RANNÍ PŘEHLED 9. září 2015

RANNÍ PŘEHLED 9. září 2015

KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,001 bodů (+0.9% d/d); objem: 569 mil. Kč Pozitivní nálada na globálních trzích se udržela i u úterý. Zámoří dohánělo jeden den volna, ale celkem překvapivě se dařilo i Evropě. Praha nezůstala stranou, i když výkonnost trochu kazil ČEZ (-0,9 %, 535,5 Kč). Naopak se velmi dařilo akciím rakouské Erste Group (+3,3 %, 726 Kč), která se kromě pozitivního sentimentu v sektoru svezla i na zprávě o snížení kapitálových požadavků ze strany rakouského regulátora. Pozadu nezůstala ani pojišťovna VIG (+2,4 %, 750,7 Kč), která se odrazila od tříletého minima. Úterní rally se naopak vyhnulo Komerční bance (+0,4 %, 5340 Kč), na které stále operuje zahraniční prodejce. Nicméně pokud vydrží pozitivní nálada, mohla by se vrátit k předchozím lokálním maximům. Dow Jones: 16,493 (+2.4%); S&P500: 1,969 (+2.5%); Nasdaq: 4,812 (+2.7%) USA Hlavní americké indexy rostly po prodlouženém víkendu a navázaly tak na úspěšný obchodní den v Evropě a Číně. Čínská vláda vyjádřila přesvědčení, že nejhorší výprodeje jsou již za námi a vnímá uklidnění na trhu. Také, jak se zdá, se stabilizovala cena ropy (WTI -0,24 %, 45,9 USD/b, Brent +4,0 %, 49,5 USD/b) a zisky si připsaly i další komodity jako zlato a měď. Z jednotlivých společností, Netflix pokračuje v oslabování (-3,9 %, 95 USD) po snížení cílové ceny od analytiků a také obav investorů, že Apple (+2,8 %, 112,3 USD) oznámí informace o Apple TV. Twitter (-3,5%, 27,2 USD) se stále neúspěšně snaží najít nového generálního ředitele a určit nové směrování společnosti.

KOMENTÁŘ K DEVIZOVÉMU TRHU Obchodování koruny k euru opět bylo v úterý velmi nevýrazné a koruna se držela v těsné blízkosti hranice 27,05 CZK/EUR. Devizové rezervy za srpen vzrostly o 102 mld. korun (3,8 mld. EUR), což naznačuje možný rozměr devizový intervencí, které ČNB udělala na obranu hranice 27 CZK/EUR. Ostatní měny v regionu i přes vlažný začátek postupně skončily s růstem 2-3 desetin a odmazaly pondělní ztráty. Euro k dolaru se obchodovalo v pásmu 1,116-1,122 USD/EUR, vůči předchozím 3 dnům se nepatrně zvýšila volatilita, ale celkové dál trh stagnuje a vyčkává na zasedání Fedu příští týden. Koruna k dolaru se držela kolem 24,2 CZK/USD.

KALENDÁŘ - VÝZNAMNÉ UDÁLOSTI 09:00 – ČR: CPI (srpen) po trhu – Palo Alto: Výsledky za 4Q15

