(PBV ) PRICE EARNING RATIO (PER), OPERATING PROFIT MARGIN ( OPM ), EARNING PER SHARE ( EPS ), dan RETURN ON ASSET ( ROA )

Jurnal Ekonomi dan Manajemen Vol.4 No.2 Oktober 2015

FE Universitas Budi Luhur ISSN: 2252-6226

PENGARUH PRICE BOOK VALUE (PBV ) PRICE EARNING RATIO (PER),

OPERATING PROFIT MARGIN ( OPM ) EARNING PER SHARE ( EPS ) , DAN RETURN ON ASSET ( ROA ) TERHADAP HARGA SAHAM Ratna Ujiandari Fakultas Tenologi Informasi, Universitas Budi Luhur Jl. Cileduk Raya Petukangan Utara, Jakarta- Selatan, 12260 E-mail : [email protected]

ABSTRAK Perusahaan

Manufaktur

merupakan

salah

satu

tempat

berinvestasi

yang

menjanjikan bagi investor, hal ini terbukti dengan banyaknya sektor industri Manufaktur yang mendominasi

dibandingkan dengan Perusahaan Sektor industri

lainnya. Salah bentuk Investasi yang bagus pada saat ini adalah saham , oleh karena itu

dalam menilai suatu saham diperlukan informasi yang akurat sebagai referensi

investor untuk mengambil keputusan saham mana yang baik untuk diambil tentunya

dan

prospek kedepan lebih menguntungkan. Penelitian ini bertujuan untuk

menjelaskan Pengaruh Faktor – Faktor Fundamental

dalam menilai harga saham.

Studi ini menggunakan variabel Fundamental yang terdiri dari PRICE BOOK VALUE

(PBV ) PRICE EARNING RATIO

(PER), OPERATING PROFIT MARGIN ( OPM ),

EARNING PER SHARE ( EPS ) , dan

RETURN ON ASSET ( ROA ).

Penelitian ini

menggunakan data Laporan Keuangan Perusahaan Manufaktur Tahun 2004, 2005 dan 2006 dengan total sample 20 Perusahaan yang terdaftar di BEI. Penelitian ini menggunakan analisis regresi linear berganda dengan terlebih dahulu melakukan uji Asumsi klasik yaitu uji normalitas, uji multikolinearitas ,uji heteroskedastisitas dan autokorelasi.Hasil penelitian menunjukkan bahwa secara gabungan(simultan) faktor fundamental yang terdiri dari PRICE BOOK VALUE (PBV ) PRICE EARNING RATIO

(PER) OPERATING PROFIT MARGIN ( OPM ) EARNING PER SHARE ( EPS ) , DAN RETURN ON ASSET ( ROA) memberikan pengaruh yang signifikan terhadap Harga Saham, sedangkan secara parsial yang berpengaruh secara signifikan adalah PRICE

BOOK VALUE (PBV ) PRICE EARNING RATIO (PER), EARNING PER SHARE ( EPS ) , DAN RETURN ON ASSET ( ROA) sedangkan OPERATING PROFIT MARGIN ( OPM ) tidak signifikan terhadap Harga Saham . Kata Kunci : Faktor Fundamental, Harga Saham, Perusahaan Manufakur



I. Pendahuluan 1.1 Latar Belakang Masalah Pasar modal memiliki peran yang

sangat

penting

dalam

pembangunan ekonomi nasional. Salah

satu

sebagai

perannya

lembaga

adalah

yang

dapat

melakukan pengumpulan modal dan pemobilisasian dana secara produktif,

potensinya

yang

semakin besar untuk memobilisasi dana, pasar modal memiliki arti yang strategis bagi pembanguan perekonomian nasional. Manfaat pasar modal bagi pembangunan nasional secara langsung adalah: (1)

memperbaiki

permodalan

struktur

perusahaan,

meningkatkan

efisiensi

sumber-sumber

alokasi

dana,

menunjang

(2) (3)

terciptanya

perekonomian yang sehat, (4) meningkatkan daerah,

penerimaan

dan

(5)

dapat

mengurangi hutang luar negeri swasta (Suta, 1988). Saham perusahaan yang go public sebagai

komoditi

investasi

tergolong berisiko tinggi, karena sifat komoditinya terhadap

sangat peka

perubahan-perubahan

yang terjadi, baik perubahan di luar negeri maupun di dalam

negeri,

perubahan

politik,

ekonomi,

di

bidang moneter,

Undang-undang, atau peraturan, maupun perubahan yang terjadi di dalam industri dan perusahaan itu sendiri. Perubahan-perbahan tersebut dapat berdampak positif dan dapat pula berdampak negatif (Natarsyah, 2000). Persoalan timbul

adalah

yang

sejauh

perusahaan

mana mampu

mempengaruhi harga saham di pasar modal, dan faktor atau variabel apa saja yang dapat dijadikan

indikator,

sehingga

memungkinkan perusahaan untuk mengendalikannya, tujuan

sehingga

meningkatkan

nilai

perusahaan melalui peningkatan nilai saham yang diperdagangkan di pasar modal dapat dicapai. Dalam

