PENGARUH PROFITABILITAS, STRUKTUR AKTIVA, DAN DIVIDEN TERHADAP RASIO HUTANG DAN HARGA SAHAM PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI JII PERIODE

PENGARUH PROFITABILITAS, STRUKTUR AKTIVA, DAN DIVIDEN TERHADAP RASIO HUTANG DAN HARGA SAHAM PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI JII PERIODE 2010-2014.1) Fina Rahmi Mauluda Program Studi S1 Ekonomi Islam Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Airlangga Email: [email protected] Leo Herlambang Departemen Ekonomi Islam Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Airlangga Email: [email protected] ABSTRACT: The purpose of this research is to determine the direct effects and indirect effects of profitability,asset structure, and dividen to stock price from debt ratio in Jakarta Islamic Index periode 2010-2014. The approach research used are quantitative with multiple linear regression analysis and path analysis technique. T test results stated that the ROA has a positive significant effect and DPR has a negative significant on DER with direct effects 53% and 38%. While assets structure has a negative not significant effect on DER with 5% direct effect. Than, ROA has positive significant effect and assets structure has a negative significant on stock price with direct effects 33,5% and 13,7%. DPR and DER have positive not significant effects on stock price with direct effects 3,1 and 4,1%. Amount of indirect effect of ROA, assets structure and DPR on stock price from DER are 2,173%, 0,25% and 1,56%. Keywords: Debt Ratio, Stock Price I. PENDAHULUAN Seiring

dengan

perusahaan

harus

dunia bisnis global, pasar modal Indonesia

kelangsungan

hidupnya

juga

memperhatikan kebijakan hutang yang

mengalami

berkembangnya

pertumbuhan

yang

akan

perusahaan meningkatkan kinerja agar

menurut Islam adalah perusahaan yang

dapat meningkatkan nilai perusahaan.

tidak menggunakan hutang berbunga.

Mengelola kegiatan operasional harus

Firman Allah :

perusahaan

seberapa mampu

memenuhi

Ya ayyuhallazina amanu la ta’kulur riba ad’afan mudaafah (mudaafatan), wattakullaha laallakum tuflihun (tuflihuna). Artinya : "Hai orang-orang yang beriman janganlah kamu memakan riba dengan berlipat ganda dan bertakwalah kamu kepada Allah supaya kamu mendapatkan keberuntungan (Ali Imran 3:130, Kementrian Agama Republik Indonesia, 2015:66) Perusahaan harus sangat berhati-

Salah satu cara yang dapat digunakan modal

perusahaan

adalah dengan hutang. Adanya krisis tahun 1998 dan 2008 membuat banyak perusahaan terancam bangkrut biaya

jika

tidak

operasional

dapat hingga

memenuhi melunasi

hutang yang jatuh tempo dan rupiah terus mengalami

deflasi.

maka

baik

      

untuk kegiatan operasi maupun investasi. menambah

yang

      

besar

kebutuhan dana yang akan digunakan

untuk

Perusahaan

dengan

cukup pesat, sehingga membuat setiap

memperhatikan

diambil.

memikirkan

hati dalam memilih instrumen hutang,

sebuah

Jurnal ini merupakan bagian dari skripsi dari Fina Rahmi Mauluda, NIM. 041211433049, yang diuji pada tanggal 9 Mei 2016. 1)

928

Mauluda, et al/Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan Vol. 3 No. 11 November 2016: 928-944; PENGARUH PROFITABILITAS, STRUKTUR AKTIVA, DAN DIVIDEN TERHADAP RASIO HUTANG DAN HARGA SAHAM PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI JII PERIODE 2010-2014.

yaitu

dengan

memperhatikan

aspek

Pembayaran dividen yang dilakukan oleh perusahaan menyebabkan dana internal perusahaan berkurang. Perusahaan yang memiliki tingkat profitabilitas rendah akan menggunakan sumber dana hutang.

syariah dalam menggambil keputusan dimana akan memperoleh dana eksternal yang dibutuhkan. Berbagai faktor yang menentukan suatu perusahaan dalam mengambil

keputusan

menggunakan

Faktor-faktor yang mempengaruhi

hutang akan berpengaruh pada struktur

hutang perusahaan juga berpengaruh

modal perusahaan. Struktur modal dapat secara

langsung

mempengaruhi

secara langsung maupun tidak langsung

nilai

terhadap harga saham. Struktur aktiva

suatu perusahaan. Nilai perusahaan sering

tinggi menunjukkan rendahnya tingkat

dikaitkan dengan harga saham, dimana

pengembalian

semakin tinggi harga saham maka nilai perusahaan

dan

kemakmuran

sehingga

para

dilakukan

(Mulianti, 2010).

Index

berhasil menghasilkan laba yang tinggi

JII

sehingga meningkatkan harga saham.

mengeluarkan jenis saham syariah yang

Hutang

hanya berdasarkan jumlah perusahaan,

yang

besar.

tinggi

menyebabkan

investor dan semakin tinggi pula harga

saham syariah paling likuid dan memiliki pasar

yang

semakin tinggi nilai perusahaan di mata

yaitu 30 saham yang merupakan saham-

kapitalisasi

perusahaan

tinggi menunjukkan bahwa perusahaan

(JII).

Perusahaan yang termasuk dalam

mencerminkan

mempengaruhi harga saham. Profitabilitas

kriteria syariah adalah yang terdaftar Islamic

penambahan

dalam kondisi yang baik, sehingga akan

Perusahaan yang sesuai dengan Jakarta

memerlukan

perusahaan,

modal dan pembagian dividen yang

pemegang saham pun juga meningkat

pada

kewajiban

saham.

Pada

Penelitian

penelitian ini akan diambil beberapa

yang

dilakukan

oleh

dapat

Steven dan Lina (2011) memperoleh hasil

dalam

bahwa profitabilitas, struktur aktiva, dan

menggunakan

kebijakan dividen berpengaruh signifikan

instrumen hutang. Faktor yang diambil

terhadap hutang. Profitabilitas menurut

yaitu

dapat

Joko (2011) memiliki hasil yang negatif

jaminan

sehingga

signifikan terhadap hutang, dan menurut

perusahaan

untuk

Ghozali (2013) profitabilitas berpengaruh

mendapatkan pinjaman akan menjadi

positif signifikan terhadap harga saham.

lebih besar (Harjopranoto, 2006). Menurut

Penelitian tentang struktur aktiva terhadap

Siregar (2005) dalam Steven dan Lina

harga saham dilakukan oleh Mahapsari

(2011) menyatakan bahwa:

dan Taman (2013) dengan hasil tidak

faktor

yang

mempengaruhi mengambil

kesempatan

perusahaan

keputusan

struktur

digunakan

disinyalir

aktiva

sebagai

yang

terdapat pengaruh positif antara struktur

929


aktiva terhadap harga saham. Dividen

Teori

struktur

modal

modern

memiliki pengaruh positif namun tidak

tanpa pajak menunjukkan semakin tinggi

signifikan terhadap harga saham menurut

hutang

penelitian yang dilakukan oleh Arsanda

semakin tinggi (Ross dkk ,2004:369-397).

