PENGARUH VARIABEL KEUANGAN DAN NON KEUANGAN TERHADAP UNDERPRICING PADA PERUSAHAAN YANG MELAKUKAN IPO (Studi pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2009 - 2013)
SKRIPSI Disusun untuk Melengkapi Tugas-Tugas dan Memenuhi Persyaratan Guna Meraih Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis UNS Surakarta
Disusun Oleh : ARI TRI KUSUMANINGRUM F1213009
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS SEBELAS MARET SURAKARTA 2015
i
ABSTRAK PENGARUH VARIABEL KEUANGAN DAN NON KEUANGAN TERHADAP UNDERPRICING PADA PERUSAHAAN YANG MELAKUKAN IPO (Studi pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2009 - 2013)
Oleh : Ari Tri Kusumaningrum F1213009
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh variabel keuangan (ROA, financial leverage, ukuran perusahaan) dan non keuangan (reputasi underwriter, reputasi auditor, harga saham perdana) terhadap underpricing. Berdasarkan informasi fact book Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2009-2013 terdapat 115 perusahaan yang melakukan IPO. Pemilihan sampel dengan menggunakan metode purposive sampling diperoleh 86 perusahaan yang terpilih menjadi sampel penelitian. Pengujian hipotesis yang dilakukan menggunakan metode regresi linier berganda. Dari hasil pengujian menunjukkan bahwa secara simultan semua variabel berpengaruh signifikan terhadap underpricing. Sedangkan secara parsial, variabel financial leverage berpengaruh signifikan terhadap underpricing pada tingkat signifikansi 10% dan harga saham perdana berpengaruh signifikan terhadap underpricing pada tingkat signifikansi 5%. Sedangkan variabel ROA, ukuran perusahaan, reputasi underwriter, reputasi auditor tidak berpengaruh secara signifikan terhadap underpricing.
Kata kunci : underpricing, initial return, IPO, ROA, financial leverage, ukuran perusahaan, reputasi underwriter, reputasi auditor, harga saham perdana
ii
ABSTRACT
VARIABLE EFFECT OF FINANCIAL AND NON-FINANCIAL To underpricing IN CONDUCTING IPO (Studies in Company Listed in Indonesia Stock Exchange Period 2009 - 2013)
By : Ari Tri Kusumaningrum F1213009
This study aims to investigate the influence of financial variables (ROA, financial leverage, the size of the company) and non-financial (underwriter reputation, auditor reputation, initial share price) on underpricing. Based on the fact book information Indonesia Stock Exchange in the years 2009-2013 there were 115 companies doing IPOs. The sample selection using purposive sampling method acquired 86 companies selected as sample. Hypothesis testing is done using multiple linear regression method. From the test results indicate that simultaneously all variables significant effect on underpricing. While partially, variable financial leverage significant effect on underpricing at a significance level of 10% and the initial share price significantly influence underpricing at a significance level of 5%. While the ROA, the size of the company, underwriter reputation, auditor reputation no significant effect on underpricing. Keywords: underpricing, initial return, IPO, ROA, financial leverage, company size, underwriter reputation, auditor reputation, the price of IPO
iii
iv
v
vi
MOTTO
“Berdoalah kepadaKU, niscaya akan Ku perkenankan bagimu.” (Al-Quran)
“Alloh tidak akan merubah keadaan suatu kaum sebelum mereka merubah keadaan diri mereka sendiri.” (Al-Quran)
“Boleh jadi kamu membenci sesutu padahal itu baik bagimu, boleh jadi kamu menyukai sesuatu padahal itu tidak baik bagimu. Alloh mengetahui sedang kamu tidak mengetahui.” (Al-Quran)
“Jika Alloh bisa membuat musibah dalam sekian detik, maka Dia juga bisa menjadikanmu milyarder dalam sekian detik.” (Motivator)
vii
PERSEMBAHAN
Karya ini saya persembahkan untuk : ♥ Bapak dan Ibu tercinta ♥ kakak-kakakku tersayang ♥ teman-teman manajemen non reg 2013 yang aku sayang ♥ Semua yang sudah mendukung skripsi ini
viii
KATA PENGANTAR
Alhamdulillahhirobbil’alamin... Alhamdulillah ‘ala kulli hal... Segala puji dan syukur penulis panjatkan kehadirat Alloh SWT yang telah memberikan nikmat yang tiada putus-putusnya kepada penulis, salah satunya yaitu
nikmat
dapat
menyelesaikan
skripsi
yang
berjudul
“PENGARUH
VARIABEL KEUANGAN DAN NON KEUANGAN TERHADAP UNDERPRICING PADA PERUSAHAAN YANG MELAKUKAN IPO (Studi pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2009 - 2013)”. Skripsi ini disusun dan diajukan sebagai salah satu persyaratan guna memperoleh gelar sarjana S1 pada jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta. Banyak pihak yang telah membimbing, membantu dan memberikan semangat dalam proses penyeesaian skripsi ini. Oleh karena itu pada kesempatan ini penulis ingin mengucapkan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada : 1.
