Možnosti využití financování podniku z externích zdrojů

Bankovní institut vysoká škola Praha Katedra financí a ekonomie

Možnosti využití financování podniku z externích zdrojů Diplomová práce

Autor:

Jan Bárta Finance

Vedoucí práce:

Praha

Ing. Daniela Hricová Ph.D.

Duben 2016

Prohlášení Prohlašuji, že jsem diplomovou práci zpracoval samostatně a v seznamu uvedl veškerou použitou literaturu. Svým podpisem stvrzuji, že odevzdaná elektronická podoba práce je identická s její tištěnou verzí, a jsem seznámen se skutečností, že se práce bude archivovat v knihovně BIVŠ a dále bude zpřístupněna třetím osobám prostřednictvím interní databáze elektronických vysokoškolských prací.

V Litoměřicích dne: 25.4.2016

Jan Bárta

Poděkování Rád bych touto cestou poděkoval vedoucí bakalářské práce paní Ing. Daniele Hricové Ph.d. za odborné vedení a udělování cenných rad při zpracování práce. Poděkování patří též vedení společnosti za poskytnutí cenných informací a možnosti zpracování diplomové práce.

Anotace Cílem diplomové práce je vypracování návrhu financování podniku za účelem zvyšování konkurenceschopnosti podniku v podnikatelském turbulentním prostředí.

Klíčová slova Financování, externí, interní, kapitál, úvěr, dotace, náklady, úvěr, leasing Annotation As an object of this work is to draft corporate financing in order to increase business competitiveness in the business turbulent environment.

Keyword Financing, external, internal, capital, credit, subsidies, cost, credit, leasing

Obsah Úvod ........................................................................................................................................... 7 1

Metodika a cíl práce ............................................................................................................ 9

2

Strategie financování ......................................................................................................... 11 2.1 Finanční struktura podniku ........................................................................................... 13 2.2 Možnosti financování podniku ..................................................................................... 15 2.3 Náklady kapitálu ........................................................................................................... 16 2.4 Krátkodobé a dlouhodobé financování ......................................................................... 18

3

2.4.1

Krátkodobé zdroje financování .......................................................................... 18

2.4.2

Dlouhodobé zdroje financování ......................................................................... 19

Interní a externí zdroje financování .................................................................................. 21 3.1 Interní zdroje financování............................................................................................. 21 3.1.1

Odpisy................................................................................................................. 21

3.1.2

Nerozdělený zisk ................................................................................................ 23

3.1.3

Ostatní interní zdroje financování ...................................................................... 24

3.2 Externí zdroje financování ........................................................................................... 24 3.2.1

Emise cenné papírů............................................................................................. 25

3.2.2

Dluhopisy ........................................................................................................... 26

3.2.3

Úvěry .................................................................................................................. 28

3.2.4

Finanční deriváty ................................................................................................ 31

3.3 Alternativní zdroje financování .................................................................................... 33

4

3.3.1

Leasing ............................................................................................................... 33

3.3.2

Forfaiting ............................................................................................................ 35

3.3.3

Faktoring............................................................................................................. 35

3.3.4

Dotace ................................................................................................................. 36

Praktická část .................................................................................................................... 37 4.1 SWOT analýza.............................................................................................................. 37 4.2 Návrh řešení.................................................................................................................. 38 4.3 Přestavení společností Talko s r.o. ............................................................................... 38 4.4 Kvalitativní komparace................................................................................................. 43 4.5 Kvantitativní komparace .............................................................................................. 47 4.6 Financování finančním leasingem ................................................................................ 48 4.6.1

Finanční leasing od společnosti UniCredit Leasing CZ a.s. ............................... 48

4.7 Financování bankovním úvěrem .................................................................................. 50 4.7.1

Bankovní úvěr od GE Money Bank, a.s. ............................................................ 50

4.8 Financování operativním leasingem ............................................................................. 54 4.8.1

Operativní leasing od společnosti ARVAL CZ s.r.o. ......................................... 55

4.9 Srovnání současných hodnot úvěru, finančního a operativního leasingu..................... 57 4.10

Porovnání celkových výdajů na úvěr, finanční leasing a operativní leasing ............. 59

4.11 Financování vzniku pracovní pozice ......................................................................... 62 4.11.1

Popis pracovní pozice ......................................................................................... 62

4.11.2

Zajištění mzdy .................................................................................................... 63

5

Závěr ................................................................................................................................. 66

6

Seznam použité literatury .................................................................................................. 68 

Úvod Generování co nejvyšších zisků, jako odpověď na otázku, jaký je hlavní cíl podnikání, není v dnešní době až tak zcela na místě. V dnešním podnikatelském turbulentním prostředí je čím dál více kladen důraz na snižování nákladů a nabídnutí lepší ceny než konkurence. Ne vždy je však to nejjednodušší řešení to nejlepší, jako například snižování mezd zaměstnanců, fixních provozních nákladů apod. Tato řešení jsou sice levná, ale krátkodobé a neefektivní. Aby snižování nákladů mělo výrazný efekt, musí se podnik smířit s tím, že to bude něco stát. Jednou z možností je realizace investic, jako např. rozšíření výrobní linky, zefektivnění logistiky atd., které při správném využití směřují k lepšímu postavení na trhu. K tomu je zapotřebí finančních zdrojů. Výběr finančních zdrojů patří ke strategickému rozhodnutí podniku a je zapotřebí důkladně ho zvážit. Zdali podnik využije zdroje vlastní, cizí, či alternativní nebo jejich vhodnou kombinaci, tím se bude má práce zabývat. V první kapitole bude stanoven cíl diplomové práce a budou vypracovány postupné metody k dosažení stanovených cílů. V druhé kapitole se soustřeďuje pozornost ke strategii financování společnosti. Uvádí se v ní, jak může vypadat finanční struktura podniku a jak se člení a které strategie muže podnik používat. Následuje, jakými způsoby může být podnik financován a jaké jsou náklady. A na závěr první kapitoly je zhodnoceno krátkodobé a dlouhodobého financování podniku. Třetí kapitola diplomové práce se věnuje externími a interním zdrojům financování. Do interních zdrojů patří rezervy, odpisy a zadržený zisk. Mezi externí zdroje financování patří akcie, obligace, úvěry, finanční deriváty a další. Třetí kapitola pokračuje popisem alternativních zdrojů financování. Tyto finanční zdroje patří k těm novějším, ale neméně důležitým. Patří mezi ně, především leasing, forfaiting, faktoring, rizikový kapitál a v neposlední řadě dotace. Čtvrtá kapitola zahrnuje praktickou část diplomové práce, která se bude ubírat směrem ke splnění stanovených cílů. Využijí se k tomu teoretické poznatky z obsahu druhé a třetí kapitoly.

7

Závěr zahrnuje shrnutí celé diplomové práce od teoretické části, která popisuje možnosti financování z interních a externích zdrojů až po interpretaci výsledků a dosaženého poznání v praktické části.

8

1 Metodika a cíl práce Cíl práce Hlavním cílem diplomové je vypracování návrhu financování podniku za účelem zvyšování konkurenceschopnosti

v

podnikatelském

turbulentním

prostředí.

Zvyšováním

konkurenceschopnosti se rozumí situace, kdy společnost využije určitých zdrojů a postupů k tomu, aby zvýšila své reálné možnosti v konkurenčním prostředí. A návrhem financování se rozumí, určení vhodných zdrojů k dosažení stanoveného cíle. V duchu této práce to znamená, obeznámit se s jednotlivými zdroji financování, jak s interními tak externími, pochopit jejich smysl a zaměřit se na ty, které budou k dosažení cíle nejvhodnější. Dílčím cílem práce je vypracování návrhu na financování koupě osobního automobilu, při využití externích zdrojů. Nejvhodnější externí zdroje jsou mezi sebou porovnány a je vybrána ta nejvhodnější varianta. Dalším dílčím cílem je vytvoření nové pracovní pozici ve společnosti a návrh financování mzdy z externích zdrojů. Vypracování dílčích cílů má za následek zvýšení konkurenceschopnosti a tím pozitivní dosažení cíle diplomové práce. Metodika V práci jsou využity metody analýzy a komparace. Analýza je vědecká metoda založená na dekompozici celku na elementární části. Jejím cílem je identifikovat nutné a podstatné vlastnosti elementárních částí celku, seznámit se s její podstatou a zákonitostmi. Tato metoda je převážně využita v teoretické části, kde se s její pomocí identifikují interní a externí zdroje financování společnosti. Komparace je metoda porovnání, která zjišťuje rozdíly a podobnosti mezi soubory dat. Metoda komparace je použita v praktické části práce, kde došlo k vzájemnému srovnání vybraných možností externího financování. Srovnávání je na základě kvantitativních a kvalitativních ukazatelů. Pro kvantitativní komparaci je použita metoda diskontovaných výdajů na vybrané formy externích zdrojů, která spočívá v porovnání výdajů, které se upraví o vliv času. Je použit následující postup: 

Určí se výdaje (snížené o vliv daní), které vzniknou v souvislosti použitím vybraných variant financování.

9



Vybrané varianty financování se aktualizují s přehlédnutím k času (vypočítá se současná hodnota), ve kterém byly vynaloženy.



Je vybrána ta varianta financování, která má nejnižší celkové diskontované výdaje.

Pro kvantitativní komparaci zvolených metod financování se bere ohled na vlastnictví majetku, administrativní náročnost, daňové dopady na výsledky hospodaření, zajištění, pojištění, účetní aspekty a výši pořizovací investice. Nejlepší varianta je hledána pomocí objektivní metody, která je založena na srovnání podle aktuální výhodnosti zvoleného financování pro společnost. Nejlepší je varianta, která má nejvíce kladných hodnocení. Dále je použita metoda porovnání celkových reálných nákladů. Kde se k jednotlivým variantám připočítají provozní náklady, odečte se tržní cena za prodaný automobil po skončení financování, tak aby bylo zajištěno reálné porovnání všech variant.

10

2 Strategie financování Strategie financování je soubor určitých kroků, které je zapotřebí učinit k tomu, aby bylo dosaženo požadovaného cíle. V tomto případě se jedná o kroky, které společnosti umožní získat finance z externího zdroje za pomoci finančního plánování, nalezení vhodného způsobu, který bude zvyšovat stávající kapitál, jaké budou náklady kapitálu a zda bude zvoleno krátkodobé či dlouhodobé financování. Financování Financování lze interpretovat jako opatření finančního kapitálu, potřebný pro provoz podniku, jeho rozvoj a dosažení stanovených cílů. S tím přichází velmi důležitá otázka, kde a v jaké formě by si měl podnik potřebný kapitál opatřit. Výhodou v dnešní době je, že nabízené portfolio finančních zdrojů vhodných pro naše podnikání je opravdu široké. Podnik se dá financovat vlastními nebo zdroji cizími zdroji. Ty je možno rozdělit podle způsobu financování na externí nebo interní nebo podle časového hlediska na krátkodobé a dlouhodobé. Může se zdát, že nejvýhodnější varianta financování je z vlastních zdrojů. Ovšem ne vždy je tomu opravdu tak. Pro vlastníky společností není zrovna nejideálnější neustále vkládat svoje zisky do podnikání a připravovat se tak o patřičnou odměnu. Oproti tomu může společnost využít pro financování cizí kapitál, kdy si například může půjčit peníze od banky ve formě úvěru na potřebné investice, využít finanční leasing k pořízení movitého majetku, vstoupit do dotačního programu a žádat o dotaci, nebo využít jiných možností popsaných v následujících kapitolách. Úvěry sebou nesou povinnost platit úrokové náklady, finanční leasing majetková práva, dotace nadměrnou administraci či nejistotu a proto je nutné všechny možnosti financování dostatečně zvážit. O tom, kterou nevhodnější formu financování zvolit, má za úkol finanční plánování. Finanční plánování Finanční plánování vyjadřuje definici stanovených cílů, a jakým způsobem jich můžeme dosáhnout. Základem pro efektivní plánování jsou analýzy externího a interního okolí společnosti. Finanční plánování stanovuje na základě získaných informací z prodeje potřebu kapitálu, jakými způsoby ho získat a zabezpečit platební schopnosti podniku. Každé finanční plánování má stanovené zásady a obecné principy.

11



princip variantnosti – pojednává o vypracování finančních plánů v několika různých variantách, které umožní výběr vhodné varianty na základě budoucího vývoje,



princip permanentnosti – klade důraz na neustálé upřesňování a prohlubování záměru podle reálného vývoje a jeho odchylek od předpokladu,



princip tvůrčího přístupu – jedná se o uplatňování nových finančních inovací, analytických metod, finančních metod apod.1

Strategie financování podniku Strategie financování podniku se zaměřuje na rozhodování, jakým způsobem budeme zvyšovat stávající kapitál k investování. Při důkladném finančním rozhodování je zapotřebí ctít základní bilanční pravidla, která zabezpečují soulad majetků a časové vázanosti zdrojů. Základní bilanční pravidlo je pravidlo, které doporučuje financovat dlouhodobý majetek dlouhodobými vlastními nebo cizími zdroji. Podle způsobu jak je možné financovat podniková aktiva, můžeme rozlišit tři základní strategie financování: 

agresivní strategie financování, využívá k financování stálých oběžných aktiv krátkodobý cizí kapitál. Agresivní strategie se stává prospěšná ve fázi růstu, přičemž dosažená úroveň ziskovosti může představovat konkurenční výhodu v porovnání se společnostmi, u kterých je strategie financování konzervativnější. Agresivní strategii můžou zvolit i společnosti, které mají zaručené nadměrné stabilní příjmy. V nynějších podmínkách se často stává, že přerůstá agresivní přístup k financování do takové podoby, že i stálá aktiva jsou financována krátkodobým kapitálem.



umírněná strategie financování sleduje jaká je životnost aktiv s danou životností pasiv.



konzervativní strategie financování naopak od agresivní strategie používá dlouhodobý kapitál nejen k financování trvale vázaných aktiv, ale také pro kolísavou složku oběžných aktiv. Krátkodobý kapitál se použije u této finanční strategie jen, když jsou financovány nepředvídatelné výkyvy v oběžných aktivech. Tento způsob financování je finančně nejnáročnější, ale nejméně rizikový. Je především vhodný u společností, které se určitým způsobem dostaly do fáze stagnace.

1

 ŘEŽŇAKOVÁ, M. Finanční management, 1. Část, 2. vydání Brno: VÚT, 2005. s. 5

12

2.1 Finanční struktura podniku Finanční struktura podniku obsahuje strukturu celkového kapitálu společnosti (pasiv), ze kterého je financován celkový majetek společnosti (aktiva). Majetek společnosti může být financován z vlastního kapitálu, cizího kapitálu a ostatních pasiv. Jednotlivé formy pasiv jsou popsány níže. Vlastní kapitál 

Základní kapitál



Hospodářský výsledek z minulých let



Hospodářský výsledek účetního období

Cizí kapitál 

Rezervy



Krátkodobé závazky



Bankovní úvěry

Ostatní pasiva 

Výdaje příštích období



Výnosy příštích období

Mezi pasíva tedy patří: Vlastní kapitál Mezi vlastní kapitál patří základní kapitál, který představuje souhrn peněžních a nepeněžních vkladů všech společníku do konkrétní společnosti, je vytvářen s pravidly obchodního zákoníku a jeho výše je zapsána do obchodního rejstříku. Za základní kapitál můžeme považovat: kapitálové fondy - emisní ážio (tj. rozdíl mezi tržní a nominální hodnotou akcie), dotace, dary, fondy ze zisku, oceňovací rozdíly z přecenění majetku a oceňovací rozdíly z kapitálových účastí, zákonný rezervní fond (který slouží ke krytí ztrát při špatném hospodaření společnosti), nedělitelné a ostatní fondy, hospodářský výsledek z minulých roků, který je tvořen nerozděleným ziskem či neuhrazené ztráty z minulých období a hospodářský výsledek z běžného období. Ve výsledku jde tedy o vykázaný zisk nebo ztrátu v uzavíraném účetním období.2 2

RŮČKOVÁ, P. Finanční analýza. 4. vydání. Praha: Grada Publishing, 2011. s. 40

13

Cizí kapitál Cizí kapitál je míněn jako dluh společnosti, který musí být v daném časovém horizontu dlužníkem (společností která přijala půjčku) uhrazen. Vzhledem k tomu, že si jej společnost půjčuje od věřitele je zřejmé, že za něj bude muset platit úroky z půjčky a další jiné výdaje spojené se získáváním půjčeného cizího kapitálu. Cizí kapitál se skládá z rezerv, které můžeme rozčlenit na zákonné a ostatní, dlouhodobé a krátkodobé závazky. Dlouhodobé závazky obsahují závazky, které mají dobu splatnosti delší než jeden rok, a krátkodobé závazky se splatností do jednoho roku. Dále to může být odložený daňový závazek, bankovní úvěry a výpomoci.3 Ostatní pasiva Ostatní pasiva představují především pasivní účty časového rozlišení, tedy výdaje a výnosy příštích období a pasivní kurzové rozdíly.4 Vedle finanční struktury, existuje ještě kapitálová struktura, která zachycuje formy podnikového kapitálu, ze kterého se financuje fixní majetek a oběžný majetek. Obrázek 1: Faktory ovlivňující kapitálovou strukturu

Faktory ovlivňující kapitálovou strukturu

Podnikatelské riziko

Firemní daňová pozice

Finanční flexibilita

Manažerský konzervatismus a agresivita

Zdroj: RŮŽIČKOVÁ, P. Finanční analýza. 1. vydání. Frýdek Místek: Kleinwachter, 2002. s. 42

Faktory ovlivňující kapitálovou strukturu 

Podnikatelské riziko – může ohrozit existenci společnosti v situaci, kdy nevyužívá dlouhodobé financování.

