Mesiac s VÚB bankou štvrtok, 28.augusta 2014 Korporátna stratégia a ekonomické analýzy
Hlavné správy Ekonomika si počas 2Q udržala slušné tempo rastu 2,5% Kvôli rizikám v externom prostredí sa však vyhliadky pre druhý polrok zrejme zhoršia Sentiment zastavil svoj rast počas augusta, a po troch mesiacoch tak nasledoval obdobný vývoj v Eurozóne Celková inflácia bola aj v júli záporná na úrovni -0,1% r/r Ministerstvo financií predstavilo návrh rozpočtu na rok 2015 v ktorom si dáva za cieľ deficit na úrovni 2,5% HDP, čo je len kozmetická zmena oproti aktuálnemu roku
Zdenko Štefanides Hlavný ekonóm Andrej Arady Makroekonóm
Obsah Správy, udalosti a trendy ......... 1 Ekonomická aktivita..………….. Inflácia.. ………………………... Vonkajšia a fiškálna bilancia.… Meny a úrokové sadzby ........
2 6 7 9
Mesačné predikcie…..………… Makroekonomické indikátory ... Trhové dáta...………………….. Grafy...…….…………………….
11 12 13 14
Kľúčové očakávané udalosti 3.sep – Druhý odhad HDP s detailmi, očakávame, že rast HDP bol počas 2Q ťahaný výhradne oživením domáceho dopytu 4.sep – Zasadnutie ECB, čakáme nové správy ohľadne neštandardných opatrení uvoľňujúcich menovú politiku 18.sep – ECB uvedie prvé kolo TLTRO opatrení
EUR/USD
Trendy trhu
1,40
1,35
EUR/USD GBP/USD EURIBOR 3M EURIBOR SK ŠD 2R 12M výnos SK ŠD 5R výnos SK ŠD 10R výnos
1,30
1,25
1,20 9-12
22.7.2014 21.7.2014 18.7.2014 17.7.2014 16.7.2014 15.7.2014 14.7.2014 11.7.2014 10.7.2014 9.7.2014 8.7.2014 7.7.2014 4.7.2014 3.7.2014 2.7.2014 1.7.2014
12-12
3-13
6-13
9-13
12-13
3-14
6-14
Posledná 1,3182 1,6587 0,17 0,44 0,33 0,59 1,69
0,50
EUR/USD GBP/USD EURIBOR 3M EURIBOR 12M SK ŠD 10R výnos ECB refinan. s. FED funds s. BoE prime s.
0,40
0,30
0,20
11-12
2-13
5-13
8-13
Trend Minulý mesiac Minulý týždeň -2,23% ▼ -1,19% ▼ -1,27% ▼ -0,72% ▼ 0,00 ▲ -0,01 ▼ 0,00 -0,01 0,04 ▲ 0,00 ▼ -0,05 ▼ -0,03 ▼ -0,11 ▼ 0,00 ▲
OZR -4,40% 0,13% -0,12 -0,12 -0,47 -1,12 -0,82
▼ ▲ ▼ ▼ ▼ ▼
Predikcie
3M EURIBOR
0,10 8-12
Zatvorenie 31.7.2014 30.6.2014 1,3385 1,3690 1,6885 1,7102 0,21 0,21 0,49 0,49 0,32 0,35 0,73 0,78 1,91 2,02
11-13
2-14
Posledná 1,318 1,659 0,17 0,44 1,69 0,15 0,25 0,50
3Q14 1,330 1,710 0,18 0,47 1,94 0,15 0,25 0,50
4Q14 1,305 1,735 0,18 0,45 1,69 0,15 0,25 0,50
Predikcie 1Q15 1,286 1,725 0,18 0,45 1,73 0,15 0,25 0,50
2Q15 1,280 1,705 0,18 0,45 1,76 0,15 0,25 0,50
5-14
Zdroj: Intesa Sanpaolo, VÚB banka research
1
Mesiac s VÚB bankou Ekonomická aktivita Ekonomika si počas 2Q udržala tempo rastu...
