PERUSAHAAN. Jum at, 31 Juli 2015

Jum’at, 31 Juli 2015

LAPORAN HARIAN Penutupan Americas INDU Index 17,745.98 SPX Index 2,108.63 CCMP Index 5,128.79 IBOV Index 49,897.40 EMEA UKX Index 6,668.87 CAC Index 5,046.42 RTSSTD Index 10,925.42 IBEX Index 11,168.60 FTSEMIB Index 23,396.09 AEX Index 495.17 SMI Index 9,397.69 Asia / Pacific NKY Index 20,544.15 HSI Index 24,566.37 SHCOMP Index 3,705.77 TWSE Index 8,612.15 KOSPI Index 2,009.95 JCI Index 4,712.49 SET Index 1,417.49 PCOMP Index 7,512.65 SENSEX Index 27,705.35 FSSTI Index 3,203.88 Deskripsi Kapitalisasi Pasar (IDR Triliun) Volume Transaksi (Juta Saham) Nilai Transaksi (IDR Juta) Nilai/ saham (IDR) Net Asing (IDR Juta) Komoditas Nikel/Nickel (US$/Ton) Tembaga/Copper (US$/Ton) Timah/Tins (US$/Ton) Minyak/Oil (US$/BBL) (*) Gas (US$/MMBTU) Batu Bara/Coal (US$/Ton) (**) Emas/Gold (USD/OZ) CPO PALMROTT(USD/ton) CPO MALAYSIA(RM/ton) (*) WTI Cushing (**) McCloskey Newscatle ADR Stocks Saham Telkom

Perubahan

RESEARCH

%Prb

%Ytd

P/E

-5.41 0.06 17.052 -347.74

-0.03 0.00 0.33 -0.69

(0.43) 2.42 8.29 (0.22)

15.17 18.42 30.42 30.72

37.87 28.98 90.05 -114.3 147.19 5.88 9.72

0.57 0.58 0.83 -1.01 0.63 1.20 0.10

1.57 18.11 17.49 8.65 23.06 16.66 4.61

23.11 26.02 5.25 21.55 3.88 22.91 19.10

21.32 68.39 -83.402 -39.34 -9.08 -8.629 9.42 2.26 141.92 -45.64 Terakhir 4,872.45 3,212.00 3,811.00 1,186.49 286,241.00

0.10 0.28 -2.20 -0.45 -0.45 -0.18 0.67 0.03 0.51 -1.40

17.73 4.07 14.56 (7.47) 4.93 (9.84) (5.35) 3.90 0.75 (4.79) Sebelumnya 4,890.98 3,212.37 3,609.77 1,123.71 366,635.88

22.80 10.56 18.89 13.00 16.42 24.19 19.25 20.83 21.84 14.38 %Prb -0.38 -0.01 5.57 5.59 -21.93

Sebelumnya 11,250.00 5,328.00 16,200.00 48.79 2.69 60.25 1,088.57 630.00 2,123.50

%Prb -2.00 -1.28 -0.15 -0.55 -3.76 0.00 -0.40 0.79 -0.12

Terakhir 11,025.00 5,260.00 16,175.00 48.52 2.59 60.25 1,084.27 635.00 2,121.00

Bloomberg Terakhir % Konversi Terakhir (Rp) Code (US$) Prb (Rp) Kode Last (US$) %Change Conv (Rp) Last (Rp) TLK US 42.89 0.44 14,308.55 2,870.00

Saham Pilihan Hari Ini Rekomendasi PT Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk (BBNI) NOT RATED PT Bank Pembangunan Daerah Jawa Barat dan Banten Tbk (BJBR) NOT RATED PT Bank Mandiri (Persero) Tbk (BMRI) BUY PT Jasa Marga (Persero) Tbk (JSMR) BUY PT Vale Indonesia Tbk (INCO) HOLD

