Kalendář pondělních ekonomických událostí

EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 16. března 2015 http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forec

Výhled pro finanční trhy

Týdenní zpráva

http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html http://www.consensuseconomics.com/Accuracy_Awards/Forecast_Accuracy_Awards_Eastern_Europe_2013.html

Fed by měl vypustit zmínku o trpělivosti ze svého výstupu Zprávy a události

Marek Dřímal (420) 222 008 598

Americké ceny průmyslových výrobců nečekaně poklesly o 0,5 % m/m, zatímco trhy očekávaly růst o 0,3 %. Stejný pokles zaznamenaly ceny očištěné o potraviny a energie, u

[email protected]

nich ale analytici čekali nárůst pouze o 0,1 %. Březnový ukazatel spotřebitelské důvěry University of Michigan klesnul z 95,4 bodů na 91,2 bodu, zatím trhy čekaly mírný růst na 95,5 bodu. Česká průmyslová výroba v lednu meziročně vzrostla o 2,9 % y/y, zatímco analytici čekali o něco slabší růst o 2,5 %. Stavebnictví přidalo 5,8 % y/y po prosincovém revidovaném poklesu o 7,0 %. Maloobchodní tržby v lednu vzrostly o silných 6,4 % y/y (trh +3,6 %). Polské spotřebitelské ceny se propadly o 1,6 % y/y, zatímco analytici očekávali pokles pouze o 1,3 %. Meziměsíčně ceny ubraly o 0,1 %, zatímco trhy očekávaly stagnaci. Očekávané trendy 1 týden

1 měsíc

CZK/EUR PRIBOR 3M CZK IRS 2Y CZK IRS 10Y Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, KB

Kalendář pondělních ekonomických událostí Country Czech Republic PPI Industrial MoM PPI Industrial YoY Current Account Monthly CZK US Empire Manufacturing Poland Current Account Balance Trade Balance Exports Imports CPI Core MoM CPI Core YoY US Industrial Production MoM Capacity Utilization Manufacturing (SIC) Production NAHB Housing Market Index

GMT 08:00 08:00 09:00 12:30 13:00 13:00 13:00 13:00 13:00 13:00 13:15 13:15 13:15 14:00

Period Feb Feb Jan Mar Jan Jan Jan Jan Feb Feb Feb Feb Feb Mar

Previous -1 -3.5 -3.84 7.78 -1005 -633 11967 12600 0 0.5 0.2 79.4 0.2 55

SG frcst -0.3 -3.8 21.4 8 -1320 -910 11990 12900

0 79.3 -0.1 57

Cons 0 -3.4 26 8 -920 -59 12755 12956 0 0.5 0.2 79.5 -0.1 57

Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

Euro se propadlo k silným technickým úrovním podpory Evropská společná měna v minulém týdnu prožívala další těžké chvíle. Po oslabení o

USD/EUR 1. 110

necelá tři procenta se již v první polovině týdne propadla do blízkosti důležitých

1. 096

technických úrovní podpory na 1,04/1,05 USD/EUR. Tyto hladiny v druhé polovině

1. 082 1. 068

týdne neúspěšně testovala, a tak na chvíli zastavila svůj volný pád. V tomto týdnu budeme sledovat, jestli dané technické úrovně vydrží další testování.

1. 054

06.03.

09.03.

10.03.

11.03.

13.03.

1. 040 00.01.

Zdroj: Bloomberg

V uplynulém na sebe strhal pozornost ECB, která v pondělí začala s odkupováním státních dluhopisů na sekundárních trzích. Na trzích se tento krok projevil výrazný poklesem výnosů dluhopisů evropských zemí.

Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!

Ekonomický a strategický výzkum

Týdenní zpráva

Německý desetiletý dluhopis například snížil svůj výnos o necelých 15 bodů a nyní se jeho výnos pohybuje na okolo 0,25 bodu. Prodeje dluhopisů zejména od zahraničních držitelů se projevily také na kurzu eura proti dolaru. Dolar přibrzdila pouze špatná data z americké ekonomiky. Maloobchodní tržby za únor již třetí měsíc v řadě zaznamenaly pokles. Nerostly ani prodeje v kontrolní skupině, která indikuje vývoj soukromé spotřeba. Zveřejněná data ukazují, že na začátku roku soukromá spotřeby s velkou pravděpodobností oproti konci toho minulého výrazně zpomalí. Událostí číslo jedna tohoto týdne bude zasedání americké centrální banky. Ta by podle ekonomů SG měla udělat další krok na cestě k červnovému prvnímu zvýšení úrokových sazeb v rámci současného ekonomického cyklu. Tímto krokem by mělo být vypuštění zmínky o trpělivosti ze současných výstupů amerického Fedu. Očekáváme také mírný posun jednotlivých předpovědí vývoje klíčové úrokové míry od regionálních poboček Fedu. To je zapříčiněno nižším výhledem pro inflaci. To je také důvod, proč nová prognóza SG pro tento rok předpokládá pouze dvojí zvýšení sazeb, jedno v červnu a jedno v posledním čtvrtletí roku. Německé indikátory důvěry Dev iations f rom long-run av erages in std 2

V Evropě se tento týden neplánuje zveřejnění zásadních ekonomických indikátorů. Nejdůležitějším asi bude ZEW index, který by měl popáté v řadě zaznamenat výrazný nárůst. Za zlepšenou podnikatelskou náladou v Německu můžeme hledat nižší ceny ropy, slabší euro a zahájení kvantitativního uvolňování ze strany ECB. Další události budou zastíněny několika

1 0

regionálními volbami v evropských zemích (Španělsko, Nizozemí a Francie). Vesměs se očekává posílení populistických stran, které nejsou nakloněny úsporným opatřením. Další

-1 -2

spíše politickou událostí v tomto týdnu bude zasedání Evropské rady, která bude jednat o Rusku a energetické unii.

