RANNÍ PŘEHLED 23. prosince 2015

RANNÍ PŘEHLED 23. prosince 2015

KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 930 bodů (+0.2% d/d); objem: 480 mil. Kč Pražská burza v průběhu včerejška vykazovala mírnou volatilitu a nakonec uzavřela lehce v plusu +0,2 %. Nejaktivnějším titulem byla opět Komerční banka (+1,3 %, 4839 Kč), která ráno nabrala směr vzhůru a v průběhu seance již jen zvolna oscilovala poblíž denních maxim. Z technického pohledu titul vykreslil dvojité dno, což by mohlo konečně naznačovat změnu trendu. Zdá se, že ČEZ (+0,3 %, 412 Kč) již nadobro ztratil korunu krále domácího akciového trhu, alespoň co se zobchodovaného objemu týče. Rakouská Erste Group (-0,1 %, 766,2 Kč) předvedla včera nejvyšší volatilitu, nicméně za velmi nízkého objemu. O2 CR (+1,2 %, 242,9 Kč) zakončila obchodování téměř na maximech, a to hlavně vzhledem k závěrečné aukci. Přejeme pěkné svátky. Veselé Vánoce!

AKCIOVÉ TRHY Index

země závěr

Dow Jones S&P 500 Nasdaq Euro Stoxx 50 DAX PX ATX BUX WIG 20 RTS - USD

USA USA USA EUR NĚM ČR RAK MAĎ POL RUS

d/d (%) 1.0 0.9 0.6 0.0 -0.1 0.2 0.9 -1.2 0.4 0.5

17,417 2,039 5,001 3,214 10,489 930 2,365 23,456 1,874 762

t/t (%) -0.6 -0.2 0.1 -0.8 0.4 0.1 0.5 1.7 5.7 -2.7

ytd (%) -3.1 -2.0 4.7 2.5 7.0 -1.8 9.5 41.0 -19.1 -3.6

PX Index (-) 1050

mil. CZK 4000

3000

1000 2000

Dow Jones: 17,417 (+1.0%); S&P500: 2,039 (+0.9%); Nasdaq: 5,001 (+0.6%) USA Hlavní americké indexy rostly druhý den v řadě. Za optimistickou náladou stojí rostoucí ropa a také o něco lepší než očekávaná revize amerického HDP. Investory také potěšila spekulace, že Čína chystá další stimuly pro oživení ekonomiky. Do konce roku nás nečeká, nic zásadního a tak se dá předpokládat poklidné vánoční obchodování. Index Dow Jones táhly výše hlavně akcie Caterpillar (+4,9 %, 68,4 USD), který vyvázl od soudu s nižší pokutou, než se očekávalo. Po lepších datech o osobní spotřebě roste i Wal-Mart (+1,7 %, 60,5 USD). Zlato mírně oslabilo, ropa WTI naopak přidala pěkná +4 % (36,1 USD/b). Ve výprodeji se ocitl solární sektor (Guggenheim Solar ETF -4,4 %, 31,5 USD).

KOMENTÁŘ K DEVIZOVÉMU TRHU Včera při mírně lepších než očekávaných amerických datech (třetí revize HDP za 3Q15) se americký dolar vůči euru dostal až na úroveň 1,098 z ranních 1,090. Tento mírně protichůdný posun přiřazujeme svátečnímu obchodování. Koruna vůči euru se díky intervenci drží poblíž 27,02 Kč za euro, což současně znamenalo posílení domácí měny na hladinu 24,63 Kč/USD z ranních 24,8 Kč/USD.

