1
Tartalom
A hét ábrája: Újabb MNB kamatcsökkentés
A hét dióhéjban
Amire a jövő héten figyelünk
Táblázatos makrogazdasági, árfolyam- és kamatelőrejelzések
Táblázatos eseménynaptár a következő hétre
A hét ábrája
Forrás: Reuters
A Monetáris Tanács keddi ülésén a várakozásokkal összhangban 15 bázisponttal, 0,9%-ra csökkentette irányadó kamatát. A döntést követő közlemény és Nagy Márton alelnök csütörtök reggeli nyilatkozata megerősítette, hogy a lazítási ciklus véget ért. Az MNB célja a jelenlegi kamatszint lehető leghosszabb ideig való fenntartása. A CIB alapforgatókönyve is ezzel számolt, és ezen a májusi ülést követően sem módosítunk: a következő hónapokban 0,9%-on maradhat az irányadó ráta, de szükség esetén sor kerülhet az eszköztár finomhangolására és/vagy egyéb nemkonvencionális intézkedésekre.
2016. május 27. │ www.ebroker.hu
2
.
A hét dióhéjban
MNB: 15 bázispontos kamatcsökkentés, vége a lazítási ciklusnak
Forinterősödés, újra 315 alatt az EUR/HUF
Európai adatok: Vártnál jobb Ifo index, lassú növekedést jeleznek a PMI mutatók
A piac egyre biztosabban árazza a nyári Fed kamatemelést
Globális piacok: kedvező részvénypiaci hangulat, 50 dolláron is járt az olajár
15 bázispontos kamatcsökkentés, vége
Az
a lazítási ciklusnak
várakozásokkal
MNB
Monetáris
Tanácsa
összhangban
csökkentette
0,9%-ra
keddi 15
irányadó
ülésén
a
bázisponttal, kamatát.
Az
egynapos betéti kamat változatlanul -0,05% maradt, az egynapos hitelkamat pedig 15 bázisponttal, 1,15%-ra
süllyedt
–vagyis
tovább
szűkült
a
kamatfolyosó. A lépés teljesen összhangban volt a piaci és saját várakozásunkkal. A
döntést
követő
közlemény
gyakorlatilag
megismételte az egy hónappal korábban leírtakat, csak az utolsó (és legfontosabb mondat változott): Áprilisban: „Az
inflációs
cél
fenntartható
elérése
további,
kismértékű kamatcsökkentés irányába mutat.” Májusban: „Az inflációs kilátások és a reálgazdaság ciklikus pozíciója az alapkamat 0,9 százalékos szintjének tartós fenntartása irányába mutat.” A közlemény főbb megállapításai: A
növekedés
átmeneti
megtorpanását
követően folytatódik a magyar gazdaság növekedése. A hazai reálgazdasági környezet dezinflációs hatású marad. Az infláció tartósan a jegybanki cél alatt alakul … csak 2018 első felében ér annak
2016. május 27. │ www.ebroker.hu
3
közelébe. A beérkezett béradatok alapján csökkent az inflációs
várakozások
szintjéből
adódó
túlzottan
alacsony
másodkörös
hatások
kialakulásának kockázata. A
megismert
jövő
törvényjavaslat
is
évi a
költségvetési
kibocsátási
rés
záródásának irányába hat. A
nemzetközi
alakulásával
pénzügyi
kapcsolatos
környezet
bizonytalanság
körültekintő monetáris politikát indokol. A közlemény konklúziója és a bérekre, illetve a költségvetés pozíciójára vonatkozó megállapítások összhangban
vannak
Nagy
Márton
alelnök
korábbi jelzéseivel: az alelnök az áprilisi ülést követően a pontosan ezeket a tényezőket említve vonta
le
azt
a
következtetést,
hogy
a
kamatcsökkentési ciklus a végéhez közeledik, egy vágás valószínű, egy második lazító lépés azonban „kétséges”. Ha esetleg a közlemény nem volt egyértelmű, Nagy Márton
alelnök
csütörtök
reggel
egy
sajtóbeszélgetésen megerősítette: nem kerül sor további kamatcsökkentésre. A CIB alapforgatókönyve is ezzel számolt, és ezen a májusi ülést követően sem módosítunk: a következő hónapokban 0,9%-on maradhat az irányadó ráta, de szükség esetén sor kerülhet az eszköztár finomhangolására intézkedésekre.
