HENDERSON GLOBAL DIVIDEND INDEX. Editie 7 augustus #HGDI

HENDERSON GLOBAL DIVIDEND INDEX

Editie 7 augustus 2015

#HGDI #HGiPress @HendersonPress

INHOUD

Samenvatting

Page 1

Zwakkere euro drukt wereldwijde dividenden

Page 2-3

Onderliggende t.o.v. totale groei

Page 4

Regio’s en landen

Page 6-8

Sectoren en subsectoren

Page 9

Topbetalers

Page 10

Conclusies en vooruitzichten

Page 11

Methodologie en Verklarende woordenlijst

Page 12

Bijlagen

Page 13-17

Veelgestelde vragen

Page 18

Inleiding

Henderson Global Investors is een vermogensbeheerder die al ruim 80 jaar namens zijn klanten over de hele wereld belegt in wereldwijde aandelenmarkten.

In tegenstelling tot het eerste kwartaal, toen Noord-Amerikaanse dividenden het beeld domineerden, zien we in het tweede kwartaal de seizoensmatige piek in Europa, waar veel ondernemingen eenmaal per jaar dividend uitkeren. Het nieuws werd bovendien gedomineerd door Europese ontwikkelingen, met name rond Griekenland. Daardoor ontstond extra volatiliteit* in wereldwijde wisselkoersen en effectenprijzen. Hoewel inderdaad sprake was van enige volatiliteit op korte termijn, is beleggen in aandelen toch vooral een kwestie van lange adem. Daarom blijven aandelen in veel markten nog altijd een zeer aantrekkelijke bron van inkomsten voor beleggers. Op lange termijn leveren dividenden en dividendgroei een aanzienlijk deel van het totaalrendement voor de belegger. Daarom is dividend een goede basis om bedrijven te waarderen. De Henderson Global Dividend Index (HGDI) onderzoekt de wereldwijde dividendtrends op lange termijn en is de eerste in zijn soort. In deze index kan niet worden belegd, zoals in de S&P 500 of de Hang Seng. Deze index geeft aan welke vooruitgang bedrijven wereldwijd boeken bij de uitkering van opbrengsten op het kapitaal van de beleggers. Hierbij wordt 2009 als basisjaar (indexwaarde 100) gebruikt. De index wordt uitgesplitst per regio, sector en subsector, gemeten in USD. Hierdoor is het eenvoudig om de dividendresultaten van landen als de VS, die goed zijn voor een groot deel van de wereldwijde dividenden, te vergelijken met kleinere landen zoals Nederland. Dit rapport biedt lezers inzicht in de wereld van inkomstenbeleggen.

* Zie de woordenlijst op pagina 12.

1

Samenvatting

Samenvatting

Europa ex VK

Noord-Amerika

• De wereldwijde dividenden daalden met 6,7% op jaarbasis naar USD 404,9 miljard, een daling van USD 29,1 miljard. • Dit is het derde achtereenvolgende kwartaal dat dividenden dalen. De belangrijkste oorzaak is het verzwakken van wereldwijde valuta’s ten opzichte van de Amerikaanse dollar. • Zowel de euro, de yen als de Australische dollar verloor 20% op jaarbasis. Het Britse pond staat 10% lager. • Het negatieve wisselkoerseffect van USD 52,2 miljard over dit kwartaal is het grootste ooit gemeten binnen de HGDI. • Als we wisselkoers-, timing- en indexeffecten corrigeren en de verandering in bijzondere dividenden buiten beschouwing laten, bedroeg de onderliggende dividendgroei* jaar-op-jaar 8,9%. • Het tweede kwartaal werd beheerst door Europa ex VK. De gebeurtenissen in die regio drukten in deze periode een stempel op de wereldwijde resultaten. De onderliggende groei in Europa was sterk, hoewel de totale dividenden nadeel ondervonden van de zwakke euro versus de dollar. • De HGDI sloot het tweede kwartaal op 155,1**, 4% lager dan het record van 161,5 in het derde kwartaal van 2014.

• In Europa was het tweede kwartaal goed voor twee derde van het jaartotaal.

• Opnieuw zijn Amerikaanse ondernemingen de motor van de wereldwijde dividendgroei. • De totale dividenden* stegen met 10,0% naar USD 98,6 miljard, het zesde kwartaal op rij met een stijging van 10% of meer. • De onderliggende groei was 9,3%. • De US HGDI bereikte een recordniveau van 186,0. Dit betekent dat de dividenden sinds 2009 met 86% zijn gestegen. • Behalve in mijnbouw en olie nam het dividend in alle sectoren toe. • Amerikaanse financiële dienstverleners deden het goed, net als die in Europa. • In Canada waren de dividenden jaar-op-jaar 3,7% lager, voornamelijk door de lagere Canadese dollar. De onderliggende groei bedroeg 10,7%.

• In deze periode domineerde Europa de wereldwijde uitkeringen met een aandeel van twee vijfde in het totaal. • De totale Europese dividenden daalden met 14,3% naar USD 133,7 miljard. In de meeste landen werd de daling in dubbele cijfers geschreven, hoofdzakelijk door de lagere wisselkoersen ten opzichte van de Amerikaanse dollar. • De onderliggende dividendgroei was met 8,6% bemoedigend en hoger dan we hadden verwacht. • Vooral financiële dienstverlening, de grootste Europese sector, was onderliggend sterk. De sector keert langzaam terug naar normale omstandigheden. • De sterkste groei was te vinden in Italië, Nederland en België. • Duitsland, Spanje en Zwitserland bevonden zich in de middenmoot. • Frankrijk kreeg te maken met een vertraging. Hier werd de groei gedrukt door zwakte in Orange en GDF Suez. • Het Deense Moller Maersk keerde een omvangrijk bijzonder dividend uit van USD 5,3 miljard, een record voor Denemarken. • De Europe ex UK HGDI viel terug naar 112,5. Dit betekent dat de totale dividendgroei* gemeten in USD sinds 2009 slechts 12,5% bedraagt.

Tenzij anders vermeld, zijn alle gegevens afkomstig van Henderson Global Investors per 30 juni 2015. De voorbeelden zijn uitsluitend ter illustratie en vormen geen advies. Prestaties uit het verleden vormen geen garantie voor toekomstige prestaties. Internationaal beleggen houdt bepaalde risico’s en meer volatiliteit* in, waar u niet mee te maken hebt wanneer u alleen in het VK belegt. Deze risico’s omvatten wisselkoersschommelingen, economische of fi nanciële instabiliteit, gebrek aan tijdige of betrouwbare fi nanciële informatie of ongunstige politieke of juridische ontwikkelingen. De waarde van een belegging en de inkomsten daaruit kunnen zowel dalen als stijgen en de kans bestaat dat u het oorspronkelijk belegde bedrag niet volledig terugkrijgt. * Veuillez vous référer au glossaire des termes en page 12 ** Dit is een statistische maatstaf voor veranderingen van de Henderson Global Dividend Index.

2

Samenvatting (vervolg)

VK

Azië-Pacific ex Japan

Sectoren en subsectoren

• De dividenden in het VK daalden met 1,7% naar USD 34,2 miljard doordat het Britse pond minder verloor ten opzichte van de USD dan andere valuta’s wereldwijd.

• De dividenden daalden met 24,0% naar een totaal van USD 29,8 miljard. De onderliggende groei bedroeg 9,5%.

• In technologie groeiden de dividenden in het tweede kwartaal het snelste met 15,9% jaar-op-jaar. Bijzonder sterk was de sector in Zuid-Korea en de Verenigde Staten.

• De onderliggende dividenden* stegen met een bemoedigende 7,9%. • Lloyds Bank keerde voor het eerst sinds de financiële crisis dividend uit.

Japan • Het tweede kwartaal is belangrijk voor Japan, omdat dit bijna de helft bijdraagt aan de totale dividenduitkeringen. • De totale dividendgroei daalde door de zwakkere yen met 7,1% naar USD 23,4 miljard. • De onderliggende groei was met 16,8% indrukwekkend. • De combinatie van stijgende payout ratio’s en meer winstgevendheid leidt in Japan tot een snelle dividendgroei.

• Valuta’s speelden een minder belangrijke rol dan in Europa en Japan. Alleen het effect van de Australische dollar was groot. • De cijfers uit Hongkong werden vertekend door lagere bijzondere dividenden en timingeffecten. • Zuid-Korea maakte grote indruk met een stijging van 15,6% in de totale dividenden en van maar liefst 37,4% onderliggend dankzij hogere payout ratio’s. • De veel zwakkere Australische dollar maskeerde een onderliggende groei van 8,9%. De totale dividenden namen met 15,0% af naar USD 7,7 miljard.

