MA
1. Lendületre vár az M&A piac
E
llentétes erők uralták tavaly a globális, az európai és a hazai cégértékesítési és cégfelvásárlási (M&A) piacot. Míg világszerte és Európában egyránt a tranzakciós érték
4-5%-os csökkenést mutatott, addig a tranzakciós darabszám 4%-os növekedést ért el. A hazai M&A piac szintén ellentmondásos eredményeket produkált tavaly. Az Invescom becs lése alapján (az óriástranzakciókat nem számítva) összesen 281 milliárd forint értékben történt hazai vonatkozású tranzakció, mely jelentős visszaesést jelent az elmúlt évekhez visz onyítva. Ugyanakkor összesen 132 ügylet zárult le itthon 2011-ben, mely stagnálást jelent 2010-hez képest. Jól látható tehát, hogy hazánkban tavaly elmozdulás történt a nagyobb tranz akcióktól a kisebb méretű ügyletek felé.
1.1. Ellentétes irányok a globális cégértékesítési piacon mergermarket adatai alapján a globális
A M&A piac szakított a korábbi éveket jellemző – a válság okozta sokk következtében tapasztalható – nagy mértékű volatilitással és stabilizálódni látszik. Míg 2008 és 2010 között a tranzakciós érték -40% és +35% között ingadozott, addig 2011-ben csupán enyhe, 4,7%-os visszaesés volt tapasztalható, mely 1 413 milliárd eurós összértéket eredményezett. A megkötött ügyletek volumenét is az összértékhez hasonló ingadozás jellemezte a 20082010-es időszakban, 2011-re viszont a piac darabszám tekintetében is stabilizálódott és kis mértékű, 3,8%-os emelkedést produkálva 10 714 ügyletet tett ki. Az átlagos tranzakciós méret tavaly világszerte 132 millió euró volt, amely 8,2%-os csökkenést jelent 2010-hez képest. Az Allen & Overy 2011 negyedik negyedéves elemzéséből kiderül, hogy az M&A piac képét számos az Egyesült Államokra, Ázsiára és Európára ható tényező formálta a tavalyi év
során, melyek között szerepel többek között az Egyesült Államok augusztusi leminősítése. A Standard & Poor’s döntése negatívan hatott ugyan az amerikai M&A piacra, de az újabb makrogazdasági adatok (munkanélküliségi ráta csökkenése, javuló ingatlanpiac) bizakodásra adnak okot. Ennek ellenére azonban a szeptember-december közötti időszakban a tranzakciós összérték 18%-ot, a darabszám pedig 11%-ot esett a megelőző négy hónaphoz viszonyítva. Az ázsiai-csendes-óceáni térségben egészséges M&A aktivitás volt tapasztalható, elsősorban a nagyobb belföldi, ezen belül is a Kínában történt tranzakcióknak köszönhetően. A kínai piacra jelentős mértékben hatottak a kínai kormányzat infláció megfékezése érdekében tett pénzpiaci restriktív lépései. Kína azonban az intézkedések ellenére is 40%-os növekedést produkált a tranzakciós érték tekintetében, míg a darabszám 7%-kal csökkent.
M&A hírlevél
2
Tranzakciós összérték tekintetében az egyes iparágak sorrendjében tavaly jelentős változás nem volt tapasztalható. Az energia szektor a teljes tranzakciós érték 20%-át tette ki mind 2010-ben mind 2011-ben, mely mindkét évben elegendő volt az első hely megszerzéséhez a szektorok közötti versenyben. Az energia szektort 2011-ben is változatlan módon a pénzügyi szolgáltatások követte 13%-os részesedéssel. Csupán az iparági rangsor harmadik helyén volt változás, ahol a telekommunikációt az ipari termelés és szolgáltatás váltotta. A legtöbb ügylet az egyéb szolgáltatások szektorban zárult, szám szerint 1 146 darab, melyet másodikként az ipari termelés és szolgáltatás követett 1 017 lezárt tranzakcióval.
