Kockázatkezelés és tőzsdepszichológia

Kockázatkezelés és tőzsdepszichológia 2015. április 20. 17:30

facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu


2

Mai menetrend 1. Gondolatok a kockázatról 2. Diverzifikáció 3. Hosszú távú befektetések kockázatkezelése 4. Rövid távú befektetések kockázatkezelése + Példa 5. Gyakorlati tanácsok 6. Tőzsdepszichológia – tipikus hibák


3

Mi a kockázat?


4

Mi a kockázat?

A kockázat valamely cselekvéssel járó veszély, veszteség lehetősége.


5

Kockázat a gyakorlatban: bankbetét


6

Kockázat a gyakorlatban: részvény


7

Kockázat/Hozam karakterisztika Egyes hozamkimenetelek valószínűsége 60% Valószínűség

50% 40% 30% 20% 10% Hozam

0% -16,7%

-9,2%

-1,7%

Részvény

5,8%

13,3%

20,8%

28,3%

Kötvény

Az egyes számadatok hipotetikusak, mindössze a valószínűségek és a hozamtartományok közötti relatív viszonyok ábrázolását hivatott segíteni.


35,8%

43,3%

DKJ Forrás: Portfolio.hu

8

Mire való az elemzés? 1. A jövőt előre látni nem lehet (lásd katasztrófák) 2. Az elemzés csak a valószínűségek felméréséről szól 3. Még lényegesebb a kockázatok feltárása

A kedvező HOZAM-KOCKÁZAT arányú befektetéseket kutatjuk


9

A kockázatkezelés alapköve (már hallottunk róla…)


10

Diverzifikáció az eszközosztályok között! 1. Nem tarthatjuk mindenünket részvényben, azért… 2. …amiért őseink sem tartottak minden tojást egy kosárban! 3. Több láb kell, hogy a lehető legbiztosabban álljunk! 4. Ami szerintem kell: • • • •

Rövid bankbetét/DKJ /pénzpiaci alap (készpénz) Hosszabb bankbetét/államkötvény/kötvényalap Részvény +1 „talán”: ingatlan


11

Emlékeztető: Mit javasol a Morgan Stanley?


12

Emlékeztető…

ETF

Certifikát

Határidő

Részvény Állampapír Befektetési alap


13

FIGYELMEZTETÉS! 1. Ezek csak példák, nem biztos, hogy követendők! 2. A megfelelő arányokat mindenkinek saját magának kell meghatároznia • • • • •

Életkora Jövedelmi viszonyai Megtakarítási viszonya Kockázatvállalási hajlandósága Stb. alapján


14

Hosszú távú (egyedi) részvény befektetések kockázatkezelése


Nincs szent grál!

Hosszú távú befektető

Trader (kereskedő)

Sokféleképpen lehet sikeresnek lenni Fundamentális elemző

Technikai elemző


16

1. A beszállás 1.

Fundamentális elemzéssel keresek célpontot (jó hozam/kockázat arányt) • • • • •

2.

Technikai elemzéssel időzítem a beszállást • • • •

3.

Nagy növekedés Olcsó árazás/félreárazás Új (siker)termék Akvizíció Stb.

Komoly támaszhoz ér Kitörés Kitörés-visszateszt Mozgóátlagok jele

Nem lövöm el a puskaport, pozíciót építek


17

2. A diverzifikáció jelentősége 1. Itt sem tehetjük minden tojásunkat egy kosárba! •

Példa: Robbanás az Egis gyárában

2. 5-8 részvény már egészen jó 3. Túl sok részvény megosztja a figyelmet!


18

3. A kiszállás 1. Menekülök, ha kedvezőtlen fordulatot vesz a befektetési sztori (folyamatos felülvizsgálat) 2. Ha nagyon óvatos akarok lenni, akkor esetleg egy igen tág stop-ot alkalmazok (ha nem sérült az eredeti sztori, nem szállok ki)

3. Learatom a profitot, ha • Megszűnt a félreárazás • Kifulladni látszik a növekedés • Stb.


19

Összefoglalás A hosszú távú befektető három fő eszközzel csökkenti kockázatát: 1. Elemez 2. Diverzifikál 3. Folyamatosan követi, hogy a sztori úgy alakul-e, ahogy azt ő remélte