PERKIRAAN PASAR HARI INI Indeks bursa saham Indonesia diprediksi bergerak fluktuatif dengan kecenderungan melemah Indeks Dow Jones pada perdagangan Kamis kemarin (30/07/2015) ditutup melemah 0,03% ke level 17.745,98 sementara indeks S&P 500 ditutup naik tipis 0,001% atau 0,06 poin ke level 2.108,63. Indeks bergerak mendatar setelah mixnya data earnings emiten-emiten besar. Emiten Facebook Inc. dan Procter & Gamble Co. mencatatkan hasil yang kurang menggembirakan, sementara data earnings dari emiten Mondelez sedikit memberi sentimen positif ke pasar saham setelah berhasil mencatatkan hasil yang baik. Data GDP naik ke level 2,3 persen secara annual. Sementara itu, bursa Eropa pada penutupan Kamis kemarin ditutup sebagian besar dalam teritori positif. Indeks FTSE ditutup menguat sebesar 0,57% ke level 6.668,87 sementara indeks DAX ditutup menguat 0,40% ke level 11.257,15. Pasar bergerak menguat setelah merespon hasil earnings emiten yang dipimpin oleh emiten Nokia dan Siemens. Sementara itu bursa Asia pada pagi hari ini dibuka dalam teritori negatif. Indeks Nikkei dibuka melemah 0,03% ke level 20.517,39. Indeks melemah diiringi penguatan yang terjadi pada nilai tukar Yen terhadap dollar yang menyentuh level 124 yang menjadi katalis negatif terhadap produk ekspor Jepang. Sementara itu potensi pelemahan diprediksi terjadi di bursa saham Indonesia. Sentimen dari pelemahan bursa AS dan Asia diprediksi berpengaruh terhadap Indeks IHSG. Namun demikian pergerakan IHSG diprediksi masih akan bergerak fluktuatif. Sentimen dari laporan keuangan semester 1 yang rata-rata turun, membebani potensi kenaikan indeks. Indeks diprediksi akan berada di rentang 4.670-4.750 dengan support di level 4.670, dengan saham pilihan diantaranya BMRI, UNTR, INDF, ADHI, PTBA, SSMS, PWON, RAJA. Analyst: Ankga Adiwirasta ([email protected])

PERKEMBANGAN INDUSTRI / PERUSAHAAN 

Bank Jawa Barat, BNI, dan Bank Mandiri Mengumumkan Kinerja 2Q15. Analyst: Richard Jerry.



PT Jasa Marga Tbk (JSMR) – Rilis Kinerja pada 1H15. BUY. Analyst: Thendra Crisnanda.



Laba 1H 2015 PT Vale Indonesia Tbk (INCO) Turun 38,5% YoY. HOLD. Analyst: Yasmin Soulisa.

TP (Rp)

7,650

Daily Report dapat dilihat di website BNI Securities : www.bnisecurities.co.id


LAPORAN HARIAN

RINGKASAN BERITA 

Laba PT Elnusa Tbk (ELSA) hingga Juni 2015 mencapai Rp132,68 miliar turun dari laba periode sama tahun sebelumnya yang Rp178,28 miliar.



PT Bank Mandiri (Persero) Tbk (BMRI) mencatat laba bersih di semester pertama tahun ini sebesar Rp9,9 triliun. Angka ini naik tipis 3,5% ketimbang raihan laba bersih periode sama tahun lalu Rp9,6 triliun.



PT Bank Internasional Indonesia Tbk (BNII) mencatat kenaikan laba bersih sebanyak 13,9% menjadi Rp388 miliar pada semester pertama 2015 dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya sebesar Rp341 miliar di tengah terjadinya perlambatan ekonomi makro.



PT Sierad Produce Tbk (SIPD) anggarkan belanja modal (capital expenditure/capex) sebesar Rp 500 miliar disepanjang tahun 2015. Sementara itu, pihaknya baru merealisasikan dana sekitar Rp 100 miliar hingga semester I tahun ini.



PT Capitalinc Investment Tbk (MTFN) meraih pendapatan sebesar Rp26,86 miliar hingga periode Maret 2015 naik tajam dibandingkan pendapatan Maret 2014 yang Rp2,98 miliar.



PT Agung Podomoro Tbk (APLN) alami penurunan laba bersih 1,6 persen menjadi Rp351,13 miliar hingga Juni 2015 dibandingkan laba bersih periode sama tahun sebelumnya yang Rp356,95 miliar.



