Tartalom. A hét ábrája

1

Tartalom 

A hét ábrája: Vártnál gyorsabb GDP növekedés a negyedik negyedévben



A hét dióhéjban



Amire a jövő héten figyelünk



Táblázatos makrogazdasági, árfolyam- és kamatelőrejelzések



Táblázatos eseménynaptár a következő hétre

A hét ábrája

Forrás: KSH

A piaci konszenzusnál szignifikánsan gyorsabb, 3,2%-os növekedést mutatott a hazai GDP 2015 4. negyedévében, a KSH által közölt előzetes adat szerint. Bár a teljes 2015-ös adat 2,9%-os értéke jelentős lassulást mutat 2014-hez (3,7%) képest, a 2015 végi adat szembe ment a lassulási trenddel. Bár a negyedévenkénti lassulás az év végén megtört, 2016-ban várhatóan tovább lassul a növekedés üteme (2-2,3%).

2016. február 12. │ www.ebroker.hu

2

.

A hét dióhéjban 

Magyarország: magas árumérleg többlet, pozitív januári költségvetési egyenleg, vártnál alacsonyabb januári infláció, vártnál gyorsabb GDPnövekedés a 4. negyedévben



Gyengülő forint, hét végi hajrával



Yellen nyitva hagyta az utat a kamatemelések előtt, a hangnem azonban óvatosabbá vált



Globális piacok: tovább zuhanó részvényindexek

Külkereskedelem: 8 milliárd

Fontos havi makrostatisztikák, illetve a 2015 utolsó

euró fölött a 2015-ös többlet

negyedévére

vonatkozó

előzetes

GDP-adat

látott

napvilágot az elmúlt napokban. A külső és belső egyensúly mutatói ismét kedvező folyamatokat tükröztek. A

decemberi

külkereskedelmi

egyenleg

a

vártnál

csaknem kétszer nagyobb többletet mutatott, s az előzetes adat szerinti 643 millió eurós pozitív egyenleg azt jelentette, hogy a teljes 2015-ös éves mérleg többlete meghaladta a 8 milliárd eurót is. Ezzel a tavalyi egyenleg a megelőző év eredményét is felülmúlta, s ezzel egyúttal a korábbi években is jelentős mértékű, de már csökkenő többletek trendje is megtört. 2015 decemberében a kivitel értéke 6,8 milliárd eurót (2133 milliárd forintot), a behozatalé 6,2 milliárd eurót (1931 milliárd forintot) tett ki. Euróban számítva ez 7,1%-os exportbővülés, de mindössze 1%-os importnövekedést jelentett. 2015 egészét tekintve az euróban számított kivitel 7,4%-os, míg a behozatal 5,6%-os gyarapodást mutatott. A szokásostól eltérő januári

A belső egyensúly tekintetében a legfrissebb statisztika

többlet a költségvetésben

már a januári egyenlegről szólt: az év első hónapjában a költségvetés 92,2 milliárd forintos többlettel zárt, ami az elmúlt évekhez viszonyítva az ilyenkor megszokottnál kedvezőbb eredményt jelent. Egy évvel korábban 53,8 milliárd forintos deficit jellemezte az államháztartás központi alrendszerét, s azt megelőző években is inkább a hiány volt jellemző az év első hónapjában. Idén januárban

részben

az

adóbevételek

kedvezőbb

alakulása, részben a kevesebb EU-s program miatt


3

visszaesett kiadások segítették a kedvezőbb egyenleget. Ugyancsak januárra vonatkozóan publikálta a KSH a fogyasztói árindexet, amely év/év alapon 0,9%-os Januárban még mindig 1% alatt az infláció

növekedést

mutatott,

ami

hó/hó

0,1%-os

alapú

csökkenés eredménye volt. A változás elmaradt a piaci várakozásoktól (1,1-1,2% év/év). A fő eltérést elsősorban az üzemanyagok árának jelentős, 4,2%-os hó/hó alapú visszaesése okozta. A ruházati cikkek is lefelé húzták az inflációt, de ez az elmozdulás

lényegében

szokásosnak.

