SA PRIVAK

QUEST FOR GROWTH NV/SA PRIVAK beleggingsvennootschap met vast kapitaal naar Belgisch recht voor belegging in niet-genoteerde vennootschappen en in groeibedrijven PROSPECTUS voor

de openbare aanbieding tot inschrijving van maximum 2.333.715 nieuwe gewone aandelen in het kader van een kapitaalverhoging in contanten met naleving van voorkeurrecht en

toelating tot het verhandelen van die aandelen op Eurolist door Euronext Brussel

Joint Global Coordinators & Joint Bookrunners

Securities Co-Managers

GOEDKEURING VAN HET PROSPECTUS Op 13 maart 2007 heeft de Commissie voor het Bank-, Financie- en Assurantiewezen (CBFA) het Prospectus in het Engels goedgekeurd, overeenkomstig artikel 23 van de Belgische wet van 16 juni 2006 op de openbare aanbieding van beleggingsinstrumenten en de toelating van beleggingsinstrumenten tot de verhandeling op een gereglementeerde markt. Deze goedkeuring impliceert geen goedkeuring door de CBFA van de opportuniteit en de kwaliteit van de transactie noch van de situatie van de personen die deze Aanbieding verrichten. Dit Prospectus is eveneens verkrijgbaar in het Nederlands en Frans. De Emittent heeft de samenhang tussen de versies van het Prospectus in de drie verschillende talen gecontroleerd en neemt de verantwoordelijkheid voor de vertaling op zich. In verband met de openbare aanbieding in België, zullen zowel de Engelse als de Nederlandse versie van het Prospectus rechtsgeldig zijn; de Franse versie van het Prospectus zal worden beschouwd als een vertaling.

BESCHIKBAARHEID VAN HET PROSPECTUS Het Prospectus in het Engels, Nederlands of Frans is beschikbaar op de maatschappelijke zetel van de Emittent, Lei 19, bus 3, 3000 Leuven (België), tijdens de kantooruren. Exemplaren kunnen worden besteld bij Dexia Bank België NV op het gratis telefoonnummer +32 0800 92 200, en bij KBC Bank in het telecenter +32 3 283 29 70. Onder voorbehoud van bepaalde voorwaarden met betrekking tot van toepassing zijnde wettelijke en reglementaire bepalingen in bepaalde rechtsgebieden, kunnen de Nederlandse en Franse versies van het Prospectus eveneens geraadpleegd worden op de volgende websites: www.questforgrowth.com, www.dexiainvestor.be, www.kbcsecurities.be en www.kbc.be.

BEPERKING INZAKE VERKOOP De voorkeurrechten, geïncorporeerd door coupon nr. 7 en de Aandelen zijn niet en zullen niet worden geregistreerd onder de US Securities Act of 1933, zoals geamendeerd (de “Securities Act”), of bij enige effectencommissie van enige staat van of enige andere regelgevende overheid binnen de Verenigde Staten van Amerika. De Emittent is niet en zal niet worden geregistreerd onder de US Investment Company Act van 1940, zoals geamendeerd (de “Investment Company Act”). Bijgevolg mogen de voorkeurrechten,geïncorporeerd door coupon nr. 7 en de Aandelen niet aangeboden, verkocht, in pand gegeven, geleverd of op enige andere manier overgedragen worden in de Verenigde Staten van Amerika of aan of voor rekening van of ten voordele van US-personen (zoals gedefinieerd in Regulation S van de Securities Act, “US Persons”). Toekomstige investeerders zijn bij deze ingelicht dat de voorkeurrechten, geïncorporeerd door coupon nr. 7 en de Aandelen worden aangeboden en verkocht door de Emittent enkel in transacties die vrijgesteld zijn van registratie onder de Securities Act gebaseerd op Regulation S ervan en in omstandigheden die van de Emittent niet vereisen zich te laten registreren onder de Investment Company Act. Voor een beschrijving van de beperkingen op de aanbiedingen, verkopen en overdrachten van de voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 en de Aandelen, zie ‘‘Beperkingen van toepassing op de Aanbieding, de verkoop en de overdracht van de voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 en de Aandelen’’ beginnend op pagina 12 van dit Prospectus.

QUEST FOR GROWTH l

1

Quest for Growth NV/SA, PRIVAK beleggingsvennootschap met vast kapitaal naar Belgisch recht voor belegging in niet-genoteerde vennootschappen en in groeibedrijven Maatschappelijke zetel: Lei 19, bus 3 – 3000 Leuven (België) Rechtspersonenregister Nr.: 0463.541.422 Openbare aanbieding tot inschrijving van maximum 2.333.715 nieuwe gewone aandelen (de “Aandelen”) waarvan • maximum 2.333.715 Aandelen worden aangeboden aan de bestaande aandeelhouders van de Emittent en aan de cessionarissen van de voorkeurrechten vertegenwoordigd door coupon nr. 7 met naleving van het voorkeurrecht in een verhouding van 1 Aandeel per 4 voorkeurrechten vertegenwoordigd door coupon nr. 7 (Tranche A of Niet-Herleidbare Tranche); • maximum 2.333.715 Aandelen min de Aandelen waarop is ingeschreven onder Tranche A, worden aangeboden aan bestaande aandeelhouders van de Emittent, alsook aan andere beleggers (Tranche B of Herleidbare Tranche); • zowel op Tranche A als op Tranche B kan worden ingeschreven vanaf 10 april 2007 tot en met 24 april 2007. EN Toelating tot het verhandelen van die Aandelen op Eurolist door Euronext Brussel Voornaamste modaliteiten en voorwaarden van de Aanbieding: Tranche A of Niet-Herleidbare Tranche: maximum 2.333.715 Aandelen worden openbaar aangeboden in een Niet-Herleidbare Tranche aan de bestaande aandeelhouders van de Emittent en aan de cessionarissen van de voorkeurrechten vertegenwoordigd door coupon nr. 7 met naleving van het voorkeurrecht en in een verhouding van 1 Aandeel per 4 voorkeurrechten vertegenwoordigd door coupon nr. 7. Tranche B of Herleidbare Tranche: maximum 2.333.715 Aandelen min de Aandelen waarop is ingeschreven onder Tranche A, worden openbaar aangeboden in een Herleidbare Tranche aan bestaande aandeelhouders van de Emittent, alsook aan andere beleggers. Inschrijvingsperiode: van 10 april 2007 tot en met 24 april 2007. Voorkeurrecht op de Aandelen: het recht wordt in materiële vorm vertegenwoordigd door coupon nr. 7, losgemaakt van de aandelen van de Emittent, en zal verhandeld worden op Eurolist door Euronext Brussel tijdens de Inschrijvingsperiode. Uitgifteprijs: de inschrijvingsprijs zal

tussen 7,50 EUR en 9,50 EUR per

Aandeel bedragen en is gepland te worden gepubliceerd vóór de opening van de Inschrijvingsperiode.

INHOUDSTAFEL I.

SAMENVATTING ..........................................................................................................................................6 1. Belangrijkste kenmerken van de Aanbieding ......................................................................................6 1.1. Samenvatting van de voornaamste risicofactoren in verband met de Emittent en de aangeboden Aandelen ................6 1.1.1. Risico’s verbonden aan de Emittent..........................................................................................................................6 1.1.2. Risico’s verbonden aan de aangeboden Aandelen....................................................................................................7 1.2. Achtergrond van de Aanbieding ..........................................................................................................................................7 1.3. Verwachte kalender van de Aanbieding. ..............................................................................................................................7 1.4. Aantal aangeboden Aandelen ..............................................................................................................................................7 1.5. Uitgifteprijs ..........................................................................................................................................................................7 1.6. Opbrengsten en kosten met betrekking tot de kapitaalverhoging ......................................................................................7 1.7. Percentage vertegenwoordigd door de Aandelen................................................................................................................7 1.8. Datum vanaf dewelke de Aandelen dividendgerechtigd zijn ..............................................................................................7 1.9. Voorkeurrecht ......................................................................................................................................................................7 1.10. Prijszetting ............................................................................................................................................................................8 1.11. Loketbank(en) ......................................................................................................................................................................8 1.12. Toelating van de Aandelen tot verhandeling op Eurolist door Euronext Brussel ..............................................................8 1.13. Intentie van de hoofdaandeelhouders om in te schrijven ..................................................................................................8 1.14. Onderschrijving ....................................................................................................................................................................8 1.15. Verwatering ..........................................................................................................................................................................8 1.16. Aanbieding-, verkoop- en overdrachtbeperkingen ..............................................................................................................8

2. Informatie met betrekking tot de Emittent ..........................................................................................8 2.1 2.2 2.3

2.4

2.5

Historiek en ontwikkeling van de Emittent ..........................................................................................................................8 Overzicht van de activiteiten van de Emittent ......................................................................................................................9 Algemene informatie over de Emittent................................................................................................................................9 2.3.1 Maatschappelijk kapitaal ..........................................................................................................................................9 2.3.2 In het openbaar beschikbare documenten van de Emittent ....................................................................................9 2.3.3 Bestuurders en commissaris van de Emittent op 31 december 2006 ....................................................................9 2.3.4 Aandeelhouderschap ................................................................................................................................................9 Samenvatting van de resultatenrekening ............................................................................................................................9 2.4.1 Samenvatting van de resultatenrekening ................................................................................................................9 2.4.2 Samenvatting van de balans......................................................................................................................................9 Vooruitzichten ....................................................................................................................................................................10

II. RISICOFACTOREN ......................................................................................................................................10 1. Risico's verbonden aan de Emittent ....................................................................................................10 1.1 1.2 1.3 1.4

Algemene risico's ..............................................................................................................................................................10 Volatiliteit van groeiaandelen ............................................................................................................................................10 Risico's verbonden aan de sectoren waarin wordt belegd door de Emittent ..................................................................11 Conclusie ............................................................................................................................................................................11

2. Risico's verbonden aan de Aandelen ..................................................................................................11 III. BEPERKINGEN VAN TOEPASSING OP DE AANBIEDING, DE VERKOOP EN OVERDRACHT VAN DE VOORKEURRECHTEN GEÏNCORPOREERD DOOR COUPON NR. 7 EN DE AANDELEN..................................12 1. Lidstaten van de Europese Economische Ruimte................................................................................12 2. Zwitserland ........................................................................................................................................12 3. Verenigde Staten ................................................................................................................................13 IV. INFORMATIE OVER DE AANBIEDING ..........................................................................................................14 1. Verantwoordelijke Persoon ................................................................................................................14 1.1 1.2

Verantwoordelijke persoon voor het Prospectus ..............................................................................................................14 Verklaring van de verantwoordelijke voor het Prospectus................................................................................................14

2. Belangrijke informatie ........................................................................................................................14 2.1 2.2

Verklaring omtrent het bedrijfskapitaal ............................................................................................................................14 Doel van de Aanbieding en gebruik van de opbrengst ......................................................................................................14

3. Informatie over de Aandelen ..............................................................................................................14 3.1 3.2 3.3 3.4 3.5 3.6 3.7 3.8 3.9 3.10

Type en klasse van de Aandelen ........................................................................................................................................14 Toepasselijk recht en rechtsgebied....................................................................................................................................15 Vorm van de Aandelen ........................................................................................................................................................15 Valuta van de Aanbieding....................................................................................................................................................15 Rechten gekoppeld aan de aandelen van de Emittent ......................................................................................................15 Toelatingen met betrekking tot deze Aanbieding ..............................................................................................................16 Verwachte data voor de uitgifte van de Aandelen..............................................................................................................16 Beperkingen inzake de vrije verhandelbaarheid van de Aandelen ..................................................................................16 Belgische regulering betreffende overnamebiedingen ....................................................................................................16 Belasting in België..............................................................................................................................................................16

QUEST FOR GROWTH l

3

3.10.1 Fiscale kwesties voor een Belgische belegger die onderworpen is aan vennootschapsbelasting ................................16 3.10.2 Fiscale kwesties voor de Belgische investerende retailbelegger en voor rechtspersonen die onderworpen zijn aan belasting op rechtspersonen ........................................................................................................17 3.10.3 Beleggers die geen Belgische ingezetenen zijn ..............................................................................................................17 3.10.4 Belasting op de materiële aflevering van effecten aan toonder ......................................................................................17 3.10.5 Belasting op beurstransacties ..........................................................................................................................................17

4

Modaliteiten en voorwaarden van de Aanbieding................................................................................17 4.1

4.2

4.3

4.4

Basisinformatie betreffende de Aanbieding ......................................................................................................................17 4.1.1 Voorwaarden waaraan de Aanbieding onderworpen is ..........................................................................................17 4.1.2 Aantal Aandelen dat wordt aangeboden ................................................................................................................18 4.1.3 Inschrijvingsperiode en inschrijvingsprocedure ....................................................................................................18 4.1.4 Opschorting en intrekking van de Aanbieding ........................................................................................................18 4.1.5 Minimum- of maximumbedrag waarop kan worden ingeschreven ......................................................................18 4.1.6 Herroeping van inschrijvingsorders ........................................................................................................................18 4.1.7 Betaling van de Aandelen waarop is ingeschreven en afleveringstermijnen van de Aandelen ............................18 4.1.8 Publicatie van de resultaten van de Aanbieding ....................................................................................................18 4.1.9 Procedure voor de uitoefening en verhandelbaarheid van de voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 ....................................................................................................................................................18 4.1.10 Verwachte kalender van de resultaten van de Aanbieding ....................................................................................18 Beleggersprofiel en bekendmaking van de resultaten van de Aanbieding ......................................................................18 4.2.1 Categorie van beleggers..........................................................................................................................................18 4.2.2 Intentie van inschrijving van bestaande aandeelhouders ......................................................................................19 4.2.3 Kennisgeving aan inschrijvers ................................................................................................................................19 Uitgifteprijs en landen waar de Aanbieding zal plaatsvinden ..........................................................................................19 4.3.1 Uitgifteprijs ..............................................................................................................................................................19 4.3.2 Landen waarin de Aanbieding open zal staan voor het publiek ............................................................................19 Plaatsing en waarborg van goede afloop ..........................................................................................................................19 4.4.1 Loketbank ................................................................................................................................................................19 4.4.2 Joint Global Coordinators en Joint Bookrunners ..................................................................................................20 4.4.3 Financiële dienstverlening ......................................................................................................................................20 4.4.4 Onderschrijving........................................................................................................................................................20

5. Toelating tot verhandelen en verhandelvoorzienigen ........................................................................20 5.1 5.2

Toelating tot verhandelen ..................................................................................................................................................20 Noteringsplaatsen ..............................................................................................................................................................20

6. Kosten met betrekking tot de Aanbieding ..........................................................................................20 7. Verwatering ........................................................................................................................................20 7.1 7.2

Bedrag en percentage van de onmiddellijke verwatering als gevolg van de Aanbieding ................................................20 Gevolgen van de Aanbieding voor bestaande aandeelhouders ........................................................................................20

V. INFORMATIE OVER DE EMITTENT ................................................................................................................21 1. Commissarissen..................................................................................................................................21 1.1 1.2

Verantwoordelijkheid voor het controleren van de rekeningen ........................................................................................21 Ontslag of niet-herbenoeming van de commissarissen....................................................................................................21

2. Financiële informatie over de activa, financiële situatie en resultaten van de Emittent ....................21 2.1

2.2

2.3 2.4 2.5 2.6

Historische financiële informatie van de vorige 3 boekjaren en auditrapporten..............................................................21 2.1.1 Beschrijving van de financiële situatie van de Emittent voor de vorige 3 boekjaren ............................................21 2.1.2 Inkomstenrekeningen ..............................................................................................................................................22 2.1.3 Balansen ..................................................................................................................................................................22 2.1.4 Gedetailleerde informatie over de financiële activa (aandelen) op 31 december 2006 ........................................23 2.1.5 Gedetailleerde informatie over de financiële activa (vorderingen) op 31 december 2006 ....................................24 2.1.6 Informatie over toegezegd kapitaal voor investeringen (buiten balans) op 31 december 2006............................24 2.1.7 "Forward"valutatermijnovereenkomsten (buiten balans) op 31 december 2006 ..................................................24 2.1.8 Gebeurtenissen na balans ......................................................................................................................................24 2.1.9 Wijzigingen in aandelenkapitaal..............................................................................................................................24 2.1.10 Belangrijke gegevens i.v.m. de aandelen van de Emittent ....................................................................................24 Analyse van de portefeuille van de Emittent......................................................................................................................25 2.2.1 Profiel van vennootschappen waarin door de Emittent wordt geïnvesteerd ........................................................26 2.2.2 Beschrijving van de toepasselijke kapitaalmarkt ..................................................................................................46 2.2.3 Belangrijkste boekhoudkundige methodes ............................................................................................................49 2.2.4 Wisselkoersen gehanteerd door de groep op 31 december 2006 ..........................................................................50 Datum van de laatst beschikbare jaarlijkse financiële informatie....................................................................................50 Tussentijdse en andere financiële informatie....................................................................................................................50 Juridische en arbitrageprocedures ....................................................................................................................................50 Significante wijziging in de financiële of commerciële positie van de Emittent ..............................................................50

3. Informatie over de Emittent ................................................................................................................50 3.1

4

l QUEST FOR GROWTH

Historiek en ontwikkeling ..................................................................................................................................................50

3.2

3.1.1 Naam van de Emittent ............................................................................................................................................50 3.1.2 Ondernemingsnummer ..........................................................................................................................................50 3.1.3 Datum van oprichting en duur ................................................................................................................................50 3.1.4 Maatschappelijke zetel en juridische vorm van de Emittent..................................................................................50 Investeringen 111 3.2.1 Belangrijkste gedane investeringen........................................................................................................................50 3.2.2 Belangrijkste investeringen in uitvoering ..............................................................................................................50 3.2.3 Belangrijkste toekomstige investeringen ..............................................................................................................51

4. Samenvatting van de activiteiten ........................................................................................................51 4.1 4.2 4.3 4.4

Missie en strategische positionering van de Emittent ......................................................................................................51 Belangrijkste geografische markten op 31 december 2006 ............................................................................................52 Portefeuille van Emittent per sector op 31 december 2006..............................................................................................52 Portefeuille van Emittent per valuta op 31 december 2006 ..............................................................................................52

5. Organisatieschema..............................................................................................................................52 5.1 5.2 5.3 5.4 5.5

Vergaderingen ....................................................................................................................................................................52 Dagelijks bestuur................................................................................................................................................................52 Afgevaardigd Bestuurder....................................................................................................................................................52 Rapportering en auditing....................................................................................................................................................52 Investeringsbeslissingen ....................................................................................................................................................53 5.5.1 Investeringen in beursgenoteerde ondernemingen ..............................................................................................53 5.5.2 Investeringen in niet-beursgenoteerde ondernemingen - investeringscomité ....................................................53

6. Informatie over trends ........................................................................................................................53 6.1 6.2

Belangrijkste trends sinds het einde van vorig jaar ..........................................................................................................53 Trends of gebeurtenissen die een impact zouden kunnen hebben op het lopende boekjaar..........................................53

7. Administratieve, beherende en superviserende organen en senior management ............................53 7.1

7.2

7.3 7.4 7.5

Quest for Growth NV PRIVAK..............................................................................................................................................53 7.1.1 Raad van Bestuur ....................................................................................................................................................53 7.1.2 Comités van de Raad van Bestuur ..........................................................................................................................55 7.1.3 Toegestaan kapitaal ................................................................................................................................................55 Quest Management NV ......................................................................................................................................................56 7.2.1 Algemeen ................................................................................................................................................................56 7.2.2 Vergunning als beheersmaatschappij van ondernemingen voor collectieve investering in overdraagbare effecten............................................................................................................................................56 7.2.3 Raad van Bestuur ....................................................................................................................................................56 7.2.4 Aandeelhoudersstructuur........................................................................................................................................57 7.2.5 Management en werknemers ................................................................................................................................57 Vergoedingen en voordelen toegekend door de Emittent..................................................................................................57 Werking van de administratie- en beheerinstanties ........................................................................................................58 7.4.1 Einddatum en periode van de mandaten ................................................................................................................58 Corporate governance - Belangenconflict ........................................................................................................................58

8. Bewaarder - bewaarnemende bank ....................................................................................................59 9. Financiële diensten ............................................................................................................................59 10. Grootste aandeelhouders....................................................................................................................59 10.1 Naam van de personen die een percentage hoger dan het aangifteniveau in hun bezit hebben ....................................59 10.2 Type stemrecht toegekend aan de aandeelhouders..........................................................................................................59 10.3 Controle op de Emittent en aandeelhoudersovereenkomsten..........................................................................................59

11. Bijkomende informatie........................................................................................................................59 11.1 Aandelenkapitaal ................................................................................................................................................................59 11.1.1 Bedrag van geplaatst kapitaal, aantal toegelaten aandelen, uitgegeven en volgestorte aandelen. ....................59 11.1.2 Informatie over aandelen die geen kapitaal vertegenwoordigen ..........................................................................59 11.1.3 Aandelen gehouden door de Emittent ....................................................................................................................60 11.1.4 Converteerbare of omwisselbare effecten of verhandelbare effecten met warrants ..........................................60 11.1.5 Historiek van het aandelenkapitaal ........................................................................................................................60 11.2 Oprichtingsakte en statuten van de Emittent ....................................................................................................................60 11.2.1 Maatschappelijk doel ..............................................................................................................................................60 11.2.2 Bepalingen met betrekking tot de leden van haar bestuurs-, management- en adviesorganen ........................60 11.2.3 Rechten; vrijstellingen en beperkingen verbonden aan elke aandelencategorie ................................................60 11.2.4 Stappen die nodig zijn om de rechten van de aandeelhouders te wijzigen ..........................................................61 11.2.5 Voorwaarden die van toepassing zijn op oproepingen voor de Algemene Vergaderingen van Aandeelhouders ......61 11.2.6 Beschrijving van enige bepalingen die een wijziging van de controle over de vennootschap zouden kunnen uitstellen, opschorten of voorkomen ........................................................................................................61 11.2.7 Voorwaarden voor kapitaalwijzigingen indien strikter dan door de wet voorzien. ................................................61

12. Informatie van derden, verklaringen van experts ..............................................................................62 13. Documenten toegankelijk voor het publiek ........................................................................................62 QUEST FOR GROWTH l

5

I

SAMENVATTING

Dit is een samenvatting van bepaalde belangrijke informatie uit het Prospectus. Deze samenvatting dient gelezen te worden als een inleiding op het Prospectus. Elke beslissing om te beleggen in effecten, dient te worden gebaseerd op een grondige studie van het Prospectus in zijn geheel door de belegger. Wanneer een gerechtelijke procedure met betrekking tot de informatie die vervat is in het Prospectus wordt ingeleid voor een rechtbank, zou de eisende belegger, volgens de toepasselijke wetgeving van het rechtsgebied waarin de rechtbank is gevestigd, misschien de kosten voor de vertaling van het Prospectus moeten dragen, alvorens met de gerechtelijke procedure wordt begonnen. Niemand zal aansprakelijk worden gesteld, enkel en alleen op basis van deze samenvatting, behalve bij misleidende, onjuiste of tegenstrijdige informatie in vergelijking met andere delen van het Prospectus.

1. Belangrijkste kenmerken van de Aanbieding 1.1. Samenvatting van de voornaamste risicofactoren in verband met de Emittent en de aangeboden Aandelen De aandacht van de belegger wordt gevestigd op het feit dat de hieronder vermelde risicolijst niet exhaustief is, en dat er andere onvoorziene risico’s kunnen bestaan, waarvan het voorkomen, op de datum van dit document, niet waarschijnlijk wordt geacht een ongunstig effect te hebben op de Emittent, diens activiteiten of financiële toestand.

neer het gaat om genoteerde bedrijven, aangezien de aandelenprijzen van de bedrijven waarin wordt geïnvesteerd, rechtstreeks weerspiegeld worden in de meer- of minderwaarden die het bedrijf publiceert in zijn resultatenrekeningen. De Emittent belegt in bedrijven en sectoren, zoals informatietechnologie, die een vrij grote afhankelijkheid hebben van de economische cyclus. De Emittent investeert ook in bedrijven en sectoren zoals gezondheidszorg, telecommunicatiediensten en schone technologieën, die invloed kunnen ondervinden van externe factoren zoals veranderingen in regelgevend kader van de landen waar zij actief zijn, bewegingen in valutawisselkoersen of prijzen van inputmateriaal. Als een gevolg van de technologiebel, heeft de Emittent aanzienlijke verliezen opgelopen in de periode tussen 2001-2003. Deze verliezen werden geïncorporeerd in het kapitaal van de Emittent in 2005.

1.1.1. Risico’s verbonden aan de Emittent Algemene risico’s De Emittent belegt vooral in een grote variëteit aan groeibedrijven, voornamelijk door middel van participaties in het aandelenkapitaal. Ondanks het feit dat beleggingen in groeibedrijven meer kansen bieden om meeraarden te realiseren dan grote, volwassen bedrijven, impliceren zij ook speciale risico’s. De mogelijke verwezenlijking van deze risico’s voor één of meer participaties, kunnen de totale waarde van de portefeuille van de Emittent veranderen. De Emittent streeft ernaar om deze risico’s te beperken, door zijn portefeuille te diversifiëren, door zijn beleggingen te analyseren en door zijn belangen op te volgen. Wanneer het gaat om genoteerde financiële instrumenten, kunnen zij minder frequent en in kleinere hoeveelheden verhandeld worden, omwille van een beperkte “free float” in vergelijking met de grotere bedrijven. Dit verklaart waarom die bedrijven onderworpen kunnen zijn aan grote schommelingen in de aandelenprijs.

De belegger dient op te merken dat de Emittent gebonden is door de investeringsregels uiteengezet in artikel 40 van het Koninklijk Besluit. Het voormelde artikel verplicht de Emittent om een minimum van 70 % van zijn portfolio (gekwalificeerde investeringen) te investeren in niet-genoteerde ondernemingen, ondernemingen genoteerd op een groeimarkt of durfkapitaalfondsen met een beleggingsbeleid gelijkaardig aan dat van de Emittent. De investeringen gedaan in ondernemingen die genoteerd zijn op een groeimarkt kunnen nooit 50 % van de gekwalificeerde beleggingen overschrijden. Het is vanzelfsprekend dat deze investeringsregels de reikwijdte beperken binnen dewelke investeringsbeslissingen genomen kunnen worden om te profiteren van marktmogelijkheden. Het Koninklijk Besluit kent de Emittent vanaf de geïmplementeerde kapitaalverhoging een vijfjarige overgangsperiode toe om de opbrengsten hiervan in overeenstemming met de voormelde investeringsregels te investeren. Dit betekent dat de Emittent tot 2012 heeft om te voldoen aan de bepalingen van het Koninklijk Besluit en derhalve zijn investeringen in niet-genoteerde effecten dient te verhogen.

Wat de genoteerde bedrijven in de portefeuille betreft, belegt de Emittent voornamelijk in de zogenaamde activaklasse van de “small caps” (bedrijven met een kleine beurskapitalisatie). Deze categorie activa kan onderhevig zijn aan cycli, met periodes van ondermaats presteren, zoals de tweede helft van de jaren negentig, en periodes van uitzonderlijk presteren in vergelijking met de globale beurzen, zoals de periode van 2000 tot nu. Een lange periode van ondermaats presteren van ‘small caps’ zou een invloed kunnen hebben op de prestaties van de portefeuille.

Conclusie

Niet-genoteerde bedrijven hebben een ander risicoprofiel: de Emittent belegt in deze bedrijven met het doel om meerwaarden te realiseren bij een latere exit. Deze exit is afhankelijk van de verkoop van het bedrijf of een openbare notering op een effectenbeurs. Er is echter geen garantie dat zoiets effectief zal gebeuren. Aangezien het typisch is voor dit soort bedrijven externe fondsen nodig te hebben om hun groei te financieren, bestaat het risico voor zijn aandeelhouders erin dat het bedrijf in ernstige problemen kan komen, als het, om welke reden dan ook, niet de gepaste financiering vindt. Niet-genoteerde bedrijven dragen ook steeds een zeker risico van non-transparantie in zich.

Volatiliteit van groeiaandelen

De markt van de aandelen van de Emittent en/of de voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 van de Emittent kunnen slechts een beperkte liquiditeit bieden. In de context van de voorgestelde uitgifte, kunnen de aandelenparticipaties van de huidige aandeelhouders die hun voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 niet uitoefenen of die hen overdragen, verwateren zoals uiteengezet in IV, 7. Er kunnen tijdens of na de Aanbieding bijkomende verkopen van aandelen van de Emittent plaatsvinden op de markt, wat een negatieve invloed zou kunnen hebben op de verhandelprijs van de Aandelen. Marktschommelingen, het economische klimaat en lopende financiële transacties zouden de volatiliteit van de verhandelprijs van de aandelen van de Emittent kunnen verhogen.

De vooruitzichten op korte termijn van de Emittent zijn sterk afhankelijk van de markten waarin ze actief is, voornamelijk de Europese markt voor kleine en middelgrote kapitalisaties van bedrijven die actief zijn in biowetenschappen en technologie, zoals in meer detail beschreven in sectie II van dit Prospectus. Dit is vanzelfsprekend wan-

De verkoop op de markt van een bepaald aantal aandelen van de Emittent of voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 , of de perceptie dat zulk een verkopen kunnen plaatsvinden tijdens de Aanbieding, wat betreft de voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 , of tijdens of na de voltrekking van de Aanbieding,

6

l QUEST FOR GROWTH

Het bovenstaande als ook marktfluctuaties, het economische klimaat en de lopende financiële transacties kunnen de totale waarde van de portefeuille van de Emittent veranderen en de volatiliteit van haar aandelen vergroten.

1.1.2. Risico’s verbonden aan de aangeboden Aandelen

wat betreft de aandelen van de Emittent, zou een negatieve impact kunnen hebben op de verhandelprijs van de Aandelen of op de waarde van de voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 . De Emittent kan op heden niet bepalen welk mogelijk gevolg de verkoop van de aandelen van de Emittent of de voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 op de markt zou hebben op de verhandelprijs van de Aandelen of de waarde van de voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7. Zowel bestaande aandeelhouders van de Emittent als cessionarissen van de voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 geïncorporeerd door coupon nr. 7 en andere beleggers hebben gedurende de Inschrijvingsperiode de mogelijkheid in te teken op de Aandelen. Het aannemelijk dat tijdens deze periode de netto-actiefwaarde een de aandelenprijs van de Emittent zullen variëren omwille van bewegingen op de kapitaalmarkten en als dusdanig een impact zullen hebben op de aantrekkelijkheid van de Aanbieding.

1.4. Aantal aangeboden Aandelen 2.333.715 gewone aandelen van de Emittent zonder nominale waarde.

1.5. Uitgifteprijs De Uitgifteprijs werd vastgesteld door de Algemene Vergadering van Aandeelhouders tussen 7,50 EUR en 9,50 EUR per Aandeel. De uitgifteprijs zal worden bepaald door de Raad van Bestuur binnen de grenzen van de prijsvork en in functie van de beurskoers, het eigen vermogen per aandeel van de vennootschap, de algemene marktomstandigheden en de nieuwe ontwikkelingen die zich mogelijk voorgedaan hebben tussen de dag van de Buitengewone Algemene Vergadering der Aandeelhouders en de opening van de periode van inschrijving. De Uitgifteprijs zal in de pers worden gepubliceerd op 5 April 2007.

1.2. Achtergrond van de Aanbieding 1.6. Opbrengsten en kosten met betrekking tot de kapitaalverhoging De Aanbieding is bedoeld om de Emittent in staat te stellen om zijn activiteiten verder uit te bouwen en om zijn beleggingen te verhogen. Bovendien beantwoordt dit aan de wens van sommige aandeelhouders om de mogelijkheid te creëren voor de beleggers om een deel of het geheel van hun dividend in de Emittent te herbeleggen door het uitwerken van een herbeleggingplan en niet door enkel nieuwe aandelen te kopen op de beurs. Aangezien de Emittent, omwille van zowel zijn wettelijk statuut als zijn statuten, verplicht is om het grootste deel van zijn winst te verdelen in de vorm van dividenduitkeringen, kan hij niet rekenen op organische groei om zijn groei te financieren. Bovendien is de Emittent door de wet beperkt om meer dan 10% van zijn activa. Bijgevolg is het de Emittent niet toegelaten zijn balans op te krikken met een bedrag dat 10% van zijn netto-actief te boven gaat. De Emittent heeft nooit een geschreven en formele kredietovereenkomst afgesloten. Het dient echter te worden opgemerkt dat de Emittent een mondelinge overeenkomst heeft met twee banken, met als voorwerp het toestaan van een interne kredietfaciliteit ten voordele van de Emittent. Op basis van deze kredietfaciliteit is het de Emittent toegestaan om korte termijn kredieten aan te gaan voor een totaal bedrag van 10.000.000 EUR. Tot nu toe heeft de Emittent geen gebruik gemaakt van deze kredietfaciliteiten. De Emittent overweegt echter om zulke korte-termijnkredieten op te nemen bij wijze van overbruggingskrediet tussen de datum van de betaling van zijn dividend voor het boekjaar 2006 op 22 maart 2007 en de datum van betaling van de opbrengsten van de Aanbieding. Het bedrag dat dient te worden gefinancierd, indien er een te financieren bedrag is, zal rekening houden met de wettelijke beperking die hierboven werd uiteengezet. De verhoging van het aandelenkapitaal zal de Emittent in staat stellen om geleidelijk aan de bedragen te verhogen die worden belegd in niet-genoteerde bedrijven, wat noodzakelijk is, aangezien het gemiddelde bedrag van kapitaalrondes die gedekt worden door durfkapitaal in Europa verhogen, zodat het minimumbedrag voor een belegging eveneens omhoog gaat. De Emittent verwacht verder dat zijn grotere kapitaalbasis de liquiditeit van zijn aandelen op de effectenbeurs zal verhogen, wat waarschijnlijk zal helpen om de discount te verminderen. Dit zou mogelijks kunnen helpen om de discount van de aandelenprijs ten opzichte van zijn netto actiefwaarde te verlagen.

1.3. Verwachte kalender van de Aanbieding. 15 maart 2007 Jaarlijkse Algemene Vergadering van Aandeelhouders Tweede Buitengewone Vergadering van Aandeelhouders 16 maart 2007 Publicatie van de betaling van het dividend Publicatie van de details van de kapitaalverhoging 22 maart 2007 Het losmaken van coupon N° 6 (vertegenwoordigend het dividend) 5 april 2007 Het losmaken van coupon N° 7 (vertegenwoordigend het voorkeurrecht ) na sluiting van de beurs Publicatie van het Prospectus Publicatie van de Uitgifteprijs 10 april 2007 Opening van de Inschrijvingsperiode met betrekking tot Tranche A Opening van de Inschrijvingsperiode met betrekking tot Tranche B Toelating van de voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 tot verhandeling op Eurolist door Euronext Brussels 24 april 2007 Sluiting van de Inschrijvingsperiode met betrekking tot Tranches A en B 26 april 2007 Publicatie in de Belgische financiële pers van de resultaten van de Aanbieding en, met betrekking tot Tranche B (indien enige) de allocatiesleutel voor de retailbelegger die zulk een Tranche B onderschreven heeft. 30 april 2007 Betaling door de onderschrijvers van de Uitgifteprijs van deAandelen Realisatie van de kapitaalsverhoging; Levering aan de onderschrijvers van de Aandelen; en Toelating van de Aandelen tot de handel op Eurolist door Euronext Brussels.

Als de Aanbieding volledig onderschreven wordt met een Uitgifteprijs tussen 7,50 EUR en 9,50 EUR, zal de bruto-opbrengst van de Aanbieding zich situeren tussen 17.502.862,50 EUR en 22.170.292,50 EUR. In de veronderstelling dat op alle Aandelen wordt ingeschreven, worden de kosten met betrekking tot de Aanbieding geraamd op 650.000 EUR, met inbegrip van, onder andere, de bijdragen die verschuldigd zijn aan de CBFA en Euronext Brussel, de vergoeding voor het plaatsingssyndicaat, juridische en administratieve kosten, alsook publicatiekosten. Daarom kan de netto-opbrengst van de Aanbieding, bij volledige inschrijving, worden geraamd op maximum 21.520.292,50 EUR.

1.7. Percentage vertegenwoordigd door de Aandelen Op basis van het aandelenkapitaal van de Emittent na de kapitaalverhoging die wordt beoogd met de Aanbieding, zal het aantal Aandelen 20% vertegenwoordigen van het aandelenkapitaal van de Emittent.

1.8. Datum vanaf dewelke de Aandelen dividendgerechtigd zijn

De Aandelen zijn dividendgerechtigd vanaf het boekjaar dat begint op 1 januari 2007.

1.9. Voorkeurrecht Hoewel dit afwijkt van de normale marktpraktijk inzake openbare aanbiedingen met voorkeurrecht, zullen de aandelen in twee Tranches worden aangeboden, A en B. Tranche A bestaat uit het totale aantal Aandelen, die worden aangeboden zowel aan de bestaande aandeelhouders van de Emittent, als aan de cessionarissen van hun voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 , in een verhouding van 1 Aandeel per 4 voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7. Bijgevolg wordt Tranche A aangeboden met naleving van het voorkeurrecht. Tranche A is niet-herleidbaar, d.w.z. het aantal Aandelen waarop wordt ingeschreven onder Tranche A, op voorwaarde van afgifte van het juiste aantal voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 , staat vast. Overeenkomstig Artikel 16, paragraaf 2 van het Koninklijk Besluit waarnaar wordt verwezen in Artikel 8bis van de statuten van de Emittent, zullen alle bestaande aandeelhouders een voorkeurrecht hebben om in te schrijven op de Aandelen. Tijdens de Inschrijvingsperiode van 10 april 2007 tot en met 24 april 2007, zullen de bestaande aandeelhouders en de cessionarissen hun voorkeurrecht kunnen uitoefenen op de Aandelen die worden aangeboden onder Tranche A tegen een prijs tussen 7,50 EUR en 9,50 EUR per Aandeel en in de verhouding van 1 Aandeel per 4 coupons nr. 7, die de voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 vertegenwoordigen. Het voorkeurrecht, dat wordt vertegenwoordigd door coupon nr. 7 van de aandelen, zal losgemaakt worden van de onderliggende aandelen op 5 april 2007 na het sluiten van de effectenbeurs en zal worden verhandeld op Eurolist door Euronext Brussel tijdens de Inschrijvingsperiode. Aandeelhouders op naam zullen toondercertificaten (coupons nr. 7) ontvangen die de rechten vertegenwoordigen met betrekking tot de aandelen die zij bezitten. Aandeelhouders of cessionarissen die geen gebruik maken van hun voorkeurrecht vóór het einde van de Inschrijvingsperiode, zullen na die datum daartoe niet langer gerechtigd zijn. De voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 die niet zijn uitgeoefend, zullen vervallen zijn na het afsluiten van de Inschrijvingsperiode. De houders van vervallen voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 zullen deze dan ook niet kunnen verhandelen op enide scriptmarkt.

QUEST FOR GROWTH l

7

Tranche B wordt aangeboden aan bestaande aandeelhouders, alsook aan elke andere partij die inschrijft op de Aandelen, en is gelijk aan het aantal Aandelen waarop niet is ingeschreven onder Tranche A. Tranche B is dan ook herleidbaar en kan, indien Tranche A volledig is onderschreven, onbestaande zijn. Elke inschrijving onder Tranche B is ook afhankelijk van het feit of er nog Aandelen overblijven om Tranche B te vormen. De verdeelsleutel voor retailbeleggers met betrekking tot inschrijvingen onder Tranche B zal worden bekendgemaakt in de Belgische financiële pers, samen met de resultaten van de Aanbieding. Het precieze aantal Aandelen dat zal worden toegewezen aan de beleggers zal worden bepaald aan het einde van de Inschrijvingsperiode door de Joint Global Coordinators en Bookrunners in nauw overleg met de Emittent. Het precieze aantal van Aandelen dat zal worden toegewezen aan de beleggers zal afhangen van de respectieve vraag van retail- en institutionele beleggers enerzijds en van de kwantitatieve, en alleen voor institutionele beleggers, de kwalitatieve analyse van het orderboek. Een minimum van 25% zal worden toegewezen aan retailbeleggers, indien echter de vraag van retailbeleggers beneden 25% van Tranche B is, een groter deel van Aandelen aan institutionele beleggers kan worden toegewezen. Indien de retailvraag de 25% van Tranche B overstijgt, mag het percentage dat zal worden toegewezen aan de retailbelegger overeenkomstig worden verhoogd. In het geval van overinschrijving op de Aandelen in het retailgedeelte van Tranche B, zal de allocatie aan retailbeleggers worden gedaan op basis van objectieve allocatiecriteria binnen dewelke, onder andere, een voorkeurbehandeling mag worden gegeven aan inschrijvingen via de Loketbanken.

1.10. Prijszetting De Uitgifte prijs werd vastgesteld door de Algemene Vergadering van Aandeelhouders van 15 maart 2007. Op voordracht van de Raad van Bestuur werd de Algemene Vergadering van Aandeelhouders gevraagd een prijsvork voor de Aandelen vast te leggen tussen 7,50 EUR per Aandeel en 9,50 EUR per Aandeel. De Algemene Vergadering wordt tevens gevraagd de Raad van Bestuur op te dragen de definitieve prijs van de inschrijving per Aandeel binnen die vork nader te bepalen voor aanvang van de periode van inschrijving. De Raad van Bestuur zal daarbij de precieze Uitgifteprijs bepalen binnen de vooropgestelde vork en in functie van de beurskoers, het eigen vermogen per aandeel van de vennootschap, de algemene marktomstandigheden en de nieuwe ontwikkelingen die zich mogelijk voorgedaan hebben tussen de dag van de Buitengewone Algemene Vergadering en de opening van de Inschrijvingsperiode. De Uitgifteprijs zal worden bekendgemaakt in de pers op 5 april 2007.

Onder voorbehoud van de modaliteiten en voorwaarden van de onderschrijvingsovereenkomst zullen de Onderschrijvers hoofdelijk maar niet gezamenlijk overeenkomen om in eigen naam elk 50 % van de Aandelen te onderschrijven of te verwerven met het oog op het onmiddellijk verspreiden van de Aandelen naar de betrokken beleggers. De Onderschrijvers zullen de Aandelen verspreiden naar de beleggers op het ogenblik van de uitgifte, die onder voorbehoud is van de voldoening of afstand van de voorwaarden die verwacht worden te zijn vervat in de onderschrijvingsovereenkomst, zoals de ontvangst door de Onderschrijvers van certificaten van functionarissen, comfort brieven (“comfort letters”) en juridische opinies (“legal opinions”). De onderschrijvingsovereenkomst wordt ook verwacht te voorzien dat bij het voorvallen van bepaalde gebeurtenissen, zoals de opschorting van de verhandeling op Eurolist door Euronext Brussel of een materiële nadelige verandering (“material adverse change”) in of van invloed op de financiële toestand of bedrijfsvoering van de Emittent of in de financiële markten en bepaalde andere gebeurtenissen, de Onderschrijvers het recht zullen hebben zich te onttrekken van de onderschrijvingsovereenkomst en de Aanbieding voor de levering van de Aandelen. In zulk een geval, zullen de beleggers ingelicht worden door publicatie in de Belgische financiële pers dat geen aandelen kunnen geleverd worden en dat hun aanvaarding wordt geannuleerd.

1.15. Verwatering De impact van de Aanbieding op de deelneming in het kapitaal van de aandeelhouders voor wat een aandeelhouder betreft die 1% van het aandelenkapitaal van de Emittent bezit, en die niet inschrijft op de Aanbieding, wordt hieronder afgebeeld. De berekening werd uitgevoerd op basis van het aantal aandelen die het kapitaal vertegenwoordigen vóór de Aanbieding en een latere inschrijving op alle aangeboden Aandelen.

Vóór de Aanbieding Aanbieding Na de aanbieding

Totaal aantal aandelen van de Emittent

Aantal aandelen

Percentage van aandeelhouderschap

9.459.073 2.333.715 11.792.788

94.590 0 94.590

1,00% 0,80%

Daar de Uitgifteprijs beneden pariwaarde en de intrinsieke waarde van de bestaande aandelen is, zal er zich in dit verband een verwatering voordoen. Indien de Uitgifteprijs echter vastgesteld zou worden op 9,50 EUR, dan zou de fractiewaarde van de aandelen van de Emittent benaderd worden.

1.11. Loketbank(en) 1.16. Aanbieding-, verkoop- en overdrachtbeperkingen Inschrijvingsaanvragen worden kosteloos aanvaard bij Bank Degroof NV, Dexia Bank België NV, KBC Securities NV, KBC Bank NV, CBC Banque en ING Belgium NV of in deze instellingen via elke andere financiële tussenpersoon. Aandeelhouders worden verzocht om te vragen naar details van de kosten die deze tussenpersonen kunnen aanrekenen. De Joint Global Coordinators zullen de aanvragen centraliseren die worden ontvangen door alle andere financiële tussenpersonen.

1.12. Toelating van de Aandelen tot verhandeling op Eurolist door Euronext Brussel De aanvraag tot opneming in de gereglementeerde markt Eurolist door Euronext Brussel van maximum 2.333.715 Aandelen, is ingediend. De opneming zal in principe plaatsvinden op 30 april 2007.

1.13. Intentie van de hoofdaandeelhouders om in te schrijven Van de hoofdaandeelhouders van de Emittent, heeft enkel Dexia Bank België NV de Emittent op de hoogte gebracht van haar intentie om in te schrijven op de Aanbieding.

1.14. Onderschrijving

De Emittent onderneemt geen stappen om een openbaar aanbod of openbare verkoop van de voorkeurrechten geïncorporeerd door de coupon nr. 7 of de Aandelen in enig rechtsgebied waar zulk een aanbod of verkoop niet rechtsgeldig mag gedaan worden. De voorkeurrechten, geïncorporeerd door coupon nr. 7 worden toegekend en de Aandelen worden aangeboden en verkocht door de Emittent enkel in overeenstemming met Regulation S van de Securities Act van 1933, in omstandigheden die de Emittent niet nopen zich te registreren op basis van de Investment Company Act, in die rechtsgebieden in dewelke en aan die personen aan de welke, zulk een toekenning, aanbieding of verkoop rechtsgeldig gedaan mag worden. Houders van voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 die hun voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 uitoefenen of overdragen en kopers of cessionarissen van zulke voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 of van de Aandelen, zullen worden geacht de verklaringen, waarborgen en overeenkomsten te hebben gedaan zoals uiteengezet in “Beperkingen van toepassing op de Aanbieding , de verkoop en overdracht van de voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 en de Aandelen”.

2. Informatie met betrekking tot de Emittent 2.1 Historiek en ontwikkeling van de Emittent

Onder voorbehoud van het recht van de Emittent en de Onderschrijvers zulk een overeenkomst niet te tekenen, worden de Emittent en de Onderschrijvers verwacht een onderschrijvingsovereenkomst af te sluiten voorafgaand aan de publicatie van de resultaten van de Aanbieding. Het sluiten van deze overeenkomst kan afhangen van verschillende factoren inclusief maar niet beperkt tot marktomstandigheden en inschrijvingsresultaten. In de onderschrijvingsovereenkomst wordt van de Emittent verwacht dat zij bepaalde verklaringen en waarborgen aflegt en instemt met het schadeloosstellen van de Onderschrijvers voor bepaalde aansprakelijkheden.

8

l QUEST FOR GROWTH

De Emittent is een beleggingsvennootschap (“PRIVAK”) die zich concentreert op Europese op technologie gebaseerde groeibedrijven in sectoren zoals biowetenschappen, informatietechnologie, software, semiconductoren, telecom, elektronica, nieuwe materialen en speciale situaties in andere durfkapitaalsectoren. Op 31 december 2006 bedragen de beheerde fondsen 117.500.000 EUR vóór dividend, en het kapitaal en de reserves lopen op tot 95.943.000 EUR na de dividendbetaling op 22 maart 2007, indien deze wordt aanvaard door de Algemene Vergadering der Aandeelhouders van 15 maart 2007 op voostel van de Raad van Bestuur.

De Emittent staat sinds 23 september 1998 genoteerd op Euronext Brussel. De privak, opgericht bij Koninklijk Besluit van 18 april 1997, is een beleggingsinstrument voor beleggingen in niet-genoteerde vennootschappen en groeibedrijven.

2.2 Overzicht van de activiteiten van de Emittent De Emittent belegt in groeibedrijven met de bedoeling om meerwaarden om te zetten in grotendeels belastingvrije inkomsten via de privakstructuur. Een groot deel van de portefeuille wordt belegd in groeibedrijven die genoteerd staan op Europese effectenbeurzen (Euronext, London Stock Exchange, Deutsche Börse enz.) en andere gereglementeerde markten. Het saldo wordt geïnvesteerd in nietgenoteerde vennootschappen die naar een notering op een effectenbeurs of handelsverkoop binnen 18 maanden toewerken. Investeringen in start-up bedrijven of bedrijven in een vroeg stadium van hun ontwikkeling zijn toegelaten maar zijn eerder uitzonderlijk. Investeringen in niet-genoteerde bedrijven en niet-genoteerde durfkapitaalfondsen dienen minimum 35 % van de activa van de Emittent te bedragen. Tot 15 % van de activa kan belegd worden in durfkapitaal of private equity fondsen met een beleggingsbeleid die compatibel is met die van de Emittent.

De Raad van Bestuur van de Emittent zal op de Jaarlijkse Algemene Vergadering der Aandeelhouders van 15 maart 2007 voorstellen om Klynveld Peat Marwick Goerdeler Bedrijfsrevisoren Burg. CV, Bourgetlaan 40, B-1130 Brussel, vertegenwoordigd door de Heer Erik Clinck, te benoemen voor een mandaat van drie jaar, dat ten einde loopt na de Jaarlijkse Algemene Vergadering der Aandeelhouders die zal worden samengeroepen om de jaarrekening goed te keuren van het boekjaar dat afsluit op 31 december 2009. Er wordt eveneens voorgesteld aan de Jaarlijkse Algemene Vergadering der Aandeelhouders om KPMG een jaarlijkse geïndexeerde bezoldiging van 20.000 EUR te betalen.

2.3.4 Aandeelhouderschap De volgende aandeelhouder(s) hebben de Emittent op de hoogte gebracht van hun belang van 5% of meer in de Emittent: Naam en adres Aantal aandelen Dexia Bank België NV 1.113.822 Pachecolaan 44 1000 Brussels KBC Asset Management NV 579.859 Havenlaan 2 1080 Brussels

% Datum van verklaring 11.78% 15/11/2005

6.13%

12/09/2006

2.3 Algemene informatie over de Emittent 2.4 Samenvatting van de resultatenrekening 2.3.1 Maatschappelijk kapitaal 2.4.1 Samenvatting van de resultatenrekening Op 31 december 2006 bedroeg het maatschappelijk kapitaal van de Emittent 89.942.195,32 EUR, vertegenwoordigd door 750 aandelen A, 250 aandelen B en 9.458.073 gewone aandelen zonder nominale waarde. Als de Aanbieding volledig onderschreven wordt, zal het maatschappelijk kapitaal van de Emittent na de kapitaalverhoging maximum 112.112.487,82 EUR bedragen, vertegenwoordigd door 750 aandelen A, 250 aandelen B en 11.791.788 gewone aandelen.

2.3.2 In het openbaar beschikbare documenten van de Emittent De jaarrekeningen van de Emittent, alsook de verslagen die daarop betrekking hebben, worden ingediend bij de Nationale Bank van België. De statuten en de speciale verslagen van de Emittent die vereist zijn door de Belgische vennootschapswetgeving, zijn beschikbaar ter griffie van de Handelsrechtbank van Leuven.

1 januari 2006 1 juli 2005 31 december 2006 31 december 2005 12 maanden 6 maanden

1 juli 2004 30 juni 2005 12 maanden

Geherkwalificeerd* Bedrijfsbaten en –lasten Bruto bedrijfsbaten 22.750.915 8.402.774 5.935.926 Waardevermindering en 0 (249.233) (204.927) andere afgeschreven bedragen Andere bedrijfslasten (2.074.225) (983.686) (1.662.256) Bedrijfswinst / verlies 20.676.690 7.169.855 4.069.878 Financiële baten 1.184.793 287.655 959.870 Financiële lasten (325.236) (205.337) (430.187) Winst / verlies op gewone 21.536.246 7.252.174 4.599.561 activiteiten vóór belasting Winstbelasting (324) (494) 0 Winst / verlies voor de periode 21.535.923 7.251.679 4.599.561 *Herkwalificatie van de ontvangen dividenden van operationele inkomsten naar financiële inkomsten. De balans op 30 juni 2005 is herwerkt overeenkomstig voormelde herkwalificatie.

Deze documenten, alsook de jaar- en kwartaalverslagen en alle gepubliceerde informatie die is bedoeld voor aandeelhouders, kan ook worden bekomen op de maatschappelijke zetel van de Emittent of gedownload worden van haar website. De jaarrekeningen van de Emittent en de daaraan aangehechte verslagen worden elk jaar opgestuurd naar alle geregistreerde aandeelhouders en andere personen die dat wensen.

Op 15 september 2005 besliste de Algemene Vergadering der Aandeelhouders om het einde van het boekjaar te veranderen in 31 december.

2.4.2 Samenvatting van de balans

2.3.3 Bestuurders en commissaris van de Emittent op 31 december 2006 Alle bestuurders worden benoemd tot en met de Jaarlijkse Algemene Vergadering der Aandeelhouders die de resultaten beoordeelt van het boekjaar dat afsluit op 31 december 2007.

Bestuurders: Dr. Jos B. Peeters Quest Management NV

Bergendal & Co SPRL

Tacan BVBA Pamica NV Auxilium Keerbergen BVBA Gengest BVBA Prof. Koenraad Debackere Euro Invest Management NV De Meiboom NV De Heer Dirk Vanderschrick

Voorzitter Afgevaardigd Bestuurder, vertegenwoordigd door de Heer René Avonts, Afgevaardigd Bestuurder van Quest Management NV Ondervoorzitter, Onafhankelijk Bestuurder, vertegenwoordigd door Graaf Diego du Monceau de Bergendal Ondervoorzitter, vertegenwoordigd door de Heer Johan Tack Onafhankelijk Bestuurder, vertegenwoordigd door de Heer Michel Akkermans Onafhankelijk Bestuurder, vertegenwoordigd door de Heer Frans Theeuwes Onafhankelijk Bestuurder, vertegenwoordigd door de Heer Rudi Mariën Onafhankelijk Bestuurder Bestuurder, vertegenwoordigd door Prof. Philippe Haspenslagh Bestuurder, vertegenwoordigd door de Heer Leo Claeys Bestuurder

ACTIVA Vaste activa Oprichtingskosten Financiële activa Vlottende activa Vorderingen met een looptijd van minder dan één jaar Investeringen op korte termijn Contanten in de bank en in kas Uitgestelde kosten en overlopende inkomsten TOTAAL ACTIVA PASSIVA Kapitaal en Reserves Geplaatst kapitaal * Reserves Overgedragen winst Overgedragen verlies Schulden Schulden met een looptijd van minder dan één jaar Overlopende lasten en uitgestelde inkomsten TOTAAL PASSIVA

2006 31 december

2005 31 december

2005 30 juni

105.699.790 0 105.699.790

95.044.717 0 95.044.717

62.868.370 144,869 62.723.501

11.865.851 185.804

8.612.733 150.379

903.671 120.678

11.043.412 546.328

7.900.513 243.248

0 264.071

90.307

318.593

518.922

117.565.641

103.657.450

63.772.041

95.943.007 89.942.195 6.000.000 812 0

95.946.553 89.942.195 6.000.000 4.357 0

63.597.611 117.227.567 0 0 (53.629.955)

21.622.634 21.614.063

7.710.897 7.286.001

174.430 49.707

8.570

424.896

124.723

117.565.641

103.657.450

63.772.041

Commissaris: Klynveld Peat Marwick Goerdeler Bedrijfsrevisoren Burg. CV (KPMG), vertegenwoordigd door de Heer Erik Clinck, benoemd tot en met de Jaarlijkse Algemene Vergadering der Aandeelhouders die de resultaten beoordeelt van het boekjaar dat afsluit op 31 december 2006.

*Het geplaatste kapitaal van de Emittent werd verminderd met 53.629.955,19 EUR bij beslissing van de Buitengewone Algemene Vergadering der Aandeelhouders van 15 september 2005. Op 8 november 2005 werd het geplaatste kapitaal verhoogd met 32.344.584 EUR door de uitoefening van warrants en nadien verlaagd met 6.000.000 EUR door een beslissing tot kapitaalverlaging van de Buitengewone Algemene Vergadering der Aandeelhouders van 10 november 2005.

QUEST FOR GROWTH l

9

2.5 Vooruitzichten De Emittent is van plan om de opbrengst van de kapitaalverhoging te gebruiken voor de financiering van zijn uitbreiding als pan-Europees belegger in zowel genoteerde als niet-genoteerde bedrijven, voornamelijk actief in de sectoren biowetenschappen en technologie. Aangezien zijn totale activa zullen toenemen naargelang het kapitaal wordt verhoogd, zal de Emittent de mogelijkheid hebben om het bedrag dat wordt belegd in een bijzondere portefeuille te verhogen, en dit zowel wat genoteerde (rekening houdend met de liquiditeit van de effecten) als niet-genoteerde bedrijven betreft. Dit laatste is belangrijk, aangezien het gemiddelde bedrag van kapitaalrondes in risicodragend kapitaal in Europa stijgt, wat dan op zijn beurt weer resulteert in hogere bedragen per belegger. Er dient opgemerkt dat ingevolge de kapitaalverhoging en de investeringsregels van het Koninklijk Besluit, de Emittent zijn investeringen in niet-genoteerde vennootschappen in de nabije toekomst dient te verhogen. De vooruitzichten op korte termijn van de Emittent zijn sterk afhankelijk van de markten waarin ze actief is, voornamelijk de Europese markt voor kleine en mid-

delgrote kapitalisaties van bedrijven die actief zijn in biowetenschappen en technologie. Dit is duidelijk wanneer het gaat om genoteerde bedrijven, aangezien de aandelenprijzen van de bedrijven waarin wordt geïnvesteerd, rechtstreeks weerspiegeld worden in de meer- of minderwaarden die het bedrijf publiceert in zijn resultatenrekeningen. Ook de mogelijkheden en grootte van winsten voortvloeiende uit het van de hand doen van aandelen in niet-genoteerde bedrijven zijn vaak marktgebonden. Een goede initiële openbare aanbieding met aantrekkelijke prijzen zal normaal alleen maar aanwezig zijn wanneer de effectenbeurzen voor genoteerde bedrijven het goed doen. De prijzen die afkomstig zijn van een handelsverkoop kunnen evenzeer sterk beïnvloed worden door de marktkapitalisaties op de effectenbeurs. Dit laatste verschijnsel wordt verklaard door het feit dat handelsverkopen en initiële openbare aanbiedingen vaak mogelijke alternatieven zijn wanneer een bedrijf op zoek is naar een exit. Bovendien gebruiken analisten bij het berekenen van de waarde van een niet-genoteerd bedrijf, vaak de koersen van een vergelijkbare groep vergelijkbare bedrijven om de marktprijs van het betreffende bedrijf te ramen.