PT Citatah Tbk (CTTH) menderita rugi sebesar Rp579,73 juta hingga periode Juni 2015 dibandingkan laba sebesar Rp7,89 miliar pada periode sama tahun sebelumnya.



PT Citilink Indonesia, maskapai penerbangan anak usaha PT Garuda Indonesia Tbk (GIAA), sepanjang semester I 2015 mencatat laba bersih sebesar US$ 1,46 juta atau setara Rp 19,5 milar (dengan kurs Rp 13.400 per dolar AS). Padahal pada periode yang sama tahun sebelumnya perseroan mengalami rugi bersih sebesar US$ 15,95 juta atau setara Rp 213,7 miliar.



PT Waskita Karya (Persero) Tbk (WSKT), emiten konstruksi milik negara, pada periode Januari-Juni 2015 mencatat pendapatan usaha Rp 3,9 triliun. Realisasi tersebut naik 25,25% dibanding periode yang sama tahun lalu.



PT Jasa Marga (Persero) Tbk (JSMR), emiten jalan tol milik negara, sepanjang semester I 2015 membukukan pendapatan usaha di luar segmen kosntruksi, sebesar Rp 3,63 triliun. Dari jumlah tersebut, kontribusi pendapatan dari segmen tol mencapai Rp 3,41 triliun dan pendapatan usaha lain Rp 229,13 miliar. (Sumber : IQplus, Kontan, Indonesia Finance Today)


RESEARCH No 1 2 3 4 5

Stock BBNI IJ BBRI IJ BMRI IJ TLKM IJ LPPF IJ

Top Value (IDR) 393,199,700,000 327,036,600,000 275,660,900,000 183,796,600,000 180,564,300,000

No 1 2 3 4 5

Stock SIAP IJ ENRG IJ BW PT IJ META IJ BBNI IJ

Top Volume (Shares) 453,055,600.00 214,595,300.00 115,039,600.00 90,917,100.00 86,780,500.00

No 1 2 3 4 5

Top Gainers ASRM IJ ASJT IJ UNIT IJ CENT IJ RBMS IJ

% change 25 24 20.55 13.33 9.72

No 1 2 3 4 5

Top Losers ADHI IJ WAPO IJ ALKA IJ LEAD IJ PJAA IJ

% change -14.61 -14.29 -13.79 -12.82 -12

No Leading Movers 1 ASII IJ 2 PGAS IJ 3 UNTR IJ 4 TLKM IJ 5 TOWR IJ

% change 2.33 2.18 2.95 0.53 2.84

No Lagging Movers 1 UNVR IJ 2 BBRI IJ 3 BBNI IJ 4 SMGR IJ 5 AALI IJ

% change -3.02 -1.58 -3.45 -3.41 -4.95 14,990

5,000

12,310

4,500

9,630

4,000

6,950

3,500

4,270

3,000 1-Jan

1,590 11-Mar

20-May Volume (RHS) (Bn Shares)

29-Jul

7-Oct JCI (LHS)

16-Dec


LAPORAN HARIAN

RESEARCH

PERKEMBANGAN INDUSTRI / PERUSAHAAN Bank Jawa Barat, BNI, dan Bank Mandiri Mengumumkan Kinerja 2Q15 Berita: Berikut hasil kinerja PT Bank Jawa Barat Tbk (BJBR): 1.

Kredit tumbuh 9,4% YoY (5,5% ytd) menjadi Rp 52.2 bn

2.

Laba bersih naik sebesar 21,8% YoY menjadi Rp 582 bn

3.

NPL tercatat sebesar 3,6% pada 2Q15, turun sebesar 0,4% YoY. Secara QoQ NPL turun sebesar 0,6%.

4.

NIM berada pada posisi 6% pada 2Q15 (-80 bps QoQ/-40 bps YoY). DPK tumbuh 32,4% YoY menjadi Rp 82,6 tn.

Berikut hasil kinerja PT Bank Negara Indonesia Persero Tbk (BBNI): 1.

Laba bersih turun hingga 50,8% yoy menjadi Rp 2,43 triliun pada 1H15

2.

Kredit tumbuh sebesar 12,1% yoy (3,4% ytd) menjadi Rp 288,72 miliar

3.