Darabszám
Európai és Európán kívüli M& A tranzakciók összértéke és darabszáma, 2006 - 2011
Mrd EUR
MA
2006
2007
Európán kívüli (érték)
2008 Európai (érték)
2009 Európán kívüli (darabszám)
2010
2011 Európai (darabszám)
Forrás: mergermarket Megjegyzés: 5 millió eurós értéket meghaladó ügyletek figyelembevételével
1.2. Privatizációs hullám Európában ár az európai M&A piac teljesítménye a tavalyi évvel összevetve hasonlóan alakult, mint az Európán kívüli piacoké, hosszabb távra visszatekintve látható, hogy Európa megrekedt a válságból való talpraállás közepén. Amint az ábra is mutatja, az európai M&A piac esetében a 2008-as válság hatására bekövetkező visszaesés nagyobb mértékű és időben jobban elhúzódó volt, mint a világ többi részén. Az Európán kívüli piacok teljesítménye 2010-ben és 2011ben már utolérte és meghaladta a 2008-as szintet, az európai M&A aktivitás azonban továbbra is jóval a 2008-as érték alatt marad.
B
Az európai M&A piacon tapasztalható – a globálishoz hasonlóan magas – volatilitás szintén stabilizálódott. A megkötött ügyletek száma Európában a világszerte tapasztalható trendeknek megfelelően 4,4%-kal nőtt (5 052 ügylet), míg értéke 4,4%-al csökkent (501 milliárd euró). A lezárt ügyletek átlagos mérete 99 millió euró értékkel azonban jelentősen, mintegy 25%-kal elmaradt a globálistól. Ezzel összecseng az is, hogy míg az összes tranzakció 47%-a volt európai vonatkozású, addig az 500 legnagyobb tranzakcióban csupán 38%ot tesznek ki európai ügyletek. A piaci aktivitásalakulására ható tényezők között szerepel az euró összeomlásától való félelem, mely a befektetők számára egyértelmű okot szolgáltat európai ügyleteik elhalasztására.
Ugyanakkor az államadósság kordában tartását számos kormány az állam eszközeinek értékesítésével próbálja megvalósítani. Az egyes állami vagyonelemek értékesítésével megbízott görög Hellenic Republic Asset Development Alap például tavaly 1,5 milliárd euró értékben értékesítette a görög állam egyes telekommunikációhoz kapcsolódó eszközeit; Portugáliában pedig az Energias de Portugal S.A. energetikai szolgáltató társaság 21,4%-a került privatizálásra a China Three Gorges Corp. részére 2,7 milliárd euróért. Természetesen a megfelelő színvonalú befektetői érdeklődés hiánya nehézségeket támaszt a privatizációs ügyletek során, aminek következtében számos tranzakció kudarcba fulladt. Spanyolországban például két repülőtér, a madridi Barajas és a barcelonai El Prat privatizációja is megfelelő finanszírozási forrásokkal rendelkező befektető hiányában hiúsult meg. A privatizációs hullámon túl az európai piacot a konszolidációs folyamatok is befolyásolták. A 10 legnagyobb európai vonatkozású tranzakció közül 8 is ennek a jegyében fogant: az orvosi műszerek piacán a Johnson & Johnson növelte piaci súlyát a svájci Synthes-t 14,3 milliárd euróért történő megvásárlásával, a szintén svájci gyógyszeripari vállalatot, a Nycomed-et pedig a japán Takeda akvirálta 9,6 milliárd euróért.
M&A hírlevél
3
MA
1.3.
Itthon a kisebb tranzakciókra helyeződött a hangsúly
magyar M&A piac 2011-ben ellentmondásos képet mutatott. A hazánkban sikeresen lezárt 132 tranzakció valamelyest meghaladja a 2009-es (129 ügylet) volument, 2010-hez (132 ügylet) képest pedig stagnált. Ugyanakkor az óriás tranzakciókat (azon ügyleteket, melyek esetében a tranzakciós érték meghaladja a 100 milliárd forintot) figyelmen kívül hagyva az ügyletek összértéke csupán megközelítőleg 281 milliárd forint volt, szemben a 2010-es 692 milliárd forinttal. A MOL 21,2%-nyi részvénypakettjének állami visszavásárlása és a BorsodChem értékesítése további megközelítőleg 804 milliárd forinttal járult hozzá a teljes tranzakciós értékhez.
