Finanční analýza průmyslového podniku rodinného typu

SOUKROMÁ VYSOKÁ ŠKOLA EKONOMICKÁ ZNOJMO s.r.o.

Bakalářský studijní program:

Ekonomika a management

Studijní obor:

Účetnictví a finanční řízení podniku

Finanční analýza průmyslového podniku rodinného typu BAKALÁŘSKÁ PRÁCE

Autor:

Petr Morkus

Vedoucí bakalářské práce:

Ing. František Kalouda, MBA, CSc.

Znojmo, duben 2009

Abstrakt Tématem bakalářské práce je finanční analýza průmyslového podniku rodinného typu. Finanční analýza je nejvýznamnější součástí finančního řízení podniku, protože umožňuje finančnímu managementu přijímat optimální rozhodnutí, které zajistí dlouhodobou stabilitu, solventnost a likviditu podniku. Práce je rozdělena na teoretickou a praktickou část. V teoretické části jsou zmíněni uživatelé finanční analýzy, popsány zdroje informací a následně metody finanční analýzy. V praktické části je představena společnost a metody z teoretické části jsou použity k praktickým výpočtům. Práce poukazuje na oblasti, ve kterých je firma silná a slabá a vývoj analyzované společnosti během sledovaných čtyř let.

Abstract The aim of the bachelor`s thesis is financial analysis of family industrial establishment. The financial analysis is performed by professionals who prepare reports using rations that make use of information taken from financial statement and other reports. The bachelor`s thesis is divided into two sections – theoretical and practical. The users of financial analysis, sources of information and methods of financial analysis are included in the theoretical section. Then the establishment is introduced and methods of theoretical part are used in the practical section. The bachelor`s thesis shows strengths and weaknesses of development of family industrial establishment monitored for last four years.

Prohlášení Prohlašuji, že jsem bakalářskou práci Finanční analýza průmyslového podniku rodinného typu vypracoval samostatně pod vedením Ing. Františka Kaloudy, MBA, CSc. a uvedl v seznamu literatury všechny použité literární a odborné zdroje. Ve Znojmě dne 16. dubna 2009

-------------------------Petr Morkus

Na tomto místě bych rád poděkoval Ing. Františkovi Kaloudovi, MBA, CSc. za cenné připomínky a odborné rady, kterými přispěl k vypracování této bakalářské práce.

Úvod .............................................................................................................. 8 Cíl a metodika............................................................................................... 9 1

Uživatelé finanční analýzy................................................................... 10

2

Zdroje informací pro finanční analýzu .............................................. 11

3

4

5

6

2.1

Účetní výkazy ................................................................................................. 11

2.2

Výroční zpráva............................................................................................... 12

2.3

Prospekty cenných papírů ............................................................................. 13

2.4

Užší prospekty cenných papírů ..................................................................... 13

2.5

Pololetní zpráva emitenta kódovaného cenného papíru............................... 13

2.6

Ostatní zdroje informací................................................................................ 13

Metodika finanční analýzy .................................................................. 14 3.1

Horizontální analýza...................................................................................... 14

3.2

Vertikální analýza.......................................................................................... 14

3.3

Pracovní kapitál ............................................................................................. 15

3.4

Bilanční pravidla............................................................................................ 16

3.5

Analýza pomocí poměrových ukazatelů........................................................ 17

3.6

Altmanova analýza......................................................................................... 19

3.7

Finanční páka................................................................................................. 20

3.8

Du Pontova analýza ....................................................................................... 21

Specifika rodinného podnikání ........................................................... 22 4.1

Silné stránky rodinného podniku .................................................................. 25

4.2

Slabé stránky rodinného podniku ................................................................. 26

Praktická část ...................................................................................... 27 5.1

Profil firmy..................................................................................................... 27

5.2

Charakteristika firmy.................................................................................... 27

Analýza účetních výkazů..................................................................... 29 6.1 6.1.1 6.1.2 6.1.3

6.2 6.2.1 6.2.2

Analýza rozvahy............................................................................................. 29 Horizontální analýza aktiv .................................................................................................... 29 Horizontální analýza pasiv .................................................................................................... 30 Vertikální analýza aktiv a pasiv............................................................................................ 31

Analýza výkazů zisků a ztrát......................................................................... 33 Horizontální analýza výsledovky .......................................................................................... 34 Vertikální analýza výsledovky .............................................................................................. 35

6.2

Analýza výkazů cash flow.............................................................................. 37

6.3

Analýza čistého pracovního kapitálu ............................................................ 38

6.5

Bilanční pravidla............................................................................................ 39

6.5.1

Zlaté bilanční pravidlo........................................................................................................... 39

6.5.2 6.5.3 6.5.4

Zlaté pravidlo vyrovnání rizika ............................................................................................ 40 Zlaté pari pravidlo ................................................................................................................. 41 Zlaté poměrové pravidlo ....................................................................................................... 42

6.6 Analýza pomocí poměrových ukazatelů........................................................... 43 6.6.1 6.6.2 6.6.3 6.6.4

Ukazatele likvidity ................................................................................................................. 43 Ukazatele zadluženosti........................................................................................................... 44 Ukazatele aktivity................................................................................................................... 44 Ukazatele rentability.............................................................................................................. 45

6.7

Altmanova analýza......................................................................................... 45

6.8

Finanční páka................................................................................................. 47

6.9

Du Pontova analýza ....................................................................................... 48

Výsledky finanční analýzy ......................................................................... 50 Souhrn......................................................................................................... 52 Použité zdroje ............................................................................................. 53 Literatura.............................................................................................................................................. 53 Elektronické zdroje .............................................................................................................................. 53

Seznam obrázků ........................................................................................................ 53 Seznam grafů ............................................................................................................. 53 Seznam tabulek.......................................................................................................... 53 Seznam zkratek ......................................................................................................... 54

Úvod Jakékoli

finanční

rozhodování

musí

být

nejvýznamnějším podkladem pro rozhodování

podloženo

finanční

analýzou,

proto

finančního managementu je finanční

analýza. Za kolébku finanční analýzy lze považovat USA, kde bylo na toto téma vypracováno nejvíce prací. Z angličtiny pochází i výraz „finanční analýza“ (financial analysis), zatímco v Evropě se můžeme setkat spíše s termínem „bilanční analýza“. Je přirozené, že samotné zpracování finanční analýzy je díky moderním technologiím a především výkonným počítačům daleko jednodušší, rychlejší a přesnější než v minulosti. Hlavní otázkou, kterou se finanční analýza zabývá je „finanční zdraví“ podniku. V případě, že je podnik „nemocný“, tak s její pomocí lze zjistit „ohnisko nemoci“ i jeho závažnost. Nejpodstatnějšími ukazateli finančního zdraví jsou likvidita a rentabilita podniku. Likvidita nám ukazuje schopnost uhrazovat závazky, protože zájmem každého podniku je dosáhnout dlouhodobé likvidity, kterou zcela zásadně ovlivňuje poměr mezi vlastními a cizími zdroji ve finanční struktuře podniku. Platí pravidlo, že čím méně cizích zdrojů, tím je firma stabilnější a méně zranitelnější. Pokud vkládá investor své finanční prostředky do určitého projektu, pak očekává jejich zhodnocení a z tohoto důvodu je velmi důležitá rentabilita. Podnikatelskou činností je vytvářen zisk, vložené prostředky jsou zhodnocovány a čím je rentabilita (výnosnost) vyšší, tím je firma pro investory zajímavější. Pokud má být podnik ekonomicky úspěšný, musí být finanční analýza součástí komplexu finančního řízení podniku, neboť zajišťuje zpětnou vazbu mezi předpokládaným efektem řídících rozhodnutí a zkušeností. Vypracovaná finanční analýza by měla odhalit slabá a silná místa podniku a zároveň stanovit predikci budoucího vývoje firmy. Zejména v současné době, zmítané celosvětovou hospodářskou krizí, potřebují mít finanční manažeři podniku k dispozici relevantní údaje o aktuální hospodářské situaci podniku i výhledu do budoucnosti, které jim umožní zvolit optimální strategii pro další bezproblémový rozvoj firmy.

8

Cíl a metodika Cílem mé bakalářské práce je posoudit „finanční zdraví“ podniku BARUS metal s. r. o. Byl bych velice rád, pokud by po přečtení vypracované finanční analýzy měl případný investor k dispozici dostatek relevantních informací, aby se mohl rozhodnout zda vloží svoje finanční prostředky do tohoto podniku, aby peněžní ústav mohl na základě údajů zhodnotit bonitu podniku a potencionální uchazeč o zaměstnání dokázal posoudit zda půjde o dlouhodobé a stabilní zaměstnání. Základním podkladem pro provedení samotné finanční analýzy jsou účetní výkazy a zde může být riziko externího analytika, neboť provádí analýzu pouze na základě získaných dokumentů a nemá přístup k některým interním dokladům a souvislostem, které by měl k dispozici management firmy. Ke své práci jsem měl k dispozici nejen účetní výkazy, ale i některé výkazy vnitropodnikového účetnictví, které mi umožnily lépe pochopit ekonomické souvislosti hospodaření firmy a zároveň přesnější interpretaci jednotlivých vypočtených ukazatelů. Pro určení „finančního zdraví“ podniku bude provedena horizontální analýza (analýza trendů) a vertikální (poměrová) analýza rozvahy a výkazu zisku a ztrát, analýza fondů finančních prostředků (analýza čistého pracovního kapitálu, analýza čistých pohotových prostředků) a analýza poměrových ukazatelů (ukazatele aktivity, likvidity, rentability a finanční stability), jejichž vzájemné vazby následně vystihuje Du Pontův rozklad. Dále bude vypočtena účinnost finanční páky, posouzena strategie financování firmy pomocí čtyř bilančních pravidel a určena míra ohrožení firmy bankrotem, o kterém s velkou přesností vypovídá Altmanova analýza. Dalším důvodem, proč jsem si zvolil toto téma, je specifický segment podnikání - firmy rodinného typu. Přestože se jedná o tradiční formu podnikání, tak význam těchto firem pro společnost není z mého pohledu doceněn a tato práce je určitou formou poděkování drobným podnikatelům a živnostníkům, kteří byli velmi často po únoru 1948 neoprávněně a tvrdě perzekuováni i jejich potomkům, kteří pokračují v rodinné tradici. Zároveň to přináší další riziko mé práce, protože v České republice (především u menších firem) se můžeme setkat s „optimalizací účetních záznamů“, což může v konečném důsledku zkreslit vypočtené hodnoty.

9

1

Uživatelé finanční analýzy1

Vedle hlavního finančního cíle, kterým je zvyšování tržní hodnoty firmy, a tedy zvyšování bohatství jejích vlastníků, existují i cíle a vlivy ostatních zúčastněných stran na procesu hospodářské činnosti. K subjektům, s nimiž přichází firma do styku v důsledku své existence nebo prostřednictvím svých aktivit má následující povinnosti (tzv. společenskou odpovědnost): • k akcionářům – vyplácet dividendy a usilovat o růst ceny akcií, pořádat výroční valné hromady a jednat ve shodě se zákonným statutem společnosti, • k věřitelům – splácet dluhy v dohodnutých lhůtách, vyplácet úroky z půjček a vyhýbat se nadměrnému riziku, • k zaměstnancům – vyplácet dohodnuté mzdy, zajišťovat bezpečnost práce a ochranu zdraví pracovníků a nést spoluodpovědnost v rozhodovacích procesech, • k zákazníkům – dodržovat požadavky na kvalitu, lhůty dodávek a poctivě jednat, • k dodavatelům – platit za dodávky v dohodnutých termínech a nezneužívat svou velkou kupní sílu k porušování dohodnutých dodávek, • k veřejnosti – nést odpovědnost za zásahy do životního prostředí, • ke státu – včas platit daně a svědomitě dodržovat veškeré zákony. Každý uvedený subjekt může být uživatelem finanční analýzy, protože je svým způsobem zainteresován na znalosti stavu „finančního zdraví“ podniku a finanční analýza mu poskytuje ucelený obraz o hospodaření firmy a predikci směřování vývoje firmy v budoucnosti.

1

SEDLÁČEK J., Účetní data v rukou manažera – finanční analýza. 1. Vyd. Praha: Computer Press, 2001. 232 s. ISBN 807226-562-8, s. 3-4

10

Zdroje informací pro finanční analýzu2

2

Kvalitní podklady jsou „alfou omegou“ dobré finanční analýzy. Sebelepší metoda nebo technika analýzy nemůže poskytnout ze špatných podkladů hodnotné výsledky. Seznámíme se s těmi nejdůležitějšími: •

účetní výkazy,

•

výroční zpráva,

•

prospekty cenných papírů,

•

užší prospekty cenných papírů,

•

pololetní zpráva emitenta kótovaného cenného papíru,

•

ostatní zdroje informací.

2.1 Účetní výkazy Účetní výkazy zachycují pohyb podnikových financí ve všech jeho podobách a ve všech fázích podnikové činnosti. Jsou výchozím a základním zdrojem pro finanční analýzu pro všechny zainteresované subjekty uvnitř i vně podniku – pro podnikové vedení, akcionáře, investory, analytiky kapitálových trhů aj. Nutnou podmínkou je, aby tyto výkazy věrně odrážely skutečnou situaci podniku. V České republice je struktura účetních výkazů závazně upravena vyhláškou Ministerstva financí ČR, která vychází ze zákona č. 563/1991 Sb., o účetnictví a z postupů účtování. Účetní výkazy můžeme podle účelu, ke kterému slouží, rozdělit do dvou skupin:

1) Výkazy finančního účetnictví, které lze jinak označit i jako výkazy externí, protože poskytují informace zejména externím uživatelům. Podávají přehled o stavu a struktuře majetku, o zdrojích krytí, o tvorbě a užití výsledku hospodaření, o pohybu peněžních toků a konečně o z měnách ve vlastnictví kapitálu.

2

MRKVIČKA J., KOLÁŘ P. Finanční analýza. 2. přeprac. Vyd. Praha: ASPI, 2006. 228 s. ISBN 80-7357-219-2, s. 24-35

11

Výkazy finančního účetnictví jsou rozhodující součástí účetní závěrky.Účetní závěrka v soustavě podvojného účetnictví je co do svého obsahu upravena § 18 zákona o účetnictví a tvoří ji: •

rozvaha (bilance),

•

výkaz zisku a ztráty,

•

příloha.

2) Výkazy vnitropodnikového účetnictví, které nepodléhají žádné jednotné metodické úpravě a každý podnik si je vytváří více či méně „ke svému obrazu“ a podle svých vlastnických potřeb. Patří sem zejména všechny výkazy zobrazující čerpání podnikových nákladů v nejrůznějším podnikovém členění (druhové, kapacitní, kalkulační), výkazy o spotřebě nákladů na jednotlivé výkony nebo v jednotlivých podnikových střediscích apod.

2.2 Výroční zpráva Výroční zpráva slouží jak k informaci vlastníků podniku, tak ostatních externích uživatelů účetních informací (investoři, věřitelé, peněžní ústavy, dodavatelé a odběratelé, burza cenných papírů aj.) o finanční pozici a výsledcích finančního hospodaření podniku. Minimální rozsah je uveden § 21 zákona o účetnictví. Kromě informací nezbytných pro naplnění účelu výroční zprávy musí dále obsahovat nejméně finanční a nefinanční informace:

a) o skutečnostech, které nastaly po rozvahovém dni a jsou významné pro naplnění výše uvedeného účelu výroční zprávy, b) o předpokládaném vývoji činnosti účetní jednotky, c) o aktivitách v oblasti výzkumu a vývoje, d) o aktivitách v oblasti ochrany životního prostředí a pracovněprávních vztazích, e) o tom, zda účetní jednotka má organizační složku podniku v zahraničí, f) požadované podle zvláštních právních předpisů.