KALENDÁŘ - VÝZNAMNÉ UDÁLOSTI 24. a 25. prosince je BCPP zavřená, obchodování pokračuje 28. 12. 14:30 – USA: Osobní příjmy a výdaje 14:30 – USA: Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby 16:00 – USA: Prodeje nových domů 16:00 – USA: Spotřebitelská důvěra Univ. Michigan

PŘEHLED ČR ČEZ: Třetí blok Dukovan bude spuštěn příští týden

ZAHRANIČNÍ SPOLEČNOSTI

950

1000

900

0 24/11

1/12

8/12

15/12

22/12

FOREX Parita

závěr

CZK/EUR CZK/USD USD/EUR EUR/GBP CHF/EUR JPY/USD RUB/USD*

27.03 24.67 1.10 0.739 1.082 121.1 71.26

*USD/100 RUB

d/d (%) 0.0 0.4 -0.4 -0.8 0.2 0.1 0.0

t/t (%) 0.0 0.2 -0.2 -1.7 0.2 0.5 -1.9

ytd (%) 2.5 -8.2 9.9 5.4 10.0 -1.3 -26.4

KORUNA

EUR 26.8

USD 23.8

27.0

24.2

27.2

24.6 EUR USD

27.4

25.0

27.6

25.4

27.8

25.8 24/11

1/12

8/12

15/12

22/12

DLUHOPISY 10Y dluhopis CZK - 10Y EUR - 10Y USD - 10Y PLN - 10Y HUF - 10Y

výnos (%) 0.51 0.60 2.24 2.93 3.36

d/d

t/t

ytd

4 bb 5 bb 4 bb 6 bb -4 bb

-4 bb -4 bb -3 bb -14 bb -32 bb

-23 bb 6 bb 5 bb 41 bb -24 bb

sazba (%) 0.29 0.59 -0.13 0.59 -0.77 1.62 1.35

0 1 0 0 0 0 0

PENĚŽNÍ TRH

Micron s horším výhledem na současný kvartál Ferrari se oddělí od Fiatu na začátku ledna

3M sazby CZK - 3M USD - 3M EUR - 3M GBP - 3M CHF - 3M PLN - 3M HUF - 3M

d/d bb bb bb bb bb bb bb

t/t

ytd

bb bb bb bb bb bb bb

-5 bb 34 bb -18 bb 2 bb -71 bb -34 bb -75 bb

t/t (%) -6.1 1.0 -0.5 -1.1 2.2 -4.5

ytd (%) -37.7 -10.7 -14.5 -33.4 -26.2 -21.6

0 8 0 0 0 0 0

KOMODITY závěr ropa - Brent zlato elektřina uhlí měď pšenice

36.1 1,072 28.1 44.0 4,666 4.72

d/d (%) -0.7 -0.6 0.0 1.3 -1.5 -1.5

Zdroj: Bloomberg, J&T Banka

WWW.JTBANK.CZ

WWW.ATLANTIK.CZ

STRANA|1


ZPRÁVY O SPOLEČNOSTECH ČEZ neutrální zpráva Doporučení: Koupit Cílová cena: 661 Kč

Neplánovaná odstávka třetího bloku jaderné elektrárny Dukovany skončí příští týden. Jednotka je mimo provoz od 19. září. První a druhý blok jsou stále odstaveny a zpět do provozu by měly být uvedeny na začátku února. Spuštění bloků se několikrát oddalovalo, nicméně podle posledních informací měl být jeden blok uveden do provozu do konce roku. Zpráva je z našeho pohledu neutrální. Ale neplánované odstávky jaderných elektráren vnímáme velmi negativně, protože podstatným způsobem ovlivnily hospodaření ČEZu. Hlavně kvůli nim snížil letos ČEZ dvakrát projekce na cíl EBITDA (na 64 mld. Kč v původních 70 mld. Kč).

ZAHRANIČNÍ SPOLEČNOSTI Evropa

Ferrari

(= )

USA

Micron Technology

Asie, Rusko, Brazílie

WWW.JTBANK.CZ

( -)

EuroStoxx50 (Eurozóna)

DAX (Německo)

FTSE100 (Velká Británie)

3,214 (+0.0%)

10,489 (-0.1%)

6,083 (+0.8%)

Koncern FCA (Fiat Chrysler Automotive) oznámil, že k oddělení Ferrari od Fiatu dojde na začátku ledna. Akcionáři FCA dostanou za každých 10 akcií společnosti 1 akcii Ferrari, a to s rozhodným dnem 5.1. 2016. Dále dostanou na 1 akcii FCA výplatu 0,01 EUR. FCA se tak zbaví zbývajícího 80% podílu ve Ferrari (10 % prodalo v IPO, 10 % má rodina Ferrari). Dow Jones

