FIBONACCIHO PRINCIP V GRAFICKÉ ANALÝZE AKCIÍ

Vysoká škola ekonomická v Praze Fakulta financí a účetnictví Katedra bankovnictví a pojišťovnictví Studijní obor bankovnictví a pojišťovnictví

Diplomová práce na téma: FIBONACCIHO PRINCIP V GRAFICKÉ ANALÝZE AKCIÍ

Autor diplomové práce: Bc. Kubát Jan Vedoucí diplomové práce: prof. Ing. Petr Musílek, Ph.D. Rok obhajoby: 2012

Prohlášení

Prohlašuji, že jsem tuto diplomovou práci zpracoval samostatně. Veškerou použitou literaturu a další prameny jsem řádně označil a uvedl v přiloženém seznamu.

V Praze dne ........................

Bc. Kubát Jan ..........................

Poděkování Rád bych touto cestou poděkoval panu prof. Ing. Petru Musílkovi, Ph.D. za konzultace a cenné připomínky, které mi poskytl při zpracování této práce.

Anotace Práce se zabývá aplikací fibonacciho principu v grafické analýze akcií. Koncept klasických grafických obrazců vychází z principů behaviorální psychologie. V roce 1997 Larry Pesavento představil ve své knize „Fibonacci Ratios with Pattern Recognition“ [1] grafické obrazce, které obsahují fibonacciho princip. Fibonacciho princip nevychází z behaviorální psychologie, ale z přírodních zákonů. Jde tedy o grafické obrazce postavené na jiném principu, než klasické grafické obrazce. Tyto obrazce se nazývají grafické obrazce s fibonacciho principem, nebo také harmonické formace. Cílem práce je odpovědět na dvě otázky: Je použití strategie grafických obrazců s fibonacciho principem výnosnější než strategie pasivního portfolia? Je použití grafických obrazců obsahujících fibonacciho princip výnosnější než použití klasických grafických obrazců?

Annotation The aim of this work is to test harmonic chart patterns on europen and american stock markets. The logic of classical chart patterns is based on behavioral psychology. In the year 1997, Larry Pesavento introduced harmonic chart patterns in his book “Fibonacci Ratios with Pattern Recognition“ [1]. Harmonic chart patterns contain ratios based on fibonacci principle. Fibonacci principle is not based in behavioral psychology, it is based in natural law. Harmonic patterns are the first chart patterns, that are not based in behavioral psychology. The main goal of this work is to answer two questions: Is strategy based on harmonic chart patterns more profitable that pasive portfolio strategy? Are the harmonic chart patterns more profitable than the classical chart patterns?

OBSAH Úvod 1

Koncepty grafických obrazců 1.1 1.2 1.3 1.4 1.5

2

Klasické grafické obrazce Fibonacciho princip a grafické obrazce Volba investičních instrumentů Volba grafických obrazců Metodologie výpočtů

Testování 2.1

Grafické obrazce s fibonacciho principem 2.1.1 Hedgeový fond 2.1.2 ABC Pattern 2.1.2.1 Popis ABC Patternu 2.1.2.2 Obchodování ABC Patternu 2.1.3 Gartley Pattern 2.1.3.1 Popis Gartley Patternu 2.1.3.2 Obchodování Gartley Patternu 2.1.4 Bat Pattern 2.1.4.1 Popis Bat Patternu 2.1.4.2 Obchodování Bat Patternu 2.1.5 Butterfly Pattern 2.1.5.1 Popis Butterfly Patternu 2.1.5.2 Obchodování Butterfly Patternu 2.1.6 Crab Pattern 2.1.6.1 Popis Crab Patternu 2.1.6.2 Obchodování Crab Patternu

2.2 Klasické grafické obrazce 2.2.1 Ekvivalent ABC Patternu 2.2.2 Ekvivalent Gartley Patternu 2.2.3 Ekvivalent Bat Patternu 2.2.4 Ekvivalent Crab Patternu 2.3 Strategie pasivního portfolia 3

Výsledná analýza 3.1 3.2 3.3

Analýza výsledků grafický obrazců s fibonacciho principem Porovnání klasických grafických obrazců a grafických obrazců s fibonacciho principem Porovnání pasivně řízeného portfolia s aktivně řízeným portfoliem grafických obrazců s fibonacciho principem

Závěr Seznam informačních zdrojů 1

Úvod V současné době v České republice probíhají masivní reklamní kampaně brokerů zaměřené na fyzické osoby. Velmi úspěšnými brokery v pronikání na český trh jsou X-Trade Brokers Česká Republika, Fio banka, a.s., Patria Finance, a.s. a mnoho dalších. Brokeři nabízejí fyzickým osobám možnost obchodovat měny, akcie, komodity i dluhopisy v reálném čase na vlastní účet. Minimální velikost těchto obchodních účtů se v České republice v současné době pohybuje okolo dvaceti tisíc korun českých, velikost této částky závisí pouze na brokerovi. Výsledkem marketingu brokerů, nejen v České republice, ale i celosvětově je, že se v posledních letech výrazně zvýšil zájem o technickou analýzu. V dnešní době už i celosvětové televizní stanice poskytující burzovní zprávy jako CNBS, nebo Bloomberg TV zmiňují důležité signály technické analýzy, jako je např. protnutí důležitých klouzavých průměrů. V české republice se začínají objevovat knihy o technické analýze psané i mimo univerzitní prostředí, např. kniha Tomáše Nesnídala a Petra Podhajského „Jak se stát intradenním finančníkem“ [2]. Také vnikly české finanční servery, které se zaměřují na technickou analýzu, např. financnik.cz [15]. Technická analýza je v současné době předmětem zájmu soukromých obchodníků fyzických osob. Technickou analýzu mimo jiné používají k tomu, aby určily moment, kdy mají otevřít svou pozici. Jedním z nejvíce používaných nástrojů technické analýzy k určení momentu, kdy otevřít pozici, ať už se jedná o spekulaci na růst či na pokles, jsou grafické formace. Grafické obrazce mají vůči ostatním nástrojům technické analýzy mnoho praktických výhod. K jejich používání není potřeba matematických znalostí, používají se desítky let a jsou ověřeným nástrojem technické analýzy, jsou známé a oblíbené. Grafické obrazce technické analýzy nazvu pro potřeby této diplomové práce „klasické grafické obrazce“. Klasické grafické obrazce jsou již používány desítky let, přesná doba závisí na konkrétním obrazci. Jsou založeny ma teorii davu Sigmunda Freuda a na behaviorální psychologii. Jejich úspěšnost byla mnohokrát testována, za aktuální a komplexní testování úspěšnosti grafických obrazců je považována kniha „Encyclopedia of Chart Patterns“[3]. V roce 1997 Larry Pesavento představil ve své knize „Fibonacci Ratios with Pattern Recognition“[1] grafické obrazce, které obsahují fibonacciho princip. Jde o nový typ grafických obrazců, které jsou založené ne na teorii davu a behaviorální psychologii, ale na přírodních zákonech. Je to nový typ grafických obrazců, odlišný od klasických grafických obrazců. Testy úspěšnosti těchto grafických obrazců podle mých informací zatím neexistují. Pokud není známa úspěšnost těchto obrazců, měly by být používány? Jak se má obchodník rozhodnout jaký typ grafických obrazců ve svém obchodním systému použít? Měl by klient klient investovat do těchto grafických obrazců s fibonacciho principem pomocí hedgeového fondu, nebo zvolit garantovaný fond používající strategii pasivního portfolia? Cílem mé práce je odpovědět na tyto dvě otázky pomocí testování výnosnosti grafických obrazců s fibonacciho principem vůči indexovému portfoliu a vůči klasickým grafickým obrazcům. Grafické obrazce s fibonacciho principem jsou řazeny mezi pokročilé nástroje technické analýzy, které jsou určeny primárně profesionálním obchodníkům a správcům hedgeových fondů. Proto budu jejich výnosnost porovnávat z hlediska klienta, kterému je tato pokročilá investiční strategie přístupná skrze investici do hedgeového fondu. Alternativou této investice je garantovaný fond používající strategii pasivního portfolia.

2

1

Koncepty grafických obrazců

Aby určitý cenový vývoj mohl být chápán jako grafický obrazec, musí splňovat určité podmínky. První podmínkou je, že ho musí tvořit bazických body. Na svíčkovém grafu lze bazických body identifikovat jako lokální maxima a nimima, které jsou zároveň zavírací hodnotou svíčky. Z praktického pohledu jde o zavírací hodnotu svíčky, která je vyšší než zavírací hodnoty okolních svíček, či nižší než zavírací hodnoty okolních svíček. Velikost, délka nebo výška grafických obrazců nejsou omezeny.

1.1 Klasické grafické obrazce Existují dva protichůdné názory na prognózu finančních trhů a oba mají silné teoretické základy. Prvním je hypotéza racionálních očekávání a druhým je hypotéza logiky iracionálního chování na finančních trzích. První názor zastává tvrzení, že vývoj finančních trhů není možné prognózovat a použití klasických grafických obrazců vylučuje. Jedna z hlavních teorií tohoto přístupu je hypotéza racionálních očekávání. Druhý názor zastává tvrzení, že vývoj finančních trhů lze prognózovat a klasické grafické obrazce použít doporučuje. Tento názor zastává myšlenku možnosti spekulace. Existuje několik teorií vysvětlujících možnost spekulace. Podle mého názoru je pro vysvětlení spekulací pomocí grafických obrazců nejvhodnější hypotéza logiky iracionálního chování na finančních trzích. Hypotéza racionálních očekávání je založena na třech navzájem propojených hypotézách: a) Jedinci se nechovají iracionálně. b) Jedinci se učí ze svých chyb. c) Jednotlivci vytvářejí svá rozhodnutí nezávisle na ostatních. Podle této analýzy je chování skupiny pouhým souhrnem racionálního chování všech jednotlivců. Jedinci své chyby neopakují, vývoj finančních trhů tedy nelze prognózovat. Použití klasických grafických obrazců je vyloučeno. Hypotéza logiky iracionálního chování na finančních trzích je transformací psychologické analýzy do matematicko-grafické podoby. Tato hypotéza je postavena na základech myšlenek Gustava Le Bona a na principech systémové teorie Gustav Le Bon popsal ve své knize ,,Psychologie davu“ [4] skupinu utvářející se v lidské společnosti a projevující se určitými vlastnostmi. Nazval ji dav. Systémová teorie vyvrací myšlenku, že by celek byl roven aritmetickému součtu jeho částí. Každá jeho část má totiž tendenci být jak sama o sobě, tak součástí většího celku. Systémová teorie tedy vyvrací jednu ze základních tezí hypotézy racionálních očekávání a to tezi, že jednotlivci vytvářejí svá rozhodnutí nezávisle na ostatních. Jsem přesvědčen o správnosti systémové teorie, a proto přijímám vysvětlení chování na finančních trzích jako vysvětlení chování celé skupiny a ne jednotlivců. Chování lidské skupiny se projevuje jako tzv. fenomén davu. Základem fenoménu davu je stádový instinkt, jehož objevitelem je Sigmund Freud. Vznikl v průběhu evoluce a jako geneticky daný pud působí na každého z nás. Vznik davu můžeme považovat za přirozenou reakci na vnější podnět skupiny alespoň dvou lidí. Ke vzniku dochází, i když jsou lidé spojeni třeba jen informačními toky, např. sledováním grafu cenového vývoje určité akcie. Dav se neprojevuje jako pomyslný aritmetický součet reakcí jeho jednotlivých členů. Lidská skupina - dav se vyznačuje skupinovou myslí. U 3

jedince oslabí vliv neokortexu (centrum racionálního uvažování v mozku) a převládne vliv limbického systému a mozkového kmene. Jedinec se tak stal členem davu. Členové davu se chovají jednotně jako dav. Gustav Le Bon dokázal, že se dav vyznačuje charakteristickým chováním. Tato schémata chování davu se opakují a lze je vysledovat. Na základě těchto schémat můžeme pomocí technické analýzy prognózovat vývoj finančních trhů. Hypotézu logiky iracionálního chování považuji za jednu z nejpokročilejších teoretických vysvětlení možnosti spekulace na finančních trzích. Tato hypotéza popisuje vzory chování velmi často grafickými obrazci spíše než zákonitostmi. Tento závěr podporuje mé přesvědčení, že není vhodné nakupovat a prodávat podle fondamentální analýzy kdy je cena akcie považována jako podhodnocená nebo nadhodnocená, ale vyčkávat na signál pohybu davu, tedy na vytvoření grafického obrazce. Z toho závěru lze také usoudit, že grafické obrazce jsou primárně nástrojem pro trend-following strategie.

1.2 Fibonacci princip a grafické obrazce Fibonacciho princip je rozsáhlý koncept zakládající se na přírodních zákonech. Jeho popis je pro účely mé diplomové práce příliš rozsáhlý. V případě zájmu odkazuji na knihu ,,Fibonacci Trading: How to Master the Time and Price Advantage“ [5] od Carolyn Boroden, která popisuje fibonacciho koncept a veškeré jeho aplikace v oblasti grafické analýzy. Klasické grafické obrazce fibonacciho pricip neobsahují. V roce 1997 Larry Pesavento představil ve své knize „Fibonacci Ratios with Pattern Recognition“ [1] grafické obrazce, které obsahují fibonacciho princip. Fibonacciho princip nevychází z behaviorální psychologie, ale z přírodních zákonů. Jde tedy o grafické obrazce postavené na jiném principu, než klasické obrazce. Toto považuji z teoretického hlediska za velmi důležité. Klasické grafické obrazce teorie racionálních očekávání odmítá, protože říká, že jedinci se nechovají iracionálně. Domnívám se, ž pokud fibonacciho princip nevychází z behaviorální psychologie, ale z přírodních zákonů, je možné usoudit, že předpoklad racionálního chování jedince neporušuje. Potom by bylo možné říci, že grafické obrazce s fibbonaciho pricipem neporušují předpoklady teorie racionálních očekávání, narozdíl od klasických grafických obrazců. Její závěr, že trhy nelze predikovat, porušují však oba koncepty grafických obrazců.

