Halfjaarverslag 2009 27 augustus 2009
Helderheid in fondsbeleggen
Inhoudsopgave Algemene gegevens
2
Meerjarenoverzicht MasterMix Global Mix Fund N.V.
3
Profiel
4
Verslag van de directie
6
Halfjaarbericht 2009
8
Balans
9
Winst- en verliesrekening
10
Kasstroomoverzicht
11
Beleggingen
21
Overige gegevens
24
Statutaire regeling winstbestemming
24
Winstbestemming
24
Bestuurdersbelangen
24
Baarn, 25 augustus 2009
Mastermix
1
Algemene gegevens MasterMix Global Mix Fund N.V. MasterMix Global Mix Fund N.V. is een beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal, zoals bedoeld in art. 2:76a van het Burgerlijk Wetboek en is, voor onbepaalde tijd, opgericht naar Nederlands recht, bij akte d.d. 19 december 1997, verleden ten overstaan van notaris mr R.J.C.van Helden te Amsterdam. Op het ontwerp van deze akte werd de ministeriële verklaring van geen bezwaar verkregen bij beschikking d.d. 22 september 1997, nummer N.V. 609.025. Het Fonds is ingeschreven in het Handelsregister van de Kamer van Koophandel te Amersfoort onder nummer 31049650 en statutair gevestigd op het Stationsplein 62, 3743 KM te Baarn. Het Fonds is een voortzetting van Euro Dutch Equity Fund N.V. De effectuering van omzetting naar MasterMix Global Mix Fund N.V. heeft plaatsgevonden per 1 oktober 2007. Raad van Commissarissen: H.G.K. Harbrink Numan, voorzitter M. Tak De leden van de Raad van Commissarissen kiezen domicilie ten kantore van het Fonds. Directie:
Accountant:
EDEF Management B.V.
Deloitte Accountants B.V.
Stationsplein 62
Orlyplein 10
3743 KM Baarn
1040 HC Amsterdam
Administrateur:
Depotbank/Betaalkantoor/Bankier:
Fastnet Netherlands N.V.
Theodoor Gilissen Bankiers N.V.
De Ruyterkade 6 - i
Keizersgracht 617
1013 AA Amsterdam
1017 DS Amsterdam
Beleggingsadviseur:
Juridisch adviseur:
Financiële Diensten Amsterdam B.V.
Van de Kamp & Co B.V.
Friedman Building
Monnikevenne 38
Hogehilweg 4
1141 RL Monnickendam
1101 CC Amsterdam
Mastermix
2
Meerjarenoverzicht MasterMix Global Mix Fund N.V.
Totalen
30-06-2009
31-12-2008
31-12-2007
31-12-2006
31-12-2005
12,925
12,343
19,956
12,291
7,902
x 1.000
Netto-vermogenswaarde volgens balans
Opbrengsten uit beleggingen
319
665
452
290
161
Koersresultaten
435
-5,136
-17
1,482
1,424
-210
-433
-403
-368
-223
544
-4,904
32
1,404
1,362
748,829
745,640
880,311
548,569
404,692
Netto-vermogenswaarde
17.26
16.55
22.67
22.40
19.53
Beurskoers
17.41
16.55
22.67
22.80
20.00
-
-
-
-
0.40
Kosten Totaal resultaat Aantal uitstaande eigen aandelen Per gewoon aandeel
*
Dividend Opbrengsten uit beleggingen
0.43
0.89
0.52
0.53
Koersresultaten
0.58
-6.89
-0.02
2.70
3.52
-0.28
-0.57
-0.46
-0.67
-0.55
0.73
-6.57
0.04
2.56
3.37
Kosten Totaal resultaat
* De bedragen per aandeel zijn berekend op basis van het aantal uitstaande aandelen aan het eind van de verslagperiode.
Tot en met 30-09-2007 heette het Fonds Euro Dutch Equity Fund (EDEF). Per 01-10-2007 heet het Fonds MasterMix Global Mix Fund N.V.