Ezeket

megfelelt a

a

hatásokat

januárban nem

tudta

kompenzálni a szeszes italok és dohányáruk, illetve a szolgáltatások áremelkedése. Az, hogy a hó/hó alapú inflációcsökkenés megegyezett

ellenére

a

bázishatásnak

az

év/éves

decemberivel köszönhető:

mutató

elsősorban

2015

a

januárjában

mélyponton, -1,4%-on állt az év/éves index. A monetáris politika szempontjából jelentősebb tételek (szolgáltatások,

tartós

fogyasztási

cikkek)

árszintje

enyhe emelkedést mutatott. Az alapfolyamatokat szintén jobban mutató maginfláció kissé tovább emelkedett, januárban elérve az 1,5%-ot (decemberben 1,4% volt, a 2015-ös átlag 1,2% volt). A fentiek alapján úgy látjuk, hogy

monetáris

politikai

reakció

egyelőre

nem

valószínűsíthető, az üzemanyagár-esés másodkörös hatásainak megítélése még további hónapok adatainak elemzését

igényelheti.

A

következő

hónapokban

emelkedhet az infláció, de várhatóan az év egészének átlaga sem tér majd el jelentősen 1%-tól. Az

alapkamat

várakozásokat

változatlanságára

erősítette

meg

az

MNB

vonatkozó Monetáris

MNB MT jegyzőkönyv:

Tanácsának

változatlan alapkamat

jegyzőkönyv is. A február 10-én közzétett dokumentum a

mellett is lazítás

tanácstagok

januári

kamatdöntő

egyetértettek

abban,

üléséről hogy

a

készült januári

bejelentés (a kéthetes jegybanki betét kivezetéséről, valamint a jegybanki kamatcsere-ügyletek aktívabb használatáról) lazításnak tekinthető, ugyanakkor annak hatásait nyomon kell követni, és folyamatosan ki kell


4

értékelni. A Monetáris Tanács szorosan figyelemmel kíséri, hogy az így kialakuló lazább monetáris kondíciók biztosítják-e az inflációs cél fenntartható elérését. Február 12-én KSH előzetes közlése szerint a GDP Vártnál gyorsabb GDP-

növekedése 2015 4. negyedévében 3,2% volt (nyers

növekedés a 4.

adat), s ez alapján a teljes 2015-ös GDP-növekedés

negyedévben

2,9%

A

lehetett.

szezonálisan

és

naptárhatással

kiigazított, negyedév/negyedéves növekedés 1,0% volt (a legerősebb negyedév idén), s az ennek megfelelő év/éves adat a nyers, kiigazítatlan adatnál lassabb, 3,0%-os növekedést jelzett. (A 2015-ös teljes éves adat mindegyik számítási módszer szerint 2,9%-os bővülést jelez.) A GDP negyedik negyedéves eredménye jelentősen meghaladta eltéréshez

a

2,5-2,6%-os

több

piaci

gazdasági

konszenzust.

ágazat

vártnál

Az jobb

teljesítménye is hozzájárulhatott. A KSH jelentése szerint a GDP-növekedéshez a mezőgazdaság és építőipar kivételével mindegyik nemzetgazdasági ág hozzájárult. Az utolsó negyedév havi gyakoriságú statisztikái alapján különösen az ipar, illetve az ipari export hozzájárulása lehetett jobb a várakozásoknál, de a belső kereslet hozzájárulása is jelentős lehetett. A GDP részletes bontását is tartalmazó második becslést a KSH március 8-án teszi közzé. A 2015-ös GDP tehát a vártnak megfelelően a 2014esnél

(3,7%)

lassabb

növekedést

hozott.

Bár

a

negyedévenkénti lassulás az év végén megtört, 2016ban várhatóan tovább lassul a növekedés üteme (22,3%).