3 4

 RŮČKOVÁ, P. Finanční analýza. 4. vydání. Praha: Grada Publishing, 2011. s. 40   RŮČKOVÁ, P. Finanční analýza. 4. vydání. Praha: Grada Publishing, 2011. s. 40 

14



Firemní daňová pozice – jedním z hlavních důvodů pro použití dluhu, je možná dopočitatelnost úrokového zatížení. Při výpočtu daně z příjmu jí můžeme odečíst od základu daně z příjmu, což má za následek že se sníží náklady cizího kapitálu.



Finanční flexibilita – je schopnost dostatečně navýšit kapitál v určitém čase k zajištění stabilního provozu a fungování společnosti.



Manažerský konzervatismus a agresivita – představuje schopnost manažera, jak efektivně dokáže využit cizí kapitál k dosažení zisků.5

2.2 Možnosti financování podniku Obrázek 2: Financování společnosti

- ze zisku - z dlouhodobých rezerv - z prostředků uvolněných zrychleným obratem kapitálu

Vnitřní (interní)

Financování Z vlastních zdrojů

Vnější (externí)

Z cizích zdrojů

- akcie - podíly Úvěry (půjčky) - bankovní - dodavatelské - odběratelské - od zaměstnanců dlužní úpisy (obligace) leasing faktoring inovovvané zdroje

Zdroj: Synek, M. a kol. Podniková ekonomika. 3. Vyd. Praha: C.H. Beck. 2000, str. 236

Podniky mohou a v praxi využívají různé druhy finančních zdrojů, tedy různé způsoby financování své činnosti. Představme si několik hledisek, podle kterých se dá financování podniku rozlišit: Podle původu kapitálu se rozlišuje: 5

RŮČKOVÁ, P. Finanční analýza. 4. vydání. Praha: Grada Publishing, 2011. s. 43  

15



vnitřní (interní) financování - společnost využívá finančních zdrojů, které vznikly vlastní činností (podnikání), jde tedy o nerozdělený zisk, dlouhodobé rezervní fondy a odpisy,



vnější (externí) financování - finanční kapitál přichází zvenčí, tedy ze zdrojů mimo podnik. Mezi nejrozšířenější externí zdroje patří; vklady zakladatelů, vlastníků a spoluvlastníků, bankovní nebo dodavatelské úvěry, dluhopisy, leasing, dotace atd.

Podle vlastnictví použitých zdrojů: 

financování z cizích zdrojů – cizí zdroje jsou veškeré závazky společnosti,



financování z vlastních zdrojů – vlastní zdroje jsou takové zdroje, které do společnosti vložili vlastnící a spoluvlastníci a také zdroje které společnost vygenerovala vlastní činností. Do vlastních se řadí i formy samofinancování, tzn. využití nerozděleného zisku z minulých let, odpisy, apod.

Financování podle splatnosti použitých zdrojů: 

financování krátkodobé – splatnost do jednoho roku,



financování dlouhodobé – splatnost nad jeden rok přičemž hranicí mezi nimi je horizont jednoho roku.

Financování podle pravidelnosti se rozeznává na: 

financování běžné – má na starosti zajišťování a vynakládání peněz na běžný provoz společnosti. Zahrnuje hlavně financování nákupu zboží, výplaty mezd, pronájem prostor, placení daní, vyplácení dividend, splácení krátkodobých závazku, atd. Takto financujeme především oběžná aktiva,



financování mimořádné – se převážně využívá v situacích, kdy společnost potřebuje financovat mimořádnou, neopakující se věc, jako; investice při zakládání společnosti, nebo při rozšiřování společnosti, nebo v případě likvidace společnosti.6

2.3 Náklady kapitálu Náklady kapitálu se v zásadě dělí na tři hlavní faktory:

6



podle doby splatnosti kapitálu,



podle stupně rizika, které investor při investici podstupuje,

Synek, M. a kol. Podniková ekonomika. 5. Přepracované a doplněné vydání. Praha: C.H. Beck. 2010. str. 234

 

16



podle způsobu úhrady nákladu kapitálu společností.

Z tohoto se dá odvodit: 

čím delší je předpokládaná doba splatnosti, tím vetší výnos požaduje investor a společnosti rostou náklady kapitálu,



S růstem rizika, které investor podstupuje, roste investorovi výnos z vkladu a společnosti opět rostou náklady kapitálu,



když náklady kapitálu sníží daňový základ, tak jsou pro společnost levnější, to může nastat například u úroku z úvěrů nebo obligací,



pokud náklady kapitálu podnik hradí až ze zisku po zdanění, jsou pro společnost náklady kapitálu dražší. Může nastat například u dividend.

Z výše uvedených hlavních faktorů, tj. časové období splatnosti kapitálu, velikost stupni rizika a způsobu úhrady nákladů, se dají jednotlivé druhy kapitálu seřadit z hlediska jejich nákladovosti pro podnik a to následovně: 

z hlediska nákladovosti je nejlevnější krátkodobý dluh (tedy krátkodobý cizí kapitál), z důvodu krátké doby splatnosti, protože riziko pro věřitele se tím minimalizuje a je relativně nejmenší. Úrok z cizího kapitálu se zahrnuje mezi náklady podniku a snižuje tak základ pro zdanění případného zisku.



něco dražší je středně až dlouhodobý dluh (tedy dlouhodobý cizí kapitál), z důvodu delší doby splatnosti kde stoupá riziko pro věřitele. Úrok stále zůstává nákladovou položkou, která snižuje základ zdanění případného zisku.



Jako nejdražší je akciový kapitál (popřípadě i nerozdělený zisk), a to z důvodu skoro nulové splatnosti kapitálu, přičemž riziko pro akcionáře je násobně větší než pro věřitele. Oproti cizímu kapitálu, náklady akciového kapitálu zvyšuje i podstatná věc, že dividendy nemůže společnost zahrnout do svých nákladů a snížit tím daňový základ.7

Náklady kapitálu společnosti se dělí podle rozsahu na náklady jednotlivých druhů kapitálu a průměrné náklady celkového kapitálu: 

Náklady jednotlivých druhů kapitálu – je v podstatě výdaj, který vznikl společnosti při pořízení určitého druhu kapitálu, jako jsou náklady dluhu nebo náklady kmenového kapitálu atd..

7

 VALACH, J. Investiční rozhodování a dlouhodobé financování, 2. vyd. Praha: Ekopress, 2005. s. 13 

17



Průměrné náklady celkového kapitálu - jedná se o průměrné výdaje, které společnost musí při získání všech druhů kapitálu. Matematicky se jedná o vážený průměr nákladů u jednotlivých druhů kapitálu, které společnost využívá a kde vahou je poměr druhů kapitálu na celkovém kapitálu.

2.4 Krátkodobé a dlouhodobé financování 2.4.1

Krátkodobé zdroje financování

Jedná se o zdroje, které mají splatnost do jednoho roku. Určité krátkodobé zdroje může společnost získat svou vlastní provozní činností, například dodavatelské úvěry apod.. Nebo má společnost možnost získat krátkodobé formy financování od externích subjektů, od bank krátkodobé úvěry či jiných peněžních institucí. Jak se již píše výše, krátkodobé finanční zdroje jsou oproti středně až dlouhodobým zdrojům levnější, protože jsou poskytovány na časově kratší období a u kterých nejsou tak vysoké náklady. Z praktického hlediska je jednodušší jejich dostupnost. Mnohé formy úvěrů jsou možné i bez ručitele a bez časového odkladu. Ovšem nepředvídatelně může nastat i situace, kdy se krátkodobé zdroje financování stanou dražší než dlouhodobé zdroje a to nastane například v situaci, kdy na trhu v dlouhodobém období klesnou úrokové sazby. Nebo též může nastat i v situaci, když je velmi krátké období financování a pořizovací náklady věřitele vyzvednou procentuální výnosovou míru vysoko. Krátkodobé financování je v praxi mnohem pružnější než dlouhodobé financování. Pružnost může společnosti snížit celkové náklady. Mezi položky krátkodobého financování zahrnujeme obchodní úvěry, které se normálně považují jako zdroje s nižšími náklady, kdežto mezi dlouhodobý zdroj financování zahrnujeme dlouhodobý dluh a akciový kapitál (ekvitu). Krátkodobé finanční zdroje: Úvěry: 

bankovní úvěr – dodavatelský úvěr, odběratelský úvěr,



krátkodobý bankovní úvěr – kontokorentí úvěr, lombardní úvěr, eskontní, atd.

Ostatní zdroje: 

faktoring



operativní leasing 18

Rizika krátkodobého financování Jak je již psáno výše, krátkodobé financování je levnější než dlouhodobé. Ovšem je to zaplaceno cenou, kterou dlužník za nižší náklady platí a tím je vyšší riziko. V praxi se totiž mohou naskytnout tyto problémy: 

Problém obnovení půjčky může nastat v situaci, kdy společnost vyčerpá krátkodobý kapitál a z provozních či investičních důvodů potřebuje zdroj obnovit. To se může stát například kvůli ekonomicko-hospodářským změnám, nebo kvůli finančním změnám ve společnosti, že obnovení krátkodobého finančního zdroje může být obtížné, dosáhnout obnovení zdrojů. To muže společnost dostat do složité finanční situace a řešení bývá velmi komplikované. Za předpokladu bezproblémového obnovení zdrojů, hrozí zvýšení nákladů, které jsou spojeny s častým jednáním ohledně obnovení půjček, které mohou být vysoké a společnost by je měla zvážit.



Stabilita úrokových sazeb - trh a byrokracie a systém krátkodobého financování nutí společnosti neustále obnovovat smlouvy o financování, kde se vystavují hrozbě častějšího kolísání úrokových sazeb.8

2.4.2

Dlouhodobé zdroje financování

Na rozdíl od krátkodobých zdrojů má střednědobé a dlouhodobé zdroje financování splatnost vyšší jak jeden rok. Dlouhodobé finanční zdroje jsou výrazně rozsáhlejší než krátkodobé. Zvlášť pak u externích dlouhodobých zdrojů si podnik podle svých možností vybírá ten zdroj, který pro něj je více vyhovující a bude pro něj nejdostupnější. Ovšem oproti krátkodobým zdrojům jsou ty dlouhodobé převážně dražší, a to z důvodu, že věřitelé poskytují společnosti svoje finanční prostředky na časově delší období a hrozí jim tak vetší riziko s tím spojené. U dlouhodobého financování investic bychom měli splňovat tyto základní cíle: 

dbát o zachování nenarušení finanční stability podniku a nezvýšit jakkoliv finanční riziko firmy,

8



co nejvíce snížit průměrné náklady kapitálu,



zajistit potřebné množství kapitálu na budoucí plánované investice.

 KOLÁŘ, P. Manažerské finance, 1 vydání, Praha: Bilance, 2003. s. 124 

19

Dlouhodobé finanční zdroje: Interní zdroje: 

nerozdělený zisk z minulých let



odpisy – účetní, daňové



dlouhodobé finanční rezervy

Externí zdroje: 

leasing - finanční



bankovní dlouhodobé úvěry



dodavatelské dlouhodobé úvěry



finanční podpora – stát, finanční instituce



ostatní externí zdroje

Alternativní zdroje: 

forfating



dotace



rizikový kapitál



leasing - zpětná

20

3 Interní a externí zdroje financování K tomu abychom mohli dostát cíle diplomové práce, bude nutné si udělat jasný přehled o tom, které zdroje financování jsou interní a které externí. V této kapitole budou jasně vyjmenovány a rozděleny jednotlivé zdroje, které může společnost k financování využit. Interní zdroje je nutné uvést k celistvému pochopení zdrojů externích. K financování se dají použít dva druhy finančních prostředků, a to interní a externí zdroje. Interní zdroje získává společnost z vlastních vnitřních činností. Jako vnitřní zdroje financování podniku lze označit nerozdělený zisk a odpisy. Dále se potom mohou zahrnout do vnitřních zdrojů financování i peníze získané odprodáním aktiv, které již podnik nevyužívá, nebo příjmy z prodaných pohledávek. Skoro každý nově vzniklý podnik, investuje svůj zisk zpět do podniku. Externími zdroji tedy nazýváme takové zdroje, které jsou získány jinde než uvnitř podniku. Jedná se tedy zdroje, které do společnosti přicházejí z externího prostředí. Mezi nejčastější externí zdroje financování jsou vklady vlastníku společnosti, úvěry, leasing, faktoring, forfaiting či emise obligací a dotace.9

3.1 Interní zdroje financování Znamená, že si podnik své aktivity financuje, ze svých vlastních zdrojů. Mezi nejzásadnější zdroje, které podnik může k financování interního financování použit jsou zdroje: - svůj vlastní zisk - odpisy - další interní zdroje financování 3.1.1

Odpisy Majetek hmotný i nehmotný funguje ve společnosti řadu let. Není tedy možné, aby byl

zahrnut do provozních nákladu najednou, ale musí byt zahrnut postupně, po jednotlivých letech jeho životnosti. Za pomocí tzv. odpisů dochází u investičního majetku k postupnému a systematickému rozvržení pořizovací ceny do nákladů na činnost společnosti a to po celou dobu jeho účetní životnosti. Odpisy se dají definovat, jako část ceny nehmotného a hmotného investičního majetku, který se v průběhu životnosti majetku plánovaným způsobem zahrnuje

9

 KORÁB, V a MIHALISKO, M. Založení a řízení podniku. 2. vydání. Praha, Computer Press, 2005. s. 80 

21

do provozních nákladů společnosti a je vynaložen za určité období. Odpisy jsou zachyceny ve výsledovce společnosti.10 Další význam odpisů: 

Spadají do provozních nákladů a tím mohou ovlivnit hospodářský výsledek, a tedy i základ pro výpočet daně z příjmu a rentabilitu.



Než přijde doba obnovy investičního majetku, chovají se odpisy jako finanční zdroj, který je možné využit k jakémukoliv účelu.