12

2.3 Prospekty cenných papírů Oproti publikovaným účetním výkazům, které se týkají např. větších společností s ručením omezením a družstev, je však prospekt cenného papíru omezen a týká se pouze těch subjektů, které mají své akcie, dluhopisy nebo podílové listy obchodovány na burzách cenných papírů.

2.4 Užší prospekty cenných papírů Užší prospekty cenných papírů se zpracovávají a zveřejňují v případech, kdy předmětné cenné papíry nejsou přijaty k obchodování na veřejném trhu, jsou však předmětem veřejné nabídky.

2.5 Pololetní zpráva emitenta kódovaného cenného papíru Dle § 119 zákona o podnikání na kapitálovém trhu musí emitent kótovaného cenného papíru do 2 měsíců po uplynutí prvních 6 měsíců účetního období vypracovat a uveřejnit, způsobem umožňujícím dálkový přístup a zaslat ČNB v elektronické podobě svou pololetní zprávu.

2.6 Ostatní zdroje informací Kromě výše uvedených zdrojů informací lze uvést pro úplnost: •

novinové články a další informace v médiích (které je třeba brát s rezervou),

•

analýzy v odborných časopisech,

•

zprávy z tiskových konferencích,

•

informace poskytované za úplatu specializovanými firmami,

•

informace z neoficiálních zdrojů.

13

3

Metodika finanční analýzy

3.1 Horizontální analýza3 V této analýze srovnáváme v čase ukazatel v rámci jednoho řádku rozvahy nebo výsledovky. Posuzujeme absolutní a procentní změnu konkrétní položky, přičemž obě změny musí být posuzovány současně. Z těchto změn můžeme usuzovat i pravděpodobný vývoj ukazatelů v budoucnosti. Pomocí horizontální analýzy dostáváme informace pohybů u jednotlivých položek a intenzitě těchto pohybů. Vzorec pro absolutní změnu vybraný ukazatel (t) - vybraný ukazatel (t - 1)

Vzorec pro procentní změnu absolutní změna * 100 vybraný ukazatel (t - 1)

(t) (t-1)

3.2

vyjadřuje konec sledovaného období vyjadřuje počátek sledovaného období

Vertikální analýza4

Vertikální analýza spočívá v tom, že se na jednotlivé položky finančních výkazů pohlíží v relaci k nějaké veličině. V případě rozvahy je volba sumy položek vcelku jednoznačná – (celková) bilanční suma. Jednotlivé položky rozvahy pak při tomto poměru odrážejí, z kolika procent se podílejí na celkové sumě. Poněkud méně jednoznačná je volba vztažné veličiny v případě zisku a ztráty. Je otázkou, zda chceme sledovat podíl jednotlivých položek např. na celkových výnosech, případně na celkových tržbách. Zde záleží na rozhodnutí analytika, které by mělo brát v potaz i účel finanční analýzy.

3


KISLINGEROVÁ E., HNILICA J., Finanční analýza: krok za krokem. 1. Vyd. Praha: C.H.Beck , 2005. 137 s. ISBN 807179-321-3, s. 15-17 4

14

Nejjednodušší podoba vertikální analýzy představuje procentuální vyjádření struktury daného ekonomického ukazatele, např. určuje, že cena bez DPH je tvořena: •

z 45% přímými náklady,

•

z 15 % procent náklady správními,

•

z 10 % procent náklady odbytovými,

•

z 30 % ziskovou přirážkou.

3.3 Pracovní kapitál5 Velikost čistého pracovního kapitálu je významným indikátorem platební schopnosti. Čím vyšší je čistý pracovní kapitál, tím větší by měla být, při dostatečné likvidnosti jeho složek, schopnost podniku hradit své finanční závazky. Nabývá-li ukazatel záporné hodnoty, jedná se o tzv. nekrytý dluh. Při hodnocení ukazatele čistého pracovního kapitálu – stejně tak jako v případě poměrových ukazatelů likvidity, musí vzít analytik v úvahu možnost zkreslení ukazatele vlivem neočištěných aktiv o méně likvidní nebo zcela nelikvidní položky (obtížně vymahatelné dluhy nebo nedobytné pohledávky, obtížně prodejné nebo neprodejné zásoby atd.). U podniků podléhajícím auditu účetní závěrky je toto zkreslení méně pravděpodobné než u malých firem. Podle způsobu výpočtu můžeme dvěma způsoby charakterizovat i pojem čistý pracovní kapitál:

1) Čistý pracovní kapitál = Oběžná aktiva - Krátkodobá pasiva

Oběžná aktiva očištěná o ty závazky podniku, které bude do jednoho roku nutno uhradit. Oběžná aktiva se tedy sníží o tu svou část, která bude na úhradu krátkodobých závazků a krátkodobých bankovních úvěrů a peněžních výpomocí použita.

2) Čistý pracovní kapitál = (Dlouhodobé závazky + Vlastní kapitál) - Stálá aktiva Část oběžných aktiv, která je financována dlouhodobými zdroji krytí (dlouhodobé

závazky, bankovní úvěry a vlastní kapitál podniku). 5


15

3.4

Bilanční pravidla6

Vycházejí z dlouhodobých praktických zkušeností ve vytváření kapitálové struktury, nestanovují však optimální výši kapitálové potřeby, ale pouze její strukturu. Některá z pravidel používají banky při hodnocení úvěruschopnosti podniku. Úvěrové banky zajímá krytí stálých aktiv vlastními zdroji, poměr vlastních a cizích zdrojů, poměr pohledávek a obchodních závazků a jiné bilanční strukturální vztahy.

Jde o následující pravidla: 1) Zlaté bilanční pravidlo je jedním z pravidel horizontální struktury„majetek –

kapitál“ a požaduje slaďovat dobu trvání částí majetku s dobou trvání jednotlivých zdrojů.

V mírnější

podobě

dlouhodobým

majetkem

jsou

stálá

aktiva

a dlouhodobými zdroji je vlastní kapitál, v přísnější podobě se do dlouhodobého majetku zařazují i trvale vázaná aktiva a do dlouhodobých zdrojů i dlouhodobý cizí kapitál.

2) Zlaté pravidlo vyrovnání rizik se označuje též jako pravidlo kapitálové struktury

a požaduje, aby poměr vlastní zdroje (vlastní kapitál) k cizím zdrojům (cizímu kapitálu) byl 1 :1. Tím sice riziko věřitele klesá, ale snižuje se i působení finanční páky.

3) Zlaté pari pravidlo požaduje, aby dlouhodobý majetek byl krytý pouze vlastním

kapitálem (jde o značně konzervativní a opatrný přístup).

4) Zlaté poměrové pravidlo požaduje, aby tempo růstu investic ani v krátkodobém

pohledu nepředstihovalo tempo růstu tržeb (to by mělo platit jen pro delší období).

6

SYNEK M. a kol. Manažerská ekonomika. 4., aktual.a rozšíř.Vyd. Praha: Grada Publishing, a. s., 2007. 464 s. ISBN 97880-247-1992-4, s. 341-342

16

3.5 Analýza pomocí poměrových ukazatelů7 V této analýze budeme zkoumat ukazatele likvidity, zadluženosti, aktivity, rentability a tržní hodnoty:

Ukazatele likvidity, které měří schopnost firmy uspokojit (vyrovnat) své splatné

závazky. Běžná likvidita =

oběžná aktiva krátkodobé závazky

Pohotová likvidita =

Peněžní majetek =

finanční majetek + krátkodobé pohledávky krátkodobé závazky

finanční majetek krátkodobá pasiva

Ukazatel zadluženosti, který měří rozsah, v jakém podnik užívá k financování

dluhu, vycházíme z rozvahy a počítáme rozsah, ve kterém dluhy financují aktiva.

Zadluženost =

Krytí úroků =

7

celkový dluh (cizí zdroje) celková aktiva

zisk před úroky a zdaněním úroky

SYNEK M. a kol. Podniková ekonomika. 2. Vyd. Praha: C.H.Beck, 2006. 475 s. ISBN 80-7179-892-4, s. 237-239

17

Ukazatele aktivity měří, jak efektivně podnik hospodaří se svými aktivitami.

Počítají se pro jednotlivé skupiny aktivit: zásoby, pohledávky, fixní aktiva, oběžná aktiva a celková aktiva.

Obrat zásob =

tržby zásoby

(v počtu obratů za rok)

Průměrná doba inkasa =

Obrat stálých aktiv =

trřby

Obrat celkových aktiv =

(ve dnech)

roční tržby/360

stálá aktiva

Obrat oběžných aktiv =

pohledávky


tržby


oběžná aktiva tržby celková aktiva


Ukazatele rentability měří čistý výsledek podnikového snažení, ukazují

kombinovaný vliv likvidity, aktivity a zadluženosti na čistý zisk podniku. Rentabilita tržeb =

čistý zisk tržby

Výnosnost celkových aktiv (ROA) =

čistý zisk aktiva čistý zisk

Výnosnost vlastního kapitálu (ROE) =

vlastní kapitál

Výnosnost kapitálu investorů (ROIC) =

EBIT * (1 - t) vlastní kapitál + dlouhodobé dluhy

( t ) je míra zdanění zisku v desetinném čísle

18

3.6 Altmanova analýza8 Pomocí této analýzy lze snadno, ale velmi přesně určit, jak je podnik ohrožen bankrotem. Jsou možné dva způsoby výpočtu – pro společnosti obchodované na kapitálovém trhu nebo nikoliv. Pro moji práci použiji variantu pro společnost neobchodovanou na kapitálovém trhu, vzhledem k tomu, že se jedná o společnost s ručením omezeným. Vychází-li Z skóre pod hodnotu 1,2, pak hrozí podniku bankrot. Vychází-li Z skóre v rozmezí 1,2 – 2,9, tak situaci podniku nelze přesně určit. Vychází-li Z skóre větší než 2,9, pak podniku žádné ohrožení bankrotem nehrozí.

Obrázek č. 1: Altmanova analýza Z = 0,717 * X1 + 0,847 * X2 + 3,107 * X3 + 0,420 * X4 + 0,998 * X5 Zdroj:9

X1 =

čistý pracovní kapitál aktiva celkem

X2 =

zadržené výdělky aktiva celkem

X3 =

zisk před zdaněním a úroky aktiva celkem

X4 =

účetní hodnota vlastního kapitálu účetní hodota dluhu

X5 =

tržby aktiva celkem

8 9

MRKVIČKA J., KOLÁŘ P. Finanční analýza. 2. přeprac. Vyd. Praha: ASPI, 2006. 228 s. ISBN 80-7357-219-2, s. 145-147 MRKVIČKA J., KOLÁŘ P. Finanční analýza. 2. přeprac. Vyd. Praha: ASPI, 2006. 228 s. ISBN 80-7357-219-2, s. 146

19

3.7

Finanční páka

Pro financování aktivit podniku můžeme použít dva způsoby - vlastní nebo cizí kapitál. Cizí kapitál je dluhem, který musí firma v určité době splatit. Cenou za používání cizího kapitálu je především úrok a případně další výdaje na jeho získání. Použití tohoto cizího kapitálu působí jako páka, kterou management podniku zvedá výnosnost vlastního kapitálu. Tím však současně zvyšuje i jeho rizikovost. Finanční páka je založena na tom, že cizí kapitál je obvykle levnější než vlastní. Názory10 na optimální míru zadluženosti jsou ve finanční teorii předmětem rozsáhlé diskuze. Původní představy (nebraly v úvahu vliv daní) spočívaly v tom, že náklady celkového kapitálu se vlivem změn ve finanční struktuře nemění a že tedy hledání jakéhosi optimálního zadlužení podniku nemá smysl. Později, když se začal respektovat vliv daní, které snižují cenu cizího kapitálu, se došlo k závěru, že náklady celkového kapitálu v důsledku vyššího zadlužení klesají a že je tedy pro podnik výhodné mít co nejvyšší podíl cizího kapitálu na celkovém kapitálu. V současnosti převládá teorie tzv. „U“ křivky celkových nákladů kapitálu. Je založena na tom, že od určité míry zadlužení celkové náklady začnou stoupat (vliv daní na cenu cizího kapitálu je pohlcen vyššími požadavky věřitelů na úroky při vyšším zadlužení, kdy stoupá riziko, až přichází hrozby bankrotu. Proto je vhodné, aby podnik měl takovou relaci vlastního a cizího kapitálu, při níž jsou celkové náklady na pořízení kapitálu nejnižší a v důsledku toho tržní hodnota firmy nejvyšší.

10

VALACH J., Finanční řízení podniku. 2. Vyd. Praha: EKOPRESS, 1999. 324 s. ISBN 80-86119-21-1, s.79-80

20

3.8 Du Pontova analýza11 Tento systém ukazatelů se snaží postihnout vzájemné vazby mezi poměrovými ukazateli. Je založen na základní Du Pontově rovnici: Obrázek č. 2: Du Pontova analýza

ROA =

čistý zisk tržby čistý zisk * = tržby aktiva aktiva

Většina podniků používá i cizí kapitál, proto se základní rovnice rozšiřuje:

ROA =

čistý zisk tržby aktiva * * tržby aktiva vlastní kapitál

Výnosnost vlast. kapitálu = rentabilit a tržeb * obrat celkových aktiv * finanční páka

Zdroj:12

Pomocí těchto tří nástrojů mohou manažeři ovlivňovat výnosnost vlastního kapitálu, což je pokládáno za hlavní cíl podnikání. V některých podnicích je rozhodující pákou rentabilita tržeb, v jiných rychlost obratu aktiv, v dalších finanční struktura. Manažeři kombinují všechny tři tak, aby výnosnost vlastního kapitálu byla co nejvyšší.

11

SYNEK M. a kol. Manažerská ekonomika. 4., aktual.a rozšíř.Vyd. Praha: Grada Publishing, a. s., 2007. 464 s. ISBN 97880-247-1992-4, s. 355

12

SYNEK M. a kol. Manažerská ekonomika. 4., aktual.a rozšíř.Vyd. Praha: Grada Publishing, a. s., 2007. 464 s. ISBN 97880-247-1992-4, s. 355

21

4

Specifika rodinného podnikání

Vzhledem k tomu, že zpracovaná finanční analýza se týká podniku rodinného typu, bylo by dobré se s problematikou tohoto druhu podnikání seznámit blíže. Rodinné podnikání má v České republice dlouhodobou tradici, počátky sahají až do období pospolité společnosti na našem území. Podnikatelé vždy překonávali mnoho překážek, nejprve se museli se vypořádat s feudálním útlakem a později se socialistickým režimem. Po roce 1989 došlo k expanzi podnikatelských aktivit a tím i samozřejmě k obnovení, případně založení nových rodinných podniků. Rodinné podniky můžeme nalézt především v segmentu malých a středních firem.Mnoho potomků známého podnikatelského jména chce navázat na rodinnou tradici a věhlas svých předků. Hned od začátku se museli vypořádávat s mnohými nástrahami, především v legislativě, ale i s nedostatkem zkušeností s podnikatelskou činností. Je důležité si uvědomit, že jedním ze základních stavebních kamenů rodinné firmy byla v minulosti výchova budoucího pokračovatele rodinné tradice, která byla po roce 1948 komunistickým režimem násilně přerušena a potomci vlastníků firem, kteří v rámci restitucí dostali podniky zpět (velmi často v zuboženém stavu), neměli k těmto podnikům vytvořenou žádnou vazbu a většinou neměli ani základní podnikatelské návyky a dovednosti. Tyto skutečnosti měly za následek mnohé podnikatelské neúspěchy13 a jen velmi málo rodinných podniků obstálo a navázalo na rozsah činnosti, který měla firma před „znárodněním“. Dalším problémem může být „předání podniku“ další generaci, zejména pokud má majitel více potomků. Tuto skutečnost dokumentuje zajímavý příběh zakladatele výroby „olomouckých tvarůžků“:14

13

KORÁB V., HANZELKOVÁ A., MIHALISKO M. Rodinné podnikání. 1. Vyd. Praha: Computer Press, 2008. 176 s. ISBN 978-80-251-1843-6, s. 7

14

ROMAN SMĚLÝ [online]. c2008, poslední revize 16. 5. 2008 [cit. 2009-04-25].

