www.kh.hu
Nyersanyagpiaci hírlevél
2015.07.16
piaci áttekintés nyersanyag megnevezés
aktuális ár
2 héttel ezelőtti
kőolaj
réz LME 3hó (USD/t)
5565
5765
cink LME 3hó (USD/t)
2054
2000
gazdasággal kapcsolatos aggodalmakat is felélesztette. Ráadásul a rég várt megállapodás Irán atomprogramja körül
11620
11980
szintén nem kedvezett az árnak. A görög események hatása azonban véleményünk szerint csekély hatással volt a
alumínium LME 3hó (USD/t)
1707
1691
ólom LME 3hó (USD/t)
1840
1760
Ami az Iráni fejleményeket illeti, annak nincs azonnali közvetlen hatása a piacon, ugyanis a szankciók elengedése bizonyos feltételekhez kötött. Tényleges kínálati növekedésre Irán oldaláról csak az idei év végén, vagy a jövő év
14750
13920
elején lehet számítani, és csak abban az esetben, ha az USA kongresszusa elfogadja az egyezséget. Ekkor az OPEC
140
140
59
64
illetve exportálhatja majd a tankerekben eltárolt készleteit is (becslések szerint ez mintegy 20-40 millió hordót tesz ki). Azonban a kitermelés növekedésére vonatkozó várakozások már most lefelé nyomták az árakat (mialatt középtávon illetve hosszabb távon a lefelé mutató nyomás még nyilvánvalóbb a forward görbén).
nikkel LME 3hó (USD/t)
ón LME 3hó (USD/t) acél LME 3hó (USD/t) brent ICE 1hó (USD/hordó) WTI (USD/hordó)
53
59
diesel ARA spot (USD/t)
527
573
kerozin ARA spot (USD/t)
550
601
búza ENXT 1hó (EUR/t)
193
201
repce ENXT 1hó (EUR/t)
391
397
kukorica ENXT 1hó (EUR/t)
183
187 Forrás: Bloomberg
A Brent ára 8%-al esett az elmúlt két hétben. A piac kezdetben nyugtalan volt a kínai tőzsde esése miatt, ami a kínai
piacra.
második legnagyobb kitermelő országa 500 hordó/nap mennyiségben növelheti kitermelését hónapok leforgása alatt,
Véleményünk szerint ahogy az iráni megegyezés hatása inkább közép-vagy hosszú távú, úgy a kínai kereslet csökkenése már rövid távon kockázatot jelent. Bár az elemzők szerint a kínai növekedés visszatérhet a „tervezett” 7%ra, a tőzsdeindexek hirtelen esése aggodalomra ad okot a kínai gazdaság teljesítményét illetően.
ipari fémek Az ipari fémek árai átlagosan enyhe emelkedést mutattak az elmúlt két hétben. A Kína körüli aggodalmak sem az alumíniumnak, sem a réznek nem tettek jót. A réz 5400 dollár/hordó alatt is járt, ami 6-éves mélypontot jelent. Az alumínium ára ugyan visszatért 1700 dollár/hordó fölé, de továbbra is nyomás alatt van a keresleti kockázatok miatt.
makrogazdasági adatok ország
dátum
idő
egység időszak
USA
2015.07.22
16:30 Készletjelentés
USA
2015.07.27
14:30 Tartós cikkek rendelésállománya
USA
2015.07.29
16:30 Készletjelentés
USA
2015.07.29
20:00 Fed ülés
adat
m hordó
július
%
június
m hordó
július
%
július
előrejelzés hó/hó év/év
piaci várakozás hó/hó
év/év
előző hó/hó
év/év
0.5
0.25
0.25
rövid-és középtávú előrejelzés 3hó *
Brent kőolaj (ICE)
1 év *
Az év eleji esés, majd az azt követő emelkedés után az árak ismét lejtmenetbe fordultak, és a fundamentumok egyelőre nem utalnak trendfordulóra. Ami a keresletet illeti, az inkább lefelé gyakorol hatást az árakra (Kínai aggodalmak, az USA szezonálisan alacsonyabb kereslete). A kínálat oldaláról sem beszélhetünk áremelő hatásról, ugyanis egyrészt a palaolaj kitermelők az alacsony olajárak ellenére kitartanak, másrészt az iráni megegyezés a következő években a kitermelés növekedését eredményezheti. Ez azt jelenti, hogy a viszonylag alacsony olajárak időszaka tovább tarthat, mint ahogy azt a piac eredetileg várta.