NPL tercatat pada level 3,0% di 1H15 atau naik 80 bps

4.

NIM 1H15 tercatat sebesar 6,5% dengan pertumbuhan Net Interest Income sebesar 14,0% yoy menjadi Rp 12,26 miliar.

5.

DPK meningkat 4,2% yoy menjadi Rp 327 triliun.

Berikut hasil kinerja PT Bank Mandiri Persero Tbk (BMRI): 1.

Kredit tumbuh 13,8% yoy (4,32% ytd) menjadi Rp 552,8 tn.

2.

DPK tumbuh 17,8% yoy menjadi Rp 654,9 tn.

3.

NPL tercatat sebesar 2,43% (+20 bps yoy)

4.

NIM tercatat sebesar 5,76% (-15 bps yoy)

5.

Pendapatan bunga tumbuh 16,5% yoy menjadi Rp 34,5 tn, sedangkan laba bersih tumbuh 2,7% menjadi Rp 9,9 tn.

Pandangan Analis: Kinerja BJBR didukung dengan pertumbuhan kredit konsumer (+14% yoy) dan komersial (+11% yoy), dan diimbangi penurunan kredit mikro (-22%), menyusul menjaga kualitas aset yang cukup terpuruk di segmen mikro. Laba bersih meningkat cukup drastis menyusul kenaikan NII sebesar 10%, meskipun beban bunga naik 9,9% menyusul cukup banyaknya dana Pemda dalam bentuk TD (TD naik 39,3% yoy) yang didepositkan pada BJBR (hal ini menyebabkan NIM turun). OPEX juga ikut naik akibat penyesuaian gaji yang dilakukan BJBR. NPL yang cukup besar masih terjadi pada segmen mikro (25,1% dari total kredit mikro), namun write-off yang dilakukan sepanjang 2H15 mampu menurunkan NPL ke level 3,6%. BJBR masih cukup optimis kredit dapat bertumbuh 13-14% dan NIM dapat turun ke level 3%. NOT RATED. BBNI mengalami penurunan laba bersih yang signifikan akibat pembentukan CKPN yang dilakukan menyusul NPL yang naik cukup drastis ke level 3%, akibat kenaikan NPL di segmen SME. Saat ini, BBNI sedang melakukan review terhadap pembenahan terhadap kredit, termasuk langkah pro-aktif untuk mengidentifikasi lebih awal kredit yang berpotensi bermasalah. Namun, PPOP masih naik sebesar 9% yoy. Fee-based income naik cukup baik disusul pertumbuhan premi Daily Report dapat dilihat di website BNI Securities : www.bnisecurities.co.id


LAPORAN HARIAN

RESEARCH

asuransi dari anak perusahan BNI Life. Pertumbuhan kredit berasal dari segmen SOE (+23,9% yoy, melalui proyek infrastruktur), medium (+24,4% yoy), dan kartu kredit (+62,5% yoy). BBNI berencana memfokuskan diri terhadap 3 sektor ini di FY15, ditambah segmen payroll loan. Loan yield masih tumbuh menjadi 11,2% (+70 bps yoy) pada 2Q15 menyusul pertumbuhan di kredit segmen medium dan consumer. Fokus BBNI di 2H15 adalah pertumbuhan selektif dan penanganan NPL. NOT RATED. BMRI mencatatkan pertumbuhan kredit sebesar 13,8% yoy menyusul pertumbuhan kredit yang cukup signifikan di segmen komersial (+20,4% yoy), mikro (+28% yoy), konsumer, dan segmen kecil. Di sisi DPK, deposito masih bertumbuh 16% yoy. Namun, BMRI masih aktif menurunkan bunga deposito IDR dan USD menyusul keadaan likuiditas yang membaik. NPL masih tercatat naik menyusul kenaikan NPL pada anak usaha Bank Syariah Mandiri (2Q15: 6,7%). Di level perbankan, BMRI mencatatkan NPL sebesar 2%. Laba bersih tumbuh tipis menyusul kenaikan provisi sebesar 50,6% yoy untuk mengantisipasi NPL ke depannya. Namun hal ini diimbangi oleh kenaikan premi asuransi sebesar 29,5% yoy yang berasal dari InHealth. Fokus BMRI pada tahun ini adalah melakukan diversifikasi resiko dengan melakukan diversifikasi portfolio kredit, salah satunya dengan membesarkan segmen retail dan SME (dari sebelumnya yang memfokuskan diri pada kredit korporasi dan komersial), dengan target pertumbuhan kredit 12-14% pada FY15, serta pembenahan kualitas aset, dengan outlook manajemen internal bahwa masih ada kemungkinan kenaikan NPL pada 2H15. Namun BMRI masih aktif melakukan restrukturisasi pada kreditkredit bermasalah. BUY (TP: Rp 12.750). Analyst: Richard Jerry ([email protected])

