Financování podniku Financování podniku a úkoly FM Druhy financování podniku Běžné (krátkodobé) financování Řízení cash flow Hodnocení finanční výkonnosti podniku – finanční analýza Finanční plánování
Peněžní toky v podniku práce práce suroviny suroviny stroje stroje
peněžní výdaje
výroba
prodej výrobky a služby
peníze (cash flow)
peněžní příjmy
Hmotný a peněžní tok Hmotná činnost podniku – zásobování, výroba a prodej Tok peněz – peněžní příjmy nebo peněžní výdaje
Finanční řízení má 4 hlavní úkoly Opatřovat kapitál (peníze, fondy) Rozhodovat o umístění (alokaci) kapitálu - financování Rozhodovat o rozdělení zisku Prognózovat, plánovat, kontrolovat a řídit hospodářskou stránku podniku, tak aby byla zajištěna finanční stabilita
Finanční řízení je ovlivněno Faktor času – zjišťujeme budoucí hodnotu peněz (úrokování) BH = SH (1 + i) n SH = BH/(1 + i) n (odúročování)
Faktor rizika – vnější a vnitřní příčiny Čím vyšší je riziko, tím vyšší je i požadovaný výnos
Finanční rozhodování Stejné riziko ->větší výnos před výnosem menším a opačně; Větší riziko – větší výnos; Preference obdržených peněz dříve
Motivace pro investování – větší výnos Motivací veškerého majetku je jeho zvětšení
pokračování Taktická rozhodování n n
n
Nákup stroje Pořízení větších zásob Zdokonalení výrobku
Strategická rozhodování n n
Investiční Finanční – ovlivňují finanční strukturu
Druhy financování - hlediska Podle původu kapitálu n
n
Vnitřní (interní) – zdrojem je hospodářská činnost (zisk, odpisy, fondy) Vnější (externí) – vlastní zdroje (vklady) a cizí zdroje (obligace, půjčky, leasing, faktoring, zerobondy, futures, swaps, opce)
Podle pravidelnosti n
n
Běžné – týká se oběžných aktiv (pracovního kapitálu) Mimořádné – při zakládaní podniku; rozšiřování, spojování nebo likvidaci
Samofinancování – použití zisku k dalšímu rozvoji podniku (zisk, odpisy, fondy)
Přehled druhů financování podniku - ze zisku (samofinancování) - z dlouhodobých rezerv - z prostředků uvolněných zrychleným obratem kapitálu
vnitřní financování
z vl. zdrojů
vnější z cizích zdrojů
- akcie - podíly úvěr (půjčky -bankovní -dodavatelský -odběratelský -od zaměstnanců dlužní úpisy (obligace) leasing faktoring inovované nástroje
Běžné (krátkodobé) financování Řízení pracovního kapitálu má dva základní úkoly: n
Určit optimální výši OA w analyticky podle jednotlivých druhů w globálně pomocí obratového cyklu peněz n n
n
n
doba obratu zásob = Øzásoba/tržby:360 doba obratu pohledávek (doba inkasa)=pohledávky/tržby:360 doba odkladu plateb = závazky/1denní nákupy
Určit jakým způsobem OM financovat
Obratový cyklus peněz doba obratu zásob (60)
doba inkasa pohledávek (30)
(zásobování-výroba-prodej)
doba odložení plateb (22)
obratový cyklus peněz (68) dny
termín nákupu materiálu
termín plateb
termín prodeje
termín obdržení peněz
Zkrácení obratového cyklu Zkrácení doby obratu n
zkrácení doby zásobování, výroby expedice
Zkrácení doby inkasa n
včasné placení faktur od odběratelů (slevy)
Prodloužení doby odkladu plateb n
nesmí zhoršit DOV
Pracovní kapitál AKTIVA
VLASTNÍ JMĚNÍ
STÁLÁ AKTIVA
OBĚŽNÁ AKTIVA
PASIVA
DLOUHODOBÉ DLUHY
DK
PRACOVNÍ KAPITÁL KRÁT. DOBÉ DLUHY
KK
ZPŮSOBY FINANCOVÁNÍ OA Pracovní kapitál představuje přebytek OA nad krátkodobými dluhy; pracovní kapitál je financován DK v likvidní formě n n
hrubý = veškerá OA v podniku čistý = OM – krátkodobý cizí kapitál
Část OA je ve formě pojistné zásoby; část se rychle obrací – úkolem je rozhodnout jak kterou složku financovat – zda-li dlouhodobými dluhy (VK) nebo krátkodobými dluhy (je levnější, ale více rizikový)
Řízení cash flow – peněžního toku Koncepce CF vychází: n
n n
rozdíl mezi pohybem hmotných prostředků a jejich peněžním vyjádřením; časový nesoulad hospodářských operací; používání různých účetních metod.
