GIPS Farkas Miklós BAMOSZ A GIPS Council magyar tagja január 27

GIPS 2010 Farkas Miklós BAMOSZ A GIPS Council magyar tagja

2010. január 27.

Mi a GIPS? Etikai alapelvek amelyek elősegítik a befektetési teljesítmények teljes körű és tisztességes bemutatását – a “Globális útlevél”

A GIPS Executive Committee célja, hogy minden társaság a GIPS-et használja a befektetés-kezelő társaságok múltbeli teljesítményeinek bemutatására az egységes szokványként.

Globális teljesítménymérési útlevél 2

Célok  Pontos és konzisztens adatok biztosítása  A teljesítmények számítására és bemutatására vonatkozó szokványok elfogadtatása világszerte  Tisztességes nemzetközi verseny elősegítése a befektetési társaságok között  A piac önszabályozásának elősegítése nemzetközi szinten

3

A GIPS előnyei  Jobb lehetőség a különböző cégek és stratégiák teljesítményeinek összehasonlítására.  Teljesítmények számításának és bemutatásának konzisztenciája, pl. az értékelések gyakorisága, a nagy pénzáramok és az elhatárolások kezelése tekintetében.  A bemutatott teljesítményadatokkal kapcsolatos fontos részletek teljeskörű bemutatása, pl. díjak, kompozit kialakítás szabályai, hozamok szóródása, stb.  A társaságról ismert, hogy az iparági legjobb gyakorlatokhoz tartja magát.  Erősíti a belső folyamatokat és ellenőrzést; javítja a kockázatkezelést. 4

Milyen egy GIPS-nek megfelelő teljesítménybemutatás? Ez a jelentés nem feltétlenül tartalmaz minden szükséges nyilvánosságra hozatalt A GIPS-nek megfelelő teljesítménybemutatás a társaságok és kompozitok egyedi helyzetén alapul. Minta 2 Befektetés-kezelő Társaság Részvények Világ BM MSCI aktív mandátumok direkt

Indulás napja: 1999 július 1

Devizanem: CHF

A kompozitban

Részarány

Kompozit

lévő teljes

a társaság

MSCI World Teljes

(ri) CHF-ban

Év

hozam (%)

Benchmark hozam (%)

Portfoliók száma

szóródás (tartomány)

vagyon (millió)

vagyonából (%)

2004

18.0

19.6

6

0.2

84.3

<0.1

2003

-35.3

-33.0

8

0.7

126.6

0.1

2002

-16.0

-14.5

8

1.5

233.0

0.2

2001

-13.5

-11.8

7

1.3

202.1

0.2

2000

60.2

46.1

<5

N/A

143.7

0.2

1999

21.3

17.5

<5

N/A

62.8

<0.1

1998

22.5

26.3

<5

N/A

16.1

<0.1

…egy GIPS-nek megfelelő teljesítménybemutatás Minta 2 Befektetési Társaság Részvények Világ BM MSCI aktív mandátumok direkt Megfelelési nyilatkozat A Minta 2 Befektetési Társaság ezt a jelentését a befektetések teljesítménymérésének globális szokványainak (GIPS®) megfelelően készítette el és mutatta be. A társaság definíciója A Minta 2 Befektetési Társaság 1997-ben alapított független befektetés-kezelő társaság. A Minta 2 Befektetési Társaság többféle részvény, kötvény és vegyes portfoliót kezel, elsősorban svájci és európai ügyfelek számára. A társaság teljesítményszámítási és bemutatási szabályzatairól és eljárásairól további információ igény esetén rendelkezésre áll. Benchmark A devizaárfolyamok forrásai eltérhetnek a kompozit és a benchmark esetében. Díjak A teljesítmények bemutatása a kereskedési költségek levonása után, a befektetés-kezelési és letétkezelési díjak és a forrásadók levonása előtt történik. Kompozitok listája A társaság kompozitjainak teljes listája és leírása igény esetén rendelkezésre áll. Hitelesítés A Minta 2 Befektetési Társaságot az 1998 és 2003 közötti időszakban évente független hitelesítő hitelesítette. Díjstruktúra A szokásos fix befektetés-kezelési díj az 50 millió CHF alatti portfoliókra éves 0,35 %.

