Finanční trhy a finanční zprostředkování

Finanční trhy a finanční zprostředkování

Přednáška pro posluchače BIVŠ Doc.Ing.Lubomír Civín, CSc.,MBA

pondělí, 18. února 13

Obsah •

Úvod do studia a jeho způsob, zaměření předmětu, jeho struktura a studijní literatura

I. Národní hospodářství a finanční zprostředkování II. Finanční trhy a finanční zprostředkovatelé III.Institucionální infrastruktura finančního zprostředkování pondělí, 18. února 13

Úvod do studia předmětu Regulace činnosti bank •

pondělí, 18. února 13

Základním cílem předmětu je seznámit se jak s postavením bank v systému národního hospodářství, tak i s metodami a způsoby regulace činnosti bank. Dál jde o vysvětlení obsahu pojmů bankovní regulace a dohled a vymezení činností centrální banky jako regulátora

Úvod do studia předmětu Struktura předmětu : 1.Finanční trhy a finanční zprostředkování 2.Rizika v podnikání bank 3.Banky jako regulované subjekty 4.ČNB jako regulátor 5.Cíle a principy bankovní regulace 6.Regulace kapitálu bank, likvidity a řízení rizik 7.Regulace vstupu do sektoru, informační povinnosti a operačních rizik 8.BASEL I.-III. 9.Bankovní regulace a dohled v ČR a postavení ČNB v jeho systému 10.Institucionální uspořádání finanční regulace a dohledu 11.Bankovní právo EU a jednotný trh finančních služeb 12.Bankovní regulace a dohled ve vybraných zemích

pondělí, 18. února 13

Úvod do studia předmětu Literatura: •

Ivan Babouček a kol.: Regulace činnosti bank , BIVŠ Praha 2009, ISBN: 978-80-7265-144-3

•

Vladislav Pavlát, Antonín Kubíček: Regulace a dohled nad finančními trhy, VŠFS, 2010, ISBN: 978-80-7408-036-4

• •

www.cnb.cz

•

Vyhláška č. 123/2007 o pravidlech obezřetného podnikání bank, spořitelních a úvěrních družstev a obchodníků s cennými papíry ve znění vyhlášky č. 380/2010. Sb (http://www.cnb.cz/cs/legislativa/ obezretne_podnikani/)

pondělí, 18. února 13

Zákon č. 21/1992 Sb., o bankách, ve znění posledních změn (www.cnb.cz/cs/legislativa/zakony/download/zakon_o_bankach.pdf)

I. Národní hospodářství a finanční zprostředkování

•

Finanční zprostředkování je významným odvětvím národního hospodářství

•

V procesu finančního zprostředkování se transformují určité druhy aktiv a pasiv země do jiných druhů aktiv a pasiv

•

Finanční zprostředkovatel je finanční institucí propojující zástupce držitelů přebytku a nositelů deficitu určitých druhů aktiv (banka jako typický příklad finančího zprostredkování)

pondělí, 18. února 13

Národní hospodářství a finanční zprostředkování

Aktiva země lze rozlišovat na reálná (člení se na hmotná a nehmotná )aktiva a finanční (papírová) aktiva

•

národní bohatství země tvoří součet reálných aktiv (RA) a investiční pozice vůči zahraničí (IZ) NB =∑ RA + IZ

•

pondělí, 18. února 13

finanční aktiva nezvětšují národní bohatství (v ekonomice vždy vystupují jako pasiva u opačných subjektů finančních transakcí takže jejich součet je 0)

Národní hospodářství a finanční zprostředkování

•

Finanční zprostředkování je zajišťováno finančními institucemi a finančními trhy, které spolu tvoří finanční systém země.

•

Specifickou součástí finančního systému je i centrální banka, která plní kromě čistě finančních i specifické národohospodářské funkce

•

Ve světě existují 2 principy fungování finančních sytémů: postavené na bankovním systému (Evropa) a kapitálovém trhu (USA)

.