PŘEHLED ČR

AKCIOVÉ TRHY Index

země závěr

Dow Jones S&P 500 Nasdaq Euro Stoxx 50 DAX PX ATX BUX WIG 20 RTS - USD

USA USA USA EUR NĚM ČR RAK MAĎ POL RUS

d/d (%) 2.4 2.5 2.7 1.1 1.6 0.9 1.2 -1.8 0.1 2.3

16,493 1,969 4,812 3,234 10,271 1,001 2,283 20,953 2,135 794

t/t (%) 2.7 2.9 3.8 1.4 2.6 0.4 0.2 -0.8 0.9 -1.4

ytd (%) -8.3 -5.3 0.7 3.1 4.8 5.7 5.7 26.0 -7.8 0.4

PX Index (-) 1050

mil. CZK 2500

1025

2000

1000 1500

975 1000 950 500

925

900

0 11/8

18/8

25/8

1/9

8/9

FOREX Parita

závěr

CZK/EUR CZK/USD USD/EUR EUR/GBP CHF/EUR JPY/USD RUB/USD*

27.08 24.17 1.12 0.728 1.097 119.8 67.95

*USD/100 RUB

d/d (%) -0.1 0.2 -0.3 0.5 -0.7 -0.4 1.7

t/t (%) -0.2 -1.2 1.0 1.6 -1.1 -0.4 -1.9

ytd (%) 2.3 -6.0 7.8 6.8 8.8 -0.3 -20.5

KORUNA USD 23.0

EUR 26.8 27.0

23.5

27.2 EUR USD

27.4

24.0

24.5

27.6 27.8

25.0 11/8

18/8

25/8

1/9

8/9

DLUHOPISY

Makro: Nezaměstnanost klesá, trh práce v rekordně dobré kondici ČEZ by mohl vyhlásit tendr na výstavbu jaderných bloků na konci 2016 ČEZ spustí temelínský blok po neplánované odstávce

ZAHRANIČNÍ SPOLEČNOSTI Apple představí nové produkty Yahoo: Regulátor neschválil vyčlenění akcií Alibaby Alibaba: Snížení výhledu pro tento kvartál

10Y dluhopis CZK - 10Y EUR - 10Y USD - 10Y PLN - 10Y HUF - 10Y

výnos (%) 0.77 0.68 2.18 2.97 3.62

2 0 6 2 2

sazba (%) 0.30 0.33 -0.04 0.59 -0.73 1.62 1.36

d/d

t/t

ytd

-1 bb 0 bb 0 bb 0 bb 0 bb 0 bb 0 bb

-1 bb 0 bb -1 bb 0 bb -1 bb 0 bb 0 bb

-4 bb 8 bb -10 bb 2 bb -67 bb -34 bb -74 bb

d/d (%) 3.9 0.2 0.4 1.1 3.8 1.6

t/t (%) -0.1 -1.6 -0.3 -2.7 5.4 -3.9

ytd (%) -14.5 -6.5 -8.4 -22.5 -15.5 -22.8

d/d bb bb bb bb bb

t/t

ytd

-12 bb -12 bb 3 bb -4 bb -6 bb

4 bb 14 bb 0 bb 45 bb 2 bb

PENĚŽNÍ TRH 3M sazby CZK - 3M USD - 3M EUR - 3M GBP - 3M CHF - 3M PLN - 3M HUF - 3M

KOMODITY závěr ropa - Brent zlato elektřina uhlí měď pšenice

49.5 1,122 30.1 51.2 5,345 4.65

Zdroj: Bloomberg, J&T Banka

WWW.JTBANK.CZ

WWW.ATLANTIK.CZ

STRANA|1


ZPRÁVY O SPOLEČNOSTECH ČEZ

Pavel Cyrani ředitel divize obchod a strategie řekl, že ČEZ by mohl vyhlásit nový tendr na výstavbu jednoho nebo více jaderných bloků na konci příštího roku nebo v r. 2017. Tendr by měl být vyhlášen pouze potom, co vláda zveřejní strategii pro jadernou energetiku, která vyjasní financování tohoto projektu. Z našeho pohledu je garance výkupních cen elektřiny základním kritériem pro nové jaderné bloky. Bez ní bychom považovali výstavbu nukleárních jednotek za nesmyslnou.

neutrální zpráva Doporučení: Koupit Cílová cena: 661 Kč

ČEZ spustí 13. září první blok jaderné elektrárny Temelína. Neplánovaná odstávka trvá od 3. září. Neočekávaná odstávka je negativní, nicméně vzhledem k délce trvání by dopad do čísel ČEZ neměl být podstatný. MAKRO Nezaměstnanost – srpen

Míra nezaměstnanosti v srpnu podle očekávání klesla o 1 desetinku na 6,2 % (7,4 % srpen 2014). Česká ekonomika prochází obdobím nejsilnějšího růstu za posledních 7-8 let, což se plně odráží i na trhu práce. Podprůměrné byly nové registrace na úřadu práce (41,8 tis. vs. průměr 49 tis.), tedy firmy nepropouští a naopak dál nabírají nové zaměstnance. V srpnu nastoupilo z úřadu práce do zaměstnání přes 30 tis. lidí. O silné poptávce po práci svědčí i stále rostoucí počet volných míst (na 104 tis. z 98 tis. v červenci), následně poměr nezaměstnaných na jedno místo klesl na 4,3, nejnižší úroveň od roku 2008. Svoji dynamikou je domácí trh práce v nejlepší kondici za 7-8 let a během podzimu může míra nezaměstnanosti propadnout i pod hranici 6 %. Průměrnou nezaměstnanost pro letošní rok očekáváme kolem 6,5 % (vloni 7,7 %).