Opkomende markten • De totale dividenden in opkomende markten daalden met 1,1% naar USD 30,7 miljard en stegen slechts 2,9% onderliggend. • Rusland maakte met zijn onvoorspelbare dividendmarkt op jaarbasis een spectaculaire stijging door na een sterk eerste kwartaal.

• De technologie HGDI steeg naar 267,9 en liep daarmee ver voor op het wereldwijde gemiddelde van 155.1. • Op de tweede plaats kwam financiële dienstverlening met een dividendgroei van 0,3% op jaarbasis, ondanks het negatieve valuta-effect. Daarmee overtrof de sector de wereldwijde dividenden, die 6,7% verloren. • Financiële dienstverleners namen een kwart van het jaartotaal voor hun rekening. De stijgende dividenduitkeringen in deze sector zijn dus belangrijk voor beleggers die streven naar inkomsten.

Vooruitzichten • Voor het hele jaar stellen we na dit sterke tweede kwartaal onze prognose voor de onderliggende groei bij naar 7,8%. • Wij verwachten voor dit jaar wereldwijde dividenduitkeringen van USD 1,16 biljoen, wat bijna 1,2% lager is in zijn totaliteit.

• Oliemaatschappijen deden het slecht. Zo schroefden Petrobras (Brazilië) en Ecopetrol (Colombia) hun dividend drastisch terug. • India en Turkije realiseerden groei, terwijl Zuid-Afrika stagneerde.

Tenzij anders vermeld, zijn alle gegevens afkomstig van Henderson Global Investors per 30 juni 2015. De voorbeelden zijn uitsluitend ter illustratie en vormen geen advies. * Zie de woordenlijst op pagina 12.

3

Zwakkere euro drukt wereldwijde dividenden en verbergt onderliggende kracht Wereldwijde dividenden (US$)

HGDI

500

170

450

160

400

150

30

140

25

350 Billions ($)

Groei per kwartaal – Totale dividenden

300

35

20

130

250

%

120

200

15 10

110

150

5 0

100

100

-5

90

50 0

40

K209 K210 K211 K212 K213 K214 K215

De totale wereldwijde dividenden daalden in het tweede kwartaal van 2015 met 6,7% op jaarbasis naar USD 404,9 miljard, een daling van USD 29,1 miljard. Dit was de derde achtereenvolgende driemaandelijkse daling; de HGDI daalde van een piek van 161,5 aan het eind van het derde kwartaal van 2014 naar 155,1. Het tweede kwartaal is seizoensmatig het belangrijkste. Dan wordt ruim een derde van het jaartotaal aan dividend door wereldwijd genoteerde bedrijven uitgekeerd. Dit komt vooral omdat de meeste Europese dividenden tussen april en juni worden betaald. Deze dividenden maakten bijna twee vijfde uit van het wereldwijde totaal in het tweede kwartaal, en daarom hadden ontwikkelingen in die regio een extra sterke impact in die periode. Gezien het seizoensmatige belang van Europese dividenden op een moment van aanzienlijke eurozwakte, is het bemoedigend dat de daling in totale dividendgroei in lijn lag met het eerste kwartaal. Dit wijst erop dat wereldwijd het onderliggende beeld verbetert.

80 10K2

11K2

12K2

13K2

14K2

15K2

Ook veel andere valuta’s waren zwak ten opzichte van de dollar. De onderliggende groei, waarbij bijzondere dividenden, valutabewegingen, indexveranderingen en veranderingen in de timing van bepaalde dividenduitkeringen buiten beschouwing worden gelaten, was met 8,9% inderdaad indrukwekkend.

-10

2010K1-4 2012K1-4

2011K1-4 2013K1-4

-15

2014K1-4

2015K1-2

HGDI – per regio 220

200

180

160

Dividenduitkering per kwartaal 2009-2014

140

120

K1 17%

K4 21%

100

80

09 K4

10 K2

10 K4

11 K2

11 K4

12 K2

12 K4

Opkomende markten Azië-Pacific Noord-Amerika Wereldwijd

13 K2

13 K4

14 K2

14 K4

15 K2

VK Japan Europa behalve VK

K3 24% K2 38%

Jaarlijkse dividenden per regio, USD mld Regio

2011

% change

2012

% change

2013

% change

2014

% change

K214

% change

K215

% change

Opkomende markten

$106.9

30.1%

$116.1

8.6%

$130.2

12.1%

$115.4

-11%

$31.0

-12.0%

$30.7

-1.1%

Europa behalve VK

$222.8

25.3%

$196.4

-11.9%

$204.7

4.2%

$232.5

14%

$156.0

20.2%

$133.7

-14.3% -7.1%

Japan

$49.5

22.3%

$51.3

3.8%

$46.4

-9.6%

$49.3

6%

$25.2

18.5%

$23.4

Noord-Amerika

$264.8

17.5%

$337.9

27.6%

$342.1

1.2%

$392.8

15%

$98.9

12.2%

$107.5

8.7%

Azië-Pacific

$107.6

22.8%

$106.0

-1.4%

$112.3

5.9%

$116.0

3%

$39.2

12.7%

$29.8

-24.0% -1.7%

VK

$88.4

14.8%

$101.9

15.2%

$103.1

1.2%

$136.5

32%

$34.8

13.3%

$34.2

TOTAAL

$840.0

21.7%

$909.6

8.3%

$938.8

3.2%

$1,042.5

11%

$385.1

13.3%

$359.3

-6.7%

Div. buiten top 1200

$106.6

21.7%

$115.5

8.3%

$119.2

3.2%

$132.3

11%

$48.9

13.3%

$45.6

-6.7%

EINDTOTAAL

$946.6

21.7%

$1,025.1

8.3%

$1,058.0

3.2%

$1,174.8

11%

$434.0

13.3%

$404.9

-6.7%

Tenzij anders vermeld, zijn alle gegevens afkomstig van Henderson Global Investors per 30 juni 2015. De voorbeelden zijn uitsluitend ter illustratie en vormen geen advies.

4

Onderliggende t.o.v. totale groei

De daling van de totale dividenden wereldwijd was voor het grootste deel te wijten aan wisselkoersschommelingen. Over de langere termijn komen schommelingen in de wisselkoers per saldo meestal neutraal uit, wat betekent dat beleggers ze kunnen negeren. Maar op de korte termijn kunnen de bewegingen heftig zijn. Dat is op dit moment zeker het geval. Vergeleken met dezelfde periode in 2014, stonden de euro, de yen, de Australische dollar en een aantal valuta’s uit opkomende markten in het tweede kwartaal allemaal ongeveer 20% lager ten opzichte van de Amerikaanse dollar. Het Britse pond stond 10% lager dan de Amerikaanse dollar. Valuta’s in Azië, waarvan er veel gekoppeld

zijn aan de Amerikaanse dollar, bewogen niet tot nauwelijks. Per saldo verminderden valuta’s het groeitempo in het tweede kwartaal met 12 procentpunten*. Het ging daarbij om een bedrag van USD 52,2 miljard. Dit is verreweg het grootste wisselkoerseffect dat de HGDI heeft gemeten in alle kwartalen tot nu toe. Wijzigingen in de lijst van bedrijven die de wereldwijde top 1.200 vormen voor 2015 hebben op wereldniveau weinig tot geen effect op de index over een volledig jaar. De verschillen kunnen echter per kwartaal of per regio wel aanzienlijk zijn. Hetzelfde geldt voor timingverschillen, die optreden als een onderneming een uitkering

verschuift van het ene naar het andere kwartaal. Deze twee factoren verlaagden het groeitempo in het tweede kwartaal met 2 procentpunten. De bijzondere dividenden waren wereldwijd op jaarbasis vrijwel identiek en hadden dit keer dus geen effect op het totaal. De tabel hierboven geeft aan welke bijdrage elke factor leverde aan het regionale groeitempo.