Mastermix
3
Profiel Beleggingsbeleid MasterMix Global Mix Fund N.V. ('MasterMix' of het Fonds) stelt zich ten doel om met het beleggen in aandelen in zogenaamde "Blue Chips" en obligaties met een hoge creditrating een zo hoog mogelijke vermogensgroei te bereiken, bij een verantwoord risico. De verhouding tussen aandelen en obligaties in de portefeuille (een zogenaamde "balanced" portefeuille) is in beginsel 50% aandelen en 50% obligaties (inclusief liquiditeiten en/of deposito's). Afhankelijk van de inschatting van de externe omstandigheden kan hiervan worden afgeweken tot een maximale verhouding tussen aandelen en obligaties (inclusief liquiditeiten en/of deposito's) van 70%-30%, dan wel 30%-70%. De vermelde bandbreedtes kunnen op enig moment tijdelijk worden overschreden door extreme koersschommelingen en/of door verminderde liquiditeit van beleggingen in een van de risicocategorieën. Indien dit zich voordoet, is het Fonds niet gehouden onverwijld tot aanpassing van de portefeuille over te gaan, maar kan zij ten aanzien van het moment en de wijze waarop zij daartoe overgaat alle naar haar oordeel relevante marktomstandigheden in aanmerking nemen. Alle beleggingen in MasterMix worden getoetst ten aanzien van maatschappelijk verantwoord beleggen. Doelstelling Het Fonds streeft op langere termijn een gemiddeld jaarlijks rendement na van 6% op basis van een "balanced" portefeuille. FDA De directie van MasterMix Global Mix Fund N.V. laat zich adviseren door Financiële Diensten Amsterdam B.V. ("FDA"), een bedrijf dat sinds 1986 staat voor onafhankelijke research en een aantoonbaar uitstekende staat van dienst heeft op het gebied van research en portefeuilleadvisering. FDA adviseert op basis van een in eigen beheer ontwikkeld researchmodel. Het is een 'total return' georiënteerd model, dat wordt gevoed met de dagelijkse research van beleggingsanalisten op een representatief universum, dat zowel obligaties, aandelen als valuta's omvat. Alle beleggingen worden doorlopend getoetst op hun relatieve aantrekkelijkheid ten opzichte van de per definitie beste debiteur: de desbetreffende overheid. Deze toetsing is zowel kwantitatief als kwalitatief. Wanneer de verwachte beleggingsopbrengst ruimschoots compensatie biedt voor het ingeschatte risico (relatieve aantrekkelijkheid), wordt deze in de portefeuille opgenomen. Deze analysemethodiek vormt sinds 1986 de basis van FDA's advisering aan institutionele beleggers. Meer informatie over FDA is beschikbaar op de website www.fda.nl. FDA en MasterMix Global Mix Fund N.V. In de dagelijkse praktijk zal het beleggingsbeleid op het gebied van het aandelenbestanddeel van de portefeuille van het Fonds nauw zijn afgestemd op de Sustainability Modelportefeuille van FDA. Dit is een volledig belegde modelportefeuille van aandelen met een focus op Europese en Noord-Amerikaanse blue chips, die voldoen aan criteria van duurzaamheid. De obligatieportefeuille is gebaseerd op de Euro Bond Plus portefeuille van FDA. Deze modelportefeuille is een mix van overwegend (semi-)overheidsleningen en bedrijfsobligaties in euro's. Portefeuille van het fonds te volgen op de Website Beleggers wordt de mogelijkheid geboden de portefeuille van het Fonds (en mutaties daarin) op dagbasis te volgen op de website (www.helderbeleggen.nl). Mutaties in de portefeuille van het Fonds worden gemotiveerd toegelicht. Afwijkingen van de adviezen van FDA zullen, gemotiveerd door de directie van het Fonds, worden gepubliceerd op de website.
Mastermix
4
Fiscale beleggingsinstelling Het Fonds heeft de status van een fiscale beleggingsinstelling en is onderworpen aan het 0% tarief van de vennootschapsbelasting. Het Fonds dient de fiscale winst binnen acht maanden na afloop van het boekjaar aan haar aandeelhouders uit te keren. Beursnotering De aandelen MasterMix Global Mix Fund N.V. zijn genoteerd aan de officiële markt van de effectenbeurs van NYSE Euronext Amsterdam N.V. Open-end karakter Het Fonds heeft een open-end structuur, hetgeen betekent dat het Fonds verplicht is, bijzondere omstandigheden voorbehouden, om eigen aandelen uit te geven en in te kopen tegen de netto-vermogenswaarde. De beurskoers komt éénmaal per dag tot stand, conform het huidige handelssysteem. Deze is gelijk aan de netto-vermogenswaarde rekening houdend met een mogelijke op- respectievelijk afslag. Koers publicatie De koers van het Fonds wordt dagelijks gepubliceerd in de Officiële Prijscourant van NYSE Euronext Amsterdam N.V. Wft-vergunning Ingaande 11 Augustus 2006 is door de AFM aan de directie van het Fonds een vergunning verleend als bedoeld in artikel 2:68 van de Wft. Deze vergunning is ter inzage bij de directie, op verzoek zal een afschrift worden verstrekt. De Wft vergunning is tevens in te zien op de website www.helderbeleggen.nl.
Financiële bijsluiter Voor dit product is een financiële bijsluiter opgesteld met informatie over het product, de kosten en de risico's. Vraag ernaar en lees hem voordat u het product koopt. Deze financiële bijsluiter is kosteloos verkrijgbaar bij het Fonds en te downloaden op haar website www.helderbeleggen.nl.
Mastermix
5
Verslag van de directie Terugblik In het laatste kwartaal van 2008 en het eerste kwartaal van 2009 heeft de financiële crisis zich in volle hevigheid doen gelden in de reële economie. Een abrupt opdrogen van beschikbaar bankkrediet voor vrijwel alle partijen en het volledig vastlopen van nagenoeg alle segmenten van de kredietmarkten na het faillissement van Lehman Brothers in september 2008, leidde tot een ongekende daling van de wereldhandel en de sterkste terugval van economische bedrijvigheid in de industrielanden sinds de Tweede Wereldoorlog. De economische crisis heeft tot aanzienlijke aanpassingen in de financieringsverhoudingen van de industrielanden geleid. Dit is in bijzondere mate in de VS het geval, waar dit wordt weerspiegeld in een uitermate sterk oplopend overheidstekort. Als gevolg hiervan bereikt de Amerikaanse overheidsschuld volgend jaar waarschijnlijk 100% van het bruto binnenlands product, vergeleken met ruim 60% in 2007. Met het laten oplopen van het overheidstekort