26. - 30. Prosinec 2009
TÝDENÍK ATLANTIK PX CZK/EUR CZK/USD PRIBOR 6M 10-letý SD 3.75/20
Zavírací hodnota 1,117 26.44 18.47 1.82% 4.32%
Týden (%) 1.1 -0.2 -0.6 -2 bp. 9 bp.
TEF O2 CEZ Unipetrol PMCR KB Erste Orco CME ECM Pegas AAA Auto VIG NWR
Zavírací cena 418.0 864 139.5 8,796 3,929 699 170 447 308 444.5 13.5 942 162
Týden (%) -0.5 0.2 2.0 5.3 0.6 2.3 9.9 5.4 -0.2 3.4 -2.6 -0.5 2.3
mil. CZK mil. EUR
Akcie 7,927 300.2
Dluhopisy 33,074 1,252.7
Titulky EZ: Turecko letos plánuje prodej až p ti elektráren CME: Úv rová linka ve výši 3 mld. K CME: Pokles reklamy na Nov , letos se eká r st reklamního trhu Unipetrol: Dohoda mezi Ukrajinou a Ruskem Erste Bank: eská spo itelna chce zvýšit podíl na trhu ECM prodala City Tower za 130 mil. EUR ECM: Stavba dvou dokon ena
ínských projekt
Banky nechystají snížení rizikové prémie, o ekávají r st nesplácených úv r Loni ceny novostaveb klesly o 15 % Nesplácené hypotéky mohou letos vést k poklesu cen S&P potvrdila rating R na stupni „A“
Odd lení analýz
[email protected]
3 m síce (%) -3.1 -3.9 -5.6 -32 bp. -91 bp.
Za átek roku (%) 30.2 1.5 3.9 -84 bp. 3 bp.
Rok (%) 30.2 1.5 3.9 -192 bp. -15 bp.
Ro ní min 629 25.13 17.00 1.81% 4.21%
mil. K
Ro ní max 1,196 29.57 23.49 2.87% 5.90% Index
PX
6,000
1,300
4,000
1,200
2,000
1,100
0 1/12
1,000 3/12
7/12
9/12
11/12
15/12
17/12
21/12
23/12
29/12
Výhled na tento týden
Se za átkem nového roku je tu op t otázka, co m žeme o ekávat na finan ních trzích v letošním roce. Za átek roku vidíme stále mírn optimisticky, p edpokládáme totiž, že likvidita a s ní i ti, kte í na konci minulého roku vybrali své zisky, by mohli být p ipraveni na návrat na akciové trhy. Pro druhou polovinu roku jsme však již opatrn jší a p edpokládáme, že by trh m l být více rozkolísaný v souvislosti s averzí k riziku spojenou s nejistotou, která se týká masivní m nové a rozpo tové expanze a udržitelnosti ekonomického oživení. Domníváme se, že rok 2010 bude o vyhledávání fundamentáln silných a spíše defenzivních titul . Pokud jde o domácí scénu, o ekáváme, že zdejší trh bude do velké míry ovlivn n celosv tovými trhy, p i emž jednu z nejd ležit jších rolí by m ly hrát údaje z amerického trhu. Aktivitu by mohla v prvním pololetí zvýšit o ekávaná primární emise akcií SOB, dce iné spole nosti KBC, o objemu zhruba 2 mld. EUR. Na základ p edpokladu, že investo i budou vybírat akcie na základ fundamentu a up ednostní spíše defenzivní tituly, o ekáváme, že v centru pozornosti se ocitne EZ, Telefónica, PM R a NWR. Spíše z technického hlediska bychom také o ekávali zájem o akcie Unipetrolu. U tohoto titulu vidíme solidní zájem o akcie na úrovních 130-140 K a zdá se, že tyto akcie tvo í v tší podíl, což by mohlo zp sobit nedostatek voln obchodovaných akcií na trhu, a tedy vést k vyšší volatilit s omezeným rizikem poklesu za p edpokladu, že sou asný kupec vytrvá alespo na sou asných úrovních. Tento týden by m l trh otev ít relativn zvolna a navázat na klidn jší období z konce lo ského roku. Postupn by se nicmén aktivita m la mírn zvýšit. Údajem týdne bude americká nezam stnanost za prosinec, která by m la vnést více sv tla do investorského výhledu pro stabilizaci ekonomiky (trh práce).