Odpisy jsou stabilní nástroj, jelikož na ně nepůsobí takové množstvím proměnlivých, jako je tomu třeba u zisku. Podnik je má k dispozici, i když nevygeneroval žádný zisk a tržby pokryjí pouze náklady. Účetní odpisy Účetní odpisy mohou být lineární, výkonové, degresivní a progresivní. Na základě odpisového plánu odpisuje účetní jednotka nepřímým způsobem dlouhodobý majetek formou oprávek. Společnost si sama stanoví odpisový plán pro jednotlivé předměty v závislosti na době, po kterou bude majetek použitelný, na kalkulační metodě a na způsobu využití. Nastane-li rozdíl mezi částkou účetních odpisů a daňových odpisů (odpisů při výpočtu základu daně z příjmu (dále jen DZP), je zapotřebí o tuto částku upravit hospodářský výsledek. Proto je nezbytné u malých a středních podniků, které nepodléhají auditu dodržovat co nejtěsnější sepětí daňových a účetních odpisů. Daňové odpisy Daňové odpisy jsou rovnoměrné, zrychlené a leasingové. Odpisy jsou upraveny zák. č. 568/1992 Sb., o DZP, ve znění pozdějších předpisů. Tento zákon ukládá poplatníkovi (společnosti) zařadit dlouhodobý majetek do jedné z pěti odpisových skupin a tím se jednoznačně určí doba odpisování. Společnost si pro nově pořízený dlouhodobý majetek zvolí způsob odepisování.11

10 11

 VALACH, J. Investiční rozhodování a dlouhodobé financování, 2. vyd. Praha: Ekopress, 2005. s. 303   VALACH, J. Investiční rozhodování a dlouhodobé financování, 2. vyd. Praha: Ekopress, 2005. s. 304 

22

Vzorec pro rovnoměrné (lineární) odepisování: ∗ 100

(1)

Vzorec pro zrychlené (degresivní) odepisování: V prvním roce: (2)

V dalším roce: 2∗

(3)

O – Odpis v daném roce PC – pořizovací cena ZC – Zůstatková cena K – koeficient v prvním roce odepisování k – příslušný koeficient podle tabulky n- odpisový roky

3.1.2

Nerozdělený zisk Nerozdělený zisk vznikne ze zisku po zdanění, který nebyl použitý k vyplacení

dividend nebo podílu na zisku či na tvorbu fondu ze zisku. Jedná se o součet nerozděleného zisku z běžného roku a nerozděleného zisku z minulých let. V rozvaze se nerozdělený zisk ukáže jako jedna ze složek vlastního kapitálu. Obvykle nemá velký podíl na celkovém kapitálu, ale za to má vysoký podíl na financování investic. Výši nerozděleného zisku především určuje zisk běžného roku, sazba DZP, vyplacená dividenda a výše tvorby rezervních fondu.12 Od zisku z běžného roku před zdaněním se odečte: výplata dividend či podíl na zisku, příděl rezervnímu fondu, daň ze zisku, úhradu tantiém, příděly jiným fondům ze zisku a ostatní použití zisku získáme nerozdělený zisk běžného roku, který když se sečte s nerozděleným ziskem z minulých let, vznikne nerozdělený zisk koncem roku.

12

 VALACH, J. Investiční rozhodování a dlouhodobé financování, 2. vyd. Praha: Ekopress, 2005. s. 314

23

3.1.3

Ostatní interní zdroje financování

Rezervní fond Tvorba rezervního fondu je jedním z faktorů, které ovlivňují výši nerozděleného zisku, zároveň se jedná o interní zdroj financování. Část svého disponibilního (nerozděleného) zisku si může společnost ponechat pro případné krytí ztráty z podnikání nebo jako ochranu před riziky v podobě rezervního fondu. Většinou jsou tvořeny dva rezervní fondy, a to povinný a dobrovolný rezervní fond. Povinný rezervní fond je tvořen na základě zákona, který ke krytí ztrát a dobrovolný rezervní fond vzniká na základě rozhodnutí společnosti a má většinou jasně daný účel využití. Systémy rezervních fondu se v jednotlivých zemích dost liší, už jak z pohledu jejich tvorby, tak i použití. V ČR jsou náležitosti rezervního fondu upraveny zákonem o obchodních korporacích.13 Rezervy Rezervy oproti rezervnímu fondu nevznikají ze zisku po zdanění, ale tvoří se do nákladu a tím snižují vykazovaný zisk podniku. Rezervy tedy představují účelný finanční zdroj na krytí budoucích nákladu. Většina rezerv může být uznána jako daňově uznatelný náklad (zákonná rezerva, na opravy hmotného majetku nebo jako opravnou položku pohledávkám v konkurzním řízení), kde je výše stanovena zákonem. O všech ostatních rezervách rozhoduje společnost sama. Při tvorbě rezerv společnost vytváří obecné i účelové zdroje na pokrytí budoucích výdajů. Je to praktická forma opatrnosti v účetnictví, která uznává existenci reálných budoucích výdajů nebo možné ztráty při podnikatelské činnosti. Rozhodnutí společnosti k tvorbě rezerv vyjadřuje, nakolik společnost upřednostňuje své krátkodobé nebo dlouhodobé zájmy.14

3.2 Externí zdroje financování Jedná se o zdroje, které si společnost není schopna zajistit svojí vlastní aktivitou, jako je tomu u zdrojů interních. Pro získání externích zdrojů musí společnost využít vnější prostředí. Kapitál od externího zdroje bývá většinou vypůjčený a společnosti vzniká náklad v podobě úroků či jiných poplatků. Jednotlivé externí zdroje nabízí rozdílné možnosti a na společnosti je zvážit, který způsob financování bude v dané době ten nejvhodnější. Toto rozhodnutí je 13 14

 VALACH, J. Investiční rozhodování a dlouhodobé financování, 2. vyd. Praha: Ekopress, 2005. s. 320   VALACH, J. Investiční rozhodování a dlouhodobé financování, 2. vyd. Praha: Ekopress, 2005. s. 320

24

podmíněno znalostí a přehledem na „trhu“ externích zdrojů a důvodem kvůli kterému na tento trh společnost vstupuje. 3.2.1

Emise cenné papírů

Jednou z možností, jak dlouhodobě financovat společnost, je využít financování akciové. Jestliže společnost potřebuje nové zdroje, může se obrátit na kapitálový trh a přesvědčit investory, že investice do jejich společnosti je zisková. Akcionáři očekávají za investované peníze do společnosti odměnu. Ta je buď ve formě dividend nebo kapitálového výnosu. Akcie Akcie je majetkový cenný papír, který představuje podíl akcionáře na základním kapitálu akciové společnosti. Akcionáři plynou u vlastnictví akcie určitá práva, kde nejdůležitějším je podílet se na vytvořeném zisku společnosti, hlasovat a účastnit se valné hromady. To znamená, spolurozhodovat o budoucích aktivitách společnosti, o obsazení postu v představenstvu a dozorčí rady. Společnost může emitovat kmenové akcie i prioritní akcie (v ČR se často nevyskytují). Prioritní akcie zaručují akcionáři fixní dividendu a proto je zde určitá podobnost s klasickými obligacemi.15 Kmenové akcie Kmenové akcie na rozdíl od ostatních instrumentů nemají stanovený den splatnosti a jejich existence je pouze závislá na životnosti společnosti. U kmenových akcií není horní limit výplaty dividend. Akcionáři mají právo na podíl z příjmu společnosti až poté, co jsou vyplaceni držitelé prioritních akcií a držitele obligací. Kmenové akcie představují podíl na aktivech akciové společnosti a jejich vlastnické právo je s omezeným ručením. Majiteli akcií se zisk vyplácí v přímo ve formě dividend a nepřímo z reinvestic. Akciová společnost rozděluje část zisku v dividendách a část si nechá na reinvestice. Reinvestování zisku zvyšuje tržní hodnotu společnosti a výši budoucích dividend. Kmenový akcionář má výhodu v právu na reziduální příjem z potencionálního zisku, který může být prakticky neomezený. Akcionáři mají také reziduální nárok na aktiva společnosti v případě likvidace. V případě likvidace musí být nejdříve vypořádány nároky investorů a věřitelů před kmenovými akcionáři. Každá akcie má jedno volební právo, díky němuž se může akcionář podílet na volbách do správní rady a rozhodovat budoucích aktivitách společnosti. Společnost může vydat několik druhů

15

RADOVÁ, J a kolektiv. Finanční matematika pro každého, 8 vyd. Praha: GRADA Publishing, 2013. s. 262

25

kmenových akcií, které můžou mít odlišné restrikce. Akcionář má omezené ručení a to v praxi znamená, že ručí jen za závazky do výše jeho vloženého vkladu. Když se společnost dostane do finančních potíží, nejsou akcionáři povinni vyrovnat její závazky. Takže jediné co mohou ztratit je investovaná částka do společnosti.16 Prioritní akcie Prioritní akcie mají podobné rysy s obligacemi a dají se řadit mezi hybridní instrumenty. Jedná se o majetkový cenný papír a stejně jako u kmenových akcií mají nekonečnou splatnost. Když akciová společnost nevyplatí prioritní dividendu, není možné, aby jí prioritní akcionáři dostali k bankrotu. Dividendy se neodčítají od daňového základu. Na druhou stranu se prioritní akcie podobají dlužním instrumentům, protože vyplácejí konstantní cash flow. Vyplácená dividenda se stanoví jako procento nominální hodnoty instrumentu.17 Emise akcii Akciová společnost emituje nové kmenové akcie třemi způsoby. Veřejnou emisí na kapitálovém trhu, soukromou emisí mimo kapitálový trh nebo za pomocí předkupního práva dosavadním akcionářům. 

Veřejná nabídka – akcie se nabídnou na kapitálovém trhu široké veřejnosti, jsou obchodovány na burzách.



Soukromá emise – neveřejná nabídka akcií, akcie se po dohodě prodají pouze konkrétnímu investorovi.



Předkupní - nástroj, který slouží k udržení existujícímu zastoupení akcionářů ve společnosti. Při emisi nových akcií, mají dosavadní akcionáři výhradní právo možnost nakoupit kmenové akcie jako první nebo zda své právo postoupí jinému zájemci.18

3.2.2

Dluhopisy Podnikové obligace neboli podnikové dluhopisy představují dluhové cenné papíry,

které vydávají podnikatelské subjekty a které stvrzují závazek emitenta uhradit majiteli výnos a splatit jistinu ve stanovených termínech. Výhodnost financování pomocí podnikových dluhopisů je spatřována zejména v tom, že tímto způsobem lze soustředit značné množství 16

KOHOUT, P. Investiční strategie pro třetí tisíciletí, 5. vyd. Praha, Grada, 2008. s. 83 KOHOUT, P. Investiční strategie pro třetí tisíciletí, 5. vyd. Praha, Grada, 2008. s. 84 18 VESELÁ, J. Investování na kapitálových trzích, Praha, ASPI, 2007. s. 202 17

26

finančních prostředku, které poskytne velký počet věřitelů, navíce se nerozšiřuje kontrola nad činností podniku, není nutné jištění ve formě zástav, vyplacené výnosy jsou výdajem daňově uznatelným a jejich úspěšné umístění zlepšuje image podniku. Navíc po překročení míry zadluženosti přestává být výhodný bankovní úvěr a alternativou s nižšími náklady se v důsledku rozptýlení rizika mezi velký počet věřitelů stává právě emise dluhopisů. Na druhé straně i s emisí podnikových dluhopisů jsou spojeny určité nevýhody, zejména se jedná o vysoké nároky na emitenta, relativně vysoké náklady na realizaci emisi a nutnost spolupráce s bankovní institucí.19 Formy dluhopisů Dluhopisy můžeme rozlišovat z hlediska délky doby splatnosti a podle formy stanovení výnosnosti dluhopisů: 

krátkodobé – splatnost do jednoho roku,



střednědobé – splatnost od jednoho do čtyř let,



dlouhodobé – splatnost delší než 4 roky.



Dluhopisy s pevnou kuponovou úrokovou sazbou mají stanovenou výši úrokové sazby fixně po celou dobu splatnosti dluhopisu; tato sazba (a tedy i výnos z dluhopisů) je nezávislá na vývoji tržních úrokových sazeb, emitent nemá možnost sazbu během doby splatnosti změnit.



Dluhopisy s pohyblivou kuponovou úrokovou sazbou mají úrokovou sazbu vázanou na předem určitou tržní referenční úrokovou sazbu. Nejčastěji se jedná o úrokovou sazbu typu PRIBOR a LIBOR. Úroková sazba z dluhopisů se přizpůsobuje výši referenční tržní úrokové sazbě v předem daných termínech.



Dluhopisy s nulovou kuponovou úrokovou sazbou (nulovým kuponem), označované často také jako zero body, nedávají majiteli během doby do splatnosti žádný úrokový výnos. Výnos pro majitele plyne z rozdílu mezi nižší (diskontovanou) cenou, za kterou jsou při emisi prodávány, a nominální hodnotou, která je vyplacena v době splatnosti.20

19 20

DOLEŽAL, J. a kolektiv. Projektový management podle IPMA, 2. Vyd. Praha: GRADA, 2012. s. 498  RADOVÁ, J. Finanční matematika pro každého, 4. Vyd. Praha: GRADA, 2003. s. 198 

27

Emise dluhopisů Dluhopisy mohou emitovat fyzické i právnické osoby, které májí oprávnění k podnikání. Je k tomu zapotřebí povolení od komise pro cenné papíry. Soukromý sektor je významným emitentem podnikových dluhopisů, ale schopnost prodat na trhu podnikové dluhopisy mají většinou jen velmi bonitní společnosti, které riziko z nesplacení dluhopisů nepříliš ovlivní. Dluhopisy se vyskytují ve dvou podobách: 

dematerializované – jsou vedeny na účtech u Střediska cenných papírů,



listinné – jsou fyzicky vystaveny.

3.2.3

Úvěry

Úvěr lze z obecně ekonomického hlediska považovat za způsob řešení rozporu, kdy na jedné straně (věřitel) vzniká dočasný přebytek prostředků a na straně druhé (dlužník) jejich dočasný nedostatek. Přičemž věřitel stanovuje cenu, za kterou je ochoten dlužníkovy půjčit tzv. úrok a dlužník se zavazuje do určité doby úvěr i úrok věřiteli splatit. Členění peněžních úvěrů Peněžní úvěry se v zásadě rozlišují podle několika hledisek. Ty nejzákladnější hlediska jsou: členění podle subjektu, tedy kdo úvěr poskytuje a kdo naopak přijímá. Podle objektu můžeme úvěr rozdělit na účelový a neúčelový. Další členění je podle zajištění a to buď na zajištěné a nezajištěné úvěry. Úvěry také členíme podle doby splatnosti, metody jejich poskytování či měny, ve kterých je úvěr poskytován. 

dle subjektu – věřitel a dlužník > banka, stát, obec, podnikatel, občan,



dle objektu – účelový a neúčelový > účelové kdy je znám účel použití, dává větší jistotu, že bude úvěr splacen, protože věřitel je schopen posoudit riziko. Zatímco u neúčelového úvěru není známo na co si dlužník peníze půjčí.



dle zajištění – zajištěné a nezajištěné > za zajištěné jsou považovány úvěry, jejichž splacení je zajištěno zárukami, umožňujícími splacení úvěru jinou cestou v případě neschopnosti dlužníka splácet. Záruka může být věcná, např. zástavní právo k nemovitosti, nebo osobní, kdy např. ručí třetí osoba, která se zavazuje za dlužníka v případě jeho platební neschopnosti.

28



dle doby splatnosti – krátkodobé, střednědobé a dlouhodobé > se rozděluje splatnost podle doby trvání poskytnutí úvěru. Krátkodobý úvěr do jednoho roku, střednědobý úvěr do pěti let a dlouhodobý úvěr nad pět let. Doba splatnosti je spojena s rizikem úvěru. Dalo by se říct, že čím delší je doba splatnosti, tím je riziko jeho návratnosti větší.



dle měny, ve které je úvěr poskytován – národní či zahraniční měna > korunové v české republice a devizové v zahraničí. U devizového, oproti korunovému úvěru je spojen řada dalších rizik, jako riziko změny kurzů, politické, globální atd..