réz (LME)
3hó *
1 év *
Úgy gondoljuk, hogy idén is a réz felhasználása, illetve annak növekedési üteme lesz kulcsfontosságú a piacmozgásra nézve. E tekintetben pedig főszerepet fog játszani Kína, amelynek GDP növekedési üteme lassult és a többi adata sem adott okot az optimizmusra. Másrészről az országban a lassulás ellenére a réz import viszonylag élénk maradt a tavalyi évhez képest. Így a kínai jegybank monetáris ösztönzésének, valamint a kormány gazdaságélénkítésének hatása (vagyis hogy elegendő-e a növekedés támogatására) továbbra is kockázatot jelent. Végeredményben az elkövetkező negyedévekre nézve a réz árának fokozatos csökkenésére számítunk, párhuzamosan a kereslet élénkülésével, amely jelenleg elmarad a kínálattól.
* az aktuális árhoz viszonyított várakozás
K&H Bank Zrt.
befektetési elemzés
K&H Bank Zrt.
2015.07.06
2015.06.06
2015.05.06
2015.04.06
2015.03.06
2015.02.06
2015.01.06
2014.12.06
2014.11.06
2014.10.06
2014.09.06
2014.08.06
2014.07.06
2014.06.06
2014.05.06
2014.04.06
2014.03.06
2014.02.06
2014.01.06
2013.12.06
2013.11.06
2013.10.06
2013.09.06
2013.08.06
USD / hordó
90
80
70
60
USD / hordó
2015.06.23
2015.05.23
2015.04.23
2015.02.23 2015.03.23
2015.01.23
2014.12.23
2014.11.23
2014.10.23
2014.09.23
2014.08.23
2014.07.23
2014.06.23
2014.05.23
2014.04.23
2014.02.23 2014.03.23
2014.01.23
2013.12.23
2013.11.23
2013.10.23
2013.09.23
2013.08.23
2013.07.23
USDt 1200 710
1100 690
1000 670
900
800 650
USD/t
2015.06.23
2015.05.23
2015.04.23
2015.02.23 2015.03.23
2015.01.23
2014.12.23
2014.11.23
2014.10.23
2014.09.23
2014.08.23
2014.07.23
2014.06.23
2014.05.23
2014.04.23
2014.02.23 2014.03.23
2014.01.23
2013.12.23
2013.11.23
2013.10.23
2013.09.23
2013.08.23
2013.07.23
USD/t 800
700
USD/t
2015.06.23
2015.05.23
2015.04.23
2015.02.23 2015.03.23
2015.01.23
2014.12.23
2014.11.23
2014.10.23
2014.09.23
2014.08.23
2014.07.23
2014.06.23
2014.05.23
2014.04.23
2014.02.23 2014.03.23
2014.01.23
2013.12.23
2013.11.23
2013.10.23
2013.09.23
2013.08.23
2013.07.23
USD/t 800
700
USD/t
nyersanyagpiaci hírlevél 2015.07.16
kőolaj és olajszármazékok
dízel (FOB ARA) dízel: swap görbe
1100 620
1000 600
900 580
kerozin (FOB ARA)
gázolaj (FOB ARA)
Brent 1 havi határidős ár (ICE)
100
50
40
2
560
600 540
500 520
400 500 1
1100 670
1000 650
900 630
400 1
700
600
500
400
130 73
120 71
110 69
1
4
2
1
7
3
2 3
10
4
5
13
5 lejárat (hó)
4
6
5
16 7
kerozin: swap görbe
610
600 590
500 570
550 6 7
9 13
19
22 8 9 10 11 12
lejárat (hó)
8 9 10 11 12
gázolaj: swap görbe
630
610
590
570
550 lejárat (hó) 17
25 21
Brent: forward görbe
67
65
63
61
59
57
55
lejárat (hó)
28
31
34
forrás: Bloomberg
befektetési elemzés
nyersanyagpiaci hírlevél 2015.07.16 dízel: ARA készletek
desztillátumok: USA készletek
3 500
180 000 170 000
3 000
160 000
t
ezer hordó
2 500 2 000
150 000 140 000 130 000 120 000
1 500
110 000 1 000
100 000 M01
M02
M03
M04
M05
2010-2014 sáv
M06
M07
M08
2010-2014 átlag
M09
M10
M11
2014
M12
M01
M03
M04
M05
2010-2014 sáv
2015
kerozin: ARA készletek
M02
M06
M07
M08
M09
2010-2014 átlag
M10
M11
2014
M12 2015
kerozin: USA készletek
1 000
49 000
900
47 000
800 45 000
ezer hordó
700
t
600 500 400
37 000
200
35 000
100 M01
M02
M03
M04
M05
2010-2014 sáv
M06
M07
M08
2010-2014 átlag
M09
M10
M11
2014
M12
M01
M02
M03
M04
M05
2010-2014 sáv
2015
gázolaj: ARA készletek
M06
M07
M08
M09
2010-2014 átlag
M10
M11
2014
M12 2015
gázolaj: USA készletek
1 200
250 000
1 100
240 000
1 000
230 000
ezer hordó
900 800 700
220 000 210 000 200 000
600
190 000
500
180 000
400
