EXTERNAL INVESTORS IN PRIVATE FAMILY FIRMS AN EXPLORATORY STUDY OF FAMILY FIRM HETEROGENEITY
JEROEN NECKEBROUCK, SOPHIE MANIGART & MIGUEL MEULEMAN
Overzicht Controle in het familiebedrijf Governance en belang familiale doelstellingen Financieringsnoden Aandelenkapitaal in ruil voor investering? Voorkeur type investeerders HNWI/andere familiebedrijven Sample
Belang ‘familiale’ aspecten in het beslissingsproces Belgische familiebedrijven Internationale groep familiebedrijven
Instandhouding van Instandhouding familiale controle en invloed familiale controle en… Emoties en gevoelens Emotionele band met het bedrijf beinvloeden het… Familieleden hebben een Identificatie met het bedrijf sterke band met het… Beschermen van het Beschermen familiekapitaal kapitaal van familieleden Voortzetten van Voortzetten familietradities familietradities
Familiale ‘socio‐emotionele’ doelstellingen zijn het sterkst
4,9 5,2
in 2e (en volgende) generatie familiebedrijven
4,1 3,9 5,5 5,3
in afwezigheid van niet‐familiale aandeelhouders
4,7 4,8 3,2
Geen invloed (1)
bij aanwezigheid intenties voor bedrijfsoverdracht naar kinderen
5,9
wanneer meerdere familieleden actief zijn in het management
Zeer belangrijke invloed (7)
Hoe belangrijker deze socio‐emotionele doelstellingen in het familiebedrijf, hoe groter de terughoudendheid ten opzichte van externe investeerders
Bent u momenteel op zoek naar financiering? Impact generatie
60% 42%
50%
17%
1e generatie
2e en/of volgende generaties betrokken
Belgische familiebedrijven Internationale groep familiebedrijven % respondenten momenteel op zoek naar financiering
Waarvoor zult u in de toekomst externe financiering nodig hebben?
Nieuwe geografische markten Nieuwe/verbeterde producten Organische groei Nieuwe sectoren, diversificatie Dagelijke activiteiten Herstructurering Niet waarschijnlijk 2
3
Belgische familiebedrijven Internationale groep familiebedrijven
Waarschijnlijk 4
Waarvoor zult u in de toekomst externe financiering nodig hebben? Belgische familiebedrijven
1e generatie familiebedrijf (n=16) 2+ generatie familiebedrijf (n=29) 50% 59% 50%
Nieuwe geografische markten Nieuwe/verbeterde producten
38% 44% 31% 31% 34% 25% 34% 19% 24%
Organische groei (bestaande markten) Nieuwe sectoren, diversificatie Dagelijke activiteiten Overnames Herstructurering
6%
21%
% respondenten met antwoord waarschijnlijk/heel waarschijnlijk
Hoe belangrijk zijn volgende financieringsbronnen op dit moment? Belgische familiebedrijven Interne opbrengsten
n=43
Bankschulden
n=32 n=7
Kapitaalsverhoging vanuit de familie Investering HNWI, ander…
n=4
VC, PE, investeringsmaatschappij Nieuwe obligaties
Heel belangrijk
n=4 n=4
Behoorlijk belangrijk
Vrij belangrijk
Zou u in de toekomst overwegen equity aan te bieden om de bedrijfsstrategie mogelijk te maken? Belgische vs internationale groep familiebedrijven
Korte termijn (1‐3 jaar)
Lange termijn 49% 38%
30%
33%
Belgische familiebedrijven
Internationale groep familiebedrijven
Belgische familiebedrijven
Internationale groep familiebedrijven
n=40
n=125
n=40
n=125
Zou u in de toekomst overwegen equity aan te bieden om de bedrijfsstrategie mogelijk te maken? Belgische familiebedrijven Lange termijn 50‐100% aandelen in familiale handen 100% aandelen in familiale handen
n=9
28%
1e generatie familiebedrijf 2+ generatie familiebedrijf
opvolging naar kinderen geen opvolging naar kinderen
n=29
56%
60%
n=25 n=15
24%
32%
n=25 47%
n=15
% respondenten met antwoord waarschijnlijk/heel waarschijnlijk
Zou u bereid zijn investeerders een actieve rol te laten opnemen? Belgische familiebedrijven
Zetel in het bestuur
Advies en expertise
Belgische familiebedrijven
Internationale groep familiebedrijven
62%
30%
Passieve rol
33%
57%
5%
13%