Druhy úvěrů Eskontní úvěr Při eskontním úvěru odkupuje banka od jejího majitele směnku a umožňuje tak majiteli směnky, aby získal hotové peníze před dobou splatnosti směnky. Banka zde vystupuje jako věřitel s tím, že směnku v době splatnosti předloží k proplacení nepůvodnímu majiteli, který směnku bance postoupil, ale jejímu výstavci či směnečníkovi.21 Akceptační úvěr Je spojen v podstatě jen s cizími směnkami. Úvěrující banka je zde ochotna převzít roli směnečníka, který je ochoten zaplatit majiteli cizí směnky stanovenou sumu peněz, aniž by výstavce směnky dávající příkaz k úhradě této směnky měl u akceptující banky složenu sumu peněz, z níž by bylo možné dlužnou částku uhradit.22 Rozdíl mezi eskontním a akceptačním úvěrem je ten, že banka u eskontu směnky zajišťuje úvěr majiteli směnky (věřiteli) a v případě akceptace směnky poskytuje banka úvěr výstavci směnky (dlužníkovi). Lombardní úvěr Jde o úvěr neúčelový, zajištěný zástavou movité věci nebo práva. Lombardní úvěr se poskytuje i na základě zástavy cenných papírů (dále jen „CP“). K tomuto typu úvěrů se dlužník uchyluje v situaci, kdy potřebuje hotové peníze, ale zároveň by se jen nerad zbavoval

21 22

PAVELKA, F a kolektiv.: Úvěrové obchody, 2. Vyd. Praha: BIVŠ, a.s., 2008. s. 64 PAVELKA, F a kolektiv.: Úvěrové obchody, 2. Vyd. Praha: BIVŠ, a.s., 2008. s. 65

29

hodnot (prodejem CP, movitostí, nemovitosti, práva), do kterých vložil dříve své peněžní prostředky.23 Banka poskytuje dlužníkovi lombardní úvěr jen do určité výše hodnoty zástavy. Vyplívá to ze dvou okolností. Jednak se cena zástavy, nebo kurz CP neustále mění a jednak není jisté, zda při neschopnosti splácet úvěr, banka skutečně CP prodá za jejich aktuální cenu. Repo úvěr Je úvěr, kdy majitel CP si půjčí peníze na základě prodeje cenných papírů kupujícímu s tím, že se zaváže tyto cenné papíry po určité době koupit nazpět. Kupující se logicky zavazuje tyto cenné papíry nazpět prodávajícímu prodat.24 Revolvingový úvěr Lze charakterizovat jako úvěr, u kterého banka stanovuje maximální výši jeho čerpání, tzv. úvěrový rámec, a termín, k němuž bude úvěr po splnění předem dohodnutých podmínek opět obnoven. Úvěrový rámec je neustále obnovován, a to buď ve stejné, nebo jiné výši. Konstantní typ úvěrového rámce je obvykle využíván tehdy, jde-li o výrobu nebo služby, jejichž proces reprodukce má relativně stálý charakter. Proměnlivý typ úvěrového rámce se používá nejvíc tam, kde proces reprodukce má výrazně proměnlivý, zejména na sezonní charakter.25 Revolvingový úvěr patří do skupiny krátkodobých a účelových úvěrů. Bývá poskytován zejména na dobu do jednoho roku. V určitých případech je možné využit revolvingový úvěr i k dlouhodobému financování a to tak, že banka úvěr trvale obnovuje. Kontokorentní úvěr Kontokorentní úvěr je kontinuální a zcela neúčelový úvěr. Je poskytován na běžném bankovním účtu klienta banky, nebo na zvláštním kontokorentním účtu. Na takto nastaveném účtu má klient možnost uhradit více výdajů než kolik má na něm svých vlastních prostředků. Jinými slovy se klient banky může dostat z pozice věřitele na pozici dlužníka. To zda je klient vůči bance na kontokorentním účtu v pozici dlužníka, nebo věřitele, závisí na tom, zda se

23

PAVELKA, F a kolektiv.: Úvěrové obchody, 2. Vyd. Praha: BIVŠ, a.s., 2008. s. 65 PAVELKA, F a kolektiv.: Úvěrové obchody, 2. Vyd. Praha: BIVŠ, a.s., 2008. s. 66 25 PAVELKA, F a kolektiv.: Úvěrové obchody, 2. Vyd. Praha: BIVŠ, a.s., 2008. s. 69  24

30

saldo příjmů a výdajů neboli zůstatek na kontokorentním účtu nachází na straně má dáti, nebo na straně dal tohoto účtu.26 I u kontokorentního úvěru banka stanovuje maximální výší čerpání a často i nejdelší dobu, po které může být klient banky v debetu. Banka pro delší využití kontokorentního úvěru může žádat určité formy zajištění nebo postihnou klienta stanovením vyšší úrokové sazby či penále. Hypotéční úvěr Jedná se o úvěr zajišťovaný nemovitostmi (zástavním právem). Hypotéční úvěry se dělí na dvě skupiny a to na hypotéční úvěr na bydlení a na podnikání. Tím, že je úzké propojení s nemovitostmi se počítá s dlouho dobou splatnosti, tj. 20-30 let i více. To si vyžaduje krytí dlouhodobým zdrojem. Hypotéční úvěry nabízejí specializované hypotéční banky. Investiční úvěr Smyslem investičních úvěrů je získání financí na pořízení investičního celku či výstavbu. Pro podnik jsou vhodné v okamžiku, kdy je se rozhodne například pro pořízení pozemku, výstavbu budov, nákupu strojů a zařízení, na rekonstrukci či modernizaci stávajících budov. Investiční majetek sám o sobě slouží jako záruka ke splacení úvěru. Zdroje pro splacení investiční úvěru není většinou možno získat hned, například prodejem úvěrované věci, ale postupně se vracejí například ve formě odpisů nebo zisku z této investice. Úvěr na nákup může být poskytnut jednorázově a lze jednoduše kontrolovat dodržení účelu a je ihned možné věcné krytí tím, co bylo pořízeno. Oproti tomu úvěr na modernizaci a rekonstrukci existujícího hmotného majetku je z hlediska zajištění krytý pouze tím co existuje a co má být modernizováno nebo rekonstruováno. Problémem je, že hodnota modernizované věci většinou v počátku přípravy klesá i když dochází k vynakládání finančních prostředků. Začíná stoupat až při vlastní realizaci, a je tedy zapotřebí, aby hodnota majetku rostla rychleji než čerpání prostředků z investičního úvěru.

3.2.4 Finanční deriváty Finanční deriváty jsou odvozené finanční instrumenty. Jsou takto nazývány proto, neboť výplata je odvozena a závisí na jiné náhodné proměnné. Tato náhodná proměnná se nejčastěji 26

PAVELKA, F a kolektiv.: Úvěrové obchody, 2. Vyd. Praha: BIVŠ, a.s., 2008. s. 70 

31

nazývá podkladové aktivum, obecněji však může být jakýkoliv náhodný faktor. Derivátový kontrakt lze charakterizovat jako smlouvu o povinnosti nebo možnosti koupě (prodeje) podkladového aktiva za realizační cenu v budoucnosti buď v době, nebo do doby realizace. Kontraktu se účastní dva subjekty, kupující a prodávající. Podle toho na jaký pohyb podkladového aktiva se sází lze rozlišovat dvě pozice, dlouhou a krátkou pozici. U dlouhé pozice se sází na růst a u krátké na pokles ceny podkladového aktiva. Podle možnosti volby mohou být kupující nebo prodávající jednak v těsné pozici, kdy musí plnit předem stanovenou dohodu, nebo ve volné pozici, kdy je možnost volby. Členění derivátů Finanční deriváty se člení na dvě základní skupiny, termínové kontrakty a opční kontrakty. Termínové kontrakty Termínované kontrakty jsou charakteristické tím, že oba subjekty jsou v těsné pozici a musí tedy dodržet předem stanovené závazky. Mezi termínované kontrakty patří: 

Forwardy - Dvě strany si stanoví realizační cenu, čas realizace a množství podkladového instrumentu k dodání. Nepoužívá se na burze, ale jen na OTC trhu. Vypořádání probíhá dodáním podkladového instrumentu a zaplacením dohodnuté částky, nebo dorovnáním rozdílu od realizační ceny prodělávající stranou.



Futures – Oproti forwardům jsou futures burzovní derivát, obchodovatelný na burze. Jsou vysoce likvidní s absencí kreditního rizika, protože zisky vyplácí sama burza. Futures jsou uzavřeny na určité datum.



Swapy – lze chápat jako určité "prohození rolí". Jedná se o finanční derivát, jenž umožňuje dvěma stranám výměnu cashflow, úrokové míry, cenných papírů a dalších instrumentů tak, že je to pro obě strany výhodné s jejich očekáváním vývoje situace na trhu. Mezi swapy patří úrokový, měnový, devizový a kreditní swap. Jsou to neburzovní deriváty.27

Opční kontrakty U opčních kontraktů je kupující ve volné pozici a je zavázán splnit přání kupujícího. Opce se člení na put opce, call opce a exotické opce. Základními jednoduchými opcemi jsou put opce a call opce. Jejich rozdíl spočívá v opčním právu, které má kupující opce. V případě 27

JÍLEK, J. Finanční a komoditní deriváty v praxi. 2. vyd. Praha: Grada, 2010. s. 67

32

call opce má právo koupit a v případě put opce má právo prodat podkladové aktivum za realizační cenu. Podle momentu využití kontraktu se rozlišuje evropská opce využitelná pouze v momentu realizace a americká opce využitelná kdykoliv po celou dobu do momentu realizace.28

3.3 Alternativní zdroje financování 3.3.1

Leasing

Leasing obecně slouží k pořízení dlouhodobého majetku. Leasing poskytuji banky, ale i obchodní společnosti, které k tomu mají potřebné oprávnění. Jde o formu pořízení majetku, který podnik využije k dosažení zisku, i když sám podnik není majitelem dané věci. Majetek je ve vlastnictví pronajímatele (leasingové společnosti), který danou věc pořizuje od výrobce na základě poptávky od budoucího uživatele. Může se označovat i jako třístranný právní vztah. Z hlediska délky pronájmu, přechodu vlastnického práva k pronajímanému majetku na konci pronájmu a účelu, kterému slouží, se rozlišují dva základní typy leasingu, a to operativní leasing a finanční leasing. Operativní leasing Operativní leasing je krátkodobý pronájem majetku, kdy: 

doba pronájmu je kratší než ekonomická životnost majetku,



nájemné formou splátek od jednoho nájemce zahrnuje jen rozdíl mezi pořizovací a zůstatkovou cenou,



minimální délka provozního leasingu není limitována.

Pronajímatel nese všechna rizika, která plynou z vlastnictví majetku, taktéž provádí zpravidla i údržbu, opravy a servis majetku. Operativní leasing se zpravidla využíval v případě pronájmu speciální techniky např. ve stavebnictví, dopravních mechanismu apod., které jsou využívány sezoně.“ V poslední době se ovšem operativní leasing stává velmi populární i v automobilovém průmyslu. Mnoho společností dnes využívá operativní leasing jako formu financování při pořizování firemních automobilů.29

28 29

REJNUŠ, O. Finanční trhy. 2. vyd. Ostrava: Key Publishing, 2010. s. 112 REŽŇÁKOVÁ, M.: Efektivní financování rozvoje podnikání, 1. Vyd. Praha: GRADA, 2012. s. 88

33

Finanční leasing Představuje dlouhodobý pronájem majetku, při kterém pronajímatel převádí ekonomicky na nájemce všechna rizika a výnosy, spojené s fungováním zařízení. V případě finančního leasingu se doba pronájmu v podstatě kryje s dobu ekonomické životnosti pronajímaného předmětu. Pronajímaný majetek zůstává po celou dobu pronájmu ve vlastnictví leasingové společnosti, která jej odepisuje. Tento majetek a závazky s ním spojené nejsou evidovány v účetních výkazech nájemce. Tím dochází k podhodnocení celkové výše investovaného kapitálu a k nadhodnocování jeho výnosnosti. Nevykazováním pronajímaného majetku a závazků s ním spojených v rozvaze dochází ke zkreslování informace o zadluženosti podniku.30 Zpětný leasing U zpětného leasingu majitel odprodá předmětné zařízení leasingové společnosti, která jej pronajme zpět původnímu majiteli. Důvodů této operace je několik: 

Podnik získá hotovost ve výši zůstatkové ceny odprodaného majetku, kterou mlže financovat další činnost.



Dosažení souladu mezi dlouhodobým majetkem a dlouhodobými zdroji podniku.

Full servis leasing Představuje komplexní správu vozového parku financovanou z externích zdrojů. Tento produkt přináší podnikům snížení provozních nákladů, vyplívajících z úspory nákladů na pojištění, pravidelnou údržbu a opravy a z úspor mzdových nákladů na pracovníka, který by za tyto činnosti v podniku odpovídal. Nižší náklady na provoz z úspor z rozsahu, které může leasingová společnost dosáhnout vzhledem k objemu realizovaných obchodů. Naskýtají se dvě formy smluv, otevřené nebo uzavřené. U obou typů smluv jsou placeny pravidelné měsíční poplatky, jejich součástí je paušální platba za servisní úkony na údržbu, plánované opravy a výměnu pneumatik. Další neplánované opravy jsou nákladem pro leasingovou společnost, která je přeúčtovává podniku. V případě otevřené leasingové smlouvy má nájemce na konci smluvního vztahu nárok na vrácení přebytku na zaplaceném nájemném, které vznikne po odečtení všech výdajů spojených s údržbou vozidla, jako i po zohlednění míry opotřebení vozidla.31

30 31

REŽŇÁKOVÁ, M.: Efektivní financování rozvoje podnikání, 1. Vyd. Praha: GRADA, 2012. s. 89  REŽŇÁKOVÁ, M.: Efektivní financování rozvoje podnikání, 1. Vyd. Praha: GRADA, 2012. s. 88

34

Hlavní výhodou využívání leasingu k pořízení majetku je urychlení pořízení, resp. obnovy dlouhodobého majetku podniku. Podnik nemusí vynakládat vlastní finanční zdroje a vázat je v dlouhodobém majetku, může je použít k financování dalších činností podniku. Při splnění podmínek definovaných v zákoně o dani z příjmu jsou všechny výdaje spojené s leasingem daňově uznatelné. Většina leasingových společností nabízí úpravu měsíčních splátek, pokud by se podnik dostal do dočasných krátkodobých problémů s cash flow. Na druhé straně, při analýze výsledků podniku není z analýzy výkazů zřejmé, že podnik využívá pronajatý majetek k dosahování svých výnosů a může se jevit jako stabilnější a výkonnější. Proto je potřebné požádat i dodatečné informace o závazcích z pronájmu majetku, protože splátky budou zatěžovat cash flow po dobu trvání smlouvy.

3.3.2

Forfaiting Forfaiting je odkup středně až dlouhodobé pohledávky, která vzniká při vývozu nebo

dovozu na dodavatelský úvěr. Při odkupu pohledávky přecházejí na kupujícího (forfaitéra) veškera rizika spojená s pohledávkou. Jedná se o rizika měnová, úroková a uvěrové či riziko nesplacení pohledávky. Pohledávky bývají zpravidla ve formě směnek opatřených avalem důvěryhodné banky. Odkup pohledávky probíhá na bázi diskontu, to znamená, že kupující kupuje směnku před její splatností a vyplácí za ni částku sníženou o diskont. Forfaitingová operace může být rozdělena do dvou fází a to na realizační a kontraktační. V kontraktační fázi se stanovují podmínky forfaitingu a v realizační fázi prodá vývozce pohledávku a forfaiter pohledávku zinkasuje.32

3.3.3

Faktoring Faktoring je proces, při kterém dochází k průběžnému odkupu dlouhodobé

pohledávky, které vznikli poskytnutím nezajištěného úvěru. Odkup pohledávky provádí faktoringová společnost (banka). Bez možnosti zpětného regresu na dodavatele přechází riziko nesplacení na faktoringovou společnost, nebo s možností zpětného regresu kdy riziko nezaplacení zůstává na dodavateli. Faktoring se vyskytuje v různých formách a plni tak pro majitele pohledávek různé funkce. Za základní důvody využití faktoringu lze považovat:

32

RADOVÁ, J.: Finanční matematika pro každého, 4. Vyd. Praha: GRADA, 2003. s. 181

35



Eliminaci úvěrového rizika – U bezregresního faktoringu prodává pohledávku její majitel včetně rizika jejího nezaplacení, neboli faktoringová společnost proplácí pohledávku (ve formě tzv. garanční platby) i v případě, kdy není ze strany dlužníka řádně zaplacena.



