www.kh.hu
Nyersanyagpiaci hírlevél
2016.03.11
piaci áttekintés nyersanyag megnevezés
aktuális ár
2 héttel ezelőtti
réz LME 3hó (USD/t)
4716
4557
cink LME 3hó (USD/t)
1785
1660
nikkel LME 3hó (USD/t)
8680
8340
alumínium LME 3hó (USD/t)
1573
1522
ólom LME 3hó (USD/t) ón LME 3hó (USD/t) acél LME 3hó (USD/t) brent ICE 1hó (USD/hordó) WTI (USD/hordó)
1778
1790
15995
15400
210
210
37
32
34
29
diesel ARA spot (USD/t)
319
293
kerozin ARA spot (USD/t)
363
322
búza ENXT 1hó (EUR/t)
145
153
repce ENXT 1hó (EUR/t)
347
357
kukorica ENXT 1hó (EUR/t)
147
149 Forrás: Bloomberg
kőolaj Az elmúlt két hétben 14%-kal emelkedett a Brent árfolyama. A piac ismét a kitermelők tárgyalásaira fókuszált, ahol tovább nőtt az kvóták visszavágásának esélye. Azonban, ahogy várható volt, Irán – a megállapodás jóváhagyása szempontjából kulcsfontosságú ország – vonakodik a kitermelésének befagyasztására (hiszen éppen bővíteni tervezi azt a szankciók felfüggesztése után). Az amerikai kitermelés alakulása továbbra is érdekes. Amellett, hogy a tengerentúli olajkitermelést végző cégek lassuló aktivitásról számolnak be február végén, a palaolaj kitermeléssel foglalkozó vállalatok megerősítették a termelés csökkenő tendenciáját. Ezért továbbra is úgy gondoljuk, hogy az olajpiac fokozatosan stabilizálódni fog a következő negyedévekben, bár a keresletet érintő negatív kockázatok kismértékben erősödtek. Rövidtávon az olajpiacnak továbbra is jelentős túlkínálattal kell szembenéznie, amely az év második negyedévében tetőzhet, ez által az olaj ismét nyomás alá kerülhet. A következő két hétben piacmozgató gazdasági esemény a készletjelentéseken és az energia ügynökségek riportjain túl a Fed kamatdöntő ülése lesz (Márc 16). Ennek keretében az amerikai jegybank iránymutatást adhat a jövőbeli kamatpolitikájáról. Az utóbbi adatok azt sugallják, hogy a kamatdöntő ülés inkább negatív hatást gyakorolhat az olajárakra.
ipari fémek Az ipari fémek ára is emelkedett az elmúlt két hétben, a réz és az alumínium körülbelül 3,5%-kal drágult. Mindkét fém profitálni tudott a 2015 utolsó negyedévére vonatkozó amerikai GDP adat kedvező felülvizsgálatából. A következő két hétben a Fed ülése, illetve Kína külkereskedelmével kapcsolatos adatok lesznek relevánsak az ipari fémekre vonatkozóan. Habár a réz importja visszaesett januárban az előző hónaphoz képest, év/év alapon növekedni tudott.
makrogazdasági adatok idő
egység időszak
tényleges
várt
ország
dátum
USA
2016.03.03
16:00 Tartós cikkek rend.áll. (szgk. nélkül)
%
Jan
USA
2016.03.04
14:30 GDP
%
2015 4Q
242
195
Kína
2016.03.08
4:00
2015 4Q
-13.8
-12
USA
2016.03.10
13:45 Feldolgozóipari ISM
Jan
USA
2016.03.16
19:00 ADP foglalkoztatotti létszám adat
Jan
adat
Feldolgozóipari PMI
hó/hó év/év
hó/hó
1.7
év/év
előző hó/hó
év/év
1.8 172 -18.8 0.05 0.25
0.25
rövid-és középtávú előrejelzés Brent kőolaj (ICE)
3hó *
1 év *
Idén az olaj felhasználása jelentősen növekedhet, míg a kínálati oldalon az OPEC-en kívüli országokban – elsősorban az USA-ban – a kitermelés visszafogására lehet számítani. Ez azt jelenti, hogy bár a piac idén is túlkínálatos maradhat, annak mértéke fokozatosan csökkenhet. A keresleti kockázatot a feltörekvő országok fejleményei jelentik, míg a kínálati oldalon Irán kitermelése a legbizonytalanabb tényező.
réz (LME)
3hó *
1 év *
Bár a réz árak zuhanása rövidtávon túlzott mértékűnek tűnik (így elképzelhető egy átmeneti korrekció), középtávon nem látszik fundamentális jele az árak emelkedésének. Úgy gondoljuk, hogy kínálati oldalon a kitermelés növekedése, illetve keresleti oldalon a lassabb élénkülés (elsősorban Kína miatt) a jelenlegi szinteken tarthatja az árakat középtávon. A Fed szigorodó monetáris politikája szintén árcsökkenést okozhat (dollárban kifejezve) a 2016-os év során. Rövidtávon pedig Kína bizonytalan helyzete szintén negatív kockázatot jelent.