5

Forrás: KSH


6

EUR/HUF: gyengülő forint,

Az EUR/HUF árfolyam a mögöttünk hagyott héten

hét végi GDP-hajrával

nagyrészt gyengülő forintot tükrözött, bár a hét utolsó kereskedési napján a vártnál jobb GDP-adat nyomán megtört ez a folyamat. Elemzésünk zárása idején így is az egy héttel korábbinál gyengébb (EUR/HUF 310310.40 közeli) forintot láthattunk. A hét első felében nemzetközi hatások domináltak: a megelőző pénteki 310 alá merülés már a hétfői (február 8) kereskedés elején fenntarthatatlannak bizonyult, s a hét közepén már 312 fölötti EUR/HUF-szintek is előfordultak. Csütörtökön a vártnál alacsonyabb hazai inflációs adat átmenetileg még tovább gyengítette a forintot, majd pénteken (február 12) a vártnál erősebb GDP-statisztika nyomán az árfolyam gyorsan visszatért az EUR/HUF 310-es határ

közelébe.

Mindeközben

az

állampapírpiaci

hozamok minimális, a görbe hosszú végén enyhe emelkedést tükröző mozgásokat mutattak.

Forrás: Reuters

Yellen: indokolt az

Az Egyesült Államokban a héten kevés adatközlésre

óvatosság, de a

került sor, így a figyelem középpontjában a Fed elnök

kamatemelés napirenden

kongresszusi és szenátusi meghallgatása állt. AZ

marad

elmondottakból kiderült, hogy a kamatok fokozatos, lassú emelése továbbra is napirenden van, a decemberi optimizmust

azonban

egyértelműen

felváltotta

az

óvatosság. A fundamentumokkal kapcsolatban Yellen viszonylag derűlátó maradt, a beszédben azonban erőteljesen hangsúlyozta a kockázatokat: a Kínai kilátások körüli


7

növekvő

bizonytalanságot,

a

hitelkockázat

újraértékelődését és a részvénypiacok esését, amelyek a pénzügyi kondíciók szigorodását okozták. A konkrét kamatpályával kapcsolatban egyelőre nem lettünk

sokkal

döntéshozók

okosabbak,

is

és

bizonytalanok.

valószínűleg Pontosabb

a

képet

márciusban a frissített prognózisok és a frissített kamatpálya előrejelzések közzétételekor kaphatunk, a piaci folyamatok alapján azonban egyre nő az esélye annak,

hogy

a

decemberben

beharangozott

4

kamatemelésnél idén kevesebb lépésre kerül sor. A piac gyakorlatilag teljes mértékben kiárazta a márciusi szigorítást, és 2016 egészében is mindössze 1 darab 25 bázispontos kamatmódosítás van beárazva.

Forrás: Reuters

Globális piacok: tovább

A

esnek a tőzsdék, gyengülő

átalakulása

dollár, zuhanó

hozamcsökkenést eredményezett. A kötvényhozamok

kötvényhozamok, nem

esése azonban nem csak az Egyesült Államokat

képes tartós

érintette, az elmúlt hetekben globálisan megfigyelhető ez

stabilizálódásra az olajár

a folyamat. Decemberhez képest elég erőteljesen

Fed

kamatpályájával jelentős

kapcsolatos dollár

várakozások

gyengülést

és

átalakultak a nagy jegybankok monetáris politikájára vonatkozó várakozások (a kínai kockázatok, az olajár esésének inflációs és reálgazdasági hatásai, illetve a piaci folyamatok nyomán); hosszabb ideig és a korábban vártnál lazább maradhat a globális monetáris politika. (A japán

jegybank

váratlan

kamatcsökkentése

után

csütörtökön a svéd jegybank vágta még mélyebbre kamatát, hamarosan pedig az EKB is beállhat a sorba.)


