Inhoudsopgave. BNP Paribas OBAM N.V. Vijf jaren OBAM 4. Profiel 6. Verslag van de directie 8

www.bnpparibas-ip.com

BNP Paribas OBAM N.V. B

Halfjaarverslag 2012/2013 Halfjaarve 31-12-2012

Burgerweeshuispad 201 Tripolis 200 Postbus 71770 (2.3.6) 1008 DG Amsterdam www.bnpparibas-ip.nl www.obam.nu

BNP Paribas OBAM N.V.

Inhoudsopgave Vijf jaren OBAM

4

Profiel

6

Verslag van de directie

8

Financieel verslag Balans Winst- en verliesrekening Kasstroomoverzicht Toelichting

14 15 16 17

Beleggingen

29

De 15 grootste belangen

32

Risicofactoren

33

Overige gegevens

34

Fiscale aspecten

35

Amsterdam, 1 maart 2013

1

2



BNP Paribas OBAM N.V. beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal Burgerweeshuispad 201, Tripolis 200 1076 GR Amsterdam

Directie

Vermogensbeheerder

drs. G.P. Ranty en BNP Paribas Investment Partners Funds (Nederland) N.V.

BNP Paribas Investment Partners Netherlands N.V. Amsterdam

Raad van Commissarissen OBAM

BNP Paribas Securities Services S.C.A. Brussel

prof. dr. R.A.H. van der Meer, voorzitter mr. J.H. Schraven jhr. drs. R.W.F. van Tets drs. P.R. Stout A.H. Lundqvist

Administrateur

Depotbank en Fund Agent BNP Paribas Securities Services S.C.A. Luxemburg

Beheerder

Betaalkantoor, Listing Agent en Clearer

BNP Paribas Investment Partners Funds (Nederland) N.V. Burgerweeshuispad 201, Tripolis 200 1076 GR Amsterdam

BNP Paribas Securities Services S.C.A. Parijs

Accountant KPMG Accountants N.V. Laan van Langerhuize 1 1186 DS Amstelveen

Voor informatie of prospectus: BNP Paribas Investment Partners Burgerweeshuispad 201, Tripolis 200 Postbus 71770 1008 DG Amsterdam Tel.: (020) 527 52 52 Dit document dient enkel ter informatie en is op zichzelf geen aanbod tot het kopen van aandelen van BNP Paribas OBAM N.V. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. De waarde van de beleggingen fluctueert met de koerswijzigingen van de effecten waarin wordt belegd. De mogelijkheid bestaat dat uw belegging in waarde stijgt; het is echter ook mogelijk dat uw belegging weinig tot geen inkomsten zal genereren en dat uw inleg bij een ongunstig koersverloop geheel of ten dele verloren gaat. BNP Paribas OBAM N.V. is als beleggingsinstelling geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten. De essentiële beleggersinformatie is kosteloos verkrijgbaar bij BNP Paribas Investment Partners, Postbus 71770, 1008 DG Amsterdam, tel (020) 527 5252 en is eveneens te raadplegen via de website: www.obam.nu en www.bnpparibas-ip.nl.

3

4


Vijf jaren OBAM Totalen EUR x 1.000

31-12-2012

30-06-2012

30-06-2011

30-06-2010

30-06-2009

1.403.967 3

1.505.373 3

2.307.069 3

3.026.931 3

2.740.802 3

1.403.964

1.505.370

2.307.066

3.026.928

2.740.799

10.522 71.394 47.716 –8.126

36.837 –395.327 17.240 –19.312

44.199 408.090 –104.461 –31.499

49.250 –239.793 714.505 –35.297

69.060 –632.910 –1.516.702 –30.617

121.506

–360.562

316.329

488.665

–2.111.169

Klasse Classic (1) Per aandeel EUR (2) Aantal uitstaande gewone aandelen Intrinsieke waarde (3) Transactieprijs Dividend Rendement % Rendement index % Relatief rendement %

32.375.056 43,36 43,27 – 8,4 5,4 3,0

37.122.933 40,55 40,50 0,6 –16,4 9,2 –25,6

66.420.427 45,57 45,35 0,7 9,9 10,8 –0,9

69.376.930 39,51 39,59 0,7 17,2 26,7 –9,5

62.293.784 74,57 74,51 1,0 –47,0 –20,3 –26,7

Klasse Privilege (1) Per aandeel EUR (2) Aantal uitstaande gewone aandelen Intrinsieke waarde (3) Transactieprijs Dividend Rendement % Rendement index % Relatief rendement %

3.153 44,02 43,93 – 1,8 0,4 1,4

– – – – – – –

– – – – – – –

– – – – – – –

– – – – – – –

Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde koersresultaten Ongerealiseerde koersresultaten Kosten

0,32 2,21 1,47 –0,25

1,00 –10,65 0,46 –0,52

0,74 –3,61 10,76 –0,53

0,99 –9,12 –21,86 –0,44

1,53 2,45 –11,54 –0,90

3,75

–9,71

7,36

–30,43

–8,46

Intrinsieke waarde Af: waarde prioriteitsaandelen

Opbrengsten uit beleggingen Gerealiseerde koersresultaten Ongerealiseerde koersresultaten Kosten Totaalresultaat

Totaalresultaat (1)

Per 1 november 2012 zijn de gewone aandelen van OBAM onderverdeeld in verschillende klassen van letteraandelen. Klasse Classic is de reeds bestaande aandelenklasse met een kosten- en vergoedingenstructuur waarin een distributievergoeding is verdisconteerd ten behoeve van distributeurs voor het verlenen van beleggingsdiensten aan beleggers. Klasse Privilege is de aandelenklasse die op 1 november 2012 is gelanceerd met een kosten- en vergoedingenstructuur waarin geen distributievergoeding is verdisconteerd ten behoeve van distributeurs voor het verlenen van beleggingsdiensten aan beleggers. De rendementscijfers van Klasse Privilege hebben betrekking op de periode 1 november 2012 tot en met 31 december 2012. (2) De resultaten per aandeel zijn berekend op basis van het aantal uitstaande aandelen per ultimo verslagperiode. (3) De intrinsieke waarde werd voorheen aangegeven met ‘nettovermogenswaarde voor verslagleggingsdoeleinden’.


Ontwikkeling intrinsieke waarde per aandeel van Klasse Classic (in EUR) 125

100

75

50

25

0 31-12 2002

31-12 2003

31-12 2004

31-12 2005

31-12 2006

31-12 2007

31-12 2008

31-12 2009

31-12 2010

31-12 2011

31-12 2012

Out/under performance OBAM ten opzichte van MSCI World Index* voor de laatste twintig boekjaren (in %) 30 23,5 20

15,5

13,9 10 4,0 0

12,8

9,5 5,9

5,0

4,9

4,3

–2,2

–9,9

–7,3

0,5

–0,7

2000/ 2001

2001/ 2002

2002/ 2003

4,0 –25,8

–9,7

–0,9

–25,6

2008/ 2009

2009/ 2010

2010/ 2011

2011/ 2012

–10 –20 –30 1992/ 1993 *

1993/ 1994

1994/ 1995

1995/ 1996

1996/ 1997

1997/ 1998

1998/ 1999

1999/ 2000

Index tot en met 31 december 2012; vanaf 1 januari 2013 wordt MSCI AC World (RI) gehanteerd.

2003/ 2004

2004/ 2005

2005/ 2006

2006/ 2007

2007/ 2008

5

6


Profiel BNP Paribas OBAM N.V. (‘OBAM’) is een Nederlandse beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal, opgericht in 1936 en gevestigd te Amsterdam.

achter in dit halfjaarverslag. Een volledig overzicht van alle risico’s waaraan de Vennootschap onderhevig kan zijn, is opgenomen in het prospectus.

BELEGGINGSBELEID

AAN- EN VERKOOPBELEID

OBAM belegt wereldwijd in beursgenoteerde aandelen, waarbij gestreefd wordt naar het behalen van vermogensgroei op de lange termijn en richt zich op een evenwichtige opbouw van een internationale portefeuille van beursgenoteerde effecten met belangen in met name Europa, de Verenigde Staten, Zuidoost-Azië en Japan. Voornamelijk in grote bedrijven die sterk internationaal georiënteerd zijn en zich gemakkelijk aanpassen aan het mondiale ondernemingsklimaat, maar ook aan kleinere bedrijven wordt aandacht geschonken in de portefeuille.

OBAM heeft een open-end structuur. Dat wil zeggen dat, wanneer de vraag naar aandelen groter is dan het aanbod, de Vennootschap nieuwe aandelen uitgeeft of ingekochte aandelen opnieuw plaatst. Wanneer daarentegen het aanbod de vraag overtreft, is OBAM bereid de aandelen zelf in te kopen, indien en voor zover dit niet in strijd is met de voorwaarden of wettelijke bepalingen. Aan het uitgeven of inkopen van aandelen door OBAM zijn voor de Vennootschap kosten verbonden. Deze kosten worden betaald uit een opslag op de intrinsieke waarde bij een per saldo uitgifte van aandelen in OBAM dan wel een afslag bij een per saldo inkoop van aandelen OBAM. De Directie van OBAM heeft een vast percentage van 0,2% van de intrinsieke waarde voor de op- of afslag vastgesteld. Deze op- of afslag dient ter dekking van de door OBAM te maken gemiddelde transactiekosten of eventueel marktimpact op lange termijn bij uitgifte of inkoop van aandelen. De Directie kan dit percentage aanpassen indien dit langetermijngemiddelde als gevolg van marktomstandigheden is gewijzigd. De vastgestelde koers wordt de ‘transactieprijs’ genoemd. Een order voor aankoop of verkoop van aandelen OBAM dient uiterlijk op een waarderingsdag (zoals gedefinieerd in het prospectus van OBAM) om 16.00 uur (CET) (cut-off time) door de Vennootschap te zijn ontvangen om te worden uitgevoerd tegen de transactieprijs die de volgende waarderingsdag voor 10.00 uur (CET) zal worden vastgesteld. De orders die na dit tijdstip worden ontvangen zullen worden verwerkt op basis van de transactieprijs van de eerstvolgende waarderingsdag.

Belangrijke criteria bij de selectie van de kern van de portefeuille zijn: sectoren en bedrijven met een stabiele groei en winstontwikkeling, landen met politieke en economische stabiliteit en goede vooruitzichten op lange termijn. Hoewel risicospreiding een belangrijk punt vormt bij de beleidsbepaling, wordt niet geschroomd een relatief groot gedeelte van het vermogen te concentreren in doelbewust gekozen, goed geleide ondernemingen in aantrekkelijke bedrijfstakken. Ook kan onder meer belegd worden in ondernemingen die zich, naar de mening van de vermogensbeheerder, in een aantrekkelijke turn-around-situatie bevinden. In het algemeen is meer dan de helft van het vermogen belegd in sectoren die gedurende een langere periode een stabiele groei van omzet en resultaat vertonen. Vanwege dit beleid kan de waardeontwikkeling van OBAM aanmerkelijk afwijken van de ontwikkeling van de MSCI AC World (RI).

RISICOPROFIEL In de toelichting op de balans van de Vennootschap wordt nader ingegaan op het in de verslagperiode gevoerde beheer met betrekking tot de voor de Vennootschap belangrijkste risico’s en de risico’s die op grond van de Richtlijnen van de jaarverslaggeving in het halfjaarverslag behandeld worden: aandelenmarktrisico (koersrisico, concentratierisico, risico opkomende markten), valutarisico en liquiditeitsrisico. De in de toelichting op de balans opgenomen tabellen met betrekking tot de sectorverdeling en geografische verdeling verschaffen inzicht in het concentratierisico, terwijl het valutarisico inzichtelijk wordt gemaakt in de tabel ‘valutaexposure’. Voor de definitie van de in deze paragraaf opgenomen risico’s wordt verwezen naar het hoofdstuk Risicofactoren

BESTUUR EN TOEZICHT De Directie van OBAM wordt gevoerd door de heer drs. G.P. Ranty en BNP Paribas Investment Partners Funds (Nederland) N.V. De heer G.P. Ranty is werkzaam als Senior Fundmanager bij BNP Paribas Investment Partners Netherlands N.V. BNP Paribas Investment Partners Funds (Nederland) N.V. maakt deel uit van de wereldwijd opererende vermogensbeheerorganisatie BNP Paribas Investment Partners S.A., welke organisatie thans opereert onder de handelsnaam ‘BNP Paribas Investment Partners’. De aandelen van BNP Paribas Investment Partners S.A. worden gehouden door BNP Paribas S.A., Fortis Bank S.A/N.V. en BGL BNP Paribas S.A.