Rýchly odhad HDP za 2Q odhalil že ekonomika rástla zdravým medziročným tempom 2,5% v reálnom vyjadrení a 1,9% v nominálnom vyjadrení. Tempo rastu sa v podstate udržalo na úrovni z predošlého štvrťroku (2,4% r/r v stálych cenách a 1,9% nominálne), zhruba v súlade s očakávaniami. Tempo rastu sa udržalo aj na medzikvartálnej báze, v sezónne očistenej miere vzrástol HDP oproti 1Q o 0,6% oproti predošlému rastu 0,7%. V prepočte na ročnú bázu tak ekonomika rástla počas prvého polroka 2,5%-2,8%, čo bolo v súlade s našim celoročným odhadom. Graf: Rast HDP, Slovensko vs EMÚ, %
...zabrzdenie externého prostredia však v ďalšom období ekonomike uškodí
Návrat stagnácie a ďalšie riziká ktoré sa v eurozóne objavili kvôli narušenému obchodu a sentimentu s Ruskom budú pre slovenskú ekonomiku predstavovať veľkú prekážku v udržaní silného tempa rastu v ďalšom období. Štruktúra HDP v 2Q zatiaľ síce nie je známa, no zdá sa, že ekonomika si udržala výkonnosť len vďaka oživujúcemu sa domácemu dopytu. Kľúčovou otázkou nateraz je ako dlho dokáže domáci dopyt kompenzovať straty v zahraničnom obchode. Zatiaľ však možno sledovať celkom povzbudivé známky a to obzvlášť na pracovnom trhu, ktorý produkuje nové pracovné miesta. Počas 2Q už štvrtý štvrťrok v rade (viď graf). Dôležitým je, že rast je sprevádzaný aj poklesom nezamestnanosti čo posilnilo dôveru domácnosti aj na začiatku tretieho kvartálu. Tento vývoj bol v protiklade s vývojom vo zvyšku Európy, kde spotrebiteľská dôvera klesá. K narušeniu obchodu však došlo len pomerne nedávno a len málo slovenských podnikov zatiaľ priamo pocítilo jeho dopad. Všetko sa však môže dramaticky zmeniť ak by kríza vyústila k prerušeniu dodávok energií počas vykurovacej sezóny. Už v auguste došlo ku korekcii v doterajšom rastom trende v dôvere domácností. A v auguste sa zastavilo aj zlepšovanie celkového indexu ekonomického sentimentu, tri mesiace potom, čo sa tak stalo v Eurozóne ako takej (viď graf na druhej strane).
2
Mesiac s VÚB bankou Ekonomická aktivita Graf: Spotrebiteľská dôvera vs očakávania na nezamestnanosť Graf: Zamestnanosť v domácej ekonomike, % rast
Graf: Vývoj sentimentu doma a v eurozóne
Zdroj: VÚB na základe dát z Eurostatu
Priemysel na konci 2Q poskočil..
Jednotlivé ukazovatele ekonomickej aktivity počas júna odhalili výrazne oživenie priemyslu a objednávok, zatiaľ čo stavebníctvo poľavilo oproti predošlému mesiacu. Graf: Priemyselná a stavebná produkcia (reálny r/r rast v %) Graf: Trendy v stavebnej, priem. produkcii a maloobchodných tržbách
3
Mesiac s VÚB bankou Ekonomická aktivita ...vďaka výrobným sektorom ktoré v predošlom období zaváhali
Počas júna priemysel vykázal medziročný rast 7,6% oproti predošlému rastu 4,7% v máji (nadol revidovaný zo 6,1%), respektíve 5,6% za prvý polrok. Oživenie potiahla predovšetkým spracovateľská výroba, ktorý rástla 9,5% r/r. Jej rast naďalej ťahali kľúčové sektory – výroba áut, elektrické zariadenia a produkcia kovov. V porovnaní s predošlými mesiacmi však citeľné zlepšenie zaznamenali aj iné sektory, ako napríklad chemický priemysel a výroba základných farmaceutických produktov (viď tabuľka dolu). Jún bol dobrým mesiacom aj pre objednávky, ktoré vyskočili nahor oproti predošlému roku o 9,2%, čo je viditeľné zlepšenie oproti predošlému rastu pod úrovňou 2% v predošlých dvoch mesiacoch. Celkový trend však zas nie je až taký silný ako by napovedali ostatné čísla. Sezónne očistené nové objednávky vzrástli v júni iba o desatinku oproti predošlému mesiacu. Druhý kvartál ako taký zaznamenal po sezónnom očistení rast oproti tomu prvému iba o tri desatiny percentuálneho bodu. Titulkový, medziročný rast spomalil v 2Q len na niečo cez 4% z viac ako siedmych v 1Q. Graf: Zloženie rastu priemyselnej výroby, k medziročnému rastu
príspevok v percentuálnych bodoch
Tabuľka: Detailná štruktúra priemyselnej produkcie
4
Mesiac s VÚB bankou Ekonomická aktivita Stavebníctvo ostalo na hrboľatej ceste