Dostupné z: .

22

„Jmenoval se Alois Wessels a před 132 lety založil rodinnou firmu na výrobu tvarůžků, známých také jako olomoucké syrečky. Přestože tradice tohoto produktu, vyráběného především z důvodu konzervace tvarohu, sahá až do 15. století, nenašel Wessels na celé Hané rovnocenného konkurenta. To, co se mu povedlo jako podnikateli samotnému, však zničil předáním svého podniku další generaci. Měl dvě dcery, a protože chtěl být spravedlivým otcem, postavil ještě jednu výrobnu tvarůžků a každé z nich dal jednu. Také pouze jim prozradil tajnou recepturu na výrobky. Od té chvíle si dcery místo spolupráce začaly konkurovat. Komunistický režim sice na dlouhou dobu oba podniky zkonfiskoval, ale po revoluci opět přešly do rukou restituentů. Jak jinak, přihlásily se o ně obě dvě větve rodiny a znovu se staly na trhu soky. Jedna z obnovených firem s názvem JD (Jaroslav Dubský – manžel jedné z dcer Aloise Wesselse) bohužel porevoluční konkurenci nevydržela a byl na ni před čtyřmi roky vyhlášen konkurz. Vítěz stoletého souboje, druhá firma A. W. (Alois Wessels), dnes výborně prosperuje. A to i přes fakt, že ji vlastní sedm potomků z rodiny slavného zakladatele“. Je důležité počítat se specifickými problémy, které rodinné podnikání přináší, a které jej odlišují od běžného podnikání. Velkou předností podniků rodinného typu je zcela jistě veliká houževnatost rodinných příslušníků, s kterou k podnikání přistupují a abnormální pracovitost, často až na hranici fyzických i psychických sil. Mnoho podnikatelů je v rámci rodiny ochotno pracovat téměř nepřetržitě, bez ohledu na to, zda je výsledek dostatečně finančně ohodnocen. V těžkých chvílích je hnacím motorem úcta a odpovědnost k předkům a snaha pokračovat v rodinné tradici za každou cenu, což jim často umožní překonat finančně i velmi špatné období. S takovým přístupem se lze u zaměstnance standardní firmy setkat jen velmi zřídka. Rodinné vazby výrazně ovlivňují fungování podniku, ale zároveň se vztahy pracovní promítají v rodinném životě. Proto je velmi důležité stanovit si přesná pravidla, aby byl zajištěn bezproblémový chod firmy a zároveň nebyly narušeny vztahy v rodině. Snadno může nastat situace, kdy neshody na pracovišti mají za následek celkový rozklad rodiny. Ideální stav je zanechat pracovní problémy v „areálu firmy“. Dalším pozitivem firem rodinného typu jsou zaměstnanci, i když nejsou rodinnými příslušníky. Tito zaměstnanci se vyznačují především loajalitou, která výrazně přesahuje běžnou hladinu. Po delším působení ve firmě se stávají dalšími „členy rodiny“, cítí odpovědnost za budoucnost firmy a z tohoto důvodu jsou ochotni plnit úkoly, které jsou často nad rámec jejich pracovní náplně a nejsou za ně nijak finančně ohodnoceni.

23

Velkým problémem je protěžování některých rodinných příslušníků na pracovní pozice, na které nemají mnohdy potřebné vzdělání a schopnosti. Pro firmu je tato skutečnost velmi nebezpečná a pro ostatní spolupracovníky demotivující, když vidí, že na vysněné místo, kvůli kterému podávali extrémní výkony, je dosazen neschopný člověk pouze na základě příbuzenského vztahu. Je pozitivním zjištěním, že přes překážky, která podnikání v dnešní době ztěžují, se většině rodinných podniků daří udržovat pozici na trhu. Přínos tohoto typu podnikání je pro společnost prokazatelný a zcela jistě by si zasloužil daleko větší podporu a uznání, jak ze strany státních institucí, tak i občanů samotných. Ve vyspělých západoevropských zemích existuje mnoho organizací, které se zabývají podporou a pomocí rodinného podnikání. V České republice tato podpora zcela chybí a je to velmi smutné, v zemi s takovou tradicí rodinného podnikání. Ačkoli prozatím neexistují přesnější statistiky, odhaduje se, že kolem 30% všech podnikatelských subjektů v České republice může mít rodinný charakter. Mnoho podniků založených po roce 1989 jedním zakladatelem se stále do formy rodinného podniku přetváří. Začínají se angažovat další rodinní příslušníci, včetně mladší generace. Tyto podniky začínají získávat další rysy typické pro rodinné podniky – např. stále silnější systémy rodinných hodnot a kulturu, které začínají hrát významnou roli i v podnikání. Pokud15 bychom chtěli získat přesnější představu o tom, jaké typy rodinných podniků lze v České republice nalézt, nabízí se jednoduchá, avšak poměrně výstižná klasifikace podle dvou kritérií: velikosti a stáří (historie podniku).

15

KALOUDA F., KORÁB V., SALQUEIRO R., SANCHEZ-APELLANIS GARCÍA M. Jak pracují malé rodinné firmy. 1. Vyd. Brno: PC-DIR, 1998. 79 s. ISBN 80-214-1121-X, s. 12

24

Jejich kombinací vznikají čtyři základní kategorie rodinných podniků, se kterými se u nás můžeme setkat (viz následující obrázek). Obrázek č. 3: Historie firmy

DLOUHÁ

KRÁTKÁ

MALÁ

Menší a tradiční firmy restituované rodinné podnikyzejména menší živnosti,řemesla apod.

Nové malé a střední firmy založené po roce 1989

VELKÁ A STŘEDNÍ

VELIKOST FIRMY

HISTORIE FIRMY

Velké, popřípadě střední restituované "prvorepublikové" firmy

Nové velké firmy založené po roce 1989

Zdroj:16

4.1 Silné stránky rodinného podniku17 Silné stránky rodinného podniku, které mohou zvyšovat jeho konkurenceschopnost, vyvěrají z jeho vlastní podstaty:

vzájemná shoda mezi osobami,

angažovanost,

znalost,

flexibilita,

dlouhodobý záměr,

stabilní kultura,

16

KALOUDA F., KORÁB V., SALQUEIRO R., SANCHEZ-APELLANIS GARCÍA M. Jak pracují malé rodinné firmy. 1. Vyd. Brno: PC-DIR, 1998. 79 s. ISBN 80-214-1121-X, s.12 17

KALOUDA F., KORÁB V., SALQUEIRO R., SANCHEZ-APELLANIS GARCÍA M. Jak pracují malé rodinné firmy. 1. Vyd. Brno: PC-DIR, 1998. 79 s. ISBN 80-214-1121-X, s. 16-18

25

rychlost při přijímání rozhodnutí,

blízkost lokálních trhů,

hrdost,

efektivita,

produktivita,

společensky odpovědné chování.

4.2 Slabé stránky rodinného podniku18 Slabé stánky rodinného podniku je možno rozdělit na vnitřní a vnější. Vnitřní vyvěrají ze samotné podstaty těchto institucí. Za vnější slabé stránky se považují okolnosti, jež nejsou přímo ovlivnitelné ze strany rodinného podniku. A. VNITŘNÍ TLAKY 1. Emocionální tlaky

a. b. c. d. e. f.

Vztahy tec – syn Rivalita mezi sourozenci Syndrom rozmazleného dítěte „Dojení financí podniku“ Komunikace Závist a žárlivost

2. Podnikové tlaky

a. b. c. d.

Podnikové plánování Organizační činnost Podnikový management Podniková kontrola

B. VNĚJŠÍ TLAKY a. Veřejné mínění b. Postoj investorů c. Daňová politika státu

18

KALOUDA F., KORÁB V., SALQUEIRO R., SANCHEZ-APELLANIS GARCÍA M. Jak pracují malé rodinné firmy. 1. Vyd. Brno: PC-DIR, 1998. 79 s. ISBN 80-214-1121-X, s.20-21

26

5

Praktická část

5.1 Profil firmy

Datum zápisu Obchodní jméno Sídlo firmy IČO Právní forma Statutární zástupce

29. 11. 1994 BARUS metal s. r. o. Palackého 221, Kutná Hora 473 06 256 společnost s ručením omezeným Ing. Jaroslav Barus

5.2 Charakteristika firmy Firma svojí současnou činností navazuje na rodinnou tradici. Dědeček současného statutárního zástupce otevřel koncem 19. století kovářskou a zámečnickou dílnu, která postupně rostla počtem zaměstnanců, tak rozsahem činnosti. Posléze převzal vedení firmy syn majitele, který úspěšně pokračoval v činnosti svého otce. Vzhledem k velikosti a objemu zakázek, byly původní výrobní prostory nedostačující, proto byla postavena nová budova, která byla vybavena strojním zařízením, které v té době nebylo u firem obdobného typu běžné. Po únoru 1948 byl podnik „znárodněn“, přesto ještě nějakou dobu výroba pokračovala. Tragédií rodiny byla skutečnost, že majitel „mohl ve firmě zůstat“, ovšem pouze jako řadový zaměstnanec. S touto situací se bohužel nevyrovnal a život ukončil sebevraždou. Nutno podotknout, že tato situace nebyla po „vítězství pracujícího lidu“ vůbec neobvyklá a z dnešního pohledu se zdá skoro neuvěřitelná. Později byla výroba zastavena a prostory sloužily zcela k jinému účelu. Po roce 1989 byly zdevastované prostory vráceny v rámci restitučního řízení a od roku 1994 zde podniká vnuk původního majitele. Ten se snaží pokračovat v rodinné tradici, i když obor činnosti je poněkud odlišný. Firma provádí povrchové úpravy, žárové zinkování, práškové lakování, speciální povlaky (Halar, Plascoat, Resicoat, Teflon), tryskání popř. zušlechtění různými abrazivy (korund, granát, ocelový granulát, antikoro granulát, balotina, plast, armex), povlakování plasty např. PA 11, teflonové disperze, klasické práškové lakování, repase starých povlaků. Kombinací žárového zinkování, mezioperací lehkého přetryskání a povlaku kvalitní práškové barvy (plastu) lze dosáhnout životnosti několik desítek let.

27

Firma má lineární nárůst zaměstnanců, v roce 1994 začínala firma s 8 zaměstnanci, v roce 2000 zaměstnávala 25 zaměstnanců a v současné době pracuje ve firmě 48 zaměstnanců. Poskytované služby jsou určeny veškerým firmám, které se zabývají kovovýrobou a potřebují pro realizaci svého výrobního programu povrchově upravované materiály. Převážná většina zákazníků jsou stálí odběratelé. U některých trvá spolupráce již několik let. Firma není závislá na jednom či několika málo odběratelích. Výhodou firmy je poměrně velká diverzifikace zákazníků a tím tedy nízká závislost na jednom odběrateli. Firma poměrně snadno dokáže nahradit případné odešlé zákazníky novými.

Tabulka č. 1: Nejvýznamnější odběratelé Nejvýznamnější odběratelé

% podíl na produkci

CZ- elektronika s.r.o. DIRICKX BOHEMIA spol. s r.o DEKO DRAHT s.r.o Chrudim LETOKOV a.s. Elektrizace železnic Praha a.s. HOKEJ SPORT CZ, s.r.o. Třebechovice STROJTEX a.s. GEMEC–UNION a.s. NATE – nápojová technika a.s. ACO Industries k.s.

23 19 15 12 7 7 6 5 4 3

Zdroj: Práce autora.

28

6

Analýza účetních výkazů

6.1 Analýza rozvahy Při hodnocení rozvahy byla provedena horizontální a vertikální analýza. 6.1.1 Horizontální analýza aktiv

Při horizontální analýze jsme porovnávali změny položek jednotlivých výkazů v časové posloupnosti. Při dostatečné časové řadě jsme pomocí této analýzy schopni vysledovat určité tendence směřování sledovaných veličin a vyvodit z toho patřičné závěry. Tabulka č. 2: Zkrácená horizontální analýza aktiv Zkrácená rozvaha - aktiva v tis. Kč

2006/2005

2007/2006

2008/2007

absolut.

relativ.

absolut.

relativ.

absolut.

relativ.

AKTIVA CELKEM

2802

17,98%

16904

91,95%

28405

80,49%

437

8,29%

1141

19,99%

24578

358,80%

0

0%

0

0%

0

0%

437

8,29%

1141

19,99%

24578

358,80%

0

0%

0

0%

0

0%

B.

Dlouhodobý majetek

B.I.

Dlouhodobý nehmotný majetek

B.II.

Dlouhodobý hmotný majetek

B.III. Dlouhodobý finanční majetek C.

Oběžná aktiva

2572

31,33%

17657

163,79%

3827

13,46%

C.I.

Zásoby

500

57,74%

11334

829,72%

100

0,79%

C.II.

Dlouhodobé pohledávky

0

0%

0

0%

0

0%

C.III.

Krátkodobé pohledávky

1999

51,64%

630

10,73%

2800

43,08%

C.IV.

Finanční majetek

73

2,10%

5693

160,59%

927

10,03%

Zdroj: Práce autora. Graf č. 1: Zkrácená horizontální analýza aktiv 30000 25000 20000 Aktiva celkem 15000

Dlouhodobý majetek Oběžná aktiva

10000 5000 0 2006/2005

2007/2006

2008/2007

Zdroj: Práce autora

29

Celková aktiva vykazují stabilní vzestup, na kterém se podílí především růst hodnoty dlouhodobého majetku. V roce 2007 koupila firma pro potřeby výstavby nové provozní budovy pozemek. V roce 2008 vzrostla hodnota dlouhodobého majetku (o 358,80%), kdy firma vystavěla novou provozní budovu. Oběžná aktiva výrazně vzrostla v roce 2007, především díky nárůstu zásob, ale i výrobků, protože se firma rozhodla dále zpracovávat zbylý zinek, který byl do té doby pouze odpadem, ale nová technologie umožnila firmě jeho další využití. K realizaci tohoto plánu přistoupí firma v roce 2009, ale v aktivech se to projevilo již v roce 2007a 2008. V roce 2008 růst pokračoval, ale již ne tak markantním způsobem. Finanční majetek vykazuje vzestupnou tendenci opět v roce 2007, kdy vzrostla hodnota peněžních prostředků na hotovosti, ale i v bance. Krátkodobé pohledávky každým rokem mírně rostou, firma plánuje v budoucnosti motivovat odběratele formou cenových bonusů při hotové platbě. 6.1.2 Horizontální analýza pasiv Tabulka č. 3: Zkrácená horizontální analýza pasiv Zkrácená rozvaha - pasiva v tis. Kč

2006/2005

2007/2006

2008/2007

absolut.

relativ.

absolut.

relativ.

absolut.

relativ.