Per de datum van dit verslag bestaat het bestuur van BNP Paribas Investment Partners Funds (Nederland) N.V. uit de heer drs. J.L. Roebroek, CEO BNP Paribas Investment Partners Netherlands, mevrouw C. Haas, Head of Fund Development van BNP Paribas Investment Partners, mevrouw ir. M.P. Maagdenberg, Head of Fund Development Netherlands and International Projects van BNP Paribas Investment Partners, de heer drs. D.M.J.M. van Ommeren, Head of Balanced & Lifecycle van BNP Paribas Investment Partners en mevrouw mr. E.C. Stienstra, Head of Legal Netherlands van BNP Paribas Investment Partners. De Raad van Commissarissen van OBAM bestaat uit: – prof. dr. R.A.H. van der Meer (sinds 26 november 1997), hoogleraar Finance Rijksuniversiteit Groningen, volgens rooster aftredend in 2013; – mr. J.H. Schraven (sinds 19 oktober 1999), PresidentCommissaris Tata Steel Nederland B.V. en non-executive director Tata Steel Ltd. India, volgens rooster aftredend in 2014; – jhr. drs. R.W.F. van Tets (sinds 1 juni 2011), partner Laaken Asset Management N.V., volgens rooster aftredend in 2014; – drs. P.R. Stout (sinds 1 juli 2011), voormalig directeur BNP Paribas OBAM N.V., volgens rooster aftredend in 2014; – A.H. Lundqvist (sinds 20 november 2012), voorzitter Stichting SURF incl. Commissaris Surfnet, Surfmarket en Surfshare, volgens rooster aftredend in 2016. BNP Paribas Investment Partners Funds (Nederland) N.V., directielid van OBAM, is aangesteld als Beheerder van OBAM in de zin van de Wet op het financieel toezicht (‘Wft’). Zowel de Beheerder als de Vennootschap staan onder toezicht van de AFM. De vergunning op grond van artikel 2:65 lid 1 en 2 is door de AFM aan de Beheerder verleend op 1 september 2006. OBAM is onder de vergunning van de Beheerder geregistreerd bij de AFM.

UITVOERING Een aantal door de Beheerder aan derde partijen uitbestede activiteiten – waaronder de fondsadministratie (inclusief berekening van de intrinsieke waarde), de acceptatie van aan- en verkoopopdrachten, de betaalkantoorfunctie en de bewaarneming van de activa – is bij diverse branches van BNP Paribas Securities Services S.C.A. ondergebracht. OBAM en de Beheerder hebben BNP Paribas Investment Partners Netherlands N.V. in Amsterdam aangesteld als vermogensbeheerder van OBAM. De vermogensbeheerder maakt deel uit van de wereldwijd opererende vermogensbeheerorganisatie BNP Paribas Investment Partners. OBAM en de Beheerder hebben BNP Paribas Securities Services S.C.A., Brussels branch (‘BNP Paribas Securities Services Brussel’) aangesteld als Administrateur van de Vennootschap.

OBAM en de Beheerder hebben BNP Paribas Securities Services S.C.A., Luxembourg branch (‘BNP Paribas Securities Services Luxemburg’) aangesteld als Depotbank en Fund Agent van de Vennootschap. OBAM en de Beheerder hebben BNP Paribas Securities Services S.C.A., Paris (‘BNP Paribas Securities Services Parijs’) aangesteld als Betaalkantoor, Listing Agent en Clearer van de Vennootschap. Deloitte S.A, Luxemburg is door OBAM en de Beheerder belast met het opstellen van de (half)jaarrekeningen van de Vennootschap. Een nadere uitwerking van de uitbestede activiteiten is opgenomen in de toelichting algemeen onder ‘Uitbesteding’.

7

8


Verslag van de directie ALGEMEEN Wij bieden u hierbij het verslag aan van BNP Paribas OBAM N.V. (‘OBAM’) over de eerste helft van het boekjaar 2012/2013, lopend van 1 juli 2012 tot en met 31 december 2012. Op 1 november 2012 is een tweede aandelenklasse geïntroduceerd met een kosten- en vergoedingenstructuur waarin geen distributievergoeding is verdisconteerd ten behoeve van distributeurs (banken of andere financiële ondernemingen) voor het verlenen van beleggingsdiensten aan beleggers. Deze tweede aandelenklasse genaamd ‘Klasse Privilege’, die eveneens aan de effectenbeurs van NYSE Euronext in Amsterdam is genoteerd, heeft een eigen ISIN-code. Het enige verschil met de (voordien) al bestaande aandelenklasse Classic (‘Klasse Classic’) betreft de hoogte van de beheervergoeding. De beheervergoeding van de Klasse Privilege bedraagt 50% van de beheervergoeding van de Klasse Classic. In het vijfjarenoverzicht zijn voor beide Klassen opgenomen: de intrinsieke waarde per aandeel, het rendement per aandeel, het rendement van de index en het rendement per aandeel ten opzichte van de index. Gedurende de verslagperiode daalde het totaal aantal uitstaande aandelen van OBAM (Klasse Classic en Klasse Privilege) van 37.122.933 naar 32.378.209. Het beleggingsresultaat was niet voldoende om het fondsvermogen op peil te houden. Wel is de liquiditeit van de belangen in de portefeuille zodanig hoog dat de uitstroom van toevertrouwde middelen geen invloed heeft gehad op het gevoerde beleggingsbeleid. De gemiddelde verhandelbaarheid van de aandelen in de portefeuille is goed tot zeer goed te noemen en onze uitgesproken beleggingsvoorkeuren kunnen wij dan ook volledig in de portefeuille tot uiting laten komen. Met ingang van 1 januari 2013 is de benchmark van OBAM gewijzigd in MSCI All Country World (RI), afgekort MSCI AC World (RI). Gezien de huidige samenstelling van de portefeuille van OBAM – vooral door de weging van emerging markets – is de MSCI AC World (RI) meer representatief dan de voorheen gehanteerde MSCI World (RI).

FUND GOVERNANCE De Nederlandse wetgever heeft in artikel 17 lid 5 Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (‘Bgfo’) het voorschrift opgenomen dat de Beheerder, de beleggingsinstelling of de Bewaarder daarvan moeten zorgdragen voor onafhankelijk toezicht op de uitvoering van het beleid

en de procedures en maatregelen van de organisatie van de Beheerder. In 2008 heeft de brancheorganisatie DUFAS (Dutch Fund and Asset Management Association) met de ‘DUFAS Principles of Fund Governance’ een raamwerk van regels vastgesteld waarmee gericht invulling wordt gegeven aan de wettelijke bepalingen voor integere bedrijfsvoering als genoemd in artikel 4:11 en 4:14 Wet op het financieel toezicht, waarvan artikel 17 lid 5 Bgfo een nadere uitwerking vormt. OBAM onderschrijft deze regels, welke zijn geïntegreerd in zijn eigen fundgovernancebeleid dat is vastgelegd in de Principles of Fund Governance van de Beheerder. De naleving van het fundgovernancebeleid van de Beheerder wordt gemonitord door de Raad van Commissarissen van OBAM, alsmede door de afdeling Compliance van BNP Paribas Investment Partners die daarvan periodiek verslag uitbrengt in de directievergadering van de Beheerder en aan de Raad van Commissarissen van de Beheerder. Voor de Principles of Fund Governance van de Beheerder wordt verwezen naar de website van de Beheerder (www.bnpparibas-ip.nl onder ‘Informatie Wet financieel toezicht’ – ‘Beheerder’ – ‘Fund Governance’).

STEMBELEID Ten behoeve van een goede fund governance heeft de Beheerder een beleid inzake stemgedrag. De algemene uitgangspunten, die de basis vormen voor het stembeleid, en informatie over de uitgebrachte stemmen zijn vermeld op de website van OBAM. Het uitoefenen van stemrecht is een integraal deel van het beleggingsproces. De vermogensbeheerder van OBAM heeft hiertoe een contract afgesloten met een externe leverancier van corporate-governanceservices. Aan de hand van het algemene stembeleid van OBAM wordt door deze leverancier per agendapunt van aandeelhoudersvergaderingen een analyse uitgevoerd en een daaruit volgend stemadvies uitgebracht. Dit kan door OBAM worden overgenomen of verworpen. De algemene uitgangspunten waar het stembeleid op is gebaseerd, hebben betrekking op onder meer de volgende onderwerpen: herstructurering van de onderneming, aandelenkapitaal en ondernemingsbestuur. De uitgangspunten die de Beheerder hanteert inzake stemgedrag zijn vermeld onder ‘Actief aandeelhouderschap’ op de website van de Beheerder (www.bnpparibas-ip.nl/Over ons). Voor het stemgedrag (Vote summary report) per Fonds wordt verwezen naar de pagina van OBAM op de website van de Beheerder, onder ’Documenten’.


MARKTONTWIKKELINGEN In de eerste helft van het lopende boekjaar lieten de wereldwijde aandelenmarkten, zij het met wat aarzeling in het midden van de periode, een duidelijk koersherstel zien. Nog steeds werden de ontwikkelingen op de aandelenmarkten – veel meer dan door bedrijfsnieuws – gedreven door het verloop van economische indicatoren, de Europese crisis, politieke ontwikkelingen en het beleid van de centrale banken. Weliswaar wisselden risicogeneigdheid en extreme risicoaversie elkaar ook in deze verslagperiode weer regelmatig af. Maar het vooruitzicht van zeer lage rentes voor een langere periode en liquiditeitssteun op grote schaal zorgden voor een per saldo positieve stemming gedurende het afgelopen halfjaar. Daardoor vonden de beurzen de weg weer omhoog. De meeste steun ondervonden de financiële markten nog van het niet-conventionele beleid van de Europese Centrale Bank. Zij zegde met grote nadruk toe alles in het werk te stellen om de euro te redden. Daarmee bond zij de strijd aan met het systeemrisico in de eurozone. Dat mag dan nog niet geheel verdwenen zijn, het is dankzij de maatregelen van de ECB duidelijk afgenomen. Door de aankondiging van het eventueel onbeperkt opkopen van kortlopend schuldpapier van probleemlanden, heeft de centrale bank zich als lender of last resort opgeworpen. Dit had een duidelijk positief effect op de financiële markten. Zo daalde de rente op zowel Spaanse als Italiaanse staatobligaties fors. Maar ook het soepele beleid van de Amerikaanse centrale bank ondersteunde het marktvertrouwen. Zij kondigde in september 2012 een nieuw stimuleringsprogramma aan om de kwakkelende economie vooruit te helpen. Dit is in principe onbeperkt, want zolang de economische groei niet voldoende aantrekt, zal de Fed hiermee doorgaan. Bovendien kondigde zij aan door te gaan met het ruilen van kortlopende naar langlopende obligaties met als doel de langetermijnrente laag te houden. Op het macro-economische front verslechterde de vooruitzichten voor de eurozone en bleef de Japanse economie verzwakken, gehinderd door een politieke impasse en diplomatieke spanningen. Ook daar trof de Bank of Japan additionele stimulerende maatregelen, met een belangrijke depreciatie van de yen als gevolg. Maar elders kwamen er in de loop van het afgelopen halfjaar betere signalen door. Zo bleek de Amerikaanse economie in het derde kwartaal van 2012 met 2% gegroeid te zijn en viel in China aan onder meer de industriële productie en detailhandelsverkopen af te lezen dat de economie weer voorzichtig aan een herstel begonnen is. Tegen deze achtergrond lieten de meeste aandelenbeurzen een stijging zien, maar de verschillen in rendementen waren groot. Het sentiment in Europa kreeg veel steun van de maatregelen van de centrale bank. Daardoor waren de rendementen op Europese aandelenindices vaak hoger dan het wereldwijd gemiddelde. Amerikaanse aandelen bleven daarbij juist wat achter. De combinatie van onzekerheid rondom de presidentsverkiezingen en begrotingsperikelen, die de angst voor een mogelijk nieuwe recessie kortstondig aanwakkerden, weerhield beleggers ervan al te enthousiast te worden. Na maanden van min of meer zijwaartse bewegingen veerden Japanse aandelen aan het einde van de