1.3 Volba investičních instrumentů Při volbě investičních instrumentů jsem použil dvě kritéria. Prvním kritériem je dostatečná hloubka a šířka trhu, druhým kritériem jsou poplatky na obchod. Šířka trhu představuje počet aktérů na straně nabídky a poptávky. Hloubka trhu vyjadřuje velikost cenové elasticity. V praxi jde o to, aby daný instrument byl obchodován ve velkých objemech velkým počtem účastníků trhu. Důležité je to, že velký počet účastníků podněcuje davového chování, které se na trhu projevuje mimo jiné i vnikem grafických obrazců. Hloubka trhu je nutná pro to, aby chování trhu neovlivnili technické faktory, jako například nedostatečný počet akcií, omezení obchodních hodin, blížící se splatnost kontraktu, nebo jiných obchodních podmínek a jiná omezení, která by zabraňovala plnému zformování grafického obrazce. Druhým kritériem je velikost poplatků na obchod. Při aktivní správě portfolia je obvykle proveden výrazně větší počet obchodů než u pasivně spravovaného portfolia. Z tohoto důvodu 4

význam nákladů na provedení obchodu roste. Na českém trhu jsem nalezl dva možné způsoby uplatnění poplatků. První způsob se uplatňuje u CFD, tj. Contract for Difference. Tyto kontrakty nabízí broker a poplatky na obchod jsou pouze ve formě spreadu. Zde spread představuje rozdíl mezi vstupní cenou, za kterou vstupuje do pozice fond a tržní cenou, kterou u CFD nabízí broker. Výhoda těchto kontraktů pro obchodování strategie grafických obrazců je mimo jiné v tom, že se obchodují i mimo obchodní hodiny burzy daného instrumentu a tak na grafu místo mezer mezi dny, tj. na grafu intrumentu obchodvaného pouze v obchodní hodiny dané burzy, může dojít ke zformování grafického obrazce. Ukázku ceníku společnosti X-Trade Brokers pro kontraky CFD znázorňuje obrázek č. 1: Obr.č. 1: Ukázka ceníku pro kontrakty CFD

Zdroj: http://www.xt b.cz/obchodni-podminky/spread

Vybral jsem ceník pro obchodní účty s fixním spreadem, který používá většina obchdoníků. Důvodem je to, že sledování a zahrnování informace o aktuální výši spreadu je nepraktické. Variabilní spready se obvykle pohybují na úrovni, nebo nad úrovní fixních spreadů a nejsou tak ani finančně výhodné. Používaji se převážně pro velmi malé účty fyzických osob, proto je pro ůčely této diplomové práce nebudu používat. Druhá forma poplatků pro obchody přes brokera se používá u obchodování futures kontraktů. Skládá se ze spreadu a poplatku za uspokojení pokynu. Cena poplatku za uspokojení pokynu není pro hedgeový fond významný náklad. Na obrázku č. 2 je ukázka poplatku za uspokojení obchodu z ceníku společnosti Brokerjet. Obr.č. 2: Ukázka ceníku poplatků pro kontrakty futures

Zdroj: https://www.brokerjet.cz/products/fees/

Futures kontrakty jsou cenově výhodné pro obchodní strategie s vysokou frekvencí obchodů. V praxi je považuji za jednu z nejvhodnějších forem intradenního obchodování. Pro grafické obrazce ale podle mého názoru vhodné k obchodování nejsou. Jedním z důvodů, který jsem zmínil na začátku této kapitoly, je situace blížící se splatnosti kontraktu. Tato skutečnost podle mého názoru může narušit zformování grafické formace či očekávanou reakci na grafickou 5

formaci. Tato situace by mohla zkrestli výsledky mých testů harmonických formací, a proto obchody s kontrakty futures v této diplomové práci k testování nepoužiji. K provedení testů harmonických formací volím tedy kontrakty CFD. Na jaký instrument by tyto kontrakty měly být použity, rozhodnu podle výše zmíněných kritérií. Cíl této diplomové práce je otestovat harmonické grafické obrazce na akciových trzích. Na akciových trzích mají nejnižší poplatky akciové indexy. Akciové indexy splňují také kritérium hloubky a šířky trhu. Kritéria nejlépe splňují americké a evropské indexy. Asijské indexy splňují kritéria hloubky a šířky, ale příliš nesplňují kritérium nízkých nákladů na obchod, proto je do testů nezahrnu, neboť by jejich odllišné náklady na obchod mohly ovlivnit výsledky testů. Náklady na evropských a amerických indexech jsou relativně vyrovnané. Nejsou ale vyrovnané podle velikosti spreadu, ale podle poměru spreadu a volatility indexu (tyto informace mi poskytla telefonicky na zákaznické lince společnost XTB ČR). Tak by měli srovnatelné obchody na těchto indexech produkovat srovnatelné procentní zhodnocení/znehodnocení investic. Konkrétní indexy jsem zvolil podle sledovanosti těchto indexů a obchodovaných objemů těchto indexů. Tyto informace jsou obsaženy v tržních analýzách, které nejsoou veřejně dostupné. Tyto nejsledovanější a nejdostupnější indexy jsou však sledovány a komentovány světovými finančními servery a burzovně orientovanými televizními stanicemi. Na základě informací z televizní stanice Bloomberg [16] a ze serverů Marketwatch [17] a Yahoo Finance [18] jsem zvolil tyto indexy: 

EVROPA:  Dax 30  Euro Stoxx 50



AMERIKA:  Dow Jones Industrial Average:  S&P 500

Evropský akciový index DAX 30. DAX 30, Deutscher Aktien-Index, je index třicet velmi kvalitních německých společností. Jde o třicet největších německých společností, které jsou obchodovány na Frankfurt Stock Exchange. Tyto společnosti jsou vybrány podle tržní kapitalizace a objemu obchodů s jejich akciemi. Ceny jsou přebírány z elektronického systému XETRA, který řídí Deutsche Börse. Evropský akciový index Euro Stoxx 50. Jde o padesát akcií největších společností reprezentujících sektorové vůdce trhu v eurozóně. Americký akciový index Dow Jones Industrial Average. Index byl vytvořen Charlesem Dowem. Nyní ho vlastní společnost Dow Jones Indexes, jejímž většinovým vlastníkem je CME Group. Index tvoří třicet nejvýznamnějších společností průmyslového sektoru. Jde o vážený index, kde výpočet vah je poměrně složitý. Základem je cenově vážený vypočet vah, který se dále upravuje. Americký akciový index S&P 500. S&P 500 je volně plovoucí tržní kapitalizací vážený index. Index tvoří pětset předních amerických společností s tržní kapitalizací převyšující deset miliard amerických dolarů. Většina akcií z těchto indexů může být označena za blue chips. To je pro testování grafických obrazců vhodné, protože kvalitní společnosti jsou stabilní a mají většinu dat veřejně dostupných. To zamezí rušení průběhu grafických formací výraznými výkyvy ceny, které se objevují například u tzv. penny stocks (akcie obchodované za hodnotu menší než 1 USD). Cílem této diplomové práce je také odpovědět na otázku, zda by měl bežný investor investovat do pasivně řízeného garantovanéhoho fondu, nebo do aktivně řízeného hedgeového fondu, který používá strategii grafických obrazců s fibonacciho principem. Abych byl schopen 6

porovnat výkonnost těchto strategií, vyberu z akciových indexů, které bude obchodovat hedgeový fond, reprezentativní tituly, které bude obchodovat pasivně řízený garantovaný fond. Pro pasivně řízený garantovaný fond volím portfolio reprezentativních akcií daných indexů, tj. akcie s nejvyšší vahou příslušného indexu. Některé akcie nebyly obchodovány po požadovanou dobu, proto volím ty, které splňují testovací kritéria. Zvolil jsem akcie těchto společností: •

EVROPA:  DAX 30:  Siemens  akcie s označením Siemens AG  Daimler  Alliance  akcie s označením Alliance AG  EURO STOXX 50:  Nokia  Telefónica  Banco Santander

•

AMERIKA:  Dow Jones Industrial Average:  3M  Bank of America  Microsoft  S&P 500  Apple Inc.  Citigroup Inc.  Coca Cola Co.

Tyto akcie nakoupí garantovaný fond na začátku období a prodá na konci období, poté započítá své poplatky. Období pro provedení testu grafických formací s fibonacciho principem nemohu určit před provedením testů. Aby testy odpovídali aktuálním podmínkám, použiji co na konec období co nejaktuálnější datum. Začátek období předem nemohu stanovit proto, že pro své testy potřebuji každou grafickou formaci s fibonacciho principem aplikovat na každý index a jelikož se tyto formace nevyskytují často, nelze předem určit potřebné testovací období.

1.4 Volba grafických obrazců Grafické obrazce stejně, jako jiné nástroje technické analýzy, mají mnoho svých variací a nejsou žádným způsobem celosvětově sjednoceny. Klasické grafické obrazce však byly velmi dobře popsány i testovány Thomasem N. Bulkowskim v knize ,,Encyclopedia of Chart Patterns“ [3]. Grafické obrazce s fibonacciho principem jsou realativně nové a zároveň velmi komplikované. Jediný systematický popis těchto obrazců, který jsem nalezl, vytvořil Suri Duddella v knize ,,Trade Chart Patters Like The Pros“ [6].

7

Suri Duddella popisuje tyto grafické obrazce s fibonacciho principem:     

ABC Pattern Gartley Pattern Bat Pattern Butterfly Pattern Crab Pattern

Všechny tyto obrazce otestuji na každém ze zvolených akciových indexů. Suri Duddella ve své knize ,,Trade Chart Patters Like The Pros“ [6] popisuje obvyklé fibonacciho poměry, většinou doporučené autorem obrazce, a své osobní doporučení pro obrazce. Doporučení a variací těchto obrazců jsem nalezl mnoho. Abych zachoval objektivitu u prováděných testů, použiji u všech obrazců obvyklá nastavení fibonacciho poměrů.

1.5 Metodologie výpočtů Metodologii výpočtů provedených v této diplomové práci jsem stanovil tak, aby co nejvíce odpovídala reálným podmínkám. V kapitole 2.1 testuji harmonické obrazce pomocí simulovaných obchodů. Grafické obrazce jsou formou grafické technické analýzy, proto každý obchod ilustruji obrázkem provedé analýzy z použité obchodní platformy. Po provedení obchodu na základě harmonické formace určuji časový rámec grafu, období, v kterém byl obchod proveden, hodnotu vstupu a hodnotu výstupu na základě grafického výstupu z obchodní platformy. Jde o standardní postup grafické analýzy, kdy je analýza provedena obchodníkem ručně na grafu. Součástí analýzy jsou i linie, u kterých obchodní platforma zobrazí konkrétní hodnoty hodnoty použitých linií. Tento postup včetně linií u každého obchodu ilustruji obrázkem. Na základě těchto linií určuji konkrétní hodnoty vtupu do pozice a výstupu z pozice. Výsledek obchodu je jejich rozdíl, náklady na obchod jsou již zahrnuty v cenách, za které otevírám a orec:uzavírám pozici. Výsledek obchodu vypočítám ve formě bazických bodů, protože informace o hodnotách pozice jsou v cenících brokerů obvykle určovány ve formě jednoho bazického bodu. Výslednou hodnotu pozice pozice určím jako násobek hodnoty jednoho bazického bodu z ceníku brokera a velikosti provedéného obchodu v bazuckých bodech. Protože je hodnota jednoho bazického bodu pro konkrétní investiční instrument určena z ceníku brokera a z počtu zobchodovaných kontraktů, použiji k výpočtu nástroj „ XTBkalkulačka“ [22]. Ta používá k výpočtu hdnoty bazického bodu konkrétního obchodu několika vzorců. Pro akciové indexy použité k testování v této prácí používá konkrétně tento vzorec: Hodnota bazického bodu = počet lotů * ( nominální hodnota kontraktu – marže ) Hodnota marže je rozdílná pro krátkou a dlouhou pozici, proto jsou hodny bodu pro jeden akciový index pro dlouhou a krátkou pozici různé. V kapitole 2.3 použiji pro výpočet celkové výnosnosti portfolia součet výnosností jednotlivých pozic, protože mají všechny stejnoou velikost a informace o jejich jednotlivé výnosnosti jsou přesně určeny z výstupu databáze serveru Yahoo Finance [18], podrobný popis viz. kapitola 2.3.

8

Vzorce výpočtů v kapitole 3 se přímo vztahují k textu z kapitoly 3, proto je uvádím a popisu v dané kapitole. Výnosnosti jednotlivých strategií uvádím za testované období. Přepočet na roční výnosnost strategie, tj. výnosnost per annum, neprovádím, protože podle mého názoru by nemělo žádnou vypovídací hodnotu. Pro danou strategii jsem musel použít období delší než dva roky, konkrétně období od 01.10.2009 do 30.04.2012. Pokud by strategie harmonických formací byla použita pouze jeden rok, tj. 365 po sobě jdoucích kalendářních dní, nedošlo by podle mého názoru ke zformování všech typů obrazců. Potom by šlo ale pouze o strategii některých obrazců a jelikoš jsou jejich míry ůspěšnosti odlišné, roční výnosnost strategie v reálných podmínkách by se mohl zásadně odlišovat od vypočítané výnosnosti per annum z výnosnosti v testovaném období. Z těchto důvodů nepoužiji přepočet výnosností z testovaného období na výpočet výnosnosti per annum. V této diplomové práci volím metodologii výpočtů tak, aby nedocházelo ke zkreslení jejich výsledků.

9

2

Testování

Mým cílem je co nejvíce se přiblížit reálným podmínkám, aby měla naměřená výnosnost co nejvyšší vypovídací hodnotu pro obchodníky, kteří by měli v úmyslu grafické obrazce s fibonacciho principem v úmyslu použít. Základní kapitál jsem zvolil ve výši 2 000 000,- CZK. Požadavky na minimální vklad do českého fondu kvalifikovaných investorů jsou 1 000 000 CZK, viz. zákon č. 189/2004 Sb., o kolektivním investování, který za kvalifikovaného investora považuje toho investora, který je schopen investovat částku minimálně jeden milion korun českých. V České republice jsou ale také nabízeny investice do amerických hedgeových fondů, u nichž limit minimální investice odpovídá ekvivalentu dvou milionů českých korun. Aby byly provedené analýzy adekvátní pro všechny typy hedgeových fondů, zvolil jsem investici ve výši dva miliony českých korun. Vyšší kapitál jsem nezvolil proto, že fond kvalifikovaných investorů používající pouze strategii grafických obrazců s fibonacciho principem lze považovat za relativně riskantní investici, které by u riskově neutrálního investora odpovídal spíše minoritní podíl v jeho portfóliu investic. Doba mezi investiceem a výběrem musí být stejná pro obě strategie. Její konkrétní délku přizpůsobím tak, aby v ní byl použit dostatečně veliký počet grafických obrazců s fibonacciho principem pro účely posouzení jejich výnosnosti. Po celou dobu testování budu započítávat veškeré poplatky v podmínkých České republiky k datu provedení investice. Daňové náklady započítám na konci testového období. Za investora pokládám fyzickou osobu s českým občanstvím. Výpočet výnosnosti provedu pomocí vzorce: VÝNOSNOST STRATEGIE PRO KLIENTA = ČÁSTKA VÝBĚRU / ČÁSTKA INVESTICE Částka investice jsou osobní finanční prostředky. Částka výběru je částka po zaplacení veškerých poplatků. Placení české daně z kapitálových příjmů do výpočtů nezahrnuji, protože většina hedgeových fondů má sídlo mimo Evropskou unii a často má v českých podmínkách investice do hedgeového fondu formu dluhopisu. Tento dluhopis má většinou formu požadovanou legislativou v místě sídla fondu. Daňový náklad v oblasti hedgeových fondů nemusí být jednoznačný, a protože se tato diplomová práce zaměřuje výhradně na technické aspekty grafických formací, budu od daní v celé práci abstrahovat.

2.1 Grafické obrazce s fibonacciho principem Cílem kapitoly 2.1 je otestovat strategii grafických obrazců s fibonacciho principem v reálných podmínkách. Tato strategie je obchodována buď hedgeovými fondy, nebo soukromými obchodníky, kteří k obchodování využívají vlastní zdroje. Abych mohl výnosnost této strategie porovnat z hlediska klienta, použiji podmínky hedgeového fondu. Podmínky soukromých obchodníků jsou příliš individuální na to, aby je bylo je bylo možné porovnávat. Prvním impulzem k provedení testů grafických formací s fibonacciho princim pro mě bylo zjištění, že pro tuto v praxi používanou metodu technické analýzy žádné publikované testy neexistují. Před provedením mých testů, které obsahuje tato kapitola, jsem hledal neoficiální testy těchto obrazců. Na internetu je možné nalézt testy těchto harmonických formací, ale ty jse od testů 10

prováděných v této diplomové práci zásadně odlišují. Jejich možnou podobu znázorňuje ilustrativní obrázek č. 3: Obr. č. 3: Ilustrace testu harmonických formací pro soukromé účely

Zdroj: http://www.sharewarebay.com/Business/Investment_Tools/stock_system/index1.html

Nejvýznamější odlišnost je v tom, že nejsou prováděny obchodníkem, ale počítačovým programem. Pokud se v případě obchodní strategie jedná o ,,automated trading system“, tj. obchodní systém, který je plně realizován počítačem a do jehož chodu obchodník v průběhu bchodování nezasahuje, považuji testy prováděné počítačem za korektní. To ale není případ stra Pokud se však jedná o metodu, která je prováděna obchodníkem a není přesně matematicky definována, například podmínka ,,v okolí hladiny“, nepovažuji tyto testy za korektní. Konkrétněji o nedostatcích automatických obchodních systémů, AOS, viz. má bakalářská práce ,,Využití technické analýzy v intradenním obchodování„ [20]. Abych mohl provést testy všech obrazců a poté s nimi souhrnně pracovat, musel jsem sjednotit pravidla určení vstupu, určení výstupu, určení hladiny zastavení ztrát a zpětné určení bodu D. Zároveň jsem musel respektovat charakteristiky jednotlivých obrazců. Hladina vstupu je u všech obrazců určena určitou formou obratu kurzu v oblasti zóny potenciálního obratu, zde jsem zachoval metodologii Suri Duddelly. Určení výstupu jsem musel sjednotit, neboť výstup se u verzí jednotlivých autorů liší, nebo není uveden. Mnoho autorů také uvadí několik hladin výstupu, které se potom přizpůsobují specifiským formám money managementu. Za základní hladinu výstupu považuji u všech obrazců bod A a tuto hladinu výstupu použiji u všech mých testů. Hladina zastavení ztráty je určena technicky a to buď pod nejnižším bodem formace, nebo pod zónou potenciálního obratu. Technické určení hladiny ztráty je podle mého názoru u jakékoli formy grafické nejvhodnější a proto ho použiji. Důvody proč je technické určení ztráty vhodné u grafické analýzy lze nalézt v knize Johna J. Murphyho ,,Technical Analysis of the Financial Markets: A Comprehensive Guide to Trading Methods and Applications“ [7]. Zpětné určení bodu D nemá na výsledky testů žádný vliv. Názory autorů na určení bodu D se od sebe liší. Společné zásady pro určení bodu D jsou dvě. První je, že bod D musí být zároveň bazických. Druhá je, že se musí nacházet v zóně potenciálního obratu. Aby nedocházelo u jednotlivých obrazců v rámci mých testů k výrazným odlišnostem v identifikaci bodu D, použiji jednotné pravidlo, že bod D se nacházá na nejnižším bodu svíčky, na které byl proveden vstup do dlouhé pozice a na nejvyšším bodu svíčky, na které byl proveden vstup do krátké pozice. 11