proberen overheden het negatieve bestedingseffect te pareren dat volgt uit de toenemende besparingen van de gezinshuishoudingen, in de VS zelfs een zeer duidelijke omslag van ontsparingen naar gedwongen besparingen. Ook in de bedrijvensector is sprake van toenemende besparingen. Met andere woorden, er wordt niet meer geïnvesteerd, ondernemingen ondernemen niet meer. Dit wordt enerzijds veroorzaakt door sombere vooruitzichten, anderzijds doordat bedrijven verstoken blijven van het noodzakelijke krediet, waarbij deze twee factoren elkaar dreigen te versterken. Overheden springen bij om kapitaalposities te versterken en garanties te verstrekken. Zowel met de directe belangen in de financiële sector als via de toename van het overheidstekort speelt de overheid een dominantere rol bij de allocatie van middelen en in het economische proces. Op financiële markten heeft de financiële en economische crisis zich gemanifesteerd in een zeer sterke mate van risico-aversie. Dit heeft de prijzen van de meest uiteenlopende financiële instrumenten onder druk gezet, waaronder aandelenkoersen, en een vlucht in gang gezet naar slechts de meest veilige en liquide beleggingen in het bijzonder Amerikaanse en Duitse overheidsobligaties. De lange rente (10-jaars Duitse Bunds) bereikte in het eerste kwartaal een record-dieptepunt, hetgeen zowel een weerspiegeling is van de vrees voor een depressie en deflatie, als een uitdrukking van de behoefte aan liquiditeit en zekerheid onder beleggers. Dit ging ook ten koste van de koers van obligaties van vrijwel alle andere EMU-overheden. In de loop van het afgelopen halfjaar kwamen enkele voorzichtige indicaties dat de fiscale en monetaire impulsen vruchten beginnen af te werpen. Een negatief vraageffect als gevolg van voorraadaanpassingen ebt geleidelijk weg en kredietmarkten komen weer enigszins in beweging. Vooruitzichten Aan het eind van het eerste kwartaal van dit jaar werd het dieptepunt op aandelenmarkten bereikt. Krachtig overheidsingrijpen, zowel budgettair als monetair, heeft uiteindelijk de paniek op financiële markten kunnen bezweren. Dit betekent evenwel nog niet dat alweer sprake is van een duurzaam economisch herstel. Daarvoor ontbreken nog steeds de gezonde verhoudingen binnen de financiële sector. Bankbalansen worden nog steeds besmeurd door zogenaamde rommelactiva en de solvabiliteit van de bankensector dient nog verder te worden verbeterd. In de praktijk betekent dit dat banken terughoudend blijven bij de kredietverstrekking en scherpe kredietvoorwaarden blijven hanteren. Zolang de normale intermediatiefunctie van de financiële sector niet is hersteld blijft elk economisch herstel kwetsbaar en broos. Een vooralsnog vrij zwak blijvend economisch herstel is dan ook aannemelijk. Op langere termijn dreigt met het omvangrijk overheidsingrijpen een oplopende inflatie. Het terugdraaien van de stimuleringsmaatregelen wanneer financiële markten en economische activiteit weer enigszins zijn genormaliseerd zal politiek gezien een moeizaam proces blijken te zijn. Dit versterkt de vrees dat monetair beleid te lang te accommoderend dreigt te zijn, terwijl het denkbaar is dat overheidstekorten langduriger zullen aanhouden dan gewenst. De hieruit voortvloeiende enorme financieringsbehoefte, dat met name in de VS deels door buitenlandse beleggers gefinancierd moet worden, zet een opwaartse druk op de lange rente. Tevens bestaat als reactie op het schromelijk tekortschieten van het toezicht op de financiële sector bij het ontstaan van de crisis de neiging van meer concentratie in het toezicht. Het is denkbaar dat hiermee de onafhankelijkheid van het monetaire beleid ter discussie staat. Dit is met name in de VS actueel, maar aan de mogelijke consequenties voor de inflatieverwachting en renteontwikkeling kunnen ook de Europese financiële markten zich niet onttrekken.
Mastermix
6
Aandelenmarkten kunnen zich herstellen van eerdere dieptepunten als reactie op het voorzichtige wegebben van de acute risicoaversie. Ondanks de niet erg uitbundige economische vooruitzichten zullen met name grote internationaal opererende bedrijven met solide balansverhoudingen het aanpassingsvermogen hebben om zelfs te kunnen profiteren van de huidige omstandigheden. Immers, deze bedrijven zijn minder afhankelijk van bancair krediet en financieren zich dan ook relatief gemakkelijk op de openbare kapitaalmarkt. In beleggingsopzicht biedt derhalve zich zo ook de mogelijkheid aan om te kunnen profiteren van de relatief nog flinke rentepremie die hierbij door deze bedrijven moet worden betaald. De vooruitzichten blijven uitdagend en behept met een relatief grote mate van onzekerheid. In het licht van het voorgaande ziet de directie van MasterMix zowel kansen in beleggingen in aandelen als mogelijkheden om te profiteren van hoge spreads bij bedrijfsobligaties. Hier is de beleggingsportefeuille dan ook op ingericht. In de loop van het tweede kwartaal is de weging in de asset mix iets ten voordele van aandelen opgeschoven. Met een gedegen beleid voor zowel de aandelen als de obligaties is de directie van mening dat de turbulente economische periode op een goede wijze wordt doorgekomen met als gevolg een positieve ontwikkeling van de nettovermogenswaarde van MasterMix.
Baarn, 25 augustus 2009 De directie, EDEF Management B.V.
Mastermix
7
Halfjaarbericht 2009 MasterMix Global Mix Fund N.V.
Mastermix
8
Balans (vóór winstbestemming) 30-06-2009
31-12-2008
Toelichting Beleggingen Aandelen
4.1
6,455,155
5,317,814
Obligaties
4.2
6,343,689
6,751,662
Valuta termijn contracten
4.3
74,604
228,749
12,873,448
12,298,225
Vorderingen en overlopende activa Opgelopen rente op obligaties
5.1
142,742
185,922
Overige vorderingen en overlopende activa
5.2
37,923
50,913
180,665
236,613
6.1
133,865
-
Schulden aan kredietinstellingen
7.1
126,079
122,295
Overige schulden en overlopende passiva
7.2
136,403
70,012
262,482
192,307
52,048
44,306
12,925,496
12,342,531
Overige activa Liquide middelen Kortlopende schulden
Uitkomst van vorderingen en overlopende activa min kortlopende schulden Uitkomst van activa min kortlopende schulden .
