HUBUNGAN ANTARA KORUPSI DENGAN PERKEMBANGAN PASAR SAHAM DAN PERBANKAN: KAJIAN EMPIRIS PADA SEMBILAN NEGARA DIKAWASAN ASEAN+3 Muhammad Fazri(1) Hermanto Siregar(2) Heni Hasanah(3) Departemen Ilmu Ekonomi, Fakultas Ekonomi dan Manajemen, Institut Pertanian Bogor Email:
[email protected](1),
[email protected](2),
[email protected](3) Abstract Banking and stock market are two financial institutions which play an important role in the economic development process. Many studies suggest that the development of banking and stock market are able to increase the economic growth. There are factors which influence the development of these two financial institutions, for example macroeconomic stability and institutional influences such as corruption. This study aims to analyze how corruption affects the development of banking and stock market and also tries to identify the role of development of banking to reduce corruption. This study uses panel data for nine countries of ASEAN +3 region, during 2003-2012. The result shows that corruption hinders the development of banking and stock market. In addition, banking development will reduce corruption. Keywords: corruption perception index, development of banking, stock market development, panel data Abstrak Perbankan dan pasar saham merupakan memiliki peran yang penting dalam proses pertumbuhan suatu perekonomian. Terdapat banyak penelitian yang menyimpulkan bahwa perkembangan perbankan dan pasar saham dapat meningkatkan pertumbuhan ekonomi. Stabilitas makroekonomi dan pengaruh dari sisi institusi salah satunya korupsi diperkirakan dapat memberikan dampak pada perkembangan kedua sektor keuangan tersebut. Penelitian ini menganalisis pengaruh korupsi dan variabel lainnya terhadap perkembangan perbankan dan pasar saham serta sebaliknya melihat apakah perkembangan perbankan dapat memengaruhi korupsi. Metode panel data digunakan untuk estimasi model dari data sekunder sembilan negara di kawasan ASEAN+3 pada periode 2003-2012. Hasilnya menunjukkan bahwa korupsi dapat menghambat perkembangan pasar saham dan perbankan. Sebaliknya, perkembangan pada sektor perbankan juga dapat mengurangi tingkat korupsi. Kata Kunci: indeks persepsi korupsi, perkembangan perbankan, pasar saham, panel data PENDAHULUAN Perkembangan sektor keuangan baik itu dari sisi pasar saham maupun
perbankan telah memberikan dampak positif
terhadap
Jurnal Ekonomi Pembangunan Vol.15, No.01 Juni 2017
pertumbuhan 1
Hubungan Antara Korupsi Dengan Perkembangan Pasarβ¦....(Muhammad Fazri) ekonomi. Banyak studi yang telah
menyebabkan
memperlihatkan
perkembangan dari
bahwa
akan
menghambat pasar
saham.
perkembangan stock market akan
Penelitian-penelitian lain banyak juga
memberikan dampak yang positif
yang menemukan hal yang serupa
terhadap
ekonomi
dimana korupsi memiliki dampak
seperti yang disampaikan Levine, et
negatif terhadap perkembangan pasar
al. (2000).
terkait
saham (Johansson dan Kongstad,
penentu
2010; Naceur, et al., 2007; dan Cherif
pertumbuhan
Kajian
dengan
yang
faktor
perkembangan
dan
dan Gazdar, 2010). Penelitian tersebut
besar
menggunakan indikator corruption
dipengaruhi dua hal terkait dengan
perception index sebagai proksi dari
sudut
perbankan
pasar
secara
saham garis
ekonomi
dan
sudut
sisi institusional. Penelitian Ayadi, et
institusional. Variabel pada
sudut
al. (2013) menggunakan indikator
memengaruhi
legal and democracy quality sebagai
perkembangan kedua sektor tersebut
proksi dari sudut institusional, dimana
seperti growth dan inflasi. Sedangkan
hasilnya
dari
peningkatan kualitas demokrasi di
ekonomi
sudut
yang
institusional
lebih
menekankan kepada kestabilan politik
suatu
dan juga tingkat korupsi.
terhadap
Korupsi
merupakan
suatu
tindakan yang mengambil keuntungan
menunjukkan
negara
bahwa
berpengaruh
perkembangan
positif sektor
keuangan. Selain dampak korupsi terhadap
sendiri dari jabatan yang dimiliki.
sektor
Korupsi
penelitian yang mencoba melihat
dapat
mengurangi
keuangan,
terdapat
pula
kepercayaan investor menanamkan
bagaimana
perkembangan
modalnya terhadap negara tersebut
keuangan
mampu
baik dalam bentuk penanaman modal
korupsi. Majeed dan MacDonald
langsung atau melalui pasar saham dan
(2011)
portofolio. Penelitian yang dilakukan
perkembangan
oleh Ayyadin dan Baltaci (2013)
memberikan dampak positif terhadap
mengatakan
akan
kebebasan dari korupsi di negara
memberikan dampak negatif pada
berkembang. Torhton (2009) juga
kepercayaan
mendapatkan hasil yang sama bahwa
bahwa
korupsi
investor
yang
Jurnal Ekonomi Pembangunan Vol.15, No.01 Juni 2017
menemukan industri
sektor
mengurangi
bahwa perbankan
2
Hubungan Antara Korupsi Dengan Perkembangan Pasarβ¦....(Muhammad Fazri) perkembangan
perbankan
akan
mengurangi tindakan korupsi Selain
yang
telah
disepakati
jauh
sebelumnya. Terkait dengan sektor
perkembangan
sektor
perbankan,
korupsi
dapat
ASEAN terlihat membaik jika dilihat
dipengaruhi oleh beberapa faktor lain.