2.1.1 Hedgeový fond Hedgeový fond používající pouze strategii grafických obrazců s fibonacciho principem lze kategorizovat v rámci typů hedgeových fondů jako Long/Short Equity. Kategorizací hedgeových fondů existuje více, já jsem použil kategorizaci poskytovatele informací o hegeových fondech, společnosti Evaluation Associates Capital Markets [21]. ,,Equity“ znamená, že fond investuje primárně do large cap akcií, tj. do akcií s tržní kapitalizovanou hodnotou (market capitalization value ) vyšší než 10 miliard USD. ,,Long/Short“ znamená, že fond vstupuje do dlouhých i krátkých pozic. Většina hedgeových fondů používá dva poplatky, správní poplatek a poplatek ze zisku. Správní poplatek se obvykle pohybuje mezi 1 až 2 procenty z hodnoty investice (garantované fondy používají maximálně 2,5%). Hedgové fondy zároveň uplatňují poplatek ze zisku ve výši 20 procent a více. Pro účely této práce, stejně jako v kapitole 2.1.2, uplatním maximální poplatek v rámci obvyklých poplatků, aby při měření výkonosti nedošlo k zanedbání vlivu nákladů, tj. v praxi 25 procent. V podmínkách hedgeových fondú, které jsou na rozdíl od garantovaných fondů nezávislí v rozhodování o velikosti pozic, je možné za standardní maximální ztrátu na jednu pozici považovat 10% základního kapitálu. Tato maximální ztráta je však pro strategii založené pouze na grafických formacích s fibonacciho principem nedostatečná. Konkrétní důvod pro nastavení vyšší maximální ztráty na jeden obchod je technické nastavení hladiny zastavení ztrát u harmonických formací ABC, Gartley a částečně i u Bat Patternu. Technické nastavení hladiny ztrát nemohu pro účely testů zásadně měnit, protože hladina zastavení ztrát je součástí základní charakteristiky formace. Stejně jako například určení zóny potenciálního obratu trendu. Protože toto nastavení nemohu měnit, musel bych velikost otevíraných pozic zvolit jako velmi malou, abych splnil požadavek maximální možné ztráty ve výši 10% základního kapitálu. To by ale neodpovídalo reálným podmínkám hedgeových fondů. Americký profesionální soukromý obchodník John Carter ve své knize ,,Mastering the Trade: Proven Techniques for Profiting from Intraday and Swing Trading Setups“ [8] doporučuje pro intradenní obchody velikost pozice pro akciový trh kolem pěti kontraktů na každých sto tisíc dolarů na obchodním účtu. Volím proto velikost jedné pozice ve výši pěti kontraktů. Jedná se o fond určený pro kvalifikované investory, tedy ty, kteří mohou investovat alespoň 100 000 USD, pro účely této práce používám částku 2 000 000,- CZK.    

Kapitál: Maximální ztráta na obchod v %: Maximální ztráta na obchod v CZK = 2 000 000 * 0,2 = Velikost otevírané pozice:

2 000 000,- CZK 20 400 000,- CZK 5 kontraktů

Poplatky hedgeového fondu. V případě zisku v době prodeje podílu klinta hedgovému fondu, tj. ukončení investice, je zisk snížen ziskovou prémií ve výši 25% ze zisku, žádné další poplatky fond neúčtuje. V případě ztráty nese ztrátu v plném rozsahu klient. Správní poplatek je ve výši 2% z hodnoty investice. Způsob účtování poplatku závisí na konkrétním hedgovém fondu. V této diplomové práci použiji, podle mého názoru nejlepší způsob zaúčtování, poplatek účtovaný fixním procentem ze základního investice na konci investice. Tento způsob zaúčtování motivuje klienta, aby svou investiciv hedgovém fondu držel po co nejdelší dobu, neboť se reálná hodnota poplatku časem snižuje.

12

Investiční pravidla hedgeového fondu: • • • •

Fond obchoduje na grafech všech časových rámců, které přizpůsobuje indentifikaci grafických obrazců Fond spekuluje na růst i na pokles, záleží na signálu grafického obrazce Fond otevírá pozici vždy ve velikosti 5 kontraktů. Jde o kontrakty CFD, tj. kontrakt na rozdíl. Maximální ztrátu na konkrétní pozici fond určuje technickým stop-lossem, který je určený konkrétní harmonickou grafickou formací  klasické formace toto určení úrovně zastavení ztrát neobsahují

Investiční strategie hedgeového fondu: • •

Fond obchoduje pouze grafické formace s fibonacciho principem Fond řídí svou pozici pomocí předem nastavené úrovně ziskového uzavření obchodu a pomocí předem nastavené hladiny zastavení ztrát, které jsou určeny podle konkrétní harmonické grafické formace

2.1.2

ABC Pattern

Základní ABC Pattern byl poprvé popsán v roce 1935 v knize H.M.Gartleyho ,,Profits in the Stock Market“ [9]. Tato formace signalizuje trend a korekci. Tato formace by měla předpovídat důležité tržní obraty.

2.1.2.1 Popis ABC Patternu ABC Pattern může signalizovat nástup nového trendu, korekci trendu nebo obnovení stávajícího trendu. Pomocí ABC Patternu lze také předvídat důležité obraty sekundárních trendů v rámci primárního trendu. Obr. č. 4: ABC Pattern

Zdroj: Encyclopedia of Chart Patterns 2ed. [3]

13

Praktická identifikace spočívá ve sledování grafu. Grafickou formaci je nejvhodnější odhalit ještě před jejím plným zformováním, poté počkat na kompletní zformování a formaci zobchodovat. Indentifikace ABC Patternu: 1)

Na grafu vyznačíme důležité body, kdy docházelo ke změně směru kurzu, jde o tzv. „bazických points“. Takto jsou identifikovány body A, B a C.

2)

Použijeme funkci Fibonacci retracement (dostupná ve většině současných obchodních platforem, např. platforma XTB Metatrader 4.0) pro pohyb kurzu z bodu A do bodu B. Bod C se musí nacházet mezi úrovněmi 38,2 až 88,6.

3)

Identifikujeme tzv. „Potential Reversal Zone“. Potential Reversal Zone se nachází mezi úrovněmi 123,2 až 261,8 funkce Fibonacci retracement vedené z bodu B do bodu C.

4)

Bod D identifikuji na svíčkovém grafu jako spodní vrchol svíčky, která překoná nejvyšší hodnotu dvou předchozích svíček v zóně potenciálního obratu pro Bullish ABC Pattern. Pro Bearish Pattern bod D identifikuji jako horní vrchol svíčky, která překoná nejnižší hodnotu dvou předchozích svíček v zóně potenciálního obratu.

2.1.2.2

Obchodování ABC Patternu

Podmínky ABC Patternu jsou splněny, když jednotlivé bazickýchy odpovídají daným harmonickým poměrům. Obchodování ABC Patternu: 1)

V případě očekávání signálu pro vstup do dlouhé pozice vstupuji do dlouhé pozice, když v Potential Reversal Zone na svíčkovém grafu překoná součásná svíčka nejvyšší hodnotu dvou předchozích svíček. V případě očekávání signálu pro vstup do krátké pozice vstupuji do krátké pozice, když v Potential Reversal Zone na svíčkovém grafu překoná součásná svíčka nejvyšší hodnotu dvou předchozích svíček. Vstup na graf nenastavuji přesně na uzavírací ceny svíček, protože to neodpovídá reálným podmínkám obchodu, které jsou uzavírány za aktuální tržní cenu.

2)

Nastavení hladiny zastavení ztrát provedu technickým stop-lossem, který určím graficky. Hladina ztrát se v případě Bullish Pattern nachází pod spodní hranicí zóny potenciálního obratu. V případě Bearish ABC Pattern se hladina zastavení ztrát nachází nad horní hranicí zóny potenciálního obratu.

3)

Pozici uzavřu na hladině ziskového uzavření pozice, která je určena cenovou úrovní bodu A. Toto nastavení hladiny ziskového uzavření pozice, tzv. úroveň take profit, jsem sjednotil pro všechny obrazce v této diplomové práci. 14

Akciový index Dax 30 Identifikace harmonické grafické formace ABC Pattern: Formace ABC se něměckém akciovém indexu Dax 30 nevyskytuje příliš často. Na časových rámcích do patnácti minut jsem je nebyl schopen najít. Podle mého názoru je to vlivem nízké volatility tohoto indexu, které je způsobena skladbou indexu. Jde o třicet velmi kvalitních německých společností, tzv. bluechips, u kterých jsou výkyvy v rámci probíhajícího trendu relativně malé. Proto v časových rámcích pod patnáct minut lze najít klasické ABC formace, ale ty nesplňují požadavek harmonické formace ABC na minimální délku mezi body B a C. Procházením grafu jsem nalezl formace podobné ABC formaci na hodinovém grafu v první polovině prosince v roce 2011. Bazickýchy jsem označil elipsami (standardní nástroj Metatraderu 4.0). Funkci jsem aplikoval z potenciálního bodu A do potencionálního bodu B a zkoumal, zda se bude potenciální bod C nacházet mezi úrovněmi 38,2 až 88,6. Těmto podmínkám odpovídají tři potenciální body A, B a C: Obr.č. 4: Identifikace ABC Patternu na akciovém indexu DAX 30

Zdroj: Autor, vytvořeno v programu Metatrader 4.0

Na obrázku č. 4 jsou potenciální body A označeny žlutými křížky. Tyto tři potenciální body splňují kritéria pro harmonický ABC Pattern. Fakt, že se tyto obrazce objevily hned po sobě, není analytická chyba. Jde o situaci na trhu, kde je zároveň silný trend i cyklus. To že kurz je v trendu lze říci proto, že kurz vytváří ,,higher higs and lower lows“, tedy stále nižší lokální maxima i minima. To že v kurzu je silná cyklická složka lze říci proto, že kurz vytváří lokální maxima a lokální minima v oblasti trendových linií a to relativně ve stejné časové periodě. Vstupní signál je první ABC Pattern, neboť ten v reálném čase zachytí obchodník a otevře na jeho základě pozici. Obchod na základě harmonické grafické formace ABC Pattern: Na obrázku č. 5 jsem pomocí funkce Fibonacci retracemnet určil Zónu potenciálního obratu, která se nachází mezi fialovými linkami. Červená linka označuje bod vstupu do krátké pozice, v kterém je cena 5958. Automatické zastavení ztrát nastavuji o několik bodů níže než je spodní hranice zóny potenciálního obratu. 15

Obr.č. 5: Zobchodování ABC Patternu na akciovém indexu Dax 30


Obchod je znázorněn na obrázku č. 5. Jde o Bullish ABC Pattern, proto do obchodu vstupuji v okamžiku, kdy svíčka v této oblasti dosáhně vyšší hodnoty než dvě předcházející svíčky, které se také nacházejí v zóně potenciálního obratu. Vstoupil jsem do dlouhé pozice na hladině vstupu, která je označena červenou linní. Kurz poté rostl tak, jak signalizovala harmonická formace ABC. Nedosáhl však požadované úrovně k ziskovému uzavření pozice a klesl až do provně hladiny zastavení ztrát. Tato pozice vygenerovala ztrátu. Bullish ABC Pattern z obrázku č. 5:       

Časový rámec: 30 minut Datum: 05.12.2011 až 09.12.2011 Druh pozice: dlouhá Vstup: 5884,9 Výstup: 5786,2 Výsledek obchodu: 5786,2 - 5884,9 = (- 98,7) Výsledek obchodu v bazických bodech: (- 987)

Výsledek obchodu na základě harmonické grafické formace ABC Pattern: K porovnání ziskovosti hedgeového fondu používajícího strategii grafických formací s fibonacciho principem a investičního portfolia potřebuji zjistit výsledek pozice v CZK. Výpočet je poměrně složitý. Výpočet také používá určité proměnné, které nemusejí být za v každém okamžiku fixní. Takové proměnné jsou výše poplatků a spread. Poplatky může broker za určité období změnit. Spread se může v méně častých tržních situacích tozšířit, které situace to jsou však společnost XTB ČR přesně nedefinuje. Domnívám se, že půjde o velmi významné tržní události, které jejichž datum je předem veřejně známé. V praxi se proto k výpočtu přesných hodnot využívá nástroje brokera, v případě společnosti XTB ČR se tento nástroj nazývá ,,XTB kalkulačka“ [22]. Její výstup pro obchod znázorněný na obrázku č. 6: 16

Obr. č. 6: Údaje k provedenímu obchodu


Na obrázku č. 6 je pod řádkem hodnota bodu uvedena hodnota bodu pro dlouhou pozici ve výši 311,18 CZK Výsledná hodnota pozice:  Hodnota bodu: 311,18  Hodnota pozice v bazických bodech: (- 987)  Hodnota pozice v CZK: (- 987) * 311,18 = - 307 746,60

Akciový index Euro Stoxx 50 Euro Stoxx 50 se projevuje silnějšími trendy než Dax 30. Harmonická formace ABC by se měla formovat především na konci trendu. Proto by měl být Euro Stoxx 50 vhodným instrumentem k obchodování této grafické formace. Identifikace harmonické grafické formace ABC Pattern: Při hledání formace ABC na Euro Stoxx 50 jsem byl poměrně úspěšný v identifikaci bazickýchů splňujících požadavky bodů A, B a C. Bodu D však často nebylo dosaženo. Podle mého názoru to způsobuje vysoká volatilita trhu, kterou vyvolala finanční krize z let 2008 a 2009.

17

Obr. č.7: Identifikace ABC Patternu na akciovém indexu Euro Stoxx 50


Úspěšně jsem identifikoval harmonický ABC Pattern. Na obrázku č. 7 byla horní hranice zóny potenciálního obratu proražena dvakrát. Bod D je identifikován jako první svíčka v zóně potenciálního obratu, která má vyšší hodnotu než dvě předcházející svíčky v zóně potenciálního obratu. Tato podmínka je splněna u prvního protnutí horní hranice zóny potenciálního obratu, která je na obrázku č. 7 označena tyrkysovou barvou. Obchod na základě harmonické grafické formace ABC Pattern: Obchod je znázorněn na obrázku č. 8. Svíčka, které dosáhla vyšší hodnoty něž dvě předchozí svíčky v zóně potenciálního obratu je poměrně malá, proto jsem všechny svíčky označil modrým obdelníkem. Bod vstupu je na úrovni výše zmíněné malé svíčky, na níž ukazuje první červená šipka. Po vstupu kurz protl horní hranici potenciální zóny ještě jednou, ale šlo pouze o lokální korekci. Kurz protnul hladinu ziskového uzavření pozice, označená zelenou linií, v místě označeném druhou červenou šipkou. Obchod byl úspěšný. Obr.č.8: Zobchodování ABC Patternu na akciovém indexu Euro Stoxx 50


18

Bullish ABC Pattern z obrázku č. 8:       

Časový rámec: 1 hodina Datum: 12.04.2012 až 29.04.2012 Druh pozice: dlouhá Vstup: 2191 Výstup: 2292 Výsledek obchodu: 2292 - 2191 = (+ 101) Výsledek obchodu v bazických bodech: (+ 101)

Výsledek obchodu na základě harmonické grafické formace ABC Pattern: Obr. č. 9: Údaje k provedenímu obchodu


Výsledná hodnota pozice:  Hodnota bodu: 1245,25  Hodnota pozice v bazických bodech: (+ 101)  Hodnota pozice v CZK: (+ 101) * 1245,25 = + 125 770,25

Akciový index Dow Jones Industrial Average Dow Jones Industrial Average je jeden z nejznámějších světových akciových indexů. Jeho reakce na fondamentální zprávy jsou obvykle velmi rychlé. Identifikace harmonické grafické formace ABC Pattern: Na rozdíl od indexu Euro Stoxx 50 jsem byla u Dow Jones Industrial Average identifikace bodu D relativně snadná.