II RISICOFACTOREN 1. Risico’s verbonden aan de Emittent Elke belegging in effecten gaat door haar natuur gepaard met risico’s. De aandacht van de belegger wordt gevestigd op het feit dat de onderstaande risicolijst niet exhaustief is en dat er andere onvoorziene risico’s kunnen bestaan, waarvan het voltrekken, op de datum van dit document, niet waarschijnlijk wordt geacht een ongunstig effect te hebben op de Emittent, diens activiteiten of financiële toestand.

1.1 Algemene risico’s. De Emittent belegt voornamelijk in een grote variëteit aan groeibedrijven. Ondanks het feit dat beleggingen in groeibedrijven meer kansen bieden om meerwaarden te maken dan grote, volwassen bedrijven, impliceren zij ook speciale risico’s, waarvan de details en de analyse beschreven worden in de respectievelijke managementverslagen en registratiedocumenten overeenkomstig de huidige wetgeving. Die kleinere bedrijven hebben vaker maar één productlijn, zijn actief in nichemarkten en zijn beperkt qua financiële middelen. Zij kunnen afhankelijk zijn van een klein management team. Al die aspecten resulteren in bedrijven die zeer gevoelig zijn voor veranderingen in één van deze factoren, wat uiteindelijk een weerslag heeft op hun waarde. Wanneer het gaat om genoteerde financiële instrumenten, kunnen deze minder frequent en in kleinere hoeveelheden verhandeld worden, omwille van een beperkte free float in vergelijking met de grotere bedrijven. Dit verklaart waarom die bedrijven grote schommelingen in de aandelenprijs kunnen ondergaan. Wat de genoteerde bedrijven in de portefeuille betreft, belegt de Emittent voornamelijk in de zgn. activaklasse van de “small caps” (bedrijven met een kleine beurskapitalisatie). Deze categorie activa kan onderhevig zijn aan cycli, met periodes van ondermaats presteren, zoals de tweede helft van de jaren negentig, en periodes van uitzonderlijk presteren in vergelijking met de globale beurzen, zoals de periode van 2000 tot nu. Een lange periode van ondermaats presteren van ‘small caps’ zou een invloed kunnen hebben op de prestaties van de portefeuille. Niet-genoteerde bedrijven hebben een ander risicoprofiel. De Emittent belegt in deze bedrijven met het doel om meerwaarden te realiseren bij een latere exit. Deze exit is afhankelijk van de verkoop van het bedrijf of een openbare notering op een effectenbeurs. Er is echter geen garantie dat zoiets effectief zal gebeuren. Aangezien dit soort bedrijven altijd externe fondsen nodig heeft om zijn groei te financieren, bestaat het risico voor zijn aandeelhouders erin dat het bedrijf in ernstige problemen kan komen, als het, om welke reden dan ook, niet de gepaste financiering vindt.

10

l QUEST FOR GROWTH

De Emittent is van plan om de omvang van zijn niet-genoteerde beleggingen te verhogen, dankzij zijn hogere kapitaalbasis. Van 30 juni 2003 tot en met 31 december 2006 zijn de kapitaalfondsen verhoogd van 46.000.000 EUR tot 96.000.000 EUR (zonder rekening te houden met het voorgestelde dividend over het boekjaar 2006). Dit impliceerde een groei van meer dan 100%. Als op alle Aandelen effectief wordt ingeschreven, afhankelijk van de Uitgifteprijs, zal dit groeipercentage voor ongeveer 150% gerealiseerd zijn tussen juni 2003 en het einde van de periode van de Aanbieding. Over diezelfde periode hanteerde de Emittent een richtcijfer voor de omvang van zijn niet-genoteerde belegging tussen 500.000 EUR en 3.000.000 EUR. De Emittent heeft aangekondigd dat één van de doelstellingen van de geplande verhoging van zijn aandelenkapitaal, erin bestaat om de maximumgrens van zijn richtcijfer voor niet-genoteerde beleggingen vast te stellen op 5.000.000 EUR. Terwijl die beslissing geen negatieve invloed heeft op het risicoprofiel van de Emittent, zou die wel een invloed kunnen hebben in vergelijking met de situatie juist vóór de Aanbieding, aangezien een groter gewicht aan individuele niet-genoteerde aandelen kan leiden tot grotere verliezen, wanneer het slecht afloopt. Ook de mogelijkheden en grootte van winsten voortvloeiende uit het van de hand doen van aandelen in niet-genoteerde bedrijven zijn vaak marktgebonden. Een goede initiële openbare aanbieding met aantrekkelijke prijzen zal normaal alleen maar mogelijk zijn wanneer de effectenbeurzen voor genoteerde bedrijven het goed doen. De prijzen die afkomstig zijn van een handelsverkoop kunnen eveneens sterk beïnvloed worden door de marktkapitalisaties op de effectenbeurs. Dit laatste verschijnsel wordt verklaard door het feit dat handelsverkopen en eerste openbare aanbiedingen vaak mogelijke alternatieven zijn, wanneer een bedrijf op zoek is naar een exit. Bovendien gebruiken analisten bij het berekenen van de waarde van een niet-genoteerd bedrijf, vaak de koersen van een vergelijkbare groep vergelijkbare bedrijven om de marktprijs van het betreffende bedrijf te ramen.

1.2. Volatiliteit van groeiaandelen De Emittent belegt voornamelijk en zal blijven beleggen in genoteerde en nietgenoteerde groeiaandelen. Groeiaandelen zijn in dit opzicht bedrijven die actief zijn in bepaalde sectoren, die gezamenlijk gekend zijn als technologie- en biowetenschappen. De technologie-aandelen hebben de zogenaamde technologiebel en het barsten van de bel meegemaakt in de jaren 1999- 2003, gekenmerkt door een zeer scherpe verhoging van de aandelenprijzen in 1999 en het begin van 2000, gevolgd door drastische verlagingen onmiddellijk daarna. Dit verschijnsel wordt afgebeeld in de onderstaande grafiek, waarbij de evolutie wordt getoond van de prijs van technologie-aandelen uitgedrukt in de verwachtingen voor de prijs/inkomstenratio voor de sector over een periode van 12 jaar, alsook de toeslag voor technologie-aandelen

1 Prijs/inkomstenratio, gebaseerd op de verwachte inkomsten over 12 maanden verwacht door analysten (consensus JCF)

ten opzichte van de ruimere markt voor dezelfde periode. De grafiek toont duidelijk de drastische wijzigingen aan in de waardering van technologie-aandelen in vergelijking met de algemene index in de periode 1999 -2003.

gingen in het regelgevende omgeving in de landen waarin zij actief zijn. De Emittent belegt in bedrijven die invloed kunnen ondervinden van andere externe factoren, zoals bewegingen in valutawisselkoersen of prijzen van het inputmateriaal.

Sindsdien zijn zowel de prijzen als de volatiliteit voor technologie-aandelen gedaald en gestabiliseerd in de periode daarna, terwijl de nog steeds bestaande toeslag ten opzichte van de ruimere markt verminderde van meer dan 150% tot 35% op het einde van 2006. Dit laatste cijfer wordt beschouwd als zijnde gerechtvaardigd door het feit dat de groeiperspectieven van de technologiesectoren nog altijd veelbelovender blijken te zijn dan die van de bredere markt. Een toeslag van 35% is ook het gemiddelde over de periode, als we geen rekening houden met de ‘jaren van de technologiebel’. Niettemin kan het misschien niet totaal uitgesloten worden dat het verschijnsel van de “bel” zich vroeg of laat herhaalt, tot op zekere hoogte, waarbij in het bijzonder de beleggers die beleggen op het hoogste punt van de bel, zouden geconfronteerd worden met zware verliezen nadat de bel mogelijk opnieuw is gebarsten.

De mogelijke verwezenlijking van deze risico’s voor één of meer participaties, kunnen de totale waarde van de portefeuille van de Emittent veranderen. De Emittent streeft ernaar om deze risico’s te beperken, door zijn portefeuille te diversifiëren, door zijn beleggingen te analyseren en door zijn belangen op te volgen.

De Emittent en zijn beleggers hebben eigenlijk de invloed van de bel zeer sterk gevoeld. In de opgaande fase heeft dit geleid tot een spectaculaire winst van 20,83 EUR per aandeel en een dividend van 13,80 EUR per aandeel voor het boekjaar dat afsloot op 30 juni 2000. Maar de 3 daaropvolgende boekjaren werden allemaal afgesloten met een verlies van respectievelijk 3,60 EUR, 9,10 EUR en 2,62 EUR per aandeel. De gecumuleerde verliezen tijdens deze 3 jaar totaliseerden een bedrag van 71.000.000 EUR, waardoor de resterende activa van de Emittent op 30 juni 2003 waren geslonken tot 46.200.000 EUR. Omwille van deze gecumuleerde verliezen en niettegenstaande de winsten die werden geboekt tijdens de 2 daaropvolgende boekjaren, was het de Emittent wettelijk niet toegestaan om dividenden uit te betalen, tot de Buitengewone Algemene Vergadering der Aandeelhouders, die besliste om de rest van de toen uitstaande gecumuleerde verliezen van 53.600.000 EUR te absorberen door een kapitaalvermindering op 15 september 2005 . De vooruitzichten op korte termijn van de Emittent zijn sterk afhankelijk van de markten waarin ze actief is, voornamelijk de Europese markt voor kleine en middelgrote kapitalisaties van bedrijven die actief zijn in biowetenschappen en technologie, zoals hierboven in meer detail beschreven. Dit is vanzelfsprekend wanneer het gaat om genoteerde bedrijven, aangezien de aandelenprijzen van de bedrijven waarin wordt geïnvesteerd, rechtstreeks weerspiegeld worden in de meer- of minderwaarden die het bedrijf publiceert in zijn resultatenrekeningen.

1.3. Risico’s verbonden aan de sectoren waarin wordt belegd door de Emittent De Emittent belegt in bedrijven en sectoren, zoals informatietechnologie en biotechnologie, die worden gekenmerkt door een volatiliteit van de aandelenprijs die boven het marktgemiddelde kan liggen. De Emittent belegt in bedrijven en sectoren, zoals informatietechnologie, die vrij sterk afhankelijk zijn van de economische cyclus. Een conjunctuurneergang in de globale economie of in de plaatselijke economieën waarin de bedrijven van de portefeuille actief zijn, zou een nadelig effect kunnen hebben op de waarde of aandelenprijzen van deze bedrijven. De Emittent belegt in bedrijven en sectoren, zoals gezondheidszorg, telecommunicatiediensten en zuivere technologieën, die invloed kunnen ondervinden van wijzi-

2 In de boekjaren 2001-2002 en 2002-2003 bevond de Emittent zich in de situatie zoals beschreven in artikel 633 van het Belgische Wetboek van Vennootschappen.

De Emittent is gebonden door de investeringsregels zoals uiteengezet in artikel 40 van het Koninklijk Besluit. Het voormelde artikel verplicht de Emittent om een minimum van 70% van zijn portefeuille te investeren (gekwalificeerde investeringen) in niet-genoteerde bedrijven, bedrijven genoteerd op een groeimarkt of durfkapitaalfondsen met een investeringsbeleid gelijkaardig aan dat van de Emittent. De investeringen gedaan in bedrijven die genoteerd zijn op een groeimarkt mogen echter nooit 50% van de gekwalificeerde investeringen overschrijden. Het is vanzelfsprekend dat deze investeringsregels de reikwijdte beperken waarbinnen investeringsbeslissingen om in te spelen op marktmogelijkheden worden genomen. Het dient te worden opgemerkt dat overeenkomstig een vaststaande interpretatie van het Koninklijk Besluit, de Emittent een vijfjarige overgangsperiode wordt toegekend beginnend vanaf de implementatie van de kapitaalverhoging om de opbrengsten hiervan in overeenstemming met deze investeringsregels te investeren. Dit impliceert dat de Emittent tot 8 november 2010 heeft om de opbrengsten van de kapitaalverhoging de dato 8 november 2005 te investeren en om te voldoen aan de bepalingen van het Koninklijk Besluit en haar investeringen in niet-genoteerde aandelen te verhogen. Omwille van het gebrek aan investeringsmogelijkheden in niet-genoteerde ondernemingen in het verleden moet aan de Emittent een overgangsperiode van vijf jaar worden toegekend door de Commissie voor Bank-, Financie- en Assurantiewezen binnen het kader van een administratieve procedure gebaseerd op artikel 134, §1, 1° van de wet van 4 december 1990 betreffende de financiële transacties en de financiële markten met het oog op de respectering van de investeringsregels uiteengezet in het Koninklijk Besluit. In februari 2005, rekeninghoudend met de vijfjarige overgangsperiode, voldoet de Emittent ten volle aan haar investeringsvereisten.

1.4. Conclusie Al het voorgaande, alsook marktschommelingen, het economische klimaat en lopende financiële transacties zouden de volatiliteit van de verhandelingsprijs van de aandelen van de Emittent kunnen verhogen. De mogelijke verwezenlijking van de hierboven vermelde risico’s voor één of meer participaties, kunnen de totale waarde van de portefeuille van de Emittent veranderen. De Emittent streeft ernaar om deze risico’s te beperken, door zijn portefeuille te diversifiëren, door zijn beleggingen te analyseren en door zijn belangen op te volgen. De beleggers dienen ook op te merken dat op 15 september 2005 het kapitaal met 53.629.955 EUR verlaagd werd tot 63.597.611 EUR, door middel van een kapitaalverlaging zonder het aantal aandelen te verminderen. Deze beslissing tot kapitaalverlaging werd genomen om opgelopen verliezen weg te werken en om de verdeling van dividenden te vrijwaren. De discount van de aandeelprijs van de Emittent ten aanzien van de netto actiefwaarde per aandeel nam af van een niveau ver boven 30% enkele jaren geleden tot 19% op het einde van 2006. Uit de meest recente berekening blijkt dat de discount op 28/02/2007 14,27% bedraagt van de aandeelprijs ten opzichte van zijn netto actiefwaarde. De door dit Prospectus beoogde kapitaalverhoging en de verbeterde liquiditeit als een resultante daarvan, zouden helpen om de discount verder te verlagen en de marge tussen de vraag- en aanbodprijs die wordt toegepast op de beurs te verkleinen.

2 Risico’s verbonden aan de Aandelen De markt voor de Aandelen en/of de voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 van de Emittent kunnen slechts een beperkte liquiditeit bieden. In de context van de voorgestelde kwestie, kan het aandelenvermogen van de huidige aandeelhouders die hun voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 niet uitoefenen of die ze overdragen, worden verwaterd, zoals uiteengezet in IV, 7. Er zouden tijdens of na de Aanbieding bijkomende verkopen van de aandelen van de Emittent kunnen plaatsvinden op de markt, wat een negatieve invloed zou kunnen hebben op de verhandelingsprijs van de Aandelen.

QUEST FOR GROWTH l

11

De jongste jaren zijn er belangrijke schommelingen geweest op de effectenbeurzen die vaak weinig te doen hadden met de resultaten van de bedrijven waarvan de aandelen genoteerd stonden. Deze marktschommelingen, het economische klimaat, alsook lopende financiële transacties zouden de volatiliteit van de verhandelingsprijs van de Aandelen kunnen verhogen. De verkoop van een bepaald aantal aandelen van de Emittent of voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 op de markt, of de perceptie dat zulke verkopen zouden kunnen plaatsvinden tijdens de Aanbieding, wat de voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 betreft, of tijdens of na de Aanbieding, wat de aandelen van de Emittent betreft, zou een nadelige impact kunnen hebben op de verhandelingsprijs van de Aandelen of de waarde van de voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 . De Emittent kan op dit moment niet bepalen welke invloed de verkoop van aandelen van de Emittent of voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 op de markt zou kunnen hebben op de verhandelingsprijs van de Aandelen of de waarde van de voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 .

Zowel bestaande als nieuwe aandeelhouders van de Emittent, cessionarissen van de voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 en andere beleggers hebben de mogelijkheid om in te schrijven op de Aandelen die worden aangeboden tijdens de Inschrijvingsperiode. Tijdens deze periode zullen de netto actiefwaarde en de aandelenprijs van de Emittent waarschijnlijk verschillen, omwille van bewegingen op de aandelenmarkten, en aldus een invloed hebben op de aantrekkelijkheid van de Aanbieding. Met het oog op het respecteren van het voorkeurrecht geïncorporeerd door coupon nr. 7 van de bestaande aandeelhouders van de Emittent, worden de Aandelen in twee Tranches aangeboden, A en B. Tranche A wordt gevormd door het totaal aantal Aandelen en is reduceerbaar van nature. De inschrijvingen gedaan op Tranche A zijn onvoorwaardelijk. Het aantal Aandelen aangeboden binnen Tranche B, die reduceerbaar is, zijn voorwaardelijk en kunnen daarom worden afgeschaft. Het risico bestaat dat de investeerders die hebben ingeschreven op Aandelen binnen Tranche B de Aandelen die werden toegewezen zullen verkopen, als het aantal Aandelen dat onderschreven werd, gereduceerd wordt.

III BEPERKINGEN VAN TOEPASSING OP DE AANBIEDING, DE VERKOOP EN OVERDRACHT VAN DE VOORKEURRECHTEN GEÏNCORPOREERD DOOR COUPON NR. 7 EN DE AANDELEN

De verdeling van dit Prospectus en de inschrijving op de Aandelen kan, in bepaalde landen, beheerst worden door specifieke reglementering. Dit Prospectus mag niet verspreid, doorgestuurd of verstuurd worden binnen of naar de Verenigde Staten van Amerika. Dit Prospectus mag in het bijzonder niet verspreid, doorgestuurd of verstuurd worden in of naar enig ander rechtsgebied indien dit een schending zou uitmaken van de relevante wetten en reguleringen in zulk ander rechtsgebied. Personen die in het bezit zijn van dit Prospectus, moeten zich informeren over mogelijke plaatselijke beperkingen en daaraan voldoen. Onverminderd het voorkeurrecht van de aandeelhouders, waarvan krachtens de wet niet kan worden afgeweken, wordt verzekerd dat in het kader van het publieke aanbod buiten België beperkingen worden geëerbiedigd die van aard zijn dat gemachtigde tussenpersonen kunnen geen inschrijving op de Aandelen toestaan voor klanten wier adres gelegen is in een land waar zulke beperkingen van toepassing zijn en zulke kennisgevingen zullen als nietig worden beschouwd. Voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 zullen niet worden toegekend aan, en mogen niet worden uitgeoefend door, enige aandeelhouder met een effectenrekening en die gedomicilieerd is in de Verenigde Staten van Amerika, noch mogen voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 worden overgedragen aan zulke aandeelhouder. Uitoefenings- of inschrijvingsinstructies verzonden vanuit of gestempeld in de Verenigde Staten van Amerika zullen geacht worden ongeldig te zijn en de Aandelen zullen niet geleverd worden op enig adres binnen de Verenigde Staten van Amerika. De Emittent en de Joint Global Coordinators behouden zich het recht voor om de uitoefening van voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 of de inschrijving op nieuwe Aandelen in de naam van enige persoon die een betalings-, aanvaardings- of leveringsadres opgeeft in de Verenigde Staten van Amerika.

1 Lidstaten van de Europese Economische Ruimte

(a) aan rechtspersonen die gemachtigd zijn of gereglementeerd om te handelen op de financiële markten of, indien niet aldus gemachtigd of gereglementeerd, waarvan de bedrijfsdoelstelling enkel bestaat in het beleggen in effecten; (b) aan elke rechtspersoon waarop twee of meer van de volgende elementen van toepassing zijn : (i) een gemiddelde van minstens 250 werknemers tijdens het laatste boekjaar; (ii) een totale balans van meer dan 43.000.000 EUR en (iii) een jaarlijkse netto omzet van meer dan 50.000.000 EUR, zoals blijkt uit zijn laatste jaarrekening of geconsolideerde rekening; (c) aan minder dan 100 natuurlijke personen of rechtspersonen (andere dan gekwalificeerde beleggers zoals gedefinieerd in de ProspectusRichtlijn); of (d) in alle andere omstandigheden die vallen onder Artikel 3(2) van de Prospectus-Richtlijn, met dien verstande dat geen enkele aanbieding van Aandelen in een Lidstaat van de Europese Economische Ruimte zal aanleiding geven tot een verplichte publicatie door de Emittent van een prospectus, overeenkomstig Artikel 3 van de Prospectus-Richtlijn. Voor de doelstellingen van deze bepaling, betekent de uitdrukking “aanbieding aan het publiek” met betrekking tot om het even welke nieuwe aandelen in om het even welke Lidstaat van de Europese Economische Ruimte, de mededeling in om het even welke vorm en via om het even welk middel, van informatie over de voorwaarden van de aanbieding en de nieuwe aan te bieden aandelen, teneinde een belegger in staat te stellen om te beslissen om in te schrijven op eender welke aandelen, die in voorkomend geval kunnen variëren in die Lidstaat van de Europese Economische Ruimte, naargelang de maatregel voor het implementeren van de Prospectus-Richtlijn in die Lidstaat.

2 Zwitserland Er is of er zal geen aanbieding met betrekking tot de Aandelen (worden) gedaan aan het publiek in een andere Lidstaat van de Europese Economische Ruimte dan België, behalve dat de Aanbieding in elke lidstaat van de Europese Economische Ruimte mag gedaan worden in toepassing van één van de volgende vrijstellingen zoals uiteengezet in EU-Richtlijn 2003/71/EG, in de veronderstelling dat die vrijstellingen in die Lidstaat van de Europese Economische Ruimte zijn ten uitvoer gebracht:

12

l QUEST FOR GROWTH

Dit Prospectus vormt geen prospectus van een openbare aanbieding, aangezien die term wordt geïnterpreteerd krachtens artikel 652a of 1156 van het Zwitserse Obligatiewetboek. De Emittent is niet geregistreerd bij de Zwitserse Federale Bankcommissie en zijn Aandelen mogen niet openbaar verdeeld worden in of vanuit Zwitserland. Hij is niet onderhevig aan de vereisten inzake goedkeuring en vergun-

ning van de Zwitserse Federale Wet op Collectieve Investeringsplannen van 23 juni 2006 (“CISA”), noch onderhevig aan een controle door de Zwitserse Federale Bankcommissie. Het openbaar verzoeken of verhandelen van de Aandelen in en vanuit Zwitserland is niet toegelaten en de Aandelen zullen in Zwitserland uitsluitend worden aangeboden aan gekwalificeerde beleggers, zoals gedefinieerd in de CISA. Dit Prospectus mag niet worden uitgegeven, verspreid of verdeeld in of vanuit Zwitserland, tenzij onder buitengewone omstandigheden zoals hieronder beschreven, en is niet bedoeld als een aanbieding of verzoek met betrekking tot de aankoop of verkoop van de Aandelen door het publiek. Dit Prospectus mag verdeeld worden aan gekwalificeerde beleggers zoals gedefinieerd in de CISA, op voorwaarde dat dergelijke verdeling niet gebeurt als resultaat van of in verband met het openbaar verzoeken of marketing met betrekking tot de aankoop of verkoop van de Aandelen.

3 Verenigde Staten Noch de Emittent, noch enige van zijn agenten, verbonden personen of tussenpersonen heeft een aanbod gedaan, heeft verkocht of heeft een bod aangevraagd om enige effecten van de Emittent te kopen in de Verenigde Staten van Amerika (inclusief haar gebieden en bezittingen, enige staat van de Verenigde Staten en het District Columbia) of aan een United States persoon op enig moment. Noch de Emittent, noch enige van zijn agenten, verbonden personen of tussenpersonen heeft gebruik gemaakt van en zulke personen zullen geen gebruik maken van de US postdiensten of enige middelen of instrumenten van US interstatelijke handel (“US interstate commerce”) in verband met zulk een aanbod, verkoop of aanvraag van een aanbod tot koop van enige effecten van de Emittent. De Algemene Vergadering van Aandeelhouders stelde dat in overeenstemming met de huidige rechtstoestand van de Emittent het in het vennootschapsbelang van de Emittent en in het belang van haar aandeelhouders is dat de beoogde kapitaalverhoging door middel van een openbare inschrijving niet leidt tot een verplichte registratie van de Emittent ingevolge de voormelde regulering. De voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 en de Aandelen zijn niet geregistreerd of zullen niet geregistreerd worden onder de US Securities Act van 1933, zoals geamendeerd (de “Securities Act”), bij eender welke staatseffectencommissie in de Verenigde Staten van Amerika of bij eender welke andere regelgevende overheid in de Verenigde Staten. De Emittent is niet geregistreerd en zal niet worden geregistreerd onder de US Investment Company Act, zoals geamendeerd (de “Investment Company Act”) en de beleggers zullen niet gerechtigd zijn op de voordelen ervan. In overeenstemming met het voorgaande zullen de voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 en de Aandelen niet mogen worden aangeboden of verkocht in de Verenigde Staten, of aan, of voor rekening of ten gunste van enige United States persoon. Dit sluit echter de overdracht door de belegger op Eurolist door Euronext Brussel van voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 en de Aandelen niet uit. De Joint Global Coordinators zullen, behalve zoals toegelaten door enige onderschrijvings-overeenkomst, op geen enkel moment Aandelen aanbieden of verkopen als onderdeel van hun distributie binnen de Verenigde Staten of aan, of voor rekening of ten gunste van een United States persoon. De voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 en de Aandelen worden aangeboden buiten de Verenigde Staten van Amerika aan een niet- United States persoon in overeenstemming met Regulation S van de Securities Act van 1933. Elke persoon die voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 uitoefent of Aandelen koopt, zal geacht worden te hebben verklaard, gewaarborgd en ingestemd, door het aanvaarden van de overhandiging van het Prospectus en de aflevering van de voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 of de Aandelen, dat: (i) hij of enige persoon voor wiens rekening of voordeel hij de voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 of de Aandelen verwerft, op datum van de aflevering of de verwerving van voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 en de Aandelen, geen United States persoon is; (ii) hij of enige persoon voor wiens rekening of voordeel hij de voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 of de Aandelen verwerft, op het moment het kooporder voor de Aandelen ontstaat, zich buiten de Verenigde Staten van Amerika bevonden en dat de voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr.7 en de Aandelen verworven werden in een offshore transactie, dit wil zeggen dat het aanbod niet gedaan wordt aan een persoon in de Verenigde Staten, in overeenstemming met de vereisten van Regulation S van de Securities Act; ( iii) hij de voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 of de Aandelen verwerft voor eigen rekening of voor één of meer beleggingsrekeningen waarvoor hij optreedt als zaakwaarnemer of als agent, in elk van deze

gevallen alleen voor beleggingsdoeleinden en niet met het oog op of voor de verkoop of overdracht in verband met enige distributie van de voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 of de Aandelen op enige manier die strijdig zou zijn met de Securities Act, de Investment Company Act of enige andere toepasselijke effectenwetgeving; (iv) hij of enige persoon voor wiens rekening of voordeel hij de voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 of de Aandelen verwerft, geen “United States persons” zijn zoals gedefinieerd in United States Commodities Futures Trading Commission Rule 4.7(a)(1)(iv) (“CFTC Rule 4.7(a)(1)(iv)”). In de zin van de CFTC Rule 4.7(a)(1)(iv) betekent een “United States persoon”: (A) een natuurlijk persoon die geen inwoner is van de Verenigde Staten van Amerika; (B) een maatschap, vennootschap of andere entiteit, andere dan een entiteit opgericht in hoofdzaak voor passieve investeringen, beheerst door de wetten van een niet-US rechtsgebied en die haar hoofdzetel in een niet-US rechtsgebied heeft; (C) een vermogen of trust waarvan de inkomsten niet onderworpen zijn aan US inkomstenbelastingen ongeacht de herkomst; (D) een entiteit opgericht in hoofdzaak voor passieve investeringen, zoals een pool, beleggingsvennootschap of andere gelijkaardige entiteit; Op voorwaarde dat de eenheden van participatie die in de entiteit, worden gehouden door personen die niet gekwalificeerd worden als niet-United States personen of op een andere manier als gekwalificeerde geschikte personen, in het totaal minder dan 10% van de belangen in de entiteit vertegenwoordigen, en dat zulke entiteit niet gevormd werd om in hoofdzaak investeringen te bewerkstelligen door personen die niet gekwalificeerd kunnen worden als Niet- US personen in een pool met betrekking tot de welke de beheerder vrijgesteld is van bepaalde vereisten van Deel 4 van de regels van de US Commodity Futures Trading Commission’s Reguleringen dankzij het feit dat haar deelnemers niet-United States personen zijn; en (E) een pensioenplan voor werknemers, functionarissen of directeurs van een entiteit georganiseerd en met haar hoofdzetel van activiteit buiten de Verenigde Staten van Amerika (v) hij erkent dat de voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 en de Aandelen niet werden en niet zullen worden geregistreerd onder de Securities Act; (vi) hij erkent dat de Emittent niet werd en niet zal worden geregistreerd onder de US Investment Company Act en dat de Emittent beperkingen heeft voorzien voor transacties die geen publiek aanbod in de Verenigde Staten van Amerika inhouden en op de aanbieding, verkoop en overdracht van de voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 en de Aandelen om te verzekeren dat de Emittent niet vereist wordt en niet zal worden vereist zich te registreren onder de US Investment Company Act. (vii) hij geen enkel middel van tussenstatelijke handel zal gebruiken om de voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 of de Aandelen aan te bieden, te verkopen in pand geven of op enige andere manier aan personen die US personen zijn (in de zin van Regulation S van de Securities Act en in omstandigheden die zullen vereisen dat de Emittent zich registreert ingevolge de US Investment Company Act. (viii) hij erkent dat de Emittent een lijst mag ontvangen van deelnemers die zijn effecten houden vanuit één of meer effectenrekeningen, dat de Emittent zich het recht voorbehoudt om op enig moment navraag te doen over enige houder van Aandelen of belangen erin met betrekking tot de status van zulke houder onder de effectenwetgeving van de Verenigde Staten en van enige zulke houder die de Emittent niet tevreden heeft gesteld, te eisen dat zulk een houder rechtmatig aanhoudt onder de effectenwetgeving van de Verenigde Staten van Amerika om zulke Aandelen of belangen onmiddellijk over te dragen in overeenstemming met de instructie van de Emittent; (ix) hij dit Prospectus heeft ontvangen en nauwgezet heeft gelezen en dit Prospectus of enige andere presentatie of aanbiedingsmateriaal met betrekking tot de voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 en de Aandelen niet heeft verspreid, doorgezonden, overgedragen of op enige andere wijze heeft doorgezonden aan enige personen in de Verenigde Staten van Amerika of aan enige US persoon, noch zal hij iets van het voorgaande doen;

QUEST FOR GROWTH l

13

(x) hij is gerechtigd om de voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 uit te oefenen en te verwerven en de Aandelen te onderschrijven onder de wetten van alle relevante rechtsgebieden die op hem van toepassing zijn; hij heeft zulke wetten ten volle gerespecteerd en alle gouvernementele en andere toelatingen die daar mochten nodig zijn verworven en hij heeft voldaan aan alle noodzakelijke formaliteiten en hij heeft enige uitgifte-, overdracht- of ander belasting verschuldigd in verband met de aanvaarding van de voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 en de Aandelen in al die rechtsgebieden betaald en hij heeft geen handelingen ondernomen of nagelaten enige handelingen te stellen die zullen of kunnen resulteren in een inbreuk in hoofde van enige Emittent, de Joint Global Coordinators of enige van zijn of hun respectieve bestuurders, functionarissen, verbonden personen, agenten of adviseurs, op de wettelijke en regelgevende vereisten van enig rechtsgebied in verband met de Aanbieding of zijn deelname daarin of zijn uitoefening of verwerving van de voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 of zijn inschrijvingen voor de Aandelen; en

IV

Tenzij anders wordt aangegeven, hebben de woorden die worden gebruikt in deze paragraaf de betekenis die aan hen wordt gegeven in Regulation S van de Securities Act.

INFORMATIE OVER DE AANBIEDING

1. Verantwoordelijke Persoon 1.1 Verantwoordelijke persoon voor het Prospectus Quest for Growth NV/SA, PRIVAK, een beleggingsvennootschap met vast kapitaal geldig opgericht en geldig bestaand naar Belgisch recht, met maatschappelijke zetel te Lei 19 bus 3, 3000 Leuven (België) en vertegenwoordigd door Dr. Jos B. Peeters, voorzitter van de Raad van Bestuur van de Emittent en Quest Management NV, afgevaardigd bestuurder, vertegenwoordigd door de Heer René Avonts, afgevaardigd bestuurder van Quest Management NV.

1.2 Verklaring van de verantwoordelijke voor het Prospectus Na alle redelijke stappen daartoe te hebben genomen, verklaart de Emittent dat, naar zijn beste weten, de informatie in dit Prospectus een getrouwe weergave is van de huidige situatie en dat geen materiële informatie is achtergehouden. Voor de Emittent Dr. Jos B. Peeters, voorzitter van de Raad van Bestuur Quest Management NV, afgevaardigd bestuurder van de Emittent, vertegenwoordigd door de Heer René Avonts, afgevaardigd bestuurder van Quest Management NV.

2 Belangrijke informatie 2.1 Verklaring omtrent het bedrijfskapitaal Naar de mening van de Emittent is het bedrijfskapitaal voldoende voor de huidige vereisten van de Emittent.

2.2 Doel van de Aanbieding en gebruik van de opbrengst De Buitengewone Algemene Vergadering der Aandeelhouders van 15 september 2005 heeft beslist om het aandelenkapitaal van de Emittent vast te stellen op 63.597.611,31 EUR. Op 8 november 2005 werd het geplaatste kapitaal verhoogd met 32.344.584 EUR als gevolg van de uitgifte en de daaropvolgende uitoefening van warrants. Vervolgens besloot de Raad van Bestuur op 10 november 2005 tot een kapitaalvermindering van 6.000.000 EUR om reserves aan te leggen. Op 31 december 2006 bedraagt het geplaatste kapitaal 89.942.195,32 EUR De Raad van Bestuur heeft op 15 januari 2007 beslist om een kapitaalverhoging voor te stellen van maximum 22.170.292,50 EUR, vertegenwoordigd door 2.333.715 gewone aandelen, tegelijk met de uitkering van het dividend als resultaat van het

14

(xi) de Emittent, de Joint Global Coordinators en enige van zijn of hun respectieve bestuurders, functionarissen, verbonden personen, agenten of adviseurs als ook enige andere derde mag vertrouwen op de oprechtheid en nauwkeurigheid van de bovenvermelde verklaringen, waarborgen en overeenkomsten. Hij heeft de capaciteit om zulke verklaringen, waarborgen en overeenkomsten aan te gaan en als hij enige voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 of Aandelen aanvaardt of verwerft als een zaakwaarnemer of agent voor één of meer rekeningen of personen, heeft hij als enige discretionnaire investeringsbevoegdheid en volledige bevoegdheid om verklaringen, waarborgen en overeenkomsten aan te gaan voor rekening van elk van zulke rekeningen of personen. Als hij weet of reden heeft aan te nemen dat enige van deze verklaringen, waarborgen of overeenkomsten niet langer accuraat zijn of kunnen zijn of nageleefd worden zal hij onmiddellijk de Emittent inlichten.

l QUEST FOR GROWTH

boekjaar 2006. De Raad van Bestuur heeft haar beslissing met de volgende argumenten gestaafd: ter gelegenheid van de Jaarlijkse Algemene Vergadering der Aandeelhouders op 2 februari 2006, die het voorstel van de Raad van Bestuur heeft goedgekeurd om 100% van het netto resultaat van het boekjaar 2005 te verdelen, vroegen verschillende aandeelhouders om voor de beleggers de mogelijkheid te creëren om hun dividend geheel of gedeeltelijk te herbeleggen in de Emittent, door het uitwerken van een herinvesteringsplan en niet door het louter aankopen van extra aandelen op de beurs. Bovendien gelooft de Raad van Bestuur dat het in het belang van de Emittent is om geleidelijk haar slagkracht te vergroten: de Europese durfkapitaalmarkt is duidelijk aan het stabiliseren en als gevolg daarvan nemen de kapitaalrondes in omvang toe. De minima om deel te nemen aan gesyndiceerde kapitaalrondes nemen eveneens toe. Tot op heden heeft de Emittent nooit meer dan 3.000.000 EUR in een niet-publieke onderneming geïnvesteerd. Hij zou echter graag eens de gelegenheid hebben om dit bedrag te verhogen, zonder zijn risicoprofiel te veranderen. Deze doelstelling kan enkel worden bereikt door een verhoging van zijn activabasis. Aangezien het de Emittent bij wet verboden is om meer dan 10% van zijn activa te lenen, kan een verhoging van zijn activabasis enkel gerealiseerd worden door een kapitaalverhoging. De Emittent heeft nooit een geschreven en formele kredietovereenkomst afgesloten. Het dient echter te worden opgemerkt dat de Emittent een mondelinge overeenkomst heeft met twee banken, met als voorwerp het toestaan van een interne kredietfaciliteit ten voordele van de Emittent. Op basis van deze kredietfaciliteit is het de Emittent toegestaan om korte termijn kredieten aan te gaan voor een totaal bedrag van 10.000.000 EUR. Tot nu toe heeft de Emittent geen gebruik gemaakt van deze kredietfaciliteiten. De Emittent overweegt echter om zulke korte termijnkredieten op te nemen bij wijze van overbruggingskrediet tussen de datum van de betaling van zijn dividend voor het boekjaar 2006 en de opbrengsten van de Aanbieding. Het bedrag dat dient te worden gefinancierd, indien er een te financieren bedrag is, zal rekening houden met de wettelijke beperking die hierboven werd uiteengezet. Als genoteerd bedrijf ziet de Emittent verschillende voordelen voor zijn aandeelhouders in een verhoging van zijn aandelenkapitaal en bijgevolg van zijn marktkapitalisatie: een marktkapitalisatie van meer dan 100.000.000 EUR is een strategisch doel, daar vele institutionele investeerders dit bedrag beschouwen als het minimumniveau om te investeren in een genoteerde onderneming. Dit zou mogelijk de liquiditeit van de aandelen van de Emittent op de effectenbeurs kunnen helpen verhogen, de discount van zijn aandelenprijs ten opzichte van zijn netto actiefwaarde kunnen verkleinen en de marge tussen de vraag- en aanbodprijs op de beurs kunnen verlagen.

3 Informatie over de Aandelen 3.1. Type en klasse van de Aandelen De Aandelen zullen gewone aandelen zijn van de Emittent, van dezelfde klasse als de bestaande gewone aandelen van de Emittent. De Aandelen zullen recht geven op dividend vanaf het boekjaar dat begint op 1 januari 2007 (coupon nr. 8 aangehecht). De Aandelen zullen verhandeld worden onder ISIN-code BE 0003730448. 3 Artikel 50, paragraaf 3 van het Koninklijk Besluit bepaalt dat een beleggingsvennootschap meer dan 10 % van haar kapitaalfondsen mag lenen, als zij zelf hetzelfde bedrag uitleent enkel en alleen voor het aankopen van valuta en als haar netto schuldenlast ongewijzigd blijft.

3.2 Toepasselijk recht en rechtsgebied De Aandelen zullen worden uitgegeven volgens de bepalingen van en overeenkomstig het Belgische recht. In geval van gerechtelijke processen, zullen de bevoegde rechtbanken de rechtbanken zijn van het rechtsgebied waarin de maatschappelijke zetel van de Emittent is gevestigd.

3.3 Vorm van de Aandelen De inschrijver op de Aandelen heeft de keuze om de Aandelen te ontvangen (i) onder gedematerialiseerde vorm op een rekening bij een financiële tussenpersoon, (ii) onder de vorm van fysieke toondereffecten in coupures van 1, 10, 50, 100, 1000 Aandelen of (iii) onder de vorm van aandelen op naam. De Inschrijvers worden verzocht om te vragen naar details van de kosten die hun tussenpersonen kunnen aanrekenen voor de materiële aflevering van effecten. Deze kosten bedragen 10 EUR (+BTW) bij Dexia Bank België NV en 10 EUR (+BTW) bij KBC Bank NV. De materiële aflevering van de Aandelen in de context van deze Aanbieding is niet onderhevig aan een belasting van 0,6%. De aandeelhouders mogen op elk moment en op eigen kosten verzoeken om hun Aandelen op naam om te zetten in Aandelen aan toonder, en omgekeerd. Overeenkomstig de wet van 14 december 2005 op de afschaffing van effecten aan toonder, zal de Emittent vanaf 1 januari 2008 enkel effecten op naam en gedematerialiseerde effecten uitgeven. De wijziging van de statuten in dit verband is op de agenda geplaatst van de Jaarlijkse Algemene Vergadering der Aandeelhouders van 15 maart 2007. De wet van 14 december 2005 bepaalt ook dat na verloop van tijd effecten die op een effectenrekening worden gehouden, niet langer onder materiële vorm afgeleverd kunnen worden en automatisch zullen omgezet worden in gedematerialiseerde effecten. De voormelde wet houdt ook in dat na verloop van tijd fysiek geleverde effecten aan toonder zullen moten worden omgezet in effecten aan toonder of gedematerialiseerde effecten

3.4 Valuta van de Aanbieding De Aanbieding zal in EUR gebeuren.

3.5 Rechten gekoppeld aan de aandelen van de Emittent Beleggers moeten zich bewust zijn van het feit dat er drie categorieën aandelen bestaan: gewone aandelen, aandelen van klasse A en aandelen van klasse B. De aandelen die in het kader van de Aanbieding worden aangeboden, zijn nieuwe gewone aandelen van de Emittent zonder nominale waarde. De rechten gekoppeld aan de verschillende categorieën aandelen kunnen als volgt worden samengevat.

neer een participatie wordt verkocht. Tot dan is elke winst (of verlies) niet-gerealiseerd. Van de verdiende inkomsten, is enkel de nettowinst van de Emittent, d.w.z. de winst van het boekjaar verminderd met de waardeverminderingen die inbegrepen zijn in de resultatenrekening, de terugnames van de waardeverminderingen en de niet-gerealiseerde meerwaarden verminderd met het bedrag dat overeenstemt met een nettovermindering van de schulden, onderworpen aan de verplichte dividenduitkering. Het voorgaande zou kunnen uitmonden in een situatie waarbij het dividend van een goed jaar kleiner is dan verwacht als er een groot niet-gerealiseerde meerwaarde bestaat die niet gerealiseerd kan worden. Bovendien impliceert artikel 617 van het Belgische Wetboek van vennootschappen dat ongeacht of er winst is gemaakt, een vennootschap niet mag overgaan tot een verdeling van dividenden, als op de dag waarop het laatste boekjaar wordt afgesloten, de netto activa zoals uiteengezet in de jaarrekening van de vennootschap, lager zijn (of als gevolg van die verdeling zouden worden) dan het bedrag van het volgestorte kapitaal (of indien hoger, het opgevraagde kapitaal) plus de reserves die bij wet of volgens de statuten niet mogen worden verdeeld (de zogenaamde “netto activa test”). De houders van aandelen A en B van de Emittent krijgen een preferent dividend. Dit preferent dividend wordt uitgekeerd op het gedeelte van de nettowinst dat het bedrag overschrijdt dat nodig is om aan alle aandeelhouders een dividend gelijk aan vijf procent (5%) nominaal uit te keren, berekend op het eigen vermogen zoals uitgedrukt op de balans na winstverdeling aan het begin van het boekjaar waarop het dividend betrekking heeft. Van dit excedentair bedrag wordt twintig procent (20%) uitgekeerd aan de houders van de aandelen A en B van de Emittent bij wijze van preferent dividend. De overige tachtig procent (80%) wordt gelijk verdeeld over alle aandeelhouders. Kapitaalverhogingen die tijdens het jaar worden doorgevoerd, worden mee opgenomen in de berekening op pro rata temporis basis. Het dient vermeld dat de Raad van Bestuur een verslag heeft opgesteld overeenkomstig artikel 560 van de Belgische Wetboek van vennootschappen in hetwelk zij haar voorstel substantiveert aan de Buitengewone Algemene Vergadering der Aandeelhouders van 15 maart 2007 om de drempelvoet, gebruikt om het preferentieel dividend toegekend aan de klasse A en B aandelen, van 5% op jaarbasis te vervangen door een variabel tarief. Deze variabele drempelvoet is gebaseerd op een vergoeding voor een risicovrije premie gelijk aan het tarief van een rentevoet op lange termijn bij het afsluiten van de dag voorafgaand aan de Jaarlijkse Algemene Vergadering der Aandeelhouders, vermeerderd met een risicopremie van 1,5%. De Raad van Bestuur heeft beslist om de langetermijnrentevoet te definiëren als de opbrengst van een Duitse generische Bund – 10 jaar (Bloomberg Code: GDBR10). De Bund – 10 jaar is een Duits overheidsschuldpapier vergelijkbaar met de Belgische OLO’s. De Bund-10 jaar wordt beschouwd als de referentierentevoet voor de EUR op de kapitaalmarkt. De Raad van Bestuur zal de slotkoers van de referentie-index op de werkdag voorafgaand aan de Jaarlijkse Algemene Vergadering der Aandeelhouders vaststellen en zal deze slotkoers meedelen als de langetermijnrente voor het dan lopende boekjaar. De Raad van Bestuur van een Belgische vennootschap kan overeenkomstig de Belgische wetgeving, beslissen om interimdividenden uit te betalen. Zij zal het bedrag van genoemde interimdividenden en de datum van de uitkering daarvan vaststellen.

Recht om te delen in de resultaten van de Emittent De aandeelhouders van de Emittent hebben het recht om te delen in het resultaat van de Emittent, onder de voorwaarden zoals vastgelegd door het Belgische vennootschapsrecht en door de statuten van de Emittent. De Aandelen zullen recht geven op het volle dividend van het boekjaar dat begint op 1 januari 2007 en de volgende jaren. De eventuele dividenden worden verdeeld zoals hieronder beschreven.

Overeenkomstig de wet, vervalt het recht om dividenden te ontvangen op aandelen op naam vijf jaar na de uitkeringsdatum van deze dividenden. Het recht om dividenden op aandelen aan toonder op te vragen, verjaart niet, behalve wanneer de Emittent de dividenden neerlegt bij de Deposito- en Consignatiekas. In dit geval verjaart het recht om dividenden op te vragen dertig jaar na de datum waarop de dividenden werden neergelegd. De Belgische staat wordt dan de begunstigde van alle niet opgevraagde dividenden op aandelen aan toonder.

Stemrecht De netto jaarwinst van de Emittent wordt bepaald overeenkomstig de wettelijke bepalingen. Hoewel artikel 57 van het Koninklijk Besluit enkel een verdeling van 80 % van de nettowinst vooropstelt, bevatten de statuten van de Emittent een bepaling overeenkomstig dewelke de Emittent verplicht is om minstens negentig procent (90%) van zijn inkomsten uit te betalen, zodat aandeelhouders die onderworpen zijn aan vennootschapsbelasting een gunstige fiscale behandeling kunnen krijgen (zie IV, 3.10). Het dient echter te worden opgemerkt dat het begrip inkomsten gedefinieerd wordt als netto gerealiseerde winsten. Gerealiseerde winsten (of verliezen) ontstaan wan-

De Algemene Vergadering der Aandeelhouders bestaat uit alle aandeelhouders van de Emittent. Elk aandeel geeft de houder daarvan recht op één stem.

Voorkeurrecht De Algemene Vergadering der Aandeelhouders of de Raad van Bestuur kan slechts beslissen om het kapitaal te verhogen door de uitgifte van Aandelen waarop contant moet worden ingeschreven, met naleving van de voorkeurrechten van de bestaande aandeelhouders van de Emittent.

QUEST FOR GROWTH l

15

Bepalingen inzake wederinkoop – bepalingen inzake omzetting De Buitengewone Algemene Vergadering der Aandeelhouders van 15 september 2005 heeft beslist om de Raad van Bestuur te machtigen om eigen aandelen van de Emittent te verwerven – voor rekening van de Emittent onder de voorwaarden zoals bepaald door het Belgische Wetboek van vennootschappen– waarvan de gezamenlijke fractiewaarde niet hoger is dan 10% van het uitgegeven kapitaal, voor een minimumprijs van 6,00 EUR per aandeel en een maximumprijs van 12,00 EUR per aandeel. Bovengenoemde machtiging is geldig voor een periode van 18 maanden, te rekenen vanaf de publicatie van de beslissing van deze Buitengewone Algemene Vergadering der Aandeelhouders in de Bijlagen tot het Belgisch Staatsblad. De Raad van Bestuur zal de volgende Buitengewone Algemene Vergadering der Aandeelhouders voorstellen om dit mandaat te verlengen met een nieuwe periode van 18 maanden, te rekenen vanaf de publicatie van bovengenoemde Buitengewone Algemene Vergadering der Aandeelhouders in de Bijlagen tot het Belgisch Staatsblad. De Raad van Bestuur kan de aldus ingekochte aandelen vervreemden, hetzij rechtstreeks hetzij door tussenkomst van een persoon die handelt in eigen naam, maar voor rekening van de Emittent, tegen een prijs die ligt binnen de vork bepaald voor de machtiging tot inkoop van eigen aandelen. De inkoop van eigen aandelen zal geschieden zonder vermindering van het kapitaal, doch door vorming van een onbeschikbare reserve die gelijk is aan de waarde waarvoor de verkregen aandelen in de inventaris zijn ingeschreven. Zolang de aandelen in het bezit zullen zijn van de Emittent, wordt het aan die aandelen verbonden stemrecht geschorst.

Raad van Bestuur De Raad van Bestuur bestaat minimum uit elf en maximum uit vijftien bestuurders. De verschillende categorieën aandeelhouders hebben het recht om een lijst van mogelijke bestuurders in te dienen. De Algemene Vergadering der Aandeelhouders zal vier bestuurders A, vier bestuurders B en maximum zeven gewone bestuurders kiezen. De Raad van Bestuur zal een voorzitter en ondervoorzitter benoemen onder de bestuurders A en één ondervoorzitter onder de bestuurders B. De Raad van Bestuur kan slechts geldig beslissen als minstens de helft van haar leden aanwezig of vertegenwoordigd is, en minstens twee bestuurders A en twee bestuurders B aanwezig of vertegenwoordigd zijn. De dagdagelijkse leiding van de Emittent is door de Raad van Bestuur gedelegeerd aan één of meerdere bestuurders die verkozen zijn op de lijst voorgesteld door de aandeelhouders A.

Buitengewone Algemene Vergadering der Aandeelhouders Er moet een Buitengewone Algemene Vergadering der Aandeelhouders worden samengeroepen telkens wanneer een aantal aandeelhouders die één vijfde van het aandelenkapitaal vertegenwoordigen dat vragen en telkens wanneer een aantal aandeelhouders A en B die samen één vijfde vertegenwoordigen van het kapitaal vertegenwoordigd door alle aandelen A en B, dat vragen.

Ontbinding van de Emittent In geval van ontbinding van de Emittent worden de curatoren benoemd door de Algemene Vergadering der Aandeelhouders uit twee lijsten, die respectievelijk door de houders van aandelen A en één door de houders van aandelen B zijn ingediend. De Algemene Vergadering der Aandeelhouders zal een gelijk aantal curatoren benoemen van elke lijst. Van het overschot zal 20% worden verdeeld onder de houders van aandelen A en de houders van aandelen B, en zal 80% gelijk over alle aandeelhouders worden verdeeld.

De Buitengewone Algemene Vergadering der Aandeelhouders van 15 maart 2007 heeft de toelating gegeven voor deze Aanbieding.

3.7 Verwachte data voor de uitgifte van de Aandelen De uitgifte van de Aandelen is in principe gepland voor 10 april 2007.

3.8 Beperkingen inzake de vrije verhandelbaarheid van de Aandelen Er zijn geen wettelijke bepalingen die de vrije verhandelbaarheid van de Aandelen beperken.

3.9 Belgische regulering betreffende overnamebiedingen De Emittent is onderworpen aan de Belgische regels betreffende verplichte overnamebiedingen en verplichte squeeze-outs.

3.10 Belasting in België Inschrijvingstaks Het tarief dat van toepassing is op bijdragen aan het kapitaal van Belgische vennootschappen is momenteel 0%.

Jaarlijkse taks op instellingen voor collectieve belegging Volgens de wetgeving en reglementeringen die momenteel van kracht zijn, is de Emittent onderworpen aan de jaarlijkse taks op instellingen voor collectieve belegging. Het tarief van deze belasting bedraagt 0,08% van de netto actiefwaarde op 31 december.

Vennootschapsbelasting De behandeling van de Emittent inzake vennootschapsbelasting wordt uiteengezet in artikel 185bis van het Belgische Wetboek Inkomstenbelasting (WIB). De Emittent geniet van het gunstige stelsel inzake vennootschapsbelasting, zoals hieronder beschreven, op voorwaarde dat de Emittent geen inbreuk pleegt tegen de op haar van toepassing zijnde reglementeringen (zie artikel 185bis §3 WIB). De Emittent is onderworpen aan normale vennootschapsbelasting aan een tarief van 33,99%, als gevolg waarvan de Emittent het voordeel geniet van de dubbele belastingsverdragen die België heeft ondertekend met meer dan 80 landen. Maar het kan niet worden uitgesloten dat sommige verdragen niet van toepassing zullen zijn op basis van specifieke clausules ter vermijding van misbruik (bijvoorbeeld, Limitation on Benefits Clauses (LOB) in belastingsverdragen met de Verenigde Staten of Zwitserland). Als de Emittent haar activa belegt overeenkomstig de van toepassing zijnde reglementeringen, in bedrijven die onderworpen zijn aan een normaal belastingstelsel, hetzij in België hetzij in hun land van oorsprong, dan zal de belastinggrondslag, overeenkomstig Artikel 185bis WIB, enkel bestaan uit de niet toegestane onkosten, met uitzondering van waardeverminderingen en minderwaarden op aandelen en deelnamerechten, en ontvangen abnormale of goedgunstige voordelen. De door de Emittent ontvangen inkomsten zijn vrijgesteld van Belgische voorheffing, met uitzondering van dividenden van Belgische oorsprong en gekapitaliseerde rente op leningen en nulcouponobligaties. Dividenden van Belgische oorsprong blijven onderworpen aan voorheffing, tenzij de Emittent minstens 15% in handen heeft van het kapitaal van de Belgische vennootschap die het dividend uitbetaalt tijdens een onafgebroken periode van minstens één jaar. De voorheffing kan worden verrekend met eventuele vennootschapsbelasting die de Emittent moet betalen, en het gedeelte dat niet kan verrekend worden, wordt terugbetaald. Sommige inkomsten die uit het buitenland afkomstig zijn, kunnen echter onderworpen zijn aan een aftrek in het land van oorsprong. De Emittent zal daarom deze inkomsten enkel innen na deze aftrek, die dan niet meer kan verrekend noch teruggevorderd worden.

3.6 Toelatingen met betrekking tot deze Aanbieding

3.10.1 Fiscale kwesties voor een Belgische belegger die onderworpen is aan vennootschapsbelasting

Op 7 februari 2007 heeft de Raad van Bestuur de nodige verslagen opgemaakt om te voldoen aan, voor zover als toepasselijk, artikels 560 en 582 van het Belgische Wetboek van vennootschappen.

Aangezien de Emittent zich in zijn bedrijfsvoorschriften ertoe heeft verbonden om 90% van de netto-inkomsten te verdelen, zullen de verdeelde dividenden in aanmerking komen voor de DBI-aftrek (aftrek definitief belaste inkomsten). Er is geen voor-

16

l QUEST FOR GROWTH

waarde inzake een minimumdeelneming noch een minimumperiode dat de deelneming in het kapitaal van de Emittent moet aangehouden worden, om te genieten van de DBI-aftrek. Bovendien moet de deelneming in de Emittent niet noodzakelijk geboekt worden als financiële vaste activa om te genieten van de DBI-aftrek. De dividenden die worden verdeeld door de Emittent, zullen voor de investerende vennootschap enkel in aanmerking komen voor de DBI-aftrek, voor zover zij afkomstig zijn uit dividenden die recht geven op DBI-aftrek of vrijgestelde meerwaarden op aandelen die voldoen aan artikel 192 van het WIB. De Emittent zal daarom haar dividenden uitkeren in functie van de bron van de verdeelde inkomsten. Inkomsten die afkomstig zijn van dividenden die geen recht geven op DBO-aftrek of interest, zullen volledig onderworpen worden aan de vennootschapsbelasting aan een tarief van 33,99%. De Emittent zal daarom haar dividenden ventileren in functie van de bron van de verdeelde inkomsten, zodat de investerende vennootschap kan bepalen of het verdeelde dividend al dan niet in aanmerking komt voor de DBI-aftrek.

terugnemen van aandelen die zich in open bewaargeving bevinden of na het omzetten van aandelen op naam in aandelen aan toonder. De verschuldigde belasting bedraagt 0,6% van de meest recente notering voorafgaand aan de datum van terugname of omzetting. De partijen die onderhandelen over financiële instrumenten en die tussenpersonen zijn overeenkomstig Artikel 2, 9° en 10° van de Wet van 2 augustus 2002 betreffende het toezicht op de financiële sector en de financiële diensten, kunnen in aanmerking komen voor een vrijstelling van belasting krachtens Artikel 159 van het Wetboek der met het zegel gelijkgestelde taksen (WZGT). Er is geen belasting op de materiële aflevering van effecten aan toonder verschuldigd, wanneer nieuwe aandelen worden uitgegeven.

Er is een voorheffing van 15% verschuldigd op het dividend dat wordt verdeeld door de Emittent. Er is echter geen voorheffing verschuldigd op dat deel van het dividend dat afkomstig is van meerwaarden die door de Emittent zijn gerealiseerd. Als een bedrijf een minimumdeelneming van 15% bezit in een Emittent gedurende een onafgebroken periode van minstens één jaar, dan zal het volledige dividend vrijgesteld zijn van voorheffing.

We zouden graag de aandacht vestigen op het feit dat een wet van 14 december 2005 voorziet in de geleidelijke afname en uiteindelijke afschaffing van effecten aan toonder. Uiteindelijk zullen er nog enkel effecten op naam en gedematerialiseerde effecten bestaan, waardoor de belasting op de materiële aflevering van effecten aan toonder gedoemd is om te verdwijnen. Twee data dienen voor ogen gehouden te worden. De eerste is 1 januari 2008, datum waarop uitgevers niet langer nieuwe effecten aan toonder zullen kunnen uitgeven. Vanaf die datum zullen nieuwe effecten ofwel op naam ofwel gedematerialiseerd zijn. De tweede datum, 31 december 2012, is de deadline voor het omzetten van effecten, uitgegeven na publicatie van de wet (op 23 december 2005), in gedematerialiseerde effecten of effecten op naam.

Kapitaalwinst gerealiseerd op de aandelen van de Emittent zal normaal onderworpen worden aan vennootschapsbelasting aan het tarief van 33,99%. Kapitaalverliezen zijn niet aftrekbaar.

De wet van 14 december 2005 stipuleert ook dat vanaf 1 januari 2008 effecten die worden gehouden op een effectenrekening niet meer fysisch geleverd kunnen worden en automatisch zullen worden omgezet in gedematerialiseerde effecten.

