PENGARUH PERGANTIAN CEO (CHIEF EXECUTIVE OFFICER) TERHADAP KINERJA PERUSAHAAN DENGAN STRUKTUR KEPEMILIKAN SEBAGAI VARIABEL MODERASI (Studi Kasus pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia)
SKRIPSI Disusun untuk Melengkapi Tugas-tugas dan Memenuhi Persyaratan Guna Meraih Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis UNS Surakarta
Disusun oleh: PRATIWI MARSIYANI F0212087
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS SEBELAS MARET SURAKARTA 2016
i
ABSTRAK PENGARUH PERGANTIAN CEO (CHIEF EXECUTIVE OFFICER) TERHADAP KINERJA PERUSAHAAN DENGAN STRUKTUR KEPEMILIKAN SEBAGAI VARIABEL MODERASI
PRATIWI MARSIYANI F0212087
Tujuan dari penelitian ini untuk mengetahui pengaruh pergantian CEO (khususnya pergantian dari eksternal) pada kinerja perusahaan, sekaligus menguji peran Struktur Kepemilikan yang diproksikan dengan kepemilikan manajerial dan kepemilikan institusional dalam memperkuat/memperlemah pengaruh pergantian CEO pada kinerja perusahaan. Kinerja perusahaan diukur menggunakan Tobin’s Q, pergantian CEO diukur menggunakan dummy, sedangkan kepemilikan manajerial diukur dengan prosentase saham manajerial dan kepemilikan institusional diukur dengan prosentase saham institusi. Sampel penelitian yang digunakan adalah 39 perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI periode 2009 – 2014. Metode pengambilan sampel menggunakan metode purposive sampling. Hasil dari penelitian ini menunjukkan bahwa pergantian CEO (khususnya pergantian dari eksternal) dan kepemilikan manajerial berpengaruh secara signifikan pada kinerja perusahaan. Sedangkan kepemilikan instiutional tidak berpengaruh secara signifikan pada kinerja perusahaan. Selain itu kepemilikan manajerial secara signifikan memiliki peran moderasi dalam hubungan pergantian CEO dan kinerja perusahaan, namun kepemilikan institusional tidak memiliki peran moderasi dalam hubungan pergantian CEO dan kinerja perusahaan. Kata kunci: pergantian CEO, kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, kinerja perusahaan.
ii
ABSTRACT THE EFFECT OF CEO TURNOVER ON FIRM PERFORMANCE WITH OWNERSHIP STRUCTURE AS A MODERATING VARIABLE
PRATIWI MARSIYANI F0212087
The aims of this research are to find out the influence of CEO turnover (espcecially outsider succession) on firm performance and to examine the role of ownership structure are consist managerial ownership and institutional ownership in substantiating/mitigating the influence of CEO turnover on the Firm Performance. Firm performance is measured by Tobin’s Q, CEO turnover is measured by dummy, meanwhile managerial ownership is measured by percentage of managerial stocks and institutional ownership is measured by percentage of institutional stocks. The samplings used in this research were 39 listed companies at Indonesian Stock Exchange over 2009 – 2014 period. Method of the sample interpretation is purposive sampling method. The result of the research show that turnover (espcecially outsider succession) and managerial ownership influence significantly to firm performance. Meanwhile, institutional ownership do not influence significantly to firm performance. Furthermore, managerial ownership significantly have moderation role in relation between CEO turnover and firm performance, however institutional ownership does not have moderation role in relation between CEO turnover and firm performance. Keywords: CEO turnover, managerial ownership, institutional ownership, firm performance.
