Griekenland in de steigers! In deze nieuwsbrief voor Q3 2015

Vermogensbeheer | Beleggingsadvies | Familiebeheer

Griekenland in de steigers! In deze nieuwsbrief voor Q3 2015 - Voorwoord

p. 3

- Griekenland gered!?

p. 4

- Aandelen aantrekkelijk en turbulentie in China

p. 4

- Renterisico onder controle

p. 6

- Introductie: Nieuw hedgefonds op het juiste moment!

p. 7

- Gastcolumn Fred van Tiel

p. 7

Kwartaalnieuwsbrief T&E inmaxxa

Derde kwartaal 2015

Vermogensbeheer | Beleggingsadvies | Familiebeheer Kwartaalnieuwsbrief T&E inmaxxa | vragen? Bel: 030 - 698 11 22 | Veilinghavenkade 135 3521 AT UTRECHT

Derde kwartaal 2015 - pagina 2

Uw vermogen, uw leven Het beheer van uw vermogen van u en uw familie draait niet alleen om cijfers. Het gaat ook over uw wensen en doelen. Over hoe u het leven wilt vormgeven. Daarvoor wilt u deskundige en op resultaat gerichte dienstverlening. Excellent Vermogensbeheer, Beleggingsadvies en gedegen Financiële Planning.

Onafhankelijkheid voor u T&E inmaxxa is 100% onafhankelijk van alle marktpartijen. Daardoor hebben we volledige adviesvrijheid en krijgt u volledig transparant beheer. De enige die invloed heeft op onze adviezen en uw beheer bent uzelf!

Familiebeheer Door middel van Financiële Planning wordt uw financiële situatie nu en in de toekomst inzichtelijk gemaakt. Uw keuzes staan centraal. Keuzes die passen bij uw persoonlijkheid, wensen en doelen. Uw kinderen financieel terzijde staan, eerder stoppen met werken, of bijvoorbeeld een goed doel steunen. Het inzicht dat wij u bieden leidt tot passende en unieke oplossingen. Wij verkennen daarnaast samen met u de diverse mogelijkheden op het gebied van uw hypotheek, pensioen en levensverzekeringen. T&E inmaxxa is uw partner in de opbouw, het onderhoud, de bescherming en de overdracht van uw vermogen.

Vermogensbeheer Bij de persoonlijke invulling van uw beleggingsportefeuille hanteert T&E inmaxxa een aantal principes. Hiermee weten wij met name de neerwaartse bewegingen van de portefeuilles te beperken. Uitgangspunten die er op gericht zijn u rust te geven. Deze zijn: • Een selectie van de allerbeste beleggingsfondsen ter wereld. De beste fondsen uit ruim 100.000 wereldwijde, beursgenoteerde en niet beursgenoteerde fondsen selecteren wij met een bewezen wetenschappelijk model; • Een optimale spreiding over verschillende beleggingscategorieën en het gebruik van beleggingsfondsen verlaagt uw risico op een waardedaling; • Bescherming van risico’s door het gebruik van de “MAX-strategie”. Deze strategie geeft aan wanneer wij (gedeeltelijk) uit aandelen, obligaties, vastgoed en/of grondstoffen moeten stappen Actief uitstappen en weer positie innemen als de signalen op groen staan. Dat geeft u rust en een evenwichtig rendement.

Beleggingsadvies Wilt u actief handelen met uw beleggingsportefeuille? Ons team van beleggingsspecialisten biedt u toegang tot onze kennis en uitgebreide research. U krijgt een uitgebreide lijst van aandelen en beleggingsfondsen die wij actief volgen. Vanzelfsprekend hebben wij toegang tot internationale netwerken van professionals en gedegen research. Bij beleggingsadvies blijft u altijd degene die bij elke transactie de beslissing neemt.



