Hoogtepunten van deze week

Hoogtepunten van deze week Een wekelijkse samenvatting van de beste ideeën en ontwikkelingen binnen ons gecoverde universum.

Competitief voordeel creëren in de immuno-oncologie: Eerste combinaties van nieuwe geneesmiddelen met PD-1/PD-L1s 21 februari 2015 - 27 februari 2015

Inhoud Hoogtepunten van deze week ............................................................................................................... 2 Competitief voordeel creëren in de immuno-oncologie: Eerste combinaties van nieuwe geneesmiddelen met PD-1/PD-L1s Gereguleerde nutsbedrijven: De hoogste tijd om de knoop door te hakken PVH heeft meerdere katalysatoren om verder te groeien; aandelen lijken te positief gewaardeerd in het licht van de toekomstige zwaardere tijden

Beste ideeën ........................................................................................................................................... 4 Alle marktinformatie is vanaf 26 februari, 2015. 1 Om u de toegang tot de informatie over de producten in ons aanbod te vereenvoudigen, stellen wij u een Nederlandstalige versie ter beschikking van het rapport dat werd opgesteld door onze partner Morningstar. Gelieve op te merken dat deze tekst slechts een vrije vertaling is en dat MeDirect bijgevolg niet aansprakelijk kan gesteld worden voor de exactheid, volledigheid of actualiteit van de gegevens. We raden onze klanten of hun raadgevers aan om de Engelstalige versie te raadplegen als referentie.

MeDirect - Keizerinlaan 66 - 1000 Brussel - België Contact - Tel: 02 518 0000 - www.medirectbank.be - [email protected]

MeDirect is de handelsnaam waaronder Mediterranean Bank (Malta) plc (BTW: BE 0843.062.632) in België opereert. Mediterranean Bank (Malta) plc is een filiaal van Mediterranean Bank plc.

Hoogtepunten van deze week en Astra (16 %) zijn tevens goed gepositioneerd en weten het gat dat Bristol

Competitief voordeel creëren in de immuno-oncologie: Eerste combinaties van

wist te slaan dankzij de vroege lancering te verkleinen.

nieuwe geneesmiddelen met PD-1/PD-L1s 

mutatiefrequenties in andere soorten kanker een extra $ 20 miljard opleveren

Het sterke prijszettingsvermogen binnen de kankermarkt maakt het tot een zeer

wat betreft de marktmogelijkheden in immuno-oncologie. Immuno-oncologie

aantrekkelijk speelveld voor bedrijven die een competitief voordeel willen versterken

medicijnen lijken het beste te werken tegen kankers met een groot aantal

of veilig stellen. Toegang tot een portefeuille van immuno-oncologische therapieën

mutaties. Hoge mutatiefrequentie en het hoge aantal patiënten met lymfklier-,

kan ook voordelen opleveren wat betreft opbrengstdiversificatie. CTLA-4 en PD-1/PD-

bloed-, colorectale en hersenkanker maken deze markten bijzonder

L1 medicijnen begonnen de revolutionaire ontwikkeling van geneesmiddelen in immuno-oncologie en naar verwachting zullen deze twee medicamenten in 2022 meer dan $33 miljard waard zijn. Ondanks deze indrukwekkende voorspellingen,

interessant wat marktgroei betreft. 

De synergetische kracht van het IDO-doel met CTLA-4 en de PD-1/PD-L1

toonaangevende werkingsmechanismen nog verder uitbreiden. Veelbelovende

medicijnen suggereren een toonaangevend, gecombineerd doseringsschema

platforms zoals CAR-T en targets zoals IDO, LAG-3, TIM-3, KIR, OX-40, CD-137,

met

GITR en CD40 zullen naar alle waarschijnlijkheid de verkoopcijfers tegen 2022 met $ als

de

volgende

generatie

tot

vele

verschillende

kankers.

Het

LAG-3

waardoor de deur voor zowel monotherapie als een gecombineerde

immuno-oncologische

behandeling openstaat.

geneesmiddelen aanzienlijk te onderwaarderen, met in 2022 slechts $ 20 miljard aan consensus verkoopverwachtingen. De bedrijven die als winnaars uit de bus komen

relevantie

werkingsmechanisme blijkt dezelfde potentie te hebben als de PD-1/PD-L1,

6 miljard verhogen. De marktverwachtingen lijken het marktpotentieel van zowel het medicijn

Nieuwe generatie immuno-oncologie medicijnen lijken in staat om de efficiëntie verder te verbeteren, wat vooral te danken is aan IDO en LAG-3.

