Mýty ekonomických analýz Jak je to v praxi?
Co analyzujeme • Podnik a jeho vnější vazby ¾přímá konkurence ¾nepřímá (substituční) konkurence
Trh pracovní silou Odbytový trh
Životní prostředí Nákupní trh
PODNIK Kapitálový a finanèní trh
Informační trh
Obec, stát, nadstátní struktury, politický systém
Co analyzujeme • Vnitřní struktura podniku •informaèní systém a komunikace •podniková kultura nákup, nákupní marketing
•finance, finanční plánování,
skladové hospodáøství
•finanční účetnictví •nákladové účetnictví •správa majetku, investice
výroba, plánování výroby
prodej, logistika, obsluha zákazníků, marketing
materiálový tok informační tok
•právo •personál, •mzdové účetnictví •životní prostředí •výzkum a vývoj
Co můžeme od analýzy očekávat Vztah minulého a budoucího vývoje Syntéza budoucnosti
Analýza minulosti časové řady
Îúčetní výkazy Îvybrané údaje
z účetnictví
odvětvové porovnání
⇓
výkonnostÎ
vnitřní porovnání
báze znalostí likviditaÎ stabilitaÎ
Poso uzení rozhr aní (Vefekt)
Îprodukční
skupiny Îmnožství x cena Îproměnné náklady Îstálé náklady Îvývoj zásob, kr. pohledávek a kr. závazků Îinvestice, odpisy Îcizí kapitál Îvlastní kapitál ⇓ účetní výkazyÎ vývoj cash flowÎ vývoj ziskuÎ hodnota podnikuÎ
RATING (např. na bázi EVA)
benchmarking ovnější ovnitřní
citlivostní analýza
omonitoring opasivní SVV oaktivní SVV
Kritérium maximalizace zisku není moderní • Omyl spočívá v záměně účetního hospodářského výsledku za zisk. • Všichni investují proto aby dosáhli zisku • Dlouhodobé a krátkodobé hledisko. • Motivace managementu
Úspory nákladů vedou k prosperitě podniku • Každá koruna nákladů přináší 10 až 20 hal. zisku. • Vyhazovat peníze oknem je nepřípustné.
Počítáme 150 ukazatelů ekonomické efektivnosti • Kolik ukazatelů má novou informační hodnotu. • Magický trojúhelník. • Souhrny ukazatelů – multikriteriální rozhodování – Altman • Scoring x rating
Které kritérium ekonomické efektivnosti je lepší • Existuje universální kritérium ekonomické efektivnosti? – Absolutní – Poměrová
• Čím více proměnných tím lépe?
Limit vlastního kapitálu • Vlastní kapitál kryje riziko.
Výše investic • Započtení nárůstu pracovního kapitálu
Splatnost krátkodobých úvěrů • Úvěry na financování pracovního kapitálu nejsou splatitelné!
Z českých účetních výkazů se nedá nic vyčíst? • Rozdíly mezi Českými a mezinárodními účetními standardy. – Zreálnění dlouhodobého majetku a závazků – Zreálnění nákladů a výnosů vázaných k danému roku – Jiné pojetí tvorby rezerv.
Moderní koncepce posuzování podniků • Chod businessu je důležitější než čísla. • Využití expertních systémů.
Zvýšení efektivnosti podniku • Začíná od trhu • Trhu přizpůsobíme vnitřní procesy podniku
Varovné signály • • • • • • •
Investice x zisk Tržby x pohledávky Finanční investice Růst tržeb, pokles PH Výroba na sklad Pokles zásob materiálu / zboží Pokles nedokončené výroby
Výklad ukazatelů - Výkonnost
Obrátka kapitálu (aktiv) [1] = Výnosy / Aktiva Tento ukazatel můžeme srovnávat odvětvově, udává nám orientačně, zda velikost tržeb odpovídá investovanému kapitálu. Má přímou vazbu na schopnost podniku uplatnit své výrobky na trhu. Jeho hodnota by neměla v čase klesat a měla by být větší než 1, čím nižší je v daném odvětví tvorba přidané hodnoty tím vyšší musí být obrátka kapitálu.
Výklad ukazatelů - Výkonnost
Poměr přidané hodnoty na výnosech [%] = Přidaná hodnota / Výnosy*100 Tento ukazatel nám udává schopnost podniku zhodnocovat nákladové vstupy do podniku. Hodnota tohoto ukazatele se liší podle charakteru výroby a oboru podnikání. Extrémně vysoká hodnota (nad 50%) tohoto ukazatele je dosahována v podnicích s vysokým podílem ruční práce. Obecně by hodnota tohoto ukazatele měla být vyšší než 20% a v čase by měla růst.