Voorwoord

Zomerse dynamiek! Terwijl wij in Nederland langzaam bekomen van temperaturen van meer dan 35⁰, domineren 3 thema’s de beurzen: • Het Griekse drama • Forse uitslagen op Chinese beurzen door speculatie • FED renteverhoging wel of niet dit jaar Onze portefeuilles zijn zo ingericht dat ze de uitdagende marktomstandigheden goed kunnen weerstaan. Grote aanpassingen in de portefeuilles zijn ondanks de genoemde thema’s niet aan de orde. Wij zijn als T&E inmaxxa trots op ons bedrijf. Zoals u wellicht weet zijn wij na een fusie van 3 vermogensbeheerders en een familiebeheerder klaar voor de toekomst. Wij hebben de ambitie om onze relaties optimale dienstverlening te bieden op het vlak van Vermogensbeheer, Familiebeheer en Beleggingsadvies. We willen voorop lopen in kennis en kwaliteit van onze dienstverlening. Goed voorbeeld hiervan is onze Financieel Planner André Brusse. Hij bemachtigde de titel “Financieel Planner van het jaar 2015”. Minder bekend is ons researchbedrijf: VDVM. Deze onderneming voorziet banken in binnen- en buitenland van beleggingsinformatie. Het is hiernaast de bron van de technische analyses in Beleggers Belangen. T&E inmaxxa is een ondernemende Vermogensbeheerder. De meeste van onze adviseurs zijn mede-eigenaar van ons bedrijf. Dit zorgt voor een lange termijn visie in de dienstverlening aan onze relaties. Immers onze belangen lopen parallel.

Wij zijn een netwerkorganisatie die nauw samenwerkt met andere professionele partijen. We schakelen de beste specialisten in op de vakgebieden; accountancy, belastingadvies, financieel advies, corporate finance, vastgoed, private equity en het notariaat. Dit allemaal om onze cliënten de beste dienstverlening te kunnen garanderen. Wij willen in de komende nieuwsbrieven u hier wat nader mee laten kennis maken. In deze nieuwsbrief geven wij het woord aan financieel adviseur Fred van Tiel, pensioenspecialist bij Kennemer Pensioenen BV. De basis van onze onderneming is en blijft vermogensbeheer en beleggingsadvies. We zullen u dus meenemen op reis door de wereld van financiële markten en economische ontwikkelingen. Vervolgens zullen we u ook een aantal van onze beleggingsbeslissingen toelichten. Wij wensen u veel leesplezier! Arent Thijsen Algemeen Directeur T&E inmaxxa


Griekenland gered!? Principe-akkoord lucht op

Met een principe-akkoord tussen de schuldeisers en Griekenland is de lucht voorlopig geklaard. Het Grexit-scenario is van tafel. Op het moment van dit schrijven hebben de meeste parlementen in Europa hun goedkeuring gegeven aan dit principe-accoord, waaronder het Griekse. Hiermee komt een einde aan de maandenlange onderhandelingen waarin deadline op deadline werd gestapeld zonder dat er uitzicht was op een akkoord. In ruil voor ingrijpende hervormingen ontvangt Griekenland nu € 86 miljard in drie jaar. Tegelijkertijd wordt een Grieks fonds gestart waarin verschillende staatsbelangen worden geplaatst. Het doel is om de staatsbelangen te verkopen waarbij de geschatte opbrengst van € 50 miljard wordt gebruikt voor schuldaflossing, herkapitalisatie van de banken en investering in de economie. Wij schatten in dat het bereikte akkoord, wanneer het ook tot uitvoer wordt gebracht, positief is voor de aandelenmarkten. Het belangrijkste is dat de onzekerheid is weggenomen. Op de langere termijn komt het onderwerp Griekenland waarschijnlijk wel weer op tafel. We weten nu dat de aandelenmarkten zich relatief goed houden bij een dreigende Grexit. Want veel scheelde het niet of Griekenland had de eurozone verlaten.