ZAHRANIČNÍ SPOLEČNOSTI Evropa

USA Apple

Yahoo!

(= )

( -)

Asie, Rusko, Brazílie Alibaba Group

WWW.JTBANK.CZ

( -)

EuroStoxx50 (Eurozóna)

DAX (Německo)

FTSE100 (Velká Británie)

3,234 (+1.1%)

10,271 (+1.6%)

6,146 (+1.2%)

Dow Jones

S&P500

Nasdaq

16,493 (+2.4%)

1,969 (+2.5%)

4,812 (+2.7%)

Apple dnes pořádá svou pravidelnou akci, na které představí nové produkty. Ohledně nové verze telefonu iPhone se nečekají žádné převratné změny. Investoři budou spíše zvědavý na další strategii společnosti v oblasti propojování digitálních zařízení s domácností či automobily a na informace o připravovaném startu Apple TV. Americké úřady neudělily souhlas s vyčleněním akcií, které drží Yahoo v čínské společnosti Alibaba, aniž by byl kapitálový zisk z těchto akcií zdaněn. Úřady společnosti oznámily, že nemohou garantovat, že by zamýšlená transakce nepodléhala zdanění. Management tak nyní zvažuje další možnosti, jak monetizovat podíl v Alibabě v hodnotě 23 mld. USD. Původní záměr vytvořit novou společnost, kam by akcie byly převedeny je stále jedna z možností, není však jisté, zda by kapitálový zisk, který by se případným prodejem realizoval v důsledku růstu ceny akcií, podléhal zdanění. Hang-Seng (Hong Kong)

MICEX (Rusko)

BOVESPA (Brazílie)

21,259 (+3.3%)

1,714 (+0.8%)

46,762 (+0.6%)

Společnost snížila výhled pro fiskální 2Q. Celkový objem online prodejů v tomto čtvrtletí by měl být přibližně o 5 % nižší než dosavadní výhled.

WWW.ATLANTIK.CZ

STRANA|2


PRAŽSKÁ BURZA CME ČEZ Erste Fortuna KB NWR O2 CR Pegas PM ČR PLG Stock TMR Unipetrol VIG

51 536 726 67 5,340 0.20 218 895 11,330 199 70 580 159 751

d/d (%) 1.1 -0.9 3.3 -4.2 0.4 0.0 -0.1 0.6 0.3 -0.1 -2.2 -1.7 0.6 2.4

PX Index

1,001

0.9

závěr

t/t (%) 1.5 -0.8 3.6 -10.0 -0.4 0.0 -3.0 0.3 2.3 0.9 -2.0 -1.7 9.8 -0.8 0.4

denní min max 50 51 535 542 702 726 66 70 5,270 5,358 0.19 0.20 217 221 883 895 11,200 11,330 198 201 70 71 580 589 158 160 735 752 -

-

mil CZK 1 195 105 3 204 0 13 12 3 2 0 0 20 10

mil USD 0.0 8.0 4.3 0.1 8.4 0.0 0.6 0.5 0.1 0.1 0.0 0.0 0.8 0.4

569

23

doporučení

cílová cena

Prodat Koupit Prodat V Revizi Koupit Prodat Koupit Koupit Koupit Nehodnoceno Nehodnoceno Nehodnoceno Nehodnoceno Koupit

1.8 USD (45 Kč) 661 Kč 25 EUR (684 Kč) V Revizi 6 000 Kč V revizi 246 Kč 638 Kč 11 622 Nehodnoceno Nehodnoceno Nehodnoceno Nehodnoceno 38,0 EUR (1 045 Kč)