A
1 milliárd forint alatti tranzakciók száma
2008
2009
2010
2011
Tehát míg a darabszám stagnált, addig az óriás tranzakcióktól eltekintve az érték jelentősen visszaesett 2011-ben. Ennek következtében az átlagos tranzakciós érték 5,2 milliárd forintról 2,1 milliárd forintra csökkent tavaly. Amint azt az előzőek is sugallják, 2011-ben jelentősen átrendeződött a tranzakciók méretbeli eloszlása hazánkban. Az 1 milliárd forint alatti ügyletek száma 20%-kal nőtt, míg az azt meghaladóké drasztikusan, 31%-ot esett. A nagyméretű tranzakciók visszaszorulása még inkább megfigyelhető az 5 milliárd forintot meghaladó ügyleteket vizsgálva: ezek száma megfeleződött 2011-ben.
1 milliárd forint feletti tranzakciók száma
2008
2009
Az alacsonyabb átlagos tranzakciós méret magyarázata lehet a finanszírozási források szűkössége és a bizonytalan befektetési környezet is, mely gátat szab a jelentős méretű ügyletek megvalósulásának. Mindemellett a válság következtében számos vállalat egyrészt alacsonyabb árbevétel-szintet és profitot képes csak elérni, másrészt a jövőbeli pénzügyi teljesítményt is nagyfokú bizonytalanság jellemzi, ami alacsonyabb árat eredményez a társaságok eladása során.
2010
2011
5 milliárd forint feletti tranzakciók száma
2008
2009
2010
2011
A darabszám alakulásában jelentős szerepet játszik a magyar pénzügyi befektetők megnövekedett aktivitása az elmúlt egy-másfél évben, túlnyomórészt a kisebb tranzakciókat lebonyolító Jeremie alapoknak köszönhetően. A nyolc alap 2011-ben 19 befektetést hozott nyilvánosságra, több mint 6 milliárd forint értékben. Így elindulásuktól 2011 végéig a Jeremie alapok 35 alkalommal fektettetek be, összesen 10,3 milliárd forintért; ezzel a teljes felhasználható forrás 23%-a került elköltésre.
Magyarországi vonatkozású tranzakciók összértéke és volumene, 2008-2011 MÁV Cargo Zrt., OTP Garancia Biztosító Zrt. értékesítése Euromedic BV., AKA Zrt. értékesítése INA d.d. megvásárlása
MOL Nyrt. értékesítése (21%) BorsodChem értékesítése (58%)
Mrd EUR
Darabszám
MOL Nyrt. értékesítése (25%) Invitel Zrt. értékesítése (64%)
2008
2009
Tranzakciók értéke Forrás: Invescom
2010
2011
Tranzakciók száma
M&A hírlevél
4
ellenkezője csupán 7 alkalommal; az arányok 2010-ben is hasonlóan alakultak (26, illetve 9 ügylettel). Tavaly külföldi akvizícióval terjeszkedett többek között a Semilab Zrt. (a norvég Tordivel Solar AS-t vásárolta fel), a Synergon Csoport (az informatikai rendszerfejlesztő cseh IT Systems AS-t akvirálta) és az ATEV Fehérjefeldolgozó Zrt. (a hulladékgazdálkodással és kármentesítéssel foglalkozó román Phoenix Pharm SA-t vette meg).
Negyedéves összehasonlításban 2011 negyedik negyedéve érték tekintetében mind az évek közötti összevetésben, mind pedig éven belül igen gyengén teljesített, ami tükrözi az uralkodó pesszimista befektetői hangulatot. A darabszám ugyan stabil emelkedéssel zárt tavaly, az előző évek azonos időszakaitól mégis jelentősen elmaradt. Hazánkban tavaly 25 esetben fordult elő, hogy külföldi vállalat vásárolt fel magyar társaságot, míg ennek
Tranzakciók összértéke és volumene negyedéves bontásban, 2008 - 2011 MÁV Cargo Zrt., OTP Garancia Biztosító Zrt. értékesítése Euromedic BV., AKA Zrt. értékesítése
69
MOL Nyrt. értékesítése (21%)
MOL Nyrt. értékesítése (25% BorsodChem értékesítése (58%)
57 INA d.d. megvásárlása (22,2%)
50
Invitel Zrt. értékesítése 42 (64%)
35 27
27
25
Q2
Q3
Q4
2008
Q1
Q2
Q3
Tranzakciók értéke
A szektorok M&A aktivitásának elemzése Magyarországon a legtöbb tranzakciót 2010-hez hasonlóan 2011-ben is a média és szórakoztatóipar zárta 26 ügylettel, melyet messze lemaradva követett az IT és technológia, az ipari termelés, a pénzügyi szolgáltatások, és az energia szektor. A legnagyobb visszaesést az üzleti szolgáltatások szektora szenvedte el, mely 2011-ben a 7. helyre esett vissza a korábbi előkelő második helyről.