iii
iv
v
vi
HALAMAN MOTTO
“Selalu ada jalan jika kita mau berusaha”
“Kuatkanlah hatimu, jangan lemah semangatmu, karena ada upah bagi usahamu” (2 Tawarikh 15:7)
“Segala perkara dapat kutanggung di dalam Dia yang memberi kekuatan kepadaku” (Filipi 4:13)
vii
HALAMAN PERSEMBAHAN
Skripsi ini penulis persembahkan kepada orang tua tercinta, keluarga besar dan sahabat-sahabat tersayang
viii
KATA PENGANTAR
Segala puji dan syukur penulis panjatkan kehadirat Tuhan Yang Maha Esa, yang telah memberikan limpahan rahmat dan anugerah-Nya, sehingga penulis dapat menyelesaikan penulisan skripsi yang berjudul “Pengaruh Pergantian CEO (Chief Executive Officer) terhadap Kinerja Perusahaan dengan Struktur Kepemilikan sebagai Variabel Moderasi” dengan baik. Skripsi ini disusun dan diajukan untuk memenuhi syarat guna mencapai gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen Universitas Sebelas Maret Surakarta. Penulis menyadari bahwa terselesaikannya skripsi ini tidak lepas dari dukungan dan dorongan dari berbagai pihak. Oleh karena itu penulis mengucapkan terima kasih kepada: 1. Ibu Dr. Hunik Sri Runing Sawitri, M.Si., selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta. 2. Bapak Reza Rahardian ,S.E, M.Si., selaku Ketua Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta. 3. Bapak Drs. Harmadi, M.M, selaku pembimbing skripsi yang sangat membantu penulis dalam proses penulisan skripsi sehingga dapat mencapai hasil yang terbaik, terima kasih atas semua kritik, saran, dan perhatiannya. 4. Bapak Drs. Suseno, M.M, selaku pembimbing akamdemik, terima kasih atas nasihat, saran dan arahan yang diberikan dalam menyelesaikan perkuliahan ini.
ix
5. Bapak dan Ibu Dosen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta yang telah memberikan bekal ilmu pengetahuan. 6. Bapak Marsono dan Ibu Yuliana Siti Rohani, orangtua luar biasa yang selalu mencintai, menyayangi, mendoakan, memberikan dukungan serta menjadi sumber motivasi dan inspirasi bagi penulis. 7. Keluarga besar penulis, yang selalu memberikan dukungan dan semangat. 8. Fatin Nandari dan Andriani Putri Pratama, sahabat sekaligus saudara yang selalu memberikan semangat. 9. Oviandhani Eky Pratiwi dan Martinus Dwi Baskoro, sahabat dari kecil yang tidak pernah lelah memberikan semangat dan motivasi. 10. Sahabat seperjuangan kuliah Sabrilla, Clara, Natalia, Arinda, Priscilla, Mira dan Sekar. Semangat untuk kita semua! 11. Sahabat lama Arthin, Nana, Yayang, Adit dan Angga yang tetap memberikan semangat. 12. Teman-teman KMK 2012, Dyna, Bela, Eliz, Maria, Natal, Widi, Andre, Deo, Stefan, Lotto dan semuanya. 13. Teman-teman KKN Sumberdodol, Arinda, Keke, Dienes, Sherly, Nuri, Agus, Rio, Jojo dan Permana. 14. Teman-teman Manajemen 2012 15. Semua pihak yang telah memberikan informasi, bantuan, dan bimbingan sehingga penulisan skripsi ini dapat terselesaikan.
x
Penulis menyadari bahwa dalam penyusunan skripsi ini masih jauh dari sempurna. Oleh karena itu, kritik dan saran yang membangun sangat penulis harapkan sebagai masukan yang berharga. Semoga skripsi ini dapat bermanfaat bagi pembaca dan semua pihak yang berkepentingan.