(2011). Rizkiah (2010) dalam penelitiannya

Pada teori struktur modal dengan pajak,

memperoleh hasil bahwa hutang tidak

semakin besar tingkat hutang, maka akan

berpengaruh secara signifikan terhadap

ada penghematan pembayaran pajak

harga saham, sedangkan Mufaidah (2015)

akibat dari pembayaran bunga sehingga

memperoleh hasil bahwa hutang yang

hutang optimum adalah 100% hutang.

diproksikan

Namun, pada tingkat hutang tertentu

dengan

DER

memiliki

maka

nilai

dengan

saham.

kebangkrutan,

II. LANDASAN TEORI

berada pada titik maksimum dan bobot merupakan

sumber

rata-rata

pendanaan eksternal yang digunakan oleh

perusahaan

dana

untuk

kegiatan

sebagai

membiayai

operasional

korporasi

akan

pengaruh yang signifikan terhadap harga

Hutang

pajak

perusahaan

nilai

biaya

dan

biaya

perusahaan

permodalan

akan

(WACC)

akan mencapai minimum.

tambahan

Trade Off Theory membandingkan

kelangsungan

manfaat dan biaya atau keseimbangan

maupun

non

antara keuntungan dan kerugian atas

operasional.Islam mengharuskan adanya

penggunaan

tangible

kebangkrutan). Nilai perusahaan dengan

asset

dalam

penggunaan

hutang

hutang, yaitu adanya aset nyata yang

penggunaan

menggaransi hutang tersebut dari adanya

seiring

peristiwa

Islam

Namun, nilai tersebut mulai menurun pada

dalam

titik tertentu. Pada titik tersebut, tingkat

kebangkrutan.

mengharuskan

bahwa

hutang

dengan

jumlah sekecil apapun harus dibayarkan

hutang

sehingga

optimal.

diperlukan

dalam

melakukan

2015).

Kebijakan

adanya hutang

hutang

jaminan

hutang

(biaya

akan

meningkatnya

merupakan

Pecking Order Theory menetapkan

perusahaan

suatu urutan keputusan pendanaan sesuai

pihak

2008:25).

Perusahaan

memperoleh sumber pembiayaan (dana)

pendanaan

internal

dari

eksternal

aktivitas

ketiga

dalam untuk

operasional

hutang

(Mufaidah,

dengan

pihak

hutang.

tingkat

merupakan kebijakan yang diambil oleh manajemen

meningkat

rangka

membiayai perusahaan.

urutan

risiko

dan

dibutuhkan,

menerbitkan

utang

lebih

dkk,

menyukai jika

dana

perusahaan dahulu dan

Beberapa teori kebijakan hutang adalah

hanya

teori struktur modal modern, Trade Off

pilihan terakhir. Pecking order ini muncul

Theory,

karena penerbitan hutang tidak terlalu

Pecking

Order

Theory

dan

Signaling Theory.

menerbitkan

(Brealey

ekuitas

sebagai

diterjemahkan sebagai pertanda buruk

930


oleh investor bila dibandingkan dengan

pada perusahaan akan semakin tinggi

penerbitan ekuitas.

(Hardjopranoto, 2006). Semakin tinggi nilai

Signaling Theory didasarkan pada

aktiva perusahaan, maka akan semakin

asumsi bahwa manajer dan pemegang

tinggi kemampuan perusahaan dalam

saham tidak mempunyai akses informasi

memperoleh

perusahaan

melunasinya. H0

yang

(asymmetricinformation).

sama Penambahan

hutang

berpengaruh

:

positif

dan

juga

struktur

aktiva

tidak

signifikan

hutang menyebabkan keterbatasan arus

terhadap rasio hutang perusahaan yang

kas

terdaftar di JII periode 2010-2014.H1 :

dan

beban

meningkatnya

keuangan

biaya-biaya

sehingga

manajer

struktur

aktiva

berpengaruh

hanya akan menerbitkan hutang baru

signifikan

yang lebih banyak apabila mereka yakin

perusahaan yang terdaftar di JII periode

perusahaan

2010-2014.

kelak

dapat

memenuhi

kewajibannya. Investor diharapkan akan

terhadap

positif

rasio

Penggunaan

dividen

tingkat

mempunyai prospek yang baik. Dengan

prosentase laba ditahan menjadi rendah,

demikian hutang merupakan tanda atau

sehingga

sinyal positif.

membutuhkan

profitabilitas

yang

dengan tinggi

tingkat

hutang

menyebabkan

menyebabkan

membiayai

mengurangi

tinggi

pada

menangkap sinyal bahwa perusahaan

Perusahaan

yang

hutang

perusahaan

tambahan

investasinya,

yaitu

(Megginson

melalui

1997

dalam

Hardjopranoto

perusahaan diasumsikan mengalokasikan

berpengaruh

sebagian keuntungan pada laba ditahan,


sehingga menggunakan sumber dana

terdaftar di JII periode 2010-2014. H3:

internal untuk operasional perusahaan

dividen

dan


hutang

dengan

tingkat yang rendah.

H0: profitabilitas

berpengaruh

tidak

negatif

positif

berpengaruh

H0

untuk

penggunaan hutang. Hal ini disebabkan

menggunakan

2006).

dana

:

tidak

dividen signifikan

positif

signifikan

terdaftar di JII periode 2010-2014.

signifikan

Menurut Ghozali (2013),

ROA


yang tinggi mencerminkan perusahaan

terdaftar di JII periode 2010-2014. H1 :

mampu mengasilkan laba yang tinggi,

profitabilitas

negatif

sehingga semakin tinggi pula hasil dividen

hutang

yang

signifikan

berpengaruh terhadap

rasio

dapat

perusahaan yang terdaftar di JII periode

perusahaan

2010-2014.

dividen.

tetap

diperoleh

investor

menetapkan Informasi

pembagian

inilah

Semakin tinggi proporsi aktiva

membuatbanyak

dalam

membuatpermintaan

terhadap

tersebutmeningkat.