Ifo (Business climate) PMI (composite) ZEW (Econ Sentiment)

-3 -4 2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

Stratégové SG vydaly nové výhledy pro devizové kurzy. Podle nich by se v březnu příštího

Zdroj: Datastream, SG Cross Asset Research/Economics

roku měl kurz eura vůči dolaru dostat na paritu, přičemž na konci roku by měl dosáhnout 1,03 USD/EUR.

PLN/EUR 4.170

Vyšší inflace drží kurz koruny silnější

4.158

V uplynulém týdnu se vývoj měnového

4.146 4.134

4.122 4.110 09.03. 10.03. 11.03. 13.03. 00.01.

Zdroj: Bloomberg

HUF/EUR 310 308 307 305

304 302 06.03. 09.03. 10.03. 11.03. 13.03. 00.01.

Zdroj: Bloomberg

páru EUR/CZK stabilizoval nedaleko nejsilnějších korunových úrovní od

CZK/EUR 27.40

zahájení režimu kurzového závazku (těchto úrovní kurz dosáhl během druhé poloviny

27.36 27.32

února). Volatilita kurzu oproti předchozím týdnům znatelně poklesla, když se koruna proti euru obchodovala v pásmu zhruba

27.28 27.24

27,25-27,33 CZK/EUR. Důležitým faktem je, že kurz sice testoval spodní hranici tohoto pásma (27,25), ale nedokázal ho definitivně

06.03.

09.03.

10.03.

11.03.

13.03.

27.20 00.01.

Zdroj: Bloomberg

prolomit. Během pátečního odpoledne koruna oslabovala ke své týdenní otevírací hodnotě 27,32 CZK/EUR. Makroekonomická data byla pro korunu příznivá, což pravděpodobně kompenzovalo vliv komentářů centrálních bankéřů, kteří se během týdne snažili podpořit kurzový závazek ČNB. Kalendář zveřejněných dat byl v uplynulém týdnu nabitý. Nejdůležitějším indikátorem byla únorová inflace, která navzdory konsenzu trhu setrvala v kladném teritoriu (+0,1 % y/y). Do meziměsíční dynamiky (+0,2 % oproti trhem očekávané stagnaci) totiž zasáhlo především zvýšení cen tabákových výrobků kvůli růstu spotřební daně; vyšší byly i jádrové ceny. Dále tak 16. března 2015

2


Týdenní zpráva

(prozatím) opadly spekulace ohledně možného zvýšení kurzového závazku centrální bankou (i když ČNB už dříve uvedla, že na tento pozitivní nákladový šok díky propadu cen ropy není nutné reagovat). Spotřebitelská inflace

Míra nezaměstnanosti a volná pracovní místa

Inflační cíl Měnověpolitická inflace (y/y) CPI (y/y)

9

Podíl nezaměstnaných (%, 15-64, SA) Volná pracovní míst a (tis., SA, pravá osa)

-35

7%

8

0

5%

7

35

6

70

5

105

4

140

3 Jan-03 Jan-05 Jan-07 Jan-09 Jan-11 Jan-13 Jan-15

175

3% 1% -1% Jan-07

Jan-09

Jan-11

Jan-13

Jan-15

Zdroj: ČSÚ, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

Zdroj: MPSV, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

Údaje z reálné ekonomiky byly veskrze pozitivní. Únorová nezaměstnanost poklesla oproti lednu (a našemu očekávání) o 0,2 pb na 7,5 % a lehce se snížila i sezónně očištěná míra. Lednový zahraniční obchod vykázal přebytek 17,3 mld. (nad konsenzem trhu) díky zlepšení v bilanci s komoditami (vlivem propadu cen ropy), příznivá byla i dynamika exportů a importů. Maloobchodní tržby v lednu vrostly o slušných 6,4 % y/y, což byla opět lepší hodnota než medián trhu. Zde hrály roli vyšší tržby jak v segmentu automobilů tak mimo něj, což svědčí o příznivé náladě mezi spotřebiteli. Průmyslová produkce si na začátku roku připsala 2,9 % v souladu s odhady analytiků. Její růst byl opět tažen především automobilkami, nepříznivým faktorem ale byl pokles tempa růstu průmyslových objednávek. Ke koruně a české ekonomice se během týdne vyjádřili guvernér Singer, viceguvernéři Tomšík a Hampl a člen bankovní rady Lízal. Jejich komentáře v důsledku směřovaly k podpoře současného režimu kurzového závazku ČNB a možnosti zvýšit hodnotu bráněného kurzu koruny, pokud se negativně projeví sekundární efekty současného zpomalení inflace. PPI únor m/m y/y