Financování pohledávek – U faktoringu s předfinancováním dostává majitel pohledávky proplacenu dohodnutou část okamžitě při jejím prodeji faktoringové společnosti, získává tak úvěr, kterým může krýt své obchodní pohledávky.33

3.3.4

Dotace

Dotace je formou poskytnutí určitého množství finančních prostředků, nejčastěji ze státního rozpočtu (nebo také z územního rozpočtu). Může a nemusí být stanovena na konkrétní účel. Dotace se také obyčejně chápe jako veřejná podpora zejména investičních nákladů projektu. Obecně je program nazýván dotací, pokud spolufinancuje podíl z 80-ti a více procenty investičních nákladů projektu. Účelové dotace Účelové dotace mohou být poskytnuty z Evropských fondů či jiných strukturálních fondů. Dotace se poskytuje na konkrétní investiční záměr, neboli na konkrétní účel. Forma čerpání se může dělit na čerpání se spoluúčastí nebo bez spoluúčasti. Dotace bez spoluúčasti je čerpání ve výši celkové hodnoty dotace a není nutná spoluúčast příjemce financování. Oproti tomu dotace se spoluúčastí vyžaduje většinou procentuální podílení na financované částce. Obecné dotace Obecné dotace se dělí na paušální a výkonové. V případě paušální dotace se jedná o fixní částku a není pevně stanoveno na jaký účel má být použita. Dotaci je tedy možno použít na financování libovolných statků nebo služeb. Výkonová dotace se dále dělí na dotaci s uzavřeným koncem, kde se pevně stanový limit a s otevřeným koncem, když není částka nijak limitována.

33

RADOVÁ, J.: Finanční matematika pro každého, 4. Vyd. Praha: GRADA, 2003. s. 188,189

36

4 Praktická část Tato kapitola je zaměřena na hlavní cíl diplomové práce. Ten je vypracovat návrh financování podniku za účelem zvyšování konkurenceschopnosti podniku v podnikatelském turbulentním prostředí. Tohoto cíle je snaha dosáhnout tím, že se na základě SWOT analýzy jsou analyzované hlavně slabé stránky společnosti. Vybere se ta slabá stránka, která může nejvíce ovlivnit konkurenceschopnost společnosti a vypracovaným návrhem se eliminuje. V návrhu jsou představeny a použity možnosti využití financování z externích zdrojů.

4.1 SWOT analýza SWAT analýzu provedlo vedení společnosti za asistence manažerů společnosti. Tabulka 1: SWOT analýza společnosti Talko

SWOT analýza společnosti Talko s r.o. Silné stránky

Slabé stránky



Stálá základna zákazníků



Absence marketingové propagace



Vlastní obchodní prostory



Absence obchodního zástupce



Dlouholeté povědomí na trhu



Motivace zaměstnanců



Stabilní nabídka produktů



Růst společnosti



Vlastní prodejna



Finance



Přizpůsobení se aktuálním trendům



Nedokonalý e-shop



Věrnostní program



interní komunikace

Příležitosti

Hrozby 

Blízká konkurence

Marketing



Politická nařízení



Zvětšit nabízený sortiment



Regulace trhu



Neomezená hranice trhu



Odchod zákazníků



Nedostatek kvalitních zaměstnanců



Podpora prodeje a získání nových zákazníků



Zdroj: Vlastní zpracování

37

Ve SWOT analýze jsou definovány základní silné a slabé stránky, příležitosti a hrozby společnosti. Identifikovaly se nejdůležitější slabé stránky a tučně je zvýrazněna absence obchodního zástupce, jako největší mezera v konkurenceschopnosti. Obchodní zástupce zajišťuje podporu prodeje, reklamu, zprostředkování informací a mnoho dalšího a je tak velkým přínosem pro společnost. Je identifikován problém a v následující části bude vypracována postup, jak tuto slabou stránku za pomocí externích zdrojů eliminovat a udělat z ní stránku silnou a tím podpořit konkurenceschopnost společnosti na trhu.

4.2 Návrh řešení V porovnání s konkurencí je absence obchodního zástupce velká nevýhoda. Společnost Talko si tento problém uvědomuje, ale doposud nebyla schopna uvolnit finance potřebné ke zřízení pozice obchodního zástupce. Potřebné náklady se pohybují v řádu statisíců, a proto se o to zatím nepokoušela. Navrhované řešení je ve variantě zajištění potřebného automobilu pro samostatný výkon činnosti a nadále vytvořit pracovní pozici obchodního zástupce a zajištění jeho mzdy. Pořízení automobilu bude financováno z externího zdroje, který bude finančně nejlevnější. K dosažení tohoto cíle se porovnají možnosti financovaní bankovním úvěrem, finančním leasingem a operativním leasingem. Nejvhodnější varianta se použije. Pro finance potřebné na mzdu zaměstnance se využije možnosti čerpání dotací. Porovnávat se bude finanční leasing od společnosti Unicredit Bank, operativní leasing od společnosti ARVAL a bankovní úvěr od GE Money Bank. Čerpání dotace na mzdu zaměstnance bude ve spolupráci s Úřadem práce a jejich dotačních programů.

4.3 Přestavení společností Talko s r.o. Celá praktická část je zaměřena na porovnání a v závěru vybrání vhodného cizího zdroje k financování osobního automobilu, který bude sloužit ve společnosti Talko s r.o. jako prostředek ke zvýšení konkurenceschopnosti. Osobní automobil bude využívat obchodní zástupce (dealer) k podpoře prodeje, jakož to nově zřízená pracovní pozice ve společnosti. Pro lepší pochopení praktické části je stručně představena společnost Talko.

38

Společnost Talko spol. s r.o. Základní údaje Obchodní firma:

Talko spol. s r.o.

Sídlo společnosti:

Ústecká 12, 419 03 Ústí nad Labem

Právní forma:

společnost s ručením omezeným

Základní kapitál:

200 000 Kč

Datum vzniku:

1. 1. 2000

Identifikační číslo:

34768798

Obor působnosti:

Obchod a prodej

Profil společnosti Talko je obchodní společnost s právní formou s ručením omezeným, která se zabývá velkoobchodním nákupem a následným prodejem tabákových výrobků, alkoholických i nealkoholických nápojů, cukrovinek a sladkostí, obalového materiálu apod. Prodej se uskutečňuje formou přímého odběru a rozvozovým prodejem. Společnost působí na území České republiky, konkrétně v Ústeckém kraji. Majetek společnosti Společnost se nachází v předměstské části Ústí nad Labem na vlastním pozemku o rozloze 1000m² se zastavěnou plochou 250m² a vlastním parkovištěm 380m². Provozní prostory jsou ve vlastnictví společnosti. Prostory společnosti jsou rozděleny na skladovou a provozní část. Společnost má ve svém vlastnictví čtyři užitkové automobily určené k přepravě zboží k zákazníkovi

a

dva

osobní

automobily.

Dále

disponuje

třemi

manipulačními

vysokozdvižnými stroji a potřebným vybavením skladu a prodejny. Organizační struktura společnosti Společnost Talko spol. s r.o. zaměstnává 18 zaměstnanců. Hierarchické rozdělení začíná u jednatele společnosti, dále jsou zde 3 manažeři, účetní - ekonom, 2 vedoucí, 4 rozvozci, 3 pokladní - fakturantky, 4 skladníci.

39

Obrázek 3: Organizační schéma společnosti Talko s r.o.  

Jednatel společnosti Obchodní manažer

Administrativa

Marketingový manažer

Skladový a technický manažer

Vedoucí skladu

Účetní ,ekonom

Skladníci

Vedoucí rozvozců

Rozvozci

Pokladní, Fakturantky Zdroj: Vlastní zpracování

Osobní automobil Vybraný model osobního automobilu je Škoda Octavia 2.0 TDI 110 kW Ambition 5d v pořizovací ceně 495 000,- Kč. Jedná se o základní variantu s karoserií hatchback se vznětovým motorem, šestistupňovou manuální převodovkou, bi-xenonovými světlomety, elektronickým bezpečnostním systémem ABS a ASR, centrálním zamykáním, integrovaným originálním rádiem, osmi airbagy, manuální jedno-zónovou klimatizací a bez další příplatkové výbavy. Nabídka je od společnosti ARVAL s.r.o. se sídlem v Praze. Cena automobilu je upravena o smluvenou slevu cca 13% z katalogového ceníku. Je zde kladen důraz na poměr mezi pořizovací cenou a efektivitou využívání automobilu. Automobil by měl mít průměrný roční nájezd 30 000 km. Po pěti letech by měl být stav tachometru cca 150 000 km a to je stále ekonomický výhodné pro následný prodej za adekvátní cenu. Pojištění U varianty financování pomocí úvěru a finančního leasingu bude nutné zřídit zákonné povinné ručení a havarijní připojištění automobilu. Pro tuto službu si společnost vybrala pojišťovnu Kooperativa a.s. z důvodu již dlouholeté spolupráce a zajištění výhodných podmínek i odpovědného řešení případných pojistných událostí. 40

Návrh pojištění: Komplexní pojištění osobního automobilu pojišťovny Kooperativa je rozděleno na pojištění odpovědnosti za újmu způsobenou provozem vozidla (pojištění odpovědnosti) a havarijní pojištění. Pojištění odpovědnosti je ze zákona povinné a každé vozidlo, které se účastní provozu jej musí mít. Pojišťovna nabídla variantu pojištění odpovědnosti, kde je stanoven limit 70 milionů při újmě na zdraví nebo v případě zavinění smrti a 70 milionů při škodě na věci nebo ušlém zisku. Základní roční pojištění bylo stanoveno na 11 735,- Kč ve kterém je i zahrnuto doplňkové živelné pojištění vozidla s 1% spoluúčastí. K celkové nabídce pojištění odpovědnosti se vztahuje obchodní sleva 30% a 5% sleva za tzv. propojištění. V havarijním pojištění je zahrnuta základní havárie, odcizení a vandalismus, pojištění skel vozidla, úrazová pojištění, asistenční služby na odtah vozidla a základní servis za částku 9 052,- Kč. I u tohoto pojištění je nastavena sleva za využití smluvního servisu 5%, obchodní sleva 20% a sleva za propojištění 5%. Tabulka 2: Komplexní pojištění vozidla

Komplexní pojištění vozidla Pojištění odpovědnosti za újmu způsobenou provozem vozidla Limit při újmě (zdraví / škoda) Základní pojištění Sleva za propojištění

70 mil / 70 mil Kč 11 735 Kč 5%

Obchodní sleva

30%

Doplňková pojištění k pojištění odpovědnosti Doplňkové živelné pojištění vozidla 1%

255 Kč

Pojištění po bonusu a slevách

7 883 Kč

Havarijní pojištění spoluúčast Základní pojištění sleva smluví servis obchodní sleva

5% / 5 000 Kč 9 052 Kč 5% 20%

sleva za propojištění

5%

Doplňková pojištění ostatní Asistenční služby 44;50 Pojištění skel vozidla Úrazová pojištění

0 Kč 1 403 Kč 324 Kč

Doba pojištění

12 měsíců

Pojištění po bonusu a slevách

8 063 Kč

41

Celkové komplexní pojištění vozidla Pojištění odpovědnosti

7 883 Kč

Havarijní pojištění

8 063 Kč

Celkové roční pojištění vozidla

15 946 Kč

Zdroj: Vlastní zpracování

Celkové náklady na komplexní pojištění vozidla po odečtení slev činí 15 946,- Kč za rok. Cena pojištění není pro každý rok fixní a je možné, že se může v následujících letech trochu změnit. Tuto změnu není možné do budoucna zachytit, a proto se bude disponovat s touto částkou po celou dobu financování. Provozní náklady po dobu financování Při využití varianty financování formou bankovního úvěru a finančního leasingu jsou nutné započíst i kompletní provozní náklady spojené s užíváním vozidla. V tabulce níže jsou uvedeny nutné náklady na pětiletý provoz. Náklady spojené s provozem jako každoroční kontrolní servis, zakoupení a přezutí pneumatik, silniční daň, rozhlasový poplatek a v průběhu spotřebovaný materiál jako jsou stěrače, žárovky, a provozní kapaliny je nutné zahrnout k pořizovací ceně. Výhodou je, že se tyto náklady uvolňují postupně a tím nijak drasticky nezatěžují cash flow společnosti. Nevýhodou je, že se může naskytnout nepředvídatelný provozní náklad, který může mít na cash flow společnosti velký vliv. Tabulka 3: Provozní náklady u osobního automobilu

Celkem za 5 let

Cena za 5 let v Kč

Garanční servis 2 roky

11 000

Pozáruční servis 3 roky

16 500

Sady pneumatik a přezutí

35 000

Silniční daň

15 000

Rozhlasový poplatek

2 700

Spotřební materiál

8 000

Celkem za 5 let

88 200

Zdroj: Vlastní zpracování

V tabulce níže je součet provozních nákladů s pojištěním. Jedná se o částku za celou dobu financování. Reálné provozní náklady na provoz automobilu jsou někde kolem 136 023,- Kč za 5 let. 42

Tabulka 4: Celkové náklady na provoz osobního automobilu

Celkové náklady na provoz vozidla

Cena za 5 let v Kč

Provozní náklady

88 200

Pojištění

79 730

Suma nákladů za 5 let

167 930

Daňová úspora

31 907

Náklady po zdanění

136 023

Zdroj: Vlastní zpracování

Celkové náklady se připočtou k variantám financování bankovním úvěrem a finančním leasingem.

4.4 Kvalitativní komparace Finanční leasing a dlouhodobý úvěr se často využívá k financování investičního majetku a nyní začíná být velice populární i operativní leasing. Ve své podstatě se tyto formy financování výrazně liší, a proto je nutné si uvědomit, jaké výhody a nevýhody společnosti přinášejí. Kvalitativní komparace řeší tyto následující kritéria: Vlastnictví majetku 

Úvěr: Vlastnické právo přechází na kupujícího (společnost) dnem, kdy byla podepsána kupní smlouva. Vlastník má veškerá práva volně nakládat s daným majetkem a tyto práva nejsou nijak omezena.



Finanční leasing: Oproti finančnímu leasingu patří po celou dobu trvaní majetek leasingové společnosti. Práva nájemce nakládat s volně s majetkem jsou značně omezena. Nájemce nemá žádná oprávnění bez souhlasu leasingové společnosti provádět na majetku žádné úpravy či jiná technická zhodnocení.



Operativní leasing: Stejně jako u finančního leasingu majetek nepřechází do vlastnictví kupujícího (nájemce), ale zůstává v majetku leasingové společnosti, platí stejná kritéria jako u finančního leasingu.

43

Administrativní náročnost 

Úvěr: Administrativní náročnost u dlouhodobého úvěru je poměrné vysoká. Protože banka půjčuje peníze na majetek, který nebude mít ve svém vlastnictví, musí důkladně prověřit bonitu klienta a může požadovat určitou formu ručení. K uzavření úvěrové smlouvy od GE Money Bank požaduje dva doklady ověření totožnosti osob oprávněných jednat za společnost, kopii výpisu z obchodního rejstříku, daňové přiznání, výkaz zisku a ztrát, rozvahu s orazítkovanou Finančním úřadem. Jestliže společnost nemá již založený podnikatelský učet u GE Money Bank musí ještě bance předložit potvrzení o bezdlužnosti od Finančního úřadu, ne starší jak 30 dní.



Finanční leasing: Administrativní náročnost je poměrně malá. Při vyřizování leasingu obvykle méně procedur než v případě žádosti o úvěr. K uzavření leasingové smlouvy vyžaduje společnost UniCredit Leasing od budoucího nájemce dva doklady totožnosti, vyplněný formulář s osobními a firemními údaji, výsledky hospodaření z minulého období (daňové přiznání potvrzené od finančního úřadu, rozvahu a výkaz zisku a ztrát).