Rovnako ako tomu bolo doposiaľ v tomto roku, dobrý mesiac v stavebníctve bol nasledovaný zlým. Nasledujúc vynikajúci máj, jún tak priniesol prepad stavebníctva späť do červených čísel (viď tabuľku). Napriek volatilite v produkcii však dôvera v sektore stále poskytuje stále priestor pre mierne pozitívnu interpretáciu trendov v sektore. Vskutku, na začiatku 3Q sa pokles dôvery zastavil a v auguste sa dokonca zlepšila nad úroveň dlhodobého trendu (viď text k sentimentu dolu). Nádeje sa upierajú na obnovenie výstavby diaľnic ktoré boli počas prvého polroku voči plánom oneskorené a v závere roku by mohli rast výstavby opäť vytiahnuť do kladných čísel. Tabuľka: Rast stavebnej produkcie
Maloobchodné tržby pokračovali v raste Sentiment v auguste zastavil svoj rast
Predaje v maloobchode zotrvali v medziročnom raste aj počas júna, ba dokonca vo vyššom v reálnom vyjadrení z 1,6% v máji na 2,5%. Obzvlášť silno rastúce sú predaje v nešpecializovaných obchodoch, ktoré medziročne vzrástli o 6,4%, viac-menej v súlade s trendom. Celkový rast však brzdia špecializované obchody, napríklad s IKT. Ku kľúčovému augustovému konjunkturálnemu prieskumu sme pripravili špeciálny komentár tu. Jeho hlavné odkazy sa dajú zhrnúť nasledovne: Index ekonomického sentimentu v auguste stagnoval na predošlých 102,9 bodu Domáca ekonomika zatiaľ odoláva európskemu spomaleniu a obavám z poškodenia medzinárodného obchodu kvôli ekonomickým sankciám voči Rusku... ...historické vzťahy však napovedajú, že ak sa spomalenie eurozóny neukáže len ako dočasné, dlho už vzdorovať nedokáže. Sentiment v eurozóne v auguste klesol o ďalších 1,5 bodu Služby už hlásia obavy ako prvé, priemysel zatiaľ verí v nápravu, no my skôr očakávame v ďalších mesiacoch v tomto sektore korekciu Stavebníctvo takisto verí v lepší koniec roka, no ten je podporený aj reálnymi očakávaniami naštartovania veľkých projektov výstavby diaľnic. Tieto očakávania sú podľa nás realistické Spotrebitelia zaznamenali miernu korekciu dôvery, oproti eurozóne, tá domáca je ale len kozmetická Tabuľka: Indikátor ekonomického sentimentu a jeho zložky
5
Mesiac s VÚB bankou Inflácia Spotrebiteľské ceny klesali aj v júli
Vývoj spotrebiteľných cien ostal v júli rovnaký ako v predchádzajúcom mesiaci. Oproti predchádzajúcemu mesiacu ceny klesli o desatinku percenta a rovnako o desatinu percenta boli v priemere nižšie ako pred rokom. V porovnaní s našimi odhadmi stagnácie cien tak na mesačnej ako aj medziročnej báze to bolo teda mierne prekvapenie smerom nadol. Nadol klesla aj celková inflácia v Eurozóne, na nové historické minimum 0,4%. Naopak, u našich západných a južných susedov sa inflácia v júli pohla smerom nahor a u oboch prekonala očakávania zhruba o dve desatinky percenta: V Česku medziročná inflácia poskočila na 0,5% (z 0,0% v júni), v Maďarsku na 0,1% (z -0,1% v júni). Nahor by sa mala pohnúť inflácia aj na Slovensku. Čistá inflácia, teda inflácia očistená o regulované ceny a ceny potravín ostala aj v júli v kladných hodnotách, konkrétne +0,5%. Keď pominú bázické efekty regulovaných cien energií a potravín očakávame, že celková inflácia by sa mala prehupnúť späť do kladných čísel. V priemere za celý rok by však priemerná miera inflácie nemala presiahnuť hodnotu 0,1%. Graf: Celková a jadrová inflácia Graf: Celková a harmonizovaná inflácia
Graf: Celková a čistá inflácia Graf: Ceny potravín a regulované ceny 6
Celková inflácia 5
Čistá inflácia
12 10 8
4
6
3
4 2
2
0
-2
1 0 -1
-4
Regulované ceny
-6
Ceny potravín
-8 1-08
9-08
5-09
1-10
9-10
5-11
1-12
9-12
5-13
1-14
1-08
9-08
5-09
1-10
9-10
5-11
1-12
9-12
5-13
1-14
Tabuľka: Spotrebiteľská inflácia
6
Mesiac s VÚB bankou Vonkajšia a fiškálna bilancia Prebytok zahraničného obchodu na jednoročnom maxime
Bilancia zahraničného obchodu vykázala počas júna prebytok vo výške 522,9mil. eur, čo bolo viac ako v predošlom mesiaci (491,6mil) a prekonalo naše očakávania. Zatiaľ čo dovozy prehĺbili tempo svojho medziročného poklesu z predošlých -0,3% v máji na 0,7% v júni, dovozy prekvapivo vyskočili nahor do kladnej úrovne, z -2,4% v máji na 1,8% v júni. Rastové dynamiky sú však skreslené nadol klesajúcimi cenami a obchodné toky sú aj navyše počas leta veľmi volatilné. Ako však graf dolu dokumentuje, celkový trend oboch, exportov aj importov, je klesajúci.