verslagperiode sterk op. De belangstelling werd gevoed door de yen, die naar het laagste niveau in ruim twee jaar zakte. Daarbij is de hoop van beleggers gevestigd op de effecten van het agressieve standpunt van de nieuwe regeringsleider over het tegengaan van deflatie. Chinese aandelen lagen al in een vroeger stadium in de belangstelling, dankzij tekenen van economisch herstel, nadat eerder twijfels over de houdbaarheid van het groeitempo daar juist de oorzaak waren geweest van een tegenvallend presterende beurs. Ook per sector zagen we grote verschillen in rendementen. Financiële waarden profiteerden het meest van de maatregelen van de centrale banken en als groep lieten zij een rendement over de verslagperiode zien dat in de dubbele cijfers liep. Beleggers waren weer bereid in aandelen van banken en verzekeraars te stappen na de forse reductie van het systeemrisico, zoals hiervoor beschreven. Daartegenover lieten de sectorgemiddelden voor defensieve nuts- en telecommunicatiebedrijven een negatieve ontwikkeling zien. Nadat deze aandelen eerder gevraagd waren om reden van toegenomen risicoaversie, werd in de eerste helft van het boekjaar door beleggers hierop vaak winst genomen. Vanaf september 2012 presteerden cyclische aandelensectoren duidelijk beter dan hun defensieve tegenhangers, maar ook daar was het beeld gemengd. Zo stak de vraag naar aandelen in de sector materialen schril af tegen die naar energiegerelateerde bedrijven. Een grotere risicobereidheid en betere macro-economische signalen in de VS en China voedden de belangstelling voor de eerstgenoemde categorie aandelen. De vraag naar, eveneens meer cyclisch geachte, energiewaarden had juist te lijden van een tijdelijke terugval in de olieprijs in het midden van de verslagperiode.

BELEGGINGSBELEID EN PERFORMANCE In de eerste helft van het lopende boekjaar zijn wij doorgegaan met de uitbreiding van het belang in informatietechnologie. Met beleggingen in verschillende soorten ondernemingen spelen wij in op een aantal langetermijntrends. Zo verwachten wij een nog verder toenemend gebruik van mobiele apparaten als smartphones en tablet pc’s. Een andere belangrijke trend in IT is de toename van digitale data en de opslag die hiermee gepaard gaat. Cloud computing, foto en video via internet en meer mobiele apparaten zorgen voor een toenemende behoefte aan dataanalyse. Daarnaast draagt de virtualisatietrend ook bij aan een toename van dataverkeer. Meer mobiele connecties, krachtiger apparatuur en hogere mobiele snelheden leiden tot structurele groei van dataverkeer. Ook in het segment niet-duurzame consumptiegoederen vergrootten wij het belang. Wel gaat onze voorkeur daarbij uit naar bedrijven met een sterke concurrentiepositie, want dat zorgt voor een grote mate van pricing power, iets wat nogal eens ontbreekt in de sector. Daarbij gaan wij zeer selectief te werk, omdat een behoorlijk deel van dit segment duur is gewaardeerd vanwege de vlucht naar defensieve aandelen. Uitbreiding in informatietechnologie en niet-duurzame consumptiegoederen ging gespreid ten koste van de sectoren

9

10 BNP Paribas OBAM N.V.

materialen, energie en kapitaalgoederen. Wel blijven wij ook voor deze aandelen een voorkeur houden. Verkopen in deze sectoren waren dan ook gebaseerd op bedrijfsspecifieke gronden. Financiële waarden ten slotte blijven belangrijk vertegenwoordigd in de portefeuille. Door beter dan gemiddelde koersresultaten in de portefeuille enerzijds en verkopen anderzijds, is het relatieve belang van de sector in de verslagperiode per saldo op peil gebleven. In de regionale verdeling schoof de portefeuille op richting de Verenigde Staten ten koste van voornamelijk Japan. Daar hebben wij het herstel in de markt tegen het einde van 2012, zoals hiervoor beschreven, gebruikt om een aantal belangen te verkopen. Dat het belang in de VS toenam was toe te schrijven aan de aankopen in zowel informatietechnologie als in niet-duurzame consumptiegoederen. Met deze sectoren regioaanpassingen zetten wij overigens het beleggingsbeleid, zoals uitvoerig beschreven in het verslag over het afgelopen boekjaar, voort. Het totale beleggingsresultaat op de OBAM-portefeuille bleef duidelijk voor op dat van de MSCI World Index, tot eind 2012 de gekozen benchmark. Dit resultaat is tot stand gekomen dankzij een combinatie van uitgesproken en per saldo goed uitwerkende sectorkeuzes en – in nog sterkere mate – gunstige aandelenselecties. In de meeste sectoren werkte de aandelenselectie positief door op het relatieve rendement van de portefeuille. Dit gold voor niet-duurzame consumptiegoederen, waar diverse belangen in de portefeuille in waarde toenamen dankzij exposure naar opkomende economieën. Maar ook in energie was dit merkbaar via posities in enkele E&P-bedrijven. Daarnaast viel de aandelenkeuze binnen financiële waarden eveneens gunstig uit, verdeeld over opkomende en ontwikkelde markten. Maar in de volgende sectoren was het gunstige selectieeffect nog het best waarneembaar. Binnen gezondheidszorg werkten posities in diverse segmenten (patent houdende en generieke geneesmiddelen, zorgverlening) goed uit. Belangen in de sector kapitaalgoederen profiteerden van betere economische indicatoren en droegen zeer gespreid bij aan het goede resultaat. In informatietechnologie was de outperformance wat meer geconcentreerd, terwijl binnen materialen aandelen van bedrijven in de chemie, bouwmaterialen en mijnbouw aan een zeer goed resultaat voor de sector als geheel bijdroegen. Op deze wijze waren niet alleen het absolute en relatieve rendement op de portefeuille duidelijk in herstel, ook de opbouw van het resultaat was meer evenwichtig. Want gekeken naar sectorwegingen en aandelenkeuzes samen droegen alle sectoren, op één na, bij aan het duidelijk verslaan van de index in de eerste helft van het lopende boekjaar.

VOORUITZICHTEN In 2013 zal er in een aantal ontwikkelde landen nog geen einde komen aan het proces van deleveraging en bezuinigingen. Daartegenover staan de meer positieve economische ontwikkelingen in veel opkomende landen en voeren de centrale banken een stimulerend beleid. Wij gaan dan ook uit van een gematigd economisch herstel, waarbij de

wereldeconomie zich wel wat beter zou kunnen gaan ontwikkelen dan in 2012 het geval was, al was het alleen al vanwege een gunstig vergelijkingseffect. Het herstel dient zich met name in de VS, China en aantal overige landen in Zuidoost-Azië aan en is vooral in gang gezet dankzij het niet-conventionele beleid van zowel de Fed als de ECB en het, zij het meer gematigd, maar eveneens accommoderend monetaire beleid in China. In de VS kan een verdere verbetering op de huizenmarkt een bijdrage aan het herstel gaan leveren. Gedurende het afgelopen jaar is het vertrouwen daar verbeterd als gevolg waarvan bouwactiviteiten, huizenverkopen en zelfs prijzen zijn begonnen aan te trekken. Dit heeft via een vermogenseffect weer positief doorgewerkt op het consumentenvertrouwen in de VS. Daar staan tegenover een nog altijd ongunstige werkgelegenheidssituatie en gematigde loonstijgingen. Het zal nog even kunnen duren voordat de arbeidsmarkt duidelijke tekenen van verbetering vertoont en tot die tijd zal de FED doorgaan met haar verruimend beleid. Voor wat betreft de overheidsfinanciën is er een voorlopig akkoord over de te nemen maatregelen, maar de begrotingsperikelen blijven een risico voor de economie en de financiële markten vormen. De eurozone staat voor de grote uitdaging om het vertrouwen te doen herstellen in een omgeving die gekenmerkt wordt door zwakke economische groei en bezuinigingen. En met de maatregelen van de ECB is weliswaar tijd gekocht, maar de markt wil daadwerkelijke stappen zien om de problemen structureel aan te pakken. Het gaat hierbij om politieke en economische integratie. Een belangrijk risico dat aanwezig blijft, is dat een land in de eurozone voor steun aan moet kloppen bij de ECB. Al heeft de nieuwe Japanse regeringsleider grote stimuleringsprogramma’s aangekondigd, die naast een betere wereldwijde groei de economie in Japan zal kunnen doen verbeteren, het land blijft bij voortduring kampen met de vergrijzingsproblematiek en de enorme overheidsschuld. Ook in 2013 voorzien wij in de opkomende markten een sterkere economische groei dan in de ontwikkelde landen. In vele daarvan is geen sprake van deleveraging of bezuinigingen, maar is er juist ruimte voor fiscale stimulering. En al zijn deze landen natuurlijk niet helemaal immuun voor de mindere gang van zaken in bijvoorbeeld de eurozone, vanuit een binnenlands perspectief zal deze groep landen een trendmatige groei kunnen laten zien. Zo duiden economische indicatoren op een aantrekkende economie in China; dat geldt voor zowel de productie als de detailhandelsverkopen. En het beleid van de nieuwe regering is gericht op meer evenwichtige economische groei. Indonesië – ook belangrijk vertegenwoordigd in de portefeuille – heeft veel minder last heeft van de gevolgen van de wereldwijde economische crisis. Het land ontspringt de dans dankzij groeiende investeringen en toenemende binnenlandse consumptieve bestedingen. Naar verwachting zal Indonesië een van de snelste groeiers van de zogenaamde ASEANlanden in de komende jaren zijn. Wel heeft het land een tekort op de betalingsbalans als gevolg van lagere steenkolenexporten en een sterk groeiende import. Om meer balans te vinden liet de centrale bank de munt behoedzaam verzwakken gedurende 2012. Met een betere betalingsbalans kunnen de valutareserves verder opgebouwd

BNP Paribas OBAM N.V. 11

worden, wat zal bijdragen aan een gunstig groeiklimaat. Met een zich gematigd herstellende wereldeconomie, voorlopig aanhoudende bijzonder lage renteniveaus en stimuleringsmaatregelen van de centrale banken, zijn wij positief gestemd voor de wereldwijde aandelenmarkt. Meevallende economische ontwikkelingen zullen een gunstige uitwerking kunnen hebben op de omzetgroei van bedrijven. De opbrengsten zullen – naast margeverbetering – meer dan in de afgelopen periode een drijvende factor achter de winstontwikkeling in het bedrijfsleven zijn. Verder zijn ondernemingen in doorsnee gezond gefinancierd en hebben goede balansen. Dividendrendementen zijn tevens aantrekkelijk te noemen en ook biedt de vaak ruime kaspositie van bedrijven de mogelijkheid tot inkoop van eigen aandelen. Naast deze gunstige fundamentele en bedrijfsmatige ontwikkelingen zijn aandelen ten slotte, zeker ten opzichte van obligaties, niet duur gewaardeerd. Amsterdam, 1 maart 2013 De directie G.P. Ranty en BNP Paribas Investment Partners Funds (Nederland) N.V.



Financieel verslag BNP Paribas OBAM N.V.