H0:

komposisi

total

aktiva

perusahaan, maka penggunaan hutang

931

investor

jika

yang

tertarik

dan

saham

profitabilitas


berpengaruh

positif

tidak

signifikan

terdaftar

di

JII

periode

terhadap harga saham perusahaan yang

dividen



profitabilitas berpengaruh positif signifikan



berpengaruh

2010-2014.H6:

positif

signifikan

Penggunaan


menyebabkan

Berdasarkan hasil penelitian yang

karena

hutang

laba

bersih

pembayaran

meningkat

pajak

yang

dilakukan oleh Mahapsari dan Taman

berkurang akibat adanya bunga yang

(2013),

harus

struktur

aktiva

yang

menyebabkan

tinggi

dibayarkan.

Laba

bersih

yang

berkurangnya

dibagikan kepada pemilik saham sebagai

kemampuan dalam membayar kewajiban

dividen menjadi sinyal bahwa perusahaan

jatuh tempo menyebabkan perusahaan

sedang

memerlukan modal dari saham. Menurut

dapat menarik investor. H0: rasio hutang

signaling

berpengaruh

theory,

mencerminkan

penerbitan

keadaan

saham

dalam

kondisi positif

baik tidak

sehingga signifikan

perusahaan


sedang tidak baik, sehingga harga saham

terdaftar di JII periode 2010-2014. H7 : rasio

akan

hutang

menurun.

berpengaruh

H0:

negatif

struktur

berpengaruh

positif

signifikan

signifikan



terdaftar di JII periode 2010-2014. Berikut


rumus regresi linier dan model analisis

struktur

dalam penelitian ini:

aktiva

signifikan

tidak

aktiva

berpengaruh

terhadap

harga

negatif saham

perusahaan yang terdaftar di Jakarta

DER = β0+ β1ROA + β2SA + β3DPR + e1

Islamic Index (JII) periode 2010-2014.

SP = α0+ α1ROA + α2SA + α3DPR + α4DER +

Pembagian kontinyu

akan

kepada

para

kemampuan

dividen

secara

memberikan

informasi

investor

bahwa

perusahaan

dalam

e2

menciptakan laba perusahaan semakin meningkat. Informasi yang demikian akan mempengaruhi

permintaan

dan

penawaran saham perusahaan di pasar modal,

yang

selanjutnya

akan

Sumber : Data telah diolah

berpengaruh terhadap kenaikan harga

Gambar 1. Model Analisis

saham perusahaan (Nurmala, 2006). H0: dividen berpengaruh positif tidak signifikan terhadap harga saham perusahaan yang

932


III. METODE PENELITIAN

perusahaan

Pendekatan yang digunakan dalam penelitian

ini

adalah

hutang-hutang

pendekatan

dan

DER=

variabel

operasional

keuangan audit tahunan perusahaan dari

dalam

website resmi Indonesia Stock Exchange

penelitian ini: 1.

(IDX).

Harga Saham

(ROA).

ROA

perusahaan.

diperoleh

dalam

dari

ROA =

Struktur Aktiva

Persamaan

dan

aktiva

yaitu

terdaftar

penentuan

komponen

selama

purposive

2009:105).Pertimbangan

adalah

perusahaan

yang

secara terus-menerus di JII periode

2010-2014

dan

kriteria. Perusahaan tersebut adalah: Tabel 1. Perusahaan yang terdaftar tetap pada JII periode 2010-2014 No Nama Perusahaan 1 Astra Agro Lestari Tbk. 2 Astra Internasional Tbk. 3 Indocement Tunggal Perkasa Tbk. 4 Indo Tambangraya Megah Tbk. 5 Kalbe Farma Tbk. 6 Lippo Karawaci Tbk. 7 London Sunatera Indonesia Tbk. 8 Bukit Asam (Persero) Tbk. 9 Semen Indonesia (Persero) Tbk 10 Telekomukasi Indonesia Tbk. 11 United Tractors Tbk.

mengguanakan

yang digunakan: Dividen Laba

Rasio hutang dalam penelitian ini menggunakan Debt to Equity Ratio, mengukur

Teknik

teknik

diambil 12 perusahaan yang memenuhi

Dividend Payout Ratio. Persamaan

Rasio Hutang

adalah

tahunan periode 2010-2014, maka dapat

Aktiva Tetap Bersih Struktur Aktiva = Total Aktiva Dividen

DPR =

ini

mempublikasikan laporan keuangan audit

aktiva,

lancar. Persamaan yang digunakan:

diukur

sampling.

Iswati,

tersebut

baik aktiva tetap maupun aktiva

yaitu

dalam

dengan pertimbangan tertentu (Anshori

Laba Setelah Pajak Total Aktiva

masing-masing

5.

Populasi

samplingadalah teknik penentuan sampel

yang

seberapa besar jumlah alokasi untuk

Dividen

report.

penelitian

purposive

digunakan:

4.

adalah

Teknik penentuan sampel yang digunakan

perbandingan laba dan total aset

Struktur

digunakan

terdaftar pada Jakarta Islamic Index (JII).

Profitabilitas Profitabilitas diukur dengan Return on

3.

yang

penelitian ini adalah perusahaan yang

akhir tahun.

Asset

Data

company

Harga saham dilihat dari closing price 2.

Hutang Lancar+Hutang Panjang Jumlah Ekuitas

sekunder yang diperoleh dari laporan

variabel endogen adalah harga saham. definisi

dimilikinya

Penelitian ini menggunakan data

endogen, yaitu rasio hutang, sedangkan Adapun

yang

ada. Persamaan yang digunakan:

struktur aktiva, profitabilitas, dan dividen. intervening

membayar

dengan modal atau ekuitas yang

kuantitatif. Variabel eksogen terdiri dari Variabel

dalam

kemampuan

933


Nilai VIF dari kedua variabel yang

No Nama Perusahaan 12 Unilever Indonesia Tbk. Sumber: Bursa Efek Indonesia (data diolah)

diteliti tersebut lebih dari 1 dan kurang dari 10 dan nilai tolerance yang jauh dari

Penelitian ini menggunakan teknik analisis

regresi

analysis.

berganda

dan

Langkah-langkah

nolsehingga sehingga kedua persamaan

path

tersebut tidak mengalami multikolinearitas.

yang

digunakan untuk menganalisis masalah adalah

(1)

Pengujian

3.

penyimpangan

Uji Heterokedastisitas

asumsi klasik (2) Melakukan pengujian hipotesis dengan analisis korelasi dan uji t parsial. IV. HASIL DAN PEMBAHASAN Uji Asumsi Klasik 1.

Uji Normalitas

Sumber: Hasil Uji SPSS 22 (data diolah) Gambar 3.

