Mesiac s VÚB bankou štvrtok, 18.decembra 2014 Korporátna stratégia a ekonomické analýzy
Hlavné správy Prepad cien ropy zvyšuje výhľad pre HDP no aj riziká finančnej stability Druhý odhad HDP potvrdil, že rast slovenskej ekonomiky opäť ťahal výhradne domáci dopyt Pozitívny trend na pracovnom trhu potvrdili aj štatistiky výberového zisťovania pracovných síl Ekonomická aktivita na začiatku 4Q mierne oživila Inflácia ostala nezmenená na 0% r/r Parlament schválil štátny rozpočet so schodkom 2,29% HDP
Zdenko Štefanides Hlavný ekonóm Andrej Arady Makroekonóm
Obsah Správy, udalosti a trendy ......... 1 Ekonomická aktivita..………….. Inflácia.. ………………………... Vonkajšia a fiškálna bilancia.… Meny a úrokové sadzby ........
2 6 7 8
Mesačné predikcie…..………… Makroekonomické indikátory ... Trhové dáta...………………….. Grafy...…….…………………….
10 11 12 13
Kľúčové očakávané udalosti 22.jan – Zasadnutie ECB. Na pozadí padajúcich cien ropy klesajú aj inflačné očakávanie v eurozóne. To vytvára na ECB ďalší tlak aby odpovedala kvalitatívnym uvoľňovaním prostredníctvom nákupov vládnych dlhopisov. Po slabom druhom kole TLTRO pravdepodobnosť ešte vzrástla. Banky si dohromady vzali 212,4mld eur, čo bolo hlboko pod 400mld, ktoré si potenciálne mohli požičať. Naši kolegovia z ISP vidia pravdepodobnosť nákupov vládnych dlhopisov ECB neskôr počas 1Q nad 50%, no niektorí pozorovatelia trhu očakávajú jeho ohlásenie už v januári.
EUR/USD
Trendy trhu
1,40
1,35
EUR/USD GBP/USD EURIBOR 3M EURIBOR SK ŠD 2R 12M výnos SK ŠD 5R výnos SK ŠD 10R výnos
1,30
1,25
1,20 1-13
11.11.2014 10.11.2014 7.11.2014 6.11.2014 5.11.2014 4.11.2014 3.11.2014 31.10.2014 30.10.2014 29.10.2014 28.10.2014 27.10.2014 24.10.2014 23.10.2014 22.10.2014 21.10.2014
4-13
7-13
10-13
1-14
4-14
7-14
10-14
0,40
EUR/USD GBP/USD EURIBOR 3M EURIBOR 12M SK ŠD 10R výnos ECB refinan. s. FED funds s. BoE prime s.
0,30
0,20
0,10
3-13
6-13
9-13
12-13
Zatvorenie 28.11.2014 31.10.2014 1,2452 1,2525 1,5645 1,5995 0,08 0,09 0,33 0,34 0,28 0,21 0,45 0,35 1,28 1,41
Trend Minulý mesiac Minulý týždeň -0,58% ▼ 1,46% ▲ -2,19% ▼ 0,87% ▲ 0,00 ▼ 0,00 ► -0,01 ▼ 0,00 ► 0,07 ▲ -0,07 ▼ 0,10 ▲ -0,01 ▼ -0,13 ▼ -0,16 ▼
OZR -10,60% -5,54% -0,21 -0,23 -0,51 -1,26 -1,38
▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼
Predikcie
3M EURIBOR
0,00 12-12
Posledná 1,2328 1,5648 0,08 0,33 0,29 0,45 1,13
3-14
6-14
Posledná 1,233 1,565 0,08 0,33 1,13 0,05 0,25 0,50
4Q14 1,220 1,580 0,08 0,29 1,30 0,05 0,25 0,50
1Q15 1,190 1,618 0,07 0,24 1,45 0,05 0,25 0,50
Predikcie 2Q15 1,190 1,644 0,07 0,27 1,45 0,05 0,25 0,75
3Q15 1,220 1,629 0,07 0,29 1,55 0,05 0,75 1,00
9-14
Zdroj: Intesa Sanpaolo, VÚB banka research
1
Mesiac s VÚB bankou Ekonomická aktivita Druhý odhad HDP potvrdil, že ekonomiku naďalej ťahá výhradne domáci dopyt
Spresnený odhad HDP ukázal rast slovenskej ekonomiky v súlade s rýchlym odhadom z novembra. Ekonomika vzrástla v sezónne očistenej miere oproti predošlému štvrťroku o 0,6%, respektíve v hrubom medziročnom porovnaní vzrástla o 2,4%. Detaily zloženie rastu HDP odhalili, že rast ekonomiky naďalej ťahal výhradne domáci dopyt, čo je v pokrízovom období fenoménom výhradne aktuálneho roka. Jeho rast sa však znížil z predošlých 4,0% r/r v 2Q na 2,8% v 3Q. Zaujímavé je predovšetkým spomalenie súkromnej spotreby aj napriek pokračujúcemu oživeniu pracovného trhu a solídnemu rastu reálnych miezd (4,3% r/r). Fixné investície naopak svoj rast zvýšili. Ich medziročný rast je však nafúknutý nízkou porovnávacou bázou z minulého roka, čo môže vyprchať už v nasledujúcom štvrťroku. Toky zahraničného obchodu medzitým svoj rast opäť spomalili už ozaj len na chabé úrovne (viď detaily v tabuľke). Čistý export tak znova ukrajoval z celkového rastu, no na rozdiel od predošlých kvartálov už len veľmi mierne. Graf: Rast HDP po zložkách, r/r %
Zdroj: ŠUSR, VÚB
Výhľad
Trendy z 1-3Q14 zrejme pretrvajú aj v poslednom štvrťroku. Celoročný rast HDP by tak mohol dosiahnuť 2,4% r/r. V budúcom roku by k rastu mohol prispieť aj čistý export, pričom ten by mohol viac než len kompenzovať očakávané spomalenie rastu domáceho dopytu. Rast ekonomiky by sa tak mohol o čosi zvýšiť, zhruba na 2,6% r/r. Externé negatívne riziká sú však kvôli obchodnému konfliktu medzi Európou a Ruskom výraznejšie než obyčajne. Neistota z vývoja ruskej ekonomiky sa v ostatných dňoch navýšila aj z titulu prudkého prepadu výmenného kurzu rubľa (viď strana 8-9). Ten stratil polovicu svojej prechádzajúcej hodnoty, čo ešte zhorší výhľad pre už bez tak klesajúce vývozy slovenských firiem do Ruska (v prvých deviatich mesiacov 2014 klesol vývoz SR do Ruska medziročne o 14%, čo znížilo podiel Ruska na vývoze tovarov zo Slovenka na 3,4% zo 4,0% v minulom roku). Na druhej strane, pád rubľa je do veľkej miery spojený s pádom cien ropy, ktorá naopak slovenskej ekonomike pomôže. Či už priamo cez nižšie náklady dovážaných energií, alebo nepriamo cez dodatočný rastový impulz pre našich hlavných obchodných partnerov. Vskutku, podľa prepočtov našich talianskych kolegov, ak by aktuálna nízka cena ropy pretrvala, znamenalo by to pre ropu dovážajúce krajiny Eurozóny plus pre rast HDP vo výške 0,3-0,4 percentuálneho bodu.