Eigen vermogen Geplaatst aandelenkapitaal
8.1
3,407,172
3,392,662
Agio
8.2
13,719,879
13,695,587
Algemene reserve
8.3
-4,745,718
157,334
Onverdeeld resultaat
8.4
544,163
-4,903,052
12,925,496
12,342,531
Netto-vermogenswaarde per aandeel
17.26
16.55
Mastermix
9
Winst- en verliesrekening 01-01-2009
01-01-2008
Toelichting
30-06-2009
30-06-2008
Directe beleggingsopbrengsten
9.1
307,920
372,925
Op- en afslag bij plaatsing en inkoop eigen aandelen
9.2
7,900
17,845
Interest
9.3
3,188
9,440
319,008
400,210
-548,516
53,498
Opbrengsten uit beleggingen
Waardeveranderingen van beleggingen Gerealiseerde resultaten op beleggingen Gerealiseerde resultaten op overige activa en passiva Ongerealiseerde koersresultaten
Som der bedrijfsopbrengsten
43,894
26,081
939,472
-2,717,830
434,850
-2,638,251
753,858
-2,238,041
Kosten Kosten van beheer van beleggingen
10.1
75,012
107,841
Overige kosten
10.2
134,683
124,023
209,695
231,864
544,163
-2,469,902
0.73
-3.08
Totaal beleggingsresultaat
Totaal resultaat per aandeel
Mastermix
10
Kasstroomoverzicht 01-01-2009
01-01-2008
30-06-2009
30-06-2008
Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Totaal beleggingsresultaat
544,163
-2,469,901
-434,850
2,638,253
109,313
168,352
Aankopen aandelen
-1,769,365
-1,182,831
Aankopen obligaties
-364,698
-2,788,979
Verkopen aandelen
800,733
1,296,106
Verkopen obligaties
1,097,560
2,801,877
-235,770
126,173
Gerealiseerd koersresultaat op valutatermijncontracten
51,502
-
Valuta resultaten op vorige vorderingen en schulden
43,894
-
95,396
-
Mutatie vorderingen
55,949
-17,805
Mutatie kortlopende schulden
66,391
-48,827
122,340
-66,632
91,279
450,026
Koersresultaten op beleggingen Direct beleggingsresultaat
Kasstroom uit beleggingsactiviteiten
Kasstroom uit financieringsactiviteiten Ontvangen bij (her)plaatsing eigen aandelen
809,752
968,336
-770,950
-2,592,692
38,802
-1,624,356
Mutatie geldmiddelen Geldmiddelen 1 januari
130,081 -122,295
-1,174,330 853,536
Geldmiddelen 30 juni
7,786
-320,794
Betaald bij inkoop eigen aandelen Kasstroom uit financieringsactiviteiten
Mastermix
11
Toelichting 1
Algemeen
MasterMix Global Mix Fund N.V. is een beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal, opgericht naar Nederlands recht, bij akte d.d. 19 december 1997, en gevestigd te Baarn. De jaarrekening is opgesteld in overeenstemming met BW deel II, titel 9 en de Wet financieel toezicht. Het boekjaar van de vennootschap is gelijk aan het kalenderjaar. Per 1 oktober 2007 is de naam van het Fonds gewijzigd van Euro Dutch Equity Fund N.V. ('EDEF') in MasterMix Global Mix Fund N.V. Het vergelijkend meerjarenoverzicht van de netto-vermogenswaarde, het aantal uitstaande eigen aandelen, en de netto-vermogenswaarde per aandeel zijn opgenomen op pagina 20 van dit verslag. MasterMix Global Mix Fund N.V. is een open-end beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal. In verband daarmee heeft het Fonds zich verplicht eigen aandelen uit te geven/te herplaatsen tegen de netto-vermogenswaarde vermeerderd met een bepaalde opslag en eigen aandelen in te kopen tegen de netto-vermogenswaarde verminderd met een bepaalde afslag, behalve indien: als gevolg van uitgifte het nominale bedrag van het geplaatste aandelenkapitaal zou uitstijgen boven het bedrag van het maatschappelijk kapitaal; de directie van mening is, dat uitgifte of inkoop van eigen aandelen strijdig zou zijn met enige wettelijke bepaling, dan wel de belangen van bestaande aandeelhouders zou schaden; als gevolg van inkoop het nominale bij derden geplaatste aandelenkapitaal zou dalen tot onder het wettelijk minimum van een tiende deel van het maatschappelijk kapitaal van MasterMix Global Mix Fund N.V.; indien de directie de berekening van de netto-vermogenswaarde heeft opgeschort. De directie heeft in de eerste helft van 2008 geen gebruik gemaakt van de mogelijkheid stemrechten uit te oefenen. 2
Waarderingsgrondslagen
De waardering van de beleggingen ter bepaling van de netto-vermogenswaarde van de eigen aandelen MasterMix Global Mix Fund N.V. vindt op iedere bancaire werkdag plaats, in overeenstemming met in Nederland algemeen aanvaarde grondslagen van waardering en resultaatbepaling, en overigens op de volgende wijze: de waarde van de beleggingen in de portefeuille wordt vastgesteld op basis van slotkoersen na 16.00 uur (CET). Voor beleggingen van het Fonds in Aziatische markten worden de laatst voor het tijdstip van waardering gedane koersen genomen op basis van op 7.00 uur CET van de dag van de bepaling van de netto-vermogenswaarde op de Aziatische markten gedane koersen; onmiddellijk opeisbare en kortlopende vorderingen en schulden worden gewaardeerd op hun nominale waarde; activa en passiva in vreemde valuta worden omgerekend naar euro; valutakoersverschillen met betrekking tot de beleggingen worden rechtstreeks verwerkt in de winst- en verliesrekening; alle overige valutakoersverschillen worden opgenomen in de winst- en verliesrekening; de baten en lasten in vreemde valuta worden omgerekend naar euro tegen de WME-Reuters wisselkoers per transactiedatum; transactiekosten worden per saldo verwerkt in de koersresultaten. De vaststelling van de netto-vermogenswaarde per aandeel geschiedt (dagelijks, per einde vorige beursdag) door de waarde van de activa, inclusief het saldo van baten en lasten over het reeds verstreken deel van het lopende boekjaar, verminderd met de verplichtingen en vermeerderd met de vorderingen, te delen door het aantal uitstaande eigen aandelen. Hierbij zal rekening worden gehouden met vooruitbetaalde kosten, verschuldigde (maar nog niet betaalde) kosten, een reservering voor de prestatievergoeding en nog te ontvangen rente.