19

Obr. č. 10: Identifikace ABC Patternu na akciovém indexu DJIA


Volatilita Dow Jones Industrial Average je poměrně vysoká, protože rychle reaguje na fondamentální zprávy z ameriky, evropy i asie. Za projev jeho vysoké volatility považuji i silný pohyb v zńě potenciálního obratu, která je na obrázku č. 10 vyznačena tyrkysovými hranicemi. Ty jsem určil pomocí funkce fibonacci retracement úrovněmi 161,8 pro horní hranici a 261,8 pro dolní hranici zóny potenciálního obratu. Obchod na základě harmonické grafické formace ABC Pattern: Na obrázku č. je možné pozorovat harmonickou formaci ABC utvořenou na velmi rychlém pohybu kurzu. Obr. č.11: Zobchodování ABC Patternu na akciovém indexu DJIA


Ke splnění podmínek identifikace bodu D na obrázku č. 11 došlo v oblasti na označené modrým obdelníkem, na danou svíčku ukazuje první červená šipka, která ukazuje na bod vstupu. Hladina vstupu je označena červenou linií. Signalyzovaný obrat nebyl však obratem trendu, ale korekcí. Kurz protnul hladinu zastavení ztrát, pozice byla ztrátová. 20


Časový rámec: 1 hodina Datum: 03.05.2011 až 17.05.2011 Druh pozice: dlouhá Vstup: 12 574 Výstup: 12 454 Výsledek obchodu: 12 454 - 12 574 = (- 120) Výsledek obchodu v bazických bodech: (- 120)

Výsledek obchodu na základě harmonické grafické formace ABC Pattern: Obr.č. 12: Údaje k provedenímu obchodu


Výsledná hodnota pozice:  Hodnota bodu: 472,68  Hodnota pozice v bazických bodech: (- 120)  Hodnota pozice v CZK: (- 120) * 472,68 = - 56 721,60

Akciový index S&P 500 Index S&P 500 je vysoce korelovaný s indexem Dow Jones Industrial Average, ale nepodléhá vlivu žádného sektoru, protože společnosti v něm obsažené reprezentují všechny sektory americké ekonomiky. Index S&P 500 tedy měl být pro aplikaci grafických formací ideální. Identifikace harmonické grafické formace ABC Pattern: Na obrázku č. 13 jsou vyznačené bazickýchy pomocí písmen A, B a C. V blízkosti bazickýchů označených písmeny A a B jsou další lokální extrémy, které by bylo možné označit za bazickýchy. Pokud tato sytuace nastane, je vhodnější označit bazických, který dosahuje většího extrému. Tak je tomu i na obrázku č.

21

Obr. č.13: Identifikace ABC Patternu na akciovém indexu S&P500


Výjimkou může být první a poslední bazických, kterým formace začíná nebo končí. Obchod na základě harmonické grafické formace ABC Pattern: ABC Pattern se plně zformoval, bod D se zformoval v místě označeném modrým obdelníkem a je označen první červenou šipkou. Na stejné svíčce leží bod otevření pozice, jehož úroveň je vyznačena červenou přímkou. Obr. č.14: Zobchodování ABC Patternu na akciovém indexu S&P500


Kurz se dále pohyboval v souladu se signálem formace. Pozice byla uzavřena na hladině ziskového uzavření.

22


Časový rámec: 30 minut Datum: 28.03.2012 až 02.05.2012 Druh pozice: dlouhá Vstup: 1 389,0 Výstup: 1 411,8 Výsledek obchodu: 1 411,8 - 1 389,0 = (+ 22,8) Výsledek obchodu v bazických bodech: (+ 228)

Výsledek obchodu na základě harmonické grafické formace ABC Pattern: Obr. č. 15: Údaje k provedenímu obchodu


Výsledná hodnota pozice:  Hodnota bodu: 462,08  Hodnota pozice v bazických bodech: (+ 228)  Hodnota pozice v CZK: (+ 228) * 462,08 = + 105 354,24

2.1.3

Gartley Pattern

V roce 1932 H.M. Gartley popsal pěti bodovou grafickou formaci, tzv. Gartley Pattern, ve své knize ,,Profits in the Stock Market“ [9]. Larry Pesavento ve své knize ,,Fibonacci Ratios with Pattern Recognition“ [1] do této klasické grafické formace zapracoval fibonacciho princip. Na grafické formaci pracovalo mnoho odborníků z oblasti technické analýzy, za nejpokročilejší se považuje verze Scotta Carneyho, kterou popsal ve své knize ,,Harmonic Trading“ [10].

23

2.1.3.1 Popis Gartley Patternu Gatley Pattern může působit jako příliš složitý obrazec na to, aby byl prakticky obchodován. Při jeho vyhledávání jsem zjistil, že se občas zformuje v oblastech, které jsem z pohledu klasických grafických obrazců analyzoval jako trojúhelníky nebo klíny. Klasické trojúhelníky a klíny budu používat jako nástroj k předběžné grafické indetifikaci harmonického Gartley Patternu, kde označím příslušné bazickýchy velkými písmeny. Poté na tyto předběžné označené bazickýchy zakreslím Fibonacciho funkce pro přesné určení, zda splňují kritéria pro identifikaci jako harmonický Gartley Pattern. Na obrázcíh působí větší počet fibonacciho linií zmateně a obecné doporučení při Fibonacciho analýze je tak velký počet linié nepoužívat. Harmonický Gartley Pattern by ale nebylo možné bez všech linií identifikovat, proto jsou na všech obrázcích vyznačeny. Obr. č. 16: Garley Pattern


Gartley Pattern je pěti bodová grafická formace, která začíná v bodě X, který je nejníže požený ze všech bodů formace u Bullish Gartley Pattern a nejvýše požený ze všech bodů formace u Bearish Gartley Pattern. Další popis formace se vztahuje na Bullish Gartley, pro Bearish Gartley by byl popis přesně opačný. V Bullish Gartley cena roste z bodu X až do bodu A. Z bodu A musí cena zdánlivě vytvořit retracement do bodu B, který by se měl nacházet v rozmezí hodnot 0.382 až 0.6 18 funkce Fibonacci retracement vedené z bodu X do bodu A. Další bod C by se měl nacházet kolem hodnoty 0.6 18 funkce Fibonacci retracement vedené z bodu A do bodu B. Potential Reversal Zone, tedy potenciální zóna obratu trendu se je určena hodnotami funkce 0.618 až 0.786 funkce Fibonacci retracement vedené z bodu X do bodu A. Bod D by se měl zformovat v této zóně potenciálního obratu, přesně lze určit až zpětně. Identifikace Gartley Patternu: 1)

Vyznačím bazickýchy v dané oblasti. Počáteční pohyb ceny musí probíhat z bodu

X až do bodu A. 2)

Bazických odpovídající bodu B se musí nacházet mezi hladinami 0.382 až 0.618 funkce Fibonacci Retracement vedené z bodu X do bodu A.

3)

Bazických odpovídající bodu C se musí nacházet v okolí hladiny 0.618 funkce Fibonacci retracement vedené z bodu A do bodu B. 24

4)

Zóna potenciálního obratu je určena hodnotami funkce Fibonacci retracement 0.618 až 0.786 funkce vedené z bodu X do bodu A.

Bod D by se měl zformovat v této zóně potenciálního obratu, přesně lze určit až zpětně. Nutné je ho určit právě v této zóně obratu, neboť nejde o nejnižší bod po bodu C, ale právě o obrat identifikovaný v zóně potenciálního obratu. Pokud není v zóně potenciálního obratu dostatečný počet svíček k přesné identifikaci bodu D, snížím časový rámec podle potřeby.

2.1.3.2 Obchodování Gartley Patternu Předchozí formace ABC byla čtyřbodová formace, Gartley Pattern je pětibodová. Pětibodové formace jsou náročnější na objevení. Zvýšená pozornost by měla být dána na polohu potenciálního bodu B, který při hledání nesmí být níže nebo výše než ostatní body formace. Po zpozorování bazickýchů, které by mohly odpovídat bodům formace, je nutné aplikovat funkce fibonacci retracement. Těmito funkcemi lze zjistit, zda poloha bazickýchů splňuje požadavky na polohu bodů Gartleyho Patternu. Obchodování Bullish Gartley Patternu: 1)

V případě očekávání signálu pro vstup do dlouhé pozice vstupuji do dlouhé pozice, když v Potential Reversal Zone na svíčkovém grafu překoná součásná svíčka nejvyšší hodnotu dvou předchozích svíček. V případě očekávání signálu pro vstup do krátké pozice vstupuji do krátké pozice, když v Potential Reversal Zone na svíčkovém grafu překoná součásná svíčka nejvyšší hodnotu dvou předchozích svíček.

2)

Nastavuji automatické zastavení ztrát několik bazickýchsů pod bodem D.

3)

Pozici uzavřu na hladině ziskového uzavření pozice, která je určena cenovou úrovní bodu A. Toto nastavení hladiny ziskového uzavření pozice, tzv. úroveň take profit, jsem sjednotil pro všechny obrazce v této diplomové práci.

Akciový index Dax 30 V současné době, vlivem nejistoty v eurozóně, lze o německých akcií řici, že jsou v rámci evropských akcií jedny z nepreferovanějších. Při hledání Gartley Patternu, který značí silné trendové obraty, jsem podle předpokladu nacházel polohy bazickýchů spíše odpovídající Bullish Garley Patternu. Požadovanou polohu bodu B však nesplňoval skoro žádný, hledání Garley Patternu na indexu Dax 30 považuji za velmi obtížné.

25

Identifikace harmonické grafické formace Gartley Pattern: Pomocí trojúhelníkové formace jsem nalezl bazickýchy, které svou polohou odpovídají požadavkům na body Gartleyho Patternu. Zelená linie na obrázku č. 17 označuje okolí hladiny 0.618 funkce Fibonacci retracement vedené z bodu A do bodu B, v němž se má nacházet bod C. Obr. č. 17: Identifikace Gartley Patternu na akciovém indexu Dax 30


Bazických odpovídající bodu C se v tomto okolí nachází. Ostatní bazickýchy také splňují požadavky formace, identifikace Gartleyho Patternu byla úspěšná. Obchod na základě harmonické grafické formace Gartley Pattern: Na obrázku č. 18 je možné vidět, že zóna potenciálního obratu je velmi úzká. Zároveň je na obrázku v zóně potenciálního obratu pouze spodní knot klesající svíčky. To ale neznamená, že by se v zóně obratu nezformoval obchodní signál. V této situaci je nutné v dané obchodní platformě měnit nastavení časového rámce na nižší úroveň, dokud se nezformuje potřebný signál vstupu. Obr.č.18: Zobchodování Gartley Patternu na akciovém indexu Dax 30


26

Gartley Pattern z obrázku č. 18:       

Časový rámec: 30 minut Datum: 10.01.2012 až 12.01.2012 Druh pozice: dlouhá Vstup: 6119,1 Výstup: 6196,8 Výsledek obchodu: 6196,8 - 6119,1 = (+ 77,7) Výsledek obchodu v bazických bodech: (+ 777)

Výsledek obchodu na základě harmonické grafické formace Gartley Pattern: Na obrázku č. 19 je pod řádkem hodnota bodu uvedena hodnota bodu pro dlouhou pozici ve výši 311,18 CZK. Obr. č. 19: Údaje k provedenímu obchodu


Výsledná hodnota pozice:  Hodnota bodu: 311,18  Hodnota pozice v bazických bodech: (+ 777)  Hodnota pozice v CZK: (+ 777) * 311,18 = 241 786,86

Akciový index Euro Stoxx 50 Vlivem nejistoty v eurozóně reaguje akciový index Euro Stoxx 50 relativně rychle a silně na negativní fondamentální zprávy. Je to jeden z možných důvodů, proč většina bazickýchů, odpovídaly tvaru Bearish Gartley Patten. Stejně jako v přídadě indexu Dax 30 jich však jen minumim splňovalo požadavek pro pozici bodu B. Identifikace harmonické grafické formace Gartley Pattern: Na obrázku č. 20 jsem identifikoval Bearish Gartley Pattern. Z obrázku je také vidět, že od bodu X do bodu A má pohyb kurzu vysoké momentum. Síla momenta by však pravděpodobnost obrazce neměla ovlivnit, neboť může jit o stav trhu, například vysoce 27

nadprůměrný objem obchodů a tak síla momenta působí na růst i pokles kurzu, tedy ne pouze na pohyb ve směru signalizovaném formací. Obr.č. 20: Identifikace Gartley Patternu na akciovém indexu Euro Stoxx 50


Obchod na základě harmonické grafické formace Gartley Pattern: Na obrázku č. 21 je hladina zastavení ztrát označena fialovou barvou. Její pohloha je několik bazických bodů pod bodem X a ne na několik bazických bodů nad bodem X. Tato variace vůči ABC Patternu není spojena s doporučením, ale je standardním rysek Gartley Patternu. Toto nižší nastavení zastavení ztrát je podle mého názoru důsledkem toho, že požadovaným místem obratu trendu je zóna potenciálního obratu. Pokud by kurz výrazně prorazil tuto zónu a pohyboval se dál, je pravděpodobné, že signál grafické formace ohledně načasování, tj. cenové pásmo, zvratu v trendu je chybný. Pokud je tento signál chybný, signál grafické formace nebude spolehlivý. Proto je vhodné pozici uzavřít už pod bodem X, protože samotné přiblížení kurzu ceny k bodu X znamená chybný signál načasování zvratu v trendu. Obr.č. 21: Zobchodování Gartley Patternu na akciovém indexu Euro Stoxx 50


28

Gartley Pattern z obrázku č. 21:       

Časový rámec: 1 den Datum: 21.12.2009 až 12.05.2010 Druh pozice: krátká Vstup: 2861 Výstup: 2594 Výsledek obchodu: 2861 - 2594 = (+ 267) Výsledek obchodu v bazických bodech: (+ 267)

Výsledek obchodu na základě harmonické grafické formace Gartley Pattern: Obr.č. 22: Údaje k provedenímu obchodu


Výsledná hodnota pozice:  Hodnota bodu: 3 750,75  Hodnota pozice v bazických bodech: (+ 267)  odnota pozice v CZK: (+ 267) * 3 750,75 = + 1 001 450,25

Akciový index Dow Jones Industrial Average Identifikace harmonické grafické formace Gartley Pattern: Formaci Gartley Pattern na obrázku č. 23 jsem identifikoval pomocí trojúhelníkové formace. Blízkost bazickýchu odpovídajícímu bodu C k okolí hladiny 0.618 funkce Fibonacci retracement vedené z bodu A do bodu B jsem oznacil šedivým kruhem.

29

Obr.č. 23: Identifikace Gartley Patternu na akciovém indexu DJIA


Obchod na základě harmonické grafické formace Gartley Pattern: Kurz vytvořil v zóně potenciálního obratu signál ke vstupu a prorazil spodní hladinu zóny potenciálního obratu. Obr.č. 24: Zobchodování Gartley Patternu na akciovém indexu DJIA


Poté se ale kurz opět obrátil a obchod byl uzvavřen na hladině ztrát na cenové úrovni 11 482.

