•
•
EDISI 9 I BUKU 1
1---- . L..-
Bodie Kane Marcus
[~ . 1Penerbit =
...:
Salemba Empat »
Buku Asli Berstiker Ho logram
EDISI GLOBAL
Daftar lsi
Tentang Penulis iii Kata Pengantar Xlll Ucapan Terima Kasih
Pasar LIBOR 33
Imbal Hasil atas Instrumen Pasar Uang 34
xxiii
BAB SATU Lingkungan Investasi 1 1.1 Aset Riil versus Aset Keuangan 2 1.2 Aset Keuangan 3 1.3 Pasar Keuangan dan Ekonomi 5
2.2
2.3 Sekuritas Ekuitas 42
Saham Biasa sebagai Bagian Kepemilikan 42
Karakteristik Saham Biasa 44
Pencatatan Pasar Saham 45
Saham Preferen 46
Depository Receipts 46
Peran Informatif dari Pasar Keuangan 5
Pemilihan Waktu Konsumsi 5
Alokasi Risiko 5 Pemisahan Kepemilikan dengan Manajemen 6
Tata Kelola Korporat dan Etika Korporat 7
1.4 15
2.4
Proses Investasi 8
Pasar adalah Kompetitif 9
Para Pemain di Pasar 11
Perantara Keuangan 12
Bank Investasi 14
2.5
1.8
Garis Besar Bllkll 24
2.1
BABDUA Kelas Aset dan Instrumen Keuangan 29
Pasar Uang 29
Surat Utang Negara AS 30
Sertifikat Deposito 31
Surat Utang Komersial 31
Akseptasi Bank 32
Eurodollar 32
Repo dan Reverse 32
Dana Federal 33
Broker's Call 33
Pasar Derivatif 53
Opsi 53
Kontrak Berjangka 55
1.7 Krisis Kellangan Tahun 2008 15
Penyebab Krisis 15
Perubahan Pasar Perumahan 17
Derivatif Hipotek 19
Pertukaran Gagal Bayar Kredit 20
Meningkatnya Risiko Sistema tis 20 Kejatuhan 22 Risiko Sistemis dan Ekonomi Riil 23
Indeks Pasar Saham dan Obligasi 47
Indeks Pasar Saham 47
Rata-Rata Dow Jones 47
Indeks Standard 6- Poor's 49
Indeks Nilai Pasar AS Lainnya 51
Indeks Tertimbang Sama 52
Indeks Pasar Saham Internasional 53
Indikator Pasar Obligasi 53
Pertukaran Risiko-Imbal Hasil 9
Pasar Eftsien 10
1.6
Pasar Obligasi 35
Nota Utang dan Obligasi Pemerintah AS 35
Obligasi Negara AS Terproteksi Inflasi 37
Utang Badan Pemerintah 37
ObligasiInternasional 37
Obligasi Negara Bagian 38
Obligasi Korporat 41
Sekuritas Hipotek dan Sekuritas yang Beragun Hipotek 41
BABTIGA Bagaimana Sekuritas Diperdagangkan 61
3.1 Bagaimana Perusahaan Menerbitkan Sekuritas 61
Bank Investasi 62
Registrasi Rak 63
Penempatan Privat 63
Penawaran Saham Perdana (IPO) 63
3.2
Bagaimana Sekllritas Diperdagangkan 65
Jenis Pasar 66
Jenis Pemesanan 67
Mekanisme Perdagangan 69
3.3
Pasar Sekllritas AS 71
NASDAQ 71
New York Stock Exchange 72
Jejaring Komunikasi Elektronis 75
Sistem Pasar Nasional 75
Perdagangan Obligasi 76
3.4
Struktllr Pasar di Negara Lain 77
London 77
vii
$
viii
Daftar lsi
Euronext 77
Tokyo 78
Globalisasi dan Konsolidasi Pasar Saham 78
3.5 3.6 3.7 3.8
Biaya Perdagangan 79
Pembelian Margin 80
Penjualan Siap Beli 83
Regulasi Pasar Sekuritas 87
Oto-Regulasi 88
Sarbanes-Oxley Act 89
Perdagangan Orang Dalam 89
BAB EMPAT
Reksa Dana dan Perusahaan Investasi
Lainnya 97
4.1 Perusahaan Investasi 97
4.2 Jenis Perusahaan Investasi 98
Titipan Investasi Unit 98
Perusahaan Investasi Terkelola 99
Organisasi Investasi Lainnya 100
3.3. Reksa Dana 102
Kebijakan Investasi 102
Bagaimana Reksa Dana Dijual 104
4.4 Biaya Investasi pada Reksa Dana 105
Struktur Fee 105
Fee dan Imbal Hasil Reksa Dana 107
Perdagangan Susulan dan Perdagangan Tepat Waktu 108
4.5 4.6 4.7 4.8
Pajak atas Pendapatan Reksa Dana 109
Reksa Dana Bursa Diperdagangkan 110
Kinerja Investasi Reksa Dana: Tinjauan Awal 112
Informasi tentang Reksa Dana 115
7
Analisis Runtun Waktu versus Analisis Skenario 136 Imbal Hasil yang Diharapkan dan Rata-Rata Aritmetika 136
Rata-Rata Imbal Hasil Geometris (Tertimbang Waktu) 137
Varian dan Stan dar Deviasi 138
Rasio Kompensasi terhadap Volatilitas atau Rasio Sharpe 139
7.