Balans Toelichting

31-12-2012 EUR

30-06-2012 EUR

Beleggingen Effecten

7 7.1

1.396.521.068

1.470.128.519

Vorderingen Vorderingen uit hoofde van effectentransacties Overige vorderingen en overlopende activa

8.1 8.2

1.127 1.306.843

– 5.416.606

1.307.970

5.416.606

9

12.063.313

36.405.069

10.1 10.2 10.3

1.511 3.428.512 2.495.254

– 4.245.826 2.331.321

5.925.277

6.577.147

7.446.006

35.244.528

1.403.967.074

1.505.373.047

22.667.746 1.292.709.883 –32.916.334 121.505.779

25.989.053 1.492.374.193 347.571.518 –360.561.717

1.403.967.074

1.505.373.047

43,36 44,02

40,55 –

Overige activa Kas en kasequivalenten Kortlopende schulden (ten hoogste één jaar) Bankschulden Schulden inzake uittredingen Overige schulden en overlopende passiva

Uitkomst van vorderingen en overige activa min kortlopende schulden Uitkomst van activa min kortlopende schulden

Eigen vermogen Geplaatst aandelenkapitaal Agio Algemene reserve Onverdeeld resultaat

Intrinsieke waarde per aandeel Klasse Classic Intrinsieke waarde per aandeel Klasse Privilege

11.1 11.2 11.3 11.4


Winst- en verliesrekening

Opbrengsten uit beleggingen Dividend Interestbaten Interestlasten Overige baten

Toelichting

01-07-2012 31-12-2012 EUR

01-07-2011 31-12-2011 EUR

14.1 14.2 14.2 14.3

10.109.526 10.176 –33.911 436.173

15.357.845 36.658 –390.923 46.127

10.521.964

15.049.707

74.182.126 –2.788.060

–192.072.148 3.405.956

71.394.066

–188.666.192

47.716.152

–207.734.566

47.716.152

–207.734.566

129.632.182

–381.351.051

7.704.023 422.380

9.384.270 775.951

8.126.403

10.160.221

121.505.779

–391.511.272

3,75

–9,57

Gerealiseerde koersresultaten Koersresultaat op aandelen Valutaresultaten

Ongerealiseerde koersresultaten Koersresultaat op aandelen

Som der bedrijfsopbrengsten Kosten Kosten van beheer van beleggingen Overige kosten Som der bedrijfslasten Totaalresultaat

Totaalresultaat per aandeel

15.1 15.2


Kasstroomoverzicht 01-07-2012 31-12-2012 EUR

01-07-2011 31-12-2011 EUR

121.505.779 –119.110.218

–391.511.272 396.400.758

2.395.561

4.889.486

–320.863.975 516.369.704

–247.415.509 532.799.092

195.505.729

285.383.583

–2.788.060

3.405.956

–2.788.060

3.405.956

4.108.636 –653.381

4.928.218 –1.835.258

3.455.255

3.092.960

198.568.485

296.771.985

Kasstroom uit financieringsactiviteiten Ontvangen bij (her)plaatsing eigen aandelen Betaald bij inkoop eigen aandelen Uitgekeerd dividend

5.448.490 –208.434.107 –19.926.135

21.108.849 –270.836.043 –28.706.346

Kasstroom uit financieringsactiviteiten

–222.911.752

–278.433.540

–24.343.267 36.405.069

18.338.445 4.011.512

12.061.802

22.349.957

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Totaalresultaat Koersresultaat (gerealiseerd en ongerealiseerd) Direct beleggingsresultaat Aankopen Verkopen

Valutaresultaten

Mutatie vorderingen Mutatie kortlopende schulden

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten

Mutatie geldmiddelen Geldmiddelen 1 juli Geldmiddelen 31 december


Toelichting ALGEMEEN

(1)

BNP Paribas OBAM N.V. is een beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal, opgericht in 1936 naar Nederlands recht en gevestigd te Amsterdam. Het halfjaarverslag is opgesteld in overeenstemming met titel 9 boek 2 BW, de Wet op het financieel toezicht (‘Wft’) en de Richtijn Beleggingsinstellingen van de Richtlijnen voor de Jaarverslaggeving. Het boekjaar van de Vennootschap loopt van 1 juli tot en met 30 juni. Op de cijfers van het tussentijds financieel verslag is geen accountantscontrole toegepast. Het vergelijkend vijfjarenoverzicht, betrekking hebbend op zowel Klasse Classic als Klasse Privilege, van de totale intrinsieke waarde, het totaalresultaat, het aantal uitstaande aandelen, de intrinsieke waarde en de transactieprijs per aandeel en de rendementsgegevens is opgenomen op pagina 4 van dit verslag.

Transactiedatum en afwikkelingsdatum Alle aan- en verkopen van financiële activa en passiva, die moeten worden afgewikkeld binnen het tijdsbestek dat door regelgeving of een marktconventie is vastgesteld, worden verantwoord op basis van de transactiedatum, de datum waarop OBAM als partij betrokken wordt bij de contractuele bepalingen van het instrument. Termijnaankopen en -verkopen anders dan deze die moeten worden afgewikkeld binnen het tijdsbestek dat door regelgeving of een marktconventie is vastgesteld, worden tot het moment van afwikkeling verantwoord als afgeleide financiële instrumenten.

Omrekening vreemde valuta Transacties in vreemde valuta worden bij de eerste verwerking omgerekend naar euro’s tegen de wisselkoers op de transactiedatum. Balansposten in vreemde valuta worden omgerekend naar euro’s tegen de wisselkoers per balansdatum. Koersverschillen die optreden bij de afwikkeling van deze transacties worden verantwoord in de winst- en verliesrekening onder de gerealiseerde valutaresultaten. Koersverschillen die optreden bij de omrekening van de balansposten in vreemde valuta worden verantwoord in de winst- en verliesrekening onder de ongerealiseerde koersresultaten, als onderdeel van de waardemutaties van deze balansposten.

Saldering Financiële activa en passiva worden gesaldeerd en het nettobedrag wordt in de balans gerapporteerd wanneer er een wettelijk afdwingbaar recht is om de verantwoorde bedragen te salderen en er de intentie is om tot een afwikkeling op nettobasis te komen of tegelijkertijd het nettoactief te realiseren en de verplichting af te wikkelen.

Transacties met gelieerde partijen OBAM en de Beheerder hebben de mogelijkheid transacties te verrichten met aan de Beheerder gelieerde partijen waaronder begrepen vennootschappen behorende tot de BNP Paribas Groep. Deze transacties worden tegen marktconforme tarieven verricht. Voor een deel van de beleggingstransacties treedt BNP Paribas op als broker. In totaal werd gedurende de eerste helft van het boekjaar 2012/2013 5,97% van de transacties via BNP Paribas als broker uitgevoerd.

WAARDERINGSGRONDSLAGEN

(2)

Activa en passiva worden gewaardeerd op basis van reële waarde, tenzij anders aangegeven.

Waardering van de beleggingen

(2.1)

De waardering van de beleggingen vindt plaats op basis van de volgende belangrijkste criteria. – de beursgenoteerde effecten die regelmatig worden verhandeld, worden gewaardeerd tegen de slotkoersen; voor beleggingen in Aziatische markten is de laatstgedane koers genomen voor het tijdstip van waardering. – op dagen waarop een of meerdere effectenbeurzen of markten waarop een substantieel gedeelte van de onderliggende beleggingen wordt verhandeld om gebruikelijke redenen is of zijn gesloten, kunnen beursgenoteerde beleggingen


–

worden gewaardeerd op basis van een taxatie van de directie met inachtneming van de maatstaven die de vermogensbeheerder voor de waardering van zodanige beleggingen raadzaam acht; niet- of onregelmatig verhandelde beursgenoteerde effecten worden naar het inzicht van de directie gewaardeerd op een (benaderde) marktwaarde met inachtneming van de maatstaven die de vermogensbeheerder voor de waardering van zodanige beleggingen raadzaam acht.

De aankoop- en verkoopkosten van de beleggingen worden in mindering gebracht op de opbrengsten bij verkopen en komen als gevolg hiervan tot uitdrukking in de gerealiseerde koersresultaten.

Waardering van afgeleide financiële instrumenten

(2.2)

Derivaten zijn afgeleide financiële instrumenten zoals termijncontracten, futures en opties. Een dergelijk financieel instrument heeft een waarde die wijzigt als gevolg van veranderingen in onderliggende variabelen en vergt relatief weinig of geen nettoaanvangsinvestering en wordt op een tijdstip in de toekomst afgewikkeld. Nog niet afgewikkelde valutatermijncontracten, futures en opties worden tegen reële waarde gewaardeerd. Gerealiseerde en ongerealiseerde resultaten op deze contracten worden verantwoord in de koersresultaten.

Overige activa en passiva

(2.3)

De overige activa en passiva worden gewaardeerd op nominale waarde. Voor zover noodzakelijk, worden voorzieningen voor oninbaarheid getroffen.

GRONDSLAGEN VOOR DE RESULTAATBEPALING

(3)

Het resultaat van elke Klasse wordt bepaald door de opbrengsten van het in de verslagperiode ontvangen dividend, de interest over de verslagperiode en overige opbrengsten te verminderen met de aan de verslagperiode toe te rekenen kosten. De aankoop- en verkoopkosten van de beleggingen worden in mindering gebracht op de opbrengsten bij verkopen en komen als gevolg hiervan tot uitdrukking in de gerealiseerde koersresultaten. De in de verslagperiode opgetreden gerealiseerde en niet-gerealiseerde koersresultaten op beleggingen worden bepaald door op de verkoopopbrengst dan wel de balanswaarde aan het einde van de verslagperiode, de aankoopwaarde, dan wel de balanswaarde aan het begin van de verslagperiode, in mindering te brengen. Deze koersresultaten, alsmede die op vreemde valuta, zijn in de winst- en verliesrekening verantwoord als onderdeel van de opbrengsten. Rentelasten, die ontstaan uit leningen of bankschulden die worden aangegaan in het kader van het gevoerde beleggingsbeleid, worden verantwoord als onderdeel van de opbrengsten uit beleggingen.

GRONDSLAGEN VOOR KASSTROOMOVERZICHT

(4)

Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte methode. Het saldo van de kas en kasequivalenten en de bankschulden vormen de geldmiddelen per 31 december in het kasstroomoverzicht. De debetsaldi van rekeningen-courant met het betaalkantoor maken integraal deel uit van het cashmanagement van de Vennootschap.

UITBESTEDING

(5)

OBAM en Beheerder hebben de mogelijkheid activiteiten uit te besteden aan met de Beheerder gelieerde partijen waaronder begrepen vennootschappen behorende tot de BNP Paribas Groep. Daarnaast heeft OBAM de mogelijkheid te beleggen in aan de Beheerder gelieerde partijen alsmede in al dan niet aan de Beheerder gelieerde beleggingsinstellingen.

De vermogensbeheerder OBAM en de Beheerder hebben BNP Paribas Investment Partners Netherlands N.V. in Amsterdam aangesteld als vermogensbeheer. BNP Paribas Investment Partners Netherlands N.V. maakt deel uit van de wereldwijd opererende vermogensbeheerorganisatie BNP Paribas Investment Partners S.A., welke organisatie thans opereert onder de handelsnaam ‘BNP Paribas Investment Partners’. De aandelen van BNP Paribas Investment Partners S.A. worden gehouden door BNP Paribas S.A., Fortis Bank S.A./N.V. en BGL BNP Paribas S.A.

Administrateur OBAM en de Beheerder hebben BNP Paribas Securities Services S.C.A., Brussels Branch (‘BNP Paribas Securities Services Brussel’) aangesteld als Administrateur van de Vennootschap. BNP Paribas Securities Services Brussel is onder meer belast met de berekening van de intrinsieke waarde en het voeren van de financiële administratie. BNP Paribas Securities Services Brussel is een aan de Beheerder gelieerde partij.