předch. KB -1,0 -0,3 -3,5 -3,8

16.3. Trh 0,0 -3,5

Zdroj: KB, ČSÚ, Bloomberg

Tento týden budou z české ekonomiky zveřejněny únorové ceny výrobců a lednový běžný účet platební bilance. Indikátory PPI by měly podle našeho očekávání zaznamenat další propad – tentokrát o 0,3 % m/m (meziroční pokles cen by se pak měl prohloubit na 3,8 %) kvůli pokračujícím efektům propadu cen ropy.

Běžný účet PB 16.3. leden předch. KB Trh -3,8 21,4 23,7 CZK mld. CZK mld. (SA) 6,6 3,0 na Zdroj: KB, ČSÚ, Bloomberg

Kurz koruny by se mohl v následujících týdnech vracet směrem ke slabším hodnotám spolu se začátkem dividendové sezóny. Potenciál k výraznějšímu oslabení české měny však nevidíme, když vyšší než očekávaná inflace tlumí spekulace ohledně zvýšení kurzového závazku ČNB. Naopak současnou úroveň závazku 27,00 CZK/EUR bude ČNB nadále bránit, prostor pro posílení koruny proto vidíme jako velmi omezený. Přehodnotili jsme svůj výhled pro korunu. Vzhledem k nižším deflačním tlakům, než jsme očekávali na začátku roku a silnějším údajům z reálné ekonomiky, očekáváme, že oslabování koruny v prvním čtvrtletí nebude tak silné. Stále předpokládáme, že dividendová sezóně posune kurz koruny vůči euru nahoru a kulminovat by tak měl v červnu na 27,50 CZK/EUR. Pak by měl již začít posilovat a na konci roku se nacházet na 27,30 CZK/EUR.

16. března 2015

3


Týdenní zpráva

Technická analýza EUR/CZK: Poised to drift lower towards 27.20/27.00. (6. března 2015) EUR/CZK: monthly chart

EUR/CZK: daily chart

Coordinator Global Technicals Stephanie Aymes (44) 207 762 5898 [email protected]

EUR/CZK

has pulled back after forming a shooting star in January. Monthly RSI has breached a graphical support and indicates possibility of a correction. On daily chart, the pair retested a trend line resistance near 27.50 and has since then started a retracement. Daily RSI has pulled back from a similar resistance and highlights ongoing down move. The pair looks poised to drift towards an immediate support of 2720/27.00, which happens to be the 20 month MA and also the 50% retracement from October 2013 lows. A break below will mean a much deeper correction towards 26.76.

EUR/USD: at the multiyear channel limit of 1.05/1.04. (13. března 2015) EUR/USD: Hourly chart EUR/USD has achieved our advocated target of 1.05/1.04, multiyear channel limit. Monthly indicator is hitting new lows and further correction is likely. A break below 1.05/1.04 will confirm that this is the correction of a larger degree and lead to a fall towards parity and even 0.98/0.96. 1.1090 should cap short term upside.

Zdroj: SG Cross Asset Research Důležité upozornění: Doporučení v části Technická analýza je založeno pouze na analytických metodách technické analýzy a může se lišit od fundamentálního názoru KB (popřípadě SG) prezentovaného v jiných částech tohoto dokumentu či v jiných dokumentech KB (popřípadě SG).

16. března 2015

4


Týdenní zpráva

Světové trhy Světové devizové trhy poslední závěr 13.03.15

denní změna

měsíční změna

výnos od 28.02.15

výnos od 31.12.14

1.049 1.473 0.712 121.270 127.230 1.005 1.054 26.028 27.315 3.956 4.151 291.260 305.590

-1.1% -0.9% -0.2% -0.1% -1.2% -0.1% -1.2% 1.1% 0.0% 1.3% 0.2% 1.6% 0.4%

-8.0% -4.4% -3.8% 2.2% -6.0% 7.9% -0.8% 7.5% -1.1% 7.9% -0.8% 8.6% -0.1%

-6.3% -4.6% -1.7% 1.3% -5.1% 5.4% -1.2% 6.0% -0.6% 6.8% 0.1% 7.6% 0.9%

-13.3% -5.5% -8.3% 1.2% -12.3% 1.1% -12.4% 13.6% -1.5% 11.8% -3.1% 11.4% -3.4%

poslední závěr 13.03.15

denní změna (bb)

měsíční změna

spread vůči EUR

denní změna spreadu

-0.23 -0.09 0.25 0.66 1.58 2.11 -0.01 0.09 0.40 2.20 2.86 3.49 1.69 2.09 2.46

-0.3 -0.2 -0.6 0.0 0.0 0.0 -3.1 0.9 -6.8 -0.6 7.5 14.0 3.1 3.3 -0.1

-1.4 -2.6 -9.1 1.6 4.6 6.4 -4.4 -4.5 -13.2 11.8 30.8 50.6 11.0 28.0 27.5

89 168 186 23 18 14 243 295 324 192 219 221

0.3 0.2 0.6 -2.8 1.1 -6.2 -0.3 7.7 14.6 3.4 3.5 0.5


denní změna (bb)