rangka

penelitian

dilakukan,

didasari

bahwa

fundamental

inilah

walaupun

faktor-faktor

sangat

luas

dan

kompleks cakupannya tidak saja meliputi

kondisi

internal

perusahaan (basic financial dan

economic kondisi

facts),

tetapi

fundamental

juga makro

ekonomi yang berada di luar kendali perusahaan. Oleh karena itu penelitian ini dibatasi hanya



menganalisis

faktor-faktor

fundamental

perusahaan

performance

aspek

sedangkan

faktor

dari

Price Earning Ratio ( PER) dan

financial,

Return on Asset (ROA) terhadap

lain

mengakomodasi

Operational Profit Margin ( OPM) ,

untuk

perubahan

Harga Saham. b. Faktor faktor apa saja dalam rasio

kecenderungan pasar yang terjadi

keuangan

dimasukkan indeks beta sebagai

dominan terhadap harga saham.

indikator

pengukuran

sistematik

yang

sensitivitas

adalah

rasional

fundamental

mencerminkan

fundamental mampu menjelaskan

perusahaan

para

harga

maka

aspek

menjadi

dasar

argumentasi

adalah

pada

1.3 Tinjauan Pustaka 1.3.1 Pengertian Harga Saham

seorang

fundamentalis,

saham

pemodal

bagi

dasarnya

variansi

perusahaan industri Manufaktur.

penilaian (basic valuation) yang utama

dan

c. Berapa besar kontribusi faktor

terhadap indeks pasar. asumsi

signifikan

risiko

saham

Dengan

yang

bahwa

nilai

Harga merupakan suatu

saham

penilaian saham

atas yang

saham mewakili nilai perusahaan,

diperdagangkan

tidak hanya nilai intrinsik suatu

bentuk

saat, tetapi juga, dan bahkan

biasanya

lebih

penting

harapan

adanya permintaan maupun

akan

kemampuan

perusahaan

penawaran pasar. Pengertian

dalam

adalah

meningkatkan

nilai

kekayaan (wealth) di kemudian hari.

harga

mata

uang,

harga

terbentuk

oleh

saham

menurut

(Widoatmodjo, 2000). Menurut 1996)

1.2 Rumusan Masalah

dalam

Widoatmodjo(

dalam

penelitian

Kholifah (2004) menyatakan

Berdasarkan identifikasi masalah

bahwa

tersebut diatas, maka rumusan

merupakan nilai penyertaan

masalahnya adalah :

atau kepemilikan seseorang

a.

Apakah

yang

signifikan

ada oleh

pengaruh kelima

Harga

Saham

dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas.

variabel seperti Price Book Value

Ang (1997) berpendapat

(PBV) , Earning Per-Share ( EPS) ,

bahwa harga pasar saham



yang

paling

mudah

kata lain dengan jumlah aktiva

karena

harga

yang sama bisa dihasilkan laba

merupakan

harga

yang

ditentukan saham

lebih

besar

,

dan

suatu saham pada pasar yang

sebaliknya. (Sumber : Sudana :

sedang berlangsung.

201I)

1.3.2 Rasio Profitabilitas

1.3.4 Earning Per Share ( EPS)

Rasio Profitabilitas mengukur

kemampuan

perusahaan

untuk

menghasilkan

laba

menggunakan

dengan sumber-

sumber yang dimiliki seperti aktiva, modal atau penjualan Perusahaan.

(Sumber

:

Sudana : 201I)

Earning after taxes Total Asset

ROA

pertama yang harus diperhatikan dalam analis perusahaan adalah laba perlembar saham atau lebih dikenal sebagai earning per share ( EPS)

informasi

saham perusahaan . Besarnya EPS Suatu perusahaan bisa diketahui dari

informasi

perusahaan

Menurut

berikut

laba

untuk setelah

Baridwan

(2000)

laba per-lembar saham ( earning

aktiva

dimiliki

keuangan

perusahaan.

per

menghasilkan

suatu

laba bersih perusahaan yang siap

dengan menggunakan seluruh yang

EPS

perusahaan menunjukkan besarnya

menunjukkan

kemampuan

penting

dibagikan bagi semua pemegang

1.3.3 Return On Assets ( ROA) ROA =

Komponen

share) :

diperoleh

dinyatakan “

jumlah

dalam

sebagai

laba

suatu

yang

periode

pajak. Rasio ini penting bagi

untuk setiap lembar saham yang

pihak

untuk

beredar . Informasi mengenai laba

mengevaluasi efektivitas dan

perlembar saham ( eaning per

efisiensi

share)

manajemen

menajemen

dapat

perusahaan dalam mengelola

pimpinan

seluruh

menentukan

aktiva

perusahaan.

