Bu usiness Telecom T Nyrt. ré észvényé értékesíttés 2013. sz zeptemb ber 9-20..
1. BTel n nyilvános s részvény yértékesíítés
korrábban kib bocsátott, a Budape esti Értékttőzsdére és é a Frank kfurti Érté éktőzsdére e bev vezetett BTel B részvé ények érté ékesítése
tőz zsdén kívü üli vételi megbízások m k felvétele o
általán nos értéke esítés: 201 13. szepte ember 9-19 9. között
o
kedvezményes értékesíté é s: 2013. szeptembe s er 9-20. kö özött
a BTEL 2014/A”, „BTEL 20 014/C” és s „BTEL 2 2015/C” kötvények k k tulajdono osai részé ére bizony yos feltéte elek eseté én kedvez zmény az z értékesíté ési árból
érttékesítés si ár: 1 12 20 Ft
me egbízások teljesítése e
o
nos: 2013. szeptem ber 19. általán
o
kedvezményes: 2013. sze eptember 20.
érttékesítendő részvények száma a: összese en legfeljebb 1,25 m millió darab b o
nos értéke esítés: 900 0 000 dara ab általán
o
kedvezményes értékesíté é s: 350 000 darab
az értékesíte endő részv vények o
kisebb b részben a BTel saj át részvén nyei (250 ezer darab b)
o
nagyo obb
részb ben
részvé ények
– az
a
BT Tel
jelenllegi
részv vényesei
a érték kesítést követően k
által
befoly yt
kölcsönadottt
összeg gből
ezen n
részvé ényesek zá árt körben n tőkét em melnek az értékesíté és átlagárfolyamán,, az erről szóló dö öntéseket a társaság már meghozta
vég geredmény: a BTe el jelenleg gi részvényesei megtartják részvény yeiket, az z érttékesítés során s vásárlók a B BTel új rés szvényese eivé válna k (a közk kézhányad d ugrrásszerűen n megnő),, a saját ré észvények ktől megvá álik a BTell
2. A Társ saság bem mutatása a 2.1 Tevé ékenység A
BTel
Magyarország
első
szá ámú
altternatív
távközlé ési
válla alata,
fő ő
szolgáltattáscsoporttjai:
sajját mikro ohullámú hálózatá án működ dő távköz zlési szollgáltatáso ok: béreltt von nal, intern net, telefon n és e-fax,, egyebek
mű űholdas internet és é televízió szolgáltatások (Eutelsat műholdjain)
1
bérrelt vezetékes háló ózaton nyú újtott „hagyományo os” távközzlési szolg gáltatások k (AD DSL, VoiP,, IPTV, egy yéb);
mo obil hálóza aton nyújttott virtuá lis telekom mmunikác ciós szolgá áltatások (Vodafone ( e parrtnerség);
A működé és és növekedés sz zempontjá ból a mikrrohullámú és a műh holdas tec chnológián n alapuló sz zolgáltatás sok a meg ghatározók k. A másik k kettő szo olgáltatásccsoport sze erepe a fő ő szolgáltattások kiegészítése, teljes t távk közlési porrtfolió biztosítása.
határozó szolgálta atások: 2.2 Megh WDSL-Mikrohullámú hálózat
prioritás a sa aját mikrohullámú h hálózat kié építése, fejjlesztése
verrsenytársa aknál nagy yobb sávszzélesség, szélesebb s szolgáltattási kínálat
báz zisállomás sok központi magass épületek ken, onnan n intézmé ények, vállalatok és s lak kosság kisz zolgálása
A mikrohu ullámú hálózat elmé életi topoló ógiája:
2
A BTel há álózatának k fejlődése e
s szolgáltatások Műholdas
mű űholdas
t televízió
szolgáltatá ás
2011..
II.
félé évétől,
je elenleg
az a
ország g
leg gszélesebb b HD csomagkínálatá ával
mű űholdas in nternet szo olgáltatás 2012. I. félévétől,, az orszá ág egész területén,, szé éles sávon n, a szolgá áltatók kö özül egyed düliként a szolgálttatások ily yen széles s spe ektrumán országos lefedettsé éggel
az Eutelsat műholdjain m n keresztü ül
2.3 A BT Tel stratég giájának pillérei
Sajját független hálóza at o
ának igény ybevétele nélkül is e eljut a szo olgáltatása a más szolgáltatók hálózatá a végp pontig, ala acsonyabb b költségge el, nagyob bb sávszéle ességen
Olc csóbb, és azonos, a va agy jobb m minőségű szolgáltatá ás o
a korrábbi inkumbens
szolgáltató áraihoz z képest
akár 20 0-30%-kall
olcsób bban, növe elhető kíná álattal, alk kalmazásokkal
Telljes körű kiegészítő k szolgáltattások o
olyan kiegészíttő szolgá ltatásokka al, amikre e verseny ytársai vagy nem m képesek, vagy csak c drágá ábban, pl. térmegfig gyelő rend dszerek, WLAN, W Wi-Fi, nyiilvános vészhívó berrendezése ek, közössé égi telefon n
Gyors megté érülés és dinamikus d bővülés o
egyes
településeken
történő
hálózatfe ejlesztés
alapja
a
helyii
ődtetése, amely ezáltal önkorm mányzatok leszerző e kö nnyíti a hálózatok k gyors kiépítésétt és jó refe erenciát te eremt az adott a telep pülésen o
az így y szerzett referenciá ák felhasz ználásával a szabad d kapacitások gyors s leköté ése valósull meg a vá állalatok és a lakosság irányáb ba