PASIVA CELKEM

2802

17,98%

16904

91,95%

28405

80,49%

A.

Vlastní kapitál

1342

25,65%

13832

210,37%

6571

32,20%

A.I.

Základní kapitál

0

0%

0

0%

0

0%

A.II.

Kapitálové fondy

0

0%

0

0%

0

0%

A.III.

Fondy ze zisku

A.IV. Výsledek hospodaření minulých let A.V.

0

0%

0

0%

0

0%

900

21,31%

1342

26,20%

13932

215,50%

Výsledek hospodaření běž. úč. obd.

442

49,11%

12590

938,15%

-7361

-112,02%

B.

Cizí zdroje

1557

15,19%

3072

26,01%

21834

146,72%

B.I.

Rezervy

0

0%

0

0%

0

0%

B.II.

Dlouhodobé závazky

-287

-34,87%

0

0%

0

0%

B.III. Krátkodobé závazky

1054

12,95%

4565

49,64%

465

3,38%

B.IV.

790

79,00%

-1494

-504,73%

21371

7220%

Bankovní úvěry a výpomoci

Zdroj: Práce autora..

30

Graf č. 2: Zkrácená horizontální analýza pasiv 30000 25000 20000 Pasiva celkem 15000

Vlastní kapitál Cizí zdroje

10000 5000 0 2006/2005

2007/2006

2008/2007


.Tempo růstu pasiv koresponduje s aktivy. Vlivem vysokého hospodářského výsledku zaznamenal růst vlastní kapitál (v roce 2007 o 210,37%), naopak výsledek hospodaření běžného účetního období zaznamenal v roce 2008 pokles (o 112,02%). V roce 2007 poklesla hodnota bankovních úvěrů, protože byl doplacen dlouhodobý úvěr a zároveň i kontokorentní úvěr, ale v roce 2008 zaznamenaly opět rasantní nárůst, který souvisí jednak s novým dlouhodobým bankovním úvěrem, kterým byla financována výstavba provozní budovy, ale i s krátkodobým provozním úvěrem. 6.1.3 Vertikální analýza aktiv a pasiv Tabulka č. 4: Zkrácená vertikální analýza aktiv Zkrácená rozvaha - aktiva v tis. Kč AKTIVA CELKEM B.

Dlouhodobý majetek

2005

2006

2007

2008

100,00%

100,00%

100,00%

100,00%

33,84

31,05%

19,42%

49,34%

B.I.

Dlouhodobý nehmotný majetek

0%

0%

0%

0%

B.II.


33,84%

31,05%

19,42%

49,34%

B.III.

Dlouhodobý finanční majetek

0%

0%

0%

0%

C.

Oběžná aktiva

52,68%

58,65%

80,58%

50,66%

C.I.

Zásoby

5,56%

7,44%

35,98%

20,10%

C.II.

Dlouhodobé pohledávky

0%

0%

0%

0%

C.III.


24,84%

31,93%

18,42%

14,60%

C.IV.

Finanční majetek

22,28%

19,28%

26,18%

15,96%


31

Graf č. 3: Zkrácená vertikální analýza aktiv

100% 90%

Finanční majetek

80% 70%


60% Zásoby

50% 40%


30% 20%

Ostatní aktiva

10% 0%

2005

2006

2007

2008


V grafu je přehledně zobrazena struktura aktiv. Oběžná aktiva tvoří ve sledovaných obdobích největší část celkových aktiv (více než 50%), v roce 2007 je jejich podíl více než 80%. V roce 2007 lze zaznamenat markantní zvýšení podílu stavu zásob, naopak krátkodobé pohledávky mají kromě roku 2006 klesající tendenci. Podíl dlouhodobého majetku v letech 2005 – 2007 klesal, v roce 2008 přišel nárůst, který souvisí s koupí nové provozní budovy a výstavbou nové trafostanice. Výše podílu finančního majetku ve sledovaných obdobích kolísá, ale v podstatě nezaznamenává žádnou dramatickou změnu. Tabulka č. 5: Zkrácená vertikální analýza pasiv Zkrácená rozvaha - pasiva v tis. Kč

2005

2006

2007

2008

PASIVA CELKEM

100,00%

100,00%

100,00%

100,00%

A.

Vlastní kapitál

33,58%

35,76%

57,83%

42,36%

A.I.

Základní kapitál

0,64%

0,54%

0%

0%

A.II.

Kapitálové fondy

0%

0%

0%

0%

A.III.

Fondy ze zisku

0,06%

0,05%

0,02%

0,02%

A.IV. Výsledek hospodaření minulých let

27,10%

27,87%

18,32%

32,02%

A.V.

Výsledek hospodaření běžného úč. obd.

5,78%

7,30%

39,49%

10,32%

65,79%

64,24%

42,17%

57,64%

0%

0%

0%

0%

B.

Cizí zdroje

B.I.

Rezervy

B.II.


7,12%

4,48%

2,33%

1,29%

B.III. Krátkodobé závazky

52,25%

50,02%

39,00%

22,33%

B.IV.

6,42%

9,74%

0,84%

34,02%

Bankovní úvěry a výpomoci


32

Graf č. 4: Zkrácená vertikální analýza pasiv Bankovní úvěry a výpomoci

100%

Krátkodobé závazky

90% 80%


70% 60%

Ostatní pasiva

50% 40%

Výsledek hospodaření běžného úč. obd.

30%

Výsledek hospodaření minulých let

20% 10% 0%

Fondy ze zisku 2005

2006

2007

2008 Základní kapitál


Z tabulek je patrné, že firma velmi „ráda“ využívá cizí zdroje, které kromě roku 2007 tvoří největší podíl pasiv. Jde především o krátkodobé závazky, které mají ovšem klesající tendenci a jejich podíl se neustále zmenšuje. Bankovní úvěry a výpomoci jsou v letech 2005a 2006 v rozmezí 6% – 9%, v roce 2007 je jejich hodnota necelé 1% (v roce 2007 byl doplacen dlouhodobý úvěr a zbyly pouze výdaje na faktoringové služby, které byly uhrazeny koncem toku 2008). V roce 2008 vedení firmy opět použilo dlouhodobý úvěr na nákup nové provozní budovy. Výsledek hospodaření minulých let osciluje kromě roku 2007 okolo 30% celkového podílu. Hodnota podílu vlastního kapitálu vykazuje stoupající tendenci, kromě roku 2008, kdy dochází k poklesu.

6.2 Analýza výkazů zisků a ztrát Stejným způsobem jako rozvaha byla analyzována i výsledovka. Při horizontální analýze jsou předmětem posuzování změn, které v průběhu let nastaly u jednotlivých položek a u vertikální analýzy posuzujeme posuny ve struktuře, tedy změny podílů jednotlivých položek nákladů respektive výnosů na celkových výkonech.

33

6.2.1 Horizontální analýza výsledovky Tabulka č. 6: Zkrácená horizontální analýza výsledovky Zkrácená výsledovka - v tis. Kč

2006/2005 absolut.

I.

Tržby za prodej zboží

II.

Výkony

relativ.

2007/2006 absolut.

relativ.

2008/2007 absolut.

relativ.

0

0

0

0

0

0

10909

25,51%

8519

15,87%

28813

46,33%

10909

25,51%

-2781

-5,45%

40113

78,83%

7262

27,82

2389

7,20%

19024

53,20%

B.1. Spotřeba materiálu a energie

6142

26,24%

-2634

-12,88%

15945

77,95%

B.2. Služby

1120

12,22%

5023

48,86%

3079

20,12%

II.1. Tržby za prodej vlastních výrobků a služeb B.

Výkonová spotřeba

+

Přidaná hodnota

3647

21,90%

17430

85,87%

-1511

-4,17%

C.

Osobní náklady

3285

22,03%

353

2,08%

7614

43,96%

C.1. Mzdové náklady

3434

24,02%

261

2,08%

5640

43,96%

E.

Odpisy dlouhodobého majetku

133

22,24%

-72

-10,93%

363

55,08%

P.

Nákladové úroky

-215

-13,76%

-87

-5,89%

199

13,48%

III.

Tržby z prodeje dl. majetku a materiálu

0

0%

0

0%

0

0%

*

Provozní výsledek hospodaření

278

9,09%

16371

490,59%

-9488

-92,84%

*

Finanční výsledek hospodaření

287

16,40%

87

5,95%

-199

-14,46%

**

Výsledek hospodaření za běžnou činnost

565

43,16%

16458

878,22%

-9687

-112,05%

*

Mimořádný výsledek hospodaření Výsledek hospodaření za účetní období (+/-)

0

0

0

0

0

0

442

49,11%

12590

1038,15%

-7361

-112,05%

***

Zdroj: Práce autora. Graf č. 5: Zkrácená horizontální analýza výsledovky 35000 30000 25000

Výkony

20000


15000

Přidaná hodnota

10000 5000

Výsledek hospodaření za účetní období

0 -5000

2006/2005

2007/2006

2008/2007

-10000


Z horizontální analýzy výsledovky můžeme sledovat nárůst výkonů. Tržby z prodeje výrobků a služeb zaznamenávají v roce 2007 pokles, v roce 2008 opět rostou. V srpnu 34

2007 zvýšila firma prodejní cenu zinku / z 12,60/kg na 14,60/kg/. V roce 2008 byl stejný objem produkce jako v roce 2007. Ve stejném roce byl ve středisku lakovna zapojen do provozu další tryskač, který je v majetku firmy, ale dosud nebyl využíván. Na hospodářský výsledek v roce 2007 má velký vliv i zamýšlené další využití zinku, které přestane být od roku 2009 odpadem, ale bude dále využíváno. Ve výkazu zisku a ztrát se to projevilo v roce 2007 v kolonce aktivace a celkově to zkresluje srovnání hospodářského výsledku v letech 2007a 2008. Křivka výkonové spotřeby v podstatě kopíruje křivku nárůstu výkonů, protože roste spotřeba materiálu a energie, ale i hodnota mzdových nákladů. Hrubé mzdy rostou od roku 2007 v průměru o 1000 Kč/měs. V roce 2007 se zvýšila i hodnota v kolonce služeb, což je důsledek zakoupení nové technologie, která byla pořízena formou leasingu. Od roku 2007 ušetřila firma další finanční prostředky, protože cizí přeprava byla nahrazena přepravou vlastní. 6.2.2 Vertikální analýza výsledovky Tabulka č. 7: Zkrácená vertikální analýza výsledovky Zkrácená výsledovka - v tis. Kč

2005

2006

2007

2008 0%

I.

Tržby za prodej zboží

0%

0%

0%

A.

Náklady vynaložené na prodané zboží

0%

0%

0%

0%

II.

Výkony

100,00%

100,00%

100,00%

100,00%

II.1. Tržby za prodej vlastních výr. a služeb

100%

100%

81,33%

100%

61,06%

62,18%

57,50%

60,20%

B.1. Spotřeba materiálu a energie

39,63%

43,02%

32,90%

40,00%

B.2. Služby

21,43%

19,16%

24,60%

20,20%

38,94%

37,82%

60,67%

39,80%

B.

+


Přidaná hodnota

III.

Tržby z prodeje dlouhod. majetku a materiálu

0%

0%

0%

0%

C.

Osobní náklady

32,00%

31,62%

27,85%

27,40%

C.1. Mzdové náklady

23,70%

23,42%

20,63%

20,30%

E.


1,40%

1,36%

1,06%

1,12%

P.

Nákladové úroky

4,16%

2,91%

2,37%

1,84%

*

Provozní výsledek hospodaření

7,15%

6,22%

31,69%

11,23%

*

Finanční výsledek hospodaření

-4,09%

-2,72%

-2,21%

-1,73%

**

Výsledek hospodaření za běžnou činnost

3,06%

3,50%

29,48%

9,50%

*

Mimořádný výsledek hospodaření

0%

0%

0%

0%

2,10%

2,51%

22,40%

7,22%

***

Výsledek hospod. za účetní období (+/-)


35

Graf č. 6: Zkrácená vertikální analýza výsledovky 100,00% 90,00% 80,00%


70,00% Osobní náklady

60,00% 50,00%


40,00% 30,00%

Nákladové úroky

20,00% 10,00% 0,00%

2005

2006

2007

2008


Největší podíl na celkových nákladech má ve všech sledovaných obdobích výkonová spotřeba, v podstatě lze konstatovat, že všechny nákladové položky neprocházejí žádnou dramatickou změnou. Po provedení horizontální a vertikální analýzy rozvahy a výkazů zisku a ztrát lze konstatovat, že celková aktiva rostou a tempo růstu pasiv s nimi koresponduje. Nárůst zaznamenaly i výkony, výkonová spotřeba i mzdy. Potěšitelným faktem je, že firma se snaží o maximální efektivitu a produktivitu práce, která souvisí se zavedením nových technologií.

36

6.2

Analýza výkazů cash flow

Tabulka č. 8: Analýza Cash flow Zjednodušený výkaz CASH FLOW Položka HV za účetní období + odpisy + přírůstek rezerv + přírůstek ostatních pasív - přírůstek ostatních aktiv Cash flow I - přírůstek zásob Cash flow II - přírůstek krátkodobých pohledávek + přírůstek krátkodobých závazků + přírůstek krátkodobých bankovních úvěrů Cash flow III - přírůstek dlouhodobých pohledávek + přírůstek dlouhodobých závazků + přírůstek dlouhodobých bankovních úvěrů + přírůstek základního kapitálu + přírůstek kapitálových fondů + přírůstek fondů ze zisku + přírůstek HV min. let (bez vlivu HV za účetní období) - přírůstek dlouhodobého finančního majetku - přírůstek pohledávek za upsaný vlastní kapitál - přírůstek DNM - přírůstek DHM (bez vlivu odpisů) Cash flow celkem

2006 1342 731 0 0 -207 2280 500 1780 1999 1054 296 1131 0 -287 494 0 0 0 0 0 0 0 1168 170

Zdroj: Práce autora. Graf č. 7: Analýza Cash flow 16000 14000 12000 Cash flow I

10000

Cash flow I

8000

Cash flow III

6000

Cash flow celkem

4000 2000 0 2006

2007

2008


37

2007 13932 659 0 0 0 14591 11334 3257 630 4566 0 7193 0 0 -1494 -100 0 0 0 0 0 0 1800 3799

2008 6571 1022 0 0 0 7593 100 7493 2800 463 0 5156 0 0 21371 0 0 0 0 0 0 0 25600 927

Výkaz Cash flow je všech sledovaných obdobích kladný, nejvyšší úrovně dosahuje v roce 2007, na čemž má největší podíl vysoký hospodářský výsledek za běžné období, přírůstek krátkodobých závazků a úbytek dlouhodobých závazků, konkrétně v tomto roce byl doplacen úvěr. V roce 2008 navyšuje celkový výsledek nový dlouhodobý bankovní úvěr, ale současně to znamená odpočet položky dlouhodobého majetku, takže celkový výsledek tím není zásadně ovlivněn. Nejnižší hodnotu vykazuje výkaz Cash flow v roce 2006, především díky nízké položce hospodářského výsledku za běžné období.