Minimum portfolió méret A Részvények Világ BM MSCI kompozitba kerüléshez a minimumális portfolió méret 1 millió CHF.

6

Kinek hasznos a GIPS?  Befektetők – Nyugdíjpénztárak – Privát banki befektetők – Retail befektetők  Befektetés-kezelők – Beleértve a részvény, kötvény, hedge fund, kockázati tőke, és ingatlan befektetés-kezelő társaságokat  Közvetítők – Tanácsadók

7

A GIPS evolucionista megközelítése 1. A GIPS szokványok érvényességének kiterjesztése, hogy megfelelően kezelje: – Az újabb befektetési eszközöket (pl. kockázati tőke, hedge fund) – Technikai területeket (pl. díjak, származtatott ügyletek, adó) 2. A szokványok fejlesztése: – folyamatos útmutatók és értelmezések biztosításával (GIPS könyvtár) – a GIPS szokványok teljes tartalmának időszakos felülvizsgálatával (2010, 2015, stb.)

3. A GIPS fordításainak (TG-k) jóváhagyása és a GIPS helyi ország támogatóinak elismerése 8

A GIPS irányítási struktúrája GIPS Council CFA Institute Executive Director

GIPS Council Chair RIPS Americas Chair

Investor/ Consultant Chair

Interpretations Chair

GIPS Executive Committee

Investment Manager Chair

RIPS EMEA Chair

RIPS Asia Pacific Chair Verification/ Practitioner Chair

A CFA Institute által kijelölt pozíciók

9

Helyi ország támogatók által jelölt pozíciók

A magyar ország támogató  A magyar GIPS Bizottság 10 éve működik  A GIPS hivatalos magyar támogatója 2009-ig a CFA Society of Hungary

 2010-től a BAMOSZ és a CFA Society of Hungary közösen – lásd: Sajtóközlemény a befektetési teljesítmények méréséről 2010.01.21

10

A GIPS elfogadottság állása

A GIPS® szokványokat támogató országok

A GIPS® szokványok támogatása iránt érdeklődő országok 2009 novemberi állapot 11

A GIPS® aktuális fordításai A GIPS 2005 hivatalosan elfogadott fordításai  Egyszerűsített kínai  Francia  Görög  Japán  Koreai  Magyar  Német  Olasz  Orosz  Spanyol  Ukrán 12

Aktuális útmutatók 

Error Correction



Use of Supplemental Information



Performance Examinations



Verification



Record Keeping



Country Specific Taxation Issues



Calculation Methodology



Verifier Independence



Composite Definition



Wrap Fee/Separately Managed Account



Definition of Firm



Fees Provisions



Performance Record Portability



Private Equity and Real Estate



Treatment of Carve-Outs



Impact of Euro Conversion



Treatment of Significant Flows 13

Hitelesítés  A hitelesítés a befektetés-kezelő társaság teljesítménymérési folyamatainak és eljárásainak független külső szereplő általi vizsgálata, amely a következőket vizsgálja: • A társaság társaság-szintű megfelelését a GIPS összes kompozit előállítási követelményeinek • A társaság teljesítménymérési és bemutatási folyamatainak és eljárásainak GIPS-megfelelése  Az egész társaságra vonatkozik, nem egyes kompozitokra • A társaságok jelezték, hogy a hitelesítés nemcsak marketing előnyt jelent, de pozitív hatása van a belső folyamatokra és eljárásokra is