Depotbank & Fund Agent OBAM en de Beheerder hebben BNP Paribas Securities Services S.C.A., Luxembourg Branch (‘BNP Paribas Securities Services Luxemburg’) aangesteld als Depotbank en Fund Agent van de Vennootschap. BNP Paribas Securities Services Luxemburg is onder meer belast met de bewaarneming van de effecten in de beleggingsportefeuille. BNP Paribas Securities Services Luxemburg is – uit hoofde van haar functie als Fund Agent – eveneens belast met het beoordelen en accepteren dan wel weigeren van de aan- en verkoopopdrachten, zoals deze zijn ingelegd in het beursorderboek, namens de Vennootschap. Na sluiting van het orderboek geeft BNP Paribas Securities Services Luxemburg het saldo van de aan- en verkooporders door aan de Vennootschap. De transactieprijs, waartegen deze aan- en verkooporders de volgende ’Waarderingsdag’ (zoals gedefinieerd in het prospectus) worden afgerekend, wordt door tussenkomst van BNP Paribas Securities Services Luxemburg aangeleverd bij NYSE Euronext in Amsterdam. Het uitzetten van liquide middelen vindt plaats bij BNP Paribas Securities Services Luxemburg. BNP Paribas Securities Services Luxemburg is een aan de Beheerder gelieerde partij.

Betaalkantoor, Listing Agent en Clearer OBAM en de Beheerder hebben BNP Paribas Securities Services S.C.A., Paris (‘BNP Paribas Securities Services Parijs’) – een aan de Beheerder gelieerde partij – aangesteld als Betaalkantoor, Listing Agent en Clearer van de Vennootschap. BNP Paribas Securities Services Parijs is uit hoofde van haar functie van Betaalkantoor onder meer belast met betaling van dividenden namens de Vennootschap en aanpassing van het verzamelbewijs, waarin de gewone aandelen aan toonder van de Vennootschap zijn belichaamd. Uit hoofde van haar functie van Listing Agent is BNP Paribas Securities Services Parijs onder meer belast met het verzorgen van de notering van de aandelen van de Vennootschap op NYSE Euronext in Amsterdam. Als Clearer houdt BNP Paribas Securities Services Parijs zich bezig met de afwikkeling van de aan- en verkooptransacties van aandelen OBAM. Een deel van de hiervoor genoemde werkzaamheden verricht BNP Paribas Securities Services Parijs met ondersteuning van BNP Paribas Securities Services in Amsterdam. BNP Paribas Securities Services Parijs en BNP Paribas Securities Services in Amsterdam zijn aan de Beheerder gelieerde partijen.

Financiële verslaglegging Deloitte S.A, Luxemburg is door de Beheerder belast met het opstellen van de (half)jaarrekeningen van de Vennootschap. Deloitte S.A. is geen aan de Beheerder gelieerde partij.

VERBRUIKLENING VAN EFFECTEN

(6)

In deze verslagperiode heeft geen uitlening van effecten plaatsgevonden.


Toelichting op de balans 01-07-2012 31-12-2012 EUR

01-07-2011 31-12-2011 EUR

Stand 1 juli Aankopen Verkopen Koersresultaat op aandelen

1.470.128.519 320.863.975 –516.369.704 121.898.278

2.304.711.851 247.415.509 –532.799.092 –399.806.714

Stand 31 december

1.396.521.068

1.619.521.554

Historische kostprijs

1.265.644.613

1.761.335.829

BELEGGINGEN

(7)

Mutatieoverzicht effecten

(7.1)

Alle effecten zijn, evenals voorgaand jaar, ter beurze genoteerd. Een specificatie van de effecten per 31 december 2012 is opgenomen op pagina 29 tot en met 31 van dit verslag. De in het jaarverslag 2011/2012, onder effecten opgenomen converteerbare obligaties van Scomi Group zijn op de conversiedatum 14 december 2012 omgezet in aandelen. De marktwaarde van de converteerbare obligaties beweegt zich in lijn met de prijs van de aandelen in Scomi Group. Om deze reden zijn de converteerbare obligaties, welke geen significant deel uitmaken van de portefeuille, onder de post beleggingen gepresenteerd.

Afgeleide financiële instrumenten

(7.2)

Onder afgeleide financiële instrumenten (derivaten) worden futures, termijncontracten en valutaoptiecontracten verstaan. Voor alle derivaattypen wordt de waarde afgeleid van onderliggende rentetarieven, valutakoersen of aandelenkoersen. Een derivatencontract kan op een beurs of over-the-counter (‘OTC’) worden verhandeld. Ter beurze verhandelde derivaten, zoals futures en opties, zijn gestandaardiseerd en brengen door de margeverplichtingen, die door de verschillende beurzen opgelegd worden, over het algemeen geen significant tegenpartijrisico met zich mee. Over-the-counter verhandelde derivatencontracten worden onderling door contractpartijen overeengekomen. De notionele bedragen worden niet als activa of passiva in de balans opgenomen en zijn geen afspiegeling van de potentiële winst of het verlies waarmee een dergelijke transactie gepaard kan gaan. Het risico dat OBAM loopt wanneer een tegenpartij haar verplichtingen niet kan nakomen, is beperkt tot de positieve nettovervangingswaarde van de OTC-contracten. Valutatermijncontracten zijn overeenkomsten om valuta van het ene land op een bepaalde datum te ruilen voor valuta van een ander land tegen een vooraf overeengekomen prijs en hebben tot doel de netto-investerings- en valutaposities af te dekken. Valutaopties worden gebruikt als bescherming tegen het valutarisico en zijn opties waarbij de verkoper zich verplicht aan de koper een valutaverschil te betalen in ruil voor een door de koper betaalde premie. Dit valutaverschil is het verschil tussen de huidige valutakoers en een afgesproken valutakoers voor een notioneel bedrag. Bij deze contracten is het verliesrisico gedurende de looptijd groter of kleiner naarmate de valutakoersen en rente fluctueren. De futures hebben betrekking op termijncontracten op beursindices.


VORDERINGEN (TEN HOOGSTE ÉÉN JAAR)

(8)

Vorderingen uit hoofde van effectentransacties

(8.1)

Hieronder zijn opgenomen de vorderingen in verband met de per balansdatum nog niet afgerekende effectentransacties.

Overige vorderingen en overlopende activa

30-06-2012 EUR

560.723 746.120 –

2.314.207 3.100.278 2.121

1.306.843

5.416.606

(8.2)

Te vorderen dividend Te verrekenen dividenden bronbelasting Overige vorderingen

KAS EN KASEQUIVALENTEN

31-12-2012 EUR

(9)

Hieronder zijn opgenomen direct opeisbare banktegoeden bij het betaalkantoor, alsmede de saldi van de marginrekeningen uit hoofde van futurecontracten.

KORTLOPENDE SCHULDEN (TEN HOOGSTE ÉÉN JAAR) Bankschulden

(10)

(10.1)

Hieronder zijn opgenomen de debetstand in rekening-courant met het betaalkantoor, alsmede de saldi van de marginrekeningen uit hoofde de van futurecontracten.

Schulden inzake uittredingen

(10.2)

Hieronder zijn opgenomen de schulden in verband met de per balansdatum nog niet afgerekende uittredingen.

Overige schulden en overlopende passiva Nog te betalen vermogensbeheervergoeding Nog te betalen effectentransacties Nog te betalen bewaarloon Nog te betalen overige beheerkosten Nog te betalen kosten

31-12-2012 EUR

30-06-2012 EUR

1.773.649 119.815 547.771 54.019 –

1.820.087 63.499 307.074 100.600 40.061

2.495.254

2.331.321

(10.3)


aantal

01-07-2012 31-12-2012 EUR

01-07-2011 31-12-2011 EUR

Klasse Classic: Stand 1 juli Geplaatst Ingekocht

32.375.056 124.670 –4.872.547

25.986.053 87.269 –3.410.783

32.690.978 349.263 –4.415.463

Stand 31 december

27.627.179

22.662.539

28.624.778

Klasse Privilege: Stand 1 juli Geplaatst Ingekocht

– 3.153 –

– 2.207 –

– – –

Stand 31 december

3.153

2.207

–

27.630.332

22.664.746

28.624.778

3.000

3.000

Totaal geplaatst aandelenkapitaal

22.667.746

28.627.778

Het maatschappelijk kapitaal bedraagt per 31 december Gewone aandelen (Klasse Classic en Klasse Privilege), nominaal EUR 0,70 Prioriteitsaandelen, nominaal EUR 50,–

84.000.000 3.000

84.000.000 3.000

84.003.000

84.003.000

EIGEN VERMOGEN

(11)

Geplaatst aandelenkapitaal

(11.1)

Totaal eigen vermogen Prioriteitsaandelen: Stand 31 december

De vrij uitkeerbare reserves bedragen per 31 december 2012 EUR 1.380.986.235 (per 30 juni 2012: EUR 1.479.383.994). 01-07-2012 31-12-2012 EUR

01-07-2011 31-12-2011 EUR

Klasse Classic: Stand 1 juli Gestort op geplaatste aandelen Betaald op ingekochte aandelen

1.492.374.193 5.225.261 –205.023.324

1.898.096.952 20.759.586 –266.420.580

Stand 31 december

1.292.576.130

1.652.435.958

Klasse Privilege: Stand 1 juli Gestort op geplaatste aandelen Betaald op ingekochte aandelen

– 133.753 –

– – –

Stand 31 december

133.753

–

1.292.709.883

1.652.435.958

Agio

(11.2)

Totaal agio

De open afslagen bij het uitgeven respectievelijk inkopen van aandelen worden verantwoord onder de overige baten in de winst- en verliesrekening.


01-07-2012 31-12-2012 EUR

01-07-2011 31-12-2011 EUR

347.571.518 –380.487.852

59.949.500 287.622.018

–32.916.334

347.571.518

01-07-2012 31-12-2012 EUR

01-07-2011 31-12-2011 EUR

–360.561.717 –19.926.135 380.487.852 121.505.779

316.328.364 –28.706.346 –287.622.018 –391.511.272

Stand 31 december

121.505.779

–391.511.272

Totalen EUR x 1.000

31-12-2012

30-06-2012

30-06-2011

1.403.967 3

1.505.373 3

2.307.069 3

1.403.964

1.505.370

2.307.066

32.375.056 3.153

37.122.933

46.701.397

3,75

-9,71

6,77

Algemene reserve

(11.3)

Stand 1 juli Toegevoegd/onttrokken aan Onverdeeld resultaat Stand 31 december

Onverdeeld resultaat

(11.4)

Stand 1 juli Dividenduitkering Onttrokken/toegevoegd aan Algemene reserve Resultaat lopend boekjaar

DRIE JAREN OBAM Intrinsieke waarde Af: waarde prioriteitsaandelen

Aantal uitstaande aandelen Klasse Classic Aantal uitstaande aandelen Klasse Privilege Totaalresultaat per gewoon aandeel (EUR)

RISICOBEHEER

(12)

Aan het beleggen in effecten zijn financiële risico’s verbonden. Mogelijke beleggers in de Vennootschap wordt verzocht goede nota te nemen van het volgende: – De mogelijkheid bestaat dat uw belegging in waarde stijgt; het is echter ook mogelijk dat uw belegging weinig tot geen inkomsten zal genereren en dat uw inleg bij een ongunstig koersverloop geheel of ten dele verloren gaat. In het verleden behaalde resultaten geven geen garantie voor de toekomst. – De verschillende risico’s, die verbonden zijn aan een belegging in OBAM, zijn hieronder nader omschreven. De Beheerder bewaakt de risico’s onder meer op basis van de periodieke rapportages van de vermogensbeheerder, de administrateur en de overige dienstverleners. Voor de definitie van de in deze paragraaf opgenomen risico’s wordt verwezen naar het hoofdstuk Risicofactoren achter in dit jaarverslag.