2016. május 27. │ www.ebroker.hu
és/vagy
nem-konvencionális
4
Forrás: Reuters, KSH
Forinterősödés, újra 315 alatt az
A május nagy részében jellemző gyengülési trend
EUR/HUF
megtört, a mögöttünk hagyott héten (elemzésünk zárásáig) újra erősödő forintot láthattunk. A nemrég még
több
mint
négyhavi
csúcsokat
ostromló
EUR/HUF árfolyam a mögöttünk hagyott héten már 315 alatti szinteken is járt, sőt 314 alatti jegyzések is előfordultak – utóbbi május 9. óta először. A Fitch május 20-i felminősítő döntését követően a kereskedési hét már eleve a 315-ös szint alatt indult, de
ekkor
még
gyors
leértékelődési
hullám
következett, már rögtön hétfő délután 317-318-as sávban zárult a kereskedés. Kedden a jegybank kamatdöntése ugyan nem okozott
meglepetést
(lásd
erről
szóló
külön
fejezetünket), de az, hogy határozott bejelentés következik előzetesen
a nem
kamatciklus volt
májusi
egyértelmű
zárásáról,
minden
piaci
szereplő számára, így ez a döntés hozzájárulhatott a forinterősödés újra indulásához. Ez a folyamat elemzésünk zárásáig kitartott, így elérve a 314 alatti
2016. május 27. │ www.ebroker.hu
5
euróval szembeni szinteket is, azaz, még az egyébként
rövid
hatású
Fitch-döntést
követő
szinteknél is erősebb forintot. Az elmúlt napokban a hazai piacmozgató tényezők elsőbbségét jelezte az is, hogy a forint a zlotyval szemben is érdemi erősödést tudott felmutatni, egy hét
alatt
közel
1%-os
mértékben.
Az
állampapírpiacon a másodpiaci benchmark hozamok pozitív
korrekciója
megtartotta
a
volt
megfigyelhető.
Fitch-döntés
utáni
A
piac
minimális
nyereségek egy részét, de a 10 éves hozam nem tudott tartósan 3,40% alatt maradni. A csütörtöki aukciós átlaghozamok (3, 5 és 10 éves) ugyanakkor rendre magasabbak lettek a két héttel korábbi tenderhez viszonyítva.
Forrás: Reuters
2016. május 27. │ www.ebroker.hu
6
A piac egyre biztosabban árazza a nyári
Az
elmúlt
napokban
tovább
erősödtek
az
kamatemelést
amerikai kamatemelési várakozások, a határidős jegyzések a két héttel korábbi 20%-kal szemben szerdán már 60%-os valószínűséget adtak annak, hogy
júliusban
a
Fed
rászánja
magát
a
kamatemelésre. A drasztikus változás két tényezőnek köszönhető: Egyrészt az elmúlt napokban megjelenő makrogazdasági adatok megerősítették, hogy az első negyedéves lassulás átmeneti volt, az év második három hónapjában gyorsult
a
növekedés:
kiskereskedelmi
és
az
az
ipari,
a
ingatlanpiaci
statisztikák mind ezt támasztják alá. Másrészt,
a
Fed
kommunikációs piacok
is
kampányt
felkészítésére.
A
intenzív indított
a
megszólaló
döntéshozók kivétel nélkül azt az üzenetet közvetítették, hogy a gazdaság megérett a kamatszint normalizálására, és a nyáron sor kerülhet a második szigorító lépésre. Természetesen
a
jegybankárok
kivétel
nélkül hozzátették, hogy a tényleges döntés a beérkező új adatoktól is függ. Elméletileg a június közepi ülés lehetne a logikus időpont (ez után az ülés után van sajtótájékoztató beütemezve),
az
időzítést
azonban
a
brit
referendum befolyásolhatja. (Bár többen arra is utaltak, hogy a népszavazás azonnali hatása az amerikai gazdaságra nem lesz számottevő, hiszen kilépés esetén a briteknek két évük van a kilépés feltételeinek
és
az
új
egyezményeknek
a
„letárgyalására”, ha pedig a „maradó” tábor győz, minden marad a régiben és megszűnik egy bizonytalansági faktor). Mindent
egybevetve
számottevően
nőtt
a
valószínűsége annak, hogy, hogy júniusban
2016. május 27. │ www.ebroker.hu
7
vagy júliusban a nyíltpiaci bizottság újabb 25 bázisponttal megemeli irányadó kamatát. A
piacok
először
negatívan
reagáltak
a
kamatemelés növekvő esélyére (mérsékelt nyomás alá kerültek a részvénypiacok és a feltörekvő eszközök),
a
pozitív
makrogazdasági
adatok
azonban megnyugtatták a piaci szereplőket; úgy értékelik, hogy a gazdaság elég erős ahhoz, hogy elbírja az emelkedő kamatokat. A
szigorítási
párhuzamosan
várakozások felfele
indultak
erősödésével az
amerikai
hozamok és erőre kapott a dollár: az amerikai kétéves hozam (amely az alapkamatra leginkább érzékeny) két hét leforgása alatt 20 bázisponttal ugrott meg, a dollár külkereskedelemmel súlyozott árfolyamindexe május során 3%-kal került feljebb, az EUR/USD kurzus pedig 1,16 közeléből 1,1150-ig csúszott vissza. A
júniusi
FOMC
ülés
előtti
utolsó
fontos
munkaerő piaci adatok jövő héten érkeznek, ezek még befolyásolhatják a várakozásokat.