dari indikator credit to private sector
Shabbir dan Anwar (2007) membagi
yang mengalami kenaikan. Bahkan
faktor yang memengaruhi korupsi
beberapa negara seperti Malaysia,
menjadi dua bagian. Bagian pertama
Singapura, dan Thailand pada tahun
dari sisi ekonomi dan bagian kedua
2015 menurut World Development
dari sisi non ekonomi. Variabel yang
Indicator telah mencapai lebih dari
menjelaskan sisi ekonomi adalah
100% untuk indikator domestic credit
economic
keuangan,
juga
perkembangannya di
freedom
index
dan
to private sector relative to GDP yang
yang
dilihat
dari
berarti tingkat kredit perbankan telah
distribusi
melebihi nilai GDP masing-masing.
pendapatan (indeks gini), dan tingkat
Meskipun demikian beberapa negara
pendidikan.
yang
di kawasan ini masih memiliki nilai
menjelaskan dari sisi non ekonomi
yang rendah pada indikator tersebut
adalah demokrasi, kebebasan media
seperti Filipina (41.8%) dan Indonesia
siaran, dan kebabasan agama. Hasil
(39.1%).
globalization transaksi
perdagangan,
Variabel
kajiannya menemukan bahwa hampir
Sebagai
kawasan
yang
semua variabel ekonomi berhubungan
terintegrasi, ASEAN juga memiliki
negatif
beberapa masalah
dengan
korupsi
kecuali
besar. Salah
pendidikan. Sedangkan untuk variabel
satunya dari masalah tersebut adalah
non-ekonomi semua hasil memberikan
korupsi. ASEAN dapat dikatakan
kesimpulan dimana kebebasan dari
sebagai salah satu kawasan yang
demokrasi media siaran dan agama
memiliki tingkat korupsi yang cukup
akan menurunkan tingkat korupsi pada
tinggi. Beberapa negara di kawasan
suatu negara.
ini
Di kawasan integrasi regional, ASEAN
Economic
bahkan
memiliki peringkat
korupsi yang cukup tinggi seperti di
Community
Indonesia pada tahun 2016 dimana
(AEC) telah dimulai pada tahun 2015
peringkatnya berada pada 90 dari 176
lalu sebagai target jangka panjang
negara
yang
Jurnal Ekonomi Pembangunan Vol.15, No.01 Juni 2017
menjadi
observasi
3
Hubungan Antara Korupsi Dengan Perkembangan Pasarβ¦....(Muhammad Fazri) menurut Transparency International.
Cina dengan time series periode 2003-
Artinya bahwa Indonesia memiliki
2012. Data dalam penelitian ini
tingkat korupsi yang lebih tinggi
mencakup indeks persepsi korupsi
dibandingkan dengan negara-negara
(CPI), credit to private sector relative
lainnya.
to
Kajian ini mencoba untuk
GDP
(CREDIT,
capitalization
%),
relative
to
GDP
inflasi
(%),
melihat kedua sisi yang menjadi
(MARCAP,
perbedaan
penelitian
pertumbuhan ekonomi (GROWTH,
sebelumnya. Selain melihat apakah
%), bank capital to asset ratio
korupsi
tidak
(BANKCAP, %), tingkat suku bunga
terhadap perkembangan pasar saham
riil (RIR, %), total export to GDP
dan perbankan di ASEAN, kajian ini
(TRADE, %), economics freedom
melihat hal sebaliknya. Penelitian ini
(EFI), financial freedom (FF), dan
juga
GDP percapita.
dengan
berpengaruh
atau
menganalisis
berkembangnya
apakah
sektor
%),
market
perbankan
Metode analisis yang digunakan
dapat menjadi faktor yang dapat
dalam penelitian ini adalah panel data.
menurunkan
Metode
korupsi.
berikutnya
panel
data
memiliki
berturut-turut
keunggulan secara statistik dan teori
metodologi
ekonomi (Baltagi 2005) yaitu mampu
penelitian, hasil empiris, dan penutup.