S&P500

Nasdaq

17,417 (+1.0%)

2,039 (+0.9%)

5,001 (+0.6%)

Výrobce pamětí Micron Technology představil smíšené výsledky za 1Q FY 2015/16, kdy tržby 3,35 mld. USD zaostaly za odhady 3,47 mld. USD, avšak upr. čistý zisk na akcii 24 centů mírně překonal očekávání 23 centů. Nicméně management Micronu představil výhled na 2Q současného fiskálního roku, který výrazně nedostál očekáváním. Kvůli pokračující slabosti u pamětí do mobilních telefonů (NAND) čeká tržby 2,9 – 3,2 mld. USD (trh čekal 3,48 mld.) a hrubou marži 17,5 – 20 % (trh čekal 25,3 %). Firma by navíc měla být ve ztrátě 5-12 centů, zatímco trh čekal 23 centů zisku. Firma uvedla, že obrat ve výsledcích čeká až ve druhé polovině fiskálního roku, tj. cca od jara 2016. Hang-Seng (Hong Kong)

MICEX (Rusko)

BOVESPA (Brazílie)

21,830 (+0.2%)

1,723 (+0.4%)

43,470 (+0.6%)

WWW.ATLANTIK.CZ

STRANA|2


PRAŽSKÁ BURZA CME ČEZ Erste Fortuna Kofola KB NWR O2 CR Pegas PM ČR PLG Stock TMR Unipetrol VIG

67 412 766 79 495 4,839 0.10 243 725 11,908 207 51 630 159 675

d/d (%) 0.0 0.3 -0.1 -0.1 0.0 1.3 11.1 1.2 0.0 0.2 0.0 -1.1 0.0 -1.2 -1.3

PX Index

930

0.2

závěr

t/t (%) 9.8 -3.1 1.6 -2.0 0.0 2.4 0.0 -2.8 0.0 -0.7 -0.1 5.3 0.0 -1.9 -1.4 0.1

denní min max 66 67 411 415 757 766 78 80 490 498 4,779 4,848 0.09 0.10 236 244 720 745 11,739 11,997 207 207 51 52 0 0 159 161 675 685 -

-

mil CZK 1 180 23 0 0 183 0 28 17 12 0 1 0 1 10

mil USD 0.0 7.2 0.9 0.0 0.0 7.4 0.0 1.1 0.7 0.5 0.0 0.0 0.0 0.0 0.4

480

19

doporučení

cílová cena

Prodat Koupit Prodat Koupit Nehodnoceno Koupit Prodat Koupit Koupit Koupit Nehodnoceno Nehodnoceno Nehodnoceno Nehodnoceno Koupit

1.8 USD (45 Kč) 661 Kč 25 EUR (684 Kč) 86 Kč Nehodnoceno 6 000 Kč V revizi 246 Kč 796 Kč 11 622 Nehodnoceno Nehodnoceno Nehodnoceno Nehodnoceno 38,0 EUR (1 045 Kč)

20-8-2015 2-5-2014 15-5-2015 30-9-2015 2-12-2015 6-5-2015 2-9-2014 1-9-2015 25-9-2015 26-8-2015 1-9-2015 23-10-2013 4-3-2011 19-6-2015

-

-

-

datum vydání

Zdroj: BCCP, J&T Banka

VYBRANÉ KORPORÁTNÍ DLUHOPISY Dluhopis JOJ Media House 0%/2015 CPI 6.05%/2016 CEETA 6.50%/2016 JTFG III 6.0%/2016 ABS JETS 6,5%/2016 JTFG IV 5,2%/2017 BIGBOARD 7,0%/2017 CEETA VAR/2017 CPI 5.85%/2018 EPH 4.20%/2018 JOJ Media House 6,3%/2018 EPH 4.20%/2018 JTSEC 6.25%/2018 JTFG V 5.25%/2018 TMR I 4.5%/2018 CPI VAR/2019 CPI VAR/2019 TMR II 6.0%/2021

Nominál 1 000 10 000 1 000 1000 3 000 000 3 000 000 1 1000 1000 1000 1000 1000 3 000 000 1000 1000 500 1 1000