2010-2014 sáv
M06
M07
M08
2010-2014 átlag
M09
M10
M11
2014
M12
M01
70 50
2015.01.01
2014.07.01
2014.01.01
2013.07.01
30
2013.01.01
M05
M06
M07
M08
M09
2010-2014 átlag
M10
M11
2014
M12 2015
15 10 5 0 -5 -10 -15 -20
0.4 0.3 0.2 0.1 0 -0.1 -0.2 -0.3
2012.01.01
90
USD/hordó
1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2
110
2012.07.01
M04
Brent, előremutató indikátor* : változás
130
2012.01.01
M03
2010-2014 sáv
2015
Brent, előremutató indikátor*
Brent (USD/hordó)
M02
Brent (USD/hordó)
előremutató indikátor
2015.01.01
M05
2014.07.01
M04
2014.01.01
M03
2013.07.01
M02
2013.01.01
M01
2012.07.01
t
41 000 39 000
300
USD/hordó
43 000
előremutató indikátor
* Az indikátor a legfőbb fejlett és fejlődő országok keresleti faktorait (főleg üzleti hangulatot) követi, a kialakítása az OECD módszertanát követi. Minél magasabb az indikátor, annál erősebb nyomást gyakorol a kereslet az áremelkedés irányába (minden más tényező változatlansága esetén).
forrás: Bloomberg
K&H Bank Zrt.
3
befektetési elemzés
nyersanyagpiaci hírlevél 2015.07.16
BASE METALS
törölt warrantok aránya
2015.03.23
2015.01.23
t
2015.05.23
9
12
15
18
21
24
27
30
33
36
(3 400 000
150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250
350 000 300 000 250 000 200 000
ezer tonna
USD/t
120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60
150 000 100 000
2012M06 2012M07 2012M08 2012M09 2012M10 2012M11 2012M12 2013M01 2013M02 2013M03 2013M04 2013M05 2013M06 2013M07 2013M08 2013M09 2013M10 2013M11 2013M12 2014M01 2014M02 2014M03 2014M04 2014M05
2015.06.14
2015.04.14
2015.02.14
2014.12.14
2014.10.14
2014.08.14
2014.06.14
2014.04.14
2014.02.14
2013.12.14
2013.10.14
6
Kína réz importja az LME - ShFE szpredhez képest havi határidős kontraktus)
80 70 60 50 40 30 20 10 0
2013.08.14
%
3
készletek (jobb tengely)
réz: törölt warrantok aránya az azonnali ár - háromhavi ár szpredhez képest (LME)
Nettó import
azonnali ár - 3havi ár szpred (jobb tengely)
LME alumínium: ár és készletek
LME - ShFE árkülönbség
alumínium: forward görbe
2200
1900
5500000
1850
2100
1800
5000000
2000
4500000
USD/t
1750
1900
t
USD/t
5900 5850 5800 5750 5700 5650 5600 5550 5500 5450 5400 5350 CASH
lejárat (hó)
t
ár
2014.11.23
2014.09.23
2014.07.23
2014.05.23
2014.03.23
2014.01.23
2013.11.23
2013.09.23
680000 630000 580000 530000 480000 430000 380000 330000 280000 230000 180000 130000
USD/t
réz: forward görbe
7500 7300 7100 6900 6700 6500 6300 6100 5900 5700 5500
2013.07.23
USD/t
LME réz: ár és készletek
1800 4000000
1700 1650 1600
1700
1550
ár
1500 CASH
2015.05.23
2015.03.23
2015.01.23
2014.11.23
2014.09.23
2014.07.23
2014.05.23
2014.03.23
2014.01.23
2013.11.23
2013.09.23
3500000
2013.07.23
1600
8
12
16
20
24
28
32
36
lejárat (hó)
készletek (jobb tengely)
alumínium fizikai prémium (LME árhoz képest))
alumínium: törölt warrantok aránya az azonnali ár - 3 havi határidős ár szpredhez képest (LME)
600
70
40 500
60
20
400
0
30
-20
USD/t
40
t
50
%
4
20
törölt warrantok aránya
100
-60
0
2015.06.14
2015.04.14
2015.02.14
2014.12.14
2014.10.14
2014.08.14
2014.06.14
2014.04.14
2014.02.14
2013.12.14
2013.10.14
2013.08.14
0
200
-40
2007.01.01 2007.05.01 2007.09.01 2008.01.01 2008.05.01 2008.09.01 2009.01.01 2009.05.01 2009.09.01 2010.01.01 2010.05.01 2010.09.01 2011.01.01 2011.05.01 2011.09.01 2012.01.01 2012.05.01 2012.09.01 2013.01.01 2013.05.01 2013.09.01 2014.01.01 2014.05.01 2014.09.01 2015.01.01 2015.05.01
10
300
USA
azonnali ár - 3havi ár szpred (jobb tengely)
Japán
Szingapúr
forrás: Bloomberg
K&H Bank Zrt.