Jaarlijks groeitempo K2 – correcties van totaal naar onderliggend Onderliggende groei

Bijzondere dividenden

Valuta's

Opkomende markten

2.9%

6%

-20%

4%

6%

-1.1%

Europa behalve VK

8.6%

3%

-19%

-3%

-4%

-14.3% -7.1%

Regio

Japan

Indexwijzigingen

Timingeffecten

Totale groei

16.8%

-1%

-20%

0%

-3%

Noord-Amerika

9.4%

0%

-1%

0%

0%

8.7%

Azië-Pacific

9.5%

-16%

-6%

-7%

-5%

-24.0%

VK

7.9%

0%

-7%

-3%

0%

-1.7%

Wereld

8.9%

0%

-12%

-2%

-2%

-6.7%


5

Regio’s en landen

Dividenden volledig jaar 2014 per regio VK 13%

HGDI – Europa ex VK

In Spanje daalden de totale dividenden met 24,4%. Dit was niet alleen te wijten aan de daling van de euro, maar ook aan het lagere niveau van bijzondere dividenden. Onderliggend stegen de totale Spaanse dividenden met 6,0%. Wat de andere landen betreft, was er sterke groei in Nederland waar KPN en ING hun dividendbetalingen hervatten, ING na afloop van het reddingsprogramma. In België groeiden de dividenden dankzij een grote stijging bij KBC.

180 Europa behalve VK

Opkomende markten 11%

Wereldwijd 160

Azië-Pacific 11%

Europa behalve VK 22%

140

120 Japan 5%

100

Noord-Amerika 38%

Dividenden volledig jaar 2015 K2 per regio VK 10%

Opkomende markten 9%

Azië-Pacific 8%

Europa behalve VK 37%

Noord-Amerika 30%

Europa ex VK

Japan 6%

Veel Europese ondernemingen keren eenmaal per jaar dividend uit en daarom is het tweede kwartaal heel belangrijk voor deze regio. Helaas voor wereldwijde beleggers viel dit samen met een veel lagere EUR/USD wisselkoers. In Europa ex VK daalden de totale dividenden ten opzichte van vorig jaar scherp met 14,3% naar USD 133,7 miljard, een afname van USD 22,3 miljard. In de meeste landen bedroeg de daling meer dan 10% door de zwakte van de euro en andere Europese valuta’s. De onderliggende dividendgroei was met 8,6% veel bemoedigender. Vooral financiële dienstverlening, de grootste Europese sector, was onderliggend sterk. De sector begint langzaam terug te keren naar een hoger dividendniveau. Frankrijk, dat de hoogste dividenden uitbetaalde in Europa ex VK, zag de totale dividenden dalen met 20,2% naar USD 33,0 miljard. Ook hier was het grootste deel van de daling te wijten aan de zwakkere euro. In tegenstelling tot het effect van de zwakkere munt, is het doorschuiven van de USD 1,6 miljard uitkering van Total naar het derde kwartaal, plus wat andere kleine timingeffecten, slechts een technische factor

80

09 K4

10 K2

10 K4

11 K2

11 K4

12 K2

12 K4

13 K2

13 K4

14 K2

14 K4

15 K2

op korte termijn. Dit zal geen effect hebben op het Franse jaartotaal in Amerikaanse dollars. Niettemin was de onderliggende groei in Frankrijk 2,3% lager dan het recente record. Aan deze vertraging leverden Orange en GDF Suez met een scherpe korting op het dividend een belangrijke bijdrage. De op een na grootste betaler in Europa was Duitsland, waar de dividenden met 16,0% daalden naar USD 29,9 miljard. Dit liet zich vertalen naar een onderliggende groei van 6,6% na correctie voor de euro en voor een gering negatief indexeffect omdat een klein aantal Duitse namen wegviel uit de wereldwijde top 1.200. Dit is nog steeds tamelijk bescheiden, maar onderliggend toch beter dan wat Duitsland in de afgelopen kwartalen presteerde. Allianz behoorde tot de kleine groep positief stemmende ondernemingen die hun dividenden verhoogden, zelfs gemeten in dollars. Afgelopen jaar maakte de onderneming bekend dat het de payout ratio zou verhogen. Dit leidde tot een koersstijging van 29% in euro’s. Met USD 3,5 miljard was het verreweg de grootste betaler in Duitsland.

In het tweede kwartaal was Zwitserland de op twee na grootste betaler in Europa. De totale dividenden namen hier met 2,4% af naar USD 17,0 miljard. De licht lagere Zwitserse frank was de oorzaak van het grootste deel van de daling; onderliggend stegen de dividenden met 5,9%. UBS verhoogde de dividenduitkering aanzienlijk. Het Deense scheepvaartconglomeraat Moller Maersk keerde een gigantisch bedrag van USD 6,3 miljard uit, een absoluut record voor Denemarken. USD 5,3 miljard daarvan was een bijzonder dividend. Oostenrijk was een van de landen die het minder goed deed. Hier annuleerde Erste Bank de uitkering, dit in tegenstelling tot andere Europese financiële dienstverleners die juist sterker waren.

Italië was een positieve verrassing. Hier daalden de totale dividenden met slechts 3,8% naar USD 9,1 miljard, wat in onderliggende cijfers een indrukwekkende stijging van 23,5% opleverde. Italië noteerde binnen de HGDI nooit eerder een dergelijk resultaat. De dividendstijgingen van Intesa Sanpaolo, Snam en Luxottica waren allemaal groot genoeg om zelfs de daling van de euro te compenseren. Dit betekent dat ze ook in dollars een stijging noteerden. Ook veel andere Italiaanse bedrijven boekten een grote stijging in euro’s.


6

Regio’s en landen (vervolg)

Noord-Amerika

Verenigd Koninkrijk

Japan

Opnieuw bewezen Amerikaanse ondernemingen dat ze op dit moment de belangrijkste motor van de wereldwijde dividendgroei zijn. De totale dividenden groeiden met 10,0% naar USD 98,6 miljard, waarmee de US HGDI een recordhoogte van 186,0 bereikte. Dit indrukwekkende resultaat markeerde het zesde achtereenvolgende kwartaal van een stijging in dubbele cijfers. De onderliggende groei bedroeg 9,3%.

De totale dividenden in het VK daalden met 1,7% naar USD 34,2 miljard, maar stegen 7,9% onderliggend. De voornaamste oorzaak was het verzwakken van het Britse pond ten opzichte van de Amerikaanse dollar. De verbetering van de dividenden in de financiële wereld van de ontwikkelde markten was ook zichtbaar in het VK: Lloyds Bank keerde voor het eerst sinds de financiële crisis dividend uit. Het bedrag van USD 922 miljoen was weliswaar veel lager dan de financiële slagkracht waar de bank vroeger over beschikte, maar het is een belangrijk signaal dat de situatie in de sector beter wordt.

Ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar was de Japanse yen in het tweede kwartaal van 2015 scherp lager. Dit verlaagde de dividendgroei met 20%. Desondanks daalden de totale dividenden op jaarbasis slechts met 7,1% naar USD 23,4 miljard, omdat Japanse ondernemingen het bedrag in yens dat zij aan hun aandeelhouders uitkeerden snel bleven verhogen. De onderliggende groei was met 16,8% zeer indrukwekkend. In ons vorige rapport waarschuwden we dat de groei het halsbrekende tempo van het eerste kwartaal niet zou kunnen evenaren. Maar door het veel grotere seizoensgebonden belang van het tweede kwartaal krijgt de groei toch meer betekenis. Toyota Motor is hier een goed voorbeeld van. Deze onderneming was dit kwartaal de grootste betaler in Japan. Zij verhoogden de payout in yens met 25% en slaagden er ook in een stijging te realiseren in dollars. Dit patroon was te zien in een groot aantal Japanse sectoren en bedrijven. Managers voldeden hiermee aan de oproep om de Japanse payout ratio’s vanaf hun lage niveau op te trekken naar de standaarden van andere ontwikkelde markten. Alleen Sony en Toshiba gingen tegen deze positieve trend in door hun dividend te annuleren.

Op twee uitzonderingen na steeg de uitkering in alle sectoren binnen de VS. Die uitzonderingen waren mijnbouw- en oliemaatschappijen, die te maken kregen met dalende grondstoffenprijzen. De olieproducenten vormen wel de grootste subsector met een uitkering van USD 8,0 miljard in het tweede kwartaal, maar dit was toch net iets lager (USD 140 miljoen) dan vorig jaar. Chevron hield bijvoorbeeld het dividend per aandeel ongewijzigd ten opzichte van vorig jaar, terwijl een aantal kleinere producenten de uitkering verlaagde. Evenals financiële groepen elders in de wereld maakte de Amerikaanse banksector een sterke groei door. De dividendbetalingen stegen met 22%. Zowel Bank of America als Citigroup, bijvoorbeeld, vervijfvoudigde het dividend, zij het vanaf een laag niveau.

HGDI – VK 200 VK Wereldwijd 180

160

140

120

In Canada waren de dividenden jaar-op-jaar 3,7% lager, voornamelijk door de lagere Canadese dollar. De onderliggende groei bedroeg 10,7%.