A magyarországi tranzakciók számának iparági megoszlása, 2011
29
Q2
Q3
Q4
Q1
2010
Q2
Q3
Q4
2011
Tranzakciók darabszáma
Tranzakciós összérték tekintetében az első helyen 29%-os részesedéssel a logisztika és közlekedés végzett, ahol csupán 5 ügylet zárult tavaly. A második helyet a pénzügyi szolgáltatások foglalta el 11%-kal, melyet az energia szektor követett 9%-kal. A dobogón új szereplő a logisztika és közlekedés, mely az 5. helyről lépett a tavalyi legsikeresebb szektor, az egészségügy helyére. Az egészségügy 2011 vesztese, mivel a dobogó első foka után csupán a 6. helyezést tudta megszerni. Összérték tekintetében a 3 legsikeresebb iparág adta a tranzakciós összérték csaknem felét.
A magyarországi tranzakciók összértékének iparági megoszlása, 2011
Egyéb 15
Egyéb 22% Média és szórakoztatóipar 26
Élelmiszeripar 4 Ingatlan 5
Üzleti szolgáltatások 1%
Logisztika és közlekedés 29%
Élelmiszeripar 2%
Logisztika és közlekedés 5
Ingatlan 2% IT és technológia 18
Üzleti szolgáltatások 7 Egészségügy 10 Energia 9
Forrás: Invescom
Q1
2009
Forrás: MergerMarket
Telekommunikáció 4
Q4
32
26
23
Q1
26
33
29
Darabszám
50 Mrd HUF
MA
Ipari termelés 17 Pénzügyi szolgáltatások 12
Kereskedelem 3% IT és technológia 3% Egészségügy 4% Média és szórakoztatóipar 7% Ipari termelés 7%
Pénzügyi szolgáltatások 11% Energia 9%
Forrás: Invescom
M&A hírlevél
5
MA
Hazai tranzakciós körkép A tavalyi évben két óriástranzakció történt hazánkban, a MOL 21,2%-os részvénypakettjének állami megvásárlása és a BorsodChem értékesítése gazdagította. 2011. májusban a magyar állam a Magyar Nemzeti Vagyonkezelő Zrt.-n keresztül vásárolta vissza a Surgutneftegastól a MOL 21,2%-os részesedését 1,88 milliárd euróért (csaknem 500 milliárd forint). 2011 második legméretesebb ügylete a BorsodChem Zrt-et tulajdonló First Chemical Holding Kft. 58%-ának értékesítése volt a kínai Wanhua részére megközelítőleg 300 milliárd forint értékben. A két óriástranzakciótól eltekintve a legnagyobb összértéket felmutató iparág, a logisztika és közlekedés szektor legméretesebb tranzakciója a Budapest Airport Zrt. 25%-ának Magyar Nemzeti Vagyonkezelő Zrt. által történő értékesítése volt a Hochtief Csoporthoz tartozó Airport Hungary Tanácsadó Kft. részére 36,6 milliárd forint értékben. Express-Interfracht Hungaria Kft. néven összeolvadt a vasúti szállítmányozás két jelentős méretű vállalata, a Raabersped Kft. és a Mávtranssped Kft. A közúti szállítmányozás területén a Waberer’s Holding Zrt. 49,1%-át a Mid Europa Partners Kft. részére értékesítette Wáberer György, aki az értékesítést a finanszírozási források bővítésének szándékával magyarázta. A pénzügyi szektor legjelentősebb tranzakciója a Volksbank International kelet-közép-európai operációjának, közte a magyar Volksbank Zrt.-nek 100%-os értékesítése volt az orosz Sberbank Rossii OAO számára. 2011. októberében a brit tulajdonú HSBC Credit Zrt. fogyasztási hitel portfóliója 94%-át eladta a francia Cofidis SA-nak. Az átvett hitelállomány értéke mintegy 4,5 milliárd forint volt.
