Ki menti meg a hajót? Az EU újraszabályozása Martin József Péter Szeged, 2011. április 21.
Témák Válság előtti helyzet AZ EU a válságban A válságra adott válasz: újraszabályozás Dilemmák
Válság előtti helyzet Viszonylag jó makropozíció… Mérsékelt növekedés • 2007: 3% (EU27) • 2008: 0,5% (EU27)
(Csaknem) egyensúlyi büdzsék • 2007: -0,9% (EU27) • 2008: -2,3% (EU27)
Maastrichti szint körüli államadósság • 2007: 58% (EU27) • 2008: 64% (EU27)
Forrás: Eurostat
Válság előtti helyzet …,de komoly strukturális problémák Versenyképességi gondok a lisszaboni stratégia (2000) kudarca merev munkaerőpiac
Növekedésbeli lemaradás (USA, Kína, India)
A válság: EU vs. USA
Az EU-ban a válság kezdetben főleg reálgazdasági problémát generált, de azt inkább mint az USA-ban (2009: -4,2 vs. -2,7) Bankcsődök később jelentkeztek (Írország), de az állam minden esetben mentőövet dobott a bajba jutott pénzintézeteknek (nincs „európai Lehman”).
A válság az EU-ban Radikálisan romló makrohelyzet Recesszió • 2009: -4,3% (EU27) • 2010: 1,8% (EU27)
Elszálló költségvetési hiány • 2009: -6,8% (EU27) • 2010: -7,2% (EU27)
Növekvő államadósság • 2009: 74% (EU27) • 2010: 82% (EU27)
Az euróövezeti periféria
Államcsőd közeli helyzet az eurózóna perifériáján Görögország • Katasztrofális közpénzügyek
Írország, Spanyolország • Ingatlanbuborék, magánszektor adóssága elszáll
Portugália • Részben szerkezeti, részben buborék-válság
Olaszország • Nincs finanszírozási probléma!
Gyengélkedik az egykor mintaszerű Gyengélkedő kelta tigris kelta tigris
Államháztartás hiány: lassú konszolidáció Államháztartási hiány/GDP (százalék) 15 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0
32
Görögország
2010
Spanyolország
2011*
Portugália
Eurózóna
EU-27
*Előrejelzés
Írország
Magyarország
Forrás: Európai Bizottság
GDP: lassú fellendülés GDP-változás, százalék 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 Eurózóna
EU27 2009
2010
Görögország 2011*
2012*
Magyarország
*előrejelzés
USA Forrás:
Európai Bizottság
Államadósság: a „régi” EUban rosszabb a helyzet Államadósság/GDP, százalék 160 140 120 100 80 60 40 20 0
Magyarország
EU-27
2010
Görörország
Visegrádi négyek átlaga
Portugália
2011*
*Előrejelzés
Írország
*előrejelzés Forrás: Európai Bizottság
A válság – EU-IMF mentőcsomagok
Görögország: 110 milliárd euró (2010. május)
Ennek ellenére: de facto államcsőd! 150 %-os államadósság, 20 év alatt 8 %-os elsődleges egyenleg szufficit kellene
Írország: 85 milliárd euró (2010. november) Portugália: 70-80 milliárd euró (2011. május) Spanyolország?
A válságra adott válasz: az EU újraszabályozása
Gazdasági kormányzás
Szigorúbb költségvetési felügyelet (6 jogszabály) • preventív rész: a kiadások ne haladják meg a GDP-növekedés mértékét • Korrektív rész: túlzott deficit eljárás (államadósságra is), szankciók: letétek, büntetés
Az EU újraszabályozása
Makrogazdasági felügyelet • • • •
Európai szemeszter Nemzeti reformprogramok Stabilitási és konvergenciaprogramok Növekedési jelentés
• Cél: reformok révén szavatolni a növekedést • Konkrét ajánlások a költségvetésekhez • Nem szankcionálható, de a piac figyeli
Az EU újraszabályozása
Európa 2020 stratégia Cél: „intelligens, fenntartható, inkluzív növekedés” Fejlesztési célszámok Eszközök: „hét zászlóshajó”
Az EU újraszabályozása Európai Válságkezelő mechanizmus (ESM) – ex post szabályozás Páneurópai pénzügyi felügyeleti rendszer Euró+ Paktum
Pl.: nyugdíjkorhatár, bérindexálás, társasági adóalap-harmonizáció
Az EU újraszabályozása: következmények Maastricht óta nem volt ekkora gazdasági reform az EU-ban: nő a gazdasági koordináció Szerkezeti reformok minden eddiginél fontosabbá válnak Nemzeti szuverenitás csökken, a Bizottság és a Parlament szerepe nő
Az EU újraszabályozása: dilemmák
Likviditási bankválság vagy szuverén adósságválság? Görögország (és mások) csődbe mennek-e? Miért nőttek a kockázati hozamfelárak nőttek az elmúlt egy évben, a válságkezelés dacára? Alkalmas-e ugyanaz a monetáris és hasonló irányú fiskális politika az eurózóna centrumában és a periférián? Mitől indul be a növekedés? Ki fizeti a számlát (befektetők – bail-in, vagy az adófizetők – bail-out)? Megmenti-e a hajót Németország, és milyen áron?
Ki menti meg a hajót és milyen áron?
Köszönöm a figyelmet.