20-8-2015 2-5-2014 15-5-2015 25-6-2015 6-5-2015 2-9-2014 1-9-2015 8-10-2013 26-8-2015 1-9-2015 23-10-2013 4-3-2011 19-6-2015

-

-

-

datum vydání

Zdroj: BCCP, J&T Banka

VYBRANÉ KORPORÁTNÍ DLUHOPISY Dluhopis JOJ Media House 0%/2015 CPI 6.05%/2016 CEETA 6.50%/2016 JTFG III 6.0%/2016 ABS JETS 6,5%/2016 JTFG IV 5,2%/2017 BIGBOARD 7,0%/2017 CEETA VAR/2017 JOJ Media House 6,3%/2018 TMR I 4.5%/2018 CPI VAR/2019 CPI VAR/2019 ESIN Group 7.5%/2019 TMR II 6.0%/2021

Nominál 1 000 10 000 1 000 1000 3 000 000 3 000 000 1 1000 1000 1000 500 1 1000 1000

Měna EUR CZK EUR EUR CZK CZK CZK EUR EUR EUR EUR CZK EUR EUR

Splatnost 21.12.2015 29.3.2016 20.6.2016 21.6.2016 30.9.2016 15.9.2017 28.11.2017 18.12.2017 15.8.2018 17.12.2018 23.3.2019 29.3.2019 30.9.2019 5.2.2021

Cena nákup 96.89 99.50 100.50 101.50 100.00 98.00 103.00 100.50 100.00 99.00 100.00 103.50 98.50 99.00

Cena prodej 98.89 101.50 102.50 103.50 103.00 100.00 105.00 102.50 102.00 100.00 103.00 105.50 100.50 100.00

Roční výnos do splatnosti 4.04 % 3.27 % 3.20 % 1.45 % 3.57 % 5.20 % 4.59 % 4.68 % 5.54 % 4.50 % 5.61 % 5.19 % 7.35 % 5.99 %

Zdroj: J&T Banka

KALENDÁŘ UDÁLOSTÍ Datum 9/9/15 9/9/15 10/9/15

Čas 9:00 13:00

WWW.JTBANK.CZ

Země ČR Británie

Indikátor CPI Marconi BOE rozhodnutí o úrok. sazbách

WWW.ATLANTIK.CZ

Období 08/15 -

J&T (oček.) -

Trh (oček.) 0,4% r/r 0,5%

Předchozí 0,5% r/r GBP -0.05 0,5%

STRANA|3

SLOVNÍČEK POJMŮ Bazický bod 100 bazických bodů = 1,00 %; nejčastěji se používá u změn úrokových sazeb; zkratka bps (anglicky basis points)

Forex

Book value účetní hodnota; hodnota společnosti připadající akcionářům; Book value = Aktiva - Závazky společnosti

Goodwill účetní termín; vyjadřuje u akvizic rozdíl mezi zaplacenou cenou a účetní hodnotou kupované firmy. Zahrnuje např. dobré jméno podniku, klientskou základnu, značku apod. Goodwill se řadí mezi nehmotná aktiva.

CAGR

průměrná roční míra růstu za určité období (např. CAGR 20012009) (anglicky: Compound Annual Growth Rate)

CAPEX

investiční výdaje obvykle na pořízení dlouhodobého majetku (stoje, nemovitosti) (anglicky: CAPital EXpenditures)

CEE CIS

devizový trh; trh směnných kurzu (anglicky: Foreign Exchange markets)

NI

čistý zisk; zisk společnosti připadající akcionářům společnosti, kteý vznikne po odečtení všech nákladů včetně daní (anglicky: Net Income)

střední a východní Evropa (anglicky: Central and Eastern Europe)

m/m

meziměsíční změna (anglicky: month on month; m-o-m)

Společenství nezávislých států, 9 z 15 států bývalého Sovětského svazu (anglicky: Commonwealth of Independent States)

P/BV

Dividendový výnos výnos akcie, který akcionář obdrží ve formě dividend; vyjadřuje se v procentech jako roční dividenda k současné ceně akcie

poměr ceny akcie k účetní hodnotě na jednu akcii. Jde o poměrový ukazatel, který slouží k porovnání ohodnocení jednotlivých společností, především v bankovnictví a finančním sektoru. (anglicky: Price / Book Value per share Ratio)