2016. május 27. │ www.ebroker.hu
8
Forrás: Reuters
2016. május 27. │ www.ebroker.hu
9
Európai
adatok:
lassuló
növekedést
Az
előzetes
májusi
PMI
mutatók
lassuló
jeleznek a PMI mutatók, vártnál jobb Ifo
növekedést jeleznek
index
összetett PMI értéke 53 pontról 52,9 pontra, 16
az euró övezetben. Az
hónapja nem látott alacsony szintre csúszott vissza –ez megerősíti, hogy az első negyedév kimagasló (és meglepetést okozó) növekedési üteme nem tartható, az év második három hónapjában lassabb ütemre kapcsol a gazdaság. A PMI azonban továbbra is stabilan a bővülés és a zsugorodás határvonalát jelentő 50 pontos szint felett áll,ami nem utal a recessziós kockázatok erősödésére. Mindeközben a német ZEW hangulat index értéke a Brexit kockázatokat tükrözve visszacsúszott májusban, az Ifo üzleti bizalmi index azonban a várakozásokat meghaladó mértékben emelkedett ebben
a
hónapban,
a
német
gazdaság
teljesítményével tehát továbbra sincs probléma. A jövő héten még sok fontos adat érkezik, ezek a számok azonban megerősítik, hogy az EKB-tól a közeljövőben nem kell újabb lazító intézkedésekre számítani.
Forrás: Reuters
Globális piacok
Miközben a dollár és az amerikai hozamok a Feddel kapcsolatos várakozásoknak megfelelő reakciót mutatták
(részleteket
kamatvárakozásokról
lásd szóló
az
amerikai
részben)
a
részvénypiacokat nem viselte meg a közelgő szigorítás várható hatása. A főbb részvényindexek mind az euróövezetben, mind az USA-ban felfelé
2016. május 27. │ www.ebroker.hu
10
tartottak az elmúlt napokat egészében tekintve – ezen a hétend eddig 2%-közeli New York-i és 34%-ot
is
meghaladó
teljesítményekkel.
A
VIX
nyugat-európai sem
távolodott
el
túlságosan idei mélypontjától, azaz a legoptimistább piaci hangulatot tükröző 14% alatti szintjeitől. A japán jen enyhén tovább gyengült (a piaci várakozások
zömmel
további
leértékelődést
valószínűsítenek a dollárral szemben), míg az utóbbi
időben
többször
is
nehezen
megmagyarázható viselkedést mutató svájci frank kissé erősödött az euróval szemben. Bár egyes vélemények szerint az alpesi deviza a Brexitfélelmek nyertese lehet nemcsak a fonttal, de az euróval
szemben
is,
az
euróval
szemben
megfigyelhető hosszú távú gyengülő trend még nem tört meg egyértelműen, s az EUR/CHF alig távolodott el az 1,20-as küszöb eltörlése óta látott, 1,1140 fölötti csúcstól. A hét kritikus száma azonban az 50-es volt és nem a devizapiacon, hanem az árupiacon érkezett az áttörés: a Brent olaj-jegyzés dollárban számított hordónkénti árszintje az idén először lépte át ezt a lélektani határt. Az olaj drágulásának üteme az év hátralévő részében lassulhat, de jelentős lefelé korrekcióra, különösen a januári mélypont elérésére nem számítunk.