8

A külkereskedelemmel súlyozott dollár index október óta nem

látott

gyenge

szintre

esett,

az

EUR/USD

keresztárfolyam pedig átmenetileg 1,1350-ig pattant, majd (részben a csütörtöki munkaerőpiaci adatok nyomán) ismét erőre kapott a dollár, s pénteken elemzésünk zárása idején kevéssel az 1,13-as szint alatt ingadozott a fő devizapiac. Az amerikai tízéves hozam egy hét leforgása alatt 7 bázisponttal, év eleje óta pedig 60 bázisponttal esett, utoljára 2013 tavaszán állt ilyen alacsonyan. Hasonló pályát mutatnak az európai kötvényhozamok is. A főbb jegybankok

monetáris

politikájával

kapcsolatos

várakozások mellett a kockázatkerülés erősödése is ezt az eszközosztályt erősítette. A részvénypiacoknak sem volt jó hetük: a januári mínuszok után február eddigi teljesítménye is negatív (sőt, részben gyorsabban romló) volt. A fő európai és tengerentúli indexek az elmúlt héten újabb 4,5-7,5%-os veszteséget szenvedtek el. A feltörekvő piacokon is az eszközök többségének gyengülése volt jellemző. A részvénypiacok többsége a fejlett

piacokon

látott

esésnél

valamivel

kisebb

mínuszokkal tudta átvészelni a hetet. Devizafronton különösen a dél-amerikai devizák, valamint az orosz rubel és a dél-koreai won gyengélkedtek, az egyébként szintén

gyengülő

dollárral

szemben

1,1-3,6%-os

veszteségekkel. A

kőolaj

árfolyama

e

héten

sem

tudott

igazán

stabilizálódni, a legfrissebb havi adatok alapján a piacon nem csökken a túlkínálat. Januárban az OPEC tovább növelte egyelőre

kitermelését nem

(32,33

millió

körvonalazódik

hordó/nap),

semmilyen

és

konkrét

megállapodás akár az OPEC-en belül, akár az OPEC és nem-OPEC tagok között a kitermelés visszafogásáról. (Bár erre utaló nyilatkozat ezen a héten is akadt, ezúttal a EAE energiaminisztere részéről.) A Brent típusú olaj jegyzésára ismét megközelítette a 30 dollárt, heti szinten


9

mintegy 8%-os gyengülés nyomán.

Forrás: Reuters


10

Amire a jövő héten figyelünk Üres a hazai makronaptár,

A jövő héten a hazai makrogazdasági naptár szinte

kötvény aukciókat tart az

teljesen üres, az ÁKK a szokásos keddi három hónapos

ÁKK

dkj

mellett

csütörtökön

kötvényeket

kínál

fel

az

elsődleges forgalmazóknak.

Kevés adatközlés

Európában

Európában

számíthatunk, az egyetlen fontos indikátor a német ZEW

is

kevés

piacmozgató

adatközlésre

index lesz.

A Fed jegyzőkönyv mellett

A tengerentúlon Yellen e heti meghallgatását követően a

ingatlanpiaci, ipari és

Fed januári üléséről készített jegyzőkönyv várhatóan már

inflációs statisztikákat is

nem szolgál sok újdonsággal, a gazdaság állapotáról

publikálnak a tengerentúlon

alkotott

képet

azonban

a

legfrissebb

ipari,

feldolgozóipari, ingatlanpiaci és inflációs statisztikák módosíthatják.

Újra kinyitnak a kínai

Az újévi szünetet követően újra kinyitnak a kínai piacok;

piacok, inflációs és export

makro fronton az inflációs és export statisztikákra

számok a naptárban

érdemes figyelni.


11

Makrogazdasági és pénzpiaci előrejelzések Kapcsolatfelvétel (időszak vége) EUR/HUF CHF/HUF USD/HUF EUR/CHF EUR/USD

EUR/HUF CHF/HUF USD/HUF EUR/CHF EUR/USD

(időszak vége) MNB-alapkamat Fed Funds ráta EKB refi ráta SNB 3M Libor cél

ÁRFOLYAMOK, IDŐSZAK VÉGE 2014.12 2015.12 2016.06 316 316 313 263 291 282 261 291 290 1,20 1,09 1,11 1,21 1,09 1,08

2016.12 315 279 279 1,13 1,13

ÁRFOLYAMOK, NEGYEDÉVES ÁTLAG 2016 Q1 2016 Q2 2016 Q3 312 313 314 284 282 280 294 292 288 1,10 1,11 1,12 1,06 1,07 1,09

2016 Q4 315 280 281 1,13 1,12

ALAPKAMAT-ELŐREJELZÉSEK 2014.12 2015.12 2016.06 2,10% 1,35% 1,35% 0,25% 0,50% 1,00% 0,05% 0,05% 0,05% -0,25% -0,75% -0,75%