4
befektetési elemzés
nyersanyagpiaci hírlevél 2015.07.16 ólom: ár és készletek (LME)
ólom: forward görbe
2800 2600
1950
240000
1900
220000
2400
1850
ár
t
1700 1650 CASH
18000 16000 14000 12000
ár
28
32
36
24
28
32
36
11800 11600 11400 11200 CASH
4
8
12
16
20
lejárat (hó)
készletek (jobb tengely)
ón: ár és készletek (LME)
ón: forward görbe
22000 20000 18000 16000 14000
ár
14800 14600 14400 14200 14000 13800 13600 13400
2015.05.23
2015.03.23
2015.01.23
2014.11.23
2014.09.23
2014.07.23
2014.05.23
2014.03.23
2014.01.23
12000
15000
USD/t
16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000
24000
t
26000
2013.11.23
24
12000
2015.05.23
2015.03.23
2015.01.23
2014.11.23
2014.09.23
2014.07.23
2014.05.23
2014.03.23
2014.01.23
2013.11.23
2013.09.23
10000
2013.09.23
20
12200
USD/t
20000
2013.07.23
16
12400
t
520000 470000 420000 370000 320000 270000 220000 170000 120000 70000
2013.07.23
12
nikkel: forward görbe
22000
USD/t
8
készletek (jobb tengely)
24000
CASH
2
4
6
8
10
12
14
lejárat (hó)
készletek (jobb tengely)
cink: ár és készletek
cink: forward görbe
2500 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 1600
1100000
2100
1000000
2050
900000 2000
700000 600000
t
800000
USD/t
USD/t
4
lejárat (hó)
nikkel: ár és készletek (LME)
1950 1900
500000
1850
ár
2015.05.23
2015.03.23
2015.01.23
2014.11.23
2014.09.23
2014.07.23
2014.05.23
2014.03.23
2014.01.23
2013.11.23
2013.09.23
400000
2013.07.23
USD/t
1800 1750
2015.05.23
2015.03.23
2015.01.23
2014.11.23
2014.09.23
2014.07.23
100000
2014.05.23
120000
1400
2014.03.23
140000
1600
2014.01.23
1800
2013.11.23
160000
2013.09.23
180000
2000
USD/t
200000
2200
2013.07.23
USD/t
260000
1800 CASH
4
8
12
16
20
24
28
32
36
lejárat (hó)
készletek (jobb tengely)
forrás: Bloomberg
K&H Bank Zrt.
5
befektetési elemzés
nyersanyagpiaci hírlevél 2015.07.16
Intézményi befektetők pozícionáltsága a WTI olajban. A jelenlegi pozíciót a zöld vonal, a mediánt a narancs vonal jelzi. Minél magasabb az érték, annál nagyobbak az áremelkedésre játszó pozíciók. Forrás: CFTC, CSOB.
