FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI PENGAMBILAN KEPUTUSAN LINDUNG NILAI (HEDGING) PADA INSTRUMEN DERIVATIF VALUTA ASING (Studi Empiris Pada Perusahaan Sektor Pertambangan yang Terdaftar di BEI Periode 2011-2014) SKRIPSI OLEH JOSUA PETER ADI NUGROHO NIM : 11273101254
PROGRAM S1 JURUSAN AKUNTANSI FAKULTAS EKONOMI DAN ILMU SOSIAL UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SULTAN SYARIF KASIM RIAU 2016
FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI PENGAMBILAN KEPUTUSAN LINDUNG NILAI (HEDGING) PADA INSTRUMEN DERIVATIF VALUTA ASING (Studi Empiris Pada Perusahaan Sektor Pertambangan yang Terdaftar di BEI Periode 2011-2014) SKRIPSI Diajukan Sebagai Salah Satu Syarat Untuk Mengikuti Ujian Oral Comprehensive Strata 1 Pada Fakultas Ekonomi dan Ilmu Sosial Universitas Islam Negeri Sultan syarif Kasim Riau
OLEH JOSUA PETER ADI NUGROHO NIM : 11273101254
PROGRAM S1 JURUSAN AKUNTANSI FAKULTAS EKONOMI DAN ILMU SOSIAL UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SULTAN SYARIF KASIM RIAU 2016
ABSTRAK FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI PENGAMBILAN KEPUTUSAN LINDUNG NILAI (HEDGING) PADA INSTRUMEN DERIVATIF VALUTA ASING (Studi Empiris Pada Perusahaan Sektor Petambangan Yang Terdaftar Di BEI Periode 2011-2014) Oleh : JOSUA PETER ADI NUGROHO 11273101254
Lindung nilai (hedging) pada instrumen derivatif merupakan alternatif hedging yang umum dipakai oleh perusahaan. Manfaat perusahaan mengetahui variabel yang paling mempengaruhi probabilitas perusahaan untuk menggunakan instrumen derivatif sebagai aktivitas hedging, perusahaan dapat melindungi perusahaannya dari kerugian, yang diakibatkan oleh ketidakpastian risiko pasar, selain itu perusahaan dapat meningkatkan nilai perusahaan karena terhindar dari akibat risiko yang ditimbulkan. Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh Growth Opportunity, Leverage (LEV), Firm Size (FS), Cash Ratio (LQ1), dan Current Ratio (LQ2) terhadap pengambilan keputusan hedging dengan menggunakan instrument derivatif. Penelitian ini menggunakan data sekunder yang berasal dari laporan keuangan tahunan dari 32 perusahaaan sektor pertambangan yang terdaftar di BEI periode 2011 sampai 2014. Pengambilan sampel menggunakan metode purposive sampling. Penelitian ini menggunakan teknik analisis regresi logistik, untuk mengetahui rangkaian variabel yang mempengaruhi probabilitas penggunaan instrumen derivatif sebagai aktivitas hedging. Hasil pengujian menggunakan metode regresi logistik, menunjukkan hasil bahwa dari kelima variabel yang digunakan dalam penelitian ini, menemukan bahwa Leverage (LEV) dan Variabel Firm Size (FS) berpengaruh signifikan terhadap Keputusan hedging, sedangkan untuk variabel lainnya tidak berpengaruh terhadap Keputusan hedging. Ketepatan data prediksi probabilitas hedging derivatif pada perusahaan sebesar 81,2%.