mengontrol heterogenitas individu,
dibahas
secara
Bagian
data
dan
memberikan METODE PENELITIAN
lebih
Data panel yang digunakan dalam penelitian
ini
merupakan
data
informasi data yang
banyak,
mengurangi
lebih
bervariasi,
kolinearitas
antar
variabel, meningkatkan degree of
sekunder yang diperoleh dari World
freedom
Development Indicator, Transparency
macam teknik estimasi data panel
International,
yaitu
dan
Heritage
dan lebih efisien. Tiga
pooled
least square,
Foundation. Data cross section yang
effect model, dan
digunakan terdiri dari 9 negara di
model. Uji kesesuaian model untuk
ASEAN+3 yaitu Malaysia, Indonesia,
menentukan model yang paling tepat
Singapura,
adalah dengan
Filipina,
Thailand,
Vietnam, Jepang, Korea Selatan dan
random
fixed effect
menggunakan uji
Chow dan uji Hausman. Setelah itu, uji
Jurnal Ekonomi Pembangunan Vol.15, No.01 Juni 2017
4
Hubungan Antara Korupsi Dengan Perkembangan Pasarβ¦....(Muhammad Fazri) asumsi klasik diaplikasikan untuk mendapatkan model terbaik. Penelitian ini mencakup tiga
CREDIT
:
CPI
:
2) yang mengacu pada penelitian
GROWTH
:
Ayadi, et al. (2013). Sedangkan model
INFLASI
:
RIR
:
TRADE
:
model, pertama, model untuk melihat pengaruh korupsi dan variabel lainnya terhadap perkembangan pasar modal (persamaan 1) yang mengacu pada penelitian Ayaydin dan Baltaci (2013). Model kedua melihat dampak korupsi dan
variabel
lain
terhadap
perkembangan perbankan (persamaan
ketiga untuk melihat dampak dari perkembangan perbankan terhadap korupsi
dan
determinan
lainnya
(persamaan 3) yang mengacu pada penelitian Torhton (2009). Secara matematis persamaan tersebut dapat ditulis: ππ΄π
πΆπ΄πππ‘ = π½0 + π½1 πΆπ
πΈπ·πΌπππ‘ + π½2 πΆππΌππ‘ + π½3 πΊπ
ππππ»ππ‘ + π½4 πΌππΉπΏπ΄ππΌππ‘ + π½5 π
πΌπ
ππ‘ + π½6 ππ
π΄π·πΈππ‘ + π½7 π·ππππ‘ + πππ‘
(1)
BANKCAP : GDP
:
FF
:
EFI
:
DUM
:
πΆπ
πΈπ·πΌπππ‘ = π½0 + π½1 π΅π΄ππΎπΆπ΄πππ‘ + π½2 πΆππΌππ‘ + π½3 πΊπ·πππ‘ + π½4 πΉπΉππ‘ + π½5 π·ππππ‘ + πππ‘
(2)
πΆππΌππ‘ = π½0 + π½1 πΆπ
πΈπ·πΌπππ‘ + π½2 πΊπ
ππππ»ππ‘ + π½3 ππ
π΄π·πΈππ‘ + π½4 πΈπΉπΌππ‘ + πππ‘
(3)
PEMBAHASAN
Keterangan : MARCAP
Saham/Rasio Kapitalisasi Pasar thd GDP (%) Perkembangan Perbankan (Rasio Credit To Private Sector thd GDP, %) Indeks Persepsi Korupsi dengan nilai terendah 0 βKorupsiβ dan nilai tertinggi 10 βBersihβ Pertumbuhan Ekonomi (%) Tingkat Inflasi (%) Suku Bunga Riil (%) Trade Openness (Total Export to GDP, %) Bank capital to asset ratio (%) PDB per kapita (USD) Financial Freedom Index Economy Freedom Index Dummy bernilai β0β ketika periode bukan krisis dan bernilai β1β untuk periode krisis
: Perkembangan Pasar
Pada model perkembangan pasar modal (persamaan 1), perkembangan
Jurnal Ekonomi Pembangunan Vol.15, No.01 Juni 2017
5
Hubungan Antara Korupsi Dengan Perkembangan Pasarβ¦....(Muhammad Fazri) perbankan (persamaan 2), dan korupsi
model FEM atau REM), model pasar
(persamaan 3) dapat dilihat pada Tabel
saham lebih sesuai menggunakan
1 bahwa nilai hasil uji Chow yang
pendekatan REM. Sementara model
ditujukan untuk memilih antara model
perbankan dan korupsi terlihat lebih
PLS atau FEM, menyimpulkan bahwa
cocok menggunakan pendekatan FEM
model yang dipilih adalah FEM.
pada hasil uji tersebut.
Berdasarkan Uji Hausman (memilih Tabel 1. Hasil Uji Chow, Hausman dan Normalitas Probabilitas Chi-Sq Model
Model
Perkembangan
Perkembangan
Pasar Saham
Perbankan
Probabilitas Uji Chow
0.0000***
0.0000***
0.0000***
Probabilitas Uji Hausman
0.5067
0.0000***
0.0251**
Prob (Jarque Berra)
0.876275
0.272447
0.458606
Kesimpulan
Model REM
Model FEM
Model FEM
Uji Model Terbaik
Model Korupsi
Sumber: Data Diolah Keterangan : Tanda ** dan *** menandakan signifikan pada 5% dan 1%
Pengujian asumsi klasik pada
memiliki
nilai probabilitas Jarque
model panel harus tetap dilakukan
Bera lebih besar dibandingkan taraf
agar
nyata
model
dapat
menghasilkan
5%, yang mengindikasikan
estimator yang memenuhi Kriteria
bahwa residual berdistribusi normal,
Best
Estimator
sehingga dapat disimpulkan bahwa
(BLUE). Pengujian asumsi klasik
kriteria normalitas model estimasi
meliputi uji normalitas, uji mul-
telah terpenuhi pada ketiga model
tikolinieritas, uji heteroskedastisitas,
yang diestimasi.
Linier
Unbiassed
dan uji autokorelasi.