14

Hitelesítés – következő lépések  Jelenleg ajánlás a GIPS szokványokban  A GIPS Executive Committee erősen támogatja  A hitelesített társaságoknak ajánlott nyilvánosságra hozni, hogy hitelesítettek; az ezirányú nyilvánosságra hozatalnak tartalmaznia kell azon időszakokat, amelyekre a hitelesítés megtörtént, ha a teljesítménybemutatás tartalmaz olyan időszaki hozamokat, amelyekre társaság-szintű hitelesítés nem történt  A GIPS 2010 előterjesztett vázlata tartalmazni fog egy javasolt változást, amely szerint egyértelműen nyilvánosságra kell hozni, hogy a cég GIPS megfelelését hitelesítették-e

15

A felügyeleti hatóságok is figyelnek a GIPS-nek való megfelelésre  A SEC egy “teljesítmény pásztázást” végzett. Ennek néhány részlete bekerült a SEC által kiadott 2007 júniusában “Megfelelési Riasztás”-ba. – Lásd www.sec.gov/about/offices/ocie/complialert.htm  A GIPS-nek való megfelelésre való hamis hivatkozást gyakran a teljesítmények hamis megjelenítéseként idézik

 [A PSZÁF Felügyeleti Tanácsának 4/2006. (V.25.) számú ajánlása a befektetés-kezelési tevékenységet végzők által elért teljesítmények bemutatásáról, az azokhoz kapcsolódó közzétételekkel kapcsolatos elvárásokról és A PSZÁF Felügyeleti Tanácsának 3/2006. (III.1) számú ajánlása a hozamok, referencia-hozamok számításáról „Jelen ajánlás összhangban van a GIPS (Global Investment Performance Standards) elveivel és elvárásaival”] 16

A SEC által felsorolt 10 leggyakoribb hiányosság  Kimetszett eszközosztályokról szóló nyilvánosságra hozatal hiányzik  A portfoliók száma és az eszközök értéke a kompozit nyilvánosságra hozatalok esetében hiányzik  A díjstruktúrát nem tartalmazza  A készpénz kimetszett eszközosztályokhoz allokálásának módszere nincs megmagyarázva  A kompozitok listájának és leírásának elérhetősége nincs jelölve  A társaság által kezelt teljes vagyon hiányzik  Nem megfelelés annak a szabálynak, hogy minden díjfizető portfolió legalább egy kompozitban be legyen sorolva  A honlapon található megfelelési nyilatkozathoz szükségesek lennének a részletek  A cég csak néhány hirdetésben hirdetette a GIPS-nek való megfelelést  Nem megfelelő vagy hiányzó szabályzatok és eljárások 17

GIPS felmérés 2008 január 1-i eredmények Válaszok  20 helyi ország támogatótól  806 érintettől világszerte: Iparági bontás:  63% Befektetés-kezelő  9% Tanácsadó  6% Hitelesítő  5% Befektető  1% Szabályozó

Földrajzi bontás:  33% UK  31% USA  10% Japán

18

GIPS felmérés – Főbb megállapítások A GIPS szokványok aktuális változatásnak azon területei, amelynek kezelésére/tisztázására szükség van: Helyi ország támogatók  Hitelesítés álláspont/döntés  Kockázat bemutatása  6 szakasz – Ingatlan  7 szakasz – Kockázati tőke  3.A.7 Kimetszett eszközcsoportok

Érintettek  Kimetszett eszközcsoportok  Díjak kezelése (vagyonkezelői, siker-, brókeri)  Kockázati jelentés  Értékelés – Kockázati tőke  6 szakasz – Ingatlan 19

GIPS felmérés – Főbb megállapítások A GIPS szokványokba foglaláshoz (nem feltétlenül 2010-ben) kidolgozandó legfontosabb megjelölt témák : Helyi ország támogatók  Kockázati mérőszámok  Benchmarkok  Alternatív befektetési eszközök és stratégiák  Tőkeáttétel  Alapok alapja

Érintettek  Alternatív befektetési eszközök és stratégiák  Tőkeáttétel  Sikerdíjak  Benchmarkok  Kockázati mérőszámok

