PENGARUH PROFITABILITAS, LAGGED DIVIDEND DAN ARUS KAS TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN (Studi Empiris Pada Perusahaan Sektor Manufaktur di Bursa Efek Indonesia)
TESIS Untuk Memenuhi Sebagian Persyaratan Mencapai Derajat Magister Program Studi Magister Manajemen Minat Utama : Manajemen Keuangan
Diajukan Oleh : Ratna Damayanti NIM : S 411208031
PROGRAM STUDI MAGISTER MANAJEMEN PROGRAM PASCA SARJANA UNIVERSITAS SEBELAS MARET SURAKARTA 2014 ii
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
commit to user
iii
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
commit to user
iv
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
commit to user
v
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
Karena sesungguhnya sesudah kesulitan itu ada kemudahan, sesungguhnya
sesudah kesulitan itu ada kemudahan.”
(QS. Al-Insyirah: 5-6).
commit to user
vi
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
KATA PENGANTAR
Puji syukur Penulis panjatkan kepada Allah SWT atas berkat, rahmat dan karunia yang telah dilimpahkan sehingga penyusunan tesis ini dapt terselesaikan. Tesis ini disusun untuk memenuhi tugas dan syarat-syarat pencapaian gelar Magister Manajemen Universitas Sebelas Maret Surakarta. Penulis menyadari bahwa proses penulisan tesis didukung oleh banyak pihak, oleh karena itu Penilis mengucapkan teima kasih kepada : 1. Dr. Wisnu Untoro, M.S., selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta. 2. Prof. Dr. Hartono, M.S., selaku Ketua Program Studi Magister Manajemen Universitas Sebelas Maret Surakarta dan pembimbing penyusunan tesis. Terima kasih atas semua bimbingan dan arahan yang sangat membantu Penulis dalam penyusunan tesis ini. Semoga Tuhan YME senantiasa memberikan berkah dan rahmat kepadanya. 3. Dr. Asri Laksmi Riani, M.S., selaku Sekretaris I program Studi Magister Managemen Universitas Sebelas Maret Surakarta. Terima kasih atas semua saran dan kritik yang sangat membantu Penulis dalam melengkapi penyusunan tesis ini. Semoga Tuhan YME senantiasa memberikan karunia dan berkah kepadanya. 4. Prof. Drs. Djoko Suhardjanto, M.Com. (Hons), Ph.D., Ak., selaku Sekretaris
commit to user II program Studi Magister Managemen Universitas Sebelas Maret Surakarta.
vii
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
Terima kasih atas semua saran dan kritik yang sangat membantu Penulis dalam melengkapi penyusunan tesis ini. Semoga Tuhan YME senantiasa memberikan karunia dan berkah kepadanya. 5. Orang tua penulis, suami dan anak-anak yang telah memberikan motivasi dan doa, meluangkan waktu dan pengertiannya. Semoga Tuhan YME senantiasa memberikan kebahagiaan abadi kepada mereka. 6. Semua dosen dari Penulis yang tidak dapat disebutkan satu-persatu yang telah memberikan ilmu pengetahuan yang bermanfaat bagi Penulis. 7. Seluruh staf dan karyawan Magister Manajemen Universitas Sebelas Maret Surakarta yang telah memberikan bantuannya. 8. Seluruh teman-teman Magister Manajemen, khususnya Angkatan 39 yang tidak
dapat
Penulis
sebutkan
satu
persatu,
terima
kasih
atas
kebersamaan,dukungan dan doa-doa kalian semuanya. Penulis menyadari bahwa tesis ini masih banyak kekurangan, oleh karena itu, Penulis sangat mengharapkan saran dan kritik yang dapat memberikan kesempurnaan dalam tesis ini. Penulis berharap tesis ini dapat memberikan manfaat bagi semua pihak yang membutuhkan di kemudian hari. Terima kasih.