Pengujian ada atau tidaknya
Pengujian normalitas dilakukan
multikolinieritas salah satunya dapat
dengan Jarque Bera test yang dapat
dilihat dengan melihat kecenderungan
dilihat pada Tabel 1. Pada model
nilai R2 dengan banyaknya jumlah
perkembangan
saham,
variabel yang signifikan. Jika R2
perkembangan perbankan, dan korupsi
bernilai tinggi namun banyak variabel
pasar
Jurnal Ekonomi Pembangunan Vol.15, No.01 Juni 2017
6
Hubungan Antara Korupsi Dengan Perkembangan Pasarβ¦....(Muhammad Fazri) yang tidak signifikan, terindikasi
berkembang dengan baik. Korupsi
terjadi masalah multikolinieritas. Jika
juga menjadi sebuah resiko tambahan
dilihat pada Tabel 2, 3, dan 4 hampir
bagi investor untuk menanamkan
seluruh variabel signifikan sehingga
modalnya
kemungkinan
langsung maupun fortofolio seperti
tidak
terdapat
baik
saham.
model
ini
menggunakan random effect model
menggunakan metode GLS dimana
dapat dilihat bahwa variabel yang
metode ini merupakan salah satu cara
signifikan pada taraf nyata 5 persen
dalam
adalah
penelitian
menghilangkan
multikolinieritas Model
masalah
(Juanda,
dalam
2009).
penelitian
hasil
investasi
multikolinieritas. Selain itu, ketiga pada
Dari
pada
estimasi
pertumbuhan
(GROWTH),
ekonomi
trade
opennes
ini
(TRADE), dan dummy krisis (DUM).
menggunakan estimasi dengan metode
Sementara indeks persepsi korupsi
pembobotan GLS Cross-Section SUR
(CPI)
maka
dan
terhadap perkembangan pasar saham
dapat
pada taraf nyata yang lebih besar
telah
(10%). Indeks persepsi korupsi (CPI)
masalah
yang merupakan variabel utama yang
masalah
autokorelasi
heteroskedatisitas terkoreksi
langsung
sehingga
terbebas
model
dari
heteroskedatisitas (Juanda, 2009).
dan
inflasi
berpengaruh
ingin dilihat pada kajian ini ternyata memiliki pengaruh positif terhadap
Pengaruh
Korupsi
dan
Faktor
lainnya Terhadap Perkembangan Pasar Saham
dalam
perkembangan
pasar saham. Hal ini dikarenakan korupsi
koefisien sebesar 9.9869. Dengan kata lain, jika CPI semakin tinggi (tingkat
Korupsi merupakan salah satu penghambat
perkembangan pasar saham dengan
salah
pasar akan meningkat juga. Hasil
yang
didapat
terkait
dapat
pengaruh CPI sesuai dengan hipotesis.
pembentukan
Penurunan korupsi akan mempercepat
perusahaan dan emiten baru sehingga
proses kapitalisasi pasar saham karena
perusahaan tidak dapat membuat
perusahaan semakin mudah membuat
saham baru yang membuat nilai
perusahaan baru (terutama dari sisi
kapitalisasi
perizinan atau pun birokrasi) atau
menghambat
satunya
korupsi membaik) maka kapitalisasi
proses
pasar
saham
tidak
Jurnal Ekonomi Pembangunan Vol.15, No.01 Juni 2017
7
Hubungan Antara Korupsi Dengan Perkembangan Pasarβ¦....(Muhammad Fazri) emiten baru yang akan dikapitalisasi
pasar saham menjadi lebih rendah.
menjadi saham baru sehingga nilai
Hasil
kapitalisasi
didapatkan oleh Ayaydin dan Baltaci
pasar
saham
akan
ini
sesuai
dimana
dengan
yang
meningkat. Tingkat korupsi yang
(2013)
korupsi
akan
tinggi juga dijadikan sebagai nilai
memberikan dampak buruk terhadap
resiko bagi para investor pasar saham
perkembangan pasar saham.
sehingga membuat nilai kapitalisasi Tabel 2. Hasil Estimasi Model Perkembangan Pasar Saham Variabel
Koefisien
Probabilitas
Elastisitas
CREDIT
0.1299
0.4345
0.1299
CPI
9.9869*
0.0515
46.2395
GROWTH
3.5513**
0.0025
3.5514
INFLASI
-2.4093*
0.0764
-2.4094
RIR
-1.0970
0.3975
-1.0970
TRADE
0.4254**
0.0123
0.4255
DUM
-23.9175**
0.0240
-
C
-10.0689
0.6680
-
Sumber: Data Diolah Keterangan : Tanda * dan ** menandakan signifikan pada taraf nyata 10% dan 5%
Variabel
lainnya
yang
sesuai
dengan
hipotesis
dimana
memengaruhi perkembangan pasar
pertumbuhan ekonomi menandakan
saham
adalah
adanya
inflasi,
dari
secara
pertumbuhan
signifikan ekonomi,
perkembangan masyarakat
pendapatan
yang
akan
keterbukaan perdagangan, dan dummy
meningkatkan konsumsi barang dan
krisis.
jasa.