PERKEMBANGAN INDUSTRI / PERUSAHAAN PT Jasa Marga Tbk (JSMR) – Rilis Kinerja Pada 1H15 Berita: JSMR membukukan penurunan pendapatan sebesar 5,22% yoy menjadi Rp 4,251 triliun pada 1H15. Penurunan pendapatan disebabkan oleh ekspansi bidang konstruksi yang rendah. Disisi lain, dengan adanya aktivitas investasi dan penambahan panjang jalan tol operasi sebesar 22 kilometer (km) pada FY14, maka beban usaha (di luar beban konstruksi) meningkat sebesar 14%. Hal ini terefleksikan pada peningkatan beban depresiasi dan amortisasi sebesar 18,3% yoy menjadi Rp 467,25 miliar. Selain itu juga terjadi peningkatan beban keuangan sebesar 19,5% yoy menjadi Rp 665,43 miliar. Sebagai dampaknya, laba bersih perseroan mengalami penurunan sebesar 17,44% yoy menjadi Rp 670,03 miliar pada 1H15. Pandangan Analis: Kami menilai bahwa realisasi kinerja JSMR berada di bawah ekspektasi analis. Pendapatan pada 1H15 hanya mencapai 44,89% dari total estimasi FY15E. Sementara itu laba bersih hanya mencapai 41,21% dari total estimasi FY15E. Penurunan pendapatan dinilai masih wajar seiring dengan sebagian besar aktivitas konstruksi ruas-ruas baru yang akan dioperasikan tahun ini telah terlaksana pada tahun lalu, maka pendapatan konstruksi pada 1H15 senilai Rp 455,22 miliar terlihat lebih rendah dari 1H14 senilai Rp 1,05 triliun. Meskipun demikian, kami masih memiliki padangan yang positif atas prospek pertumbuhan bisnis perseroan ke depan. Hal ini ditopang oleh strategi ekspansi perseroan dengan akusisi ruas tol baru. Oleh karena itu, kami merekomendasikan BUY untuk JSMR dengan TP Rp 7.650 per lembar saham untuk 12 bulan mendatang. Analyst: Thendra Crisnanda ([email protected])



LAPORAN HARIAN

RESEARCH

PERKEMBANGAN INDUSTRI / PERUSAHAAN Laba 1H 2015 PT Vale Indonesia Tbk (INCO) Turun 38,5% YoY Berita: Produksi nikel dalam matte 1H 2015: 36.727 ton; 1H 2014: 38.828 ton Penjualan nikel matte 1H 2015: 37.046 ton; 1H 2014: 39.037 ton Harga realisasi rata rata per metrik ton 1H 2015: $11.058; 1H 2014: $12.360 EBITDA 1H 2015: $129,7 juta; 1H 2014: $156,1 juta Pendapatan 1H 2015: $409,7 juta; 1H 2014: $482,5 juta Laba bersih 1H 2015:$41,8 juta; 1H 2014: $68,0 juta Laba per saham 1H 2015: $0,0042; 1H 2014: $0,0068 Pandangan Analis: Penurunan pendapatan Perusahaan sering dengan turunnya penjualan nikel matte sepanjang Januari - Juni tahun 2015 dibandingkan dengan periode yang sama tahun lalu. Harga rata-rata penjualan (ASP) juga merosot 10,5% YoY. Melambatnya pertumbuhan ekonomi global, terutama lesunya sektor manufaktur China menyebabkan tekanan terhadap permintaan barangbarang komoditas termasuk nikel. Saat ini saham INCO diperdagangkan dengan PE 10,78x dan PBV 0,85x diatas rata-rata industry PE 9,7x dan PBV 0,69x. Kami memberikan rekomendasi HOLD dan mengevaluasi kembali target harga INCO. Analyst: Yasmin Soulisa ([email protected])