Graf: Obchodná bilancia a bilancia bežného účtu (EUR mld. EUR 12m suma) Graf: Rast dovozov a vývozov (% r/r, 3MM)
Trendy v štátnom rozpočte pokračovali aj počas leta
Doterajší priebeh štátneho rozpočtu v aktuálnom roku bol skôr štedrý. Po prvých siedmych mesiacoch dosiahol deficit na hotovostnom princípe 2,15mln eur, takmer 530mln viac ako v rovnakom období pred rokom. Zatiaľ čo výdavky medziročne vzrástli o 9,1% (resp. 710mln), z čoho väčšina šla na vyššie náklady na obsluhu dlhu, príjmy v rovnakom čase vzrástli len o 3% hoci zaznamenali vyššie príjmy takmer naprieč všetkými daňami. Graf: Štátny rozpočet (mil. eur, mesačná báza, kumulatívne)
7
Mesiac s VÚB bankou Vonkajšia a fiškálna bilancia Návrh rozpočtu na rok 2015 počíta s 2,5%ným deficitom
15. augusta Ministerstvo financií predstavilo návrh rozpočtu na rok 2015 v ktorom predpokladá deficit vo výške 2,49% odhadovaného HDP. V porovnaní s očakávaným výsledkom aktuálneho roku 2,64% HDP tak ide skôr len o kozmetický pokles i keď Ministerstvo financií (bez poskytnutia detailov) deklarovalo zúženie štrukturálneho deficitu približne o 0,5% HDP. Oveľa vyšší pokles celkového deficitu sa predpokladá v rokoch 2016-17 aj keď rok 2016 je volebným rokom a tieto roky historicky zaznamenali len malú konsolidáciu, ak vôbec nejakú zaznamenali. Graf: Vývoj deficitu štátneho rozpočtu: aktuálny a predpokladaný (%HDP) 0 -0,39
-1 -1,43
-2 -2,1 -3
-2,9
-2,64
-2,49
-4
-5
-4,6 -5,1
-6 -7 -8 -8,0
-7,7
-9 2008
2009
2010
2011
2012
2013 2014E 2015B 2016B 2017B
Makroekonomické predpoklady rozpočtu sú vo všeobecnosti v zhode s našimi aktuálnymi odhadmi, avšak tie naše budeme čoskoro pravdepodobne skresávať ak sa ukáže, že spomalenie v eurozóne nie je len prechodné. Na dosiahnutie príjmov rozpočtovaných vo výške 32,47% HDP (mimo eurofondov, +0,05% HDP oproti roku 2014) návrh rozpočtu počíta s dodatočnými opatreniami oproti pôvodným plánom ako zachovanie štandardnej sadzby DPH na úrovni 20% (namiesto opätovného zníženia na 19%) rozšírenie povinnosti používať elektronické registračné pokladnice a zavedenie zrážkovej dane na plnenia od farmaceutických firiem. Výdavky očistené o eurofondy eurofondy by mali v budúcom roku dosiahnuť 34,96% HDP (medziročný pokles o 0,1% HDP).
8
Mesiac s VÚB bankou Meny a úrokové sadzby Ekonomika aj sentiment v eurozóne sklamali...
...s citeľným dopadom na očakávania výšky sadzieb
Ostatné kolo ekonomických dát, ktoré zachytávajú reálnu aktivitu v eurozóne bolo pre investorov jednoznačne sklamaním. Ekonomika eurozóny ako celku počas druhého štvrťroku len stagnovala, inflácia medzičasom spomalila na 0,4%, čo je jej najnižšia úroveň za takmer päť rokov. Francúzska ekonomika v druhom štvrťroku podobne len stagnovala, nemecká ekonomika klesla v rovnakom období o 0,2%, hoci tam išlo o pokles z vysokej bázy z prvého štvrťroku. Talianska ekonomika klesla o 0,1%, čím zaznamenala pokles už v druhom štvrťroku v rade. K slabým dáta reálnej aktivity sa navyše pridružilo napätie medzi Ruskom a Ukrajinou, ktoré vyústilo až do ďalších ekonomických sankcií voči Rusku a následných