Kereskedés külföldi értékpapírokkal a BÉT-en
Varga-Balázs Attila Budapest, 2013.11.19.
Miért is fontos, hogy megértsük a certifikátok működését?
Sose fektess olyan dologba, amit nem értesz!
2|
Mi is az a certifikát?
Ezek a termékek olyan értékpapírok, amelyben a Kibocsátó arra vállal kötelezettséget, hogy esedékességkor (esemény, feltétel, felmondás, lejárat vagy időszaki lejárat) a befektető számára az előre meghatározott Alaptermék értékétől függő pénz- vagy egyéb követelést teljesíti.
3|
A siker titka Új termékek
Új stratégiák
Nagyon sok fajta termékkombináció
Alaptermék + stratégia C E R T I F I K Á T banki értékpapír A BÉT-en elérhető certifikátok a magyar befektetők igényeihez vannak igazítva, melyek folyamatos likviditását árjegyző biztosítja 4|
Certifikátok felépítése DAX index Thyssen SAP Henkel BMW
Alaptermék
~ 9 000 pont
VW E.ON
Deutsche Bank
~ 2.700.000 Ft
Stratégiák
Long / Short
Árfolyamkövető / Tőkeáttételes / Tőkegarantált stb…
Long 1:1
Certifikát a BÉT-en 5|
Long tőkeáttételes
Stratégia Short 1:1
Short tőkeáttételes
Milyen piacok érhetők el a BÉTen certifikátok segítségével?
Arany Ezüst Árupiaci termékek Brent Nyersolaj WTI Nyersolaj Gáz (Henry Hub) CECE DJ EUROSTOXX 50 DAX Indexek STEX S&P 500 Euro Bund MOL Részvények OTP Mtelekom EUR/HUF Devizák USD/HUF
6|
Befektetési LONG LONG LONG LONG LONG LONG LONG LONG LONG
Turbó LONG SHORT LONG SHORT LONG LONG
SHORT SHORT
LONG
SHORT
LONG LONG LONG LONG LONG LONG LONG
SHORT SHORT SHORT SHORT SHORT SHORT SHORT
Certifikátok előnyei-hátrányai
Előnyök
7|
Hátrányok
Hogyan kereskedhetünk certifikátokkal?
8|
Szükséges ismeretek megszerzése
Tőzsdei megbízás
Árjegyző biztosítja a folyamatos vételi és eladási ajánlatokat
Kockázatok megismerése
Értékpapírszámla valamely részvénypiaci szekciótagnál
A tőzsdei ügyleteket a KELER KSZF garantálja
Befektetési stratégia kialakítása
Megfelelő certifikát kiválasztása
A tőzsdei tranzakció elszámolásra kerül (T+3)
Aukció 2
-----------
Aukció n
Lezárás
17:20
Aukció 1
17:00
Előkészítés
Folyamatos aukció 9:00
8:30
Új kereskedési modell Folyamatos aukciók
Aukció: Ajánlatgyűjtés, és keresztkönyv esetén alapesetben azonnali ügyletkötés Aukciót közvetlenül követi a következő aukció Az egyes aukciós szakaszok hossza előre nem rögzített Árjegyzői ajánlat (akár mennyiség nélkül) rendszerben szereplése a kötés előfeltétele Kötés az árjegyzői spread-en kívül nem lehetséges STOP ajánlatot az (ellenoldali) árjegyzői ajánlat aktiválja
9|
Befektetési (index) certifikátok
A legegyszerűbb fajta, egy az egyben leköveti az alaptermék ármozgását Nehezen és/vagy csak nagy tőkével elérhető alaptermékekbe történő befektetés esetén lehet ideális Csak eszköz áremelkedésre játszó (long) pozíció felvételére alkalmas Amire érdemes odafigyelni: Lejárat
10 |
11 |
DAX index értéke 7 230
7 175
7 120
7 065
7 010
6 955