Kata kunci : Lindung nilai (hedging) , Instrumen derivatif, Regresi logistik, Growth Opportunity, Leverage (LEV), Firm Size (FS), Cash Ratio (LQ1), Current Ratio (LQ2)
i
ABSTRACT FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI PENGAMBILAN KEPUTUSAN LINDUNG NILAI (HEDGING) PADA INSTRUMEN DERIVATIF VALUTA ASING (Studi Empiris Pada Perusahaan Sektor Petambangan Yang Terdaftar Di BEI Periode 2011-2014) By : JOSUA PETER ADI NUGROHO 11273101254 Hedging using derivative instrument are commonly used by company. The advantage of firms that knowing which variables is most influence the probability the use of derivative instruments as hedging activities, the firms could protect themselves from loss, that caused from market risk fluctuation, after that firms can increase their value as a result avoid the risk. This study’s purpose is to analyze the influence of independent variables which include Growth Opportunity, Leverage (LEV), Firm Size (FS), Cash Ratio (LQ1), and Current Ratio (LQ2) on hedging using derivative instruments Decision. This study uses secondary data derived from the annual financial statements of 32 mining sector firms listed on Indonesian Stock Exchange the period 2011 to 2014. Sampling using purposive sampling method. This research used logistic regressions analysis technique, to find sets of variables that affect the probability the use of derivative instruments as hedging activities. Test results used logistic regressions method found that Leverage (LEV) and Firm Size (FS) have significant effect on Hedging Decision, whereas for the other variables did not influence Hedging Decision. The accuracy data of prediction of the probability of hedging derivatives in the company amounted to 81,2 %.
Keyword : hedging , derivative instrument, logistic regressions, Growth Opportunity, Leverage (LEV), Firm Size (FS), Cash Ratio (LQ1), Current Ratio (LQ2)
ii
iii
KATA PENGANTAR
Segala pujian dan rasa syukur yang mendalam penulis haturkan kehadirat Tuhan Yesus Kristus. Tuhan yang penuh kasih setia, atas limpahan rahmat dan berkat-Nya, sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul "Faktorfaktor Yang Mempengaruhi Pengambilan Keputusan Lindung Nilai (Hedging) Pada Instrumen Derivatif (Studi Empiris Pada Perusahaan Sektor Pertambangan Yang Terdaftar Di BEI Periode 2011-2014)". Penulis menyadari bahwa skripsi ini tidak mungkin terselesaikan dengan baik tanpa adanya dukungan dari berbagai pihak selama penyusunan skripsi ini. Oleh karena itu, dengan penuh kerendahan hati penulis ingin mengucapkan terima kasih kepada: 1. Ibunda dan Ayahanda tercinta, Adikku Sisilia Friska dan Jesaya Natael, yang senantiasa mendoakan, memberikan kasih sayang yang tulus, dukungan baik moril dan materil, sehingga penulis dapat menyelesaikan apa yang menjadi kewajiban penulis serta dapat mengejar cita-cita penulis. 2. Bapak DR. Mahendra Romus, SP, M.Ec selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Ilmu Sosial Universitas Islam Negeri Sultan Syarif Kasim Riau yang telah memberikan ijin didalam penyusunan skripsi ini. 3. Bapak Dony Martias, SE, MM, selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Ilmu Sosial Universitas Islam Negeri Sultan Syarif Kasim Riau yang telah memberikan semangat serta motivasi kepada seluruh mahasiswa Akuntansi.
iii
4. Ibu Febri Rahmi SE, Msc. Ak, selaku dosen pembimbing konsultasi yang dengan sabar memberikan bimbingan, arahan dan selalu memotivasi penulis dalam penyusunan skripsi ini. 5. Bapak Andi Irfan SE,Msc. Ak, selaku dosen pembimbing Skripsi yang telah memberikan waktu untuk memberikan bimbingan serta arahan yang sangat berharga kepada penulis, sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi. 6. Seluruh dosen pengajar, staff dan karyawan Fakultas Ekonomi dan Ilmu Sosial Universitas Islam Negeri Sultan Syarif Kasim Riau atas segala ilmu dan pengalaman berharga yang telah diberikan selama ini kepada penulis. 7. Bou Naomi, Tante Feby, Tante Oci, Tante Vina, Tulang, Namboru dan seluruh keluaga besarku yang telah memberikan dorongan baik moril maupun materi serta motivasi dalam penulisan skripsi ini. 8. Bapak dan Ibu Pendeta GBIS Filadelfia Sukaramai, yang tanpa henti mendukung dalam doa, memberikan motivasi dan nasehat dalam seluruh aktivitas studi penulis. 9. Sahabat terbaik Viqha Aswie, Romy Firmansyah, Novriarno, Mhd. Dandy, Rayhan Aby, Dery Fitrawan, Zio Saldanos, Barche Antonius yang selalu ada dan telah menjadi pemicu semangat dalam mengerjakan skripsi ini. 10. Sahabatku