Operativní leasing: Společnost ARVAL vyžaduje obdobné doklady a náležitosti jako je tomu při sjednání finančního leasingu od UniCredit Leasing.

Daňové dopady Daň z příjmu 

Úvěr: V případě úvěru jsou daňově uznatelným nákladem placené úroky z úvěru, případné poplatky s vedením uvěrového účtu a daňové odpisy.



Finanční leasing: I u finančního leasingu má nájemce možnost jednotlivé leasingové splátky zahrnout do nákladů a tím si tak snížit základ daně. Při nesplnění podmínek ZDP se leasingová splátka může stát daňově neuznatelným nákladem, a to je možno i zpětně. V tom případě hrozí riziko penalizace, úroku z prodlení a pokuty.



Operativní leasing: Stejné jako u finančního leasingu.

Odpisy 

Úvěr: Vlastník majetku provádí daňové odepisování a daňové odpisy může zahrnout do daňových nákladů, kterými sníží základ daně.

44



Finanční leasing: Daňové odpisy má na starosti leasingová společnost, protože je stále vlastníkem. Po zaplacení veškerých splátek přechází majetek na nájemce zcela odepsaný. V průběhu pronájmu je možnost, že nájemce může odepisovat technické zhodnocení, které uhradil, ale jen za předpokladů, že tak učinil na základě písemné smlouvy s pronajímatelem.



Operativní leasing: Protože nájemce není a ani po skončení leasingu nebude vlastníkem majetku, nemá na starosti odepisování ani případné možnosti odepisování zhodnocení věci.

Účetní aspekt 

Úvěr: Majetek pořízený podléhá evidenci v účetnictví a je evidován v rozvaze vlastníka jako položka cizích zdrojů a tím dojde k účetnímu zadlužení společnosti. Může to zhoršit jeho pozici v případě hodnocení rizikovosti investory.



Finanční leasing: Leasing oproti úvěru nezvyšuje míru zadlužení společnosti, protože není zachycen jako dluh v bilancích. Není vykazován jako součást aktiv a tím snižuje výši fixního majetku a zvyšuje likviditu i vykazovanou míru zisku.



Operativní leasing: Pro operativní leasing platí stejné účetní aspekty jako pro finanční leasing.

Zajištění 

Úvěr: Banka může a většinou požaduje zajištění poskytovaného úvěru. GE Money Bank vyžaduje garanci úvěru vystavení vlastní směnky s avalem společníků.



Finanční leasing: Zajištění se u financování vyžaduje jen minimálně, protože po celou dobu trvání leasingu je majetek ve vlastnictví pronajímatele. UniCredit Bank vyžaduje pouze, pokud je cena nového vozu vyšší než 500 000,- Kč formu zajištění vinkulaci pojištění.



Operativní leasing: V tomto případě se forma zajištění nevyžaduje vůbec. ARVAL kontroluje jednotlivé měsíční splátky a pokud se stane, že společnost není schopná dostát svým závazkům, může operativní leasing pozastavit nebo přerušit.

45

Pojištění 

Úvěr: Celkové pojištění si kupující zajišťuje sám. Pojistné platí zvlášť a je pouze na jeho schopnostech zda dokáže mít cenu nižší než u leasingové společnosti.



Finanční leasing: Leasingové společnosti nabízejí variantu leasingu s pojištěním a bez pojištění. Pojištění bývá zahrnuto v pravidelné leasingové splátce.



V případě finančního leasingu od UniCredit Leasing není pojištění zahrnuto v ceně jednotlivých splátek. Společnost na základě nabídky zjistila, že dokáže sjednat levnější variantu pojištění od svých zdrojů.



Operativní leasing: Pojištění je neoddělitelnou součástí leasingové splátky.

Počáteční výše peněžních prostředků při pořízení majetku 

Úvěr: Pouze povinnost uhradit poplatky spojené se založením podnikatelského účtu nebo s uzavřením uvěrové smlouvy, zdali jsou stanoveny.



Finanční leasing: Nájemce na počátku leasingu hradí tzv. mimořádnou splátku (akontaci). Ta může být v rozsahu od 10 do 70 % z pořizovací ceny majetku.



Operativní leasing: Počáteční poplatky jsou započítány a rovnoměrně rozloženy do jednotlivých měsíčních splátek.

Pro jednodušší představu jsou výše uvedená kritéria znázorněna v tabulce. Tabulka 5: Jednotlivá kritéria kvalitativní komparace

Úvěr

Finanční leasing

Operativní leasing

Vlastnictví majetku

+

-

-

Administrativní náročnost

-

+

+

- odpisy

+

-

-

- daň z příjmů

+

-

-

Účetní aspekty

-

+

+

Zajištění

-

+

+

Pojištění

-

-

+

Počáteční výše peněžních prostředků

+

-

+

Provozní náklady

-

-

+

Kritérium

Daňové dopady -

Zdroj: Vlastní zpracování

46

Z tohoto porovnání je patrné, že nejvíce „plusů“ bylo přiřazeno k operativnímu leasingu a nejméně finančnímu leasingu. Tomuto výsledku dá i za pravdu skutečnost, že operativní leasing se v posledních letech přizpůsobil zdejšímu trhu a stal se pro většinu podnikatelů dostupnější. Vypovídá o tom i graf ze zdrojů české leasingové a finanční asociace (ČLFA), kde bylo v minulém roce uzavřené 6x více smluv na financování operativním leasingem. Graf 1: Podíl produktů určených k financování firemních automobilů 2015 (podle počtu smluv)

20650

Podnikatelské uvěry Finanční leasing 29378

Operativní leasing

3475

Zdroj: Graf Podíl produktů. clfa.cz [online]. 2015 [cit. 2016-3-24].Dostupné z: http://www.clfa.cz/graf/ podílproduktu

4.5 Kvantitativní komparace Finanční teorie a leasingová praxe můžou za vznik řady modelových postupů, které slouží k postupu porovnání ekonomické výhodnosti leasingu a koupě na úvěr. Dojde-li k rozhodování mezi leasingem a úvěrem, musí být respektovány faktory jako daňové aspekty (úrokový a leasingový daňový štít, odpisy), sazby odpisů a zvolenou metodu odepisování v průběhu životnosti majetku, úrokové sazby z úvěru a systém úvěrových splátek, leasingové splátky a také faktor času. Ke srovnání finanční výhodnosti leasingového a uvěrového financování bude použita metoda diskontovaných výdajů na úvěr a leasing.

47

4.6 Financování finančním leasingem U finančního leasingu je po celou dobu trvání leasingové smlouvy vlastníkem automobilu leasingová společnost (pronajímatel). Ten, kdo na leasing kupuje, je v roli nájemce a po dobu pronájmu platí leasingové společnosti dohodnuté měsíční splátky a jeho povinností je o automobil se starat. Pronajímatel nese náklady na opravy automobilu, pravidelnou údržbu pokud se s nájemcem nedohodne jinak, platí i pojištění. Po zaplacení poslední splátky přechází vlastnická práva na pronajímatele. Do doby ukončení leasingového vztahu nemůže nájemce s automobilem nijak nakládat. Při jakýchkoliv změnách nutný souhlas pronajímatele a u technického zhodnocení musí být předem stanoveno, která strana ho bude hradit. Nevýhodou leasingu jsou problémy, které mohou nastat při výpovědi smlouvy ze strany nájemce, při odcizení automobilu nebo při poškození při dopravní nehodě. Výhodou leasingu jsou v jednoduchém a rychlém vyřízení leasingu, které jsou administrativně méně náročné než vyřizování bankovního úvěru. Výhoda je i z účetního hlediska, kdy se odepisuje pouze akontace. Leasingové splátky jsou z hlediska účetnictví pronájmem, který jde přímo do nákladů. Navíc nezvyšuje účetně zadlužení firmy.

4.6.1

Finanční leasing od společnosti UniCredit Leasing CZ a.s.

Navrhované řešení finančního leasingu je od společnosti UniCredit Leasing CZ a.s. pobočka Ústí nad Labem. Jedná se o řešení, kde jsou nastaveny následné parametry. Leasingová společnost nenese náklady spojené se záruční garanční opravou a následným pravidelným servisem po dobu leasingu. Leasing nezahrnuje ostatní náklady jako, silniční daň, rádiové poplatky, sady sezóních pneumatik, spotřební materiál (stěrače, žárovky) a pojištění vozidla či jiné asistenční služby. Pořizovací cena osobního automobilu je 495 000,- Kč, a výše akontace byla stanovena na základě finančních možností společnosti na 20% z pořizovací ceny. Splátkový kalendář je na 60 měsíců (5let). Vyměřené měsíční splátky jsou 8 174,- Kč po celou dobu leasingu. Přehledné znázornění v tabulce níže.

48

Tabulka 6: Přehled parametrů finančního leasingu

Finanční leasing Pořizovací cena v Kč

495 000

Akontace 20% v Kč

99 000

počet leasingových splátek (měsíců)

60

Pravidelná měsíční splátka v Kč

8 174

Roční úroková sazba (p.a.) v %

8,76

Celkové platby za dobu financování v Kč

589 440

Zdroj: Vlastní zpracování

Výdaje spojené s leasingem v jednotlivých letech Výpočet dle metody diskontovaných výdajů. V tabulce níže jsou přehledně znázorněny roční leasingové splátky, kde v prvním roce je zahrnuta akontace, která je následně poměrně rozložená ve sloupci „daňově uznatelná částka. Daňová úspora se vypočítá z jednotlivých splátek daňově uznatelné částky jako její výše v hodnotě 19%. Výdaje na leasing po zdanění se vypočtou odečtením daňové úspory od leasingové splátky. Daňová úspora vzniklá z každé leasingové splátky a poměrné části hrazené předem se získá vynásobením sazbou daně z příjmů právnických osob 19%. Tabulka 7: Výdaje spojené s finančním leasingem v jednotlivých letech (v Kč)

Leasingová splátka

Rok

Daňově uznatelná částka

Daňová úspora

Výdaje na leasing po zdanění

1

197 088

117 888

22 399

174 689

2

98 088

117 888

22 399

75 689

3

98 088

117 888

22 399

75 689

4

98 088

117 888

22 399

75 689

5

98 088

117 888

22 399

75 689

589 440

589 440

111 994

477 446

Součet Zdroj: Vlastní zpracování

49

4.7 Financování bankovním úvěrem Nejobvyklejší

metodou,

jak

financovat

pořízení

automobilu

z cizích

zdrojů,

je

klasický bankovní úvěr. V okamžiku rozhodování, kdy volíme mezi úvěrem nebo leasingem bychom si měli uvědomit hlavní rozdíly mezi těmito instrumenty. Nejpodstatnější rozdíl je ve vlastnických právech. Při využití úvěru sice dluží společnost bance peníze, které jí postupně splácí, ale už od počátku je jeho majetkem. Se stejnými výhodami či nevýhodami podobně jak při pořízení v hotovosti z vlastních zdrojů. Další rozdíl je, že společnost má právo takto nabytý majetek okamžitě daňově odepisovat. Kromě daňových odpisů může společnost uplatňovat do daňově uznatelných nákladů i úroky z úvěru. Nastane-li situace, že automobil není schopen provozu z určitého důvodu, je to problém majitele nikoli poskytovatele úvěru. Banka bude chtít dále platit domluvené splátky, dokud se celý úvěr nesplatí. Přijetí úvěru logicky zvyšuje zadlužení společnosti, jelikož se úvěr projeví v rozvaze jako cizí zdroj. To může zhoršit pozici společnosti například při hodnocení rizikovosti při jednání např. s potencionálními investory apod..

4.7.1

Bankovní úvěr od GE Money Bank, a.s.

Společností (bank) poskytující bankovní úvěry je dnes celá řada. Jak vybrat tu správnou je podmíněno mnoha faktory. Ve volbě se můžeme setkat s rozhodnutím, jako je; banka s licencí, či finanční ústav bez licence od ČNB, kde je různý poměr rizika a kvality, nebo vybíráme podle individuálních přístupů bank, kde máme vedený nebo nemáme vedený účet, podle akčních nabídek a v neposlední řadě podle aktuální úrokové sazby. Na základě průzkumu trhu jsem zvolil banku GE Money Bank, a.s., která poskytuje tzv. Expres půjčku s roční úrokovou sazbou 7,13 % p.m. bez poplatků za vedení úvěru či sjednání půjčky. Společnost by žádala o úvěr ve výši 396 000,- Kč na dobu 60 měsíců (5 let). Pravidelná měsíční splátka, která zahrnuje úmor i úrok bude činit 7 866,- Kč. Zbylých 99 000,- Kč, (20% akontaci při použití finančního leasingu) jako částku dorovnávající do celkové ceny vozidla (495 000,- Kč) by společnost Talko použila ze svých vlastních zdrojů. Pro jednodušší orientaci je vše uvedeno v tabulce níže.

50

Tabulka 8: Přehled parametrů bankovního úvěru

Bankovní úvěr Pořizovací cena v Kč

495 000

Vlastní zdroje v Kč

99 000

Výše úvěru v Kč

396 000

Pravidelná anuitní měsíční splátka

7 866

Počet úvěrových splátek (měsíců)

60

Roční úroková sazba (p.a.) v %

7,13

Celkové platby za dobu financování v Kč

471 960

Zdroj: Vlastní zpracování

Úroky z úvěru i daňové odpisy jsou daňově uznatelným nákladem. Osobní automobil Škoda je zařazen do druhé odpisové skupiny s dobou odepisování na 5 let při pořizovací ceně 495 000,- Kč. Je na zvážení společnosti zda bude majetek odepisovat rovnoměrným nebo zrychleným odpisem. V následujících tabulkách budou provedeny oba způsoby odpisování podle §31 a §32 ZDP. Pro výpočet rovnoměrných odpisů se použije následující vzorec, do nějž se doplní údaje o vstupní ceně dlouhodobého majetku (495 000 Kč) a sazba dle odpisové tabulky.

Vzorec pro rovnoměrné (lineární) odepisování: ∗ 100

495000 ∗ 11 100

O – odpis v daném roce PC – pořizovací cena k – příslušný koeficient podle odpisové tabulky

51

54 450,



(4)

Tabulka 9: Rovnoměrné odpisy

Rok

Odpisová sazba

Roční odpis

1

11

54 450 Kč

2

22

110 137 Kč

3

22

110 137 Kč

4

22

110 137 Kč

5

22

110 137 Kč

Celkem

494 998 Kč

Zdroj: Vlastní zpracování

Anuitní splátka se vypočítá podle vzorce pro konstantní anuitu:

a

∗ 1 1

1

495000 ∗

0,0713 ∗ 1 0,0713 1 0,0713 1

117 984,

(4)

a – anuitní splátka D – pořizovací cena osobního automobilu u – úroková míra n – počet let Vzorec na výpočet úroků, (postupný výpočet v příloze): ∗ 1

(5)

Vzorec na výpočet úmoru, (postupný výpočet v příloze): ú

∗

(6)

u – výše úroku a – výše anuity v – diskontní faktor n – počet úrokových období

52

Tabulka 10: Výdaje spojené s úvěrem při rovnoměrném odpisování v jednotlivých letech (v Kč)

Anuitní splátka

Rok

1 2 3 4 5 Součet

Úrok

Úmor

Celkové Rovnoměrné snížení odpisy daňového základu

Daňová úspora

Výdaje na úvěr po zdanění

117 984 117 984 117 984 117 984 117 984

32 538 26 240 19 483 12 225 4 432

85 446 91 744 98 501 105 759 113 552

54 450 110 137 110 136 110 136 110 136

86 988 136 377 129 619 122 361 114 568

16 528 25 912 24 628 23 249 21 768

200 456 92 072 93 356 94 735 96 216

589 920

94 918

495 002

494 995

589 913

123 882

576 837

Zdroj: Vlastní zpracování

Sloupec celkové snížení daňového základu je součtem položek odpisů a úroků. Daňová úspora se vypočítá součinem celkového snížení daňového základu a sazbou daně z příjmu právnických osob 19%. Výdaj na úvěr po zdanění je rozdíl mezi anuitní splátkou a daňovou úsporou. Výpočet zrychlených odpisů se provádí podle níže uvedených vzorců. Výpočet je odlišný pro první rok odepisování a pro následující léta. Podobně jako u rovnoměrných odpisů se volí sazby dle odpisové skupiny.