* az aktuális árhoz viszonyított várakozás
K&H Bank Zrt.
befektetési elemzés
K&H Bank Zrt.
2016.02.25
2016.01.25
2015.12.25
2015.11.25
2015.10.25
2015.09.25
2015.08.25
2015.07.25
2015.06.25
2015.05.25
2015.04.25
2015.03.25
2015.02.25
2015.01.25
2014.12.25
2014.11.25
2014.10.25
2014.09.25
2014.08.25
2014.07.25
2014.06.25
2014.05.25
2014.04.25
2014.03.25
USD / hordó
120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20
USD / hordó
2016.02.11
2016.01.11
2015.12.11
2015.11.11
2015.10.11
2015.09.11
2015.08.11
2015.07.11
2015.06.11
2015.05.11
2015.04.11
2015.02.11 2015.03.11
2015.01.11
2014.12.11
2014.11.11
2014.10.11
2014.09.11
2014.08.11
2014.07.11
2014.06.11
2014.05.11
2014.04.11
2014.03.11
USDt 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200
USD/t
2016.02.11
2016.01.11
2015.12.11
2015.11.11
2015.10.11
2015.09.11
2015.08.11
2015.07.11
2015.06.11
2015.05.11
2015.04.11
2015.02.11 2015.03.11
2015.01.11
2014.12.11
2014.11.11
2014.10.11
2014.09.11
2014.08.11
2014.07.11
2014.06.11
2014.05.11
2014.04.11
2014.03.11
USD/t 700
600
USD/t
2016.02.11
2016.01.11
2015.12.11
2015.11.11
2015.10.11
2015.09.11
2015.08.11
2015.07.11
2015.06.11
2015.05.11
2015.04.11
2015.02.11 2015.03.11
2015.01.11
2014.12.11
2014.11.11
2014.10.11
2014.09.11
2014.08.11
2014.07.11
2014.06.11
2014.05.11
2014.04.11
2014.03.11
USD/t 700
600
USD/t
nyersanyagpiaci hírlevél 2016.03.11
kőolaj és olajszármazékok
dízel (FOB ARA) dízel: swap görbe
1000
900
800
500
400
300
kerozin (FOB ARA)
gázolaj (FOB ARA)
Brent 1 havi határidős ár (ICE)
2
400 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200
200 1
1100
900
800
400
300
200 1
1
4
2 2016.03.01
1
3
2 3
03.01.2016
7
10
4
5
13
5
4 5
16
6
6
9
19
7 8
7
13
22 9
8
25
10
2016.03.01 9
2016.03.01 17
28 11 12 lejárat (hó)
2016.02.16
kerozin: swap görbe
1000 450
400
350
500 300
250
200 10 lejárat (hó)
11
31
12
2016.02.16
gázolaj: swap görbe
500
450
400
350
300
250
200 21 lejárat (hó)
2016.02.16
Brent: forward görbe
50
45
40
35
30
25
lejárat (hó)
34
02.16.2016
forrás: Bloomberg
befektetési elemzés
nyersanyagpiaci hírlevél 2016.03.11 dízel: ARA készletek
desztillátumok: USA készletek
4 000
170 000
3 500
160 000 150 000
ezer hordó
t
3 000 2 500 2 000
140 000 130 000 120 000
1 500
110 000
1 000
100 000 M01
M02
M03
M04
M05
2010-2014 sáv
M06
M07
M08
2010-2014 átlag
M09
M10
M11
2015
M12
M01
M03
M04
M05
2010-2014 sáv
2016
kerozin: ARA készletek
M02
M06
M07
M08
M09
2010-2014 átlag
M10
M11
2015
M12 2016
kerozin: USA készletek 47 000
900 800
45 000
700
ezer hordó
t
600 500 400
43 000 41 000 39 000
300 37 000
200
35 000
100 M01
M02
M03
M04
M05
2010-2014 sáv
M06
M07
M08
2010-2014 átlag
M09
M10
M11
2015
M12
M01
1 400
270 000
1 300
260 000
1 200
250 000
M05
M06
M07
M08
M09
2010-2014 átlag
M10
M11
2015
M12 2016
240 000
ezer hordó
1 000 900 800 700
230 000 220 000 210 000
600
200 000
500
190 000 180 000
400
2010-2014 sáv
M06
M07
M08
2010-2014 átlag
M09
M10
M11
2015
M12
M01
70 50
2015.01.01
2014.07.01
2014.01.01
2013.07.01
30
2013.01.01
M05
M06
M07
M08
M09
2010-2014 átlag
M10
M11
2015
M12 2016
15 10 5 0 -5 -10 -15 -20
0.3 0.2 0.1 0 -0.1 -0.2
2012.01.01
90
USD/hordó
1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5
110
2012.07.01
M04
Brent, előremutató indikátor* : változás
130
2012.01.01
M03
2010-2014 sáv
2016
Brent, előremutató indikátor*