2016.12 1,35% 1,50% 0,05% -0,75%

Egység

2013

2014

2015

2016

GDP-növekedés év/év

%

1,8

3,7

2,8

2,0

Ipari termelés év/év

%

1,4

7,6

6,3

5,1

7009

6402

7896

4919

Külkereskedelmi mérleg

millió EUR

Fogyasztói árindex év/év (átlag)

%

1,7

-0,2

-0,1

1,0

Fogyasztói árindex év/év (év vége)

%

0,4

1,4

0,9

1,9

%

-2,5

-2,6

-2,1

-2,0

%

9,1

7,1

6,1

6,5

Költségvetés mérlege / GDP (ESA, egyedi befolyó összegekkel) Munkanélküliségi ráta


12

Makronaptár 7. hét HÉTFŐ 2016/02/15 Ország

Idő

Időszak

Adat

Előző

Várakozás

Tényleges

Elnökök Napja, piacok zárva

US JP

0:50

GDP növekedési ütem, negyedév/negyedév, évesített

Q4

1,0%

-1,2%

CN

3:55

Export, év/év

január

-1,4%

-1,9%

CN

3:55

Import, év/év

január

-7,6%

-0,8%

KEDD 2016/02/16 Ország

Idő

Adat

Időszak

Előző

Várakozás

US

16:00

NAHB ingatlanpiaci index

február

60

61

Tényleges

DE

11:00

ZEW index

február

59,7

57

CZ

9:00

GDP növekedési ütem, év/év, előzetes

Q4

4,5%

4,7%

Mennyiség

Előző

Várakozás

Tényleges

40 mrd

1,08% Tényleges

AUKCIÓK HU

11:30

3 hónapos dkj

Ország

Idő

Adat

Időszak

Előző

Várakozás

US

14:30

Kiadott építési engedélyek, millió db.

január

1,204

1,200

US

14:30

Megkezdett házépítések, millió db.