Tel.: +420 225 010 210 Fax: +420 225 010 221 www.atlantik.cz
Reuters: ATLK Bloomberg: ATLK
26. - 30. Prosinec 2009
Akciový trh Zprávy z trhu Poslední obchodní týden roku (obchodovalo se jen do st edy) se na burze nesl v duchu pováno ní atmosféry. Na burze v Praze tak panoval naprostý poklid a likvidita byla tém nulová. Index PX uzav el rok na 1117 bodech (+0,5 % t/t) a za rok 2009 p idal celkem 26,3 %. V uplynulém týdnu nebyly zve ejn ny žádné významné korporátní zprávy, které by ovliv ovaly obchodování. Nejv tší r st zaznamenaly akcie Orka (170 K , +7,7 % t/t), a to bez jakýchkoli zpráv a p i minimální likvidit . Výrazn ji posílily i akcie PM R (+5,5 % t/t). Nejvýrazn ji oslabily akcie AAA Auto (-2,7 % t/t). Tituly s nejv tší váhou ( EZ a Erste Bank) v posledních dnech roku 2009 stagnovaly. EZ uzav el rok na 864 K (-0,4 % t/t) a Erste Bank na 699 K (+1,0 % t/t). Index PX DJIA NASDAQ Euro Stoxx 50 Varšava (WIG 20) Budapeš (BUX)
Zdroj: Burzy
Zavírací cena 1,117 10,428 2,269 2,966 2,389 21,227
Týden (%) 1.1 -0.9 -0.7 0.3 0.7 2.5
3 m síce (%) -3.1 9.7 10.3 2.6 5.9 4.5
Za átek roku (%) 30.2 18.8 43.9 21.2 33.5 73.4
Rok (%) 30.2 18.8 43.9 21.0 33.5 73.4
Ro ní min 628.5 6,547.1 1,268.6 1,810.0 1,327.6 9,461.3
Ro ní max 1,195.7 10,548.5 2,291.3 2,957.5 2,448.3 21,612.6
Zprávy ze spole ností EZ Dle slov generálního editele spole nosti AkEnerji (spole ný podnik EZu a holdingu Akkok, EZ drží 37,4% podíl) Ahmeta Danismana bude v letošním roce v Turecku na prodej 4-5 velkých elektráren (p evážn uhelných), p i emž spole nost bude tato aktiva velice pe liv sledovat. D vodem prodeje energetických zdroj je stav státních financí v Turecku. Sou ástí strategie AkEnerji je v dalších letech výrazn rozší it svou výrobní základnu, takže o ekáváme, že spole nost bude tyto tendry bedliv sledovat. AkEnerji nyní staví t i vodní elektrárny za celkem 120 mil. USD. Cílem spole nosti je zvýšit svou výrobní kapacitu na 3000 MW (ze sou asných 373 MW). CME CME se dohodla s UniCredit, Erste Bank a BNP na úv rové lince ve výši 3 mld. K (163,2 mil. USD) na refinancování stávajícího dluhu a na splátku vnit ních p j ek. Splatnost je do 30. dubna 2012 (možno prodloužit o rok). Úroková sazba byla stanovena na 4,9 % nad PRIBOR. Prost edky v rámci této úv rové linky budou použity na refinancování stávajícího dluhu a na splácení mezipodnikového dluhu v rámci skupiny CET 21. Generální editel televize Nova (dce iná spole nost CME) Petr Dvo ák v rozhovoru pro Hospodá ské Noviny uvedl, že lo ský pokles spotové reklamy iní zhruba 20-21% meziro n . Dále ekl, že další nové projekty v R si vedou lépe, než bylo plánováno. V tomto roce Dvo ák odhaduje r st reklamního trhu o 5-6% meziro n , nicmén podotkl, že pro Novu to nebude znamenat významné zlepšení oproti roku 2009. Dané informace pouze potvrzují již d íve zve ejn ná data. Unipetrol Ukrajina a Rusko se dohodly na nových podmínkách tranzitu ruské ropy p es Ukrajinu do Evropy. Odstranilo se tak riziko p erušení dodávek ropy do eské republiky. eská republika má zásoby ropy zhruba na t i m síce a je možné využít tranzitu z ropovodu Ingolstadt. O ekávalo se, že k dohod nakonec dojde a dodávky nebudou narušeny. Erste Podle deníku E15 chce letos eská spo itelna ( S; dce iná spole nost Erste) zvýšit sv j podíl ve všech segmentech, ekl generální editel S Gernot Mittendorfer. Dále bude snahou prohloubit vztahy se sou asnými zákazníky. Mittendorfer také ekl, že portfolio úv r se vyvíjí lépe, než se ekalo.