Brent (USD/hordó)
M02
Brent (USD/hordó)
előremutató indikátor
2015.01.01
M05
2014.07.01
M04
2014.01.01
M03
2013.07.01
M02
2013.01.01
M01
2012.07.01
t
M04
gázolaj: USA készletek
1 100
USD/hordó
M03
2010-2014 sáv
2016
gázolaj: ARA készletek
M02
előremutató indikátor
* Az indikátor a legfőbb fejlett és fejlődő országok keresleti faktorait (főleg üzleti hangulatot) követi, a kialakítása az OECD módszertanát követi. Minél magasabb az indikátor, annál erősebb nyomást gyakorol a kereslet az áremelkedés irányába (minden más tényező változatlansága esetén).
forrás: Bloomberg
K&H Bank Zrt.
3
befektetési elemzés
nyersanyagpiaci hírlevél 2016.03.11
ipari fémek LME réz: ár és készletek
réz: forward görbe
6000 5500 5000 4500
4500 4450 CASH
2016.01.11
9
12
15
18
21
24
27
30
33
36
lejárat (hó)
Kína réz importja az LME - ShFE szpredhez képest havi határidős kontraktus) 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40
40 30 20 10
(3
300
400 000
200
350 000
100
300 000
0
250 000
-100
200 000
-200 -300
150 000
-400
100 000
2012M06 2012M07 2012M08 2012M09 2012M10 2012M11 2012M12 2013M01 2013M02 2013M03 2013M04 2013M05 2013M06 2013M07 2013M08 2013M09 2013M10 2013M11 2013M12 2014M01 2014M02 2014M03 2014M04 2014M05
2014.04.02 2014.05.02 2014.06.02 2014.07.02 2014.08.02 2014.09.02 2014.10.02 2014.11.02 2014.12.02 2015.01.02 2015.02.02 2015.03.02 2015.04.02 2015.05.02 2015.06.02 2015.07.02 2015.08.02 2015.09.02 2015.10.02 2015.11.02 2015.12.02 2016.01.02 2016.02.02
0
törölt warrantok aránya
6
02.16.2016
50
Nettó import
azonnali ár - 3havi ár szpred (jobb tengely)
LME alumínium: ár és készletek
LME - ShFE árkülönbség
alumínium: forward görbe 1750
2200
1900
1700
4700000
1650
1800
4200000
1700
3700000
USD/t
2000
5200000
t
2100
1600 1550 1500
1600 3200000
1500
1450
ár
1400 CASH
2016.01.11
2015.11.11
2015.09.11
2015.07.11
2015.05.11
2015.03.11
2015.01.11
2014.11.11
2014.09.11
2014.07.11
2014.05.11
2700000
2014.03.11
1400
4
70
12
16
20
24
28
32
36
lejárat (hó)
02.16.2016
készletek (jobb tengely)
alumínium: törölt warrantok aránya az azonnali ár - 3 havi határidős ár szpredhez képest (LME)
8
03.01.2016
alumínium fizikai prémium (LME árhoz képest)) 600 40 500 20
400
törölt warrantok aránya
USA
azonnali ár - 3havi ár szpred (jobb tengely)
Japán
2015.10.01
2015.05.01
2014.12.01
2014.07.01
2014.02.01
2013.09.01
2013.04.01
2012.11.01
2012.06.01
2012.01.01
2011.08.01
2011.03.01
2010.10.01
2010.05.01
0
2009.12.01
-60
2014.04.02 2014.05.02 2014.06.02 2014.07.02 2014.08.02 2014.09.02 2014.10.02 2014.11.02 2014.12.02 2015.01.02 2015.02.02 2015.03.02 2015.04.02 2015.05.02 2015.06.02 2015.07.02 2015.08.02 2015.09.02 2015.10.02 2015.11.02 2015.12.02 2016.01.02 2016.02.02
0
100
2007.01.01
10
200
-40
2009.07.01
20
300
2009.02.01
-20
2008.09.01
30
2008.04.01
0
USD/t
40
t
50
2007.11.01
60
2007.06.01
USD/t
3
ezer tonna
2015.11.11
2015.09.11
4550
készletek (jobb tengely)
60
%
4600
03.01.2016
réz: törölt warrantok aránya az azonnali ár - háromhavi ár szpredhez képest (LME)
%
4650
USD/t
ár
2015.07.11
2015.05.11
2015.03.11
2015.01.11
2014.11.11
2014.09.11
2014.07.11
2014.05.11
2014.03.11
4000
4700
t
USD/t
6500
4750
USD/t
680000 630000 580000 530000 480000 430000 380000 330000 280000 230000 180000 130000
7000
t
7500
Szingapúr
forrás: Bloomberg
K&H Bank Zrt.