CF = ČZ + odpisy Zjišťování CF n
n
Nepřímo – ČZ +náklady neznamenající peněžní výdaje – výnosy neznamenající peněžní příjmy Přímo = N-V (peněžní příjmy) za oblasti provozu, investic a financí
Finanční analýza (hodnocení) Zdrojem údajů jsou interní finanční výkazy (R, V, CF) a externí údaje (ČSÚ); Techniky používané – rozbor absolutních ukazatelů (% rozbor, poměrové ukazatele, Altmanův vzorec, Du Pont, pyramidová analýza, ukazatele přidané hodnoty (EVA, MVA); Technika % rozboru na celku (R, V)
Hlavní skupiny poměrových ukazatelů Ukazatele finanční situace – likvidity a zadluženosti Ukazatele likvidity n n
Běžná (CR) = OA/KZ Rychlá (QR, AT)= (OA-Z)/KZ
Ukazatele zadluženosti – měří rozsah k dluhu: n n
zadluženost = CZ/CA krytí úroků = EBIT/Ú
Finanční páka = A/vlastní zdroje
pokračování FA Ukazatele aktivity n n
n
n n n n
Obrat zásob=T/Z Ø doba inkasa = pohledávky/T:360 Obrat stálých A = T/stálá A Obrat oběžných A = T/oběžná A Obrat celkových A = T/celková A
Ukazatele výnosnosti (rentability): n n
n
n
Rentabilita tržeb=ČZ/T Výnosnost CA(ROA) = ČZ/A Výnosnost vlaszního jmění (ROE) = ČZ/VJ Výnosnost kapitálu investorů (ROIC) = EBIT*(1-d)/VJ + dlouhodobé dluhy
pokračování FA Ukazatele tržní hodnoty n
n
n
n
Poměr ceny akcie k zisku na akcii P/E = tržní cena akcie /ČZ:počet akcií; Kurz akcie (M/BR) = tržní cena akcie /nominální hodnota akcie; Čistý zisk na akcii EPS = ČZ/počet akcií
Postup finanční analýzy – rozbor poměrových ukazatelů: n n n n n
Výpočet Srovnávání Hodnocení Pyramidová analýza Návrh na opatření
pokračování FA Trendová analýza (dynamická analýza) – grafy Systém ukazatelů Du Pont ROA=ČZ/T*T/A=ČZ/A n ROR=ČZ/T*T/A*A/VJ =ČZ/VJ Management má 3 páky (zisková marže, obrat aktiv, finanční páka) n
Pyramidová soustava – postupný rozklad Mezipodnikové srovnávání – banchmarking MVA a EVA – přírůstkové hodnoty
Finanční plánování Dlouhodobé finanční plány (rozpočty), rozpočet finančních zdrojů a potřeb (V, Z, rozdělení, potřeby douh. cílů); Prováděcí finanční plány (roční) – plán A a P, plán V, N a Z a plánování peněžních příjmů a výdajů – peněžní rozpočet a pokladní rozpočet) Peněžní rozpočet = Z - CF