ECM ECM v tiskové zpráv oznámila, že prodala City Tower, nejvyšší kancelá skou budovu v eské republice. Prodejní cena dosáhla 52 mil. EUR (7,6 K na akcii), z ehož 36,2 mil. EUR spole nost dostane v hotovosti a 15,8 mil. EUR prost ednictvím dluhopis , které ECM vydalo v roce 2007. Dokon ením transakce se tak zárove sníží celkový dluh spole nosti. ECM dále dokon ila stavbu dvou projekt v ín , nákupního centra ECMall a kancelá ské budovy Metropolis Tower. V t chto projektech, které ECM staví ve spolupráci s konsorciem HSBC NF a Metro Singapore, má spole nost 49,9% podíl. Otev ení budov je naplánováno na první tvrtletí p íštího roku. Banky Nám stek generálního editele eské Spo itelny (sou ást Erste Bank) Pavel Kysilka dle Hospodá ských novin ekl, že banky nebudou i p es zlepšení ekonomického sentimentu, které je letos o ekáváno, rychle snižovat rizikové p irážky u úv r . Normalizaci by Kysilka o ekával až koncem roku. D vodem, pro banky budou držet úroky z úv r na této výši, je o ekávaný nár st nesplácených úv r u domácností, na které se banky musí vytvo it rezervy. Podle studie UniCredit Bank jejich pom r ke všem úv r m v R vzroste na 7,3 %, což je v souladu i s naším o ekáváním. Zatímco pom r nesplácených podnikatelských úv r se již stabilizoval, v p ípad domácností tento pom r nadále roste, což souvisí s vysokou mírou nezam stnanosti a s tím, jak lidé postupn vy erpávají své úspory. Dle našich odhad by celkový pom r nesplácených úv r m l dosáhnout vrcholu v polovin tohoto roku lehce nad hranicí 7 %. Reality Realitní kancelá AAAbyty.cz dle Hospodá ských novin uvedla, že ceny novostaveb v roce 2009 klesly o 15 % a ceny panelových dom se dokonce propadly o p tinu až t etinu. D vodem je zejména silný pokles v d sledku ekonomické recese. Celkov ceny byt klesly pr m rn o 11,7 %. V roce 2010 se o ekává spíše stagnace cen, p i emž ke konci roku by mohlo dojít mírnému r stu cen. V p ípad poptávky se o ekává také stagnace i díky neochot bank snížit úrokové sazby u hypoték (r st rizikové p irážky). Dle deníku E15 ekl nejmenovaný šéf tuzemské banky, že nucené prodeje byt ze strany bank (jako realizace zástav u špatných úv r ) i prodej dosud neprodaných byt ze strany developer by mohly vést k poklesu cen byt až o 20 % v roce 2010.