Vzorec pro zrychlené (degresivní) odepisování: V prvním roce: 495000 5

(7)

99 000

V dalším roce: 2∗



2 ∗ 396000 6 5

O – Odpis v daném roce PC – pořizovací cena ZC – Zůstatková cena k – příslušný koeficient podle tabulky n- odpisový roky

53

158 400

(8)

Tabulka 11: Zrychlené odpisy

ROK

Počet let odepisování

Odepisovací koeficient

1

0

5

99 000 Kč

396 000 Kč

2

1

6

158 400 Kč

237 600 Kč

3

2

6

118 800 Kč

118 800 Kč

4

3

6

79 200 Kč

39 600 Kč

5

4

6

39 600 Kč

0 Kč

Roční odpis

Celkem

Zůstatková cena

495 000 Kč

Zdroj: Vlastní zpracování  

Tabulka 12: Výdaje spojené s úvěrem při zrychleném odpisování v jednotlivých letech (v Kč)

Anuitní splátka

Rok

1 2 3 4 5 Součet

Úrok

Úmor

Celkové Zrychlení snížení Odpisy daňového základu

Daňová úspora

Výdaje na úvěr po zdanění

117 984 117 984 117 984 117 984 117 984

32 538 26 240 19 483 12 225 4 432

85 446 91 744 98 501 105 759 113 552

99 000 158 400 118 800 79 200 39 600

131 538 184 640 138 283 91 425 44 032

24 992 35 082 26 274 17 371 8 366

191 992 82 902 91 710 100 613 109 618

589 920

94 918

495 002

495 000

589 918

123 883

576 836

Zdroj: Vlastní zpracování

Postup provedení výpočtů je obdobný jako v případě použití rovnoměrných odpisů výše.

4.8 Financování operativním leasingem Finanční leasing byl v minulých letech nejrozšířenější cizí forma financování, ale nyní už není ani jedinou leasingovou možností, jak financovat pořízení osobního či užitkového automobilu. V posledních letech je o operativní leasing stále větší zájem, nejen u firem, ale i fyzických osob. Operativní leasing je na rozdíl od finančního, kdy po splacení poslední splátky stává automobil majetkem tzv. nájemce, vlastně jen dlouhodobý pronájmem. V případě operativního leasingu není obvykle automobil, kvůli kterému se leasingová smlouva uzavřela, po skončení leasingu na rozdíl od finančního leasingu, vůbec ve hře. Jde doslova o pronájem za stanovenou fixní měsíční částku. Operativní leasing se převážně uzavírá na dobu, která je kratší než odpisová doba dané věci, ale nemusí tomu tak být. V této 54

diplomové práci je stanovena doba 5 let z důvodu sjednocení podmínek jednotlivých možností. Všechny vlastnická práva a rizika nese leasingová společnost. Po uplynutí sjednané doby pronájmu operativního leasingu si pronajímatel (leasingová společnost) vezme automobil zpět. Leasingová společnost nese náklady na: 

údržbu a opravy pronajaté věci,



odpovídá za její provozuschopnost,



v případě poruchy poskytne po dobu oprav náhradní věc podobných parametrů – bez jakéhokoli dalšího navyšování pravidelných plateb,



hradí silniční daň či jiné poplatky,

Operativní leasing nezatěžuje účetní bilanci společností nadbytečnými pasivy. Díky předání odpovědnosti a administrativních úkonů spojených s provozem vozového parku, se snižují náklady na mzdové a provozní výdaje. Výhoda je, že na začátku není potřeba skládat splátku předem (akontaci) jak je to u finanční leasingu běžné. Další výhodou je finanční transparentnost pro cash-flow – hradí se jen, pevně stanovené a pravidelné měsíční splátky, ve kterých je již zahrnuta cena za pravidelný servis, pojištění, zapůjčení náhradního vozidla a další nezbytnosti k provozu (např. dálniční známky, poplatky za rádio či silniční daň). 4.8.1

Operativní leasing od společnosti ARVAL CZ s.r.o.

Společnost ARVAL CZ, s.r.o. se sídlem V Praze a poskytuje full service v oblasti leasingu. Společnost ARVAL má dlouholeté zkušenosti v oblasti financování a správy vozového parku pro individuální potřeby malých i velkých firem. Společnost ARVAL dokázala nabídnout nejzajímavější a nejlevnější řešení pro financování osobního automobilu operativním leasingem. Nabídka: Jedná se o nabídku leasingu na tzv. uzavřenou kalkulaci tj. s garancí zůstatkové ceny, úroků, servisních nákladů a nákladů na pneumatiky po celou dobu leasingu. Zahrnuté služby: 

Mandatorní poplatky (poplatek za rádio, silniční daň, dálniční známka)



Financování 55



Havarijní pojištění se spoluúčastí 10% min 10.000,- Kč



Povinné ručení s limity 100/ 100 mil.



Připojištění čelního skla bez spoluúčasti na všechny výhledová skla



Náklady na servis (veškeré prohlídky předepsané výrobcem, včetně materiálu a pozáruční opravy po celou dobu leasingu včetně dolévání olejů, výměny žárovek, stírátek)



Neomezené náklady na pneumatiky (vyjma neopravitelných defektů)



Asistenční služba ARVAL ASSISTANCE 24/24 se službou náhradního vozu ZDARMA až na dobu 5 dnů při nepojízdnosti, ztrátě RZ, odcizení, a to opakovaně



Správní poplatek zahrnující: přidělený Account Team, vyřizování pojistných událostí tzn., že řidič pouze nahlásí pojistnou událost telefonicky a vše vyřeší Arval, On-line reporting, elektronickou fakturaci, pravidelné školení řidičů, atd.

Cenová nabídka operativního leasingu od společnosti ARVAL. Osobní automobil si společnost Talko, pronajme na 60 měsíců při měsíčních splátkách 9 945,- Kč. Přehled údajů v tabulce níže. Tabulka 13: Přehled parametrů operativního leasingu

Operativní leasing Pořizovací cena v Kč

495 000

Počet leasingových splátek (měsíců)

60

Pravidelná měsíční splátka v Kč

9 945

Celkové platby za dobu financování v Kč

596 700

Zdroj: Vlastní zpracování

Systém financování operativním leasingem je velmi jednoduchý. Hlavní výhodou operativního leasingu, jak už bylo řečeno výše je, že v poplatku jsou zahrnuty veškeré náklady spojené s režií vozidla kromě pohonných hmot a tuto částku můžeme brát jako konečnou a můžeme jí zahrnout do finančního plánování při určení celkových nákladů společnosti. V tabulce níže jsou rozepsaná roční splátky, od kterých je odečtena daňová úspora ve formě daně z příjmu právnických osob ve výši 19%. Výdaje na leasing po zdanění jsou výsledkem rozdílu mezi leasingovou splátkou a daňovou úsporou.

56

Tabulka 14: Výdaje spojené s operativním leasingem (v Kč)

Leasingová splátka

Rok

Výdaje na leasing po zdanění

Daňová úspora

1

119 340

22 675

96 665

2

119 340

22 675

96 665

3

119 340

22 675

96 665

4

119 340

22 675

96 665

5

119 340

22 675

96 665

∑

596 700

113 373

483 327

Zdroj: Vlastní zpracování

4.9 Srovnání současných hodnot úvěru, finančního a operativního leasingu Abychom mohli všechny varianty porovnat, je zapotřebí je přepočítat ke stejnému časovému okamžiku, tedy k současnosti. Musíme tedy zjistit jejich současnou hodnotu. Odúročitele budeme počítat s úrokovou sazbou 7,13% p.a., což je úrok který nám nabídla GE Money Bank za poskytnutí úvěru. K výpočtu úvěrové či leasingové splátky bude potřeba použít roční úrokovou míru očištěnou od vlivu daně, kterou zjistíme následujícím vzorečkem: i

u∗ 1

d

0,0713 ∗ 1

Odúročitel se vypočte dle vzorce

0,19

,

%

(9)

a použije se úroková sazba očištěná o vliv daně,

protože celé financování prostřednictvím leasingu a úvěru vychází z peněžních toků po zdanění. Odúročitel pro 1. rok se vypočte:

1 1

1

1 0,05775

57

,

(10)

Tabulka 15: Odúročitele pro jednotlivé roky

Rok

Odúročitel 1 rok

0,94540

2 rok

0,89379

3 rok

0,84499

4 rok

0,79885

5 rok

0,75524

Zdroj: Vlastní zpracování

Současná hodnota výdajů na finanční leasing se vypočte vynásobením výdajů na leasing po zdanění odúročitelem. Obdobně se postupuje při výpočtu současné hodnoty výdajů na úvěr s rovnoměrnými odpisy i zrychlenými odpisy a taktéž u operativního leasingu. Tabulka 16: Srovnání všech variant financování

Finanční leasing

Rok

Úvěr Rovnoměrné odpisování

Operativní leasing Zrychlené odpisování

Výdaj Současná Výdaj Současná na hodnota na hodnota Současná Výdaj Současná leasing výdajů Výdaj na leasing výdajů hodnota na úvěr hodnota po na po na úvěr po výdajů po výdajů zdanění leasing zdanění leasing zdanění na úvěr zdanění na úvěr

1

174 689

2

75 689

3

165 151

137 858

165 780

96 665

91 383

67 650 55141,561

62 098 46781,67

53 902

96 665

86 393

75 689

63 956 56078,581

59 575 54578,13

58 184

96 665

81 677

4

75 689

60 464 57083,851

57 204 62442,84

61 900

96 665

77 217

5

75 689

57 163 58164,091

54 976 70382,52

65 097

96 665

73 001

∑

477 445

372 044

404 863

483 325

409 671

414 385

145 575

372 043

173 782

407 635

Zdroj: Vlastní zpracování

V tabulce č. 18 jsou porovnány vybrané varianty financování. U každého způsobu jsou znázorněny výdaje po zdanění a současná hodnota výdajů v jednotlivých letech i jejich celkové sumy. Současná hodnota výdajů je už konečná hodnota, na základě které je možno objektivně porovnat jednotlivé způsoby financování osobního automobilu. Prvním poznatkem je, že při porovnání současných hodnot výdajů na úvěr metodou rovnoměrného a zrychleného odpisování zjistíme, že při zrychleném odepisování vychází úvěr výhodněji o 2 772,- Kč. 58

Dalším poznatkem je, že jako nejméně výhodná možnost financování je při zvolení finančního leasingu. Oproti tabulkově nejvýhodnějšímu úvěru se zrychlenými odpisy je vyšší o 9 522,- Kč. Současná hodnota výdajů na operativní leasing je 409 671,- Kč, což je sice pro společnost dražší o 4 808,- Kč, ale je zapotřebí si uvědomit že tato cena už zahrnuje veškeré provozní náklady. Proto se toto porovnání nemůže brát jako konečné. Je tedy nutné zahrnout veškeré náklady, které souvisí s pořízením a používáním automobilu za celou dobu financování. V následujícím grafu jsou porovnány jednotlivé varianty a graficky znázorněné současné hodnoty u jednotlivých způsobů financování. Graf 2: Grafické znázornění porovnání jednotlivých způsobů financování Kč416 000 Kč414 000 Kč412 000 Kč410 000 Kč408 000 Kč406 000 Kč404 000 Kč402 000 Kč400 000 Současná hodnota Současná hodnota výdajů na finanční výdajů na úvěr leasing (rovnoměrné)

Současná hodnota Současná hodnota výdajů na úvěr výdajů na operativní (zrychlené) leasing

Zdroj: Vlastní zpracování

4.10 Porovnání celkových výdajů na úvěr, finanční leasing a operativní leasing Aby bylo zajištěno reálného porovnání jednotlivých variant, je zapotřebí komplexního zahrnutí veškerých nákladu a následných procesů, které jsou s jednotlivými variantami, ne jen při pořízení a dobu provozu, ale i po uplynutí doby financování s osobním automobilem spojeny. Jsou zapotřebí zahrnout: 59

Provozní náklady K současným hodnotám výdajů se musí připočítat provozní náklady, které souvisí s jednotlivými způsoby financování. Jednotlivé provozní náklady jsou znázorněny v začátku kapitoly. Jedná se o součet pojištění a ostatních výdajů spojených s pětiletým provozem. Byly vypočítány průměrně reálné provozní náklady po zdanění v hodnotě 136 023,- Kč na celou dobu financování. V těchto nákladech nejsou zahrnuty mimořádné náklady, které mohou celkovou výši pozměnit. Provozní náklady se připočítají pouze k úvěru a finančnímu leasingu protože u operativního leasingu jsou již zahrnuty v ceně splátky. Ke každé variantě mimo operativní leasing se tedy připočítaly provozní náklady a celkové náklady stouply na částky přes 540 000,- Kč. Tržní hodnota automobilu po skončení financování Protože je jedním ze způsobů financování operativní leasing, při kterém je osobní automobil pouze v dlouhodobém pronájmu a po uplynutí sjednané doby, se vrátí zpět leasingové společnosti, musí být stanovena stejná pravidla pro držení i pro ostatní způsoby. Bude se uvažovat s tím, že u financování úvěrem a finančním leasingem se osobní automobil na konci financování ocení tržní hodnotou, za kterou se reálně prodá na trhu. Na základě průzkumu se tržní hodnota po 5 letech a cca 150 000 km nájezdu automobilu stanoví na 140 000,- Kč. Za tuto částku je reálné osobní automobil prodat a odečíst od celkových nákladů. Výsledkem je reálná hodnota k porovnání s ostatními způsoby financování. Tabulka 17: Porovnání celkových výdajů na úvěr, operativní a finanční leasing

Tržní hodnota automobilu po splacení

Současná hodnota výdajů

Provozní náklady

Celkové náklady

Finanční leasing

414 385 Kč

136 023 Kč

550 408 Kč

140 000 Kč

410 408 Kč

Úvěr (rovnoměrné odpisy)

407 635 Kč

136 023 Kč

543 658 Kč

140 000 Kč

403 658 Kč

Úvěr (zrychlené odpisy)

404 863 Kč

136 023 Kč

540 886 Kč

140 000 Kč

400 886 Kč

Operativní leasing

409 671 Kč

0 Kč

409 671 Kč

0 Kč

409 671 Kč

Způsob financování

Zdroj: Vlastní zpracování

60

Reálná hodnota k porovnání

Z výsledků reálné hodnoty k porovnání je zřejmé, že jednotlivé varianty se liší jen v řádově několika tisíců korun. Nejlevněji vychází financování úvěrem při metodě se zrychlenými odpisy, nejdráže potom finanční leasing. Z praktického hlediska je k výsledku možné zahrnout ještě administrativní náklady. V případě operativního leasingu jsou tyto náklady minimální, protože veškerá správa je přenesena na leasingovou společnost a pronajímatel má starost jen s pravidelnými měsíčními splátkami. Ovšem u zbylých variant je zapotřebí zahrnout náklady spojené s administrativou jako je účetnictví, či náklady spojené se zajištěním provozu osobního automobilu. Náklady tohoto formátu se dají těžko objektivně vyčíslit, a proto je o nich jen teoretická zmínka. Všechny tyto aspekty by měla společnost zvážit jako celek a při rozhodování je vzít v potaz. Protože čas a energie tomu věnovaná může být využita produktivnějším způsobem. Graf 3: Porovnání celkových výdajů na úvěr, operativní a finanční leasing Kč600 000 Kč500 000 Kč400 000 Kč300 000 Reálná hodnota k porovnání

Kč200 000

Provozní náklady Současná hodnota výdajů

Kč100 000 Kč0

Zdroj: Vlastní zpracování

Graf znázorňuje současnou hodnotu s provozními náklady porovnanou s reálnou hodnotou k porovnání.