30

Bullish Gartley Pattern z obrázku č. 24:       

Časový rámec: 1 hodina Datum: 17.08.2011 až 31.08.2011 Druh pozice: krátká Vstup: 11 228 Výstup: 11 482 Výsledek obchodu: 11 228 - 11 482 = (- 254) Výsledek obchodu v bazických bodech: (- 254)



Výsledná hodnota pozice:  Hodnota bodu: 475,18  Hodnota pozice v bazických bodech: (- 254)  Hodnota pozice v CZK: (- 254) * 475,18 = - 120 695,72

Akciový index S&P 500 Identifikace harmonické grafické formace Gartley Pattern: Gartley Pattern jsem identifikoval pomocí trojúhelníkové formace. Na obrázku č. 26 je vidět, že se formace utvořila na začátku medvědího trendu. Toto je ideální případ Bearish Gartley Patternu.

31

Obr.č. 26: Identifikace Gartley Patternu na akciovém indexu S&P 500


Obchod na základě harmonické grafické formace Gartley Pattern: Obrázek č. 27 zobrazuje realizaci obchodu dle Gartley Patternu. Gartley Pattern se zformoval na počátku trendu, to je ideální případ, protože to je situace, kdy jsou formace signalizující změnu trendu nejvíce ziskové. Obr.č. 27: Zobchodování Gartley Patternu na akciovém indexu S&P 500


Bearish Gartley Pattern z obrázku č. 27:       

Časový rámec: 30 minut Datum: 21.03.2012 až 22.03.2012 Druh pozice: krátká Vstup: 1 400,1 Výstup: 1 394,1 Výsledek obchodu: 1 400,1 - 1 394,1 = (+ 6,0) Výsledek obchodu v bazických bodech: (+ 60) 32



Výsledná hodnota pozice:  Hodnota bodu: 462,08  Hodnota pozice v bazických bodech: (+ 60)  Hodnota pozice v CZK: (+ 60) * 462,95 = + 27 777,-

2.1.4 Bat Pattern Bat Pattern vytvořil v roce 2001 Scott Carney. Bat Pattern je strukturou podobný Gartley Patternu, ale používá odlišné harmonické poměry. Bad Pattern obsahuje přesný harmonický poměr, tj. jeden z jeho bodů je určen přesnou hodnotou funkce Fibonacci retracement.

2.1.4.1 Popis Bat Patternu Bat Pattern je velmi podobný Gatley Patternu, proto jsem k jeho nalezení používal techniku prvotní grafické analýzy pomocí klasických trojúhelníků a klínů. Nebyla však příliš úspěšná, protože harmonické poměry Bat Patternu nedopovídají bežnému chování trhů. Jde o harmonickou formaci, která se vytváří zřídka, ale podle knih ,,Harmonic Trader, vol. 1“ [11] a ,,Harmonic Trading, vol. 2“ [12] by měl být jednou z neúspěšnějších harmonických formací.

33

Obr.č. 29: Bat Pattern


Identifikace Bat Patternu: 1)

Bod B leží na nižší úrovni než je úroveň 0.618 funkce Fibonacci Retracement vedené z bodu X do bodu A. Úroveň 0,5 představuje jeho ideální polohu, ale ta není závazná.

2)

Bod C se nachází v okolí úrovně 0,618 funkce Fibonacci Retracement vedené z bodu A do bodu B.

3)

Zóna potenciálního obratu se nachází mezi úrovní 0.886 funkce fibonacci retracement vedené z bodu X do bodu A a úrovní 1,27 funkce Fibonacci Retracement vedené z bodu B do bodu C.

4)

Bod D identifikuji na svíčkovém grafu jako spodní vrchol svíčky, která překoná nejvyšší hodnotu dvou předchozích svíček v zóně potenciálního obratu pro Bullish ABC Pattern. Pro Bearish Pattern bod D identifikuji jako horní vrchol svíčky, která překoná nejnižší hodnotu dvou předchozích svíček v zóně potenciálního obratu.

2.1.4.2 Obchodování Bat Patternu Obchodování Bat Patternu: 1)

V případě očekávání signálu pro vstup do dlouhé pozice vstupuji do dlouhé pozice, když v Potential Reversal Zone na svíčkovém grafu překoná součásná svíčka nejvyšší hodnotu dvou předchozích svíček. V případě očekávání signálu pro vstup do krátké pozice vstupuji do krátké pozice, když v Potential Reversal Zone na svíčkovém grafu překoná součásná svíčka nejvyšší hodnotu dvou předchozích svíček. 34

2)

Nastavení hladiny zastavení ztrát provedu technickým stop-lossem, který určím graficky. Hladina ztrát se nachází několik bazických bodů od bodu X směrem k

bodu A. 3)

Pozici uzavřu na hladině ziskového uzavření pozice, která je určena cenovou úrovní bodu A.

Akciový index Dax 30 Identifikace harmonické grafické formace Bat Pattern: K identifikaci Bat Patternu jsem využil klasické trojúhelníkové formace. Klasická trojúhelníková formace dává signál o směru trendu až po jejím proražení. V oblasti technické analýzy pro intradenní obchodování je doporučováno, aby obchod na základě trojúhelníkové formace byl proveden podle toho, u jakého ramene trojúhelníkové formace se kurz po většinu času pohyboval. Toto doporučení je v souladu se situací, kterou popisuje obrázek č. 30, na kterém jsem identifikoval Bat Pattern. Tohoto pozorování využiji v kapitole 2.3 pro volbu ekvivalentního klasického obrazce k Bat Patternu. Obr.č. 30: Identifikace Bat Patternu na akciovém indexu Dax 30


Obchod na základě harmonické grafické formace Bat Pattern: Na obrázku č. 31 lze pozorovat, že hladina zastavení obratu je na rozdíl od obrázku č. 29 (předchozí obchod na indexu Dax 30) velmi blízkozóny potenciálního obratu. Zóna potenciálního obratu ale neurčuje polohu hladiny zastavení ztrát, ta je určena dle bodu X. Její blízkost k zóně potencionálního obratu způsobila nízká volatilita kurzu.

35

Obr.č. 31: Zobchodování Bat Patternu na akciovém indexu Dax 30


Bullish Bat Pattern z obrázku č. 31:       

Časový rámec: 4 hodiny Datum: 06.07.2011 až 02.08.2011 Druh pozice: krátká Vstup: 7361,0 Výstup: 7005,2 Výsledek obchodu: 7361,0 - 7005,2 = (+355,8) Výsledek obchodu v bazických bodech: (+ 3558)

Výsledek obchodu na základě harmonické grafické formace Bat Pattern: Obr.č. 32: Údaje k provedenímu obchodu


Výsledná hodnota pozice:  Hodnota bodu: 312,43  Hodnota pozice v bazických bodech: (+ 3 558)  Hodnota pozice v CZK: (+ 3 558) * 312,43 = + 1 111 625,94 36

Akciový index Euro Stoxx 50 Identifikace harmonické grafické formace Bat Pattern: Bat Patter se zformoval ideálně, není ani příliš plochý, vliv nízké volatility, ani příliš krátký, vliv vysoké volatility. Obr.č. 33: Identifikace Bat Patternu na akciovém indexu Euro Stoxx 50


Obchod na základě harmonické grafické formace Bat Pattern: Obr.č. 34: Zobchodování Bat Patternu na akciovém indexu Euro Stoxx 50


Podle mého názoru signalizoval Bat Pattern obrat kurzu relativně dobře, ke změně trendu opravdu došlo. Fakt, že ke skutečnému obratu trendu došlo později, mohl být způsoben specifickou fondamentální zprávou.

37

Bullish Bat Pattern z obrázku č. 34:       

Časový rámec: 30 minut Datum: 12.04.2011 až 17.04.2011 Druh pozice: krátká Vstup: 2270 Výstup: 2287 Výsledek obchodu: 2270 - 2287 = (- 17) Výsledek obchodu v bazických bodech: (- 17)



Výsledná hodnota pozice:  Hodnota bodu: 1250,25  Hodnota pozice v bazických bodech:(- 17)  Hodnota pozice v CZK: (- 17) * 1250,25 = - 21 254,25

Akciový index Dow Jones Industrial Average Identifikace harmonické grafické formace Bat Pattern: Obr.č. 36: Identifikace Bat Patternu na akciovém indexuDJIA


38

Na obrázku č. 36 lze vidět vidět vliv nízké volatility na zformování grafické formace, na pohled se zdá být plochá Formace ale i v tomto případě poskytuje plnohodnotný obchodní signál. Pokud je trh bez trendu, může mít nízkou volatilitu a poté při začátku nového trendu se může utvořit grafická formace signalizující změnu trendu, která se na pohled bude zdát plochá. Obchod na základě harmonické grafické formace Bat Pattern: Dvě hodiny po signálu k otevření pozice skončil obchodní den. Je možné, že se mimo obchodní hodiny zveřejnila důležitá fondamentální zpráva a trh změnil směr. Obr.č. 37: Zobchodování Bat Patternu na akciovém indexu DJIA


Bullish Bat Pattern z obrázku č. 37 :       

Časový rámec: 1 hodina Datum: 20.04.2011 až 25.04.2011 Druh pozice: krátká Vstup: 12 574 Výstup: 13 006 Výsledek obchodu: 12 574 - 13 006 = (- 432) Výsledek obchodu v bazických bodech: (- 432)



39


Akciový index S&P 500 Identifikace harmonické grafické formace Bat Pattern: Obr.č. 39: Identifikace Bat Patternu na akciovém indexu S&P 500


Splnění podmínky, že se bazických odpovídající potenciálnímu bodu C musí nacházet v okolí úrovně 0,618 funkce Fibonacci Retracement vedené z bodu A do bodu B jsem označil šedivým kruhem. Obchod na základě harmonické grafické formace Bat Pattern: Obr.č. 40: Zobchodování Bat Patternu na akciovém indexu S&P 500


40

Na obrázku č. 40 je možné pozorovat, že formace je vzhledem k časovému rámci relativně velká. To je pozitivní, protože čím déle se jakýkoli jev grafické analýzy formuje, tím je jeho spolehlivost vyšší. Bullish Bat Pattern z obrázku č. 40:       

Časový rámec: 30 minut Datum: 13.01.2012 až 19.01.2012 Druh pozice: dlouhá Vstup: 1 282,4 Výstup: 1 302,1 Výsledek obchodu: 1 302,1 - 1 282,4 = (+ 19,7) Výsledek obchodu v bazických bodech: (+ 197)



Výsledná hodnota pozice:  Hodnota bodu: 462,08  Hodnota pozice v bazických bodech:(+ 197)  Hodnota pozice v CZK: (+ 197) * 462,08 = + 91 029,76

2.1.5

Butterfly Pattern

Butterfly Patter byl objeven Brycem Gilmorem a Larry Pesaventem. Podle nich je to jedna z nejspolehlivějších grafických formací. Butterfly Pattern by se měl nejvíce formovat v oblasti tržních vrcholů a den.

41

2.1.5.1 Popis Butterfly Patternu Butterfly Pattern je složitý obrazec, který není snadné identifikovat, protože bod B je výše položený než bod X a D. To znamená, že když působí jako obrazec, který se formuje na konci trendu, ale to není pravda. Znakem trendu je že tvoří ,,higher highs & lower lows“ a to porušuje právě pozicí bodu B. Nejde tedy o obrazec, který se obvykle formuje v konečné fázi trendu, ale obrazec, který se formuje ve fázi, když jde trh stranou (trendová složka není dominantní). Na základě těchto úvah jsem porovnal Butterfly Pattern s klasickými obrazci, které se tvoří, když jde trh stranou. Nalezl jsem podobnost k formacemi klesající a rostoucí klín. Na základě této podobnosti hledám obrazce na grafu tak, že pokud vidím snadno rozpoznatelný klasický obrazec klín, zakreslím ho do grafu. Pokud se bazických, který by měl potenciálně odpovídat bodu B, se nedotýká spodní křivky, změřím poměry mezi bazickýchy. Takto provádím identifikaci Butterfly Patternu. Obr.č. 42: Butterfly Pattern


Identifikace Butterfly Patternu: 1)

Bod B se nachází mezi hladinami 0,786 a 0,886 funkce fibonacci retracement vedené z bodu X do bodu A.

2)

Bod C se nachází mezi hladinami 0,382 a 0,886 funkce fibonacci retracement vedené z bodu A do bodu B.

3)

Zóna potenciálního obratu je mezi hladinami 1,27 a 1,618 funkce fibonacci retracement vedené z bodu X do bodu A.

2.1.5.2 Obchodování Butterfly Patternu Obchodování Butterfly Patternu: 1) Vstup:

Vstupuji do dlouhé pozice, když v Potential Reversal Zone na svíčkovém grafu překoná součásná svíčka nejvyšší hodnotu dvou předchozích svíček. Do krátké pozice stupuji, když v 42

Potential Reversal Zone na svíčkovém grafu překoná součásná svíčka nejvyšší hodnotu dvou předchozích svíček. 2) Zastavení ztrát:

Protnutí cenové hladiny nejnižšího bodu formace.

3) Ziskové uzavření pozice: Protnutí cenové hladiny bodu A. Akciový index Dax 30 Identifikace harmonické grafické formace Butterfly Pattern: K identifikaci Butterfly Patternu jsem použil trendové linie, které vytvořily tvar podobný formaci klesající klín. Trendové linie jsou znázorněny bílou barvou na obrázku č. 43: Obr.č. 43: Identifikace Butterfly Patternu na akciovém indexu Dax 30


Obchod na základě harmonické grafické formace Butterfly Pattern: Hladina zastavení ztrát je na obrázku č. 44 označena fialovou linií. Toto je neobvykle nízká hladina zastavení ztrát, běžně se nedoporučuje, ale protože ji uvádějí autoři tohoto patternu a já jsem stanovil pro účely této diplomové práce technické zastavování ztrát, budu ji respektovat.

43

Obr.č. 44: Zobchodování Butterfly Patternu na akciovém indexu Dax 30


Bullish Butterfly Pattern z obrázku 44 :       

Časový rámec: Datum: Druh pozice: Vstup: Výstup: Výsledek obchodu: 5663,6 - 5717,0 = Výsledek obchodu v bazických bodech:

30 minut 31.10.2011 až 22.11.2011 dlouhá 5717,0 5663,6 (- 53,4) (- 534)

Výsledek obchodu na základě harmonické grafické formace Butterfly Pattern: Obr.č. 45: Údaje k provedenímu obchodu


44


Akciový index Euro Stoxx 50 Identifikace harmonické grafické formace Butterfly Pattern: Na obrázku č. 46 jsem aplikoval bílé trendové linie na bazickýchy, které tvoří potenciální body formace. Poté jsem aplikoval fibonacciho retracement funkce. Butterfly Pattern se plně zformoval. Obr.č. 46: Identifikace Butterfly Patternu na akciovém indexu Euro Stoxx 50


Obchod na základě harmonické grafické formace Butterfly Pattern: Jak je vidět z obrázku č. 47, signál formace nebyl úspěšný. Zároveň je ale možné i vidět, že technické nastavení hladiny zastavení ztrát je vhodné, protože kdyby byla hladina nastavena až za hranici zóny potenciálního obratu, ztráta z provedeného obchodu by byla mnohem vyšší. Obr.č. 47: Zobchodování Butterfly Patternu na akciovém indexu Euro Stoxx 50


45

Bullish Butterfly Pattern z obrázku č. 47:       

Časový rámec: 30 minut Datum: 15.12.2011 až 21.12.2011 Druh pozice: krátká Vstup: 2258 Výstup: 2264 Výsledek obchodu: 2258 - 2264 = (- 6) Výsledek obchodu v bazických bodech: (- 6)




Akciový index Dow Jones Industrial Average Identifikace harmonické grafické formace Butterfly Pattern: Pomocné trendové linie na obrázku č. 49 nevytvořily tvar obrazce klín, ale podmínky zformování Butterfly Patternu byly splněny.

46

Obr.č. 49: Identifikace Butterfly Patternu na akciovém indexu DJIA


Obchod na základě harmonické grafické formace Butterfly Pattern: Obchod na základě harmonické grafické formace Butterfly Pattern neposkytl správný signál a pozice byla uzavřena na hladině zastavení ztrát. K obratu kurzu částečně došlo, ale až mimo zónu potenciálního obratu. Obrat znázorňuje na obrázku č. 50 výrazná bílá svíčka, třetí následující svíčka po výstupu z pozice. Dále je také vidět, že šlo pouze o korekci a nedošlo ke změně trendu. Obr.č. 50: Zobchodování Butterfly Patternu na akciovém indexu DJIA


47


Časový rámec: Datum: Druh pozice: Vstup: Výstup: Výsledek obchodu: 11 409 - 11 419 = Výsledek obchodu v bazických bodech:

15 minut 13.10.2011 až 14.10.2011 krátká 11 409 11 419 (- 10) (- 10)




Akciový index S&P 500 Identifikace harmonické grafické formace Butterfly Pattern: Na obrázku č. 52 je vidět, že pomocné trendové linie zformovaly tvar velmi mírně klesajícího klínu. Klesá-li klasická grafická formace klín mírně, lze řící, že kurz má nízké momnetum.