Sumber: Hasil Uji SPSS 22 (data diolah)

Grafik Scatterplot

Gambar 2. Grafik Histogram dan P-P Plot

Gambar menyebar

Berdasarkan Gambar 2, sebaran

variabel

data mendekati garis normal, sehingga

yang

diketahui

menunjukkan

pada

penelitian

ini

pola bahwa tidak

mengalami heteroskedastisitas.

memenuhi asumsi normalitas. 2.

3

4.

Uji Multikolinearitas

Uji Autokorelasi

Tabel 3. Uji Durbin Watson Variabel DW Hasil (dU dan 4-dU) Debt to 2.043 Berada antara Equity Ratio 1.689 dan 2.311 Stock Price 1.962 Berada antara 1.727 dan 2.273 Sumber : Hasil SPSS 22 (data diolah)

Tabel 2. Nilai VIF dan Tolerance Tol Variabel VIF Debt to Equity Ratio Return on Assets 1,426 0,701 Struktur Aktiva 1,111 0,900 Dividen Payout Ratio 1,321 0,757 Harga Saham Return on Assets 1,787 0,560 Struktur Aktiva 1,114 0,898 Dividen Payout Ratio 1,508 0,663 Debt to Equity Ratio 1,282 0,780 Sumber : Hasil Uji IBM SPSS 22 (data diolah)

Hasil

nilai

Durbin-Watson

berada

antara rentang dU dan 4-dU, sehingga tidak ada autokorelasi pada kedua model regresi tersebut.

934


Uji Statistik Model 1.

Koefisien

Pembahasan

Determinasi

(R2)

1. Pengaruh ROA terhadap DER

dan

Adjusted R2

Hasil menunjukkan bahwa pengaruh

Tabel 4. Hasil R2 dan Adjusted R2 R2 Adj R2 Variabel Endogen DER 0,220 0,178 Closing Price 0,121 0,106 Sumber : Hasil SPSS 22 (data diolah) Persamaan

pertama

ROA

adalah

positif

tingkat signifikansi 0,000. ROA memiliki koefisien 1,544dimana jika semua variabel tetap dan ROA naik satu satuan, maka

diperoleh

DER akan naik sebesar 1,544. Hasil ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan

mampu menjelaskan variabel endogen

oleh Hardiningsih dan Oktaviani (2012)

DER hanya sebesar 22% dan sisanya 78%

tetapi

dijelaskan oleh variabel lain diluar model

berbeda

dengan

penelitian

sebelumnya yang dilakukan oleh Steven

penelitian. Variasi variabel harga saham

dan

dapat diterangkan oleh variasi variabel

Lina

(2011),

disimpulkan

ROA, struktur aset, DPRdan DERadalah

sehingga

bahwa

dapat

hipotesis

yang

diajukan peneliti tidak diterima.

sebesar 12% dan sisanya 88% dipengaruhi

Hasil

variabel lain di luar model penelitian.

positif

penelitian

Analisis Regresi Linier Berganda

ini

signifikan

pada

menandakan

bahwa

perusahaan yang terdaftar tetap pada JII

Hasil regresi dari dua persamaan

periode 2010-2014 menggunakan hutang

dalam penelitian ini adalah:

ketika laba yang diperoleh tinggi. Tingkat

DER = 0,724+ 0,029ROA– 0,132SA– 0,012DPR

profitabilitas

SP = 7971,492+ 538,734ROA – 10890,734SA

yang

tinggi

merupakan

harapan dari para pemegang saham,

+ 30,165DPR+ 1216,116DER 3.

DER

signifkan, yaitu dengan t hitung 3,672 dan

hasil bahwa ROA, struktur aset dan DPR

2.

terhadap

Uji Signifikan Parsial (Uji t)

Tabel 5. Hasil Uji t Variabel t Hitung t Tabel Sig. Debt to Equity Ratio ROA 3,762 1,672 0,000 SA -0,400 -1,672 0,691 DPR -2,816 -1,672 0,007 Harga Saham ROA 4,095 1,673 0,000 SA -2,130 -1,673 0,034 DPR 0,415 1,673 0,679 DER 0,590 1,673 0,556 Sumber : Hasil SPSS 22 (data diolah)

dimana

keuntungan

sebagai

dividen.

mempunyai

akan

Namun

keinginan

dibagikan manajemen

yang

berbeda

untuk membiayai investasi agar dapat meningkatkan Perbedaan

nilai keinginan

perusahaan. antara

para

pemegang saham dengan para manajer tersebut

merupakan

suatu

hal

wajar,

sesuai Firman Allah QS Huud ayat 118-119 tentang adanya perbedaan pendapat. Perusahaan

menghindari

adanya

kemungkinan konflik yang timbul akibat adanya laba yang diperoleh perusahaan, sehingga

935

lebih

memilih

penggunaan


hutang

untuk

kegiatan

operasional

permasalahan asimetri informasi menjadi

maupun investasi yang akan dilakukan.

lebih rendah. Pihak investor mengetahui

2. Pengaruh Struktur Aktiva terhadap DER

adanya aktiva yang dapat digunakan

Hasil dengan

penelitian

penelitian

ini

berbeda

sebelumnya

sebagai

sumber

untuk

kelangsungan

yang

perusahaan, karena manajemen tidak

dilakukan oleh Steven dan Lina (2010).

akan menerbitkan saham baru. Keadaan

Penelitian tersebut menyatakan bahwa

inilah yang membuat asimetri informasi

hubungan struktur aktiva terhadap DER

berkurang. Dengan demikian, perusahaan

adalah positif. Hal ini karena semakin

akan

tinggi jumlah aset tetap yang dimiliki oleh

hutangnya ketika proporsi aktiva (tetap)

perusahaan

berwujud meningkat.

akan

mempermudah

perusahaan unutk mendapatkan hutang karena

aset

digunakan

mengurangi

penggunaan

Sesuai dengan penelitian Christi

tetap

tersebut

dapat

dan

Titik

(2015), hasil

sebagai

jaminan

sesuai

disebabkan

karena

tidak

signifikan

perusahaan

yang

dengan Firman Allah QS Al-Baqarah ayat

terdaftar di JII periode 2010-2014 tidak

283.

memperhatikan Namun

hasil

menunjukkan

yang

dimiliki

besar

kecilnya

aktiva

sebagai

faktor

dalam

hubungan negatif antara struktur aktiva

menentukan

besarnya

terhadap DERdengan t hitung -0,400dan

aktiva

tingkat signifikansi 0,691. Struktur aktiva

mengalami perubahan naik/turun, akan

memiliki koefisien -0,132dimana jika semua

tetapi hal tersebut tidak mempengaruhi

variabel tetap maka saat struktur aktiva

perusahaan

naik satu satuan menyebabkan DER turun

hutang, dan sebaliknya.