Aandelenmarktrisico

(12.1)

Koersrisico Om koersrisico’s te beheersen zal zowel op fondsniveau als op portefeuilleniveau de liquiditeit c.q. verhandelbaarheid worden gecontroleerd. De portefeuille had aan het eind van het boekjaar een sterk overgewicht in materialen en energie. OBAM houdt een significante weging in de regio Azië ex-Japan in afwijking van de index, waardoor het koersrisico hoger kan uitvallen.


Concentratierisico Om de risico’s te beheersen wordt door de vermogensbeheerder een diversificatie aangebracht door te beleggen in verschillende landen, regio’s, valuta en (sub)sectoren. Ook kan de vermogensbeheerder de liquiditeitspositie verhogen tot maximaal 15% van het belegd vermogen. Aan het eind van het boekjaar belegt OBAM in 87 fondsen, verspreid over 18 landen en 10 verschillende sectoren. Hiermee wordt een grote spreiding bereikt en is het koersrisico beperkt. Er wordt belegd binnen de limieten zoals die in het prospectus zijn vastgelegd.

Verdeling per sector, gebaseerd op de MSCI-indeling Energie Materialen Industrie Duurzame consumptiegoederen Niet-duurzame consumptiegoederen Gezondheidszorg Financiële diensten Informatietechnologie Telecommunicatiediensten Nutsbedrijven Totaal

weging van de MSCI 31-12-2012

percentage totaal beleggingen 31-12-2012



10,3 7,0 11,0 11,2 10,6 10,5 20,3 11,9 3,8 3,5

12,1 11,1 12,2 12,4 8,0 7,7 19,1 16,6 0,8 –

11,8 7,2 11,0 10,3 11,0 10,5 17,6 12,0 4,4 4,0

14,7 13,3 16,2 13,2 4,8 6,2 20,4 10,2 1,0 –

100,0

100,0

100,0

100,0





52,5 1,1 – 9,6 8,5 3,7 3,7 – – – 1,3 0,1 4,1 0,8 – 4,9 – 0,4 1,3 3,8 0,0 0,0 0,1 4,0

47,5 2,6 5,7 8,9 2,9 3,3 8,0 4,2 3,6 4,4 2,0 1,0 1,1 0,3 0,4 1,2 – – – – – 0,8 2,1 –

52,7 1,1 – 9,8 9,1 3,6 3,3 – – – 1,2 0,3 3,8 0,7 – 5,2 – 0,4 1,4 3,6 – – – 3,8

43,6 7,8 7,3 6,1 6,3 5,3 4,9 4,1 4,0 3,6 2,8 1,1 0,9 0,2 0,6 0,6 – – – – – – 0,8 –

100,0

100,0

100,0

100,0

Landenrisico

Geografische verdeling, gebaseerd op de MSCI-indeling* Verenigde Staten van Amerika Nederland Indonesië Verenigd Koninkrijk Japan Zwitserland Duitsland Brazilië Zuid-Korea China Hongkong Israël Frankrijk Singapore Thailand Canada Maleisië Noorwegen Spanje Australië Griekenland Rusland Ierland Overig Totaal

* De portefeuille van OBAM wordt verdeeld op basis van de MSCI-indeling. Rubricering van individuele aandelen geschiedt in principe op grond van het land waarin het betreffende aandeel is genoteerd.


Risico opkomende markten Het marktrisico kan in opkomende landen aanzienlijk groter zijn. Dit zal met name het geval zijn in landen met bijvoorbeeld een autoritair regime, politieke instabiliteit of hoge belastingen. In vergelijking met ontwikkelde landen kunnen de aandelenmarkten in deze landen worden gekenmerkt door een grotere volatiliteit, een geringere liquiditeit en hogere transactiekosten, terwijl de beleggingsinformatie mogelijk onvolledig of mogelijk onbetrouwbaar is. OBAM belegt in specifieke opkomende markten, voornamelijk in Azië. Aan het einde van de verslagperiode had OBAM posities in Indonesië, Zuid-Korea, China, Brazilië, Rusland en Thailand.

Valutarisico (12.2) OBAM belegt wereldwijd in aandelen en is daarmee blootgesteld aan valutarisico. Het staat de beheerder vrij om het valutarisico af te dekken door het gebruik van valutatermijncontracten. Echter, gedurende de eerste helft van het boekjaar 2012/2013 is het beleid geweest om het valutarisico niet af te dekken. Gezien de verzwakking van de euro ten opzichte van de meeste overige valuta pakte dit beleid gunstig uit.

Valutaexposure Amerikaanse dollar Euro Japanse yen Hongkong dollar Indonesische rupiah Koreaanse won Zwitserse franc Thaise baht Singaporese dollar Engelse pond Maleisische ringgit Totaal



56,1 11,8 2,9 5,0 5,7 3,6 3,3 0,4 0,3 10,9 –

50,2 13,5 6,2 7,3 5,3 3,9 5,3 0,7 6,9 0,6 0,1

100,0

100,0

De intrinsieke waarde van OBAM zal fluctueren als gevolg van veranderingen in valutakoersen ten opzichte van de euro, alsmede veranderingen in effectenprijzen. In de toelichting op het aandelenmarktrisico wordt verder informatie gegeven over de verdeling van de beleggingen naar sector en naar land. Naast deze geografische verdeling wordt hierboven een overzicht getoond van de valutaexposure, dat gebaseerd is op de valuta waarin de aandelen in portefeuille zijn genoteerd, als percentage van het totaal van beleggingen. Op basis van deze informatie kan een beeld worden gevormd van de mate waarin de waarde van de beleggingen van de Vennootschap kan fluctueren. De overzichten geven de situatie weer per balansdatum. Dit is een momentopname. Uiteraard kan de procentuele verdeling voortdurend veranderen ten gevolge van transacties en koersfluctuaties. Omrekening vreemde valuta Activa en passiva luidende in vreemde valuta zijn omgerekend tegen de koers per balansdatum. Alle valutakoersverschillen zijn verwerkt in de koersresultaten. Baten en lasten in vreemde valuta worden omgerekend tegen de koers per transactiedatum. Omrekenkoersen per 31 december 2012, tegenwaarde van 1 euro Amerikaanse dollar 1,3184 Engelse pond 0,8111 Hongkong dollar 10,2187 Indonesische rupiah 12,7060 Japanse yen 113,9955 Koreaanse won 1411,4461

Noorse kroon Singaporese dollar Thaise baht Zwitserse franc Taiwanese dollar

7,3372 1,6105 40,3299 1,2068 38,2850


Liquiditeitsrisico (12.3) Per de datum van de balans had OBAM twee illiquide effecten in de portefeuille (Peace Mark en Chaoda Modern). Dit effect is gewaardeerd op 0. De mogelijkheid bestaat dat de waarde van bepaalde effecten moeilijk bepaald kan worden of dat bepaalde effecten niet op het gewenste tijdstip of tegen de gewenste koers verkocht kunnen worden. De verhandelbaarheid van OBAM is verbeterd gedurende de eerste helft van het boekjaar. Dit is voornamelijk het resultaat van verkopen in een aantal small caps. Daarvoor in de plaats kwamen voornamelijk mid en large caps, zodat de marktkapitalisatie van OBAM gemiddeld genomen hoger is geworden. Vergeleken met de MSCI World (RI) heeft OBAM een lagere marktkapitalisatie. Wel maken de keuzes, genomen gedurende het boekjaar, het mogelijk om sneller op veranderingen in marktcondities te reageren. Momenteel kan meer dan 95% van de portefeuille over de markt verhandeld worden binnen vijf werkdagen. De hiervoor geschetse risicofactoren zijn gerangschikt naar relevantie en omvang op basis van een inschatting op de lange termijn.

COMMISSIONSHARINGOVEREENKOMSTEN

(13)

Er wordt gebruikgemaakt van commissionsharingovereenkomsten met brokers. Transactiekosten, die door een broker in rekening worden gebracht, bestaan uit twee componenten: een vergoeding voor de daadwerkelijk executie van een order en een vergoeding voor de research die door de betreffende broker aan de vermogensbeheerder wordt geleverd. Bij commissionsharingovereenkomsten wordt met een broker afgesproken dat het deel van de transactiekosten dat betrekking heeft op afname van research wordt losgekoppeld van het deel dat betrekking heeft op de executie. De vergoeding voor de research wordt vervolgens apart gezet bij de betreffende broker als een tegoed van OBAM. OBAM kan besluiten om (een deel van) deze vergoeding over te laten maken naar een andere broker die naar haar mening betere research levert. De broker die naar de mening van OBAM de beste research levert, zal daarvoor dus extra worden beloond, hetgeen een stimulans is om deze prestatie te blijven evenaren dan wel nog verder te verbeteren. Door de executie los te koppelen van de afname van de research wordt bewerkstelligd dat op beide vlakken de best presterende brokers kunnen worden geselecteerd.


Toelichting op de winst- en verliesrekening OPBRENGSTEN UIT BELEGGINGEN Dividend

(14)

(14.1)

Hieronder zijn verantwoord de nettocontante dividenden met inbegrip van de terug te ontvangen bronbelasting.

Interestbaten/-lasten

(14.2)

Hieronder zijn verantwoord de interestbaten en -lasten uit hoofde van de in het kader van de beleggingsactiviteiten aangehouden liquide middelen, respectievelijk bankschulden en opgenomen termijndeposito.

Overige baten

(14.3)

Hieronder zijn opgenomen de inkomsten verkregen uit de opslag van 0,2% bij een per saldo uitgifte van aandelen OBAM (beide Klassen omvattend) dan wel een afslag van 0,2% bij een per saldo inkoop van aandelen OBAM (beide Klassen omvattend). Deze inkomsten bedragen over de eerste helft van het boekjaar 2012/2013 EUR 436.173 (over de eerste helft van het boekjaar 2011/2012 EUR 46.127).

KOSTEN

(15)

Kosten van beheer van beleggingen

01-07-2012 31-12-2012 EUR

01-07-2011 31-12-2011 EUR

7.450.346 51 253.626

9.131.411 – 252.859

7.704.023

9.384.270

(15.1)

Vermogensbeheervergoeding Klasse Classic Vermogensbeheervergoeding Klasse Privilege Overige beheerkosten

De Beheerder ontvangt een marktconforme, maandelijkse vermogensbeheervergoeding van 1/12 van 1,0% (voor Klasse Classic) respectievelijk van 0,5% (voor Klasse Privilege) van de gemiddelde intrinsieke waarde. Onder de gemiddelde intrinsieke waarde wordt verstaan: de som van de intrinsieke waarde van een klasse ultimo voorgaande kalendermaand en de intrinsieke waarde van deze klasse ultimo huidige kalendermaand gedeeld door twee. Uit deze vergoeding betaalt de Beheerder de kosten van de vermogensbeheerder. Bij Klasse Classic kan daarnaast een deel van de vergoeding worden doorgegeven aan distributeurs (banken of andere financiële instellingen) voor door hen verrichte of nog te verrichten distributieactiviteiten. Bij Klasse Privilege is dat niet het geval. De overige kosten die rechtstreeks verband houden met het beheer van de beleggingen, zoals bewaarloon, settlementkosten en corporate actions worden gedragen door en rechtstreeks ten laste gebracht van OBAM. Voor deze kosten zijn marktconforme tarieven overeengekomen. Transactiekosten van zowel aankopen als verkopen van beleggingen worden in mindering gebracht op de opbrengsten bij verkopen. In totaal werd over de eerste helft van het boekjaar 2012/2013 een bedrag van EUR 1.400.689 verrekend met het gerealiseerde resultaat (over de eerste helft van het boekjaar 2011/2012 EUR 1.899.571).