Měna EUR CZK EUR EUR CZK CZK CZK EUR EUR EUR EUR CZK CZK EUR EUR EUR CZK EUR

Splatnost 21.12.2015 29.3.2016 20.6.2016 21.6.2016 30.9.2016 15.9.2017 28.11.2017 18.12.2017 16.4.2018 29.6.2018 15.8.2018 30.9.2018 22.10.2018 12.12.2018 17.12.2018 23.3.2019 29.3.2019 5.2.2021

Cena nákup 100.00 98.60 101.00 101.00 100.00 99.15 101.00 101.00 101.50 98.00 101.00 98.00 101.50 100.00 99.00 98.65 100.00 99.00

Cena prodej 100.00 101.60 101.00 103.00 103.00 101.15 103.00 101.00 103.50 100.00 103.00 100.00 103.50 102.00 100.00 101.65 102.00 100.00

Roční výnos do splatnosti #NUM! -0.08 % 4.39 % -0.13 % 2.50 % 4.49 % 5.34 % 5.23 % 4.24 % 4.20 % 5.04 % 4.20 % 4.96 % 4.52 % 4.50 % 5.90 % 6.18 % 6.00 %

Zdroj: J&T Banka

KALENDÁŘ UDÁLOSTÍ Datum 23/12/15 23/12/15 23/12/15

Čas 10:30 14:30 16:00

WWW.JTBANK.CZ

Země Británie USA USA

Indikátor HDP Zakázky na zboží dl. spotřeby Prodeje nových domů

WWW.ATLANTIK.CZ

Období Q3/15f 11/15p 11/15

J&T (oček.) -

Trh (oček.) 2.3% r/r -0.7% m/m 505k

Předchozí 2.3% r/r 2.9% m/m 495k

STRANA|3

SLOVNÍČEK POJMŮ Bazický bod 100 bazických bodů = 1,00 %; nejčastěji se používá u změn úrokových sazeb; zkratka bps (anglicky basis points)

Forex

Book value účetní hodnota; hodnota společnosti připadající akcionářům; Book value = Aktiva - Závazky společnosti

Goodwill účetní termín; vyjadřuje u akvizic rozdíl mezi zaplacenou cenou a účetní hodnotou kupované firmy. Zahrnuje např. dobré jméno podniku, klientskou základnu, značku apod. Goodwill se řadí mezi nehmotná aktiva.

CAGR

průměrná roční míra růstu za určité období (např. CAGR 20012009) (anglicky: Compound Annual Growth Rate)

CAPEX

investiční výdaje obvykle na pořízení dlouhodobého majetku (stoje, nemovitosti) (anglicky: CAPital EXpenditures)

CEE CIS

devizový trh; trh směnných kurzu (anglicky: Foreign Exchange markets)

NI

čistý zisk; zisk společnosti připadající akcionářům společnosti, kteý vznikne po odečtení všech nákladů včetně daní (anglicky: Net Income)

střední a východní Evropa (anglicky: Central and Eastern Europe)

m/m

meziměsíční změna (anglicky: month on month; m-o-m)

Společenství nezávislých států, 9 z 15 států bývalého Sovětského svazu (anglicky: Commonwealth of Independent States)

P/BV

Dividendový výnos výnos akcie, který akcionář obdrží ve formě dividend; vyjadřuje se v procentech jako roční dividenda k současné ceně akcie

poměr ceny akcie k účetní hodnotě na jednu akcii. Jde o poměrový ukazatel, který slouží k porovnání ohodnocení jednotlivých společností, především v bankovnictví a finančním sektoru. (anglicky: Price / Book Value per share Ratio)

P/E

EBITDA hrubý provozní zisk; zisk před odečtením úroků, daní a odpisů (anglicky Earnings Before Interests, Taxes, Depreciation and Amortization); Indikátor provozní výkonnost společnosti a přibližný odhad cash flow. Některé společnosti použijí termín OIBITDA (Operating Income Before Interest Tax, Depreciation and Amortization).