sebesar 0,132. Hal ini sesuai dengan

3. Pengaruh DPR terhadap DER

perusahaan

dalam

hutang.Stuktur setiap

memilih

tahun

besarnya

penelitian yang dilakukan oleh Wijaya dan

Hasil dengan t hitung dan tingkat

Utama (2014). Hasil ini sejalan dengan

signifikansi pada penelitian ini adalah

Trade Off Theory, dimana perusahaan

0,854

yang

disimpulkan

memiliki

aktiva

yang

tinggi

dan

0,397,

sehingga

bahwa

DPR

dapat memiliki

variabilitas keuntungannya akan memiliki

hubungan positif terhadap DER. Koefisien

kemungkinan financial distress yang besar,

regresi DPR -0,012 yang berarti jika naik

sehingga menggunakan sedikit hutang.

sebesar satu satuan, maka DER akan turun

Hubungan negatif struktur aktiva

sebesar 0,012dengan asumsi variabel lain

terhadap rasio hutang juga mendukung

tetap. Hasil tersebut tidak sesuai dengan

Pecking Order Theory. Perusahaan yang

hipotesis penulis yang menyatakan bahwa

memiliki proporsi aktiva tetap (berwujud)

DPR memiliki hubungan positif terhadap

yang

DER, namun hasil pada penelitian ini

lebih

menjadi

besar, lebih

penilaian mudah

asetnya sehingga

sesuai

936

dengan

Sheisarvian

(2013).


Perusahaan stabil

yang

membayar

mengharuskan

menyediakan

sejumlah

dividen

sebesar satu satuan, maka harga saham

perusahaan

akan naik sebesar Rp 538,734 dengan

dana

untuk

asumsi variabel lain tetap.

membayar jumlah dividen yang tetap tersebut,

sehingga

perusahaan

kebutuhan

akan

Perusahaan dengan ROA yang

dana

tinggi menandakan bahwa manajemen

meningkat.

mampu

mengelola

aktivanya

secara

Pembayaran dividen yang tinggi akan

efektif dan efisien, sehingga semakin baik

mengurangi dana yang dapat digunakan

produktivitas asset dalam memperoleh

perusahaan

melakukan

keuntungan bersih atau laba. Hal ini

pembayaran terhadap bunga dan cicilan

selanjutnya akan meningkatkan daya tarik

hutang

perusahaan kepada investor. Peningkatan

untuk

perusahaan,

sehingga

perusahaan akan lebih hati-hati dalam

daya

menggunakan hutang. Perusahaan yang

perusahaan

membagikan dividen tinggi akan memiliki

investor

tingkat

hutang

yang

dikhawatirkan

tidak

membayar

hutang

penggunaan

dana

tersebut

karena

tingkat

menjadikan

makin

diminati

pengembalian

karena

baik berupa deviden maupun capital

akan

dapat

gain akan semakin besar. Hal ini juga akan

dari

berdampak terhadap harga saham dari

pembagian

perusahaan tersebut di Pasar Modal juga

akibat untuk

yang harus

perusahaan

rendah

dividen. Perusahaan

tarik

menyesuaikan

semakin

permintaan

meningkat

saham

di

melebihi

pembagian dividen yang dilakukan sesuai

penawaran.

dengan kondisi keuangan perusahaan.

mengalami peingkatan seiring dengan

Tidak membagikan dividen tinggi hanya

meningkatnya

untuk menarik para investor dan tidak

perusahaan tersebut. Penelitian ini sesuai

membagikan dividen yang rendah hanya

dengan hasil yang diperoleh Novasari

untuk kepentingan manajemen, seperti

(2013).

yang dijelaskan pada QS An-Nisa ayat 29

Harga

pasar

karena

saham

profitabilitas

Perusahaan

dapat

(ROA)

meningkatkan

tentang adanya perniagaan yang suka

pendapatan

sama suka.

dengan meningkatkan kinerja aktiva agar

4. Pengaruh ROA terhadap Harga Saham

ROA

Hasil

dengan

tidak

dengan

aktiva yang dimiliki perusahaan. Hal yang

sehingga

tidak diperbolehkan dalam Islam, sesuai

menunjukkan bahwa terdapat hubungan

dengan firman Allah QS Ali Imran ayat 180

positif signifikan sesuai dengan hipotesis

dan QS At Taubah ayat 34-35. Kedua ayat

peneliti. Koefisien regresi Return on Asset

di atas menjelaskan bahwa harta yang

adalah 538,734yang berarti jika ROA naik

dimiliki harus dimanfaatkan dengan baik

tingkat

adalah

signifikansi

ROA

tinggi

saham

membiarkan atau tidak memanfaatkan

saham

hitung

menjadi

pemegang

terhadap

harga

t

dari

akan

4,095

0,000,

937


agar dapat meningkatkan kesejahteraan

yang telah memutuskan untuk berhutang,

umat manusia.

hendaknya melunasi hutangnya dengan

5. Pengaruh

Struktur

Aktiva

terhadap

aktiva perusahaan, sehingga wajib bagi

Harga Saham

perusahaan untuk mengatur aktiva yang

Hasil penelitian ini sesuai dengan

dimiliki

agar

tetap

dapat

memenuhi

hipotesis peneliti bahwa struktur aktiva

kewajiban dalam berhutang.

berpegaruh negatif signifikan terhadap

6. Pengaruh DPR terhadap Harga Saham

harga saham, dengan t hitung sebesar -

Hasil t hitung DPR terhadap harga

2,130 dengan tingkat signifikansi 0,034.

saham

Struktur

-

signifikansi 0,679, sehingga menunjukkan

variabel

bahwa terdapat hubungan positif tidak

aktiva

memiliki

10890,734dimana tetap

maka

jika

koefisien

semua

pengaruh

0,415

tingkat

signifikan

dan

terhadap harga saham saat struktur aktiva

hipotesis

peneliti.

naik satu satuan menyebabkan harga

DPRadalah 30,165yang berarti jika naik

saham

sebesar satu satuan, maka harga saham

Penelitian

sebesar

ini

Rp

sesuai

11.886,529.

dengan

hasil

akan

naik

tidak

dan

aktiva

turun

struktur

adalah

sebesar

sesuai

dengan

Koefisien

regresi

Rp

30,165dengan

penelitian yang dilakukan oleh Anastasia

asumsi variabel lain tetap. Penelitian yang

dkk (2003) dan Kesuma (2009). Pengaruh

dilakukan oleh Rahmi dkk (2013) yang

negatif disebabkan karena struktur aktiva

menyatakan

yang semakin naik menunjukkan aktiva

positif signifikan terhadap harga saham.