3.10.2 Fiscale kwesties voor de Belgische investerende retailbelegger en voor rechtspersonen die onderworpen zijn aan belasting op rechtspersonen

3.10.5 Belasting op beurstransacties

Belgische ingezetenen die optreden als retailbeleggers zijn, in principe, niet onderworpen aan belasting op kapitaalwinst gerealiseerd op de verkoop van aandelen van de Emittent, tenzij de Belgische belastingoverheden aantonen dat de gerealiseerde kapitaalwinst het gevolg is van speculatie of gebeurd is buiten het normale beheer van privé-vermogen. Verliezen die worden geleden door Belgische ingezetenen op de verkoop van de aandelen van de Emittent, zijn niet aftrekbaar overeenkomstig de Belgische belastingwetgeving. Belgische rechtspersonen die onderworpen zijn aan rechtspersonenbelasting, zijn in principe niet onderworpen aan belasting op kapitaalwinst gerealiseerd op de verkoop van aandelen van de Emittent. Belgische rechtspersonen die onderworpen zijn aan vennootschapsbelasting zijn onderworpen aan dezelfde regels als diegene die van toepassing zijn op vennootschappen (zie hierboven 3.10.1). Verliezen geleden door Belgische rechtspersonen die onderworpen zijn aan rechtspersonenbelasting op de verkoop van aandelen van de Emittent zijn niet aftrekbaar overeenkomstig de Belgische belastingwetgeving. De bronbelasting wordt beperkt tot 15% van het deel dat niet afkomstig is van de kapitaalwinst op aandelen gerealiseerd door de Emittent.

3.10.3 Beleggers die geen Belgische ingezetenen zijn Beleggers die geen Belgische ingezetenen zijn, worden enkel belast op inkomsten van Belgische oorsprong. Bijgevolg zullen beleggers die geen Belgische ingezetenen zijn en die geen vestiging hebben in België, niet onderworpen zijn aan een Belgische inkomstenbelasting, tenzij aan de Belgische voorheffing op dividenden uitgekeerd door de Emittent. In principe bedraagt het tarief van de voorheffing op dividenden die zijn uitgekeerd door de Emittent 15%. Een vrijstelling of een vermindering is mogelijk onder bepaalde specifieke Belgische bepalingen, bepaalde belastingsverdragen en bepaalde EU-Richtlijnen. Deze vrijstelling en verminderingen zijn echter over het algemeen onderworpen aan voorwaarden en formaliteiten. Er zal geen voorheffing verschuldigd zijn op het deel van de dividenden dat afkomstig is van meerwaarden op aandelen.

3.10.4 Belasting op de materiële aflevering van effecten aan toonder Er wordt een belasting geheven op de materiële aflevering van aandelen aan toonder, aangekocht tegen betaling op de secundaire markt via een professionele tussenpersoon in België. De belasting is gelijk aan 0,6% van de aankoopprijs en is niet voorzien van een plafondwaarde. De belasting is ook verschuldigd in verband met de materiële aflevering van aandelen aan toonder in België, in het geval van het

Inschrijving op nieuwe aandelen (primaire markt) is niet onderworpen aan de beursbelasting. Maar de aankoop en verkoop en elke andere verkrijging en overdracht tegen betaling in België via een “professionele tussenpersoon” van bestaande aandelen (secundaire markt) is onderworpen aan een belasting op beurstransacties, die gewoonlijk 0,07% bedraagt van de transactieprijs. Het bedrag van de belasting op beurstransacties is onderworpen aan een plafond van EUR 500 per transactie en per partij. Er is geen belasting verschuldigd door niet-ingezetenen die voor eigen rekening optreden, op voorwaarde dat ze een beëdigde verklaring bezorgen aan een financiële tussenpersoon in België, waarin hun statuut van niet-ingezetene wordt bevestigd, noch door bepaalde andere beleggers die voor eigen rekening optreden, zoals professionele tussenpersonen, verzekeringsmaatschappijen, pensioenfondsen enz., zoals vermeld in art. 126 WZGT. De belegger dient echter rekening te houden met het feit dat vanaf 1 januari 2007 het Wetboek der met het Zegel Gelijkgestelde Taksen vervangen wordt door het Wetboek van allerlei taksen en rechten. De bepalingen van het Wetboek der met het Zegel Gelijkgestelde Taksen met betrekking tot de beursbelasting en de belasting op de aflevering van effecten aan toonder, worden zonder wijzigingen overgebracht naar het nieuwe Wetboek van allerlei taksen en rechten. De nummering van de nieuwe bepalingen is echter nog niet vastgesteld. Daarom verwijst het Prospectus naar de nummering van de artikels van het Wetboek der met het Zegel Gelijkgestelde Taksen.

4 Modaliteiten en voorwaarden van de Aanbieding 4.1 Basisinformatie betreffende de Aanbieding 4.1.1 Voorwaarden waaraan de Aanbieding onderworpen is De kapitaalverhoging zal worden uitgevoerd met naleving van voorkeurrecht voor de bestaande aandeelhouders, in een verhouding van 1 Aandeel per 4 voorkeurrechten, zoals vertegenwoordigd door coupon nr. 7. Eventuele voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 die niet zijn uitgeoefend tijdens de Inschrijvingsperiode, zullen echter vervallen. Op het aantal Aandelen die overeenstemmen met die niet-uitgeoefende voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7, kan worden ingeschreven onder Tranche B door bestaande aandeelhouders van de Emittent, alsook door andere beleggers. De kapitaalverhoging zal worden uitgevoerd naarmate wordt ingeschreven op Aandelen onder Tranche A en Tranche B (zie infra 4.1.3).

QUEST FOR GROWTH l

17

4.1.2 Aantal Aandelen dat wordt aangeboden Maximum 2.333.715 Aandelen worden aangeboden voor inschrijving.

In het geval van overinschrijving op de Aandelen in het retailgedeelte van Tranche B, zal de allocatie aan retailbeleggers worden gedaan op basis van objectieve allocatiecriteria binnen dewelke een voorkeurbehandeling zal worden gegeven aan inschrijvingen via de Loketbanken.

4.1.3 Inschrijvingsperiode en inschrijvingsprocedure De mogelijkheid om de Inschrijvingsperiode vroegtijdig af te sluiten, is niet voorzien. De Aandelen zullen worden aangeboden in twee Tranches, A en B. Tranche A bestaat uit het totale aantal Aandelen. Tranche A is niet-herleidbaar, d.w.z. het aantal Aandelen waarop wordt ingeschreven onder Tranche A is vastgesteld.

Tot slot dient nog vermeld dat beleggers kunnen inschrijven op de aandelen door middel van het inschrijvingsformulier dat hieraan als Bijlage 2 is gehecht.

4.1.4 Opschorting en intrekking van de Aanbieding

Tijdens de Inschrijvingsperiode, d.w.z. van 10 april tot en met 24 april 2007, zullen zowel de bestaande aandeelhouders van de Emittent als de cessionarissen van hun voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 hun voorkeurrechten kunnen uitoefenen op de Aandelen die worden aangeboden onder Tranche A, in een verhouding van 1 Aandeel per 4 coupons nr. 7, die de voorkeurrechten vertegenwoordigen, aan een prijs tussen 7,50 EUR en 9,50 EUR per Aandeel.

De Aanbieding kan niet worden opgeschort noch ingetrokken.

Overeenkomstig Artikel 16, paragraaf 2 van het Koninklijk Besluit zoals vermeld in Artikel 8 bis van de statuten van de Emittent, zullen alle bestaande aandeelhouders een voorkeurrecht hebben om in te schrijven op de Aandelen.

4.1.6 Herroeping van inschrijvingsorders

Het voorkeurrecht, vertegenwoordigd door coupon nr. 7 van de Aandelen, zal op 5 april 2007 worden losgemaakt van de onderliggende Aandelen, na het afsluiten van de effectenbeurs, en zal tijdens de Inschrijvingsperiode worden verhandeld op Eurolist door Euronext Brussel.

4.1.7 Betaling van de Aandelen waarop is ingeschreven en afleveringstermijnen van de Aandelen

De aandeelhouders of cessionarissen van hun voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 die willen inschrijven, maar die niet voldoende bestaande aandelen bezitten om een heel aantal Aandelen te bekomen, mogen combineren om hun voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 uit te oefenen. Dit mag echter niet leiden tot een ondeelbare inschrijving, aangezien de Emittent slechts één enkele eigenaar erkent voor elk aandeel. Daarenboven zijn aandeelhouders of cessionarissen die niet in het bezit zijn van het exacte aantal voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 om in te schrijven op een rond aantal aandelen, gerechtigd om ofwel bijkomende voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 aan te kopen teneinde één bijkomend aandeel te verkrijgen, ofwel hun voorkeurrechten over te dragen.

4.1.5 Minimum- of maximumbedrag waarop kan worden ingeschreven Aangezien de Aanbieding plaatsvindt met naleving van voorkeurrecht, is er geen minimum- noch maximuminschrijving.

De inschrijvingsorders zijn onherroepelijk.

De inschrijving op de Aandelen zal worden betaald door debitering van de rekening van de inschrijver met als valutadatum 30 april 2007. Aflevering van de Aandelen is gepland voor 30 april 2007.

4.1.8 Publicatie van de resultaten van de Aanbieding Publicatie van de eerste inschrijvingsresultaten met voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 en de inschrijvingsresultaten en/of toekenning voor de aandelen waarop op een andere manier is ingeschreven, zal in de pers worden gepubliceerd op 26 april 2007 (zie ook IV,4.1.3 en IV,4.1.9).

4.1.9 Procedure voor de uitoefening en verhandelbaarheid van de voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 Zie IV,4.1.3

Geregistreerde aandeelhouders zullen certificaten aan toonder (coupons nr. 7) ontvangen, die de rechten vertegenwoordigen met betrekking tot de aandelen die zij bezitten. Aandeelhouders of cessionarissen die geen gebruik maken van hun voorkeurrecht vóór het einde van de Inschrijvingsperiode, zullen niet langer gerechtigd zijn om dat na die datum nog te doen. De voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 die niet zijn uitgeoefend, zullen vervallen na het afsluiten van de Inschrijvingsperiode. De houders van vervallen voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 zullen deze dan ook niet meer kunnen verhandelen op enige scriptmarkt. Tranche B wordt aangeboden tijdens een Inschrijvingsperiode van 10 april 2007 tot en met 24 april 2007 aan bestaande aandeelhouders, alsook aan elke andere partij die wenst in te schrijven op de Aandelen, en bevat het aantal Aandelen waarop niet is ingeschreven onder Tranche A. Tranche B is daarom herleidbaar en is, als onder Tranche A op alle Aandelen is ingeschreven, mogelijk onbestaande. Elke inschrijving op Tranche B is dan ook voorwaardelijk. De verdeelsleutel voor investerende retailbeleggers met betrekking tot inschrijvingen onder Tranche B, zal worden gepubliceerd in de Belgische financiële pers, samen met de resultaten van de Aanbieding. Het precieze aantal aandelen dat zal worden toegewezen aan de beleggers zal worden bepaald aan het einde van de Inschrijvingsperiode door de Joint Global Coordinators en Bookrunners in nauw overleg met de Emittent. Het precieze aantal van Aandelen dat zal worden toegewezen aan de beleggers zal afhangen van de respectieve vraag van retail- en institutionele beleggers enerzijds en van de kwantitatieve, en alleen voor institutionele beleggers, de kwalitatieve analyse van het orderboek. Een minimum van 25% zal worden toegewezen aan retailbeleggers, indien echter de vraag van retailbeleggers beneden 25% van Tranche B is, een groter deel van Aandelen aan institutionele beleggers kan worden toegewezen. Indien de retailvraag de 25% van Tranche B overstijgt, mag het percentage dat zal worden toegewezen aan de retailbelegger overeenkomstig worden verhoogd.

18

l QUEST FOR GROWTH

4.1.10 Kalender van de resultaten van de Aanbieding 15 maart 2007 16 maart 2007 22 maart 2007 5 april 2007

10 april 2007

24 april 2007 26 april 2007

30 april 2007

Jaarlijkse Algemene Vergadering van Aandeelhouders Tweede Buitengewone Vergadering van Aandeelhouders Publicatie van de betaling van het dividend Publicatie van de details van de kapitaalverhoging Het losmaken van coupon N° 6 (vertegenwoordigend het dividend) Het losmaken van coupon N° 7 (vertegenwoordigend het voorkeurrecht ) na sluiting van de beurs Publicatie van het Prospectus Publicatie van de Uitgifteprijs Opening van de Inschrijvingsperiode met betrekking tot Tranche A Opening van de Inschrijvingsperiode met betrekking tot Tranche B Toelating van de voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 tot verhandeling op Eurolist door Euronext Brussels Sluiting van de Inschrijvingsperiode met betrekking tot Tranches A en B Publicatie in de Belgische financiële pers van de resultaten van de Aanbieding en, met betrekking tot Tranche B (indien enige) de allocatiesleutel voor de retailbelegger die zulk een Tranche B onderschreven heeft. Betaling door de onderschrijvers van de Uitgifteprijs van de Aandelen Realisatie van de kapitaalsverhoging; Levering aan de onderschrijvers van de Aandelen; en Toelating van de Aandelen tot de handel op Eurolist door Euronext Brussels.

4.2. Beleggersprofiel en bekendmaking van de resultaten van de Aanbieding 4.2.1 Categorie van beleggers De Emittent mikt op elke, al dan niet institutionele, juridische entiteit en elke natuurlijke persoon die wenst te beleggen, in het kader van risicodiversificatie, in Europese op technologie gebaseerde groeibedrijven (zowel genoteerde als niet-

genoteerde) in sectoren zoals biowetenschappen, informatietechnologie, software, semiconductoren, telecom, elektronica, nieuwe materialen en speciale situaties in andere durfkapitaalsectoren. De belegger dient zijn belegging in de Emittent te beschouwen als een lange termijnbelegging. De Emittent richt zijn investeringsbeleid op investeringen in groei-industrieën in verschillende sectoren van de economie inclusief maar niet beperkt tot de geneesmiddelensector, gezondheid, biotechnologie, informatietechnologie, software en elektronica, en nieuwe materialen. Binnen deze sectoren investeert de Emittent in financiële instrumenten van zowel genoteerde als niet-genoteerde ondernemingen en in durfkapitaalfondsen met een beleggingsbeleid gelijkaardig aan dat van de Emittent. De prijs van een aandeel wordt bepaald op de beurs. Aandelenprijzen kunnen toenemen of afnemen in functie van vraag en aanbod. De prijs geboden op een beurs zal niet noodzakelijk gelijk zijn aan de netto actiefwaarde per aandeel van de onderneming. Aandelen worden dikwijls genoteerd met een discount ten aanzien van de netto actiefwaarde. De Emittent richt zich voornamelijk op zowel retail- als institutionele beleggers met een lange termijn investeringsprofiel. Retailbeleggers zullen aangetrokken worden door het feit dat hen een gediversifieerd portfolio van groeiaandelen wordt aangeboden die elk individueel mogelijk een ietwat volatiel karakter hebben maar omwille van de diversificatie van de portefeuille veel minder volatiel en risicovol is. Onverminderd het voorgaande biedt de portefeuille de belegger toch de mogelijkheid om gebruik te maken van de groeiperspectieven van de betrokken ondernemingen die nog steeds interessanter blijven dan die van meer traditionele sectoren. Retailbeleggers zullen het verder ook op prijs stellen dat zij de mogelijkheid wordt geboden om via de Privak te investeren in niet-genoteerde ondernemingen. Tenslotte zullen de retailbeleggers eveneens de expertise van de Emittent op prijs stellen om te investeren in kleine of middenkapitalisaties. Omwille van zijn analyserend vermogen en marktaanwezigheid is de Emittent inderdaad goed geplaatst om de ondernemingen te identificeren met lage marktkapitalisaties maar goede positionering in hun activiteitensector om sneller te groeien dan hun concurrenten. Institutionele beleggers hebben verschillende motieven om in het kapitaal van de Emittent te investeren: investeerders in waarde worden aangetrokken door de huidige discount tussen de aandelenprijs en de netto actiefwaarde en waarderen het dividendbeleid van de Emittent gecombineerd met de belastingvoordelen met betrekking tot het dividend. Andere institutionele investeerders zijn typisch op zoek naar blootstelling in de kleine en middenkapitalisaties of in de groeisectoren waarin door de Emittent wordt geïnvesteerd. Er worden voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 toegekend aan alle bestaande aandeelhouders van de Emittent, die deze inschrijvingsrechten zullen kunnen verhandelen op Euronext Brussel. Bijgevolg zullen zowel bestaande aandeelhouders van de Emittent die hun voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 uitoefenen, als cessionarissen van deze voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 kunnen inschrijven op Tranche A. Bijgevolg wordt de Aanbieding uitgevoerd met naleving van voorkeurrecht voor wat Tranche A betreft. Met betrekking tot Tranche B kunnen zowel bestaande aandeelhouders van de Emittent als nieuwe inschrijvers, inschrijven op de Aandelen. De initiële houders van de voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 , de cessionarissen van de voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7, alsook de nieuwe inschrijvers zullen kunnen inschrijven op de Aandelen.

4.2.2 Intentie van inschrijving van bestaande aandeelhouders

Mr. Michel Akkermans heeft de Emittent ingelicht van zijn intentie om in te schrijven op de Aanbieding ten belope van 2.500 aandelen (10.000 voorkeurrechten). Mr. Rudi Mariën (incl. Biovest) heeft de Emittent ingelicht van zijn intentie om in te schrijven op de Aanbieding ten belope van 2.500 aandelen (10.000 voorkeurrechten).

4.2.3 Kennisgeving aan inschrijvers Aangezien de Aanbieding wordt uitgevoerd met naleving van voorkeurrecht, zijn enkel bestaande aandeelhouders van de Emittent en de cessionarissen van de voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 die hun rechten hebben uitgeoefend, zeker om het aantal Aandelen te ontvangen waarop ze inschrijven onder Tranche A. Het precieze aantal aandelen dat zal worden toegewezen aan de beleggers zal worden bepaald aan het einde van de Inschrijvingsperiode door de Joint Global Coordinators en Bookrunners in nauw overleg met de Emittent. Het precieze aantal van Aandelen dat zal worden toegewezen aan de beleggers zal afhangen van de respectieve vraag van retail- en institutionele beleggers enerzijds en van de kwantitatieve, en alleen voor institutionele beleggers de kwalitatieve, analyse van het orderboek. Een minimum van 25% zal worden toegewezen aan retailbeleggers, indien echter de vraag van retailbeleggers beneden 25% van Tranche B is, een groter deel van Aandelen aan institutionele beleggers kan worden toegewezen. Indien e retailvraag de 25% van Tranche B overstijgt, mag het percentage dat zal worden toegewezen aan de retailbelegger overeenkomstig worden verhoogd. In het geval van overinschrijving op de Aandelen in het retailgedeelte van Tranche B, zal de allocatie aan retailbeleggers worden gedaan op basis van objectieve allocatiecriteria binnen dewelke een voorkeurbehandeling mag worden gegeven aan inschrijvingen via de Loketbanken. De resultaten van de Aanbieding zullen in de pers worden gepubliceerd op 26 april 2007 samen met de allocatiesleutel voor retailbeleggers die op de Aandelen, indien enige, hebben ingeschreven die Tranche B vormen. De allocatie van de onderschreven Aandelen aan elke individuele aandeelhouder is voorzien voor 30 april 2007.

4.3 Uitgifteprijs en landen waar de Aanbieding zal plaatsvinden 4.3.1 Uitgifteprijs De Uitgifteprijs werd vastgesteld door de Algemene Vergadering van Aandeelhouders van 15 maart 2007. Op voordracht van de Raad van Bestuur werd de Algemene Vergadering van Aandeelhouders gevraagd een prijsvork voor de Aandelen vast te leggen tussen ¤ 7,50 per Aandeel en ¤ 9,50 per Aandeel. De Algemene Vergadering wordt tevens gevraagd de Raad van Bestuur op te dragen de definitieve prijs van de inschrijving per Aandeel binnen die vork nader te bepalen voor aanvang van de periode van inschrijving. De Raad van Bestuur zal daarbij de precieze Uitgifteprijs bepalen binnen de vooropgestelde vork en in functie van de beurskoers, het eigen vermogen per aandeel van de vennootschap, de algemene marktomstandigheden en de nieuwe ontwikkelingen die zich mogelijk voorgedaan hebben tussen de dag van de Buitengewone Algemene Vergadering der Aandeelhouders en de opening van de periode van inschrijving. Het kapitaal zal enkel worden verhoogd ten belope van het bedrag van het kapitaal dat wordt vertegenwoordigd door onderschreven Aandelen.

Dexia Bank België NV heeft de Emittent op de hoogte gebracht van haar intentie om in te schrijven op de Aanbieding ten belope van 278.466 Aandelen (1.113.864 voorkeurrechten).

De Uitgifteprijs zal worden bekendgemaakt in de pers op 5 april 2007.

KBC Asset Management heeft de Emittent niet ingelicht van zijn intentie om in te schrijven op de Aanbieding.

De Aanbieding zal enkel openbaar zijn in België (zie sectie III).

4.3.2 Landen waarin de Aanbieding open zal staan voor het publiek

4.4 Plaatsing en waarborg van goede afloop Mr. Leo Claeys (incl. De Meiboom NV /Cenini NV) heeft de Emittent niet ingelicht van zijn intentie om in te schrijven op de Aanbieding ten belope van 59.758 aandelen (239.034 voorkeurrechten). Mr. Jos B. Peeters (incl. JBP International) heeft de Emittent ingelicht van zijn intentie om in te schrijven op de Aanbieding ten belope van 13.750 aandelen (55.000 voorkeurrechten). Mr. René Avonts heeft de Emittent ingelicht van zijn intentie om in te schrijven op de Aanbieding ten belope van 1.800 aandelen (7.200 voorkeurrechten).

4.4.1 Loketbank Aanvragen tot inschrijving kunnen kosteloos worden ingediend bij Bank Degroof NV, Dexia Bank België NV, KBC Securities NV, KBC Bank NV, CBC Banque en ING Belgium NV of bij deze instellingen via enige andere financiële tussenpersoon. De aandeelhouders worden verzocht om te vragen naar details van de kosten die deze tussenpersonen kunnen aanrekenen. De Joint Global Coordinators zullen de aanvragen ontvangen door enige andere financiële tussenpersoon centraliseren

QUEST FOR GROWTH l

19

4.4.2 Joint Global Coordinators en Joint Bookrunners

Bijgevolg zullen vanaf 5 april de bestaande aandelen van de Emittent zonder coupon nr. 7 worden verhandeld.

De Joint Global Coordinators en Joint Bookrunners van de Aanbieding zijn Dexia Bank België NV en KBC Securities NV.

4.4.3 Financiële dienstverlening De betalingsagenten voor de Aandelen zijn Dexia Bank België NV, KBC Bank en ING Bank, die gratis financiële dienstverlening zullen verstrekken aan de aandeelhouders van de Emittent.

De aanvraag tot opneming van de Aandelen in de gereglementeerde markt Eurolist door Euronext Brussel, is ingediend. De opneming van de Aandelen zal in principe plaatsvinden op 30 april 2007. De voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 zullen in beginsel worden toegelaten tot de verhandeling op Eurolist door Euronext Brussel op 10 april 2007. De Aandelen zullen worden genoteerd onder de ISIN-code BE 0003730448.

4.4.3 Onderschrijving

5.2 Noteringsplaatsen

Onder voorbehoud van het recht van de Emittent en de Onderschrijvers zulk een overeenkomst niet te tekenen, worden de Emittent en de Onderschrijvers verwacht een onderschrijvingsovereenkomst af te sluiten voorafgaand aan de publicatie van de resultaten van de Aanbieding. Het sluiten van deze overeenkomst kan afhangen van verschillende factoren inclusief maar niet beperkt tot marktomstandigheden en inschrijvingsresultaten.

De Aandelen zullen verhandeld worden op Eurolist door Euronext Brussel.

In de onderschrijvingsovereenkomst wordt van de Emittent verwacht dat zij bepaalde verklaringen en waarborgen aflegt en instemt met het schadeloosstellen van de Onderschrijvers voor bepaalde aansprakelijkheden. Onder voorbehoud van de voorwaarden van de onderschrijvingsovereenkomst zullen de Onderschrijvers hoofdelijk maar niet gezamenlijk overeenkomen om in eigen naam elk 50 % van de Aandelen te onderschrijven of te verwerven met het oog op het onmiddellijk verspreiden van de Aandelen naar de betrokken beleggers. De Onderschrijvers zullen de Aandelen verspreiden naar de beleggers op het ogenblik van de uitgifte, die onder voorbehoud is van de voldoening of afstand van de voorwaarden die verwacht worden te zijn opgenomen in de onderschrijvingsovereenkomst, zoals de ontvangst door de Onderschrijvers van certificaten van functionarissen, comfort brieven (“comfort letters”) en juridische opinies (“legal opinions”). De onderschrijvingsovereenkomst wordt ook verwacht te voorzien dat bij het voorvallen van bepaalde gebeurtenissen, zoals de opschorting van de verhandeling op Eurolist door Euronext Brussel of een materiële nadelige verandering (“material adverse change”) in of van invloed op de financiële toestand of bedrijfsvoering van de Emittent of in de financiële markten en bepaalde andere gebeurtenissen, de Onderschrijvers het recht zullen hebben zich te onttrekken van de onderschrijvingsovereenkomst en de Aanbieding voor de levering van de Aandelen. In zulk een geval, zullen de beleggers ingelicht worden door publicatie in de Belgische financiële pers dat geen aandelen kunnen geleverd worden en dat hun aanvaarding wordt geannuleerd.

5 Toelating tot verhandelen en verhandbaarheid 5.1 Toelating tot verhandelen Coupon nr. 7 die de voorkeurrechten incorporeert zal worden losgemaakt op 5 april na het afsluiten van de effectenbeurs en zullen verhandeld kunnen worden op Eurolist van Euronext Brussel gedurende de hele Inschrijvingsperiode, d.w.z. van 10 april 2007 tot en met 24 april 2007.

6 Kosten met betrekking tot de Aanbieding De kosten met betrekking tot de Aanbieding worden geraamd op 650.000 EUR en omvatten, onder andere, de bijdragen die verschuldigd zijn aan de BIFC en Euronext, de vergoeding voor het plaatsingssyndicaat, juridische en administratieve kosten, alsook publicatiekosten.

7 Verwatering 7.1 Bedrag en percentage van de onmiddellijke verwatering als gevolg van de Aanbieding De impact van de Aanbieding op de deelneming in het kapitaal van de aandeelhouders voor wat betreft een aandeelhouder die één aandeel van de Emittent bezit vóór de uitgifte, en die niet inschrijft op de uitgifte, wordt hieronder afgebeeld. Het dient vermeld dat bijkomend een onrechtstreekse verwatering zal plaatsvinden aangezien de Emittent eigen aandelen bezit, die eveneens zullen onderworpen zijn aan de rechtstreekse verwatering. Deelneming van de Aandeelhouders van de Emittent per aandeel op 31 december 2006 Vóór de Aanbieding Na de Aanbieding

7.2. Gevolgen van de Aanbieding voor bestaande aandeelhouders De impact van de Aanbieding op de deelneming in het kapitaal van de aandeelhouders voor wat de aandeelhouders betreft die 1% aandelen in de Emittent bezitten vóór de Aanbieding, en die niet inschrijven op deze Aanbieding, wordt hieronder afgebeeld. De berekening is gebeurd op basis van het aantal aandelen die het kapitaal vertegenwoordigen vóór de Aanbieding.

Vóór de Aanbieding Aanbieding Na de Aanbieding

Huidig aantal aandelen: aantal nieuw uitgegeven aandelen: Aantal aandelen na kapitaalverhoging (incl. eigen aandelen): kapitaal van de vennootschap: eigen vermogen op 31/12/2006 na dividenduitkering:

fractiewaarde per aandeel: eigen vermogen per aandeel: dillutie fractiewaarde: dillutie eigen vermogen:

20

l QUEST FOR GROWTH

Totaal aandelen van de Emittent

Aantal aandelen

9.459.073 2.333.715 11.792.788

94.590

Percentage van aandeelhouderschap 1,00%

94.590

0,80%

Onderstaande tabel geeft de verwatering aan van de nominale waarde per aandeel, en dit voor verschillende uitgifteprijzen.

voor kapitaalverhoging uitgifteprijs

Impact op de netto actiefwaarde van één aandeel van de Emittent na winstdeling 10,14 EUR 9,72 EUR of 4,2% verwatering

na kapitaalverhoging 2.333.715 aandelen 7,50

8,00

8,50

9,00

9,50

9.459.073

9.459.073

9.459.073

9.459.073

9.459.073

9.459.073

2.333.715 11.792.788

2.333.715 11.792.788

2.333.715 11.792.788

2.333.715 11.792.788

2.333.715 11.792.788

2.333.715 11.792.788

107.445.058 113.445.870

108.611.915 114.612.727

109.778.773 115.779.585

110.945.630 116.946.442

112.112.488 118.113.300

89.942.195,32 95.943.007,20

9,51 10,14

9,11 9,62

9,21 9,72

9,31 9,82

9,41 9,92

-4,18% -5,16%

-3,14% -4,18%

-2,10% -3,21%

-1,06% -2,23%

9,51 10,02 -0,02% -1,25%

V INFORMATIE OVER DE EMITTENT 1 Commissarissen 1.1 Verantwoordelijkheid voor het controleren van de rekeningen De Jaarlijkse Algemene Vergadering van Aandeelhouders van 16 september 2004 stelde Klynveld Peat Marwick Goerdeler Bedrijfsrevisoren Burg. CV (KPMG), vertegenwoordigd door de heer Erik Clinck, Bourgetlaan 40, B-1130 Brussel, aan voor een mandaat van drie jaar, eindigend na de Jaarlijkse Algemene Vergadering van Aandeelhouders die de jaarrekeningen van het boekjaar eindigend op 31 december 2006 moet goedkeuren. De bedrijfsrevisor heeft zijn jaarlijkse bezoldiging ontvangen van 20.364 EUR voor de periode van 1 januari 2006 tot en met 31 december 2006, van 19.965 EUR voor de periode van 1 juli 2005 tot en met 31 december 2005 en van 15.449 EUR voor de periode van 1 juli 2004 tot en met 30 juni 2005.

1.2 Ontslag of niet-herbenoeming van de commissarissen De Raad van Bestuur van de Emittent zal de Algemene Jaarlijkse Vergadering van Aandeelhouders van 15 maart 2007 voorstellen om Klynveld Peat Marwick Goerdeler Bedrijfsrevisoren Burg. CV, Bourgetlaan 40, B-1130 Brussel, vertegenwoordigd door de heer Erik Clinck, aan te stellen voor een nieuw mandaat van drie jaar, eindigend na de Jaarlijkse Algemene Vergadering van Aandeelhouders die de jaarrekeningen van het boekjaar eindigend op 31 december 2009 moet goedkeuren.

2 Financiële informatie over de activa, financiële situatie en resultaten van de Emittent 1.1 Historische financiële informatie van de vorige 3 boekjaren en auditrapporten De belegger dient op te merken dat Bijlage 6 de volledige jaarrekeningen, inclusief de toelichting, de verslagen van de commissaris, de verslagen van de Raad van Bestuur van de afgelopen 3 boekjaren bevat. De balans en de resultatenrekening van de vorige 3 boekjaren en aanvullend, voor het laatste boekjaar, een beschrijving van de beleggingsportefeuille en bepaalde aanvullende informatie worden hieronder uiteengezet.

2.1.1 Beschrijving van de financiële situatie van de Emittent voor de vorige 3 boekjaren De grootste veranderingen en onderliggende trends werden voor wat betreft de 3 vorige boekjaren hieronder samengevat.

Balans.

9,21 EUR per aandeel. In overeenstemming met de Belgische GAAP, werd een niet beschikbare reserve geboekt voor hetzelfde bedrag. De eigen aandelen die in portefeuille worden gehouden, worden gewaardeerd op een LOCOM-basis (Lowest of Cost or Market value basis). In 2006 had de Emittent uitstaande korte termijninvesteringen voor een totaal van 9.950.000 EUR.

Schulden Op 15 december 2005 werd het maatschappelijk kapitaal verminderd met 53.629.955 EUR met het oog op het wegvagen van opgelopen overgedragen verliezen. Op 8 november 2005 werden 4.043.073 uitstaande warranten uitgeoefend tegen een uitoefeningsprijs van 8,00 EUR per aandeel, waardoor het kapitaal werd verhoogd van 63.597.611 EUR naar 95.942.195 EUR. Op 10 november 2005 werd het maatschappelijk kapitaal verminderd met 6.000.000 EUR met het oog op het creëren van voor uitkering vatbare reserves om in een positie te verkeren om het wederinkoopprogramma te lanceren bij goedkeuring door de Algemene Vergadering der Aandeelhouders in februari 2006. Op 31 december 2006 liep het onderschreven maatschappelijk kapitaal van de Emittent op tot 89,942.195 EUR vertegenwoordigd door 9.458.073 gewone aandelen, 750 A aandelen en 250 B aandelen. De betaalbare bedragen op 31 december 2005 en op 31 december 2006 hebben bijna geheel betrekking op dividenden verschuldigd voor de respectievelijke boekjaren.

Resultatenrekening De beleggers dienen op te merken dat het boekjaar van de Emittent dat begonnen was op 1 juli 2005 uitzonderlijk eindigde op 31 december 2005 en zodoende bestond uit slechts 6 maanden.

Bedrijfsopbrengsten en –kosten. De bruto bedrijfsopbrengsten bestaan uit winst en verlies op financiële activa, dit wil zeggen de portefeuille van zowel genoteerde als niet-genoteerde aandelen, de resultaten van aandelenoptietransacties (“equity option transactions”) en de resultaten van valutatermijnovereenkomsten (“forward currency rate agreements”). Voor de 3 vorige boekjaren heeft de Emittent belangrijke gerealiseerde en niet gerealiseerde winsten op aandelen geboekt. De nettowinst op deze transacties liep op tot 23.289.402 EUR, 8.811.335 EUR en 7.066.249 EUR voor de boekjaren eindigend op respectievelijk 31 december 2006, 31 december 2005 en 30 juni 2005. Valutatermijnovereenkomsten (“forward currency rate agreements”) werden gebruikt om het valutarisico in de portefeuille van financiële activa te dekken. Van tijd tot tijd en wanneer het, in functie van de marktomstandigheden passend werd geacht, heeft de Emittent gebruik gemaakt van aandelenoptietransacties (“equity option agreements”) om het marktrisico te beperken.

Activa. Bij wijze van anticipatie op de mogelijke implementatie van de International Financial Reporting Standards (IFRS) werden oprichtings- en kapitaalverhogingskosten volledig geboekt in het boekjaar eindigend op 30 juni 2005 en niet langer afgeschreven over een periode van 5 jaar. De impact van deze verandering op het aandelenvermogen was 164.224 EUR of 0,017 EUR per aandeel.

Bij wijze van anticipatie op de mogelijke implementatie van de International Financial Reporting Standards (IFRS) werden oprichtings- en kapitaalverhogingskosten volledig geboekt in het boekjaar eindigend op 30 juni 2005 en niet langer afgeschreven over een periode van 5 jaar. De impact van deze verandering op het aandelenvermogen was 164.224 EUR of 0,017 EUR per aandeel.

Andere operationele kosten De investeringen in aandelenvermogen namen toe van 54.955.169 op 30 juni 2005 naar 104.733.291 EUR op 31 december 2006. Deze verandering stamt van de investering van het bijkomende kapitaal voortvloeiend uit de warrantenuitoefening op 20 november 2005, de overstap van korte termijnschuldpapier (“commercial paper”) naar investeringen in aandelenvermogen en de positieve evolutie van kapitaalmarkten in 2006. Bijgevolg daalden de investeringen in schuldpapier in 2006. In 2006 heeft de Emittent een wederinkoopprogramma opgestart. Op 31 december 2006 had de Emittent 118.745 aandelen gekocht tegen een gemiddelde prijs van

De beheersvergoeding liep op tot 1.344.533 EUR per jaar voor de boekjaren eindigend op 30 Juni en 31 december 2005. Op 16 januari 2006 heeft de Raad van Bestuur de vergoeding voor de periode van 1 januari tot december 2008 vastgesteld als volgt.

Vanaf 1 januari 2006 tot en met 20 juni 2006: Vanaf 21 juni 2006 tot en met 31 december 2008:

1.344.551 EUR per jaar 1.910.263 EUR per jaar

QUEST FOR GROWTH l

21

Dexia Bank België NV treedt op als de bewaarder van de Emittent. De vergoedingsstructuur is als volgt. Type actief Genoteerde effecten Niet-genoteerde participaties Investeringen en liquide activa

Commissie 0,07 % per jaar 0,01 % per jaar 0,01 % per jaar

Clearingvergoeding per transactie 37,1840 EUR Niet van toepassing Niet van toepassing

De voormelde commissies zijn elke drie maanden op het einde van de periode betaalbaar. De clearingvergoedingen worden vereffend voor elke transactie. Buiten de vermelde commissies en vergoedingen, zijn er geen andere vergoedingen verschuldigd voor de activiteiten van de bewaarnemende bank. Het is duidelijk dat de kost van bewaarneming gerelateerd is aan de financiële activa in portefeuille voor de respectievelijke boekjaren. In september 2004 werd Klynveld Peat Marwick Goerdeler Bedrijfsrevisoren – aangeduid als commissaris voor een periode van 3 jaar beginnende van 31 juli 2004. Op dat ogenblik werd een jaarlijks te indexeren auditvergoeding overeengekomen van 15.000 EUR. Er werden extra vergoedingen gefactureerd met betrekking tot speciale rapporten voor de uitgifte van warrants en advies over de mogelijke implementatie van IFRS. Drukkosten hebben in het algemeen betrekking op alle wettelijke publicaties in de geschreven pers, i.e. kwartaal-, halfjaar- en jaarverslagen. Voor de boekjaren eindigend op 31 december 2006, 31 december 2005 en 30 Juni 2005 liepen de respectievelijke drukkosten op tot 122.808 EUR, 106.274 EUR en 133.391 EUR. De Emittent is onderworpen aan een jaarlijkse belasting berekend op zijn netto actiefwaarde op het einde van het kalenderjaar. Het belastingtarief liep op tot 0,07% in 2006 (0,06% vóór 31 december 2005). Voor het kalenderjaar 2006 werd een totaal van 67.163 EUR betaald. Voor het kalenderjaar 2005 werd 42.339 EUR betaald en voor het kalenderjaar 2004 werd 32.340 EUR. Onafhankelijke bestuurders ontvangen een zitpenning voor elke bijgewoonde vergadering van de Raad van Bestuur of een van zijn subcomités.Het totale bedrag van betaalde vergoedingen voor het boekjaar eindigend op 31 december 2006 bedroeg 60.163 EUR. Voor het boekjaar eindigend op 31 december 2005 liepen de vergoedingen op tot 30.204 EUR. De vergoedingen betaald voor het boekjaar eindigend in juni 2005 bereikten 53.428 EUR. De vergoedingen voor advies betaald in het boekjaar eindigend op 31 december 2005 en die betrekking hebben op juridisch advies met betrekking tot investeringen in niet-genoteerde ondernemingen of durfkapitaalfondsen, hebben ook betrekking op het advies dat werd verstrekt door onafhankelijke specialisten aan het ad hoc comité belast met de onderhandeling van de beheersvergoeding in overeenstemming met artikel 524 van het Belgische Wetboek van vennootschappen.

Financiële inkomsten en financiële kosten Financiële inkomsten bestaan uit interestinkomsten op korte termijn investeringen, inkomsten uit financiële activa (ontvangen dividenden) en wisselkoerswinsten. Financiële kosten omvatten de kosten voor financiële dienstverlening (zoals dividendbetalingen), wisselkoersverliezen en andere bankkosten. Vóór 1 januari 2006, werden transactiekosten in het kader van effectentransacties in rekening gebracht als een financiële kost. Vanaf 1 januari 2006 worden deze kosten toegevoegd aan de aankoopprijs van het betrokken effect of afgetrokken van de haar verkoopprijs. De voormelde verandering heeft geen impact op de resultatenrekening. Hoewel voormelde behandeling van de transactiekosten niet in overeenstemming is met artikel 7 van het Koninklijk Besluit van 8 maart 1994, zou de toepassing van voormeld artikel 7 tot hetzelfde resultaat geleid hebben. De impact van de hogere operationele kost (rubriek 60) wordt geneutraliseerd door de lagere financiële kost (rubriek 65). Voor het boekjaar 2006 betrof het een bedrag van 285.062 EUR.

2.1.2 Inkomstenrekeningen 1 januari 2006 31 december 2006 12 maanden Bedrijfsopbrengsten en -kosten Bruto bedrijfsopbrengsten * 22.750.915 Gerealiseerde winsten /verliezen op aandelen Niet-gerealiseerde winsten/ verliezen op aandelen Resultaat uit optieverrichtingen Gerealiseerde resultaten uit valutatermijncontracten Niet-gerealiseerde resultaten uit valutatermijncontracten

Waardevermindering en andere afschrijvingen Andere bedrijfskosten

l QUEST FOR GROWTH

8.402.774

5.935.926

8.362.888

475.272

401.662

448.447

6.590.977

(611.553) (45.926)

(343.480) 276.408

(679.270) (669.964)

22.887.740

118.991

(341.489)

218.911

0

(249.233)

(204.927)

(2,074,225)

(983.686)

(1.662.256)

Managementvergoeding (1.6450.231) Vergoeding voor depothouders (59.036) Vergoeding voor bedrijfsrevisoren (20.364) Drukkosten (122.808) Jaarlijkse belasting op (67.163) collectieve investeringsschema’s Bestuurdersvergoedingen (60.538) Consultancy (16.797) Accountancy (16.200) Andere (23.519)

(667.801) (20.115) (19.965) (106.274) (21.170)

(1.344.551) (31.561) (15.449) (133.391) (37.340)

(30.204) (44.120) (8.100) (19.913)

(53.428) (14.367) (16.200) (15.988)

Bedrijfswinst/-verlies 20.676.690 Financiële opbrengsten 1.184.793 Financiële kosten (325.236) Winst/verlies uit gewone 21.536.246 activiteiten voor belastingen Inkomstenbelastingen (324) Winst/verlies voor de periode 21.535.923

7.169.855 287.655 (205.337) 7.252.174

4.069.878 959.870 (430.187) 4.599.561

(494) 7.251.679

0 4.599.561

* Bruto bedrijfsopbrengsten heeft betrekking op rubriek I A (Bedrijfsopbrengsten,) verminderd met rubriek II A (Aankopen) van de jaarrekeningen aangehecht als Bijlage 6. ** Herformulering van dividenden ontvangen uit bruto bedrijfsopbrengsten naar financiële opbrengsten

2.1.3 Balansen

2006 2005 31 december 31 december

2005 30 juni

ACTIVA Vaste activa Oprichtingskosten Financiële activa Aandelen Vorderingen

105.699.790 0 105.699.790 104.733.291 966.499

95.044.717 62.868.370 0 144.869 95.044.717 62.723.501 87.953.512 54.995.169 7.091.205 7.728.332

Vlottende activa Vorderingen binnen één jaar Handelsvorderingen Andere vorderingen Korte termijn investeringen Eigen aandelen Andere investeringen Liquide middelen Overlopende activa TOTAAL DER ACTIVA

11.865.851 185.804 0 185.804 11.043.412 1.093.412 9.950.000 546.328 90.307 117.565.641

8.612.733 903.671 150.379 120.678 0 0 150.379 120.678 7.900.513 0 0 0 7.900.513 0 243.248 264.071 318.593 518.922 103.657.450 63.772.041

PASSIVA Eigen vermogen 95.943.007 Geplaatst kapitaal 89.942.195 Reserves 6.000.000 Reserves niet beschikbaar 1.093.412 voor uitkering Reserves beschikbaar voor uitkering 4.906.588 Overgedragen winst 812 4.357 Overgedragen verlies 0 Schulden 21.622.634 Schulden betaalbaar binnen één jaar 21.614.063 Financiële schulden 0 Handelsschulden 0 Belastingen 324 Dividenden te betalen voor het boekjaar 21.539.468 Andere te betalen bedragen 74.272 Overlopende passiva TOTAAL DER PASSIVA

22

1 juli 2005 1 juli 2004 31 december 2005 30 juni 2005 6 maanden 12 maanden Geherformuleerd **

8.570 117.565.641

95.946.553 63.597.611 89.942.195 117.227.567 6.000.000 0 0 0 6.000.000 0 0 0 (53.629.955) 7.710.897 7.286.001 0 0 265 7.247.322 38.415

174.430 49.707 0 6.002 0 43.705

424.896 124.723 103.657.450 63.772.041

2.1.4. Gedetailleerde informatie over de financiële activa (aandelen) op 31 december 2006 Vennootschap

Sector / Markt

Beursgenoteerde vennootschappen EXACT HOLDING GLOBAL GRAPHICS MAMUT ASA NEMETSCHEK UNIT 4 AGRESSO VIZRT

Software Euronext Amsterdam Euronext Brussel Oslo Deutsche Börse Euronext Amsterdam Deutsche Börse

Aantal aandelen

Valuta

Prijs per aandeel

Waardering in euro

% van netto actiefwaarde

32.425 145.045 500.000 4.500 240.714 111.848

¤ ¤ NOK ¤ ¤ ¤

24,4800 10,4000 13,3000 22,1000 17,8500 10,8500

793.764 1.508.468 807.235 99.450 4.296.745 1.213.551 8.719.212

0,68% 1,28% 0,69% 0,08% 3,66% 1,03% 7,42%

BINCKBANK NV LBI International SWORD GROUP UNIBET YOC

IT-diensten Euronext Amsterdam Stockholm Euronext Paris Stockholm Deutsche Börse

155.806 282.382 45.000 161.500 27.000

¤ SEK ¤ SEK ¤

14,6600 49,1000 35,7500 196,0000 19,7500

2.284.116 1.533.666 1.608.750 3.501.394 533.250 9.461.176

1,94% 1,31% 1,37% 2,98% 0,45% 8,05%

EVS BROADCAST EQUIPM. LEONI METRIS METRIS MUHLBAUER OPTION PHILIPS KON. PUNCH GRAPHIX TECHNOTRANS TKH GROUP TOMTOM

Technologie- hardware Euronext Brussel Deutsche Börse Euronext Brussel Euronext Brussel Deutsche Börse Euronext Brussel Euronext Amsterdam Londen Deutsche Börse Euronext Amsterdam Euronext Amsterdam

80.033 57.000 20.068 171.429 32.500 41.952 100.000 574.000 65.858 60.862 60.000

¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ ¤ £ ¤ ¤ ¤

43,8000 30,9200 12,5700 12,5700 29,3500 10,3000 28,5700 1,2900 23,5000 64,1000 32,7200

3.505.445 1.762.440 252.255 2.154.863 953.875 432.106 2.857.000 1.102.695 1.547.663 3.901.254 1.963.200 20.432.796

2,98% 1,50% 0,21% 1,51% 0,81% 0,37% 2,43% 0,94% 1,32% 3,32% 1,67% 17,07%

ASM International ICOS VISION SYSTEMS

Halfgeleiders Euronext Amsterdam Euronext Brussel

99.522 99.001

¤ ¤

15,9800 32,0100

1.590.362 3.169.022 4.759.384

1,35% 2,70% 4,05%

D+S EUROPE MOBILCOM MOBISTAR VODAFONE

Telecommunicatie Deutsche Börse Deutsche Börse Euronext Brussel Londen

325.000 55.000 29.954 1.358.198

¤ ¤ ¤ £

8,4500 22,1000 64,6500 1,4150

2.746.250 1.215.500 1.936.526 2.862.026 8.760.302

2,34% 1,03% 1,65% 2,44% 7,46%

ANTISOMA ARK THERAPEUTICS FORNIX BIOSCIENCES GLAXOSMITHKLINE OMRIX BIOPHARMACEUTICALS PHARMING GROUP PLETHORA SOLUTIONS PROSTRAKAN GROUP Ltd. SOLVAY VERNALIS WILEX

Farma & Biotechnologie Londen Londen Euronext Amsterdam Londen Nasdaq Euronext Amsterdam Aim Londen Euronext Brussel Londen Deutsche Börse

1.100.000 804.625 89.523 140.675 185.180 283.550 601.406 900.000 17.000 500.000 289.856

£ £ ¤ £ $ ¤ £ £ ¤ £ ¤

0,3900 0,9375 22,1800 13,4400 30,2600 4,1900 1,9100 1,1200 116,2000 0,6250 13,8000

638.868 1.123.360 1.985.620 2.815.595 4.254.781 1.188.075 1.710.626 1.501.117 1.975.400 465.376 4.000.013 21.658.830

0,54% 0,96% 1,69% 2,40% 3,62% 1,01% 1,46% 1,28% 1,68% 0,40% 3,40% 18,44%

CORIN GROUP FUTURA MEDICAL FUTURA MEDICAL GYRUS GROUP OMEGA PHARMA

Uitrusting & diensten voor de gezondheidszorg Londen 160.576 Aim 357.143 Aim 650.000 Londen 250.000 Euronext Brussel 55.000

£ £ £ £ ¤

2,9200 0,5525 0,5525 3,7575 57,1500

698.260 293.852 534.810 1.398.920 3.143.250 6.069.093

0,59% 0,25% 0,46% 1,19% 2,68% 5,17%

DCC GIMV

Fondsen & Gediversifieerde vennootschappen Dublin 80.000 Euronext Brussel 16.000

¤ ¤

25,7500 47,4200

2.060.000 758.720 2.818.720

1,75% 0,65% 2,40%

BDI-BIODIESEL TEN CATE KONINKLIJKE UMICORE

Andere sectoren Deutsche Börse Euronext Amsterdam Euronext Brussel

15.000 116.640 17.000

¤ ¤ ¤

49,0000 23,2100 129,0000

735.000 2.707.214 2.193.000 5.635.214

0,63% 2,30% 1,87% 4,80%

1.000 7.500 2.000

¤ ¤ ¤

15,6000 18,8000 27,3000

15.600 141.000 54.600 211.200

0,01% 0,12% 0,05% 0,18% 75,03%

OTC-aandelenopties EURO STOXX50 Put 16mar07 strike 3650 EURO STOXX50 Put 16mar07 strike 3700 EURO STOXX50 Put 16mar07 strike 3800

Niet-genoteerde ondernemingen CLEAR2PAY COREOPTICS IDEA AG KIMOTION Technologies MOVETIS OXAGEN Ltd. PLASTIC LOGIC TRIGEN Holdings AG WELCOME Warrants METRIS Warrant Opties OMRIX BIOPHARMACEUTICALS Durfkapitaalfondsen CARLYLE EUROPE TECHNOLOGY PARTNERS CETP LP CO-INVESTMENT KIWI I VENTURA SERVICOS LIFE SCIENCES PARTNERS III NETFUND EUROPE SCHRODER VENTURES LSF II VENTECH CAPITAL 2

Software Technologie Hardware Pharma & Biotech Software Pharma & Biotech Pharma & Biotech Technologie Hardware Pharma & Biotech Software

¤ $ ¤ ¤ ¤ £ £ ¤ ¤

3.203.057 1.138.952 1.034.570 1.000.001 1.530.677 6.223 816.579 1.500.000 484.662

2,73% 0,97% 0,88% 0,85% 1,30% 0,01% 0,70% 1,28% 0,41%

Technologie Hardware

¤

283.719

0,24%

Pharma & Biotech

$

66.611

0,06% 10,24%

Fondsen & Gediversifieerde Ondernemingen Fondsen & Gediversifieerde Ondernemingen Fondsen & Gediversifieerde Ondernemingen Fondsen & Gediversifieerde Ondernemingen Fondsen & Gediversifieerde Ondernemingen Fondsen & Gediversifieerde Ondernemingen Fondsen & Gediversifieerde Ondernemingen

¤ ¤ ¤ ¤ ¤ $ ¤

1.575.413 930.068 60.600 1.111.905 37.105 486.981 940.243

1,34% 0,79% 0,05% 0,95% 0,03% 0,41% 0,80%

104.733.291

4,38% 89,97%

30/09/2006 30/09/2006 30/09/2006 30/09/2006 30/06/2006 30/06/2006 30/09/2006

* Sectorclassificatie op basis van FTSE / JSE Industry Classification Benchmark (ICB)

QUEST FOR GROWTH l

23

2.1.5. Gedetailleerde informatie over de financiële activa (vorderingen) op 31 december 2006

Vennootschap

Sector / Markt Bedrag Valuta Waardering

CONCEPT GROUP* IT-diensten 384.360 TRIGEN HOLDINGS AG Farma & 390.000 Convertible Loan Note ** Biotechnologie

£ ¤

% van de netto actiefwaarde 576.499 0,49% 390.000 0,33%

966.499

*

0,82%

De Emittent had initieel in Concept Group geïnvesteerd in de vorm van een converteerbare obligatie voor een bedrag van 500.000 GBP. Deze converteerbare obligatie zou worden geconverteerd bij de initiële publieke aanbieding van Concept Group met een discount ten aanzien van de initiële publieke aanbiedingsprijs. Deze initiële publieke aanbieding heeft echter niet plaats gehad vóór de vervaldatum van de obligatie, i.e. op 30 juni 2006 en er werd op die datum ook geen terugbetaling gedaan. De Emittent heeft daarom onderhandelingen aangeknoopt met Concept Group die niet langer een notering nastreefde en grondig haar interne strategie onder de loep nam. Vervolgens sloten de Emittent en Concept Group een nieuwe leningovereenkomst die belangrijke veranderingen aanbracht in hun vorige afspraken. De kredietfaciliteit is niet langer converteerbaar in een maatschappelijk kapitaal maar is een senior lening verzekerd door een hypotheek in tweede rang op het onroerend goed dat toebehoort aan Concept Group. De lening werd verlengd tot maart 2008 en is terugbetaalbaar in maandelijkse betalingen. Sindsdien heeft Concept Group alle uitstaande interesten als ook de strafinteresten en maandelijkse betalingen voldaan op haar vervaldag. Omdat de onderneming sindsdien strikt voldaan heeft aan al haar betalingsverbintenissen werd de voorheen geboekte afschrijving volledig geherformuleerd.

2.1.9 Wijzigingen in aandelenkapitaal Kapitaal

Reserves

Overgedragen Totale netto winst / verliezen actiefwaarde 0 (58.229.516) 58.998.051

Boekhoudkundige 117.227.567 waarde op 30 juni 2004 Winst voor de periode Boekhoudkundige 117.227.567 0 waarde op 30 juni 2005 Kapitaalvermindering (53.629.955) (door incorporatie van verliezen) buitengewone Algemene Vergadering van Aandeelhouders van 15 september 2005 Kapitaalverhoging door 32.344.584 uitoefening van warrants aan 8 EUR op 8 november 2005 Kapitaalvermindering (6.000.000) buitengewone Algemene Vergadering van Aandeelhouders van 10 November 2005 Overdracht naar reserves 6.000.000 beschikbaar voor uitkering Winst voor de periode Dividenden Boekhoudkundige 89.942.195 6.000.000 waarde op 31 december 2005 Winst voor de periode Dividenden Boekhoudkundige 89.942.195 6.000.000 waarde op 31 december 2006

4.599.561 (53.629.955)

4.599.561 63.597.612

7.251.679 (7.247.322) 4.357

95.946.553

21.535.923 (21.539.468) 812

95.943.007

2.1.10 Belangrijke gegevens i.v.m. de aandelen van de Emittent ** Op woensdag 5 oktober 2005 heeft de Emittent 2.000.000 EUR in Trigen Holdings AG geïnvesteerd. In november 2006 meldde de onderneming problemen tijdens het testen van één van hun producten. Omdat de kosten voor bijkomend onderzoek voor de ontwikkeling van dit product te tijdrovend werd besloten de ontwikkeling ervan stop te zetten. Op basis van het voormelde heeft het investeringscomité van de Emittent besloten de waardering van de investering met 25% te verminderen. Op 29 november werd een bijkomende converteerbare lening van 350.000 EUR aan Trigen goedgekeurd.

2.1.6 Informatie over toegezegd kapitaal voor investeringen (buiten balans) op 31 december 2006

Verbintenissen Carlyle Europe Technology Partners 619.101 Life Sciences Partners III 1.334.381 Movetis 969.388 Plastic Logic 210.000 Schroder Ventures 192.168 International Life Sciences Fund II Ventech Capital 2 500.000 Vertex III 3.000.000

Munteenheid Verbintenissen in ¤ ¤ 619.101 ¤ 1.334.381 ¤ 969.388 £ 312.733 $ 145.913 ¤ $

500.000 2.277.904

Belangrijke feiten i.v.m. de aandelen van de Emittent 1/1/2006 - 1/7/2005 31/12/2006 31/12/2005 Netto winst/verlies: Netto winst/verlies per aandeel:

21.535.923 2,28

7.251.679 0,77

1/7/2004 – 30/06/2005 ¤ 4.599.561 0,85

Gewoon dividend: Dividend op A-en B-aandelen: Overgedragen winst/verlies:

18.191.040 3.348.428

6.528.758 718.564

0 0

812

4.357

(53.629.955)

1,94

0,69

0

0

0

1,93

0,68

0

0

0

31/12/2006 31/12/2005 Netto actiefwaarde 95.943.007 95.946.553 (NAW) na winstverdeling: NAW / aandeel 10,14 10,14 na winstverdeling: Beursprijs / aandeel: 10,00 8,88 Warrantprijs: -

30/06/2005 63.597.611

30/06/2004 58.998.051

30/06/2003 46.223.375

11,74

10,89

8,53

7,90 0,14

7,40 0,65

5,30 0,41

5.416.000 5.416.000

5.416.000 5.416.000

5.416.000 5.416.000

Gewoon dividend per aandeel (voor roerende voorheffing): Gewoon dividend per aandeel (na roerende voorheffing):

Aantal aandelen: Aantal warrants:

9.459.073 -

9.459.073 -

1/7/2003 – 1/7/2002 – 30/06/2004 30/6/20031 ¤ ¤ 12.774.675 (14.198.939) 2,36 (2,62)

0 0

0 0

(58.229.516) (71.004.191)

2.1.7 Termijnovereenkomsten op valuta (buiten balans) op 31 december 2006

Aandelenprijs Waardedatum 31/01/2007 31/01/2007 31/01/2007 31/01/2007 31/01/2007

Tegenpartij Dexia Bank België NV Dexia Bank België NV KBC Bank NV Dexia Bank België NV KBC Bank NV

De Emittent koopt ¤ 3.417.025,70 ¤ 1.411.380,18 ¤ 3.345.814,17 ¤ 1.441.359,43 ¤ 4.779.588,88

De Emittent verkoopt £ 2.300.000 £ 950.000 £ 2.250.000 $ 1.900.000 $ 6.300.000

2.1.8 Gebeurtenissen na balans Op 10 januari 2007 investeerde de Emittent 630.000 USD (inclusief de beheervergoeding die latere investeerders dienen te betalen) in Vertex III, een Israëlisch durfkapitaalfonds voor investeringen in Israëlische en niet-Israëlische technologiebedrijven opgericht door de Vertex Group. Het engagement van de Emittent om te investeren in het fonds werd reeds eerder aangekondigd.