3
2.4 A BT Tel növeke edési lehetőségei A hazai piacon:
f e; mikrohu ullámú hálózat és ge erinchálóza at továbbii opttikai gerinchálózat fejlesztése fejlesztése
vábbi ügyffélakvizíció ók tov
szo olgáltatási terület bő ővítése, újjabb települések me egnyerése
mű űholdas tv és -intern net projekttek finanszírozása
Regionális piacokon n:
üzleti
mode ell
tervez zett
kiterjjesztése,
belépés a
szomsszédos
orrszágokba a
zerbia, Horvátország g, Románi a) (Sz
rés szvények bevezetés b e Frankfurrtban is (2 2013. augu usztus): m megfelelve a szigorú ú ném met előírrásoknak, mutatva a nemzetközi szintű tőzs deérettség get is, a rés szvény irán nti bizalom m erősödh et
pontok a részvény y értékes ítéséhez 3. Szemp 3.1 Erősségek, le ehetősége ek: + jó vállalati sztorri: magyar alapítás ú társaság (Kecske emét), ma agyar tulajjdonosok; emiatt talán kedve ezőbb és tá ámogatób bb a kormá ányzati ho ozzáállás; ügyfelek irányában n is előnyös s lehet a „magyar „ sz zolgáltató”” hangsúly yozása + a piac domináns s szereplőii (MTeleko om, Vodaffone, Telen nor) után a BTel a közelmúltt akvizíciói
után
m már
a
le egnagyobb b
alterna atív
szolg gáltató;
e ez
többe ek
közöttt
méretgaz zdaságossá ági előnyö ökkel is járrhat már + még ne em jellemz zi a nagyv vállalatok l assúsága,, képes gy yorsan reag gálni a vezetés + az eddiigi tapaszttalatok ala apján sikerres az üzle eti modell:: saját g gerincháló ózat (optikai), sajá át közpon ntok, onna an mikroh hullámú kapcsolat; k közületti és nagy yvállalati ügyfelekke el szerződ dik először, ezek eg gyrészt lé ényegében n eltartjá ák a rend dszert, má ásrészt re eferenciak ként szolgálnak; a lakossági ügyfelek k megsze erzése eze ek után jön; 20-30% %-kal a na agy szolgáltatók alá tud ígérnii árban piaci rrés lefedé ése a mű űholdas sszolgáltatá ással, piacon egye edüliként műholdas s interne et szolgálta atás is + a BTel eddig min nden évben teljesíte ette üzleti tervét, a féléves gy yorsjelenté és alapján n ez 2013-b ban is nag gy eséllyel így lehet + átlagos snál korsze erűbb, gyo orsabban k kiépíthető és költség ghatékony yabb hálóz zat + gyors, általában 12-18 hón napos meg gtérülésű projektek k különad dó terhelé és + szektorron belül kis 4
+ a verse enytársak beruházás sai évek ó ta visszafo ogottak
kázatok: 3.2 Kock - a távköz zlési szekttor nem ig gazán vonzzó; magya ar piac egé észe is kocckázatos (jelentős ( a szabályoz zói/gazdas ságpolitika ai kockázatti tényezők) - eladósodottság eg gyelőre még magass, drága a finanszíro ozás (12,5 -14,5% ka amat); de e a értékesíítés után most válttozni fog az - viszonylag kicsi a társaság piaci mére ete – IPO után 10-1 11 Mrd Ft k körül e csekély, c fo orgalom kicsi; k az értékesíté és után viszont v ez z - közkézhányad egyelőre változik
4. A rész zvény ára azása A részvény értéke elésének alapja a a B BTel részlletes 2013 3-2017-ess üzleti te erve és a e lehet. társaság eddigi teljjesítménye g ntés alapjá án az üzem mi eredmé ény a terv veknek me egfelelően n A 2013 I. féléves gyorsjelen z EBITDA kissé k még kedvezőb bben is. alakul, az Az eredetti üzleti te erv korrigá álásával t öbb, egyrre pesszim mistább forrgatóköny yv mentén n készült a vélemény yünk szerint megle hetősen konzervatív k v megköz elítést tük kröző DCF F alapú érté ékelés. Ennek alapján a részvény árfolya amában az aktuális tőzs sdei árfo olyamhoz z viszonyíttva
éves s
szinten
20-25 5%-os
fe elértékelő ődési
po otenciált
tartunk k
reálisnak k. A nyilvá ános érté ékesítési árfolyam m (1 120 0 Ft) a meghirde etéskor érvényes é s tőzsdei árfolyam mhoz képe et 10%-o os diszko ontot tar rtalmaz. Egyúttal az utóbbii ntézményi értékesíté ésihez (m ind 1 200 Ft) képest is kb. 7% %-kal alac csonyabb. időszak in Professzio onális beffektetők az utóbbi hónapokb ban eddig több alka alommal vásároltak v k BTel részv vényeket:
2013. április s: svájci Elastoffice AG, 250 000 0 darab részvény y zártkörű jegyzése,, 120 00 Ft-os árfolyamon á n
2013. június s: Skillinve est Kft., 20 00 000 darab részvé ény vásárl ása, 1200 0 Ft
s: Credit-Investeme ent Kft., 50 000 darrab részvé ény vásárlá ása, 1200 0 2013. június Ft
2013 augusz ztus: két ügyletben, ü , 250 000 darab illetve 108 15 54 darab BTel sajátt rés szvények értékesítés é se, 1200 F Ft
5