HGDI – Japan

100

80

HGDI – Noord-Amerika

09 K4

10 K2

10 K4

11 K2

11 K4

12 K2

12 K4

13 K2

13 K4

14 K2

14 K4

15 K2

180

Japan Wereldwijd

160 190 Noord-Amerika Wereldwijd

180

140

170 160

120

150 140

100

130 120 80

110

09 K4

10 K2

10 K4

11 K2

11 K4

12 K2

12 K4

13 K2

13 K4

14 K2

14 K4

15 K2

100 90 80

09 K4

10 K2

10 K4

11 K2

11 K4

12 K2

12 K4

13 K2

13 K4

14 K2

14 K4

15 K2


7

Regio’s en landen (vervolg)

Azië-Pacific ex Japan Het beeld van de regio Azië-Pacific ex Japan was in het tweede kwartaal tamelijk misleidend. De totale dividenden daalden met 24,0% naar USD 29,8 miljard. De onderliggende groei was echter 9,5%. In tegenstelling tot andere regio’s waren de wisselkoersen hier niet de belangrijkste verklaring voor de daling, met uitzondering van Australië waar wel sprake was van een belangrijk effect. De meeste veranderingen vonden plaats in Hongkong, waar de bijzondere dividenden veel lager waren dan het jaar daarvoor, en Sands China en BOC hun grote uitkeringen pas deden in juli, net na het tweede kwartaal. Ondanks de scherpe daling in totale dividenden was er na correctie voor deze eenmalige factoren in Hongkong toch sprake van een bescheiden onderliggende groei (+1,3%). Inkomstenbeleggers in Zuid-Korea konden profiteren van een indrukwekkende stijging met 15,6% van de totale dividenduitkeringen vanaf een laag niveau. Nog spectaculairder was de stijging van maar liefst 37,4% onderliggend (verschil vooral veroorzaakt door wijzigingen binnen de index). ZuidKoreaanse ondernemingen keerden USD 6,9 miljard uit aan hun aandeelhouders. Opvallende namen daarbij waren onder andere Samsung Electronics (de grootste betaler in Zuid-Korea) en Hyundai Motor. Het tweede kwartaal is minder belangrijk voor Australische dividenden. De veel zwakkere Australische dollar maskeerde een verdienstelijke 8,9% onderliggende groei. Van de spaarzame ondernemingen die uitbetalen in het tweede kwartaal was Commonwealth Bank verreweg de grootste met net iets minder dan de helft van het Australische totaal. De totale dividenden daalden met 15,0% naar USD 7,7 miljard.

HGDI – Azië-Pacific ex Japan 200

eerste kwartaal terug, terwijl Zuid-Afrika slechts een bescheiden onderliggende groei kende van 3,4%. Er was goed nieuws voor beleggers in Turkije, waar Turkcell de dividendbetalingen hervatte.

Asie-Pacifique ex Japon Wereldwijd

180

HGDI – Opkomende markten

160

220

140

200

120

180

Opkomende markten Wereldwijd

160

100

140 80

09 K4

10 K2

10 K4

11 K2

11 K4

12 K2

12 K4

13 K2

13 K4

14 K2

14 K4

15 K2

Opkomende markten De totale dividenden in opkomende markten daalden met 1,1% naar USD 30,7 miljard en stegen slechts 2,9% onderliggend. Deze minder ontwikkelde regio’s vertonen gewoonlijk veel wisselingen in dividend, maar de grote aanpassingen voor lagere wisselkoersen, bijzondere dividenden, timing en indexwijzigingen werkten per saldo neutraal uit. De dividendmarkt van Rusland is onvoorspelbaar. Droeg de markt in het tweede kwartaal van 2014 vrijwel niets bij, dit jaar was hij met USD 3,9 miljard de grootste betaler over dezelfde periode, voornamelijk dankzij de grote uitkeringen van Norilsk Nickel en Rosneft. De problemen van oliemaatschappijen uit andere opkomende markten waren duidelijk: het Braziliaanse Petrobras keerde niets uit en het Colombiaanse Ecopetrol verlaagde de uitkering aanzienlijk. Deze twee samen verlaagden het totaal met USD 5,2 miljard. India won weer wat verloren terrein van het

120

100

80

09 K4

10 K2

10 K4

11 K2

11 K4

12 K2

12 K4

13 K2

13 K4

14 K2

14 K4

15 K2


8

Sectoren en subsectoren HGDI – Totaal dividenden – per sector 300

250

200

150

100

50

09 K4

10 K2

10 K4

11 K2

11 K4

12 K2

12 K4

13 K2

13 K4

14 K2

14 K4

15 K2

Gezondheid en farmaceutica

Nutsbedrijven

Financiële waarden

Telecommunicatie

Luxe consumentenproducten

Technologie

Consumentenbasisgoederen

Olie, gas en energie

Basismaterialen

Industrie

In technologie groeiden de dividenden in het tweede kwartaal het snelste met 15,9% jaar-op-jaar. Bijzonder sterk was de sector in Zuid-Korea en de Verenigde Staten. Met het volwassen worden van ondernemingen zet de sector de trend voort naar hogere payout ratio’s. Technologie vertoont de laatste jaren verreweg de snelste dividendgroei. De technologie HGDI steeg naar 267,9 en liep daarmee ver voor op het wereldwijde gemiddelde van 155.1.

Nog interessanter is de ontluikende groei binnen de financiële dienstverlening. Zoals al eerder gemeld, neemt in veel regio’s in de wereld het vertrouwen van financiële ondernemingen toe. Zij beginnen meer dividendrendement aan hun aandeelhouders uit te keren. Hiermee willen we niet beweren dat de sector snel terugkeert naar de payout niveaus van voor de crisis, maar het normalisatieproces wint wel aan kracht. De totale dividendgroei steeg met 0,3% op jaarbasis en overtrof

daarmee de wereldwijde dividenden die 6,7% verloren. Financiële dienstverleners nemen ruwweg een kwart van het jaartotaal voor hun rekening. Verbeteringen in deze sector kunnen dus echt een verschil maken op het totaal. Alle andere sectoren zagen hun totaaldividenden in het tweede kwartaal dalen.


9

Topbetalers

Topbetalers dividend wereldwijd -TOP 10 en TOP 20 K2 Rank

09K2

10K2

11K2

12K2

13K2

14K2

15K2

1

Nestlé SA

Nestlé SA

Nestlé SA

Nestlé SA

Nestlé SA

Nestlé SA

Nestlé SA

2

Deutsche Telekom AG

Deutsche Telekom AG

Telefonica

Sanofi

Sanofi

Ecopetrol SA

A.P. Moller - Maersk AS

3

GDF Suez

Sanofi

Sanofi

China Mobile Limited


Sanofi

HSBC Holdings plc

4

E.On SE

E.On SE

E.On SE

Deutsche Telekom AG

Deutsche Telekom AG

Hutchison Whampoa Ltd.

Sanofi

5

Sanofi


Deutsche Telekom AG

Statoil ASA

Commonwealth Bank of Australia



6

Total S.A.

Telefonica



Statoil ASA

HSBC Holdings plc Anheuser-Busch InBev

7


Total S.A.

Unibail-Rodamco

Telefonica

HSBC Holdings plc Commonwealth Bank of Australia

Allianz SE

8

Statoil ASA

BP plc

Total S.A.

Daimler AG

Anheuser-Busch InBev

Statoil ASA


9

Eni Spa

Statoil ASA

Statoil ASA

British American Tobacco

Royal Dutch Shell Plc


Toyota Motor Corporation

10

General Electric Co.


BNP Paribas

BASF SE

Wal-Mart Stores, Inc.

BASF SE


Subtotaal USD mld.

$38.9

$37.3

$44.3

$39.0

$41.5

$46.0

$43.1

% van totaal

14%

12%

12%

10%

11%

11%

11%

11

Telefonica

Orange.

Orange.


BASF SE

Toyota Motor Corporation


Daimler AG

12

RWE AG

AT&T, Inc.

Allianz SE

Ecopetrol SA

Allianz SE

Exxon Mobil Corp.

13

BP plc

Eni Spa


HSBC Holdings plc British American Tobacco

Daimler AG

Apple Inc

14

Orange.

RWE AG



E.On SE



15


Banco Santander S.A.


Exxon Mobil Corp.

Apple Inc

Anheuser-Busch InBev

BASF SE

16

Banco British American Santander S.A. Tobacco

BASF SE

Eni Spa

Exxon Mobil Corp.


Daimler AG

17

Enel Spa

Allianz SE


Allianz SE

Allianz SE

Deutsche Telekom AG

Axa

18

AT&T, Inc.