6 900
6 845
6 790
6 735
6 680
6 625
6 570
6 515
6 460
6 405
DAX index certifikát értéke (HUF)
Befektetési certifikátok 2000
1950
1900 + 3,6%
1850 + 3,6%
1800
1750
Befektetési certifikátok árazása
Befektetési certifikát ára a BÉT-en forintban: Alaptermék ára * Váltási arány * devizaárfolyam 9 170
12 |
*
0,001
*
300
=
2 751
Turbó certifikátok / Turbó warrantok A turbók legfontosabb tulajdonsága a tőkeáttétel, ami felerősíti az alaptermék árfolyamváltozásának hatását Mivel long és short turbók is vannak, majd minden piaci szituációban lehet találni megfelelő terméket Hívják knock-out certifikátoknak is, mivel egy előre meghatározott szint (korlát) elérése esetén megszűnik a termék, az előre beépített veszteség limitáló stop-loss szintnél. A volatilitás nem, vagy alig hat a turbó certifikát árfolyamára Amire érdemes odafigyelni: Tőkeáttétel miatt fokozott kockázat Lejárat K.O. kockázat a korláthoz közeli árfolyamszinteken maradványérték 13 |
Mi a tőkeáttétel? T0
T1
Alaptermék ára = 100
Alaptermék ára = 110 Nominális nyereség = 10 Hozam = 10%
10 100
80 nyereség = 10 100 Nominális Hozam = 50%
10 20
20 Tőkeáttétel = 1 Tőkeáttétel = 5
14 |
Tőkeáttétel = 1
Tőkeáttétel = 5
15 |
00
5 0 13 5 0 26 5 0 39 5 0 52 5 0 65 5 0 78 5 0 91 6 0 04 6 0 17 6 0 30 6 0 43 6 0 56 6 0 69 6 0 82 6 0 95 7 0 08 7 0 21 7 0 34 7 0 47 0
5
Turbó long certifikát értéke (HUF)
Turbók 7 000
6 000
5 000
+ 47%
4 000
3 000 + 11%
2 000
1 000
-
DAX index értéke
Hogyan számítjuk ki a turbók értékét? Turbó long ára:
TL=[(S-L)+F]*V Jelmagyarázat:
Alaptermék ára (S) = 110 Lehívási ár (L) = 100 Váltási arány (V) = 1 Alaptermék Belső érték: ára (S) = 110 S – Lár=10 Lehívási (L) = 100
S: alaptermék aktuális ára L: lehívási ár F: finanszírozási költség V: váltási arány
16 |
Finanszírozandó rész =100
Hogyan számítjuk ki a turbók értékét? Turbó long ára:
TL=[(S-L)+F]*V Jelmagyarázat:
Alaptermék ára (S) = 120 Lehívási ár (L) = 100 Váltási arány (V) = 1 Belső érték: S – L = 20
S: alaptermék aktuális ára L: lehívási ár F: finanszírozási költség V: váltási arány
17 |
Finanszírozandó rész =100
Hogyan számítjuk ki a turbók értékét? Turbó short ára:
TL=[(L-S)-F]*V Jelmagyarázat:
Alaptermék ára (S) = 100 Lehívási ár (L) = 110 Váltási arány (V) = 1 Lehívási (L) = 110 Belsőárérték: Alaptermék ára (S) = 100 L – S =10
S: alaptermék aktuális ára L: lehívási ár F: finanszírozási költség V: váltási arány
18 |
Finanszírozandó rész =110
Hogyan számítjuk ki a turbók értkét? Turbó short ára:
TL=[(L-S)-F]*V Jelmagyarázat:
Alaptermék ára (S) = 90 Lehívási ár (L) = 110 Váltási arány (V) = 1 Belső érték: L – S = 20
S: alaptermék aktuális ára L: lehívási ár F: finanszírozási költség V: váltási arány
19 |
Finanszírozandó rész =110
Mi a finanszírozási költség és hogyan számítjuk ki?
A finanszírozási költség a turbóknál, a tőkeáttétel miatt keletkezik.