Ha a sztori jól alakul, de az árfolyam esik, nem keseredik el, mert a fundamentumok hosszú távon épülnek be az árfolyamba. facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu

20

Rövid távú (egyedi) részvény befektetések kockázatkezelése


A stop loss megbízás


A stop-loss

10-ből 9-szer felesleges, DE egyszer a csődtől menthet meg! NÉLKÜLÖZHETETLEN! (de nem elegendő)


23

A kezdő stop meghatározása • Már a beszállás tervezésénél eldöntjük, hogy hova kerül

• Rögtön beszálláskor elhelyezzük • Ne üsse ki a piac „alapzaja” (volatilitás) – Vagy beszállótól fix távolságra (daytradereknél gyakori) – Vagy fontos szintekhez igazítva (logikusabb)

• A kereskedési napló hasznos tanulságokkal szolgálhat


24

Stop-loss a gyakorlatban: Olaj


25



26



27



28

Hasznos gyakorlati tanácsok a kezdő kockázatkezelőnek


1. Nem árt figyelni!!! A kockázatkezelést is az alapoknál kezdjük


30

2. A trend a barátod!


31

3. Van olyan, hogy kiüt – Ne sajnáld! • Arany a QE3 bejelentésekor


32

4. Tervezz előre! 1. Becsüld meg a befektetési időtávot 2. Mindig előre becsülj magadnak hozam-kockázat arányt! • Hosszú távon fundamentumok • Rövid távon technikai elemzés alapján

3. Csak ritkán jön be, de így nem fogsz felelőtlen döntést hozni

4. Nyugodtabban viselkedsz a pozícióban, ha van terved!


33

5. Keresd a likvid eszközöket 1. Amiben nincs forgalom, abba(n) a daytrader • nem tud rendesen beszállni • nem tud rendesen stoppolni (folyton kiütik, túl széles stop kellene) • nem tud pozíciót zárni 2. DE: hosszú távú befektetésnél gyakran lépéselőny az illikviditás 3. A kényszerű eladások gyakran kiváló beszállót eredményeznek


34

6. Nem kell azonnal ellőni a puskaport! 1. Ha jó beszállót találsz, ne menj egyből fejjel a falnak! 2. Indulj kisebbel, ha igazad volt, növelheted/építheted a pozíciót. 3. A vérbeli rövid távú kereskedő soha nem átlagolja lefelé a pozíciót!


35

Tőzsdepszichológia 2015. április 20. 17:30


Mi alakítja a tőzsdei árfolyamokat?


makrogazdaság + értékeltség + hangulat facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu

Tradicionális pénzügyek vs. pénzügyi viselkedéstan Tradicionális pénzügyi megközelítés • Racionálisak vagyunk • Kerüljük a kockázatot (magasabb kockázatért, magasabb hozamot várunk)

• Saját hasznosságunkat maximalizáljuk (hozamnövelés, legkisebb kockázat mellett)

A piac hatékony • • • •

Hatékony információáramlás Racionális várakozások Nincsenek (vagy minimálisak) a tranzakciós költségek Új hír azonnal beépül az árba


39

Tradicionális pénzügyek vs. pénzügyi viselkedéstan A hatékony piac elméletének cáfolata • Ha hatékony a piac senki nem keres új híreket, de akkor mitől hatékony? • Hatékony piacon nem lenne ugyanannak az ügyletnek két oldala, valaki hibázik: zajkereskedő • Minden befektető más következtetéseket von le • Január-hatás, hétvége-hatás, „Sell in May and Go Away”, Mikulás-rali stb. (eltérő hozamok)


40

Tradicionális pénzügyek vs. pénzügyi viselkedéstan Tradicionális pénzügyi megközelítés • Racionálisak vagyunk ? • Saját hasznosságunkat

maximalizáljuk ?