Waarom zou u al dan niet bereid zijn om equity aan te bieden? Belgische familiebedrijven Waarom wel? Externe expertise Beter bestuur
Waarom niet? 3,5
3,2
Verlies onafhankelijkheid
3,3
Druk op korte termijn rendement
3,1
Lager operationeel risico
3,0
2,5
Verwateren familietradities
Grote beschikbaarheid
2,9
2,5
Rapporteringsvereisten
1: helemaal niet akkoord ‐ 5: helemaal akkoord
Belangrijkste kenmerken externe investeerders Belgische familiebedrijven Voordeel
Belangrijk
Essentieel
Vertrouwenswaardig Lange termijn orientatie Gelijkaardige waarden als die van de familie Toegevoegde waarde voor de board Gelijkaardig begrip van risico/return Business/sector expertise Vertrouwd met mentaliteit familiebedrijf Akkoord met behoud familiale controle Internationale expertise Gekend door de familie Ander familiebedrijf Vrienden/kennissen van de familie
Hoe belangrijker de familiale doelstellingen, hoe belangrijker de “familiale” mentaliteit van de externe investeerder
Belangrijkste kenmerken externe investeerders Belgische vs internationale groep familiebedrijven Belang (1 meest belangrijk, 12 minst belangrijk) Internationale Belgische groep familiebedrijven
Lange termijn orientatie Gelijkaardig begrip van risico/return Business/sector expertise Gelijkaardige waarden Vertrouwenswaardig
1 2 3
3
5 7
2 1
5 6
Geprefereerd type investeerders Belgische familiebedrijven vs internationale groep Stel dat u zou overwegen uw kapitaal open te stellen, welk type investeerder zou uw voorkeur genieten? (% eerste keuze) iGMO
Internationale groep
Corporate investeerders met sector expertise Vermogende individuen
Beursgang Private equity/Venture Capital
21%
9% 15%
Financiële investeerders Andere familiebedrijven
36%
22%
20%
13% 10% 8% 9% 8%
30%
Voordelen HNWI/andere familie bedrijven tov andere investeerders Belgische familiebedrijven Onbelangrijk Langere investeringstermijnen Minder exit gericht Gelijkaardige waarden Meer ervaring met familiebedrijven Meer persoonlijke relatie Panikeren niet bij moeilijkheden Meer advies/ondersteuning Gelijkaardig begrip voor risico Lagere rapporteringsvereisten Meer te vertrouwen Makkelijker tevreden qua rendement Makkelijker mee te onderhandelen
Klein voordeel
Voordeel
Belangrijk voordeel
Voordelen HNWI/andere familie bedrijven tov andere investeerders Belgische familiebedrijven vs internationale groep
Belang (1 meest belangrijk, 12 minst belangrijk)
Langere investeringstermijnen Gelijkaardig begrip voor risico Makkelijker mee te onderhandelen Minder exit gericht Gelijkaardige waarden
iGMO
Internationale groep
1
1 2 3
8 12
2 3
11
9
Nadelen HNWI/andere familie bedrijven Belgische familiebedrijven Klein nadeel Moeilijk een geschikte partner te vinden Zullen zich meer moeien met management Noodzakelijk eigen vermogen aan te bieden Zullen te persoonlijk betrokken geraken Moeilijker tevreden op vlak van rendement Zullen te weinig risico nemen Moeilijker om mee te onderhandelen Minder verder ondersteuning bij groei Meer panikeren bij moeilijkheden
Nadeel
Groot nadeel
Nadelen HNWI/andere familie bedrijven Belgische familiebedrijven vs internationale groep
Belang (1 meest belangrijk, 12 minst belangrijk)
Moeilijk een geschikte partner te vinden Zullen zich meer moeien met management Noodzakelijk eigen vermogen aan te bieden Moeilijker om mee te onderhandelen Minder verder ondersteuning bij groei
iGMO
Internationale groep
1 2 3
3 1 2
6 8
4 5
Sample Internationale survey1 125 familiale bedrijven
Vlerick ‐ survey 45 Vlaamse KMOs
29 landen
41 zien zichzelf als familiebedrijf
89% tweede en/of volgende generaties betrokken
64% tweede en/of volgende generaties betrokken
meerderheid omzet groter dan $200 miljoen
meerderheid omzet kleiner dan €50 miljoen
1
Survey performed by KPMG, 2015