A turbó long esetében a finanszírozás azt jelenti, hogy a befektető kevesebb tőkét fektet be ahhoz képest, mintha közvetlenül az alapterméket vásárolná meg, miközben a különbözetet a kibocsátó finanszírozza. A finanszírozási
költség a tőkével nem fedezett összegre jutó kamatköltség
A turbó short esetében a finanszírozási költség csökkenti a turbó árát, mert ilyen esetben a befektető elmaradt kamattal szembesül, ami abból származik, hogy a turbó short vásárlását jelentő alternatíva, a short selling (részvény kölcsönvétele és piacon való eladása) esetén a részvényértékesítésből származó összeget bankban kamatoztathatná.
Futures alapú termékek esetén nem merül fel explicit formában
Spot alapú terméknél a finanszírozási költség megjelenhet
20 |
Közvetlenül a termék árazásában (pl. DAX turbó) A termékparaméterek (lehívási ár, korlát) időszakonkénti módosításával (pl. DAX open ended turbó, MOL turbó)
Certifikát rollover 1 ■
Ha a certifikát alapterméke egy tőzsdei határidős kontraktus (futures). ■ ■
■
A certifikát lejáratának időpontja jellemzően későbbre esik, mint a fedezésre legjobban felhasználható határidős ügylet lejárata. A határidős lejárat kifutásakor az árjegyzőnek (fedezeti ügyletkötőnek) tovább kell görgetnie a pozícióját, azaz le kell zárnia egy határidős ügyletet, majd nyitni kell egy ugyanolyan pozíciót egy későbbi lejáratra.
Befektetési certifikátok esetén a váltási arány (szorzó) változik oly módon, hogy görgetéskor ne legyen nagy ugrás a certifikát árában.
A = B * (C/D) - rollover költség A bizonytalanság forrása! A = módosított szorzó B = szorzó a rollover előtt C = kifutó határidős lejárat releváns piaci ára D = az új határidős lejárat releváns piaci ára rollover költség = kibocsátó által meghatározott átállási költség 21 |
Certifikát rollover 2 ■
Turbóknál rollover esetén a korlát illetve a lehívási árfolyam mozdul el annyival, amennyivel az új határidős instrumentum árfolyama eltér a kifutó határidős instrumentum árfolyamától. Ily módon a turbó árában nem lesz tapasztalható jelentős változás. Turbó long esetén:
A = B - (C - D) + rollover költség A bizonytalanság forrása! A = módosított lehívási ár B = lehívási ár a rollover előtti napon C = kifutó határidős lejárat releváns piaci ára D = az új határidős lejárat releváns piaci ára rollover költség = kibocsátó által meghatározott átállási költség
22 |
Mi a maradványérték? Turbók esetében, amint az alaptermék árfolyama eléri a korlátot, a turbó kiütődik (KO) és az értékpapír kereskedése azonnal felfüggesztésre kerül, majd a terméket kivezetik a piacról. A maradványérték összege elméletileg körülbelül a korlát és a lehívási ár különbségével egyezik meg korrigálva a finanszírozási költség hátralevő részével. A kibocsátók a turbók kibocsátásakor kockázat semleges pozíció felvételére törekednek, vagyis igyekeznek saját eredményüket függetleníteni a befektetők esetleges veszteségeitől. Ezt ún. fedezeti ügyletek segítségével érik el. Ha egy termék kiütődik, a kibocsátó zárja a megfelelő fedezeti ügyletet, és a költségek levonása után fennmaradó maradványértéket szétosztja a turbó tulajdonosok között. Maradványértékes kereskedés lehetősége
23 |
Ellenőrző kérdések az alapösszefüggésekről Befektetési certifikát Árfolyam
NŐ Alaptermék árfolyama CSÖKKEN
A forint alakulása az alaptermék devizájával szemben
ERŐSÖDIK
GYENGÜL
NŐ Alaptermék devizakamata CSÖKKEN
24 |
Turbó long Árfolyam Tőkeáttétel
Turbó short Árfolyam Tőkeáttétel
Certifikátok a BÉT honlapján Termékek és árinformációk: http://www.bet.hu/topmenu/kereskedesi_adatok/azonnali_piac/ce rtifikat Árjegyzői vállalások és havi árjegyzői teljesítési riport: http://www.bet.hu/topmenu/kereskedesi_adatok/stat_hist_letolt/c ertifikatok_arjegyzese
25 |
Forrás: BÉT
Kereskedés külföldi részvényekkel a BÉT-en
26 |
Mi az a BÉTa Piac?