Az IT és technológia szektort a jelentősebb méretű tranzakciók ugyan többnyire elkerülték, a Jeremie alapok azonban befektetéseikkel számos alkalommal ezt az iparágat célozták meg. A Biggeorge’s-NV Equity Kockázati Tőkealap-Kezelő Zrt. szeptember végén emelt tőkét 220 millió forint összegben az alkalmazásfejlesztéssel foglalkozó Atrecto Zrt.-ben. A Portfolion Kockázati Tőkealap-Kezelő Zrt. 2011. szeptemberben fektetett 400 millió forintot a Leonar3Do termékéről elhíresült 3D For All Kft.-be. A Leonar3Do a világ első háromdimenziós virtuális valóság desktop terméke, mely a számítógépek kétdimenziós környezetét háromdimenzióssá konvertálja. Az év utolsó tranzakciója a szektorban az innovatív online prezentációs technológiát fejlesztő Prezi.com Kft. 3,25 milliárd forintos tőkebevonása volt, amely során az amerikai Accel Partners tőkealap szerzett 30%-ot meghaladó részesedést a társaságban. Számos további jelentős tranzakciót emelhetünk ki a tavalyi évből. 2011 első negyedévben történt az állateledel gyártó Provimi Hungary Zrt. értékesítése az amerikai pénzügyi befektető, az Advent International Co. számára 188 millió euró értékben. A második negyedév egyik figyelemre méltó ügylete a lengyel EETEK Csoport E-Star Alternatív Energiaszolgáltató Nyrt. által történő felvásárlása volt mintegy 21 millió euró értékben. Az akvizíció során az E-Star megszerezte az energiatermelő és kereskedő csoport hat vállalatát, köztük a magyar RESZ Kft.-t és MESZ Kft.-t. Az év végével emelte részesedését 73,84%-ra az állam a Rába Nyrt.-ben a Magyar Nemzeti Vagyonkezelő Zrt.-n keresztül, 8,1 milliárd forintért. Decemberben pedig a francia Groupe Auchan SA vásárolta meg a belga Delfood NV-től a Cora hipermarketeket üzemeltető Magyar Hipermarket Kft. 100%-os tulajdonrészét.
A média és szórakoztatóiparban számos kis méretű tranzakció zárult 2011-ben. 4 tranzakció történt a nyomtatott sajtóban (gazdát cserélt a Figyelő, a Népszava, a Time Out és a Metropol), 4 ügylet pedig a rádiók háza táján (az érintett rádiók a Neo FM, az azóta megszűnt Radiocafé, a Lánchíd Rádió és a K1 Rádió), míg a szórakoztatóipar sport szegmensében 3 zárult (az Újpest FC, a Vasas Futball Kft. és az MTK Budapest Labdarúgó Zrt. is új tulajdonoshoz került). Az év legnagyobb szórakoztatóipari tranzakciója a Palace Cinemas hálózatának 28 millió euróért történő felvásárlása volt, mely során a magyar Palace Cinemas Hungary Kft. is értékesítésre került a Cinema City részére. A tranzakció révén a Cinema City Európa harmadik legnagyobb mozi üzemeltetőjévé lépett elő.