6.3

Analýza čistého pracovního kapitálu

Tabulka č. 9: Analýza ČPK Čistý pracovní kapitál Zásoby Pohledávky Fin. majetek Kr. závazky Kr. úvěry ČPK

2005 866 3871 3472 8142 0 67

2006 1366 5870 3545 9196 296 1289

2007 12700 6500 9238 13762 296 14380

2008 12800 9300 10165 14225 296 17744

2005 0,82% 0,15% 0,42% 13,43% 0,57%

2006 11,96% 2,40% 7,01% 1,04% 8,77%

2007 50,57% 28,26% 40,76% 0,97% 103,14%

2008 55,00% 19,50% 27,86% 0,37% 71,17%


Tabulka č. 10: Poměrové ukazatele Poměrové ukazatele ČPK/OA ČPK/ROČNÍ TRŽBY ČPK/A ČZ/ČPK ČPK/DENNÍ TRŽBY


Čistý pracovní kapitál, tj. zásoby + pohledávky + finanční majetek – krátkodobé závazky –

krátkodobé úvěry, měří velikost relativně volné částky kapitálu, která není vázaná na krátkodobé závazky. Z tabulky je zřejmé, že ČPK má neustále stoupající tendenci, neboť především zásoby a finanční majetek mají od roku 2007 výrazně stoupající tendenci, zatímco krátkodobé úvěry se nemění a krátkodobé závazky nerostou nijak dramaticky.

38

Pokud je ČPK kladný, jako v tomto případě, tak je část oběžných aktiv kryta dlouhodobým kapitálem. Pokud by byl ČPK záporný, potom je objem dlouhodobého kapitálu menší než stálá aktiva a část stálých aktiv je kryta krátkodobým kapitálem. ČPK by měl tedy kladný, ale na druhou stranu ne zbytečně velký, neboť tím snižuje rentabilitu. Z tohoto pohledu se výsledek v letech 2007a 2008 nemusí jevit jako optimální, jde o důsledek navýšení stavu zásob v souvislosti a uvažovaným dalším zpracováváním zinku od roku 2008. Poměrové ukazatele porovnávají čistý pracovní kapitál s celkovými aktivy, s oběžnými aktivy, ročními a denními tržbami a s čistým ziskem.

6.5 Bilanční pravidla 6.5.1 Zlaté bilanční pravidlo Tabulka č. 11: Zlaté bilanční pravidlo Zlaté bilanční pravidlo Dlouhodobý majetek Dlouhodobé zdroje Převaha zdrojů Převaha zdrojů

2005

2006

2007

2008

5272 7343 2071 39,28%

5709 8892 3183 55,75%

6850 21230 14380 209,92%

31428 49172 17744 56,45%


Graf č. 8: Zlaté bilanční pravidlo

50000 45000 40000 35000 30000 25000

Dlouhodobý majetek

20000

Dlouhodobé zdroje

15000 10000 5000 0

2005

2006

2007

2008


39

Zlaté bilanční pravidlo doporučuje sladit časový horizont trvání majetkových částí a zdrojů, ze kterých jsou financovány. V našem případě vidíme zřetelnou převahu zdrojů, především v roce 2007, kdy podnik dlouhodobými zdroji financuje většinu majetku. V ostatních obdobích jsou hodnoty nižší, ale i tak velmi vysoké. 6.5.2 Zlaté pravidlo vyrovnání rizika Tabulka č. 12: Zlaté pravidlo vyrovnání rizika Vyrovnání rizika Vlastní zdroje Cizí zdroje Převaha vlastních zdrojů Převaha vlastních zdrojů

2005

2006

2007

2008

5233 10252 -5019 -0,9591

6575 11809 -5234 -0,796

20407 14881 5526 0,3713

26978 36715 -9737 -0,3609


Graf č. 9: Zlaté pravidlo vyrovnání rizika

40000 35000 30000 25000 Vlastní zdroje

20000

Cizí zdroje

15000 10000 5000 0

2005

2006

2007

2008


Zlaté pravidlo vyrovnání rizika ukládá, že vlastní zdroje by měly převyšovat cizí zdroje, případně se mají rovnat. Podle tohoto pravidla by měli vlastníci podniku přispívat přinejmenším stejným dílem k financování jako věřitelé. Z tohoto pohledu je riziko věřitele tím menší, čím menší je podíl cizího kapitálu na celkovém kapitálu.

40

Z tabulky je vidět, že cizí zdroje, kromě roku 2007 zřetelně převažují. Souvisí to s filosofií vedení firmy, která cizí zdroje využívá pro financování svých aktivit. Pokles v roce 2007 je způsoben doplacení úvěru, ale v roce 2008 je nárůst cizích zdrojů opět markantní. Je třeba si uvědomit, že toto pravidlo je v praxi splněno jen velmi zřídka, protože cizí zdroje většinou převyšují vlastní zdroje. 6.5.3 Zlaté pari pravidlo Tabulka č. 13: Zlaté Pari pravidlo Pari pravidlo

2005

2006

2007

2008

Dlouhodobý majetek Vlastní kapitál Převaha dlouhod.majetku Převaha dlouhod.majetku

5272 5233 39 0,75%

5709 6575 -866 -0,15%

6850 20407 13557 -198,00%

31428 26978 4450 16,49%

Zdroj: Práce autora. Graf č.10: Zlaté Pari pravidlo

35000 30000 25000 20000

Dlouhodobý majetek

15000

Vlastní kapitál

10000 5000 0

2005

2006

2007

2008

Zdroj: Práce autora. Zlaté pari pravidlo ukládá, že dlouhodobý majetek by měl převyšovat vlastní kapitál, aby bylo umožněno jeho financování také dlouhodobým cizím kapitálem. Toto pravidlo podnik splňuje v letech 2005a 2008. Toto pravidlo předpokládá značně konzervativní přístup a do určité míry znemožňuje financování cizím kapitálem.

41

6.5.4 Zlaté poměrové pravidlo Tabulka č. 14: Zlaté poměrové pravidlo Zlaté poměrové pravidlo

2006/2005

2007/2006

2008/2007

Tempo růstu tržeb

1,255

1,158

1,463

Tempo růstu investic

3,605

1,541

14,222

Zdroj: Práce autora. Graf č.11: Zlaté poměrové pravidlo

16 14 12 10 Tempo růstu tržeb

8

Tempo růstu investic

6 4 2 0 2006/2005

2007/2006

2008/2007


Tempo růstu investic by v zájmu udržení dlouhodobé finanční rovnováhy nemělo ani v krátkém časovém horizontu předstihnout tempo růstu tržeb. Toto pravidlo není dodrženo ani v jednom sledovaném období, přestože tržby mírně stoupají, ale tempo růstu investic je všech období rychlejší. Nejvýraznější odchylka je v posledním srovnávaném období 2008/2007, jde důsledek investice do nové provozní budovy. Většina ukazatelů bilančních pravidel není u této firmy splněna, ale souvisí to s výstavbou nové provozní budovy i filozofií firmy, jejíž management využívá pro své ekonomické záměry velmi často cizí zdroje. Splnění ukazatelů bilančních pravidel vyžaduje poměrně konzervativní přístup, který není v dnešní době příliš obvyklý.

42

6.6

Analýza pomocí poměrových ukazatelů

6.6.1 Ukazatele likvidity Tabulka č. 15: Ukazatele likvidity Ukazatele likvidity Běžná likvidita Pohotová likvidita Peněžní likvidita

2005 1,01 0,9 0,43

2006 1,17 1,02 0,39

2007 2,07 1,14 0,67

2008 2,27 1,37 0,71


Graf č.12: Ukazatele likvidity

2,5 2 1,5

Běžná likvidita Pohotová likvidita Peněžní likvidita

1 0,5 0 2005

2006

2007

2008


Ukazatele likvidity jsou jedny z rozhodujících ukazatelů platební schopnosti a solventnosti podniku. Při hodnocení běžné likvidity platí, že vyšší hodnoty signalizují větší pravděpodobnost zachování solventnosti podniku. Z tohoto pohledu jsou vypočtené výsledky uspokojující. V případě pohotové likvidity se doporučuje, aby hodnota neklesla pod 1,0, což podnik kromě roku 2005 splňuje. Optimální hodnota peněžní likvidity není stanovena, ale obecně platí, čím vyšší hodnota ukazatele, tím lépe.

43

6.6.2 Ukazatele zadluženosti Tabulka č. 16: Ukazatele zadluženosti Ukazatele zadluženosti celková úvěrová zadluženost krytí úroků

2005 0,66 1,73

2006 0,64 2,19

2007 0,42 13,42

2008 0,57 6,16


Ukazatel celkové úvěrové zadluženosti má konstantní hodnoty, v letech 2002a 2003 mírně klesá, v roce 2008 zaznamenal vzestup. Ukazatel úrokového krytí informuje o tom, kolikrát převyšuje zisk placené úroky. Ukazatel udává po kolika letech by byl podnik schopen při stávající výkonnosti splatit své dluhy. Pokud se vypočtená hodnota pohybuje nad číslem 8, tak lze podnik pokládat za bezproblémový, hodnota 4 – 6 je dobrá. Pokud hodnota ukazatele klesne pod číslo 3, je na místě obezřetnost. Výsledek pod hodnotou 2 je považován za kritický. V letech 2005a 2006 nebyla situace dobrá, ideální byla v roce 2007a dobrá v roce 2008.

6.6.3 Ukazatele aktivity Tabulka č. 17: Ukazatele aktivity Ukazatele aktivity Obrat zásob Průměrná doba inkasa Obrat stálých aktiv Obrat oběžných aktiv Obrat celkových aktiv

2005

2006

49,37 32,59 8,11 5,21 2,74

39,29 39,37 9,4 4,98 2,92

2007 4,01 45,98 7,42 1,79 1,44

2008 7,1 36,79 2,9 2,82 1,43


Doba obratu jednotlivých položek ukazují na kolik dní pokryjí průměrné denní tržby výši jednotlivých položek. Od roku 2006 mají tyto ukazatele klesající tendenci, což je pozitivní a znamená to, že každý rok je potřeba méně denních tržeb na pokrytí jednotlivých položek.

44

6.6.4 Ukazatele rentability Tabulka č. 18: Ukazatele rentability Ukazatele rentability ROE ROA ROS Rentabilita výnosů

2005

2006

17,20% 5,78% 2,10% 10,39%

20,41% 7,30% 2,50% 11,97%

2007 68,27% 39,48% 27,37% 49,15%

2008 24,35% 10,32% 7,22% 9,72%


Všechny ukazatele rentability do roku 2007 stoupají, v roce 2008 zaznamenávají výrazný pokles.

6.7 Altmanova analýza Metoda profesora E. I. Altmana posuzuje finanční zdraví podniku. Výsledkem Altmanovy analýzy je rovnice důvěryhodnosti, která je též nazývána Z-skóre. Schopnost predikce je velmi vysoká, přesnější výsledky poskytuje při přiblížení k bankrotu do dvou let. Vychází-li Z skóre pod hodnotu 1,2, pak hrozí podniku bankrot. Vychází-li Z skóre v rozmezí 1,2 – 2,9, tak situaci podniku nelze přesně určit. Vychází-li Z skóre větší než 2,9, pak podniku žádné ohrožení bankrotem nehrozí.

Obrázek č. 4: Vzorec pro Altmanovu analýzu

Z = 0,717 * X1 + 0,847 * X2 + 3,107 * X3 + ,0420 * X4 + 0,998 * X5 Zdroj:19

X1 =

čistý pracovní kapitál aktiva celkem

X2 =

zadržené výdělky aktiva celkem

X3 =

zisk před zdaněním a úroky aktiva celkem

19

MRKVIČKA J., KOLÁŘ P. Finanční analýza. 2. přeprac. Vyd. Praha: ASPI, 2006. 228 s. ISBN 80-7357-219-2, s. 146

45

X4 =

účetní hodnota vlastního kapitálu účetní hodnota dluhu

X5 =

tržby aktiva celkem

Tabulka č. 19:Altmanova analýza X1

X2

0,04 0,07 0,408 0,279

2005 2006 2007 2008

0,329 0,352 0,578 0,424

X3

X4

0,084 0,102 0,519 0,135

0,510 0,557 1,371 0,735

X5 2,744 2,919 1,442 1,429

Z-skóre 3,521 3,812 4,409 2,713


Graf č.13: Altmanova analýza 4,5 4 3,5 3 2,5

Neohrožení bankrotem

2

Z-skóre

1,5 1 0,5 0

2005

2006

2007

2008


Tento ukazatel je velmi důležitý, protože podle Altmanova vzorce dokážeme v horizontu nejbližších dvou let velmi přesně určit, zda podniku hrozí nebezpečí bankrotu. Výsledné ukazatele jsou velmi příznivé, neboť v prvních třech letech se firma bezpečně pohybuje v oblasti, kde bankrot nehrozí, pouze v roce 2008 spadají vypočtené hodnoty lehce do oblasti „šedé zóny“, ale v žádném období se nepohybují v úrovni, kde by bankrot reálně hrozil.

46

6.8 Finanční páka Finanční páka zvyšuje výnosnost vlastního kapitálu tím, že podnik používá cizí kapitál. Finanční páka působí pozitivně, pokud její hodnota je vyšší než 1. V opačném případě je neúčinná. Tabulka č. 20: Finanční páka 2005 2,98 1

Finanční páka Hranice účinnosti finanční páky

2006 2,79 1

2007 1,73 1

2008 2,36 1


Graf č.14: Finanční páka 3 2,5 2 Finanč ní páka 1,5 Hranice úč innosti finanč ní páky

1 0,5 0

2005

2006

2007

2008


Finanční páka je všech sledovaných obdobích účinná. Souvisí to opět s již zmiňovanou strategií firmy, která cizí kapitál využívá.

47

6.9

Du Pontova analýza

Tabulka č. 21: Rozklad ROA Rozklad ROA Čistý zisk ROA

=

2005

=

2006

Čistý zisk

Aktiva

=

0,057

=

=

0,732

2007

=

2008

=

Tržby

Tržby

*

Aktiva

0,021

*

2,744

=

0,025

*

2,919

0,395

=

0,274

*

1,442

0,103

=

0,072

*

1,429


Tabulka č. 22: Rozklad ROE Rozklad ROE Čistý zisk

Čistý zisk

Tržby

ROE

=

Vl. kapitál

=

Tržby

*

Aktiva

2005

=

0,172

=

0,021

*

2,744

2006

=

0,204

=

0,025

*

2,919

2007

=

0,683

=

0,274

*

1,442

2008

=

0,243

=

0,072

*

1,429

A *

Vl. kapitál

*

2,796

*

2,362

2,983 1,729


Graf č.15: Du Pontova analýza 0,8 0,7 0,6 0,5 ROA

0,4

ROE

0,3 0,2 0,1 0 2005

2006

2007

2008


48

Du Pontova analýza umožňuje identifikovat základní složky ovlivňující jednak rentabilitu aktiv (ROA), jednak rentabilitu vlastního kapitálu (ROE). Ke zvyšování výnosnosti vlastního kapitálu má podnik k dispozici tři páky: rentabilitu tržeb (ziskovou marži), obrat aktiv a finanční páku. Z výsledků je viditelný růst rentability vlastního kapitálu v roce 2007, v roce 2008 vlivem poklesu tržeb a čistého zisku opět klesá. U rentability aktiv je nárůst v roce 2006, následně následuje pokles.