tetap

Pembayaran dividen yang tinggi akan

suatu

Kenaikan bahwa

perusahaan

aktiva porsi

tetap

aktiva

meningkat. menandakan

lancar

bahwa

meningkatkan

menjadi

DPRberpengaruh

kepercayaan

investor

terhadap tingkat pendapatan di masa

berkurang. Hal ini mengakibatkan modal

yang

kerja dan kemampuan dari perusahaan

memotong deviden maka akan dianggap

untuk memenuhi kewajiban perusahaan

sebagai

yang

dianggap

akan

jatuh

tempo

menurun,

akan

datang.

sinyal

Jika

yang

perusahaan

buruk

perusahaan

karena

membutuhkan

sehingga perusahaan akan memerlukan

dana. Oleh karena itu, perusahaan yang

modal

memiliki resiko yang tinggi cenderung

dari

saham

akibatnya

harga

saham akan turun. Allah

memiliki DPRyang lebih kecil agar nanti akan

memudahkan

tidak memotong deviden jika laba yang

segala urusan dunia dan akhirat kepada

diperoleh

orang-oorang

cenderung

melunasi

yang

hutang.

berniat Melunasi

untuk hutang

turun,

akibatnya

menghindari

investor

sahamnya.

Investor cenderung menyukai perusahaan

hendaknya dengan sepenuh hati dan

yang

dibayar dengan harta yang dimiliki sesuai

karena dianggap mampu memberikan

kemampuan.

Begitu

pula

perusahaan

938

memiliki

tingkat DPRyang

tinggi


keuntungan

yang

lebih

baik

dengan

memiliki koefisien 1216,116dimana jika DER

tingkat kepastian yang lebih baik.

naik satu satuan dan semua variabel

Sesuai dengan penelitian yang

tetap maka harga saham akan turun

dilakukan oleh Wibawaningsih (2011) dan

sebesar

Subagio

signifkan

penelitian yang dilakukan oleh Mufaidah

menunjukkan bahwa investor perusahaan

(2015), hasil positif menandakan bahwa

tidak begitu tertarik dengan penawaran

perusahaan dengan rasio hutang tinggi

dividen yang diberikan oleh perusahaan.

lebih

Hal ini disebabkan pelaku pasar modal

hutang dengan biaya yang rendah untuk

yang cenderung mengambil keuntungan

mengurangi beban biaya modal karena

jangka panjang (capital gain) daripada

biaya bunga lebih murah dibandingkan

keuntungan

jika menerbitkan ekuitas yang memiliki

(2012),

hasil

jangka

tidak

pendek

(dividen).

Rp

1.216,116.

Sesuai

memanfaatkan

penggunaan

Semakin tinggi dividen yang dibagikan

biaya

berarti semakin kecil bagian dari laba

perusahaan yang dapat memanfaatkan

ditahan yang dapat digunakan untuk

hutang

membiayai investasi perusahaan. Investor

perusahaan dan meningkatkan produksi,

lebih

menerima

sehingga permintaan terhadap saham

dividen dengan harapan bahwa dividen

juga naik. Selain itu, penggunaan hutang

yang

kepada

akan memunculkan biaya bunga yang

mereka akan digunakan untuk keperluan

dapat menjadi pengurang pajak yang

perusahaan, sehingga akan ada kenaikan

harus

keuntungan di masa yang akan datang.

kemungkinan

Investor

perusahaan

memilih

untuk

seharusnya

muslim

tidak

dibagikan

tidak

melihat

semata

penerbitan

hasil

untuk

lebih

tinggi.Banyak

membiayai

dibayar

ekspansi

perusahaan. tersebut

yang

Berbagai

menyebabkan

melakukan

hutang

hanya pada keuntungan yang diperoleh.

akan mendapat laba yang lebih tinggi.

Sesuai dengan firman Allah QS Al-Luqman

Dilain pihak, jika perusahaan membagikan

ayat 34, dimana para investor diwajibkan

laba

untuk

kelangsungan

dividen kepada investor maka investor

perusahaan karena dalam investasi tidak

akan menganggap bahwa perusahana

ada seorang pun yang dapat menjamin

tersebut

dalam

bahwa

memiliki

laba

memperhatikan

akan

selalu

mendapatkan

yang

dihasilkan dengan

kondisi tinggi

baik

yang

bentuk

karena

dibagikan

keuntungan dari hasil investasi.

sebagai dividen. Perusahan dengan laba

7. Pengaruh DER terhadap Harga Saham

yang tinggi semakin diminati oleh investor

Hasil penelitian ini sesuai dengan

karena

investor

hipotesis peneliti bahwa DER berpegaruh

dapat

memberikan

positif tidak signifikan terhadap harga

dimasa

depan.

saham, dengan t hitung sebesar 0,590

menyebabkan DER yang tinggi akan lebih

dengan tingkat signifikansi 0,556. DER

939

berharap EPS Hal

perusahaan yang itulah

tinggi yang


sering

menyebabkan

harga

saham

saham pada perusahaan yang terdaftar

meningkat.

pada JII periode 2010-2014 tidak signifikan. 8. Pengaruh,

Perusahaan yang menggunakan biayakebangkrutan

(financial

pasar padarealitasnya tidaklah sempurna. Akan tetapi menurut Mufaidah (2015), investor saham syariah memiliki biaya dari financial distress dan biaya kebangkrutan yang murah. Hal ini didasarkan pada backup

bahwa

hutang

dengan

telah

underlying

di

asset

rendah

dan

biaya

X1Y1 x Y1Y2 0,530 x 0,041= 0,02173 X2Y1 x Y1Y2 -0,050 x 0,041=Struktur Aktiva 0,0025 X3Y1 x Y1Y2-0,382x 0,041=DPR 0,015662 Sumber : Hasil SPSS 22 (data diolah)

keagenan

semakin murah. Berdasarkan

penelitian

yang

dilakukan oleh Rizkiah (2010), hasil tidak signifikan

karena

sebagian

Dari tabel 4, pengaruh langsung

investor

dan tidak langsung menunjukkan bahwa

menganggap bahwa perusahaan yang

pengaruh langsung profitabilitas, struktur

memiliki hutang tinggi akan memberikan dividen

rendah

karena

laba

aktiva,

yang

Hal

ini

berarti

para

pengaruh

investor

karena

harus dihindari. Selain itu, pertumbuhan

mengesampingkan dihadapi

dan

profitabilitas menentukan

suatu

resiko lebih

lebih

yang

akan

fokus

pada

perusahaan

dalam

pilihan

investasinya.

tidak

rasio

saham.

prediksi pertumbuhan bisnis yang baik investor

harga

langsungnya

yang

hutang

tidak

memiliki

pengaruh yang signifikan terhadap harga

perekonomian Indonesia yang baik dan

membuat

terhadap

merupakan variabel intervening. Hal ini

wajar dan bukan suatu risiko besar dan

akan

dividen

menunjukkan bahwa rasio hutang bukan

memandang hutang sebagai suatu yang

pula

dan

saham lebih besar dibandingkan dengan

diperoleh digunakan untuk membayar hutang.