protisankcií zo strany Ruska ktoré európskym podnikom pokazili náladu. Komponent PMI indikátora, ktorý odzrkadľuje sentiment v sektore priemyselnej výroby v EMÚ klesol už len na 50.8 bodu, čo na ďalšie obdobie napovedá už len stagnáciu aktivity. Nemecké IFO indexy (sentiment medzi nemeckými podnikmi) klesli už štvrtý mesiac v rade, obzvlášť v komponente odzrkadľujúcom očakávania. Priemyselné objednávky v Nemecku spadli na -2,4% r/r v júni oproti predošlým +5,5%. No a nakoniec, ZEW index ktorý meria náladu medzi investormi stratil v auguste takmer 20 bodov, čím vymazal šesťmesačný rast. Nevýrazné oživenie v eurozóne vytvára na ECB ďalší tlak. Tá na svojom ostatnom zasadnutí v auguste ponechala oficiálne úrokové sadzby nezmenené. Tieto sadzby sú už aj tak na historických minimách (refinančná sadzba 0,15%, depozitná sadzba -0,1%, jednodňová refinančná sadzba 0,4%) a napriek sklamaniu z ekonomickej aktivity eurozóny, respondenti z finančného trhu neočakávajú ich ďalšie zníženie. Namiesto toho očakávajú, že budú uvedené do života neštandardné opatrenia, ktoré boli ohlásené počas júna a tieto nástroje budú ešte rozšírené. Viac sa dozvieme už čoskoro po ďalšom zasadnutí ECB k menovej politike, ktoré sa bude konať 4.septembra a po ňom, 18.septembra, bude nasledovať prvé kolo už skôr ohláseného programu TLTRO (viac detailov k programu nájdete v júnovom mesačnom komentári). V každom prípade, vo svetle aktuálneho vývoja odhady sadzieb účastníkov finančného trhu boli výrazne skresané (viď graf dolu). Graf: Vývoj odhadov výnosov Nemeckých10r dlhopisov na 4Q14 Graf: Vývoj odhadov 3m Euriboru na 4Q14
Graf: Kľúčové úrokové sadzby Graf: 3M Euribor, Libor USD a Libor GBP
9
Mesiac s VÚB bankou Meny a úrokové sadzby Graf: Euribor a Libor USD v detaile
Euro výrazne oslabilo voči americkému doláru
Geopolitické napätie v Európe spolu so slabými dátami a očakávanou protichodnosťou menových politík ECB a Fed-u spustili výrazne oslabenie eura voči americkému doláru počas ostatných týždňov z lokálneho maxima 1,392 z 5.mája na 1,318 k 28.augustu v čase písania tohto komentára. V ďalšom období očakávame pokračovanie tohto trendu. Naši kolegovia z ISP očakávajú, že euro klesne do konca roka voči americkému doláru až na 1,305. Pokiaľ ide o lokálne devízové trhy, krajiny regiónu V3 zaznamenali pokles svojich mien voči euru, čo pomohlo v týchto ekonomikách predísť deflácii. Graf: Výkonnosť mien stredoeurópskych krajín (1.1.2011=100) Graf: Kurz EUR/USD
10
Mesiac s VÚB bankou Mesačné predpovede
11
Mesiac s VÚB bankou Slovenské makroekonomické indikátory
12
Mesiac s VÚB bankou Trhové dáta PEŇAŽNÝ A DLHOPISOVÝ TRH Sadzby peňaž. trhu LIBOR EUR 1M LIBOR EUR 3M LIBOR EUR 12M LIBOR USD 1M LIBOR USD 3M LIBOR USD 12M LIBOR GBP 1M LIBOR GBP 3M LIBOR GBP 12M
Zatvorenie 31.7.2014 30.6.2014 0,09 0,09 0,18 0,18 0,45 0,44 0,16 0,16 0,24 0,23 0,58 0,55 0,50 0,49 0,56 0,55 1,07 1,04
Trend Minulý mesiac Minulý týždeň 0,00 ▲ -0,01 ▼ 0,00 ▲ -0,01 ▼ 0,00 ▲ -0,01 ▼ 0,00 ▲ 0,00 ▼ 0,01 ▲ 0,01 ▲ 0,03 ▲ 0,02 ▲ 0,01 ▲ 0,00 ► 0,01 ▲ 0,00 ▲ 0,03 ▲ 0,02 ▲