P/E

EBITDA hrubý provozní zisk; zisk před odečtením úroků, daní a odpisů (anglicky Earnings Before Interests, Taxes, Depreciation and Amortization); Indikátor provozní výkonnost společnosti a přibližný odhad cash flow. Některé společnosti použijí termín OIBITDA (Operating Income Before Interest Tax, Depreciation and Amortization).

vyjadřuje poměr tržní ceny akcie k dosaženému čistému zisku na akcii. Jde o poměrový ukazatel, který slouží k porovnání ohodnocení jednotlivých akciových titulů. Čím je ukazatel P/E vyšší, tím je daná akcie vzhledem k zisku (současnému nebo očekávanému) dražší a naopak. (anglicky: Price / Earnings Ratio)

Rafinérská marže rozdíl mezi cenou hrubé ropy a cenou rafinérské produkce (benzín, nafta, oleje); obvykle se vyjadřuje v USD/t

EBITDA marže poměr hrubého provozního zisku vůči tržbám (=EBITDA/tržby); určuje míru ziskovosti na jednotku tržeb; vyjadřuje se v procentech. Podobně i EBIT marže. EBIT

provozní zisk; zisk před odečtením úrokových nákladů a daní (anglicky Earnings Before Interests and Taxes)

EPS

zisk na akcii; podíl zisku (ztráty) na jednu akci (anglicky: Earnings Per Share)

EV

hodnota podniku; tržní kapitalizace společnosti zvýšena o čistý dluh společnosti (dluh bez likvidních finančních prostředků). (anglicky: Enterprise Value).

WWW.JTBANK.CZ

WWW.ATLANTIK.CZ

q/q

mezikvartální změna (anglicky: quarter on quarter; q-o-q)

SWAP

finanční derivát založený na principu výměny dvou aktiv včetně jejích výnosů a nákladů po stanovenou dobu

Tržní kapitalizace ukazatel velikosti společnosti; součin tržní ceny a celkového počtu akcií. (anglicky: market capitalsation y/y

meziroční změna (anglicky: year on year; y-o-y)

STRANA|4

KONTAKTY OBCHODOVÁNÍ S CENNÝMI PAPÍRY Jan Pavlík Michal Znojil Tereza Jalůvková Milan Svoboda Barbora Stieberová Miroslav Nejezchleba Marek Trúchly Taťána Marešová

Vedoucí oddělení Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – zahraničí (USA) Obchodování – zahraničí (USA) Treasury sales pro institucionální klientelu

+420 +420 +420 +420 +420 +420 +420 +420

OBCHODOVÁNÍ – ATLANTIK,eATLANTIK Vratislav Vácha Michal Vacek

Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí

+420 221 710 677 +420 221 710 662

[email protected] [email protected]

PRODEJ A KLIENTSKÉ SLUŽBY Dalibor Hampejs Andrea Skupova

Podílové fondy Klientské služby

+420 221 710 624 +420 221 710 684


SPRÁVA KLIENTSKÝCH PORTFOLIÍ Roman Hajda Katarína Ščecinová

Vedoucí pro investice Portfolio manažer

+420 221 710 224 +420 221 710 498


PORTFOLIO MANAGEMENT Martin Kujal Marek Janečka

Vedoucí pro investice; dluhopisy Portfolio manažer; akcie

+420 221 710 698 +420 221 710 699


ODDĚLENÍ ANALÝZ Milan Vaníček Milan Lávička Bohumil Trampota Pavel Ryska Petr Sklenář

Strategie, farma, telekom Banky, finanční sektor Energetika, chemie Média, nemovitosti Makroekonomika, komodity

+420 +420 +420 +420 +420

[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

J&T BANKA J&T Banka, a. s. Pobřežní 14 186 00 Praha 8 Tel.: +420.221.710.111 Zelená linka: 800 484 484 Česká republika www.jtbank.cz

WWW.JTBANK.CZ

221 710 628 221 710 131 221 710 606 221 710 554 221 710 613 221 710 633 221 710 661 221 710 300