^ Siklos, Pierre (2001). Money, Banking, and Financial Institutions: Canada in the Global Environment. Toronto: McGraw-Hill Ryerson. p. 35. ISBN 0-07-087158-2.

pondělí, 18. února 13

Národní hospodářství a finanční zprostředkování Funkce finančního zprostředkování spočívají v uspokojování potřeb hospodářství v oblastech:

• • • • • • pondělí, 18. února 13

emise peněz realizace platebního styku překonávání rozpočtových omezení alokaci úspor do investic zajišťování rizik a obchodování s nimi pojištění rizik

Funkce finančního zprostředkování EMISE PENĚZ Peníze v ekonomice vystupují jako: 1) hotovostní a 2 )bezhotovostní transakční peněžní jednotky Emisi hotovostních peněz zajišťuje většinou centrální banka státu, bezhotovostní peníze jsou ve formě rezerv bank u centrální banky a netermínovaných vkladů v komerčních bankách Peníze jsou hmotným nosičem informace, který je veřejností přijímán jako:

pondělí, 18. února 13

•

prostředek směny - transakce vypořádané vlastnictvím částky peněz vyjádřujícím cenu aktiva či služby,

•

učetní jednotka - cena reálných a finančních aktiv

•

uchovatel hodnot - zásoba kupní síly a složka bohatství subjektů

Funkce finančního zprostředkování PLATEBNÍ STYK

pondělí, 18. února 13

•

Finanční systém zajišťuje toky finančních prostředků mezi domácnostmi, firmami a státem (domácí platební styk) a zprostředkovává toky mezi ekonomikou a zahraničím (zahraniční platební styk)

•

V tomto styku mají banky klíčovou roli jak v hotovostních tak v bezhotovostních transkakcích

Funkce finančního zprostředkování PLATEBNÍ STYK

pondělí, 18. února 13

Funkce finančního zprostředkování PŘEKONÁVÁNÍ ROZPOČTOVÝCH OMEZENÍ

•

Všechny ekonomické subjekty podléhají v čase rozpočtovým omezením, která limitují jejich koupěschopnou poptávku

•

Tato omezení lze překonat: a) dluhovými finančními nástroji (za cenu zatížení budoucích důchodů splácením) b) kapitálovými finančními nástroji (za cenu sdílení budoucích výnosů a rizik

• pondělí, 18. února 13

Existují však meze možností překonání dané bonitou, kapitálovou silou a důveryhodností subjektů, které je využívají

Funkce finančního zprostředkování ALOKACE ÚSPOR DO INVESTIC

Úspory mají formu nespotřebovaných přebytků peněžních prostředků, které lze alokovat do:

• • •

pondělí, 18. února 13

investic do finančních nástrojů investic do reálných aktiv vývozu kapitálu do zahraničí

Funkce finančního zprostředkování ALOKACE ÚSPOR DO INVESTIC Alokace úspor do investování umožňuje: spotřebitelům

‣

rozložení spotřeby v průběhu životního cyklu

‣

financování spotřebitelské poptávky

podnikatelským subjektům a státu

pondělí, 18. února 13

‣

financování investic

‣

financování vzniku nových firem

‣

překonávání nesouladu mezi přijmy a výdaji

‣

financování velkých infrastrukturních projektů

Funkce finančního zprostředkování DIVERZIFIKACE RIZIK Finanční zprostředkování umožňuje omezovat rizika ztráty hodnoty vlastněných aktiv formou diverzifikace držby aktiv, jejichž výnosy nejsou vzájemně korelovány Platí při tom tři zásady:

pondělí, 18. února 13

‣

diverzifikace redukuje jen část rizika

‣

riziko portfolia je nepřímo úměrné počtu aktiv

‣

diverzifikace portfolia finačních nástrojů je mimo možnosti většiny domácností, proto vzniklo kolektivní investování

Funkce finančního zprostředkování DIVERZIFIKACE RIZIK Finanční zprostředkovatelé plní diverzifikací rizik formou 3 hlavních typů transormací: 1. transformace splatnosti aktiv konverzí krátkodobých aktiv do dlouhodobých 2. transformace stupně rizika konverzí rizikových investic do relativně bezrizikových ( půjčováním velkému počtu dlužníků a rozprostředním rizika) 3. výhodnou denominací propojujících malé vklady s velkými půjčkami a velké vklady s malými půjčkami pondělí, 18. února 13

Funkce finančního zprostředkování ZAJIŠŤOVÁNÍ A OBCHODOVÁNÍ S RIZIKY

•

Kromě diverzifikace umožňuje finanční zprostředkování i jiné formy snižování rizik a to využíváním finančních nástrojů formou termínových obchodů na burzách (forwardy, futures, opce)