Výklad ukazatelů - Výkonnost
Tvorba přidané hodnoty na pracovníka [Kč/pracovníka/rok] = Přidaná hodnota / Počet pracovníků v daném období Tento ukazatel nám udává jak velkou přidanou hodnotu vytváří jeden pracovník. V optimálním případě by měla překročit 500 000 Kč/pracovníka/rok. Lepší standard České republiky představuje hodnota nad 300 000 Kč/pracovníka/rok. Optimální výši je nutno porovnávat v rámci odvětví a v nadnárodním měřítku. V čase by měla tato hodnota růst.
Výklad ukazatelů - Výkonnost Potenciál tvorby cash-flow [%] = (Přidaná hodnota – osobní náklady / Výnosy)*100 Tento ukazatel nám udává jaký je příspěvek vlastní činnosti (core business) k tvorbě cashflow v daném roce. Je to stěžejní ukazatel výkonnosti podniku a jeho trend by v žádném případě neměl být klesající, ale naopak v čase by měl růst. Obecně lze stanovit minimální hodnotu tohoto ukazatele ve výši 8%. Hodnota tohoto ukazatele by měla být vždy vyšší než podíl úroků na výnosech, v opačném případě to znamená, že podnik zdroje na placení úroků netvoří z vlastní činnosti. Hodnota tohoto ukazatele by tedy měla být vždy vyšší než roční splátky úvěru, jinak jsou splátky dotovány z jiných zdrojů podniku.
Výklad ukazatelů - Výkonnost
Krytí úroků [1] = EBIT / úroky Krytí úroků by mělo být větší než 2. Pokud tento ukazatel nabývá dostatečné výše, ale potenciál tvorby cash-flow je nižší než podíl úroků na výnosech je nutno analyzovat jakými účetními operacemi bylo dosaženo dostatečné výše EBIT.
Výklad ukazatelů - Výkonnost ROA [%] = EBIT / Bilanční suma *100 Tento ukazatel by měl být větší než průměrný ROA odvětví. Jeho hodnota se může v čase měnit tak, jak se mění průměrná výnosnost kapitálu. Obecně !by ukazatel ROA měl v čase růst.
ROE [%] = [H.V. za účetní období / Vlastní kapitál !
Tento ukazatel musí být větší než alternativní výnos kapitálu: ROE > re. Obecně by ukazatel ROE měl v čase růst.
Výklad ukazatelů - Hospodaření Čistý pracovní kapitál [Kč] = [Oběžná aktiva – Dlouhodobé pohledávky]– Cizí kapitál krátkodobý Čistý pracovní kapitál, vyjadřující přebytek oběžných (krátkodobých) aktiv nad krátkodobými pasivy, je jakýmsi finančním polštářem, který v okamžiku krátkodobého nepříznivého vývoje hospodaření umožňuje podniku splatit rozhodující část svých krátkodobých závazků. Nízká hodnota čistého pracovního kapitálu, nebo dokonce jeho záporná hodnota (krátkodobé závazky převyšují oběžná aktiva) je velmi závažným signálem o potížích v peněžních tocích v současnosti nebo blízké budoucnosti. Optimální hodnota čistého pracovního kapitálu souvisí s poměrovými ukazateli likvidity, viz mezní hodnoty likvidity.
Výklad ukazatelů - Hospodaření Ukazatelé likvidity Cash ratio (Likvidita 1. stupně) [1] = Finanční majetek / Cizí kapitál krátkodobý Má být > 0,2. Podléhá však značným výkyvům během roku, podle toho jaký je pohyb peněz na účtu.
Quick ratio (Likvidita 2. stupně)[1] = [Finanční majetek + Krátkodobé pohledávky] / Cizí kapitál krátkodobý Má být > 1. V našich současných podmínkách se pohybuje kolem 0,7.
Current ratio (Likvidita 3. stupně)[1] = [Finanční majetek + Krátkodobé pohledávky + Zásoby] / Cizí kapitál krátkodobý Má být > 1,5. V našich současných podmínkách se pohybuje kolem 1. Při hodnocení likvidity je třeba brát v úvahu skutečnost, že zejména Cash ratio je velmi lehce ovlivnitelným ukazatelem. Oddálením plateb lze její hodnotu značně zvýšit (zvýšení čitatele i jmenovatele o stejnou částku vede k růstu hodnoty ukazatele).
Výklad ukazatelů - Hospodaření Ukazatele doby obratu Při výpočtu ukazatelů doby obratu dodržujeme princip poměřování vstupů se vstupy a výstupů s výstupy. U ukazatelů obrátkovosti je v případě údajů k 31.12. počet dní v období roven 365. V případě, že ukazatele obrátkovosti počítáme z rozvahy a výsledovky z průběhu roku, musíme zadat i odpovídající počet dnů v období. Doba obratu zásob materiálu [dny] = [Zásoby materiálu / Spotřeba materiálu a energie] * počet dní v období ! Má být co nejkratší - lze srovnávat v rámci odvětví podnikání. Její růst v čase signalizuje poruchy v zásobování nebo snížený odbyt firmy.