január

1,149

1,175

US

14:30

Termelői árindex, hó/hó

január

-0,2%

-0,2%

US

15:15

Ipari termelés, hó/hó

január

0,1%

0,1%

US

15:15

Kapacitás kihasználtság, hó/hó

január

76,5%

76,6%

US

20:00

FOMC jegyzőkönyv

Ország

Idő

Adat

Időszak

Előző

Várakozás

CN

2:30

Termelői árindex, év/év

január

-5,9%

-5,4%

CN

2:30

Fogyasztói árindex, év/év

január

1,6%

1,9%

US

14:30

Philly Fed index

február

-3,5

-2,8

US

14:30

Új munkanélküliségi segélykérelmek, ezer fő

heti

285

280 Várakozás

Tényleges

Várakozás

Tényleges

SZERDA 2016/02/17

CSÜTÖRTÖK 2016/02/18 Tényleges

AUKCIÓK Mennyiség

Előző

3 éves kötvény

22 mrd

1,87%

11:30

5 éves kötvény

16 mrd

2,33%

11:30

10 éves kötvény

15 mrd

3,33%

HU

11:30

HU HU

PÉNTEK 2016/02/19 Ország

Idő

Adat

Időszak

Előző

HU

9:00

Bruttó bérek, év/év

december

5,3%

DE

8:00

Termelői árindex, hó/hó

január

-0,5%

US

14:30

Fogyasztói árindex, hó/hó

január

-0,1%

-0,1%

US

14:30

Mag árindex, hó/hó

január

0,1%

0,2%


13

6. hét HÉTFŐ 2016/02/08 Ország

Idő

Időszak

Adat

Előző

Várakozás

Tényleges

308,5

643,2

Holdújév, piacok zárva

CN HU

9:00

Kereskedelmi mérleg, millió EUR, előzetes

december

687

HU

16:00

Költségvetési egyenleg, milliárd forint

január

-247,8

Időszak

Előző

Várakozás

Tényleges

92,2

KEDD 2016/02/09 Ország

Idő

Adat Holdújév, piacok zárva

CN DE

8:00

Ipari termelés, hó/hó

december

-0,30%

0,40%

-1,20%

DE

8:00

Export, hó/hó

december

0,40%

0,50%

-1,60%

DE

8:00

Import, hó/hó

december

1,60%

0,50%

-1,60%

US

16:00

JOLTs új álláshelyek, millió fő

december

5,431

5,400

5,607

Mennyiség

Előző

Várakozás

Tényleges

40 mrd

1,09%

Időszak

Előző

Várakozás

Tényleges

Időszak

Előző

Várakozás

Tényleges

AUKCIÓK HU

3 hónapos dkj

11:30

1,08%

SZERDA 2016/02/10 Ország

Idő

Adat Holdújév, piacok zárva

CN HU

14:00

MNB jegyzőkönyv

US

16:00

Janet Yellen meghallgatása

január

Ország

Idő

Adat

CSÜTÖRTÖK 2016/02/11 Holdújév, piacok zárva

CN HU

9:00

Maginfláció, év/év

január

1,4%

HU

9:00


január

0,9%

1,2%

0,90%

US

14:30

Új munkanélküliségi segélykérelmek, ezer fő

heti

285

280

269

US

16:00

Janet Yellen meghallgatása Mennyiség 50 mrd

Előző 1,00%

Várakozás

Tényleges 1,20%

Időszak

Előző

Várakozás

Tényleges

1,50%

AUKCIÓK HU

11:30

12 hónapos dkj

Ország

Idő

Adat

PÉNTEK 2016/02/12 Holdújév, piacok zárva

CN DE

8:00


Q4

1,8%

1,8%

2,10%

DE

8:00

Fogyasztói árindex, hó/hó, végleges

január

-0,8%

-0,8%

-0,80%

HU

9:00

Ipari termelés, év/év, végleges

december

9,4%

9,4%

9,40%

HU

9:00


Q4

2,4%

2,5%

3,20%

CZ

9:00


január

0,1%

0,5%

0,60%

PL

10:00


Q4

3,5%

3,8%

3,90%

EZ

11:00


Q4

1,6%

1,5%

1,50%

PL

14:00

Fogyasztói árindex, év/év, előzetes

január

-0,5%

-0,5%

US

14:30

Kiskereskedelmi forgalm, hó/hó

január

-0,1%

0,1%

US

15:55

Michigan Egyetem fogyasztói bizalmi index, előzetes

február

92

93


14

PIACI INDIKÁTOROK ZÁRÓ DEVIZA EUR/HUF USD/HUF CHF/HUF EUR/USD EUR/CHF USD/CHF

ÉV ELEJÉTŐL

-0,09% -0,26% -0,33% 0,28% 0,16% -0,08%

0,22% -0,79% 1,23% 1,03% -1,08% -2,01%

-1,18% -5,21% -3,16% 4,24% 1,12% -2,89%

1,30% 2,08% 2,58% 3,58%

2 0 2 0

bázispont 6 10 11 14

31 -1 -7 26

RÉSZVÉNYINDEXEK BUX DJIA S&P500 DAX FTSE100 N225

22536,03 15660,18 1829,08 8752,87 5536,97 14952,61

-1,54% -1,60% -1,23% -2,93% -2,39% -4,84%

-4,33% -4,61% -4,36% -6,82% -6,13% -12,28%

-5,79% -10,13% -10,51% -18,52% -11,30% -21,44%

ÁRUPIACOK BRENT (USD/bl) ARANY (USD/uncia)

29,59 1238,46

4,30% -0,65%

-7,24% 5,55%

-21,28% 16,74%

-6 -7 9 7

bázispont -22 -13 20 15

-63 -45 13 3

MAGYAR ÁLLAMPAPÍROK 1 ÉV 3 ÉV 5 ÉV 10 ÉV

KÖTVÉNYPIACOK USA 10 ÉVES NÉMET 10 ÉVES OLASZ 10 ÉVES SPANYOL 10 ÉVES


310,92 274,72 282,21 1,1321 1,1008 0,9728

VÁLTOZÁS 1 HÉT

1 NAP

1,64% 0,18% 1,73% 1,80%

15

Kapcsolatfelvétel Elemzés  Trippon Mariann Vezető elemző 423-2420  Jobbágy Sándor Senior elemző 423-2904