Mastermix
12
Grondslagen voor de resultaatbepaling De vaststelling van het resultaat van MasterMix Global Mix Fund N.V. geschiedt door de directe beleggingsopbrengsten over de verslagperiode, alsmede de koers- en valutaresultaten op beleggingen, te verminderen met de aan de verslagperiode toe te rekenen kosten. Interestlasten, die ontstaan uit leningen die worden aangegaan in het kader van het gevoerde beleggingsbeleid, worden verantwoord als onderdeel van de opbrengsten uit beleggingen. Kasstroomoverzicht Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte methode. 3
Risicoprofiel
Algemeen De waarde van een belegging in het Fonds kan zowel stijgen als dalen. Beleggers krijgen mogelijk minder terug dan zij hebben ingelegd. Ten aanzien van een belegging in het Fonds zijn de voornaamste risico's de volgende. Risico's van algemene economische en politieke aard Beleggingen van het Fonds zijn onderhevig aan risico's van algemene economische aard zoals afname van economische activiteit, stijging van de rente, inflatie en grondstoffenprijzen. Ook kan de waarde van beleggingen van het Fonds beïnvloed worden door (bijvoorbeeld) politieke ontwikkelingen en terroristische activiteiten. Koersrisico Het Fonds staat bloot aan diverse marktrisico's. Een algehele daling van de aandelenkoersen op de internationale beurzen zal veelal leiden tot een negatief effect op de netto-vermogenswaarde van het Fonds. Ditzelfde geldt voor een daling van de obligatiekoersen als gevolg van rentestijgingen. Niettemin bestaat juist voor die momenten waarop, naar inschatting van de Beleggingsadviseur, het risico van een zodanige verandering van omgevingsfactoren zo groot wordt dat een meer dan slechts tijdelijke algehele daling van de aandelenkoersen op de internationale beurzen redelijkerwijs te verwachten valt, de mogelijkheid om het belang in obligaties en/of deposito's uit te breiden tot maximaal 70% van het totaal belegde vermogen. Ook bestaat de mogelijkheid om met behulp van derivaten de neerwaartse risico's van de portefeuille af te dekken. Naast het risico van algehele koersdalingen is er het risico dat - ondanks de zorgvuldige en professionele selectie - een of meer ondernemingen, die tot de portefeuille behoren, als gevolg van de gang van zaken in de onderneming(en) een negatieve koersontwikkeling doormaken. Valutarisico's Het Fonds zal geconfronteerd kunnen worden met fluctuaties in wisselkoersen. Op advies van de Beleggingsadviseur, zal de directie kunnen overwegen de valutapositie van de aandelen en/of obligaties door middel van valutatermijntransacties af te dekken. Aangezien de vennootschap haar boeken houdt in euro, kunnen valutakoersfluctuaties van niet in euro genoteerde effecten van invloed zijn op de resultaten.
Mastermix
13
Rendementsrisico Er bestaat geen garantie dat de nagestreefde rendementsdoelstelling wordt bereikt. Er kan geen garantie worden gegeven dat analyses van de directie, waaronder die van verwachte ontwikkelingen, op korte of langere termijn, juist zijn. Derivaten Het Fonds zal (defensief) gebruik kunnen maken van derivaten. Deze producten kunnen een hoge volatiliteit hebben, waardoor het gebruik van invloed kan zijn op de waarde van het Fonds. Inflatierisico Dit is het risico dat de koopkracht van de belegde euro kan afnemen in geval van geldontwaarding. Liquiditeitsrisico In voorkomende gevallen kan de directie besluiten tot opschorting van inkoop van aandelen. Als dat zich voor doet kan dit betekenen dat een belegger zijn aandelen niet op het door hem gewenste tijdstip of tegen een koers om en nabij de netto-vermogenswaarde zal kunnen verkopen. Risico veranderende regelgeving Het risico dat als gevolg veranderende financiële en fiscale wet- en regelgeving nadeel wordt geleden.