26. - 30. Prosinec 2009
Trh v íslech Objem trhu
Zm na (%) -15.9
(mil. K ) 7,926.9
Zm na (%) -18.1
(mil. Eur) 300.2
Poznámka: Procentní zm na oproti 6-m sí nímu pr m ru týdenního objemu.
TEF O2 CEZ Unipetrol PMCR KB Erste Orco CME ECM Pegas AAA Auto VIG NWR
Zavírací cena 418.0 864 139.5 8,796 3,929 699 170 447 308 444.5 13.5 942 162
Týden (%) -0.5 0.2 2.0 5.3 0.6 2.3 9.9 5.4 -0.2 3.4 -2.6 -0.5 2.3
3 m síce (%) rel. (%) -0.3 2.2 -5.2 -2.9 0.4 2.9 0.5 3.0 14.2 17.1 -7.1 -4.8 -12.6 -10.5 -26.7 -24.9 -18.7 -16.7 -3.4 -1.0 -6.8 -4.4 -4.8 -2.4 -5.5 -3.1
(%) -1.4 10.1 -7.0 46.0 32.3 66.9 -1.3 17.0 18.0 90.9 48.5 45.8 120.5
Rok
rel. (%) -24.3 -15.4 -28.5 12.1 1.6 28.2 -24.2 -10.1 -9.4 46.6 14.1 12.0 69.4
Ro ní historie min max 353 504 601 1,009 105 160 5,200 9,100 1,520 4,028 195 800 70 310 104 665 190 550 220 488 5 15 450 1,151 59 184
Poznámka: Procentní zm na oproti *indexu PX-D **6-m sí nímu pr m ru týdenního objemu.
Pom ry TEF O2 CEZ Unipetrol PMCR CETV Orco ECM Pegas AAA Auto NWR Pom ry KB Erste VIG
Cena / Zisk 2008 2009e 11.6 10.0 11.0 10.0 392.0 -29.3 15.7 19.1 -4.0 -43.4 -0.2 -0.5 -0.6 -1.1 10.4 6.9 -1.1 67.7 4.7 14.4 2008 11.3 9.7 10.2
Cena / Tržby 2008 2009e 2.1 2.1 2.8 2.7 0.3 0.4 2.8 2.8 1.0 1.4 0.2 0.2 6.6 4.4 1.1 1.3 0.1 0.2 0.8 1.1
Cena / Zisk 2009e 11.3 9.5 12.6
EV / EBITDA 2008 2009e 4.6 4.6 7.0 6.5 6.4 10.5 10.3 12.7 5.8 14.5 -7.8 -42.1 -5.8 -7.2 3.9 4.2 -6.1 15.1 2.3 5.5
Zm na (%) -18.9
(mil. USD) 431.3
Týdenní objem mil. K rel. (%) 306 -80 939 -76 62 -81 41 -85 355 -73 219 -84 7 -85 110 -79 2 -80 33 -79 0 -100 10 -67 199 -69
EV / Tržby Cílová Dlouhod. 2008 2009e cena doporu . 2.0 2.0 Revize Revize 3.4 3.2 950 Držet 0.3 0.5 164 Koupit 2.8 2.8 7 322 Koupit 2.0 2.8 18 USD Prodat 5.2 5.4 Nehodnoceno Prodat 35.0 23.3 148 Prodat 1.1 1.3 426 Držet 0.2 0.5 11.4 Prodat 0.8 1.1 Revize Revize
Cena / Ú etní hodnota 2008 2009e 2.4 2.2 1.0 0.7 1.0 1.0
Cílová cena 3 120 24 EUR 36,7 EUR
Dlouhodobé doporu ení Držet Prodat Držet
Poznámka: EV = Hodnota spole nosti, EBITDA = Hospodá ský výsledek p ed ode tením úrok , daní, odpis a amortizací
Krátkod. výhled Neutrální Neutrální Neutrální Neutrální Neutrální Negativní Negativní Neutrální Neutrální Revize Krátkodobý výhled Neutrální Neutrální Neutrální
Ekonomika
Koruna se na záv r roku držela ve velmi úzkém pásmu 26,30-26,50 CZK/EUR. Konec roku se projevil jen klidným obchodováním a m lký trh tentokrát nep inesl velké výkyvy jako v minulosti. Obecn obchodování na devizových trzích v regionu na konci roku bylo velmi klidné. O ekáváme, že koruna bude na za átku ledna pozvolna posilovat a posune se k úrovni 26 korun za euro, kterou by m la postupn prorazit. Pro celý letošní rok o ekáváme pozvolné
17.1
USD
EUR 25.5
Koruna
17.6
26.0
18.1
26.5
USD EUR 18.6 3/12
posilování koruny až ke 24,2 CZK/EUR na konci roku.