M&A hírlevél
6
MA
1.4. Bizonytalan kilátások 2012-re
A
számos – gyakran ellentétes hatású – gazdasági folyamat, valamint a tőkepiacok nagyfokú bizonytalansága következtében nem egyértelmű a hazai M&A piac iránya 2012-re vonatkozóan. Az észak-amerikai és ázsiai piacok más pályán mozognak, mint az európai piac. A felemás gazdasági fejlemények ellenére is bizakodó például az Invescom amerikai Global M&A partnere, aki 2012-ben a tranzakciós aktivitás jelentős növekedésére számít az Egyesült Államokban, az európai, és ezen belül különösen a hazai trendek viszont egyaránt bizonytalanok. Mivel a bankok hitelkereteik folyamatos szűkítésére törekednek, még inkább elzárva ezzel a banki finanszírozási forrásokat, várakozásaink szerint a vállalkozások egyéb források felé fordulnak a jövőben. Leginkább a likviditási nehézségekkel küzdő, működőtőke hiányban szenvedő társaságoktól várunk – elsődlegesen restrukturálással egybekötött – M&A tranzakciókat. Véleményünk szerint a magas tőkeétvágy ellenére azonban kevés vállalat tud majd megfelelni a magán- és kockázati tőke alapok befektetési kritériumainak, így várhatóan továbbra is a szakmai befektetők lesznek túlsúlyban. 2012-ben a korábban megfigyelhető európai konszolidációs folyamatok magyarországi M&A piacra gyakorolt hatására korlátozottan számítunk. Kivételt képeznek ez alól az exportra termelő szektorok, valamint a defenzív iparágak, amelyeket a válság hatása kevésbé érintett (pl.: a telekom szektor vagy az élelmiszeripar). Magyarország nehéz gazdasági helyzetén túl az európai bizonytalan gazdasági környezet is további kockázatot jelent hazánkban. Véleményünk szerint az, hogy Magyarország gazdasága és az itthoni M&A piac az Unió többi tagországához képest hogyan teljesít majd, az jelentős mértékben függ attól, hogy a kormányzati kommunikáció és a konkrét gazdaságpolitikai lépések a makrogazdasági és tőkepiaci bizonytalanságokat mennyire lesznek képesek eloszlatni. 2012-ben várhatóan elindul a Jeremie II. program, amely a későbbiekben további tőkebefektetésekkel járulhat hozzá az cégértékesítési és tőkebefektetési piac növekedéséhez. Idén azonban még tranzakcióra nem számítunk a Jeremie II. alapoktól, mivel a pályázat még nem került kiírásra. Megjegyzés: A vállalatértékesítési és tőkebevonási tranzakciók számbavétele a piacon nyilvánosan elérhető források figyelembe vételével történt.
2. Kiemelt hazai vonatkozású tranzakciók 2011-ben Értékesített cég
Célpont tevékenysége
Vevő
Tranzakció jellege
Tulajdonrész mértéke
Blueprint Entertainment Zrt.
Turisztikai attrakciók fejlesztése
Primus Capital Kockázati Tőkealap-Kezelő Zrt.
tőkebevonás
N/A
Független Hírügynökség Kft.
Hírszolgáltatás
B&P Braun & Partners Kft.
tulajdonszerzés
100%
Ceudata Kft.
Nagyvállalati mobilmegoldások fejlesztése
Docler Investments Kft.
tőkebevonás
N/A
CE On-Demand Zrt.
Online Cloud szolgáltatás
DBH Investment Kockázati Tőkealap-Kezelő Zrt.
tőkebevonás
N/A
Ventifilt Zrt.
Ipari légtechnikai berendezések tervezése, gyártása és telepítése
Magyar magánszemély
tulajdonszerzés
94%
Tordivel Solar AS.
Fotovoltaikus optikai berendezések gyártása Semilab Félvezető Fizikai Laboratórium Zrt.
tulajdonszerzés
100%
Asigura SRL (asigura.ro)
Online biztosítási portál
Netrisk Első Online Biztosítási Alkusz Kft.
tulajdonszerzés
100%
Magyar Factor Zrt.
Faktoring szolgáltatás nyújtása
Erste Bank Hungary Zrt.
tulajdonszerzés
100%
Logisztika és közlekedés
Lerton Trans Fuvarozó és Szállítmányozó Kft.
Nemzetközi közúti árufuvarozás
Révész Holding
tulajdonszerzés
100%
Energia
TUS Oil d.o.o.
Üzemanyag töltőállomás üzemeltetése
MOL Slovenija d.o.o.
tulajdonszerzés
100%
Egészségügy
International Dialysis Centers
Dialízis kezelésére specializálódott orvosi központ
Fresenius Medical Care AG & Co KGaA
tulajdonszerzés
100%
Üzleti szolgáltatások
Hoffmann Kft.