Semakin besar ROA , berarti semakin efisiensi penggunaan aktiva perusahaan atau dengan

bagikan “

digunakan

perusahaan dividen

oleh untuk

yang

di


Rumus


untuk

menghitung

laba

mengambil

keputusan

untuk

perlembar saham ( EPS) adalah

menjual saham tersebut, berarti

sebagai berikut :

saham tergolomg murah ( under

Earning Per Share =

valued)

Laba bersih setelah pajak

Terdapat 2 pendekatan

Lembar Saham beredar (Sumber

:

Sugiyarso

dalam penentuan nilai intrisik dan

Winarni, 2005 : 105)

saham

berdasarkan

analisis

fundamental : 1. Pendekatan Nilai Sekarang

1.3.5 Price Earning Rasio

2. Pendekatan Rasio Harga

Dalam penelitian saham

terhadap earning( Price Earning

dikenal adanya tiga jenis nilai,

Ratio/ PER)

yaitu nilai buku . nilai pasar dan

Pendekatan PER dalam penentuan

nilai

nilai

intriksik

saham.

Nilai

suatu

saham

dilakukan

intrinsik atau dikenal sebagai

dengan

nilai teoritis adalah nilai saham

rupiah uang yang dinvestasikan

yang

kedalam

sebenarnya

seharusnya adalah

terjadi.

nilai

sebenarnya

atau

Investor

saham

yang

berapa

suatu saham untuk

memperoleh

satu

rupiah

pendapatan

(earning)

seharusnya

dari saham tersebut. Pendekatan

terjadi. Investor berkepentingan

ini merupakan pendekatan yang

untuk mengetahui ketiga nilai

lebih populer dipakai dikalangan

tersebut

analisis saham dan para praktisi.

penting

atau

yang

menghitung

sebagi dalam

informasi

Dalam

pendekatan

keputusan investasi yang tepat.

disebut

juga

Dalam membeli atau menjual

multiplier

investor

akan

saham,

menghitung

berapa

kali

investor

membandingkan dengan

pengambilan

nilai

akan

nilai

intrinsik

pasar

saham

PER

atau

pendekatan

(multiplier) nilai erning yang akan tercermin

dalam

harga

suatu

bersangkutan. Jika nilai pasar

saham. Dengan kata lain, PER

suatu saham lebih tinggi dari

menggambarkan

nilai intrinsiknya, berarti saham

perbandingan antara harga saham

tersebut

terhadap earning perusahaan.

tergolong

mahal

(

rasio

atau

overvalued) . Dala situasi ini,

Rumus untuk menghitung PER

investor

suatu saham adalah :

tersebut

bisa



PER =Harga Per Lembar Saham Earning Per Lembar Saham (Sumber: Tandelli 2001: 192 ) 1.3.6 Laba Operasi ( Operating Profit Margin) Laba Operasi adalah ukuran

mengenai

diperoleh

laba

dari

kegiatan operasinya yang sudah semua

biaya

yang terkait dengan operasi yaitu harga

pokok

penjualan,

Penjualan

Biaya

Umum

dan

serta

biaya

Administrasi,

penyusutan . Laba operasi ini merupakan laba yang menjadi hak bagi tiga pihak yaitu bank pemberi dan

pinjaman,

pemilik

pemerintah

perusahaan.

Ada

kalanya laba operasi ini akan digunakan

untuk

memenuhi

berbagai kewajibannya ( yaitu membayar kepada

bunga

bank,

pajak

pemerintah)

maka

terlebih

dahulu

memperhitungkan dan

biaya

pinjaman kepada

perusahaan harus pendapatan

dari

transaksi

“istimewa”

yang

bukan

merupakan

kegiatan

usaha

perusahaan seperti menjual aktiva yang sudah tidak diperlukan lagi atau kerugian usaha perusahaan karena terbakar atau hilang.,

untuk

menghitung

Operation Profit Margin Profit Margin = Net Operating Income Net sales ( Sumber: Sugiyarso dan Winarni, 2005 : 126)

yang

perusahaan

memperhitungkan

Rumus

OPM adalah salah satu untuk

mengukur

profitabilitas

suatu perusahaan , tanpa profit perusahaan tidak akan menarik bagi investor, oleh karena itu rasio ini sangat investor depan

untuk

penting bagi menilai

perusahaan

memilih

investasi

Investor

akan

.

masa Dalam

saham

.

memilih

perusahaan yang memiliki OPM yang tinggi memberikan indikasi bahwa resiko pada perusahaan tersebut adalah rendah. Dapat dikatakan semakin tinggi OPM semakin rendah beta sahamnya , sebaliknya semakin rendah OPM akan

semakin

tinggi

beta

sahamnya. 1.3.7 Price Book Value ( PBV) Menurut

Rodoni

(2005)

rasio PBV juga dapat digunakan untuk semua jenis perusahaan karena nilai buku dapat menjadi ukuran

yang

rasional

untuk

menilai perusahaan. Begitu pula, rasio PBV dapat digunakan untuk



membandingkan

perusahaan

penjualan ( sales), Model Relative

perusahaan yang memiliki standar

Valuation yang sering digunakan

akuntansi yang sama dalam suatu

antara lain adalah :

sektor

1. 2. 3. 4.

industri.