měsíční změna

spread vůči EUR

denní změna spreadu

0.09 0.27 0.63 0.92 1.73 2.21 0.39 0.61 0.82 1.99 2.44 3.06 1.73 2.06 2.33

-0.5 -1.7 -1.5 -1.9 -2.2 -0.9 1.0 3.5 -2.0 -1.0 5.8 7.8 1.0 3.4 5.2

-4.2 -3.3 -7.5 2.6 6.7 6.4 -4.5 8.5 -0.5 8.5 35.3 35.4 10.2 31.9 33.2

83 146 159 30 34 19 190 217 243 164 179 170

-1 0 1 2 5 -1 -1 7 9 2 5 7

hlavní sazba centrální banky

jednodenní sazba

3M mezibankovní sazba (offer)

2Y Swap

10Y Swap

0.05 0.25 0.50 0.10 -0.75 0.05 2.10 1.50 2.25 8.25

-0.13 0.15 0.48 -0.03 -0.63 0.05 1.30 1.55 0.49 14.25

0.06 0.27 0.56 0.17 -0.81 0.33 2.06 1.55 1.09 16.35

0.08 0.93 0.96 0.16 -0.64 0.38 2.03 1.73 1.96 11.76

0.62 2.20 1.81 0.59 0.21 0.82 3.06 2.34 3.11 10.12


denní změna

měsíční změna

výnos od 28.02.15

výnos od 31.12.14

16.9 16.2 137.5 58.2

-0.9 -0.1 7.5 0.2

-0.3 -1.9 5.5 -6.1

0.4 -0.9 19.4 -2.4

-0.3 2.7 -42.3 -8.6

EUR/USD GBP/USD GBP/EUR JPY/USD JPY/EUR CHF/USD CHF/EUR CZK/USD CZK/EUR PLN/USD PLN/EUR HUF/USD HUF/EUR

Světové dluhopisové trhy EU 2Y EU 5Y EU 10Y US 2Y US 5Y US 10Y CZ 2Y CZ 5Y CZ 10Y HU 3Y HU 5Y HU 10Y PL 2Y PL 5Y PL 10Y

Světové trhy IRS EUR 2Y EUR 5Y EUR 10Y USD 2Y USD 5Y USD 10Y CZK 2Y CZK 5Y CZK 10Y HUF 2Y HUF 5Y HUF 10Y PLN 2Y PLN 5Y PLN 10Y

Přehled sazeb EUR USD GBP JPY CHF CZK HUF PLN RON RUB

5Y CDS spready USA Germany Hungary Poland

Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

16. března 2015

5


Týdenní zpráva

Akciové trhy Světové akciové trhy poslední závěr 13.03.15

denní změna

měsíční změna

výnos od 28.02.15

výnos od 31.12.14

17 749 2 053 4 872 3 656 5 010 11 902 6 741 1 036 2 303 18 666 7 035 834 76 642 19 254 23 823 3 373

-0.8% -0.6% -0.4% 0.4% 0.5% 0.9% -0.3% 1.2% -1.1% -0.6% -0.9% 0.0% -2.1% 1.4% 0.1% 0.7%

-1.5% -2.1% -0.5% 6.1% 5.3% 8.6% -1.9% 1.2% -1.9% 3.2% -2.2% -8.8% -10.7% 7.5% -3.5% 5.3%

-2.1% -2.4% -1.8% 1.6% 1.2% 4.4% -3.0% 1.3% -2.7% 2.5% -1.5% -7.0% -8.9% 2.4% -4.0% 1.9%

-0.4% -0.3% 2.9% 16.2% 17.3% 21.4% 2.7% 9.4% -0.5% 12.2% -0.7% 5.4% -10.6% 10.3% 0.9% 4.3%


denní změna

týdenní změna

měsíční změna

roční změna

68 609 637 5 590 0 688 11 250 186 555 207 133 1 123

1.1% -0.8% 1.1% 3.0% 0.0% 0.4% 0.1% 0.6% 0.0% 4.1% 0.0% 0.8%

2.3% -1.3% -1.3% 4.1% -2.6% -0.8% 0.6% 0.5% 0.0% 9.2% -2.6% 1.2%

-0.2% 3.2% 0.3% 1.2% -15.6% -1.8% 1.1% 0.5% 0.9% -4.6% -3.0% 6.1%

-14.8% 17.3% 1.5% 25.6% -89.6% 12.7% 2.5% -6.6% -30.5% -7.1% 21.9%


maximum za posledních 52 týdnů

minimum za posledních 52 týdnů

objem obchodů (v ks)