Forrás: Reuters
2016. május 27. │ www.ebroker.hu
11
Amire a jövő héten figyelünk Másodvonalbeli közlések itthon
Az előttünk álló héten hazánkban másodvonalbeli adatokat publikálnak. A legfrissebb termelői árindex mellett kiskereskedelmi statisztikákat és a véglges márciusi árumérleg adatokat teszi közzé a KSH. Az adatoknak mérésékelt lehet a piaci hatása Az ÁKK a szokásos keddi három hónapos dkj aukciót követően csütörtökön éves kincstárjegyeket kínál fel az elsődleges forgalmazóknak.
Adatdömping az USA-ban
Két héttel a Fed soron következő kamat-meghatározó ülése előtt igazi adatdömping érkezik az Egyesült Államokból –ráadásul ezek a legfontosabb beérkező adatok a nyíltpiaci biztosság ülését megelőzően. Az ISM index mellett jövedelmi és fogyasztási adatokat, illetve a Fed által kiemelten figyelt mag PCE index áprilisi értékét is megismerhetjük. A piaci figyelem középpontjában azonban
a
májusra
vonatkozó
munkaerő
piaci
statisztikák állhatnak. A várakozások szerint az (első ránézésre) gyenge áprilisi számokat követően javult a helyzet, mind az ADP, mind pedig az átfogó statisztikák gyorsuló munkahelyteremtésre utalhatnak. Mindeközben a munkanélküliségi ráta 5%-on stagnálhatott. Bár a konszenzus
szerint
a
mezőgazdaságon
kívüli
szektorokban újra 200 ezer alatti mértékben nőtt a munkahelyek szituációban,
száma, ez
is
a
jelenlegi
bőven
elég
foglalkoztatási
ahhoz,
hogy
a
munkanélküliségi ráta stabil maradjon/lassan tovább csökkenjen –vagyis elérje az egyensúlyi szintet. Az elmúlt hetekben számottevően nőtt a valószínűsége a nyári kamatemelésnek, a jövő heti adatok –amennyiben a vártnak megfelelően alakulnak - bebetonozhatják a várakozásokat.
2016. május 27. │ www.ebroker.hu
12
Európában is tele a naptár,
Az euró övezetben is sok fontos adat napvilágot lát: az
ülést tart az EKB
előzetes májusi inflációs számok mellett végleges PMI mutatókat,
munkaerő
piaci
és
pénzmennyiség
statisztikákat is publikálnak. A hét fő eseménye azonban az EKB kamat-meghatározó ülése lesz. A közös európai jegybank azonban minden bizonnyal ebben a hónapban sem jelent be újabb intézkedéseket. A májusi átfogó csomagot követően (alapkamat és betéti kamatcsökkentés, QE kiterjesztése, likviditásbővítő eszköz) sem a makrogazdasági, sem pedig a piaci folyamatok nem romlottak olyan mértékben, amely azonnali reakciót igényelne. Az EKB előző ülését követően is jelezte (amit azóta a nyilvánosan megszólaló vezetők is megerősítettek), hogy egyelőre kivár: ahhoz, hogy a program hatásait meg lehessen ítélni, hosszabb időnek kell eltelnie.