Bahkan

pengukuran ini dapat diterapkan pada

perusahaan

dengan

pendapatan yang negatif atau bahkan aliran kas yang negatif

Price/ Earning( P/E) Price / Cash Flow ( P/CF) Price/ Book Value ( P/ BV) Price/ Sales ( P/S) Model model ini disebut

dengan multiplier model PBV adalah Reguler Clossing

Menurut Tendelin (2001) mengatakan harga

hubungan

pasar

perlembar dipakai

antara

dan

nilai

buku

saham

bisa

juga

sebagai

pendekatan

alternatif untuk menetukan nilai suatu saham , karena secara teoritis nilai pasar suatu saham haruslah

mencerminkan

Price pada akhir masing masing periode dibagi book value pershare . Laporan Jakarta Stock Exchange statistic

menetapkan

untuk menghitung PBV

formulasi sebagai

berikut : PBV =

Reguler Clossing Price Book Value Pershare

nilai

bukunya.

(Sumber : Rodoni , 2001 : 84)

Salah

satu

fundamental

perangkat

yang

dapat

1.3.8 Maksud Dan Tujuan Peneltian

menilai

Maksud dari Penelitian yang

perusahaan adalah menggunakan

hendak dicapai dalam penyusunan

Relative

techniques.

tesis ini adalah untuk mengkaji ,

Menurut Reily dan brown (2000)

mempelajari dan mengetahui lebih

Relative

digunakan

untuk Valuation

digunakan

Valuation

Techniques

dalam pengaruh Return On Assets,

untuk

menentukan

Earning Per Share, Price Book Value,

nilai dari suatu entitas ekonomi (

Price Earning Ratio dan

misalnya ) pasar, suatu industri

Profit Margin

atau suatu perusahaan ) dengan

Saham . Adapun Tujuan yang ingin

cara

dicapai dalam penelitian ini adalah:

membandingkan

harga

Operating

terhadap Harga

saham dengan variabel variabel

1) Untuk menganalisa faktor-faktor

relevan yang mempengaruhi nilai

fundamental seperti Price Book

saham

Value

seperti

pendapatan

(

,Price

Earning

Ratio

,

earning) , arus kas ( cash flow )

Operating Profit Margin, Earning

nilai buku ( book value) dan

per share dan Return on Asset



secara

bersama-sama

berpengaruh harga

nyata

saham

terhadap perusahaan-

perusahaan manufaktur di BEI. 2) Untuk menganalisis variable mana

untuk

menganalisa

hubungan

antara satu variabel dependen dengan

beberapa

indpenden

.

hipotesa

dan

variabel

Untuk

menguji

menganalisis

yang berpengaruh signifikan dan

hubungan antar

dominant terhadap harga saham

digunakan model sebagai berikut.

perusahaan-perusahaan

faktor

kontribusi

fundamental

menjelaskan saham

akan

Y = βo + β1X1 + β2X2+ β3X3 +

manufaktur di BEI . 3) Untuk menganalisis

variabel

mampu

variansi

harga

perusahaan-perusahaan

β4X4 + β5X5 + € Keterangan : Y = Harga Saham X1 = Price Book Value ( PBV) X2 = Price Earning Ratio

manufaktur di BEI .

(PER) 2. Metode Penelitian

X3 = Operating Profit Margin

Berdasarkan

(OPM)

karakteristik

masalah yang diteliti, penelitian ini

X4 = Earning Per Share (EPS)

dapat

X5= Return On Asset( ROA )

diklasifikasikan

penelitian yang

kausal

ke

dalam

yaitu

penelitian

mempertanyakan

masalah

sebab akibat antara variabel bebas dan

variabel

terikat.

digunakan dokumentasi,

Data

adalah yaitu

mengumpulkan,

β = 1,2,3,4,5 Koefisien regresi €= Faktor Penggangu di luar Model.

yang

metode

dengan

mencatat

βo = Konstanta

cara dan

mengkaji data sekunder yang berupa laporan keuangan perusahaan yang telah di publikasikan dan tersedia di

3. Hasil Penelitian hasil regresi secara singkat dapat dijelaskan secara berikut ini. 3.1 Analisis Deskriptif Regresi (Log)

Bursa Efek Indonesia .

Tabel 1 Deskriptiv Statistic 2.1 Metode Analisis Data

Regresi ( Log)

Penelitian ini menggunakan

Descriptive Statistics

metode regresi Linier berganda. Model regresi berganda ini dipilih

N Log_harga Log_PBV Log_PER Log_OPM Log_EPS Log_ROA Valid N (listwise)

60 60 60 59 60 60 59

Min im um Maximum 2.00 5.04 -.38 1.28 .33 2.70 -.70 1.42 .28 3.84 -.37 1.76

Mean Std. Devia tion 3.0515 .77509 .1415 .32726 1.0687 .42150 .8521 .40822 1.9336 .86213 .8852 .45140



Berdasarkan tabel 1 di atas dapat

rata hitung untuk 60

dilihat bahwa: rata-rata hitung

saham emiten.

sampel

dari Log Harga Saham adalah

Nilai rata-rata hitung Log

3,05 dan standar deviasinya 0,77

ROA adalah sebesar 0,88 dengan

(rincian di lampiran 5 ). Hal ini

standar deviasi sebesar 0,45 yang

berarti

berarti Log ROA

terhadap

variasi

Harga

rata-rata

Saham

hitungnya

mempunyai

variasi sebesar 0,45 % dari rata-

adalah sebesar 0,77% untuk 60

rata

hitung untuk 60 sampel

sampel saham perusahaan.

saham emiten.