49

Výsledky finanční analýzy Firma BARUS metal s. r .o. působí na trhu již více než 15 let a neustále se snaží rozšiřovat nabídku služeb a tím posílit svoji pozici na trhu. Jedná se o klasický případ podniku rodinného typu se všemi pozitivy i negativy. Za velmi silnou stránku považuji komunikaci mezi všemi zaměstnanci a vedením, kdy vedení pravidelně informuje zaměstnance o chystaných záměrech pro nejbližší období a zároveň přijímá konstruktivní návrhy na zlepšení, což posiluje pocit spoluodpovědnosti za budoucnost firmy u každého zaměstnance. Především v dnešní době, negativně ovlivněné světovou hospodářskou krizí je velmi důležité, že firma není vázána pouze na jednoho velkého odběratele, ale svoji produkci má rozloženou mezi více menších odběratelů, což je obrovskou výhodou, protože firma „nestojí a nepadá“ s jedním odběratelem. Za slabou stránku považuji určitou rivalitu mezi dvěma syny statutárního jednatele, kteří jsou ve firmě zaměstnáni na významných manažerských postech a při případném převzetí firmy (např. při zdravotních problémech současného statutárního jednatele) by pravděpodobně nebyla zachována kontinuita dalšího směřování firmy, protože zde není předpoklad stejného pohledu na řízení a rozvoje firmy. Dalším rizikem je momentální globální hospodářská situace a možnost případného propouštění některých zaměstnanců, které by bylo podstatně nepříjemnější než u velké „anonymní“ firmy a mohlo by ovlivnit celkové vztahy ve firmě. Určité nebezpečí může představovat i vysoké úvěrové zatížení, které bylo sjednáváno v období, kdy se nedala předpokládat momentální celosvětová situace. Z analýzy účetních dokladů je zřejmý celkový růst aktiv ve všech sledovaných obdobích, na kterém se podílí především růst hodnoty dlouhodobého majetku. Firma vystavěla novou provozní budovu a novou trafostanici. Z tohoto důvodu koupila firma i pozemek, který rovněž zvyšuje celková aktiva. Oběžná aktiva mají také vzestupnou tendenci, především na základě rozhodnutí managementu zpracovávat zbylý zinek, který byl do té doby pouze odpadem. S tímto rozhodnutím souvisí navýšení zásob a výrobků. Tempo růstu pasiv koresponduje s aktivy. Zvýšení zaznamenal vlastní kapitál, především vlivem vysokého hospodářského výsledku v roce 2007. Cizí zdroje hrají ve firmě podstatnou roli a jsou využívány pro financování především dlouhodobých aktivit firmy. Firma využívá různé formy financování (dlouhodobé úvěry, leasing, faktoringové služby). 50

V roce 2007 poklesla hodnota bankovních úvěrů, protože byl doplacen dlouhodobý úvěr a zároveň i kontokorentní úvěr, ale v roce 2008 zaznamenaly opět rasantní nárůst, který souvisí jednak s novým dlouhodobým bankovním úvěrem, kterým byla financována výstavba nové provozní budovy, ale i s krátkodobým provozním úvěrem. Při analýze výkazů zisku a ztrát lze sledovat nárůst výkonů. S tím úzce souvisí zvýšení tržeb z prodeje, především díky zvýšení prodejní ceny zinku. Růst zaznamenaly i mzdy, spotřeba materiálu a služeb. Se zvýšením položky služeb souvisí pořízení nové výrobní technologie, která byla zakoupena formou leasingu. Firma se snaží o maximální využití lidského i technologického potencionálu. Z tohoto důvodu pracují zaměstnanci na tři směny. Výkaz Cash flow je všech sledovaných obdobích kladný, nejvyšší úrovně dosahuje v roce 2007, na čemž má největší podíl vysoký hospodářský výsledek za běžné období, přírůstek krátkodobých závazků a úbytek dlouhodobých závazků, důsledkem doplacení úvěru v tomto roce. V roce 2008 navyšuje celkový výsledek nový dlouhodobý bankovní úvěr, ale současně to znamená odpočet položky dlouhodobého majetku, takže celkový výsledek tím není zásadně ovlivněn. Čistý pracovní kapitál má neustále vzestupnou tendenci, především díky růstu stavu zásob

a finančního majetku. Především v letech 200a 2008 se zdá jeho hodnota příliš vysoká. Většina ukazatelů bilančních pravidel není splněna, ale souvisí to s výstavbou nové provozní budovy i filozofií firmy, jejíž management využívá pro své ekonomické záměry velmi často cizí zdroje. Hodnocení ukazatelů likvidity, aktivity i všech ukazatelů rentability je uspokojující, pouze ukazatele rentability vykazují v posledním roce určitý pokles, jinak všechny ukazatele mají vzestupnou tendenci. Ukazatel celkové úvěrové zadluženosti v letech 2002a 2003 mírně klesá, v roce 2008 zaznamenal vzestup. Hodnota ukazatele úrokového krytí není v letech 2005a 2006 dobrá, v dalších letech se ovšem výrazně zlepšila.Výsledek účinnosti finanční páky není vzhledem k častému využívání cizích zdrojů překvapivý a výsledné hodnoty jsou velmi dobré. Na základě výpočtu Altmanovy analýzy lze usuzovat, že firma není ohrožena bankrotem. Tento ukazatel je velmi důležitý, protože podle Altmanova vzorce dokážeme v horizontu nejbližších dvou let velmi přesně určit, zda podniku hrozí nebezpečí bankrotu. Výsledné ukazatele jsou velmi příznivé, neboť v prvních třech letech se firma bezpečně pohybuje

51

v oblasti, kde bankrot nehrozí, pouze v roce 2008 spadají vypočtené hodnoty lehce do oblasti „šedé zóny.

Souhrn Cílem mé bakalářské práce bylo analyzovat „finanční zdraví“ podniku BARUS metal s.r.o. Bakalářská práce je rozdělena na dvě části – teoretickou a praktickou. V teoretické části jsou zmíněny metody finanční analýzy, které jsem čerpal převážně z odborné literatury, jejíž seznam je uveden na konci bakalářské práce. Vzhledem k rozsáhlosti a složitosti problematiky, jakou finanční analýza představuje, jsem vybral takové ukazatele, které byly z mého pohledu nezbytně nutné při posuzovaní „finančního zdraví“ daného podniku. Zdrojem pro praktickou část byly především účetní výkazy a osobní jednání přímo s vedením firmy. Ve své práci jsem se na základně poskytnutých účetních výkazů a dalších materiálů snažil věrně popsat v jakém „zdravotním stavu“ se firma nachází. Na základě vypočtených hodnot bych firmu BARUS metal s. r. o. hodnotil jako dynamicky se rozvíjejí subjekt, s jasnou a promyšlenou strategií vedení firmy, podloženou dostatečně silným postavením na trhu, která má předpoklady dalšího posilování své pozice. Z pozice externího analytika jsem využil všechny materiály, které jsem měl k dispozici a výsledkem je, podle mého subjektivního pocitu, objektivní a svým obsahem kvalitní finanční analýza. Věřím, že na základě vypracované analýzy by potencionální investor vložil svoje finanční prostředky do této firmy, banka by neměla problém posoudit bonitu - vysoký poskytnutý dlouhodobý úvěr v roce 2008 to jednoznačně dokazuje a případný zájemce o zaměstnání by nalezl jistotu perspektivního a stabilního pracovního místa.

52

Použité zdroje Literatura

MRKVIČKA J., KOLÁŘ P. Finanční analýza. 2. přeprac. Vyd. Praha: ASPI, 2006. 228 s. ISBN 80-7357-219-2 SYNEK M. A KOLEKTIV. Manažerská ekonomika. 4., aktual.a rozšíř.Vyd. Praha: Grada Publishing, a. s., 2007. 464 s. ISBN 978-80-247-1992-4 SYNEK M. A KOLEKTIV. Podniková ekonomika. 2. Vyd. Praha: C.H.Beck, 2006. 475 s. ISBN 80-7179-892-4 KISLINGEROVÁ E., HNILICA J. Finanční analýza: krok za krokem. 1. Vyd. Praha: C.H.Beck , 2005. 137 s. ISBN 80-7179-321-3 KALOUDA F., KORÁB V., SALQUEIRO R., SANCHEZ-APELLANIS GARCÍA M. Jak pracují malé rodinné firmy. 1. Vyd. Brno: PC-DIR, 1998. 79 s. ISBN 80-214-1121-X

VALACH J., Finanční řízení podniku. 2. Vyd. Praha: EKOPRESS, 1999. 324 s. ISBN 8086119-21-1 KORÁB V., HANZELKOVÁ A., MIHALISKO M. Rodinné podnikání. 1. Vyd. Praha: Computer Press, 2008. 176 s. ISBN 978-80-251-1843-6

Elektronické zdroje

ROMAN SMĚLÝ [online]. c2008, poslední revize 16. 5. 2008 [cit. 2009-04-25]. Dostupné z: .

Seznam obrázků Obrázek č. 1: Altmanova analýza .................................................................................... 19 Obrázek č. 2: Du Pontova analýza ................................................................................... 21 Obrázek č. 3: Historie firmy ............................................................................................ 25 Obrázek č. 4: Vzorec pro Altmanovu analýzu.................................................................. 45

Seznam grafů Graf č. 1: Zkrácená horizontální analýza aktiv ............................................................... 29 Graf č. 2: Zkrácená horizontální analýza pasiv............................................................... 31 Graf č. 3: Zkrácená vertikální analýza aktiv................................................................... 32

53

Graf č. 4: Graf č. 5: Graf č. 6: Graf č. 7: Graf č. 8: Graf č. 9: Graf č.10: Graf č.11: Graf č.12: Graf č.13: Graf č.14: Graf č.15:

Zkrácená vertikální analýza pasiv .................................................................. 33 Zkrácená horizontální analýza výsledovky ..................................................... 34 Zkrácená vertikální analýza výsledovky......................................................... 36 Analýza Cash flow......................................................................................... 37 Zlaté bilanční pravidlo ................................................................................... 39 Zlaté pravidlo vyrovnání rizika ...................................................................... 40 Zlaté Pari pravidlo ......................................................................................... 41 Zlaté poměrové pravidlo ................................................................................ 42 Ukazatele likvidity......................................................................................... 43 Altmanova analýza ........................................................................................ 46 Finanční páka................................................................................................. 47 Du Pontova analýza ....................................................................................... 48

Seznam tabulek Tabulka č. 1: Nejvýznamnější odběratelé....................................................................... 28 Tabulka č. 2: Zkrácená horizontální analýza aktiv ......................................................... 29 Tabulka č. 3: Zkrácená horizontální analýza pasiv ......................................................... 30 Tabulka č. 4: Zkrácená vertikální analýza aktiv ............................................................. 31 Tabulka č. 5: Zkrácená vertikální analýza pasiv............................................................. 32 Tabulka č. 6: Zkrácená horizontální analýza výsledovky ............................................... 34 Tabulka č. 7: Zkrácená vertikální analýza výsledovky ................................................... 35 Tabulka č. 8: Analýza Cash flow ................................................................................... 37 Tabulka č. 9: Analýza ČPK ........................................................................................... 38 Tabulka č. 10: Poměrové ukazatele.................................................................................. 38 Tabulka č. 11: Zlaté bilanční pravidlo.............................................................................. 39 Tabulka č. 12: Zlaté pravidlo vyrovnání rizika................................................................. 40 Tabulka č. 13: Zlaté Pari pravidlo.................................................................................... 41 Tabulka č. 14: Zlaté poměrové pravidlo........................................................................... 42 Tabulka č. 15: Ukazatele likvidity ................................................................................... 43 Tabulka č. 16: Ukazatele zadluženosti ............................................................................. 44 Tabulka č. 17: Ukazatele aktivity..................................................................................... 44 Tabulka č. 18: Ukazatele rentability ................................................................................ 45 Tabulka č. 19: Altmanova analýza................................................................................... 46 Tabulka č. 20: Finanční páka ........................................................................................... 47 Tabulka č. 21: Rozklad ROA........................................................................................... 48 Tabulka č. 22: Rozklad ROE ........................................................................................... 48

Seznam zkratek ROA: Výnosnost celkových aktiv ROE: Výnosnost vlastního kapitálu ROIC: Výnosnost kapitálu investorů ČPK: Čistý pracovní kapitál

DHM: Dlouhodobý hmotný majetek

54

PŘÍLOHY Příloha č. 1: Rozvaha v plném rozsahu-aktiva Rozvaha v plném rozsahu - aktiva v tis. Kč

A. B. B.I. B.I.1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. B.II. B.II.1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. B.III. B.III.1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. C. C.I. C.I.1. 2. 3. 4. 5. 6. C.II. C.II.1. 2. 3. 4. 5. C.III. C.III.1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. C.IV. C.IV.1. 2. 3. 4. D. D.I. D.I.1. 2. 3. D.II.

AKTIVA CELKEM Pohledávky za upsaný vlastní kapitál Dlouhodobý majetek Dlouhodobý nehmotný majetek Zřizovací výdaje Nehmotné výsledky výzkumu vývoje Software Ocenitelná práva Jiný dlouhodobý nehmotný majetek Nedokončený dlouhodobý nehmotný majetek Poskytnuté zálohy na dlouhodobý nehmotný majetek Dlouhodobý hmotný majetek Pozemky Stavby Samostatné movité věci a soubory movitých věcí Pěstitelské celky trvalých porostů Základní stádo a tažná zvířata Jiný dlouhodobý hmotný majetek Nedokončený dlouhodobý hmotný majetek Poskytnuté zálohy na dlouhodobý hmotný majetek Opravná položka k nabytému majetku Dlouhodobý finanční majetek Podílové cenné papíry a vklady v podnicích s rozhodným vlivem Podílové cenné papíry a vklady v podnicích s podstatným vlivem Ostatní dlouhodobé cenné papíry a vklady Půjčky podnikům ve skupině Jiný finanční majetek Nedokončený dlouhodobý finanční majetek Poskytnuté zálohy na dlouhodobý finanční majetek Oběžná aktiva Zásoby Materiál Nedokončená výroba a polotovary Výrobky Zvířata Zboží Poskytnuté zálohy na zásoby Dlouhodobé pohledávky Pohledávky z obchodního styku Pohledávky ke společníkům a sdružení Pohledávky v podnicích s rozhodujícím vlivem Pohledávky v podnicích s podstatným vlivem Jiné pohledávky Krátkodobé pohledávky Pohledávky z obchodního styku Pohledávky ke společníkům a sdružení Sociální zabezpečení Stát - daňové pohledávky Pohledávky v podnicích s rozhodujícím vlivem Pohledávky v podnicích s podstatným vlivem Jiné pohledávky Finanční majetek Peníze Účty v bankách Krátkodobý finanční majetek Nedokončený krátkodobý finanční majetek Ostatní aktiva - přechodné účty aktiv Časové rozlišení Náklady příštích období Příjmy příštích období Kursové rozdíly aktivní Dohadné účty aktivní


2005

15582 0 5272 0 0 0 0 0 0 0 0 5272 0 2125 3147 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 8209 866 866 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 3871 3871 0 0 0 0 0 0 3472 2472 1000 0 0 2101 2101 2101 0 0 0

2006

18384 0 5709 0 0 0 0 0 0 0 0 5709 0 2125 3493 0 0 0 91 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 10781 1366 1366 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 5870 5870 0 0 0 0 0 0 3545 2500 1045 0 0 1894 1894 1894 0 0 0

2007

35288 0 6850 0 0 0 0 0 0 0 0 6850 1800 2211 2839 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 28438 12700 1400 0 11300 0 0 0 0 0 0 0 0 0 6500 6500 0 0 0 0 0 0 9238 5016 4222 0 0 0 0 0 0 0 0

2008

63693 0 31428 0 0 0 0 0 0 0 0 31428 1800 26856 2772 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 32265 12800 1500 0 11300 0 0 0 0 0 0 0 0 0 9300 9300 0 0 0 0 0 0 10165 6305 3860 0 0 0 0 0 0 0 0

Příloha č. 2: Rozvaha v plném rozsahu-pasiva Rozvaha v plném rozsahu - pasiva v tis. Kč

A. A.I. A.I.1. 2. 3. A.II. A.II.1. 2. 3. 4. A.III. A.III.1. 2. 3. A.IV. A.IV.1. 2. A.V. B. B.I. B.I.1. 2. 3. B.II. B.II.1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. B.III. B.III.1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. B.IV. B.IV.1. 2. 3. C. C.I. C.I.1. 2. 3. C.II.