poměr objemu obchodů vzhledem k 6M průměru

68 609 637 5 590 0 688 11 250 186 555 207 133 1 123

83 672 722 5 641 4 715 11 402 188 610 322 149 1 128

47 288 452 4 412 0 590 9 670 155 524 175 112 928

127 978 447 008 109 210 55 451 309 743 1 875 132 10 545 0 232 403 3 062 2 062

169% 109% 49% 118% 20% 30% 9% 0% 107% 28% 42%


denní změna

měsíční změna

výnos od 28.02.15

výnos od 31.12.14

0.0% -4.7% 0.0% 0.0% 0.3% 1.4% -2.2% -1.8% 1.1% 0.5%

-9.4% -15.0% -5.8% -9.8% 2.2% -3.5% -3.9% -8.1% -15.6% -4.6%

-12.9% -9.9% -4.5% -5.7% -0.7% -2.4% 2.8% -6.0% -9.2% -2.9%

-3.5% -15.8% -2.2% -0.3% -7.6% -4.3% -4.4% -8.4% -10.8% -3.6%

US Dow Jones US S&P 500 US Nasdaq Euro STOXX 50 French CAC 40 German DAX UK FTSE 100 Czech PX Polish WIG20 Hungarian BUX Romanian BET Russian RTS Turkish ISE 100 Japanese Nikkei 225 Hong Kong Hang Seng Chinese Shanghai

PX CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A CEZ AS ERSTE GROUP BANK AG KOMERCNI BANKA AS NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH PEGAS NONWOVENS SA PHILIP MORRIS CR AS PIVOVARY LOBKOWICZ GROUP AS TATRY MOUNTAIN RESORTS AS 6 O2 CZECH REPUBLIC AS UNIPETROL AS VIENNA INSURANCE GROUP AG

PX

CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A CEZ AS ERSTE GROUP BANK AG KOMERCNI BANKA AS NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH PEGAS NONWOVENS SA PHILIP MORRIS CR AS PIVOVARY LOBKOWICZ GROUP AS TATRY MOUNTAIN RESORTS AS 6 O2 CZECH REPUBLIC AS UNIPETROL AS VIENNA INSURANCE GROUP AG

Komodity Oil Brent Oil WTI Gold Silver Copper Aluminium Lead REUTERS/JEFFERIES CRB Commodity Index Carbon Emission Future $/OZ Electricity 1Y Fwrd Price/Germany

53.8 44.8 1 158.6 15.7 5 882.0 1 772.0 1 777.0 210.7 6.5 32.2


16. března 2015

6


Týdenní zpráva

České finanční trhy – grafická příloha EUR/CZK

USD/CZK

28.5

EUR /C ZK

27.0

FWR D

28.2

25.4

28.0

23.8

27.7

22.2

27.5

20.6

27.2 Jan-14

Jun-14

Nov-14

Apr -15

19.0 Jan-14

Sep -15

USD /C ZK

Jun-14

FWR D

Nov-14

Apr -15

Sep -15


CZK 3M Pribor a FRA

CZK 3M Pribor a FRA versus EUR

0.35

Actual

-1W

-1M

32

0.33

30

0.31

28

0.29

26

0.27

24

0.25

Actual

-1W

-1M

22 Prib or 3 M

FRA 3X 6

FRA 6X 9

FRA 9X 12

Prib or 3 M

FRA 3X 6

FRA 6X 9

FRA 9X 12


CZK 2Y a 10Y IRS

CZK 2-10Y IRS Spread 140

2.00 10 Y

2Y

10 Y FRWD

2Y FWR D

1.60

118

1.20

96

0.80

74

0.40

52

0.00 Jan-14

Jul-14

Jan-15

Jul-15

30 Jan-14

Jan-16


16. března 2015

7

2-1 0Y

Jul-14

Jan-15

2-1 0Y FWRD

Jul-15

Jan-16


Týdenní zpráva

Finanční trhy – grafická příloha CZK 2Y IRS Spread versus EUR

CZK 10Y IRS Spread versus EUR

40

25 Spre ad versu s EMU 2 Y Spre ad versu s EMU 2 Y FWRD

32

17

24

9

16

1

8

-7 Spre ad versu s EMU 1 0Y Spre ad versu s EMU 1 0Y FWRD

0 Jan-14

Jul-14

Jan-15

Jul-15

-15 Jan-14

Jan-16

Jul-14

Jan-15

Jul-15


KB index globální averze k riziku – RPI

Risk av erse

1.00

0.50

0.00

-0.50

Risk lov ing

-1.00

-1.50

-2.00 Sep-13

Nov-13

Jan-14

Mar-14

May-14

Jul-14

Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

16. března 2015

8

Sep-14

Nov-14

Jan-15

Jan-16


Týdenní zpráva

Devizové trhy – grafická příloha CZK/EUR

06.03.

USD/EUR

09.03.

10.03.

11.03.

13.03.

27.45

1.110

27.40

1.096

27.35

1.082

27.30

1.068

27.25

1.054

27.20 16.03.

06.03.

09.03.

10.03.

11.03.

13.03.

1.040 16.03.


PLN/EUR

06.03.

HUF/EUR

09.03.

10.03.

11.03.

13.03.

4.170

310

4.158

308

4.146

307

4.134

305

4.122

304

4.110 16.03.

06.03.

09.03.

10.03.

11.03.

13.03.

302 16.03.


GBP/EUR

06.03.

CHF/EUR

09.03.

10.03.