Surakarta, 7 Mei 2014
Penulis
commit to user
viii
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL...............................................................................................ii HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING.....................................................iii HALAMAN PENGESAHAN PENGUJI...............................................................iv HALAMAN PERNYATAAN.................................................................................v MOTTO..................................................................................................................vi KATA PENGANTAR...........................................................................................vii DAFTAR ISI.........................................................................................................viii DAFTAR TABEL.................................................................................................xiii DAFTAR GAMBAR............................................................................................xiv DAFTAR LAMPIRAN..........................................................................................xv ABSTRAK............................................................................................................xvi BAB I. PENDAHULUAN.......................................................................................1 A. Latar Belakang Masalah.........................................................................1 B. Perumusan Masalah...............................................................................7 C. Tujuan Penelitian...................................................................................8 D. Manfaat Penelitian.................................................................................8 E. Penelitian Terdahulu..............................................................................9 F. Orisinalitas Penelitian..........................................................................12 BAB II. TINJAUAN PUSTAKA...........................................................................14
commit to user A. Landasan Teori.....................................................................................14
ix
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
1. Lintner’s Dividend Model..............................................................14 2. Brittain’s Dividend Model ........................................................... .17 3. Dividen ..........................................................................................17 4. Kebijakan Dividen ........................................................................21 5. Profitabilitas...................................................................................23 6. Lagged Dividend ...........................................................................24 7. Arus Kas ........................................................................................24 B. Hipotesis...............................................................................................27 1. Hipotesis Pengaruh Profitabilitas Terhadap Kebijakan Dividen...27 2. Hipotesis Pengaruh Lagged Dividend
Terhadap Kebijakan
Dividen...........................................................................................28 3. Hipotesis Pengaruh Arus Kas Terhadap Kebijakan Dividen.........29 BAB III. METODE PENELITIAN........................................................................31 A. Metode Penelitian.......................................................................................33 B. Cara Pengumpulan Data.............................................................................31 1. Populasi................................................................................................31 2. Sampel..................................................................................................33 3. Jenis dan Sumber Data.........................................................................34 4. Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel...................................35 a. Variabel Dependen.........................................................................35 b. Variabel Independen .....................................................................35 C. Teknik Analisis..........................................................................................37 1. Statistik Deskriptif ..............................................................................37 commit to user
x
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
2. Uji Asumsi Klasik ...............................................................................37 a. Uji Multikolonieritas......................................................................38 b. Uji Autokorelasi.............................................................................38 c. Uji Heteroskedasitas ......................................................................39 d. Uji Normalitas ...............................................................................39 3. Uji Hipotesis.........................................................................................40 a. Uji Koefisien Determinasi (R2) .....................................................40 b. Uji Koefisien Regresi Simultan (Uji F) ........................................40 c. Uji Koefisien Regresi Parsial (Uji t) .............................................41 BAB IV. ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN...........................................43 A. Statistik Deskriptif.....................................................................................43 B. Uji Asumsi Klasik......................................................................................47 1. Uji Normalitas 1 ..................................................................................48 2. Uji Multikolonieritas 1.........................................................................49 3. Uji Autokorelasi 1................................................................................50 4. Uji Heteroskedasitas 1..........................................................................51 5. Uji Normalitas 2...................................................................................52 6. Uji Multikolonieritas 2.........................................................................53 7. Uji Autokorelasi 2................................................................................54 8. Uji Heteroskedasitas 2 .........................................................................54 C. Uji Hipotesis...............................................................................................55 1. Uji Koefisien Determinasi....................................................................55 2. Uji Koefisien Regresi Simultan (Uji F) ..............................................56 commit to user
xi
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
3. Uji Koefisien Regresi Parsial (Uji t) ...................................................56 a. Hasil Uji t Pengaruh Profitabilitas terhadap Kebijakan Dividen...57 b. Hasil Uji t Pengaruh Lagged Dividend terhadap Kebijakan Dividen...........................................................................................57 c. Hasil Uji t Pengaruh Arus Kas terhadap Kebijakan Dividen ........57 4. Hasil Persamaan Model Regresi..........................................................57 D. Pembahasan................................................................................................57 1. Pengaruh Profitabilitas terhadap Kebijakan Dividen...........................57 2. Pengaruh Lagged Dividend terhadap Kebijakan Dividen....................60 3. Pengaruh Arus Kas terhadap Kebijakan Dividen.................................62 BAB V. SIMPULAN.............................................................................................66 A. Kesimpulan................................................................................................66 B. Keterbatasan Penelitian..............................................................................66 C. Saran...........................................................................................................67 1. Bagi Perusahaan...................................................................................67 2. Bagi Investor........................................................................................67 3. Bagi Penelitian Selanjutnya.................................................................67 DAFTAR PUSTAKA............................................................................................68 LAMPIRAN...........................................................................................................73
commit to user
xii
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
DAFTAR TABEL
TABEL 1.