LAPORAN HARIAN TARGET HARGA SAHAM


RESEARCH


LAPORAN HARIAN TARGET HARGA SAHAM


RESEARCH


LAPORAN HARIAN

RESEARCH

RESEARCH TEAM Research Division : +62 21 25543946 Fax No. : +62 21 57935831 [email protected]

Norico Gaman (Head of Research Division)

Yasmin Soulisa (Equity Analyst)

Dessy Lapagu (Equity Analyst) Heru Irvansyah (Economist) [email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

ext: 3934 Investment Strategy

ext: 3987 Plantation, Coal Mining, Metal Mining, Oil & Gas

ext: 2051 Poultry, Crops

ext: 2030 Macroeconomic and Financial Market

Andri Zakarias Siregar (Technical Analyst)

Ankga Adiwirasta (Equity Analyst)

Thennesia Debora (Equity Analyst)

R. Venia Allani Meissalina (Research Assistant)

[email protected]

[email protected] [email protected]

[email protected]

ext: 2054 Market Strategy, Commodities, Currency, Bond & Stocks

ext: 3986 Consumer Goods, Pharmaceutical, Retail, Health Care

ext: 2050 Data Administrator

Thendra Crisnanda (Equity Analyst)

Richard Jerry (Equity Analyst) I Made Adi Saputra (Fixed [email protected] Income Analyst)

Indah Lestari Permata (Research Assistant)

[email protected]

ext: 2032 Telecommunication, Tower Infrastructure, Banking

[email protected]

[email protected]

ext: 3968 Fixed Income Market

ext: 2073 Data Administrator

ext: 209 Construction, Property, Infrastructure, Automotive, Cement

ext: 2132 Transportation



LAPORAN HARIAN

RESEARCH

EQUITY TEAM CM Fax No

: +62 21 25543946 : +62 21 57935831

Anthon

ext. 3997

[email protected]

Equity Division Head

Jufrani Amsal

ext. 3957

[email protected]

Channel Distribution Division Head

Entis Sutisman

ext. 3945

[email protected]

Head of Local Institution Department

Chandrawati

ext. 3941

[email protected]

Head of HO Retail Department

Yulinda

ext. 3950

[email protected]

Institutional Sales

Teguh Hendro

ext. 3948

[email protected]

Institutional Sales

Danovan Yazir

ext. 3929

[email protected]

Institutional Sales

Dharmawan P.

ext. 3916

[email protected]

Institutional Sales

Dini Desita

ext. 3981

[email protected]

Client Relation

Putri Erinasari

ext. 3920

[email protected]

Client Relation



LAPORAN HARIAN

RESEARCH MAIN OFFICE - JAKARTA PT BNI SECURITIES

Sudirman Plaza, Indofood Tower 16th Floor, Jl. Jend. Sudirman Kav. 76-78 Jakarta 12910, Indonesia Phone: (62-21) 25543946 (Hunting) Fax: (62-21) 57935831 e-mail: [email protected] (General) Website: http://www.bnisecurities.co.id JAKARTA – PT BNI Securities Sudirman Plaza Indofood Tower Lt.16 Jl. Jend. Sudirman Kav. 76-78 Jakarta 12910 Phone: (62-21) 25543946 Fax: (62-21) 57935831 e-mail: [email protected] JAKARTA - Mangga Dua Pertokoan Mangga Dua Blok E4 No. 7 Jl. Mangga Dua Raya, Jakarta Utara Phone: (62-21) 6123804-5,62203890 Fax: (62-21) 6123806 e-mail: [email protected] JAKARTA - Puri Indah Ruko Puri Kencana Blok K6 - 2K Lt.2 Puri Kembangan, Jakarta Barat Phone: (62-21) 58357464 Fax: (62-21) 58357465 e-mail: [email protected] JAKARTA - Central Park Central Park, Office Tower Podomoro City Jl. Letjen S. Parman Kav 28, Tanjung Duren Selatan, Grogol Petamburan Phone: (62-21) 29034215 Fax: (62-21) 29034216 email: [email protected] BANDUNG Jl. Perintis Kemerdekaan 3 Bandung - 40117 Phone: (62-22) 4213375 Fax: (62-22) 4220604 e-mail: [email protected] YOGYAKARTA Jl. Laksda Adisucipto 137, Yogyakarta - 55282 Phone: (62-274) 581001-584032 Fax: (62-274) 584023 e-mail: [email protected] SOLO Jl. Honggo Wongso No. 24, Surakarta Phone: (62-271) 729667, 730525 Fax: (62-271) 729668 e-mail: [email protected] SURABAYA Jl. Gubernur Suryo No. 36, Surabaya Phone: (62-31) 5320912 Fax: (62-31) 5318425 e-mail: [email protected]