2
Mesiac s VÚB bankou Ekonomická aktivita Tabuľka: Detaily rastu HDP 2012 HDP Reálny HDP Nominálny HDP HDP (bežné ceny) HDP na obyvateľa Spotreba domácností Spotreba verejnej správy Tvorba hrubého fixného kapitálu Vývoz Dovoz
VZPS štatistiky potvrdili pozitívny trend na pracovnom trhu
r/r % rast r/r % rast mld EUR EUR r/r % rast r/r % rast r/r % rast r/r % rast r/r % rast
1,6 2,9 72,2 13 353 -0,5 -2,0 -9,3 9,3 2,6
2013 1,4 2,0 73,6 13 613 -0,8 2,4 -2,7 5,2 3,8
1Q14
2Q14
3Q14
2,3 1,8 17,3 3 208 2,9 4,7 2,1 12,4 12,9
2,6 1,9 18,8 3 469 2,3 5,6 5,3 4,9 6,7
2,4 2,3 19,9 3 673 1,6 3,3 7,7 1,6 1,7
V sezónne očistenej miere pribudlo počas 3Q v ekonomike zhruba 12,5 tisíca zamestnaných osôb. Medziročne ich tak bolo viac o zhruba 42tis, resp. 1,8%. Naďalej pretrvával trend poklesu pracujúcich v zahraničí a rast domácich pracovných miest. Miera nezamestnanosti klesla pod 13%, vôbec prvýkrát od 2009 a potvrdila výrazný klesajúci trend, ktorý načrtli mesačné štatistiky registrovaných na úradoch práce. Graf: Miera nezamestnanosti, VZPS vs. Registrovaná
Zdroj: ŠUSR, UPSVAR, VÚB
3
Mesiac s VÚB bankou Ekonomická aktivita Priemysel v októbri pridal nad naše očakávania
Prvé dáta reálnej aktivity z 4Q načrtli mierne oživenie oproti koncu 3Q. Priemysel zvýšil svoj rast, stavebníctvo zmiernilo pokles a maloobchodné tržby slušne pridali. Ešte čerstvejšie dáta ekonomického sentimentu takisto vykázali zlepšenie. Graf: Priemyselná a stavebná produkcia (reálny r/r rast v %) Graf: Trendy v stavebnej, priem. produkcii a maloobchodných tržbách (r/r, 3mma)
Skôr zverejnené údaje septembrového rastu priemyslu boli revidované nadol z pôvodných 1,2% r/r len na 0,4%. Po očistení o vplyv sezónnych faktorov však priemyselná produkcia oproti septembru vzrástla o 1%, čím čiastočne kompenzovala predošlý výpadok produkcie. Medziročný rast tak v októbri stúpol zo septembrových 0,4% na 2,7%, sedem desatín nad naše pôvodné očakávania. Celkovo, priemyselná produkcia v našom regióne V4 a v Nemecku ostatné mesiace výrazne kolíše, výkyvy sú spojené predovšetkým s automobilovým sektorom. Po extrémne slabom auguste zaznamenali susedné ekonomiky v septembri výrazné oživenie a neskôr opäť korekciu. Na Slovensku došlo k podobnému vývoju, hoci s mesačným oneskorením a výkyvy sú menej výrazné. Celkový trend priemyslu vo V4 a Nemecku je však očividne klesajúci. Rast domácej produkcie v októbri ťahal nadol opäť predovšetkým automobilový priemysel, kde výroba medziročne klesla o 2,7%. Z celkového rastu tak ukrojil 0,75p.b. Naopak ťahúňom rastu ostala výroba elektrických zariadení a výroba kovov. Spolu prispeli k medziročnému rastu 3,36p.b. Graf: Zloženie rastu priemyselnej výroby, k medziročnému rastu
príspevok v percentuálnych bodoch
4
Mesiac s VÚB bankou Ekonomická aktivita Tabuľka: Detailná štruktúra priemyselnej produkcie
Priemysel spolu Ťažba a dobývanie Priemyselná výroba potraviny textil, koža drevo a papier koks a refinované ropné produkty chemikálie farmácia guma plasty kovy počítače a elektronika elektrické zariadenia stroje dopravné prostriedky ostatná výroba Sieťové odvetvia
2011 6,9
2012 10,3
2013 5,3
4Q13 10,9
1Q14 6,0
-3,6 8,9 6,4 12,2 1,0 9,9 7,7 -3,7 6,6 5,1 -7,7 4,9 20,8 17,3 9,0 -2,2
-6,6 12,2 -2,9 6,5 -2,7 -10,6 -10,4 -5,8 -3,2 5,3 1,8 7,7 1,1 43,6 -0,8 0,1
-1,1 6,6 0,3 24,7 0,1 -4,5 3,6 -43,9 6,7 9,9 -2,3 43,6 3,5 6,5 3,0 -2,7
2,8 13,7 1,7 18,2 1,1 -15,4 -1,9 -45,1 15,5 21,1 1,2 67,3 5,4 15,6 19,8 -4,5
-0,5 9,7 -1,6 -12,0 4,1 -1,7 -7,4 -4,5 11,4 9,4 9,2 26,6 8,9 13,3 16,3 -14,2
2Q14 sep 14 5,3 0,4 2,3 7,4 -0,7 -11,0 -2,6 -33,7 6,6 6,1 7,7 14,4 1,5 24,9 8,6 7,3 24,4 -12,2
3,9 0,7 4,6 -8,8 -2,7 7,1 -6,6 -23,0 -1,3 1,4 -1,5 26,0 7,7 -4,4 5,8 -2,7
okt 14 2,7 -0,3 3,2 1,7 -8,5 -4,0 16,9 -12,7 -6,1 -1,9 13,5 -7,5 27,2 4,3 -2,7 19,6 -0,7
Stavebníctvo medzitým pokračovalo v nastolenom trende klesajúcej produkcie no rastúcej dôvery. Celková produkcia v októbri klesala medziročne o 4,1%, po očistení o vplyv sezóny klesla medzimesačne o 0,3%. Dôvera v tomto sektore však v novembri vzrástla o ďalšie dva body na najvyššiu úroveň za takmer šesť ostatných rokov. Tabuľka: Rast stavebnej produkcie
Stavebná produkcia r/r %
Súkromná spotreba na začiatku 4Q citeľne posilnila
1-14
2-14
3-14
4-14
2014 5-14 6-14
7-14
8-14
9-14
10-14
Stavebná produkcia (podniková metóda)
3,2
-3,8
0,1
-6,1
1,8
-4,9
-5,7
-4,1
-5,3
-4,1
Stavebná produkcia - v tuzemsku z toho: nová výstavba. rekonštr. a modernizácie opravy a údržba Stavebná produkcia - v zahraničí
3,5
-5,2
-0,2
-2,5
0,6
-3,3
-6,9
-4,7
-3,8
-3,8
5,2 0,2 -0,5
-7,9 1,1 21,9
-0,4 0,7 4,0
-4,0 3,6 -41,4
1,3 -0,6 28,4
-7,8 7,4 -26,9
-8,7 -4,1 19,2
-3,5 -8,8 10,4
-4,9 -2,0 -29,2
-8,8 9,0 -10,2