Mastermix
14
Toelichting op de balans 01-01-2009
01-01-2008
30-06-2009
30-06-2008
Stand 1 januari
5,317,814
11,429,254
Aankopen
1,769,365
1,182,831
Verkopen
-800,733
-1,296,106
Gerealiseerde koersresultaten
-498,503
-66,614
667,212
-2,416,461
Stand 30 juni
6,455,155
8,832,904
Historische kostprijs
8,439,988
10,538,222
6,751,662
7,476,099
4 4.1
Beleggingen Mutatieoverzicht aandelen
Ongerealiseerde koersresultaten
4.2
Mutatieoverzicht obligaties
Stand 1 januari Aankopen
364,698
2,788,979
Verkopen
-1,097,560
-2,801,877
-101,515
-75,946
426,404
-284,747
Stand 30 juni
6,343,689
7,102,508
Historische kostprijs
6,575,090
7,510,494
Gerealiseerde koersresultaten Ongerealiseerde koersresultaten
Alle aandelen en obligaties zijn ter beurze genoteerd. Een specificatie van de beleggingen per 30 juni 2009 is opgenomen op pagina 21, 22 en 23 van dit verslag. 4.3
Overzicht valuta termijn contracten
Reële waarde per:
Einddatum
Contractbedrag valuta
30-06-2009
30-06-2008
versus
$ 20 augustus 2009
(2,850,000)
2,114,130
82,215
-
20 augustus 2009
(700,000)
495,084
-3,982
-
£ 31 oktober 2008 25 september 2009 Totaal saldo Valutatermijncontracten
(4,000,000)
2,573,837
-
19,454
(480,000)
559,963
-3,628
-
74,604
19,454
Mastermix
15
5 5.1
Vorderingen en overlopende activa Opgelopen rente op obligaties
Dit betreft de opgelopen, nog niet betaalbaar gestelde, rente op obligaties. 5.2
Overige vorderingen en overlopende activa
Dit betreft vorderingen uit hoofde van dividend alsmede te verrekenen (binnenlandse) en tegemoetkoming (buitenlandse) dividend- en bronbelasting. Vorderingen hebben een looptijd korter dan 1 jaar. 01-01-2009
01-01-2008
30-06-2009
30-06-2008
21,245
92,923
Te ontvangen dividend
8,479
12,845
Te ontvangen coupons
8,199
-
37,923
105,768
Terug te vorderen dividend- en bronbelasting
6 6.1
Overige activa Liquide middelen
Hieronder zijn direct opeisbare banktegoeden opgenomen. 7 7.1
Kortlopende schulden Schulden aan kredietinstellingen
Hieronder is de debetstand in rekening-courant met de bank opgenomen. 7.2
Overige schulden en overlopende passiva
Hieronder zijn nog te betalen kosten opgenomen.
Mastermix
16
8 8.1
Eigen vermogen Geplaatst aandelenkapitaal
01-01-2009
01-01-2008
30-06-2009
30-06-2008
4,005,415
aantal
Eigen aandelen: Stand 1 januari
745,640
3,392,662
Geplaatst
50,170
228,274
209,127
Ingekocht
-46,981
-213,764
-562,462
Stand 30 juni
748,829
3,407,172
3,652,080
2,000,000
9,100,000
9,100,000
Het maatschappelijk kapitaal bedraagt per 30 juni 2009: eigen aandelen, nominaal 4,55 8.2
Agio
Stand 1 januari
13,695,587
7,751,783
Gestort op geplaatste aandelen
581,478
759,209
Betaald op ingekochte aandelen
-557,186
-2,030,230
13,719,879
6,480,762
Stand 30 juni 8.3
Algemene reserve
Stand 1 januari
157,334
8,166,146
Onttrokken aan onverdeeld resultaat
-4,903,052
32,804
Stand 30 juni
-4,745,718
8,198,950
8.4
Onverdeeld resultaat
Stand 1 januari
-4,903,052
32,804
4,903,052
-32,804
Resultaat lopend boekjaar
544,163
-2,469,902
Stand 30 juni
544,163
-2,469,902
Toegevoegd aan algemene reserve
Mastermix
17
Toelichting op de winst- en verliesrekening 9 9.1
Opbrengsten uit beleggingen Directe beleggingsopbrengsten
Hieronder zijn verantwoord de netto contante dividenden onder aftrek van de daarop betrekking hebbende kosten en niet verrekenbare of terug te vorderen belastingen en de renteopbrengsten op obligaties. 01-01-2009
01-01-2008
30-06-2009
30-06-2008
Netto contante dividendopbrengsten
112,568
189,414
Rente opbrengsten obligaties
195,352
183,514
307,920
372,928
9.2
Op- en afslag bij plaatsing en inkoop eigen aandelen
Hieronder zijn verantwoord de ontvangen opslagen bij de (her)plaatsing van eigen aandelen en afslagen bij de inkoop van eigen aandelen. 9.3
Interest
Hieronder zijn verantwoord de interestbaten en -lasten uit hoofde van de in het kader van de beleggingsactiviteiten aangehouden liquide middelen, respectievelijk schulden aan kredietinstellingen. 10 10.1
Kosten Kosten van beheer van beleggingen
Beheervergoeding
75,012
107,841
Het Fonds betaalt aan EDEF Management B.V. een beheervergoeding van 0,3% per kwartaal over het nettovermogen van het Fonds, berekend en betaalbaar per ultimo van elk kwartaal. Daarnaast is een prestatievergoeding verschuldigd van 20% op jaarbasis van de outperformance ; dit is het netto rendement boven 6%, ook nog rekening houdend met eventuele underperformance van het jaar daarvoor. Over de eerste helft van 2009 is geen prestatievergoeding berekend. De kosten die rechtstreeks verband houden met het beheer van de beleggingen, zoals bewaarloon en transactiekosten, alsmede overige kosten van het betaalkantoor, worden gedragen door en rechtstreeks ten laste gebracht van MasterMix. Deze kosten zijn met uitzondering van transactiekosten, onder de overige beheerkosten opgenomen. Transactiekosten worden per saldo verwerkt in de koersresultaten. Transactiekosten worden meegeactiveerd in de kostprijs beleggingen (aankopen) of verrekend met het gerealiseerd resultaat (verkopen). Over de verslagperiode was het totaal van de transactiekosten 2008
11.971 (over de eerste helft van het boekjaar
26.150).