2016. május 27. │ www.ebroker.hu
13
Makrogazdasági és pénzpiaci előrejelzések Kapcsolatfelvétel Egység
2013
2014
2015
2016
2017
GDP-növekedés év/év
%
1,8
3,7
2,9
2,2
2,5
Ipari termelés év/év
%
1,4
7,6
7,5
5,1
5,6
7009
6402
8097
4919
5100
Külkereskedelmi mérleg
millió EUR
Fogyasztói árindex év/év (átlag)
%
1,7
-0,2
-0,1
0,5
1,7
Fogyasztói árindex év/év (év vége)
%
0,4
1,4
0,9
1,5
1,5
Költségvetés mérlege / GDP (ESA, egyedi befolyó összegekkel)
%
-2,6
-2,3
-2,0
-2,0
-2,4
Munkanélküliségi ráta
%
9,1
7,1
6,2
6,0
6,2
(időszak vége) EUR/HUF CHF/HUF USD/HUF EUR/CHF EUR/USD
EUR/HUF CHF/HUF USD/HUF EUR/CHF EUR/USD
(időszak vége) MNB-alapkamat Fed Funds ráta EKB refi ráta SNB 3M Libor cél
2016. május 27. │ www.ebroker.hu
ÁRFOLYAMOK, IDŐSZAK VÉGE 2014.12 2015.12 2016.06 316 316 313 263 291 285 261 291 279 1,20 1,09 1,10 1,21 1,09 1,12
2016.12 315 281 279 1,12 1,13
ÁRFOLYAMOK, NEGYEDÉVES ÁTLAG 2016 Q1 2016 Q2 2016 Q3 311,79 312,597 314 286 284 284 285 276 280 1,09 1,10 1,11 1,10 1,13 1,12
2016 Q4 315 282 279 1,12 1,13
ALAPKAMAT-ELŐREJELZÉSEK 2014.12 2015.12 2016.06 2,10% 1,35% 0,90% 0,25% 0,50% 0,75% 0,05% 0,05% 0,00% -0,25% -0,75% -0,75%
2016.12 0,90% 1,00% 0,00% -0,75%
14
Makronaptár 21. hét HÉTFŐ 2016/05/23 Ország
Idő
Adat
Időszak
Előző
Várakozás
Tényleges
EZ
10:00
Feldolgozóipari PMI, előzetes
május
51,7
51,9
51,5
EZ
10:00
Szolgáltatóipari PMI, előzetes
május
53,1
53,2
53,1
EZ
10:00
Összetett PMI, előzetes
május
53
53,2
52,9
EZ
16:00
Fogyasztói bizalmi index, előzetes
május
-9,3
-9
-7
KEDD 2016/05/24 Ország
Idő
Adat
Időszak
Előző
Várakozás
Tényleges
DE
8:00
GDP növekedési ütem, második becslés, év/év
Q1
1,30%
1,30%
1,30%
DE
11:00
ZEW index
május
11,2
12
7
HU
14:00
MNB-kamatdöntés
május
1,05%
0,90%
0
US
15:45
Feldolgozóipari PMI, előzetes
május
50,8
51
50,5
US
16:00
Új építésű lakóingatlan eladások, millió db.
április
0,511
0,522
0,619
Mennyiség
Előző
Várakozás
Tényleges
40 mrd
0,99%
AUKCIÓK HU
3 hónapos dkj
11:30
0,95%
SZERDA 2016/05/25 Ország
Idő
Adat
Időszak
Előző
Várakozás
Tényleges
DE
10:00
Ifo index
május
106,6
106,8
107,7
Várakozás
Tényleges
CSÜTÖRTÖK 2016/05/26 Ország
Idő
Adat
Időszak
Előző
HU
9:00
Munkanélküliségi ráta
április
6%
US
14:30
Új munkanélküliségi segélykérelmek, ezer fő
heti
278
275
268
USA
14:30
Tartós fogyasztási cikkek megrendelés állománya, hó/hó
április
1,90%
0,50%
3,40%
US
16:00
Piacon lévő lakóingatlan eladások, hó/hó
április
1,40%
0,70%
5,10%
Várakozás
Tényleges
5,8%
AUKCIÓK Mennyiség
Előző
HU
11:30
3 éves kötvény
20 mrd
1,75%
1,82%
HU
11:30
5 éves kötvény
20 mrd
2,36%
2,44%
HU
11:30
10 éves kötvény
15 mrd
3,32%
3,36%
PÉNTEK 2016/05/27 Ország
Idő
Adat
Időszak
Előző
Várakozás
US
14:30
GDP növekedési ütem, második becslés, év/év, kiigazított
Q1
0,50%
0,80%
US
14:30
Mag PCE index
Q1
2,10%
US
16:00
Michigani Egyetem fogyasztói bizalmi indexe, végleges
május
95,8
2016. május 27. │ www.ebroker.hu
95,1
Tényleges
15
22. hét HÉTFŐ 2016/05/30 Ország
Idő
Adat
Időszak
Előző
EZ
11:00
Gazdasági hangulat index
május
103,9
Várakozás
Tényleges
DE
14:00
Harmonizált fogyasztói árindex,év/év, előzetes