PASIVA CELKEM Vlastní kapitál Základní kapitál Základní kapitál Vlastní akcie a vlastní obchodní podíly Změny základního kapitálu Kapitálové fondy Emisní ážio Ostatní kapitálové fondy Oceňovací rozdíly z přecenění majetku Oceňovací rozdíly z kapitálových účastí Fondy ze zisku Zákonný rezervní fond Nedělitelný fond Statutární a ostatní fondy Výsledek hospodaření minulých let Nerozdělený zisk minulých let Neuhrazená ztráta minulých let Výsledek hospodaření běžného účetního období Cizí zdroje Rezervy Rezervy zákonné Rezerva na daň z příjmu Rezerva na kursové ztráty Ostatní rezervy Dlouhodobé závazky Závazky k podnikům s rozhodujícím vlivem Závazky k podnikům s podstatným vlivem Dlouhodobé přijaté zálohy Emitované dluhopisy Dlouhodobé směnky k úhradě Jiné dlouhodobé závazky Odložený daňový závazek (pohledávka) Krátkodobé závazky Závazky z obchodního styku Závazky ke společníkům a sdružení Závazky k zaměstnancům Závazky ze sociálního zabezpečení Stát - daňové závazky a dotace Stát - odložený daňový závazek Závazky k podnikům s rozhodujícím vlivem Závazky k podnikům s podstatným vlivem Jiné závazky Bankovní úvěry a výpomoci Bankovní úvěry dlouhodobé Běžné bankovní úvěry Krátkodobé finanční výpomoci Ostatní pasíva - přechodné účty pasív Časové rozlišení Výdaje příštích období Výnosy příštích období Kursové rozdíly pasivní Dohadné účty pasivní


2005

15582 5233 100 100 0 0 0 0 0 0 0 10 10 0 0 4223 4223 0 900 10252 0 0 0 0 0 1110 0 0 0 0 0 1110 0 8142 5620 0 738 642 1142 0 0 0 0 1000 1000 0 0 97 0 0 0 0 97

2006

18384 6575 100 100 0 0 0 0 0 0 0 10 10 0 0 5123 5123 0 1342 11809 0 0 0 0 0 823 0 0 0 0 0 823 0 9196 5846 0 836 1107 1407 0 0 0 0 1790 1494 296 0 0 0 0 0 0 0

2007

35288 20407 0 0 0 0 0 0 0 0 0 10 10 0 0 6465 6465 0 13932 14881 0 0 0 0 0 823 0 0 0 0 0 823 0 13762 7500 0 1069 375 4818 0 0 0 0 296 0 296 0 0 0 0 0 0 0

2008

63693 26978 0 0 0 0 0 0 0 0 0 10 10 0 0 20397 20397 0 6571 36715 0 0 0 0 0 823 0 0 0 0 0 823 0 14225 9500 0 1539 538 2648 0 0 0 0 21667 21371 296 0 0 0 0 0 0 0

Příloha č. 3: Horizontální rozvaha v plném rozsahu-aktiva Rozvaha v plném rozsahu - aktiva v tis. Kč A. B. B.I. B.I.1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. B.II. B.II.1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. B.III. B.III.1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. C. C.I. C.I.1. 2. 3. 4. 5. 6. C.II. C.II.1. 2. 3. 4. 5. C.III. C.III.1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. C.IV. C.IV.1. 2. 3. 4. D. D.I. D.I.1. 2. 3. D.II.

AKTIVA CELKEM Pohledávky za upsaný vlastní kapitál Dlouhodobý majetek Dlouhodobý nehmotný majetek Zřizovací výdaje Nehmotné výsledky výzkumu vývoje Software Ocenitelná práva Jiný dlouhodobý nehmotný majetek Nedokončený dl. nehmotný majetek Poskytnuté zálohy na dl. Nehm. majetek Dlouhodobý hmotný majetek Pozemky Stavby Samostatné movité věci a soubory Pěstitelské celky trvalých porostů Základní stádo a tažná zvířata Jiný dlouhodobý hmotný majetek Nedokončený dl. hmotný majetek Poskytnuté zálohy na dl. hmotný majetek Opravná položka k nabytému majetku Dlouhodobý finanční majetek Podíl. CP a vklady v podn. s rozh. vlivem Podíl. CP a vklady v podn. s pods. vlivem Ostatní dlouhodobé CP a vklady Půjčky podnikům ve skupině Jiný finanční majetek Nedokončený dlouhodobý fin. majetek Poskytnuté zálohy na dl. finanční majetek Oběžná aktiva Zásoby Materiál Nedokončená výroba a polotovary Výrobky Zvířata Zboží Poskytnuté zálohy na zásoby Dlouhodobé pohledávky Pohledávky z obchodního styku Pohledávky ke společníkům a sdružení Pohledávky v podnicích s rozhod. vlivem Pohledávky v podnicích s podst. vlivem Jiné pohledávky Krátkodobé pohledávky Pohledávky z obchodního styku Pohledávky ke společníkům a sdružení Sociální zabezpečení Stát - daňové pohledávky Pohledávky v podnicích s rozhod. vlivem Pohledávky v podnicích s podst. vlivem Jiné pohledávky Finanční majetek Peníze Účty v bankách Krátkodobý finanční majetek Nedokončený krátkodobý fin. majetek Ostatní aktiva - přechodné účty aktiv Časové rozlišení Náklady příštích období Příjmy příštích období Kursové rozdíly aktivní Dohadné účty aktivní


2006/2005 absolutní relativní 2802 17,98% x x 437 8,29% x x x x x x x x x x x x x x x x 437 8,29% x x 0 0% 346 10,99% x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x 2572 31,33% 500 57,74% 170 30,04% x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x 1999 51,64% 1999 51,64% x x x x x x x x x x x x 73 2,10% 28 1,13% 45 4,50% x x x x -207 -10,93% -207 -10,93% -207 -10,93% x x x x x x

2007/2006 absolutní relativní 16904 91,95% x x 1141 19,99% x x x x x x x x x x x x x x x x 1141 19,99% x x 86 4,05% -654 -23,04% x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x 17657 163,79% 11334 829,72 364 49,46% x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x 630 10,73% 630 10,73% x x x x x x x x x x x x 5693 160,59% 2516 100,64% 3177 304,02% x x x x 0 0 0 0 0 0 x x x x x x

2008/2007 absolutní relativní 28405 80,49% x x 24578 358,80% x x x x x x x x x x x x x x x x 24578 358,80% 0 0% 24645 1114,65% -67 -2,42% x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x 3827 13,46% 100 0,79% 100 9,09 x x 0 0% x x x x x x x x x x x x x x x x x x 2800 43,08% 2800 43,08% x x x x x x x x x x x x 927 10,03% 1289 25,70% -362 -9,38% x x x x 0 0 0 0 0 0 x x x x x x

Příloha č. 4: Horizontální analýza v plném rozsahu-pasiva Rozvaha v plném rozsahu - pasiva v tis. Kč PASIVA CELKEM A. Vlastní kapitál A.I. Základní kapitál A.I.1. Základní kapitál 2. Vlastní akcie a vlastní obchodní podíly 3. Změny základního kapitálu A.II. Kapitálové fondy 7262A Emisní ážio 2. Ostatní kapitálové fondy 3. Oceňovací rozdíly z přecenění majetku 4. Oceňovací rozdíly z kapitál. účastí A.III. Fondy ze zisku A.III.1. Zákonný rezervní fond 2. Nedělitelný fond 3. Statutární a ostatní fondy A.IV. Výsledek hospodaření minulých let A.IV.1. Nerozdělený zisk minulých let 2. Neuhrazená ztráta minulých let A.V. Výsledek hospodaření běž. Úč. období B. Cizí zdroje B.I. Rezervy B.I.1. Rezervy zákonné 2. Rezerva na daň z příjmu Rezerva na kursové ztráty 3. Ostatní rezervy B.II. Dlouhodobé závazky B.II.1. Závazky k podnikům s rozod. vlivem 2. Závazky k podnikům s podst. vlivem 3. Dlouhodobé přijaté zálohy 4. Emitované dluhopisy 5. Dlouhodobé směnky k úhradě 6. Jiné dlouhodobé závazky 7. Odložený daňový závazek(pohledávka) B.III. Krátkodobé závazky B.III.1. Závazky z obchodního styku 2. Závazky ke společníkům a sdružení 3. Závazky k zaměstnancům 4. Závazky ze sociálního zabezpečení 5. Stát - daňové závazky a dotace Stát - odložený daňový závazek 6. Závazky k podnikům s rozhodujícím 7. Závazky k podnikům s podstatným 8. Jiné závazky B.IV. Bankovní úvěry a výpomoci B.IV.1. Bankovní úvěry dlouhodobé 2. Běžné bankovní úvěry 3. Krátkodobé finanční výpomoci C. Ostatní pasíva - přechodné účty pasív C.I. Časové rozlišení C.I.1. Výdaje příštích období 2. Výnosy příštích období 3. Kursové rozdíly pasivní C.II. Dohadné účty pasivní


2006/2005 abs. rel. 2802 17,98% 1342 25,65% 0 0% 0 0% x x x x x x x x x x x x x x 0 0% 0 0% x x x x 900 21,31% 900 21,31% x x 442 49,11% 1557 15,19% x x x x x x x x x x -287 -34,87% x x x x x x x x x x -287 -34,87% x x 1054 12,95% 226 4,02% x x 98 13,28% 465 72,43% 265 23,20ˇ% x x x x x x x x 790 79,00% 494 49,40% 0 0% x x 0 0% x x x x x x x x 0 0%

2007/2006 abs. rel. 16904 91,95% 13832 210,37% 0 0% 0 0% x x x x x x x x x x x x x x 0 0% 0 0% x x x x 1342 26,20% 1342 26,20% x x 12590 938,15% 3072 26,01% x x x x x x x x x x 0 0% x x x x x x x x x x 0 0% x x 4565 49,64% 1654 28,29% x X 233 27,87% -732 -195,20 3411 242,43% x x x x x x x x -1494 -504,73% 0 0% 0 0% x x 0 0% x x x x x x x x 0 0%

2008/2007 abs. rel. 28405 80,49% 6571 32,20% 0 0% 0 0% x x x x x x x x x x x x x x 0 0% 0 0% x x x x 13932 215,50% 13932 215,50% x x -7361 -112,02% 21834 146,72% x x x x x x x x x x 0 0% x x x x x x x x x x 0 0% x x 465 3,38% 2000 26,67% x x 470 49,97% 163 43,47% -2170 81,95% x x x x x x x x 21371 7220% 0 0% 0 0% x x 0 0% x x x x x x x x 0 0%

Příloha č. 5: Vertikální analýza v plném rozsahu-aktiva Rozvaha v plném rozsahu - aktiva v tis. Kč

AKTIVA CELKEM A. Pohledávky za upsaný vlastní kapitál B. Dlouhodobý majetek B.I. Dlouhodobý nehmotný majetek B.I.1. Zřizovací výdaje 2. Nehmotné výsledky výzkumu vývoje 3. Software 4. Ocenitelná práva 5. Jiný dlouhodobý nehmotný majetek 6. Nedokončené dlouhodobý nehmotný majetek 7. Poskytnuté zálohy na dlouhodobý nehmotný majetek B.II. Dlouhodobý hmotný majetek B.II.1. Pozemky 2. Stavby 3. Samostatné movité věci a soubory movitých věcí 4. Pěstitelské celky trvalých porostů 5. Základní stádo a tažná zvířata 6. Jiný dlouhodobý hmotný majetek 7. Nedokončené dlouhodobý hmotný majetek 8. Poskytnuté zálohy na dlouhodobý hmotný majetek 9. Opravná položka k nabytému majetku B.III. Dlouhodobý finanční majetek B.III.1. Podílové cenné papíry a vklady v podnicích s rozhodným vlivem 2. Podílové cenné papíry a vklady v podnicích s podstatným vlivem 3. Ostatní dlouhodobé cenné papíry a vklady 4. Půjčky podnikům ve skupině 5. Jiný finanční majetek 6. Nedokončený dlouhodobý finanční majetek 7. Poskytnuté zálohy na dlouhodobý finanční majetek C. Oběžná aktiva C.I. Zásoby C.I.1. Materiál 2. Nedokončená výroba a polotovary 3. Výrobky 4. Zvířata 5. Zboží 6. Poskytnuté zálohy na zásoby C.II. Dlouhodobé pohledávky C.II.1. Pohledávky z obchodního styku 2. Pohledávky ke společníkům a sdružení 3. Pohledávky v podnicích s rozhodujícím vlivem 4. Pohledávky v podnicích s podstatným vlivem 5. Jiné pohledávky C.III. Krátkodobé pohledávky C.III.1. Pohledávky z obchodního styku 2. Pohledávky ke společníkům a sdružení 3. Sociální zabezpečení 4. Stát - daňové pohledávky 5. Pohledávky v podnicích s rozhodujícím vlivem 6. Pohledávky v podnicích s podstatným vlivem 7. Jiné pohledávky C.IV. Finanční majetek C.IV.1. Peníze 2. Účty v bankách 3. Krátkodobý finanční majetek 4. Nedokončený krátkodobý finanční majetek D. Ostatní aktiva - přechodné účty aktiv D.I. Časové rozlišení D.I.1. Náklady příštích období 2. Příjmy příštích období 3. Kursové rozdíly aktivní D.II. Dohadné účty aktivní


2005

100,00% 0,0% 33,84% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 33,84% 0,0% 13,63% 20,21% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 52,68% 5,56% 5,56% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 24,84% 24,84% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 22,28% 22,28% 0,0% 0,0% 0,0% 13,48% 13,48% 13,48% 0,0% 0,0% 0,0%

2006

100,00% 0,0% 31,05% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 31,05% 0,0% 11,56% 19,00% 0,0% 0,0% 0,0% 0,49% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 58,65% 7,44% 7,44% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 31,93% 31,93% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 19,28% 19,28% 0,0% 0,0% 0,0% 10,30% 10,30% 10,30% 0,0% 0,0% 0,0%

2007

100,00% 0,0% 19,42% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 19,42% 5,10% 6,27% 8,05% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 80,58% 35,98% 3,96% 0,0% 32,02% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 18,42% 18,42% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 26,18% 26,18% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%

2008

100,00% 0,0% 49,34% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 49,34% 2,83% 42,16% 4,35% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 50,66% 20,10% 2,35% 0,0% 17,75% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 14,60% 14,60% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 15,96% 15,96% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%

Příloha č. 6: Vertikální analýza rozvahy v plném rozsahu-pasiva Rozvaha v plném rozsahu - pasiva v tis. Kč

A. A.I. A.I.1. 2. 3. A.II. A.II.1. 2. 3. 4. A.III. A.III.1. 2. 3. A.IV. A.IV.1. 2. A.V. B. B.I. B.I.1. 2. 3. B.II. B.II.1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. B.III. B.III.1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. B.IV. B.IV.1. 2. 3. C. C.I. C.I.1. 2. 3. C.II.