•

Využívají se: ‣ k zajištění rizika změny cen aktiv v budoucnosti ‣ ke spekulaci - sázením na budoucí změnu ceny ‣ k arbitráži - využíváním cenových diferencí v čase a teritoriu

pondělí, 18. února 13

Funkce finančního zprostředkování POJIŠTĚNÍ RIZIK

pondělí, 18. února 13

•

Pojištění spočívá v tvorbě pojišťovacího fondu ke krytí ztrát vznikajících přispěvatelům v důsledku náhodné události

•

Placením pojistného vzniká fond, který je spravován pojišťovnami, které s nim podnikají a v případě vzniku pojistné události vyplácejí pojistné plnění

Funkce finančního zprostředkování POJIŠTĚNÍ RIZIK

• Funkce pojištění spočívá v transferu

rizika na velkou skupinu osob a zajištění rovnoho podílu pojištěnců na kdytých rizicích

• Pojištěná rizika musí být: • • •

pondělí, 18. února 13

náhodná dobře definovaná a identifikovatelná se statisticky vyhodnotitelnou pravděpodobností

Funkce finančního zprostředkování POJIŠTĚNÍ RIZIK

Formy pojištění:

• podle zákona o pojišťovnictví ‣ komerční: životní a neživotní ‣ zákonné: pojistné odpovědnostní

• vyplývající ze specifických zákonů: ‣ sociální ‣ zdravotní

pondělí, 18. února 13

Výhody finančního zprostředkování Využití finačních zprostředkovatelů má 2 základní výhody: 1. Nákladovou výhodu oproti přímemu půjčování vyrovnáváním protikladných potřeb a zájmů dlužníků a věřitelů danou

‣ ‣

úsporami z rozsahu transakcí úsporami z objemu transakcí

2. Ochranu před tržním selháním diverzifikací rizik prostřednictvím velkého rozsahu portfolií spravovaných aktiv

pondělí, 18. února 13

II. Finanční trhy a finanční zprostředkovatelé

• Finanční nástroje a aktiva • Finanční zprostředkovatelé a činnosti • Finanční trhy • Formy tržních selhání finančních trhů • Koncepce regulace a dohledu nad finančními trhy

pondělí, 18. února 13

Finanční nástroje a aktiva Finanční nástroje transformují bohatství do různých forem finančních aktiv Finančním nástrojem je smluvně zajištěná skutečnost na jejimž základě vzniká finanční aktivum jednoho subjektu a finanční závazek či kapitálový nástroj jiného subjektu

Finančními aktivy jsou : ‣

hotovost (oběživo a peníze splatné na požádání)

‣

právo na získání hotovosti dle smlouvy

‣

právo na směnu finančních nástrojů dle smlouvy

‣

kapitálový nástroj jiného subjektu

pondělí, 18. února 13

Finanční nástroje a aktiva

Finanční aktiva jsou charakteirstické: 1. ekonomickým obsahem (výnos, riziko, likvidita) 2. právní formou (definuje dostupnost a efektivnost vymahatelnosti daného aktiva a náklady s tím spojené)

3. účetním obrazem (základní zdroj infromací o ekonomickém obsahu finančních nástrojů a institucí vytvářený účetními metodami principy a standardy)

pondělí, 18. února 13

Finanční zprostředkovatelé a činnosti

Finanční zprostředkovatelé:

pondělí, 18. února 13

•

mezinárodní a veřejnoprávní instituce ( MMF, SB, BIS ... a centrální banky)

•

finanční zprostředkovatelé jako podnikatelské subjekty

•

úvěrové (komerční banky, družstevní záložny, další specifické)

•

nebankovní (pojišťovny, zajišťovny, penzijní fondy, investiční společnosti, leasing a factoring, směnárny a další...)