vyjadřuje poměr tržní ceny akcie k dosaženému čistému zisku na akcii. Jde o poměrový ukazatel, který slouží k porovnání ohodnocení jednotlivých akciových titulů. Čím je ukazatel P/E vyšší, tím je daná akcie vzhledem k zisku (současnému nebo očekávanému) dražší a naopak. (anglicky: Price / Earnings Ratio)

Rafinérská marže rozdíl mezi cenou hrubé ropy a cenou rafinérské produkce (benzín, nafta, oleje); obvykle se vyjadřuje v USD/t

EBITDA marže poměr hrubého provozního zisku vůči tržbám (=EBITDA/tržby); určuje míru ziskovosti na jednotku tržeb; vyjadřuje se v procentech. Podobně i EBIT marže. EBIT

provozní zisk; zisk před odečtením úrokových nákladů a daní (anglicky Earnings Before Interests and Taxes)

EPS

zisk na akcii; podíl zisku (ztráty) na jednu akci (anglicky: Earnings Per Share)

EV

hodnota podniku; tržní kapitalizace společnosti zvýšena o čistý dluh společnosti (dluh bez likvidních finančních prostředků). (anglicky: Enterprise Value).

WWW.JTBANK.CZ

WWW.ATLANTIK.CZ

q/q

mezikvartální změna (anglicky: quarter on quarter; q-o-q)

SWAP

finanční derivát založený na principu výměny dvou aktiv včetně jejích výnosů a nákladů po stanovenou dobu

Tržní kapitalizace ukazatel velikosti společnosti; součin tržní ceny a celkového počtu akcií. (anglicky: market capitalsation y/y

meziroční změna (anglicky: year on year; y-o-y)

STRANA|4

KONTAKTY OBCHODOVÁNÍ S CENNÝMI PAPÍRY Jan Pavlík Michal Znojil Tereza Jalůvková Milan Svoboda Barbora Stieberová Miroslav Nejezchleba Marek Trúchly Taťána Marešová

Vedoucí oddělení Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – zahraničí (USA) Obchodování – zahraničí (USA) Treasury sales pro institucionální klientelu

+420 +420 +420 +420 +420 +420 +420 +420

OBCHODOVÁNÍ – ATLANTIK,eATLANTIK Vratislav Vácha Michal Vacek

Obchodování – ČR a zahraničí Obchodování – ČR a zahraničí

+420 221 710 677 +420 221 710 662

[email protected] [email protected]

PRODEJ A KLIENTSKÉ SLUŽBY Dalibor Hampejs Kovářová Markéta

Podílové fondy Klientské služby

+420 221 710 624 +420 221 710 638


SPRÁVA KLIENTSKÝCH PORTFOLIÍ Roman Hajda Katarína Ščecinová

Vedoucí pro investice Portfolio manažer

+420 221 710 224 +420 221 710 498


PORTFOLIO MANAGEMENT Martin Kujal Marek Janečka

Vedoucí pro investice; dluhopisy Portfolio manažer; akcie

+420 221 710 698 +420 221 710 699


ODDĚLENÍ ANALÝZ Milan Vaníček Milan Lávička Bohumil Trampota Pavel Ryska Petr Sklenář

Strategie, farma, telekom Banky, finanční sektor Energetika, chemie Média, nemovitosti Makroekonomika, komodity

+420 +420 +420 +420 +420

[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

J&T BANKA J&T Banka, a. s. Pobřežní 14 186 00 Praha 8 Tel.: +420.221.710.111 Zelená linka: 800 484 484 Česká republika www.jtbank.cz

WWW.JTBANK.CZ

221 710 628 221 710 131 221 710 606 221 710 554 221 710 613 221 710 633 221 710 661 221 710 300

221 221 221 221 221

710 710 710 710 710

[email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected]

607 614 657 658 619

ATLANTIK finanční trhy, a.s. J&T Banka, a. s., pobočka zahraničnej banky Dvořákovo nábrežie 8 811 02 Bratislava Tel.: +421.259.418.111 Slovenská republika www.jt-bank.sk

WWW.ATLANTIK.CZ

Praha:

Brno:

Pobřežní 14 Trnitá 500/7 186 00 Praha 8 602 00 Brno Tel.: +420 221 710 676 Tel.: +420 542 220 542 Fax: +420 221 710 626 [email protected] Česká republika Česká republika www.atlantik.cz

STRANA|5

PRÁVNÍ PROHLÁŠENÍ

J & T BANKA, a. s., (dále jen „Banka“) je licencovaná banka a člen Burzy cenných papírů Praha, a. s., oprávněná poskytovat investiční služby ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. ATLANTIK finanční trhy, a. s., (dále jen „ATLANTIK FT“) je licencovaný obchodník s cennými papíry oprávněný poskytovat investiční služby ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. Banka v souladu s právními předpisy, svými vnitřními předpisy a vyhláškou č. 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investičních doporučení, připravuje, tvoří a rozšiřuje investiční doporučení, ATLANTIK FT tato doporučení rozšiřuje. Činnost ATLANTIKu FT a Banky podléhá dohledu České národní banky, Na Příkopě 28, Praha 1, PSČ 115 03 – http://www.cnb.cz/. V tomto dokumentu jsou zmíněny některé důležité informace a upozornění související s tvorbou a šířením investičních doporučení. Banka a ATLANTIK FT uveřejňují investiční doporučení vytvořená zaměstnanci Banky (dále také „Analytici“). Analytici vytvářející investiční doporučení nesou plnou odpovědnost za jejich objektivitu. Stupně investičního doporučení Banka používá následující stupně investičních doporučení: 





Koupit/BUY – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je větší, než minimální teoretický požadovaný výnos pro danou akcii. Tento požadovaný výnos je určen jako součet výnosu bezrizikového aktiva (nejdelší státní dluhopis ČR) a součinu koeficientu beta a rizikové prémie (určené individuálně pro každou společnost a odvozené od rizikové prémie pro český trh). Držet/HOLD – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je menší, než minimální teoretický požadovaný výnos pro danou akcii, ale zároveň větší než výnos bezrizikového aktiva. Prodat/SELL – předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je menší než výnos bezrizikového aktiva.

Metody oceňování Banka při oceňování společností a investičních projektů používá v prvé řadě metodu diskontovaných cash flow (FCFE nebo DDM). Metoda relativního srovnání je nedílnou součástí každého ocenění, ale slouží spíše jako test vypovídací schopnosti diskontní metody, a to z těchto důvodů: (i) rozdílné účetní standardy; (ii) rozdílná velikost firem; (iii) dostupnost informací; (iv) dopad akvizic a dceřiných společností na strukturu účetních rozvah; (v) rozdílné dividendové politiky; a (vi) rozdílná očekávání budoucích ziskových marží. Pokud se fundamentální ocenění a interval hodnot na základě relativního srovnání v zásadě shodují, je to známka správnosti projekcí cash flow a dalších klíčových předpokladů diskontovacího modelu (zvláště diskontní faktor, růst v tzv. „nekonečné fázi“, kapitálová struktura, apod.). V opačném případě je nutno najít faktory vedoucí k zásadní rozdílnosti obou oceňovacích metod. Opatření bránící vzniku střetu zájmů ve vztahu k investičním nástrojům: Odměna osob, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, je závislá zejména na kvalitě odvedené práce, dosažených výsledcích a celkovém zisku společnosti. Osoby, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, nejsou finančně ani jinak motivovány k vydání investičních doporučení konkrétního stupně a směru. Odměna osob, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není odvozena od obchodů Banky nebo ATLANTIKu FT nebo ovládající a ovládané právnické osoby nebo právnické osoby tvořící koncern (dále jen „propojená osoba“). Banka a ATLANTIK FT v rámci dodržování pravidel obezřetného poskytování investičních služeb a organizace vnitřního provozu uplatňují postupy a pravidla stanovená právními předpisy a jejich vnitřními předpisy, které brání vzniku střetu zájmů ve vztahu k investičním nástrojům obsaženým v investičních doporučeních šířených Bankou a ATLANTIKem FT, a to zejména zavedením odpovídajícího vnitřního členění zahrnujícího informační bariéry mezi jednotlivými útvary a pravidelnou vnitřní kontrolou.