Aandelen aantrekkelijk en turbulentie in China Europese aandelen aantrekkelijk

Zeker in de laatste twee maanden werden de bewegingen en het nieuws op de aandelenmarkt voor een groot deel bepaald door Griekenland. In de vorige nieuwsbrief werd het risico voor het tweede kwartaal als volgt omschreven; “Per definitie is het niet voorspelbaar hoe de Europese en de Griekse politiek zich het komende kwartaal zullen gedragen en of zij een Grexit weten te voorkomen.” Dit laat onverlet dat de fundamenten voor aandelenbeleggingen nog steeds prima zijn. Zo blijven de centrale banken wereldwijd stimulerend beleid voeren. De Federal Reserve denkt overigens wel na over een eerste renteverhoging. Zij zal dit alleen doen als het zeker is dat de schouders van de economie breed genoeg zijn om die te dragen. Ook voor Europese aandelen blijven wij positief, zeker als de storm rond Griekenland gaat liggen. De winst die een gemiddeld Europees bedrijf in de komende 12 maanden verwacht te maken levert, per geïnvesteerde euro in een aandeel, een winstrendement op van 6,6%. Voor een veilige Duitse staatsobligatie is dat nog steeds slechts 0,8%.

Winstrendement Europese aandelen aantrekkelijk

Nu de storm rondom Griekenland is gaan liggen kunnen we ons weer richten op de werkelijke economische gang van zaken. Vanuit dat perspectief zijn wij positief voor de tweede helft van 2015.

Grafiek 1. Bron: JP Morgan


Bull trend aandelenmarkt intact

Naast de relatieve waardering van aandelen ten opzichte van obligaties kijken we ook naar de koerstrend. Hier zien we dat het wereldwijde aandelenmarkten zich nog in een gezonde stijgende trend bevindt. In de bijgaande grafiek zien we een ETF op de MSCI World Index, deze beweegt zich nog ruim boven het 200-daags gemiddelde. Ons eigen trendmodel, de MAX-strategie, geeft ook nog steeds aan dat aandelenposities moeten worden aangehouden. Voorlopig gaan wij voor het derde kwartaal dan ook uit van een goede voedingsbodem voor wereldwijde aandelen. Een terugkerende escalatie van de problematiek rondom Griekenland blijft een moeilijk te voorspellen variabele.

MSCI World boven 200-daags gemiddelde


• Soepele regels voor beleggers die met geleend geld beleggen en in problemen komen; • Tijdelijk verbod op nieuwe aandelenemissies; • Aandelenbelangen van meer dan 5% mogen een jaar lang niet worden verkocht; • Directieleden en commissarissen mogen de komende 6 maanden hun aandelen in de eigen onderneming niet meer verkopen. Op de korte termijn lijken de maatregelen te helpen en blijft de Shanghai Composite index keurig boven het 200-daags gemiddelde. Dit blijkt uit de bijgaande grafiek. Gelet op de koerswinsten die zijn behaald in de laatste 12 maanden valt de huidige correctie als gezond te classificeren. Een eventuele val onder de lijn die het 200-daags voortschrijdend gemiddelde weergeeft is vervelend voor China. Het zal echter naar onze verwachting geen direct effect hebben op de beurzen van Europa en Amerika. De belangen in Chinese aandelen in de cliëntportefeuilles houden wij beperkt.

Gezonde correctie Chinese beurs

Grafiek 2. Bron: ProRealTime

Turbulentie in China

Na de topvorming in juni is de Chinese beurs in enkele weken tijd een derde (33%!) van haar beurswaarde verloren. De Chinese overheid was er als de kippen bij om in te grijpen. Enkele van de in China genomen maatregelen zijn: • Lagere kapitaaleisen voor banken zodat ze meer kunnen uitlenen; • Lagere transactiekosten voor de beurzen in Shanghai en Shenzen;

Grafiek 3. Bron: vwd group



Renterisico onder controle Rendementen

Scherpe stijging Nederlandse rente

Na het dieptepunt op 0,16% begin april is de Nederlandse 10-jaars rente snel gestegen. Aan het einde van het tweede kwartaal leverde een belegging in de Nederlandse 10-jarige staatslening al 1,09% op. Een eenduidige verklaring is er niet. Waarschijnlijk realiseerde iedereen zich dat een dergelijke lage rente overdreven is. Wij verwachten overigens niet dat de rente nog veel verder zal stijgen. Immers, de Europese Centrale Bank blijft nog tot september 2016 doorgaan met het opkopen van obligaties. Daarnaast blijft ook de economische groei en de inflatie gematigd. Geen reden om voor het derde kwartaal een scherpe rentestijging te verwachten.