Finanční trhy Finanční zprostředkování spočívá v obchodování s finančními aktivy na finančních trzích Finanční trhy se liší podle druhu obchodovaných aktiv na:

pondělí, 18. února 13

•

trh vkladů a úvěrů( bankovní a nebankovní vklady a úvěry)

•

peněžní trh (peníze a krátkodobé pokladniční poukázky do 1roku)

• • • •

akciový trh (akcie podniků a fondů) dluhopisový trh (dluhopisy se splatností nad 1 rok) derivátový trh (forwardy, futures, opce) trhy s ostatními finančními nástroji

Finanční trhy Finanční trhy rovněž členíme na:

• •

primární (nové emise) sekundární (již emitované cenné papíry) dále taky na

pondělí, 18. února 13

•

efektivní - (mezinárodní peněžní trhy a likvidní burzovní trhy) - aukční trhy, vysoká transparentnost, standardizace, informační otevřenost, nízké transakční náklady

•

neefektivní - (bankovní obchody a přepážkové obchody pojišťoven) - přímé obchody s částečnou informovaností a malou transparentností, vysoké transakční náklady

Formy tržních selhání finančních trhů

Na finančních trzích existují 4 základní druhy selhání:

pondělí, 18. února 13

‣

Asymetrie informací - klienti nedisponují v reálném čase stejnými informacemi jako finanční zprostředkovatelé o své situaci

‣

Zneužití trhů - insider trading a poskytnutí nepravdivých informací klientům zvyšující ich riziko a ztráty z obchodu s finančními nástroji

‣

Systémové riziko hromadné platební neschopnosti - run na banky, technické selhání platebních systémů

‣

Zneužití dominantního postavení na trhu - narušení konkurenčního prostředí na finančních trzích různými manipulacemi s cílem snížení elasticity poptávky

Dvě koncepce regulace a dohledu nad finančními trhy

•

koncepce dohledu nad obezřetným podnikáním finančních institucí - vykonává se regulací vstupu do odvětví (přiměřenou alokací kapitálu), dohledem na dálku (prostřednictvím neveřejných zpráv), dohlídkami na místě (pro kontrolu procesů a obchodních případů) a ukládáním nápravných opatření. Dohled sleduje jestli nedochází k poškozování zájmů vkladatelů a ohrožení stability a bezpečnosti finanční instituce. Je to vlastně regulace obezřetného podnikání poskytovatelů finančního zprostředkování založená na omezení tržního selhání v důsledku asymetrie informací.

•

pondělí, 18. února 13

koncepce dohledu nad kapitálovým trhem - vykonává se regulací vstupu na kapitálový trh, analýzou transakcí (kontrolou evidence transakcí,požadavky na zveřejňování informací emitentů cenných papírů, identifikací neobvyklých aktivit na trhu) a ukládáním nápravných opatření. Smyslem dohledu je eliminace neférových transakcí. Je to vlastně regulace férového využívání kapitálových trhů, omezováním tržního selhání formou zneužití trhů.

III. Institucionální infrastruktura finančního zprostředkování

• Základní funkce infrastruktury • Vláda zákona • Principy “Corporate governance” • Regulatorní instituce • Účetnictví • Externí audit • Externí rating pondělí, 18. února 13

Základní funkce infrastruktury Institucionální infrastruktura finančního zprostředkování podmiňuje jeho existenci, rozsah, efektivitu a rovněž stabilitu a funkčnost celého finančního systému Má tyto hlavní součásti:

pondělí, 18. února 13

‣

stát a státní instituce

‣

organizace a řízení finančních institucí

‣

regulatorní instituce

‣

účetnictví

‣

externí audit

‣

externí rating

‣

profesní asociace

Vláda zákona Stát vytváří a udržuje právní řád, aplikuje ho a tím nastoluje a udržuje spravedlnost

•

pondělí, 18. února 13

Existují 3 kategorie spravedlnosti: ‣

směnná - spočívá v ochraně soukromého vlastnictví, zajišťuje ekvivalenci vzájemného plnění, má smluvní základ - ovlivňuje rizika a transakční náklady finančních nástrojů

‣

trestní - je vyjádřena právními normami, které sankcionují protiprávní jednání zákonnými postihy eliminuje zneužívání fiančního systému k získávání renty a legalizace nezákonných výnosů

‣

rozdělující - distribuuje mezi členy společnosti břemena a výhody úměrně jejich postavení, schopnostem a silám

Principy “Corporate governance”

•

Finanční zprostředkovatelé mají formu obchodních (akciových) společností jejichž provoz je odělen od výkonu vlastnických práv.

•

Právo hospodaření je delegováno na statutární orgány a management společnosti. Zájmy vlastníků (akcionářů) do provozu jsou převáděny tzv. transmisním mechanismem, které jsou vyjádřeny zásadami řádné praxe řízení firmy (corporate governance)

•

Institut corporate governance klade požadavky jak na kvalitu vnitřních právních norem firmy, tak na personální a etickou stránku jejího řízení a správy.