OZR -0,14 -0,13 -0,13 -0,01 -0,01 -0,02 0,01 0,04 0,14
▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▲ ▲ ▲
Posledná -0,02 0,17 0,89 1,75 0,50 1,63 2,34 3,09 0,07 0,16 0,49 1,63
Zatvorenie 31.7.2014 30.6.2014 0,03 0,03 0,30 0,34 0,95 1,25 2,07 2,19 0,53 0,46 1,75 1,63 2,56 2,53 3,32 3,36 0,07 0,07 0,16 0,17 0,50 0,57 1,64 1,69
Trend Minulý mesiac Minulý týždeň 0,00 ▼ 0,02 ▲ -0,04 ▼ 0,03 ▲ -0,09 ▼ 0,03 ▲ -0,12 ▼ -0,01 ▼ 0,07 ▲ 0,08 ▲ 0,12 ▲ 0,12 ▲ 0,03 ▲ 0,06 ▲ -0,04 ▼ 0,02 ▲ -0,01 ▼ 0,01 ▲ -0,01 ▼ 0,00 ▼ -0,03 ▼ 0,01 ▲ -0,01 ▼ -0,01 ▼
OZR -0,24 -0,76 -1,04 -1,01 0,12 -0,11 -0,69 -0,88 -0,02 -0,09 -0,25 -0,11
▼ ▼ ▼ ▼ ▲ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼
Zatvorenie 31.7.2014 30.6.2014 0,50 0,43 1,45 1,29 1,40 1,29 0,46 0,38 1,59 1,46 2,02 1,96
Trend Minulý mesiac Minulý týždeň 0,07 ▲ 0,07 ▲ 0,16 ▲ 0,09 ▲ 0,12 ▲ 0,03 ▲ 0,08 ▲ 0,08 ▲ 0,13 ▲ 0,12 ▲ 0,06 ▲ 0,06 ▲
OZR 0,36 0,65 0,35 0,15 -0,02 -0,44
▲ ▲ ▲ ▲ ▼ ▼
n/a 0,22
▲
▲ ▲ ▲ ▲ ▼ ▲ ▲ ▲ ▼ ▼ ▲ ▼ ▼ ▲ ▼ ▲
Štátne dlhopisy EU ŠD 2R EU ŠD 5R EU ŠD 10R EU ŠD 30R US ŠD 2R US ŠD 5R US ŠD 10R US ŠD 30R JP ŠD 2R JP ŠD 5R JP ŠD 10R JP ŠD 30R
Sadzby peňaž. trhu
Posledná 0,06 0,14 0,39 0,16 0,24 0,56 0,50 0,56 1,05
Št. dlhopisy spready * Posledná EU ŠD 2R 0,53 EU ŠD 5R 1,46 EU ŠD 10R 1,45 JP ŠD 2R 0,43 JP ŠD 5R 1,48 JP ŠD 10R 1,84 SK ŠD 2R n/a SK ŠD 5R -0,43 SK ŠD 10R 0,80
-0,43 0,75
-0,44 0,78
0,01 -0,02
▲ ▼
0,06 -0,03
▲ ▼
Posledná 0,05 0,05 0,07 0,12 0,17 0,27 0,35 0,44
EURIBOR 1W EURIBOR 2W EURIBOR 1M EURIBOR 2M EURIBOR 3M EURIBOR 6M EURIBOR 9M EURIBOR 1Y
Štátne dlhopisy Posledná n/a 0,59 1,69 0,16 0,55 1,19 2,21 2,55 3,10 3,11 3,40 4,33
SK ŠD 2R SK ŠD 5R SK ŠD 10R CZ ŠD 2R CZ ŠD 5R CZ ŠD 10R PL ŠD 2R PL ŠD 5R PL ŠD 10R HU ŠD 3R HU ŠD 5R HU ŠD 10R
Zatvorenie 31.7.2014 30.6.2014 0,05 0,05 0,06 0,06 0,10 0,10 0,16 0,16 0,21 0,21 0,31 0,30 0,40 0,39 0,49 0,49
Trend Minulý mesiac Minulý týždeň 0,00 ▼ 0,01 ▲ 0,00 ▼ 0,00 ▼ 0,00 ▼ -0,01 ▼ 0,00 ▲ -0,01 ▼ 0,00 ▲ -0,01 ▼ 0,00 ▲ -0,01 ▼ 0,01 ▲ -0,01 ▼ 0,00 ▲ -0,01 ▼
Zatvorenie 31.7.2014 30.6.2014
Minulý mesiac
0,73 1,91 0,24 0,73 1,46 2,49 2,94 3,40 3,34 3,68 4,73
0,78 2,02 0,30 0,64 1,46 2,51 3,03 3,45 3,07 3,33 4,39
-0,05 -0,11 -0,05 0,09 -0,01 -0,02 -0,09 -0,04 0,27 0,35 0,34
▼ ▼ ▼ ▲ ▼ ▼ ▼ ▼ ▲ ▲ ▲
OZR -0,14 -0,15 -0,15 -0,13 -0,12 -0,12 -0,13 -0,12
Trend Minulý týždeň
OZR
▼ ▲ ▼ ▼ ▼ ▲ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼
-0,03 0,00 -0,03 -0,03 -0,04 0,01 -0,05 -0,05 -0,22 -0,28 -0,31
▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼
n/a -0,82 0,02 -0,66 -1,33 -0,84 -1,10 -1,25 -0,90 -1,26 -1,28
▼ ▲ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼
Št. dlhopisy spready * Posledná CZ ŠD 2R -0,19 CZ ŠD 5R -0,39 CZ ŠD 10R -0,31 PL ŠD 2R -2,23 PL ŠD 5R -2,38 PL ŠD 10R -2,21 HU ŠD 3R -3,12 HU ŠD 5R -3,23 HU ŠD 10R -3,44
Zatvorenie 31.7.2014 30.6.2014 -0,22 -0,27 -0,43 -0,30 -0,30 -0,22 -2,46 -2,48 -2,64 -2,69 -2,25 -2,20 -3,30 -3,01 -3,38 -2,99 -3,58 -3,15
Trend Minulý mesiac Minulý týždeň 0,05 ▲ 0,05 ▲ -0,13 ▼ 0,06 ▲ -0,08 ▼ 0,07 ▲ 0,02 ▲ 0,00 ▲ 0,05 ▲ 0,08 ▲ -0,05 ▼ 0,08 ▲ -0,29 ▼ 0,23 ▲ -0,39 ▼ 0,31 ▲ -0,43 ▼ 0,34 ▲