Jumlah Sampel Penelitian .........................................................................34
2
Pengambilan Keputusan Autokorelasi ......................................................38
3
Statistik Deskriptif ....................................................................................43
4
Hasil Uji Kolmogorov-Smirnov 1 .............................................................49
5
Hasil Uji Multikolonieritas 1 ....................................................................49
6
Hasil Uji Autokorelasi 1 ............................................................................50
7
Hasil Uji Kolmogorov-Smirnov 2 .............................................................53
8
Hasil Uji Multikolonieritas 2 ....................................................................53
9
Hasil Uji Autokorelasi 2 ............................................................................54
10
Hasil Uji R2 ...............................................................................................55
11
Hasil Uji F .................................................................................................56
12
Hasil Uji t ..................................................................................................56
commit to user
xiii
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
DAFTAR GAMBAR
GAMBAR 1
Kerangka Konseptual ................................................................................27
2
Histogram Uji Normalitas 1 ......................................................................48
3
Scatter Plot Uji Heteroskedasitas 1 ...........................................................51
4
Histogram Uji Normalitas 2 ......................................................................52
5
Scatter Plot Uji Heteroskedasitas 2 ...........................................................54
commit to user
xiv
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
DAFTAR LAMPIRAN
LAMPIRAN 1
Daftar 47 Sampel Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI ...........74
2
Dividend Per Share Perusahaan Manufaktur Tahun 2011-2012 ..............75
3
Earning Per Share Perusahaan Manufaktur Tahun 2011-2012 ................77
4
Lagged Dividend Perusahaan Manufaktur Tahun 2011-2012 ..................79
5
Arus Kas Perusahaan Manufaktur Tahun 2011-2012 ...............................81
6
Statistik Deskriptif ....................................................................................83
7
Uji Normalitas Data 1 ...............................................................................83
8
Uji Multikolonieritas 1 ..............................................................................84
9
Uji Autokorelasi 1 .....................................................................................84
10
Uji Normalitas 2 ........................................................................................85
11
Uji Multikolonieritas 2 ..............................................................................85
12
Uji Autokorelasi 2 .....................................................................................86
13
Uji R2 ........................................................................................................86
14
Uji F ..........................................................................................................86
15
Uji t ............................................................................................................87
commit to user
xv
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
ABSTRAK
PENGARUH PROFITABILITAS, LAGGED DIVIDEND DAN ARUS KAS TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN (Studi Empiris Pada Perusahaan Sektor Manufaktur di Bursa Efek Indonesia)
RATNA DAMAYANTI S 411208031
Dividen merupakan hal yang penting bagi perusahaan karena berkaitan dengan alokasi pendapatan dari pertumbuhan perusahaan dan kemakmuran bagi pemegang saham. Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh profitabilitas, lagged dividend dan arus kas terhadap kebijakan dividen. Populasi penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2011-2012. Sampel yang diambil sebanyak 47 perusahaan, yang diambil dengan teknik purposive sampling. Metode analisis yang digunakan adalah regresi linier berganda. Penelitian ini menyimpulkan bahwa profitabilitas dan lagged dividend memiliki pengaruh signifikan positif terhadap kebijakan dividen sementara arus kas tidak berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen. Kata kunci : profitabilitas, lagged dividend, arus kas, kebijakan dividen.
commit to user
xvi
perpustakaan.uns.ac.id
digilib.uns.ac.id
ABSTRACT
THE EFFECTS OF PROFITABILITY, LAGGED DIVIDEND AND CASH FLOW ON DIVIDEND POLICY (Empirical Study on Company Manufacturing Sector in Indonesia Stock Exchange)
RATNA DAMAYANTI S 411208031
Dividends are important for companies because it is associated with an appropriate allocation of income of the company's growth and prosperity so that shareholders can be assured. The purpose of this research is to find the impact of profitability, lagged dividend and cash flow toward dividend policy. The population of this study was manufacture companies listed in Indonesian Stock Exchange in year 2011-2012. Sample counted 47 companies, selected with technique of purposive sampling. The analysis method used was multiple linier regressions. This research concludes that profitability and lagged dividend have a significance positive effect to dividend policy while cash flow has no significant effect on dividend policy.
Keyword : profitability, lagged dividend, cash flow, dividend policy.
commit to user
xvii