Értékesítés – Részvény  Tóth Eszter Üzletkötő 489-8345  Borók Balázs Üzletkötő 489-8365  Pápay Balázs Üzletkötő 489-8366

Értékesítés – FI, FX  Márvány Zsolt Treasury értékesítés vezető 489-8303  Fenyvesi Sándor FI üzletkötő 489-8352  Verzár Zoltán FI üzletkötő 489-8353  Juhász Mária FX üzletkötő 489-8313  Lángi Anita FX üzletkötő 489-8327  Márványi Katalin FX üzletkötő 489-8307  Kelemen Péter FX üzletkötő 489-8304

Budapest, Medve utca 4-14.) készítette. Jelen befektetési ajánlás nyilvánosan hozzáférhető információk alapján készült. A CIB Bank Zrt. az ajánlás készítése során, az elvárható szakmai gondosság mellett törekedett arra, hogy az elemzésben kizárólag pontos és hiteles információk kerülhessenek felhasználásra. Ennek ellenére, a forrásként használt adatok és információk pontosságáért és hitelességéért, valamint az ebből levont következtetésekért – ide értve különösen a pénzügyi eszköz várható, jövőbeli árfolyamat – a CIB Bank Zrt. felelősséget nem vállal. Ezen információk frissítése, vagy a jelen dokumentumban tárgyaltak alapján történő tanácsadás nem tartozik a CIB Bank Zrt. feladatai közé. Az ajánlásban foglalt vélemény bármikor megváltozhat anélkül, hogy azt a CIB Banknak nyilvánosságra kellene hoznia. Az ajánlásnak, vagy tartalmának felhasználásából, illetve azzal összefüggésben bármely más módon keletkező esetleges veszteségekért a CIB Bank Zrt. felelősséget nem vállal. A CIB Bank Zrt. a befektetési ajánlás tartalmáról a kibocsátót előzetesen nem tájékoztatta. A CIB Bank Zrt, munkatársai, valamint a szerzők a hatályos jogszabályok szerinti korlátozásokat figyelembe véve jogosultak az ajánlás tárgyát képező pénzügyi eszközökben pozíciókat szerezni, saját számlás vagy megbízásos alapon ügyleteket kötni. Jelen ajánlás nem tekinthető sem vételi, sem eladási ajánlatnak, sem befektetési tanácsnak, sem pedig szerződéskötésre, vagy kötelezettségvállalásra történő ösztönzésnek az ajánlás tárgyát képező pénzügyi eszközök vonatkozásában, kizárólag az Ön tájékoztatására szolgál és az sem egészében, sem részleteiben nem másolható, illetve terjeszthető. A CIB Bank Zrt. a befektetési ajánlás készítésében közreműködő alkalmazottai tekintetében alkalmazza a befektetési vállalkozásokról, az árutőzsdei szolgáltatókról, valamint az általuk végezhető tevékenységek szabályairól szóló 2007. évi CXXXVIII. törvény 77. § és 110. §-aiban foglalt rendelkezéseket. Az ajánlást készítő alkalmazottak a befektetési szolgáltatási tevékenységet végző szervezeti egységektől elkülönítve végzik tevékenységüket, juttatásuk nem függ a CIB Bank Zrt, illetve kapcsolt vállalkozásaik által végzett saját számlás ügyletek eredményétől. A CIB Bank Zrt. a Magyar Nemzeti Bank felügyelete alá tartozik. A befektetési ajánlás a szerzői jogról szóló 1999. évi LXXVI. törvény szerinti védelem alatt áll és a CIB Bank Zrt. valamennyi ebből eredő jogát fenntartja. A befektetési ajánlás készítésében közreműködő személyek: Trippon Mariann és Jobbágy Sándor szenior elemzők.


Tartalom. A hét ábrája

Recommend Documents