OZR -0,25 -0,10 0,29 0,61 0,34 0,21 0,56 0,51 0,24
▼ ▼ ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▲
Komodity
Zatvorenie 31.7.2014 30.6.2014 97,32 103,85 106,53 111,68 1 282,6 1 327,3 20,40 21,03 1 461 1 486 872 843
Trend Minulý mesiac Minulý týždeň -6,3% ▼ -1,8% ▼ -4,6% ▼ -1,2% ▼ -3,4% ▼ -1,9% ▼ -3,0% ▼ -0,7% ▼ -1,7% ▼ -2,4% ▼ 3,4% ▲ -0,7% ▼
OZR -0,1% -4,1% 7,4% 1,5% 4,3% 25,3%
▼ ▼ ▲ ▲ ▲ ▲
AKCIOVÉ & KOMODITNÉ TRHY Akciové indexy DJIA 30 S&P 500 NASDAQ Comp. NASDAQ 100 DAX 30 CAC 40 FTSE 100 DJ Euro stoxx 50 NIKKEI 225 TOPIX HANG SENG PX 50 BUX WIG 20 RTS Index SAX
Posledná 17 122 2 000,1 4 570 4 073 9 435 4 361 6 801 3 158 15 460 1 281 24 741 980 17 701 2 421 1 219 206,3
Zatvorenie 31.7.2014 30.6.2014 16 563 16 827 1 930,7 1 960,2 4 370 4 408 3 892 3 849 9 407 9 833 4 246 4 423 6 730 6 744 3 116 3 228 15 621 15 162 1 289 1 263 24 757 23 191 957 1 009 17 522 18 606 2 321 2 409 1 219 1 366 211,3 206,5
Trend Minulý mesiac Minulý týždeň -1,6% ▼ 2,0% ▲ -1,5% ▼ 1,7% ▲ -0,9% ▼ 1,6% ▲ 1,1% ▲ 1,6% ▲ -4,3% ▼ 2,7% ▲ -4,0% ▼ 1,9% ▲ -0,2% ▼ 1,3% ▲ -3,5% ▼ 2,1% ▲ 3,0% ▲ 1,4% ▲ 2,1% ▲ 1,2% ▲ 6,8% ▲ 0,6% ▲ -5,2% ▼ 0,3% ▲ -5,8% ▼ 1,7% ▲ -3,7% ▼ 1,0% ▲ -10,7% ▼ 2,3% ▲ 2,3% ▲ -0,6% ▼
OZR 3,3% 8,2% 9,4% 13,4% -1,2% 1,5% 0,8% 1,6% -5,1% -1,7% 6,2% -0,9% -4,6% 0,8% -15,5% 4,3%
Zatvorenie 31.7.2014 30.6.2014 1,3385 1,3690 1,6885 1,7102 102,85 101,29 0,909 0,8871 1,217 1,21451 0,793 0,80048 137,66 138,67 27,68 27,45 20,68 20,05 4,180 4,158 3,123 3,037 313,83 309,66 234,47 226,19 4,43 4,38 3,31 3,20 47,767 46,521 35,69 33,98
Trend Minulý mesiac Minulý týždeň -0,7% ▼ 0,3% ▲ 0,8% ▲ -0,1% ▼ 3,1% ▲ 1,1% ▲ 0,5% ▲ -0,3% ▼ 2,8% ▲ 0,9% ▲ 1,3% ▲ -0,3% ▼ 3,7% ▲ 1,0% ▲ 1,0% ▲ -0,8% ▼ 3,3% ▲ 0,6% ▲ 2,7% ▲ -1,3% ▼ 5,0% ▲ -0,2% ▼ -1,1% ▼ -0,8% ▼ 1,1% ▲ 0,4% ▲ -2,2% ▼ -1,2% ▼ -1,3% ▼ -0,7% ▼ 1,5% ▲ 1,6% ▲ 2,5% ▲ 1,2% ▲
OZR -5,8% 1,6% 6,3% 1,4% 6,1% 5,6% 10,4% -1,6% 3,1% 6,9% 11,7% -3,7% 0,7% -4,4% 0,1% -1,5% 3,0%
Posledná 93,88 102,93 1 294,5 19,77 1 428 898
Ropa WTI Ropa BRENT ZLATO STRIEBRO PLATINA PALÁDIUM
125
DJ EURO STOXX 50
3300
Ropa WTI
115 105 3000 95 85
2700
75 2400 4-13
7-13
10-13
1-14
4-14
7-14
65 3-13
6-13
9-13
12-13
3-14
6-14
DEVÍZOVÉ TRHY Krížové kurzy men. párov Posledná EUR/USD 1,3182 GBP/USD 1,6587 USD/JPY 103,70 USD/CHF 0,9149 EUR/CHF 1,20595 EUR/GBP 0,79471 EUR/JPY 136,69 EUR/CZK 27,78 USD/CZK 21,07 EUR/PLN 4,216 USD/PLN 3,198 EUR/HUF 313,78 USD/HUF 238,04 EUR/RON 4,40 USD/RON 3,34 EUR/RUB 48,402 USD/RUB 36,72
▼ ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▼ ▲ ▲ ▲ ▼ ▲ ▼ ▲ ▼ ▲
Kľúčové úrok. sadzby Aktuálna EU 0,15 US 0,25
Na začiatku roka 0,25 0,25
2,0
Kľúčové úrokové sadzby FED Funds sadzba ECB 1T Refin. sadzba BoE Hlavná sadzba
1,5
1,0
UK CZ PL HU
0,50 0,05 2,50 2,10
0,50 0,05 2,50 3,00
0,5
0,0 9-12
0,95
2-13
7-13
12-13
5-14
28,0 EUR/GBP
EUR/CZK 27,0
0,90
26,0 0,85 25,0 0,80
0,75 10-12
24,0
1-13
4-13
7-13
10-13
1-14
4-14
7-14
23,0 12-12
3-13
6-13
9-13
12-13
3-14
6-14