24

l QUEST FOR GROWTH

4 De netto actiefwaarde berekend op een maandelijkse basis is gebaseerd op het kapitaal en de reserves van de Emittent. Bijgevolg wordt de netto actiefwaarde berekend vóór enige dividenduitkering en zonder rekening te houden met (i) de verschillende dividendrechten toebehorend aan de verschillende aandelenklassen en (ii) de verschillende rechten inzake liquidatiebonus die toebehoren aan de verschillende aandelenklassen, die in het geval van vereffening van de Emittent zeer laag zal zijn omwille van de 90%nettowinst-verdelingsregel. Bij vereffening van de Emittent zal 20 % van dit liquidatiebonus verdeeld worden over de houders van aandelen van klasse A en B. 5 (Kapitaalverhoging (¤ +32.344.584 – 4.043.073 aandelen aan ¤ 8,00 per aandeel op 10 november 2005)

Discount op de aandelenprijs tegenover de netto actiefwaarde per aandeel

* the percentages indicate the discount of the share price to the net asset value.

Verhandeld volume

2.2 Analyse van de portefeuille van Emittent De belegger dient op te merken dan de analyse die hieronder worden gegeven niet werden geaudit door de commisaris van de Emittent.

QUEST FOR GROWTH l

25

2.2.1 Profiel van vennootschappen waarin door de Emittent geïnvesteerd werd op 31 december 2006

Ondernemingsprofielen Niet-beursgenoteerde ondernemingen Clear2Pay is een innoverende onderneming voor e-finance die wereldwijd toepasbare oplossingen biedt voor beveiligde en tijdige elektronische betalingen. Het hoofdkantoor is gevestigd in Brussel en het bedrijf wil banken en financiële in-stellingen helpen bij een vlottere dienstverlening van elektronische betalingen. De technologie van Clear2Pay verlaagt de kosten voor transactieverwerking en ver-strekt concurrerende, nieuwe en overtuigende e-payment diensten. De betalings-oplossingen van Clear2Pay bieden organisaties de mogelijkheid om hun klanten on-line te laten betalen via eenvoudige, van merken voorziene manieren: van com-plexe handelsondersteunende business-to-business omgevingen via toepassingen voor e-commerce tot retail- en microbetalingen. Tot de klanten behoren wereld-wijd actieve en grote regionale financiële instellingen zoals ING, SEB Kort, VISA, MasterCard, ABN AMRO, Nordea, DnB Nor, Abbey National, Fortis Bank, NAB, Krung Thai Bank, ANZ en Commonwealth Bank. Clear2Pay opereert vanuit België, Nederland, Duitsland, Polen, Spanje, Groot-Brittannië, de Verenigde Staten, China, Australië en Singapore en heeft momenteel meer dan 220 mensen in dienst. In 2006 bracht Clear2Pay 17,7 miljoen euro op. Nieuwe investeerders Gimv, AGF Private Equity en Iris Capital zijn het kapitaal van het bedrijf binnengedrongen. Quest for Growth nam deel aan de ronde met een investering van 1 miljoen euro.

Concept Group Holdings is de holdingmaatschappij van Concept Group International, een onderneming die zich specialiseert in auto- en producten-ontwerp, van concepttekeningen tot en met productieklare prototypes. Concept Group is gevestigd in Coventry (GB) en heeft twee vestigingen met een gezamenlijke oppervlakte van meer dan 3250 m2. De onderneming past de allernieuwste techno-logie toe om ervoor te zorgen dat creatieve ideeën kunnen worden omgezet in realiseerbare producten. Concept Group vertrouwt op een sterk meetbaar en gecoördineerd ontwikkelingsproces dat tot stand komt door de onbelemmerde wisselwerking tussen de verschillende afdelingen waarbij compatibele gegevens worden uitgewisseld met behulp van de technologie en software van Concept Group. Concept Group heeft al aangetoond dat de in eigen beheer ontwik-kelde processen, software en hardware zijn klanten aanzienlijke tijd- en kostenbe-sparingen kunnen opleveren. Concept Group werkt voor belangrijke klanten zoals General Motors. Het bedrijf heeft geslaagde prototypes gebouwd zoals de Jaguar RD6 en de Cadillac Cien (winnaar van Car of the Year in Detroit 2002). In 2006 is er opnieuw onderhandeld over de variabele lening van Quest for Growth aan Concept Group, en die lening wordt momenteel terugbetaald volgens het nieuw aanvaarde afbetalingsschema.

CoreOptics dat opereert vanuit Neurenberg, Duitsland en Manchester, New Hampshire, VS ontwikkelt en vervaardigt subsystemen voor ultrasnelle optische netwerktoepassingen in de telecommunicatie- en informatietechnologiesectoren. De huidige portefeuille van CoreOptics bevat geavanceerde 10GBps en 40GBps transponders voor Metropolitische, Regionale en Lange Afstand optische systemen die DWDM, OTN, SONET/SDH, ATM en IP protocollen gebruiken. Sleutelvoorbeelden van het productenplatform van CoreOptics bevatten een vermindering van first-in Capex, door de nood aan het conventionele Dispersion Compensation Modules (DCM’s) en Dual-Stage versterkers weg te werken. Onder de besparingen bij OPEX vallen de vereenvoudiging van de netwerkplanning, installatie en bevoorrading door een volledige set plug-and-play aanbiedingen te bevorderen. De transponder die tegen storingen kan, zal de transmissie van 10GB/s diensten op de wijdverspreide 2,5 GB/s netwerken bevorderen, wat het voor dienstverleners makkelijker maakt om de inkomstengeneratie van hun geïnstalleerde basis te maximaliseren. Het 10G DWDM transponderproduct van CoreOptics wordt ingezet bij 15 dienstverleners wereldwijd. Het bedrijf werd opgericht in Januari 2001 en werd gefinancierd door belangrijke risicokapitaalfondsen zoals Quest for Growth, Crescendo Ventures, TVM Capital, High Tech Private Equity, Atila Ventures, GIMV en anderen. Het team bestaat uit 70 hoog opgeleide ingenieurs met heel veel ervaring op het gebied van RF en digitaal ASIC-ontwerp, maar ook op het gebied van optische systemen, toepassingen en netwerkarchitectuur. In juli 2006 sloot CoreOptics een financieringsronde van 28 miljoen dollar af waaraan QfG meewerkte voor 1.5 miljoen dollar.

26

l QUEST FOR GROWTH

IDEA AG is een productgericht bedrijf dat in 1993 opgericht werd vanuit de Technische Universiteit van München. Het bedrijf bevindt zich in het Technologiecentrum van München en heeft ongeveer 45 sterk gemotiveerde en opgeleide mensen van verschillende nationaliteiten in dienst. IDEA wordt gefinancierd door Europese en Amerikaanse topinvesteerders. De basis van IDEA’s eigendomtechnologie is Transfersome, een op water gebaseerde instrumentendrager die verzoenbaar met de biologie, uiterst deformeerbaar, en zelfregulerend is. Het bedrijf ontwikkelde kandidaten voor nieuwe producten gebaseerd op zulke dragers waarvan er verscheidene in de klinische fase I en III zijn; de huidige focus ligt op dermatologie- en pijntherapeutica. IDEA is in de kliniek Transfersome formules aan het testen voor de vooropgestelde transdermale levering van steroïde of niet-steroïde ontstekingsremmende medicatie (NSAID) voor een verbeterde veiligheid en een hogere specialisering via de bemiddelde levering van Transfersome®.

KIMOTION helpt circuit- en systeemontwerpers om het risico van respins die worden veroorzaakt door analoge/gemengd signaal geïntegreerde circuits te verkleinen. Het afwisselen van testbenches met analoog ontwerp, Kimotion's onderscheidende eigenschap, optimalisering en modelgeneratietechnologie definiëren een nauwgezette flow die ontwerpers de mogelijkheid bieden om hun analoge/gemengd signaal ontwerp in alle omgeving- en procesvariaties te maken en verifiëren, zowel op circuit- en systeemniveau. Met Kimotion software kunnen circuit- en systeemontwerpers de ontwerptijd van hun analoge componenten inkorten, het teveel aan ontwerp verminderen, en het risico van respins verminderen wanneer dit deel op hun SOC wordt geïntegreerd. Kimotion werd opgericht in mei 2003 met technologie die voortkwam uit 15 jaar aan onderzoek en ontwikkeling geleid door Prof. Georges Gielen en Prof. Willy Sansen in het ESAT-MICAS laboratorium van de Katholieke Universiteit Leuven, een toonaangevend laboratorium op het gebied van onderzoek naar en ontwikkeling van geïntegreerde circuits en sensoren met analoge inhoud. Het bedrijf is gevestigd in Delaware met zijn belangrijkste dochtermaatschappij in Leuven, België, waar het bedrijf zijn intellectuele eigendom en producten ontwikkelt. In augustus 2006 investeerde Quest for Growth een verdere 500.000 in Kimotion in de tweede fase van de Serie B ronde, samen met de andere financiële investeerders Index Ventures en Innovacom.

MOVETIS NV is een nieuw bedrijf gevestigd in België dat zich richt op het ontwikkelen van gastrolintestinale medicamenten. Het doel van Movetis is om een onafhankelijk biofarmaceutisch bedrijf te vormen op basis van producten en technologieën die ze onder licentie hebben van Janssen Farmaceutica NV en OrthoMcNeill Pharmaceutical, Inc (beide onderdeel van het Johnson & Johnson concern). De portefeuille van MOVETIS bevat één product met fase III klinische gegevens, één die aan fase II begint, twee in fase I en vier samenstellingen in pre-klinische ontwikkeling en vergevorderde stadia van ontdekking. Het product van Movetis dat zich in een vergevorderd stadium van ontdekking bevindt heeft reeds drie positieve cruciale tests op het gebied van chronische constipatie volbracht, en het wordt gericht op een grote groep patiënten die momenteel niet goed behandeld kunnen worden met beschikbare laxeermiddelen. De andere producten die in ontwikkeling zijn richten zich respectievelijk op buikwaterzucht, een ernstige ophoping van vocht in de buik van patiënten met levercirrose; pediatrisch overgeven, een veelvoorkomend en vaak ernstig probleem in jonge baby's; diabetische parese en ernstige vormen van dyspepsie. Het bedrijf zal de investeringen gebruiken voor de ontwikkeling en registratie van zijn belangrijkste tweede fase samenstelling, doorgaan met klinische ontwikkeling van zijn overige drie producten en de vier andere producten overhevelen naar pre-klinische en eerste fase klinische ontwikkeling.

Oxagen is druk bezig zich te ontwikkelen tot een belangrijk biofarmaceutisch bedrijf, dat een groot scala aan nieuwe geneesmiddelen ontwikkelt om inflammatoire aandoeningen te behandelen. Het bedrijf heeft een portefeuille van waardevolle geneesmiddeldoelen opgesteld dat is gericht op een zeer aantrekkelijk soort receptoren, GPCR’s. Door zijn achtergrond in de menselijke genetica heeft Oxagen een aantal GPCR doelen kunnen valideren, waarvan vele nieuw zijn, en heeft de meest veelbelovende als geneesmiddeldoelen gesteld. Oxagen werd opgericht in april 1997 en richtte zich aanvankelijk op het vinden van geneesmiddeldoelen door middel van genetica. Vanaf 2003 is het bedrijf overgegaan op het bouwen van een geneesmiddelenontdekkings- en ontwikkelingsvermogen met een brede pijpleiding van GPCR doelen. Het bedrijf is gevestigd in Milton Park, ten zuiden van Oxford, in Groot-Brittannië.

QUEST FOR GROWTH l

27

PLASTIC LOGIC is een toonaangevende ontwikkelaar van plastic electronics – een nieuwe technologie voor het produceren (of beter printen) van elektronica. De aanpak van Plastic Logic lost een aantal kritieke problemen op in het produceren van lowcost, hoge resolutie transistor-arrays op flexibele kunststof substraten, door gebruik te maken van een proces op lage temperatuur en zonder mask alignment. Dit laat radicaal nieuwe productconcepten toe in een wijd spectrum van toepassingen zoals flexibele schermen en sensoren. Plastic Logic is een spin-off van Cambridge University, opgericht in 2000 om voort te bouwen op 10 jaar van onderzoekervaring en heeft een team van meer dan 60 werknemers. Plastic Logic heeft inmiddels aandelenkapitaal en durfkapitaal weten te verwerven van financiële en industriële investeerders zoals Amadeus Capital Partners (GB), BASF (Duitsland), Dow Chemical (VS), Intel Capital (VS), Oak Investment Partners (VS), Siemens (Duitsland), Tudor Investment Corporation (VS). Tegen het eind van december 2006 had Plastic Logic 100 miljoen dollar aan investeringen binnengehaald om de eerste fabriek te bouwen waar plastic elektronische componenten gemaakt kunnen worden op een commerciële schaal. Deze fabriek zal flexibele active-matrix displaymodules for mobiele readerproducten produceren. Het zal gebruik maken van Plastic Logic’s unieke proces om active-matrix displays te maken die dun, licht en robuust zijn; waardoor een leeservaring gecreëerd wordt die dichter bij papier staat dan welke andere technologie dan ook. Quest for Growth heeft ook zijn steentje bijgedragen aan deze ronde.

Trigen is een biofarmaceuticabedrijf met activiteiten in Londen en München en een leider op het gebied van de ontdekking en ontwikkeling van cardiovasculaire geneesmiddelen, met vooral aandacht voor trombose en vasculaire dysfunctie. Het scala aan producten dat het bedrijf in de pijpleiding heeft omvat mogelijke kandidaten voor klinische proeven, TGN 255 en PR-15 en ook een uitgebreide portefeuille van opwindende programma’s in pre-klinische en ontdekkingsstadia die zich richten op trombosis, atherosclerose en ander cardiovasculaire aandoeningen. Daarbij komt dat Trigen ook voordeel haalt uit twee gevestigde ontdekkingsplatformen, SIGNSCREEN® en THROMSCAN® die zijn toegepast in samenwerking met een aantal multinationale farmaceutische ondernemingen.

WELCOME is 's werelds grootste leverancier van betaalsoftware die de volledige capaciteiten van de EMV standaard (Europay-MasterCard-Visa) benut voor krediet- en debetkaarten die met een chip zijn uitgerust. Welcome’s aanbod aan softwareproducten, XLS genaamd, voegt klantgerichte verbeteringen toe aan autorisatie- en verwerkingssystemen voor EMV betalingen met EMV-kaarten en betaaleenheden. XLS is een aanvulling op de mogelijkheden van EMV dat verder gaat dan het beheren van frauderisico: EMV beheerst betalingsrisico’s, terwijl XLS de complete betaalervaring beheert. Vanaf september 2006 is het XLS betaalsoftware ook beschikbaar voor contactloze kaarten, en voegt het wezenlijke nieuwe eigenschappen toe aan de basiskaartproducten die momenteel worden gebruikt door banken. Contactloze betaling op basis van XLS biedt verkopers innovatieve promotionele marketingmogelijkheden, terwijl de kaarthouders beschikking krijgen over een intelligente contactloze kaart die directe herkenning en een probleemloze winkelervaring mogelijk maakt. Dit wordt bereikt door een simpel 'tap-and-pay' proces, waardoor geen snelheid verloren gaat voor de algehele transactie. Welcome werkt samen met grote banken en financiële instellingen over de hele wereld. Welcome’s producten en visie worden ondersteund en aangeraden door MasterCard, Visa en American Express. Het bedrijf heeft zijn hoofdkantoor in Aix-en-Provence, Frankrijk, en tevens kantoren en O&O (R&D) afdelingen in Singapore, Philadelphia en Sao Paolo.

CETP (Carlyle Europe Technology Partners) wordt beheerd door dochterondernemingen van de Carlyle Group, wat één van de grootste en meest ervaren globale private equity bedrijven is. CETP legt zich toe op het investeren in Europese bedrijven, vooral in de sectoren technologie, media en telecommunicatie. Het Fonds legt zich zowel toe op buyouts, waarbij potentiële portefeuillebedrijven schuldfinanciering kunnen dragen, als op het investeren van aandelenkapitaal in bedrijven met bestaande inkomsten, die al dan niet al winstgevend zijn (‘later stage venture’). In 2006 investeerde CETP in UC4 Software (IT-banen inroostering en werklastautomatiseringsoftware, Duitsland), Transics International (telematische apparatuur voor Europese wegtransportbranche, België), Global Media (on-line marketingdienstverlening, Duitsland), FRS Global (regulerende en compliance software voor de financiële services branche, België) en Acis (real-time reisinformatiesystemen, GB). Quest for Growth heeft ervoor gekozen om mee te investeren in al deze bedrijven. In 2005 had CETP reeds geïnvesteerd in NP Aerospace (compoundgietbedrijf, GB).

28

l QUEST FOR GROWTH

Kiwi Ventura Serviços S.A. is een investeringsfonds van € 10 miljoen dat geadviseerd wordt door Pino Venture Partners uit Milaan. Kiwi heeft kapitaalinvesteringen gedaan in jonge bedrijven die producten en diensten leveren in sectoren zoals telecommunicatie, nieuwe media en IT, in Europa en vooral in Italië. De belangrijkste investering tot nu toe was Tiscali, een Italiaanse ISP die in oktober 1999 aan de Milanese beurs werd genoteerd en die vervolgens profiteerde van een aanzienlijk stijgende marktkapitalisatie. Het Kiwi I-fonds is momenteel volledig geïnvesteerd en het management concentreert zich nu op het beheer van de bedrijven in portefeuille en op de uitvoering van nieuwe uitstapstrategieën. Tegen het eind van 2006 bestaat de portefeuille uit investeringen in Investnet, Megalink, Yoox en Smart Telecom.

Life Sciences Partners (LSP) is een toonaangevende onafhankelijke Europese durfkapitaalfirma, die particuliere equityfinanciering levert voor life-sciencebedrijven in een vroeg of midden stadium van hun ontwikkeling. Sinds het eind van de jaren 80 heeft het management van LSP geïnvesteerd in een groot aantal zeer innovatieve ondernemingen, waarvan vele uitgegroeid zijn tot toonaangevende bedrijven in de globale lifesciencessector. Met EUR 450 miljoen in beheer en kantoren in Amsterdam, München en Bosten is LSP één van Europa’s grootste en meest ervaren specialisten onder de lifescienceinvesteerders.

Netfund Europe is een Europees durfkapitaalfonds voor startende bedrijven dat uitsluitend investeert in Europese internetbedrijven. Het fonds werd in april 1999 door Mitiska opgericht en het toegezegde kapitaal bedraagt € 71,5 miljoen. In 2006 zijn twee belangrijke portefeuillebedrijven met succes uitgestapt: het on-line gokbedrijf Mr. Bookmaker is verkocht aan Unibet, en Club/Proxis werd verkocht aan Distripar, een dochteronderneming van de CNP groep. De opbrengsten werden verspreid over Netfund Europe’s aandeelhouders. Op dit moment zijn er alleen nog enkele kleine belangen over in de portefeuille, die langzaam opgeheven wordt.

SV Life Sciences financiert ondernemingen in alle stadia van hun ontwikkeling en over de gehele ‘human life sciences’ sector. Deze branche reikt van biotechnologie en farmaceutische producten tot medische apparatuur en uitrusting, tot IT en diensten voor gezondheidszorginstellingen. SV Life Sciences adviseert of beheert momenteel vijf fondsen met aandeelverplichtingen van ongeveer 1.4 miljard dollar die voornamelijk bedragen investeren tussen 1 miljoen en 20 miljoen dollar in NoordAmerika en Europa. SVLSF II sloot 1999 af met totale verplichtingen van 280 miljoen dollar (plus 30 miljoen dollar aan mede-investeringen bij partners en individuen die bij SVLS zijn aangesloten). Op 30 september 2006 had SVLSF een totaal van 283 miljoen dollar geïnvesteerd (inclusief herinvesteringen) in 36 portefeuillebedrijven.

Ventech Capital 2 is een Frans durfkapitaalfonds van EUR 112 miljoen dat gevestigd is in Parijs. Het is actief sinds juli 2000. Ventech II is een investeerder in jonge startende bedrijven en belegt in informatietechnologie en lifescience-bedrijven, die in zich in een vormend stadium bevinden of recentelijk opgestart zijn. Ventech investeert in de informatietechnologiesector - met de klemtoon op netwerken van de nieuwe generatie, softwaretoepassingen, on-lineactiviteiten, het internet en mobiele telefonie - en in diensten, handel en media. In de lifesciencessector spitst het fonds zich vooral toe op toegepaste genetica. Het fonds heeft een diverse portefeuille opgebouwd met 23 lijnen, waarvan 16 in de informatietechnologiesector (6 in on-lineactiviteiten, 5 in telecom/netwerk/elektronica en 5 in software) en 7 in lifesciences. Het fonds is nu geheel geïnvesteerd in een aantal lijnen, en 75% in monetair opzicht (vanaf 30 september 2006).

QUEST FOR GROWTH l

29

Genoteerde ondernemingen Antisoma is een biotechnologiebedrijf dat gespecialiseerd is in de ontwikkeling van nieuwe geneesmiddelen tegen kanker. De vennootschap werd opgericht in 1988 en de aandelen ervan worden verhandeld op de aandelenbeurs van Londen. Antisoma beschikt over een gevarieerde portefeuille van producten in ontwikkeling, met drie producten die worden geëvalueerd in klinische tests en drie in pre-klinische ontwikkeling. De producten van Antisoma richten zich door middel van verschillende mechanismen op tumoren en zijn bedoeld voor de behandeling van verschillende soorten kanker. Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

39.00 215 +100.0%

GB pence m EUR (in GBP)

2006 +622.0% -62.2% -

2007 -35.0% -62.01% -

Antisoma (GB Listing) 50 45 40

Geschatte koerswinstverhouding op 31 dec. 2006

35 30 25 20 15

03 fe b/ 04 ap r/0 4 ju n/ 04 au g/ 04 ok t/0 4 de c/ 04 fe b/ 05 ap r/0 5 ju n/ 05 au g/ 05 ok t/0 5 de c/ 05 fe b/ 06 ap r/0 6 ju n/ 06 au g/ 06 ok t/0 6

10

de c/

Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeeln Operationele marge Rendement op eigen vermogen Netto schulden t.o.v. eigen vermogen

At end

* Consensusschattingen JCF op 31 december 2006

Ark Therapeutics is een gespecialiseerde groep in de gezondheidssector die één product aanbiedt aan ziekenhuizen en drie andere producten heeft die zich in het laatste stadium van klinische ontwikkeling bevinden. Het bedrijf kan bogen op meer dan tien jaar onderzoek in de vasculaire biologie en gen-gebaseerde geneeskunde en heeft een uitgebalanceerd assortiment van gepatenteerde gezondheidsproducten samengesteld die bedoeld zijn voor nog niet ingevulde klinische behoeften op het vlak van vasculaire aandoeningen en kanker. Het wondbehandelingsproduct van Ark, Kerraboot, wordt momenteel gelanceerd in Groot-Brittannië en is goedgekeurd in de VS. Producten in ontwikkeling zijn: • Cerepro – een behandelingsmethode voor kwaadaardige hersentumoren – Fase III voltooid • Vitor – een behandeling voor spierafsterving door kanker (cachexie) in fase III • Trinam – een product dat voorkomt dat bloedvaten geblokkeerd raken na vasculaire graftoperaties, in Fase II Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

93.75 222 -9.8%

GB pence m EUR (in GBP)

2006 -10.0% -82.3% -

2007 +188.0% -93.9% -

Ark Therapeutics Group Plc 150 140 130

Geschatte koerswinstverhouding op 31 dec. 2006

120 110 100 90 80 70

ju l/0 4 se p/ 04 no v/ 04 ja n/ 05 m rt/ 05 m ei /0 5 ju l/0 5 se p/ 05 no v/ 05 ja n/ 06 m rt/ 06 m ei /0 6 ju l/0 6 se p/ 06 no v/ 06

4 /0

m rt/

04

60

m ei

Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeeln Operationele marge Rendement op eigen vermogen Netto schulden t.o.v. eigen vermogen

At end

* Consensusschattingen JCF op 31 december 2006

ASM International (ASMI) is een belangrijke leverancier van toestellen voor zowel front-end wafelproductie als back-end assemblagesegmenten voor de halfgeleidermarkt. Het bedrijf heeft haar hoofdkantoor in Bilthoven, Nederland. ASMI’s back-end business wordt beheerd door zijn dochtermaatschappij ASM Pacific Technology (ASMPT) Limited, waarin het een meerderheidsaandeel heeft, en dat gevestigd is in Hong Kong en genoteerd is aan de beurs van Hongkong. Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

15.98 854 +12.7%

EUR (in EUR) m EUR

2006

2007

+19.5% 14.4% 16.2% 17.7% 19.0x

-0.3% +10.8% 14.9% 15.2% -0.3% 17.2x

Asm International (Ordinary) 24 22 20

* Consensusschattingen JCF op 31 december 2006

30

l QUEST FOR GROWTH

18 16 14 12

4 ju n/ 04 au g/ 04 ok t/0 4 de c/ 04 fe b/ 05 ap r/0 5 ju n/ 05 au g/ 05 ok t/0 5 de c/ 05 fe b/ 06 ap r/0 6 ju n/ 06 au g/ 06 ok t/0 6

04

r/0

c/

b/

fe

ap

03

10

de

Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeeln Operationele marge Rendement op eigen vermogen Netto schulden t.o.v. eigen vermogen Cours/ bénéfice estimé

At end

BDI Biodiesel International AG is een toonaangevende internationale leverancier van complete, hoogwaardige biodieselproductiefaciliteiten en levert oplossingen voor de industriële toepassing van hulpbronnen die hergebruikt kunnen worden. BDI – BioDiesel is markt- en technologieleider met mutli-aanvoer fabrieken voor de productie van biodiesel op basis van verschillende grondstoffen, zoals plantaardige olie, afvalolie uit de voedselindustrie en dierlijke vetten. Het bedrijf is opgericht in 1996 in Graz, Oostenrijk, en is genoteerd aan de beurs van Frankfurt vanaf september 2006.

Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

49.00 186 -

EUR (in EUR) m EUR

2006

2007

52

+518.0% +281.9% 14.7% 21.8% -119.3% 17.6x

-11.6% +38.0% 15.5% 24.7% -111.2% 12.8x

50

BDI BioDiesel International AG 58 56 54

48 46

de c/ 06

06

ok t/0 6

no v/ 06

44

se p/

Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeeln Operationele marge Rendement op eigen vermogen Netto schulden t.o.v. eigen vermogen Cours/ bénéfice estimé

At end

* Consensusschattingen JCF op 31 december 2006

BinckBank levert diensten op het vlak van effecten en derivaten. De activiteiten vinden plaats binnen drie business units: Retail, Professional Services en Trading. Het bedrijfsonderdeel Retail treedt op als internetbroker voor particuliere beleggers. Professional Services biedt orderverwerking en back-officediensten aan voor onafhankelijke vermogensbeheerders en lowcost executie van derivaten en aandeelorders op Euronext. Deze twee bedrijfsonderdelen opereren onder de naam BinckBank in Nederland en België (vanaf het eerste kwartaal van 2006). De Trading activiteit (Binck Securities BV) bestaat uit het voor eigen rekening in aandelen, obligaties en derivaten handelen. Binck heeft zijn naam veranderd van AOT in mei 2004, toen het de volledige eigendom van BinckBank overnam, en in 2005 fusioneerde Binck met zijn grootste dochtermaatschappij om BinckBank te vormen.

EUR m EUR (in EUR)

2006

2007

+28.4% +74.5% 48.1% 37.6%% 18.8x

+17.1% 25.9% 46.4% 39.5% 14.9x

Binckbank NV 18 16 14 12 10 8 6

+9.4%

4 2

fe b/ 05 ap r/0 5 ju n/ 05 au g/ 05 ok t/0 5 de c/ 05 fe b/ 06 ap r/0 6 ju n/ 06 au g/ 06 ok t/0 6

04 c/

ok t/0 4

de

4

4

04 g/

n/ 0 ju

au

r/0

ap

04 b/

c/ 03

0

fe

Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeeln Operationele marge Rendement op eigen vermogen Netto schulden t.o.v. eigen vermogen Cours/ bénéfice estimé

14.66 452 +63.4

de

Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

At end

* Consensusschattingen JCF op 31 december 2006

Corin Group PLC fabriceert een reeks reconstruerende orthopedische toestellen. Het bedrijf richt zich voornamelijk op gewrichtvervanging voor de behandeling van degeneratieve artritis, met toenemende nadruk op jonge actieve patiënten. Het bedrijf is opgericht in 1985, en heeft nu directe activiteiten in 10 van de grote orthopedische markten, met distributie-afspraken in meer dan 70 landen over de hele wereld. Corin Group werd toegelaten tot de officiële lijst door middel van een plaatsing in mei 2002.

Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeeln Operationele marge Rendement op eigen vermogen Netto schulden t.o.v. eigen vermogen Geschatte koerswinstverhouding op 31 dec. 2006

292.00 178 +1.7%

GB pence m EUR (in GBP)

2006 +10.1% +3.4% 14.3% 10.6% -15.4% 52.0x

2007 +18.2% +116.6% 18.8% 20.3% 3.1% 28.5x

Corin Group Plc 450 400 350 300 250 200 150

de c/ 03 fe b/ 04 ap r/0 4 ju n/ 04 au g/ 04 ok t/0 4 de c/ 04 fe b/ 05 ap r/0 5 ju n/ 05 au g/ 05 ok t/0 5 de c/ 05 fe b/ 06 ap r/0 6 ju n/ 06 au g/ 06 ok t/0 6

Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

At end

consensus estimations JCF au 31 décembre 2006

QUEST FOR GROWTH l

31

D+S Europe AG, opgericht in 1984 en met hoofdkantoor in Hamburg, is een outsourcing bedrijf voor callcenter- en klantmanagementdiensten. Het bedrijf werd beursgenoteerd in 2000 en nam dmts groep (Deutsche Telefon und Marketing Service AG) over in juli van 2005. Het bedrijf richt zich op Duits-sprekende landen en Oost-Europa. Het heeft vestigingen in Duitsland en in Warschau, Polen en Praag in Tsjechië. D+S communication & dialog technology services zorgt voor communicatie met klanten via callcenters (helpdesk, productbestellingen, …). D+S mobile & telephone services omvat telefonische facturering, servicenummers zoals 118xx (telefoonboekdiensten), 0137- (stemmen via de telefoon), 0800- (gratis nummers) en 0900- (nummers met hogere tarieven) en de marketing voor mobiele producten. D+S consumer information & collection services is een beheerder en handelaar van klantgegevens en adressen en levert tevens incassodiensten. Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

8.45 254 +44.4%

EUR m EUR (in EUR)

2006

2007

+49.8% +83.9% 11.7% 11.7% 48.6% 22.0x

+22.5% +43.3% 13.2% 14.0% 30.4% 15.3x

D And S Europe AG 9 8 7

Geschatte koerswinstverhouding op 31 dec. 2006

6 5 4 3 2

03 fe b/ 04 ap r/0 4 ju n/ 04 au g/ 04 ok t/0 4 de c/ 04 fe b/ 05 ap r/0 5 ju n/ 05 au g/ 05 ok t/0 5 de c/ 05 fe b/ 06 ap r/0 6 ju n/ 06 au g/ 06 ok t/0 6

1

de c/

Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeeln Operationele marge Rendement op eigen vermogen Netto schulden t.o.v. eigen vermogen

At end

* Consensusschattingen JCF op 31 december 2006

DCC is een gediversifieerde groep in verkoop en marketing en ondersteunende diensten. De groep heeft vijf kernonderdelen (IT, Healthcare, Energy, Food & Beverage en Environmental) en enkele andere activiteiten (Manor Park Homebuilding en Sercom Solutions - Supply Chain Management). Sercom Distribution, de IT-entiteit van DCC, is de grootste Ierse IT-distributeur, een grote distributeur in Britse hardware en consumentensoftware en een gespecialiseerde opslagdistributeur in Frankrijk en Spanje. Sercom Solutions is actief in supply chain management. DCC Healthcare is actief in ziekenhuisbevoorrading, waaronder mobiliteits- en revalidatieproducten en nutraceutica, in Groot-Brittannië en Ierland. Op de energiemarkt is DCC de nummer twee op de Ierse en Britse markt voor de distributie van LPG en de belangrijkste onafhankelijke speler op de Ierse en Britse markt voor petroleumdistributie. DCC is ook actief in de segmenten met hogere groei van de Ierse drank- en voedingsmiddelenmarkt (snacks, gezonde voeding en drank), in de Britse markt voor wijndistributie en in gespecialiseerde milieudiensten in Ierland en Groot-Brittannië. Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

25.75 2,079 +45.1%

EUR m EUR (in EUR)

2006

2007

+17.0% -2.5% 3.6% 15.7% 9.8% 15.5x

+4.4% +14.2% 3.6% 16.0% 3.9% 13.6x

Dcc 26 24 22

Geschatte koerswinstverhouding op 31 dec. 2006

20 18 16 14 12

6

6 g/ 06 ok t/0 6

r/0

n/ 0 ju

au

ap

5

05 b/ 06 fe

05

t/0

c/

ok

de

5

5

g/ au

05

r/0

n/ 0 ju

04 c/

b/

fe

ap

ok t/0 4

de

4

4

04 g/

n/ 0 ju

au

04

ap r/0

c/

fe

b/

03

10

de

Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeeln Operationele marge Rendement op eigen vermogen Netto schulden t.o.v. eigen vermogen

At end

* Consensusschattingen JCF op 31 december 2006

EVS BROADCAST EQUIPMENT werd in 1994 opgericht door Laurent Minguet, Pierre L'Hoest en Michel Counson en werd in oktober 1998 genoteerd aan de beurs van Brussel. EVS is leidinggevend in digitale beeldverwerkingsystemen voor live mobiele productie van televisie-uitzendingen. EVS biedt geïntegreerde productiesystemen die het volledige werkproces beheren, van het opvangen van videosignalen uit de camera's tot en met de distributie van de beelden, met inbegrip van beeldbewerking en -archivering. Het paradepaardje van EVS is de LSM (Live Slow Motion)-XT server. Het productenassortiment van EVS is compatibel met de standaarden van HDT (High Definition Television). EVS is voor 47% eigenaar van XDS ("eXchange Digital Cinema") dat high definition servers (CineStore) produceert voor de digitale bioscoopmarkt. De divisie Radio Management Systems (NETIA) werd medio 2004 verkocht. Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

43.8 608 +59.7%

UER m EUR (in EUR)

2006

2007

+54.1% +71.7% 61.7% 62.0% -48.3% 18.3x

-2.1% -2.0%. 61.8% 50.2% -58.2% 18.7x

Evs Broadcasting Equip 45 40 35

Geschatte koerswinstverhouding op 31 dec. 2006 * Consensusschattingen JCF op 31 december 2006

32

l QUEST FOR GROWTH

30 25 20 15 10 5

de c/ 03 fe b/ 04 ap r/0 4 ju n/ 04 au g/ 04 ok t/0 4 de c/ 04 fe b/ 05 ap r/0 5 ju n/ 05 au g/ 05 ok t/0 5 de c/ 05 fe b/ 06 ap r/0 6 ju n/ 06 au g/ 06 ok t/0 6

Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeeln Operationele marge Rendement op eigen vermogen Netto schulden t.o.v. eigen vermogen

At end

Exact Software verkoopt ERP en e-business producten aan het midden- en kleinbedrijf en dochtermaatschappijen van multinationals. Het bedrijf werd opgericht in 1984 en is gevestigd in Delft (Nederland) en genoteerd aan de beurs van Amsterdam sinds 1999. De groep heeft meer dan 60 dochtermaatschappijen, die in drie strategische groepen gestructureerd zijn: Nederland, Noord-Amerika en Internationaal. In Noord-Amerika wordt de klantendoelgroep gevormd door productie- en distributiebedrijven. De producten van Exact zijn gebaseerd op zijn One-X architectuur. De productenstrategie is afgestemd op drie strategische assortimenten: Exact Globe 3000, een geïntegreerde ERP-oplossing, e-Synergy, een webgebaseerd samenwerkingsplatform, en Exact Online, een oplossing voor application service providers (ASP). Exact verkoopt deze producten naast de locale producten en merken zoals Macola ES, Cubic Pro, ... Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

24.48 597 +6.5%

EURO m EUR (in EUR)

2006 +9.4% +8.8% 18.7% 18.2% -64.4% 16.9x

2007 +4.2% +11.6% 19.8% 18.7% -67.2% 15.2x

Exact Holding 29 28 27 26

Geschatte koerswinstverhouding op 31 dec. 2006

25 24 23 22 21 20

03 fe b/ 04 ap r/0 4 ju n/ 04 au g/ 04 ok t/0 4 de c/ 04 fe b/ 05 ap r/0 5 ju n/ 05 au g/ 05 ok t/0 5 de c/ 05 fe b/ 06 ap r/0 6 ju n/ 06 au g/ 06 ok t/0 6

19

de c/

Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeeln Operationele marge Rendement op eigen vermogen Netto schulden t.o.v. eigen vermogen

At end

* Consensusschattingen JCF op 31 december 2006

Fornix Biosciences NV, gevestigd in Lelystad, is het gevolg van de fusie tussen ARTU en Fisher in 1999. Het bedrijf heeft 3 divisies. De Allergiedivisie wordt gevormd door ARTU Biologics. Dit is de belangrijkste divisie van het bedrijf. Ze verkoopt immunotherapeutische allergeenproducten en enkele andere producten. Het belangrijkste product is Oralgen, een sublinguale immunotherapie die vooral in Nederland wordt verkocht. De handelsdivisie (Fisher Pharma) richt zich op de parallelle import en export van gepatenteerde geneesmiddelen. Fornix Medische Hulpmiddelen verdeelt producten zoals medische verbruiksartikelen, incontinentiematerialen, siliconenverbanden en heupbeschermers. Eind 2005 desinvesteerde Fornix zijn divisie Theranostics en hevelde het de resterende O&O-activiteiten over naar de allergiedivisie. Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

22.18 154 +19.4%

EUR m EUR (in EUR)

2006

2007

+12.6% +19.8% 17.3% 30.8% -63.6% 12.4x

+5.5% +11.6% 18.2% 27.7% -73.6% 11.1x

Fornix Biosciences 30 28 26 24

Geschatte koerswinstverhouding op 31 dec. 2006

22 20 18 16 14 12

4

04 ok t/0 4 de c/ 04 fe b/ 05 ap r/0 5 ju n/ 05 au g/ 05 ok t/0 5 de c/ 05 fe b/ 06 ap r/0 6 ju n/ 06 au g/ 06 ok t/0 6

r/0 4

g/

n/ 0

ju

au

04

ap

c/

b/

fe

03

10

de

Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeeln Operationele marge Rendement op eigen vermogen Netto schulden t.o.v. eigen vermogen

At end

* Consensusschattingen JCF op 31 december 2006

Futura Medical werd in 1997 opgericht voor de ontwikkeling van een plaatselijke crème (voor inwrijving) voor de behandeling van erectiestoornissen. Futura Medical heeft een assortiment van producten in ontwikkeling die gericht zijn op het seksuele welzijn van gezonde mensen en op de behandeling van seksuele stoornissen bij mannen en vrouwen. De virtuele organisatie is gevestigd in het Surrey Research Park, heeft een klein team van hoogopgeleide werknemers in dienst, en doet een beroep op de diensten van een netwerk van adviseurs en consultants. In november 2005 diende het bedrijf een aanvraag in voor de goedkeuring voor de EU-markt van CSD 500 (met licentie aan SSL) en in juli 2006 kondigde het een licentie-overeenkomst aan met GlaxoSmithkline voor MED 2002. Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

55.25 46 -6.4%

GB pence m EUR (in GBP)

2006

2007

-

-

Futura Medical 95 90 85 80

Geschatte koerswinstverhouding op 31 dec. 2006

75 70 65 60 55 50 45

de c/ 03 fe b/ 04 ap r/0 4 ju n/ 04 au g/ 04 ok t/0 4 de c/ 04 fe b/ 05 ap r/0 5 ju n/ 05 au g/ 05 ok t/0 5 de c/ 05 fe b/ 06 ap r/0 6 ju n/ 06 au g/ 06 ok t/0 6

Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeeln Operationele marge Rendement op eigen vermogen Netto schulden t.o.v. eigen vermogen

At end

* Consensusschattingen JCF op 31 december 2006

QUEST FOR GROWTH l

33

GIMV is een Belgisch investeringsbedrijf. Het dateert uit 1980, en staat genoteerd aan de Euronext in Brussel sinds 1997. Het heeft tot doel om te investeren in niet-beursgenoteerde bedrijven (particulier vermogen). GIMV is actief op drie vlakken. GIMV’s durfkapitaal wordt hoofdzakelijk geïnvesteerd in ICT en lifesciences. In meer traditionele sectoren doet het ook aan management buyouts (MBO’s) and levert het groeikapitaal (Corporate Investment). De portefeuille heeft een gebalanceerde samenstelling van jonge opstartende bedrijven, snelgroeiende bedrijven en grote ondernemingen.

Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeeln Operationele marge Rendement op eigen vermogen Netto schulden t.o.v. eigen vermogen Geschatte koerswinstverhouding op 31 dec. 2006

47.42 1099 +14.5%

EUR m EUR (in EUR)

50

2006

2007

40

-9.8% 13.4% 7.2x

-71.0%. -3.6% 24.9x

Gimv

45

35

30

25

de c/ 03 fe b/ 04 ap r/0 4 ju n/ 04 au g/ 04 ok t/0 4 de c/ 04 fe b/ 05 ap r/0 5 ju n/ 05 au g/ 05 ok t/0 5 de c/ 05 fe b/ 06 ap r/0 6 ju n/ 06 au g/ 06 ok t/0 6

Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

At end

* Consensusschattingen JCF op 31 december 2006

GlaxoSmithkline is een internationaal marktleider en onderzoeksgerichte farmaceutische onderneming. GSK’s missie is om de kwaliteit van het menselijk leven te verbeteren door mensen in staat te stellen meer te doen, zich beter te voelen en langer te leven. GSK is ook leidinggevend in vier grote therapeutische domeinen: anti-infectieziekten, het centrale zenuwstelsel, het ademhalingsstelsel en het maagdarmstelsel/metabolisme. Daarnaast is het een leider op het belangrijke terrein van de vaccins en beschikt het over een groeiende portefeuille oncologische producten. Het bedrijf heeft ook een assortiment producten voor de gezondheid van de consumenten, waaronder medicijnen die verkrijgbaar zijn zonder recept (OTC “Over The Counter”), producten voor mondhygiëne en voedzame gezondheidsdrankjes, die allemaal tot de marktleiders behoren.

Geschatte koerswinstverhouding op 31 dec. 2006

GB pence m EUR (in GBP)

2006

2007

+10.7% +18.2% 33.6% 58.4% 2.5% 14.3x

+3.2% +4.7% 33.8% 51.9% -5.2% 13.6x

GlaxoSmithKline Plc (Ordinary) 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100

05 ok t/0 5 de c/ 05 fe b/ 06 ap r/0 6 ju n/ 06 au g/ 06 ok t/0 6

5

5

g/ au

05

r/0

n/ 0 ju

04 c/

b/

fe

ap

ok t/0 4

de

4

4

04 g/

r/0

n/ 0 ju

04

ap

au

c/

b/

03

1,000

fe

Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeeln Operationele marge Rendement op eigen vermogen Netto schulden t.o.v. eigen vermogen

1,344 115,202 -5.5%

de

Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

At end

* Consensusschattingen JCF op 31 december 2006

Global Graphics is een ontwikkelaar van software voor pre-press, digitaal drukwerk en documentatiesystemen. Het bedrijf is gespecialiseerd in Page Description Languages (PDL's), zoals PostScript en PDF (Portable Document Format) en beschikt over een productenassortiment dat Raster Image Processors (RIP's) omvat die tekst en beelden omzetten in drukbare vorm. Harlequin RIP van Global Graphics wordt gebruikt in klassieke pre-pressoplossingen in de markt van commercieel drukwerk en krantendrukwerk. Jaws RIP is ingebed in drukapparatuur. Andere producten zijn onderdelen voor digitaal werkstroombeheer (het Cortex-platform) en creatietechnologie voor PDF. Het hoofdkantoor van het bedrijf (inclusief O&O) bevindt zich in Cambridge (GB).

Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

10.4 107 -5.4%

EUR m EUR (in EUR)

2006

2007

-12.1% -72.3% 21.0% 13.5% -15.5% 39.5x

21.2% 79.3% 33.6% 19.4% -30.5% 22.0x

Global Graphics SA (BE Listing) 13 12 11

Geschatte koerswinstverhouding op 31 dec. 2006 * Consensusschattingen JCF op 31 december 2006

34

l QUEST FOR GROWTH

10 9 8 7 6 5 4

de c/ 03 fe b/ 04 ap r/0 4 ju n/ 04 au g/ 04 ok t/0 4 de c/ 04 fe b/ 05 ap r/0 5 ju n/ 05 au g/ 05 ok t/0 5 de c/ 05 fe b/ 06 ap r/0 6 ju n/ 06 au g/ 06 ok t/0 6

Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeeln Operationele marge Rendement op eigen vermogen Netto schulden t.o.v. eigen vermogen

At end

Gyrus Group is een bedrijf dat medische oplossingen produceert en zich toewijdt aan het ontwikkelen en leveren van toonaangevende visualisatie- en weefselbeheersystemen, -instrumenten en diensten. Het Gyrus ACMI assortiment van ‘zie’ en ‘behandel’ producten heeft een uitgebreide portefeuille van instrumenten die zijn ontworpen om visualisering te verbeteren en snel, nauwkeurig weefselbeheer te leveren die minder traumatisch is voor de patiënt. Gyrus ACMI heeft drie divisies, elk met hun eigen specifieke chirurgische insteek: Urologie & Gynaecologie, Chirurgisch en KNO (keel, neus en oor).

Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeeln Operationele marge Rendement op eigen vermogen Netto schulden t.o.v. eigen vermogen Geschatte koerswinstverhouding op 31 dec. 2006

375.75 821 -1.1%

GB pence m EUR (in GBP)

2006

2007

+53.0% +3.5% 15.2% 7.9% 40.6% 24.9x

+8.0% +30.6% 18.0% 9.6% 32.0% 19.5x

Gyrus Group 450 400 350 300 250 200 150

de c/ 03 fe b/ 04 ap r/0 4 ju n/ 04 au g/ 04 ok t/0 4 de c/ 04 fe b/ 05 ap r/0 5 ju n/ 05 au g/ 05 ok t/0 5 de c/ 05 fe b/ 06 ap r/0 6 ju n/ 06 au g/ 06 ok t/0 6

Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

At end

* Consensusschattingen JCF op 31 december 2006

ICOS werd opgericht in 1982 als spin-off van de KUL (Katholieke Universiteit van Leuven). De onderneming werd in december 1997 op de Nasdaq geïntroduceerd. Icos is wereldwijd marktleider voor IC inspectiesystemen, die high-end camera's combineren met herkenningsoftware en de definitieve inspectie uitvoeren van verpakte chips. Het verkoopt zelfstandige inspectiemachines en OEM inspectiemodules (elektronische borden met camera's en producten van systeemniveau ICOS6000 die één of meer visieborden combineren met camera's en andere hardware en producten op bordniveau). In 2004 introduceerde Icos zijn WI-2000 wafelinspectiesysteem dat de oppervlakte van wafels (plakjes silicium) inspecteert. Icos heeft ook een Flexible Tape Inspection (TPI) systeem ontwikkeld voor de LCDmarkt en oplossingen voor de inspectie van zonnecellen. Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

32.01 338 +7.8%

EUR m EUR (in EUR)

2006

2007

+26.5% +49.1% 22.8% 19.0% -61.1% 18.4x

+8.6% +2.0% 23.2% 16.2% -61.6% 17.9x

Icos Visions Systems (BE Listing) 50 45 40

Geschatte koerswinstverhouding op 31 dec. 2006

35 30 25 20 15

ok t/0 6

6

6

06 g/

n/ 0 ju

au

ap r/0

5

06

05

b/

fe

05

t/0

c/

ok

de

5

5

g/ au

05

r/0

n/ 0 ju

04 c/

b/

fe

ap

ok t/0 4

de

4

4

04 g/

r/0

n/ 0 ju

04

ap

au

c/

b/

fe

03

10

de

Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeeln Operationele marge Rendement op eigen vermogen Netto schulden t.o.v. eigen vermogen

At end

* Consensusschattingen JCF op 31 december 2006

LBI International is een digitaal bureau, dat creatieve en technologische diensten levert, en ook adviseringsdiensten, voor on-line reclame of merkprofilering. LBI richt zich op drie diensten: Transactionele/kanaaldiensten omvatten ontwerp en bouw van e-commerce websites, portalen, bedrijfsintranetten,… Marketing en digitale communicatiediensten zijn gericht op het definiëren en uitvoeren van marketingplannen, inclusief creatieve strategie, mediastrategie, campagneproductie,… Strategische diensten omvatten off-line en on-line merkstrategieën. LBI kwam tot stand in 2006 na de fusie van LB Icon (zelf het resultaat van de fusie van IconMediaLab en Lost Boys in 2002) en Framfab. De twee hoofdkantoren zijn in Stockholm en Amsterdam. LBI is actief in 9 landen onder de namen Framfab (Zweden en Denemarken), Lost Boys (Nederland), LBI (GB), IconMediaLab (Spanje en Italië), Metadesign (Duitsland), DAD/Winsome (België) en IconNicholson (New York). Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

49.10 329 19.8%

SEK m EUR (in SEK)

2006

2007

+30.3% +17.7% 7.2% 7.0% -7.2% 32.5x

+25.6% +47.10% 10.6% 9.3% -13.2% 18.7x

LBI International AB (SE Listing) 60 55 50

Geschatte koerswinstverhouding op 31 dec. 2006

45 40 35 30 25 20 15

de c/ 03 fe b/ 04 ap r/0 4 ju n/ 04 au g/ 04 ok t/0 4 de c/ 04 fe b/ 05 ap r/0 5 ju n/ 05 au g/ 05 ok t/0 5 de c/ 05 fe b/ 06 ap r/0 6 ju n/ 06 au g/ 06 ok t/0 6

Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeeln Operationele marge Rendement op eigen vermogen Netto schulden t.o.v. eigen vermogen

At end

* Consensusschattingen JCF op 31 december 2006

QUEST FOR GROWTH l

35

Leoni AG is een leverancier van draden, kabels en bedradingssystemen. Haar belangrijkste klanten komen uit de auto-industrie, waarvoor Leoni hoogwaardige producten ontwikkelt en fabriceert, producten als eenkernige harnassen en geïntegreerde elektronische distributiesystemen. Tot de Wire & Cable-divisie's producten behoren standaard kabels gemaakt volgens nationale en internationale normen en speciale kabels voor specifieke applicaties en op maat gemaakte kabels die voldoen aan de eisen van de klant. Het bedrijf richt zich op de autoindustrie, elektrische apparatuur, datacommunicatie en investeringsgoederenindustrieën. De divisie Wiring Systems produceert kabelharnassen voor de auto-industrie. Intedis, een gemeenschappelijke onderneming met Hella, ontwikkelt intelligente bedradingssystemen met geïntegreerde elektronica.

Geschatte koerswinstverhouding op 31 dec. 2006

EUR m EUR (in EUR)

35

2006

2007

25

+31.7% +40.2% 6.6% 16.2% 53.3% 11.4x

+5% +11.1% 6.9% 16.0% 41.5% 10.2x

Leoni AG

30

20

15

10

03 fe b/ 04 ap r/0 4 ju n/ 04 au g/ 04 ok t/0 4 de c/ 04 fe b/ 05 ap r/0 5 ju n/ 05 au g/ 05 ok t/0 5 de c/ 05 fe b/ 06 ap r/0 6 ju n/ 06 au g/ 06 ok t/0 6

Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeeln Operationele marge Rendement op eigen vermogen Netto schulden t.o.v. eigen vermogen

30.92% 918 +16.8%

de c/

Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

At end

* Consensusschattingen JCF op 31 december 2006

Het Noorse softwarebedrijf MAMUT ASA, dat opgericht is in 1994, is een leverancier van softwareoplossingen voor ondernemingen die de boekhouding, de automatisering van het verkoopteam, de CRM, de logistiek, het projectmanagement en de e-commerce integreren. Met zijn producten richt het bedrijf zich op kleine bedrijven, waaraan het oplossingen levert voor een fractie van de prijs van equivalente producten. Mamut biedt ook Mamut Home Software en Mamut Open Services aan (zoals "on line"-back-up). Het bedrijf heeft activiteiten in Noorwegen, Zweden, Denemarken, Nederland, Ierland en Groot-Brittannië. Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

13.3 78 -1.5%

EUR m EUR (in EUR)

2006

2007

+67.4% -14.1% -

+46.0% 8.5% 12.9% -43.7% 20.6x

Mamut ASA 17 16 15 14

Geschatte koerswinstverhouding op 31 dec. 2006

13 12 11 10 9 8 7

06

06

v/ no

ju l/0 6

se p/

05

n/ 06 m rt/ 06 m ei /0 6

05

v/

ja

no

ju l/0 5

se p/

ei /0 4 ju l/0 4 se p/ 04 no v/ 04 ja n/ 05 m rt/ 05 m ei /0 5

6

m

Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeeln Operationele marge Rendement op eigen vermogen Netto schulden t.o.v. eigen vermogen

At end

* Consensusschattingen JCF op 31 december 2006

Metris kwam in 1995 tot stand als spin-off van de Katholieke Universiteit Leuven, België. Vandaag de dag is Metris een wereldwijde aanbieder van totale oplossingen voor dimensioneel kwaliteitsbeheer in de ontwerp- en productiesectoren in de auto- en ruimtevaartindustrie. Metris levert ook traditionele coordinaatmeetmachines en innovatieve, optische meetsystemen. Metris’ oplossingen worden gebruikt om complete voertuigen (auto’s, vliegtuigen, treinen, schepen) en aparte componenten te inspecteren met een hoge graad van nauwkeurigheid. Haar uitgebreide productfamilie kan een breed bereik aan meetvolume's aan die worden vereist door klanten, in zowel vaste als draagbare configuraties en met optische en touch sensoren. Als een aanbieder van totale oplossingen, levert Metris naast meetsystemen ook haar eigen gepatenteerde software voor meetapparatuur, alsmede 3D kwaliteitsbeheer en reverse engineering. In 2006 werd Metris uitgeroepen tot België's 'Bedrijf van het Jaar'. Vanaf 12 december 2006 staat Metris genoteerd aan de Euronext in Brussel.

Geschatte koerswinstverhouding op 31 dec. 2006 * Consensusschattingen JCF op 31 december 2006

36

l QUEST FOR GROWTH

EUR m EUR (in EUR)

2006

2007

+275.5% 11.3% -3.5% 41.5x

+24.0% +135.6% 14.0% 7.6% -5.1% 17.6x

Metris N.V. 15.0 14.5 14.0 13.5 13.0 12.5

07 fe

b/

7 n/ 0 ja

06

12.0

c/

Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeeln Operationele marge Rendement op eigen vermogen Netto schulden t.o.v. eigen vermogen

12.57 155 -

de

Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

At end

Mobilcom is één van de belangrijkste telecommunicatiemaatschappijen van Duitsland. Het bedrijf bedient ongeveer 5 miljoen mobiele telefonieklanten vanuit haar kantoren in Büdelsdorf en Erfurt. Met de herschikking van de branche voor dienstenleveranciers richt de onderneming zich op de marketing van mobieletelefooncontracten voor netwerkoperatoren T-Mobile, Vodafone, E-Plus en O2. Mobilcom levert ongecompliceerde producten en diensten via een winkelketen die wordt uitgebaat via een franchisesysteem en via samenwerkingsverbanden met erkende gespecialiseerde verdelers. Mobilcom is momenteel in het midden van een fusie met Freenet.de AG, haar dochtermaatschappij waar ze een belang van 50.4% in heeft, en welke actief is in het segment vaste lijnen/internet.

Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

22.10 1379 +18.8%

EUR m EUR (in EUR)

2006

2007

-0.1% +2.9% 5.7% 10.8% -84.7% 21.3x

+2.8% +14.3% 6.9% 11.3% -89.7% 18.6x

Mobilcom AG 24 22 20

Geschatte koerswinstverhouding op 31 dec. 2006

18 16 14 12 10

03 fe b/ 04 ap r/0 4 ju n/ 04 au g/ 04 ok t/0 4 de c/ 04 fe b/ 05 ap r/0 5 ju n/ 05 au g/ 05 ok t/0 5 de c/ 05 fe b/ 06 ap r/0 6 ju n/ 06 au g/ 06 ok t/0 6

8

de c/

Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeeln Operationele marge Rendement op eigen vermogen Netto schulden t.o.v. eigen vermogen

At end

* Consensusschattingen JCF op 31 december 2006

Mobistar is één van de grote spelers in de Belgische telecommunicatiewereld. Het bedrijf is actief in mobiele en vaste telefonie evenals op andere markten met een hoog groeipotentieel (datatransmissie, internet, enz.). Mobistar maakt deel uit van de Orange Group, dat France Télécom’s belangrijkste mobiele activiteiten heeft overgenomen.

Geschatte koerswinstverhouding op 31 dec. 2006

EUR m EUR (in EUR)

2006

2007

+6.8% +7.2% 27.4% 39.2% -9.8% 14.8x

+1.8% +0.8% 27.0% 37.5% -14.7% 14.5x

Mobistar SA 70 65 60 55 50 45

ok t/0 6

6

6

06 g/

r/0

n/ 0 ju

au

ap

5

06 b/

fe

05

05

t/0

c/

ok

de

5

5

g/ au

05

n/ 0 ju

04

r/0

c/

b/

fe

ap

ok t/0 4

de

4

4

04 g/

n/ 0 ju

au

04

r/0

c/

fe

b/

03

40

ap

Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeeln Operationele marge Rendement op eigen vermogen Netto schulden t.o.v. eigen vermogen

64.65 4091 +2.7%

de

Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

At end

* Consensusschattingen JCF op 31 december 2006

Mühlbauer AG ontwikkelt en fabriceert productieapparatuur voor de ‘smart card’ en ‘smart label’ industrie en is een nicheleverancier van halfgeleiders. Daarbij is het bedrijf tevens actief op het gebied van dataregistratie en –verificatie, precisieonderdelen en OEM-productie. Mühlbauer’s oplossingen maken het mogelijk om elk soort chipkaart, inclusief identiteitskaarten, contact en contactloze kaarten, dual interface en multimedia kaarten en smart kaarten voor toegangscontrole, supply chain management, bijhouden van textiel en toepassingen voor de retailsector te maken.

Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeeln Operationele marge Rendement op eigen vermogen Netto schulden t.o.v. eigen vermogen Geschatte koerswinstverhouding op 31 dec. 2006

29.35 442 -26.2%

EUR m EUR (in EUR)

2006

2007

+8.2% +11.0% 21.5% 11.3% -21.9% 17.3x

+21% +12.2% 20.8% 10.8% -21.0% 15.4x

Muehlbauer Holding 45 40 35 30 25 20 15

de c/ 03 fe b/ 04 ap r/0 4 ju n/ 04 au g/ 04 ok t/0 4 de c/ 04 fe b/ 05 ap r/0 5 ju n/ 05 au g/ 05 ok t/0 5 de c/ 05 fe b/ 06 ap r/0 6 ju n/ 06 au g/ 06 ok t/0 6

Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

At end

* Consensusschattingen JCF op 31 december 2006

QUEST FOR GROWTH l

37

Nemetschek AG is een verkoper van software op het gebied van architecture-engineering-construction (AEC). Het levert producten voor bouwdoeleinden, van ontwerp via eigenlijke bouw tot beheer. Voor de ontwerpfase levert het bedrijf zogenaamd Computer-Aided Design (CAD) software voor architecten en ingenieurs. De belangrijkste producten zijn Allplan Architecture (high-end) en VectorWorks (mid-market). Het bedrijfsonderdeel Build levert ERP-oplossingen en technische applicaties voor bouwbedrijven. Ten derde biedt het bedrijf ook softwareoplossingen voor voorzieningen en commerciële makelaardijmanagement (Manage). Nieuwe business opportunities zijn onder meer multimediasoftware op het gebied van visualisatie en animatie. Het bedrijf stamt uit 1963, werd opgericht door Prof. Georg Nemetschek, en staat genoteerd aan de beurs sinds 1999. In het begin van 2007 nam het haar Hongaarse concurrent Graphisoft over. Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

22.10 213 +62%

EUR m EUR (in EUR)

2006

2007

+6.1% +19.8% 17.7% 27.4% -53.0% 18.0x

+5.9% +8.6% 18.1% 26.8% -60.6% 14.7x

Nemetschek AG 24 22 20 18

Geschatte koerswinstverhouding op 31 dec. 2006

16 14 12 10 8 6

03 fe b/ 04 ap r/0 4 ju n/ 04 au g/ 04 ok t/0 4 de c/ 04 fe b/ 05 ap r/0 5 ju n/ 05 au g/ 05 ok t/0 5 de c/ 05 fe b/ 06 ap r/0 6 ju n/ 06 au g/ 06 ok t/0 6

4

de c/

Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeeln Operationele marge Rendement op eigen vermogen Netto schulden t.o.v. eigen vermogen

At end

* Consensusschattingen JCF op 31 december 2006

Omega Pharma, dat opgericht werd in 1987, is door overnames uitgegroeid tot een vooraanstaande Europese leverancier van cosmetica, dieetproducten, vitamines, tandheelkundige apparatuur, medische en farmaceutische producten en generische en OTC geneesmiddelen voor apotheken. De groep bestaat uit zeven afdelingen: Omega Belgium (hoofdzakelijk OTC en generische producten), B2C France, B2C Europe (OTC), Fagron Group (materiaal en diensten voor apothekers), Omega Medical, OmegaSoft en Omega Dental. Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

57.15 1541 +30.7%

EUR m EUR (in EUR)

2006

2007

+4.4% +0.5% 13.2% 17.0% 69.8% 16.7x

+13.1% +19.0% 14.7% 17.4% 77.8% 14.0x

Omega Pharma 60 55 50

Geschatte koerswinstverhouding op 31 dec. 2006

45 40 35 30 25

6

6 g/ 06 ok t/0 6

r/0

n/ 0 ju

au

ap

5

06

05

b/

fe

05

t/0

c/

ok

de

5

5

g/ au

05

r/0

n/ 0 ju

04 c/

b/

fe

ap

ok t/0 4

de

4

4

04 g/

n/ 0 ju

au

r/0

04

ap

c/

fe

b/

03

20

de

Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeeln Operationele marge Rendement op eigen vermogen Netto schulden t.o.v. eigen vermogen

At end

* Consensusschattingen JCF op 31 december 2006

Omrix Biopharmaceuticals Inc. is een bedrijf dat zich in de commerciële fase bevindt en ten doel heeft om innovatieve biochirurgische en passieve immunotherapie producten te ontwikkelen en op de markt brengen. Biological producten die het bedrijf reeds op de markt heeft gebracht zijn onder meer fibrine poriënvulsels Crosseal/Quixil en Evicel. Fibrine poriënvulsels zijn weefselhechtmiddelen die door chirurgen gebruikt kunnen worden om het bloeden van kleine bloedvaten te stoppen tijdens een operatie. Omrix is bezig met de ontwikkeling van een nieuwe biologische hemostasebehandeling, een middel om het tijdens eerste hulp en chirurgische ingrepen mogelijk te maken om snelle slagaderlijke bloedingen te stoppen. Omrix’ belangrijkste biochirurgische producten zijn gelicentieerd aan Ethicon, een onderdeel van Johnson & Johnson. Omrix ontwikkelt en levert ook immunotherapieproducten voor pokken, immuunsysteemproblemen, hepatitis B en het West-Nijlvirus. Het bedrijf is genoteerd op Nasdaq sinds april 2006.

Geschatte koerswinstverhouding op 31 dec. 2006 * Consensusschattingen JCF op 31 december 2006

38

l QUEST FOR GROWTH

USD m EUR (in USD)

2006

2007

+97.0% 31.0% 42.9% 21.8x

-10.7% -37.2% 20.2% 36.2x

Omrix Biopharmaceuticals Inc. 35 30 25 20 15 10

06 c/ de

06 v/ no

06

t/0 6 ok

se p/

06 g/ au

6

ju l/0 6

6

n/ 0 ju

/0

r/0

6

5

ap

Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeeln Operationele marge Rendement op eigen vermogen Netto schulden t.o.v. eigen vermogen

30.26 342 -

m ei

Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

At end

Option werd in 1986 opgericht door Jan Callewaert. De onderneming specialiseert zich in de ontwikkeling van draadloze connectiviteitsproducten voor draagbare pc's en andere mobiele apparatuur. In 2002 lanceerde Option de Globetrotter, de eerste GPRS-gebaseerde pc-kaart. De belangrijkste producten van het bedrijf zijn momenteel UMTS-kaarten, HSDPA-kaarten en combinatiekaarten. Het bedrijf verkoopt ook draadloze router producten (Globesurfer) en draadloze modules die ingebouwd kunnen worden in laptopcomputers. Het hoofdkantoor van de onderneming in Leuven is ook het centrum voor de productontwikkeling, terwijl de softwareontwikkeling gebeurt in de vestiging te Adelsried (Duitsland). De productie is uitbesteed aan Jabil Circuit. Concurrenten zijn de Canadese firma Sierra Wireless en Novatel Wireless uit de VS.

Geschatte koerswinstverhouding op 31 dec. 2006

EUR m EUR (in EUR)

2006

2007

+50.3% +21.0% 14.9% 31.8% -51.9% 14.7x

+24% +16.9% 14.2% 27.4% -54.1% 11.9x

Option NV (BE Listing) 25

20

15

10

5

0

03 fe b/ 04 ap r/0 4 ju n/ 04 au g/ 04 ok t/0 4 de c/ 04 fe b/ 05 ap r/0 5 ju n/ 05 au g/ 05 ok t/0 5 de c/ 05 fe b/ 06 ap r/0 6 ju n/ 06 au g/ 06 ok t/0 6

Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeeln Operationele marge Rendement op eigen vermogen Netto schulden t.o.v. eigen vermogen

10.30% 486 -34.4%

de c/

Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

At end

* Consensusschattingen JCF op 31 december 2006

Pharming Group NV richt zich op de ontwikkeling, productie en verkoop van menselijke therapeutische eiwitten voor gebruik in zeer innovatieve therapieën. De producten van het bedrijf zijn bedoeld voor de behandeling van genetische aandoeningen en heelkundige en traumatische bloedingen. De technologieën van Pharming omvatten nieuwe transgene platforms voor de productie van biofarmaceutica evenals technologie en processen voor de zuivering en formulering van deze biofarmaceutica. Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

4.19 361 +3.7%

EUR m EUR (in EUR)

2006

2007

-13.0% -44.4% -50.8% -

+7936.1% 11.1% 11.9% -63.5% 68.0x

Pharming Group Nv (NL Listing) 5.0 4.5 4.0

Geschatte koerswinstverhouding op 31 dec. 2006

3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0

de c/ 03 fe b/ 04 ap r/0 4 ju n/ 04 au g/ 04 ok t/0 4 de c/ 04 fe b/ 05 ap r/0 5 ju n/ 05 au g/ 05 ok t/0 5 de c/ 05 fe b/ 06 ap r/0 6 ju n/ 06 au g/ 06 ok t/0 6

Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeeln Operationele marge Rendement op eigen vermogen Netto schulden t.o.v. eigen vermogen

At end

* Consensusschattingen JCF op 31 december 2006

Philips is actief in vier hoofdgebieden: DAP, Licht, Medische Systemen en Consumentenelektronica. Huishoudelijke apparatuur en Persoonlijke Zorg (DAP “Domestic Appliances and Personal Care”) is daarbij actief op vier vlakken: scheer- en schoonheidsartikelen, huishoudelijke apparatuur; mondhygiëne en gezondheid en welzijn. De lichttak omvat lampen, verlichting, lichtelektronica, auto- en LED-lichten. De divisie Medische Systemen is hoofdzakelijk actief op drie vlakken: diagnostische imagingsystemen, klantendiensten en klinische oplossingen. In Consumentenelektronica is Philips de grootste fabrikant in Europa. Philips heeft een aantal deelnemingen in beursgenoteerde en niet-beursgenoteerde bedrijven, zoals LG Philips LCD, TSMC, MedQuist en NXP halfgeleiders (voorheen Philips’ eigen halfgeleidersdivisie). Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

28.57 35121 +10.6%

EUR m EUR (in EUR)

2006

2007

24

-3.2% -32.7% 4.6% 5.7% -10.8% 29.8x

-3.6% +42.5% 6.7% 7.7% -7.8% 19.6x

22

Philips (Ordinary) 30 28 26

Geschatte koerswinstverhouding op 31 dec. 2006

20 18 16

de c/ 03 fe b/ 04 ap r/0 4 ju n/ 04 au g/ 04 ok t/0 4 de c/ 04 fe b/ 05 ap r/0 5 ju n/ 05 au g/ 05 ok t/0 5 de c/ 05 fe b/ 06 ap r/0 6 ju n/ 06 au g/ 06 ok t/0 6

Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeeln Operationele marge Rendement op eigen vermogen Netto schulden t.o.v. eigen vermogen

At end

* Consensusschattingen JCF op 31 december 2006

QUEST FOR GROWTH l

39

Plethora Solutions is een Britse biofarmaceutische onderneming dat producten ontwikkelt voor de behandeling van urologische aandoeningen. Plethora houdt zich bezig met de diagnose, behandeling en controle van urologische aandoeningen, die volgens belangrijke farmaceutische bedrijven een domein met grote commerciële mogelijkheden vormen. Plethora legt zich toe op de identificatie, ontwikkeling en het in licentie geven van producten die tegemoetkomen aan medische behoeften waarin tot dusver nog niet werd voorzien. Plethora heeft een assortiment van producten verworven die allemaal een sterke intellectuele-eigendomspositie bekleden. Deze producten worden door Plethora ontwikkeld, en sommige ervan zijn nu bijna in het stadium waarin ze in licentie kunnen worden gegeven

Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

191.00 73 -27.9%

GB pence m EUR (in GBP)

2006

2007

+1204.8% -

+86.6% -

Plethora Solutions Holdings Plc 280 260 240

Geschatte koerswinstverhouding op 31 dec. 2006

220 200 180 160 140 120 100

m rt/ 0 ap 5 r/0 m 5 ei /0 ju 5 n/ 05 ju l/0 au 5 g/ 0 se 5 p/ 0 ok 5 t/0 no 5 v/ 0 de 5 c/ 0 ja 5 n/ 06 fe b/ 0 m 6 rt/ 0 ap 6 r/0 m 6 ei /0 ju 6 n/ 06 ju l/0 au 6 g/ 0 se 6 p/ 0 ok 6 t/0 no 6 v/ 0 de 6 c/ 06

Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeeln Operationele marge Rendement op eigen vermogen Netto schulden t.o.v. eigen vermogen

At end

* Consensusschattingen JCF op 31 december 2006

PROSTRAKAN GROUP is gevestigd in Groot-Brittannië, en is een onafhankelijk, snelgroeiend bedrijf voor speciale farmaceutische producten dat zich toelegt op onderzoek, ontwikkeling en verkoop van geneesmiddelen die worden voorgeschreven voor de behandeling van nog niet beantwoorde therapeutische behoeften in grote markten. Hun activiteiten richten zich voornamelijk, maar niet exclusief, op beenderen huidaandoeningen – waaronder osteoporose, onychomycose en acne evenals HRT en angina.

Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

112.00 331 -0.4%

GB pence m EUR (in GBP)

2006

2007

+20.3% -

+37.5% . -

ProStrakan Group Plc 130 125 120 115

Geschatte koerswinstverhouding op 31 dec. 2006

110 105 100 95 90 85

n/ 05 ju l/0 5 g/ 05 se p/ 05 ok t/0 5 no v/ 05 de c/ 05 ja n/ 06 fe b/ 0 m 6 rt/ 06 ap r/0 m 6 ei /0 6 ju n/ 06 ju l/0 6 au g/ 06 se p/ 06 ok t/0 6 no v/ 06 de c/ 06

80

ju

au

Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeeln Operationele marge Rendement op eigen vermogen Netto schulden t.o.v. eigen vermogen

At end

* Consensusschattingen JCF op 31 december 2006

Punch Graphix PLC (NV) ontwerpt, ontwikkelt en levert digitale print- en pre-pressapparatuur en bijbehorende verbruiksartikelen voor de grafische industrie over de gehele wereld. Punch Graphix is actief op twee vlakken, Digitaal printen en Pre-pressoplossingen. Digitale printoplossingen, onder het merk Xeikon (overgenomen door Punch International in 2002), ontwikkelt, fabriceert en distribueert hoogwaardige digitale kleurenprintsystemen en verbruiksartikelen zoals toner. De pre-pressoplossingendivisie bestaat uit twee bedrijven: Strobbe richt zich op computer-to-plate (CtP) drukapparatuur voor kranten in zijn hoedanigheid als OEM-leverancier aan Agfa Gevaert. BasysPrint handelt in pre-pressapparatuur, op basis van specifieke apparatuur van CtP voor UV-gevoelige platen, voor commerciële drukkers. Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

129 197 +1.7%

GB pence m EUR (in GBP)

2006

2007

+7.6% -13.1%. 12.56% 15.34% 15.48% 11.2x

+10.4% -2.1% 12.15% 13.58% 9.51% 9.2x

Punch Graphix Plc 145 140 135

Geschatte koerswinstverhouding op 31 dec. 2006 * Consensusschattingen JCF op 31 december 2006

40

l QUEST FOR GROWTH

130 125 120 115 110 105

ju

/0 5 n/ 05 ju l/0 au 5 g/ 0 se 5 p/ 05 ok t/0 no 5 v/ 0 de 5 c/ 05 ja n/ 06 fe b/ 0 m 6 rt/ 06 ap r/0 m 6 ei /0 6 ju n/ 06 ju l/0 au 6 g/ 0 se 6 p/ 06 ok t/0 no 6 v/ 0 de 6 c/ 06

100

m ei

Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeeln Operationele marge Rendement op eigen vermogen Netto schulden t.o.v. eigen vermogen

At end

Solvay is actief in drie sectoren: Chemicaliën, Plastics en Pharamceutica. Solvay Pharmaceuticals is een onderzoeksgerichte farmaceutische onderneming die wil bijdragen tot de leniging van de medische nood in een aantal zorgvuldig gekozen therapeutische gebieden: cardiologie, gastro-enterologie, neuroscience, mannen- en vrouwengezondheid en griepvaccins. In haar Chemicaliënactiviteiten richt Solvay zich op gebieden zoals sodiumcarbonaat, elektronchemicaliën, peroxides, reinigingsmiddelen en capronlactons. De Plasticsdivisie omvat PVS-resines, PVC-samenstellingen, pijpen en hulpstukken en speciale polymeren en samenstellingen.

Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeeln Operationele marge Rendement op eigen vermogen Netto schulden t.o.v. eigen vermogen Geschatte koerswinstverhouding op 31 dec. 2006

116.20 9842 +28.4%

EUR m EUR (in EUR)

2006

2007

+9.0% +33.1% 10.7% 17.5% 34.2% 12.8x

+2.9% -3.0% 11.0% 15.5% 26.0% 13.2x

Solvay SA (BE Listing) 120 110 100 90 80 70 60

de c/ 03 fe b/ 04 ap r/0 4 ju n/ 04 au g/ 04 ok t/0 4 de c/ 04 fe b/ 05 ap r/0 5 ju n/ 05 au g/ 05 ok t/0 5 de c/ 05 fe b/ 06 ap r/0 6 ju n/ 06 au g/ 06 ok t/0 6

Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

At end

* Consensusschattingen JCF op 31 december 2006

De onderneming voor IT-dienstverlening SWORD GROUP richt zich op "corporate compliance management" met specialisaties in elektronische contentmanagement (documentbeheer, geografische informatiesystemen, business intelligence), consulting (veranderingsmanagement) en financiële beveiliging (straight-through-processing, antiwitwaspraktijken,...). Het bedrijf mikt op sterk gereguleerde markten: bank & verzekeringen, olie & gas, de nucleaire sector, de farmaceutische industrie en internationale organisaties. Hun aanbod bevat onder meer software component editing, waardoor zij vooral een aanvulling vormen op het aanbod van ECM partners (bv. Documentum), en softwareproducten als Cimage e3 en Fusion. Sword werd opgericht in december 2000, toen Jacques Mottard enkele activa van Decan terugkocht, een bedrijf dat hij had opgericht in 1990. De eerste aandelenuitgifte vond plaats in maart 2002.

Geschatte koerswinstverhouding op 31 dec. 2006

EUR m EUR (in EUR)

2006

2007

+39.7% +33.6% 15.7% 18.5% 59.8% 20.4x

+24.8% +18.9% 15.7% 18.6% 45.1% 17.2x

Sword Group SA 40

35

30

25

20

15

c/ 03 fe b/ 04 ap r/0 4 ju n/ 04 au g/ 04 ok t/0 4 de c/ 04 fe b/ 05 ap r/0 5 ju n/ 05 au g/ 05 ok t/0 5 de c/ 05 fe b/ 06 ap r/0 6 ju n/ 06 au g/ 06 ok t/0 6

Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeeln Operationele marge Rendement op eigen vermogen Netto schulden t.o.v. eigen vermogen

35.75 265 +40.2%

de

Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

At end

* Consensusschattingen JCF op 31 december 2006

Technotrans is een technologie- en servicebedrijf dat zich concentreert op toepassingen die zijn afgeleid van zijn kerncompetentie van vloeibare technologie. In de Technologiedivisie is het bedrijf een systeemleverancier voor offsetdrukpersfabrikanten zoals Heidelberger Drückmaschinen, MAN Roland en König & Bauer. Onder haar producten zijn componenten voor temperatuurregulering, inktaanvoer, sproeionderdrukking en reiniging. Het bedrijf produceert ook elektro-vormende producten op het gebied van optische opslag. Haar diensten zijn onder meer productservice (reparatie en onderhoud) en technische documentatie (globale documentoplossingen en document editing software docuglobe).

Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeeln Operationele marge Rendement op eigen vermogen Netto schulden t.o.v. eigen vermogen Geschatte koerswinstverhouding op 31 dec. 2006

23.50 159 +33.6%

EUR m EUR (in EUR)

2006

2007

+17.1% +25.7% 10.9% 18.2% -0.9% 16.6x

+6.3% +18.9% 11.8% 19.1% -9.0% 14.0x

Technotrans AG 26 24 22 20 18 16 14 12 10 8

de c/ 03 fe b/ 04 ap r/0 4 ju n/ 04 au g/ 04 ok t/0 4 de c/ 04 fe b/ 05 ap r/0 5 ju n/ 05 au g/ 05 ok t/0 5 de c/ 05 fe b/ 06 ap r/0 6 ju n/ 06 au g/ 06 ok t/0 6

Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

At end

* Consensusschattingen JCF op 31 december 2006

QUEST FOR GROWTH l

41

Koninklijke Ten Cate is een technologiebedrijf dat een waaier aan geavanceerde materialen produceert, vooral high-end technische textielsoorten. De activiteiten vinden plaats in drie divisies: Advanced Textiles & Composites concentreert zich op beschermende en veiligheidstextielen voor industriële klanten en composietmaterialen voor technologische toepassingen, zoals de ruimtevaart en de antiballistiek. Geosynthetics (voorheen Industrial Fabrics) & Grass bestaat uit Nicolon en Thilion. Nicolon produceert textiel en nonwovens (fleeces) voor toepassingen in de civiele bouw en milieuprojecten (bv. de bescherming van dijken), de bouw, landbouw (bv. champignonteelt) en de recreatieve sector (bv. zwembadafdekkingsdoeken). Thilion is één van 's werelds grootste producenten van kunstgras. De divisie Technical Components omvat Enbi, dat hoofdzakelijk rollen op basis van rubber en foam produceert voor onder meer printers. Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

23.21 489 +10.7%

EUR m EUR (in EUR)

2006

2007

+12.9% +21.6% 6.5% 13.8% 48.6% 15.3x

+4.5% +13.1% 6.9% 14.1% 44.1% 13.5x

Kon Ten Cate 26 24 22

Geschatte koerswinstverhouding op 31 dec. 2006

20 18 16 14 12 10 8

de c/ 03 fe b/ 04 ap r/0 4 ju n/ 04 au g/ 04 ok t/0 4 de c/ 04 fe b/ 05 ap r/0 5 ju n/ 05 au g/ 05 ok t/0 5 de c/ 05 fe b/ 06 ap r/0 6 ju n/ 06 au g/ 06 ok t/0 6

Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeeln Operationele marge Rendement op eigen vermogen Netto schulden t.o.v. eigen vermogen

At end

* Consensusschattingen JCF op 31 december 2006

THK Group (voorheen Twentsche Kabel) richt zich op drie marktsegmenten: oplossingen voor de telecommunicatiesector, voor gebouwen en industriële oplossingen. Binnen deze segmenten zijn oplossingen voor communicatie, beveiliging, zorg en comfort belangrijke groeigebieden. De groep bestaat momenteel uit 3 bedrijfsonderdelen: de Kabelgroep legt zich toe op de fabricage en verhandeling van kabels, zoals speciaalkabels (± 60% van de totale verkoop van dit bedrijfsonderdeel), laagvoltagekabels (± 20%) en optische vezelkabels (± 15%), die worden verkocht aan elektriciteitsbedrijven. De Technische Handelsgroep verhandelt een breed assortiment producten zoals elektrische onderdelen, gegevens-, telecom- en ICT-onderdelen. De Machinegroep verkoopt systemen voor de productie van auto- en vrachtwagenbanden (± 90% van de verkoop van dit bedrijfsonderdeel) en systemen voor geautomatiseerde, flexibele producthandling (± 10%). Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

64.10 542 +77.3%

EUR m EUR (in EUR)

2006

2007

+21.7% +27.7% 7.7% 16.3% 23.0% 15.4x

+9.8% +21.3% 8.2% 17.7% 17.2% 12.7x

TKH Group NV 65 60 55 50

Geschatte koerswinstverhouding op 31 dec. 2006

45 40 35 30 25 20

c/ 03 fe b/ 04 ap r/0 4 ju n/ 04 au g/ 04 ok t/0 4 de c/ 04 fe b/ 05 ap r/0 5 ju n/ 05 au g/ 05 ok t/0 5 de c/ 05 fe b/ 06 ap r/0 6 ju n/ 06 au g/ 06 ok t/0 6

15

de

Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeeln Operationele marge Rendement op eigen vermogen Netto schulden t.o.v. eigen vermogen

At end

* Consensusschattingen JCF op 31 december 2006

TomTom NV is een toonaangevende aanbieder van navigatiediensten. Haar producten zijn onder andere draagbare alomvattende navigatieapparaten (PND’s) en navigatieoplossingen voor PDA’s en smartphones. TomTom’s belangrijkste producten zijn de TomTom Go en de TomTom One, toepassingsgerichte PND’s (personal navigation devices), met scherm, geheugen, GPS-ontvanger, processor, landkaarten, navigatiesoftware en gebruikersinterface. TomTom Navigator is een product voor PDA’s van andere producenten en TomTom Mobile is een softwareproduct voor smartphones van derde producenten. Het bedrijf heeft tevens een plaatsgebonden dienst (lokale verkeersinformatie en andere informatie in real-time) op de markt gebracht onder de naam TomTom Plus. TomTom werd opgericht in 1991 en aandelen in het bedrijf werden genoteerd aan de beurs van Amsterdam in mei 2005. Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

32.72 3689 +12.8%

EUR m EUR (in EUR)

2006

2007

+90.9% +50.0% 23.7% 39.8% -65.6% 17.6x

+26.6% +22.8% 21.3% 33.3% -74.4% 14.3x

Tom Tom 45 40 35

Geschatte koerswinstverhouding op 31 dec. 2006 * Consensusschattingen JCF op 31 december 2006

42

l QUEST FOR GROWTH

30 25 20 15

m ei /0 5 ju n/ 05 ju l/0 au 5 g/ 0 se 5 p/ 05 ok t/0 no 5 v/ 0 de 5 c/ 05 ja n/ 06 fe b/ 0 m 6 rt/ 06 ap r/0 m 6 ei /0 6 ju n/ 06 ju l/0 au 6 g/ 0 se 6 p/ 06 ok t/0 no 6 v/ 0 de 6 c/ 06

Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeeln Operationele marge Rendement op eigen vermogen Netto schulden t.o.v. eigen vermogen

At end

Umicore is een materiaaltechnologiegroep met vier bedrijfsgebieden: De Precious Metals Products & Catalysts groep is één van de grootste fabrikanten van katalysatoren voor automobielemissies ter wereld. Die vier overige bedrijfsonderdelen binnen deze groep zijn juwelen en elektrobeplating (90% belang in Allgemeine Gold und Silberscheideanstalt), edelmetaalchemie, technische metalen en dunne folieproducten. PreciousMetals Services is ’s werelds grootste recyclelaar en raffineerder van complexe materialen die edelmetalen bevatten. De groep heeft ook een metalenmanagementeenheid (handel, leasing, hedging, …). Advanced Materials is het onderdeel dat materialen met een hoge graad van puurheid produceert, zoals metaalmengsels, samenstellingen en gemachineerde producten (cobaltoxide, cobaltpoeders, germanium, zinkpoeder, …) voor gebruik in oplaadbare batterijen, micro-elektronica, industrie voor de productie van gereedschap van harde metalen, … Zink Specialties is een geraffineerde fabrikant van zink, gericht op speciale doeleinden. De gemeenschappelijke onderneming met Solvay, SolviCore, houdt zich bezig met brandstofcellen.

Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeeln Operationele marge Rendement op eigen vermogen Netto schulden t.o.v. eigen vermogen Geschatte koerswinstverhouding op 31 dec. 2006

129.00 3353 +31.4%

EUR m EUR (in EUR)

2006

2007

+23.6% +40.0% 3.3% 21.4% 69.5% 14.6x

+0.2% +6.8% 3.6% 19.1% 47.2% 13.7x

Umicore SA (BE Listing) 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40

de c/ 03 fe b/ 04 ap r/0 4 ju n/ 04 au g/ 04 ok t/0 4 de c/ 04 fe b/ 05 ap r/0 5 ju n/ 05 au g/ 05 ok t/0 5 de c/ 05 fe b/ 06 ap r/0 6 ju n/ 06 au g/ 06 ok t/0 6

Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

At end

* Consensusschattingen JCF op 31 december 2006

De Unibet Group, die in 1997 werd opgericht, is een "on line"-gokbedrijf met hoofdkantoor op Malta, dat sinds juni 2004 genoteerd staat aan de beurs van Stockholm. Unibet werkt onder een licentie van zowel Britse als Maltese autoriteiten. De groep biedt on-line een waaier gokproducten aan, zoals sportweddenschappen, live-weddenschappen, casino, poker, loterijen en soft games via de website van groep in 26 talen. In augustus 2005 nam Unibet Global Leisure Partners over, de moedermaatschappij van MrBookmaker.com, wat de marktdekking van de groep in Frankrijk en België aanzienlijk verhoogde. Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

196 613 +23.1%

USD m EUR (in SEK)

2006

2007

-10.8% +66.5% 12.7% 32.8% -45.5% 16.4x

+9.1% +42.5% 14.0% 38.6% -57.9% 11.0x

Unibet Group Plc 240 220 200 180

Geschatte koerswinstverhouding op 31 dec. 2006

160 140 120 100 80 60 40

c/

6

06

06

t/0 ok

de

6

6

g/

n/ 0 ju

au

06

r/0

b/ fe

ap

5

05

t/0

c/ de

g/ 05

ok

5

5 n/ 0

au

05

r/0

ju

b/ fe

ap

ok t/0 4 de c/ 04

4 n/ 0 ju

g/ 04

20

au

Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeeln Operationele marge Rendement op eigen vermogen Netto schulden t.o.v. eigen vermogen

At end

* Consensusschattingen JCF op 31 december 2006

Unit 4 Agresso is een internationaal softwarebedrijf met twee secties, gevestigd in Nederland (Sliedrecht) en genoteerd aan de beurs van Amsterdam sinds 1998. De grootste sectie binnen het bedrijf, Business Software, verkoopt licenties, en levert onderhoud en verdere diensten voor software teneinde bedrijfsprocessen te kunnen beheren, ondersteunen en optimaliseren, en bedrijfsactiviteiten te kunnen verbeteren. Internet & Security biedt diensten voor websites en internetcommunicatie, beheerde diensten en beveiligingsproducten voor derden, zoals anti-virussoftware en firewalls, aangevuld met in-house diensten. Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

17.85 459 +46.8%

EUR m EUR (in EUR)

2006

2007

+14.20% +23.3% 8.5% 20.4% -18.7% 18.0x

-11.5% +4.9% 11.0% 17.7% -49.7% 16.1x

Unit 4 Agresso 19 18 17 16

Geschatte koerswinstverhouding op 31 dec. 2006

15 14 13 12 11 10 9

6

au

g/ 06 ok t/0 6

6 r/0

n/ 0 ju

ap

06

05 c/

b/

de

fe

5 t/0

05 g/

ok

5

5

r/0

n/ 0 ju

au

05 b/

ap

fe

c/ 04

g/ 04 ok t/0 4

au

de

4

4

r/0

n/ 0 ju

ap

fe

c/ 03 b/ 04

8

de

Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeeln Operationele marge Rendement op eigen vermogen Netto schulden t.o.v. eigen vermogen

At end

* Consensusschattingen JCF op 31 december 2006

QUEST FOR GROWTH l

43

Vernalis PLC is een gespecialiseerd biofarmaceutisch bedrijf uit Groot-Brittannië met twee producten op de markt, Apokyn® om immobiliserende episodes in patiënten met de ziekte van Parkinson in een vergevorderd stadium te behandelen en Frova® om migraine te behandelen, alsmede zeven klinische programma’s die hoofdzakelijk gericht zijn op neurologie. Vernalis is commercieel actief op de NoordAmerikaanse markt. Alle Onderzoek en Ontwikkeling (O&O) binnen Vernalis vindt plaats onder het mom van het bewerkstelligen van nieuwe geneesmiddelen die commercieel aantrekkelijk zijn. Het bedrijf heeft ook een brede pijpleiding met ontwikkelingsprojecten op het gebied van neurologie en aandoeningen in het centrale zenuwstelsel. Vernalis is genoteerd aan de beurs van Londen en de NASDAQ. Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

62.50 291 +2.5%

GB pence m EUR (in GBP)

2006

2007

+16.3% -

+162.8% -

Vernalis Plc (Ordinary) 100 95 90 85

Geschatte koerswinstverhouding op 31 dec. 2006

80 75 70 65 60 55 50 45

de c/ 03 fe b/ 04 ap r/0 4 ju n/ 04 au g/ 04 ok t/0 4 de c/ 04 fe b/ 05 ap r/0 5 ju n/ 05 au g/ 05 ok t/0 5 de c/ 05 fe b/ 06 ap r/0 6 ju n/ 06 au g/ 06 ok t/0 6

Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeeln Operationele marge Rendement op eigen vermogen Netto schulden t.o.v. eigen vermogen

At end

* Consensusschattingen JCF op 31 december 2006

VIZRT levert software voor het genereren van HD/SD graphics in real-time. Het belangrijkste doelwit voor de producten is de televisie-industrie. Alle grafische producten van Vizrt worden aangedreven door Viz|Engine, een zogenaamde renderer. De softwaresuite van het bedrijf biedt grafische oplossingen aan met onder meer het aanmaken van karakters (Viz|Trio), 3D-tickersystemen, virtual studio, weertoepassingen, tools om kaarten aan te maken, virtuele sportanalyse, ... Vizrt Ltd. is ontstaan uit RT-Set, dat werd opgericht in 1994, en in 2001 zijn naam veranderde naar Vizrt (Vizualisation Real-time), na de overname in Noorwegen van Peak Broadcast Systems. Vizrt heeft zijn statutaire zetel in Israël, zijn hoofdvestiging in Bergen, Noorwegen en operationele centra in Oostenrijk, Noorwegen, Israël en deVS (New York). De aandelen van Vizrt worden verhandeld aan de beurzen van Frankfurt (sinds 1999) en Oslo (sinds 2005).

Geschatte koerswinstverhouding op 31 dec. 2006

EUR m EUR (in EUR)

2006

2007

+48.2% +26.2% 16.9% 15.5% -50.7% 23.5x

+29.6% +27.6% 17.8% 16.3% -60.6% 19.8x

Viz Rt Ltd (DE Listing) 12 11 10 9 8 7 6 5 4

4

4 g/ 04 ok t/0 4 de c/ 04 fe b/ 05 ap r/0 5 ju n/ 05 au g/ 05 ok t/0 5 de c/ 05 fe b/ 06 ap r/0 6 ju n/ 06 au g/ 06 ok t/0 6

r/0

n/ 0 ju

04

ap

au

c/

b/

03

3

fe

Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeeln Operationele marge Rendement op eigen vermogen Netto schulden t.o.v. eigen vermogen

10.85 219 +66.9%

de

Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

At end

* Consensusschattingen JCF op 31 december 2006

Vodafone Group PLC levert een uitgebreid assortiment van mobiele telecommunicatiediensten, waaronder spraak- en datacommunicatie, en is 's werelds grootste mobiele telecommunicatiebedrijf, met een belangrijke aanwezigheid op het Europese vasteland, in Groot-Brittannië, de Verenigde Staten en het Verre Oosten via de dochterondernemingen van het bedrijf, geassocieerde ondernemingen en investeringen. De dochterondernemingen van de Groep op het terrein van mobiele telefonie zijn actief onder de merknaam 'Vodafone'. In de Verenigde Staten is de geassocieerde onderneming van de Groep actief onder de naam Verizon Wireless. Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

141.50 110.728 +18.8%

GB pence m EUR (in GBP)

2006

2007

+9.5% +11.0% 22.4% 7.4% 24.9% 13.3x

+3.9% +5.1% 22.9% 7.5% 23.2% 12.6x

Vodafone Group (Ordinary) 155 150 145 140

Geschatte koerswinstverhouding op 31 dec. 2006 * Consensusschattingen JCF op 31 december 2006

44

l QUEST FOR GROWTH

135 130 125 120 115 110 105

de c/ 03 fe b/ 04 ap r/0 4 ju n/ 04 au g/ 04 ok t/0 4 de c/ 04 fe b/ 05 ap r/0 5 ju n/ 05 au g/ 05 ok t/0 5 de c/ 05 fe b/ 06 ap r/0 6 ju n/ 06 au g/ 06 ok t/0 6

Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeeln Operationele marge Rendement op eigen vermogen Netto schulden t.o.v. eigen vermogen

At end

Wilex AG heeft een aantrekkelijke oncologieportefeuille in laat stadium. Wilex heeft twee producten in klinische ontwikkeling - Rencarex® in Fase III en WX-UK1 in Fase Ib/IIa. Bovendien beschikt het bedrijf over verschillende pre-klinische programma's met antilichamen en kleine moleculen gericht op diverse kankertypes. Wilex heeft zes ontwikkelingsprogramma's in de pijpleiding en concentreert zijn inspanningen inzake oncologie op de ontwikkeling van therapeutische antilichamen en tumor-specifieke kleine moleculen. Wilex bezit de volledige commercialiseringrechten voor al zijn belangrijke ontwikkelingsprogramma's. In april 2005 ging Quest For Growth akkoord om

2.000.000 in Wilex AG te investeren.

In november 2006 is gestart met de handel in de aandelen op de beurs van Frankfurt. Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

13.80 165 -

EUR m EUR (in EUR)

2006

2007

-

-

Wilex AG 14.5 14.4 14.3 14.2

Geschatte koerswinstverhouding op 31 dec. 2006

14.1 14.0 13.9 13.8 13.7 13.6

1/ de c/ 06

13.5

1/ no v/ 06

Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeeln Operationele marge Rendement op eigen vermogen Netto schulden t.o.v. eigen vermogen

At end

* Consensusschattingen JCF op 31 december 2006

YOC AG is één van de toonaangevende marketingaanbieders voor mobiele telefonie in Europa, en is actief sinds 2001. YOC AG is een dienstverlener in Europa, op het gebied van reclame en verkoop via mobiele telefoons en het internet in de productgebieden mobiel marketing, mobiele B2C diensten en affiliatiemarketing. In deze functie biedt YOC hoofdzakelijk oplossingen voor bekende merken in de consumentenindustrie, retail, media en uitgevers, de dienstensector en de auto-industrie.

Geschatte koerswinstverhouding op 31 dec. 2006

EUR m EUR (in EUR)

2006

2007

+84.8% +308.2% +15% 14.4% -89.0% 20.5x

+47.8% +15.4% 16.1% 14.2% -86.8 17.8x

YOC AG 20.5 20.0 19.5 19.0 18.5 18.0 17.5 17.0 16.5

06

de c/ 06

no

v/

6 t/0 ok

06 se p/

06 g/ au

ju l/0 6

6

16.0

n/ 0

Financiële kerncijfers* Geschatte omzetgroei Geschatte groei winst per aandeeln Operationele marge Rendement op eigen vermogen Netto schulden t.o.v. eigen vermogen

19.75 34 -

ju

Beursgegevens Beurskoers op 31 december 2006 Beurskapitalisatie op 31 december 2006 Return van het aandeel in 2006

At end

* Consensusschattingen JCF op 31 december 2006

Een beschrijving van de uitdrukkingen die worden gebruikt in de profielen van de ondernemingen waarin geïnvesteerd wordt, worden hieronder verduidelijkt: 1) Beurskoers op 31 december 2006 : Slotkoers van het aandeel in lokale munt op de laatste handelsdag van het jaar 2006. 2) Beurskapitalisatie op 31 december 2006 : Beurskapitalisatie van het bedrijf, omgerekend in euro, op de laatste handelsdag van het jaar 2006. De beurskapitalisatie wordt berekend als het totaal aantal uitstaande aandelen vermenigvuldigd met de beurskoers (bron: JCF Factset). 3) Prestatie van het aandeel in 2006 : het totale beursrendement van het aandeel in lokale munt, met name de koersstijging van het aandeel plus het dividendrendement (herbelegd), zoals berekend door Bloomberg. 4) Alle “Financiële data” zijn gebaseerd op de databa-

se JCF (Factset), die een consensus berekend op basis van verzamelde schattingen van analisten. De schattingen komen niet noodzakelijk overeen met eventuele schattingen die door de betrokken vennootschap zijn gepubliceerd. Alle cijfers zijn deze zoals geschat op 31 december 2006. 5) Geschatte omzetgroei: Stijgingspercentage van de geschatte omzet van het jaar in vergelijking met het jaar voordien.

geerd voor niet-wederkerende elementen, gedeeld door de geschatte omzet van het jaar. 8) Rendement op eigen vermogen: Geschatte winst per aandeel van het jaar gedeeld door het geschatte eigen vermogen per aandeel op het einde van het jaar. Deze ratio is een indicator voor de winstgevendheid van het bedrijf.

6) Geschatte groei winst per aandeel: Stijgingspercentage van de geschatte winst per aandeel van het jaar in vergelijking met het jaar voordien. Winst per aandeel wordt door de meeste analisten berekend als netto winst, eventueel gecorrigeerd voor niet-wederkerende elementen, gedeeld door het gemiddeld aantal uitstaande aandelen van het jaar.

9) Netto schulden t.o.v. eigen vermogen: Geschatte netto schuldpositie op het einde van het jaar gedeeld door het geschatte eigen vermogen op het einde van het jaar. De netto schuldpositie is doorgaans berekend als de financiële schulden op korte en lange termijn minus de positie liquiditeiten en equivalenten. Deze ratio is een indicator voor de solvabiliteit van het bedrijf. Een negatief cijfer geeft aan dat het bedrijf meer liquiditeiten heeft dan schulden.

7) Operationele marge: Geschatte operationele winst (of winst voor financiële inkomsten en kosten en voor belastingen) van het jaar, eventueel gecorri-

10) Geschatte koerswinstverhouding: Koers van het aandeel op 31 december 2006 gedeeld door de geschatte winst per aandeel van het jaar.

QUEST FOR GROWTH l

45

2.2.2

Beschrijving van de toepasselijke kapitaalmarkt Europese Durfkapitaalmarkt

Een aanzienlijke fondsenverwerving in 2005, een sterker exit landschap met verbeterde taxatie en een verhoogde rente voor investeerders, hebben geleid tot een verhoogde activiteit van risicodragend kapitaal in 2006. De industrie werd verder gesteund door een positief economisch klimaat over gans Europa samen met lage rentetarieven en een relatief laag inflatiecijfer. Volgens Dow Jones/Venture One en Ernst and Young heeft dit geleid tot 867 deals die werden afgesloten in 2006. Durfkapitaalinvesteringen in Europese ondernemingen bereikte 4.12 miljard EUR in 2006, het hoogste jaarlijkse investeringsbedrag sinds 2002.

‘raad’ en eerste ronden die samen goed zijn voor 40 % van alle gedane deals. Tweede ronden zijn goed voor 19 % van de totale investeringen alwaar investeringen in een later stadium 33 % uitmaken. Het is een goed teken dat meer deals in een vroeg stadium worden gedaan omdat deze de pijpleiding van de deals in een later stadium in het komende jaar vullen – in welk gebied de Emittent actief is.

Bron DowJones/VentureOne and E&Y

Bron DowJones/VentureOne and E&Y

Daarenboven zien we dat Europees durfkapitaal nieuwe gebieden naast de meer traditionele IT- en biotechgebieden beginnen te verkennen – er vloeit een steeds hoger geldbedrag naar nieuwe gebieden zoals propere technologie, milieuoplossingen, media en Web 2.0. In 2006 werden echter de meeste investeringen gedaan in de lifescience – en softwaresector.

Bron DowJones/VentureOne and E&Y Aan de andere kant hield de trend naar grotere dealrondes in 2006 aan. In 2006 is de gemiddelde dealronde in Europa terug op het niveau van 2000. Deze trend wordt veroorzaakt door het oprichten van een aantal grote durfkapitaalfondsen tot 500.000.000 EUR in het voorbije jaar, alsook door de toegenomen interesse van durfkapitaalfondsen gevestigd in de VS en hedgefondsen voor ondernemingen gevestigd in Europa. Dit onderscheid zou kunnen afnemen in de toekomst naarmate de rondes in Europa groter worden.

Bron DowJones/VentureOne and E&Y De deals kunnen gesitueerd worden in de UK, die de leiding neemt met 256 investeringsronden in 2006, Frankrijk en Duitsland respectievelijk 171 en 105. In België werden 26 investeringen gesloten in 2006.

Bron DowJones/VentureOne and E&Y

Source: DowJones/VentureOne and E&Y

Bron DowJones/VentureOne and E&Y In 2006 zien we ook een vernieuwde interesse in deals in een vroeg stadium, met

46

l QUEST FOR GROWTH

De markten met betrekking tot initiële openbare aanbiedingen en fusies & overnames Volgens gegevens van DowJones VentureOne, zijn meer Europese bedrijven die gefinancierd worden door risicodragers naar de beurs gegaan in 2006 dan in voorgaande jaren sinds 2000. Europa heeft de VS ook voorbijgestoken met zijn 91 durfkapitaal initiële openbare aanbiedingen tegenover ‘slechts’ 56 in de VS in 2006. De beurzen waren een goede kapitaalsbron voor Europese durfkapitaalmarkten, en in sommige gevallen ook een goede uitvalbasis voor hun bestaande financiers. Hoewel het gemiddelde bedrag dat in de initiële openbare aanbiedingen werd ingezameld nog steeds heel bescheiden was in vergelijking met het topjaar 2000: 13 miljoen euro in 2006 tegenover 42 miljoen in 2000. Maar de (gemiddelde) taxatie bij de initiële openbare aanbieding liep op van 37 miljoen euro vorig jaar tot 41,5 miljoen dit jaar. De nieuwgenoteerde bedrijven hadden ongeveer 6 jaar (gemiddeld) nodig om hun eerste financiering te verhogen naar het niveau van een initiële openbare aanbieding. De meest prominente aandelenmarkt in Europa voor initiële openbare aanbiedingen in 2006

was de Londense aandelenmarkt, waarop AIM (Alternative Investment Market) het goed deed als de groeimarkt voor de Londense beurs, ondanks alle negatieve gevoelens van durfkapitalisten die het soms als oneerlijke concurrentie of te weinig liquide beschouwen als ze hun beurseigendommen verkopen. Natuurlijk is het niet alleen AIM dat investeerders van uitstapkansen voorziet in Europa. De concurrentie is aan het vergroten voor kleine en middelgrote bedrijven van Euronext’s Alternext en Deutsche Börse’s Entry Standard als segment van de open markt. Per industrie waren er 38 IT initiële openbare aanbiedingen, die een totaal opbrachten van 605 miljoen euro, en 30 initiële openbare aanbiedingen voor lifesciencesbedrijven die een totaal van 735 miljoen euro opbrachten.

De aandelenmarkten Aandelenmarkten konden in 2006 de opwaartse trend, ingezet sinds maart 2003, verder zetten. Tekenen van economische verzwakking in de Verenigde Staten, waar vooral de huizenmarkt een negatieve invloed had, werden gecompenseerd door een sterk economisch klimaat in Europa. Gemiddeld stegen de Europese aandelenmarkten met een kleine 20%. In de Verenigde Staten presteerden de aandelenmarkten beter dan in 2005, maar een sterke daling van de dollar doet de winst van Amerikaanse aandelen voor een belegger in euro weer grotendeels verdwijnen.

Sectorevolutie Software Voor de Emittent blijft de markt van de bedrijfssoftware of ERP-software de aandacht trekken. Niet alleen is dit segment belangrijk in de Europese softwaresector, met als belangrijkste speler SAP, ook blijven de groeiperspectieven interessant. Enerzijds is er nog significant potentieel in de zogenaamde “mid market” of de markt van kleine en middelgrote ondernemingen. Twee bedrijven in de portefeuille, Exact en Mamut, zijn hierin actief, maar ook de grote spelers raken meer en meer geïnteresseerd in dit segment. Daarnaast tonen bepaalde verticale markten interessante perspectieven. Unit 4 Agresso, begin 2007 het belangrijkste software-aandeel in de portefeuille van de Emittent, spitst zich ondermeer toe op verticale markten zoals de overheidssector. Een belangrijk evenement voor de softwarewereld in 2007 is de lancering van Microsoft’s langverwachte nieuwe versie van zijn Windows besturingssysteem onder de naam Vista. Sommige producenten van PC-gerelateerde producten of software zouden een positieve impact kunnen ondervinden van deze lancering.

Opvallend is opnieuw de relatief zwakke prestatie van een aantal groeisectoren en -markten. Net als in 2005, blijft de performance van de Nasdaq index in 2006 enkele procent punten achter op de S&P500 index. In Europa zien we hetzelfde beeld met de technologieën farmasector die de twee zwakst presterende sectoren van het jaar zijn, met beide een gemiddelde stijging van slechts 3%. Small caps in deze sectoren presteerden wat beter, vooral in het eerste en laatste kwartaal van het jaar. De waardering van de aandelenmarkten blijft aanvaardbaar, hoewel de verwachte koerswinstverhouding in Europa (gemiddelde van de DJ Stoxx 600 index) licht opliep tot bijna 13.5.Gemiddelde waarderingen van technologie-en farmawaarden namen zelfs af gedurende het jaar, wat een daling impliceert van de premie waaraan deze groeisectoren gewaardeerd zijn. Enige voorzichtigheid is geboden wat betreft de waarderingsniveaus van aandelen met kleine beurskapitalisaties (small caps), die in Europa meer dan 20% duurder zijn aandelen met grote beurskapitalisaties (large caps). Een zekere geruststelling is dat deze vaststelling niet opgaat voor de technologiesector, waar small caps, die veel meer groeipotentieel hebben, gemiddeld aan dezelfde ratio’s als large caps noteren.

Bron: Bloomberg

Bron: IDC, JCF, Bloomberg, Quest Management NV

IT diensten De economische omgeving voor traditionele IT dienstenbedrijven was gunstig. Dankzij het economisch herstel konden de meesten in de sector sterkere organische groei en stijgende marges tonen. Maar op de beurs konden de meesten niet echt sterke prestaties neerzetten. Het grootste in Europa gevestigde IT dienstenbedrijf, Cap Gemini, was met een stijging van ongeveer 40% een uitzondering en dit stond in schril contrast met de beursprestaties van andere belangrijke spelers in de sector in Europa, zoals Atos Origin, Getronics en Tietoenator. De Emittent was in deze sector vooral op zoek naar gespecialiseerde bedrijven, met hoger dan gemiddelde groei en rentabiliteit. Een succesvol voorbeeld hiervan is Sword, dat het ganse jaar in de portefeuille aanwezig bleef. Dit Franse bedrijf is gespecialiseerd in “compliance management” en kent een organische groei van ongeveer 15 % met operationele marges hoger dan 15%. In deze sector nemen we ook bedrijven op, die een bedrijfsmodel hebben ontwikkeld dat gefocust is op het internet, met als voorbeelden online bankieren en online gokken. Regulatie bleek echter de zwakke plek in online gokken. In september 2006 keurde het Amerikaanse congres een nieuwe wet goed, waardoor betalingen voor gokken op het internet onmogelijk werden. De gevolgen voor de genoteerde spelers bleef niet uit en dalingen van ongeveer 80% van de aandelen van online gokbedrijven waren eerder regel dan uitzondering. Eind 2005 verkocht de Emittent Neteller en Sportingbet, twee bedrijven met belangrijke activiteiten in de V.S, terwijl Unibet werd aangekocht. Unibet is totaal niet actief in de VS, waardoor dit aandeel met een stijging van 27% één van de weinige lichtpunten op de beurs was in het domein van online gokken. Door de aanhoudende groei van het internetgebruik, word internet ook een belangrijke vorm van mediaconsumptie. Experts schatten dat internet reeds tussen 20 en 30% van het gebruik van de mediaconsumptie uitmaakt.

Source: Bloomberg, Quest Management

Wat opvalt is dat de reclamewereld hierin nog niet helemaal gevolgd is: slecht ongeveer 5% van de reclame-uitgaven gebeuren via het internet ten opzichte van grosso modo 40% voor TV. Een inhaalbeweging is dan ook gestart. In de portefeuille van de Emittent werden met LB Icon en Yoc een aantal aandelen opgenomen die van deze trend naar digitale marketing kunnen profiteren.

QUEST FOR GROWTH l

47

Telecommunicatie

Bron : ZenithOptimedia, IAB, EIAA, ING, CanaccordAdams, Quest Management

Tijdens het eerste deel van 2006 zette de telecomdienstensector zijn erg zwakke prestatie van het jaar voordien voort. Op het einde van de zomer volgde een plotse ommekeer en de aandelen in deze sector stegen gemiddeld 20% van eind augustus tot het einde van het jaar. Vermoedelijk ontdekten beleggers dat de sector erg goedkoop is, want de negatieve punten voor de telecombedrijven, zoals beperkte groei, prijsdruk en regelgeving, zijn geenszins verdwenen. Aandelen van bedrijven met belangrijke activiteiten in groeimarkten waren bij de uitschieters in de sector. Eén van de voorbeelden hiervan is Telefonica, dat sterk aanwezig is in Latijns America, met een stijging van ongeveer 30%. De winst op dit aandeel werd veiliggesteld. We blijven bewust dat het groeipotentieel van de meeste bedrijven in de sector beperkt is maar behouden toch enkele posities, vooral in de mobiele telefonie, zoals Vodafone en Mobistar. Er zijn aanwijzingen dat de substitutie van vaste naar mobiele telefonie doorgaat of zelfs versnelt, ondermeer omdat de premie voor de kost van mobiel bellen ten opzichte van vaste telefoongesprekken blijft afnemen.

Technologie hardware

Medische uitrusting

Net als andere sectoren, genoot ook deze sector in 2006 van een gunstig economische klimaat en een verhoging van de investeringen van bedrijven. Daarnaast was er heel wat consolidatie in de sector. In Europa rondde Ericsson de overname van Marconi af, Nokia besloot zijn netwerkdivisie samen te voegen met die van Siemens en Alcatel ging samen met het Amerikaanse Lucent. Dit alles kon de beursprestaties van de grote spelers in Europa, namelijk Nokia (-3%), Ericsson (+3%) en Alcatel (+5%) niet echt vooruit helpen. Ook toeleveranciers van de sector, die onder druk gezet worden door de grote spelers, hadden het erg moeilijk en beleggingen in dit soort bedrijven werd zo veel mogelijk vermeden. Option, de producent van datakaarten voor draagbare computers, was de grootste ontgoocheling in de portefeuille in 2006. Het aandeel, dat begin 2006 de op één na grootste posities in de portefeuille was, daalde omwille van toenemende concurrentie die leidde tot een winstwaarschuwing. Anderzijds bevinden zich enkele uitschieters qua performance zich ook in deze sector, zoals EVS en TKH Group. Met een investering in EVS, blijven we inspelen op de trend van digitalisering in de mediasector en de verdere opkomst van high definition TV HDTV). Met andere aandelen in de portefeuille wordt ingespeeld op thema’s in technologie zoals navigatie (TomTom) en automatische identificatie en RFID (Mühlbauer).

Medische technologie blijft een interessante groeisector, die profiteert van de vergrijzing van de bevolking. Op de Europese beurzen zijn de belangrijkste deelsegmenten orthopedie (Synthes en Smith & Nephew), oogheelkunde (Essilor), tandheelkunde (Nobel Biocare en Straumann) en hoorapparaten (William Demant en Phonak).De meeste van deze bedrijven, met uitzondering van het orthopedie, zetten uitstekende beursprestaties neer in 2006, waardoor de reeds hoge waarderingen van de sector verder opliepen.

Farma en Biotech Grote farmawaarden presteerden zwak op de beurzen in 2006. Een aantal spelers kwam met slecht nieuws over producten in ontwikkeling. Het meest frappante voorbeeld hiervan was de aankondiging van de Amerikaanse farmagigant Pfizer dat de ontwikkeling van torcetrapib, dat de opvolger moest worden van het cholesterolverlagend geneesmiddel Lipitor, stopzette. Sommige analisten hadden verwacht dat dit product ooit een jaaromzet tot 15 miljard dollar zou kunnen bereiken. Het negatieve sentiment in de sector leidde tot relatief lage waarderingsniveaus: de verwachte koerswinstverhouding van de sector in Europa daalde op een jaar tijd van 18 naar 16,5.De biotechnologiesector werd gekenmerkt door beursprestaties die zeer uiteenlopend waren. In bepaalde regio’s, zoals België, Zwitserland en Scandinavië waren er een aantal opvallende stijgers. Andere landen, bijvoorbeeld Groot-Brittanië, kenden relatief weinig beurssuccessen en de FTSE techMARK Mediscience index bleef nagenoeg onveranderd. Het achterblijven van de Britse biotechnologiewaarden biedt mogelijk opportuniteiten voor de portefeuille in 2007. Biotechnologie was evenmin in trek in de Verenigde Staten, waar de Nasdaq Biotech met een stijging van een magere 1% duidelijk beneden de prestatie van de Nasdaq Composite index bleef. Omrix was het succesverhaal van de portefeuille in 2006. Het bedrijf, dat in de private equity portefeuille van de Emittent zat, maakte in april zijn beursdebuut op Nasdaq op 10 dollar. Het aandeel stoomde daarna door tot een koers boven de 30 dollar. In tegenstelling tot de overgrote meerderheid van de biotechnologie- en biofarmabedrijven is dit bedrijf duidelijk winstgevend en de koersstijging werd ondersteund door kwartaalresultaten die drie maal op rij veel beter dan verwacht waren.

Bron: CEA, Gartner, GfK, WestLB, Quest Management

Halfgeleiders De sector van de halfgeleiders werd gekenmerkt door eerder zwakke performances, omdat in de loop van het jaar duidelijk werd dat de groei in de sector zou terugvallen. Onderzoeksbureaus verwachten voor 2007 een eerder moeilijke omgeving voor de sector. Zo voorspelde Gartner in oktober 2006 dat de investeringen in de uitrusting voor halfgeleiders in 2007 met 3% zullen dalen, na een stijging van 24% in 2006. De Philadelphia Semiconductor of SOX index tekende een daling van ongeveer 2% (in dollar) op in 2006, wat duidelijk zwakker is dan de rest van de technologiesector. De interesse van de Emittent om te beleggen in deze sector was het voorbije jaar beperkt. Icos Vision Systems bleef een belangrijke participatie, maar ook dit aandeel onderging een belangrijke koersdaling in het midden van het jaar. Dit Leuvense bedrijf, dat inspectiesystemen voor de halfgeleiderssector produceert, moet de volgende jaren sterk kunnen profiteren van de de groei van recent gelanceerde nieuwe producten.

48

l QUEST FOR GROWTH

Bron: JCF, Quest Management Andere sectoren In andere sectoren belegt de Emittent ondermeer in the thema “schone technologie” of “cleantech”. Hieronder verstaan we bedrijven actief in domeinen zoals alternatieve energie, milieutechnologie en nieuwe materialen. De bedrijven waarin belegd wordt hebben bijvoorbeeld activiteiten met betrekking tot biobrandstof (BDI

Biodiesel), composieten geosynthetische materialen (Ten Cate), autokatalysatoren, oplaadbare batterijen en recyclage van metalen (Umicore).

2.2.3 Belangrijkste boekhoudkundige methodes De investeringen worden door Quest Management NV gewaardeerd conform het Koninklijk Besluit van 30 januari 2001 met betrekking tot de jaarrekeningen, aangevuld met een stel regels uiteengezet in het Koninklijk besluit van 8 maart 1994 met betrekking tot de boekhoudkundige principes en de jaarrekeningen voor stichtingen voor collectieve investeringen met variabele participatierechten, en conform het Koninklijk besluit van 18 april 1997 inzake ondernemingen voor collectieve beleggingen in niet-beursgenoteerde vennootschappen en groeibedrijven.

Investeringen in financiële instrumenten van vennootschappen die niet genoteerd staan op een gereglementeerde markt.

stemmen de waarderingsregels beter overeen met de huidige algemene praktijk. Sindsdien werden de participaties in Wilex en Metris gewaardeerd zonder korting t.a.v. hun aandelenprijs. De invloed van deze verandering op het kapitaal liep op tot 1.444.444 EUR of 0,15 EUR per aandeel van de Emittent op 31 december 2006. g) De kosten van financiële instrumenten worden bepaald door de gewogen gemiddelde aankoopprijs. Met het oog op de mogelijke implementatie van IFRS maatstaven, worden oprichtings-en kapitaalverhogingkosten ten volle in rekening gebracht.