27.0 7/12
9/12
11/12
15/12
17/12
21/12
23/12
25/12
17/12
21/12
23/12
29/12
3.50 PRIBO R
Koruna k dolaru se stabilizovala na 18,40 CZK/USD a krátce poklesla až na 5m sí ní minimum 18,50 CZK/USD. Stabilita koruny k dolaru byla dána klidným vývojem koruny k euru a sou asn dolaru k euru. P edpokládáme, že koruna k dolaru se udrží v pásmu 18,0-18,5 CZK/USD s tendencí posilovat k
3.00
2.50
2.00
1.50 2T 6M 1.00 1/12
úrovni 18 korun za dolar. V letošním roce o ekáváme, že by se koruna k dolaru m la držet v pásmu 17-18 CZK/USD.
3/12
7/12
9/12
11/12
15/12
29/12
Výnosová k ivka pen žního trhu
2.50
2.00
Kurz dolaru k euru se v posledním týdnu roku stabilizoval v pásmu 1,43-1,44 USD/EUR a pohyboval se bez jasného trendu. Po p edváno ním posílení m že na za átku roku dojít k mírné korekci k 1,45 v závislosti na nervozit na finan ních trzích. B hem roku spíše o ekáváme mírné posilování dolaru k úrovni 1,40 USD/EUR.
1.50
30/12/2009 30/11/2009 1.00 1W
2W
1M
3M
6M
9M
1Y
Ratingová agentura Standard & Poor’s potvrdila své hodnocení eské republiky na stupni A se stabilním výhledem, tj. v nejbližší dob by nem lo dojít ke zm n ratingu. Agentura hodnocení zd vodnila stabilní ekonomikou a i p es nár st stále p ijatelnou výší státního dluhu. Naopak jako rizika S&P uvedla absenci široké politické shody na fiskálních reformách (penzijní reforma, zdravotnictví) a vysoký podíl mandatorních výdaj (80 %) na výdajové stran rozpo tu. S&P p ipouští, že stabilizace ve ejných reforem po parlamentních volbách m že vést i ke zvýšení ratingu, naopak zhoršení fiskální disciplíny m že vést k jeho snížení. Sm nné kurzy
Zavírací hodnota 26.44 18.47 1.432
CZK/EUR CZK/USD USD/EUR PRIBOR 2T 3M 6M 1 rok
Fixing (%) 1.14 1.54 1.82 2.12
Indikátor Reálný HDP Pr myslová výroba Spot ebitelská inflace Obchodní bilance B žný ú et Nezam stnanost
Týden (%) -0.2 -0.6 -0.4 Týden (bb) -5 -2 -2 -1
%, r/r %, r/r reál %, r/r mld. CZK % HDP %
3 m síce (%) -3.9 -5.6 -1.5 3 m síce (bb) -32 -36 -32 -30
Za átek roku (%) 1.5 3.9 2.5
Rok (%) 1.5 3.9 2.5
Za átek roku (bb) -137 -98 -84 -70
Poslední hodnota -4.1 -7.3 0.6 17.5 -3.1 8.6
Období '3Q/09 '10/09 '11/09 '10/09 '2008 '11/09
Ro ní min 25.13 17.00 1.25 Rok (bb) -138 -207 -192 -181
Ro ní max 29.57 23.49 1.51 Ro ní min 1.14 1.54 1.81 2.11
2007 6.1 10.5 2.8 87.9 -1.8 6.6
Forward 1 m síc 26.43 18.44 1.43 Ro ní max 2.45 2.74 2.87 2.97
2008 2.3 -2.0 6.3 67.2 -3.1 5.4
Forward 6 m síc 26.48 18.48 1.43 3-m sí ní FRA n.a. 1.50 1.64 n.a. 2009e -4.2 -14.0 1.1 103.0 -1.9 8.1
26. - 30. Prosinec 2009
Dluhopisový trh Objem trhu
(mil. K ) 33,073.9
Zm na (%) 187.3
(mil. Eur) 1,252.7
Zm na (%) 181.5
Poznámka: Procentní zm na oproti 6-m sí nímu pr m ru týdenního objemu.