V sezónne očistenej miere počas prvého mesiaca posledného štvrťroku vzrástli maloobchodné tržby o 1,6% m/m, čím sa ich medziročná dynamika zvýšila z 3,0% v septembri na októbrových 6,5%. Tržby vzrástli predovšetkým v obchodoch s IKT (19,4%). Súkromnú spotrebu podporuje silný rast reálnych miezd aj slušná úroveň dôvery spotrebiteľov v ekonomiku. Čo sa týka miezd, tie vzrástli v 3Q nominálne o 4,4% r/r. Po prihliadnutí na cenový vývoj vzrástli dokonca o 4,5% r/r. Čo sa týka dôvery, tá sa v novembri po predošlej korekcii opäť o čosi zlepšila. Aktuálne sa nachádza 9,6 bodu nad svojím dlhodobým priemerom.
5
Mesiac s VÚB bankou Inflácia Inflácia ostala nezmenená na nule
Spotrebiteľské ceny v novembri klesli o 0,1% m/m. Väčšinu z tohto poklesu možno pripísať zníženiu regulovaných cien dopravy, konkrétne železníc. Od 17. Novembra vláda totižto zaviedla na železnici nulové cestovné pre deti, študentov a dôchodcov (platné len pre druhú triedu, pričom nulové cestovné sa nevzťahuje na štátom nedotované vlaky ako napríklad Intercity, či Eurocity). Štatisticky, cena cestovného na železniciach poklesla oproti predošlému mesiacu o 12%, čím z celkovej medzimesačnej inflácie odpočítala 0,1p.b. Odhliadnuc od vplyvu regulovaných cien, takzvaná jadrová inflácia klesla medzimesačne takisto o 0,1% m/m, no jej vplyv na celkovú infláciu bol len zanedbateľný (-0,04p.b.). Očistiac však jadrovú infláciu aj o volatilné ceny potravín, takzvaná čistá, medzimesačná inflácia ostala nezmenená. Medziročná inflácia tak zotrvala nezmenená na nule a nenaplnila naše očakávania nárastu na 0,1% (rozdiel spôsobil štatistický efekt započítania nulového cestovného v železniciach, ktorý nám neboj jasný). Po tom ako novembrová inflácia ostala nezmenená na nule je teraz už veľmi pravdepodobné, že celoročný priemer inflácie ostane negatívny na -0,1%. V budúcom roku očakávame nárast inflácie, no celoročný priemer pravdepodobne neprekročí 1%. Tabuľka: Spotrebiteľská inflácia 2011 EU-harmonizovaný index spotr. cien (HICP) Tovary Priemyselné tovary bez energií Energie Potraviny Služby
2012
1Q
2014 2Q
3Q
okt
nov
2013
2014
4,1 4,3 0,3 10,5 5,5 3,5
3,7 3,7 2,0 5,7 4,2 3,9
1,5 1,2 0,8 -0,9 3,4 2,0
-0,1 -0,5 -0,3 -3,3 1,1 0,9
-0,1 -0,6 -0,1 -1,9 -0,3 1,0
-0,1 -0,8 0,0 -1,8 -0,1 1,3
0,0 -0,6 0,2 -1,6 0,8 1,3
0,0 -
Celková spotrebiteľská inflácia (CPI) Regulované ceny Jadrová inflácia Potraviny Čistá inflácia
3,9 7,0 2,3 5,3 1,5
3,6 6,3 2,7 3,7 2,5
1,4 0,8 1,5 3,7 1,0
-0,1 -1,4 0,3 0,8 0,1
-0,1 -0,7 0,1 -0,9 0,3
-0,1 -0,6 0,0 -1,7 0,4
0,0 -0,5 0,2 -1,5 0,6
0,0 -0,9 0,3 -1,2 0,7
PPI - tuzemsko
2,7
3,9
-0,1
-3,4
-3,7
-3,4
-3,9
-
Zdroj: SUSR, NBS
Graf: Celková a čistá inflácia Graf: Ceny potravín a regulované ceny
6
Mesiac s VÚB bankou Vonkajšia a fiškálna bilancia Zahraničný obchod na začiatku 4Q opäť oslabil
Medziročná rastová dynamika tokov zahraničného obchodu s tovarmi na začiatku 4Q opäť citeľne oslabila. Vývozy prehĺbili svoju mieru poklesu z -1,6% r/r v septembri, resp. -0,5% za celý 3Q na -4,2% r/r v októbri. Dovozy medzitým spadli z predošlých -2,2% v septembri, resp. -2,9% v 3Q na -5,9% r/r v októbri. Vzhľadom k tomu, že tok je slabší na dovozovej strane, bilancia zahraničného obchodu vykázala ďalší výrazný prebytok vo výške 519mil eur, zhruba 80mil viac než sme očakávali. Kumulatívna bilancia zahraničného obchodu dosiahla prebytok 4,4mln eur, čo je 350mil viac ako v rovnakom období pred rokom. Graf: Bilancia zahraničného obchodu tovarov a bežného účtu (Eur mld. 12m suma) Graf: Rast dovozov a vývozov (% r/r 3mma)
Štátne financie na hotovostnom princípe opäť nafukovali deficit
Čo sa týka fiškálu, november nepriniesol výrazné zmeny trendov z predošlého mesiaca. Kumulatívny deficit štátneho rozpočtu na rozšíril na 2,3mln eur, čo je o 342mil viac ako v rovnakom období pred rokom. Kumulatívne výdavky do novembra medziročne vzrástli o 651.7mil, čo je porovnateľné s predošlým mesiacom. Príjmy medzitým vzrástli o 309,7mil, teda menej ako predošlý mesiac aj napriek tomu, že daňové príjmy opäť medziročne rástli (v novembri už rástli o 1,1% r/r, zatiaľ čo do októbra ešte klesali o -0,3% r/r). Graf: Štátny rozpočet (mil. eur, mesačná báza, kumulatívne) 500 0 -500 -1 000 -1 500 -2 000 -2 500 -3 000 -3 500 -4 000 -4 500 -5 000
2010 2011 2012 2013 2014 1
Rozpočet na rok 2015 bol schválený
2
3
plán na rok 2014 4
5
6
7
8
9
10
11
12
Parlament 4.decembra hladko schválil rozpočet na rok 2015. Tento rozpočet počíta s poklesom deficitu verejných financií z takmer 3% HDP očakávaných v tomto roku na 2,29% HDP, no je menej ambiciózny než pôvodne navrhovaný rozpočet so schodkom 1,98% HDP (detaily viď v októbrovom mesačnom komentári). Parlament navyše schválil dodatočnú rezervu štátneho rozpočtu, ktorá by v prípade zhoršenia domácej ekonomiky mohla nafúknuť deficit na 2,49% HDP. Rozpočet je založený na predpokladoch 2,6%-ného rastu, čo je v súlade s našimi očakávaniami.