Mastermix
18
10.2
01-01-2009
01-01-2008
30-06-2009
30-06-2008
Overige kosten
Administratievergoeding
10,909
10,940
Accountants- en (belasting)advieskosten
7,439
5,967
Vergoeding Bewaarder
3,967
2,983
64,465
49,726
Kosten toezicht Autoriteit Financiële Markten
3,719
4,973
Noteringskosten
2,638
1,492
Beloning Raad van Commissarissen
6,250
6,250
Huur
2,700
3,000
Bankkosten
6,949
10,103
25,647
28,589
134,683
124,023
Marketing- en publiciteitskosten
Overige kosten
werkelijke
kosten volgens
kosten
prospectus
Beheervergoeding
75,012
75,012
0%
Marketing- en publiciteitskosten *
64,465
92,697
-30%
%-verschil
* De marketing- en publiciteitskosten bedragen volgens het prospectus 0.75% van het gemiddeld vermorgen en maximaal 187.500 per jaar. De overige kosten bedragen volgens het prospectus maximaal 1% van de gemiddelde netto vermogenswaarde. Deze overige kosten wijken niet significant af ten opzichte van het prospectus. Total expense ratio De expense ratio (kostenratio), exclusief rentelasten, heeft ten doel het kostenniveau van het Fonds op eenvoudige en vergelijkbare wijze inzichtelijk te maken. De expense ratio voor MasterMix over de verslagperiode bedraagt: 2,69% (over de eerste helft van het boekjaar 2008: 2,58%). In deze expense ratio is de kostenlast over het boekjaar uitgedrukt in een percentage van het gemiddelde fondsvermogen, op jaarbasis (exclusief transactiekosten). De expense ratio wordt als volgt berekend: totale kosten gedeeld door de gemiddelde netto-vermogenswaarde van MasterMix. -
Onder totale kosten worden begrepen de kosten die in de verslagperiode ten laste van het resultaat alsmede ten laste van het eigen vermogen worden gebracht;
-
De gemiddelde netto-vermogenswaarde van de beleggingsinstelling wordt berekend als de som van de netto-vermogenswaarden gedeeld door het aantal waarnemingen. Voor MasterMix wordt de som van de netto-vermogenswaarden gebaseerd op de cijfers per 31 december 2008, 31 maart 2009 en 30 juni 2009 gewogen in de verhouding 0,5 : 1 : 0,5.
Mastermix
19
Turnover ratio De turnover ratio geeft de omloopsnelheid van de beleggingen ten opzichte van het gemiddeld toevertrouwde vermogen weer en is een maatstaf voor de gemaakte transactiekosten als gevolg van het gevoerde portefeuillebeleid en de daaruit voortkomende beleggingstransacties. De turnover ratio voor MasterMix over de verslagperiode bedraagt: 19,84% (over de eerste helft van het boekjaar 2008: 50,19%). De turnover ratio wordt berekend als de som van de aan - en verkopen van de beleggingen minus de som van de geplaatste en ingekochte eigen aandelen MasterMix, gedeeld door de gemiddelde netto-vermogenswaarde van MasterMix, vermenigvuldigd met 100. Netto-vermogenswaarde overzicht Netto-vermogenswaarde volgens balans (x
1.000)
Aantal uitstaande aandelen (stukken) Netto vermogenswaarde per gewoon aandeel (
)
30-06-2009
31-12-2008
12,925
12,343
31-12-2007 19,956
748,829
745,640
880,311
17.26
16.55
22.67
Het honorarium voor de voorzitter van de Raad van Commissarissen, de heer L.A.M. Henkes, bedroeg over de eerste helft van 2009
2.500. De heer H.G.K. Harbrink Numan ontving over de eerste helft van 2009 een honorarium van
M. Tak ontving over de eerste helft van 2009 een honorarium van
2.916,67. De heer
833,33
Gelieerde partijen EDEF Management B.V., International Assets Advisory Corporation Europe B.V., Financiële Diensten Amsterdam B.V., Hagethorn Holding B.V. en de heer Th.M.J. Hagethorn zijn gelieerde partijen als bedoeld in artikel 1 van het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft. De directie heeft marktconforme tarieven afgesproken met gelieerde partijen. Retourprovisies De door International Assets Advisory Corporation Europe B.V. rechtstreeks van de uitvoerende instelling ontvangen retourprovisie van
10.013 is door International Assets Advisory Corporation Europe B.V. gebruikt voor commerciële inspanningen
ten behoeve van het Fonds.
Baarn, 25 augustus 2009 De directie,
Raad van Commissarissen,
EDEF Management B.V.