BÉTa Piac a BÉT alternatív piaca, ahol Európa leglikvidebb részvényeivel lehet egyszerűen és kényelmesen kereskedni Rugalmas megoldás a termékpaletta bővítésére, ahol a kibocsátó hozzájárulása nélkül el lehet indítani a kereskedést A kereskedés szabályait a hazai befektetők, és kereskedő tagok igényeihez lehet igazítani
27 |
Miért jó a BÉTa Piac? Új típusú termékekkel való kereskedés (külföldi részvények) A BÉT részvénypiacához hasonló kereskedési szabályok, díjak A kereskedés és az elszámolás pénzneme forint Alacsony költségek Kényelmi szempontok A likviditást, a szűk ársávot árjegyzők támogatják (Erste Befektetési Zrt., OTP Bank Nyrt.) Jelenleg 15 szekciótag rendelkezik kereskedési joggal a BÉTa Piacon
28 |
Tényleg vehetek BMW-t?! Termékpaletta Értékpapír megnevezése
A termékpaletta rugalmasan bővíthető piaci igény alapján Jelenleg 23 részvény a BÉTa Piacon A határidős kereskedés a BÉTa Piac legforgalmasabb 10 termékére 2012 májusában indult el
29 |
Értékpapír ISIN kódja
ADIDAS AG részvény DE000A1EWWW0 ARCELORMITTAL ORD részvény LU0323134006 AXA részvény FR0000120628 BANCO SANTANDER S.A. részvény ES0113900J37 BASF SE ORD részvény DE000BASF111 BAYER AG ORD részvény DE000BAY0017 BILBAO VISCAYA ARGENTARIA részvény ES0113211835 BMW AG ORD részvény DE0005190003 BNP PARIBAS ORD részvény FR0000131104 COMMERZBANK AG ORD részvény DE0008032004 DAIMLER AG ORD részvény DE0007100000 DEUTSCHE BANK AG ORD részvény DE0005140008 DEUTSCHE LUFTHANSA AG ORD részvény DE0008232125 E.ON AG ORD részvény DE000ENAG999 FIAT ORD részvény IT0001976403 INFINEON TECHNOLOGIES AG részvény DE0006231004 LINDE AG részvény DE0006483001 NOKIA részvény FI0009000681 SIEMENS AG ORD részvény DE0007236101 TELEFONICA részvény ES0178430E18 THYSSENKRUPP AG ORD részvény DE0007500001 TOTAL részvény FR0000120271 UNICREDIT SPA ORD részvény IT0004781412
A Commerzbank a legkedveltebb Napi 16 millió forintos átlagforgalom a BÉTa Piacon (2013)
Egyéb 17%
COMMERZBANK 22%
BASF 4% BAYER 4% DAIMLER 5%
DEUTSCHEBANK 7%
NOKIA 20%
BMW 8%
30 |
UNICREDITSPA 13%
Árjegyzők és szerepük
82,60 €
296,75
24 511
31 |
82,66 €
296,99
24 549
A BÉTa Piacon a BÉT-tel kötött szerződés alapján az Erste és az OTP jegyez árat Vételi és eladási ajánlat meghatározott minimális mennyiséggel és ársávval > likviditás nő, a tranzakciók költsége közvetetten csökken A Specialista egy kiemelt árjegyző, aki szigorúbb feltételekkel (szűkebb ársáv) jegyez árat az egyes papírokban
Határidős kereskedés külföldi részvényekkel 2012. május 10-től lehetőség nyílik tőkeáttételes kereskedésre a BÉTa Piac részvényeivel is Short pozíció kialakítása A kereskedés és az elszámolás pénzneme forint A szabályok a lejárati szerkezet, a teljesítési mód (fizikai teljesítés), az elszámolás (KELER Zrt.) és a garanciarendszer (KELER KSZF Zrt.) tekintetében is megegyeznek a Származékos Szekció egyedi részvény alapú határidős termékeinek szabályaival. 32 |
Köszönöm a figyelmet! www.bet.hu www.ceeseg.com
[email protected]
33 |