20

Mik a következő lépések a GIPS 2010-zel kapcsolatban?  2009 január - június – A GIPS 2010 előterjesztett vázlatának véleményezési időszaka  2009 július 1. után – A beérkezett vélemények áttekintése, az iparági véleményeken alapuló változtatások beillesztése  2009 vége – A GIPS 2010 véglegezése és szükség esetén új értelmezések és útmutatók kidolgozása  2010 január – A GIPS 2010 publikálása és terjesztése a minél korábbi elfogadás érdekében – az implementálás időpontja legkésőbb 2011 január 1-én (A GIPS EC 2010 január 29-i nyilvános telefonkonferenciáján fogadja el a GIPS 2010-es változatot.) 21

A GIPS 2010 fő témái A javasolt módosítások  Megfelelési nyilatkozat – A GIPS megfelelési nyilatkozat részeként a befektetési társaságoknak nyilvánosságra kell hozniuk, hogy a társaság hitelesítve van-e.  Fair érték – A javaslat előírja, hogy a társaságok a portfoliók teljesítményét fair érték elszámolás alapján mutassák be.  Kockázat bemutatás – A kompozit leírás részeként a társaságoknak elegendő információt kell nyilvánosságra hozni ahhoz, hogy a leendő ügyfelek megérthessék a kompozit stratégia lényegi kockázatait.  Hitelesítés – A hitelesítés hatásköre és célja, valamint a szükséges, hitelesítők által követendő hitelesítési eljárások tisztázásra kerültek a III. részben a hitelesítés megértésének és konzisztenciájának növelése érdekében. 22

A GIPS 2010 fő témái A javasolt módosítások - folytatás  Nem díjfizető portfoliók – A befektetési társaságoknak minden diszkrecionális, nem díjfizető portfoliót legalább egy kompozitba be kell sorolni.  Szórás – A befektetési társaságoknak nyilvánosságra kell hozniuk a kompozit és a benchmark ex-post, három éves, évesített szórását.  Saját portfoliók – A társaságoknak nyilvánosságra kell hozniuk, hogy a kompozitok hány százalékát adják saját eszközök (pl. “mag (seed)” tőke vagy “házi” pénz).  Ingatlanok külső értékelése – 2012 január 1-én vagy azután kezdődő időszakokra, az ingatlanbefektetéseket minden 12 hónapban legalább egyszer független külső értékelőnek vagy értékbecslőnek kell értékelnie. 23

Most életbe lépő követelmények… 2010 január 1.

 A portfoliókat minden nagyobb külső pénzmozgás napján értékelni kell (1.A.3)  A portfoliókat a naptári hónap utolsó napján, vagy utolsó munkanapján kell értékelni (1.A.4)  Az egyedi portfolió hozamokból vagyonnal súlyozott kompozitok hozamát legalább havonta kell kiszámítani (2.A.6)  A kimetszett eszközcsoportok hozamait nem szabad önálló eszközcsoport-kompozitok hozamába beleszámítani, kivéve ha ténylegesen külön kezelik, önálló készpénz egyenleggel (3.A.7) A GIPS EC úgy döntött, hogy mindezen követelmények 2010 január 1-én életbe lépnek 24

Lehetséges témák jövőbeni előírásokhoz / útmutatókhoz    

Alternatív befektetési stratégiák Kockázat Teljesítmény-hozzájárulás Teljesítménybemutatás aktuális ügyfeleknek

25

Mi lesz a középpontban…?  Kiterjeszteni …(hedge funds, ingatlan, kockázati tőke, stb.)  Kibontani/szerkeszteni …(értelmezések, útmutatók, folyamatos felülvizsgálat)  Bekapcsolni …(minden iparági képviselőit, elsősorban a befektetőket)  Értékelni …(irányítási struktúra)  Terjeszkedni …(új ország támogatók)  Oktatni …(konferenciák és workshop-ok)

26

Értelmezések és további információk  GIPS honlap: – Az útmutatók teljes listája – Q&A adatbázis  Helpdesk ([email protected])  E-mail alert list ([email protected])  GIPS Executive Committee  GIPS helyi ország támogatók

www.gipsstandards.org 27