7
Mesiac s VÚB bankou Meny a úrokové sadzby Záver roka je na finančných trhoch opäť hektický
Všetka pozornosť na finančných trhoch sa počas ostatných dní sústredila na klesajúce ceny ropy a padajúci ruský rubeľ. Akciové indexy ukončujú rok vo výpredajoch, čím zmazali výraznú časť skôr naakumulovaných ziskov. Čo sa týka dlhopisových trhov, predošlý optimizmus, ktorý pramenil z potenciálneho uvedenia kvantitatívneho uvoľňovania ECB bol kompletne zatienený nárastom averzie voči riziku spolu s poklesom na akciových a rozvíjajúcich sa trhoch. Spready periférnych krajín eurozóny ktoré v predošlom období klesali tak opäť vzrástli. Graf: MSCI world index
Graf: Spready 10 ročných štátnych dlhopisov voči Nemecku 800 Date PX_LAST SK #N/A Invalid Security 700 HU
600
500
400
300
200
100
0 2-13
Cena ropy Brent klesla pod 60$ za barel
PX_LAST 1,35 1,331 1,338 1,341 1,338 1,344 1,348 1,364 1,38 1,439 1,428 1,45 1,455 1,462 1,478 1,458 1,537 5-13 1,583
Date PX_LAST #N/A Invalid Security
ES PT IR IT SK
PL
600
CZ
500
400 300 200 100
8-13
11-13
2-14
5-14
8-14
11-14
0 2-13
5-13
8-13
11-13
2-14
5-14
8-14
11-14
Miesto najvýznamnejších tituliek aktuálne patrí cenám ropy. Ich prepad o 26% za ostatný mesiac znamená, že cena ropy je od leta už nižšia o takmer 50%. Takýto pokles cien ropy na jednej strane znamená nečakanú podporu pre rast ekonomiky eurozónypodľa prepočtov našich kolegov z Intesa Sanpaolo, pre importujúce krajiny v roku 2015 zhruba 0,3-0,4%. Na druhej strane však takýto ropný šok ešte urýchľuje revízie už aj tak nekomfortne nízkej inflácie nadol. Navyše predstavuje ďalšie dodatočné riziko pre finančnú stabilitu krajín, ktoré sú závislé na exporte ropy. Ako ukazuje graf na druhej strane, veľká väčšina krajín exportérov ropy stavia svoje rozpočty na cenách ropy ďaleko nad súčasnými úrovňami. Potenciálne riziko finančnej nestability prameniace z prepadu cien ropy tak v ostatných týždňoch výrazne stúplo. Rýchlo sa meniaci vývoj na ruskom finančnom trhu je toho presne príkladom. Rubeľ v ostatných dňoch doslova raketovo uletel (viď graf na druhej strane) a viacerí pozorovatelia sa obávajú reprízy krízy z roku 1998.
8
Mesiac s VÚB bankou Meny a úrokové sadzby Graf: Ceny ropy vs USD/RUB
Graf: Cena ropy potrebná na vybilancovanie štátnych rozpočtov krajín
Pozn.: Vertikálna čiara symbolizuje základný scenár cien ropy v roku 2015 podľa ISP, ostatné data IIF
Graf: EUR/RUB
9
Mesiac s VÚB bankou Mesačné predpovede Dátum
Dáta
Obdobie
Minulý mesiac
Posled. Údaj
VÚB odhad
3Q14
2,6%
2,4%
2,4%
Maloobchodné tržby
okt
2,8%
6,5%
n/a
Zahraničný obchod
okt
536mlm
519mln
440mln
10.12
Priemy slená produkcia Stav ebná produkcia
okt okt
0,4% -5,3%
2,7% -4,1%
2,0% n/a
12.12
CPI m/m
nov
0,1%
-0,1%
0,1%
12.12
CPI r/r
nov
0,0%
0,0%
0,2%
12.12
Jadrov ý CPI m/m
nov
0,1%
-0,1%
0,1%
12.12
Jadrov ý CPI r/r
nov
0,2%
0,3%
0,5%
12.12
Nov é objednáv ky v priemy sle m/m
okt
0,9%
4,8%
n/a
12.12
Nov é objednáv ky v priemy sle r/r
okt
-2,2%
3,2%
n/a
17.12
HICP m/m
nov
0,1%
-0,2%
0,1%
17.12
HICP r/r
nov
0,0%
0,0%
0,3%
19.12
PPI m/m
nov
-0,3%
-
n/a
19.12
PPI r/r
nov
-3,9%
-
n/a
29.12
Vý sledky konjunkturálneho prieskumu a indikátor ekonomického sentimentu
dec
102,8
-
n/a
8.1
Maloobchodné tržby
nov
6,5%
-
n/a
9.1
Zahraničný obchod
nov
519mln
-
320mln
12.1
Priemy slená produkcia
nov
2,7%
-
2,0%
12.1
Stav ebná produkcia
nov
-4,1%
-
n/a
14.1
CPI m/m
dec
-0,1%
-
0,0%
14.1
CPI r/r
dec
0,0%
-
0,1%
14.1
Jadrov ý CPI m/m
dec
-0,1%
-
0,0%
14.1
Jadrov ý CPI r/r
dec
0,3%
-
0,5%
16.1
Nov é objednáv ky v priemy sle m/m