Ozna ení
Splatnost
Cena
SD SD SD SD SD
5-Oct-11 16-Jun-13 11-Apr-15 18-Aug-18 12-Sep-20
108.65 103.54 102.68 105.24 95.23
6.55/11 3.70/13 3.80/15 4.60/18 3.75/20
Týden (bb) 27 -15 -39 77 -76
Objem (mil. K ) 2 4,222 0 0 295
(mil. USD) 1,799.6
VDS (%) 1.51 2.61 3.24 3.87 4.32
Zm na (%) 178.8
Týden (bb) -19.0 4.0 7.8 -10.6 9.2
Durace 1.7 3.2 4.8 7.2 8.8
Komodity Zavírací hodnota 77.93 79.36 1097.0 51.54 n.a. 2230 7375 541.5 414.5
ropa - Brent ropa - WTI Zlato Elekt ina Úhlí Hliník M Pšenice Kuku ice
Týden (%) 2.1 1.7 -0.8 15.7 n.a. -1.1 4.3 3.2 1.5
3 m síce (%) 12.6 12.1 9.8 n.a. n.a. 20.0 23.2 19.6 21.7
Za átek roku (%) 70.9 77.9 24.4 n.a. n.a. 44.8 140.2 -11.3 1.8
Rok (%) 70.9 77.9 24.4 n.a. n.a. 44.8 140.2 -11.3 1.8
Ro ní min 39.55 33.98 811.7 42.65 71.0 1288 3070 429.0 300.5
Ro ní max 79.69 81.37 1215.7 59.25 101.5 2276 7375 674.5 449.5
Komoditní trhy minulý týden vzrostly a hlavní indexy posílily o 1-2 % t/t. Dolar b hem týdne zastavil své posilování a stabilizoval se na úrovni 1,43 USD/EUR. Silný dolar na p elomu listopadu a prosince srážel ceny komodit. Nejvyšší r sty si op t p ipsaly energie. Ropa p idala 2 % a p iblížila se již hranici 80 dolar za barel. Impulzem se stalo chladn jší po así a zlepšující se ekonomický výhled, když oba faktory by m ly posílit poptávku po rop . Zlato se stabilizovalo na úrovni 1100 dolar za unci. Z technických kov zaznamenala výrazn jší pohyb m (+4,3 % t/t). Ve st edu zájmu investor z stávají zem d lské plodiny, a to p edevším obiloviny – pšenice (+3 %), kuku ice (+2 %) a sója (+4 % t/t). Kukuice-USD/100bu
M -USD/t
Uhlí 1YARA- USD/t
Elekt ina- EUR/MWh
Zlato-USD/oz
Ropa-BrentUSD/bbl
7500
420
95
54
85
1,240
7000
395
90
51
80
1,200
6500
370
85
48
75
1,160
345
80
45
70
6000 M
Elekt ina
Kukuice 5500 2/12
320
4/12
8/12
10/12
14/12
16/12
18/12
22/12
1,120
Ropal -Brent Zlato
Uhlí
25/12
29/12
75 2/12
42
4/12
8/12
10/12
14/12
16/12
18/12
22/12
25/12
29/12
65 2/12
1,080
4/12
8/12
10/12
14/12
16/12
18/12
22/12
25/12
29/12
Kalendá Datum 4/1/2009 4/1/2009 4/1/2009 5/1/2009 5/1/2009 5/1/2009 5/1/2009 6/1/2009 6/1/2009 6/1/2009 6/1/2009
as 10:00 16:00 9:00 9:00 9:55 10:00 11:00 11:00 16:00
Zem Eurozóna USA R Ma arsko Rumunsko N mecko Rumunsko Eurozóna Eurozóna Eurozóna USA
Indikátor / Spole nost Index nákupních manažer pr myslu ISM - podnikatelská d v ra pr myslu Státní rozpo et PPI PPI Nezam stnanost Centrální banka- úrokové sazby Index firemní aktivity služeb PPI PPI ISM - podnikatelská d v ra služeb
Období 12/09f 12/09 12/09 11/09 11/09 12/09 12/09f 11/09 11/09 12/09
AFT -
Trh Poslední 51.6 51.2 54.1 53.6 -169.4 mld. CZK 0.0% y/y -0.7% y/y 8.1% 8.1% 8.00% 8.00% 53.7 53 0.2% m/m 0.2% m/m -4.5% y/y -6.7% y/y 50.5 48.7
26. - 30. Prosinec 2009
Kontakty Obchodování s cennými papíry Jméno Jan Langmajer Radúz Šrom Barbora Stieberová Tereza Jal vková David Nový Jan Jirout