48

Obr.č. 52: Identifikace Butterfly Patternu na akciovém indexu S&P 500


Obchod na základě harmonické grafické formace Butterfly Pattern: Na obrázku č. 53 je vidět, ýe obchod byl úspěšný. To potvrzuje závěry Larryho Pesaventa a Suri Duddelly, že momentum a úspěšnost harmonické formace nejsou závislé. Obr.č. 53: Zobchodování Butterfly Patternu na akciovém indexu S&P 500



Časový rámec: Datum: Druh pozice: Vstup: Výstup: Výsledek obchodu: 1 224,3 - 1 195,7 = Výsledek obchodu v bazických bodech:

1 hodina 14.12.2012 až 21.12.2012 dlouhá 1 195,7 1 224,3 (+ 28,6) (+ 286)

49




2.1.6

Crab Pattern

Crab Pattern byl objeven Scottem Carneym. Pan Carney poprve popsal strukturu formace Crab Pattern ve svém článku na serveru Stock Charts [19]. Detailní popis této grafické formace však poskytl až v roce 2004 ve své knize ,,Harmonic Trading“ [10].

2.1.6.1 Popis Crab Patternu Crab Pattern je pětibodová grafická formace. Jeho zvláštností je, že jeden z jeho harmonických poměrů určen přesnou hladinou a ne oblastí ohraničenou dvěma hladinami. Crab Pattern by měl být nejrychleji se formující harmonickou formací. K jeho zformování by mělo docházet převážně ve vysokých tržních vrcholech a nízkých tržních dnech.

50

Obr.č. 55: Crab Pattern

Zdroj: The Harmonic Trader[11]

Postup identifikace Crab Patternu: 1)

Bod B se nachází mezi hladinami 0,382 a 0,618 funkce fibonacci retracement vedené z bodu X do bodu A.

2)

Bod C se nachází mezi hladinami 0,382 a 0,886 funkce fibonacci retracement vedené z bodu A do bodu B.

3)

Zóna potenciálního obratu je kolem hladiny 1,618 funkce fibonacci retracement vedené z bodu X do bodu A.

2.1.6.2 Obchodování Crab Pattern Postup obchodování Crab Patternu: 1) Vstup:

V případě očekávání signálu pro vstup do dlouhé pozice vstupuji do dlouhé pozice, když v Potential Reversal Zone na svíčkovém grafu překoná součásná svíčka nejvyšší hodnotu dvou předchozích svíček. V případě očekávání signálu pro vstup do krátké pozice vstupuji do krátké pozice, když v Potential Reversal Zone na svíčkovém grafu překoná součásná svíčka nejvyšší hodnotu dvou předchozích svíček.

2) Zastavení ztrát:

cenová úroveň zastavení ztrát se nachází několik bazických bodů

pod zónou potenciálního obratu u Bullish Crab Patternu a nad zónou potenciálního obratu u Bearish Crab Patternu. 3) Ziskové uzavření pozice: protnutí cenové hladiny bodu A.

51

Akciový index Dax 30 Identifikace harmonické grafické formace Crab Pattern: Formace Crab Pattern je relativně náročná na identifikaci. Crab Pattern se podle mého názoru nejvíce vyskytuje v oblastech, kdy se má kurs nízkou volatilitu a vysoké momentum. Je to však pouze můj názor, autoři Crab Patternu se o této vlastnosti nezmiňují. Obr.č. 56: Identifikace Butterfly Patternu na akciovém indexu Dax 30


Obchod na základě harmonické grafické formace Crab Pattern: Obchod na základě Crab Patternu lze pozorovat na obrázku č. 57. Signál Crab Patternu byl natolik přesný, že je možné nastavit hladinu zastavení ztrát několik bazickýchsů pod úrovní potenciální zóny obratu. To je podle mě způsobeno tím, že zóna potenciálního obratu je v oblasti hladiny 1,618 retracementu z X do A, která je považována za důležitou hladinu kurzu, kde je velmi pravděpodobný obrat trendu. Obr.č. 57: Zobchodování Crab Patternu na akciovém indexu Dax 30


52

Bullish Crab Pattern z obrázku č. 57:       

Časový rámec: Datum: Druh pozice: Vstup: Výstup: Výsledek obchodu: Výsledek obchodu v bazických bodech:

4 hodiny 08.11.2011 až 02.01.2012 dlouhá 5479,8 6134,1 6134,1 - 5479,8 = (- 654,3) (- 6543)

Výsledek obchodu na základě harmonické grafické formace Crab Pattern: Obr.č. 58: Údaje k provedenímu obchodu


Výsledná hodnota pozice:  Hodnota bodu: 311,18  Hodnota pozice v bazických bodech:(- 6543)  Hodnota pozice v CZK: (- 6543) * 311,18 = + 2 036 050,74

Akciový index Euro Stoxx 50 Identifikace harmonické grafické formace Crab Pattern: Na obrázku č. 59 je vidět, že jsem k identifikaci Crab Patternu použil několik funkcí fibobacci retracement. Hladiny funkcí se v okolí bodu B a C navzájem překrývají. Toto je pozivní jev a značí, že okolí těchto bodů jsou důležité cenové hladiny, na kterých má pohyb kurzu tendenci měnit svůj směr. Bazickýchy na těchto hladinách je možní považivat za významné a je vhodné je volit jako potenciální body grafických formací.

53

Obr.č. 59: Identifikace Butterfly Patternu na akciovém indexu Euro Stoxx 50


Obchod na základě harmonické grafické formace Crab Pattern: Na obrázek č. 60 jsem hladinu zastavení trát vyznačil fialovou barvou, hladinu ziskového uzavření pozice zelenou barvou a úroveň vstupu červenou barvou. Na obrázku je vidět velký rozdíl ve vzdálenosti hladiny zastavení ztrát a hladiny ziskového uzavření obchodu od hladiny vstupu. To považuji za největší výhodu konstrukce Crab Patternu. Obr.č. 60: Zobchodování Crab Patternu na akciovém indexu Euro Stoxx 50


54


Časový rámec: 30 minut Datum: 16.04.2011 až 30.04.2011 Druh pozice: dlouhá Vstup: 2191 Výstup: 2305 Výsledek obchodu: 2305 - 2191 = (+ 114) Výsledek obchodu v bazických bodech: (+ 114)




Akciový index Dow Jones Industrial Average Identifikace harmonické grafické formace Crab Pattern: Při identifikaci Crab Patternu jsem chtěl použít pomocné trendové linie, ale jejich použití nebylo efektivní. Žádnou pomocnou metodu k identifikaci Crab Patternu jsem nenalezl. Pro praktickou identifikaci Crab Patternu se doporučuji harmonické poměry naučit nazpaměť a v platformě zobrazovat co nejdelší časové období. Takto doporučuji przkoumat všechna časové rámce od nejdelšího po nejkratší.

55

Obr.č. 62: Identifikace Butterfly Patternu na akciovém indexu DJIA


Obchod na základě harmonické grafické formace Crab Pattern: V obchodech na základě harmonické grafické formace Crab Pattern z obrázků č. 63 a obrázku č 60, je možné pozorovat, že po vstupním signálu se kurz pohybuje s poměrně vysokým momentem. To by odpovídalo předpokladu, že se Crab Pattern formuje v oblastech tržních vrcholů a den. Obr.č. 63: Zobchodování Crab Patternu na akciovém indexu DJIA



Časový rámec: 1 hodina Datum: 03.05.2011 až 17.05.2011 Druh pozice: dlouhá Vstup: 10 494 Výstup: 11 287 Výsledek obchodu: 11 287 - 10 494 = (+ 793) Výsledek obchodu v bazických bodech: (+ 793) 56




Akciový index S&P 500 Identifikace harmonické grafické formace Crab Pattern: Na obrázku č. 65 je vyznačen Crab Pattern, u něhož je bod D relativně daleko od předchozích bodů. To je možné považovat za pozitivní, jelikož podle grafické analýzy je formace tím spolehlivější, čím déle se formuje. Obr.č. 65: Identifikace Butterfly Patternu na akciovém indexu S&P 500


57

Obchod na základě harmonické grafické formace Crab Pattern: Obchod na základě harmonické grafické formace Crab Pattern znázorněný na obrázku č. 66 nebyl úspěšný. Předpoklad o vyšší spolehlivosti díky dekšímu zformování obrazce, který jsem provedl při předchoz identifikaci, se potvrdil. Obr.č. 66: Zobchodování Crab Patternu na akciovém indexu S&P 500


Bullish Crab Pattern z obrázku č. 66 :       

Časový rámec: 1 hodina Datum: 25.01.2011 až 10.02.2011 Druh pozice: krátká Vstup: 1 346,5 Výstup: 1 353,8 Výsledek obchodu: 1 346,5 - 1 353,8 = (- 7,3) Výsledek obchodu v bazických bodech: (- 73 )



58

Výsledná hodnota pozice:  Hodnota bodu: 462,95  Hodnota pozice v bazických bodech:(- 73 )  Hodnota pozice v CZK: (- 73 ) * 462,95 = - 33 795,35

2.2 Klasické grafické obrazce Cílem této kapitoly je vybrat ke každé grafické formaci s fibonacciho principem klasický grafický obrazec, které bude svými charakteristikami co nejpodobnější. Při hledání ekvivalentních obrazců jsem v případě klasických formací nalezl v některých případech dvě rovnocenně podobné formace. Abyc nedošlo k nadhodnocení nebo podhodnocení úspěšnosti klasických grafických formací, použiji případně úspěšnost obou. Vybrané klasické grafické obrazce v dalších kapitolách použiji ke srovnání úspěšností jednotlivých strategií. Použiji testy klasických grafických obrazců z knihy Thomas N. Bulkowskiho ,,Encyclopedia of Chart Patterns 2ed“ [3]. Testy popsané v této knize byly provedeny na databázi cenového vývoje pětiset akcií z let 1991 až 2004. Tyto testy byly provedené na akciovém trhu, stejně jako testy v této diplomové práci. Použiji tyto výsledky testů pro porovnání výnosnosti klasických a harmonických grafických obrazců.

2.2.1 Ekvivalent ABC Patternu Za grafické formace nejpodobnější harmonickému Bat Patternu považuji ,,tři klesající vrcholy“ a ,,tři rostoucí údolí“. 

Srovnání průměrné úspěšnosti  

Úspěšnost harmonické formace ABC Pattern: Úspěšnost klasických formací tří vrcholů a údolí:  Úspěšnost tři klesající vrcholy:  Úspěšnost tři rostoucí údolí:

50,00 % 41,25 % 32,50 % 50,00 %

Klasické formace tři klesající vrcholy a ,tři rostoucí údolí popisuje obrázek č. 68 . Na levé straně obrázku je klasciká tři klesající vrcholy, na právé tři rostoucí údolí. Obr.č. 68:


59

2.2.2 Ekvivalent Gartley Patternu Za grafickou formaci nejpodobnější harmonickému Bat Patternu považuji ,,rovnoramenný trojúhelník“. 


Úspěšnost harmonické formace Gartley Pattern: Úspěšnost klasické formace rovnoramenný trojúhelník:

75,00 % 61,50 %

Klasickou formaci rovnoramenný trojúhelník popisuje obrázek č. 69. Obr.č. 69:


2.2.3 Ekvivalent Bat Patternu Za grafické formace nejpodobnější harmonickému Bat Patternu považuji ,,rostoucí klíny“ a ,,klesající klíny“. Český překlad názvů těchto klasických grafických formací je matoucí, jde o dvě různé formace, kde každá z nich dává signály ke spekulaci na růst i na pokles. Jejich podobnost vidím v podobném úhlu trendových liní, které by měl mít kurzový vývoj, aby bylo možné formace identifikovat. 


Úspěšnost harmonické formace Bat Pattern: Úspěšnost klasických formací klíny:  Úspěšnost rostoucí klíny:  Úspěšnost klesajícíí klíny:

50,00 % 55,25 % 45,50 % 65,00 %

Klasické formace rostoucí klín a klesající klín popisuje obrázek č. 70. Na levé straně obrázku je klasciká formace klesající klín, na pravé rostoucí klín. Obr.č. 70:


60

2.2.4 Ekvivalent Butterfly Patternu Butterfly Pattern odpovídá stejným klasickým grafickým obrazcům jako Bat Pattern. 



25,00 % 55,25 % 45,50 % 65,00 %

2.2.4 Ekvivalent Crab Patternu Stejně jako u formace Bat Pattern a Butterfly Pattern, je i formaci Crab Pattern za jako jediné realativně podobné formace považuji ,,rostoucí klíny“ a ,,klesající klíny“ 



75.00 % 55,25 % 45,50 % 65,00 %

2.3 Strategie pasivního portfolia Cílem této kapitoly je zjistit výnosnost investice specifikovaného na začátku kapitoly 2 pro klienta v podmínkách garantovaného fondu na srovnatelných investičních instrumentech. Jako investiční instrument jsem zvolil tři nejvýznamější akcie z akciových indexů vybraných v kapitole 1.4. Garantovaný fond nakoupí dané akciové tituly 01.10.2009, které drží a 30.04.2012 prodá. Doba investice klienta do garantovanéhoho fondu je shodná s dobou investice klienta do hedgeového fondu. Za databázi cenového vývoje daných akcií jsem zvolil interaktivní databázi serveru finance.yahoo.com. Následující obrázky jsou výstupem z dané databáze pro testovanou periodu. Matoucí může být fakt, že a světových trzích jsou obchodovány například různé akcie jedné mezinárodní společnosti na různých burzách. Aby nedošlo k záměně akciových titulů, uvádím název akcie i burzu, na které se obchoduje.