nov
4,8%
-
n/a
16.1
Nov é objednáv ky v priemy sle r/r
nov
3,2%
-
n/a
16.1
HICP m/m
dec
-0,2%
-
0,0%
16.1
HICP r/r
dec
0,0%
-
0,2%
28.1
PPI m/m
dec
n/a
-
n/a
28.1
PPI r/r
dec
n/a
-
n/a
29.1
Vý sledky konjunkturálneho prieskumu a indikátor ekonomického sentimentu
jan
n/a
-
n/a
3.12
HDP
3.12 9.12 10.12
10
Mesiac s VÚB bankou Slovenské makroekonomické indikátory 2008 2009 2010 2011 HDP Reálny HDP r/r % rast 5,4 -5,3 4,8 2,7 Nominálny HDP r/r % rast 8,4 -6,4 5,3 4,4 HDP (bežné ceny) mld EUR 68,2 63,8 67,2 70,2 HDP na obyvateľa EUR 12 607 11 801 12 431 12 978 Spotreba domácností r/r % rast 6,0 -0,5 0,1 -0,7 Spotreba verejnej správy r/r % rast 5,6 6,9 1,7 -2,1 Tvorba hrubého fixného kapitálu r/r % rast 1,6 -18,7 7,2 12,7 Vývoz r/r % rast 3,0 -7,0 15,7 12,0 Dovoz r/r % rast 3,6 -19,1 14,7 9,7 Inflácia CPI r/r % rast 4,4 0,5 1,3 4,4 CPI priemer 4,6 1,6 1,0 3,9 HICP r/r % rast 3,5 0,0 1,3 4,6 HICP priemer 3,9 0,9 0,7 4,1 Jadrový CPI r/r % rast 3,3 -0,2 1,9 2,3 Jadrový CPI priemer 4,6 0,5 1,2 2,3 PPI r/r % rast 6,0 -4,9 -0,7 2,4 PPI priemer 6,1 -2,5 -2,8 2,7 Vonkajšia bilancia Bilancia zahraničného obchodu - kumul. mln EUR -757,7 946,2 778,5 1015,5 12M Obchodná bilancia / HDP % -1,1 1,5 1,2 1,4 Vývoz r/r % rast 4,6 -19,8 21,5 17,6 Dovoz r/r % rast 4,6 -22,9 22,5 17,4 Bežný účet - kumul. mld EUR -4,4 -2,0 -2,3 0,4 Bežný účet / HDP % -6,0 -2,6 -3,7 -3,8 Trh práce Miera nezamestnanosti koniec obdobia 8,4 12,7 12,5 13,6 Miera nezamestnanosti priemer 7,7 11,4 12,5 13,1 Miera nezamestnanosti (VZPS) priemer 9,6 12,1 14,4 13,5 Hrubá mesačná mzda EUR priemer 723 745 769 786 Nominálna mesačná mzda r/r % rast 8,2 3,0 3,2 2,2 Reálna mesačná mzda r/r % rast 3,5 1,4 2,2 -0,6 Produkcia, tržby a sentim ent Priemyselná produkcia r/r % priemerný rast 3,3 -15,5 8,1 5,3 Stavebná produkcia r/r % priemerný rast 12,0 -11,3 -4,6 -1,8 Maloobchodné tržby r/r % priemerný rast 9,5 -9,0 -2,2 -2,7 Indikátor ekonomického sentimentu koniec obdobia 89,1 82,3 103,5 96,7 Úrokové sadzby ECB refinančná sadzba koniec obdobia 2,50 1,00 1,00 1,00 3M EURIBOR koniec obdobia 2,9 0,7 1,02 1,36 1R EURIBOR koniec obdobia 3,0 1,1 1,55 1,95 Výnos 10R SK štátneho dlhopisu koniec obdobia 4,1 4,3 4,10 4,70 Výnos 10R EU štátneho dlhopisu koniec obdobia 2,9 3,4 3,00 1,80 Vým enný kurz EUR /USD koniec obdobia 1,398 1,433 1,338 1,296 EUR /USD priemer 1,471 1,395 1,327 1,393 Poznámka: Pokiaľ nie je uvedené inak, všetky dáta sú ku koncu roka Zdroj: Národná banka Slovenska, Štatistický úrad SR, Národný úrad práce, VÚB banka, Intesa Sanpaolo
2012
2013
1Q14
2Q14
3Q14
IX.14
X.14
XI.14
2014F
2015F
2,3 1,8 17,3 3 208 2,9 4,7 2,1 12,4 12,9
2,6 1,9 18,8 3 469 2,3 5,6 5,3 4,9 6,7
2,4 2,3 19,9 3 673 1,6 3,3 7,7 1,6 1,7
-
-
-
2,4 2,1 75,1 13 899 2,4 5,6 3,6 6,3 7,4
2,6 3,8 78,0 14 427 1,5 0,0 2,9 4,6 4,0
-0,1 -0,1 -0,2 -0,1 0,2 0,3 -4,0 -3,4
-0,1 -0,1 -0,1 -0,1 0,1 0,1 -3,8 -3,3
-0,1 -0,1 -0,1 -0,2 0,0 0,0 -3,9 -3,4
-0,1 -0,1 0,0 -3,9 -
0,0 0,0 0,1 -3,9 -
0,0 0,0 0,3 -
0,1 -0,1 0,2 -0,1 0,5 0,2 -3,3 -3,5
1,7 0,9 1,6 0,9 2,4 1,3 2,5 0,6
1350,1 6,3 6,7 -
2701,5 -0,7 0,9 -
3892,0 -1,2 -4,0 -
3892,0 -3,1 -4,7 -
4411,5 -
-
4687,0 5,7 1,0 0,4 3,1 0,8
4700,0 5,7 1,5 1,5 1,2
13,5 14,1 14,2 824 2,4 1,0
13,3 13,5 14,1 821 4,1 4,2
12,8 13,0 13,2 857 4,8 4,9
12,4 12,6 12,9 837 4,2 4,3
12,4 -
12,4 -
-
12,6 12,8 13,3 859 4,3 4,4
12,3 12,6 12,9 894 4,0 3,1
8,1 -12,5 -1,0 88,6
5,3 -5,3 0,1 96,1
7,6 -0,3 4,3 95,4
5,2 -3 3,3 100,8
2,8 -5 2,2 103,1
0,4 -5,3 3,0 103,1
2,7 -4,1 6,5 101,8
102,8
4,0 -3,2 3,5 103,0
5,0 3,0 1,5 -
0,75 0,20 0,54 2,19 1,32