Overige kosten

01-07-2012 31-12-2012 EUR

01-07-2011 31-12-2011 EUR

149.388 37.366 143.470 33.826 54.019 – – 333 3.978

342.849 117.319 134.150 40.000 55.343 44.285 28.000 2.248 11.757

422.380

775.951

(15.2)

Vergoeding Administrateur en Fund Agent Vergoeding Betaalkantoor, Listing Agent en Clearer Marketingkosten Accountantskosten Beloning en kostenvergoeding commissarissen Operationele kosten en verslaglegging Toezicht Autoriteit Financiële Markten Diversen Advieskosten


OBAM is per Klasse aan BNP Paribas Securities Services Brussel een maandelijkse administratievergoeding verschuldigd gelijk aan 1/12 van 0,01247% van de gemiddelde intrinsieke waarde met een minimum van EUR 150.000 per jaar voor beide Klassen gezamenlijk. Over de administratievergoeding wordt geen BTW berekend. Deze kosten komen ten laste van het vermogen van Klasse Classic respectievelijk Klasse Privilege. OBAM is aan BNP Paribas Securities Services Parijs als Betaalkantoor en Listing Agent een maandelijkse vergoeding verschuldigd gelijk aan 1/12 van 0,00499% van de gemiddelde intrinsieke waarde per Klasse met een minimum van EUR 60.000 per jaar voor beide Klassen gezamenlijk. Over deze vergoeding wordt geen BTW berekend. Deze kosten komen ten laste van het vermogen van Klasse Classic respectievelijk Klasse Privilege. De hiervoor genoemde vergoeding dekt eveneens de kosten van BNP Paribas Securities Services Parijs voor haar activiteiten als Clearer van deze Klasse van de Vennootschap. OBAM is aan BNP Paribas Securities Services Luxemburg als Fund Agent een maandelijkse vergoeding verschuldigd gelijk aan 1/12 van 0,00748% van de gemiddelde intrinsieke waarde per Klasse met een minimum van EUR 90.000 per jaar. Over deze vergoeding wordt geen BTW berekend. Deze kosten komen ten laste van het vermogen van de betreffende Klasse. De beloning en kostenvergoeding van de commissarissen bedraagt maximaal EUR 20.000 (exclusief BTW) per persoon per jaar. De jaarlijkse vergoeding van de voorzitter van de Raad van Commissarissen bedraagt maximaal EUR 23.000 (exclusief BTW) per jaar. Voor zover wettelijk vereist, zal het honorarium worden vermeerderd met BTW.

VERGELIJK WERKELIJKE KOSTEN MET KOSTEN VOLGENS PROSPECTUS (16)

Werkelijke kosten

Kosten volgens prospectus

Procentueel verschil

7.450.397 186.754 37.366 253.626

7.450.397 186.754 37.366 253.626

0,0% 0,0% 0,0% 0,0%

Kostenrubriek Vermogensbeheervergoeding Vergoeding Administrateur en Fund Agent Vergoeding Betaalkantoor, Listing Agent en Clearer Kosten Custodian

LOPENDE KOSTEN

(17)

Op grond van wet- en regelgeving dienen de totale kosten die gedurende de verslagperiode zijn onttrokken aan het vermogen van elke Klasse te worden weergegeven als ‘lopende kosten’. Deze kostenratio wordt als volgt berekend: totale kosten die gedurende de verslagperiode aan het vermogen van elke Klasse zijn onttrokken gedeeld door de gemiddelde intrinsieke waarde van elke Klasse. – Onder ‘totale kosten’ worden begrepen de kosten die in de verslagperiode ten laste van het resultaat alsmede ten laste van het eigen vermogen worden gebracht. De kosten van beleggingstransacties (met uitzondering van instap-/uitstapvergoedingen die OBAM betaalt bij koop/verkoop van deelnemingsrechten in andere beleggingsinstellingen), interestkosten, een eventuele performance fee en eventuele kosten in verband met het houden van derivaten (bijvoorbeeld margin calls) worden daarbij buiten beschouwing gelaten. – De ‘gemiddelde intrinsieke waarde’ wordt berekend als de som van alle intrinsieke waarden berekend voor elke Klasse tijdens de verslagperiode gedeeld door het aantal intrinsieke waarden berekend tijdens deze verslagperiode. Lopende kosten 31-12-2012 Klasse Classic Klasse Privilege * Gelet op de invoeringsdatum zijn de lopende kosten van Klasse Privilege een raming in plaats van historische kosten.

Amsterdam, 1 maart 2013 De directie G.P. Ranty en BNP Paribas Investment Partners Funds (Nederland) N.V.

1,08% 0,50%*

Lopende kosten 30-06-2012 1,10% –


Beleggingen per 31 december 2012, gebaseerd op de MSCI-indeling

marktwaarde EUR

Effecten

percentage totaal beleggingen

Energie 775.000 590.000 687.000 500.000 161.000 900.000 250.000 255.106 325.000 510.000

Schlumberger Apache Corp. Royal Dutch Shell Baker Hughes Inc. Eog Resources Petroleo Brasileiro National Oilwell Varco Inc. Ensco Inter BG Group Gazprom OAO – SPON ADR

40.731.000 35.129.703 17.844.825 15.488.471 14.750.599 13.291.110 12.960.786 11.470.482 4.056.991 3.763.880 169.487.847

12,1

Materialen 741.000 425.000 1.000.000 1.328.386 1.300.000 7.000.000 1.400.000 251.000

Rio Tinto BASF Dow Chemical Vale do Rio Doce Xstrata Plc Indocement Tunggal prakarsa Kinross Gold Corp. Goldcorp

32.080.157 30.238.750 24.514.563 21.118.758 16.973.246 12.175.272 10.321.602 6.987.030 154.409.378

11,1

Industrie 400.000 208.000 440.210 220.000 600.000 287.000 88.737 1.050.000 650.000 3.000.000 61.000 55.259.500 15.000.000 100.000 89.739

Deere & Co Siemens Boskalis Westminster Caterpillar Inc. Gea Group Ag Joy Global Precision Castparts Mitsui & Co Mitsubishi Corp. Zhuzhou CSR Times Electric Fanuc Ltd. Adhi Karya TBK PT Precious Shipping foreign shares Lg Corp. Zhongde Waste Technologie

26.219.660 17.097.600 14.967.140 14.948.119 14.682.000 13.884.147 12.749.213 11.817.577 9.391.164 8.851.419 8.518.937 7.828.306 5.244.255 4.739.820 157.043

171.096.400

12,2


marktwaarde EUR Duurzame consumptiegoederen 725.000 Yum Brands Inc. 550.000 Cie Financiere Richemont 525.000 Coach 115.000 LVMH Moet Hennessy Louis Vuiton 8.500.000 Golden Eagle Retail Group 1.250.000 WPP Plc 1.850.000 Rakuten 50.000 Hyundai Mobis 27.500.000 Hengdeli Holdings Ltd. 263.000 Lowe’s Cos Inc. 45.000.000 Peace Mark

36.513.956 32.540.603 22.104.634 15.962.000 15.854.267 13.685.119 10.938.156 10.184.590 7.669.762 7.085.680 – 172.538.767

Niet-duurzame consumptiegoederen 400.000 Mead Johnson Nutrition 435.000 CVS Caremark Corp. 950.000 Brasil Foods SA 30.471.000 Indofood Sukses Makmur 240.000 Estee Lauder 304.000 Sabmiller 2.367.000 Tesco 471.000 Mondelez International 157.000 Kraft Foods 27.500.000 Chaoda Modern Agriculture

7,9

25.161.500 16.674.757 15.284.909 14.161.104 13.169.372 13.091.440 9.015.492 106.558.574

Financiële diensten 1.550.000 Wells Fargo & Co 2.000.000 Standard Chartered 1.150.000 Citigroup 37.900.000 Bank Rakyat Indonesia 6.700.000 AIA Group 1.625.000 KKR & Co 27.150.000 Bank Mandiri TBK 330.000 American Express 6.624.000 Citic securities co ltd-h 250.000 Capital One Financial Corp. 750.000 Itau Unibanco 785.687 Sberbank – SPON ADR 285.000.000 Intiland Development 200.000 Deutsche Bank 9.800.000 Evergrande Real Estate Group 2.250.000 Global Logistic Properties

12,5

19.990.898 15.952.860 15.211.241 13.789.322 10.896.845 10.588.090 9.805.351 9.099.188 5.414.738 26.911 110.775.444

Gezondheidszorg 350.000 Bayer 800.000 Mylan 657.000 Shire 500.000 Teva Pharmaceutical 375.000 Aetna 275.000 Novartis 363.487 Mindray Medical International Ltd.


7,6

40.184.314 38.799.162 34.506.978 21.178.048 20.096.000 18.771.807 17.628.370 14.387.439 13.061.701 10.984.906 9.363.623 7.485.004 7.289.816 6.590.000 4.248.486 3.897.979 268.473.633

19,2


marktwaarde EUR Informatietechnologie 112.500 Apple 32.500 Samsung Electronics Co. 1.500.000 EMC Corp/Mass 50.000 Google Inc. 1.200.000 Microsoft 400.000 Qualcomm Inc. 292.000 Sap AG 147.000 Baidu Inc – SPON ADR 400.000 Netapp 550.000 Intel 145.230 ASM International

45.483.825 35.805.476 28.784.891 26.902.685 24.329.490 18.816.748 17.721.480 11.182.213 10.179.005 8.606.265 3.943.721 231.755.799

Telecommunicatiediensten 6.000.000 Vodafone


16,6

11.425.226 11.425.226

0,8

Totaal effecten

1.396.521.068

100,0

Totaal beleggingen

1.396.521.068

100,0


De 15 grootste belangen per 31 december 2012

112.500 775.000 1.550.000 2.000.000 725.000 32.500 590.000 1.150.000 550.000 741.000 425.000 1.500.000 50.000 400.000 350.000

Apple Schlumberger Wells Fargo & Co Standard Chartered Yum Brands Inc. Samsung Electronics Co. Apache Corp. Citigroup Cie Financiere Richemont Rio Tinto BASF EMC Corp/Mass Google Inc. Deere & Co Bayer

marktwaarde EUR


45.483.825 40.731.000 40.184.314 38.799.162 36.513.956 35.805.476 35.129.703 34.506.978 32.540.603 32.080.157 30.238.750 28.784.891 26.902.685 26.219.660 25.161.500

3,3 2,9 2,9 2,8 2,6 2,6 2,5 2,5 2,3 2,3 2,2 2,1 1,9 1,9 1,8

509.082.660

36,6


Risicofactoren Voor de verantwoording van de in deze paragraaf opgenomen risico’s wordt verwezen naar de toelichting op de balans. Een volledig overzicht van alle risico’s waaraan OBAM onderhevig kan zijn, is opgenomen in het prospectus.

MARKTRISICO Marktrisico betreft het risico van fluctuaties op de financiële markten, oftewel fluctuatie van aandelenkoersen, rentetarieven, wisselkoersen, grondstofprijzen en derivaten verbonden aan deze producten.

Koersrisico / concentratierisico De waarde van de beleggingen fluctueert met de koerswijzigingen van de effecten waarin wordt belegd. Dit risico neemt toe door beperking van de spreiding van effecten in de portefeuille tot een bepaalde regio, sector en/of door de keuze van individuele fondsen. Het beleid van de vermogensbeheerder is er mede op gericht, door zorgvuldige selectie en diversificatie, het eventueel negatieve effect van koersfluctuaties op de intrinsieke waarde van de Vennootschap zo veel mogelijk te beperken. Door te beleggen in diverse beleggingsinstrumenten, sectoren en landen wordt getracht voldoende diversificatie aan te brengen. De vermogensbeheerder beheerst het koersrisico dan ook primair door middel van diversificatie binnen de beleggingsportefeuille. Hoewel risicospreiding een belangrijk punt vormt bij de beleidsbepaling, wordt niet geschroomd een relatief groot gedeelte van het vermogen in een beperkt aantal bedrijven te beleggen (concentratierisico). De risico’s kunnen verder toenemen wanneer gebruik wordt gemaakt van aandelenfutures en (geschreven) optieposities of indien belegd wordt met geleend geld. Er worden geen garanties gegeven dat de beleggingsdoelstelling zal worden gerealiseerd. Als gevolg hiervan kan de intrinsieke waarde van het aandeel van OBAM zowel stijgen als dalen. Dit betekent dat beleggers mogelijk minder terugkrijgen dan zij hebben ingelegd.