61

Akciový index Dax 30: Na obrázcích je za názvem akcie uvedena její zkratka a slovo XETRA. Akciový index Dax 30, Deutscher Aktien IndeX, je obchodován na Frankfurt Stock Exchange, jejímž vlastníkem je Deutsche Börse. XETRA je elektronický obchodní systém, který řídí právě Deutsche Börse. Ceny akcií jsou generovány systémem XETRA, proto je jako zdroj dat uveden za názvem akcie. •

Název akcie: Daimler AG o Burza, na které je akcie obchodována: Frankfurt Stock Exchange o Příslušný výstup z databáze viz. obrázek č. 71 : Obr.č. 71:

Zdroj: http://finance.yahoo.com/

o Výnosnost za dané období v %: + 25,04  výnosnost je zobrazena v pravém dolním rohu na obrázku č. 71 •

Název akcie: Advanced Inflight Alliance AG o Burza, na které je akcie obchodována: Frankfurt Stock Exchange o Příslušný výstup z databáze viz. obrázek č. 72: Obr.č. 72:


o Výnosnost za dané období v %: + 14,12  výnosnost je zobrazena v pravém dolním rohu na obrázku č.72

62

•

Název akcie: Siemens AG o Burza, na které je akcie obchodována: NYSE o Příslušný výstup z databáze viz. obrázek č. 73: Obr.č. 73:


o Výnosnost za dané období v %: + 13,62  výnosnost je zobrazena v pravém dolním rohu na obrázku č. 73 Akciový index Euro Stoxx 50: •

Název akcie: Nokia Corporation o Burza, na které je akcie obchodována: Frankfurt Stock Exchange o Příslušný výstup z databáze viz. obrázek č. 74: Obr.č. 74:


o Výnosnost za dané období v %: - 71,81  výnosnost je zobrazena v pravém dolním rohu na obrázku č. 74

63

•

Název akcie: Banco Santander, S.A. o Burza, na které je akcie obchodována: Frankfurt Stock Exchange o Příslušný výstup z databáze viz. obrázek č. 75:

Obr.č. 75: Akcie Banco Santander, S.A.


o Výnosnost za dané období v %: - 56,27  výnosnost je zobrazena v pravém dolním rohu na obrázku č. 75 •

Název akcie: Telefonica, S.A. o Burza, na které je akcie obchodována: Frankfurt Stock Exchange o Příslušný výstup z databáze viz. obrázek č.76 : Obr.č. 76:


o Výnosnost za dané období v %: - 40,97  výnosnost je zobrazena v pravém dolním rohu na obrázku č. 76

64

Akciový index Dow Jones Industrial Index: •

Název akcie: Daimler AG o Burza, na které je akcie obchodována: New York Stock Exchange o Příslušný výstup z databáze viz. obrázek č. 77: Obr.č. 77:


o Výnosnost za dané období v %: + 49,97  výnosnost je zobrazena v pravém dolním rohu na obrázku č. 77 •



o Výnosnost za dané období v %: + 23,17  výnosnost je zobrazena v pravém dolním rohu na obrázku č. 78

65

•

Název akcie: Daimler AG o Burza, na které je akcie obchodována: NASDAQ Stock Market o Příslušný výstup z databáze viz. obrázek č. 79: Obr.č. 79:


o Výnosnost za dané období v %: + 28,70  výnosnost je zobrazena v pravém dolním rohu na obrázku č.79 Akciový index S&P 500: •




66

•



o Výnosnost za dané období v %: - 27,06  výnosnost je zobrazena v pravém dolním rohu na obrázku č. 81 •




67

Strategie pasivního portfolia: Garantovaný fond investuje své prostředky do akciových titulů rovnoměrně, velikosti všech pozic jsou stejné. Výnosnost jednotlivých akcií pro dané období přebírám z informační databáze, viz. předchozí text v této kapitole. Výnosnost jednotlivých pozic vybraných akcií pro jeden akciový index určím součtem výnosů jednotlivých pozic: Výnosnost jednotlivých pozic vybraných akcií pro jeden akciový index = = výnosnost pozice první akcie za dané období v procentech + + výnosnost pozice první akcie za dané období v procentech + + výnosnost pozice první akcie za dané období v procentech Výpočet konkrétních hodnot v procentech: 

Celková výnosnost vybraných akcií z uvedeného akciového indexu: o Dax 30 : 25,04+14,12+13,62 = 52,78 % o Euro Stoxx 50: (-71,81) + (-56,27) + (-40,97) = - 169,05 % o Dow Jones Industrial Index: 49,97+23,17+28,7 = 101,84 % o S&P 500: 43,67-27,06+222,89 = 239,50 % o Celková výnosnost strategie: + 225,07 %

Jelikož je velikost všech pozic stejná, výnosnost portfolia vybraných akcií určím součtem výnosností akcií pro jeden akciový index určených výše: Výnosnost portfolia = = výnosnost jednotlivých pozic vybraných akcií pro Dax 30 + + výnosnost jednotlivých pozic vybraných akcií pro Euro Stoxx 50 + + výnosnost jednotlivých pozic vybraných akcií pro Dow Jones Industrial Index + + výnosnost jednotlivých pozic vybraných akcií pro S&P 500 Výpočet konkrétních hodnot v procentech: 

Celková výnosnost vybraných akcií z uvedeného akciového indexu: o Dax 30: + 52,78 % o Euro Stoxx 50: - 169,05 % o Dow Jones Industrial Index: + 101,84 % o S&P 500: + 239,50 % o Celková výnosnost strategie: + 225,07 %

Zisk klienta vypočítám jako zhodnocení jeho investice, snížené o poplatky a provize garantovanéhoho fondu. Většina garantovaných fondů na rozdíl od hedgeových fondů má nulové vstupní poplatky. Garantované fondy všeobecně uplatňují správní poplatky, tzv. management fees. Jejich výše je obvykle maximálně 2,5 procent z aktiv, která spravují. Pro účely této práce, stejně jako v kapitole 2.1.1, uplatním maximální poplatek v rámci obvyklých poplatků, aby při měření výkonosti nedošlo k zanedbání vlivu nákladů. Dále je na rozdíl od hedgeových fondů při vložení investice odečtena provize zprostředkovatele prodeje produktu, obvykle ve výši 5 procent z hodnoty investice.

68



Zisk klienta: o Celkový zisk = 2 000 000 * 2,2507 = 4 501 400,- CZK o Provize prodejci produktu = 2 000 000 * 0,05 = 100 000,- CZK  o tuto provizi se investice nesnižuje, ale fond ji pravděpodobně v průběhu trvání investice přenese na klienta, proto ji započítám jako snížení zisku klienta o Správní poplatky = 6 501 400 * 0,025 = 162 535,- CZK o Celkový zisk klienta = 4 501 400 - 100 000 - 162 535 = 4 238 865,- CZK

Garantovaný fond pomocí strategie pasivního portfolia zhodnotil v období od 01.10.2009 do 30.04.2012 investici v hodotě 2 000 000.- CZK o 225,07%, Celkový zisk klienta z této investice je 4 238 865,- CZK,

69

3

Výsledná analýza

V této kapitole budu analyzovat výsledky testů provedených v druhé kapitole.

3.1 Analýza výsledků grafický obrazců s fibonacciho principem Nejprve analyzuji obchodní výsledky jednotlivých obrazců s fibonacciho principem. ABC Pattern:  Výsledná hodnota pozice Dax 30 =  Výsledná hodnota pozice Euro Stoxx 50 =  Výsledná hodnota pozice Dow Jones Industrial Index =  Výsledná hodnota pozice S&P 500 =  Celková výsledná hodnota pozic Patternu ABC =

- 307 746,60 + 125 770,25 - 56 721,60 + 105 354,24 - 133 343,71

Pravděpodobnost úspěšnosti obrazce: pravděpodobnost úspěšnosti = (počet úspěšných obchodů/ počet neúspěšných obchodů) / 4 = 0,5 pravděpodobnost úspěšnosti obrazce je 50 % Gartley Pattern:  Výsledná hodnota pozice Dax 30 =  Výsledná hodnota pozice Euro Stoxx 50 =  Výsledná hodnota pozice Dow Jones Industrial Index =  Výsledná hodnota pozice S&P 500 =  Celková výsledná hodnota pozic Gartley Patternu =

+ 241 786,86 + 1 001 450,25 - 120 695,72 + 27 777,00 + 1 150 318,39

Pravděpodobnost úspěšnosti obrazce: pravděpodobnost úspěšnosti = (počet úspěšných obchodů/ počet neúspěšných obchodů) / 4 = 0,75 pravděpodobnost úspěšnosti obrazce je 75 % Bat Pattern:  Výsledná hodnota pozice Dax 30 =  Výsledná hodnota pozice Euro Stoxx 50 =  Výsledná hodnota pozice Dow Jones Industrial Index =  Výsledná hodnota pozice S&P 500=  Celková výsledná hodnota pozic Bat Patternu =

+ 1 111 625,94 21 254,25 205 277,76 + 91 029,76 + 976 123,69

Pravděpodobnost úspěšnosti obrazce: pravděpodobnost úspěšnosti = (počet úspěšných obchodů/ počet neúspěšných obchodů) / 4 = 0,5 pravděpodobnost úspěšnosti obrazce je 50 % 70

Butterfly Pattern:  Výsledná hodnota pozice Dax 30 =  Výsledná hodnota pozice Euro Stoxx 50 =  Výsledná hodnota pozice Dow Jones Industrial Index =  Výsledná hodnota pozice S&P 500 =  Celková výsledná hodnota pozic Butterfly Patternu =

- 166 170,12 - 7 501,50 - 4 751,80 + 132 154,88 - 46 268,54

Pravděpodobnost úspěšnosti obrazce: pravděpodobnost úspěšnosti = (počet úspěšných obchodů/ počet neúspěšných obchodů) / 4 = 0,25 pravděpodobnost úspěšnosti obrazce je 25 %

Crab Pattern:  Výsledná hodnota pozice Dax 30 =  Výsledná hodnota pozice Euro Stoxx 50 =  Výsledná hodnota pozice Dow Jones Industrial Index =  Výsledná hodnota pozice S&P 500 =  Celková výsledná hodnota pozic Crab Pattern =

+ 2 036 050,74 + 141 958,50 + 374 835,24 33 795,35 + 2 519 049,13

Pravděpodobnost úspěšnosti obrazce: pravděpodobnost úspěšnosti = (počet úspěšných obchodů/ počet neúspěšných obchodů) / 4 = 0,75 pravděpodobnost úspěšnosti obrazce je 75 % Celkový zisk strategie určím jako součet výsledných hodnot pozic jednotlivých harmonických formací: Celkový zisk strategie =

(- 133 343,71) + 1 150 318,39 + 976 123,69 - 46 268,54 + 2 519 049,13 = 4 465 878,96 CZK

Celkovou výnosnost strategie určím podle vzorce z kapitoly č. 2: Celková výnosnost strategie = 4 465 878,96 / 2 000 000 = 223,29 % 

Zisk klienta: o Celkový zisk = 4 465 878,96 CZK o Správní poplatky = 2 000 000 * 0,02 =40 000,- CZK  na rozdíl od garantovaného fondu neúčtovány z částky na konci období, ale z počátečního investice o Poplatek ze zisku = 4 465 878,96 * 0,2 = 893 175,79 CZK o Celkový zisk klienta = 4 465 878,96 - 893 175,79 = 3 572 703,17 CZK

Celkový zisk klienta z investice do hedgeového fondu využívajícího strategii grafických obrazců s fibonacciho principem byl 3 572 703,17 CZK za období od 01.10.2009 do 30.04.2012. 71

Graf na obrázku č. 83 znázorňuje podíl jednotlivých formací na zisku strategie: Obr.č. 83:

PODÍL JEDNOTLIVÝCH FORMACÍ NA ZISKU STRATEGIE ABC

GARTLEY

BAT

BUTTERFLY

CRAB

-3% 24% 52% 20%

-1% Zdroj: Autor

Na obrázku č. 83 je možné pozorovat, že zisk strategi vytvořily pouze harmonické formace Crab, Gartley a Bat. Obchody na základě harmonických formací ABC a Butterfly byly celkově ztrátové. Nejvyšší zisk, 2 519 049,13 CZK, vygenerovaly obchody na základě Crab Patternu. Crab Pattern je podle mého názoru nejúspěšnější, protože má velmi malou maximální ztrátu a zároveň relativně vysoko nastavenou hladinu ziskového uzavření pozice. Hladina zastavení ztrát je několik bazickýchsů pod zónou potenciálního obratu, která se nachází kolem hladiny 1,618 retracementu z X do A. Jelikož je zóna potenciálního obratu určena linií a ne pásmem, nemůže mít velké rozpětí a hladina zastavení ztrát bude tedy velmi blízko úrovni vstupu do pozice. Nejvyšší ztrátu, 133 343,71 CZK, vygenerovali obchody na základě formace ABC. Podle mého názoru byla harmonická formace ABC ztrátová, protože její konstrukce nijak nezajišťuje to, aby se zformovala na konci trendu. Harmonická formace ABC je formací signalizující změnu trendu. Podle mého názoru se ale může zformovat i během trendu. Během trendu. Pokud se zformuje ABC Pattern během trendu, neprotne pohyb kurzu z bodu D hladinu ziskového uzavření pozice. Následující průběh trendu způsobí protnutí hladiny zastavení ztrát a pozice bude uzavřena se ztrátou. Přesně tato situace nastala při obchodu na základě identifikovaného ABC Patternu na akciovém indexu Dax 30 z obrázku č. 5. Ztrátu vyprodukovaly také obchody na základě harmonické formace Butterfly, celkově ve výši (- 46 268,54) CZK. Brycem Gilmorem a Larry Pesavento, objevitelé Butterfly Patternu, tvrdí, že by se měl nejvíce formovat v oblasti tržních vrcholů a den. Tuto skutečnost jsem ale při testech nepozoroval. Většina grafických formací, které signalizují obrat trhu, fungují relativně úspěšně v oblasti tržních vrcholů a den. Butterfly Pattern také pravděpodobně dává relativně spolehlivé signály v oblasti tržních vrcholů a den. Jenomže určit předem, zda je kurz v oblasti tržního vrcholu nebo dna není prakticky možné. To by měly, s určitou pravděpodobností úspěchu, signalizovat právě grafické formace. Podle mého názoru lze na základě mých testů provedených v kapitole 2.1.5.2 tvrdit, že se Butterfly Pattern netvoří převážně v oblasti tržních vrchodlů a den. Proto podle mého názoru vygenerovaly obchody na základě Butterfly Patternu ztrátu.

72

3.2 Porovnání úspěšnosti klasických grafických obrazců a grafických obrazců s fibonacciho principem Harmonické a klasické grafické formace je možné porovnat podle jejich úspěšnosti a podle jejich výnosnosti. Výnosnost se ale v testech nástrojů technické analýzy nepoužívá, ta se používá u hodnocení a porovnávání jednotlivých strategií na základě technické analýzy. Takovou strategi používá například hedgeový fond z kapitoly 2.1.1. Harmonické a klasické grafické formace tedy porovnám podle jejích úspěšnosti, která je obecně definována jako dosažení hladiny ziskového uzavření pozice, v originále ,,percentage meeting price target„ kritérium. Obr.č. 84: Porovnání úspěšnosti klasických a harmonických grafických formací

POROVNÁNÍ ÚSPĚŠNOSTI KLASICKÝCH A HARMONICKÝCH GRAFICKÝCH FORMACÍ 80,00 70,00 60,00 50,00 40,00 30,00 20,00 10,00 0,00

Harmonické obrazce

Klasické obrazce

Zdroj: Autor

Fibonaccio princip, byl na grafické formace aplikován s cílem zvýšit jejich úspěšnost. Přesněji řečeno snížit jejich neúspěšnost, protože splnění podmínek harmonických poměrů má fungovat jako filtr. Aplikace harmonické poměrů by v ideálním případě měla odfiltrovat určitou část neúspěšných signálů a tak zvýšit celkovou výnosnost formace. Porovnání testovaných grafických formací s fibonnacciho principem a hlasických grafických formací popisuje obrázek č. 84. ABC Pattern má o 8,75 procentních bodů vyšší úspěšnost než srovnatelné klasické formace. V případě ABC Patternu považuji aplikaci fibonacciho principu za úspěšnou. Gartley Pattern má o 13,5 procentních bodů vyšší úspěšnost než srovnatelné klasické formace. Aplikaci fibonacciho principu na Gartley Patternu považuji za úspěšnou, protože se jeho aplikací podařilo vyfiltrovat určité procento ztrátových obchodů Bat Pattern má o 5,25 procentních bodů nižší úspěšnost než srovnatelné klasické formace. Podle mého názoru v případě Bat Patternu dochází díky aplikaci fibonacciho principu k 73

nadměrnému filtrování vstupních signálů. Myslím si, že harmonické poměry v případě Bat Patternu vyfitrují více ziskových obchodů než negativních. Aplikace fibonacciho poměru u Bat Patternu více sníží počet úspěšných signálů, než sníží počet neúspěšných signálů, proto aplikaci fibonacciho principu v případě Bat Patternu nepovažuji za vhodnou a doporučuji místo Bat Patternu používat klasciké formace klesající klín a rostoucí klín. Butterfly Pattern má o 30,25 procentních bodů nižší úspěšnost než srovnatelné klasické formace. To považuji za velmi výrazné snížení úspěšnosti. U Butterfly Patternu podle mého názoru harmonické poměry výrazně více sníží počet úspěšných signálů, než sníží počet neúspěšných signálů. Aplikaci fibonacciho principu v případě Butterfly Patternu nepovažuji za vhodnou a doporučuji místo Bat Patternu používat klasciké formace klesající klín a rostoucí klín. Crab Pattern o 19,75 procentních bodů vyšší úspěšnost než srovnatelné klasické formace. To jé výrazné zvýšení úspěšnosti. U Crab Patternu podle mého názoru harmonické poměry výrazně více sníží počet neúspěšných signálů, než sníží počet úspěšných signálů. Aplikaci fibonacciho principu na Gartley Patternu považuji za úspěšnou. Na základě porovnání úspěšnosti grafických formací s fibonacciho principem a klasických grafických formací mohu doporučit použití harmonických formací ABC Pattern, Gartley Pattern a Crab Pattern. Použití harmonických formací Bat Pattern a Butterfly Pattern nedoporučuji.