DPR

ROA

/tangible asset sehingga resiko financial distress

dan

Tabel 6. Pengaruh Langsung dan Tidak Langsung Pengaruh Langsung Variabel Rasio Hutang Harga Eksogen (Y1) Saham (Y2) Standardized Coeficient X1Y10,530 X1Y20,335 ROA (X1) X2Y2Struktur X2Y1-0,050 Aktiva (X2) 0,137 X3Y1-0,382 X3Y20,031 DPR (X3) DER (Y1) Y1Y20,041 Pengaruh Tidak Langsung

distress) dan biaya keagenan karena

anggapan

aktiva

Terhadap Harga Saham Melalui DER

pendanaan hutang pada kenyataannya terdapat

struktur

Investor

memandang

hutang

sebagai sesuatu yang wajar dengan risiko yang mengikutinya. Selain itu, perusahaan yang terdaftar di JII tidak menggunakan hutang atas riba lebih dari 45% sehingga investor menganggap bahwa perusahaan

Hal

telah mengelola hutang dengan baik.

itulah yang membuat hasil penelitian

Investor pada perusahaan yang

pengaruh rasio hutang terhadap harga

terdaftar di JII periode 2010-2014 tidak

940


terlalu memperhatikan faktor-faktor yang

jangka

mempengaruhi

dalam

tingkat keuntungan obligasi yang beresiko

lebih

tinggi dengan yang beresiko rendah, dan

melakukan

rasio

hutang

investasi.

memperhatikan

Investor

faktor

panjang,

fundamental

faktor lainnya.

secara langsung terhadap perubahan

V. SIMPULAN

harga saham dalam menentukan pilihan

memiliki

pengaruh

signifikan

dengan

pengaruh

positif

adalah

langsung

dengan

besar

antara

Profitabilitas

investasinya. Faktor yang paling besar profitabilitas

perbedaan

53%, struktur

aktiva

memiliki

pengaruh 2,1%, sedangkan struktur aktiva

pengaruh negatif tidak signifikan dengan

hanya sekitar 0,2% dan dividen sekitar

pengaruh

1,5%. Hal ini menandakan bahwa investor

memiliki

lebih memperhatikan faktor profitabilitas

dengan

perusahaan. Faktor

profitabilitas dalam


penelitian ini adalah Return On Assets.

terdaftar di Jakarta Islamic Index periode

Artinya, investor lebih percaya kepada

2010-2014.

perusahaan yang memiliki ROA tinggi

dividen signifikan

langsung

38%

Profitabilitas

memiliki

pengaruh

signifikan

dengan

pengaruh

dalam berinvestasi.

langsung bahwa

dan

positif

pengaruh

positif

menganggap

5%,

pengaruh

sebagai dasar pengambilan keputusan

Investor

langsung

33,5%

dan

pengaruh

tidak

langsung sebesar 2,173%, struktur aktiva

perusahaan yang memiliki ROA tinggi

memiliki

menandakan

dengan pengaruh langsung 13,7% dan

tersebut

bahwa

mampu

perusahaan

negatif

signifikan

aktiva

pengaruh tidak langsung sebesar 0,25%,

dengan baik dan mampu melaksanakan

dividen memiliki pengaruh positif tidak

amanah

signifikan

yang

pemegang dalam

mengelola

pengaruh

telah

saham

diberikan

maupun

menghasilkan

laba

oleh

investor

3,1%

dengan

dan

pengaruh

pengaruh

tidak

langsung langsung

untuk

sebesar 1,56%, dan rasio hutang memiliki

kesejahteraan bersama. Hal ini sesuai

pengaruh positif tidak signifikan dengan

dengan firman Allah QS Al-Anfal ayat 27

pengaruh langsung 4,1% terhadap harga

tentang menjalankan amanat yang telah

saham perusahaan yang terdaftar di

diberikan, yaitu amanat dari investor.

Jakarta Islamic Index periode 2010-2014.

Pengaruh langsung ROA terhadap harga

Saran

pemerintah

harus

bahwa

mempertimbangkan

keuangan secara periodik agar tidak

banyak faktor lain di luar penelitian ini.

terjadi pelanggaran berkaitan dengan

Faktor tersebut adalah tingkat kegiatan

kebijakan

industri, tingkat inflasi, perbedaan antara

perusahaan. Bagi perusahaan untuk selalu

tingkat bunga jangka pendek dengan

mempertimbangkan hutang yang diambil

941

mengevaluasi

adalah

saham sangat kecil. Hal ini menandakan investor

terus

bagi

hutang

yang

kinerja

diambil


karena

hutang

sangatlah

beresiko.

Profitabilitas Terhadap Struktur Modal

Investor disarankan untuk memperhatikan

(Studi

aspek fundamental dan aspek teknikal

Pertambangan yang Terdaftar di Bursa

dalam melakukan keputusan investasi dan

Efek

untuk

(Online),

penelitian

selanjutnya

dapat

menambahkan

peneliti

adalah lebih

Kasus

Pada

Indonesia

Perusahaan

Tahun

2010-2014).

(https://openlibrary.telkomuniversity.ac.

banyak variabel yang disinyalir dapat

id 19 Januari 2016 pukul 16.00)

memperngaruhi hutang perusahaan agar

Ghozali, Faruq. 2013. Pengaruh Return On

didapatkan nilai R square yang tinggi.

Asset (ROA), Earning Per Share (EPS),

Kemudian

dan

Investor

muslim

diharapkan

Debt

to

Equity

Terhadap

dan eksternal dalam berinvestasi pada

PadaPerusahaan Properti yang Listing

instrumen investasi syariah.

di Bursa Efek IndonesiaTahun 2007-

DAFTAR PUSTAKA

2011).

Anastasia, Gunawan dan Wijiyanti. 2003.

Universitas Brawijaya

Sistematik

Terhadap

Harga

Skripsi

Saham

(DER)

akan lebih memperhatikan faktor internal

Analisis Faktor Fundamental dan Risiko

Harga

Ratio

Diterbitkan.

(Studi

Malang.

Hardiningsih, Pancawati & Rachmawati

Saham

Meita

Oktaviani.