Risico opkomende markten Het marktrisico kan in opkomende landen aanzienlijk groter zijn. Dit zal met name het geval zijn in landen met bijvoorbeeld een autoritair regime, politieke instabiliteit of hoge belastingen. In vergelijking met ontwikkelde landen kunnen de aandelenmarkten in deze landen worden gekenmerkt door een grotere volatiliteit, een geringere liquiditeit en hogere transactiekosten, terwijl de beleggingsinformatie mogelijk onvolledig of mogelijk onbetrouwbaar is.

VALUTARISICO OBAM kan beleggen in effecten en andere vermogensbestanddelen, waarvan de waarde wordt uitgedrukt in een andere valuta dan de euro. Dit betekent dat de resultaten van OBAM door valutabewegingen kunnen worden beïnvloed. Deze fluctuaties kunnen zowel een positieve als een negatieve invloed uitoefenen. Het gebruik van financiële derivaten, zoals valutaopties en valutatermijnaffaires, stelt de vermogensbeheerder in het algemeen beter in staat invloed uit te oefenen op het valutarisico van de beleggingsportefeuille.

LIQUIDITEITSRISICO De mate van verhandelbaarheid van de effecten waarin belegd wordt, is van invloed op de hoogte van de feitelijke aankoop- en verkoopkoersen. Ter beperking van de verhandelbaarheidrisico’s wordt in het algemeen voornamelijk belegd in goed verhandelbare, beursgenoteerde effecten. Deze hoge mate van verhandelbaarheid vormt tevens de basis voor het tijdig realiseren van de uitbetaling bij inkoop van eigen aandelen door OBAM. De mate van (il)liquiditeit van de effecten in de portefeuille van OBAM komt tot uitdrukking in de koersen van de betreffende posities.


Overige gegevens WET OP HET FINANCIEEL TOEZICHT (‘WFT’) OBAM is onder de vergunning van de Beheerder, BNP Paribas Investment Partners Funds (Nederland) N.V., geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten (‘AFM’). Aan BNP Paribas Investment Partners Funds (Nederland) N.V. is door de AFM op 1 september 2006 een vergunning verleend op grond van artikel 2:65 lid 1 en 2 Wft. BNP Paribas Investment Partners Funds (Nederland) N.V. treedt eveneens op als Beheerder voor andere beleggingsinstellingen van BNP Paribas Investment Partners.

PERSOONLIJKE BELANGEN Aan het begin en het einde van de verslagperiode werden door de directie en commissarissen van OBAM de volgende belangen in effecten aangehouden, welke ook door OBAM werden aangehouden.

Naam effect Bayer AG Boskalis EMC Corp/Mass ING Fanuc Corp Freeport Mc Moran Copper & Gold Inc. Golden Eagle Retail Group PT Indofood Sukses Makmur Itau Unibanco Holding Qualcomm Inc. Rio Tinto Plc Royal Dutch Shell Samsung Electronics Co. Ltd Schlumberger Ltd Cie Financiere Richemon

31-12-2012 aantal

30-06-2012 aantal

1.721 1.813 3.000 – 500 – 30.000 140.000 5.600 3.320 1.652 3.598 335 2.060 4.000

1.721 1.726 – 5.350 – 2.000 30.000 140.000 5.600 4.320 – – 225 2.060 4.000

BIJZONDERE ZEGGENSCHAPSRECHTEN Aan de prioriteitsaandelen is een aantal rechten toegekend. De belangrijkste rechten zijn: – Het doen van een bindende voordracht voor benoeming van de directie en de leden van de Raad van Commissarissen; – Voorafgaand goedkeuringsrecht inzake statutenwijziging, juridische fusie, juridische splitsing en ontbinding van de Vennootschap. De prioriteitsaandelen worden gehouden door Stichting Keizerberg. De bestuursleden van deze stichting zijn de heren W.G.G. de Vijlder, D.M.G. Liénart en M.C. Kok. Tussen de Stichting Keizerberg en de Vennootschap hebben gedurende de verslagperiode geen transacties plaatsgevonden.


Fiscale aspecten Hieronder volgt een beschrijving op hoofdlijnen van de meest relevante fiscale aspecten van het beleggen in OBAM, uitgaande van de huidige Nederlandse fiscale wetgeving en jurisprudentie met uitzondering van bepalingen die na de datum van dit halfjaarverslag met terugwerkende kracht worden ingevoerd.

DE VENNOOTSCHAP Vennootschapsbelasting OBAM opteert voor de status van fiscale beleggingsinstelling als bedoeld in artikel 28 van de Wet op de vennootschapsbelasting 1969. Dit heeft tot gevolg dat het resultaat van de Vennootschap is onderworpen aan een vennootschapsbelastingtarief van 0%, mits aan enige voorwaarden wordt voldaan. Eén van de voorwaarden is dat de voor uitdeling beschikbare winst binnen acht maanden na afloop van het boekjaar aan de aandeelhouders wordt uitgekeerd. Koersresultaten op effecten worden via de zogenoemde herbeleggingsreserve in het vermogen verwerkt en behoeven dientengevolge niet te worden uitgekeerd. Een deel van de aan het beheer van de beleggingen verbonden kosten moet op de herbeleggingsreserve in mindering worden gebracht.

Dividendbelasting en buitenlandse bronbelastingen In verband met te ontvangen dividenden Op ontvangen dividenden betaald door in Nederland gevestigde lichamen wordt in beginsel dividendbelasting ingehouden. Op dividenden betaald door in het buitenland gevestigde lichamen wordt veelal bronbelasting ingehouden. Deze buitenlandse bronbelasting, kan, voor zover meer bronbelasting is ingehouden dan waartoe het betreffende buitenland op grond van verdragsbepalingen gerechtigd is, worden teruggevraagd van de buitenlandse belastingdiensten. In verband met uit te keren dividend OBAM dient over de uitgekeerde dividenden in beginsel 15% dividendbelasting in te houden. Een eventuele uitkering in aandelen ten laste van het fiscaal erkende agio (agiobonus) is niet aan dividendbelasting onderworpen. Een uitkering uit de herbeleggingsreserve kan in beginsel vrij van dividendbelasting plaatsvinden. De door OBAM af te dragen dividendbelasting die is ingehouden op door haar uitgekeerde dividenden wordt onder voorwaarden verminderd met de Nederlandse dividendbelasting en de (na verdragstoepassing resterende) buitenlandse bronbelasting (tot maximaal 15% van het betreffende buitenlandse dividend) die is ingehouden op uitkeringen aan OBAM, mits OBAM de uiteindelijk gerechtigde is tot deze dividenden.

DE AANDEELHOUDERS Algemeen Deze paragraaf is niet bedoeld als samenvatting van alle fiscale gevolgen voor iedere aandeelhouder met betrekking tot het verwerven, houden en vervreemden van aandelen OBAM en de klassen die daarvan onderdeel zijn. Deze gevolgen zijn afhankelijk van de persoonlijke situatie van de aandeelhouder en van de wetgeving en jurisprudentie in het land waar de aandeelhouder woonachtig of gevestigd is. Aandeelhouders dienen bij hun eigen fiscaal adviseur advies in te winnen omtrent alle fiscale aspecten met betrekking tot het verwerven, het houden en het vervreemden van de aandelen OBAM en de klassen die daarvan onderdeel zijn in hun persoonlijke situatie.

In Nederland woonachtige particulieren In de hierna weer te geven Nederlandse fiscale aspecten voor in Nederland woonachtige particuliere aandeelhouders wordt ervan uitgegaan dat de aandelen OBAM en de klassen die daarvan onderdeel zijn niet gerekend (behoeven te) worden tot een ondernemingsvermogen. Tevens wordt ervan uitgegaan dat de aandelen niet kwalificeren als een zogenoemd aanmerkelijk belang en dat de aandeelhouder ter zake van de aandelen geen resultaat uit overige werkzaamheden geniet. Ook wordt ervan uitgegaan dat de aandelen niet worden aangehouden in het kader van een levensloopregeling, een lijfrentebeleggingsrecht of een beleggingsrecht eigen woning. Ten slotte kunnen onderstaande regels wel van toepassing zijn op een in Nederland woonachtige particulier, indien de aandelen zijn ondergebracht in een zogenoemd afgezonderd particulier vermogen dat aan deze particulier wordt toegerekend. Inkomstenbelasting De inkomsten uit beleggingen (box 3) worden fictief gesteld op 4% van de waarde van het belegd vermogen aan het begin van het kalenderjaar (peildatum), ongeacht het werkelijk behaalde rendement. Het fictieve rendement wordt belast tegen een tarief van 30%. De effectieve belastingdruk over het belegd vermogen op peildatum bedraagt derhalve 1,2%. Het belegd vermogen wordt berekend als het netto belegd vermogen (bezittingen minus schulden, voor zover deze uitgaan boven een bepaalde drempel en niet in aanmerking dienen te worden genomen in box 1 of 2) op peildatum, verminderd met een heffingvrij vermogen. Het algemene heffingvrije vermogen bedraagt over het belastingjaar 2013 EUR 21.139,– per belastingplichtige (EUR 42.278,– voor partners gezamenlijk), eventueel te verhogen met toeslagen.


Dividendbelasting De door OBAM ingehouden dividendbelasting is in beginsel geheel verrekenbaar met de verschuldigde inkomstenbelasting, dan wel terugvorderbaar bij de belastingdienst, mits de genieter van het dividend de uiteindelijk gerechtigde is.

In Nederland gevestigde belaste lichamen In de hierna weer te geven Nederlandse fiscale aspecten voor in Nederland gevestigde lichamen wordt ervan uitgegaan dat deze lichamen zijn onderworpen aan vennootschapsbelasting, niet de status van fiscale beleggingsinstelling hebben en geen aandelenbelang van 25% of meer in OBAM bezitten. Vennootschapsbelasting Behoudens voor zover sprake is van zogenoemd meegekocht dividend (dividend uitgekeerd ten laste van de winstreserves die aanwezig waren op het moment dat de aandelen werden gekocht) zijn ontvangen dividenden belastbaar. Indien de aandelen in de Vennootschap worden verkocht, is het verschil tussen de opbrengst en de boekwaarde belastbaar. Op aandelen OBAM kan de zogenoemde deelnemingsvrijstelling niet worden toegepast. Dividendbelasting De door OBAM ingehouden Nederlandse dividendbelasting kan in principe verrekend worden met de verschuldigde vennootschapsbelasting of, indien van toepassing, teruggevorderd worden, mits de genieter van het dividend de uiteindelijk gerechtigde is.

In Nederland gevestigde niet-belaste lichamen Dividendbelasting Bepaalde institutionele beleggers (onder andere pensioenfondsen, verenigingen en stichtingen) kunnen op de dividenduitkering door OBAM ingehouden dividendbelasting mogelijk slechts ten dele bij de belastingdienst terugvragen. Voor nadere informatie hierover wordt verwezen naar de website www.dividendbelasting.bnpparibas-ip.nl waarop deze informatie vanaf het eind van de maand, volgend op de maand waarin het dividend betaalbaar wordt gesteld, beschikbaar zal zijn. Lichamen met de status van vrijgestelde beleggingsinstelling kunnen op de dividenduitkering door OBAM ingehouden dividendbelasting niet bij de belastingdienst terugvragen.

www.bnpparibas-ip.com

BNP Paribas OBAM N.V. B

Halfjaarverslag 2012/2013 Halfjaarve 31-12-2012

Burgerweeshuispad 201 Tripolis 200 Postbus 71770 (2.3.6) 1008 DG Amsterdam www.bnpparibas-ip.nl www.obam.nu

Inhoudsopgave. BNP Paribas OBAM N.V. Vijf jaren OBAM 4. Profiel 6. Verslag van de directie 8

Recommend Documents