Aandelenoptieovereenkomsten worden behandeld als financiële vaste activa. Aandelenoptieovereenkomsten verhandeld op een gereglementeerde en liquide markt worden geboekt in de balans aan de gepubliceerde slotkoers.

a) De investeringen worden gewaardeerd aan kostprijs. b) De investering wordt geherwaardeerd als er hiervoor voldoende objectieve indicaties zijn, zoals (inclusief maar niet beperkt tot): • een significante transactie door een derde partij aan een nieuwe waarde; • netto activa zijn duidelijk gewijzigd; • winsttrends die wijzen op een verandering in waarde. c) De waarde zal worden verminderd wanneer (inclusief maar niet beperkt tot): • significant minder gunstige resultaten dan voorzien wijzen op een permanente waardevermindering; • er is nood aan bijkomende financiering om liquidatie, minnelijke schikking of faillissement te voorkomen; • er werd door een derde partij een significante transactie aan een nieuwe waarde afgesloten. Dit geheel van regels is grotendeels in overeenstemming met die van de “European Private Equity & Venture Capital Association” (EVCA – Europese Vereniging voor privé-aandelenkapitaal & durfkapitaal).

Als deze opties niet worden verhandeld op een gereglementeerde of liquide markt en, naar de mening van de Raad van Bestuur, de slotprijs geen billijke weerspiegeling is van de markt, wordt de waarde gedefinieerd volgens een set van objectieve criteria uiteengezet door de Raad van Bestuur. Voor de waardering van optieovereenkomsten en warrants waarvoor er geen vergelijkbare marktprijs beschikbaar is, werd besloten om vanaf 1 januari 2006 deze instrumenten te waarderen op basis van een formule zoals die van Black & Scholes, eerder dan volgens hun intrinsieke waarde . De impact van deze wijziging op het aandelenkapitaal bedroeg 96.791 EUR of 0,01 EUR per aandeel van de Emittent op 31 december 2006.

Frequentie van de publicatie van de portefeuillewaarderingen Informatie over de netto actiefwaarde van de Emittent is beschikbaar en zal beschikbaar blijven op maandelijkse basis. De onderstaande tabel geeft de exacte publicatiedata voor het kalenderjaar 2007:

Voor financiële instrumenten genoteerd op een gereglementeerde markt. a) Instrumenten verhandeld op een gereglementeerde en liquide markt: de gepubliceerde slotkoers. b) Indien deze instrumenten niet verhandeld worden op een gereglementeerde of liquide markt,en, naar de mening van de Raad van Bestuur, de slotprijs geen billijke weerspiegeling is van de markt en een andere waarde gerechtvaardigd is, zal deze waarde worden gebruikt. De Raad van Bestuur zal de redenen voor de gekozen waarde uiteenzetten. c) Investeringen in andere valuta worden omgezet in euro aan de officiële, door de Europese Centrale Bank dagelijks gepubliceerde wisselkoersen.

Publicatie intrinsieke waarde op QfG website na 17.40u.

d) Engagementen en rechten voortvloeiend uit valutakoerstermijn-contracten worden buiten balans weergegeven. Ze worden gewaardeerd aan marktwaarde. Tussentijdse verschillen zijn in het resultaat van de gerapporteerde periode inbegrepen.

Informatie over de samenstelling van de portefeuille is ook maandelijks beschikbaar op de website van de Emittent www.questforgrowth.com. Kwartaalverslagen zijn beschikbaar op de website en op verzoek in de kantoren van de Emittent. Halfjaarresultaten worden gepubliceerd in de belangrijkste financiële Belgische kranten. Halfjaarverslagen zijn beschikbaar op de website en op verzoek in de kantoren van de Emittent. Jaarresultaten worden gepubliceerd in de belangrijkste financiële Belgische kranten. Jaarverslagen zijn beschikbaar op de website en op verzoek in de kantoren van de Emittent. Publieke mededelingen voor het kalenderjaar 2007 zullen worden gedaan op: 27 april 2007 voor de resultaten van het 1ste kwartaal 20 juli 2007 voor de resultaten van het 1ste semester 19 oktober 2007 voor de resultaten van het 3 de kwartaal 25 januari 2008 voor de jaarresultaten

e) Niet in overeenstemming met artikel 7 § 2 van het Koninklijk Besluit van 8 maart 1994, worden aandelen en andere financiële instrumenten geboekt aan aankoopprijs vermeerderd met de kosten. De verkopen van aandelen en andere financiële instrumenten worden geboekt tegen verkoopprijs verminderd met de kosten. Hoewel voormelde behandeling van de transactiekosten niet in overeenstemming is met artikel 7 van 18 maart 1994, zou de toepassing van voormeld artikel 7 tot hetzelfde resultaat geleid hebben. De impact van hogere operationele kosten (rubriek 60) wordt geneutraliseerd door lagere financiële kosten (rubriek 65). Voor het boekjaar 2006 bedroeg het betrokken bedrag 285.062 EUR. f)

Er worden voorzieningen aangelegd voor financiële instrumenten die onderworpen zijn aan lock-upbepalingen. Op 18 april 2006 heeft de Raad van Bestuur besloten om vanaf 1 januari 2006 niet langer een korting op de marktprijs te hanteren voor de waardering van genoteerde investeringen onderworpen aan lock-upbepalingen. Omwille van deze aanpassing

De Emittent geeft ook persberichten uit om gebeurtenissen aan te kondigen die een belangrijke impact hebben op de netto actiefwaarde of de evolutie van de beurskoers.

6 De Black & Scholes formule wordt verfijnd door een volatiliteit in overweging te nemen gelijk aan een volatiliteit van 90 dagen van het onderliggend aandeel. Als de volatiliteit niet beschikbaar is, wordt de volatiliteit van een vergelijkbare groep gebruikt.

QUEST FOR GROWTH l

49

Aandeelhouders of alle andere personen kunnen zich inschrijven op de website om te worden geïnformeerd over alle door de Emittent uitgegeven publicaties.

2.2.4 Wisselkoersen gehanteerd door de groep op 31 december 2006 Effecten aangeduid in vreemde valuta worden in de financiële rekeningen aan de volgende wisselkoersen in euro omgezet: ¤ 1,00

= $ 1,3170 £ 0,6715 NOK 8,2380 SEK 9,0404

2.3 Datum van de laatst beschikbare jaarlijkse financiële informatie De laatst beschikbare financiële informatie is vervat in de financiële rekeningen voor het boekjaar startend op 1 januari 2006 en eindigend op 31 december 2006. Deze financiële rekeningen werden opgesteld onder de verantwoordelijkheid van de Raad van Bestuur van de Emittent. De informatie werd gecontroleerd door commissaris van de Emittent Klynveld Peat Marwick Goerderler Bedrijfsrevisoren, Burg. CV (KPMG), de erkende bedrijfsrevisoren van de Emittent, vertegenwoordigd door de heer Erik Clinck, die een auditopinie zonder voorbehoud gaf. De financiële rekeningen zijn onderworpen aan de goedkeuring door de jaarlijkse Algemene Vergadering van Aandeelhouders van 15 maart 2007.

2.4 Tussentijdse en andere financiële informatie Tussentijdse en andere financiële informatie is beschikbaar op de website van de Emittent: www.questforgrowth.com onder de hoofding “Investor Relations - Quest Verslagen”.

2.5 Juridische en arbitrageprocedures Er zijn gedurende de voorbije 12 maanden geen van overheidswege opgestarte, juridische of arbitrageprocedures geweest, noch procedures die hangende of, voor zover de Emittent zich hiervan bewust is, imminent zijn, die significante effecten op de financiële positie of de rentabiliteit van de Emittent zouden kunnen hebben of in het recente verleden gehad zouden hebben.

2.6 Significante wijziging in de financiële of commerciële positie van de Emittent Er hebben zich sinds het einde van het vorige boekjaar, waarvoor de geauditeerde financiële informatie werd gepubliceerd, geen significante wijzigingen in de financiële of commerciële positie van de Emittent voorgedaan.

3 Informatie over de Emittent 3.1 Historiek en ontwikkeling 3.1.1 Naam van de Emittent De naam van de Emittent is Quest for Growth NV, PRIVAK.

3.1.2 Ondernemingsnummer Nummer in het Rechtspersonenregister: 0463.541.422.

3.1.3 Datum van oprichting en duur De Emittent werd opgericht op 9 juni 1998 en dit voor onbepaalde duur.

3.1.4 Maatschappelijke zetel en juridische vorm van de Emittent De maatschappelijke zetel van de Emittent is gevestigd te Lei 19, bus 3 - 3000 Leuven (België). Het telefoonnummer van de Emittent is +32 (0)16 28 41 28. De Emittent is een beursgenoteerde onderneming voor collectieve investeringen in verhandelbare effecten van niet genoteerde vennootschappen en groeibedrijven opgericht onder de vorm van een Belgische naamloze vennootschap (“société anonyme”).

50

l QUEST FOR GROWTH

Een kopie van de statuten van de Emittent is verkrijgbaar bij de diensten van het handelsregister in Leuven. De jaarrekeningen van de Emittent zijn ingediend bij de Nationale Bank van België. Deze documenten, en ook de jaar-, tussentijdse en kwartaalverslagen en alle gepubliceerde informatie bedoeld voor aandeelhouders, kunnen ook worden verkregen op de maatschappelijke zetel van de Emittent of worden ingekeken op de website van de Emittent: www.questforgrowth.com. De kwartaal-, tussentijdse en jaarverslagen van de Emittent worden jaarlijks verstuurd naar alle geregistreerde aandeelhouders en andere personen die hierom verzoeken. De activiteiten van de Emittent zijn onderworpen aan de Belgische wet. Het land van oorsprong van de Emittent is België. Het boekjaar werd gewijzigd tot zijn huidige duur door een beslissing van de Algemene Vergadering van Aandeelhouders van 15 september 2005, om te beginnen op 1 januari en te eindigen op 31 december van elk jaar.

3.2 Investeringen 3.2.1 Belangrijkste gedane investeringen zie V, 2.1.3

3.2.2 Belangrijkste investeringen in uitvoering De Emittent werkt op permanente basis aan de uitvoering van haar investeringsbeleid. Naast de naleving van de juridische vereisten die voortvloeien uit haar status als Privak (zie hoofdstuk V 4.1) en zoals verder uiteengezet in het prospectus van haar initiële openbaar aanbod, heeft de Raad van Bestuur haar investeringsbeleid als volgt gedefinieerd. Niettegenstaande het feit dat een aantal investeringen ook buiten Europa hebben plaatsgevonden, vooral dan in de Verenigde Staten van Amerika en Azië, beschouwt de Emittent zichzelf als een pan-Europese investeerder. De Emittent investeert voornamelijk in technologie en biowetenschappen. ‘Technologie’ wordt verder onderverdeeld in software, IT-diensten, technologiehardware, halfgeleiders, telecommunicatie, nieuwe materialen en schone technologie. ‘Biowetenschappen’ dekt farma & biotechnologie en gezondheidszorgapparatuur & -diensten. De Emittent kiest te investeren in 3 aandelencategorieën: beursgenoteerde aandelen, niet beursgenoteerde aandelen en fondsen van derden ( deze laatste tot maximum 15% van de totale activa). Het investeringscriterium dat wordt gebruikt voor de categorie van fondsen van derden, buiten de kwaliteit van het betreffende managementteam, is een investeringsactiviteit die voldoende in lijn is met het directe investeringsbeleid van de Emittent op een of meerdere domeinen. Op heden heeft de Emittent voor investeringen in privé-aandelenkapitaal een bereik tussen 500.000 EUR en 3.000.000 EUR per investering. Volgens artikel 43 van het Koninklijk Besluit kan de Emittent niet meer dan 20% van haar activa, afgetopt door een absolute bovengrens op jaarbasis van 6.200.000 EUR, per investering investeren. De kapitaalverhoging gerealiseerd via deze Aanbieding zou de Emittent in staat stellen tot 5.000.000 EUR per toekomstige investering te investeren. De Emittent overweegt daarbij vooral investeringen in een latere fase, d.w.z. dat er een redelijke kans is op een exit binnen de 3 jaar vanaf het tijdstip van de investering via ofwel een beursintroductie of via een verkoop. De Emittent investeert hoofdzakelijk als onderdeel van een groter consortium gevormd met andere financiële investeerders. Het investeringsvenster voor niet-beursgenoteerde ondernemingen in technologie en biowetenschappen is niet fundamenteel verschillend. Er treden echter wel belangrijke verschillen op omwille van de karakteristieken van de respectieve industrieën als zodanig. Voor technologieondernemingen geeft de Emittent de voorkeur aan investeringen in ondernemingen waarvan de technologieën reeds uitgeprobeerd en getest zijn. In de farma- en biotechnologiesector, investeert de Emittent voornamelijk in ondernemingen zonder een marktproduct maar met geneesmiddelen in een fase IIontwikkelingsproces. Het belangrijkste investeringscriterium blijft dat het vooruitzicht op een liquiditeitsgebeuren via een beursnotering of een overname door een derde partij op het ogenblik van de investering haalbaar lijkt. De investeringen in beursgenoteerde ondernemingen richten zich vooral naar groeibedrijven uit dezelfde sectoren als de investeringen in niet-beursgenoteerde ondernemingen, hier echter zonder de noodzaak dat de ondernemingen louter activiteiten ontplooien in de technologie of biowetenschappensector. De Emittent beschouwt een concentratie van 5% van haar totale activa als een significante concentratie en zal daarom de situatie van dichtbij opvolgen als een onderneming uit haar portefeuille meer dan dit percentage vertegenwoordigt. De Emittent voert momenteel een beslissing van de Raad van Bestuur uit, volgens

dewelke de belangrijkste valutarisico’s worden gedekt door overeenkomsten over valutatermijntransacties, waardoor het valutarisico van investeringen verricht in vreemde valuta. Telkens de Emittent het aangewezen acht, zal het een deel van haar aandelenkapitaalpositie hedgen door middel van opties op aandelen of aandelenindices. De Raad van Bestuur kan het hoger beschreven investeringsbeleid wijzigen. Indien een dergelijke wijziging van het investeringsbeleid door de Raad van Bestuur een wijziging van de statuten van de Emittent noodzakelijk zou maken, dient de Algemene Vergadering van Aandeelhouders over voormelde door de Raad van Bestuur voorgestelde wijziging te beslissen.

3.2.3 Belangrijkste toekomstige investeringen De Emittent heeft momenteel formele investeringstoezeggingen lopen ten bedrage van 6.200.000 EUR, waarvan 4.900.000 EUR voor externe fondsen en 1.300.000 EUR voor verdere investeringen in niet-beursgenoteerde ondernemingen uit de portefeuille. Meer details vindt u in hoofdstuk V,2.1.6 Engagementen. De Emittent heeft geen plannen om haar bestaande investeringsbeleid te wijzigen. Er bestaat echter geen vaste toewijzing over de verschillende sectoren. Bovendien worden frequent aanpassingen aan het sectorgewicht doorgevoerd om de Emittent in staat te stellen in te spelen op markt- en sectorbewegingen omdat er zich nieuwe technologieën ontwikkelen terwijl andere sectoren dan weer volledig tot ontwikkeling zijn gekomen. De Emittent verwacht bijvoorbeeld dat de toekomst meer opportuniteiten zal brengen om te investeren in “schone technologieën” (zoals duurzame energie) en in “nieuwe materialen”. Er dient te worden opgemerkt dat het Koninklijk Besluit de Emittent een overgangsperiode van vijf jaar biedt vanaf de implementatie van een kapitaalverhoging om de opbrengsten ervan te investeren overeenkomstig de hoger genoemde wettelijke investeringsregels. Dit impliceert dat de Emittent nog tot 8 november 2010 en tot 11 april 2012 heeft om de opbrengsten van de kapitaalverhoging van respectievelijk 8 november 2005 en 11 april 2007 te investeren. Onderstaande tabel geeft het wettelijk minimumbedrag weer dat dient te worden geïnvesteerd in privaat kapitaal en durfkapitaal gebaseerd op het totaal bedrag van activa van de Emittent op 31 december 2006.

de kapitaal voor de uitkering van het dividend 117.500.000 EUR en het kapitaal en de reserves 95.943.000 EUR. De Algemene Vergadering der Aandeelhouders keurde de resultatenallocatie zoals voorgesteld door de Raad van Bestuur goed, wat resulteerde in een dividendbetaling op 22 maart 2007. De Emittent is genoteerd op Euronext Brussel sinds 23 september 1998. De Privak, opgericht bij Koninklijk Besluit is een beleggingsinstrument dat een passend kader wil bieden om in niet-beursgenoteerde vennootschappen en groeibedrijven te beleggen. De Privak is een gesloten fonds, staat onder het toezicht van de Belgische Commissie voor het Bank-, Financie- en Assurantiewezen en is onderworpen aan specifieke investeringsregels en verplichtingen op het vlak van de dividenduitkering.

Wettelijke investeringsregels • •

Minstens 50 % van de portefeuille moet in aandelen geïnvesteerd zijn; en Minstens 70 % van de portefeuille (gekwalificeerde deelnemingen) moet geïnvesteerd zijn in niet-beursgenoteerde ondernemingen , ondernemingen die op een groeimarkt noteren of durfkapitaalfondsen met een gelijkaardig investeringsbeleid als de Privak.

De investeringen in ondernemingen die op groeimarkten noteren, mogen echter niet meer bedragen dan 50% van de gekwalificeerde deelnemingen. De Emittent mag niet meer dan 20 % van haar portefeuille of meer dan 6.200.000 EUR gedurende één jaar in één onderneming beleggen. Op 8 november 2005 verhoogde de Emittent haar kapitaal met 32.344.584 EUR. In overeenstemming met het Koninklijk Besluit wordt aan de Emittent een periode van 5 jaar gegeven om de fondsen uit de kapitaalverhoging te gebruiken voor investeringen in overeenstemming met de artikelen 40 en 41 van het Koninklijk Besluit. Artikel 47 van het Koninklijk Besluit stelt ook dat een investering verricht door de Emittent in een niet-beursgenoteerde onderneming die vervolgens genoteerd wordt, kan worden beschouwd als een investering in een niet-genoteerde onderneming gedurende een periode van 5 jaar na de beursintroductie. Artikel 51 van het Koninklijke Besluit stipuleert dat een beleggingsinstelling geen toegelaten financiële instrumenten mag verkopen vanuit een ongedekte positie en op ieder ogenblik over voldoende dekking dient te beschikken om haar verrichtingen af te handelen.

4 Samenvatting van de activiteiten 4.1 Missie en strategische positionering van de Emittent De Emittent richt zich op Europese groeiaandelen van technologische bedrijven in diverse sectoren zoals biowetenschappen, informatietechnologie, software, halfgeleiders, telecommunicatie, elektronica, nieuwe materialen, en bijzondere opportuniteiten in andere durfkapitaalsectoren. Op 31 december 2006 bedroeg het beheer-

Netto Actiefwaarde op 31-12-2006

Artikel 52 van het Koninklijk Besluit verbiedt de Emittent om aan derden leningen te verstrekken of op enigerlei wijze hen tot zekerheid te dienen. Artikel 53 van het Koninklijk Besluit verbiedt de Emittent om deel te nemen aan een vereniging voor vaste opneming, toegelaten financiële instrumenten uit te lenen en

Situatie op 31-12-2006

Minimum bedrag geïnvesteerd in niet-genoteerde bedrijven of durfkapitaal 31-12-2006 08-11-2010 05-04-2012 Vóór de kapitaalverhoging

Vóór dividenduitkering: Na dividenduitkering:

117.482.475,00 95.943.007,00

31.896.350 31.896.350

(1) (1)

29.798.262 22.259.448

Na de kapitaalverhoging

41.118.866 33.580.052

Na de kapitaalverhoging

47.653.268 40.114.454

(1) Overzicht van de aandelen die in aanmerking komen voor niet-genoteerde investeringen volgens het Koninklijk Besluit van 18 april 1997

Genoteerde ondernemingen

Niet-genoteerd ondernemingen

Durfkapitaalfondsen

PLETHORA SOLUTIONS PROSTRAKAN GROUP Ltd. MAMUT ASA FUTURA MEDICAL METRIS WILEX OMRIX BIOPHARMACEUTICALS PLASTIC LOGIC OXAGEN Ltd. CLEAR2PAY MOVETIS TRIGEN Holdings AG IDEA AG COREOPTICS KIMOTION Technologies WELCOME TRIGEN Convertible CONCEPT GROUP Convertible METRIS Warrant OMRIX BIOPHARMACEUTICALS Options CETP LP CO-INVESTMENT VENTECH CAPITAL 2 LIFE SCIENCES PARTNERS III NETFUND EUROPE KIWI I VENTURA SERVICOS SCHRODER VENTURES LSF II CARLYLE EUROPE TECHNOLOGY PARTNERS

1.710.626 1.501.117 807.235 293.852 2.154.863 4.000.013 4.254.781 816.579 6.223 3.203.057 1.530.677 1.500.000 1.034.570 1.138.952 1.000.001 484.662 390.000 576.499 283.719 66.611 930.068 940.243 1.111.905 37.105 60.600 486.981 1.575.413 31.896.350

7 Het Koninklijk Besluit definieert “niet-genoteerde onderneming” als vennootschappen waarvan de aandelen niet zijn opgenomen in de notering van een effectenbeurs noch verhandeld worden op een gereglementeerde markt in de zin van artikel 1, § 3 van de wet van 6 april 1995 inzake de secundaire markten, het statuut van en het toezicht op de beleggingsondernemingen, de bemiddelaars en beleggingsadviseurs (vervangen door artikel 2 van de wet van 6 april 1995 inzake het toezicht op de beleggingssector en de beleggingsdiensten) of op enige andere, regelmatig werkende, erkende en open markt.

QUEST FOR GROWTH l

51

toegelaten financiële instrumenten te verwerven van een privaatrechtelijke vennootschap of vereniging die failliet werd verklaard. Inbreuken tegen deze regels zullen worden hersteld en gepubliceerd in de pers door de fondsbeheerder, op heden Quest Management NV.

Wat betreft het dagelijks bestuur, wordt de Emittent enkel geldig vertegenwoordigd door de afgevaardigd bestuurder en een bestuurder die samen handelen. Zij mogen hun bevoegdheden voor welbepaalde, specifieke zaken delegeren aan een agent, al dan niet aandeelhouders of bestuurder zijnde.

5.1 Vergaderingen 4.2 Belangrijkste geografische markten op 31 december 2006 De Raad van Bestuur vergadert om de drie maand voor zaken zoals het vastleggen van de grote beleidslijnen, beslissingen over grote investeringen of overdrachten, het stellen van alle handelingen die noodzakelijk of nuttig zijn voor het realiseren van de doelstellingen van de Emittent en het opstellen van het halfjaarlijkse verslag en van de ontwerpversie van het jaarverslag zoals beschreven in de artikelen 35 en 36 van het Koninklijk Besluit.

5.2 Dagelijks bestuur De Raad van Bestuur kan een of meerdere bestuurders, gekozen uit de door de klasse A-aandeelhouders gekozen bestuurders, gelasten met het dagelijks bestuur van de Emittent. Zij dragen de titel van afgevaardigd bestuurder. De Raad van Bestuur stelt hun vergoeding vast.

4.3 Portefeuille van Emittent per sector op 31 december 2006 Quest Management NV werd door de Raad van Bestuur aangesteld tot afgevaardigd bestuurder. Het dagelijks bestuur is zo georganiseerd dat dit via het auditcomité door de Raad van Bestuur wordt gesuperviseerd. De Raad van Bestuur (via het hoger genoemde comité) superviseert in het bijzonder elke transactie van de Emittent of elke situatie waarin een van de volgende personen of juridische entiteiten een rechtstreeks of onrechtstreeks belang heeft: • • •

4.4 Portefeuille van Emittent per valuta op 31 december 2006

De beheersvennootschap (momenteel Quest Management NV) of de bewaarnemende bank (momenteel Dexia Bank België NV); Personen verbonden aan de beheersvennootschap of de bewaarnemende bank; Leden van de Raad van Bestuur, bestuurders en personen verantwoordelijk voor het dagelijks bestuur van de Emittent, de beheersvennootschap of de bewaarnemende bank.

5.3 Afgevaardigd Bestuurder Het dagelijks bestuur van de Emittent werd door de Raad van Bestuur toevertrouwd aan Quest Management NV, een naamloze vennootschap, reglementair opgericht en geldig bestaand naar Belgische wet, met maatschappelijke zetel te 3000 Leuven, Lei 19, België, en ingeschreven in het Register van Juridische Entiteiten onder nummer 462.938.834. Haar telefoonnummer is +32 (0)16 28 41 28. Quest Management NV werd opgericht in 1998 als een onafhankelijk investeringsbeheerder gespecialiseerd in het beheer van aandelenportefeuilles uit de opkomende technologische- en levenswetenschappelijke groeimarkten en met het oog op het vervullen van de taak van gedelegeerd bestuurder van de Emittent.

5 Organisatieschema De Raad van Bestuur stelt onder de leden van de Raad een voorzitter aan, gekozen op voorstel van de houders van klasse A-aandelen. De Raad van Bestuur kan slechts geldig beraadslagen als minstens de helft van haar leden en minstens twee klasse A- en twee klasse B-bestuurders aanwezig of vertegenwoordigd zijn. Als dit quorum niet wordt gehaald, kan er een nieuwe vergadering met dezelfde agenda als de eerste bijeengeroepen worden. De tweede vergadering kan geldig beraadslagen en beslissen over de agendapunten indien minstens vier bestuurders aanwezig of vertegenwoordigd zijn. Voor zover de wet dit toelaat, mogen besluiten van de Raad van Bestuur met de schriftelijke goedkeuring van de leden worden genomen. Alle beslissingen van de Raad van Bestuur moeten worden genomen met een meerderheid van de aanwezige stemmen. Blanco of ongeldige stemmen worden niet als uitgebrachte stemmen beschouwd. De bestuurder die de vergadering voorzit, heeft de beslissende stem.

Quest Management NV valt niet onder het toezicht van enige overheid. Quest Management NV wordt op de Raad van Bestuur vertegenwoordigd door haar afgevaardigd bestuurder, de heer René Avonts. Aan het einde van het boekjaar bestond de personeelsbezetting van Quest Management NV uit de afgevaardigd bestuurder en zes werknemers. Naam René Avonts Dr. Will Brooks Katrin Geyskens

Yves Vaneerdewegh Marc Pauwels Kristof Jaeken Rita Underwood

Functie Afgevaardigd Bestuurder Senior Investment Manager Life Sciences Senior Investment Manager Technologie Niet-beursgenoteerde Investeringen & Durfkapitaalfondsen Senior Investment Manager Beursgenoteerde Portefeuille Fund Administrator Back Office – Netwerkbeheerder Managment Assistant

5.4 Rapportering en auditing De Emittent wordt geldig vertegenwoordigd door de afgevaardigd bestuurder en een bestuurder die samen handelen. De Emittent wordt ook geldig vertegenwoordigd door drie bestuurders die samen handelen, waarvan er minstens twee zijn verkozen op voorstel van de klasse A- en klasse B-aandeelhouders. De Emittent is geldig gebonden door de acties ondernomen door speciale gevolmachtigden binnen de grenzen van hun mandaat.

52

l QUEST FOR GROWTH

Tot 15 januari 2007 was het auditcomité samengesteld uit vier bestuurders, waarvan er drie, inclusief de voorzitter, onafhankelijke bestuurders zijn. De belangrijkste functie van het auditcomité, als integraal onderdeel van de Raad van Bestuur, is de Raad van Bestuur bijstaan in het uitvoeren van haar superviserende verantwoordelijkheden door het beoordelen van:

• • •

de kwaliteit en integriteit van de auditing-, accounting- en financiële rapporteringsprocessen van de Emittent; de financiële verslagen en andere financiële informatie verstrekt door de Emittent aan de aandeelhouders, overheidsinstanties en het publiek; het interne controlesysteem van de Emittent inzake financiën, accounting, juridische naleving en ethiek, zoals vastgelegd door het management en de Raad van Bestuur.

Vanaf 15 januari 2007 en behoudens de goedkeuring hiervan door de Algemene Vergadering van Aandeelhouders van 15 maart 2007 zal het auditcomité samengesteld zijn uit maximaal vier leden van de Raad van Bestuur, waarvan een meerderheid onafhankelijk is. De voorzitter zal altijd een onafhankelijk bestuurder zijn. In principe komt het auditcomité tweemaal per jaar samen. Het comité kan op elk ogenblik waarop dit noodzakelijk wordt geacht, samengeroepen worden.

Naam Auxilium Keerbergen BVBA (1), vertegenwoordigd door Frans Theeuwes Bergendal & CO SPRL (1), vertegenwoordigd door Graaf Diego du Monceau de Bergendal Tacan BVBA, vertegenwoordigd door Johan Tack Gengest BVBA (1), vertegenwoordigd door Rudi Mariën (tot 15 januari 2007)

Functie Voorzitter Bestuurder Bestuurder Bestuurder

(1) Onafhankelijk bestuurder

deze informatie niet gecontroleerd werd door een bedrijfsrevisor. Bijkomende informatie over trends kan gevonden worden in hoofdstuk V, 2.2.2 boven.

6.1 Belangrijkste trends sinds het einde van vorig jaar In het begin van 2007 hebben de aandelenmarkten de opwaartse trend van het voorbije jaar voortgezet en het gevoel van de investeerder blijft positief. Het jaar 2007 is ook begonnen met relatief sterke prestaties op de aandelenmarkt voor de sectoren waarin de Emittent investeert: informatietechnologie, telecommunicatie en gezondheidszorg. De uitstekende prestatie van de telecommunicatiesector, die startte in de zomer van vorig jaar, zette zich verder door terwijl de gezondheidszorgsector het een beetje beter deed dan de heel zwakke prestatie aan het eind van 2006. Meer specifiek presteerden een aantal aandelen in biotechnologie, een subsector van de gezondheidszorgsector, bijzonder goed. Informatietechnologie, de zwaarst doorwegende sector in de beursgenoteerde portefeuille van de Emittent, startte het jaar ook heel goed. Vanaf midden januari echter had de IT-sector te leiden van een reeks negatieve nieuwsberichten, met name winstwaarschuwingen of zwakke toekomstvoorspellingen van grote technologische ondernemingen zoals AMD, Intel, Motorola, Alcatel-Lucent en SAP. Het is moeilijk om de sterkte van het beursintroductieklimaat vroeg op het jaar te meten, een klimaat dat ook een impact kan hebben op de progressie van de niet genoteerde aandelen van de portefeuille.

6.2 Trends of gebeurtenissen die een impact zouden kunnen hebben op het lopende boekjaar

5.5 Investeringsbeslissingen 5.5.1 Investeringen in beursgenoteerde ondernemingen De Raad van Bestuur heeft de bevoegdheid voor beslissingen inzake investeringen in beursgenoteerde ondernemingen gedelegeerd aan Quest Management NV, handelend binnen de grenzen van een investeringsbeleid zoals opgelegd door de Raad van Bestuur en maandelijks rapporterend aan de Raad van Bestuur.

5.5.2 Investeringen in niet-beursgenoteerde ondernemingen – investeringscomité Voorstellen voor investeringen in niet-beursgenoteerde ondernemingen worden door Quest Management NV ter goedkeuring voorgelegd aan het investeringscomité van de Emittent. Het investeringscomité is momenteel als volgt samengesteld: • Euro Invest Management NV, vertegenwoordigd door Prof. Philippe Haspeslagh, Voorzitter • Dr. Jos B. Peeters • Pamica NV, vertegenwoordigd door Dhr. Michel Akkermans • Gengest BVBA, vertegenwoordigd door Dhr. Rudi Mariën • De Meiboom NV, vertegenwoordigd door Dhr. Leo Claeys • Mevr. Nadia Van Hove • Quest Management NV, vertegenwoordigd door Dhr. René Avonts Investeringen in niet beursgenoteerde ondernemingen worden beoordeeld op hun groeipotentieel op lange termijn, de kwaliteit van het management en de duurzaamheid van hun concurrentiepositie. Aangezien de Emittent een zogenaamde “latere fase” investeerder in niet-beursgenoteerde ondernemingen is, zal het investeringscomité de mogelijkheid onderzoeken om een investering van de Emittent in een niet-genoteerde onderneming binnen de 3 jaar na de initiële investering van de hand te doen, hetzij via een beursintroductie, hetzij via een overname door een industrieel of financieel koper. Iedere voorgestelde investering wordt geanalyseerd door een senior investment manager van Quest Management NV, die een memo met zijn aanbevelingsmemo onder de leden van het investeringscomité zal laten circuleren, alvorens de eigenlijke vergadering hierover plaatsvindt. De senior investment manager zal de vergadering van het investeringscomité bijwonen om zijn aanbevelingen verder uit te leggen en te antwoorden op vragen en mogelijke bekommernissen opgeworpen door de leden van het comité. De eigenlijke beslissing wordt bij consensus genomen, meestal zonder dat er een echte stemming aan te pas komt.

6 Informatie over trends Investeerders dienen te weten dat de beschrijving van Emittent van de belangrijkste trends gebaseerd is op haar ervaring en kennis van de aandelenmarkt en dat

9 Ms. Van Hove is actief als privaat kapitaalmanager bij Dexia Bank België NV

Ten eerste zal de prestatie van de aandelenmarkten een impact hebben op de portefeuille. De evolutie van de wereldeconomieën en mogelijke geopolitieke gebeurtenissen kunnen de prestaties op de aandelenmarkten van dit jaar sterk beïnvloeden. Het genoteerde deel van de aandelenportefeuille van de Emittent is sterk gericht op groeimarkten (informatietechnologie, telecommunicatie en gezondheidszorg), op Europese aandelen en op small caps. Een zwakke prestatie van deze categorieën kan een negatieve impact hebben op de prestatie van de portefeuille. Het gevoel op en de prestaties van de aandelenmarkten zal niet alleen een directe impact hebben op de waardering van het beursgenoteerde deel van de portefeuille, maar kan ook een indirect effect hebben op de exitmogelijkheden voor het nietgenoteerde gedeelte van de portefeuille. In de portefeuille van de Emittent nemen een aantal individuele vennootschappen een belangrijke plaats in. De fundamentele evolutie van deze vennootschappen uitgedrukt in verkoopevolutie, winstevolutie, wijzigingen in de strategie of evoluties in de productontwikkeling kunnen de aandelenprijzen en de waarderingen van deze vennootschappen beïnvloeden.

7 Administratieve, beherende en superviserende organen en senior management 7.1 Quest for Growth NV PRIVAK 7.1.1 Raad van Bestuur De Raad van Bestuur is samengesteld uit minstens elf maar niet meer dan vijftien leden. De houders van klasse A- en klasse B-aandelen hebben elk het recht om een lijst van mogelijke bestuurders voor te leggen. De Algemene Vergadering van Aandeelhouders zal vier bestuurders uit elke lijst kiezen. De houders van gewone aandelen hebben het recht de namen van een of meerdere mogelijke bestuurders voor te leggen. De Algemene Vergadering van Aandeelhouders kan maximaal zeven bestuurders uit die lijst kiezen. Leden van de Raad van Bestuur worden aangeduid door de Algemene Vergadering van Aandeelhouders voor een periode van niet meer dan drie jaar. Bestuurders wiens mandaat verlopen is, kunnen herbenoemd worden. Vanaf 31 december 2006 bestaat de Raad van Bestuur uit elf leden, waarvan vijf onafhankelijke bestuurders in de zin van artikel 524 §4 van de Belgische Wetboek van vennootschappen. De huidige leden van de Raad van Bestuur en de einddatum van hun huidige mandaat worden hieronder opgesomd, samen met een korte beschrijving van hun expertise.

QUEST FOR GROWTH l

53

Functie

Naam

Voorzitter Jos B. Peeters Afgevaardigd Quest Management NV, Bestuurder vertegenwoordigd door René Avonts, Afgevaardigd Bestuurder ViceBergendal & CO SPRL (1), vertegenwoordigd Voorzitter door Count Diego du Monceau de Bergendal ViceTacan BVBA, vertegenwoordigd Voorzitter door Johan Tack Bestuurder Euro Invest Management NV, vertegenwoordigd door Philippe Haspeslagh Bestuurder De Meiboom NV, vertegenwoordigd door Leo Claeys Bestuurder Auxilium Keerbergen BVBA (1), vertegenwoordigd door Frans Theeuwes Bestuurder Gengest BVBA (1), vertegenwoordigd door Rudi Mariën Bestuurder Koen Debackere (1) Bestuurder Dirk Vanderschrick Bestuurder Pamica NV (1), vertegenwoordigd door Michel Akkermans (1) onafhankelijk bestuurder

Periode van Voorgesteld hun mandaat door aandeelhouders van klasse 2004-2007 A

2004-2007 2004-2007

A B

2004-2007

A

2004-2007

A

2004-2007

B

2004-2007

B

2004-2007

gewoon

2004-2007 2004-2007 2004-2007

gewoon B gewoon

Dr. Jos B. Peeters – voorzitter - bestuurder Jos B. Peeters is de oprichter en managing partner van Capricorn Venture Partners NV, een Leuvense durfkapitaalvennootschap. Gedurende zeven jaar was hij gedelegeerd bestuurder van BeneVent Management NV, een durfkapitaalvennootschap geassocieerd met de Kredietbank-Almanij-groep. Daarvoor werkte hij voor de internationale technologieconsultingsgroep PA Technology en bij Bell Telephone Manufacturing Company, nu onderdeel van Alcatel. Dr. Peeters behaalde de graad van Doctor in de fysica aan de Katholieke Universiteit van Leuven. Hij was ook voorzitter van de European Venture Capital Association (EVCA) en medestichter van EASDAQ, de pan-Europese beurs voor groeiaandelen. Hij is momenteel President van EASDAQ. Hij is tevens onafhankelijk bestuurder bij Innogenetics en Fellow (bestuurslid) van het Hogenheuvelcollege van de KU Leuven.

Bergendal & Co SPRL - ondervoorzitter – onafhankelijk bestuurder vertegenwoordigd door Graaf Diego Du Monceau de Bergendal Graaf Diego du Monceau de Bergendal heeft een schat aan ervaring in senior management. Na een succesvolle carrière in corporate finance bij Merrill Lynch en Swiss Bank International Corporation vervoegde hij de GIB Group, waar hij tot gedelegeerd bestuurder opklom. Vervolgens werd hij bij de GIB Group Chief Executive Officer. Momenteel is hij een onafhankelijk bestuurder van ING België, Continental Bakeries (Nederland), Euroshoe Group, WE International en Le Foyer Finance (Luxemburg). Daarnaast is hij ook bestuurder van verschillende non-profitorganisaties.

Tacan BVBA – ondervoorzitter - bestuurder, vertegenwoordigd door Johan Tack Johan Tack behaalde een diploma Economische Wetenschappen en een speciale licentie in management aan de Universiteit van Gent. Sinds 1976 was hij actief in verschillende commerciële en managementfuncties bij de Generale Bank (nu Fortis Bank). Als lid van het directiecomité van de bank was hij verantwoordelijk voor Marketing en Financiën en Controle (1994-1997), Asset Management (1997-2000) en het kredietdepartement (1998-2000). De heer Tack richtte in 1981 ook de Vlaamse Investeringsvennootschap op (tegenwoordig Fortis Private Equity), waar hij tot 1983 gedelegeerd bestuurder en tot 1994 lid van de raad van bestuur was. Momenteel is hij CEO van Aon België en onafhankelijk bestuurder van verschillende raden van bestuur van bedrijven, waaronder Picanol en Groep Maes.

Quest management NV - afgevaardigd bestuurder, vertegenwoordigd door René Avonts in zijn hoedanigheid van afgevaardigd bestuurder van Quest Management NV Quest Management NV, de investeringsbeheerder van Quest for Growth, voert due diligence onderzoeken uit, neemt investerings- en desinvesteringsbeslissingen inzake durfkapitaal, monitort en produceert waarderingsoverzichten van de portefeuille. René Avonts studeerde in 1970 af als handelsingenieur aan de Universiteit van Leuven en startte zijn carrière op de informatica-afdeling van Paribas Belgium. In 1972 stapte hij over naar de internationale afdeling, waarvan hij in 1985 hoofd werd.

54

l QUEST FOR GROWTH

Hij werd in 1995 benoemd tot lid van het directiecomité en de raad van bestuur met verantwoordelijkheid over capital markets (kapitaalmarkten) en corporate banking (bedrijfsbankieren). In 1998 werd hij lid van het directiecomité van Artesia Bank en Bacob, verantwoordelijk voor financiële markten en investeringsbankieren, en voorzitter van Artesia Securities, de beursvennootschap van de groep die omgedoopt werd tot Dexia Securities na de overname van Artesia door Dexia in 2001. Hij verliet de bank in maart 2002 bij de juridische fusie tussen Dexia en Artesia. Hij werd daarna benoemd tot bestuurder en CFO van Elex NV: de referentieaandeelhouder van o.m. Melexis, Xfabs en EPIQ. Hij vervoegde ook Unit International, een investeerder in energieprojecten in Turkije en het Midden-Oosten, als bestuurder en was er enige tijd CFO. René Avonts werd CEO van Quest Management NV in september 2003. Hij is al bestuurder van de Emittent sinds de beursintroductie in 1998.

Euro Invest Management NV – bestuurder, vertegenwoordigd door Prof. Philippe Haspeslagh Philippe Haspeslagh is professor aan INSEAD, de internationale zakenschool met campussen in Fontainebleau en Singapore, waar hij de Paul Desmarais-leerstoel heeft voor 'Partnerschap en actief eigenaarschap'. Hij is ook buitengewoon hoogleraar aan de Vlerick Leuven Gent Management School. Voordien gaf hij les als gastprofessor aan de Harvard Business School en aan de Stanford Business School en was hij kabinetschef van de Belgische Minister van Landbouw en KMO’s. Zijn onderzoek omvat de gebieden mergers (fusies) en acquisitions (overnames), corporate strategy (bedrijfsstrategie), managing for value (beheer met het oog op waardeverhoging) en Corporate Governance (bedrijfsbestuur). Philippe Haspeslagh is academisch directeur van de ‘European Council on Corporate Strategy’ (Europese Raad voor Bedrijfsstrategie) van de Conference Board en stichter van het Internationaal Forum voor Bestuurders van INSEAD. Hij is voorzitter van Dujardin Foods NV, Quest Management NV en Capricorn Venture Partners NV. Hij is ook bestuurslid van Kinepolis en Vandemoortele NV. Hij is ook een niet in het directiecomité zetelende partner bij Procuritas, een management buy-out fond.

De Meiboom NV – bestuurder, vertegenwoordigd door Leo Claeys Sinds 1972 is de heer Claeys aandeelhouder van Roularta Media Group. Hij bouwde de interne structuur van de mediagroep op en is ondervoorzitter van de raad van bestuur. Verder is de heer Claeys actief binnen de raad van bestuur van Software Development (SDE), Accentis, Vincent Sheppard Company en diverse familievennootschappen. De heer Claeys is ook voorzitter van de Cennini Investment Holding.

Pamica NV – onafhankelijk bestuurder, vertegenwoordigd door Michel Akkermans Michel Akkermans heeft een licentiaatsdiploma van elektronisch ingenieur en computerwetenschappen en een diploma in economie en financiën, behaald aan de Universiteit van Leuven in België. Op dit ogenblik is Michel Akkermans CEO en voorzitter van Clear2Pay, een softwaretechnologievennootschap gespecialiseerd in betalingsoplossingen. De heer Akkermans is lid van de raad van advies van de durfkapitaalvennootschap GIMV en hij bekleedt functies in de raad van bestuur van een aantal vennootschappen.

Auxilium Keerbergen BVBA – onafhankelijk bestuurder, vertegenwoordigd door Frans Theeuwes Frans Theeuwes behaalde een diploma in handel en financiën aan de UFSIA Antwerpen. Hij was accountant-auditpartner bij KPMG en professor aan de AHH (momenteel onderdeel van de Lessius Hogeschool). Hij was bedrijfsrevisor van banken, verzekeringsmaatschappijen en van commerciële ondernemingen en hightechbedrijven die aan de Belgische en Franse aandelenbeurzen genoteerd staan en ook bedrijfsrevisor van geaffilieerde bedrijven van Amerikaanse, Britse en Japanse multinationals. Daardoor kreeg hij te maken met de Amerikaanse GAAPnormen, de IAS-normen, de Britse GAAP-normen en de lokale boekhoudkundige normen. De heer Theeuwes is onafhankelijk bestuurder in plaatselijke raden van bestuur van nationale en internationale non-profitorganisaties.

Gengest BVBA – onafhankelijk bestuurder, vertegenwoordigd door Rudi Mariën Rudi M. Mariën, geboren in 1945, is medestichter van INNOGENETICS, hij is er voorzitter van de raad van bestuur en referentie-aandeelhouder sinds de oprichting van de vennootschap. De heer Mariën is tevens stichter, aandeelhouder en gedelegeerd bestuurder van verschillende medische laboratoria.

Hij is voorzitter van BARC NV, een erkend en toonaangevend internationaal centraal klinisch laboratorium gespecialiseerd in farmaceutische studies en het uitvoeren van analyses in het kader van de arbeidsgeneeskunde. Hij behaalde een graad in de Farmaceutische Wetenschappen aan de Rijksuniversiteit van Gent en een specialisatie in klinische biologie.

Het auditcomité is momenteel als volgt samengesteld:

Prof. Koenraad Debackere – onafhankelijk bestuurder

•

Professor Koenraad Debackere is Elektrotechnisch Ingenieur en behaalde eveneens een Ph.D. in Management. Hij studeerde aan de Universiteit van Gent en aan het MIT in Cambridge (Verenigde Staten). Hij is voltijds professor Technologie & Innovatiemanagement aan de K.U. Leuven. Hij was gastdocent aan de Business School van Nijmegen en is lid van de Faculteit van de Vlerick Leuven Gent Management School. Hij was gastspreker in verschillende Europese businessscholen (Manchester, Kiel, Tilburg, INSEAD). Hij kreeg ‘Best Research Paper Awards’ (onderscheidingen voor beste onderzoeksthesissen) van de American Academy of Management en The Decisions Sciences Institute. Professor Debackere is gedelegeerd bestuurder van de onderzoeks- en ontwikkelingsafdeling van de K.U. Leuven en voorzitter van het Gemma Frisius-fonds, het durfkapitaalfonds van de K.U. Leuven. In november 1999 werd hij benoemd tot voorzitter van Leuven Innovative Networking Circle (LINC). In 2005 werd hij algemeen beheerder van de K.U. Leuven.

De belangrijkste functie van het auditcomité is de Raad van Bestuur bijstaan in het uitvoeren van haar superviserende taken door het beoordelen van:

• •

• • •

Auxilium Keerbergen BVBA, vertegenwoordigd door Frans Theeuwes, voorzitter; Bergendal & Co. SPRL, vertegenwoordigd door Graaf Diego du Monceau de Bergendal; en Tacan BVBA, vertegenwoordigd door Johan Tack

de kwaliteit en integriteit van de auditing-, accounting- en financiële rapporteringsprocessen van de Emittent; de financiële verslagen en andere financiële informatie verstrekt door de Emittent aan de aandeelhouders; en het interne controlesysteem van de Emittent inzake accounting, financiële transacties en de naleving van de wetten waaraan de Emittent onderworpen is.

Tot de activiteiten van het auditcomité behoort ook het toezicht op de Emittent overeenkomstig de tweede paragraaf van artikel 23 van de statuten.

Dirk Vanderschrick – bestuurder

Het auditcomité komst minstens tweemaal per jaar samen. De vergadering vindt plaats voor de vergaderingen van de Raad van Bestuur ter goedkeuring van het halfjaarlijkse of jaarlijkse verslag.

Dirk Vanderschrick is lid van het Directiecomité van Dexia Bank België, verantwoordelijk voor de IT, operaties, faciliteiten management en organisatie. Hij is ook bestuurder van AMCC, Parifar, DIC en Dexia Ierland.

Investeringscomité

Dirk Vanderschrick is licentiaat Handels- en Financiële Wetenschappenen en behaalde tevens het diploma van Master of Business Administration (licentiaat bedrijfsadministratie) aan de KU Leuven.Een overzicht van de activiteiten van de leden van de Raad van Bestuur is opgenomen in Bijlage 8. De belegger dient op te merken dat geen van de bestuurders van de Emittent, noch Dhr. René Avonts in de voorgaande 5 jaren werden veroordeeld in verband met frauduleuze misdrijven. Dr. Jos B. Peeters was bestuurder van Capricorn Venture Fund NV die nu in vereffening is. Tot 2002 was hij ook bestuurder van MediaGenix. Behalve voor wat het voorgaande betreft, werden geen bestuurders van de Emittent, noch Mr. René Avonts in de voorgaande 5 jaren geassocieerd met enige faillissementen, gerechtelijke akkoorden, vereffeningen in de hoedanigheid van hetzij lid van een administratief, management of toezicht houdend lichaam of senior manager. In de voorgaande 5 jaren zijn geen van de bestuurders van de Emittent, noch Mr. René Avonts officieel openbaar in beschuldiging gesteld en / of gesanctioneerd door een wetgevende of regelgevende overheid (inclusief erkende beroepsorganisaties) In de voorgaande 5 jaren zijn geen van de bestuurders van de Emittent, noch Mr. René Avonts door een hof of een rechtbank ongeschikt bevonden om lid te zijn van de bestuurs-, leidinggevende of toezichthoudende organen van een emittent of om op te treden in het management of bedrijfsvoering van enige Emittent De raad van Bestuur zal aan de Algemene Vergadering van Aandeelhouders van 15 maart 2007 voorstellen om de onafhankelijke bestuurders een vaste jaarlijkse vergoeding toe te kennen van 7.500 EUR, een zitvergoeding van 500 EUR per bijgewoonde vergadering van de Raad van Bestuur, het Auditcomité en het Investeringscomité. De voorzitter van het Investeringscomité en het Auditcomité, indien het onafhankelijke bestuurders zijn, zullen een zitvergoeding krijgen van 750 EUR per bijgewoonde vergadering van het Audit- en Investeringscomité.

7.1.2 Comités van de Raad van Bestuur De Raad van Bestuur heeft twee subcomités opgericht, die beide rapporteren aan de Raad van Bestuur: het auditcomité en het investeringscomité.

Auditcomité Vanaf 15 januari 2007 en behoudens de goedkeuring hiervan door de Algemene Vergadering van Aandeelhouders is het auditcomité samengesteld uit maximaal vier leden van de Raad van Bestuur, waarvan een meerderheid onafhankelijk is. De Raad van Bestuur duidt onder haar leden een voorzitter aan. De voorzitter zal altijd een onafhankelijk bestuurder zijn.

8 Mevr. Nadia Van Hove is actief als privaat kapitaalmanager bij Dexia Bank België NV

De Raad van Bestuur heeft de bevoegdheid voor beslissingen inzake investeringen in beursgenoteerde ondernemingen gedelegeerd aan Quest Management NV, dat handelt binnen de grenzen van een investeringsbeleid zoals vastgelegd door de Raad van Bestuur en maandelijks rapporteert aan de Raad van Bestuur. Voorstellen voor investeringen in niet-beursgenoteerde ondernemingen worden door Quest Management NV ter goedkeuring voorgelegd aan het investeringscomité. In januari 2007 heeft de Raad van Bestuur beslist aan Quest Management NV de bevoegdheid te delegeren om in haar naam te besluiten tot co-investeringen met fondsen in dewelke de Emittent reeds heeft geïnvesteerd en tot follow-on investeringen in ondernemingen waarin de Emittent reeds een participatie houdt. Het investeringscomité is momenteel als volgt samengesteld: Euro Invest Management NV, vertegenwoordigd door Prof. Philippe Haspeslagh, Voorzitter • Dr. Jos B. Peeters • Pamica NV, vertegenwoordigd door Dhr. Michel Akkermans • Gengest BVBA, vertegenwoordigd door Dhr. Rudi Mariën • De Meiboom NV, vertegenwoordigd door Dhr. Leo Claeys • Mevr. Nadia Van Hove • Quest Management NV, vertegenwoordigd door Dhr. René Avonts Investeringen in niet beursgenoteerde ondernemingen worden beoordeeld op hun groeipotentieel op lange termijn, de kwaliteit van het management en de duurzaamheid van hun concurrentiepositie. Aangezien de Emittent een zogenaamde “latere fase” investeerder in niet-beursgenoteerde ondernemingen is, zal het investeringscomité de mogelijkheid onderzoeken om een investering van de Emittent in een niet-genoteerde onderneming binnen de 3 jaar na de initiële investering van de hand te doen, hetzij via een beursintroductie, hetzij via een overname door een industrieel of financieel koper. Iedere voorgestelde investering wordt geanalyseerd door een senior investment manager van Quest Management NV, die een memo met zijn aanbeveling onder de leden van het investeringscomité zal laten circuleren, alvorens de eigenlijke vergadering hierover plaatsvindt. De senior investment manager zal de vergadering van het investeringscomité bijwonen om zijn aanbevelingen verder uit te leggen en te antwoorden op vragen en mogelijke bekommernissen opgeworpen door de leden van het comité. De eigenlijke beslissing wordt bij consensus genomen, meestal zonder dat er een echte stemming aan te pas komt.

7.1.3 Toegestaan kapitaal On 15 September 2005 the Extraordinary General Meeting of Shareholders decided to mandate the Board of Directors to increase the share capital of the Issuer with up to 89.942.195,32 EUR.

QUEST FOR GROWTH l

55

7.1.4 Participaties van de A en B aandelen, de participaties van de bestuurders van de Emittent, Quest Management NV en de bestuurders en personeel van Quest Management NV in de Emittent. Participaties van de A en B aandelen, de participaties van de bestuurders van de Emittent, Quest Management NV en de bestuurders en personeel van Quest Management NV in de Emittent

Gewone aandelen Aandelen A Aandelen B Dr. Jos B. Peeters

35.221

293

geen

Dr. Jos B. Peeters (via J.B.P. International)

19.779

geen

geen

Quest Management NV

geen

18

42

Quest Management staff

6.312

205

geen

René Avonts

7.200

101

82

weegt Quest Management NV aan het BFIC de erkenning als beheersmaatschappij van ondernemingen voor collectieve investeringen aan te vragen. Deze aanvraag dient echter nog te worden ingediend en, na indiening, te worden onderzocht door het BFIC. De Emittent beoogt Quest Management NV aanstellen als beheersmaatschappij om te voldoen aan de bepalingen van de genoemde wet met de opschortende voorwaarde dat Quest Management NV de genoemde vergunning verwerft. Mocht Quest Management toch niet als beheersmaatschappij erkend worden, zal de Emittent haar organisatiestructuur moeten aanpassen om te voldoen aan alle organisatorische vereisten van een zelfbeherende onderneming voor collectieve investeringen in de zin van de hoger genoemde wet.

7.2.3 Raad van Bestuur

Bergendal & Co (Graaf Diego du Monceau de Bergendal) De Meiboom (Leo Claeys) De Meiboom (Leo Claeys via Cennini NV)

3.585

geen

geen

219.213

geen

42

15.600

geen

geen

Euro Invest Mangagement (Prof. Philip Haspeslagh) Pamica NV (Michel Akkermans) Auxilium keerbergen BVBA (Frans Theeuwes) Gengest BVBA (Rudi Mariën via Bioinvest NV) Dexia KBC Asset Management

geen

133

geen

10.000

geen

geen

1

geen

geen

10.000

geen

geen

1.113.822

geen

42

579.859

geen

geen

2.013.280

750

250

Founders: Total:

De Raad van Bestuur van Quest Management NV is samengesteld uit minstens drie leden. Bestuurders worden door de Algemene Vergadering van Aandeelhouders van Quest Management NV aangesteld voor een periode van niet meer dan zes jaar. Bestuurders wiens mandaat verstreken is, mogen herbenoemd worden. De leden van de Raad van Bestuur van Quest Management NV voor het lopende boekjaar en de einddatum van hun huidige mandaat (datum waarop hun huidige mandaat verstrijkt: aan het einde van de Algemene Vergadering van Aandeelhouders van Quest Management NV die de resultaten voor het boekjaar eindigend op 31 december evalueert) worden hieronder vermeld.

42

7.2 Quest Management NV 7.2.1 Algemeen

Functie Voorzitter Afgevaardigd Bestuurder Bestuurder Bestuurder

Naam Periode van mandaat Euro Invest Management NV, vertegenwoordigd door Philippe Haspeslagh 2003-2009 René Avonts Jos B. Peeters Tacan BVBA, vertegenwoordigd door Johan Tack

2003-2009 2003-2009 2003-2009

Het dagelijks bestuur van de Emittent werd door de Raad van Bestuur toevertrouwd aan Quest Management NV. Quest Management NV werd opgericht in 1998 als een onafhankelijk investeringsbeheerder gespecialiseerd in het beheer van aandelenportefeuilles van groeibedrijven in sectoren zoals biowetenschappen, informatietechnologie, software, halfgeleiders, telecommunicatie, elektronica, nieuwe materialen en bijzondere opportuniteiten in andere groeisectoren Quest Management NV werd aangesteld tot afgevaardigd bestuurder van de Emittent. Haar rol, werking en verantwoordelijkheden zijn in detail uiteengezet in een beheerscontract. De huidige overeenkomst trad in werking op 1 januari 2006 en loopt nog tot 31 december 2008. Van 1 januari 2006 tot en met 20 juni 2006 ontving Quest Management NV een vaste jaarvergoeding van 1.344.551 EUR. Vanaf 21 juni 2006 tot en met 31 december 2006 ontving Quest Management NV een jaarvergoeding van 1.910.263 EUR. Op basis van deze overeenkomst zal de vergoeding betaalbaar voor het boekjaar beginnend op 1 januari 2006 en eindigend op 31 december 2006 1.650.000 EUR bedragen. De vergoeding voor de twee volgende boekjaren zal 1.910.263 EUR op jaarbasis bedragen. Op jaarbasis wordt 225.000 EUR van de beheersvergoeding gebruikt om René Avonts te vergoeden als gedelegeerd bestuurder van Quest Management NV. Er is ook een maximale totale kostenratio van 3,5% ten opzichte van de intrinsieke waarde worden gehanteerd. Naast de beheersvergoeding dekken deze kosten alle andere bedrijfsonkosten, zoals bewaarnemings- en accountancyvergoedingen, bezoldiging van bestuurders, kosten voor periodieke rapportering, auditkosten, enz. Als de bovenlimiet overschreden is, zullen maatregelen goedgekeurd door Quest Management NV en de onafhankelijke bestuurders moeten genomen worden om Quest Management NV in staat te stellen de maximale kostenverhouding tot onder de 3,5% limiet te brengen. Ingeval van een kapitaalverhoging zal de beheersvergoeding worden aangepast met 1,85% van het bedrag waarmee het kapitaal wordt verhoogd. Indien de Aanbieding volledig onderschreven wordt tegen een Uitgifteprijs van 9,50 EUR, zou de beheersvergoeding voor Quest Management NV toenemen met maximum 410.150,41 EUR kapitaal van de Emittent. Het verhogen van de beheersvergoeding is echter onderworpen aan de goedkeuring door de Commissie voor Bank-, Financie- en Assurantiewezen.

De voorzitter en bestuurders hebben ook zitting in de Raad van Bestuur van de Emittent. René Avonts vertegenwoordigt de afgevaardigd bestuurder, zijnde Quest Management NV, op de Raad van Bestuur van de Emittent.