11.03.

13.03.

0.730

1.0800

0.724

1.0740

0.718

1.0680

0.712

1.0620

0.706

1.0560

0.700 16.03.

06.03.


16. března 2015

9

09.03.

10.03.

11.03.

13.03.

1.0500 16.03.


Týdenní zpráva

Dluhopisové trhy – grafická příloha Evropské benchmarky

Americké Treasuries 2Y

23.01.

02.02.

5Y

13.02.

0.60

10 Y

23.02.

06.03.

2Y

5Y

10 Y

2.50

0.42

2.00

0.24

1.50

0.06

1.00

-0.12

0.50

-0.30 16.03.

23.01.

02.02.

13.02.

23.02.

06.03.

0.00 16.03.


České benchmarky

Výnosy CZK IRS 2Y

23.01.

02.02.

5Y

13.02.

0.80

10 Y

23.02.

06.03.

2Y

5Y

10 Y

1.00

0.64

0.84

0.48

0.68

0.32

0.52

0.16

0.36

0.00 16.03.

21.01.

01.02.

12.02.

23.02.

05.03.

0.20 16.03.


Polské benchmarky

Maďarské benchmarky 2Y

23.01.

02.02.

5Y

13.02.

2.60

10 Y

23.02.

06.03.

3Y

5Y

3.80

10 Y

2.36

3.40

2.12

3.00

1.88

2.60

1.64

2.20

1.40 16.03.

23.01.


16. března 2015

10

02.02.

13.02.

23.02.

06.03.

1.80 16.03.


Týdenní zpráva

Finanční předpovědi pro země G10 (aktualizováno 13. 3. 2015) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Červen 2015

Září 2015

Prosinec 2015

EURUSD

1,07

1,03

1,03

Březen 2016

1,00

USDJPY

122,0

124,0

126,0

127,0

GBPUSD

1,49

1,45

1,47

1,45

USDCHF

0,98

1,05

1,08

1,14

USDCAD

1,30

1,29

1,27

1,25

AUDUSD

0,76

0,73

0,72

0,70

NZDUSD

0,74

0,72

0,71

0,70

USDNOK

7,94

8,06

7,91

8,00

USDSEK

8,41

8,64

8,54

8,75

EURJPY

131,0

128,0

130,0

127,0

EURGBP

0,72

0,71

0,70

0,69

EURCHF

1,05

1,08

1,11

1,14

EURCAD

1,39

1,33

1,31

1,25

EURAUD

1,41

1,41

1,43

1,43

EURNZD

1,44

1,42

1,44

1,43

EURNOK

8,50

8,30

8,15

8,00

EURSEK

8,90

8,80

8,80

8,75

DXY Index

99,0

102,0

101,9

104,0

Zdroj: SG

Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) * aktualizováno 15.1.2015 Březen 2015

Červen 2015

Září 2015

Prosinec 2015

USA

0,13

0,38

0,63

0,88

Japonsko

0,07

0,07

0,07

0,07

Eurozóna

0,05

0,05

0,05

0,05

Velká Británie

0,50

0,50

0,75

1,00

Austrálie

2,50

2,50

2,50

2,50

Švýcarsko

V revizi

Zdroj: SG

Výnosy 10letých státních dluhopisů (konec čtvrtletí) * aktualizováno 15.1.2015 Březen 2015

Červen 2015

Září 2015

Prosinec 2015

USA

2,05

2,20

2,35

2,55

Eurozóna

0,35

0,25

0,35

0,50

Japonsko

0,20

0,20

0,25

0,25

Velká Británie

1,55

1,65

1,85

2,00

Zdroj: SG

16. března 2015

11


Týdenní zpráva

Finanční předpovědi pro rozvíjející se trhy (aktualizováno 15. 1. 2015) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Březen 2015