0,25 0,29 0,56 2,50 1,93
0,25 0,31 0,59 2,10 1,90
0,15 0,21 0,49 2,02 1,25
0,15 0,08 0,34 1,47 0,95
0,05 0,08 0,34 1,47 0,95
0,05 0,09 0,34 1,41 0,84
0,05 0,08 0,33 1,28 0,70
0,05 0,09 0,29 1,3 0,8
0,05 0,08 0,34 1,7 1,3
1,320 1,286
1,379 1,328
1,377 1,370
1,369 1,372
1,263 1,325
1,263 1,290
1,253 1,268
1,245 1,247
1,220 1,320
1,260 1,235
1,6 2,9 72,2 13 353 -0,5 -2,0 -9,3 9,3 2,6
1,4 2,0 73,6 13 613 -0,8 2,4 -2,7 5,2 3,8
3,2 3,6 3,4 3,7 3,0 2,7 3,9 3,9
0,4 1,4 0,4 1,5 0,4 1,5 -1,7 -0,1
3555,8 4,9 10,7 6,2 1,6 2,2
4283,7 5,8 3,6 2,5 1,7 2,1
14,4 13,6 14,0 805 2,4 -1,2
11
Mesiac s VÚB bankou Trhové dáta PEŇAŽNÝ A DLHOPISOVÝ TRH Sadzby peňaž. trhu LIBOR EUR 1M LIBOR EUR 3M LIBOR EUR 12M LIBOR USD 1M LIBOR USD 3M LIBOR USD 12M LIBOR GBP 1M LIBOR GBP 3M LIBOR GBP 12M
Zatvorenie 28.11.2014 31.10.2014 0,01 0,01 0,06 0,06 0,30 0,31 0,15 0,16 0,23 0,23 0,56 0,55 0,50 0,51 0,55 0,55 0,97 1,01
Trend Minulý mesiac Minulý týždeň 0,01 ▲ 0,00 ▲ 0,00 ► 0,00 ▲ -0,01 ▼ 0,00 ▼ 0,00 ▼ 0,00 ▲ 0,00 ▲ 0,01 ▲ 0,01 ▲ 0,02 ▲ 0,00 ▼ 0,00 ► 0,00 ▼ 0,00 ▲ -0,04 ▼ 0,00 ▲
OZR -0,19 -0,21 -0,22 -0,01 0,00 0,02 0,01 0,03 0,06
▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▲ ▲ ▲ ▲
Posledná -0,08 0,06 0,59 1,43 0,61 1,62 2,16 2,76 -0,01 0,05 0,36 1,35
Zatvorenie 28.11.2014 31.10.2014 -0,03 -0,06 0,11 0,13 0,78 0,84 1,59 1,76 0,47 0,49 1,48 1,61 2,16 2,34 2,89 3,07 0,01 0,03 0,11 0,12 0,36 0,46 1,37 1,60
Trend Minulý mesiac Minulý týždeň 0,02 ▲ -0,03 ▼ -0,01 ▼ -0,06 ▼ -0,14 ▼ -0,16 ▼ -0,17 ▼ -0,22 ▼ -0,02 ▼ -0,10 ▼ -0,13 ▼ -0,17 ▼ -0,17 ▼ -0,22 ▼ -0,18 ▼ -0,23 ▼ -0,03 ▼ 0,01 ▲ -0,01 ▼ 0,00 ▲ -0,04 ▼ -0,03 ▼ -0,22 ▼ -0,03 ▼
OZR -0,30 -0,86 -1,34 -1,33 0,23 -0,12 -0,86 -1,20 -0,10 -0,20 -0,38 -0,39
▼ ▼ ▼ ▼ ▲ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼
Zatvorenie 28.11.2014 31.10.2014 0,50 0,55 1,37 1,48 1,46 1,49 0,46 0,46 1,37 1,49 1,74 1,88
Trend Minulý mesiac Minulý týždeň -0,05 ▼ -0,07 ▼ -0,12 ▼ -0,11 ▼ -0,03 ▼ -0,07 ▼ 0,00 ▲ -0,11 ▼ -0,12 ▼ -0,18 ▼ -0,13 ▼ -0,20 ▼
OZR 0,53 0,74 0,48 0,33 0,08 -0,48
▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▼
n/a -0,04
▼
▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▼ ▼ ▲ ▲ ▲ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▲
Štátne dlhopisy EU ŠD 2R EU ŠD 5R EU ŠD 10R EU ŠD 30R US ŠD 2R US ŠD 5R US ŠD 10R US ŠD 30R JP ŠD 2R JP ŠD 5R JP ŠD 10R JP ŠD 30R
Sadzby peňaž. trhu
Posledná 0,01 0,06 0,30 0,16 0,24 0,60 0,50 0,56 0,97
Št. dlhopisy spready * Posledná EU ŠD 2R 0,70 EU ŠD 5R 1,56 EU ŠD 10R 1,57 JP ŠD 2R 0,62 JP ŠD 5R 1,57 JP ŠD 10R 1,80 SK ŠD 2R n/a SK ŠD 5R -0,39 SK ŠD 10R 0,54
-0,33 0,58
-0,23 0,57
-0,11 0,01
▼ ▲
-0,05 -0,01
▼ ▼
Posledná -0,02 0,03 0,03 0,05 0,08 0,18 0,26 0,33
EURIBOR 1W EURIBOR 2W EURIBOR 1M EURIBOR 2M EURIBOR 3M EURIBOR 6M EURIBOR 9M EURIBOR 1Y
Štátne dlhopisy Posledná n/a 0,45 1,13 0,15 0,26 0,79 1,83 2,19 2,59 2,95 3,43 3,98
SK ŠD 2R SK ŠD 5R SK ŠD 10R CZ ŠD 2R CZ ŠD 5R CZ ŠD 10R PL ŠD 2R PL ŠD 5R PL ŠD 10R HU ŠD 3R HU ŠD 5R HU ŠD 10R
Zatvorenie 28.11.2014 31.10.2014 0,00 -0,01 0,00 -0,01 0,02 0,01 0,04 0,05 0,08 0,09 0,18 0,19 0,26 0,26 0,33 0,34
Trend Minulý mesiac Minulý týždeň 0,01 ▲ -0,01 ▼ 0,01 ▲ 0,00 ▼ 0,01 ▲ 0,00 ▲ -0,01 ▼ 0,00 ► 0,00 ▼ 0,00 ► -0,01 ▼ 0,00 ▼ -0,01 ▼ 0,00 ▼ -0,01 ▼ 0,00 ►
Zatvorenie 28.11.2014 31.10.2014
Minulý mesiac
0,45 1,28 0,11 0,26 0,74 1,76 1,97 2,38 2,54 2,97 3,52
0,35 1,41 0,10 0,35 0,92 1,70 2,01 2,54 2,82 3,29 3,90
0,10 -0,13 0,02 -0,09 -0,18 0,07 -0,03 -0,16 -0,28 -0,32 -0,38
▲ ▼ ▲ ▼ ▼ ▲ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼
OZR -0,21 -0,17 -0,19 -0,21 -0,21 -0,21 -0,22 -0,23
Trend Minulý týždeň
OZR
▼ ▼ ▲ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼
-0,01 -0,16 0,01 -0,03 -0,15 -0,05 -0,02 -0,03 -0,04 -0,04 -0,12
▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼
n/a -1,38 0,00 -0,96 -1,73 -1,22 -1,45 -1,76 -1,06 -1,23 -1,63
▼ ▲ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼
Št. dlhopisy spready * Posledná CZ ŠD 2R -0,23 CZ ŠD 5R -0,20 CZ ŠD 10R -0,20 PL ŠD 2R -1,91 PL ŠD 5R -2,13 PL ŠD 10R -2,00 HU ŠD 3R -3,01 HU ŠD 5R -3,37 HU ŠD 10R -3,39
Zatvorenie 28.11.2014 31.10.2014 -0,15 -0,15 -0,15 -0,22 -0,04 -0,08 -1,79 -1,75 -1,86 -1,88 -1,68 -1,70 -2,57 -2,86 -2,86 -3,16 -2,82 -3,06
Trend Minulý mesiac Minulý týždeň 0,01 ▲ -0,04 ▼ 0,07 ▲ -0,04 ▼ 0,04 ▲ 0,00 ▼ -0,04 ▼ 0,02 ▲ 0,02 ▲ -0,04 ▼ 0,02 ▲ -0,12 ▼ 0,29 ▲ 0,01 ▲ 0,31 ▲ -0,02 ▼ 0,24 ▲ -0,04 ▼
OZR -0,30 0,09 0,39 0,92 0,59 0,42 0,67 0,37 0,29
▼ ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▲
Komodity
Zatvorenie 28.11.2014 31.10.2014 66,15 80,42 70,58 86,87 1 167,4 1 173,5 15,46 16,16 1 202 1 238 809 793
Trend Minulý mesiac Minulý týždeň -17,7% ▼ -12,2% ▼ -18,8% ▼ -10,6% ▼ -0,5% ▼ 2,5% ▲ -4,3% ▼ 4,6% ▲ -2,9% ▼ 0,7% ▲ 2,1% ▲ 1,7% ▲
OZR -36,9% -40,4% 0,4% -16,8% -11,4% 10,9%
▼ ▼ ▲ ▼ ▼ ▲
AKCIOVÉ & KOMODITNÉ TRHY Akciové indexy DJIA 30 S&P 500 NASDAQ Comp. NASDAQ 100 DAX 30 CAC 40 FTSE 100 DJ Euro stoxx 50 NIKKEI 225 TOPIX HANG SENG PX 50 BUX WIG 20 RTS Index SAX
Posledná 17 357 2 012,9 4 644 4 165 9 726 4 203 6 381 3 121 17 210 1 376 22 832 947 16 444 2 322 759 219,9
Zatvorenie 28.11.2014 31.10.2014 17 828 17 391 2 067,6 2 018,1 4 792 4 631 4 338 4 158 9 981 9 327 4 390 4 233 6 723 6 546 3 251 3 113 17 460 16 414 1 410 1 334 23 987 23 998 1 007 981 17 350 17 320 2 417 2 464 974 1 091 220,9 215,1
Trend Minulý mesiac Minulý týždeň 2,5% ▲ -3,8% ▼ 2,5% ▲ -3,5% ▼ 3,5% ▲ -2,7% ▼ 4,3% ▲ -2,6% ▼ 7,0% ▲ -4,9% ▼ 3,7% ▲ -7,0% ▼ 2,7% ▲ -6,6% ▼ 4,4% ▲ -6,4% ▼ 6,4% ▲ -3,1% ▼ 5,8% ▲ -3,2% ▼ 0,0% ▼ -3,1% ▼ 2,6% ▲ -3,5% ▼ 0,2% ▲ -2,4% ▼ -1,9% ▼ -3,2% ▼ -10,7% ▼ -12,1% ▼ 2,7% ▲ -0,9% ▼
OZR 4,7% 8,9% 11,2% 16,0% 1,8% -2,2% -5,5% 0,4% 5,6% 5,7% -2,0% -4,3% -11,4% -3,3% -47,4% 11,2%
Zatvorenie 28.11.2014 31.10.2014 1,2452 1,2525 1,5645 1,5995 118,63 112,32 0,965 0,9626 1,202 1,20571 0,796 0,78298 147,72 140,68 27,63 27,80 22,19 22,20 4,183 4,228 3,359 3,376 306,46 308,10 246,19 246,00 4,43 4,41 3,56 3,52 61,526 53,911 49,47 43,01
Trend Minulý mesiac Minulý týždeň 5,0% ▲ -0,8% ▼ -0,6% ▼ -0,1% ▼ 0,0% ▼ -1,6% ▼ -1,1% ▼ 0,6% ▲ -0,5% ▼ -0,8% ▼ -0,5% ▼ 0,7% ▲ 0,1% ▲ -0,7% ▼ 0,5% ▲ 1,3% ▲ 1,0% ▲ -0,5% ▼ 14,1% ▲ 12,1% ▲ 15,0% ▲ 10,2% ▲ -0,7% ▼ 3,2% ▲ -0,1% ▼ 1,7% ▲ -0,6% ▼ 1,5% ▲ -2,2% ▼ 0,9% ▲ 5,6% ▲ -2,2% ▼ 0,3% ▲ -1,5% ▼
OZR 0,7% 1,0% 12,9% 2,1% 14,2% 5,8% 18,4% 0,0% 11,9% 68,0% 87,8% -3,2% 8,2% -10,6% -5,5% 12,6% 9,9%
Posledná 58,02 62,82 1 210,4 16,20 1 214 794
Ropa WTI Ropa BRENT ZLATO STRIEBRO PLATINA PALÁDIUM
125
DJ EURO STOXX 50
3300
Ropa WTI
115 105 3000 95 85
2700
75 2400 7-13
10-13
1-14
4-14
7-14
10-14
65 7-13
10-13
1-14
4-14
7-14
10-14
DEVÍZOVÉ TRHY Krížové kurzy men. párov Posledná EUR/USD 1,2328 GBP/USD 1,5648 USD/JPY 118,54 USD/CHF 0,9762 EUR/CHF 1,20346 EUR/GBP 0,78781 EUR/JPY 146,14 EUR/CZK 27,61 USD/CZK 22,39 EUR/PLN 4,241 USD/PLN 3,440 EUR/HUF 314,57 USD/HUF 255,17 EUR/RON 4,47 USD/RON 3,63 EUR/RUB 76,103 USD/RUB 61,72
▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▼ ▲ ▲ ▲ ▼ ▲ ▼ ▼ ▲ ▲
Kľúčové úrok. sadzby Aktuálna EU 0,05 US 0,25
Na začiatku roka 0,25 0,25
1,0