Rata-rata hitung Log PBV adalah

sebesar

0,14

dengan

3.2 Uji normalitas Regresi

standar deviasi sebesar 0,327 Hal ini berarti log PBV

bervariasi

Uji menguji

ini

bertujuan

apakah

dalam

untuk model

sebesar 0,327 % dari rata-rata

regresi, variable pengganggu atau

hitung untuk 60

residual

sampel saham

emiten. sebesar 1,06 dengan

tandar deviasi sebesar 0,421. Hal

ini

berarti

log

maka uji statistic menjadi tidak valid untuk jumlah sampel kecil. Dasar pengambilan keputusan

PER

Bervariasi sebesar 0,421 % dari rata-rata hitung untuk 60 sampel

Tabel 1. One Sample -Kolmogrov Sminorv Test Regresi ( Log)

saham emiten.

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Nilai rata-rata hitung Log

OPM adalah sebesar 0,85 dengan standar deviasi sebesar 0,40 yang berarti Log OPM

mempunyai

variasi sebesar 0,40 % dari ratarata

hitung untuk 60 sampel

saham emiten.

EPS adalah sebesar 1,93 dengan deviasi

N Normal Parametersa,b Most Extreme Differences

Mean Std. Deviation Absolute Positive Negative

Kolmogorov-Smirnov Z Asymp. Sig. (2-tailed)

Log_harga Log_ROA Log_EPS Log_PBV Log_OPM Log_PER 60 60 60 60 59 60 3.0515 .8852 1.9336 .1415 .8521 1.0687 .77509 .45140 .86213 .32726 .40822 .42150 .101 .141 .128 .114 .121 .138 .101 .075 .128 .114 .082 .138 -.087 -.141 -.104 -.061 -.121 -.062 .784 1.090 .995 .887 .932 1.070 .571 .185 .276 .411 .351 .203

a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.

dengan melihat nilai K-S. Dasar pengambilan

keputusan

adalah

sebagai berikut:

Nilai rata-rata hitung Log standar

distribusi

normal. Kalau asumsi ini dilanggar

Rata- rata hitung Log PER adalah

memiliki

sebesar

0,86

yang berarti Log EPS mempunyai variasi sebesar 0,86 % dari rata-

H(o) : data terdistribusi secara normal H(a) : data tidak terdistribusi secara normal



Nilai K-S sudah di atas = 0,05.

ada

Ini berarti hipotesis nol diterima

pengganggu

atau semua variable terdistribusi

dengan

secara normal.

pada periode t-1 (sebelumnya).

untuk

pada

menguji

yang

regresi tidak

yang

baik

terjadi

pengganggu

berturut-turut

sama Tabel 3

Model

Model Summary Regresi

seharusnya

korelasi

(Log)

diantara

Model Summaryb

variabel independen.

Change Statistics

Tabel 2. Correlation Regresi ( Log)

Model 1

Pearson Correlation

Sig. (1-tailed)

N

Log_harga Log_PBV Log_PER Log_OPM Log_EPS Log_ROA Log_harga Log_PBV Log_PER Log_OPM Log_EPS Log_ROA Log_harga Log_PBV Log_PER Log_OPM Log_EPS Log_ROA

Log_PBV .477 1.000 .400 .305 .235 .393 .000 . .001 .009 .037 .001 59 59 59 59 59 59

Melihat

Log_PER -.052 .400 1.000 .007 -.495 -.537 .347 .001 . .480 .000 .000 59 59 59 59 59 59

Log_OPM .254 .305 .007 1.000 .280 .383 .026 .009 .480 . .016 .001 59 59 59 59 59 59

hasil

Log_EPS .850 .235 -.495 .280 1.000 .604 .000 .037 .000 .016 . .000 59 59 59 59 59 59

bahwa

Log_ROA .348 .393 -.537 .383 .604 1.000 .003 .001 .000 .001 .000 . 59 59 59 59 59 59

besaran

mempunyai

semua

koefisien

df1

df2 5

Sig. F Change 53 .000

b. Dependent Variable: Log_harga

korelasi antar variabel independen tampak

Adjusted Std. Error of R Square R R Square R Square the Estimate Change F Change .960a .921 .913 .22796 .921 123.197

a. Predictors: (Constant), Log_ROA, Log_OPM, Log_PBV, Log_EPS, Log_PER

Correlations Log_harga 1.000 .477 -.052 .254 .850 .348 . .000 .347 .026 .000 .003 59 59 59 59 59 59

t

sepanjang waktu berkaitan satu

adanya korelasi antar variabel (independen).