•

OECD definovala mezinárodně uznávané principy (13) a standardy řízení společností na organizovaných

kapitálových trzích eliminující jejích tržní selhání. pondělí, 18. února 13

Regulatorní instituce

•

Regulatorní instituce a jejich cíle Jsou to instituce zmocněné ke stanovení pravidel: pro vstup do odvětví, obezřetného podnikání, dohledu nad finančními institucemi a trhy a pro ukládání nápravných opatření. V ČR jsou momentálně (od 2006) soustředěné na ČNB a MF ČR.

•

Normativní pravidla pro regulaci sledují tyto zásady: sledování veřejného zájmu, přimeřenou restrikci, preferencí přijatelných řešení v prostoru a čase, formulací sankcionovanými právními předpisy, stabilitou a srozumitelností, nestranností, přiměřeností, odborností a vazbou na potřeby regulovaných institucí.

pondělí, 18. února 13

Účetnictví

pondělí, 18. února 13

•

Jeho úkolem je poskytnout uživetelům informace o finanční situaci jednotky (finanční instituce)

•

Zásady - časová a věcná souvislost, věrný obraz, srovnatelnost, spolehlivost, srozumutelnost a relevantnost

•

V mezinárodním měřítku dochází k regulaci a harmonizaci principů a postupů (směrnice EU, US GAAP, IFRS)

•

V ČR existují CAS formou Zákona o účetnictví a navazujících právních předpisů MF ČR

•

Pro banky je povinnost tvořit roční účetní záverku a výroční zprávu

Externí audit

pondělí, 18. února 13

•

Obchodní zákoník ukládá předložit účetní závěrku nezávislé osobě - externímu auditorovi

•

Cílem auditu je objektivní posouzení informací a o ekonomických činnostech a událostech a stanovení míry souladu těchto informací a stanovenými kriteriemi

•

Úkolem auditora je ověřování souladu poskytnutých finančních informací s realitou a závěrečný výrok k účetní závěrce jednotky definující soulad, případně výhrady auditora k věrnosti účetnictví

•

Výrok auditora bývá často spojen s tzv. Management Letter , dopisem vedení o zjištěných méně závažných nedostatcích

Externí rating

pondělí, 18. února 13

•

Rating je vyjádřením celkové úvěruschopnosti dlužníka ve vztahu k určitému finančnímu závazku. Vyjádřuje míru rizika spojeného s investováním tj. pravděpodobnost že daný subjekt dostojí svým závazkům

•

Původně sloužil k hodnocení kredibility cenných papírů, později i podnikatelských subjektů a v současnosti i komunit a států

•

Dělají ho nezávislé ratingové agentury (ve světě až 150) , mezinárodně uznávané jsou tři - Moodys, S & P, Fitch. Připisuje se jim ale i podíl na globální finanční krizi.

• •

Ratingové stupnice - označování písmeny AAA - D Metodika - komplexní analýza podnikatelských a finančních rizik. Využívají se veřejné (nevyžádaný rating) i interní informace (vyžádaný rating )

Profesní asociace

•

Prosazují společné zájmy svých členů, zejména v dialogu s regulatorními a státními orgány, kde sehrávají roli zpětné vazby

•

Podporují etické a morální principy v podnikání jak ve vztahu ke klientům, tak i ke konkurentům, čímž prosazují kolektivní zájem solidních finančních institucí.

•

Vytvářejí společné působení práva a etiky v podnikání přičemž jejich vztah může být:

‣ ‣ ‣ pondělí, 18. února 13

komplementární substituční nezávislý (technický)

Literatura • Baboušek a kol.: Regulace činnnosti bank, BIVŠ 2009, Praha, kap.1-3

• http://www.cnb.cz • http://www.czech-ba.cz • http://www.clfa.cz pondělí, 18. února 13

Kontrolní otázky

• Charakterizujte hlavní komponenty

systému finančního zprostředkování v národním hospodářství a jejich funkce

• Definujte základní prvky finančního systému a postavení finančních zprostředkovatelů v jeho rámci

• Vymezte 7 hlavních funkcí jednotlivých prvků institucionální infrastruktury finančního zprostředkování

pondělí, 18. února 13