Hary
Anhar,
terimakasih
atas
waktu,
pengalaman,
kebersamaan, dan motivasi yang tidak akan pernah kulupakan. 11. Teman-teman satu kelas Akuntansi C, Eka Fitriani, Dwika Mandasari, Rindang Sudiarsih, Putri Layla, Riza Putriani, Wulandari, Risa Florencia,
iv
Dita Anisa, Ditta Anggrainy, Meisarah, Akbar Utama Putra, M. Frega, dan seluruh anggota keluarga Akuntansi C yang tidak dapat penulis sebutkan. 12. Sahabat dan teman-temanku Siti Indah Gusri Primayati Arfa, Betria Kartini, Nisa Alqorni, Raja Atika,, Ade Hendra, Windra Yunaldi, Egi Slastio, Rio Netinigoro Ahmad yang selalu memberikan dorongan dan semangat. 13. Teman-teman KKN Angkatan Ke-XXXIX UIN SUSKA RIAU Kel. Dumai Kota, Kec. Dumai kota, Willy Dozen, Nia Azura, Riska Apriana, Sulaiman, Rinal, Vany, Mauliana, Aulia, Adril, Zia, Melati, dan Nadia yang selalu memberikan motivasi kepada penulis. 14. Semua pihak yang tidak dapat disebutkan satu persatu yang juga telah membantu penulis dalam menyelesaikan skripsi ini. Penulis menyadari bahwa dalam penyusunan skripsi ini masih terdapat banyak kekurangan. Oleh karena itu, penulis mengharapkan adanya kritik dan saran yang bersifat membangun dari semua pihak untuk perbaikan dan kesempurnaan skripsi ini. Semoga skripsi ini bermanfaat bagi seluruh pembaca maupun untuk penelitian selanjutnya. Amin. Pekanbaru, 12 Desember 2015 Penulis, Josua Peter Adi Nugroho NIM. 11273101254
v
DAFTAR ISI Halaman ABSTRAK ......................................................................................................
i
ABSTRACT ....................................................................................................
ii
KATA PENGANTAR ....................................................................................
iii
DAFTAR TABEL............................................................................................
ix
DAFTAR GAMBAR .......................................................................................
x
DAFTAR LAMPIRAN ...................................................................................
xi
BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Masalah ......................................................................
1
1.2 Perumusan Masalah .............................................................................
9
1.3 Tujuan Penelitian ................................................................................
9
1.4 Manfaat Penelitian ..............................................................................
10
1.5 Sistematika Penulisan .........................................................................
11
BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Landasan Teori ....................................................................................
12
2.1.1 Lindung Nilai (Hedging) .........................................................
12
2.1.2 Lindung Nilai Mata Uang dengan Instrumen Derivatif ..........
13
2.1.3 Lindung nilai (Hedging) dalam pandangan islam ...................
24
2.1.4 Risiko dan Manajemen Risiko .................................................
29
2.1.5 Jenis-jenis eksposur valuta asing .............................................
30
2.1.6 Faktor – Faktor yang Mempengaruhi Probabilitas Penggunaan Instrument Derivatif Sebagai Pengambilan Keputusan Hedging ...........................................
36
2.1.6.1 Growth Opportunity .........................................................
36
2.1.6.2 Leverage ...........................................................................
37
2.1.6.3 Firm Size ..........................................................................
38
2.1.6.4 Liquidity ............................................................................
39
2.2 Penelitian Terdahulu ...........................................................................
42
2.3 Beda Penelitian ....................................................................................
47
iv
2.3.1
Pengaruh Growth Opportunity terhadap probabilitas penggunaan instrumen derivatif sebagai pengambilan keputusan hedging derivatif ....................................................................................
48
2.3.2 Pengaruh Leverage terhadap probabilitas penggunaan instrumen derivatif sebagai pengambilan keputusan hedging derivat .......................................................