kesalahan periode

kesalahan

observasi

apakah model regresi ditemukan bebas

antara

Autokorelasi ini muncul karena

3.3 Uji Multikolonieritas Regresi Bertujuan

korelasi

variabel

korelasi

di

Dari

table

terlihat

nilai

2,050

DW

Model

Summary,

Durbin-Watson table

menggunakan

nilai

=

dengan signifikansi

0,05. Jumlah sampel n = 60, dan jumlah variabel independen = 5 (k = 5), maka di tabel Durbin Watson akan didapat nilai dL = 1,41 dan dU = 1,77. Karena 1,77 < 2,050 < 4 – 1,77, maka tidak terjadi autokorelasi.

bawah 95% Oleh karena korelasi ini masih di bawah 95%, maka dapat dikatakan

tidak

terjadi

multikolinearitas.

Uji menguji

3.4 Uji Autokorelasi Regresi

regresi

ini

bertujuan

menguji

apakah dalam model regresi linear

apakah dari

pengamatan yang

ini

terjadi

variance

(Log) Uji

3.5 Uji Heteroskedastisitas

lain.

bertujuan dala

ketidaksamaan residual

ke

model satu

pengamatan

Kebanyakan

data

DurbinWatson 2.050



crossection mengandung situasi

Penilaian

heteroskedastisitas karena data

mengukur ketepatan fungsi regresi

ini

sampel dalam menaksir nilai aktual.

menghimpun

data

yang

ini

bertujuan

untuk

mewakili berbagai ukuran. Pemeriksaan

terhadap

gejala

heteroskedastisitas

3.6.1 Koefisien Determinan (R2) Koefisien

determinasi

(R2)

dengan melihat pola diagram

mengukur

seberapa

jauh

pencar.

kemampuan

model

dalam

yang ada membentuk pola-pola

menerangkan

variasi

variabel

tertentu

dependen.

regresi

Jika

adalah

diagram

yang

pencar

teratur

mengalami

maka

gangguan

Nilai

koefisien

determinan adalah antara nol

heteroskedastisitas. Jika diagram

dan

pencar tidak membentuk pola

terdapat

satu

atau acak maka regresi tidak

independen

maka

mengalami

dipakai. Tetapi apabila terdapat

gangguan

heteroskedastisitas.

Diagram

dua

satu.

atau

pencar di berikut ternyata tidak

independen

membentuk suatu pola yang

Adjusted R2.

teratur,

sehingga

dapat

Apabila

hanya variabel

R2

lebih maka

yang variabel

digunakan

Tabel 4. Model Summary Regresi ( Log)

disimpulkan bahwa tidak terjadi heteroskedastisitas pada model

Model Summaryb

regresi, dan layak dipakai untuk Change Statistics

memprediksi. Gambar 1 Scatter Plot Regresi ( Log)

Model 1

Adjusted Std. Error of R Square R R Square R Square the Estimate Change F Change .960a .921 .913 .22796 .921 123.197

df1

df2 5

Sig. F Change 53 .000

a. Predictors: (Constant), Log_ROA, Log_OPM, Log_PBV, Log_EPS, Log_PER b. Dependent Variable: Log_harga

Besarnya nilai Adjusted R2 adalah 0,913 hal ini berarti 91,3% variasi

harga

saham

dapat

dijelaskan oleh variasi dari ke lima varabel independen (ROA, PER, 3.6 Menilai Goodness of Fit Model,

OPM, EPS, dan PBV). Sedangkan sisanya

8,7%

(100% -

91,3)

dijelaskan oleh sebab-sebab yang lain diluar model.

DurbinWatson 2.050



bersama-sama 3.6.2

Uji signifikansi Simultan

terhadap variabel harga saham,

(Uji Statistik F) Uji

statistik

menunjukkan variabel

F

semua

independen

yang

dalam

model

dimaksud mempunyai

dan bentuk persamaan regresi

adalah

apakah

pengaruh

linear sudah tepat. 3.6.3 Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji Statistik t)

secara

Uji

bersama-sama terhadap variabel dependen.

statistik

t

menunjukkan

seberapa jauh pengaruh satu

Dengan

membandingkan

berpengaruh

probabilitas

(pada tabel Anova tertulis Sig)

variabel

penjelas/independen

secara

individual

menerangkan

dengan taraf nyatanya (0,05

dependen.

atau 0,01). Jika probabilitas >

variasi Apakah

dalam variabel variabel

independen berpengaruh secara

0,05 maka model ditolak, dan

nyata atau tidak.

jika probabilitas < 0,05 maka model diterima.