45 000 35 000 25 000 15 000 5 000 -5 000 -15 000 -25 000 -35 000 -45 000
2006.06.13 2006.11.13 2007.04.13 2007.09.13 2008.02.13 2008.07.13 2008.12.13 2009.05.13 2009.10.13 2010.03.13 2010.08.13 2011.01.13 2011.06.13 2011.11.13 2012.04.13 2012.09.13 2013.02.13 2013.07.13 2013.12.13 2014.05.13 2014.10.13 2015.03.13
kontraktusok száma
400 000 350 000 300 000 250 000 200 000 150 000 100 000 50 000 0 -50 000
spekulatív pozícionáltság: réz (COMEX)
2006.06.13 2006.10.13 2007.02.13 2007.06.13 2007.10.13 2008.02.13 2008.06.13 2008.10.13 2009.02.13 2009.06.13 2009.10.13 2010.02.13 2010.06.13 2010.10.13 2011.02.13 2011.06.13 2011.10.13 2012.02.13 2012.06.13 2012.10.13 2013.02.13 2013.06.13 2013.10.13 2014.02.13 2014.06.13 2014.10.13 2015.02.13
kontraktusok száma
spekulatív pozícionáltság: WTI olaj (NYMEX)
Intézményi befektetők pozícionáltsága rézben (COMEX). A jelenlegi pozíciót a zöld vonal, a mediánt a narancs vonal jelzi. Minél magasabb az érték, annál nagyobbak az áremelkedésre játszó pozíciók. Forrás: CFTC, CSOB.
réz ár korrelációk
Brent ár korrelációk
napi változás
napi változás 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1.0
1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1.0 dízel ARA
kerozin (ARA) 200 nap
földgáz
spanyol CDS
elmúlt 2 hét
USD index
alumínium
S&P 500
2 hete lezárult 2 hét
Brent
arany
spanyol CDS
elmúlt 2 hét
200 nap
USD index
S&P 500
2 hete lezárult 2 hét forrás: Bloomberg
Tárgyév nyersanyag
réz LME 3hó (USD/t) cink LME 3hó (USD/t)
aktuális ár 5565
historikus árak
éves változás -11.7%
2012 7953
2013 7349
előrejelzés
2014 6830
15Q2 5800
15Q3 5650
a kontraktusok indikatív árai
15Q4 5650
2 016 5600
15Q2 5613
15Q3 5626
15Q4
2 016
5642
5649
2054
-5.7%
1965
1939
2167
2300
2400
2380
2420
2079
2086
2094
2096
11620
-23.3%
17591
15081
16951
17000
17640
18350
18780
11753
11798
11842
11859
alumínium LME 3hó (USD/t)
1707
-7.9%
2052
1887
1896
1865
1900
1900
1950
1723
1736
1744
1752
ólom LME 3hó (USD/t)
1840
-1.0%
2074
2155
2113
2010
2100
2100
2110
1862
1869
1875
1879
nikkel LME 3hó (USD/t)
Brent ICE 1hó (USD/hordó)
59
2.1%
112
109
99
60
60
63
63
60
62
63
63
dízel ARA spot (USD/t)
527
1.1%
980
938
855
540
540
560
560
550
558
566
572
kerozin ARA spot (USD/t)
550
-3.8%
1027
987
906
550
550
570
570
584
595
608
614
búza ENXT 1hó (EUR/t) *
193
-3.8%
236
285
249
194
194
200
198
194
194
200
198
repce ENXT 1hó (EUR/t) *
391
11.5%
480
549
470
376
382
379
379
376
382
379
379
kukorica ENXT 1hó (EUR/t) *
183
12.5%
229
269
220
181
187
190
191
181
187
190
191
Forrás: Bloomberg, ČSOB. A historikus és az előrejelzett árak átalogos szintek az adott időszakra vonatkozóan A K&H előrejelzése világoskék színnel került feltűntetésre, más esetben a piaci konszenzus (Bloomberg) van jelölve. A kontraktusok indikatív árai az aktuális swap árak. * Búza, repce és kukorica esetén a kontraktusok indikatív árai az aktuális swap árak.
Ez az elemzés nem tekinthető teljes körű tájékoztatásnak és a pénzügyi piaci eseményekre vonatkozó rövid távú előrejelzésen alapul. A K&H Bank Zrt. nem garantálja, hogy az előrejelzésben megfogalmazottak bekövetkeznek, és nem tartozik felelősséggel a jelen dokumentum alapján meghozott döntésekből eredő közvetett, vagy közvetlen károkért. Az elemzés nem tekinthető személyre szabott pénzügyi, illetve befektetési tanácsadásnak és semmilyen körülmények között nem jelent pénzügyi termékre vonatkozó ajánlást. Az itt szereplő információk forrását a K&H Bank Zrt. megbízhatónak tartja, ugyanakkor a K&H Bank Zrt. nem vállal felelősséget az információk megfelelőségéért, azok kiegészítésre szorulhatnak, illetve nem teljes körű tájékoztatást jelentenek. Az elemzésben szereplő vélemények a K&H Bank Zrt.-nek az itt rendelkezésre álló adatok alapján történő értékelését jelentik, amely értékelések erre vonatkozó értesítés nélkül is megváltozhatnak.
K&H Bank Zrt.
6
befektetési elemzés