Specializace Obchodování – domácí a zahrani ní spole nosti Obchodování – domácí spole nosti Obchodování – domácí spole nosti Obchodování – domácí spole nosti Prodej a Obchodování Prodej a Obchodování
Prodej a klientské služby Jméno Andrea Keprtová Dalibor Hampejs Hana K ejpská
Specializace Správa aktiv Podílové fondy Klientské služby
Odd lení analýz Analytik Milan Vaní ek Petr Novák Patrick Vyroubal Milan Lávi ka Petr Sklená
Specializace Strategie, farmaceutika, telekomunikace Energetika, stavebnictví, t žba a metalurgie, chemie Nemovitosti, TV Bankovnictví, finan ní služby Makroekonomika, dluhopisy
Portfolio Management Jméno Petr Posker Martin Kujal Marek Jane ka Robert Šíbl
Pozice Vedoucí pro investice Portfolio manažer Portfolio manažer Portfolio manažer
Telefon +420 225 010 242 +420 225 010 241 +420 225 010 248 +420 225 010 206 +420 225 010 228 +420 225 010 289
E-mail [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Telefon +420 545 4 23 436 +420 545 423 448 +420 225 010 284
E-mail [email protected] [email protected] [email protected]
Telefon +420 225 010 207 +420 225 010 211 +420 225 010 258 +420 225 010 214 +420 225 010 219
E-mail [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Telefon +420 545 423 435 +420 545 423 437 +420 545 423 433 +420 545 423 453
E-mail [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
ATLANTIK finan ní trhy, a.s. Praha: Vinohradská 230 100 00 Praha 10 Tel.: +420 2 250 10 222 Fax: +420 2 250 10 221
Brno: Hilleho 1843/6 602 00 Brno Tel.: +420 5 454 23 411 Fax: +420 5 452 40 005 Tel: 800 122 676 [email protected] www.atlantik.cz Bloomberg: ATLK Reuters: ATLK
PRÁVNÍ PROHLÁŠENÍ: ATLANTIK finan ní trhy, a.s. (dále jen „ATLANTIK“) je licencovaný obchodník s cennými papíry a len Burzy cenných papír Praha, (tv rce trhu „market maker“ všech titul obchodovaných v segmentu SPAD na BCPP, a.s. ) a.s. oprávn ný poskytovat investi ní služby ve smyslu zákona . 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. ATLANTIK v souladu s právními p edpisy, vnit ními p edpisy spole nosti a vyhláškou . 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investi ních doporu ení p ipravuje a rozši uje investi ní doporu ení. innost ATLANTIKu podléhá dozoru eské národní banky, Na P íkop 28, 115 03 Praha 1 - www.cnb.cz. ATLANTIK poskytuje zákazník m investi ní doporu ení a analýzy o vývoji a situaci na kapitálových trzích. Samotná investi ní rozhodnutí jsou vždy na zákazníkovi, který za n nese plnou odpov dnost. Veškeré názory, prognózy a jiná stanoviska obsažená v tomto dokumentu jsou výhradn informativní a ATLANTIK žádným zp sobem nezavazují. Investi ní doporu ení sd lují názor analytik ATLANTIKu ke dni jeho zve ejn ní, p i emž toto m že být zm n no bez p edchozího upozorn ní. ATLANTIK nenese žádnou odpov dnost za ztrátu, ušlý zisk zp sobený t etí osob na základ použití informace obsažené v tomto doporu ení. Investi