Pengambil

keputusan

dilakukan

dengan

dapat melihat

probabilitasnya, yaitu:

Tabel 5. ANOVA Regresi ( Log)

Jika probabilitas > 0,05 maka

model

ditolak

Jika

probabilitas < 0,05 maka model diterima. Tabel 6. Uji T Regresi ( Log) Coefficientsa

Dapat dilihat nilai F adalah 123.97 dengan probabilias 0,00. Karena probabilitas jauh lebih kecil dari 0,05, maka model regresi dapat digunakan untuk memprediksi

t 3.590 2.915 3.268 -.612 20.104 -2.953

95% Confidence Interval for B Correlations Sig. Lower Bound Upper Bound Zero-order Partial .001 .428 1.511 .005 .155 .838 .477 .372 .002 .194 .810 -.052 .410 .543 -.220 .117 .254 -.084 .000 .873 1.066 .850 .940 .005 -.664 -.127 .348 -.376

Part .113 .126 -.024 .777 -.114

a. Dependent Variable: Log_harga

Dari table unstandardized beta coefficients, dari kelima

variable

harga

independent yang dimasukkan ke

saham. Atau dapat dikatakan

dalam model regresi variable OPM

ROA,

tidak signifikan. Hal ini dilihat dari

bahwa

variabel

Model 1 (Constant) Log_PBV Log_PER Log_OPM Log_EPS Log_ROA

Unstandardiz ed Standardized Coefficients Coefficients B Std. Error Beta .969 .270 .497 .170 .212 .502 .154 .276 -.051 .084 -.027 .970 .048 1.085 -.395 .134 -.232

variabel-variabel

PER, OPM, EPS, dan PBV secara

probabilitas

signifikansi

untuk

Collinearity Statistics Tolerance VIF .284 .210 .763 .513 .241

3.524 4.754 1.310 1.948 4.146



OPM sebesar 0,543 jauh di atas

Exchange

0,05, sedangkan variabel-variabel

1930 sampai dengan 1940. Hasil

PER dan EPS signifikan pada

penelitiannya adalah book value,

0,002

Kemudian

net capital working dan earnings

variabel-variabel PBV dan ROA

per share mempunyai pengaruh

signifikan pada 0,005 dan 0,005.

yang positif, sedangkan dividen

Jadi

mempunyai

dan

0,000.

dapat

dikatakan

bahwa

pada

periode

tahun

pengaruh

negatif

perubahan

harga

variabel harga saham dipengaruhi

terhadap

oleh. variabel-variabel PBV , PER,

saham.

OPM , EPS dan ROA.

dilakukan periode 1931 sampai

Penelitian

yang

sama

1939, hasilnya semua variabel 4. Kesimpulan a.

berpengaruh positif .

Pengukuran koefisien determinasi menunjukkan bahwa

Adjusted

Operating Profit Margin tidak berpengaruh

secara

signifikan.

adalah sebesar 0,913 atau

Hasil ini bertentangan dengan

91,3%. Hal ini berarti bahwa

penelitian yang dilakukan oleh

variabel independen PBV, PER,

Annio Indah Lestari Nasution (

OPM,

Tesis dari Universitas Sumatra

R

2

EPS

serta

menerangkan perubahan

ROA

dapat

variasi variabel

atau depende

Utara

(USU),

meneliti

2006

),

Pengaruh dan

yang Faktor

Harga sebesar 91,3%, sedangkan

Fundamental

sisanya sebesar 8,7% diterangkan

terhadap Harga Saham Properti

oleh variabel

variabel lain yang

yang terdaftar di BEJ, dalam hasil

tidak dibahas

dalam penelitian

penelitiannya

Tekhnikal

dijelaskan

bahwa

leverage ratio, Operating Profit

ini. b.

c.

(PBV)

Margin, Price Book Value dan

berpengaruh positif dan signifikan

faktor tekhnikal yang terdiri dari

terhadap Harga Saham Temuan

volume

perdagangan

ini konsisten dengan studi yang

indeks

harga

dilakukan

memiliki

Price

Book

Value

oleh

Meader

dan

dan

dan

saham

individu

pengaruh

yang

Sprecher (1991) dalam Syahib

siginifikan terhadap harga saham

Natarsyah (2000:297)

meneliti

pada alpha 5%, indeks harga

yang

saham individu bahkan sangat

tentang

faktor

faktor

mempengaruhi perubahan harga saham

di

New

York

Stock

signifikan.


d.


Price Earning Ratio berpengaruh positif

dan

penelitian

signifikan.

ini

sesuai

Hasil dengan

dan Bisnis Indonesia ( 2000 : 297)

yang

pengaruh

meneliti

tentang

beberapa

Faktor


Fundamental

Nachrowi D Nachrowi ( 2006 :

Sistematik terhadap Harga Saham

330) yang menemukan tentang

perusahaan

adanya hubungan positif antara

konsumsi yang go public, hasil

perubahan Dividen Yield dan PER

penelitiannya menyatakan bahwa

dengan perubahan Harga saham.

Return On Asset , Debt to Equity

e. Earning Per Share berpengaruh positif

dan

signifikan.

Hasil

dan

Risiko

industri

barang

ratio, dan nilai buku berpengaruh positif dan signifikan, sedangkan

penelitian ini sama dengan hasil

dividen


signifikan. Dan faktor lain

Meader

ditambahkan

dan

dalam

Sprecher

Syahib

(1991)

Natarsyah

payout

ratio

tidak

sselain

fundametal

yang

yang faktor

mempunyai

(2000:297) yang meneliti tentang

pengaruh positif dan signifikan

faktor faktor yang mempengaruhi

terhadap harga saham adalah

perubahan harga saham di New

risiko

York

dengan indeks beta.