4
befektetési elemzés
nyersanyagpiaci hírlevél 2016.03.11 ólom: ár és készletek (LME)
ólom: forward görbe
2800 2600
1830
240000
1820
220000
1810
200000
1800
ár
15000 13000 11000 9000
ár
USD/t
t
8400 8200 8000 CASH
4
8
12
16
20
24
28
32
36
lejárat (hó)
02.16.2016
17000 15000 13000 11000
ár
16000 15800 15600 15400 15200 15000 14800 14600
2016.01.11
2015.11.11
2015.09.11
2015.07.11
2015.05.11
2015.03.11
2015.01.11
2014.11.11
9000
16200
USD/t
19000
16400
t
21000
2014.09.11
36
lejárat (hó)
03.01.2016
14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000
CASH
2
4
6
8
10
12
14 lejárat (hó)
03.01.2016 02.16.2016
készletek (jobb tengely)
cink: ár és készletek
cink: forward görbe 900000 850000 800000 750000 700000 650000 600000 550000 500000 450000 400000
2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200
1800 1750 1700 1650 1600 1550
2016.01.11
2015.11.11
2015.09.11
2015.07.11
2015.05.11
2015.03.11
2015.01.11
2014.11.11
2014.09.11
1000
1850
t
2600
USD/t
2014.07.11
32
ón: forward görbe
23000
2014.07.11
28
8600
készletek (jobb tengely)
25000
2014.05.11
24
8800
ón: ár és készletek (LME)
2014.05.11
20
9000
2016.01.11
2015.11.11
2015.09.11
2015.07.11
2015.05.11
2015.03.11
2015.01.11
2014.11.11
2014.09.11
2014.07.11
2014.05.11
2014.03.11
7000
2014.03.11
16
9200
USD/t
17000
2014.03.11
12
02.16.2016
t
19000
USD/t
8
03.01.2016
520000 470000 420000 370000 320000 270000 220000 170000 120000 70000
21000
USD/t
4
nikkel: forward görbe
23000
USD/t
1780
készletek (jobb tengely)
nikkel: ár és készletek (LME)
ár
1790
1750 CASH
2016.01.11
2015.11.11
100000
2015.09.11
1760
1400
2015.07.11
120000
2015.05.11
1770
1600
2015.03.11
140000
2015.01.11
1800
2014.11.11
160000
2014.09.11
2000
2014.07.11
180000
2014.05.11
2200
2014.03.11
USD/t
2400
260000
1500 CASH
4
8
03.01.2016
készletek (jobb tengely)
12
16
20
24
28
32
36
lejárat (hó)
02.16.2016
forrás: Bloomberg
K&H Bank Zrt.
5
befektetési elemzés
nyersanyagpiaci hírlevél 2016.03.11
Intézményi befektetők pozícionáltsága a WTI olajban. A jelenlegi pozíciót a zöld vonal, a mediánt a narancs vonal jelzi. Minél magasabb az érték, annál nagyobbak az áremelkedésre játszó pozíciók. Forrás: CFTC, CSOB.
