobré znázornit graficky na časovou osu

•

Je vhodné zahrnout klíčová data jako spuštění projektu, započetí provozu, prvé plánované tržby, dosáhnutí bodu zlomu atd.

Dodatečné informace • •

57

Detail předpokladů s odůvodněním je vhodné zahrnout až do přílohy. Ta může obsahovat zdroje, data, názory expertů a také vaši vlastní logiku Je vhodné zahrnout také detail výpočtů, tabulky a informace, kterými nechcete zahltit jádro prezentace


Deloitte označuje jednu či více společností Deloitte Touche Tohmatsu Limited, britské privátní společnosti s ručením omezeným zárukou, a jejích členských firem. Každá z těchto firem představuje samostatný a nezávislý právní subjekt. Podrobný popis právní struktury společnosti Deloitte Touche Tohmatsu Limited a jejích členských firem je uveden na adrese www.deloitte.com/cz/onas. © 2012 Deloitte Česká republika

SEED VENTURE WORKSHOP březen 2013

HESLO

59

STRUKTURA PREZENTACE Podpora CzechTrade při vstupu na zahraniční trhy: Asistenční služby Zahraniční sítě MPO Informační servis CzechTrade pro exportéry

HESLO

60

SLUŽBY CzechTrade PRO EXPORTÉRY INFORMAČNÍ SERVIS: CENTRUM INFORMAČNÍCH SLUŽEB

VZDĚLÁVÁNÍ: ODDĚLENÍ EXPORTNÍHO VZDĚLÁVÁNÍ

HESLO

EXPORTNÍ PORADENSTVÍ: OBOROVÍ SPECIALISTÉ

PREZENTACE V ZAHRANIČÍ: ODDĚLENÍ VELETRHŮ A VÝSTAV (SVV)

61 61

NOVÉ SLUŽBY NABÍDKA SLUŽEB CT / MPO 2013

EXPORTNÍ KLUB

EXPORTNÍ BALÍČKY

BASIC

HESLO

BUSINESS

PLUS

62

EXPORTNÍ BALÍČKY ZAČÍNAJÍCÍ A ROZHODUJÍCÍ • Teritoriálně zaměřené analýzy SE EXPORTÉR: • Odborně a teritoriálně zaměřené semináře

BASIC Cena: 5.000 – 20.000,- Kč

ROZŠÍŘENÁ FORMA PODPORY:

BUSINESS Cena: 10.000 – 30.000,- Kč

HESLO

• Konzultace se zástupci zahraniční sítě MPO • Účast na Meeting Point • Doporučení veletrhů a výstav • Vyhledání obchodních kontaktů LONGLIST

• navíc: • Organizace obchodních jednání • Vyhledání a ověření obchodních kontaktů – SHORTLIST • Oslovení subjektů a ověření zájmu o spolupráci • Konzultace IPR

63

EXPORTNÍ BALÍČKY A EXPORTNÍ KLUB INDIVIDUÁLNÍ A DLOUHODOBÉ SLUŽBY:

PLUS Cena: dle dohody

PŘÍSTUP K INFORMACÍM:

EXPORTNÍ KLUB CZECHTRADE

• např.: • Teritoriálně a oborově zaměřené analýzy • Dlouhodobá exportní asistence • Realizace akvizičních cest • Právní, daňový a celní servis • Office Outsourcing

• Adresář exportérů • Analýza exportní připravenosti • Prioritní přístup • KLIENTSKÁ ZÓNA (V PŘÍPRAVĚ)

Cena: 5.000,- Kč / rok

HESLO

64

SLUŽBY NABÍZENÉ V RÁMCI BALÍČKŮ TERITORIÁLNÍ SCREENING

OBOROVÝ SCREENING

(1 země)

(1 země, 1 obor)

BASIC Charakteristika trhu a ekonomická situace

(1 komodita)

BUSINESS

Charakteristika trhu

Aktuální informace a data o vývoji trhu

Komparace možností uplatnění exportérů

Identifikace hrozeb a příležitostí

Trendové ukazatele českého exportu v globálním kontextu

Trendové ukazatele, potenciální možnosti, budoucí příležitosti

Analýza míry koncentrace trhu

Exportní příležitosti

Generalizace a shrnutí výsledků a doporučení oblastí s příležitostmi

Průzkum trhu s důrazem na sledovaný obor

Informace o konkurenci na trhu Identifikace hrozeb a příležitostí

ANALÝZA KONKURENCE

(1 země, 1 obor BASIC, 3 obory BUSINESS)