ní doporu ení nep edstavují v žádném p ípad nabídku k nákupu i prodeji investi ních nástroj . Jednotlivé investi ní nástroje nebo strategie v investi ních doporu eních zmín né nemusí být vhodné pro každého investora. Názory a doporu ení tam uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých klient , jejich finan ní situaci, cíle nebo pot eby. Investo i jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investi ních nástroj rozhodovat samostatn , a to na základ náležitého zvážení ceny, p ípadného nebezpe í a rizik, jejich vlastní investi ní strategie a vlastní finan ní situace. Hodnota i cena jakýchkoliv investic se m že v ase m nit. V souladu s tím mohou investo i získat prost edky menší než byla jejich p vodní investice. Úsp šné investice v minulosti nezaru ují p íznivé výsledky v budoucnu. ATLANTIK a s ním propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, v etn len statutárních orgán , vedoucích zam stnanc anebo jiných zam stnanc , mohou v souladu s vnit ními p edpisy spole nosti obchodovat s investi ními nástroji i uskute ovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné dob nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, a již jako komisioná , zprost edkovatel i v jiném právním postavení, na regulovaném trhu i jinde. Maklé i a ostatní zam stnanci ATLANTIK a/nebo s ní propojené osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentá k vývoji na kapitálovém trhu nebo obchodní strategie svým klient m a vlastnímu odd lení obchodování, které odráží názory jež jsou v rozporu s názory vyjád enými v investi ních doporu eních. ATLANTIK m že poskytovat nebo nabízet investi ní služby emitent m o nichž nebo o jejichž investi ních nástrojích bylo ATLANTIKem vydáno investi ní doporu ení. Spole nost nemá podíl v tší než 5% na základním kapitálu žádného emitenta investi ních nástroj , jež jsou obchodovány na regulovaných trzích s investi ními nástroji. Žádný emitent investi ních nástroj , jež jsou obchodovány na regulovaných trzích nemá podíl v tší než 5% na základním kapitálu spole nosti.Spole nost nemá s žádným emitentem investi ních nástroj uzav enu dohodu týkající se tvorby a ší ení investi ních doporu ení. Emitenti investi ních nástroj kótovaných na regulovaných trzích nejsou spole ností seznamováni s investi ními doporu eními p ed jejich vydáním. Odm na osob, které se podílejí na tvorb investi ních doporu ení, je závislá zejména na kvalit odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku spole nosti. Osoby, které se podílejí na tvorb investi ních doporu ení nejsou finan n ani jinak motivovány k vydání investi ních doporu ení konkrétního sm ru a stupn . Tento dokument nebo jeho ást nem že být dále zve ej ována bez p edchozího souhlasu ATLANTIKu. Bližší informace o spole nosti, poskytovaných investi ních službách a investi ních doporu ení je možno nalézt na www.atlantik.cz.