május
-0,30%
USA
14:30
Személyes fogyasztási kiadások, hó/hó
április
0,10%
0,60%
USA
14:30
Személyes jövedelmek, hó/hó
április
0,40%
0,40%
USA
14:30
Mag PCE index, hó/hó
április
0,10%
0,20%
USA
15:00
Case-Shiller lakóingatlan árindex, év/év
március
5,40%
5,40%
USA
15:45
Chicagó PMI
május
50,4
50,7
USA
16:00
Fogyasztói bizalmi index
május
94,2
96 Várakozás
Tényleges
KEDD 2016/05/31 Ország
Idő
Adat
Időszak
Előző
HU
9:00
Termelői árindex, év/év
április
-1,60%
DE
9:55
Munkanélküliségi ráta
május
6,20%
PL
10:00
GDP növekedési ütem, év/év, előzetes
Q1
3%
EZ
11:00
Szélesebb értelemben vett pénzmennyiség növekedési üteme, év/év
április
5%
EZ
11:00
Harmonizált fogyasztói árindex, év/év, előzetes
május
0%
EZ
11:00
Munkanélküliségi ráta
április
10%
Mennyiség
Előző
Várakozás
Tényleges
Várakozás
Tényleges
AUKCIÓK HU
11:30
3 hónapos dkj
Ország
Idő
Adat
Időszak
Előző
CN
3:00
Feldolgozóipari PMI
május
53,5
CN
3:00
Szolgáltatóipari PMI
május
50,1
CN
3:45
Caixin feldolgozóipari PMI
május
49,4
HU
9:00
Feldolgozóipari PMI
május
52,2
EZ
10:00
Feldolgozóipari PMI,végleges
május
51,5
USA
14:15
ADP, változás a magánszektor álláshelyeinek számában, ezer fő
május
156
180
USA
16:00
ISM index
május
50,8
50,6
Ország
Idő
Adat
Időszak
Előző
Várakozás
HU
9:00
Árumérleg egyenlege, végleges, millió euró
március
966
EZ
11:00
Termelői árindex, év/év
április
-4%
EZ
13:45
EKB-kamatdöntés
június
0,00%
0,00%
US
14:30
Új munkanélküliségi segélykérelmek, ezer fő
heti Mennyiség
Előző
Várakozás
Tényleges
40 mrd
1,03% Várakozás
Tényleges
40 mrd
SZERDA 2016/06/01
51,5
CSÜTÖRTÖK 2016/06/02 Tényleges
AUKCIÓK HU
11:30
12 hónapos dkj
Ország
Idő
Adat
Időszak
Előző
CN
3:45
Caixin szolgáltatóipari PMI
május
51,8
HU
9:00
Kiskereskedelmi forgalom, év/év
április
4,20%
EZ
10:00
Szolgáltatóipari PMI, végleges
május
53,1
53,1
EZ
10:00
Összetett PMI, végleges
május
52,9
52,9
EZ
11:00
Kiskereskedelmi forgalom,hó/hó
április
-0,50%
USA
14:30
Munkanélküliségi ráta
május
5,00%
5,00%
USA
14:30
Változás a mezőgazdaságon kívüli álláshelyek számában, ezer fő
május
160
170,0
USA
16:00
Szolgáltatóipari ISM index
május
55,7
55,7
PÉNTEK 2016/06/03
2016. május 27. │ www.ebroker.hu
16
PIACI INDIKÁTOROK ZÁRÓ DEVIZA EUR/HUF USD/HUF CHF/HUF EUR/USD EUR/CHF USD/CHF
VÁLTOZÁS 1 HÉT
1 NAP
ÉV ELEJÉTŐL
314,08 281,15 283,84 1,1153 1,1053 0,9908
-0,27% -0,62% -0,31% 0,12% -0,10% -0,19%
-0,81% -0,30% -0,60% -0,55% -0,21% 0,33%
-0,18% -2,99% -2,60% 2,70% 1,53% -1,10%
1,10% 1,90% 2,54% 3,44%
5 7 6 3
bázispont 18 2 3 -2
11 -19 -11 12
RÉSZVÉNYINDEXEK BUX DJIA S&P500 DAX FTSE100 N225
26704 17851,51 2090,54 10205,21 6262,85 16772
-0,03% 0,82% 0,70% 1,47% 0,70% 0,09%
2,61% 1,85% 2,12% 2,63% 1,57% 0,76%
11,64% 2,45% 2,28% -5,01% 0,33% -11,88%
ÁRUPIACOK BRENT (USD/bl) ARANY (USD/uncia)
49,07 1227,81
0,93% 0,33%
-0,53% -2,10%
30,54% 15,73%
KÖTVÉNYPIACOK USA 10 ÉVES NÉMET 10 ÉVES OLASZ 10 ÉVES SPANYOL 10 ÉVES
1,87% 0,15% 1,36% 1,48%
1 -2 -7 -6
bázispont -1 -1 -14 -12
-41 -48 -24 -30
MAGYAR ÁLLAMPAPÍROK 1 ÉV 3 ÉV 5 ÉV 10 ÉV
2016. május 27. │ www.ebroker.hu
17
