Kde je česká ekonomika? Jaké jsou příčiny pomalého růstu?
Luděk Niedermayer Duben 2013
ČR dnes
Výhled na rok 2013 a 2014 (Duben 2013, ČBA) • Mírný růst v zemích hlavních obchodních partnerů přinese pozitivní dopad čistých exportů a zastavení růstu nezaměstnanosti • Sklon k úsporám neporoste, díky tomu dojde ke zlepšení u spotřeby domácností • Vládní bude působit ve směru k růstu ekonomiky (dodrží-li cíl a bude-li se ekonomiky vyvíjet dle prognózy) • Sazby zůstanou nízko, kurz bude stabilní a na zlepšení vyhlídek ekonomiky bude reagovat jen mírnou korekcí proběhlého oslabení • Rok 2014 bude znamenat postupné přibližování k trendovému růstu naší ekonomiky
2012
2013
2014
GDP growth
-1,3
-0,2
1,8
Unemployment
8,6
7,6
7,5
Inflation
3,3
1,9
1,9
Public deficit
-2,6
-3
-2,7
Pubic debt
44,4
47,9
48,9
Private consumption
-2,7
-0,5
1
Gov. Consumption
-0,9
-0,2
0,1
Investments
-1,7
-0,9
2,3
GDP eurozone
-0,5
-0,2
1,2
CZK/Euro
25,14
25,4
24,9
CNB rate
0
0,05
0,16
ECB rate
0,75
0,75
0,16
1
0,5
0,6
Loans to clients
2,4
2,7
4,4
Loans to households
3,6
3,5
4,5
1,8
4,7
3M Pribor
Loans to firms 3
Quo Vadis? Czech Economy in 2013
2
© 2012 Deloitte Česká republika
ČR dnes: makro stabilita ano… • Výchozí podmínky pro fiskální konsolidaci byly přes laxní politiku před krizí dobré • Daří se držet nízkou úroveň dluhu • Přeplněním fiskálních cílů se ČR dostala (při dnešním nastavení) již dnes zřejmě na dosah cíli (oživení ekonomiky by zřejmě vedlo k dalšímu vylepšení rozpočtu) • Zlepšení však není větší než u okolních zemích (navíc při nízké úrovni dluhu a nákladům na něj) • Také další makro ukazatele jsou „dobré“, ČR netrpí viditelnými nerovnováhami a má stabilní finanční systém 4
Krize není u konce? ČR: Malá země uprostřed neklidného světa
© 2012 Deloitte Česká republika
Růst však chybí • Recese v roce 2012 byla hlubší než očekávaná a odehrála se při dobré vnější poptávce po většinu roku • Slabý růst však není jen fenoménem roku 2012 • Z pohledu vývoje od roku 2008 (pří výhledu EC) jsme byli sto porazit jen země postižené zjevnými ekonomickými problémy (fiskálními nebo bankovními krizemi) či zeměmi, které ztrácí konkurenční schopnost
5
Krize není u konce? ČR: Malá země uprostřed neklidného světa
GDP od 2008
© 2012 Deloitte Česká republika
Vývoj globální
Vývoj v EU – dluhová krize Tento faktor je dnes z ejmě určující, proto e je asi hlavním d vodem pro ekonomické zpomalení či recesi v EU. Poklesem poptávky jsou ovlivněny i ekonomiky, které jsou poměrně silné (Německo). Velkou hrozbou je navíc destabilizace bankovního systému v krizí posti ených zemích.
Anatomie růstu ČR
I p es značné nejistoty ohledně ešení nerovnováhách z západních ekonomických a rizicích v rychle rostoucích ekonomikách není globální vývoj zásadně negativním faktorem pro vývoj naší ekonomiky. Navíc změna cenová konkurenceschopnosti některých rychle rostoucích má pro nás perspektivně pozitivní dopady.
Ekonomický vývoj v EU, zejména v eurozóně ě
Ekonomický r st ČR
Fiskální politika Snaha o fiskální konsolidaci zpomaluje r st. Vláda dosahuje v rozporu s plány rychlejší redukci deficit . Vláda navíc není schopná škrtat provozní výdaje, redukce investic m e ohro ovat konkurenceschopnost a má dopady na r st.