221 221 221 221 221

710 710 710 710 710

[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

607 614 657 658 619

ATLANTIK finanční trhy, a.s. J&T Banka, a. s., pobočka zahraničnej banky Dvořákovo nábrežie 8 811 02 Bratislava Tel.: +421.259.418.111 Slovenská republika www.jt-bank.sk

WWW.ATLANTIK.CZ

Praha:

Brno:

Pobřežní 14 Trnitá 500/7 186 00 Praha 8 602 00 Brno Tel.: +420 221 710 676 Tel.: +420 542 220 542 Fax: +420 221 710 626 [email protected] Česká republika Česká republika www.atlantik.cz

STRANA|5

PRÁVNÍ PROHLÁŠENÍ

J & T BANKA, a. s., (dále jen „Banka“) je licencovaná banka a člen Burzy cenných papírů Praha, a. s., oprávněná poskytovat investiční služby ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. ATLANTIK finanční trhy, a. s., (dále jen „ATLANTIK FT“) je licencovaný obchodník s cennými papíry oprávněný poskytovat investiční služby ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. Banka v souladu s právními předpisy, svými vnitřními předpisy a vyhláškou č. 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investičních doporučení, připravuje, tvoří a rozšiřuje investiční doporučení, ATLANTIK FT tato doporučení rozšiřuje. Činnost ATLANTIKu FT a Banky podléhá dohledu České národní banky, Na Příkopě 28, Praha 1, PSČ 115 03 – http://www.cnb.cz/. V tomto dokumentu jsou zmíněny některé důležité informace a upozornění související s tvorbou a šířením investičních doporučení. Banka a ATLANTIK FT uveřejňují investiční doporučení vytvořená zaměstnanci Banky (dále také „Analytici“). Analytici vytvářející investiční doporučení nesou plnou odpovědnost za jejich objektivitu. Stupně investičního doporučení Banka používá následující stupně investičních doporučení: 

Koupit/BUY – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je větší, než minimální teoretický požadovaný výnos pro danou akcii. Tento požadovaný výnos je určen jako součet výnosu bezrizikového aktiva (nejdelší státní dluhopis ČR) a součinu koeficientu beta a rizikové prémie (určené individuálně pro každou společnost a odvozené od rizikové prémie pro český trh).



Držet/HOLD – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je menší, než minimální teoretický požadovaný výnos pro danou akcii, ale zároveň větší než výnos bezrizikového aktiva.



Prodat/SELL – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je menší než výnos bezrizikového aktiva.

Metody oceňování Banka při oceňování společností a investičních projektů používá v prvé řadě metodu diskontovaných cash flow (FCFE nebo DDM). Metoda relativního srovnání je nedílnou součástí každého ocenění, ale slouží spíše jako test vypovídací schopnosti diskontní metody, a to z těchto důvodů: (i) rozdílné účetní standardy; (ii) rozdílná velikost firem; (iii) dostupnost informací; (iv) dopad akvizic a dceřiných společností na strukturu účetních rozvah; (v) rozdílné dividendové politiky; a (vi) rozdílná očekávání budoucích ziskových marží. Pokud se fundamentální ocenění a interval hodnot na základě relativního srovnání v zásadě shodují, je to známka správnosti projekcí cash flow a dalších klíčových předpokladů diskontovacího modelu (zvláště diskontní faktor, růst v tzv. „nekonečné fázi“, kapitálová struktura, apod.). V opačném případě je nutno najít faktory vedoucí k zásadní rozdílnosti obou oceňovacích metod. Opatření bránící vzniku střetu zájmů ve vztahu k investičním nástrojům: Odměna osob, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, je závislá zejména na kvalitě odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku společnosti. Osoby, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, nejsou finančně ani jinak motivovány k vydání investičních doporučení konkrétního stupně a směru. Banka a ATLANTIK FT v rámci dodržování pravidel obezřetného poskytování investičních služeb a organizace vnitřního provozu uplatňují postupy a pravidla stanovené právními předpisy a jejich vnitřními předpisy, které brání vzniku střetu zájmů ve vztahu k investičním nástrojům obsaženým v investičních doporučeních šířených Bankou a ATLANTIKem FT.