Piackutatás végzése
TNS Hungary Kft.
tulajdonszerzés
100%
Szektor
Média és szórakoztatóipar
IT és technológia
Ipari termelés
Pénzügyi szolgáltatások
Forrás: Invescom
M&A hírlevél
7
MA
3. Toronymagas értékelések a mobil alkalmazásfejlesztésben küzdelemmel találkozhatunk az okostelefonok K iélezett piacán mind az operációs rendszerek között, mind pedig az alkalmazásfejlesztők körében. Az okostelefonok forradalma jelentős mértékben fellendítette az alkalmazásfejlesztés piacát, mely 2009-ben még mindössze megközelítőleg 4,1 milliárd dollár volt, ám 2011-re már 7,3 milliárd dollárra nőtt, ami 2015-ben várhatóan eléri a 36,7 milliárd dolláros szintet. A teljes piac egyrészt az alkalmazásokból, másrészt a hirdetésekből származó bevételekből tevődik össze. Különböző források szerint a hirdetési piac az iparág nagyjából 10-20%át teszi ki. A szektor kiváló növekedési potenciálját az értékelési szorzószámok is jól tükrözik. Az iparág értékeltsége ugyanis igen magas, a 2009 óta lezárt tranzakciók EBITDA szorzójának mediánja 13,4x, míg az árbevétel szorzóé 1,8x. A magas mutatók elsősorban a szektorra vonatkozó kiugró növekedési lehetőségeket tükrözik. A szektor növekedési kilátásait számos technológiai vállalat is felismerte és akvizíciókkal igyekeztek minél jelentősebb piaci részesedést szerezni. Így olyan multinacionális vállalatok,
mint az IBM, a Motorola és a HTC vásároltak alkalmazásfejlesztő cégeket. Magyarországon a Biggeorge’s-NV Equity Kockázati Tőkealap-Kezelő Zrt. fektetett az Android és iOS alkalmazásokat fejlesztő Atrecto Zrt.-be. A mobil alkalmazások piacának legígéretesebb szegmense a játékfejlesztés, ugyanis az alkalmazásokkal töltött idő átlagosan 47%-a játékkal telik. Elsősorban a közösségi játékok fejlesztésében rejlik jelentős piaci potenciál; ebben az iparágban sok nagy játékos vásárolt be az utóbbi időben: az Electronic Arts a Firemint-et, a Google a PushLifeot, a Yahoo az IntoNow-t vette meg. Maga a mobil alkalmazásfejlesztésben piacvezető Zynga is akvirált, a célpont a Sapus Media volt. A szektor látványosan fejlődését jól példáz az is, hogy a világ egyik legelterjedtebb játékát az Angry Birds-t fejlesztő finn Rovio a tőzsdére lépést fontolgatja, melyet 2013-ban kíván megvalósítani. A pozitív várakozásokat kiválóan tükrözi, hogy míg a Rovio 2011ben a Reuters adatai alapján mindössze 80 millió eurós árbevételt generált, addig az elemzők a társaságot 2 és 7 millárd euró közé értékelik.
Alkalmazásokból származó árbevétel
Alkalmazásokkal töltött idő Egyéb 5% Szórakozás 7%
Mrd UDS
Hírek 9% Játékok 47%
Közösségi háló 32% 2009
2010
2011
2012B
2013B
2014B
2015B
Forrás: Software Equity Group, LLC.
Néhány, a mobil alkalmazásfejlesztési piacon közelmúltban lezárt tranzakció Eladó
Ország
Leírás
Vevő
Dátum
Worklight Inc.
Izrael
Okostelefon és táblagép alkalmazások fejlesztése
IBM Corporation
2012.01.31
HipLogic Inc.
Egyesült Államok
Mobil alkalmazásfejlesztés
Zynga Inc.
2012.01.18
Miyowa Inc.
Franciaország
Közösségi és üzenetküldő alkalmazások fejlesztése
Synchronoss Technologies Inc
2012.01.05
mobiltelefonokra Blammo Games Inc.
Kanada
Mobil játékfejlesztés
Glu Mobile Inc.
2011.08.02
IntoNow Inc.
Egyesült Államok
Bejelentkezési lehetőséget szolgáltató mobil
Yahoo! Inc.
2011.04.25
Google Inc.
2011.04.08
24 Mobile Advertising Solutions AB
2011.02.08
alkalmazások fejlesztése PushLife Inc.
Kanada
Szinkronizációs alkalmazások fejlesztése mobil készülékekre
Selatra Ltd.