Pertumbuhan
ekonomi
Peningkatan
konsumsi
memiliki pengaruh positif terhadap
membuat
perkembangan pasar saham. Dimana,
memperluas
pertumbuhan ekonomi yang naik
Perluasaan
sebesar 1% akan meningkatkan rasio
perusahaan akan membutuhkan modal
kapitalisasi saham terhadap GDP
yang didapat dari pinjaman atau
sebesar 3.5513%. Hasil yang didapat
mengeluarkan saham baru yang akan
Jurnal Ekonomi Pembangunan Vol.15, No.01 Juni 2017
perusahaan
ini
skala ini
akan usahanya.
mengakibatkan
8
Hubungan Antara Korupsi Dengan Perkembangan Pasarβ¦....(Muhammad Fazri) meningkatkan
kapitalisasi
pasar
modal. Hasil yang didapat juga sesuai dengan
hasil
penelitian
tersebut membuat nilai pasar saham menjadi turun.
yang
Keterbukaan perdagangan yang
dilakukan oleh Ayaydin dan Baltaci
diproksi dengan rasio total ekspor
(2013) juga Naceur, et al. (2010)
terhadap PDB memiliki pengaruh
dimana pertumbuhan ekonomi akan
yang baik terhadap perkembangan
memberikan dampak positif terhadap
pasar saham. Dimana jika keterbukaan
perkembangan pasar saham.
perdagangan naik sebesar 1% maka
Inflasi
dalam
ini
akan meningkatkan rasio kapitalisasi
memberikan dampak negatif terhadap
pasar saham terhadap GDP sebesar
perkembangan pasar saham. Kenaikan
0.4245%. Hasil ini sesuai dengan
inflasi
hipotesisnya.
sebesar
1
hal
persen
akan
Jika
keterbukaan
menurunkan rasio kapitalisasi pasar
perdagangan meningkat artinya nilai
terhadap GDP sebesar 1.6587 persen.
ekspor meningkat (asumsi tingkat
Hasil yang didapat sesuai baik dengan
GDP konstan). Peningkatan nilai
hipotesis maupun dengan penelitian
ekspor ini akan membuat perusahaan
terdahulu (lihat Ayaydin dan Baltaci,
akan
2013).
dengan memperluas skala usahanya.
Tingkat inflasi yang tinggi
meningkatkan
menandakan berkurangnya daya beli
Perluasaan
masyarakat yang akan menyebabkan
perusahaan akan membutuhkan modal
penurunan
dalam
yang didapat dari pinjaman atau
masyarakat. Penurunan konsumsi ini
mengeluarkan saham baru yang akan
membuat perusahaan akan sulit untuk
meningkatkan
memperluas skala usahanya yang
modal.
berakibat
mendapatkan
konsumsi
perusahaan
tidak
perlu
mengeluarkan usaha baru yang akan
ini
produksinya
mengakibatkan
kapitalisasi
Ayaydin,
et
hasil
pasar
al.
(2010)
yang
sejalan
dengan kajian ini.
mengurangi nilai kapitalisasi pasar
Dummy yang digunakan pada
saham. Inflasi juga menggambarkan
kajian ini menjelaskan mengenai krisis
kondisi buruk bagi suatu negara yang
keuangan 2008 yang berawal dari
membuat
subprime
nilai
resiko
untuk
berinvestasi akan semakin tinggi. Hal
mortgage
di
Amerika
Serikat. Nilai dummy tersebut sama dengan 1 pada saat krisis dan bernilai
Jurnal Ekonomi Pembangunan Vol.15, No.01 Juni 2017
9
Hubungan Antara Korupsi Dengan Perkembangan Pasarβ¦....(Muhammad Fazri) 0 pada saat kondisi normal. Nilai koefisien dari dummy ini adalah -
Pengaruh Korupsi dan Faktor lainnya Terhadap Perkembangan Perbankan
23.9175 artinya pada periode krisis
Pada bagian ini akan dibahas
nilai rasio kapitalisasi pasar terhadap
pengaruh korupsi dan faktor lainnya
GDP lebih rendah sekitar 23.9175
terhadap perkembangan perbankan di
persen dibandingkan dengan kondisi
kawasan ASEAN+3. Perkembangan
normal (tidak krisis). Hal ini berarti
perbankan
berarti
krisis ekonomi yang terjadi
menggunakan variabel rasio kredit
pada tahun 2008 memberikan dampak
sektor swasta terhadap GDP. Dari
negatif
Tabel 3 dapat disimpulkan bahwa
yang
signifikan
terhadap
perkembangan pasar modal.
semua
Nilai elastisitas yang dihitung di atas (Tabel 2) digunakan untuk
diproksi
variabel
penjelas
dengan
kecuali
dummy berpengaruh signifikan pada taraf nyata 1 persen.
menganalisis faktor mana yang paling
Indeks
berpengaruh terhadap perkembangan
berpengaruh
pasar modal. Dapat dilihat pada Tabel
perkembangan perbankan. Kenaikan
2 bahwa nilai elastisitas yang paling
CPI sebesar 1 poin (penurunan tingkat
tertinggi
persepsi
korupsi) akan meningkatkan rasio
korupsi (CPI) dengan nilai 46.2395.
kredit swasta terhadap GDP sebesar
Hal ini mengindikasikan bahwa pada
3.2352
negara di kawasan ASEAN+3 korupsi
hipotesisnya, jika tingkat korupsi
adalah
indeks
masih merupakan faktor yang paling
persen.
persepsi
korupsi
positif
terhadap
Sesuai
dengan
turun artinya tidak ada proses birokrasi
memengaruhi dalam perkembangan
misalnya korupsi atau pungutan lain
pasar modal. Dimana korupsi akan
yang menghambat pencairan dana
akan mempersulit proses izin dan juga
pinjaman kepada para pelaku usaha
menjadi bahan pertimbangan bagi para
yang
investor
domestik kepada sektor swasta.
modalnya.
dalam
menanamkan
akan
meningkatkan
kredit
Sementara itu, ketiga variabel lain yang signifikan yaitu GDP perkapita, capital to asset ratio, financial freedom index, ketiganya memiliki pengaruh positif terhadap
Jurnal Ekonomi Pembangunan Vol.15, No.01 Juni 2017
10
Hubungan Antara Korupsi Dengan Perkembangan Pasarβ¦....(Muhammad Fazri) perkembangan perbankan. Koefisien
meningkatnya kredit yang diberikan
GDP per kapita sebesar 0.0006 dapat
kepada sektor swasta.
diinterpretasikan jika GDP per kapita naik
1
USD
terjadi
ratio memiliki nilai koefisien positif.
swasta
Kenaikan capital to asset rasio dapat
sebesar
0.0006
meningkatkan rasio kredit swasta
Hasil ini sesuai
dengan
terhadap GDP. Hasil yang didapat
(2010)
sesuai dengan hipotesis dimana jika
peningkatan terhadap
maka
rasio
GDP
persen.