Surakarta,
Penulis
xi
Juni 2016
DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL..................................................................................................... i ABSTRAK ...................................................................................................................ii ABSTRACT ................................................................................................................iii HALAMAN PERSETUJUAN .................................................................................... iv HALAMAN PENGESAHAN...................................................................................... v HALAMAN PERNYATAAN ...................................................................................... vi HALAMAN MOTTO ................................................................................................ vii HALAMAN PERSEMBAHAN ..................................................................................viii KATA PENGANTAR ................................................................................................ ix DAFTAR ISI............................................................................................................ xii BAB I PENDAHULUAN............................................................................................1 1.1 Latar Belakang ................................................................................................1 1.2 Rumusan Masalah.. .................................................................................... …7 1.3 Tujuan Penelitian.............................................................................................8 1.4 Manfaat Penelitian...........................................................................................8 BAB II TINJAUAN PUSTAKA....................................................................................9 2.1 Landasan Teori .............................................................................................9 2.1.1 Teori Agensi .........................................................................................9 2.1.2 Asimetri Informasi ..............................................................................10 2.1.3 Pergantian CEO (Chief Executive Officer) ..........................................11 2.1.4 Corporate Governance ......................................................................14 2.1.5 Struktur Kepemilikan ...........................................................................16 2.1.6 Kinerja Perusahaan .............................................................................19
xii
2.2 Penelitian Terdahulu……………………………………………………..…...........20 2.3 Kerangka Pemikiran ……………………………………………………................24 2.4 Hipotesis …………………………………..…….................………......................24 BAB III METODE PENELITIAN…..............................................................................29 3.1 Variabel Penelitian………………………. ……………………..…............29 3.2 Definisi Operasional ……......................................................................29 3.3 Populasi dan Sampel Penelitian…………………………...………..…….32 3.4.Metode Analisis.....................................................................................32 3.4.1 Statistik Deskriptif ............................................................................32 3.4.2 Uji Asumsi Klasik .............................................................................33 3.4.3 Analisis Regresi Berganda ..............................................................36 3.4.4 Uji Hipotes .......................................................................................38 BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ..................................................41 4.1 Gambaran Umum dan Obyek Penelitian ...................................................41 4.2 Statistik Deskriptif ......................................................................................41 4.3 Uji Asumsi Klasik .......................................................................................43 4.4 Pengujian Hipotesis ...................................................................................49 4.5 Pembahasan .............................................................................................56 BAB V PENUTUP ...................................................................................................62 5.1 Kesimpulan ………………………………….……............... …..………………...62 5.2 Keterbatasan ...................................................................................................63 5.3 Saran ……………………………………………… ............. …….……..………..63 DAFTAR PUSTAKA................................................................................................65 LAMPIRAN .............................................................................................................68
xiii
DAFTAR TABEL
TABEL
HALAMAN
III.1
Dasar Pengambilan Keputusan Durbin-Watson ...........................................35
IV.1.
Hasil Statistik Deskriptif ………………………………….................................42
IV.2
Hasil Uji Normalitas Model Regresi 1 ...........................................................44
IV.3
Hasil Uji Normalitas Model Regresi 2 ...........................................................44
IV.4
Hasil Uji Normalitas Model Regresi 3 ...........................................................44
IV.5
Hasil Uji Multikorelasi ....................................................................................45
IV.6
Hasil Uji Autokorelasi Model Regresi 1 .........................................................46
IV.7
Hasil Uji Autokorelasi Model Regresi 2 .........................................................46
IV.8
Hasil Uji Autokorelasi Model Regresi 3 .........................................................47
IV.9
Hasil Heteroskedatisitas Model Regresi 1 ....................................................48
IV.10 Hasil Heteroskedatisitas Model Regresi 2 ....................................................48 IV.11 Hasil Heteroskedatisitas Model Regresi 3 ....................................................49 IV.12 Hasil Uji F Model Regresi 1 ..........................................................................50 IV.13 Hasil Uji F Model Regresi 2 ..........................................................................50 IV.14 Hasil Uji F Model Regresi 3 ..........................................................................51 IV.15 Hasil Uji R2 Model Regresi 1 .........................................................................52 IV.16 Hasil Uji R2 Model Regresi 2 .........................................................................52 IV.17 Hasil Uji R2 Model Regresi 3 .........................................................................53 IV.18 Hasil Uji t Model Regresi 1 ............................................................................54 IV.19 Hasil Uji t Model Regresi 2 ............................................................................54 IV.20 Hasil Uji t Model Regresi 3 ............................................................................55
xiv
DAFTAR GAMBAR GAMBAR
HALAMAN
2.3. Kerangka Penelitian …..............................................……………..……..……
xv
1