41

Tradicionális pénzügyek vs. pénzügyi viselkedéstan Valós kísérlet: Nyereményjáték (1) 1. nyeremény: 80%-os valószínűséggel 45 000 forint, vagy 20%-os eséllyel 0 forint 2. nyeremény: biztos 30 000 forintot


42

Tradicionális pénzügyek vs. pénzügyi viselkedéstan Valós kísérlet: Nyereményjáték (1) 1. nyeremény: 80%-os valószínűséggel 45 000 forint, vagy 20%-os eséllyel 0 forint 2. nyeremény: biztos 30 000 forintot Valószínűleg a második esetet többen választanák, pedig a kifizetés várható értéke alacsonyabb (0,8*45 000 = 36 000 forint)


43

Tradicionális pénzügyek vs. pénzügyi viselkedéstan Valós kísérlet: Nyereményjáték (2) 1. nyeremény: 25%-os valószínűséggel 30 000 forint

2. nyeremény: 20%-os valószínűséggel 45 000 forint


44

Tradicionális pénzügyek vs. pénzügyi viselkedéstan Valós kísérlet: Nyereményjáték (2) 1. nyeremény: 30%-os valószínűséggel 30 000 forint

2. nyeremény: 20%-os valószínűséggel 45 000 forint Valószínűleg a második esetet többen választják (nagyobb várható érték) • elméletileg racionális, • DE az előző esettel ellentétes gondolkodásra vall (!) facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu

45

Tradicionális pénzügyek vs. pénzügyi viselkedéstan Magyarázat • Pszichológiai vizsgálatok (Kahneman-Tversky (1979) kilátáselmélete) • Az ember kockázat esetén nem a bekövetkezési valószínűségekkel számol (kockázatelutasítás) • Bizonyossági hatás: a (közel) biztos kimenetet részesíti előnyben az egyén a kockázatossal szemben még akkor is, ha ez utóbbinak nagyobb a várható hasznossága


46

Tipikus „hibák”, amit elkövet a befektető A hiedelmeink torzító hatása • Konzervativizmus: Eredeti elképzeléseinkhez görcsösen ragaszkodunk (pl. S&P 500 short)


47

Tipikus „hibák”, amit elkövet a befektető


48

Tipikus „hibák”, amit elkövet a befektető A hiedelmeink torzító hatása • Konzervativizmus: Eredeti elképzeléseinkhez görcsösen ragaszkodunk (pl. S&P 500 short) • Megerősítésre törekvés: Támogató információk keresése, ellentmondó információk ignorálása  Elhatározzuk előre a véleményünket, és támogató tényeket keresünk


49

Tipikus „hibák”, amit elkövet a befektető A hiedelmeink torzító hatása • Konzervativizmus: Eredeti elképzeléseinkhez görcsösen ragaszkodunk (pl. Apple sell) • Megerősítésre törekvés: Támogató információk keresése, ellentmondó információk ignorálása • Reprezentativitás: Előítéletek alapján döntünk valaminek a valószínűségéről


50

Tipikus „hibák”, amit elkövet a befektető Reprezentativitás Ki a tanár?


51

Tipikus „hibák”, amit elkövet a befektető Reprezentativitás Ki a tanár? Fiatal törékeny nő vagy kopasz nagydarab férfi  előítéletek alapján döntünk Mi a nagydarab kopasz férfi foglalkozása? Testőr vagy tanár itt elméletileg a tanárnak van statisztikai alapon nagyobb valószínűsége, NA DE! facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu

52

Tipikus „hibák”, amit elkövet a befektető A hiedelmeink torzító hatása • Konzervativizmus: Eredeti elképzeléseinkhez görcsösen ragaszkodunk (pl. Apple short) • Megerősítésre törekvés: Támogató információk keresése, ellentmondó információk ignorálása • Reprezentativitás: amikor előítéletek alapján döntünk valaminek a valószínűségéről • Utólagos bölcselkedés


53

Tipikus „hibák”, amit elkövet a befektető Utólagos bölcselkedés: Dotcom-lufi


54

Tipikus „hibák”, amit elkövet a befektető Utólagos bölcselkedés

+1500 pont (+50%)


55

Tipikus „hibák”, amit elkövet a befektető Utólagos bölcselkedés

+1000 pont (+33%)


56

Tipikus „hibák”, amit elkövet a befektető Utólagos bölcselkedés +1000 pont (+25%)


57

Tipikus „hibák”, amit elkövet a befektető Torzítások az információfeldolgozásban • Lehorgonyzás: igazodás egy kiinduló referencia ponthoz, nehezen tudunk elvonatkoztatni  Hányan élnek Franciaországban, hány évesen halt meg Gandhi … stb. • Az információ „tálalása” hatással van döntéseinkre


58

Tipikus „hibák”, amit elkövet a befektető Érzelmi torzítások • Veszteség kerülése: a veszteség okozta fájdalom nagyobb, mint a nyereség okozta öröm érzet  Nyerőt gyorsan be karjuk zsebelni  Veszteséget nem zárjuk le időben, hanem reménykedünk, hogy nyerőbe fordul  Tipikus hektikus befektetői magatartás


59

Tipikus „hibák”, amit elkövet a befektető Tipikus hektikus befektetői magatartás Vétel: nehogy már kimaradjunk a buliból!