2015.12.13
2015.06.13
2014.12.13
2014.06.13
2013.12.13
2013.06.13
2012.12.13
2012.06.13
2011.12.13
2011.06.13
2010.12.13
2010.06.13
2009.12.13
2009.06.13
2008.12.13
2008.06.13
2007.12.13
2007.06.13
2006.12.13
45 000 35 000 25 000 15 000 5 000 -5 000 -15 000 -25 000 -35 000 -45 000
2006.06.13
kontraktusok száma
2015.08.13
2015.03.13
2014.10.13
2014.05.13
2013.12.13
2013.07.13
spekulatív pozícionáltság: réz (COMEX)
2013.02.13
2012.09.13
2012.04.13
2011.11.13
2011.06.13
2011.01.13
2010.08.13
2010.03.13
2009.10.13
2009.05.13
2008.12.13
2008.07.13
2008.02.13
2007.09.13
2007.04.13
2006.11.13
400 000 350 000 300 000 250 000 200 000 150 000 100 000 50 000 0 -50 000
2006.06.13
kontraktusok száma
spekulatív pozícionáltság: WTI olaj (NYMEX)
Intézményi befektetők pozícionáltsága rézben (COMEX). A jelenlegi pozíciót a zöld vonal, a mediánt a narancs vonal jelzi. Minél magasabb az érték, annál nagyobbak az áremelkedésre játszó pozíciók. Forrás: CFTC, CSOB.
réz ár korrelációk
Brent ár korrelációk
napi változás
napi változás 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1.0
1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1.0 dízel ARA
kerozin (ARA) 200 nap
földgáz
spanyol CDS
elmúlt 2 hét
USD index
alumínium
S&P 500
2 hete lezárult 2 hét
Brent
arany
spanyol CDS
elmúlt 2 hét
200 nap
USD index
S&P 500
2 hete lezárult 2 hét forrás: Bloomberg
Tárgyév nyersanyag
aktuális ár
historikus árak
éves változás
2012
réz LME 3hó (USD/t)
4716
-25.1%
cink LME 3hó (USD/t)
1785
-18.0%
1965
nikkel LME 3hó (USD/t)
8680
-42.7%
17591
alumínium LME 3hó (USD/t)
1573
-15.1%
2052
ólom LME 3hó (USD/t)
1778
-4.3%
Brent ICE 1hó (USD/hordó)
7953
2013 7349
előrejelzés
2014
15Q2
15Q3
a kontraktusok indikatív árai
15Q4
2 016
15Q2
15Q3
15Q4
2 016
6830
4800
4650
4500
4600
4790
4781
4775
4766
1939
2167
1620
1700
1800
1690
1808
1813
1817
1802
15081
16951
8880
9250
9750
9410
8793
8821
8851
8764
1887
1896
1550
1620
1670
1590
1582
1589
1595
1583
2074
2155
2113
1720
1750
1880
1800
1792
1794
1797
1792
37
-35.8%
112
109
99
31
35
40
35
38
40
41
39
dízel ARA spot (USD/t)
319
-38.8%
980
938
855
280
310
350
310
335
352
367
344
kerozin ARA spot (USD/t)
363
-36.5%
1027
987
906
290
330
370
330
358
376
391
368
búza ENXT 1hó (EUR/t) *
145
-28.0%
236
285
249
156
160
165
159
156
160
165
159
repce ENXT 1hó (EUR/t) *
347
-1.1%
480
549
470
339
339
342
341
339
339
342
341
kukorica ENXT 1hó (EUR/t) *
147
-9.8%
229
269
220
151
156
159
155
151
156
159
155
Forrás: Bloomberg, ČSOB. A historikus és az előrejelzett árak átalogos szintek az adott időszakra vonatkozóan A K&H előrejelzése világoskék színnel került feltűntetésre, más esetben a piaci konszenzus (Bloomberg) van jelölve. A kontraktusok indikatív árai az aktuális swap árak. * Búza, repce és kukorica esetén a kontraktusok indikatív árai az aktuális swap árak.
Ez az elemzés nem tekinthető teljes körű tájékoztatásnak és a pénzügyi piaci eseményekre vonatkozó rövid távú előrejelzésen alapul. A K&H Bank Zrt. nem garantálja, hogy az előrejelzésben megfogalmazottak bekövetkeznek, és nem tartozik felelősséggel a jelen dokumentum alapján meghozott döntésekből eredő közvetett, vagy közvetlen károkért. Az elemzés nem tekinthető személyre szabott pénzügyi, illetve befektetési tanácsadásnak és semmilyen körülmények között nem jelent pénzügyi termékre vonatkozó ajánlást. Az itt szereplő információk forrását a K&H Bank Zrt. megbízhatónak tartja, ugyanakkor a K&H Bank Zrt. nem vállal felelősséget az információk megfelelőségéért, azok kiegészítésre szorulhatnak, illetve nem teljes körű tájékoztatást jelentenek. Az elemzésben szereplő vélemények a K&H Bank Zrt.-nek az itt rendelkezésre álló adatok alapján történő értékelését jelentik, amely értékelések erre vonatkozó értesítés nélkül is megváltozhatnak.
K&H Bank Zrt.
6
befektetési elemzés