49
2.3.3 Pengaruh Ukuran Perusahaan (Firm Size) Terhadap probabilitas penggunaan instrumen derivatif sebagai pengambilan keputusan hedging derivatif ...............................
50
2.3.4 Pengaruh Likuiditas Terhadap Probabilitas Penggunaan Instrumen Derivatif sebagai pengambilan keputusan hedging
51
2.4 Kerangka Pemikiran Teoritis ...............................................................
53
BAB III METODE PENELITIAN 3.1 Variabel Penelitian dan Definisi Operasional ......................................
54
3.1.1 Variabel Penelitian .....................................................................
54
3.1.2 Definisi Operasional ..................................................................
54
3.1.2.1 Hedging ..........................................................................
54
3.1.2.2 Gowth Opportunity ........................................................
55
3.1.2.3 Leverage (LEV) .............................................................
50
3.1.2.4 Firm size (FS) .................................................................
56
3.1.2.5 Liquidity (LIQ) ...............................................................
56
3.2 Populasi dan Sampel ............................................................................
57
3.3 Jenis dan Sumber Data ..........................................................................
60
3.4 Metode Pengumpulan Data. .................................................................
60
3.5 Metode Analisis Data ...........................................................................
60
3.5.1 Statistik Deskriptif ...................................................................
62
3.5.2 Menilai Model Fit ....................................................................
62
3.5.3 Pengujian Hipotesis Penelitian ................................................
64
3.5.4 Tabel Klasifikasi .....................................................................
64
BAB IV : ANALISIS DAN PEMBAHASAN 4.1 Deskripsi Objek penelitian...................................................................
v
65
4.1.1 Statistik Deskriptif....................................................................
66
4.2 Analisis Data .........................................................................................
70
4.2.1 Uji Kelayakan Model (Goodness of Fit) ..................................
71
4.2.2 Pengujian Hipotesis..................................................................
74
4.3 Interpretasi Hasil ..................................................................................
78
4.3.1 Ha1 : Growth Opportunity berpengaruh positif terhadap probabilitas penggunaan hedging .............................................
79
4.3.2 Ha2 : Leverage (LEV) berpengaruh positif terhadap probabilitas penggunaan hedging.................................................................
81
4.3.3 Ha3 : Firm Size (FS) berpengaruh positif terhadap probabilitas penggunaan hedging..................................................................
83
4.3.4 Ha4 : Cash Ratio (LQ1) berpengaruh negatif terhadap probabilitas penggunaan hedging ............................................
84
4.4.4 Ha5 : Current Ratio (LQ2) berpengaruh positif terhadap probabilitas penggunaan hedging ............................................
85
BAB V : PENUTUP 5.1 Kesimpulan .........................................................................................
87
5.2 Keterbatasan Penelitian .......................................................................
89
5.3 Saran Penelitian ...................................................................................
95
DAFTAR PUSTAKA .....................................................................................
92
LAMPIRAN ....................................................................................................
95
vi
DAFTAR TABEL
Tabel II.1 Ringkasan Penelitian Terdahulu .....................................................
45
Tabel III.2 Defenisi Operasional......................................................................
58
Tabel III.3 Kriteria Pemilihan Sampel ............................................................
58
Tabel II.4 Daftar Perusahaan ...........................................................................
54
Tabel IV.5 Penggunaan Hedging Derivatif......................................................
66
Tabel IV.6 Statistik Deskriptif .........................................................................
67
Tabel IV.7 Uji Model Fit ................................................................................
72
Tabel IV.8 Persamaan Variabel Uji Logit ......................................................
74
Tabel IV.9 Tabel Klasisfikasi .........................................................................
77
Tabel IV.10 Rangkuman Hasil Analisa ...........................................................
79
vii
DAFTAR GAMBAR
Gambar II.I Kerangka Pemikiran Teoritis ....................................................
viii
53
DAFTAR LAMPIRAN Halaman Lampiran A : Daftar Perusahaan .....................................................................
95
Lampiran B : Statistik Deskriptif ....................................................................
96
Lampiran C : Analisis Regresi Logistik ..........................................................
97
Lampiran D : Data sampel ..............................................................................
103
ix