Červen 2015

Září 2015

Prosinec 2015

EUR/CZK

28,00

28,20

27,90

27,70

EUR/PLN

4,20

4,20

4,15

4,10

EUR/HUF

313

317

315

314

EUR/RON

4,45

4,50

4,45

4,43

EUR/RSD

125,30

126,00

123,00

122,00

EUR/RUB

84,94

81,62

73,14

71,94

EUR/TRY

2,93

2,91

2,74

2,59

USD/CZK

23,93

24,73

24,91

25,18

USD/RUB

72,60

71,60

65,30

65,40

USD/TRY

2,50

2,55

2,45

2,35

USD/ZAR

11,50

11,70

11,40

11,25

USD/ILS

4,10

4,20

4,10

4,10

USD/BRL

2,70

2,85

2,85

2,90

USD/MXN

13,90

14,00

13,75

13,60

USD/CLP

605

630

620

620

USD/CNY

6,22

6,24

6,20

6,15

USD/HKD

7,75

7,75

7,75

7,75

USD/INR

61,50

61,00

60,00

59,00

USD/IDR

13400

12800

13000

13200

USD/KRW

1080

1070

1050

1030

USD/TWD

31,90

32,10

32,20

32,30

USD/THB

33,00

33,20

32,70

32,20

Zdroj: SG, Economic & Strategy Research, Komerční banka

Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Březen 2015

Červen 2015

Září 2015

Prosinec 2015

Česká republika

0,05

0,05

0,05

0,05

Polsko

1,75

1,75

1,75

1,75

Maďarsko

1,90

1,50

1,50

1,50

Rumunsko *

2,00

2,00

2,00

2,00

15,00

15,00

15,00

13,00

Turecko

6,25

5,75

5,75

5,75

Jižní Afrika

5,75

5,75

5,75

5,75

Izrael

0,25

0,25

0,25

0,25

12,75

13,75

13,75

13,75

Mexiko

3,00

3,00

3,00

3,00

Chile

3,00

3,00

3,00

3,00

Čína

2,75

2,50

2,50

2,50

Jižní Korea

2,00

1,75

1,75

1,75

Rusko

Brazílie *

Zdroj: SG, Economic & Strategy Research, Komerční banka

* aktualizováno 26.2.2014

16. března 2015

12


Týdenní zpráva

Týdenní kalendář světových makroekonomických dat G5 M onday 16 March

Tuesday 17 March

Wednesday 18 M arch

Thursday 19 March

Friday 20 March

Euro area Unit

Prev

SG

Cons

ECBsp eak: Draghi, Lautenschlager

Unit

Prev

SG

Cons

Euro area CPI MoM Feb

Unit

Prev

SG

Cons

ECB Governing Council non-

Prev

0.6

0.6

ECBspeak: Draghi, Cœuré

-0.3

- 0.3

-0.3

The Netherlands

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Pub lication of the Euro area 42

monetary policy meeting -1.6

m onthly balance of paym ents

General Council m eeting of the

CPI YoY Feb F

Unit

TLTRO3 p ickup, €b n

ECB

CPI Core YoY Feb F 0.6

France

Provincial elections 0.6

Meeting of the ESRB General Board

0.6

Wages QoQ 4Q F 0.1

Germany

0.1

Sunday 22/12: Local elections

ZEW Survey Current Situation 59.6 52 Mar 45.5 ZEW Survey Expectations 58.4 Mar 53

Spain Sunday 22:12

59.7

Andalucian elections

ECBspeak: Praet, Nouy

United Kingdom Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Claim ant Count Rate 2.4 Feb 2.5

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

PSNB ex Banking Groups, GBPbn 8.9 Feb -8.8 8.5

2.4

Job less Claim s Change, 000s - 35 Feb -38.6 -31 ILO Unemp loym ent Rate 3Mths 5.7 Jan 5.7 5.6 Average Weekly Earnings 3M/YoY 2.2 Jan 2.1 2.2 Weekly Earnings ex Bonus 3M/YoY 1.8 Jan 1.7 1.8 Bank of England Minutes Chancellor delivers Budget

United States Unit

Prev

SG

Em pire Manufacturing 8 Mar 7.78

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

1050

FOMC Rate Decision (Upp er Bound) Current Account Balance, $b n 0.25 0.25 4Q -100.3 - 111.4 -104.9

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

800

Housing Starts, 000s saar 105 0 Feb 1065

Industrial Production MoM -0.1 Feb 0.2

0.2

Housing Starts MoM - 1.4 Feb -2

-1.4

FOMC Rate Decision (Lower Bound) Initial Jobless Claims 0 275 0 14-Mar 289

Capacity Utilization 79.2 Feb 79.4

79.5

Building Permits, 000s saar Feb 1060K 1035 1035

Continuing Claims 2365 07-Mar 3418

Building Permits MoM - 2.4 Feb 0

Philadelphia Fed Business Outlook 11 Mar 5.2 7.4

Manufacturing (SIC) Production -0.3 Feb 0.2 -0.1

0.5

NAHB Housing Market Index 57 Mar 55 57

Leading Index Feb 0.2

Unit

Prev

SG

Cons

Fedsp eak: Lockhart, Evans

0.3

Japan Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

BOJ Annual Rise in Monetary Base ¥tn 80 80 80

Unit

Prev

SG

Cons

Trade Balance Feb -1179.1B -829

-1000.8

Trade Balance Adjusted Feb -406.1 -125 3

-1231.4

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

BoJ releases m inutes of its February 17-18 m eeting

Exports YoY Feb

17

5.2

0.3

-1.3

3.1

Im ports YoY Feb

-9

Unit

Prev

SG

16. března 2015

13

China Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons


Týdenní zpráva

Týdenní kalendář regionálních makroekonomických dat Other Countries M onday 16 March

Tuesday 17 March

Wednesday 18 M arch

Thursday 19 March

Friday 20 March

Europe Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Switzerland SNB Sight Dep osit Interest Rate - 0.75 -0.75 -0.75

LatAm Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Brazil

Unit

Prev

SG

Cons

Chile

Economic Activity YoY -1.1 Jan 0.65

Prev

SG

Cons

Chile

GDP YoY 4Q

-1.5

Unit

0.8

1.7

1.9

Brazil

Overnight Rate Target 3 3

3

IBGE Inflation IPCA-15 MoM 1.03 Mar 1.33 1.25 IBGE Inflation IPCA-15 YoY 7.68 Mar 7.36