H.G.K. Harbrink Numan, voorzitter M. Tak
Mastermix
20
Beleggingen per 30 juni 2009
percentage marktwaarde
totaal beleggingen
Aandelen België 3,600 Anheuser-Busch
92,661
950 Solvay
57,124 EUR
149,785
149,785
1.2
Duitsland 5,000 Basf
141,650
1,000 Allianz
65,630
2,300 Bayer
87,906
1,600 Linde
93,488
2,100 Siemens
103,236 EUR
491,910
491,910
3.8
Italie 5,500 Eni Spa
92,675 EUR
92,675
92,675
0.7
Frankrijk 5,708 AXA
76,430
5,928 Groupe Danone
208,547
2,300 L'Oreal
122,533
1,600 Schneider Electric
86,880
2,150 Société Generale - A -
83,603
1,175 Suez
14,623
5,300 Total
203,944
3,000 BNP Paribas
138,750
4,473 GDF Suez
118,713 EUR
1,054,022
1,054,022
8.2
Nederland 12,643 ING Groep
90,676
11,300 Reed Elsevier
88,626
12,279 SBM Offshore
149,435
4,869 TNT
67,411 EUR
Nederlandse Antillen 5,000 Schlumberger
USD
396,148
271,225
396,148
192,885
3.1
1.5
Mastermix
21
Beleggingen per 30 juni 2009
percentage marktwaarde
totaal beleggingen
Spanje 14,209 Banco Bilbao Vizcaya Argentaria
127,029
17,900 Banco Santander
153,224
5,500 Telefonica
88,660 EUR
368,913
368,913
2.9
Verenigd Koninkrijk 12,500 BG Group
149,407
2,800 BP
157,079
20,000 Barclays
66,455
2,000 Reckitt Benckiser
64,952
10,500 Pearson
75,141
90,000 Vodafone Group
123,846 GBP
545,742
636,880
4.9
Verenigde Staten 2,400 Amazon
143,146
1,400 Apple
142,161
2,500 Chevron
118,080
2,900 Colgate
146,256
10,000 Dell
97,886
12,600 Cisco Systems
167,443
15,000 General Electric
125,334
700 Google
210,397
5,000 Hewlett Packard
137,775
2,100 IBM Corp.
156,334
4,700 JPMorgan Chase
114,296
12,000 Intel Corp.
141,589
3,800 MC Donalds Corp.
155,750
11,000 Microsoft Corp.
186,411
8,000 Oracle Corp.
122,169
4,000 Pepsico Inc
156,732
8,000 Yahoo
89,317 USD
3,390,335
2,411,076
18.7
Zwitserland 6,500 UBS
56,627
3,800 CS Group
123,553
6,000 Nestlé
160,943
4,200 Novartis
121,251
2,050 Roche Holding Genusschein
198,483 CHF
Totaal aandelen
1,007,741
660,857
5.1
6,455,151
Mastermix
22
Beleggingen per 30 juni 2009
percentage marktwaarde
totaal beleggingen
Obligaties Staatsobligaties valuta code EUR
500,000 Greece 3.10% 2005-2010
507,335
EUR
350,000 Greece 6.50% 1999-2019
393,460
EUR
875,000 Hellenic Republic 4,50% 2005-2037
733,268
EUR
250,000 Hellenic Republic 4,70% 2007-2024
230,710
EUR
300,000 Italy BTP 4.00% 2005-2037
250,194
EUR
200,000 Poland 5.625% 2008-2018
195,290
EUR
200,000 Romania 6.50% 2008-2018
186,207
EUR
250,000 South Africa 5.25% 2003-2013
252,123 2,748,587
21.4
Bedrijfsobligaties EUR
400,000 Astrazeneca 5.125% 2007-2015
424,170
EUR
200,000 BNP Paribas EMTN 5.25% 2002-2012
210,371
EUR
250,000 Casino Guichard -EMTN- 6.00% 2002-2012
261,392
EUR
150,000 DSM NV 5.25% 2007-2017
154,530
EUR
200,000 GE Capital Euro Fund 5.25% 2008-2015
201,394
EUR
200,000 Goldman Sachs Group 4.75% 2004-2014
195,208
EUR
200,000 HSBC Holdings 6.25% 2008-2018
210,895
EUR
200,000 INBEV NV 7.375 2009 2013
218,321
EUR
141,000 ING Groep EMTN 8.00% 2008- Perp.
117,869
EUR
200,000 KBC Bank NV 8.00% 2008- Perp.
125,905
EUR
300,000 Koninklijke KPN NV 4.50% 2006-2013
305,983
EUR
350,000 Morgan Stanley 4.375% 2006-2016
307,788
EUR
300,000 Repsol Intl Finance 4.625% 2004-2014
303,487
EUR
200,000 Royal Bank of Scotland Sub 5.50% 2004-2049 Perp.
EUR
200,000 Siemens 5.375% 2008-2014
EUR
100,000 TNT NV 5.375% 2007-2017
EUR
150,000 Toyota MTR Cred 6.625% 2009-2016
75,506 216,571 98,451 167,265 3,595,106
Totaal obligaties
27.9
6,343,693
Valuta termijn contracten Totaal beleggingen
74,604
0.6
12,873,448
100.0
Omrekenkoersen per 30 juni 2009, tegenwaarde van 1 euro: Engelse pond
0.85690
Zweedse kroon
Zwitserse franc
1.52490
Amerikaanse dollar
10.51475 1.40615
Mastermix
23
Overige gegevens Statutaire regeling winstbestemming Artikel 21 van de statuten bepaalt: De winst staat ter beschikking van de Algemene Vergadering van Aandeelhouders. Winstbestemming Dividend Aan de houders van aandelen zal op de komende Algemene Vergadering van Aandeelhouders worden voorgesteld het onverdeeld resultaat over het boekjaar niet als dividend uit te keren, maar ten gunste van de algemene reserve te brengen. Het winstbestemmingsvoorstel is niet in de balans verwerkt. Bestuurdersbelangen De directie wordt gevoerd door EDEF Management B.V. Deze vennootschap had gedurende de eerste helft van het boekjaar 2009 geen belangen in effecten waarin het Fonds ook belangen had. Accountantsverklaring Op dit halfjaarbericht is geen accountantscontrole uitgevoerd.
Mastermix
24