Rente stijgt snel in tweede kwartaal

1ste halfjaar 2015

Aandelen AEX S&P 500 Emerging Markets

11,3% 8,6% 10,4%

Obligaties NL Obligaties Europese High Yield Emerging Markets Debt (in $)

-1,4% -1,6% -1,1%

Overig Goud

-1,0%

Olie (ruwe Amerikaanse olie) 0,5% Eurodollar -8,0% Alle rendementen obv ETF (indextracker) exclusief dividend en in euro’s met uitzondering van ‘Overig’ zelfs te profiteren van een rentestijging. Voor meerdere portefeuilles hebben wij dit beleggingsfonds opgenomen. Daarmee houden we het renterisico onder controle.

Grafiek 4. Bron: vwd-group

Goldman Sachs Global Bond Portfolio profiteert van rentestijging

Fondsmanagers zijn flexibel

In een renteklimaat waarvan de bodem niet snel zal worden geëvenaard, is er weinig opwaarts potentieel voor beleggers in veilige staatsobligaties. De koersen van obligaties bewegen namelijk omgekeerd aan de rente. Alleen in de meest defensieve portefeuille houden we nog een klein belang in staatsobligaties aan. Meer kansen zien wij in beleggingsfondsen die de flexibiliteit hebben om het renterisico af te dekken. Een voorbeeld daarvan is het Goldman Sachs Global Bond Portfolio. Het fondsmanagement heeft daarin de flexibiliteit om het renterisico af te dekken of

Grafiek 5. Bron: vwd-group


Introductie: Nieuw hedgefund op het juiste moment! Hedgefondsen als toevoeging aan de portefeuille

Binnen het beleggingsbeleid van T&E inmaxxa zijn wij altijd voorstander geweest om een deel van de portefeuille te beleggen in alternatieve beleggingen, ook wel hedgefondsen genoemd. Hedgefondsen kunnen in elk beursklimaat een positief rendement behalen, ook in dalende (aandelen)markten. Het omgekeerde is helaas ook waar. Vanwege het lage en soms omgekeerde verband met reguliere beleggingen vormen hedgefondsen een goede stabilisator in de portefeuilles. Een belemmering is dat hedgefondsen vaak alleen voor grotere bedragen (+€ 100.000 tot +€ 1.000.000) en met hogere transactiekosten zijn aan te kopen. Hierdoor komen slechts weinig van deze fondsen in aanmerking voor de portefeuilles van onze cliënten. Dit verhindert een brede spreiding die zeer noodzakelijk is. T&E inmaxxa heeft het initiatief genomen om een fonds op te richten dat belegt in ongeveer twintig hedgefondsen die doorgaans enkel voor professionele partijen toegankelijk zijn.

Lancering Altaica Multi Alpha Strategies

T&E inmaxxa wordt adviseur van het Altaica Multi Alpha Strategies fonds. Het fonds wordt beheerd door Elite Fund Management, dat daartoe een vergunning heeft van de Autoriteit Financiële Markten. Wij zullen komende maanden in een groot deel van de portefeuilles het Altaica Multi Alpha Strategies fonds opnemen. Het fonds onderscheidt zich van andere vergelijkbare fondsen in het streven naar niet alleen een verlaging van het risico op portefeuilleniveau maar ook in een aantrekkelijk en positief rendement. De strategie is er op gericht om qua rendement te concurreren met aandelen, echter met een lager neerwaarts risico. Hierdoor is het een mooi alternatief voor zowel aandelen als obligatiebeleggingen.


Op het juiste moment!

De laatste zes jaar waren uitstekend voor beleggers in aandelen en obligaties. In een dergelijk klimaat is het voordeel van hedgefondsen in de portefeuille minder goed zichtbaar, alles stijgt immers. De vraag is of de komende zes jaar identiek zullen zijn. Veel analisten stellen dat zowel aandelen, maar met name obligaties duur zijn en daardoor weinig opwaarts potentieel hebben. In een dergelijk klimaat is het goed om ook een andere cilinder in te zetten om de motor van de portefeuille goed draaiende te houden.