5.6 Distribusi Normal 140
5.7 Deviasi dari Kenormalan dan Ukuran Risiko 142
Nilai Berisiko 144 Kerugian yang Diharapkan 145
Simpangan Baku Parsial Lebih Rendah dan
Rasio Sortino 145
5.8 Imbal HasH Historis pada Portofolio Berisiko: Ekuitas dan Obligasi Pemerintah Jangka Panjang 146
7.
L
Imbal HasH Total 147
Imbal Hasil Berlebih 148
Kinerja 150
Pandangan Global dari Catatan Historis 151
5.9 Investasi Jangka Panjang 153
Risiko dalam Jangka Panjang dan Distribusi Lognormal 154
Rasio Sharpe Direvisi 156
Simulasi dari Imbal Hasil Masa Depan Jangka Panjang 157
Prediksi untuk Titik Waktu yang Panjang 158
BAB ENAM
Keengganan Risiko dan Alokasi Modal terhadap
Aset Berisiko 167
6.1 Risiko dan Menghindari Keengganan Risiko 168
8.
8.:
8.
Risiko, Spekulasi, dan Judi 168
Menghindari Risiko dan Nilai Utilitas 169
Memperkirakan Keengganan Risiko 173
BAB LIMA
Pengenalan tentang Risiko, Imbal Hasil, dan
Catatan Historis 123
5.1 Determinan Tingkat Bunga 124
Tingkat Bunga Riil dan Nominal 124
Keseimbangan Tingkat Bunga Riil 125
Keseimbangan Tingkat Bunga Nominal 127
Pajak dan Tingkat Bunga Riil 127
5.2 Membandingkan Tingkat Imbal HasH untuk Periode
Waktu yang Berbeda 128
Tingkat Persentase Disetahunkan (APR) 129
Penggandaan Kontinu 130
5.3 Surat Utang dan Inflasi, 1926-2009 131
5.4. Risiko dan Premi Risiko 133
Imbal Hasil Satu Periode 133
Imbal Hasil yang Diharapkan dan Simpangan Baku 134
Imbal Hasil Lebihan dan Premi Risiko 135
5.5 Analisis Runtun Waktu dari Imbal HasH Masa
Lalu 136
6.2 Alokasi Modal Antar-portofolio Berisiko dan Bebas
Risiko 173
6.3 Aset Bebas Risiko 177
6.4 Portofolio dari Aset Berisiko dan Aset Bebas
Risiko 178
Toleransi Risiko dan Alokasi Aset 182
Imbal Hasil Tidak Normal 187
6.6 Strategi Pasif: Garis Pasar Modal 187
LAMPIRAN A: Keengganan Risiko, Perkiraan Utilitas,
dan Paradoks St. Petersburg 199
LAMPIRAN B: Fungsi Utilitas dan Harga
Keseimbangan dari Kontrak Asuransi 202
BABTUJUH
Portofolio Berisiko Optimal 205
7.1 Diversifikasi dan Risiko Portofolio 205
7.2 Portofolio dari Dua Aset Berisiko 206
8
Daftar lsi
ix
7.3 Alokasi Aset dengan Saham, Obligasi, dan Surat Utang 215 Portofolio Berisiko Optimal dengan Dua Asel Berisiko dan
Aset Bebas Risiko 215
7.4 Model Pilihan Portofolio Markowitz 220
Pilihan Sekuritas 220
Alokasi Modal dan Pemisahan Properti 225
Pengaruh Diversifikasi 228
Alokasi Aset dan Pilihan Sekuritas 230
Portofolio Optimal dan Imbal Hasil Tidak Normal 230
7.5 Penyatuan Risiko, Pembagian Risiko, dan Risiko
Investasi Jangka Panjang 231
Penyatuan Risiko dan Prinsip Asuransi 231
Penyatuan Risiko 231
Pembagian Risiko 233
Investasi fangka Panjang 234
LAMPlRAN A: Model Spreadsheet untuk Diversifikasi
Efisien 244
LAMPlRAN B: Tinjauan Statistika Portofolio 248
BAB DELAPAN
Model Indeks 257
8.1. Pasar Sekuritas Faktor Tunggal 257
Daftar Masukan Model Markowitz 257
Normalitas Imbal Hasil dan Risiko Sistematis 258
8.2 Model Indeks Tunggal 260