Hunik Sri Huning Sawitri, Dr., M.Si selaku dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta.
2.
Reza Rahardian, SE, Msi. selaku Ketua Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta.
3.
Drs. Harmadi, MM selaku dosen pembimbing skripsi yang telah memberikan bimbingan kepada penulis dalam penyusunan skripsi.
ix
4.
Drs. Heru Purnomo, MM selaku dosen pembimbing akademik yang selama ini telah memberikan bimbingan dan pengarahan.
5.
Seluruh dosen Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis yang selama ini telah memberikan ilmu dan penegetahuan.
6.
Bapak dan Ibu yang tidak henti-hentinya mendoakan, mendukung, dan menasehati.
7.
Kakak-kakak tersayang.
8.
Semua teman manajemen non reguler 2013. Oviana, Pramita, Sani, Dinar, Antin, Ira, Desti, Desma, Vina.
Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih jauh dari sempurna. Maka dari itu penulis sangat mengharapkan saran dan kritik yang membangun demi kesempurnaan skripsi ini. Semoga skripsi ini bermanfaat bagi semua pihak, khususnya bagi pembaca dan yang membutuhkan informasi yang berkaitan dengan skripsi ini.
Surakarta, Desember 2015
Ari Tri Kusumaningrum
x
DAFTAR ISI Halaman HALAMAN JUDUL ................................................................................... …. ABSTRAK ..................................................................................................
ii
HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING ...........................................
iv
LEMBAR PENGESAHAN ……………….................................................
v
HALAMAN PERNYATAAN …………………...................................................
vi
MOTTO .....................................................................................................
v
PERSEMBAHAN .....................................................................................
viii
KATA PENGANTAR ................................................................................
ix
DAFTAR ISI ..............................................................................................
xi
DAFTAR LAMPIRAN ................................................................................
xiii
DAFTAR TABEL ........................................................................................
xiv
DAFTAR GAMBAR ...................................................................................
xv
BAB 1. PENDAHULUAN A.
Latar Belakang Masalah ............................................................... 1
B.
Rumusan Masalah ........................................................................ 5
C. Tujuan Penelitian .......................................................................... 6
xi
i
D. Manfaat Penelitian ........................................................................ 7
BAB 2. TINJAUAN PUSTAKA A.
Landasan Teori ...........................................................................
8
B.
Penelitian Terdahulu ................................................................... 17
C. Kerangka Penelitian .................................................................... 18 D. Hipotesis ....................................................................................... 19
BAB 3. METODE PENELITIAN A. Populasi dan Sampel .................................................................... 24 B. Jenis dan Sumber Data ................................................................. 24 C. Definisi Operasional Variabel dan Pengukurannya ...................... 25 D. Metode Analisis ............................................................................ 28
BAB 4. ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN A.
Penyajian Data Penelitian ........................................................... 33
B.
Hasil Analisis Data ....................................................................... 37
C. Pembahasan Hasil Analisis .......................................................... 48
BAB 5. PENUTUP A. Kesimpulan ................................................................................. 52 B. Keterbatasan dan Saran ............................................................. 53 DAFTAR PUSTAKA ......................................................................................... 55 LAMPIRAN ....................................................................................................... 57
xii
DAFTAR LAMPIRAN
Halaman Lampiran 1
Data Perusahaan yang Melakukan IPO dan Initial Return Periode 2009-2013 ..............................................................
58
Lampiran 2
Data ROA dan Financial Leverage ......................................
62
Lampiran 3
Data Ukuran Perusahaan dan Harga Saham Perdana .......
66
Lampiran 4
Data Reputasi Underwriter dan Reputasi Auditor ................
70
Lampiran 5
The Big Ten Underwriter ......................................................
75
Lampiran 6
The Big Four Auditor ............................................................
77
Lampiran 7
Deskriptif Statistik .................................................................
78
Lampiran 8
Uji Normalitas .......................................................................
79
Lampiran 9
Uji Autokorelasi ..................................................................... 80
Lampiran 10 Uji Multikolinearitas ............................................................... 81 Lampiran 11 Uji Heteroskedastisitas .......................................................... 82 Lampiran 12 Uji Regresi ............................................................................ 83
xiii
DAFTAR TABEL
Halaman Tabel II.1
Penelitian Terdahulu ...........................................................
18
Tabel IV.1
Seleksi Pemilihan Sampel ...................................................
34
Tabel IV.2
Descriptive Statistics ...........................................................
34
Tabel IV.3
Hasil Uji Normalitas .............................................................
37
Tabel IV.4
Hasil Uji Durbin-Watson ......................................................
38
Tabel IV.5
Hasil Uji Multikolinearitas ....................................................
40
Tabel IV.6
Hasil Uji Regresi Linier Berganda .......................................
42
Tabel IV.7
Hasil Uji F ...........................................................................
45
Tabel IV.8
Hasil Uji Koefisien Determinasi ...........................................
47
xiv
DAFTAR GAMBAR
Halaman Gambar II
Kerangka Pemikiran ...........................................................
19
Gambar IV. 1 Grafik Heteroskedastisitas .................................................
41
xv