61

4.11 Financování vzniku pracovní pozice Pro naplnění cíle diplomové práce je nutné zjistit k nejvhodnější variantě financování osobního automobilu i formu financování mzdy pro nově zřízenou pozici obchodního zástupce, který bude osobní automobil využívat. Bude představena popis pracovní pozice a způsob zajištění mzdy. 4.11.1 Popis pracovní pozice Nově vytvořená pracovní pozice ve společnosti obchodního zástupce ve společnosti Talko má následující popis: Název pracovního místa:

obchodní zástupce

Účel pracovního místa:

podpora prodeje v externím prostředí,

Pracovní náplň:

zjišťování situace na trhu, tipování potenciálních klientů, jednání s potenciálními zákazníky, zjišťování spokojenosti a stavu zákazníků, konzultace speciálních požadavků, dojednávání nákupu zboží, nabízení a prezentace produktů, evidence stávajících a potenciálních zákazníků,

Pracovní činnosti a procesy: vlastní mluvené slovo, přesvědčovací schopnosti, výpočetní technika, automobil, Pracovní úkoly:

osobní péče o stávající zákazníky, nabízení zboží, tvorba objednávek, mapování konkurence,

Popis kompetencí:

využití firemního automobilu k zajištění svých pracovních úkolů, možnost individuálně upravovat nastavené ceny zboží,

Vztahy s ostatními:

podřízený obchodnímu manažérovi,

Výčet požadavků k výkonu pracovního místa: minimálně středoškolské vzdělání, komunikační schopnosti, pracovní nasazení, Odbornost:

řidičské oprávnění skupiny B, praxe v oboru,

Přehled mzdových nákladů obchodního zástupce pro společnost Tabulka 18: Přehled mzdových nákladů

62

Základ daně:

40 200 Kč

Pojistné zaměstnavatel:

10 200 Kč

- z toho sociální pojištění

7 500 Kč

- z toho zdravotní pojištění

2 700 Kč

Hrubá mzda:

30 000 Kč

Pojistné:

3 300 Kč

- z toho sociální pojištění

1 950 Kč

- z toho zdravotní pojištění

1 350 Kč

Daň:

6 030 Kč

Solidární daň:

0,00 Kč

Daň celkem:

6 030 Kč

Daňová sleva:

2 070 Kč

Daňové zvýhodnění na děti:

0 Kč

Záloha na daň po zvýhodnění a slevách:

3 960 Kč

Daňový bonus:

0 Kč

22 740 Kč

Čistá mzda

482 400 Kč

Roční super-hrubá mzda

Zdroj: Vlastní zpracování

Zřízení nového pracovního místa bude společnost Talko měsíčně stát 40 200 Kč,- a roční náklady budou 482 400,- Kč.

4.11.2 Zajištění mzdy Jednou z možností je využít spolupráci s místním pracovním úřadem a využít nabízené formy státních příspěvků od úřadu práce. Součástí státní politiky zaměstnanosti je podpora zřizování nových míst poskytováním příspěvků zaměstnavatelům pří zaměstnávání uchazečů o zaměstnání, i uchazečům samotným. Jedná se zejména o následující opatření (nástroje) aktivní politiky zaměstnanosti: 

Rekvalifikace



Investiční pobídky



Veřejně prospěšné práce



Společensky účelná pracovní místa (SÚPM) 63



Atd.

Na tyto nástroje může společnost čerpat peníze z Evropských sociálních fondů (ESF) a ze státních příspěvků. Nás budou zajímat státní příspěvky na společensky účelná pracovní místa: 

Jednorázový příspěvek na zřízení pracovního místa



Příspěvek na vyhrazení pracovního místa (mzdové náklady)

Pro potřeby společnosti Talko by bylo nejvhodnější zapojit se do programu „Společensky účelná pracovní místa“, kde má možnost čerpat jednorázový příspěvek na zřízení pracovního místa a příspěvek na vyhrazení pracovního místa (mzdové náklady). Na tyto programy jsou poskytnuty státní příspěvky a zažádat o ně může jakýkoliv podnikatel, který splní požadované podmínky. Podmínky čerpání programu SÚPM jsou následující: Podmínky pro kategorie uchazečů: 

Nad 50 let věku



Do 30 let věku a absolventi bez dosavadní praxe



Dlouhodobě nezaměstnaný v evidenci PÚ déle než 5 měsíců



A dále.

Jednorázový příspěvek na zřízení pracovního místa může zaměstnavatel čerpat pouze po splnění podmínek výše. Na jedno vytvořené pracovní místo čerpat jednorázově max. částku ve výši 80 000 Kč. Tato částka musí byt využita k vytvoření pracovního místa, v případě společnosti Talko by se mohla použít například na dofinancování automobilu nebo zařízení kanceláře. Dohoda se sjednává jednorázově na 18 měsíců. Zaměstnavatel, který se rozhodne zřídit novou pracovní pozici, musí zažádat o státní příspěvek přes místní pracovní úřad. Příspěvek na vyhrazení pracovního místa se poskytuje zaměstnavateli v rámci jednoho kalendářního roku, jestliže splňuje stejné podmínky jako u jednorázového příspěvku. Výše příspěvku na mzdu je pro jednotlivé kategorie uchazečů stejná. Výše příspěvku na úhradu mzdových prostředků je od 13 000 – 15 000,- Kč za měsíc avšak na dobu jen 9 měsíců při uzavření dohody na 12 měsíců.

64

Využít možnost financování mzdových nákladů ve formě státní příspěvku je pro společnost Talko velmi výhodné. Nově navrhované řešení zřízení pozice obchodního zástupce by při využití státního příspěvku ušetřilo v prvním roce až 135 000,- Kč. Celkové roční náklady by se tedy pohybovaly v hodnotě 347 400,- namísto 482 400,- Kč viz. tabulka a grafické znázornění níže. Tabulka 19: Mzdové náklady

Celkové náklady na zaměstnance za rok

482 400 Kč

Příspěvek na mzdové prostředky

135 000 Kč

Výsledné mzdové náklady

347 400 Kč

Zdroj: Vlastní zpracování Graf 4: Porovnání mezd Kč600 000 Kč500 000 Kč400 000 Kč300 000 Kč200 000 Kč100 000 Kč0 Celkové náklady na zaměstnance za rok

Výsledné mzdové náklady

Zdroj: Vlastní zpracování

65

5 Závěr Možností financování podniku z externích zdrojů je v dnešní době celá řada. Proto je zapotřebí umět jednotlivé zdroje klasifikovat a pojmenovat k tomu, abychom je mohli správně využít. K tomuto směřovala teoretická část diplomové práce. V této části jsou podrobně popsány, jaké jsou možnosti financování podniku, jaké jsou náklady kapitálu, základní rozdíly mezi interním a externím způsobem financování a odlišnosti mezi dlouhodobým a krátkodobým způsobem financování apod.. Interní zdroje jsou zde uvedeny pro vytvoření komplexní představy možností financování podniku. Důraz byl kladen na obezřetné seznámení s externími zdroji financování. K dosažení cíle diplomové práce bylo nutné analyzovat veškeré možnosti financování od akcií až po úvěr pro následný výběr těch nejvhodnějších a pro splnění kritérií potřebných pro praktickou část. Pro splnění prvního dílčího cíle, tj. zajištění financování na pořízení osobního automobilu byly vybrány následující možnosti; bankovní úvěr, finanční leasing a operativní leasing. Pro jednotlivé varianty bylo nutné zajistit návrhy nabídek od poskytovatelů financování. Pro splnění druhého dílčího cíle, tj. vytvoření nové pracovní pozice a nalezení možné způsobu financování, či spolufinancován mzdových nákladů, byla zajištěnu možnost čerpání státních příspěvků z Pracovního úřadu. K dosažení jednotlivých dílčích cílů jsem se věnoval v praktické části diplomové práce. Praktická část je podle dílčích cílů rozdělena na část, která porovnává vybrané způsoby financování osobního automobilu a na část, která se zaobírá způsobem zajištění mzdových nákladů na nově vytvořenou pozici obchodního zástupce. V této části je představena společnost Talko s r.o. pro kterou jsou jednotlivé možnosti financování navrženy. Financoval se osobní automobil značky Škoda Octavia za 495 000,- Kč. Bylo navrženo komplexní pojištění a stanoveny provozní náklady pro variantu financování úvěrem a finančním leasingem. Všechny varianty financování jsou na dobu 5 let. Provedla se kvalitativní komparace, při které bylo na základě stanovených kritérií zjištěno, že nejvhodnější přichází v úvahu operativní leasing. Ten ze všech porovnávaných způsobu nejméně zatěžuje administrativní, účetní a další aspekty při využití externího financování. U kvantitativní komparace se použila metoda diskontovaných výdajů. Touto metodou se porovnaly výdaje u vybraných způsobů financování, které se upravili o vliv času. Určili se výdaje (snížené o vliv daní), které vznikli v souvislosti použitím financování, vypočítala se současná hodnota a vybrala se varianta s nejnižšími celkovými výdaji. Porovnání výdajů současných hodnot vyšlo nejlépe uvěrové financování se zrychlenými odpisy. Bylo dosaženo reálného porovnání, které 66

k úvěru a finančnímu leasingu připočítává provizní náklady a pojištění a zároveň se odečetla tržní hodnota, za kterou by bylo možné automobil po skončení prodat. Tím se dosáhlo rovného porovnání s operativním leasingem, ve kterém jsou všechny tyto náklady zahrnuty již ve splátkách, ale po skončení leasingu nemá pro společnost žádnou hodnotu. Výsledné porovnání ukázalo, že opět nejlépe vychází úvěr se zrychleným odpisováním. Ovšem výsledné částky všech variant jsou v rozdílu jen několika tisíců korun. Použití externího zdroje pro financování mzdy nově vytvořené pozice obchodního zástupce se může uskutečnit díky programům Pracovního úřadu, kde společnost využije státních příspěvků na vyhrazení pracovního místa. Po splnění daných požadavků budou společnosti poskytnuty příspěvky až ve výši 135 000,- Kč za rok na mzdu nového zaměstnance. K tomu aby se společnost stala na trhu konkurenceschopnější, bylo zapotřebí analyzovat slabé stránky společnosti. Jako největší slabinou byla zjištěna absence obchodního zástupce, který by zajišťoval povědomí o společnosti, určitou formu reklamy, péči o stávající zákazníky, zajištění nových potencionálních zákazníků a mnohé další. K tomu bylo nutné zajistit financování pořízení osobního automobilu a zřídit novou pracovní pozici. Ze zjištěných výsledku porovnávání variant se dá konstatovat, že výsledky jsou si dost podobné a především velice záleží na vstupních parametrech a následných nákladech v průběhu financování. Společnost by se neměla rozmýšlet pouze na základě podmínek financování, ale měla by si udělat kompletní plán na celou dobu financování. Rozmyslet, zda je ochotna dát peníze navíc za získání více času na své aktivity nebo jít striktně po „papírově“ nejnižších nákladech. Jednotlivé možnosti jsou v základech rozdílné, ale mají společné to, že je poskytuje externí subjekt, který dokáže parametry na základě dohody poupravit. V dnešním turbulentním prostředí bych doporučil společnosti zaměřit se, vzhledem k nepříliš odlišným nákladům jednotlivých variant, na tu variantu, která pro ní bude časově, administrativně, účetně a lidsky nejméně omezující, aby se mohla věnovat svým podnikatelským aktivitám.

67

6 Seznam použité literatury Monografie DOLEŽAL, J a kolektiv.: Projektový management podle IPMA, 2. Vyd. Praha: GRADA, 2012, s. 512. ISBN 978-80-247-2848-3 JÍLEK, J. Finanční a komoditní deriváty v praxi. 2. vyd. Praha: Grada, 2010, s. 304. ISBN 978-80-247-4636-4 KOHOUT P. Investiční strategie pro třetí tisíciletí, 5. vyd. Praha, Grada, 2008, s. 272. ISBN 978-80-247-5064-4 KOLÁŘ, P.: Manažerské finance, 1 vydání, Praha: Bilance, 2003, s. 257. ISBN 80-238-23477 KORÁB, V a MIHALISKO, M. Založení a řízení podniku. 2. vydání. Praha, Computer Press, 2005, s. 128. ISBN 80-214-2512-X PAVELKA, F a kolektiv. Úvěrové obchody, 2. Vyd. Praha: BIVŠ, a.s., 2008, RADOVÁ, J a kolektiv. Finanční matematika pro každého, 8 vyd. Praha: GRADA Publishing, 2013, s. 256. ISBN 978-80-247-3584-9 REJNUŠ, O. Finanční trhy. 2. vyd. Ostrava: Key Publishing, 2010, s.760. ISBN 978-80-2473671-6 ŘEŽŇÁKOVÁ, M. Efektivní financování rozvoje podnikání, 1. Vyd. Praha: GRADA, 2012. s. 144. ISBN 978-80-247-1835-4 ŘEŽŇAKOVÁ, M. Finanční management, 1. Část, 2. vydání Brno: VÚT, 2005, s.111. ISBN 80-214-2488-5 RŮČKOVÁ,P. Finanční analýza. 4. vydání. Praha: Grada Publishing, 2011, s. 160. ISBN 978-80-247-5534-2 Synek, M. a kol. Podniková ekonomika. 5. Přepracované a doplněné vydání. Praha: C.H. Beck. 2010, s. 498 ISBN 978-80-7400-336-3 VALACH, J. Investiční rozhodování a dlouhodobé financování, 2. vyd. Praha: Ekopress, 2005, s. 448. ISBN 80-7079-067-9 VESELÁ J. Investování na kapitálových trzích, Praha, ASPI, 2007, s. 792. ISBN 978-807357-647-9 68

Seznam obrázků, grafů a tabulek Obrázky Obrázek 1: Faktory ovlivňující kapitálovou strukturu ............................................................. 14  Obrázek 2: Financování společnosti ......................................................................................... 15  Obrázek 3: Organizační schéma společnosti Talko s r.o. ......................................................... 40  Grafy Graf 1: Podíl produktů určených k financování firemních automobilů 2015 (podle počtu smluv) ....................................................................................................................................... 47 Graf 2: Grafické znázornění porovnání jednotlivých způsobů financování ............................. 59 Graf 3: Porovnání celkových výdajů na úvěr, operativní a finanční leasing ............................ 61 Graf 4: Porovnání mezd............................................................................................................ 65 Tabulky Tabulka 1: SWOT analýza společnosti Talko .......................................................................... 37 Tabulka 2: Komplexní pojištění vozidla .................................................................................. 41 Tabulka 3: Provozní náklady u osobního automobilu .............................................................. 42 Tabulka 4: Celkové náklady na provoz osobního automobilu ................................................. 43 Tabulka 5: Jednotlivá kritéria kvalitativní komparace ............................................................. 46 Tabulka 6: Přehled parametrů finančního leasingu .................................................................. 49 Tabulka 7: Výdaje spojené s finančním leasingem v jednotlivých letech (v Kč) .................... 49 Tabulka 8: Přehled parametrů bankovního úvěru..................................................................... 51 Tabulka 9: Rovnoměrné odpisy................................................................................................ 52 Tabulka 10: Výdaje spojené s úvěrem při rovnoměrném odpisování v jednotlivých letech (v Kč) ............................................................................................................................................ 53 Tabulka 11: Zrychlené odpisy .................................................................................................. 54 Tabulka 12: Výdaje spojené s úvěrem při zrychleném odpisování v jednotlivých letech (v Kč) .................................................................................................................................................. 54 Tabulka 13: Přehled parametrů operativního leasingu ............................................................. 56 Tabulka 14: Výdaje spojené s operativním leasingem (v Kč) .................................................. 57 Tabulka 15: Odúročitele pro jednotlivé roky ........................................................................... 58 Tabulka 16: Srovnání všech variant financování ..................................................................... 58 Tabulka 17: Porovnání celkových výdajů na úvěr, operativní a finanční leasing .................... 60 69

Tabulka 18: Přehled mzdových nákladů .................................................................................. 62 Tabulka 19: Mzdové náklady ................................................................................................... 65

70