Írország
Mobil játékfejlesztés
Forrás: Mergermarket
M&A hírlevél
8
MA
4. Az Invescom közelmúltbeli tranzakcói Megmenekült a csődhelyzetből a Szenna Pack Az alumínium aeroszol palack gyártással foglalkozó Szenna Pack Csoport (melynek tagjai a Szenna Pack Kft. és a Szenna Pack Trade Kft.) és az ezen iparágban globális piacvezető Exal Corporation megállapodást kötöttek, melynek értelmében az Exal megvásárolja a Szenna Pack Csoport teljes eszközállományát. A csődvédelem alatt álló, magyar magántulajdonban lévő Szenna Pack Csoport a tranzakció eredményeképpen elkerüli a felszámolást, melynek révén újraindulhat a gyártás, 120 munkavállalója megkapja elmaradt bérét, akiknek az ügylet révén biztosított a továbbfoglalkoztatásuk, míg a hitelezők is megfelelő mértékű kielégítéshez jutnak. A tranzakció különlegességét az adja, hogy hazánkban rendkívül ritka a sikeres csődegyezség, arra ráadásul nemigen volt még példa, hogy a csődegyezség egy külső szakmai befektető belépése révén valósuljon meg. Az ügylet a csődegyezség bíróság általi jogerős jóváhagyását követően kerül lezárásra. Az Invescom Corporate Finance a Szenna Pack Csoport kizárólagos pénzügyi tanácsadójaként segítette a tranzakció megvalósulását.
Sikeres tőkebevonás az innovatív kereskedelmi rendszert fejlesztő eTotem Zrt-be 2011. júliusában a Finext Startup Kockázati Tőkealap több lépcsőben történő, több mint 4 millió eurós tőkeemelésről állapodott meg az innovatív elektronikus kereskedelmi platformot fejlesztő és működtető eTotem Zrt. alapító tulajdonosaival. Az eTotem innovatív kiskereskedelmi rendszerének célja a hipermarketek, üzletláncok, szakboltok korlátozott polchelyi kínálatának kiegészítése egy jóval bővebb „virtuális” készlettel. A boltokba telepített eTotem terminálokon keresztül a vásárlók felhasználóbarát módon böngészhetik (összehasonlíthatják, szűrhetik) a jelentősen kibővített real-time árukészletet, és a kiválasztott terméket meg is rendelhetik. Az eTotem kereskedelmi rendszerének piaci bevezetése 2010 közepe óta tart, azóta az eTotem terminálok több kereskedelmi lánc üzleteiben is hozzájárultak a forgalom növekedéséhez. Az Invescom Corporate Finance az eTotem alapítóinak exkluzív tanácsadójaként segítette a tranzakció megvalósulását. Ez volt cégünk második lezárt technológiai tranzakciója 2011-ben.
Tulajdonrész-szerzés egy hazai szoftverfejlesztő társaságban Egy magyar magánszemély kisebbségi tulajdonrészt vásárolt a Computrend 2000 Kft.-ben, egy szoftverfejlesztéssel foglalkozó, szegmensében Magyarországon piacvezető társaságban. A vevő egy kiemelkedő informatikai tapasztalatokkal rendelkező belföldi magánszemély. Az új tulajdonos belépése – a vevő egyedülálló szakmai és piacismerete révén – nagymértékben hozzájárul a több mint húsz éve működő, magyar tulajdonban lévő társaság jövőbeni organikus és akvizitív növekedési céljainak megvalósításához. Az Invescom Corporate Finance a vevő kizárólagos pénzügyi tanácsadójaként működött közre az ügylet során.
M&A hírlevél
9
MA
5. Global M&A tagjai által lezárt, közelmúltbeli kiemelt tranzakciók Kiemelt Global M&A tranzakciók a legaktívabb szektorokban Energia
Üzleti szolgáltatások
Ipari termelés
M&A hírlevél
10
Kapcsolat: Sütő Nóra Invescom Corporate Finance - Member of Global M&A, the world's leading independent M&A partnership H-1026 Budapest, Pasaréti út 83. T: +36 1 275 11 16 F: +36 1 275 11 17 E:
[email protected]
www.invescom.hu
www.globalma.com
Az Invescom Corporate Finance vezető magyar, független tőketranzakciós tanácsadásra szakosodott társaság, amely nagy- és középméretű vállalatok részére nyújt teljeskörű vállalatértékesítési, akvizíciós és tőkeszervezési szolgáltatást. Az Invescom Corporate Finance a Global M&A kizárólagos magyar tagja, amely a világ vezető, határon átívelő középvállalati M&A tranzakciókra specializálódott partneri együttműködése.
Copyright C 2010 Invescom. Minden jog fenntartva.