WWW.JTBANK.CZ

WWW.ATLANTIK.CZ

Zároveň však Banka a ATLANTIK FT upozorňuje na skutečnost, že tento dokument může obsahovat informace týkající se investičních nástrojů nebo emitentů, u kterých může mít některý ze subjektů náležejících do regulovaného konsolidačního celku Banky své vlastní zájmy. Tyto zájmy mohou spočívat v přímém nebo nepřímém podílu na těchto subjektech, v provádění operací s investičními nástroji týkajícími se těchto subjektů nebo v provádění operací s investičními nástroji uváděnými v tomto dokumentu. Další upozornění Banka a ATLANTIK FT a s nimi propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, včetně členů statutárních orgánů, vedoucích zaměstnanců anebo jiných zaměstnanců, mohou obchodovat s investičními nástroji či uskutečňovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné době nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, ať již jako komisionář, zprostředkovatel či v jiném právním postavení, na veřejném trhu či jinde. Makléři a ostatní zaměstnanci Banky a ATLANTIKu FT a/nebo s nimi propojenými osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentář k trhu nebo obchodní strategie svým klientům a vlastnímu organizačnímu útvaru obchodování, které odráží názory, jež jsou v rozporu s názory vyjádřenými v investičních doporučeních. Investoři včetně potenciálních zákazníků Banky nebo ATLANTIKu FT (dále také „Zákazník/Zákazníci“) by měli investiční doporučení považovat pouze za jeden z několika faktorů při svém investičním rozhodování. Investiční analýzy a doporučení vydávané Bankou a šířené Bankou, ATLANTIKem FT a/nebo s nimi propojenými osobami byly připraveny v souladu s pravidly chování a interními předpisy pro zvládání konfliktů zájmů ve spojení s investičními doporučeními. Přehled změn stupně investičního nástroje, na který Banka vydala investiční doporučení, a jeho cenového cíle během posledních 12 měsíců je uveřejněn způsobem umožňující dálkový přístup na internetové adrese: http://www.jtbank.cz a/nebo http://www.atlantik.cz/. Emitent nebyl před vydáním tohoto doporučení s ním seznámen a doporučení tedy nebylo nijak změněno nebo upraveno na základě jeho žádosti. Samotná investiční rozhodnutí jsou vždy na Zákazníkovi a Zákazník za ně nese plnou zodpovědnost. Přestože investiční doporučení Banky jsou Analytiky připravována v dobré víře kvalifikovaně, čestně a s odbornou péčí, nemůže Banka přijmout odpovědnost a zaručit se za úplnost nebo přesnost informací v nich uvedených s výjimkou údajů vztahujících se k Bance a/nebo ATLANTIKu FT. Investiční doporučení sdělují názor Analytiků ke dni zveřejnění a mohou být změněna bez předchozího upozornění. Úspěšné investice v minulosti nejsou zárukou stejných a/nebo příznivých výsledků v budoucnosti. Tento dokument není veřejnou nabídkou na koupi či úpis investičních nástrojů ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu ve znění pozdějších předpisů, stejně tak nepředstavuje nabídku k nákupu či prodeji investičních nástrojů. Jednotlivé investiční nástroje nebo strategie v investičních doporučeních zmíněné nemusí být vhodné pro každého Zákazníka. Názory a doporučení tamtéž uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých Zákazníků, jejich finanční situaci, cíle nebo potřeby. Investiční doporučení mají sloužit Zákazníkům, u nichž se očekává, že budou činit vlastní investiční rozhodnutí bez nepřiměřeného spoléhání se na informace uvedené v investičních doporučeních. Tito Zákazníci jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investičních nástrojů rozhodovat samostatně, a to na základě náležitého zvážení ceny, případného nebezpečí a rizik, jejich vlastní investiční strategie a vlastní finanční situace. Hodnota či cena jakýchkoliv investic se může měnit v čase. V souladu s tím mohou Zákazníci získat prostředky menší, než byla jejich původní investice.

2015 © J & T BANKA, a. s., ATLANTIK finanční trhy, a. s.

STRANA|6

RANNÍ PŘEHLED 9. září 2015

Recommend Documents