Doba obratu nedokončené výroby a polotovarů [dny] = [Nedokončená výroba a polotovary / Tržby za prodej vlastních výrobků a služeb] * počet dní v období
Výklad ukazatelů - Hospodaření Doba obratu výrobků [dny] = [Zásoby výrobků / Tržby za prodej vlastních výrobků a služeb] * počet dní v období Má být co nejkratší - lze srovnávat v rámci odvětví podnikání. Odráží vyspělost distribučních kanálů. Její zvyšování v čase může signalizovat nedostatky v obchodní politice firmy – špatný výrobek, špatné distribuční kanály, nedostatečná podpora prodeje.
Doba obratu zboží [dny] = [Zásoby zboží / Tržby za prodej zboží] * počet dní v období Má být co nejkratší - lze srovnávat v rámci odvětví podnikání. Odráží vyspělost distribučních kanálů. Její zvyšování v čase může signalizovat špatnou obchodní politiku.
Výklad ukazatelů - Hospodaření Doba obratu krátkodobých pohledávek z obchodního styku [dny] = Pohledávky z obchodního styku / [(Tržby za prodej zboží + Tržby za prod. vl. výr. a sl. ) ] * počet dní v období Má být co nejnižší, měla by být nižší než „Doba obratu krátkodobých závazků z obchodního styku“. Odráží platební morálku klientů podniku. Její zvyšování v čase signalizuje orientaci na nesolventní zákazníky a v konečném důsledku špatnou obchodní politiku. Její snížení nemusí vždy znamenat zlepšení solventnosti zákazníků, ale může být dáno odpisem značné části pohledávek, tento fakt je nutné v analýze zdůraznit.
Doba obratu krátkodobých závazků z obchodního styku [dny] = Závazky z obchodního styku/ [Nákl. vynal. na prodej zboží + Výkonová spotřeba] * počet dní v období Měla by být optimalizována tak, aby se neplatilo zbytečně brzy. Vždy by měla být větší než „Doba obratu krátkodobých pohledávek z obchodního styku“. Její zvyšování v čase signalizuje problémy ve financování výroby, nedostatečnou tvorbu zdrojů. Příčiny mohou být ve špatné obchodní politice a nárůstu zásob výrobků a pohledávek.
Výklad ukazatelů - Stabilita Podíl vlastního kapitálu [%] = (Vlastní kapitál / Pasiva celkem) * 100 Obecně nemá být menší než 30%, jeho optimální výše však musí být odvozena od podnikatelského rizika, kde platí přímá úměra – čím vyšší podnikatelské riziko, tím vyšší podíl vlastního kapitálu. Čím je nižší podíl vlastního kapitálu tím je i nižší stabilita podniku, neboť základním úkolem vlastního kapitálu je krytí rizika podnikání. Jeho vývoj v čase je závislý na vývoji podnikatelského rizika. Pozitivně lze vždy hodnotit jeho vzrůst, jeho pokles však nemusí být vždy negativním signálem a může být spojen s financováním rozvoje podniku (viz finanční páka).
Výklad ukazatelů - Stabilita Krytí stálých aktiv [%] = [Vlastní kapitál + Cizí kapitál dlouhodobý] / [Stálá aktiva + 10% Zásob + Dlouhodobé pohledávky]* 100 Nemá být menší než 100% a ne příliš vyšší než 100%. Je-li menší než 100% znamená to, že dlouhodobá aktiva jsou kryta krátkodobým kapitálem, v krátké době lze očekávat poruchy v likviditě podniku. Je-li příliš vyšší než 100% musíme zkontrolovat podíl cizího kapitálu. V případě, že je tento vysoký, znamená to, že část provozních potřeb je financována dlouhodobým cizím kapitálem, což může mít rovněž nepříznivé dopady na likviditu.
Výklad ukazatelů - Stabilita Efektivní zadluženost [Kč] = Stálá aktiva + 10% Zásob + Dlouhodobé pohledávky – Vlastní kapitál Udává velikost stálých aktiv (doplněných o 10% zásob) pořízené na dluh. Čím je toto číslo vyšší, tím je nižší stabilita podniku.
Stupeň zadlužení [rok] = Efektivní zadluženost / Čistý peněžní tok z provozní činnosti Udává teoretickou splatnost efektivní zadluženosti v rocích pro případ, že by podnik zopakoval výši čistého peněžního toku i v příštích letech. Pro jeho úroveň platí analogické tvrzení jako pro efektivní zadluženost.