kunnen nieuwe generatie immuno-oncology medicijnen de mogelijkheden van deze

PD-1/PD-L1

Naast melanoom-, long-, nier-, blaas-, hoofd- en nekkanker, zullen hoge



CAR-T-therapie is veelbelovend, vooral voor hematologische kanker, maar

zullen de breedste combinatietherapie-portefeuilles beheren en als eerste de markten

het uitdagende profiel van neveneffecten en een ingewikkeld productieproces

betreden. Wij zijn van mening dat Bristol het meeste potentieel lijkt te hebben in

en doseringsschema zal waarschijnlijk betekenen dat CAR-T een niche-

immuno-oncologie, op de voet gevolgd door Merck. Beide ondernemingen

behandeling blijft. Desalniettemin, verwachten wij met een prijs van tussen de

vertegenwoordigen de meest ondergewaardeerde aandelen binnen de sector. Roche

$150.000 en $350.000 plus toetreding tot de markt in 2017, een piek in de

en de Astra zijn ook sterke spelers in de wereld van immuno-oncologie en Incyte

aangepaste verkoopcijfers van meer dan $ 4 miljard, dankzij Novartis

houdt de touwtjes in handen binnen de transformatieve hoge risico/hoge opbrengst

CTL019, Kite's KTE-C19, en Juno's JCAR015.

van de sector rondom het IDO-enzym. Voor meer informatie kunt u contact opnemen met: Belangrijkste feiten Damien Conover, CFA +1 312-696-6052, [email protected] 

We verwachten dat de immuno-oncologische geneesmiddelen tegen 2022 meer dan $ 33 miljard in verkopen zal opleveren, wat aanzienlijk boven de

Gereguleerde nutsbedrijven: De hoogste tijd om de knoop door te hakken

consensusverwachting van $ 20 miljard ligt. Wij verwachten dat een treffende



werkzaamheid van de medicamenten in combinatie met een sterk

Het is tijd om uw winst te pakken en de gereguleerde nutsbedrijven de rug toe te

prijszettingsvermogen de verkoopcijfers van de immuno-oncologie zal

keren. In 2014 steeg de ultra defensieve, Amerikaans gereguleerde nutssector met

stimuleren, met sterke verkopen ter bestrijding van longkanker en zeer

31%, inclusief dividenden en bleef het alle sectoren en de S&P 500 voor. Deze

waarschijnlijk ook in de takken van melanoom, blaas-, nier-, hoofd- en

opleving is een absoluut unicum wat betreft de historische waarderingen en het is wat

nekkanker. Wij verwachten een brede omarming van immuno-oncologie

ons betreft een uitstekende gelegenheid voor beleggers. Vanaf eind februari waren

medicijnen

verschillende

de 32 door ons gecoverde, gereguleerde nutsbedrijven liefst 11% overgewaardeerd

patiëntgroepen, ondanks dat bepaalde groepen zich sterk uitspraken voor

als we ons verhalen op onze fair value ramingen. De gemiddelde prijs/opbrengst (18)

een bepaald medicijn (zoals het positivisme rondom PD-1).

en prijs/boekwaarde (1,8) stonden afgelopen jaar op het hoogste niveau van de

Doordat Opdivo als eerste medicijn toetrad op de markt van PD-1/PD-L1

afgelopen tien jaar. Het gemiddelde dividendrendement binnen de sector (3,4%) is

therapieën in zowel de belangrijke longkankerdiagnose als een aantal

bijna op het laagste punt van de afgelopen twintig jaar en met 4,5% aanzienlijk lager

potentiële combinatietherapieën, zijn wij van mening dat Bristol in 2022 een

dan het rendement van de afgelopen vijftien jaar. Twintig Amerikaans gereguleerde

toonaangevend aandeel van 37% binnen de immuno-oncologie markt zal

nutsbedrijven in ons handelsuniversum hebben een waardering van een enkele of

bezetten. Naast Opdivo zal het eigendom van activa zoals Yervoy, LAG-3, en

twee sterren. De grondbeginselen van de industrie zijn sterk en de dividenden zullen

KIR deze leidende positie moeten ondersteunen. Merck (26 %), Roche (21 %)

normaliter nog verder groeien, maar beleggers die momenteel op een goudmijn zitten

dankzij

de

goede

werkzaamheid

binnen

2 Om u de toegang tot de informatie over de producten in ons aanbod te vereenvoudigen, stellen wij u een Nederlandstalige versie ter beschikking van het rapport dat werd opgesteld door onze partner Morningstar. Gelieve op te merken dat deze tekst slechts een vrije vertaling is en dat MeDirect bijgevolg niet aansprakelijk kan gesteld worden voor de exactheid, volledigheid of actualiteit van de gegevens. We raden onze klanten of hun raadgevers aan om de Engelstalige versie te raadplegen als referentie.