Variabel bank capital to asset
penelitian
Ayadi,
kredit
et
al
dimana peningkatan pendapatan akan
tingkat
meningkatkan
sehingga
mengalami kenaikan maka jumlah
perusahaan akan memperluas skala
kredit yang dapat diberikan oleh
usahanya yang salah satu caranya
perbankan.
dengan
konsumsi
meminjam
modal
dalam
perbankan
kepada
perbankan. Hal tersebut berakibat Tabel 3. Hasil Estimasi Model Perkembangan Perbankan Variabel Koefisien Probabilitas
Elastisitas
BANKCAP
3.7554***
0.0000
3.7554
CPI
3.2352***
0.0000
14.9793
GDP
0.0006***
0.0000
7.8170
FF
0.3132***
0.0000
14.0280
DUM
-0.0737
0.1127
-
C
32.8356***
0.0000
-
Sumber: Data Diolah Keterangan : Tanda *** menandakan signifikan pada taraf nyata 1%
yang
Kebebasan
sektor
keuangan
memiliki nilai koefisien positif. Jika
diproksi
dengan
financial
indeks kebebasan sektor keuangan
memberikan
naik sebesar 1 poin maka akan
freedom
index
kemudahan
akses
peminjaman,
dalam
sehingga
proses dapat
mempercepat pencairan kredit. Hal ini
meningkatkan rasio kredit swasta terhadap GDP sebesar 0.3132%. Sementara
jika
dilihat
sesuai dengan hasil empiris dimana
elastisitasnya yang telah bebas unit,
indeks kebebasan sektor keuangan
dapat disimpulkan bahwa diantara
Jurnal Ekonomi Pembangunan Vol.15, No.01 Juni 2017
11
Hubungan Antara Korupsi Dengan Perkembangan Pasarβ¦....(Muhammad Fazri) semua variabel yang dimasukkan ke dalam
model
perkembangan
Pengaruh Perkembangan Sektor Keuangan dan Faktor Lainnya Terhadap Korupsi
perbankan tersebut, CPI memberikan pengaruh yang paling besar. Sama halnya seperti di model pasar saham, hal ini mengindikasikan bahwa pada kawasan ASEAN+3 korupsi masih menjadi
salah
satu
faktor
pengahambat dalam perkembangan perbankan terutama dalam penyaluran
Perkembangan keuangan
pada
sektor
diperkirakan
mampu
mengurangi korupsi melalui jalur pemberian
kredit
dan
kontrol
keuangan yang sangat transparan. Jika bank memberikan kredit baik kepada swasta maupun pemerintah,
kredit kepada sektor swasta. Tabel 4. Hasil Estimasi Model Korupsi Variabel
Koefisien
Probabilitas
Elastisitas
CREDIT
0.0019***
0.0000
0.0004
GROWTH
0.0033***
0.0000
0.0007
TRADE
0.0004**
0.0224
0.0001
EFI
0.0084***
0.0000
0.1153
C
0.6464***
0.0000
-
Sumber: Data Diolah Keterangan: Tanda ** dan *** menandakan signifikan pada taraf nyata 5% dan 1%
maka bank berhak dalam mengontrol
pengaruh
aktifitas keuangan yang dilakukan
independen utama yang dilihat adalah
oleh swasta maupun
perkembangan sektor perbankan yang
pemerintah.
signifikan.
Kontrol yang baik membuat segala
dilihat
aktifitas pemerintahan maupun swasta
terhadap GDP.
menjadi
terselidiki
terhadap GDP yang meningkat sebesar
apabila ada dana yang yang tidak
1 persen akan menaikkan indeks
sesuai dengan yang seharusnya.
persepsi korupsi sebesar 0.0019 poin,
lebih
mudah
dari
rasio
Variabel
kredit
swasta
Rasio kredit swasta
Berdasarkan hasil estimasi pada
yang mengindikasikan tingkat korupsi
Tabel 4 dengan variabel terikat berupa
yang membaik. Hasil ini sesuai dengan
indeks
hipotesis
persepsi
korupsi,
semua
variabel independen ternyata memiliki
dan
penelitian
yang
dilakukan oleh Torhton (2009) bahwa
Jurnal Ekonomi Pembangunan Vol.15, No.01 Juni 2017
12
Hubungan Antara Korupsi Dengan Perkembangan Pasarβ¦....(Muhammad Fazri) ketika kredit kepada sektor swasta
berarti
naik maka pihak perbankan mampu
berpengaruh positif terhadap indeks
mengontrol
pihak
persepsi korupsi. Jika rasio total
swasta sehingga akan mengurangi
ekspor terhadap GDP naik 1% naik
peluang
atau
maka nilai indeks persepsi korupsi
korupsi yang dilakukan oleh pengelola
akan naik 0.0004 poin (kondisi korupsi
perusahaan.