MALANG Jl. Buring No. 58, Malang Phone: (62-341) 321214,321213,321430 Fax: (62-341) 356876 e-mail: [email protected] DENPASAR Komplek Pertokoan Diponegoro Megah Blok A5-6 Lantai 2 Jl. Diponegoro No. 100, Denpasar - Bali Phone: (62-361) 264376, 2753389 Fax: (62-361) 229170 e-mail: [email protected] MEDAN Jl. Pemuda No. 12, Medan - 20151 Phone: (62-61) 4579616 Fax: (62-61) 4579656 e-mail: [email protected] PALEMBANG Jl. Jend. Sudirman 132, Palembang - 30126 Phone: (62-711) 361969 Fax: (62-711) 319663 e-mail: [email protected] PEKANBARU Jl. Riau, No. 124, Lt. 2, Pekanbaru Phone: (62-761) 46757, 839698 Fax: (62-761) 856279 e-mail: [email protected] MANADO BNI KLN Megamas, Lt. 3, Kawasan Mega Mas Blok I C1 Jl. Piere Tendean, No. 20, Manado Phone: (62-431) 847256 Fax: (62-24) 847256 e-mail: [email protected] ACEH Kantor Cabang BNI Banda Aceh Lt.2 Jl. KH. Ahmad Dahlan No. 111, Banda Aceh Phone: (62-651) 31109 Fax: (62-651) 31107 BANJARMASIN Gd. Bank BNI Antasari Lt. 2 Jl. Pangeran Antasari No. 44 RT 008, Banjarmasin Phone: (62-511) 3253735 Fax: (62-651) 3253754 e-mail: [email protected]

Copyright 2009, BNI Securities. All rights reserved. This research report is prepared for the use of BNI Securities clients and may not be redistributed, retransmitted or disclosed, in whole or in part, or in any form or manner, without the express written consent of BNI Securities. BNI Securities research reports are distributed simultaneously to internal and client websites eligible to receive such research prior to any public dissemination by BNI Securities of the research report or information or opinion contained therein. Any unauthorized use or disclosure is prohibited. Receipt and review of this research report constitutes your agreement not to redistribute, retransmit, or disclose to others the contents, opinions, conclusion, or information contained in this report (including any investment recommendations, estimates or price targets) prior to BNI Securities's public disclosure of such information. The information herein (other than disclosure information relating to BNI Securities and its affiliates) was obtained from various sources and we do not guarantee its accuracy. BNI Securities makes no representations or warranties whatsoever as to the data and information provided in any third party referenced website and shall have no liability or responsibility arising out of or in connection with any such referenced website. his document is not intended to be an offer, or a satisfaction of an offer, to buy or sell relevant securities (i.e. securities mentioned herein or of the same issuer and options, warrants or rights to or interest in any such securities). The information and opinions contained in this document have been compiled from or arrived at in good faith from sources believed to be reliable. No representation or warranty, expressed or implied, is made by BNI SECURITIES or any other member of the BNI Group, including any other member of the BNI Group from whom this document may be received, as to the accuracy or completeness of the information contained herein. All opinions and estimates in this report constitute our judgment as of this date and are subject to change without notice.


PERUSAHAAN. Jum at, 31 Juli 2015

Recommend Documents