7.2.2 Vergunning als beheersmaatschappij van ondernemingen voor collectieve investering in overdraagbare effecten

Hij werd daarna benoemd tot bestuurder en CFO van Elex NV: de referentieaandeelhouder van o.m. Melexis, Xfabs en EPIQ. Hij vervoegde ook Unit International, een investeerder in energieprojecten in Turkije en het Midden-Oosten, als bestuurder en was er enige tijd CFO. René Avonts werd CEO van Quest Management NV in september 2003. Hij is al bestuurder van de Emittent sinds de beursintroductie in 1998.

Om te voldoen aan de wet van 20 juli 2004 over bepaalde vormen van collectief beheer van investeringsportefeuilles (Belgisch Staatsblad van 9 maart 2005), over-

56

l QUEST FOR GROWTH

Euro Invest Management NV – bestuurder, vertegenwoordigd door Prof. Philippe Haspeslagh Philippe Haspeslagh is professor aan INSEAD, de internationale zakenschool met campussen in Fontainebleau en Singapore, waar hij de Paul Desmarais-leerstoel heeft voor 'Partnerschap en actief eigenaarschap'. Hij is ook buitengewoon hoogleraar aan de Vlerick Leuven Gent Management School. Voordien gaf hij les als gastprofessor aan de Harvard Business School en aan de Stanford Business School en was hij kabinetschef van de Belgische Minister van Landbouw en KMO’s. Zijn onderzoek omvat de gebieden mergers (fusies) en acquisitions (overnames), corporate strategy (bedrijfsstrategie), managing for value (beheer met het oog op waardeverhoging) en Corporate Governance (bedrijfsbestuur). Philippe Haspeslagh is academisch directeur van de ‘European Council on Corporate Strategy’ (Europese Raad voor Bedrijfsstrategie) van de Conference Board en stichter van het Internationaal Forum voor Bestuurders van INSEAD. Hij is voorzitter van Dujardin Foods NV, Quest Management NV en Capricorn Venture Partners NV. Hij is ook bestuurslid van Kinepolis en Vandemoortele NV. Hij is ook een niet in het directiecomité zetelende partner bij Procuritas, een management buy-out fond.

René Avonts – bestuurder – afgevaardigd bestuurder René Avonts studeerde in 1970 af als handelsingenieur aan de Universiteit van Leuven en startte zijn carrière op de informatica-afdeling van Paribas Belgium. In 1972 stapte hij over naar de internationale afdeling, waarvan hij in 1985 hoofd werd. Hij werd in 1995 benoemd tot lid van het directiecomité en de raad van bestuur met verantwoordelijkheid over capital markets (kapitaalmarkten) en corporate banking (bedrijfsbankieren). In 1998 werd hij lid van het directiecomité van Artesia Bank en Bacob, verantwoordelijk voor financiële markten en investeringsbankieren, en voorzitter van Artesia Securities, de beursvennootschap van de groep die omgedoopt werd tot Dexia Securities na de overname van Artesia door Dexia in 2001. Hij verliet de bank in maart 2002 bij de juridische fusie tussen Dexia en Artesia.

Dr. Jos B. Peeters – bestuurder Jos B. Peeters is de oprichter en managing partner van Capricorn Venture Partners NV, een Leuvense durfkapitaalvennootschap. Gedurende zeven jaar was hij gedelegeerd bestuurder van BeneVent Management NV, een durfkapitaalvennootschap geassocieerd met de Kredietbank-Almanij-groep. Daarvoor werkte hij voor de internationale technologieconsultinggroep PA Technology en bij Bell Telephone Manufacturing Company, nu onderdeel van Alcatel. Dr. Peeters behaalde de graad van Doctor in de fysica aan de Katholieke Universiteit van Leuven. Hij was ook voorzitter van de European Venture Capital Association (EVCA) en medestichter van EASDAQ, de pan-Europese beurs voor groeiaandelen. Hij is momenteel President van EASDAQ. Hij is tevens onafhankelijk bestuurder bij Innogenetics en Fellow (bestuurslid) van het Hogenheuvelcollege van de KU Leuven.

Dr William Brooks Senior Investment Manager life sciences Na studies aan de universiteiten van Glasgow, Dundee and Munchen, werkte William Brooks meer dan 10 jaar in de biotechnologische industrie. Dr. Brooks onderzocht voor en met toonaangevende ondernemingen en raadgevers onderwerpen als bedrijfsontwikkeling, technologie-evaluatie, financiële strategieën en fusies en overnames. Dr. Brooks past zijn unieke combinatie van technische en bedrijfseconomische ervaring toe op de investeringen in biowetenschappen. Will trad toe tot Quest Management NV in maart 1999.

Katrin Geyskens Senior Manager Investment technology Niet-beursgenoteerde investeringen en durfkapitaalfondsen

Tacan BVBA – bestuurder vertegenwoordigd door Johan Tack Johan Tack behaalde een diploma Economische Wetenschappen en een speciale licentie in management aan de Universiteit van Gent. Sinds 1976 was hij actief in verschillende commerciële en managementfuncties bij de Generale Bank (nu Fortis Bank). Als lid van het directiecomité van de bank was hij verantwoordelijk voor Marketing en Financiën en Controle (1994-1997), Asset Management (1997-2000) en het kredietdepartement (1998-2000). De heer Tack richtte in 1981 ook de Vlaamse Investeringsvennootschap op (tegenwoordig Fortis Private Equity), waar hij tot 1983 gedelegeerd bestuurder en tot 1994 lid van de raad van bestuur was. Momenteel is hij CEO van Aon België en onafhankelijk bestuurder van verschillende raden van bestuur van bedrijven, waaronder Picanol en Groep Maes.

7.2.4 Aandeelhoudersstructuur

Naam Aandeelhouderschap Euro Invest Management NV, vertegenwoordigd door Philippe Haspeslagh 25% René Avonts 25% Jos B. Peeters 50%

7.2.5 Management en werknemers

René Avonts Afgevaardigd Bestuurder René Avonts studeerde in 1970 af als handelsingenieur aan de Universiteit van Leuven en startte zijn carrière op de informatica-afdeling van Paribas België. In 1972 stapte hij over naar de internationale afdeling, waarvan hij in 1985 hoofd werd. Hij werd in 1995 benoemd tot lid van het Directiecomité en de raad van bestuur met verantwoordelijkheid over Capital Markets (kapitaalmarkten) en Corporate Banking (bedrijfsbankieren). In 1998 werd hij lid van het Directiecomité van Artesia Bank en Bacob, verantwoordelijk voor Financial Markets (financiële markten) en Investment Banking (investeringsbankieren), en voorzitter van Artesia Securities, de beursvennootschap van de Groep die omgedoopt werd tot Dexia Securities na de overname van Artesia door Dexia in 2001. Avonts verliet de bank in maart 2002 bij de juridische fusie tussen Dexia en Artesia. Hij werd daarna benoemd tot bestuurder en CFO van Elex NV: de referentieaandeelhouder van o.m. Melexis, Xfabs en EPIQ. Hij vervoegde ook Unit International, een investeerder in energieprojecten in Turkije en het Midden-Oosten, als bestuurder en was er enige tijd CFO. René Avonts werd CEO van Quest Management NV in september 2003.

Yves Vaneerdewegh Senior Investment Manager beursgenoteerde investeringen Yves Vaneerdewegh is commercieel ingenieur en een door EFFAS (European Federation of Financial Analysts' Societies – Europese Federatie van Financiële Analistenverenigingen) gecertificeerd financieel analist. Yves vertegenwoordigt elf jaar ervaring als financieel analist en portefeuillebeheerder voor vooral Europese vennootschappen met een kleine tot middelgrote bovengrens. Hij werkte voordien voor Hamburg Manheimer NV (Munich Re Group) Brussel (1993 - 1997) als financieel analist (vooral Belgisch en Nederlands aandelenkapitaal) en ging vervolgens werken voor Puilaetco Private Bankers NV als senior portefeuillebeheerder. Yves trad toe tot Quest Management NV in februari 2005.

Katrin Geyskens behaalde een diploma commerciële wetenschappen aan de K.U. Leuven, België, en startte haar professionele carrière als financieel analiste bij CERA Bank (huidige KBC Bank). Katrin behaalde ook een diploma bedrijfswetenschappen (MBA) aan de universiteit van Chicago. Na deze studies werkte ze als management consultant bij A.T.Kearney en was ze betrokken bij het opstarten van een onderneming gespecialiseerd in het verlenen van durfkapitaaldiensten. Katrin trad toe tot Quest Management NV in juni 2001.

Marc Pauwels Fund Administrator Marc Pauwels studeerde economie (met specialisatie in accountancy) te Brussel. Nadien behaalde hij een diploma aan de Fiscale Hogeschool te Brussel. Marc werkte aanvankelijk als adviseur fiscale wetgeving, vooraleer over te stappen naar de vroegere CERA Bank te Leuven, waar hij – gedurende twee jaar – verantwoordelijk was voor de rapportering van de CAD verplichtingen aan de Belgische Commissie voor het Bank-, Financiën- en Assurantiewezen. Nadien werd hij verantwoordelijk voor de administratie en boekhouding van de door de bank gepromote beleggingsfondsen. Marc trad toe tot Quest Management NV in oktober 1998.

Kristof Jaeken Back Office en netwerkbeheerder Kristof Jaeken studeerde marketing aan de Provinciale Hogeschool Limburg in Hasselt. Kristof trad toe tot Quest Management NV in november 2000.

Rita Underwood Management Assistent Rita trad toe tot Quest Management NV in oktober 2006.

7.3 Vergoedingen en voordelen toegekend door de Emittent De beheersovereenkomst tussen Quest Management NV en de Emittent werd heronderhandeld in 2005 overeenkomstig de procedure opgelegd door artikel 524 van het Belgische Wetboek van vennootschappen. De Bestuurders van Quest Management NV die een vermogensrechtelijk belang hadden dat in conflict zou kunnen komen met de te nemen beslissing, maakten dit voorafgaandelijk kenbaar aan de vergadering van de Raad van Bestuur. Overeenkomstig artikel 524 § 2 van het Belgische Wetboek van vennootschappen stelde de Raad van Bestuur vervolgens een comité samen bestaande uit drie onafhankelijke bestuurders om de voorgestelde managementvergoeding te beoordelen. Na kennis te hebben genomen van hun advies besliste de Raad van Bestuur, in afwezigheid van de Bestuurders van Quest Management NV, om een beheersovereenkomst aan te gaan met Quest Management NV. De huidige beheersovereenkomst trad in werking op 1 januari 2006 en loopt af op 31 december 2008. Overeenkomstig de hoger genoemde overeenkomst betaalde de Emittent aan Quest Management NV een beheersvergoeding gelijk aan 1.344.551 EUR per jaar vanaf 1 januari 2006 tot 20 juni 2006. Vanaf 21 juni 2006 tot en met 31 december 2008 zal Quest Management NV een jaarvergoeding ontvangen van 1.910.263 EUR. De andere leden van de Raad van Bestuur ontvangen geen vergoeding, uitgezonderd de onafhankelijke bestuurders die een onkostenvergoeding van 1.240 EUR ontvangen per bijgewoonde Raad van Bestuur of vergadering van een subcomité. De aandacht van de belegger wordt gevestigd op het feit dat een opzegging van de managementovereenkomst tussen Quest Management NV en de Emittent inhoudt

QUEST FOR GROWTH l

57

dat een vergoeding gelijk aan het bedrag van één jaarlijkse beheersvergoeding van 1.910.000 EUR (bedrag voor de beoogde kapitaalverhoging) verschuldigd is. Het dient te worden opgemerkt dat er geen arbeidsovereenkomsten zijn tussen de leden van de administratieve, management of toezicht houdende lichamen en de Emittent of enige van haar dochtervennootschappen die voorzien in voordelen bij het beëindigen van de tewerkstelling. Vergoedingen van de leden van de Raad van Bestuur van Quest Management NV Bestuurdersvergoedingen: 206.289 EUR Adviesvergoedingen: 87.301 EUR Vergoedingen dienstverleningsovereenkomsten: 87.193 EUR Totaal: 380.783 EUR

– inclusief beheersvergoeding – met Quest Management NV te heronderhandelen. Deze procedure is voorzien in artikel 524 van de Belgische Wetboek van vennootschappen wanneer een lid van de Raad van Bestuur een belangenconflict heeft met een beslissing of transactie die binnen de jurisdictie van de Raad van Bestuur valt. Een investeringscomité opereert binnen de Raad van Bestuur, die de finale beslissing neemt over alle investeringen in niet beursgenoteerde ondernemingen.

Principe 5.2/19: Het auditcomité dient minstens 3 maal per jaar samen te komen

7.4 Einddatum en periode van de mandaten

Het auditcomité van de Emittent komt tweemaal per jaar samen en telkens wanneer het aangewezen is. In beginsel vinden de vergaderingen van het auditcomité plaats vóór de vergadering van de Raad van Bestuur die het halfjaar- en jaarverslag goedkeurt. Zodra de Emittent IFRS toepast, zal het auditcomité minstens vier maal per jaar samenkomen, op kwartaal basis en telkens wanneer het aangewezen is.

7.4.1 Date of expiry of the mandates and term of office

Principe 8.9: Algemene Vergaderingen

Cf. V, 7.2.3.

Het vereiste percentage aandelen dat één enkele aandeelhouder moet hebben om een algemene vergadering bijeen te roepen mag niet hoger zijn dan 5% van het kapitaal. In overeenstemming met de oprichtingsakte en de statuten en de Belgische Wetboek van vennootschappen (artikel 532) past de Emittent de regel toe dat aandeelhouders die meer dan 20% van de aandelen vertegenwoordigen, een algemene vergadering kunnen bijeenroepen. Een maximum van 5% is niet raadzaam gezien de relatief kleine omvang van de Emittent. Het organiseren van bijkomende buitengewone aandeelhouders-vergaderingen zou inderdaad kunnen leiden tot extra financiële lasten die een negatieve impact op het financiële resultaat van de Emittent zouden kunnen hebben.

7.5 Corporate governance – Belangenconflicten Corporate governance De Raad van Bestuur heeft kennis genomen van de aanbevelingen van de Belgische Corporate Governance Code, gekend als de “Lippens Code”. Op dit ogenblik vervult de Emittent nog niet alle aanbevelingen inzake corporate governance zoals opgenomen in de Lippens Code (cf. V, 7.2.4), maar het is vast van plan dit in de nabije toekomst wel te zullen doen. De Emittent heeft een Corporate Governance Charter (Bijlage 5) goedgekeurd.. Sinds haar oprichting in 1998 heeft de Emittent aan corporate governance en transparantie prioriteit toegekend. De markt heeft dit erkend: de Emittent won de beide in België uitgereikte prijzen voor de beste financiële communicatie in haar marktsegment. De slotversie van de Belgische corporate governance code werd gepubliceerd op 9 december 2004. Alle beursgenoteerde vennootschappen moeten een corporate governance charter opstellen en op hun website publiceren. Dit charter bevat informatie over de structuur en het beleid van het bestuur van de onderneming. Vanaf 2005 werden beursgenoteerde ondernemingen ook verzocht een hoofdstuk over corporate governance in hun jaarverslag op te nemen met daarin een deel verplichte informatie en, waar toepasselijk, de redenen waarom de onderneming in bepaalde gevallen van de code afwijkt. De code bevat negen principes die als de basis van goed bestuur van de onderneming worden beschouwd. Bepalingen en richtlijnen gaan verder in op deze principes. Als een onderneming een bepaling niet naleeft, moet ze uitleggen waarom dit zo is. Deze code is een belangrijke toetssteen voor ondernemingen die zich inspannen om op het vlak van corporate governance uit te munten. Bijgevolg heeft de Raad van Bestuur de gelegenheid te baat genomen om haar beleid kritisch te analyseren en het, waar nodig of gepast, aan te passen. In het licht van wat hierboven al werd gesteld, is het geen verrassing te noemen dat het fonds de meeste bepalingen van de code reeds vervult en soms zelfs verder gaat dan vereist is. De betrokkenheid van onafhankelijke bestuurders in de Raad van Bestuur is zo een punt. In de volgende paragrafen geven we een overzicht van de principes en bepalingen van de code die de Emittent nog niet heeft geïmplementeerd, de redenen voor de afwijking ten opzichte van de regel en hoe deze situatie kan worden geremedieerd

Principe 5: Gespecialiseerde comités De corporate governance code beveelt aan dat speciale comités worden opgericht binnen de schoot van de Raad van Bestuur. Dit zijn een auditcomité, een bezoldigingscomité en een benoemingscomité. De oprichtingsakte en de statuten van de Emittent voorzien enkel in een auditcomité. Het auditcomité van de Emittent komt tweemaal per jaar samen en telkens wanneer het aangewezen is. In beginsel vinden de vergaderingen van het auditcomité plaats vóór de vergadering van de Raad van Bestuur die het halfjaar- en jaarverslag goedkeurt. Zodra de Emittent IFRS toepast, zal het auditcomité minstens vier maal per jaar samenkomen, op kwartaal basis en telkens wanneer het aangewezen is. Zoals dit in het verleden het geval geweest is, creëerde de Emittent een comité van onafhankelijke bestuurders enkel en alleen om de bestaande beheersovereenkomst

58

l QUEST FOR GROWTH

Belangenconflict Belangenconflicten met betrekking tot de Emittent en haar management worden in het algemeen geregeld door een set van regels opgelegd door de vennootschapswetgeving, door de wetgeving inzake Privaks in het bijzonder en door een set van regels opgenomen in de Ethische Code die van toepassing is op bestuurders van de Privak, Quest Management NV en haar personeel, de bewaarnemende bank en de beleggingsadviseurs. Het dagelijks bestuur van Quest Management NV wordt, voor zover dit betrekking heeft op het management van de Emittent, gesuperviseerd door een auditcomité. Het auditcomité controleert in het bijzonder elke transactie van de Emittent waarbij één van de volgende personen of juridische entiteiten een rechtstreeks of onrechtstreeks belang heeft: • de beheersvennootschap of de bewaarnemende bank; • personen die verbonden zijn aan de beheersvennootschap of de bewaarnemende bank; • bestuurders, directeuren en personen verantwoordelijk voor het dagelijks bestuur van de Emittent, de beheersvennootschap of de bewaarnemende bank. Het dagelijks bestuur van de Emittent moet zich houden aan het algemeen principe van de privakwetgeving dat de onderneming uitsluitend in het belang van de aandeelhouders bestuurd moet worden (Art. 24 van Koninklijk Besluit van 18 april 1997). Bovendien is de Emittent onderworpen aan de artikelen 523, 524 en 529 van het Belgische Wetboek van vennootschappen. Deze artikelen bevatten een aantal bijzondere verplichtingen die van toepassing zijn indien een emittent vertegenwoordigd door een lid van de Raad van Bestuur een commercieel belang heeft in een door de Raad van Bestuur te nemen beslissing. Deze regels werden toegepast voor de door de Raad van Bestuur in 2005 genomen beslissing over de beheersvergoeding voor Quest Management NV. Alle toekomstige beslissingen over de beheersvergoeding en investeringsbeslissingen met betrekking tot een met een lid van de Raad van Bestuur van Quest Management NV verbonden onderneming houden een mogelijk belangenconflict in. Artikel 25 van het Koninklijk Besluit stipuleert dat verrichtingen voor rekening van de beleggingsinstelling of voor rekening van een vennootschap waarmee de beleggingsinstelling een deelnemings-verhouding heeft, dienen in het jaarverslag te worden verantwoord, inzonderheid met betrekking tot hun belang voor de beleggingsinstelling en hun verenigbaarheid met haar beleggingsbeleid, en door de commissarisrevisor van de beleggingsinstelling te worden toegelicht, inzonderheid met betrekking tot het marktconform karakter van de voorwaarden, indien één of meer van de volgende personen rechtstreeks of onrechtstreeks optreden als tegenpartij of enig vermogensrechtelijk voordeel halen uit de verrichting:

• •

•

de beheersvennootschap of de bewaarder; de personen met wie de beleggingsinstelling, de beheers-vennootschap of de bewaarder verbonden zijn of met wie de beleggingsinstelling, de beheersvennootschap of de bewaarder een deelnemingsverhouding hebben; en de bestuurders, zaakvoerders, personen belast met het dagelijks bestuur, directeuren of lasthebbers van de beleggingsinstelling, de beheersvennootschap of de bewaarder, of van een persoon met wie de beleggingsinstelling, de beheersvennootschap of de bewaarder verbonden is of met wie de beleggingsinstelling, de beheersvennootschap of de bewaarder een deelnemings-verhouding heeft.

8 Bewaarder – bewaarnemende bank Dexia Bank België NV met maatschappelijke zetel te Pachecolaan 44, B-1000 Brussel (België) en met ondernemingsnummer 0403.201.185 treedt op voor de Emittent als de bewaarnemende bank. Dexia Bank België NV is een kredietinstelling beheerst door het Belgische recht en onder het toezicht van de Belgische Commissie voor Bank-, Financie- en Assurantiewezen (CBFA). In haar hoedanigheid van bewaarnemende bank van de Emittent is Dexia Bank België NV verplicht om aan al haar verplichtingen en plichten opgelegd door de wet en het Koninklijk Besluit te voldoen. In dit verband moet ze: • nagaan of de Emittent haar inkomsten uit haar activa tijdig ontvangt; • alle financiële instrumenten en contanten van de Emittent bewaren en de standaardverplichtingen in dit verband naleven; • de beslissingen van de Emittent in verband met deze activa uitvoeren, meer bepaald het afleveren van verkochte activa, het betalen voor verworven activa, het innen van dividenden en interesten uit deze activa en het uitoefenen van de eraan verbonden registratie- en inschrijvingsrechten; • nagaan of het inkomen van de Emittent wordt gebruikt overeenkomstig de wet, de uitvoeringsbesluiten en haar statuten. De Emittent verbindt zich er niet toe de bewaarnemende bank instructies te geven die niet in overeenstemming zijn met de wet, de uitvoeringsbesluiten en haar statuten. De afgevaardigd bestuurder informeert de bewaarnemende bank over alle instructies van de Emittent.

10.2 Type stemrecht toegekend aan de aandeelhouders Elk aandeel van de Emittent geeft de houder ervan het recht één stem uit te brengen. Bijgevolg zijn de aandeelhouders die een participatie aanhouden boven de meldingsdrempel (zoals uiteengezet onder 10.1) niet gerechtigd op meer stemmen dan de andere aandeelhouders.

10.3 Controle op de Emittent en aandeelhoudersovereenkomsten Alle gewone aandelen van de Emittent worden door Euronext Brussel genoteerd op Eurolist. Er zijn geen aandeelhoudersovereenkomsten lopende tussen de aandeelhouders van de Emittent. Quest Management NV heeft 2 zogenaamde “Strategische Partnerschapsovereenkomsten” met Dexia Bank België NV en met De Meiboom NV (een vennootschap gecontroleerd door de heer Leo Claeys) en die beide op heden van kracht zijn. In de maanden voorafgaand aan de beursintroductie (die plaatsvond op 23 september 1998) sloot Quest Management NV, de afgevaardigd bestuurder van de Emittent, drie “Strategische Partnerschapsovereenkomsten met betrekking tot de inschrijving op aandelen in Quest for Growth Privak”. De medecontractanten waren: • 2 investeringsfondsen beheerd door Corluy NV, een effectenmakelaar die later werd overgenomen door ABN-AMRO. De overeenkomst afgesloten met het door Corluy NV beheerde fonds werd kort voor de overname door ABN-AMRO stopgezet. • Joedheco NV, een vennootschap in het bezit van Leo Claeys, die later werd overgenomen door Meiboom NV, ook een vennootschap van Leo Claeys. De met Joedheco NV afgesloten overeenkomst werd vervolgens voortgezet met De Meiboom NV en is nog steeds van kracht. • Artesia Bank NV, een commerciële bank die later werd overgenomen door Dexia Bank België NV. De met Artesia Bank NV afgesloten overeenkomst werd vervolgens voortgezet met Dexia Bank Belgie NV en is nog steeds van kracht. Alhoewel de drie overeenkomsten apart warden onderhandeld en dus verschillen vertonen, zijn de belangrijkste kenmerken gelijk. Deze kunnen als volgt worden samengevat: •

De vergoeding is als volgt vastgesteld: Aard van de activa transactie Beursgenoteerde aandelen Niet-genoteerde participaties Geldbeleggingen en liquide middelen:

Commissie

Clearingvergoeding per

0,07 % per jaar 0,01 % per jaar 0,01 % per jaar

37,1840 EUR Niet van toepassing Niet van toepassing

•

• De hoger vermelde commissies zijn om de drie maand aan het einde van elk kwartaal betaalbaar. De clearingvergoedingen zijn betaalbaar bij elke transactie. Naast de vermelde commissies en vergoedingen is er voor de activiteiten van de bewaarnemende bank geen enkele compensatie verschuldigd. Voor het boekjaar eindigend op 31 december 2006 betaalde de Emittent een compensatie van 59.036 EUR aan Dexia Bank België NV voor de door haar als bewaarnemende bank geleverde diensten.

9 Financiële diensten

•

Alle strategische partners schreven in op een onderhandse plaatsing van de Emittent, die plaatsvond voor haar initiële beursintroductie en dit voor een bedrag van BEF 100.000.000. Bovendien hebben alle strategische partners zich ertoe verbonden hun aandelen niet te verkopen zolang de partnerschapsovereenkomst van kracht is. Elke strategische partner heeft het recht een kandidaat voor te stellen om door de Algemene Vergadering van Aandeelhouders van de Emittent tot een van de leden van de Raad van Bestuur te worden aangesteld. Alle strategische partners verwierven 42 B-aandelen van Quest for Growth voor een aankoopprijs van BEF 1.000 per aandeel. De strategische partners verbinden zich ertoe samen te werken met Quest Management NV met het oog op de verdere ontwikkeling van de Emittent.

Quest for Growth is een gedeponeerd handelsmerk, eigendom van Quest Management NV. Quest Management NV heeft een licentie verleend aan de Emittent, als onderdeel van de beheersovereenkomst. De licentievergoeding is in de beheersvergoeding inbegrepen.

Dexia Bank België NV, KBC Bank NV en ING NV zullen aan de aandeelhouders van de Emittent de nodige financiële diensten verlenen. Deze financiële instellingen worden voor deze geleverde diensten aan de standaardtarieven per coupon vergoed .

11 Bijkomende informatie

10 Grootste aandeelhouders

11.1.1 Bedrag van geplaatst kapitaal, aantal toegelaten aandelen, uitgegeven en volgestorte aandelen.

10.1 Naam van de personen die een percentage hoger dan het aangifteniveau in hun bezit hebben Naam en adres Aantal aandelen Dexia Bank België NV Pachecolaan 44 1000 Brussel 1.113.822 KBC Asset Management NV Havenlaan 2 1000 Brussel 579.859

%

Datum van aangifte

11,78

15/11/2005

6,13

12/09/2006

11.1 Aandelenkapitaal

Deze machtiging is toegestaan voor een periode van 5 jaar, met ingang van de publicatie van de akte tot kapitaalsverhoging van de Vennootschap op 10 november 2005 in de bijlagen van het Belgisch Staatsblad. Deze machtiging kan één of meerdere keren worden vernieuwd voor een maximale periode van vijf jaar per keer.

11.1.2 Informatie over aandelen die geen kapitaal vertegenwoordigen Er zijn geen aandelen die geen kapitaal vertegenwoordigen.

10 Bijlage 3 bevat een financiële kalender.

QUEST FOR GROWTH l

59

11.1.3 Aandelen gehouden door de Emittent Op dit ogenblik houdt de Emittent in het kader van een terugkoopprogramma 124.215 gewone aandelen van de Emittent aan tegen een gemiddelde prijs van 9,26 EUR per aandeel. Het terugkoopprogramma stelt de Emittent in staat om de liquiditeit van haar aandelen te verhogen het verschil tussen de netto actiefwaarde per aandeel en de marktprijs te verkleinen. De aandelen in het bezit van de Emittent zijn gewaardeerd aan ‘Lower of Cost or Market’ (LOCOM). De marktprijs op 31 december 2006 bedroeg 1.187.450 EUR, de kostprijs 1.093.412,14 EUR. In overeenstemming met de Belgische GAAP-regels werd dezelfde waarde geboekt als niet voor uitkering beschikbare reserves. De beschikbare reserve om aandelen van de Emittent terug te kopen werd gevormd door het verlagen van het uitgegeven kapitaal van de Emittent met 6.000.000 EUR. De Algemene Vergadering van Aandeelhouders van 10 november 2005 had tot deze verlaging besloten. De Algemene Vergadering van Aandeelhouders van 15 september 2005 machtigde de Raad van Bestuur om haar eigen aandelen aan te kopen of te verkopen onder bepaalde voorwaarden en gedurende een periode van 18 maanden, d.w.z. tot 8 mei 2007. De Raad van Bestuur zal aan de aangekondigde Buitengewone Algemene Vergadering van Aandeelhouders voorstellen om dit mandaat met nog eens 18 maanden aan dezelfde voorwaarden te verlengen, met ingang vanaf de publicatie van de Buitengewone Algemene Vergadering van Aandeelhouders in de Bijlagen van het Belgisch Staatsblad. Het terugkoopprogramma zal voortduren tijdens en na de kapitaalverhoging die wordt beoogd door de Aanbieding. Meer in het bijzonder, gedurende de Aanbieding zou de Emittent kunnen beslissen om eigen aandelen verder in te kopen vanaf 5 april 2007. Dit betekent dat de bevoegdheid van de Raad van Bestuur om de eigen aandelen van de Emittent terug te kopen gebruikt zou kunnen worden als een stabilisatietechniek. Het is echter niet de bedoeling van de Raad van Bestuur om voormelde bevoegdheid te gebruiken als een stabilisatiemechanisme, hoewel er op dient te worden gewezen dat het terugkoopprogramma zal doorlopen worden gedurende de Aanbieding en daardoor zou een zeker stabiliserend effect kunnen optreden. Als de Raad van Bestuur zou hebben besloten om het terugkoopprogramma om de Aanbieding te stabiliseren, kan het steeds worden stopgezet. Omdat het terugkoopprogramma blijft doorlopen gedurende de gehele Aanbieding, zou stabilisatie zich kunnen voordoen gedurende de gehele Inschrijvingsperiode, i.e. van 10 april 2007 tot en met 24 april 2007. De stabilisatietransacties zouden kunnen leiden tot een marktprijs die hoger ligt dan diegene die anders zou overheersen. De belegger dient op te merken dat geen andere mechanismen zullen worden ingesteld om de Aanbieding te stabiliseren.

11.1.4 Converteerbare of omwisselbare effecten of verhandelbare effecten met warrants Op 26 september 2002 werden 5.416.000 warrants uitgegeven. Elke warrant gaf zijn houder het recht in te schrijven op één nieuw gewoon aandeel van de Emittent, bij uitoefening van de warrant tijdens een van de uitoefeningsperiodes, tegen betaling van de uitoefenprijs van 8,00 EUR per gewoon aandeel.

Op 17 november 2000 werd het aandelenkapitaal verhoogd met 50.098.000 EUR tot 117.227.566,51 EUR via een openbaar bod voor inschrijving op 2.708.000 nieuwe gewone aandelen. Op 15 september 2005 werd het kapitaal verminderd met 53.629.955,19 EUR tot 63.597.611,31 EUR door middel van een kapitaalverlaging om geleden verliezen aan te zuiveren. Het aantal aandelen bleef ongewijzigd. Op 8 november 2005 werd het aandelenkapitaal verhoogd met 32.344.584 EUR tot 95.942.195,32 EUR door de uitoefening van warrants en het creëren van 4.043.073 nieuwe gewone aandelen. Op 10 november 2005 werd het aandelenkapitaal verlaagd met 6.000.000 EUR tot 89.942.195,32 EUR door het creëren van een beschikbare reserve van 6.000.000 EUR. Het aantal aandelen bleef ongewijzigd. Het geplaatste kapitaal van de Emittent bedraagt 89.942.195,32 EUR en wordt vertegenwoordigd door 9.458.073 gewone aandelen, 750 A-aandelen en 250 B-aandelen zonder nominale waarde. Alle gewone aandelen hebben dezelfde rechten en voorrechten, vertegenwoordigen dezelfde fractiewaarde van het kapitaal van de Emittent en zijn volledig gestort. Al deze gewone aandelen hebben dezelfde stemrechten, dezelfde dividendaanspraken en dezelfde rechten op het surplus bij vereffening. De houders van klasse A- en klasse B-aandelen zullen een preferent dividend ontvangen (zie IV, 3.5) als ook een preferent deel van de liquidatiebonus.

11.2 Oprichtingsakte en statuten van de Emittent 11.2.1 Maatschappelijk doel Volgens artikel 3 van de statuten van de Emittent is het doel van de Emittent het collectief beleggen van uit het publiek aangetrokken financieringsmiddelen conform het Koninklijk Besluit. Ze zal zich in haar investeringsbeleid richten naar het hoger genoemde Koninklijk Besluit, de bepalingen van de statuten van de Emittent en het Prospectus. De Emittent zal haar investeringsbeleid voornamelijk toespitsen op groeibedrijven in diverse sectoren zoals maar niet beperkt tot geneeskunde en gezondheidszorg, biotechnologie, informatietechnologie, software, elektronica en nieuwe materialen. Daarnaast kan de Emittent bijkomend liquide fondsen aanhouden in de vorm van spaarrekeningen, termijnbeleggingen of thesauriebewijzen. Vanaf het tweede jaar na de oprichting zullen deze liquide fondsen in principe beperkt zijn tot tien procent (10%) van de activa tenzij een speciale beslissing genomen door de Raad van Bestuur tijdelijk een hoger percentage zou toestaan. De Emittent kan alle commerciële, industriële en financiële verrichtingen stellen die in verband staan met haar doel of dit zouden kunnen bevorderen, en dit zowel in binnen- en buitenland. Ze mag alle roerende of onroerende goederen verwerven die rechtstreeks noodzakelijk zijn voor de uitoefening van haar activiteiten. Ze mag als bestuurder of vereffenaar van andere vennootschappen fungeren. Het doel van de Emittent, zoals hierboven beschreven, kan enkel worden gewijzigd door de Algemene Vergadering van Aandeelhouders, beraadslagend overeenkomstig de regels die gelden voor de wijziging van de statuten van de Emittent.

11.2.2 Bepalingen met betrekking tot de leden van haar bestuurs-, management- en adviesorganen

4.043.073 warrants werden geconverteerd in nieuwe gewone aandelen.

Op 30 juni 1998 werd het aandelenkapitaal verhoogd met 367.000.000 BEF tot 568.000.000 BEF via de uitgifte van 367.000 gewone aandelen.

De Emittent moet worden bestuurd door een Raad van Bestuur samengesteld uit minstens elf en maximaal vijftien leden, natuurlijke of rechtspersonen, aandeelhouders of niet, die zullen worden aangesteld door de Algemene Vergadering van Aandeelhouders voor een periode van niet meer dan drie jaar. De Raad van Bestuur kan het dagelijks bestuur van de Emittent delegeren aan een of meerdere bestuurders, gekozen uit de bestuurders voorgedragen door de klasse Aaandeelhouders. Deze personen zullen de titel van afgevaardigd bestuurder dragen. De controle van de financiële positie, de jaarrekeningen en de conformiteit van de transacties die in de jaarrekeningen moeten worden opgenomen met het Belgische Wetboek van vennootschappen en de statuten van de Emittent zal worden toevertrouwd aan een of meerdere bedrijfsrevisoren of bedrijfsrevisorenfirma’s.

Op 22 juli 1998 werd het aandelenkapitaal verhoogd met 140.000.000 BEF tot 708.000.000 BEF via de uitgifte van 140.000 gewone aandelen.

11.2.3 Rechten; vrijstellingen en beperkingen verbonden aan elke aandelencategorie

Op 22 september 1998 werd het aandelenkapitaal verhoogd met 2.000.000.000 BEF tot 2.708.000.000 BEF via een openbaar bod voor inschrijving op 2.000.000 nieuwe gewone aandelen.

Aandelencategorie

Alle eventueel overblijvende warrants zijn vervallen.

11.1.5 Historiek van het aandelenkapitaal De Emittent werd opgericht op 9 juni 1998 met een aandelenkapitaal ten bedrage van 201.000.000 BEF ingezameld met de uitgifte van 200.000 gewone aandelen, 750 A-aandelen en 250 B-aandelen.

60

l QUEST FOR GROWTH

Er zijn 9.458.073 gewone aandelen, 750 klasse A-aandelen en 250 klasse B-aandelen.

Rechten verbonden aan de aandelen Cf. IV, 3.5

Beperkingen met betrekking tot de overdraagbaarheid van aandelen Artikel elf van de statuten van de Emittent regelt de overdracht van klasse A- en klasse B-aandelen van de Emittent.

de eigenaar zijn op de registratiedatum om vierentwintig uur ongeacht het aantal aandelen waarvan zij houder zijn op de dag van de Algemene Vergadering der Aandeelhouders. De registratiedatum kan niet vroeger dan op de vijftiende dag en niet later dan vijf werkdagen voor de Algemene Vergadering der Aandeelhouders worden vastgesteld. De registratiedatum en de wijze waarop de aandeelhouders zich kunnen laten registreren worden vermeld in de oproeping. In dit geval dient de eigenaar van gedematerialiseerde effecten een door de erkende rekeninghouder of door de vereffeninginstelling conform artikel 474 van het Wetboek van vennootschappen opgesteld attest neer te leggen waaruit blijkt dat de betrokkene eigenaar is van de gedematerialiseerde aandelen om vierentwintig uur op de registratiedatum.

De overdracht door of aan Quest Management NV is niet beperkt. Artikel elf van de statuten van de Emittent regelt de overdracht van klasse A- en klasse B-aandelen van de Emittent. De overdracht door of aan Quest Management NV is niet beperkt. De overdracht door een houder van klasse A- of klasse B-aandelen van de Emittent aan ascendanten, nazaten of de echtgeno(o)t(e) en (ii) een aangesloten firma is niet beperkt. Bij overdrachten van klasse A- of klasse B-aandelen aan andere partijen dan de hierboven genoemde, hebben de andere houders van klasse A- en klasse B-aandelen een voorkooprecht. De aandelen moeten eerst worden aangeboden aan Quest Management NV. De aandelen met betrekking tot dewelke Quest Management NV haar voorkooprecht niet uitoefent, moeten vervolgens worden aangeboden aan de houders van klasse A-aandelen van de Emittent en, tenslotte, aan de houders van klasse B-aandelen van de Emittent, telkens in evenredigheid met het aantal aandelen dat deze houders in die respectieve klasse in hun bezit hebben. Daarbij moet voor het bepalen van het aantal aandelen per klasse rekening worden gehouden met de participatie in het kapitaal verminderd met het kapitaal vertegenwoordigd door de gewone aandelen van de Emittent. In de statuten van de Emittent is hiervoor een specifieke procedure uitgewerkt. Artikel twaalf van de statuten van de Emittent regelt de overdracht van gewone aandelen van de Emittent en voorziet dat dergelijke aandelen zonder beperkingen kunnen worden overgedragen.

11.2.4 Stappen die nodig zijn om de rechten van de aandeelhouders te wijzigen The rights of the different categories of shareholders can only be changed by a modification of the articles of association of the Issuer. The relevant provisions both in the Belgian Companies Code, i.e.article 560 of the Belgian Companies Code, and in the articles of association of the Issuer have to be respected.

11.2.5 Voorwaarden die van toepassing zijn op oproepingen voor de Algemene Vergaderingen van Aandeelhouders De volgende veranderingen met betrekking tot de voorwaarden die de oproepingen voor de Algemene Vergadering van Aandeelhouders beheersen zullen worden voorgesteld door de Raad van Bestuur aan de Buitengewone Algemene Vergadering der Aandeelhouders van 15 maart 2007. Om tot de algemene vergadering te worden toegelaten, en voor zover de raad van Bestuur dit vereist in de oproepingen, moeten de houders van aandelen op naam, als ook de houders van warranten en de houders van obligaties op naam en de houders van certificaten op naam uitgegeven met de medewerking van de Emittent, hun intentie meedelen dat ze wensen deel te nemen aam de Algemene Vergadering der Aandeel aan de Raad van Bestuur binnen de tijdslimiet opgenomen in de oproepingen, en die niet korter kan zijn dan drie en niet langer dan zes werkdagen voor de datum van de Algemene Vergadering der Aandeelhouders houders bewijzen dat zij werkelijk eigenaars zijn van de betrokken aandelen. De eigenaars van gedematerialiseerde aandelen van de Emittent zullen, om tot de algemene vergadering te worden toegelaten, een door de erkende rekeninghouder of door de vereffeninginstelling conform artikel 474 van het Wetboek van vennootschappen opgesteld attest moeten neerleggen waaruit de onbeschikbaarheid blijkt van de gedematerialiseerde aandelen tot op de datum van de Algemene Vergadering der Aandeelhouders. Dit certificaat zal dienen te worden neergelegd binnen de termijn aangegeven door de Raad van Bestuur in de oproeping en kan niet minder zijn dan drie werkdagen en niet meer dan zes werkdagen voor de datum bepaald voor de bijeenkomst van de Algemene Vergadering der Aandeelhouders. De plaats waar het certificaat dient te worden neergelegd zal worden bepaald door de raad van Bestuur en meegedeeld in de naar de aandeelhouders verstuurde oproeping. De raad van bestuur kan een registratiedatum vastleggen en bepalen dat de aandeelhouders aan de Algemene Vergadering der Aandeelhouders kunnen deelnemen en er de stemrechten kunnen uitoefenen die verbonden zijn aan de aandelen waarvan zij

Het dient te worden opgemerkt dat houders van aandelen op naam een Algemene Vergadering der Aandeelhouders kunnen bijwonen op voorwaarde dat ze hun aandelen deponeren.

11.2.6 Beschrijving van enige bepalingen die een wijziging van de controle over de vennootschap zouden kunnen uitstellen, opschorten of voorkomen Artikel 15 van de statuten van de Emittent geeft het recht aan zowel de klasse A als klasse B aandeelhouders om elk een lijst van personen in te dienen die voor bestuurderschap worden voorgedragen. De Algemene Vergadering der Aandeelhouders zal vier bestuurders van elke lijst benoemen. Bijgevolg is het totale aantal van bestuurders benoemd op voordracht van de klasse A en klasse B aandeelhouders gelijk aan 8 wat de meerderheid is van de te benoemen bestuurders. Overeenkomstig artikel 11 van het Belgische Wetboek van vennootschappen, houdt dit de controle in van de klasse A en B aandeelhouders over de Emittent. Artikel 11 van de statuten van de Emittent bevat bepalingen die de vrije overdraagbaarheid van klasse A en B aandelen beperken en die als volgt kunnen worden samengevat. Overdrachten van de klasse A of B aandelen door of aan Quest Management NV zijn vrij De overdracht van de klasse A en B aandelen aan mensen met dewelke de overdrager een affiliatieverband heeft in de zin van artikel 11 van het Belgische Wetboek van vennootschappen als ook de overdrachten aan ascendenten, descendenten en de echtgeno(o)t(e) van de overdrager zijn vrij. De overdrachten aan andere personen zijn beperkt. Alle andere overdrachten zullen worden beheerst door een voorkoopprocedure in het voordeel van ten eerste Quest Management NV, ten tweede klasse A aandeelhouders en ten slotte klasse B aandeelhouders zo de overdraagbaarheid van de aandelen beperkend. Deze vrije overdraagbaarheid van de klasse A en b aandelen verhinderen een controlewissel van de Emittent. Artikel 37 van de statuten van de Emittent stipuleert dat in het geval van wijzigingen aan de statuten van de Emittent of voor beslissingen waarvoor de wet minstens een gelijkaardige meerderheidsvereiste oplegt als voor de wijzigingen van de statuten van de Emittent, de meerderheidsvereisten neergelegd in de wet voor elke categorie van aandelen afzonderlijk dienen te worden gerespecteerd. Aangezien de wijzigingen aan de statuten van de Emittent onderworpen zijn aan een bijzondere meerderheidsregel ten voordele van de klasse A en B aandelen, kunnen de statuten van de Emittent, inclusief de artikelen 11 en 15, niet worden gewijzigd tenzij 75% van de A en B aandeelhouders hiermee instemmen.

11.2.7 Voorwaarden voor kapitaalwijzigingen indien strikter dan door de wet voorzien. Artikel 8 van de statuten van de Emittent voorziet in de mogelijkheid om de Raad van Bestuur te machtigen het maatschappelijk kapitaal te verhogen in één of meer stadia met een maximumbedrag van 89.942.195,32 EUR. Deze machtiging is toegekend aan de Raad van Bestuur voor een termijn van vijf jaren te rekenen vanaf de publicatie van de akte kapitaalsverhoging van de Emittent vennootschap van acht november tweeduizend en vijf, in de bijlage tot het Belgisch Staatsblad. Zij kan één of meerdere malen worden hernieuwd, telkens voor een maximumtermijn van vijf jaren. Binnen de hierboven gestelde grenzen en zonder afbreuk te doen aan de dwingende bepalingen van het Wetboek van vennootschappen, kan de Raad van Bestuur beslissen het kapitaal te verhogen, hetzij door inbrengen in geld, hetzij door inbrengen in natura, hetzij door omzetting van reserves of uitgiftepremies met of zonder uitgifte van nieuwe aandelen.

QUEST FOR GROWTH l

61

Indien de Raad van Bestuur naar aanleiding van zijn beslissing tot kapitaalverhoging de betaling van een uitgiftepremie vraagt, zal het bedrag van die premie besteed worden aan een onbeschikbare rekening, "uitgiftepremie" genoemd, die in dezelfde mate als het maatschappelijk kapitaal tot waarborg van derden zal strekken, en die onder voorbehoud van incorporatie in het kapitaal, enkel mag verminderd of afgeschaft worden bij beslissing van de algemene vergadering beraadslagend volgens de voorwaarden bepaald in de artikelen 612 en volgende van het Wetboek van vennootschappen. Artikel 8 bis van de statuten van de Emittent regelt de wijzigingen in het geïnvesteerde kapitaal. De Algemene Vergadering van Aandeelhouders, beraadslagend overeenkomstig de regels voor het wijzigen van de statuten van de Emittent, kan het geïnvesteerde kapitaal verhogen of verlagen. Er dient echter te worden opgemerkt dat de meerderheidsvereisten zoals opgelegd in de wet voor elke klasse van aandeelhouders afzonderlijk gerespecteerd moeten worden. Krachtens artikel zestien, tweede alinea van het Koninklijk Besluit, moeten de preferente rechten van de bestaande aandeelhouders worden gerespecteerd in het kader van een kapitaalverhoging met een uitgifte van aandelen in ruil voor een inbreng in contanten. Daarom moeten aandelen uitgegeven voor de inschrijving in contanten eerst worden aangeboden aan de bestaande aandeelhouders van de Emittent en dit in evenredigheid met het aandeel in het kapitaal vertegenwoordigd door hun aandelen, en dit gedurende een periode van niet minder dan vijftien dagen vanaf de datum waarop de inschrijvingsperiode wordt geopend. De Raad van Bestuur kan de inschrijfprijs en de periode gedurende dewelke de preferente rechten kunnen worden uitgeoefend, bepalen. Kapitaalverhogingen die gepaard gaan met inbrengen in natura zijn onderworpen aan de volgende bepalingen. Ten eerste moet de identiteit van de persoon die de inbreng doet, worden vermeld in het rapport beschreven in de derde alinea van artikel 602 van het Belgische Wetboek van vennootschappen en in de kennisgeving ter bijeenroeping van de Algemene Vergadering der Aandeelhouders die over de kapitaalverhoging moet beslissen. Ten tweede mag de uitgifteprijs niet lager zijn dan de gemiddelde beursprijs over de dertig dagen voorafgaand aan de inbreng, noch mag deze lager zijn dan de laatst gepubliceerde inventariswaarde.

Tenslotte moet het hoger genoemde rapport ook de impact verduidelijken die de voorgestelde inbreng zal hebben op de positie van de voormalige aandeelhouders en, in het bijzonder, op hun aandeel in de winsten en het kapitaal. Gelieve op te merken dat de wijzigingen in kapitaal zoals hierboven uiteengezet, enkel kunnen worden bewerkstelligd door de uitgifte van gewone aandelen.

12 Informatie van derden, verklaringen van experts De commissaris van de Emittent heeft ingestemd met de vorm en de context volgens de welke de rapporten van de commissaris werden opgenomen.

13 Documenten toegankelijk voor het publiek De Prospectus is in het Engels, Nederlands of Frans verkrijgbaar tijdens de kantooruren op de maatschappelijke zetel van de Emittent, Lei 19, bus 3, 3000 Leuven, België. Kopieën kunnen worden verkregen bij Dexia Bank België NV via het gratis telefoonnummer +32 0800 92 200 en bij de KBC Bank via het telefoonnummer +32 2 283 29 70. Behoudens naleving van bepaalde voorwaarden opgelegd door de relevante juridische en regulerende bepalingen binnen bepaalde jurisdicties, kunnen de [Nederlandse] en [Franse] versies van de Prospectus ook op de volgende websites worden ingekeken: www.questforgrowth.com, www.dexiainvestor.be, www.kbcsecurities.be en www.kbc.be. De jaarrekeningen van de Emittent en de desbetreffende verslagen werden neergelegd bij de Nationale Bank van België. De statuten en de bijzondere verslagen van de Emittent zoals vereist door de Belgische vennootschapswetgeving zijn beschikbaar op de griffie van de handelsrechtbank van Leuven. Deze documenten en de jaar- en kwartaalverslagen en alle gepubliceerde informatie bedoeld voor aandeelhouders kunnen ook worden verkregen op de maatschappelijke zetel van de Emittent en op haar website. De jaarrekeningen van de Emittent en de bijbehorende verslagen worden elk jaar opgestuurd naar alle geregistreerde aandeelhouders en naar de andere personen die hierom verzoeken.

LEXICON Gedefinieerde term

Definitie

Raad van Bestuur

betekent de raad van bestuur van Quest for Growth NV PRIVAK zoals momenteel samengesteld.

Co-Managers

betekent ING Belgium NV en Bank Degroof NV. (Jaarlijkse) (Buitengewone) Algemene Vergadering van Aandeelhouders betekent de (jaarlijkse) (buitengewone) algemene vergadering van aan-

deelhouders van Quest for Growth NV PRIVAK. Emittent

betekent Quest for Growth NV/SA, PRIVAK, een closed-end investeringsfonds dat belegt in privaat aandelen kapitaal, beheerst door de Belgische wet voor investeringen in niet-genoteerde ondernemingen en groeibedrijven, met maatschappelijke zetel te Lei 19, bus 3 – 3000 Leuven (Belgium), ingeschreven in het Rechtspersonenregister onder nummer 0463.541.422.

Uitgifteprijs

betekent de inschrijvingsprijs tussen 7,50 EUR en 9,50 EUR per Aandeel.

Joint Global Coordinators en Bookrunners

betekent Dexia Bank België NV en KBC Securities NV.

Notering van de aandelen

betekent de toelating tot verhandeling van de aandelen op Eurolist door Euronext Brussel, op 30 april 2007.

Lidstaat

elke lidstaat van de Europese Economische Ruimte

Aanbieding

betekent de huidige publieke aanbieding voor de inschrijving op maximaal 2.333.715 nieuwe gewone aandelen van de Emittent.

Prospectus

betekent het onderhavige document.

Prospectusrichtlijn

betekent Richtlijn 2003/71/EG van het Europees Parlement en van de Raad van 4 november 2003 betreffende het prospectus dat gepubliceerd moet worden wanneer effecten aan het publiek worden aangeboden of tot de handel worden toegelaten en tot wijziging van Richtlijn 2001/34/EG met inbegrip van alle relevante uitvoerings besluiten in elke Lidstaat.

Koninklijk Besluit

betekent het Koninklijk Besluit van 18 april 1997 met betrekking tot de instellingen voor belegging in niet-genoteerde vennootschappen en in groeibedrijven

Verkoopagenten

betekent Bank Degroof NV, Dexia Bank België NV, KBC Securities NV, KBC Bank NV, CBC Banque en ING Belgium NV.

Aandelen

betekent de 2.333.715 nieuwe gewone aandelen van de Emittent, zonder nominale waarde en aangeboden binnen het kader van deze Aanbieding.

Inschrijvingsperiode

betekent de periode van 10 april 2007 tot en met 24 april 2007, tijdens dewelke bestaande aandeelhouders van de Emittent, de cessionarissen van preferente inschrijvingsrechten en andere inschrijvers kunnen intekenen op Tranche A en Tranche B.

Tranche A of niet-reduceerbare Tranche

betekent de aanbieding bij wijze van de niet-reduceerbare publieke inschrijving op maximaal 2.333.715 aandelen, die worden aangeboden aan de bestaande aandeelhouders van de Emittent en aan de cessionarissen van preferente inschrijvings rechten overeenkomstig de preferente inschrijvingsrechten à rato van 1 aandeel per 4 preferente rechten zoals vertegenwoordigd door coupon N° 7.

Tranche B of reduceerbare Tranche

betekent de aanbieding bij wijze van de reduceerbare publieke inschrijving op maximaal 2.333.715 aandelen na aftrek van de aandelen waarop werd ingeschreven onder Tranche A, die worden aangeboden aan de bestaande aandeelhouders van de Emittent en aan andere intekenaars.

Onderschrijvers

62

l QUEST FOR GROWTH

betekent de Joint Global Coordinators.

1 BIJLAGE 1: PERSBERICHT

QUEST FOR GROWTH l

63

2 BIJLAGE 2: INSCHRIJVINGSFORMULIER Exemplaar bestemd voor de Emittent of haar mandataris

Quest for Growth NV/SA, PRIVAK Closed-end beleggingsonderneming beheerst door de Belgische wet voor investeringen in niet genoteerde ondernemingen en groeibedrijven Lei 19, bus 3 - 3000 Leuven (België) Rechtspersonenregister Nr.: 0463.541.422

Openbaar bod tot inschrijving op maximum 2.333.715 nieuwe gewone aandelen in het kader van een kapitaalverhoging in contanten met naleving van het voorkeurrecht EN toelating tot het verhandelen van die aandelen op Eurolist door Euronext Brussel

INSCHRIJVINGSFORMULIER

(op te stellen in twee exemplaren, in overeenstemming met de wet) Ik ondergetekende (naam en voornaam of maatschappelijke benaming) …………………………………………………………..................................................................... wonende te /met zetel gevestigd te .................…………………………………………….............................., straat ........................................................... nr. ......... na kennis te hebben genomen van het Prospectus goedgekeurd door de Commissie voor het Bank-, Financie- en Assurantiewezen en van de statuten van de Vennootschap, verklaar in te schrijven: • op.............. Aandelen, dividendgerechtigd vanaf 1 januari 2007, tegen de prijs van maximum EUR ___ per Aandeel door uitoefening van de voorkeurrechten met betrekking tot ............ aandelen, Wat mijn inschrijving met voorkeurrechten betreft, overhandig ik hierbij …………… coupons nr. 7 waarvan de nummers voorkomen op het nummerborderel van dit inschrijvingsformulier en/of de bon(s) aan toonder bezorgd aan de aandeelhouders op naam. Ik wens dat deze Aandelen __ mij geleverd worden in materiële vorm __ het voorwerp uitmaken van een inschrijving op naam __ gedeponeerd worden in mijn effectenrekening nr …/……./.. bij .............................................. Ik verklaar de lijsten van de met verzet betekende of met verval bedreigde effecten te hebben geraadpleegd en aanvaard bij voorbaat de gevolgen die voortvloeien uit de deponering van de op die lijsten vermelde waarden, zelfs na mijn afgifte. Ik verklaar, waarborg en erken het volgende : (i) dat ik, of enige persoon voor wiens rekening of voordeel ik de voorkeurrechten of de Aandelen verwerf, op datum van de aflevering en de verwerving van voorkeurrechten en de Aandelen, geen United States persoon zijn; (ii) dat ik of enige persoon voor wiens rekening of voordeel ik de voorkeurrechten of de Aandelen verwerf, op het moment het kooporder voor de Aandelen ontstaat, ons buiten de Verenigde Staten van Amerika bevonden en dat de voorkeurrechten en de Aandelen verworven werden in een offshore transactie in overeenstemming met de vereisten van Regulation S van de US Securities Act; (iii) dat ik de voorkeurrechten of de Aandelen verwerft voor eigen rekening of voor één of meer beleggingsrekeningen waarvoor ik optreed als zaakwaarnemer of als agent, in elk van deze gevallen alleen voor beleggingsdoeleinden en niet met het oog op of voor de verkoop of overdracht in verband met enige distributie van de voorkeurrechten of de Aandelen op enige manier die strijdig zou zijn met de US Securities Act, de Investment Company Act of enige andere toepasselijke effectenwetgeving; (iv) dat ik of enige persoon voor wiens rekening of voordeel ik de voorkeurrechten of de Aandelen verwerft, geen United States personen zijn zoals gedefinieerd in United States Commodities Futures Trading Commission Rule 4.7(a)(1)(iv) (“CFTC Rule 4.7(a)(1)(iv)”). In de zin van de CFTC Rule 4.7(a)(1)(iv) betekent een “United States persoon”:

64

l QUEST FOR GROWTH

(A) een natuurlijk persoon die geen inwoner is van de Verenigde Staten van Amerika; (B) een maatschap, vennootschap of andere entiteit, andere dan een entiteit opgericht in hoofdzaak voor passieve investeringen, beheerst door de wetten van een niet-US rechtsgebied en die haar hoofdzetel in een niet-US rechtsgebied heeft; (C) een vermogen of trust waarvan de inkomsten niet onderworpen zijn aan US inkomstenbelastingen ongeacht de herkomst; (D) een entiteit opgericht in hoofdzaak voor passieve investeringen, zoals een pool, beleggingsvennootschap of andere gelijkaardige entiteit; Op voorwaarde dat de eenheden van participatie die in de entiteit, worden gehouden door personen die niet gekwalificeerd worden als niet-United States personen of op een andere manier als gekwalificeerde geschikte personen, in het totaal minder dan 10% van de belangen in de entiteit vertegenwoordigen, en dat zulke entiteit niet gevormd werd om in hoofdzaak investeringen te bewerkstelligen door personen die niet gekwalificeerd kunnen worden als Niet- US personen in een pool met betrekking tot de welke de beheerder vrijgesteld is van bepaalde vereisten van Deel 4 van de regels van de US Commodity Futures Trading Commission’s Reguleringen dankzij het feit dat haar deelnemers niet-United States personen zijn; en (E) een pensioenplan voor werknemers, functionarissen of directeurs van een entiteit georganiseerd en met haar hoofdzetel van activiteit buiten de Verenigde Staten van Amerika (v) dat de voorkeurrechten en de Aandelen niet werden en niet zullen worden geregistreerd onder de US Securities Act; (vi) dat de Emittent niet werd en niet zal worden geregistreerd onder de US Investment Company Act en dat de Emittent beperkingen heeft voorzien voor transacties die geen publiek aanbod in de Verenigde Staten van Amerika inhouden en op de aanbieding, verkoop en overdracht van de voorkeurrechten en de Aandelen om te verzekeren dat de Emittent niet vereist wordt en niet zal worden vereist zich te registreren onder de US Investment Company Act. (vii) dat ik geen enkel middel van tussenstatelijke handel zal gebruiken om de voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 of de Aandelen aan te bieden, te verkopen in pand geven of op enige andere manier aan personen die US personen zijn (in de zin van Regulation S van de US Securities Act en in omstandigheden die zullen vereisen dat de Emittent zich registreert ingevolge de US Investment Company Act. (viii) dat de Emittent een lijst mag ontvangen van deelnemers die zijn effecten houden vanuit één of meer effectenrekeningen, dat de Emittent zich het recht voorbehoudt om op enig moment navraag te doen over enige houder van Aandelen of belangen erin met betrekking tot de status van zulke houder onder de effectenwetgeving van de Verenigde Staten en van enige zulke houder die de Emittent niet tevreden heeft gesteld, te eisen dat zulk een houder rechtmatig aanhoudt onder de effectenwetgeving van de Verenigde Staten van Amerika om zulke Aandelen of belangen onmiddellijk over te dragen in overeenstemming met de instructie van de Emittent; (ix) dat ik dit Prospectus heb ontvangen en nauwgezet heb gelezen en dit Prospectus of enige andere presentatie of aanbiedingsmateriaal met betrekking tot de voorkeurrechten en de Aandelen niet heb verspreid, doorgezonden, overgedragen of op enige andere wijze heb doorgezonden aan enige personen in de Verenigde Staten van Amerika of aan enige US persoon, noch zal ik iets van het voorgaande doen; (x) dat ik gerechtigd ben om de voorkeurrechten uit te oefenen en te verwerven en de Aandelen te onderschrijven onder de wetten van alle relevante rechtsgebieden die op mij van toepassing zijn; ik heb zulke wetten ten volle gerespecteerd en alle gouvernementele en andere toelatingen die daar mochten nodig zijn verworven en ik heb voldaan aan alle noodzakelijke formaliteiten en ik heb enige uitgifte-, overdracht- of ander belasting verschuldigd in verband met de aanvaarding van de voorkeurrechten en de Aandelen in al die rechtsgebieden betaald en ik heb geen handelingen ondernomen of nagelaten enige handelingen te stellen die zullen of kunnen resulteren in een inbreuk in hoofde van enige Emittent, de Joint Global Coordinators of enige van zijn of hun respectieve bestuurders, functionarissen, verbonden personen, agenten of adviseurs, op de wettelijke en regelgevende vereisten van enig rechtsgebied in verband met de Aanbieding of mijn deelname daarin of mijn uitoefening of verwerving van de voorkeurrechten of mijn inschrijvingen voor de Aandelen; en (xi) de Emittent, de Joint Global Coordinators en enige van zijn of hun respectieve bestuurders, functionarissen, verbonden personen, agenten of adviseurs als ook enige andere derde mag vertrouwen op de oprechtheid en nauwkeurigheid van de bovenvermelde verklaringen, waarborgen en overeenkomsten. Ik heb de capaciteit om zulke verklaringen, waarborgen en overeenkomsten aan te gaan en als ik enige voorkeurrechten of Aandelen aanvaard of verwerf als een zaakwaarnemer of agent voor één of meer rekeningen of personen, heb ik als enige discretionnaire investeringsbevoegdheid en volledige bevoegdheid om verklaringen, waarborgen en overeenkomsten aan te gaan voor rekening van elk van zulke rekeningen of personen. Als ik weet of reden heb aan te nemen dat enige van deze verklaringen, waarborgen of overeenkomsten niet langer accuraat zijn of kunnen zijn of nageleefd worden zal ik onmiddellijk de Emittent inlichten. Tenzij anders aangegeven hebben de begrippen die hierin worden gebruikt de betekenis die aan hen wordt gegeven in de Securities Act Opgesteld te ............................... op ....................................... (handtekening van de Emittent of haar mandataris)

(handtekening van de inschrijver)

NUMMERBORDEREL van coupons nr. 7 geknipt van de aandelen (voorkeurrechten) (De inschrijving moet volgens nummervolgorde gebeuren) Nummer Aantal ….. tot …….. …….. ….. tot …….. …….. ….. tot …….. …….. ….. tot …….. …….. ….. tot …….. …….. ….. tot …….._________ Over te dragen……..