Daimler AG

Orange.

Eni Spa

Exxon Mobil Corp.

Samsung Electronics

19

BASF SE


Eni Spa

E.On SE

BNP Paribas

Cheung Kong (Holdings) Ltd.

Deutsche Telekom AG

20

Vivendi

Zurich Insurance Group AG Ltd

RWE AG


AT&T, Inc.

Apple Inc

Microsoft Corporation

Subtotaal USD

$27.5

$24.0

$28.9

$27.2

$27.7

$34.3

$31.5

Eindtotaal USD

$66.4

$61.3

$73.2

$66.2

$69.2

$80.2

$74.6

% van totaal

24%

20%

20%

18%

18%

18%

18%


10

Conclusies en vooruitzichten

De VS blijft zonder enige twijfel de motor van de wereldwijde dividendgroei, maar er zijn positieve ontwikkelingen in veel andere delen van de wereld. Na de al verwachte gematigde start van het jaar is de situatie in het VK bemoedigender geworden. Vooral Europa en Japan doen het steeds beter, waarbij Europa kan profiteren van een herstel in de financiële dienstverlening en beter economisch nieuws. Nu de economieën in Europa aantrekken, zal waarschijnlijk ook de dividendgroei versnellen. Hogere payout ratio’s vanaf een historisch laag niveau zijn de belangrijkste drijfveer in Japan. Maar ook in andere regio’s zijn er tekenen van geleidelijke verbetering op dit gebied. Beleggers en beleidsmakers over de hele wereld oefenen druk uit op ondernemingen om het kapitaal

dat zij terugbetalen aan hun aandeelhouders te verhogen. Dit betekent dat de cultuur van dividendbetalingen zich uitbreidt naar nieuwe marktenbuiten de wereld waarin het betalen van opbrengsten aan inkomstenbeleggers diep verankerd is. Daarom verhogen wij onze prognose voor de onderliggende groei dit jaar naar een verwachte stijging van 7,8% (eerder 7,5%). Wij verwachten voor dit jaar wereldwijde dividenduitkeringen van USD 1,16 biljoen (eerder USD 1,13 biljoen), wat bijna 1,2% lager is in zijn totaliteit (eerder -3,0%). De verklaring voor deze marginale daling van het totaal is de kracht van de Amerikaanse dollar ten opzichte van alle belangrijke valuta’s.

De VS blijft zonder enige twijfel de motor van de wereldwijde dividendgroei, maar er zijn positieve ontwikkelingen in veel andere delen van de wereld.” Daarom verhogen wij onze prognose voor de onderliggende groei dit jaar naar een verwachte stijging van 7,8% (eerder 7,5%). ”


11

Methodiek

worden uitbetalingen weliswaar licht overschat, maar wij menen dat dit de proactiefste benadering is voor het verwerken van scripdividenden. In de meeste markten levert dit geen grote verschillen op. Maar in sommige markten, met name in Europese markten, is het effect groter. Dat geldt met name voor bijvoorbeeld Spanje. Het model houdt geen rekening met free-fl oats, omdat het doel is uitdrukking te geven aan de uitbetalingscapaciteit van de grootste beursgenoteerde bedrijven ter wereld, zonder rekening te houden met hun aandeelhoudersbestand. Wij schatten de dividenden op aandelen buiten de top 1200 op basis van de gemiddelde waarde van

deze uitbetalingen ten opzichte van de largecapdividenden over de periode van vijf jaar (op basis van genoteerde rendementsgegevens). Dit betekent dat deze dividenden in ons model een geschat vast deel van 12,7% van de totale wereldwijde dividenden van de top 1200 vertegenwoordigen en in hetzelfde tempo groeien. Dit houdt in dat wij geen ongefundeerde aannamen hoeven te maken over de dividendgroei van kleinere bedrijven. Alle ruwe gegevens zijn verstrekt door Exchange Data International. De analyses zijn uitgevoerd door Henderson Global Investors.

Aandelendividendrendement – Een financieel kengetal dat uitdrukt hoeveel een bedrijf jaarlijks aan dividend uitkeert in verhouding tot zijn aandelenkoers.

Onderliggende dividenden – Totale dividenden gecorrigeerd voor bijzondere dividenden, valutakoersontwikkelingen, timingeffecten en indexwijzigingen.

Totale dividenden – Totale brutodividenden.

Bijzondere dividenden – Doorgaans eenmalige uitkeringen van ondernemingen aan hun aandeelhouders waarvan wordt gesteld dat deze op zichzelf staan en geen deel uitmaken van de normale dividendcyclus.

Onderliggende dividendgroei – Totale dividendgroei gecorrigeerd voor bijzondere dividenden, valutakoersontwikkelingen, timingeffecten en indexwijzigingen.

Jaarlijks analyseren wij dividenden die worden uitbetaald door bedrijven die op basis van hun marktkapitalisatie (per 31 december voor het begin van elk jaar) behoren tot de 1200 grootste ter wereld. Dividenden worden op de uitbetalingsdatum in het model opgenomen. De dividenden worden bruto berekend, gebruik makend van het aantal aandelen op de uitkeringsdatum (dit is een benadering, omdat bedrijven de wisselkoers in de praktijk iets voor de uitkeringsdatum vaststellen), en aan de hand van de geldende wisselkoers omgerekend naar USD. Als er een scripdividend wordt aangeboden, wordt aangenomen dat beleggers altijd kiezen voor cash. Hierdoor

Woordenlijst

Free-floats – Een methode waarmee de marktkapitalisatie van de onderliggende bedrijven in een index wordt berekend.

Procentpunten – Een procentpunt is gelijk aan 1/100. Rente op staatsobligaties – Het op staatsobligaties behaalde rendement.

Totale dividendgroei – Wijziging in totale brutodividenden. Volatiliteit – De mate en het tempo waarin de koers van effecten of van bijvoorbeeld een marktindex omhoog of omlaag beweegt. Als de koersen hevig schommelen, is er sprake van een hoge volatiliteit. Als de koers langzamer en in mindere mate schommelt, is er sprake van een lagere volatiliteit. Wordt gebruikt als maatstaf voor risico.


12

Bijlagen

Bijlage 1: Indexwijzigingen voor 2015 De HGDI volgt in detail de dividenden die de grootste 1.200 bedrijven ter wereld, gemeten naar beurswaarde aan het eind van elk jaar, uitkeren. Deze ondernemingen zijn goed voor ongeveer 90% van de wereldwijde marktkapitalisatie en een gelijke proportie van de dividenden. Om het beeld compleet te maken, stellen wij aannames vast voor de dividenden van de resterende 10 procent. Elk jaar herzien we de index om bedrijven die de wereldwijde top 1.200 binnenkomen op te nemen, en andere die er niet meer toe behoren uit te sluiten.

Wereldwijd gezien maakt dit in de loop van het jaar weinig verschil, maar op regionaal niveau en vooral op landenniveau zijn de veranderingen beter zichtbaar. Als wij over de onderliggende groei spreken, corrigeren wij voor deze factor. Voor 2015 zijn er 132 aandelen gewijzigd in onze top 1.200-lijst, maar deze vertegenwoordigen slechts rond een half procent van de totale marktkapitalisatie van de top 1.200 en zijn goed voor een gelijksoortige proportie van de dividenden. Het grootste aantal nettotoevoegingen betreft de VS. De sterke USD, die de omgerekende waarde in USD van veel

aandelen buiten de VS drukt, en het relatief sterke 2014 voor de Amerikaanse markt, betekenen dat de meeste andere regio’s van de wereld nu met minder aandelen in onze index zijn vertegenwoordigd dan in 2014. Opkomende markten vormen een uitzondering. Zij hebben wat van het eerder verloren terrein goedgemaakt en nieuwkomers uit India en China schroeven het totaal op. In elk kwartaalrapport van dit jaar lichten wij toe welk effect deze indexwijzigingen op landenniveau hebben gehad.


13

Bijlagen (vervolg)

Bijlage 2 Dividenden per land in USD mld. Regio

Land USD mld.