60

Tipikus „hibák”, amit elkövet a befektető Tipikus hektikus befektetői magatartás Na ugye, én megmondtam!


61

Tipikus „hibák”, amit elkövet a befektető Tipikus hektikus befektetői magatartás Van egy kis korrekció, de a cég jó, lesz ez még feljebb


62

Tipikus „hibák”, amit elkövet a befektető Tipikus hektikus befektetői magatartás Semmi pánik, hosszú távú befektető vagyok


63

Tipikus „hibák”, amit elkövet a befektető Tipikus hektikus befektetői magatartás

Jó, ennyi volt, elegem van, lezárom a pozíciót!


64

Tipikus „hibák”, amit elkövet a befektető Érzelmi torzítások • Veszteség kerülése • Túlzott önbizalom  Bizonytalan helyzetekben túlbecsüljük döntéseink pontosságát  Alábecsüljük a kockázatokat  Tévesen árazzuk a releváns információkat  Túlreagáljuk az irreleváns információkat  Képesnek tarthatjuk magunkat olyan események befolyásolására, aminek kimenetele véletlenszerű


65

Tipikus „hibák”, amit elkövet a befektető Érzelmi torzítások • Veszteség kerülése: a veszteség okozta fájdalom nagyobb, mint a nyereség okozta öröm érzet • Túlzott önbizalom • Megbánás elmélet • Túlértékeljük sikereinket, kudarcainkat szégyelljük (saját magunk előtt is!) • Félünk, hogy rossz döntést hozunk, inkább nem megyünk szembe a népszerű véleménnyel (tőzsdei buborékok)


66

Tipikus „hibák”, amit elkövet a befektető Csordaszellem • Ha véleményünk nem egyezik a többségével, felülvizsgáljuk azt • Félünk, hogy nem tudunk annyit, mint a többség • A közösséghez tartozás természetes igénye • Félünk a megszégyenüléstől


67

Tipikus „hibák”, amit elkövet a befektető Csordaszellem Az 1987 október i tőzsdekrach  „mindenki várta”, DE kevesen játszották meg A csorda együtt ment felfelé a hegyre

Senki se akart az az egy marha lenni, aki kimarad a buliból facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu

68

Megszívlelendő jó tanácsok 1. Koncentráljunk a tényekre, adatokra (a sztori és a körítés előhozza az érzelem faktort) 2. Keressünk ellentmondó adatokat, érveket (pl. KBC Radar hírlevelek) 3. Legyen visszajelzés: építő kritikákat fogadjuk el 4. Jegyezzük le múltbeli hibáinkat, és sikereinket (a hibákat gyorsan elfelejtjük, pedig pont azokból kell tanulni) 5. Szánjunk megfelelő időt a döntéseinkre (nagyobb tapasztalat  nagyobb önbizalom  leegyszerűsítések  hibák)


69


70

Néhány fontos információ


71

A KBC Equitas a valódi online bróker • • • •

A szerződés aláírása az egyetlen „offline” lépés Számos K&H fiókban és az ügyfélszolgálatunkon is Minden más weben és emailen keresztül intézhető Webes előregisztráció segíti a számlanyitást

https://secure.equitas.hu/onlinereg


72

Ezt kínálja a KBC Equitas • A vezető külföldi tőzsdék és a BÉT EGYETLEN számláról • Több mint 20 piac, több ezer részvény és folyamatosan bővül • Közvetlen, igazi részvénybefektetés • Magyarországi szolgáltató, magyar ügyfélszolgálat, magyar elemzők • Minőségi elemzési termékek, hírlevelek, tippek és ötletek

A KBC Equitas hírlevelei  facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu

73

Piacok a KBC Equitasnál

http://g.co/maps/uxqdr facebook.com/KBCEquitas | twitter.com/KBCEquitas | www.kbcequitas.hu

74

Kockázatkezelés és tőzsdepszichológia

Recommend Documents