Kľúčové úrokové sadzby FED Funds sadzba ECB 1T Refin. sadzba BoE Hlavná sadzba
0,5
UK CZ PL HU
0,50 0,05 2,00 2,10
0,50 0,05 2,50 3,00
0,0 12-12
0,95
5-13
10-13
3-14
8-14
28,0 EUR/GBP
EUR/CZK 27,0
0,90
26,0 0,85 25,0 0,80
0,75 2-13
24,0
5-13
8-13
11-13
2-14
5-14
8-14
11-14
23,0 4-13
7-13
10-13
1-14
4-14
7-14
10-14
* EU a JP vs. US; SK, CZ, PL a HU vs. EU Zdroj pre dáta výnosov štátnych dlhopisov je Bloomberg fair value Posledná - Posledná hodnota pri aktualizácii Zatvorenie - Zatváracia hodnota v udanom dni Minulý mesiac - Výkonnosť za minulý mesiac Minulý týždeň - Výkonnosť za minulý týždeň OZR - Výkonnosť od začiatku roka Aktualizované: 18.12.2014 11:36
12
Mesiac s VÚB bankou Grafy EURIBOR krivka
SK Výnosová krivka
3M, 6M, 12M EURIBOR 1,7
0,65
2,5
1,5
17.12.2014 28.11.2014 31.12.2013
2,1
Euribor 3M
1,3
Euribor 6M
1,1
Euribor 12M
0,40
0,9 0,7 0,5
0,15
0,3
0,1 -0,10 1W
2W
1M
2M
3M
6M
9M
1Y
SK ŠD výnosy
8-13
2-14
8-14
EU ŠD výnosy SK GB 5Y
2,3 1,8 1,3 0,8
8-14
11-14
DJIA 30
5Y
10Y
20Y
EU GB 2Y
EU GB 5Y
EU GB 10Y
2,5 US GB 2Y US GB 5Y US GB 10Y
2,0
13.9.2013 0,9 12.9.2013 11.9.2013 0,5 10.9.2013
1,5
9.9.2013 0,1 6.9.2013 5.9.2013 -0,3 4.9.2013 8-13
0,5
1,0
11-13
2-14
5-14
8-14
11-14
0,0 8-13
11-13
2-14
5-14
8-14
11-14
NIKKEI 225
10 200
18 000 5.3.2014 4.3.2014 3.3.2014 16 000 28.2.2014 27.2.2014 14 000 26.2.2014
9 700
17 500
9 200 16 500
8 700 15 500
8 200
14 500
7 700
25.2.2014 24.2.2014 12 000 21.2.2014 20.2.2014 10 000 19.2.2014
7 200
13 500
6 700 12 500
6 200 11 500 12-12
4Y
US ŠD výnosy
DAX 30
18 500
3Y
3,0
19.9.2013 1,7 18.9.2013 17.9.2013 1,3 16.9.2013
SK GB 10Y
5-14
2-13
25.9.2013 2,5 24.9.2013 23.9.2013 2,1 20.9.2013
2,8
0,3 2-14
-0,1 8-12
17.12.2014 28.11.2014 31.10.2014
5.6.2013 1,7 4.6.2013 3.6.2013 1,3 31.5.2013 30.5.2013 0,9 29.5.2013 28.5.2013 0,5 27.5.2013 24.5.2013 23.5.2013 0,1 22.5.2013 2Y 21.5.2013
3-13
6-13
9-13
12-13
3-14
6-14
9-14
EUR/USD
12-14
5 700 12-12
3-13
6-13
9-13
12-13
3-14
6-14
9-14
12-14
GBP/USD
18.2.2014 17.2.2014 8 000 14.2.2014 11-12 13.2.2014
2-13
5-13
8-13
11-13
10-13
1-14
2-14
5-14
8-14
11-14
USD/JPY
1,43
125 120
1,76 1,38
115
1,33
1,71
110
1,66
105 100
1,61
1,28
95 90
1,56 1,23
85 1,51
1,18 1-13
4-13
7-13
10-13
1-14
4-14
7-14
10-14
1,46 1-13
80
4-13
7-13
Tento materiál je pripravovaný: Odbor Korporátna stratégia a ekonomické analýzy, VÚB banka Hlavný ekonóm Zdenko Štefanides +421 2 5055 2567
[email protected] Predaj, riaditeľ Martin Varga
+421 2 5055 9500
10-13
1-14
4-14
7-14
10-14
75 1-13
4-13
7-13
Makroekonóm Andrej Arady
+421 2 5055 2812
Predaj Lenka Cyprichová Lukáš Žitný Gabriela Gabarová Zuzana Šikulová Tomáš Cár
+421 +421 +421 +421 +421
2 2 2 2 2
5055 5055 5055 5055 5055
4-14
7-14
10-14
[email protected]
9610 9650 9630 9620 9595
Tento materiál bol pripravený VÚB bankou. Informácie a názory boli získané zo zdrojov, ktoré boli považované za spoľahlivé, avšak VUB banka neposkytuje záruku za ich úplnosť a správnosť. Táto správa bola pripravená len na informačné účely a nie je určená ako ponuka alebo solicitácia na predaj alebo kúpu ktoréhokoľvek finančného produktu. Tento dokument môže byť reprodukovaný alebo publikovaný len s menom VÚB banka. Nemal by byť pokladaný za náhradu za vlastný úsudok. VÚB banka alebo ktorákoľvek iná osoba spojená s ňou môže využiť akýkoľvek materiál a/alebo informácie, na ktorých je tento materiál založený bez predošlého zverejnenia rovnakých materiálov a informácii pre klientov. VÚB banka a/alebo osoby s ňou spojené môžu mať z času na čas dlhé alebo krátke pozície vo vyššie zmienených finančných produktoch.
13