Základní ekonomické a statistické údaje Zahraniční obchod a srovnání specializací

ANALÝZA TRENDŮ A OBCHODNÍCH PŘÍLEŽITOSTÍ

Chronologický vývoj importu a exportu daného oboru

HESLO

BUSINESS

65 65

INFORMAČNÍ SERVIS SLUŽBY ZDARMA • NOVINKY • TERITORIÁLNÍ A OBOROVÉ ANALÝZY • MAPA OBOROVÝCH PŘÍLEŽITOSTÍ • KOMPETENČNÍ MAPA • KALENDÁŘ AKCÍ • NEWSLETTER • EKONOMIKA ČR A ZAHRANIČNÍ OBCHOD

SLUŽBY V RÁMCI EXPORTNÍCH BALÍČKŮ • OBOROVÝ A TERITORIÁLNÍ SCREENING • ANALÝZA TRENDŮ A OBCHODNÍCH PŘÍLEŽITOSTÍ • ANALÝZA KONKURENCE

EXPORTNÍ PŘÍLEŽITOSTI • POPTÁVKY • TENDRY • INVESTIČNÍ PŘÍLEŽITOSTI

PODPORA PRŮMYSLOVÉHO DESIGNU • PROJEKT

HESLO

66

EXPORTNÍ PŘÍLEŽITOSTI

TYPY EP → on-line databáze • • • •

Poptávky Tendry Investiční příležitosti Nabídky

HESLO

ZDROJE EP • On-line služba CT pro zahraniční firmy • Zahraniční síť MPO • ZÚ ČR • Ostatní

SYSTÉM ZPRACOVÁNÍ • Poptávky typu A • Poptávky typu B

67

PRŮMYSLOVÝ DESIGN VZDĚLÁVÁNÍ

INFORMACE PRAVIDELNÉ AKTUÁLNÍ INFORMACE NA WEBU

DESIGN NEWSLETTER – 4X ROČNĚ

ODBORNĚ ZAMĚŘENÉ WORKSHOPY 2X ROČNĚ: BRNO (1. POLOLETÍ) A PRAHA (2. POLOLETÍ)

ODBORNÁ PUBLIKACE – 1X ROČNĚ

DESIGN PRO KONKURENCESCHOPNOST

PREZENTACE

PORADENSTVÍ INDIVIDUÁLNÍ KONZULTACE: ŘÍZENÍ DESIGNU VE FIRMÁCH VČ. DOPORUČENÍ DESIGNÉRŮ A ZPRACOVÁNÍ ZADÁNÍ PRO DESIGNÉRA

ZAHRANIČNÍ AKCE VELETRHY ZAMĚŘENÉ NE PROPAGACI DESIGNU

VYPRACOVÁNÍ ANALÝZ DESIGNU DLE KONKRÉTNÍHO ZADÁNÍ

HESLO

veletrhy

68

ANALÝZA TRENDŮ NA ČÍNSKÉM TRHU PERSPEKTIVNÍ OBORY Energetika Důlní průmysl Obnovitelné zdroje a technologie na ochranu životního prostředí Dopravní strojírenství a infrastruktura Letecký průmysl Zdravotnická technika, potřeby pro stárnoucí populaci Inovativní technologie

HESLO

69

EXPORTNÍ PŘÍLEŽITOSTI V ČÍNĚ CzechTrade mapuje denně nabídku zahraničních poptávek, projektů a tendrů, investičních příležitostí a nabídek zahraničních firem. Počet poptávek a tendrů z Číny a jejich vývoj za roky 2011 a 2012 ukazuje graf:

HESLO

70

EXPORTNÍ PŘÍLEŽITOSTI PODLE OBORŮ

HESLO

71

KONTAKTY Ing. Dagmar Matějková, MBA Konzultantka Tel.: 724 340 444 Email.: [email protected] Bc. Zuzana Synková Vedoucí Centra informačních služeb Tel.: 602 285 876 Email.: [email protected] www.czechtrade.cz

HESLO

72

Seed fond nový nástroj podpory podnikání formou investic rizikového kapitálu

Recommend Documents