09K2

10K2

11K2

12K2

13K2

14K2

Opkomende markten

Brazilië

$2.2

$6.5

$7.1

$7.5

$4.5

$5.2

$2.5

Chili

$1.1

$1.5

$2.4

$1.7

$0.9

$1.6

$1.6

Europa ex VK

China

$3.9

$5.4

$2.6

$1.3

$2.8

$1.3

$1.6

Colombia

$1.3

$0.7

$1.2

$2.9

$2.0

$5.6

$2.2

Tsjechië

$0.0

$0.3

$0.6

$0.0

$0.4

$0.0

$0.0

Egypte

$0.4

$0.2

$0.2

$0.0

$0.0

$0.0

$0.0

Hongarije

$0.0

$0.0

$0.0

$0.2

$0.2

$0.0

$0.0

India

$0.4

$1.5

$2.1

$1.6

$2.6

$1.6

$2.0

Indonesië

$0.2

$0.4

$1.7

$2.8

$3.5

$2.6

$2.7

Maleisië

$0.3

$0.6

$1.4

$2.5

$3.5

$2.8

$1.7

Mexico

$0.7

$1.3

$2.1

$2.2

$2.4

$1.6

$2.0

Marokko

$1.2

$1.0

$1.2

$0.9

$0.8

$0.0

$0.0

Peru

$0.0

$0.0

$0.2

$0.3

$0.3

$0.2

$0.2

Filipijnen

$0.5

$0.6

$0.6

$0.7

$0.8

$0.9

$0.8

Polen

$0.0

$0.2

$0.6

$0.5

$0.0

$0.3

$0.0

Rusland

$1.1

$0.0

$0.0

$0.0

$0.2

$0.2

$3.9

Zuid-Afrika

$2.4

$1.7

$2.7

$4.4

$3.4

$2.7

$2.3

Thailand

$0.7

$1.9

$2.0

$2.7

$3.7

$3.1

$2.9

Turkije

$2.0

$3.4

$3.9

$2.1

$3.3

$1.3

$3.1

Verenigde Arabische Emiraten

$0.0

$0.0

$0.0

$0.0

$0.0

$0.0

$1.0

Oostenrijk

$1.8

$1.3

$0.9

$0.6

$0.8

$0.7

$0.0

België

$2.7

$3.0

$3.9

$4.3

$5.9

$5.6

$5.9

Denemarken

$0.5

$0.3

$0.8

$0.8

$0.9

$1.1

$6.6

Finland

$4.0

$3.9

$5.4

$3.0

$2.1

$2.6

$3.0

Frankrijk

$37.2

$34.4

$46.4

$32.4

$31.9

$41.4

$33.0

Duitsland

$25.8

$23.5

$33.4

$31.0

$32.4

$35.6

$29.9

Griekenland

$0.6

$0.4

$0.0

$0.0

$0.0

$0.0

$0.0

Ierland

$0.4

$0.4

$0.5

$0.4

$0.5

$0.5

$0.5

Israël

$0.6

$1.7

$1.1

$0.7

$0.7

$0.5

$0.4

Italië

$11.3

$10.7

$12.0

$8.8

$9.0

$9.5

$9.1

Luxemburg

$0.4

$0.8

$0.4

$0.4

$0.5

$0.5

$0.4

Nederland

$4.8

$4.5

$5.4

$5.3

$4.4

$4.9

$5.1

Noorwegen

$4.2

$4.8

$7.4

$6.9

$7.6

$8.5

$3.1

Portugal

$1.6

$1.8

$2.7

$1.1

$1.1

$1.2

$0.6

Spanje

$7.8

$8.7

$9.8

$8.9

$5.9

$10.3

$7.8

Zweden

$7.2

$8.6

$14.8

$14.3

$11.7

$15.6

$11.3

Zwitserland Japan Noord-Amerika

Japan Canada Verenigde Staten


Australië Hongkong

SUBTOTAAL Buiten top 1.200 TOTAAL

$9.2

$13.4

$12.4

$15.2

$14.3

$17.5

$17.0

$18.4

$18.7

$23.2

$24.6

$21.3

$25.2

$23.4

$5.8

$6.9

$8.3

$9.2

$9.6

$9.3

$9.0

$46.9

$49.9

$58.4

$68.1

$78.6

$89.6

$98.6

$3.4

$4.7

$6.5

$7.1

$8.9

$9.1

$7.7

$10.2

$12.2

$12.9

$15.2

$16.5

$20.6

$12.0

Singapore

$2.0

$2.1

$2.9

$3.0

$3.5

$3.5

$3.2

Zuid-Korea

$0.1

$4.1

$5.6

$5.4

$5.9

$6.0

$6.9

Taiwan VK

15K2

Verenigd Koninkrijk

$0.0

$0.0

$0.0

$0.0

$0.0

$0.0

$0.0

$20.2

$21.9

$24.2

$29.6

$30.7

$34.8

$34.2

$245.3

$269.8

$331.8

$330.6

$339.9

$385.1

$359.3

$31.1

$34.3

$42.1

$42.0

$43.2

$48.9

$45.6

$276.5

$304.1

$373.9

$372.6

$383.1

$434.0

$404.9


14

Bijlagen (vervolg)

Kwartaaldividenden per subsector in USD mld. Sector

Sector USD miljard

09K2

10K2

11K2

12K2

13K2

14K2

Basismaterialen

Bouwmaterialen

$0.5

$1.0

$1.2

$1.0

$1.0

$1.5

$1.8

Chemicaliën

$7.7

$7.6

$8.9

$10.2

$11.8

$11.6

$10.5

Consument defensief

Consument cyclisch

Metaal & mijnbouw

$3.9

$5.2

$8.3

$10.0

$9.8

$9.2

$9.4

Papier & verpakkingen

$0.4

$0.1

$0.8

$0.2

$0.2

$0.2

$0.2

Dranken

$3.5

$4.2

$5.9

$7.5

$8.1

$8.3

$9.1

Levensmiddelen

$9.2

$8.5

$10.6

$11.1

$11.7

$12.9

$12.4

Detailhandel levensmiddelen en geneesmiddelen

$6.9

$7.7

$8.0

$8.7

$10.1

$10.9

$8.8

Huishoudelijke producten en persoonlijke verzorging

$4.6

$5.1

$6.4

$6.4

$6.6

$7.0

$6.5

Tabak

$3.3

$5.3

$6.2

$7.1

$6.6

$8.3

$7.0

Duurzame consumentengoederen en kleding

$2.3

$2.6

$3.2

$3.3

$3.2

$5.3

$4.9

Detailhandel algemeen

$4.1

$4.8

$6.5

$6.5

$6.2

$6.3

$6.3

Vrije tijd

$1.8

$1.3

$1.6

$2.9

$4.3

$5.4

$3.1

Media

$3.1

$3.1

$2.8

$3.2

$3.3

$4.4

$4.5

Overige consumentendiensten

$0.1

$0.0

$0.0

$0.0

$0.0

$0.0

$0.1

Voertuigen en onderdelen Financiële dienstverlening

14K2

Banken Financiële diensten algemeen Verzekeringen

$4.1

$3.6

$9.4

$11.8

$13.6

$16.8

$17.1

$24.1

$36.7

$41.7

$38.2

$42.1

$48.2

$50.8

$4.0

$7.1

$8.5

$8.0

$9.5

$11.6

$12.6

$13.2

$15.9

$18.2

$19.2

$19.0

$23.0

$21.8

Vastgoed

$3.7

$5.8

$8.5

$6.9

$9.7

$10.1

$7.9

Gezondheidszorg

Gezondheidszorg, apparatuur en dienstverlening

$1.4

$1.7

$2.2

$2.3

$2.7

$3.5

$3.7

$12.8

$15.4

$17.1

$18.6

$18.2

$19.9

$19.0

Industrie & dienstverlening

Luchtvaart en defensie

$3.4

$3.2

$3.4

$3.3

$4.1

$4.8

$5.0

Bouw, techniek en materialen

$3.9

$3.6

$7.8

$6.6

$5.4

$5.4

$4.8

Farmacie en biotechnologie

Energie

Technologie

Telecommunicatiediensten Nutsbedrijven SUBTOTAAL Buiten top 1.200 TOTAAL

Elektrische installaties

$2.4

$2.0

$4.0

$4.0

$4.3

$4.9

$4.0

Industrie algemeen

$8.5

$7.4

$10.8

$11.5

$11.7

$16.0

$11.0

Ondersteunende diensten

$1.4

$1.0

$1.4

$1.4

$1.7

$2.1

$1.9

Transport

$4.9

$4.1

$6.1

$6.4

$5.6

$6.8

$12.5

Energie - niet olie

$0.3

$0.1

$1.0

$0.3

$0.1

$0.1

$0.0

Olie en gas, apparatuur en distributie

$1.6

$1.8

$2.3

$2.4

$3.2

$3.1

$3.6

Olie- en gasproducenten

$28.9

$27.8

$32.2

$33.0

$33.6

$39.1

$24.0

IT hardware en elektronica

$4.0

$4.6

$5.9

$4.8

$7.5

$8.3

$11.8

Halfgeleiders en apparatuur

$1.2

$2.3

$2.5

$2.9

$3.5

$4.6

$3.1

Software en dienstverlening

$5.2

$5.6

$5.9

$7.2

$7.1

$9.0

$10.6

Vaste lijn telecommunicatie

$29.5

$28.6

$33.0

$27.5

$21.4

$25.5

$20.9

Mobiele telecommunicatie

$7.3

$9.6

$12.0

$13.0

$11.7

$10.4

$10.3

Nutsbedrijven

$28.1

$25.6

$27.4

$23.3

$20.9

$20.7

$18.5

$245.3

$269.8

$331.8

$330.6

$339.9

$385.1

$359.3

$31.1

$34.3

$42.1

$42.0

$43.2

$48.9

$45.6

$276.5

$304.1

$373.9

$372.6

$383.1

$434.0

$404.9


15

Bijlagen (vervolg)