membaik). Hal ini sesuai dengan
keuangan
tingkat
Variabel
dari
kecurangan
independen
keterbukaan
perdagangan
lainnya
hipotesis dan penelitian yang yang
yang digunakan adalah pertumbuhan
dilakukan oleh Shabbir dan Anwar
ekonomi. Dapat dilihat bahwa tingkat
(2007)
pertumbuhan ekonomi memiliki nilai
perdagangan mengindikasikan bahwa
koefisien sebesar 0.0033, hal ini
tidak
berarti
ekonomi
perdagangan dari sisi institusional
berpengaruh positif terhadap indeks
sehingga dapat digambarkan tingkat
persepsi korupsi. Jika rasio kredit
korupsi yang semakin menurun.
pertumbuhan
swasta terhadap GDP naik sebesar 1%
dimana
ada
keterbukaan
proses
Terakhir,
hambatan
indeks
kebebasan
maka nilai indeks persepsi korupsi
ekonomi juga memiliki koefisien yang
akan naik
0.0033 poin (penurunan
positif atau dengan kata lain terdapat
keparahan korupsi). Torhton (2009)
hubungan searah antara kebebasan
serta Shabbir dan Anwar (2007)
ekonomi dengan tingkat korupsi. Jika
menyatakan
nilai indeks kebebasan ekonomi naik
ekonomi
bahwa
pertumbuhan
menandakan
semakin
sebesar 1 poin maka nilai indeks
meningkatnya kesejahteraan suatu di
persepsi korupsi akan naik 0.0084 poin
masyarakat. Salah satu motif korupsi
yang mengindikasikan korupsi telah
adalah karena rendahnya pendapatan
turun. Penelitian Shabbir dan Anwar
sehingga
(2007) menemukan hal yang sejalan,
jika
pendapatannya
meningkat maka korupsi juga akan
dimana
turun.
menandakan bahwa masyarakat bebas
Keterbukaan memiliki
nilai
perdagangan koefisien
sebesar
kebebasan
ekonomi
dalam melakukan pekerjaan tanpa adanya
persyaratan
bukan
0.0004 dengan probabilitas 0.0000
seharusnya
kurang dari taraf nyata 5%. Hal ini
sejumlah uang tertentu. Hal
Jurnal Ekonomi Pembangunan Vol.15, No.01 Juni 2017
seperti
yang
membayar ini
13
Hubungan Antara Korupsi Dengan Perkembangan Pasarβ¦....(Muhammad Fazri) mengindikasikan tingkat korupsi yang
perkembangan pasar saham adalah
semakin menurun.
Malaysia dan Filipina. Hal ini berarti
Analisis terakhir terkait variabel
kedua
negara
tersebut
memiliki
mana yang memberikan pengaruh
perkembangan yang lebih pesat dalam
paling besar terhadap kondisi korupsi
kapitalisasi
pasar
(indeks
Sebaliknya
Vietnam
persepsi
korupsi)
sahamnya. memiliki
menggunakan konsep elastisitas. Pada
perkembangan paling kecil dalam
Tabel 4 terlihat variabel yang memiliki
kapitalisasi pasar sahamnya.
pengaruh terbesar secara berturut-turut adalah
economic
freedom
Pada
model
perkembangan
index,
perbankan dapat dilihat bahwa Jepang
pertumbuhan ekonomi, perkembangan
dan Cina memiliki cross section effect
perbankan,
keterbukaan
tertinggi. Hal ini berarti Jepang dan
elastisitas
Cina memiliki perkembangan dalam
economic freedom index paling tinggi
perbankan lebih baik dibandingkan
membuktikan
kebebasan
dengan
masyarakat dalam mendapatkan hak
Filipina
yang
perbankan paling rendah.
dan
perdagangan.
sama
Nilai
bahwa
dalam
merupakan
salah
perekonomian satu
yang
memengaruhi korupsi. Pengaruh
yang
lainnya.
memiliki
Sementara
perkembangan
Pada model korupsi dapat dilihat Singapura dan Jepang memiliki nilai
dari
keragaman
cross section effect yang lebih tinggi
dari
penggunaan
dibandingkan dengan yang lain. Hal
pendekatan model FEM dan REM
ini dikarenakan karena Singapura
membuat nilai intersep dari masing-
memang menjadi negara terbersih dari
masing negara berbeda. Perbedaan
korupsi
intersep
Singapura
individu
perbedaan
akibat
menandakan perkembangan
adanya antar
di
kawasan menduduki
ASEAN+3. peringkat
kelima negara terbersih diseluruh
negara. Dapat dilihat pada Tabel 5
dunia
menurut
bahwa negara yang memilik cross
International.