Persamaan Regresi Model Indeks Tunggal 260
Hubungan Perkiraan Imbal Hasil-Beta 261
Risiko dan Kovarian pada Model Indeks Tunggal 261
Perkiraan yang Diperlukan untuk Model
Indeks Tunggal 262
Model Indeks dan Diversifikasi 263
8.3 Memperkirakan Model Indeks Tunggal 265
Garis Karakteristik Sekuritas Hewlett-Packard 266
Pengaruh Tambahan SCL terhadap HP 267
Analisis Ragam 267
Perkiraan Alfa 268
Perkiraan Beta 269
Estimasi Nilai 272
Risiko Khusus Perusahaan 272
Kore/asi dan Matriks Kovarian 272
8.4 Susunan Portofolio dan Model Indeks Tunggal 272
Alfa dan Analisis Sekuritas 273
Portofolio Berindeks sebagai Aset Investasi 274
Daftar Masukan Model Indeks Tunggal 274
Portofolio Berisiko Optimal dari Model Indeks Tunggal 274
Rasio Informasi 276
Rangkuman Prosedur Optimisasi 277
Contoh 278
8.5 Aspek Praktis Manajemen Portofolio dengan Model Indeks 280 Apakah Model Indeks Lebih Buruk dari Model Kovarian
Utuh 280
Versi Industri dari Model Indeks 280
Perkiraan Beta 283
Model Indeks dan Melacak Portofolio 284
BAB SEMBILAN
Model Penentuan Harga Aset Modal 293
9.1 Model Penentuan Harga Aset Modal 293
Mengapa Seluruh Investor Memegang Portofolio Pasar? 295
Strategi Pasif itu Efisien 296
Premi Risiko dari Portofolio Pasar 297
Perkiman Imbal Hasi! pada Tiap Sekuritas 297
Garis Pasar Sekuritas 302
9.2 CAPM dan Model Indeks 307
Imbal Hasil Aktual versus Perkiraan Imbal Hasi! 307
Model Indeks dan Imbal Hasil yang Didapat 307
Model Indeks dan Hubungan Perkiman Imbal Hasil Beta 308
9.3 Apakah CAPM Berguna? 310
Apakah CAPM Dapat Diuji? 311
CAPM Menggagalkan Uji Empiris 312
Perekonomian dan Validitas CAPM 312
Industri Investasi dan Validitas CAPM 313
9.4 Ekonometri dan Hubungan Perkiraan Imbal Hasil Beta 314 9.5 Penjabaran dari CAPM 315
Model Beta Nol 315
Pendapatan Tenaga Kerja dan Aset Bukan Dagang 316
Model Muttiperiode dan Portofolio Lindung Nilai 317
CAPM Berbasis Konsumsi 318
9.6 Likuiditas dan CAPM 320
BAB SEPULUH
Teori Penentuan Harga Arbitrase dan Model
Multifaktor dari Risiko dan Imbal Hasil 333
10.1 Model Multifaktor: Sebuah Tinjauan 333
Model Faktor dari Imbal Hasil Sekuritas 334
Garis Pasar Sekuritas Multifaktor 336
10.2 Teori Penentuan Harga Arbitrase 338
Arbitrase, Arbitrase Risiko, dan Keseimbangan 338
Portofolio yang Terdiversifikasi dengan Baik 339
Beta dan Perkiraan [mbal Hasi! 341
Garis Pasar Sekuritas Satu Faktor 343
10.3 Aset Individu dan APT 345
APT dan CAPM 345
10.4 APT Multifaktor 346
10.5 Di Mana Seharusnya Kita Mencari Faktor? 348
Model Tiga Faktor Fama-French (FF) 350
10.6 CAPM Multifaktor dan APT 351
BABSEBELAS
Hipotesis Pasar E1isien 359
11.1 Langkah Acak dan Hipotesis Pasar Efisien 359
Persaingan sebagai Sumber Efisiensi 361
fenis-fenis Hipotesis Pasar Efisien 364
s
x
Daftar lsi
11.2 Implikasi dari EMH 365
Analisis Teknis 365
Analisis Pokok 366
Manajemen Portofolio Aktifversus Pasif 367
Peran Manajemen Portofolio di Pasar Eftsien 368