PASIVA CELKEM Vlastní kapitál Základní kapitál Základní kapitál Vlastní akcie a vlastní obchodní podíly Změny základního kapitálu Kapitálové fondy Emisní ážio Ostatní kapitálové fondy Oceňovací rozdíly z přecenění majetku Oceňovací rozdíly z kapitálových účastí Fondy ze zisku Zákonný rezervní fond Nedělitelný fond Statutární a ostatní fondy Výsledek hospodaření minulých let Nerozdělený zisk minulých let Neuhrazená ztráta minulých let Výsledek hospodaření běžného účetního období Cizí zdroje Rezervy Rezervy zákonné Rezerva na daň z příjmu Rezerva na kursové ztráty Ostatní rezervy Dlouhodobé závazky Závazky k podnikům s rozhodujícím vlivem Závazky k podnikům s podstatným vlivem Dlouhodobé přijaté zálohy Emitované dluhopisy Dlouhodobé směnky k úhradě Jiné dlouhodobé závazky Odložený daňový závazek (pohledávka) Krátkodobé závazky Závazky z obchodního styku Závazky ke společníkům a sdružení Závazky k zaměstnancům Závazky ze sociálního zabezpečení Stát - daňové závazky a dotace Stát - odložený daňový závazek Závazky k podnikům s rozhodujícím vlivem Závazky k podnikům s podstatným vlivem Jiné závazky Bankovní úvěry a výpomoci Bankovní úvěry dlouhodobé Běžné bankovní úvěry Krátkodobé finanční výpomoci Ostatní pasíva - přechodné účty pasív Časové rozlišení Výdaje příštích období Výnosy příštích období Kursové rozdíly pasivní Dohadné účty pasivní


2005

2006

2007

100,00% 100,00% 100,00% 33,58% 35,76% 57,83% 0,64% 0,54% x 0,64% 0,54% x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x 0,06% 0,05% 0,02% 0,06% 0,05% 0,02% x x x x x x 27,10% 27,87% 18,32% 27,10% 27,87% 18,32% x x x 5,78% 7,30% 39,49% 65,79% 64,24% 42,17% x x x x x x x x x x x x x x x 7,12% 4,48% 2,33% x x x x x x x x x x x x x x x 7,12% 4,48% 2,33% x x x 52,25% 50,02% 39,00% 36,06% 31,80% 21,25% x x x 4,74% 4,55% 3,03% 4,12% 6,02% 1,07% 7,33% 7,65% 13,65% x x x x x x x x x x x x 6,42% 9,74% 0,84% 6,42% 8,13% x x 1,61% 0,84% x x x 0,63% x x x x x x x x x x x x 0,63% x x

2008

100,00% 42,36% x x x x x x x x x 0,02% 0,02% x x 32,02% 32,02% x 10,32% 57,64% x x x x x 1,29% x x x x x 1,29% x 22,33% 14,92% x 2,42% 0,84% 4,15% x x x x 34,02% 33,55% 0,46% x x x x x x

Příloha č. 7: Vertikální analýza výsledovky v plném rozsahu Výsledovka v plném rozsahu - v tis. Kč

I. A. + II. II.1. 2. 3. B. B.1. B.2. + C. C.1. C.2. C.3. C.4. D. E. III. F. IV. G. V. H. VI. I. VII. J. * VIII. K. IX. IX.1. 2. 3. X. L. XI. M. XII. N. XIII. O. XIV. P. XV. Q. XVI. R. * S. S.1. S.2.

Tržby za prodej zboží Náklady vynaložené na prodané zboží Obchodní marže Výkony Tržby za prodej vlastních výrobků a služeb Změna stavu vnitropodnikových zásob vlastní výroby Aktivace Výkonová spotřeba Spotřeba materiálu a energie Služby Přidaná hodnota Osobní náklady Mzdové náklady Odměny členům orgánů společnosti a družstva Náklady na sociální zabezpečení Sociální náklady Daně a poplatky Odpisy dlouhodobého nehmotného a hmotného majetku Tržby z prodeje dlouhodobého majetku a materiálu Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku a materiálu Zúčtování rezerv a časového rozlišení provozních výnosů Tvorba rezerv a časového rozlišení provozních nákladů Zúčtování opravných položek do provozních výnosů Zúčtování opravných položek do provozních nákladů Ostatní provozní výnosy Ostatní provozní náklady Převod provozních výnosů Převod provozních nákladů Provozní výsledek hospodaření Tržby z prodeje cenných papíru a podílů Prodané cenné papíry a podíly Výnosy z dlouhodobého finančního majetku Výnosy z cenných papírů a podílů v podnicích ve skupině Výnosy z ostatních dlouhodobých cenných papírů a podílů Výnosy z ostatního dlouhodobého finančního majetku Výnosy z krátkodobého finančního majetku Náklady z finančního majetku Výnosy z přecenění majetkových cenných papírů Náklady z přecenění majetkových cenných papírů Zúčtování rezerv do finančních výnosů Tvorba rezerv na finanční náklady Zúčtování opravných položek do finančních výnosů Zúčtování opravných položek do finančních nákladů Výnosové úroky Nákladové úroky Ostatní finanční výnosy Ostatní finanční náklady Převod finančních výnosů Převod finančních nákladů Finanční výsledek hospodaření Daň z příjmů za běžnou činnost - splatná - odložená

** XVII. T. U. U.1. U.2. * W. ***

Výsledek hospodaření za běžnou činnost Mimořádné výnosy Mimořádné náklady Daň z příjmů z mimořádné činnosti - splatná - odložená Mimořádný výsledek hospodaření Převod podílu na výsledku hospodaření společníkům Výsledek hospodaření za účetní období (+/-) Výsledek hospodaření před zdaněním (+/-)


2005

x x x 42759 42759 x x 26108 16947 9161 16651 13683 10135 x 3548 x 39 598 x x x x 985 257 x x x x 3059 x x x x x x x x x x x x x x 28 1778 x x x x -1750 0 0 x x 1309 x x 409 409 x x x 900 1309

2006

x x x 53668 53668 x x 33370 23089 10281 20298 16968 12569 x 4399 x 33 731 x x x x 783 297 285 x x x 3337 x x x x x x x x x x x x x x 100 1563 x x x x -1463 532 532 x x 1874 x x x x x x x 1342 1874

2007

x x x 62187 50887 x 11300 35759 20455 15304 37728 17321 12830 x 4491 x 40 659 x x x x x x x x x x 19708 x x x x x x x x x x x x x x 100 1476 x x x x -1376 4400 4400 x x 18332 x x x x x x x 13932 18332

2008

x x x 91000 91000 x x 54783 36400 18383 36217 24935 18470 x 6465 x 40 1022 x x x x x x x x x x 10220 x x x x x x x x x x x x x x 100 1675 x x x x -1575 2074 2074 x x 8645 x x x x x x x 6571 8645

Příloha č. 8: Horizontální analýza výsledovky v plném rozsahu Výsledovka v plném rozsahu - v tis. Kč I. A. + II. II.1. 2. 3. B. B.1. B.2. + C. C.1. C.2. C.3. C.4. D. E. III. F. IV. G. V. H. VI. I. VII. J. * VIII. K. IX. IX.1. 2. 3. X. L. XI. M. XII. N. XIII. O. XIV. P. XV. Q. XVI. R. * S. S.1. S.2. ** XVII. T. U. U.1. U.2. * W. ***

Tržby za prodej zboží Náklady vynaložené na prodané zboží Obchodní marže Výkony Tržby za prodej vlastních výrobků a služeb Změna stavu vnitropodnik. zásob vlastní výroby Aktivace Výkonová spotřeba Spotřeba materiálu a energie Služby Přidaná hodnota Osobní náklady Mzdové náklady Odměny členům orgánů společnosti a družstva Náklady na sociální zabezpečení Sociální náklady Daně a poplatky Odpisy dl. nehmotného a hmotného majetku Tržby z prodeje dlouhodobého majetku a materiálu Zůstatková cena prodaného dl. majetku a materiálu Zúčtování rezerv a časového rozlišení prov. výnosů Tvorba rezerv a časového rozlišení provoz. nákladů Zúčtování opravných položek do provoz. výnosů Zúčtování opravných položek do provoz. nákladů Ostatní provozní výnosy Ostatní provozní náklady Převod provozních výnosů Převod provozních nákladů Provozní výsledek hospodaření Tržby z prodeje cenných papíru a podílů Prodané cenné papíry a podíly Výnosy z dlouhodobého finančního majetku Výnosy z CP a podílů v podnicích ve skupině Výnosy z ostatních dl. cenných papírů a podílů Výnosy z ostatního dl. finančního majetku Výnosy z krátkodobého finančního majetku Náklady z finančního majetku Výnosy z přecenění majetkových cenných papírů Náklady z přecenění majetkových cenných papírů Zúčtování rezerv do finančních výnosů Tvorba rezerv na finanční náklady Zúčtování opravných položek do finančních výnosů Zúčtování opravných položek do fin. nákladů Výnosové úroky Nákladové úroky Ostatní finanční výnosy Ostatní finanční náklady Převod finančních výnosů Převod finančních nákladů Finanční výsledek hospodaření Daň z příjmů za běžnou činnost - splatná - odložená Výsledek hospodaření za běžnou činnost Mimořádné výnosy Mimořádné náklady Daň z příjmů z mimořádné činnosti - splatná - odložená Mimořádný výsledek hospodaření Převod podílu na výsledku hospodař. společníkům Výsledek hospodaření za účetní období (+/-) Výsledek hospodaření před zdaněním (+/-)


2006/2005 abs. rel. x x x x x x 10909 25,51% 10909 25,51% x x x x 7262 27,82% 6142 36,24% 1120 12,22% 3647 21,90% 3285 22,03% 2434 24,02% x x 851 23,96% x x -6 -18,18% 133 22,24% x x x x x x x x -205 -25,80% 40 15,56% x x x x x x x x 278 9,09% x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x 72 257,14% -215 13,76% x x x x x x x x 287 16,40% x x x x x x 565 43,16% x x x x x x x x x x x x x x 442 49,11% 566 43,16%

2007/2006 abs. rel. x x x x x x 8519 15,87% -2781 -5,45% x x x x 2389 7,20% -2634 -12,88% 5023 48,86% 17430 85,87% 353 2,08% 261 2,08% x x 92 2,09% x x 7 21,21% -72 -10,93% x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x 16371 490,59% x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x 0 0% -87 -5,89% x x x x x x x x 87 5,95% 3868 727,07% 3868 727,07% x x 16458 878,22% x x x x x x x x x x x x x x 12590 1038,15% 16458 878,22%

2008/2007 abs. rel. x x x x x x 28813 46,33% 40113 78,83% x x x x 19024 53,20% 15945 77,95% 3079 20,12% -1511 4,17% 7614 43,96% 5640 43,96% x x 1974 43,96% x x 0 0% 363 55,08% x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x -9488 -92,84% x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x 0 0% 199 13,48% x x x x x x x x -199 -14,46% -2326 -112,05% -2326 -112,05% x x -9687 -112,05% x x x x x x x x x x x x x x -7361 -112,05% -9687 -112,05%

Příloha č. 9: Horizontální analýza výsledovky v plném rozsahu I. A. + II. II.1. 2. 3. B. B.1. B.2. + C. C.1. C.2. C.3. C.4. D. E. III. F. IV. G. V. H. VI. I. VII. J. * VIII. K. IX. IX.1. 2. 3. X. L. XI. M. XII. N. XIII. O. XIV. P. XV. Q. XVI. R. * S. S.1. S.2. ** XVII. T. U. U.1. U.2. * W. ***

Výsledovka v plném rozsahu - v tis. Kč

Tržby za prodej zboží Náklady vynaložené na prodané zboží Obchodní marže Výkony Tržby za prodej vlastních výrobků a služeb Změna stavu vnitropodnikových zásob vlastní výroby Aktivace Výkonová spotřeba Spotřeba materiálu a energie Služby Přidaná hodnota Osobní náklady Mzdové náklady Odměny členům orgánů společnosti a družstva Náklady na sociální zabezpečení Sociální náklady Daně a poplatky Odpisy dlouhodobého nehmotného a hmotného majetku Tržby z prodeje dlouhodobého majetku a materiálu Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku a materiálu Zúčtování rezerv a časového rozlišení provozních výnosů Tvorba rezerv a časového rozlišení provozních nákladů Zúčtování opravných položek do provozních výnosů Zúčtování opravných položek do provozních nákladů Ostatní provozní výnosy Ostatní provozní náklady Převod provozních výnosů Převod provozních nákladů Provozní výsledek hospodaření Tržby z prodeje cenných papíru a podílů Prodané cenné papíry a podíly Výnosy z dlouhodobého finančního majetku Výnosy z cenných papírů a podílů v podnicích ve skupině Výnosy z ostatních dlouhodobých cenných papírů a podílů Výnosy z ostatního dlouhodobého finančního majetku Výnosy z krátkodobého finančního majetku Náklady z finančního majetku Výnosy z přecenění majetkových cenných papírů Náklady z přecenění majetkových cenných papírů Zúčtování rezerv do finančních výnosů Tvorba rezerv na finanční náklady Zúčtování opravných položek do finančních výnosů Zúčtování opravných položek do finančních nákladů Výnosové úroky Nákladové úroky Ostatní finanční výnosy Ostatní finanční náklady Převod finančních výnosů Převod finančních nákladů Finanční výsledek hospodaření Daň z příjmů za běžnou činnost - splatná - odložená Výsledek hospodaření za běžnou činnost Mimořádné výnosy Mimořádné náklady Daň z příjmů z mimořádné činnosti - splatná - odložená Mimořádný výsledek hospodaření Převod podílu na výsledku hospodaření společníkům Výsledek hospodaření za účetní období (+/-) Výsledek hospodaření před zdaněním (+/-)


2005

2006

2007

x x x x x x x x x 100,00% 100,00% 100,00% 100% 100% 81,83% x x x x x 18,17% 61,06% 62,18% 57,50% 39,63% 43,02% 32,90% 21,43% 19,16% 24,60% 38,94% 37,82% 60,67% 32,00% 31,62% 27,85% 23,70% 23,42% 20,63% x x x 8,30% 8,20% 7,22% x x x 0,09% 0,06% 0,06% 1,40% 1,36% 1,06% x x x x x x x x x x x x 2,30% 1,46% x 0,60% 0,55% x x 0,53% x x x x x x x x x x 7,15% 6,22% 31,69% x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x 0,06% 0,19% 0,16% 4,16% 2,91% 2,37% x x x x x x x x x x x x -4,09% -2,72% -2,21% x 0,99% 7,08% x 0,99% 7,08% x x x 3,06% 3,50% 29,48% x x x x x x 0,96% x x 0,96% x x x x x x x x x x x 2,10% 2,51% 22,40% 3,06% 3,50% 29,48%

2008

x x x 100,00% 100% x x 60,20% 40,00% 20,20% 39,80% 27,40% 20,30% x 7,10% x 0,04% 1,12% x x x x x x x x x x 11,23% x x x x x x x x x x x x x x 0,11% 1,84% x x x x -1,73% 2,28% 2,28% x 9,50% x x x x x x x 7,22% 9,50%

Finanční analýza průmyslového podniku rodinného typu

Recommend Documents