Kapcsolatfelvétel Elemzés Trippon Mariann Vezető elemző 423-2420 Jobbágy Sándor Senior elemző 423-2904
Értékesítés – Részvény Tóth Eszter Üzletkötő 489-8345 Borók Balázs Üzletkötő 489-8365 Pápay Balázs Üzletkötő 489-8366
Értékesítés – FI, FX Márvány Zsolt Treasury értékesítés vezető 489-8303 Fenyvesi Sándor FI üzletkötő 489-8352 Verzár Zoltán FI üzletkötő 489-8353 Juhász Mária FX üzletkötő 489-8313 Márványi Katalin FX üzletkötő 489-8307 Kelemen Péter FX üzletkötő 489-8304
Budapest, Medve utca 4-14.) készítette. Jelen befektetési ajánlás nyilvánosan hozzáférhető információk alapján készült. A CIB Bank Zrt. az ajánlás készítése során, az elvárható szakmai gondosság mellett törekedett arra, hogy az elemzésben kizárólag pontos és hiteles információk kerülhessenek felhasználásra. Ennek ellenére, a forrásként használt adatok és információk pontosságáért és hitelességéért, valamint az ebből levont következtetésekért – ide értve különösen a pénzügyi eszköz várható, jövőbeli árfolyamat – a CIB Bank Zrt. felelősséget nem vállal. Ezen információk frissítése, vagy a jelen dokumentumban tárgyaltak alapján történő tanácsadás nem tartozik a CIB Bank Zrt. feladatai közé. Az ajánlásban foglalt vélemény bármikor megváltozhat anélkül, hogy azt a CIB Banknak nyilvánosságra kellene hoznia. Az ajánlásnak, vagy tartalmának felhasználásából, illetve azzal összefüggésben bármely más módon keletkező esetleges veszteségekért a CIB Bank Zrt. felelősséget nem vállal. A CIB Bank Zrt. a befektetési ajánlás tartalmáról a kibocsátót előzetesen nem tájékoztatta. A CIB Bank Zrt, munkatársai, valamint a szerzők a hatályos jogszabályok szerinti korlátozásokat figyelembe véve jogosultak az ajánlás tárgyát képező pénzügyi eszközökben pozíciókat szerezni, saját számlás vagy megbízásos alapon ügyleteket kötni. Jelen ajánlás nem tekinthető sem vételi, sem eladási ajánlatnak, sem befektetési tanácsnak, sem pedig szerződéskötésre, vagy kötelezettségvállalásra történő ösztönzésnek az ajánlás tárgyát képező pénzügyi eszközök vonatkozásában, kizárólag az Ön tájékoztatására szolgál és az sem egészében, sem részleteiben nem másolható, illetve terjeszthető. A CIB Bank Zrt. a befektetési ajánlás készítésében közreműködő alkalmazottai tekintetében alkalmazza a befektetési vállalkozásokról, az árutőzsdei szolgáltatókról, valamint az általuk végezhető tevékenységek szabályairól szóló 2007. évi CXXXVIII. törvény 77. § és 110. §-aiban foglalt rendelkezéseket. Az ajánlást készítő alkalmazottak a befektetési szolgáltatási tevékenységet végző szervezeti egységektől elkülönítve végzik tevékenységüket, juttatásuk nem függ a CIB Bank Zrt, illetve kapcsolt vállalkozásaik által végzett saját számlás ügyletek eredményétől. A CIB Bank Zrt. a Magyar Nemzeti Bank felügyelete alá tartozik. A befektetési ajánlás a szerzői jogról szóló 1999. évi LXXVI. törvény szerinti védelem alatt áll és a CIB Bank Zrt. valamennyi ebből eredő jogát fenntartja. A befektetési ajánlás készítésében közreműködő személyek: Trippon Mariann és Jobbágy Sándor szenior elemzők.
2016. május 27. │ www.ebroker.hu