Hoogtepunten van deze week geven wij het advies om hun winst nu binnen te halen en af te wachten tot de

mening dat de merkbekendheid en kostenvoordelen die ten grondslag liggen aan

waarderingen weer afzwakken.

onze narrow economic moat waardering, PVH een uitstekende uitgangspositie geven om de storm beter dan de concurrentie te doorstaan en de talrijke groeifactoren van

Belangrijkste feiten

2015 worden over het hoofd gezien door de markt. We verlagen onze fair value raming van $ 143 naar $ 132 per aandeel om de wereldwijde tegenslagen te



Het is tijd om de gereguleerde nutsbedrijven in de verkoop te doen. Zelfs na

weerspiegelen. Echter, nu de aandelen voor bijna 17% onder onze reeds bijgewerkte

de dip van februari en een verlaging van onze aannames van de

raming van de fair value verhandelen, vinden wij dit een aantrekkelijk instappunt voor

kapitaalkosten in onze discounted cashflow waarderingen, zijn de 32

beleggers.

Amerikaans gereguleerde nutsbedrijven nog altijd 11% overgewaardeerd op basis van onze ramingen van de fair value. Indien de rentevoeten terugkeren

Belangrijkste feiten

naar een gemiddeld niveau over de lange termijn, zouden een derde van de gereguleerde nutsbedrijven in ons handelsuniversum met 15% of meer 

Voor de korte termijn kunnen wisselkoersen en het internationale economische en politieke klimaat voor tegenslagen zorgen. Wij zijn echter

De vier rijkste gereguleerde nutsbedrijven die wij analyseren verhandelen

van mening dat deze risico's volledig zijn terug te vinden in de huidige

tegen een koers/winstverhouding van 20, waaruit blijkt dat beleggers die zo

aandeelprijzen.

veel mogelijk winst najagen bereid zijn om in defensieve bedrijven te



Wij denken dat de tegenvallende winst van Ralph Lauren niet zo eenduidig

investeren. Piemonte Natural Gas en WGL Holding zijn eerste klas

was als de reactie van de markt hierop deed vermoeden en de huidige

nutsfranchises, maar hun premies van 28% gaan de fair value van de

aandeelprijs onderschat de unieke katalysatoren waar PVH in 2015 van zou

bedrijven ver te buiten. American Water Works is op de goede weg, maar de

kunnen profiteren.

tegenvallende omzet, winst en balans rechtvaardigen allerminst de hoogste





kunnen dalen.



Volgens ons zullen de reeds doorgevoerde prijsverhogingen van jeans, meer

waardering. Voor CMS Energy is de markt te enthousiast over de recente

winkelruimte en shop-in-shop uitbreidingen het modehuis Calvin Klein een

groei van het dividend om de eigen gematigde groeivoorspellingen te

constante valuta omzetgroei van rond de 5% opleveren en een marge-

erkennen.

uitbreiding naar 11,7%, welke nog niet is meegenomen in de waardering van

Beleggers die dividend najagen doen er goed aan een oogje te houden op de aandelen van Duke Energy en Southern Company, die momenteel

PVH. 

Nu de aandelen voor bijna 17% onder onze reeds bijgewerkte raming van de

verhandelen in lijn met onze schattingen van de fair value, maar tegen een

fair value (nieuwe prijs van $ 132 per aandeel) verhandelen, vinden wij dit een

ongebruikelijke korting ten opzichte van hun sectorgenoten. Wide moat ITC

aantrekkelijk instappunt voor beleggers. Ons discounted cashflow model gaat

Holdings zag zijn aandeelwaarde de afgelopen maand met 12% dalen,

uit van een gemiddelde jaarlijkse constante valuta top-line groei van 5% en

waardoor beleggers een goede mogelijkheid kregen om in te stappen in het

een margegroei in de komende vijf jaar van 11% naar 13%, terwijl de markt

snelst groeiende, Amerikaanse nutsbedrijf.

een veel conservatievere prijs hanteert.

Voor meer informatie kunt u contact opnemen met:

Voor meer informatie kunt u contact opnemen met:

Travis Miller +1 312-384-4813 [email protected]

Bridget Weishaar +1 312-384-5485 [email protected]

PVH heeft meerdere katalysatoren om verder te groeien; aandelen lijken te positief gewaardeerd in het licht van de toekomstige zwaardere tijden Tommy Hilfiger en Calvin Klein zijn de twee belangrijkste merken voor PVH en de internationale omzet bedraagt 40% van de totale gerapporteerde jaaromzet, waardoor het bedrijf sterk is blootgesteld aan buitenlandse valuta en internationale macroeconomische tegenslagen. Echter, de fundamentele groei van PVH (hogere prijzen en meer vloeroppervlakte voor de herpositionering van de Calvin Klein jeans en internationale uitbreiding voor Tommy Hilfiger) blijft intact en wij zien in dit licht verschillende katalysatoren voor 2015. Wij erkennen dat de korte-termijn prestaties enigszins volatiel kunnen zijn, waaruit externe druk kan voortvloeien, maar wij zijn van




Beste ideeën




Beste ideeën




Beste ideeën




Hoogtepunten van deze week

Recommend Documents