Trasparency
section effect paling tinggi pada model
Jurnal Ekonomi Pembangunan Vol.15, No.01 Juni 2017
14
Hubungan Antara Korupsi Dengan Perkembangan Pasarβ¦....(Muhammad Fazri) Tabel 5. Keragaman Individu
Negara
Malaysia Indonesia Singapura Vietnam Thailand Filipina Jepang Malaysia Cina
Model Perkembangan Pasar Saham Cross Section Effect 30.6957 7.8241 -7.5150 -34.3056 0.6012 16.6689 -10.9211 5.4212 -8.4697
Model Perkembangan Perbankan Cross Section Effect 11.6284 -63.4900 -38.6404 -2.6559 14.2693 -67.7656 69.0530 33.3374 44.2636
Model Korupsi
Cross Section Effect 0.1647 -1.0880 2.6437 -1.1845 -1.2429 -1.2490 2.3493 0.1966 -0.5900
Sumber: Data Diolah
KESIMPULAN Berdasarkan hasil kajian yang telah
dijelaskan
pada
bagian
Selain
saham
korupsi
keuangan
menghambat
yang
memengaruhi sektor keuangan (pasar
sebelumnya, dapat disimpulkan bahwa akan
korupsi
dan
perbankan),
juga
terbukti
dapat
perkembangan sektor keuangan baik
dikembangkan
itu pasar saham maupun sektor
mengurangi korupsi. Artinya secara
perbankan.
tidak langsung, kondisi korupsi di
Variabel-variabel
lain
tujuan
yang memengaruhi perkembangan di
suatu
pasar saham secara positif yaitu
saling
pertumbuhan ekonomi, inflasi dan
perkembangan sektor perbankan (rasio
keterbukaan perdagangan. Sedangkan
kredit swasta terhadap GDP). Faktor-
variabel-variabel
yang
faktor lain yang dapat memperbaiki
memengaruhi perkembangan sektor
kondisi korupsi di kawasan ASEAN+3
perbankan
adalah
sektor
lain
diantaranya keuangan,
kebebasan pendapatan
perkapita, dan juga rasio modal bank terhadap aset.
negara
untuk
sektor
memiliki
hubungan
memengaruhi
dengan
keterbukaan
kebebasan
ekonomi,
perdagangan, dan
juga
pertumbuhan ekonomi. Hasil
tersebut
memberikan
implikasi yang dapat ditujukan untuk Jurnal Ekonomi Pembangunan Vol.15, No.01 Juni 2017
15
Hubungan Antara Korupsi Dengan Perkembangan Pasarβ¦....(Muhammad Fazri) perancangan kebijakan.
dan
implementasi
Pemerintah
dan
bank
sentral perlu menciptakan kondisi makroekonomi
yang
lebih
stabil
terutama pertumbuhan ekonomi dan inflasi.
Inflasi
negatif
yang
terhadap
berpengaruh
pasar
Ayyadin H, Baltaci N. 2013. Corruption, Banking Sector, and Stock Market Development: A Panel Data Analysis. European Journal of Research on Education, Special Issue: 95-99. Baltagi
BH. 2005. Econometric Analysis of Panel Data. Third Edition. New York: McGraw Hill Companies Inc.
Cherif
M, Gazdar K. 2010. Macroeconomic and Institutional Determinants of Stock Market Development in MENA Region: New Results from a Panel Data Analysis. International Journal of Banking and Finance: Vol. 7(1): 138-159.
saham,
memberikan implikasi bahwa inflasi minimal harus stabil atau bahkan diturunkan. Pertumbuhan ekonomi yang berdampak positif baik terhadap perkembangan
pasar
saham,
perbankan, maupun kondisi korupsi harus
dijaga
agar
berkelanjutan.
Kemudahan akses masyarakat dan pelaku
usaha
terhadap
sektor
keuangan misalnya melalui program financial
inclusion
diduga
dapat
semakin meningkatkan kondisi sektor keuangan dan memperbaiki masalah
Johansson D, Kongstad AS. 2013. The Determinants of Stock Market Development: Implications of a Dynamic Panel Data Model. Thesis. School of Economics and Management Lund University
korupsi khususnya di Indonesia. Tentu peran komisi khusus yang bertugas memerangi
korupsi
(KPK)
perlu
dioptimalkan perannya atas dukungan penuh dari pemerintah dan seluruh lapisan masyarakat.
Juanda
B. 2009. Ekonometrika Permodelan dan Pendugaan. Bogor (ID): IPB Pr.
Levine R, Loayza N, Beck T. 2000. Financial Intermediation and Growth: Causality and causes. Journal of Monetary Economics, Vol. 46: 31-77.
DAFTAR PUSTAKA Ayadi R, Arbak E, Naceur SB, Groen WPD. 2013. Determinants of Financial Development across the Mediterranean. MEDPRO Technical Report, No. 29.
Majeed MT, MacDonald R. 2011. βCorruption and Financial Intermediation in a Panel of Regions: Cross-Border Effects of Corruptionβ. SIRE Discussion Paper, SIRE-DP2011-67.
Jurnal Ekonomi Pembangunan Vol.15, No.01 Juni 2017
16
Hubungan Antara Korupsi Dengan Perkembangan Pasarβ¦....(Muhammad Fazri)
Shabbir G, Anwar M. 2007. Determinants of Corruption in Developing Countries. The Pakistan Development Review, Vol. 46(4): 751-764.
Torhton J. 2009. Does Financial Development Reduce Cortuption. Bangor Busines School Working Paper, BBSWP/09/003.
Naceur SB, Ghazouani S, Omran M. 2007. The determinants of stock market development in the Middle-Eastern and North African Region. Managerial Finance, Vol. 33(7): 477-489.
World
Bank. 2004. Combating Corruption in Indonesia Enhancing Accountability For Development. (ID): Jakarta.
Jurnal Ekonomi Pembangunan Vol.15, No.01 Juni 2017
17