7.9

M exico Retail Sales YoY Jan

2.4

3

Unit

Prev

SG

Asia Pacific Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Unit

Prev

SG

Indonesia Bank Indonesia Reference Rate 7.5 7.5 7.5 Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

16. března 2015

14

Cons

Unit

Prev

SG

Cons

Cons


Týdenní zpráva

KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) 222 008 568 [email protected]

Ekonomové Jiří Škop, Ph.D. (420) 222 008 569

Marek Dřímal (420) 222 008 598

Viktor Zeisel (420) 222 008 523

Jana Steckerová (420) 222 008 524

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Akcioví analytici Josef Němý, CFA (420) 222 008 560

Miroslav Frayer (420) 222 008 567

[email protected]

[email protected]

SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Chief Economist of SG Poland Jaroslaw Janecki (48) 225 284 162

Head of Research of Rosbank Evgeny Koshelev (7) 495 725 5637

Chief Economist of BRD-GSG Florian Libocor (40) 213 016 869

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Carmen Lipara (40) 213 014 370

Economist Simona Tamas (40) 213 014 472

Akciový analytik Laura Simion, CFA (40) 213 014 370

[email protected]

[email protected]

[email protected]

SG GLOBAL ECONOMICS RESEARCH Head of Global Economics Michala Marcussen (44) 20 7676 7813 [email protected]

Eurozóna Anatoli Annenkov (44) 20 7762 4676

Michel Martinez (33) 1 4213 3421

Yacine Rouimi (33) 1 42 13 84 04

Souheir Asba (44) 20 7676 7954

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Severní Amerika Brian Jones (1) 212 278 69 55

Aneta Markowska (1) 212 278 66 53

Velká Británie Brian Hilliard (44) 20 7676 7165

Latinská Amerika Dev Ashish (91) 80 2802 4381

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Asie a Tichomoří Klaus Baader (852) 2166 4095

Čína Wei Yao (852) 2166 5437

Japonsko Takuji Aida (81) 3 5549 5187

Kiyoko Katahira (81) 3 5549 5190

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Korea Suktae Oh (82) 2195 7430

Indie Kunal Kumar Kundu (91) 80 6716 8266

Inflace Hervé Amourda (91) 80 2808 6779

Shivangi Shah (91) 80 3087 8603

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

SG CROSS ASSET RESEARCH – FIXED INCOME & FOREX GROUPS Global Head of Research Patrick Legland (33) 1 42 13 97 79 [email protected]

Head of Fixed Income & Forex Strategy Vincent Chaigneau (44) 20 7676 7707 [email protected]

Fixed income Ciaran O'Hagan (33) 1 42 13 58 60

Adam Kurpiel (33) 1 42 13 63 42

Jean-David Cirotteau (33) 1 42 13 72 52

Takuma Sugawara (81) 3 5549 5432

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Mary-Beth Fisher (1) 212 278 5241

Jorge Garayo (44) 20 7676 7404

Patrick Gouraud (1) 212 278 7671

Bruno Braizinha (1) 212 278 5296

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Shakeeb Hulikatti (91) 80 2802 4380

Marc-Henri Thoumin (44) 20 7676 7770

[email protected]

[email protected]

Foreign Exchange Sébastien Galy (1) 212 278 7644

Olivier Korber (Derivatives) (33) 1 42 13 32 88

Alvin T. Tan (44) 20 7676 7971

Stephanie Aymes (44) 20 7762 5898

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Régis Chatellier (44) 20 7676 7354

Eamon Aghdasi (1) 212 278 7939

Amit Agrawal (91) 80 6758 4096

Phoenix Kalen (44) 20 7676 7305

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Head of Emerging Markets Strategy Benoît Anne (44) 20 7676 7622 [email protected]

16. března 2015

15


Týdenní zpráva

Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, plný a nezkreslený obraz skutečnosti. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná než výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Každý investor je povinen přijmout vlastní informované rozhodnutí o vhodnosti investice, protože investiční nástroj uvedený v tomto dokumentu nemusí být vhodný pro všechny investory. Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost budoucí. Očekávaná budoucí výkonnost je založena na předpokladech, které nemusí nastat. S investičními nástroji a investicemi jsou spojena různá investiční rizika, přičemž hodnota investice může stoupat i klesat a není zaručena návratnost původní investované částky. Investiční nástroje denominované v jiné měně jsou navíc vystaveny riziku vyplývajícímu ze změn devizových kurzů s možným pozitivním nebo negativním dopadem na cenu investičního nástroje, a následně na zhodnocení investice. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení, a to zavedením odpovídajícího vnitřního členění zahrnujícího informační bariery mezi jednotlivými útvary Komerční banky, a.s. v souladu s požadavky kladenými příslušnými právními předpisy. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. postupují v souladu s vnitřními předpisy upravujícími střet zájmů. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Hodnocení autorů investičních doporučení ale spočívá ve vazbě na zisk Komerční banky, a.s., na kterém se částečně podílejí i výsledky obchodování s investičními nástroji. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku http:\\www.trading.kb.cz

16. března 2015

16

Kalendář pondělních ekonomických událostí

Recommend Documents