Gast column Fred van Tiel van Kennemer Pensioenen BV Bij Kennemer Pensioenen adviseren wij (MKB-) ondernemingen, DGA’s en particulieren inzake (collectieve) pensioenregelingen, lijfrentevoorzieningen en vermogensopbouw. Kennemer Pensioenen is onafhankelijk werkzaam: er is geen enkele binding met enige aanbieder. Wij zijn dan ook altijd op zoek naar de beste oplossing voor de klant. Een van deze oplossingen is te vinden in de samenwerking met T&E inmaxxa. Voor diverse vermogensbestanddelen (zowel vermogen in Box 1 als Box 3) kan onze klant gebruik maken van de expertise van T&E inmaxxa. In Box 1 kunt u denken aan het vermogen dat is opgebouwd in een premievrij gemaakte (slapende) pensioenpolis. Dit vermogen kan de klant laten beheren door T&E inmaxxa.


Hoe werkt dat?

De pensioenpolis wordt ondergebracht bij Baloise Vie Luxembourg. Dit is een 100% dochter van de Zwitserse verzekeraar Baloise. Baloise is in Nederland werkzaam en voldoet aan alle eisen die door de Nederlandse toezichthouders gesteld worden. De voordelen daarvan zijn: • Vrije keuze in vermogensbeheer • Relatief lage kosten • Scheiding tussen uw vermogen in de polis en de balans van de verzekeraar Eén van de redenen om uw pensioenvermogen onder te brengen bij Baloise is dat u daar de keuze heeft op welke manier uw pensioenvermogen wordt belegd. Dit in tegenstelling tot de meeste Nederlandse verzekeraars.


Ook belangrijk is dat de Luxemburgse wetgeving een scheiding tussen uw pensioenvermogen en de balans van de verzekeraar verplicht stelt. Dat betekent dat wanneer Baloise in financieel zwaar weer komt uw pensioen veilig gesteld is. Onder de Nederlandse wet bestaat voor verzekeraars deze scheiding niet. De constructie om uw polis onder te brengen bij Baloise en te laten beleggen door T&E inmaxxa kan ook worden gebruikt bij oud regime lijfrentepolissen, stamrechtpolissen of evt. grote nieuwe regime lijfrentepolissen. Wij denken hierbij aan bedragen vanaf € 50.000. Voor kleinere vermogens hebben wij diverse andere oplossingen beschikbaar. Zo zoeken wij voor u altijd naar de meest passende oplossing.

Daarnaast zijn de kosten in deze constructie laag, zeker in verhouding met andere verzekeraars.

Heeft u nog vragen? Neem dan gerust contact met ons op: Veilinghavenkade 135, 3521 AT UTRECHT I : www.tein.eu T : +31 (0) 30 698 1122 F : +31 (0) 30 693 2196 E : [email protected]

T&E inmaxxa is een handelsnaam van T&E effecten B.V. - Vergunninghouder DNB - Geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten - K.v.K. Utrecht 30222517. Deze publicatie is geen prospectus of informatiememorandum. De gegevens in de publicatie zijn ontleend aan openbare informatie. T&E effecten B.V. staat niet in voor de juistheid en volledigheid van de in de publicatie opgenomen gegevens. Deze publicatie dient uitsluitend ter informatie en mag niet worden opgevat als een aanbod en evenmin als een uitnodiging tot het doen van een aanbod. Uw beslissing om te beleggen in de in deze publicatie genoemde fondsen en overige financiële instrumenten dient u uitsluitend te baseren op het betreffende prospectus en de daarvan deeluitmakende beschrijving van risicofactoren en voorwaarden. Deze informatie wordt aangeboden via hyperlinks in deze nieuwsbrief.

Griekenland in de steigers! In deze nieuwsbrief voor Q3 2015

Recommend Documents