* EU a JP vs. US; SK, CZ, PL a HU vs. EU Zdroj pre dáta výnosov štátnych dlhopisov je Bloomberg fair value Posledná - Posledná hodnota pri aktualizácii Zatvorenie - Zatváracia hodnota v udanom dni Minulý mesiac - Výkonnosť za minulý mesiac Minulý týždeň - Výkonnosť za minulý týždeň OZR - Výkonnosť od začiatku roka Aktualizované: 28.8.2014 14:10
13
Mesiac s VÚB bankou Grafy EURIBOR krivka
SK Výnosová krivka
3M, 6M, 12M EURIBOR 1,7
0,75
3,4
1,5
27.8.2014 31.7.2014 31.12.2013
3,0 2,6
Euribor 6M
0,50
1,1
8.2.2013 2,2 7.2.2013 6.2.2013 1,8 5.2.2013 4.2.2013 1,4 1.2.2013 1,0 31.1.2013 30.1.2013 0,6 29.1.2013 28.1.2013 0,2 25.1.2013 2Y 24.1.2013
Euribor 12M
0,9 0,7
0,25
0,5 0,3 0,00 1W
2W
1M
2M
3M
6M
9M
1Y
SK ŠD výnosy
11-12
5-13
11-13
5-14
EU ŠD výnosy
2,0
1,5 SK GB 5Y SK GB 10Y
0,5 10-13
1-14
4-14
7-14
DJIA 30
EU GB 2Y
EU GB 5Y
5Y
10Y
20Y
EU GB 10Y
2,5 US GB 2Y US GB 5Y US GB 10Y
2,0
24.5.2013 0,9 23.5.2013 22.5.2013 0,5 21.5.2013
1,5
20.5.2013 0,1 17.5.2013 16.5.2013 -0,3 15.5.20135-13
0,5
1,0
8-13
11-13
2-14
5-14
0,0 5-13
8-14
8-13
11-13
2-14
5-14
8-14
NIKKEI 225
10 200
16 000 8.11.2013 15 000 7.11.2013 6.11.2013 14 000 5.11.2013
9 700 16 500
9 200 15 500
8 700
4.11.2013 13 000 1.11.2013 12 000 31.10.2013
8 200
14 500
7 700 13 500
7 200 6 700
12 500
6 200 11 500 8-12
4Y
US ŠD výnosy
DAX 30
17 500
3Y
3,0
30.5.2013 1,7 29.5.2013 28.5.2013 1,3 27.5.2013
2,5
1,0
0,1 5-12
5.6.2013 2,5 4.6.2013 3.6.2013 2,1 31.5.2013
3,0
25.8.2014 30.6.2014 30.6.2014
Euribor 3M
1,3
11-12
2-13
5-13
8-13
11-13
2-14
5-14
EUR/USD
8-14
5 700 8-12
11-12
2-13
5-13
8-13
11-13
2-14
5-14
8-14
GBP/USD
30.10.2013 11 000 29.10.2013 28.10.2013 10 000 25.10.2013 9 000 24.10.2013 23.10.2013 8 000 22.10.2013 8-12 21.10.2013
11-12
2-13
5-13
8-13
6-13
9-13
11-13
2-14
5-14
8-14
USD/JPY
1,43
105 1,76
100
1,38
1,71
95
1,33
1,66
90 1,61
1,28
85 1,56 1,23
80
1,51 1,18 9-12
12-12
3-13
6-13
9-13
12-13
3-14
6-14
1,46 9-12
12-12
3-13
Tento materiál je pripravovaný: Odbor Korporátna stratégia a ekonomické analýzy, VÚB banka Hlavný ekonóm Zdenko Štefanides +421 2 5055 2567
[email protected] Predaj, riaditeľ Martin Varga
+421 2 5055 9500
6-13
9-13
12-13
3-14
6-14
75 9-12
12-12
3-13
Makroekonóm Andrej Arady
+421 2 5055 2812
Predaj Lenka Cyprichová Lukáš Žitný Gabriela Gabarová Zuzana Šikulová
+421 +421 +421 +421
2 2 2 2
5055 5055 5055 5055
12-13
3-14
6-14
[email protected]
9610 9650 9630 9620
Tento materiál bol pripravený VÚB bankou. Informácie a názory boli získané zo zdrojov, ktoré boli považované za spoľahlivé, avšak VUB banka neposkytuje záruku za ich úplnosť a správnosť. Táto správa bola pripravená len na informačné účely a nie je určená ako ponuka alebo solicitácia na predaj alebo kúpu ktoréhokoľvek finančného produktu. Tento dokument môže byť reprodukovaný alebo publikovaný len s menom VÚB banka. Nemal by byť pokladaný za náhradu za vlastný úsudok. VÚB banka alebo ktorákoľvek iná osoba spojená s ňou môže využiť akýkoľvek materiál a/alebo informácie, na ktorých je tento materiál založený bez predošlého zverejnenia rovnakých materiálov a informácii pre klientov. VÚB banka a/alebo osoby s ňou spojené môžu mať z času na čas dlhé alebo krátke pozície vo vyššie zmienených finančných produktoch.
14