Stock

periode

Exchange

tahun

1930

pada sampai

sistematik

g. Kelima

variabel

yang

diukur

bebas

tidak

dengan 1940. Hasil penelitiannya

semuanya mempunyai pengaruh

adalah book value, net capital

yang signifikan terhadap Harga

working dan earnings per share

Saham.

mempunyai

disebabkan oleh :

positif,

sedangkan

mempunyai terhadap saham.

pengaruh

yang dividen

1) Harga

ini

saham

mungkin perusahaan-

pengaruh

negatif

perusahaan

pada

perubahan

harga

manufaktur

terdaftar

sama

tidak terlalu dipengaruhi oleh

Penelitian

yang

dilakukan periode 1931 sampai

variabel-

1939, hasilnya semua variabel

OPM.

berpengaruh positif . f. Return On Asset

fundamental

industri di

BEI

seperti

2) Kondisi Makro ekonomi yang berpengaruh

Negatif dan Signifikan. Berbeda dengan

Hal

penelitian

Syahib

Natarsyah dalam Jurnal ekonomi

mempengaruhi Harga saham. 5. Saran a. Karena dalam hasil penelitian ini variabel-variabel

fundamental



perusahaan seperti PBV, PER, EPS

Portofolio.,

dan ROA

Yogyakarta: BPFE-UGM.

mempunyai pengaruh

Edisi

Pertama.,

yang signifikan terhadap nilai Harga

James O Gill., 2001., DASAR DASAR

Saham , maka pemodal sebaiknya

ANALISIS

memperhatikan nilai dari variabel-

Penerbit PPM.

variabel

Adler

fundamental

tersebut

KEUANGAN.,

H.

Manurung.,

Jakarta:

Cara

2006.,

sebelum berinvestasi pada saham

Menilai Perusahaan, Jakarta: PT. Elex

perusahaan

Media Computindo.

industri

manufaktur

Ali Arifin., 2001., Membaca Saham ,

yang terdaftar di BEI. b. Dapat dilakukan penelitian lanjutan mengenai

variabel-variabel

dependen

lain

mempengaruhi

yang Harga

diduga Saham

,

Yogyakarta: Penerbit ANDI. M. Suparmoko., 2006., Ekonomika

untuk

Manajer

Manajerial).,

(Ekonomika

Edisi

seperti Net Profit Margin Selain itu

Yogyakarta: BPFE-UGM.

dapat

M.

juga

dengan

periode

menambah

amatan,

atau

Suparmoko.,

PENELITIAN

Keempat.,

1999.,

METODE

PRAKTIS.,

Edisi

menggunakan sektor industri yang

Keempat., Yogyakarta: BPFE-UGM

berbeda supaya bisa dibandingkan

Pass, Christopher & Lowes., 1994.,

dengan Penelitian ini.

Kamus

Lengkap

Bisnis

Collins

(Terjemahan)., Edisi Kedua., Jakarta:

6. Daftar Pustaka

Penerbit Erlangga.

Syahib Natarsyah., 2000., “Analisis

Nachrowi Djalal, & Usman., 2006.,

Beberapa

Pendekatan

Pengaruh

Faktor

Populer

dan

Praktis

Fundamental dan Risiko Sistematik

Ekonometrika untuk Analisis Ekonomi

Terhadap

dan

Harga

Saham,

Jurnal

Keuangan,

Edisi

Pertama.,

Ekonomin dan Bisnis Indonesia .,

Jakarta: LPFE-UI.

Yogyakarta: Fakultas Ekonomi UGM.,

G. Sugiyarso & F Winarni., 2005.,

Vol. 15 No. 3.

MANAJEMEN KEUANGAN., Yogyakarta

Ahmad

Rodoni.,

2005.,

Analisis

: Penerbit Media Pressindo.

Teknikal dan Fundamental Pada Pasar

Jonat

Modal.,

ANALISIS

Edisi

Pertama.,

Jakarta:

Jonathan Sarwono., 2006.,

DATA

PENELITIAN

Center for Social Economics Studies

Menggunakan SPSS., Yogyakarta :

Press.

Penerbit ANDI.

Eduardus Tandelilin., 2001., Analisis

Investasi

dan

Manajemen

Teori

Hanafi Mamduh M. dan Halim, Abdul. 2000. Analisis Laporan Keuangan. Unit



Penerbit dan Percetakan AMP-YKPN. Yogyakarta. I

Made

Sudana.,

MANAJEMEN

KEUANGAN PERUSAHAAN TEORI DAN PRAKTIK.,

Edisi

Penerbit Erlangga

kedua.,Jakarta:

(PBV ) PRICE EARNING RATIO (PER), OPERATING PROFIT MARGIN ( OPM ), EARNING PER SHARE ( EPS ), dan RETURN ON ASSET ( ROA )

Recommend Documents