3.3 Porovnání pasivně řízeného portfolia s aktivně řízeným portfóliem grafických obrazců s fibonacciho principem Výsledky strategie pasivně řízeného portfolia a strategie založené na grafických obrazcích s fibonacciho principem porovnám z hlediska rizika, výnosnosti a zisku. Rizikovost testovaného hedgeového fondu používajícího strategii grafických formací je těžko kvantifikovatelná, protože nelze předem říci jaká grafická formace se zformuje, jak velké budou vzdáleností jejich bodů v bazických bodech, tj. velikost formace, ani na kterém instrumentu se zformuje. Přesná kvantifikace rizikovosti však není potřeba, protože cílem této diplomové práce je vytvořit doporučení pro klienta. Důležité jsou tedy rozdíly mezi rizikovostí investice do hedgeového fondu a garantovaného fondu. Hedgeový fond má omezenou ztrátu na jednu pozici, maximální ztráta na jednu pozici je 400 000, což je 20% počáteční investice. Toto omezení ale nijak neovlivňuje celkovou maximální ztrátu hedgeového fondu, na které se klient plně podílí. Jelikož se klient plně podílí na ztrátě která může být maximálně ve výši 100% jeho investice do fondu, považuji strategii grafických obrazců s fibonacciho principem za vysoce rizikovou. Riziko je u většiny garantovanýchch fondů omezené. Zásadní odlišnost, která snižuje rizikovost investičného fondu je, že se klient nepodílí na ztrátách garantovaného fondu. Další odlišností je, že garantovaný fond většinou aplikuje maximální roční ztrátu. Jako příklad v podmínkách České republiky uvedu fond Raiffeisen A.R. Emerging Markets. Tento fond má ve své strategii vymezen limit pro maximální roční ztrátu ve výši 10% p.a. . Riziko garantovaného fondu používajícího strategii pasivního portfolia považuji za střední. Jelikož jsou investice do hedgeových fondů více rizikové než investice do garantovaných fondů, snaží se hedgové fondy, aby výnos jejich investiční strategie byl co nejvyšší. Tento fakt jsem zohlednil při stanovování investiční strategie hedgeového fondu v kapitole 2.1.1 . Jeho maximální ztrátu na obchod jsem stanovil ve výši 20%. To je výrazně vyšší limit, než je obvyklé. Mnoho hedgeových fondů má maximální ztrátu na jednu pozici stanovenu do 10% obchodního účtu. To ale nelze brát jako směrodatný údaj, protože tyto limity jsou určovány primárně podle typu hedgeového fondu a strategie hedgeového fondu. Hedgeový fond definovaný v kapitole 74

2.1.1 je typu ,,Long Short Equity“ hedgeový fond a jeho strategie je strategie grafických obrazců s fibonacciho principem. Vysoký limit pro maximální ztrátu na pozici vyžadovala strategie, blíže viz. kapitola 2.1.1 . Toto rizikovější nastavení by mělo být kompenzóváno vysokou výnosností fondu. Hedgeový fond používající strategii grafických obrazců s fibonacciho principem dosáhl v období od 01.10.2009 do 30.04.2012 celkové výnosnosti jeho strategie 223,29 %. Garantovaný fond používající strategii pasivního portfolia dosáhl za testovací období od 01.10.2009 do 30.04.2012 celkové výnosnosti jeho strategie pro 225,07 %. Výnosnost hedgeového fondu byla o 1,78 procentního bodu nižší. Vzhledem k jeho vysokému riziku, které jsem zmínil výše, je to velmi negativní výsledek. Z obrázku č. 83 je možné vidět, že negativně se na celkovém výnosu podílel ABC Pattern (-3%) a Butterfly Pattern (-1%). To nepovažuji za výrazné snížení výnosnosti strategie, a proto považuji výnosnost strategie grafických formací s fibonacciho principem pro účely hedgeových fondů za nedostatečnou. Hedgeový fond používající strategii grafických obrazců s fibonacciho principem dosáhl v období od 01.10.2009 do 30.04.2012 celkového zisku pro klienta ve výši 3 572 703,17 CZK. Garantovaný fond používající strategii pasivního portfolia dosáhl za testovací období od 01.10.2009 do 30.04.2012 celkového zisku pro klienta 4 238 865,- CZK. Výnos pro klienta hedgeového fondu je o 666 161,83 CZK nižší. Velké rozdíly mezi zisky klienta způsobuje z velké části rozdílná výše poplatků. Hedgové fondy používají poplatek ze zisku, který je ospravedlnitelný pouze při nadprůměrných výnosech. Výše popsaný výnos hedgeového fondu, byl nížší než výnos méně rizikového garantovaného fondu. Zisk pro klienta, který vyprodukoval hedgeový fond pomocí strategie grafických obrazců s fibonacciho principem, nepovažuji za dostatečně vysoký, aby bylo možné nabízet tento fond na současném investičním trhu. Strategii grafických obrazců s fibonacciho principem, pro účely hedgeových fondů, nepovažuji za vhodnou z důvodu nedostatečné ziskovosti.

75

Závěr V úvodu této diplomové práce jsem určil dvě hlavní otázky, na které má tato diplomová práce za cíl najít odpověď. První otázka ,,Je použití grafických obrazců obsahujících fibonacciho princip výnosnější než použití klasických grafických obrazů?“ se vztahuje na kritérium úspěšnosti grafických formací, podle kterého jsem formace porovnal v kapitole 3.2. V průběhu testování a studia harmonických poměrů jsem zjistil, že fibonacciho princip byl do grafických obrazců zapracován jako fitrl, který by měl vyfitrovat více ziskových obchodů než ztrátových a tím zvýšit úspěšnost grafické formace. To se na základě mých testů z kapitoly 2.2 úspěšně podařilo u obrazců ABC Pattern, Gartley Pattern a Crab Pattern. Za neúspěšnou považuji aplikaci fibonacciho principu u obrazců Bat Pattern a Butterfly Pattern, protože dosáhli nižší úspěšnosti, než klasické grafické obrazce, viz. obrázek č. 84. Na první otázku odpovídám, že použití grafických obrazců obsahujících fibonacciho princip je úspěšnější v případě ABC Patternu, Gartley Patternu a Crab Patternu a neúspěšnější v případě Bat Patternu a Butterfly Patternu. Druhá otázka ,,Je použití strategie grafických obrazců s fibonacciho principem výnosnější než strategie pasivního portfolia? „ se vztahuje na konečnou výnosnost investice klienta. Pro získání odpovědi na tuto otázku jsem zvolil testy v kapitolách 2.1 a 2.3, jejichž výsledky jsem porovnal v kapitole 3.3. Výnosnost pro klienta za období od 01.10.2009 do 30.04.2012 byla u strategie grafických obrazců s fibonacciho principem 178,635% a u strategie pasivního portfolia 211,943%. Na druhou otázku odpovídám, že výnosnost strategie grafických obrazců s fibonacciho principem je méně výnosná než strategie pasivního portfolia. Pokud bych vzal úvahu i vyšší míru rizika v případě strategie grafických obrazců s fibonacciho principem, kterou lze na finančním trhu nabízet v současných podmínkách pouze prostřednictvím hedgeového fondu, je její výnosnost výrazně nižší. Na základě předchozích odpovědí by se bylo možné domnívat, že strategii grafických obrazců s fibonacciho principem není vhodné použít jako obchodní strategii, ale některé harmonické formace, konkrétně ABC Pattern, Gartley Pattern a Crab Pattern, je vhodné použít jako doplňkový nástroj technické analýzy. Jako doplňkový nástroj technické analýzy grafické obrazce s fibonacciho principem je teoreticky použít lze. Podle mého názoru ale nebude možné sladění signálů harmonické formace s ostatními nástroji technické analýzy. U harmonické formace je vstupní signál, signál ziskového uzavření pozice a signál zastavení ztrát přesně určen cenovou hladinou. Protnutí cenové hladiny nebude podle mého názoru díky zpoždění ostatních technických indikátorů možné. Signál formace žádná spožděný nemá a tak proběhne vždy dříve. V době, kdy by signál grafické formace potvrdily ostatní indikátory, by už kurz byl tak blízko ziskovému uzavření pozice a zároveň tak daleko od hladiny zastavení ztrát, že by se výrazně zvýšily ztráty a snížily zisky z těchto obchodů. Z těchto důvodů nepovažuji grafické formace s fibonacciho principem za doplňkové nástroje technické analýzy. Na základě testů provedených v kapitole 2.1 a 2.3 se domnívám, že strategie grafických obrazců s fibonacciho principem není pro praktické použití dostatečně výnosná. Abych porovnal výsledky testů z této diplomové práce s praxí hedgeových fondů, hledal jsem hedgové fondy, které využívají ke svému obchodování grafické obrazce s fibonacciho principem. Žádný hedgeový fond, které by uváděl použití grafických obrazců s fibonacciho principem jsem nenalezl. Tento fakt by vypovídal o tom, že grafické obrazce s fibonacciho principem nejsou téměř využívány. Mnoho hedgeových fondů ale svou konkrétní obchodní strategii nezveřejňuje. Zda jsou v praxi hedgeovými fondy grafické obrazce s fibonacciho principem využívány, jsem nebyl schopen zjistit. Nalezl jsem však jednoho profesionálního obchodníka hedgeového fondu, 76

který používá harmonické formace jako obchodní nástroj, Paula Tudora Jonese II. . Paul Tudor Jones II., zakladatel Tudor Investment Corporation, používá primárně fibonacci princip a tedy i harmonické formace. Paul Tudor Jones popsal svou obchodní techniku v dokumentu televize PBS ,,Paul Tudor Jones - Trading Documentary“ [23] z roku 1987. Základem jeho obchodní techniky je velmi podrobná analýza historických dat, jejich popis pomocí fibonacciho analýzy a grafických obrazců. Jeho obchdní strategie není založena pouze na vyhledávání harmonických grafických formací, ale na použití harmonických grafických formací společně s kompletní fibonacciho analýzou. Identifikuje co nejpodobnější historický cenový vývoj daného instrumentu k současné tržní situaci. Jde o velmi komplikovanou metodu, ale zároveň je to jediná spolehlivá veřejná informace o použití grafických obrazců s fibonacciho principem v praxi hedgeových fondů. Všechny ostatní společnosti, které se zabývají grafickými obrazci s fibonacciho principem, které jsem nalezl, poskytovaly pouze školením v dané oblasti. Na základě těchto informací usuzuji, že harmonické formace jsou primárně používané v oblasti neprofesionálních soukromých obchodníků. V oblasti profesionálních obchodníků jsou podle mého názoru používány minimálně. Domnívám se, že je používají profesionální obchodníci, kteří užívají primárně fibonacciho analýzu. To už však nejsou hedgové fondy používající strategii grafických obrazců s fibonacciho principem, ale hedgové fondy s tzv. nespecifikovanou strategií. Testy, které jsem provedl v této diplomové práci, by z mého podledu mohli podlehnout kritickému názoru, že je provedla fyzická osoba a tak nejsou plně objektivní. S tím, že tyto testy nejsou absolutně objektivní, souhlasím. Zároveň ale nepovažuji absolutně objektivní testy za uskutečnitelné. Absolutně objektivní testy by musely být provedeny pomocí počítačového programu. Počitačové programy na odhalování grafických formací ale v současné době produkují příliš mnoho chyb. Jejich úkolem není obrazce obchodovat, ale pomoci je obchodníkovi odhalit. Dělají určité typy chyb, které se zatím nepodařilo odstranit a tak nejsou schopny analýzu pomocí grafických formací s fibonacciho principem správně aplikovat. Blíže k problematice relevance ručně prováděných testů odkazuji na kapitolu 1 z knihy ,,Encyclopedia of chart patterns“ [3]. Přínos své diplomové práce vidím v několika oblastech. V oblasti technické analýzy jsem v kapitole 3.2 porovnáním úspěšnosti klasických a harmonických grafických formací dokázal, že aplikace fibonacciho principu nemusí úspěšnost grafické formace pouze zvýšit, ale může ji také snížit. Pro oblast technické analýzy má diplomová práce také poskytuje infomace o úspěšnosti harmonických formací, které podle mých informací v současné době ještě nebyly zveřejněny. Pro oblast praktického obchodování na akciových trzích jsem v kapitole 3.2 doporučil, které grafické formace s fibonacciho principem je vhodné použít, a které je naopak vhodné nahradit klasickými grafickými formacemi. Pro běžného investora jsem provedl jednoznačné doporučení, že je vhodnější investovat pomocí strategie pasivního portfolia, než pomocí strategie grafických formací. Pro soukromé obchodníky tato diplomová práce v kapitole 3.1 poskytuje konkrétní míry úspěšnosti harmonických formací, které společnosti nabízející školení v této oblasti neposkytují.

77

Seznam informačních zdrojů Knižní zdroje: [1] PESAVENTO, Larry, JOUFLAS Leslie. Trade What You See: How To Profit from Pattern Recognition. Wiley Trading 2007. ISBN: 978-0-470-10676-1 [2] NESNÍDAL, Tomáš, PODHAJSKÝ, Petr. Jak se stát intradenním finančníkem. Centrum finančního vzdělávání, s.r.o. 2008. ISBN: 978-80-903874-4-7 [3] BULKOWSKI N., Thomas. Encyclopedia of Chart Patterns 2ed. Wiley Trading 2005. ISBN: 0-471-66826-5 [4] LE BON, Gustave. Psychologie davu. Praha: KRA, 1997. ISBN: 0-00-0856-67-97. [5] BORODEN, Carolyn. Fibonacci Trading: How to Master the Time and Price Advantage. McGraw-Hill 2008. ISBN: 978-0-07-149815-9 [6] DUDDELLA, Suri. Trade Chart Patters Like The Pros. Wiley Trading 2008. ISBN: 978-1-60402-721-1. [7]MURPHY, John. Technical Analysis of the Financial Markets: A Comprehensive Guide to Trading Methods and Applications. New York Institute of Finance 1999. ISBN: 978-0-73520-066-1 [8] CARTER, John. Mastering the Trade: Proven Techniques for Profiting from Intraday and Swing Trading Setups. McGraw-Hill 2005. ISBN: 978-0071459587 [9] GARTLEY H.,Michael. Profits in the Stock Market. Lambert-Gann 1981. ASIN: B0006Y9F8I. [10] CARNEY, Scott. Harmonic Trading, Volume One: Profiting from the Natural Order of the Financial Markets. FT Press 2010. ISBN: 978-0137051502. [11] CARNEY, Scott. The Harmonic Trader. Volně dostupná kniha ze serveru http://www.harmonictrader.com/. [12] CARNEY, Scott. Harmonic Trading, Volume Two: Advanced Strategies for Profiting from the Natural Order of the Financial Markets. FT Press 2010. ISBN: 978-0137051519. [13] VESELÁ, Jitka. Investování na kapitálových trzích. Praha: Wolters Kluwer Česká republika, 2011. ISBN 978-80-7357-647-9. [14] MUSÍLEK, Petr. Trhy cenných papírů. Praha: EKOPRESS 2011. ISBN: 978-80-86929-70-5.

Internetové zdroje: [15] [16] [17] [18] [19]

http://www.financnik.cz http://www.bloomberg.com/tv/ http://www.marketwatch.com http://finance.yahoo.com/ http://www.StockCharts.com

78

Jiné zdroje: [20] KUBÁT, Jan. Bakalářská práce: Využití technické analýzy v intradenním obchodování. VŠE 2009 [21] Data zprostředkovaná společností ,,Evaluation Associates Capital Markets, inc.“, informace o společnosti dostupné na http://www.eacm.com. Společnost poskytuje data za poplatek, já jsem použil jejich data, která byla zmíněna v knize: BARBER, Hoyt. Tax Havens Today. Wiley 2007. ISBN-13: 978 -0-470-05123- 8. [22] Script XTB kalkulačka není standardní součástí programu Metatrader 4.0, který poskytuje společnost XTB ČR, ale je poskytován zdarma na požádání klientům XTB ČR. [23] Paul Tudor Jones - Trading Documentary. Dokument společnosti PBS z roku 1987.

79

FIBONACCIHO PRINCIP V GRAFICKÉ ANALÝZE AKCIÍ

Recommend Documents