Determinan

Properti di BEJ. Jurnal Akuntansi dan

Kebijakan

Manajemen, Vol. 5 No. 2 tahun 2003

Theory dan Pecking Order Theory).

Hal:

Dinamika Akuntansi, Keuangan dan

234-242.

Surabaya.

Universitas

Kristen Petra dan

Sri

Penelitian

Iswati. 2009.

No.

Kuantitatif.

Agency

Septiani

Arie.

2011.

1

ISSN

:1979-4878.

Semarang.

Universitas Stikubank

Surabaya: Airlangga University Press Arsanda,

(Dalam

Perbankan, Mei 2012, Hal: 11 – 24 Vol. 1,

Anshori, Muslich Metodologi

Hutang

2012.

Hardjopranoto, W. 2006. Interdependent

Analisis

Analysis of Leverage, Dividend, and

Pengaruh Return On Asset, Debt To

Managerial Ownership Policies. Gajah

Equity Ratio, Growth, Firm size, dan

Mada International Journal Business.

Cash Ratio Terhadap Dividend Payout

Joko,

Agus.

2011.

Analisis

Kebijakan

Ratio (Studi Empiris Pada Perusahaan

Hutang pada Perusahaan Go Publik di

Manufaktur Yang Listed Di BEI Periode

BEI. Media Mahardika, Vol 9. No 3 Mei

2005-2008).

2011 Hlm. 25-40

Skripsi

Diterbitkan.

Semarang. Universitas Diponegoro

Kementrian Agama Republik Indonesia.

Brealey, Richard A, dkk. 2008. Dasar-dasar Manajemen

Keuangan

2015. Al-Qur’an dan Terjemahannya.

Perusahaan

Solo: PT Tiga Serangkai Pustaka Mandiri

Edisi Kelima. Jakarta: Erlangga

Kesuma, Ali. 2009. Analisis Faktor yang

Christi, Sisilia & Farida Titik. 2015. Pengaruh

Mempengaruhi Struktur Modal Serta

Stuktur Aktiva, Ukuran Perusahaan dan

Pengaruhnya Terhadap Harga Saham

942


Perusahaan Real Estate yang Go Public di

Bursa

Nurmala.

2006.

Pengaruh

Efek

Indonesia.Jurnal

Dividen

Manajemen

Dan

Kewirausahaan,

Perusahaan-Perusahaan

Vol.11,

1,

NO.

45.Kalimantan

Maret

2009:

Tengah.

Nunky

Taman. 2013. Struktur

Penjualan dengan

Saham

Otomotif

di

Bursa Efek Jakarta. STIEBina Warga

Universitas

Palemban. Jurnal Mandiri, volume 9, no. 1, juli - september 2006

Rizka

&

Abdullah

Rahmi, Atika dkk. 2013. Pengaruh Faktor-

Pengaruh Profitabilitas,

Aktiva,

Harga

38-

Darwan Ali Sampit Mahapsari,

Terhadap

Kebijakan

Dan

Terhadap Struktur

Faktor

Pertumbuhan Harga

Modal

Fundamental

Sistematik

Terhadap

Dan

Risiko

Harga

Saham

Saham

(Studi pada Perusahaan Manufaktur

Sebagai

yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia

Variabel Intervening Pada Perusahaan

Periode

Manufaktur di Bursa Efek Indonesia.

Pascasarjana Universitas Syiah Kuala

Jurnal Nominal / Volume II Nomor I /

Volume 2, No. 2, Mei 2013 ISSN 2302-

Tahun 2013

0164. Banda Aceh. Universitas Syiah

Mufaidah. 2015. Pengaruh Struktur Modal

2007-2009).Jurnal

Akuntansi

Kuala

Terhadap Harga Saham Perusahaan

Rizkiah, Rachmini. 2010. Pengaruh Faktor

pada Jakarta Islamic Index Periode

Fundamental Terhadap Harga Saham

2009-2013. Skripsi diterbitkan. Surabaya.

Industri Automotive and Allied Products

Universitas Airlangga

yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

Mulianti, Fitri Mega. 2010. Analisis Fakor-

Skripsi Diterbitkan. Surabaya. Universitas

faktor yang Mempengaruhi Kebijakan

Airlangga

Hutang dan Pengaruhnya Terhadap Nilai

Perusahaan

(Studi

Ross, Westerfiled & Jordan. 2004. Essential

Pada

of Corporate Finance Four Edition. New

Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar

York. Mc Graw Hill

di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode Tahun

2004-2007).

Tesis

Sheisarvian,

diterbitkan.

Pengaruh

Semarang. Universitas Diponegoro Novasari, Ema. 2013. Pengaruh PER, EPS,

Revi

Mareta

Kepemilikan

Kebijakan

Dividen

Terhadap

Kebijakan

dan

dkk.

2013.

Manajerial, Profitabilitas

Hutang.

Jurnal

ROA DAN DER Terhadap Harga Saham

Administrasi Bisnis (JAB), Vol. 22 No. 1

Perusahaan Sub-Sektor Industri Textile

Mei 2015. Malang. Universitas Brawijaya.

Yang Go Public Di Bursa Efek Indonesia

Steven dan Lina. 2011. Faktor-faktor yang

(BEI)

Tahun

Diterbitkan.

2009-2011. Semarang.

Skripsi

Mempengaruhi

Universitas

Kebijakan

Hutang

Perusahaan Manufaktur. Jurnal Bisnis

Negeri Semarang

dan Akuntansi, Vol 13, No 3, Desember 2011, Hlm 163-181

943


Subagio,

Novian

Hari.

2012.

Analisis

Pengaruh ROE, EPS, DPR, dan NPM Terhadap

Harga

Saham

pada

Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek

Indonesia.

Skripsi

Diterbitkan.

Surabaya. Universitas Airlangga Wibawaningsih, Ekawati Jati. 2011. Analisis Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Harga

Saham

pada

Perusahaan

Manufaktur yang Go Public di Bursa Efek

Indonesia.

Skripsi

Diterbitkan.

Surabaya. Universitas Airlangga Wijaya, I Putu Andre Sucita dan I Made Karya

Utama.

Profitabilitas, Pertumbuhan

2014.

Struktur Penjualan

Pengaruh Aset,

Dan

Terhadap

Struktur Modal Serta Harga Saham. EJurnal Akuntansi Universitas Udayana 6.3 (2014):514-530

944

PENGARUH PROFITABILITAS, STRUKTUR AKTIVA, DAN DIVIDEN TERHADAP RASIO HUTANG DAN HARGA SAHAM PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI JII PERIODE

Recommend Documents