Kwartaaldividend per sector (USD miljard) Sector USD miljard

09K2

10K2

11K2

12K2

13K2

14K2

14K2

Basismaterialen

$12.5

$13.9

$19.4

$21.4

$22.8

$22.5

$21.9

Consument defensief

$27.3

$30.8

$37.1

$40.8

$43.3

$47.4

$43.8

Consument cyclisch

$15.6

$15.4

$23.6

$27.8

$30.6

$38.3

$35.9

Financiële dienstverlening

$45.0

$65.5

$76.9

$72.4

$80.3

$92.9

$93.1

Gezondheidszorg

$14.2

$17.0

$19.3

$20.9

$21.0

$23.4

$22.7


$24.6

$21.2

$33.5

$33.1

$32.8

$40.0

$39.2

Energie

$30.8

$29.7

$35.5

$35.7

$37.0

$42.2

$27.6

Technologie

$10.4

$12.5

$14.3

$14.8

$18.2

$21.9

$25.4

Telecommunicatiediensten

$36.9

$38.1

$44.9

$40.5

$33.1

$35.9

$31.2

Nutsbedrijven

$28.1

$25.6

$27.4

$23.3

$20.9

$20.7

$18.5

SUBTOTAAL

$245.3

$269.8

$331.8

$330.6

$339.9

$385.1

$359.3

Buiten top 1.200 TOTAAL

$31.1

$34.3

$42.1

$42.0

$43.2

$48.9

$45.6

$276.5

$304.1

$373.9

$372.6

$383.1

$434.0

$404.9

Henderson Global Dividend Index - per regio Regio Opkomende markten Europa ex-VK Japan Noord-Amerika

10 K1

10 K2

10 K3

10 K4

11 K1

11 K2

11 K3

11 K4

12 K1

12 K2

12 K3

12 K4

13 K1

13 K2

13 K3

13 K4

14 K1

14 K2

14 K3

14 K4

15 K1

15 K2

101.5 116.3 129.8 135.3 141.2 150.0 185.6 176.0 179.5 182.4 192.4 191.2 193.7 195.3 198.8 214.4 215.9 208.9 209.7 190.0 193.1 192.5 94.2 95.3 94.8 95.3 100.9 119.8 120.9 119.4 121.2 108.8 107.6 105.2 107.6 105.2 107.6 109.7 111.2 125.3 124.7 124.6 124.4 112.5 105.6 106.3 105.9 112.0 112.4 124.9 126.0 137.0 136.9 140.7 142.0 142.3 143.6 134.5 133.8 128.5 127.6 138.5 138.2 136.6 140.1 135.2 92.2 94.1 96.4 99.3 103.3 107.6 112.3 116.6 122.0 126.7 132.4 148.9 150.1 154.9 158.9 150.7 159.3 164.1 168.0 173.0 178.5 182.3

Azië-Pacific ex-Japan

105.3 116.9 131.2 139.2 139.8 147.5 168.8 171.0 173.7 178.3 165.5 168.5 166.3 172.6 176.3 178.5 179.3 186.3 187.4 184.4 186.5 171.6

VK

105.4 107.7 108.1 104.0 105.0 108.0 115.2 119.3 124.0 131.3 133.7 137.5 132.3 133.8 138.1 139.1 177.6 183.1 184.0 184.1 144.8 144.0

TOTAAL WERELD

97.2 101.0 104.3 106.6 110.4 120.0 128.2 129.7 133.3 133.1 134.8 140.5 141.1 142.5 145.7 145.0 153.0 160.0 161.5 161.0 159.1 155.1

Henderson Global Dividend Index - per sector Sector Basismaterialen

10 K1

10 K2

10 K3

10 K4

11 K1

11 K2

11 K3

11 K4

12 K1

12 K2

12 K3

12 K4

13 K1

13 K2

13 K3

13 K4

14 K1

14 K2

14 K3

14 K4

15 K1

15 K2

94.4 98.7 113.4 118.3 133.8 150.1 182.4 194.4 190.5 196.7 180.1 187.0 183.7 187.7 189.4 177.7 183.9 183.1 178.0 172.3 171.9 170.0

Consument defensief

104.1 109.3 114.4 116.4 120.5 129.9 136.8 137.8 136.8 142.3 142.3 152.9 155.4 159.2 162.6 158.3 160.7 166.8 166.7 172.2 178.1 172.8

Consument cyclisch

78.9 78.3 83.5 89.2 92.1 111.6 114.8 121.8 126.7 136.8 140.9 157.9 157.9 164.6 167.7 159.5 172.8 190.9 198.2 200.0 206.1 200.4

Financiële dienstverlening

93.2 109.2 115.0 120.3 122.6 131.4 143.7 147.6 150.7 147.2 151.9 158.0 160.2 166.4 176.2 179.4 180.9 190.7 191.7 186.9 191.9 192.1

Gezondheidszorg

98.6 104.2 107.1 108.1 121.0 125.5 128.1 130.4 136.1 139.2 140.5 146.9 145.2 145.4 145.2 140.0 147.5 152.3 155.2 156.5 155.9 154.5


94.0 88.3 89.5 93.2 98.3 119.1 121.0 126.1 128.1 127.5 125.8 132.2 131.7 131.2 134.8 130.3 137.8 150.0 152.5 154.7 156.9 155.5

Energie

99.4 98.3 97.5 92.0 91.6 97.5 109.4 104.4 110.5 110.6 116.5 120.7 122.8 124.1 124.6 128.9 131.2 136.4 140.1 136.3 136.5 121.7

Technologie

105.0 112.0 121.2 128.0 130.4 136.2 142.0 142.7 149.4 151.3 161.8 183.1 190.6 201.5 206.0 206.8 218.0 230.3 242.2 252.5 256.5 267.9

Telecommunicatiediensten

106.0 107.6 107.7 112.2 114.7 123.5 130.7 130.3 136.2 130.4 127.8 122.9 118.2 108.7 106.8 109.1 144.2 147.8 145.0 145.1 110.6 104.5

Nutsbedrijven

95.3 91.1 90.4 90.1 91.0 93.9 93.2 89.8 93.2 86.5 89.9 88.0 89.4 85.5 88.2 88.7 88.3 88.1 86.2 85.1 83.1 79.6

SUBTOTAAL

97.2 101.0 104.3 106.6 110.4 120.0 128.2 129.7 133.3 133.1 134.8 140.5 141.1 142.5 145.7 145.0 153.0 160.0 161.5 161.0 159.1 155.1


16

Bijlagen (vervolg)

Jaarlijks groeitempo K2 – correcties van totaal naar onderliggend Regio Opkomende markten