Alokasi Sumber Daya 369
11.3 Studi Kejadian 369
11.4 Apakah Pasar Efisien 373
Isu 373
Uji Bentuk Lemah: Pola Imbal Hasil Saham 375
Peramal dari Imbal Hasil Pasar Besar 377
Uji Agak Kuat: Kejanggalan Pasar 377
Uji Bentuk Kuat: Informasi dari Dalam 382
Menafsirkan Kejanggalan 383
Gelembung dan Eftsiens; Pasar 385
13.4 Likuiditas dan Harga Aset 445
Likuiditas dan Kejanggalan Pasar Eftsien 447
13.5 Harga Aset Berbasis Konsumsi dan Teka-Teki Premi
Ekuitas 447
Pertumbuhan Konsumsi dan Tingkat Imbal Hasil
Pasar 448
Imbal Hasil yang Diperkirakan versus Realisasi 450
Bertahannya Prasangka 452
Penjabaran CAPM Dapat Memecahkan Teka-Teki Premi
Ekuitas 453
Likuiditas dan Teka- Teki Premi Ekuitas 454
Penjelasan Perilaku dari Teka -Teki Premi Ekuitas 454
11.5 Reksa Dana dan Kinerja Analis 386
Analis Pasar Saham 387
Manajer Reksa Dana 387
ladi Apakah Pasar Eftsien? 391
BAB DUA BELAS
Perilaku Keuangan dan Analisis Teknis 399
12.1 Kritik Perilaku 400
Proses Informasi 400
Perilaku Menyimpang 402
Keterbatasan Arbitrase 405
Keterbatasan Arbitrase dan Hukum Satu Harga 407
Menilai Kritik Perilaku 410
12.2 Analisis Teknis dan Perilaku Keuangan 411
Tren dan Pembenahan 412
Indikator Sentimen 416
Peringatan 418
BAB TIGA BELAS
Bukti Empiris Imbal Hasil Sekuritas 427
13.1 Model Indeks dan APT Faktor Tunggal 428
Hubungan Perkiraan Imbal Hasil-Beta 428
UjiCAPM 429
Indeks Pasar 430
Kesalahan Ukur Beta 431
EMH dan CAPM 434
Perhitungan Sumber Daya Manusia dan Varias; Siklis pada
Beta Aset 434
Perhitungan Bisnis Bukan Dagang 436
13.2 Uji CAPM Multifaktor dan APT 436
BAB EMPAT BELAS
Harga dan Imbal Hasil Obligasi 459
14.1 Karakteristik Obligasi 459
Obligasi dan Surat Utang Pemerintah 460
Obligasi Perusahaan 462
Saham Preferen 464
Emiten Lain 464
Obligasi Internasional 464
Inovasi di Pasar Obligasi 465
14.2 Harga Obligasi 466
Harga Obligasi antara Tanggal Kupon 470
14.3 Imbal Hasil Obligasi 470
Imbal Hasil latuh Tempo 470
Imbal Hasil Tebus 474
Imbal Hasil Gabungan yang Didapat versus Imbal Hasil
latuh Tempo 475
14.4 Harga Obligasi Sepanjang Waktu 478
Imbal Hasil latuh Tempo versus Imbal Hasil Periode
Pemegangan 479
Obligasi Berkupon Nol dan Potongan Obligasi
Pemerintah 480
Imbal Hasil setelah Pajak 482
14.5 Risiko Gagal Bayar dan Harga Obligasi 483
Obligasi Sampah 483
Penentu Keamanan Obligasi 485
Perjanjian Obligasi 486
Imbal Hasil Jatuh Tempo dan Risiko Gaga/ Bayar 489
Swap Gagal Bayar Kredit 490
Risiko Kredit dan Kewajiban Utang Kolateral 493
Model Faktor Makro 437
13.3 Model Tiga Faktor Fama-French 438
Penafsiran Berbasis Risiko 440
Penjelasan Perilaku 442
Momentum: Faktor Keempat 444
besar, sebagi baru 1 terbar yang! pesatIl
dada
tidak . lain, t4 dunia Perkel dan p
heben seirin terhad sernat analisi matri dariPl derni·
kuranj intuisi rnerek hidup 1 yang!! dapat
penila
inihel
besert
Anda1 Referensi untuk Soal-Soal CFA R-l Glosarium G-l Indeks I-I
yangt
diperl1 saatitl nilai p
didab