6
?
Díky vysoké mí e otev enosti české ekonomiky byly v minulosti vnější faktory pro vývoj určující. Dnes však tomu výsledky naší ekonomiky. neodpovídají.
Během krize roku 2008-9 byl propad podobný jako nap íklad v Německu, o ivení poté bylo slabší a loni ekonomika propadla do recese. I dále se zdá, e ekonomika bude prosperovat h e ne její p irození konkurenti…. Je t eba hledat další vysvětlující faktory…
Stabilita, oč čekávání a investice
Efektivita a antikorupce Korupce zjevně brzdí rozvoj ekonomiky a má vliv na společensko-politické klima. Neefektivita státních výdajů má svým způsobem velmi podobný dopad. Snaha rizika zmírnit nese s sebou nákaldy.
Krize není u konce? ČR: Malá země uprostřed neklidného světa
Kromě obecného rizika nestabilních očekávání plynoucího z domácí i vnější situace je u nás specifikem nestabilita politického systému. Ta riziko zvyšuje a m e mít dopad na vývoj ekonomiky.
© 2012 Deloitte Česká republika
Širší pohled…
Krize není u konce? ČR: Malá země uprostřed neklidného světa
Nejen český problém… • Akutní krizí je postižena řada zemí v Evropě: Řecko, Irsko, Portugalsko, Španělsko, Kypr, Slovinsko… • S pomalým růstem či s nerovnováhami má problém další skupina zemí: Velká Británie, Francie, Dánsko, Holandsko, Maďarsko, Itálie, Chorvatsko… • U většiny těchto zemí lze dobře vysledovat hlavní příčinu dnešní situace: •
Neudržitelnost finančního sektoru
•
S tím často související bublina na trhu aktiv
•
Dlouhodobě slabá konkurenční schopnost
•
Slabost ekonomiky posílená krizí hlavních obchodních partnerů
• V případě české ekonomiky se hledá hlavní příčina poměrně těžko…
8
© 2012 Deloitte Česká republika
České hříště… kde jsme a kam jdeme… • Hypotézy o důvodech dnešního asymetrického vývoje v ČR: •
Razantní (v porovnání s plány) fiskální konsolidace a její struktura
•
Nízká důvěra agentů v ekonomiku, související (oprávněně) s fungováním státu
•
Korupce, neefektivita zejména ve veřejném sektoru, odliv zdrojů z ekonomiky
•
Ukončení růstu založeném na přílivu investic zejména do zpracovatelského průmyslu
•
Vyčerpání stimulů růstu souvisejících s růstem bohatství v ekonomice
• Některá fakta slibující oživení ekonomiky:
9
•
ČR patří k nejdražším zemím v regionu, ale situace se může poměrně rychle měnit
•
Ekonomika je diverzifikovaná a sofistikovanější než řada našich konkurentů v CEE
•
Nabízí zřejmě stále vysoce atraktivní mix nákladů a kvality (vč. pracovní síly)
•
Oblast (velmi rozsáhlé) podpory R&D může přinášet ovoce
•
Infrastruktura je lepší než v dalších zemích CEE, i když situace se mění
•
Objektivní fakty – geografie a tradice – hrají roli
Krize není u konce? ČR: Malá země uprostřed neklidného světa
© 2012 Deloitte Česká republika
Kde hledat český růst? • Opakování „růstové strategie 2000“, (extenzivní růst ve formě zahraničních investic do zpracovatelského průmyslu), není pravděpodobné. Mj. ČR má již nyní velmi vysoký podíl průmyslu na HDP a již jeho udržení bude úspěchem • Zlepšení v oblasti služeb souvisí s domácí poptávkou i obtížnější stimulací přílivu „nadnárodních“ služeb • Příležitosti například v oblasti typu zemědělství nejsou zásadní pro vývoj HDP • Potřebujeme k obnovení růstu ekonomiky korekci růstového modelu ? Pokud ano, jakou a jak ji dosáhnout? • Je možné, že kombinace „malých korekcí “ a příznivého vývoje v EU by byly dostatečné pro obnovení růstu ekonomiky? 10
Krize není u konce? ČR: Malá země uprostřed neklidného světa
© 2012 Deloitte Česká republika