Brazilië

Onderliggende groei

Speciale dividenden

Valuta's

Indexwijzigingen

Timingeffecten

Totale groei -51.6%

-40.4%

10.1%

-18.8%

-2.6%

0.0%

Chili

-5.9%

16.1%

-8.1%

-4.0%

0.0%

-1.9%

China

11.4%

0.0%

0.2%

4.7%

3.9%

20.3%

-34.4%

-61.0%

Colombia

-12.5%

-13.7%

-0.4%

0.0%

Tsjechië

0

0

0

0

Egypte

0

0

0

0

Hongarije

0

0

0

0

India

19.8%

0.0%

-7.5%

-15.8%

28.2%

Indonesië

-3.3%

4.4%

-14.0%

18.2%

0.0%

5.2%

Maleisië

-15.1%

-1.0%

-8.4%

-1.3%

-13.5%

-39.2%

Mexico

64.0%

-15.1%

-19.9%

-3.6%

0.0%

25.4%

0

0

0

0

Marokko Peru

15.1%

0.0%

0.0%

0.0%

0.0%

9.9%

-16.8%

-1.3%

0.0%

0.0%

-8.2%

Polen

-100.0%

0.0%

0.0%

0.0%

0.0%

-100.0%

Rusland

1217.3%

1347.2%

-1317.3%

0.0%

1111.9%

2359.1%

3.4%

0.0%

-12.6%

0.0%

-2.7%

-11.9%

Thailand

-10.3%

0.0%

-1.7%

6.1%

0.0%

-5.8%

Turkije

195.1%

0.0%

-57.4%

0.0%

0.0%

137.7%

0

0

0

0

Filipijnen

Zuid-Afrika

Verenigde Arabische Emiraten Europa ex VK

24.7%

Oostenrijk

15.1%

-17.2%

0.0%

0.0%

-82.8%

0.0%

België

37.8%

0.0%

-24.1%

-8.1%

0.0%

5.6%

Denemarken

12.0%

485.3%

-27.0%

0.0%

13.7%

483.9%

Finland

15.9%

7.2%

-30.8%

0.0%

21.8%

14.1%

Frankrijk

2.3%

2.6%

-18.2%

0.1%

-7.0%

-20.2%

Duitsland

6.6%

-0.4%

-19.9%

-2.3%

0.0%

-16.0%

0

0

0

0

Griekenland Ierland

-100.0%

11.0%

0.0%

-20.0%

0.0%

0.0%

-9.0%

Israël

-14.7%

0.0%

-8.1%

0.0%

0.0%

-22.8%

Italië

23.5%

0.0%

-22.3%

-5.0%

0.0%

-3.8%

Luxemburg

29.8%

0.0%

0.0%

-54.4%

0.0%

-24.6%

Nederland

27.4%

0.0%

-23.2%

-1.1%

0.0%

3.0%

Noorwegen

-0.1%

2.7%

-10.0%

-18.0%

-38.7%

-64.2%

Portugal

0.5%

0.0%

-11.2%

-35.0%

0.0%

-45.7%

Spanje

6.0%

-15.0%

-18.2%

0.0%

2.8%

-24.4%

Zweden

4.9%

-0.8%

-22.5%

-3.1%

-5.8%

-27.4%

Zwitserland

5.9%

0.7%

-7.0%

-2.0%

0.0%

-2.4% -7.1%

Japan

Japan

16.8%

-1.1%

-19.7%

0.0%

-3.1%

Noord-Amerika

Canada

10.7%

0.0%

-12.0%

-2.4%

0.0%

-3.7%

Verenigde Staten

9.3%

0.0%

0.0%

0.7%

0.0%

10.0%

Australië

8.9%

0.0%

-18.5%

-5.1%

-0.3%

-15.0%

Hongkong

1.3%

-29.1%

0.0%

-4.6%

-9.6%

-42.0%

Singapore

11.8%

-5.7%

-5.9%

-8.5%

0.0%

-8.4%

Zuid-Korea

37.4%

0.0%

-6.1%

-15.7%

0.0%

15.6%

0

0

0

0

7.9%

0.2%

-6.7%

-3.3%

0.2%


Taiwan VK

Verenigd Koninkrijk

-1.7%


17

Veelgestelde vragen

Wat is de Henderson Global Dividend Index? De Henderson Global Dividend Index (HGDI) onderzoekt de wereldwijde dividendtrends op lange termijn en is de eerste in zijn soort. De index geeft aan welke vooruitgang bedrijven wereldwijd boeken bij de uitkering van opbrengsten op het kapitaal van de beleggers. Hij analyseert ieder kwartaal de dividenden die worden uitbetaald door de 1.200 grootste bedrijven ter wereld op basis van marktkapitalisatie.

Hoeveel bedrijven worden geanalyseerd? De 1.200 grootste bedrijven ter wereld op basis van marktkapitalisatie worden nauwkeurig geanalyseerd. Zij vertegenwoordigen 90% van de wereldwijd uitgekeerde dividenden. De daaropvolgende1.800 bedrijven vertegenwoordigen slechts 10%. Vanwege die omvang is hun effect op het resultaat verwaarloosbaar.

Welke informatie verschaft de HGDI? De index splitst de wereldwijde uitkeringen op naar regio, sector en subsector. Hierdoor is het eenvoudig om de dividendresultaten van landen als de VS, die goed zijn voor een groot deel van de wereldwijde dividenden, te vergelijken met kleinere landen zoals Nederland. Het rapport biedt lezers inzicht in de wereld van inkomstenbeleggingen in aandelen.

Waar staan de grafieken voor? Alle grafieken en tabellen zijn gebaseerd op de analyse van de top 1.200 van de bedrijven. De grafieken geven meer inzicht in het dividendresultaat en de uitkeringen per regio en per sector.

Waarom vindt dit onderzoek plaats? De zoektocht naar rendement blijft een belangrijk beleggingsthema voor beleggers. Naar aanleiding van de feedback van klanten bestudeerde Henderson langdurig wereldwijde dividendtrends met de lancering van de Henderson Global Dividend Index.

Zijn de cijfers in het rapport op jaarbasis of op kwartaalbasis? Het rapport verschijnt per kwartaal. Omdat dit een wereldwijde studie is van dividendinkomen, geeft de publicatie van cijfers op kwartaalbasis het meeste inzicht in welke dividenden per regio of sector in welk kwartaal worden uitgekeerd. In elke editie worden de cijfers vergeleken met hetzelfde kwartaal van het voorgaande jaar, bijvoorbeeld het eerste kwartaal van 2015 met het eerste kwartaal van 2014.

Wat is het verschil tussen totale en onderliggende groei? In het rapport richten we ons op de totale groei. Dat is het bedrag dat in USD werd uitgekeerd in een bepaald kwartaal ten opzichte van dezelfde periode in het voorgaande jaar. Ook de onderliggende groei wordt berekend. Dit is een gecorrigeerd cijfer dat rekening houdt met valutaschommelingen, speciale dividenden, timingeffecten en indexwijzigingen.

Kun je beleggen in de HGDI? In deze index kan niet worden belegd, zoals in de S&P 500 of de FTSE 100. Hij geeft aan welke vooruitgang bedrijven wereldwijd boeken bij de uitkering van opbrengsten op het kapitaal van de beleggers. Hierbij wordt 2009 als basisjaar (indexwaarde 100) gebruikt.

Is de HGDI gekoppeld aan een van de Henderson fondsen? De index is niet gekoppeld aan een van de Henderson fondsen. Het rapport staat echter wel onder leiding van Alex Crooke, hoofd Global Equity Income. Hij wordt geassisteerd door Ben Lofthouse en Andrew Jones, co-managers van de Henderson Global Equity Income strategie.

Hoe worden de cijfers berekend?

Waarom is wereldwijd dividendinkomen interessant voor beleggers?

Dividenden worden op de uitbetalingsdatum in het model opgenomen. Ze worden bruto berekend, gebruikmakend van het aantal aandelen op de uitkeringsdatum, en aan de hand van de geldende wisselkoers omgerekend naar USD. In het hoofdstuk Methodologie van het HGDI rapport vindt u meer informatie over dit onderwerp.

In het verleden is gebleken dat beleggen in bedrijven die niet alleen dividend uitkeren, maar dat ook verhogen, leidt tot zowel hogere inkomsten als een hoger totaalrendement ten opzichte van bedrijven die dat niet doen. Wereldwijd beleggen biedt beleggers diversificatie over landen en sectoren waarmee ze het risico voor inkomen en kapitaal verkleinen.

Waarom is het rapport gebaseerd op dollars? Het rapport wordt geproduceerd in Amerikaanse dollars omdat de USD de mondiale reservevaluta is die wordt gebruikt als standaard voor de vergelijking van grensoverschrijdende financiële cijfers.


18

Important Information Henderson Global Investors is the name under which Henderson Global Investors Limited (reg. no. 906355), Henderson Fund Management Limited (reg. no. 2607112), Henderson Investment Funds Limited (reg. no. 2678531), Henderson Investment Management Limited (reg. no. 1795354), Henderson Alternative Investment Advisor Limited (reg. no. 962757), Henderson Equity Partners Limited (reg. no. 2606646), Gartmore Investment Limited (reg. no. 1508030), (each incorporated and registered in England and Wales with registered office at 201 Bishopsgate, London EC2M 3AE) are authorised and regulated by the Financial Conduct Authority to provide investment products and services. [Telephone calls may be recorded and monitored.] Ref: 34C H017505/0715 UK Retail

HENDERSON GLOBAL DIVIDEND INDEX. Editie 7 augustus #HGDI

Recommend Documents