Nummers Overgedragen ……. tot …….. ….. tot …….. ….. tot …….. ……. tot …….. ……. tot …….. Over te dragen

Aantal …….. …….. …….. …….. …….. _________ ……..

Nummers Overgedragen …….. tot …….. …….. tot …….. …….. tot …….. …….. tot …….. …….. tot …….. Totaal

Aaantal …….. …….. …….. …….. …….. _________ …….. _________

QUEST FOR GROWTH l

65

Exemplaar bestemd voor de inschrijver, na ondertekening door de uitgevende vennootschap of haar mandataris

Quest for Growth NV/SA, PRIVAK Closed-end beleggingsonderneming beheerst door de Belgische wet voor investeringen in niet genoteerde ondernemingen en groeibedrijven Lei 19, bus 3 - 3000 Leuven (België) Rechtspersonenregister Nr.: 0463.541.422

Openbaar bod tot inschrijving op maximum 2.333.715 nieuwe gewone aandelen in het kader van een kapitaalverhoging in contanten met naleving van het voorkeurrecht EN toelating tot het verhandelen van die aandelen op Eurolist door Euronext Brussel

INSCHRIJVINGSFORMULIER

(op te stellen in twee exemplaren, in overeenstemming met de wet)

Ik ondergetekende (naam en voornaam of maatschappelijke benaming) …………………………………………………………..................................................................... wonende te /met zetel gevestigd te .................…………………………………………….............................., straat ........................................................... nr. ......... na kennis te hebben genomen van het Prospectus goedgekeurd door de Commissie voor het Bank-, Financie- en Assurantiewezen en van de statuten van de Vennootschap, verklaar in te schrijven: • op.............. Aandelen, dividendgerechtigd vanaf 1 januari 2007, tegen de prijs van maximum EUR ___ per Aandeel door uitoefening van de voorkeurrechten met betrekking tot ............ aandelen, Wat mijn inschrijving met voorkeurrechten betreft, overhandig ik hierbij …………… coupons nr. 7 waarvan de nummers voorkomen op het nummerborderel van dit inschrijvingsformulier en/of de bon(s) aan toonder bezorgd aan de aandeelhouders op naam. Ik wens dat deze Aandelen __ mij geleverd worden in materiële vorm __ het voorwerp uitmaken van een inschrijving op naam __ gedeponeerd worden in mijn effectenrekening nr …/……./.. bij .............................................. Ik verklaar de lijsten van de met verzet betekende of met verval bedreigde effecten te hebben geraadpleegd en aanvaard bij voorbaat de gevolgen die voortvloeien uit de deponering van de op die lijsten vermelde waarden, zelfs na mijn afgifte. Ik verklaar, waarborg en erken het volgende : (xii) dat ik, of enige persoon voor wiens rekening of voordeel ik de voorkeurrechten of de Aandelen verwerf, op datum van de aflevering en de verwerving van voorkeurrechten en de Aandelen, geen United States persoon zijn; (xiii) dat ik of enige persoon voor wiens rekening of voordeel ik de voorkeurrechten of de Aandelen verwerf, op het moment het kooporder voor de Aandelen ontstaat, ons buiten de Verenigde Staten van Amerika bevonden en dat de voorkeurrechten en de Aandelen verworven werden in een offshore transactie in overeenstemming met de vereisten van Regulation S van de US Securities Act; (xiv) dat ik de voorkeurrechten of de Aandelen verwerft voor eigen rekening of voor één of meer beleggingsrekeningen waarvoor ik optreed als zaakwaarnemer of als agent, in elk van deze gevallen alleen voor beleggingsdoeleinden en niet met het oog op of voor de verkoop of overdracht in verband met enige distributie van de voorkeurrechten of de Aandelen op enige manier die strijdig zou zijn met de US Securities Act, de Investment Company Act of enige andere toepasselijke effectenwetgeving; (xv) dat ik of enige persoon voor wiens rekening of voordeel ik de voorkeurrechten of de Aandelen verwerft, geen United States personen zijn zoals gedefinieerd in United States Commodities Futures Trading Commission Rule 4.7(a)(1)(iv) (“CFTC Rule 4.7(a)(1)(iv)”). In de zin van de CFTC Rule 4.7(a)(1)(iv) betekent een “United States persoon”: (F) een natuurlijk persoon die geen inwoner is van de Verenigde Staten van Amerika; (G) een maatschap, vennootschap of andere entiteit, andere dan een entiteit opgericht in hoofdzaak voor passieve investeringen, beheerst door de wetten van een niet-US rechtsgebied en die haar hoofdzetel in een niet-US rechtsgebied heeft;

66

l QUEST FOR GROWTH

(H) een vermogen of trust waarvan de inkomsten niet onderworpen zijn aan US inkomstenbelastingen ongeacht de herkomst; (I) een entiteit opgericht in hoofdzaak voor passieve investeringen, zoals een pool, beleggingsvennootschap of andere gelijkaardige entiteit; Op voorwaarde dat de eenheden van participatie die in de entiteit, worden gehouden door personen die niet gekwalificeerd worden als niet-United States personen of op een andere manier als gekwalificeerde geschikte personen, in het totaal minder dan 10% van de belangen in de entiteit vertegenwoordigen, en dat zulke entiteit niet gevormd werd om in hoofdzaak investeringen te bewerkstelligen door personen die niet gekwalificeerd kunnen worden als Niet- US personen in een pool met betrekking tot de welke de beheerder vrijgesteld is van bepaalde vereisten van Deel 4 van de regels van de US Commodity Futures Trading Commission’s Reguleringen dankzij het feit dat haar deelnemers niet-United States personen zijn; en (J) een pensioenplan voor werknemers, functionarissen of directeurs van een entiteit georganiseerd en met haar hoofdzetel van activiteit buiten de Verenigde Staten van Amerika (xvi) dat de voorkeurrechten en de Aandelen niet werden en niet zullen worden geregistreerd onder de US Securities Act; (xvii) dat de Emittent niet werd en niet zal worden geregistreerd onder de US Investment Company Act en dat de Emittent beperkingen heeft voorzien voor transacties die geen publiek aanbod in de Verenigde Staten van Amerika inhouden en op de aanbieding, verkoop en overdracht van de voorkeurrechten en de Aandelen om te verzekeren dat de Emittent niet vereist wordt en niet zal worden vereist zich te registreren onder de US Investment Company Act. (xviii) dat ik geen enkel middel van tussenstatelijke handel zal gebruiken om de voorkeurrechten geïncorporeerd door coupon nr. 7 of de Aandelen aan te bieden, te verkopen in pand geven of op enige andere manier aan personen die US personen zijn (in de zin van Regulation S van de US Securities Act en in omstandigheden die zullen vereisen dat de Emittent zich registreert ingevolge de US Investment Company Act. (xix) dat de Emittent een lijst mag ontvangen van deelnemers die zijn effecten houden vanuit één of meer effectenrekeningen, dat de Emittent zich het recht voorbehoudt om op enig moment navraag te doen over enige houder van Aandelen of belangen erin met betrekking tot de status van zulke houder onder de effectenwetgeving van de Verenigde Staten en van enige zulke houder die de Emittent niet tevreden heeft gesteld, te eisen dat zulk een houder rechtmatig aanhoudt onder de effectenwetgeving van de Verenigde Staten van Amerika om zulke Aandelen of belangen onmiddellijk over te dragen in overeenstemming met de instructie van de Emittent; (xx) dat ik dit Prospectus heb ontvangen en nauwgezet heb gelezen en dit Prospectus of enige andere presentatie of aanbiedingsmateriaal met betrekking tot de voorkeurrechten en de Aandelen niet heb verspreid, doorgezonden, overgedragen of op enige andere wijze heb doorgezonden aan enige personen in de Verenigde Staten van Amerika of aan enige US persoon, noch zal ik iets van het voorgaande doen; (xxi) dat ik gerechtigd ben om de voorkeurrechten uit te oefenen en te verwerven en de Aandelen te onderschrijven onder de wetten van alle relevante rechtsgebieden die op mij van toepassing zijn; ik heb zulke wetten ten volle gerespecteerd en alle gouvernementele en andere toelatingen die daar mochten nodig zijn verworven en ik heb voldaan aan alle noodzakelijke formaliteiten en ik heb enige uitgifte-, overdracht- of ander belasting verschuldigd in verband met de aanvaarding van de voorkeurrechten en de Aandelen in al die rechtsgebieden betaald en ik heb geen handelingen ondernomen of nagelaten enige handelingen te stellen die zullen of kunnen resulteren in een inbreuk in hoofde van enige Emittent, de Joint Global Coordinators of enige van zijn of hun respectieve bestuurders, functionarissen, verbonden personen, agenten of adviseurs, op de wettelijke en regelgevende vereisten van enig rechtsgebied in verband met de Aanbieding of mijn deelname daarin of mijn uitoefening of verwerving van de voorkeurrechten of mijn inschrijvingen voor de Aandelen; en (xxii) de Emittent, de Joint Global Coordinators en enige van zijn of hun respectieve bestuurders, functionarissen, verbonden personen, agenten of adviseurs als ook enige andere derde mag vertrouwen op de oprechtheid en nauwkeurigheid van de bovenvermelde verklaringen, waarborgen en overeenkomsten. Ik heb de capaciteit om zulke verklaringen, waarborgen en overeenkomsten aan te gaan en als ik enige voorkeurrechten of Aandelen aanvaard of verwerf als een zaakwaarnemer of agent voor één of meer rekeningen of personen, heb ik als enige discretionnaire investeringsbevoegdheid en volledige bevoegdheid om verklaringen, waarborgen en overeenkomsten aan te gaan voor rekening van elk van zulke rekeningen of personen. Als ik weet of reden heb aan te nemen dat enige van deze verklaringen, waarborgen of overeenkomsten niet langer accuraat zijn of kunnen zijn of nageleefd worden zal ik onmiddellijk de Emittent inlichten. Tenzij anders aangegeven hebben de begrippen die hierin worden gebruikt de betekenis die aan hen wordt gegeven in de Securities Act Opgesteld te ............................... op .......................................

(handtekening van de Emittent of haar mandataris)

(handtekening van de inschrijver)

NUMMERBORDEREL van coupons nr. 7 geknipt van de aandelen (voorkeurrechten) (De inschrijving moet volgens nummervolgorde gebeuren) Nummer Aantal ….. tot …….. …….. ….. tot …….. …….. ….. tot …….. …….. ….. tot …….. …….. ….. tot …….. …….. ….. tot …….._________ Over te dragen……..

Nummers Overgedragen ……. tot …….. ….. tot …….. ….. tot …….. ……. tot …….. ……. tot …….. Over te dragen

Aantal …….. …….. …….. …….. …….. _________ ……..

Nummers Overgedragen …….. tot …….. …….. tot …….. …….. tot …….. …….. tot …….. …….. tot …….. Totaal

Aaantal …….. …….. …….. …….. …….. _________ …….. _________

QUEST FOR GROWTH l

67

3 BIJLAGE 3: FINANCIËLE KALENDER Aandeelhoudersvergaderingen:

Publieke aankondigingen:

Analistenvergaderingen:

Persconferenties:

Buitengewone Algemene Vergadering

15 maart 2007

10.00u

Jaarlijkse Algemene Vergadering

15 maart 2007

11.00u

Jaarlijkse Algemene Vergadering

20 maart 2008

11.00u

Resultaten Kwartaal 1:

27 april 2007

Resultaten Semester 1:

20 juli 2007

Resultaten Kwartaal 3:

19 oktober 2007

Resultaten boekjaar:

25 januari 2008

27 april 2007

14.00u

20 juli 2007

14.00u

19 oktober 2007

14.00u

25 januari 2008

14.00u

26 april 2007

11.00u

19 juli 2007

11.00u

18 oktober 2007

11.00u

24 januari 2008

11.00u

Publicatie van intrinsieke waarde: N.A.V. Cash De Tijd L’echo QfG Website

31 Jan 8 Feb 3 Feb 3 Feb 3 Feb

28 Feb 8 Mar 3 Mar 3 Mar 2 Mar

31 Mar 5 Apr 7 Apr 7 Apr 4 Apr

30 Apr 10 Mei 5 Mei 5 Mei 4 Mei

31 Mei 7 Jun 2 Jun 2 Jun 1 Jun

30 Jun 5 Jul 7 Jul 7 Jul 4 Jul

31 Jul 9 Aug 4 Aug 4 Aug 3 Aug

31 Aug 6 Sep 8 Sep 8 Sep 5 Sep

30 Sep 4 Okt 6 Okt 6 Okt 3 Oct

31 Okt 8 Nov 3 Nov 3 Nov 2 Nov

30 Nov 6 Dec 8 Dec 8 Dec 5 Dec

31 Dec 10 Jan 5 Jan 5 Jan 4 Jan

Publication NAV on QfG website after 5.40PM.

Datum voor uitkering dividend: 22 maart 2007

Aandeelhouders kunnen de nodige financiële diensten verkrijgen van de volgende financiële instellingen: DEXIA Bank België NV, KBC Bank NV en ING België NV.

68

l QUEST FOR GROWTH

4 BIJLAGE 4: GEDETAILLEERDE INFORMATIE OVER DE FINANCIËLE ACTIVA OP 28 FEBRUARI 2007

QUEST FOR GROWTH l

69

5 BIJLAGE 5: CORPORATE GOVERNANCE CHARTER VAN DE EMITTENT

Quest for Growth Corporate Governance Charter Sinds zijn oprichting in 1998 hechtte Quest for Growth een zeer groot belang aan deugdelijk bestuur en transparantie. De markt erkende dit expliciet door Quest for Growth beide in België bestaande prijzen voor de beste financiële communicatie toe te kennen binnen haar marktsegment.

Elke op deze wijze door de algemene vergadering benoemde bestuurder beëindigt de opdracht van de bestuurder die hij vervangt. Minstens 3 leden van de raad van bestuurder zijn onafhankelijk. Het criterium voor onafhankelijkheid is gebaseerd op artikel 524 §4 van het Wetboek van Vennootschappen.

b. Werking van de raad van bestuur Op 9 december 2004 is de definitieve versie van de Belgische Corporate Governance Code openbaar gemaakt. Elke beursgenoteerde onderneming wordt geacht een Corporate Governance Charter op te stellen en op haar website openbaar te maken. Vanaf het jaarverslag over het boekjaar 2005, worden de beursgenoteerde vennootschappen verzocht in hun jaarverslag een hoofdstuk over Corporate Governance op te nemen, met opgave van een aantal verplichte informaties en desgevallend de reden waarom de vennootschap in bepaalde gevallen afwijkt van de Code. Vanaf 1 januari 2006 moeten de ondernemingen bovendien een Corporate Governance Charter bekendmaken. Daarin worden de Corporate Governance structuur en het beleid terzake toegelicht. De code bevat negen principes die de pijlers vormen waarop een goede Corporate Governance is gegrondvest. Deze principes worden verder uitgewerkt in bepalingen en richtlijnen. Leeft de vennootschap een bepaling niet na, wordt ze verondersteld toe te lichten waarom ze dit niet doet. Deze code wordt dus een belangrijke toetssteen voor bedrijven die uitmuntendheid in deugdelijk bestuur betrachten. De Raad van Bestuur van Quest for Growth heeft daarom meteen dit instrument aangegrepen om het gevoerde beleid kritisch te onderzoeken en waar nodig of nuttig aan te passen.

i. Voorzitterschap van de raad van bestuur De raad van bestuur benoemt onder zijn leden een voorzitter, gekozen uit de bestuurders voorgedragen door de houders van klasse A-aandelen. De Raad van Bestuur benoemt onder zijn leden twee ondervoorzitters: één gekozen uit de bestuurders voorgedragen door de houders van klasse A-aandelen en één gekozen uit de bestuurders voorgedragen door de houders van klasse B-aandelen.

ii. Vergaderingen van de raad van bestuur De raad van bestuur wordt bijeengeroepen door de voorzitter, de gedelegeerd bestuurder of twee bestuurders wanneer de belangen van de vennootschap het vereisen. Bij afwezigheid van de voorzitter wordt het voorzitterschap waargenomen door de gedelegeerd bestuurder of, bij diens afwezigheid, door de oudste aanwezige bestuurder, voorgedragen door de klasse A.

a. Samenstelling en benoeming van de raad van bestuur

Opdat de raad van bestuur zou kunnen vergaderen, moet tenminste de helft van zijn leden aanwezig of vertegenwoordigd zijn en moeten ten minste twee bestuurders van klasse A en twee bestuurders van klasse B aanwezig of vertegenwoordigd zijn. Indien dat quorum niet bereikt wordt, kan men een nieuwe vergadering bijeenroepen waarop de agendapunten van de eerdere vergadering geldig kunnen besproken en beslist worden indien er tenminste vier bestuurders aanwezig of vertegenwoordigd zijn.

In overeenstemming met de Statuten van Quest for Growth is het bestuur van de vennootschap toevertrouwd aan een raad van bestuur.

Resoluties van de raad kunnen goedgekeurd worden bij schriftelijk akkoord van de leden.

De raad van bestuur telt ten minste elf en ten hoogste vijftien leden. De houders van klasse A- en klasse B-aandelen hebben elk het recht om een lijst van kandidaatbestuurders in te dienen. De algemene vergadering kiest vier bestuurders uit elke lijst. De houders van gewone aandelen hebben het recht om de namen van een of meer kandidaat-bestuurders voor te stellen. De algemene vergadering mag maximaal zeven bestuurders uit deze lijst kiezen.

Alle beslissingen van de raad van bestuur moeten genomen worden bij een meerderheid van de aanwezige stemmen. Blanco of ongeldige stemmen tellen niet mee als uitgebrachte stemmen. De persoon die de vergadering voorzit heeft de beslissende stem.

1. Raad van Bestuur

Leden van de raad worden door de algemene aandeelhoudersvergadering voor een periode van ten hoogste drie jaar benoemd. De bestuurders kunnen te allen tijde door de algemene vergadering ontslagen worden. Bestuurders van wie de ambtstermijn afgelopen is, mogen opnieuw aangesteld worden. In geval van voortijdige vacature in de schoot van de raad van bestuur, om welke reden ook, hebben de overblijvende bestuurders het recht voorlopig in de vacature te voorzien tot aan de volgende algemene vergadering, die tot definitieve benoeming zal overgaan. Indien een bestuurdersmandaat openvalt van een bestuurder verkozen op voordracht van klasse A of B-aandelen, wordt de nieuwe bestuurder steeds gekozen uit een lijst voorgesteld door die klasse van aandeelhouders die de lijst had voorgesteld waaruit de bestuurder van wie het mandaat is opengevallen, werd gekozen.

70

l QUEST FOR GROWTH

De beraadslagingen en besluiten van de raad van bestuur worden vastgelegd in notulen die ondertekend worden door de aanwezige leden. Deze notulen worden ingelast in een speciaal register. De volmachten worden gehecht aan de notulen van de vergadering voor dewelke ze zijn gegeven. De afschriften of uittreksels, in rechte of anderszins voor te leggen, worden geldig ondertekend door de gedelegeerd bestuurder of door twee bestuurders. Deze bevoegdheid kan gedelegeerd worden aan een lasthebber.

iii. Bevoegdheid van de raad van bestuur De raad van bestuur is bekleed met de meest uitgebreide bevoegdheden om alle handelingen te verrichten die nodig of dienstig zijn tot verwezenlijking van het doel van de vennootschap. De vennootschap wordt bestuurd in het uitsluitende belang van de aandeelhouders. Hij is bevoegd alle daden te stellen die niet uitdrukkelijk door de wet of door de statuten aan de algemene vergadering zijn voorbehouden.

De raad van bestuur stelt het halfjaarlijkse verslag op alsook het ontwerp van het jaarverslag op waarvan sprake in de artikelen 35 en 36 van het Koninklijk besluit van 18 april 1997 met betrekking tot de instellingen voor belegging in niet-genoteerde vennootschappen en in groeibedrijven. De raad van bestuur kan aan een lasthebber, zelfs indien deze geen aandeelhouder of bestuurder is, zijn bevoegdheden voor bijzondere en bepaalde aangelegenheden overdragen.

• • •

De beheersvennootschap of de depothoudende bank; Personen die verbonden zijn met de beheersvennootschap of de depothoudende bank; Bestuurders, directeurs en personen die verantwoordelijk zijn voor het dagelijks bestuur van Quest for Growth, de beheersvennootschap of de depothoudende bank.

De onafhankelijke bestuurders (statutair minimum drie, thans vijf) ontvangen een presentiegeld dat bepaald werd door de algemene jaarvergadering (AGM 16 september 1999) voor het bijwonen van vergaderingen van de raad of vergaderingen van statutaire organen van de raad van bestuur.

Het Audit Comité heeft onbeperkte en directe toegang tot alle informatie en tot personeel dat informatie kan hebben die relevant is voor de goede uitvoering van zijn taken en het kan beschikken over alle middelen die nodig zijn om deze opdrachten te vervullen. De vennootschap wordt geacht vrij en open te communiceren met de commissarissen en met het management van de vennootschap. In principe vergadert het Audit Comité twee maal per jaar. Het comité kan echter samengeroepen worden op eender welk ogenblik wanneer dat noodzakelijk geacht wordt door één van haar leden.

De overige bestuuurders worden in deze hoedanigheid niet vergoed.

Het audit comité is momenteel als volgt samengesteld:

v. Het dagelijks bestuur

• • •

iv. Vergoeding van de bestuurders

De raad van bestuur delegeert het dagelijks bestuur van de vennootschap aan een of meer bestuurders die gekozen zijn onder de bestuurders die voorgedragen zijn door de houders van klasse A-aandelen. Zij dragen de titel gedelegeerd bestuurder. De raad van bestuur bepaalt de bezoldiging voor dat ambt. Quest Management NV is door de raad tot gedelegeerd Bestuurder benoemd. Het dagelijks bestuur staat onder toezicht staat van het auditcomité dat hierover rapporteert naar de Raad van Bestuur.

vi. Vertegenwoordiging van de vennootschap De vennootschap is geldig vertegenwoordigd indien de gedelegeerd bestuurder en een bestuurder gezamenlijk optreden. De vennootschap is ook geldig vertegenwoordigd indien drie bestuurders samen optreden, van wie er tenminste twee moeten zijn verkozen op voorstel van de houders van klasse A- of klasse B-aandelen. Binnen de opdracht van hun mandaat is de vennootschap op geldige wijze gebonden door bijzondere volmachten. Voor het dagelijks bestuur is de vennootschap geldig vertegenwoordigd indien alleen de gedelegeerd bestuurder en een bestuurder samen handelen. Voor bepaalde en specifieke aangelegenheden kunnen zij hun bevoegdheden gezamenlijk delegeren aan een mandataris, zelfs indien die mandataris geen aandeelhouder of bestuurder is.

c. Comités opgericht door de raad van bestuur i. Audit Comité Door een beslissing van de buitengewone algemene vergadering van februari 2004 werd het bestaande Audit Comité een statutair orgaan van de raad van bestuur. De leden van het Audit Comité stellen eveneens een Charter op waarin de doelstelling en de werking van het Comite duidelijk omschreven wordt. Dit Charter wordt jaarlijks opnieuw bekeken en aangepast indien nodig. Het Audit Comité is thans samengesteld uit 4 bestuurders van wie er drie, met inbegrip van de voorzitter, onafhankelijke bestuurders zijn. De belangrijkste taak van het Audit Comité als integraal onderdeel van de raad van bestuur is de raad van bestuur bijstaan in haar toezichtverantwoordelijkheid door het nazicht van: • •

•

•

De kwaliteit en integriteit van de audit, boekhouding en financiële rapporteringsprocessen van de vennootschap; De financiële verslagen en andere financiële informatie van de vennootschap gericht aan de aandeelhouders, aan overheidsorganen en aan het publiek; Het interne controlesysteem van de vennootschap, zoals opgezet door het management en de raad van bestuur, voor de interne controle van de boekhouding en financiën en de naleving van de wet en de ethische code. Overeenkomstig de bepalingen van artikel 25 §1 van het Koninklijk Besluit van 18 april 1997 en in uitvoering van artikel 23 van de statuten kijkt het auditcomité vooral nauwlettend toe bij situaties of transacties waar één van de volgende partijen of juridische entiteiten een rechtstreeks of onrechtstreeks belang heeft in een transactie die door de vennootschap uitgevoerd wordt:

Auxilium Keerbergen BVBA, vertegenwoordigd door Frans Theeuwes, voorzitter Bergendal & Co, vertegenwoordigd door Graaf Diego du Monceau de Bergendal Tacan BVBA, vertegenwoordigd door Johan Tack

ii. Investeringscomité Het investeringscomité is thans samengesteld uit 6 bestuurders en één vertegenwoordiger van een strategische partner en kiest onder zijn leden een voorzitter. De taak van het Investeringscomité, als integraal onderdeel van de raad van bestuur, is de raad van bestuur bijstaan in beslissingen over investeringen in niet genoteerde ondernemingen op voorstel van de gedelegeerd bestuurder. Investeringsvoorstellen voor investeringen in niet genoteerde ondernemingen of in durfkapitaalfondsen worden door gedelegeerde bestuurder ter goedkeuring aan het investeringscomité voorgelegd.

Het investeringscomité is momenteel als volgt samengesteld: • • • • • • •

Euro Investment Management NV, vertegenwoordigd door Prof. Philippe Haspeslagh, voorzitter Dr. Jos B. Peeters Pamica NV, vertegenwoordigd door Michel Akkermans Gengest BVBA, vertegenwoordigd door Mr Rudi Marien De Meiboom NV, vertegenwoordigd door Leo Claeys Ms Nadia Van Hove Quest Management NV, vertegenwoordigd door René Avonts.

Elk investeringsvoorstel wordt grondig door een investeringsmanager van Quest Management NV geanalyseerd. Voor de vergadering van het investeringscomité wordt een aanbeveling aan de leden van het investeringscomité verzonden. De investeringsmanager neemt aan de vergadering deel om het voorstel verder toe te lichten en om op vragen en mogelijke opmerkingen te beantwoorden. De beslissing wordt bij consensus genomen. Het investeringscomité heeft een bevoegdheidsdelegatie verleend aan een intern investeringscomité van de gedelegeerd bestuurder voor wat betreft co-investeringsbeslissingen tot ¤ 500.000 via fondsen en voor follow-on investeringen tot maximum 50% van de reeds bestaande investering tot een maximum gecumuleerde waarde van ¤ 3.000.000

d. Belangenconflicten Elke bestuurder die, rechtstreeks of onrechtstreeks, een belang van vermogensrechtelijke aard heeft dat strijdig is met een beslissing of een verrichting die tot de bevoegdheid behoort van de raad van bestuur, moet dit mededelen aan de andere bestuurders voor de raad van bestuur een besluit neemt. Bestuurders en raad van bestuur richten zich naar de voorschriften van artikel 523 van het Wetboek van vennootschappen en artikel 25 van het Koninklijk besluit met betrekking tot de instellingen voor belegging in niet-genoteerde vennootschappen en in groeibedrijven.

e. Regels met betrekking tot marktmisbruik Elk lid van de raad van bestuur onderschrijft bij aanvang van zijn mandaat de “ethische gedragsregels”. Deze code omschrijft de regels waaraan de bestuurders zich dienen te houden tijdens de uitoefening van hun mandaat. De principes van deze code zijn:

QUEST FOR GROWTH l

71

1) De activa van de vennootschap moeten te allen tijde beheerd worden in het uitsluitend belang van zijn aandeelhouders en in overeenstemming met de toepasselijke wetgeving;

c. Remuneratie

2) De betrokken personen, bestuurders, zullen voor zichzelf of anderen geen onrechtmatig voordeel nastreven op basis van informatie waarover zij beschikken uit hoofde van hun mandaat in de vennootschap.

De Raad van Bestuur - met uitsluiting van de bestuurders van Quest Management die een vermogensrechterlijk belang strijdig met de te nemen beslissing hadden – sloot een beheerovereenkomst met Quest Management NV af die aanving op 1 januari 2006 en eindigt op 31 december 2008.

Elk lid van de raad van bestuur leeft te allen tijde de regels inzake marktmisbruik, zoals deze zijn opgenomen in de Wet van 2 augustus 2002 en het Koninklijk besluit van 5 maart 2006 met betrekking tot marktmisbruik, na. Handel in aandelen van de vennootschap - sperperiode: Leden van de raad van bestuur kunnen enkel in aandelen Quest for Growth handelen tijdens een periode van 10 dagen na publicatie van het eigen vermogen per aandeel en in geen geval indien de betrokken persoon meent over bevoorrechte informatie te beschikken (zoals een onaangekondigde belangrijke wijziging van het eigen vermogen per aandeel) die niet voor alle aandeelhouders beschikbaar is. Indien het inkoopprogramma voor eigen aandelen van Quest for Growth in eigen beheer geschiedt gelden hiervoor dezelfde beperkingen.

De raad van bestuur bepaalt de bezoldiging voor dat ambt.

•

Vanaf 1 januari 2006 tot en met 20 juni 2006 ontvangt Quest Management NV een vaste vergoeding van ¤ 1.344.551 op jaarbasis.

•

Vanaf 21 juni 2006 tot en met 31 december 2008 ontvangt Quest Management NV een vergoeding van ¤ 1.910.263 op jaarbasis.

•

De vergoeding voor het boekjaar van 1 januari 2006 tot 31 december 2006 zal op basis van deze overeenkomst ¤ 1.650.000 bedragen. De vergoeding voor de twee volgende boekjaren zal op jaarbasis ¤ 1.910.263 bedragen.

•

Bovendien zal een totale kostenratio van 3,5% van de netto inventariswaarde geïmplementeerd worden. Deze kosten omvatten naast de beheervergoeding ook alle andere operationele uitgaven, zoals de vergoeding van de bewaarder, kosten van boekhouding, bestuurdersvergoedingen, kosten van periodieke verslaggeving, audit, enz. Bij overschrijding van de bovengrens zullen in overleg tussen Quest Management en de onafhankelijke bestuurders maatregelen moeten genomen worden die de vennootschap moeten toelaten de kostenratio opnieuw beneden de 3,5% maximum grens te brengen.

•

In geval van een kapitaalverhoging zal de beheervergoeding aangepast worden.

Handel in andere genoteerde aandelen: Indien de leden van de raad van bestuur over bevoorrechte informatie beschikken aangaande de aan- of verkoopstrategie van de vennootschap met betrekking tot genoteerde ondernemingen met een beurskapitalisatie kleiner dan ¤ 500 miljoen (omdat dit onderwerp op de raad van bestuur besproken werd), brengt de gedelegeerd bestuurder hen hiervan schriftelijk op de hoogte. De leden van de raad van bestuur onthouden zich van elke transactie in deze aandelen tot wanneer de gedelegeerd bestuurder hen bevestigt dat de deze bijzondere situatie verdwenen is.

2. Het dagelijks bestuur: de gedelegeerd bestuurder a. Rol van het gedelegeerd bestuurder De raad van bestuur delegeert het dagelijks bestuur van de vennootschap aan een of meer bestuurders die gekozen zijn onder de bestuurders die voorgedragen zijn door de houders van klasse A-aandelen. Zij dragen de titel gedelegeerd bestuurder. Quest Management NV is door de raad tot gedelegeerd bestuurder benoemd. De raad van bestuur heeft Quest Management de bevoegdheid verleend inzake investeringen in genoteerde bedrijven. Deelnemingen in niet genoteerde bedrijven worden door Quest Management NV aan het investeringscomité voorgelegd, besproken en beslist. Kwartaal- en jaarverslagen worden aan de aandeelhouders ter beschikking gesteld via de website www.questforgrowth.com of op eenvoudig verzoek. De portefeuillesamenstelling van Quest for Growth kan eveneens teruggevonden worden op dezelfde website en wordt onmiddellijk na het einde van de maand, samen met de publicatie van de intrinsieke waarde, aangepast. Genoteerde bedrijven worden beoordeeld op basis van hun groeipotentieel op lange termijn, de kwaliteit van het management en de continuïteit van hun concurrentiepositie. Investeringen in deze bedrijven nemen toe of nemen af in functie van de beoordeling van hun marktwaarde door Quest Management. Bij de keuze van investeringen in aandelen wordt rekening gehouden met zowel de sectoriele als de geografische spreiding, zodat de portefeuille voldoende gediversifieerd blijft.

b. Verantwoording tegenover de raad van bestuur De gedelegeerd bestuurder, Quest Management NV, bezorgt aan de raad van bestuur maandelijks een overzicht van de volledige portefeuillesamenstelling en het eigen vermogen per aandeel van de vennootschap De gedelegeerd bestuurder, Quest Management NV, bezorgt aan de raad van bestuur driemaandelijks een gedetailleerd verslag over alle activiteiten en investeringsresultaten.

72

l QUEST FOR GROWTH

d. Regels met betrekking tot marktmisbruik Elke bestuurder, vertegenwoordiger of werknemer van de gedelegeerd bestuurder onderschrijft bij aanvang van zijn mandaat de ”ethische gedragsregels”. Deze code omschrijft de regels waaraan de betreffende personen zich dienen te houden tijdens de uitoefening van hun mandaat of activiteit. De principes van deze code zijn: 3) De activa van de vennootschap moeten te allen tijde beheerd worden in het uitsluitend belang van zijn aandeelhouders en in overeenstemming met de toepasselijke wetgeving; 4) De betrokken personen, bestuurders, zullen voor zichzelf of anderen geen onrechtmatig voordeel nastreven op basis van informatie waarover zij beschikken uit hoofde van hun mandaat in de vennootschap. Elke bestuurder, vertegenwoordiger of werknemer van de gedelegeerd bestuurder leeft te allen tijde de regels inzake marktmisbruik, zoals deze zijn opgenomen in de Wet van 2 augustus 2002 en het Koninklijk besluit van 5 maart 2006 met betrekking tot marktmisbruik, na. Handel in aandelen van de vennootschap - sperperiode: Leden van de raad van bestuur kunnen enkel in aandelen Quest for Growth handelen tijdens een periode van 10 dagen na publicatie van het eigen vermogen per aandeel en in geen geval indien de betrokken persoon meent over bevoorrechte informatie te beschikken (zoals een onaangekondigde belangrijke wijziging van het eigen vermogen per aandeel) die niet voor alle aandeelhouders beschikbaar is. Handel in andere genoteerde aandelen: Elke bestuurder van de gedelegeerde bestuurder, vertegenwoordiger of werknemer die genoteerde aandelen, met een beurskapitalisatie kleiner dan ¤ 500 miljoen, wenst te kopen of te verkopen en die binnen de investeringsfocus van Quest for Growth vallen, zendt een schriftelijk verzoek (of e-mail of fax) hiervoor aan de gedelegeerd bestuurder van Quest Management of bij diens afwezigheid aan de fund administrator. Dit verzoek wordt onderzocht en niet onredelijk geweigerd. Er wordt geantwoord binnen de 2 uren na indiening van het verzoek.

6 BIJLAGE 6: JAARREKENINGEN VAN DE EMITTENT

QUEST FOR GROWTH l

73

74

l QUEST FOR GROWTH

QUEST FOR GROWTH l

75

76

l QUEST FOR GROWTH

QUEST FOR GROWTH l

77

78

l QUEST FOR GROWTH

QUEST FOR GROWTH l

79

80

l QUEST FOR GROWTH

QUEST FOR GROWTH l

81

82

l QUEST FOR GROWTH

QUEST FOR GROWTH l

83

84

l QUEST FOR GROWTH

QUEST FOR GROWTH l

85

86

l QUEST FOR GROWTH

QUEST FOR GROWTH l

87

88

l QUEST FOR GROWTH

QUEST FOR GROWTH l

89

90

l QUEST FOR GROWTH

QUEST FOR GROWTH l

91

92

l QUEST FOR GROWTH

QUEST FOR GROWTH l

93

94

l QUEST FOR GROWTH

QUEST FOR GROWTH l

95

96

l QUEST FOR GROWTH

QUEST FOR GROWTH l

97

98

l QUEST FOR GROWTH

QUEST FOR GROWTH l

99

100

l QUEST FOR GROWTH

QUEST FOR GROWTH l

101

102

l QUEST FOR GROWTH

QUEST FOR GROWTH l

103

104

l QUEST FOR GROWTH

QUEST FOR GROWTH l

105

106

l QUEST FOR GROWTH

QUEST FOR GROWTH l

107

7 BIJLAGE 7: VERSLAGEN VAN DE COMMISSARIS Verslag van de Commissaris over het boekjaar afgesloten op 30 juni 2005 gericht tot de Algemene Vergadering van Aandeelhouders van Quest for Growth NV Privak

Verslag van de Commissaris over het boekjaar van zes maanden afgesloten op 31 december 2005 gericht tot de Algemene Vergadering van Aandeelhouders van Quest for Growth NV Privak.

Overeenkomstig de wettelijke en statutaire bepalingen, brengen wij u verslag uit over de uitvoering van de controleopdracht die ons werd toevertrouwd. Wij hebben de controle uitgevoerd van de jaarrekening over het boekjaar, afgesloten op 30 juni 2005, met een balanstotaal van EUR 63.772.041,01 en waarvan de resultatenrekening afsluit met een winst van het boekjaar van EUR 4.559.560,87. Deze jaarrekening is opgesteld onder de verantwoordelijkheid van de raad van bestuur van de vennootschap. Wij hebben eveneens de bijkomende specifieke controles uitgevoerd die door de wet zijn vereist.

Overeenkomstig de wettelijke en statutaire bepalingen, brengen wij u verslag uit over de uitvoering van de controleopdracht die ons werd toevertrouwd. Wij hebben de controle uitgevoerd van de jaarrekening over het boekjaar afgesloten 31 december 2005, met een balanstotaal van 103.657.450 EUR en waarvan de resultatenrekening afsluit met een winst van het verkorte boekjaar van 7.251.679 EUR. Deze jaarrekening is opgesteld onder de verantwoordelijkheid van de raad van bestuur van de vennootschap. Wij hebben eveneens de bijkomende specifieke controles uitgevoerd die door de wet zijn vereist

Verklaring over de jaarrekening, zonder voorbehoud Verklaring over de jaarrekening Onze controles werden verricht overeenkomstig de normen van het Instituut der Bedrijfsrevisoren. Deze beroepsnormen eisen dat onze controle zo wordt georganiseerd en uitgevoerd dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen onjuistheden van materieel belang bevat, rekening houdend met de Belgische wettelijke en bestuursrechtelijke voorschriften met betrekking tot de jaarrekening. Overeenkomstig deze normen hebben wij rekening gehouden met de administratieve en boekhoudkundige organisatie van de vennootschap, alsook met de procedures van interne controle. Wij hebben van de verantwoordelijken van de vennootschap de voor onze controles vereiste ophelderingen en inlichtingen verkregen. Wij hebben op basis van steekproeven de verantwoording onderzocht van de bedragen opgenomen in de jaarrekening. Wij hebben de waarderingsregels, de betekenisvolle boekhoudkundige ramingen die de onderneming maakte en de voorstelling van de jaarrekening in haar geheel beoordeeld. Wij zijn van mening dat deze werkzaamheden een redelijke basis vormen voor het uitbrengen van ons oordeel. Naar ons oordeel, rekening houdend met de toepasselijke wettelijke en bestuursrechtelijke voorschriften, geeft de jaarrekening afgesloten op 30 juni 2005, een getrouw beeld van het vermogen, de financiële toestand en de resultaten van de vennootschap en wordt een passende verantwoording gegeven in de toelichting.

Onze controles werden verricht overeenkomstig de normen van het Instituut der Bedrijfsrevisoren. Deze beroepsnormen eisen dat onze controle zo wordt georganiseerd en uitgevoerd dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen onjuistheden van materieel belang bevat, rekening houdend met de Belgische wettelijke en bestuursrechtelijke voorschriften met betrekking tot de jaarrekening. Overeenkomstig deze normen hebben wij rekening gehouden met de administratieve en boekhoudkundige organisatie van de vennootschap, alsook met de procedures van interne controle. Wij hebben van de verantwoordelijken van de vennootschap de voor onze controles vereiste ophelderingen en inlichtingen verkregen. Wij hebben op basis van steekproeven de verantwoording onderzocht van de bedragen opgenomen in de jaarrekening. Wij hebben de waarderingsregels, de betekenisvolle boekhoudkundige ramingen die de onderneming maakte en de voorstelling van de jaarrekening in haar geheel beoordeeld. Wij zijn van mening dat deze werkzaamheden een redelijke basis vormen voor het uitbrengen van ons oordeel. Naar ons oordeel, rekening houdend met de toepasselijke wettelijke en bestuursrechtelijke voorschriften, geeft de jaarrekening afgesloten 31 december 2005, een getrouw beeld van het vermogen, de financiële toestand en de resultaten van de vennootschap en wordt een passende verantwoording gegeven in de toelichting.

Bijkomende verklaringen

Bijkomende verklaringen en inlichtingen

Overeenkomstig de controlenormen verstrekken wij volgende bijkomende verklaringen. Deze zijn niet van aard om de draagwijdte van onze verklaring over de jaarrekening te wijzigen.

Overeenkomstig de controlenormen verstrekken wij volgende bijkomende verklaringen. Deze zijn niet van aard om de draagwijdte van onze verklaring over de jaarrekening te wijzigen. • Het jaarverslag bevat de door de wet vereiste inlichtingen en is in overeenstemming met de jaarrekening. • De resultaatbestemming die u wordt voorgesteld is in overeenstemming met de statuten, het wetboek van vennootschappen en inzonderheid met de PRIVAK wetgeving. • Wij hebben geen kennis van verrichtingen of beslissingen die een inbreuk vormen op de statuten of op het wetboek van vennootschappen. • Onverminderd formele aspecten van ondergeschikt belang, wordt de boekhouding gevoerd en werd de jaarrekening opgesteld overeenkomstig de wettelijke en bestuursrechtelijke voorschriften die daarop van toepassing zijn in België. • In het kader van artikel 524, §3 van het wetboek van vennootschappen hebben wij een oordeel gegeven over de getrouwheid van de gegevens die vermeld staan in het advies van het Comité van onafhankelijke bestuurders en in de notulen van de Raad van Bestuur met betrekking tot de herziening van een overeenkomst van beheersvergoeding van toepassing tussen de vennootschap en Quest Management NV vanaf 1 januari 2006.

•

• • •

•

Het jaarverslag bevat de door de wet vereiste inlichtingen en is in overeenstemming met de jaarrekening. Het jaarverslag bevat tevens een toelichting omtrent de niet-naleving van alle bepalingen van de huidige PRIVAK-wetgeving. De resultaatbestemming die u wordt voorgesteld is in overeenstemming met de statuten en het wetboek van vennootschappen. Wij hebben geen kennis van verrichtingen of beslissingen die een inbreuk vormen op de statuten of op het wetboek van vennootschappen. Onverminderd formele aspecten van ondergeschikt belang, wordt de boekhouding gevoerd en werd de jaarrekening opgesteld overeenkomstig de wettelijke en bestuursrechtelijke voorschriften die daarop van toepassing zijn in België. Artikel 96, 6° van het wetboek van vennootschappen is van toepassing. De raad van bestuur vervult de verplichtingen zoals beschreven in dit artikel.

Klynveld Peat Marwick Goerdeler Bedrijfsrevisoren Commissaris Vertegenwoordigd door Erik Clinck Leuven, 18 juli 2005

108

l QUEST FOR GROWTH

Klynveld Peat Marwick Goerdeler Bedrijfsrevisoren Commissaris Vertegenwoordigd door Erik Clinck Antwerpen, 16 januari 200

VERSLAG VAN DE COMMISSARIS AAN DE ALGEMENE VERGADERING DER AANDEELHOUDERS VAN QUEST FOR GROWTH NV PRIVAK OVER DE JAARREKENING OVER HET BOEKJAAR AFGESLOTEN OP 31 DECEMBER 2006 Overeenkomstig de wettelijke en statutaire bepalingen, brengen wij u verslag uit in het kader van het mandaat van commissaris. Dit verslag omvat ons oordeel over het getrouw beeld van de jaarrekening evenals de vereiste bijkomende vermeldingen en inlichtingen.

•

•

Verklaring over de jaarrekening zonder voorbehoud Wij hebben de controle uitgevoerd van de jaarrekening over het boekjaar afgesloten op 31 december 2006, opgesteld op basis van het in België van toepassing zijnde boekhoudkundig referentiestelsel, met een balanstotaal van ¤ ‘000 117.566 en waarvan de resultatenrekening afsluit met een winst van het boekjaar van ¤’000 21.536 Het opstellen van de jaarrekening valt onder de verantwoordelijkheid van het bestuursorgaan. Deze verantwoordelijkheid omvat onder meer: het opzetten, implementeren en in stand houden van een interne controle met betrekking tot het opstellen en de getrouwe weergave van de jaarrekening die geen afwijkingen van materieel belang, als gevolg van fraude of van het maken van fouten, bevat; het kiezen en toepassen van geschikte waarderingsregels; en het maken van boekhoudkundige ramingen die onder de gegeven omstandigheden redelijk zijn.

•

Onverminderd formele aspecten van ondergeschikt belang, werd de boekhouding gevoerd overeenkomstig de in België van toepassing zijnde wettelijke en bestuursrechtelijke voorschriften. Wij dienen u geen verrichtingen of beslissingen mede te delen die in overtreding met de statuten of het Wetboek van vennootschappen zijn gedaan of genomen. De verwerking van het resultaat die aan de algemene vergadering wordt voorgesteld, stemt overeen met de wettelijke en statutaire bepalingen. Zoals vermeld in de toelichting bij de jaarrekening zijn de waarderingsregels, die zijn toegepast bij het opstellen van de jaarrekening, gewijzigd tegenover het voorgaande boekjaar.”

Antwerpen, 15 januari 2007 Klynveld Peat Marwick Goerdeler Bedrijfsrevisoren Commissaris vertegenwoordigd door Erik Clinck Bedrijfsrevisor

Het is onze verantwoordelijkheid een oordeel over deze jaarrekening tot uitdrukking te brengen op basis van onze controle. Wij hebben onze controle uitgevoerd overeenkomstig de wettelijke bepalingen en volgens de in België geldende controlenormen, zoals uitgevaardigd door het Instituut der Bedrijfsrevisoren. Deze controlenormen vereisen dat onze controle zo wordt georganiseerd en uitgevoerd dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang, als gevolg van fraude of van het maken van fouten, bevat. Overeenkomstig voornoemde controlenormen hebben wij rekening gehouden met de administratieve en boekhoudkundige organisatie van de vennootschap, alsook met haar procedures van interne controle. Wij hebben van de verantwoordelijken en van het bestuursorgaan van de vennootschap de voor onze controles vereiste ophelderingen en inlichtingen verkregen. Wij hebben op basis van steekproeven de verantwoording onderzocht van de bedragen opgenomen in de jaarrekening. Wij hebben de gegrondheid van de waarderingsregels, de redelijkheid van de betekenisvolle boekhoudkundige ramingen gemaakt door de vennootschap, alsook de voorstelling van de jaarrekening als geheel beoordeeld. Wij zijn van mening dat deze werkzaamheden een redelijke basis vormen voor het uitbrengen van ons oordeel. Naar ons oordeel geeft de jaarrekening afgesloten op 31 december 2006 een getrouw beeld van het vermogen, de financiële toestand en de resultaten van de vennootschap, in overeenstemming met het in België van toepassing zijnde boekhoudkundig referentiestelsel.

Bijkomende vermeldingen en inlichtingen Het opstellen en de inhoud van het jaarverslag, alsook het naleven door de vennootschap van het Wetboek van vennootschappen en van de statuten, vallen onder de verantwoordelijkheid van het bestuursorgaan. Het is onze verantwoordelijkheid om in ons verslag de volgende bijkomende vermeldingen en inlichtingen op te nemen die niet van aard zijn om de draagwijdte van onze verklaring over de jaarrekening te wijzigen: •

Het jaarverslag behandelt de door de wet vereiste inlichtingen en stemt overeen met de jaarrekening. Wij kunnen ons echter niet uitspreken over de beschrijving van de voornaamste risico’s en onzekerheden waarmee de vennootschap wordt geconfronteerd, alsook van haar positie, haar voorzienbare evolutie of de aanmerkelijke invloed van bepaalde feiten op haar toekomstige ontwikkeling. Wij kunnen evenwel bevestigen dat de verstrekte gegevens geen onmiskenbare inconsistenties vertonen met de informatie waarover wij beschikken in het kader van ons mandaat.

QUEST FOR GROWTH l

109

8 BIJLAGE 8: OVERZICHT VAN DE ACTIVITEITEN VAN DE LEDEN VAN DE RAAD VAN BESTUUR

Raad van Bestuur - Bestuurdersmandaten buiten Quest for Growth 1. Buiten QfG uitgeoefende activiteiten 2. Bestuurdersmandaten 1 Dr. Jos B. Peeters

2

3

4

5

6

Capricorn Venture Partners NV (oprichter and gedelegeerd bestuurder) Easdaq NV (voorzitter) Easdaq Consultancy Ltd. Equiduct Ltd Capricorn Venture Fund NV (in vereffening) Capricorn Venture Fund NV (in vereffening) Baring Capricorn Ventures Ltd. (tot maart 2005) Capricorn Venture Fund II NV Capricorn Cleantech Fund NV Quest Management NV Quest Management Sicav SA MediVita Management NV tot maart 2006) MediaGeniX NV (tot december 2002) MediaGeniX NV (geen litigatie) International Private Equity Services Holdings Ltd. International Private Equity Equity Services Belgium NV (tot september 2005) International Private Equity Equity Services (VK) Polytechnos (GP) Ltd. Polytechnos Management Ltd.(GP) Ltd. BioAlliance Pharma SA (tot november 2002) Ortec International BV Ecophos SA (tot mei 2005) Orthovita Inc (tot april 2002) Omrix Biopharmaceuticals Inc (tot maart 2006) JBP International BVBA Innogenetics NV Tacan / Johan Tack Gedelegeerd bestuurder AON Belgium Quest Management NV neen neen neen Samsonite Cororporation (06/2001 - 09/2005) City Hotels (05/2001 - 12/2006) Picanol NV Orelio NV OC&C Strategy (tot september 2005) AON Belgium (gedelegeerd bestuurder) René Avonts Gedelegeerd bestuurder Quest Management:Quest Management NV Unit International SA Elex NV (tot augustus 2003) Frans Theeuwes Voorzitter van het auditcomité VZW Oostpriesterhulp - Kerk in nood België neen neen neen Kirch in Not (voorzitter audit- en financieel comité en lid executief comité) Artsen zonder vacantie Philippe Haspeslagh Professor INSEAT Unifrost Euro Invest Management Capricorn Venture Fund Deltronic Media at infinitum Dujardin Kortemark Dujardin Foods C.D.A. Group Haspeslagh Capricorn Venture Partners Awacs3 Enterprises Philip Haspeslagh BVBA Brains in Motion Career Management International Kinepolis Group Vandemoortele Diego du nee ING (Belgian an Southwest Europe) neen neen neen Monceau de Bergendal (voorzitter van het audit comité en lid) Continental bakeries (bestuurder) WE International, WE Europe, Waalwear (bestuurder) Kredietbank Luxembourgeoise (bestuurder) Euroshoe Group (bestuurder en voorzitter van het auditcomité) Splen (bestuurder) Le foyer Finance (Luxembourg) (bestuurder) Ion Beam Applications (bestuurder / voorzitter van het auditcomité tot 2006)

110

Voorzitter

3, veroordelingen 4, Failissementen, 5, Beschuldigingen Liquidaties neen neen neen

l QUEST FOR GROWTH

1. Buiten QfG uitgeoefende activiteiten

2. Bestuurdersmandaten

7 Michel Akkermans

Pamica NV neen Clear2Pay (Voorziter / gedelegeerd bestuurder) Van Breda International (Bestuurder) GIMV (Advisory board) Big Bang Ventures (Advisory board) Approach SA CR2 (Ireland) Capco NV Gemplus proficiant (USA) Financial Transactions Expert Data4S NV De Meiboom NV neen Cennini NV Roularta Media GroupNV (vast vertegenwoordiger De Meiboom NV) Accentis (vast vertegenwoordiger De Meiboom NV) Covatel Mercator Printing Group 4AZA Bioscience nv neen 4AZA Holding nv AlgoNomics nv Better3Fruit nv Eyetronics nv ISW nv IPCOS nv IriDM nv Living Stone Co-operatie cvba MetaLogic nv MEAC nv PharmaDM nv Bico nv QMedit nv RNA-TEC nv TiGenix nv Synes nv Leuven Innovatie vzw Gemma Frisius-Fonds nv Gemma Frisius-Fonds II nv Leuven.Inc vzw DCRF (Désiré Collen Research Foundation) vzw eMedit nv IWT Netherlands Genomics Initiative Hoover Stichting vzw Stichting Amici Almae Matris vzw Weef en Vlasnatie nv Aquacare Belgium nv Aquacare International nv KBC Verzekeringen nv Groep Joos nv Vlerick Leuven Gent Management School nv Innogenetics neen BARC NV Gengest BVBA Biovest CVA LMA BVBA Laboraco BVBA Xenon Comm VA DSJ Bruxelles NV DSJ Paris NV Oystershell NV BARC USA BARC Inc. BARC S.A. Argon Comm VA DSJ Paris NV Eagle NV AMCC neen Dexia Overseas Ltd. Artesia Italia Artesialux Finance S.A. Parifar S.A. Dexia financial Services Ireland Dexia Investments Company Dexia Capital Ireland Member of supervisory Board Dexia Funding Netherlands

Gedelegeerd bestuurder Clear2Pay

8 Leo Claeys

9 Koenraad Debackere Gedelegeerd bestuurder KULeuven

10 Rudi Mariën

Voorzitter Innogenetics

11 Dirk Vanderschrick

Directeur Dexia Bank

3, veroordelingen 4, Failissementen, 5, Beschuldigingen Liquidaties neen neen

neen

neen

neen

neen

neen

neen

neen

neen

QUEST FOR GROWTH l

111

EMITTENT Quest for Growth NV/SA, PRIVAK Closed-end beleggingsonderneming beheerst door de Belgische wet voor investeringen in niet genoteerde ondernemingen en groeibedrijven Lei 19, bus 3 3000 Leuven België

ICOMMISSARIS VAN DE EMITTENT Klynveld Peat Marwick Goerdeler Bedrijfsrevisoren Burg. CV Bourgetlaan 40 Brussel België

JURIDISCHE ADVISEURS VAN DE EMITTENT

Stibbe cvba/scrl, advocatenassociatie/association d'avocats, in association with Gleiss Lutz and Herbert Smith LLP Central Plaza – Loksumstraat 25 Brussel België

JOINT GLOBAL COORDINATORS

KBC Securities NV Havenlaan 12 Brussel België

Dexia Bank België NV Pachecolaan 44 Brussel België

CO-MANAGERS

ING BELGIUM NV Marnixlaan 24 Brussel België

BANK DEGROOF NV Nijverheidsstraat 44 1040 Brussel België

112

l QUEST FOR GROWTH

QUEST FOR GROWTH NV Privak, beleggingsvennootschap met vast kapitaal naar Belgisch recht Lei 19, bus 3, B-3000 Leuven - Tel: +32 (0)16 28 41 28 - Fax: +32 (0)16 28 41 29 www.questforgrowth.com [email protected]