WWW.JTBANK.CZ

WWW.ATLANTIK.CZ

Zároveň však Banka a ATLANTIK FT upozorňuje na skutečnost, že tento dokument může obsahovat informace týkající se investičních nástrojů nebo emitentů investičních nástrojů, kterých se investiční doporučení přímo nebo nepřímo týká (dále jen „emitent“), u kterých může mít některý ze subjektů náležejících do regulovaného konsolidačního celku Banky své vlastní zájmy. Tyto zájmy mohou spočívat v přímém nebo nepřímém podílu na těchto subjektech, v provádění operací s investičními nástroji týkajícími se těchto subjektů nebo v provádění operací s investičními nástroji uváděnými v tomto dokumentu. Další upozornění Banka a ATLANTIK FT a s nimi propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, včetně členů statutárních orgánů, vedoucích zaměstnanců anebo jiných zaměstnanců, mohou obchodovat s investičními nástroji či uskutečňovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné době nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, ať již jako komisionář, zprostředkovatel či v jiném právním postavení, na veřejném trhu či jinde. Makléři a ostatní zaměstnanci Banky a ATLANTIKu FT a/nebo s nimi propojené osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentář k trhu nebo obchodní strategie svým klientům a vlastnímu organizačnímu útvaru obchodování, které odráží názory, jež jsou v rozporu s názory vyjádřenými v investičních doporučeních. Investoři včetně potenciálních zákazníků Banky nebo ATLANTIKu FT (dále také „Zákazník/Zákazníci“) by měli investiční doporučení považovat pouze za jeden z několika faktorů při svém investičním rozhodování. Investiční analýzy a doporučení vydávané Bankou a šířené Bankou, ATLANTIKem FT a/nebo s nimi propojenými osobami byly připraveny v souladu s pravidly chování a interními předpisy pro zvládání střetů zájmů ve spojení s investičními doporučeními. Přehled změn stupně investičního nástroje, na který Banka vydala investiční doporučení, a jeho cenového cíle během posledních 12 měsíců je uveřejněn způsobem umožňujícím dálkový přístup na internetové adrese: https://www.jtbank.cz/informacnipovinnost/#povinne_uverejnovane_informace. Emitent nebyl před vydáním tohoto doporučení s ním seznámen a doporučení tedy nebylo nijak změněno nebo upraveno na základě jeho žádosti. Samotná investiční rozhodnutí jsou vždy na Zákazníkovi a Zákazník za ně nese plnou odpovědnost. Přestože investiční doporučení Banky jsou Analytiky připravována v dobré víře kvalifikovaně, čestně a s odbornou péčí, nemůže Banka přijmout odpovědnost a zaručit se za úplnost nebo přesnost informací v nich uvedených s výjimkou údajů vztahujících se k Bance a/nebo ATLANTIKu FT. Investiční doporučení sdělují názor Analytiků ke dni zveřejnění a mohou být změněna bez předchozího upozornění. Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost v budoucnu. Tento dokument není veřejnou nabídkou na koupi či úpis investičních nástrojů ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu ve znění pozdějších předpisů, stejně tak nepředstavuje nabídku k nákupu či prodeji investičních nástrojů. Jednotlivé investiční nástroje nebo strategie v investičních doporučeních zmíněné nemusí být vhodné pro každého Zákazníka. Názory a doporučení tamtéž uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých Zákazníků, jejich finanční situaci, cíle nebo potřeby. Investiční doporučení mají sloužit Zákazníkům, u nichž se očekává, že budou činit vlastní investiční rozhodnutí bez nepřiměřeného spoléhání se na informace uvedené v investičních doporučeních. Tito Zákazníci jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investičních nástrojů rozhodovat samostatně, a to na základě náležitého zvážení ceny, případného nebezpečí a rizik, jejich vlastní investiční strategie a vlastní finanční situace. Hodnota či cena jakýchkoliv investic se může měnit v čase a není zaručena návratnost původní investované částky ani výše případného zisku.

2015 © J & T BANKA, a. s., ATLANTIK finanční trhy, a. s.

STRANA|6

RANNÍ PŘEHLED 23. prosince 2015

Recommend Documents