Kezdő kép Exportfórum Árfolyamkockákat workshop 2014. február 27. Budapest Árfolyam ingadozás
Az árfolyamra közvetlenül
Ami a piacot befolyásolja
... és ami a piacot befolyásolhatja: hazai és külföldi hangulati tényezők
Az árfolyamra közvetlenül ható tényezők... Magyarországon az egyik legjelentősebb gazdasági indikátor az EUR/HUF árfolyam szintje.
Külkereskedelmi egyenleg
Megtakarítások devizaszerkezete
Költségvetési hiány 2000-től
Külső bizonytalansági tényezők
Lakossági megtakarítások devizaszerkezete
Külkereskedelmi egyenleg
> Költségvetési hiány
Külső bizonytalansági tényezők
> Államadósság
> FED, 10 éves amerikai állampapír hozamok
> Feltörekvő piacok > Eurozóna állapota
Külföldiek állampapírpiaci aktivitása
EURHUF historikus árfolyam alakulás
Megtakarítások devizaszerkezete
> Külső bizonytalanság Alapkamat alakulása 2009-től
Külföldi adósság
Külföldiek állampapír állománya 2009-től
Külföldi adósság
Devizakereskedelem
Fedezetlen stratégia
Fedezési stratégia kialakításának alapadatai
Fedezési árak 12 % 11 %
Fedezési arány (%)
290 286
274
Azonnali (spot) árfolyam
40 % 298
305.4 270
60 %
30 %
302
20 %
306
10 %
310
9%
7%
70 %
6%
80 %
80.01 % 0%
10 %
8%
306
50 % 294
282 278
100 k
Határidős EUR árfolyam
90 % 100 %
5% 4%
308.8
88 m
3% 2%
EUR árfolyam valószínűségi eloszlás
Opciós árfolyamok (EUR)
20 % 15 % 10 % 5% 0%
Felső határ
312.0
315.5
Alsó határ
302.0
306.5
325
320
315
310
305
275
300
295
290
1% 0%
Ügyf.dev.elad Ügyf.dev.vesz
285
...jól átlátható HATÁRIDŐS, vagy ZÉRÓ KÖLTSÉGŰ OPCIÓS ügyletekkel
280
Devizakitettség fedezése...
Éves terv EUR árfolyam
84.96 m 85.21 m 85.46 m 85.71 m 85.96 m 86.21 m 86.46 m 86.71 m 86.96 m 87.21 m 87.46 m 87.71 m 87.96 m 88.21 m 88.46 m 88.71 m 88.96 m 89.21 m 89.46 m 89.71 m 89.96 m
.
MKB Treasury Vállalati Értékesítés
Kulcs
Zéró költségű opció
Határidős fedezés
30 % 29 % 28 % 27 % 26 % 25 % 24 % 23 % 22 % 21 % 20 % 19 % 18 % 17 % 16 % 15 % 14 % 13 % 12 % 11 % 10 % 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0%
50 % 48 % 46 % 44 % 42 % 40 % 38 % 36 % 34 % 32 % 30 % 28 % 26 % 24 % 22 % 20 % 18 % 16 % 14 % 12 % 10 % 8% 6% 4% 2% 0%
Pásztor Csaba
Bereczki Zsuzsanna
A kulcs:
Köszönjük! Igazgató, Befektetési Szolgáltatások
Pénz- és Tőkepiaci Ügyvezető Igazgató
tel.:+36-1-268-7053
tel.:+36-1-268-7788 e-mail:
[email protected]
e-mail:
[email protected]
- Előre rögzített stratégia - Időzítés 84.96 m 85.21 m 85.46 m 85.71 m 85.96 m 86.21 m 86.46 m 86.71 m 86.96 m 87.21 m 87.46 m 87.71 m 87.96 m 88.21 m 88.46 m 88.71 m 88.96 m 89.21 m 89.46 m 89.71 m 89.96 m
Adó előtti eredmény (HUF)
84.96 m 85.21 m 85.46 m 85.71 m 85.96 m 86.21 m 86.46 m 86.71 m 86.96 m 87.21 m 87.46 m 87.71 m 87.96 m 88.21 m 88.46 m 88.71 m 88.96 m 89.21 m 89.46 m 89.71 m 89.96 m
Nettó EUR kitettség
> CDS felár
Fedezési stragégiák hatása az adózás előtti eredményre
Devizakitettség fedezése
A kockázatok csökkentésének módjai
CDS felár alakulása 2009-től
> Jegybanki alapkamat
Külföldi adósság összetétele és alakulása
Bizonytalanság: 4 930 k
Bizonytalanság: 1 710 k
Bizonytalanság: 980.0 k
Maximálisan kockáztatott érték: 2 970 k
Maximálisan kockáztatott érték: 510.0 k
Maximálisan kockáztatott érték: 320.0 k
Várható érték: 87.77 m
Várható érték: 88.15 m
Várható érték: 88.22 m
- Következetesség
Dénes Szilárd 2013-ban az EUR/HUF árfolyam > 14 napot tartózkodott 290 alatt
Köszönöm a figyelmet!
Takács Judit Főosztályvez.-h., Vállalati Treasury Strukturálás tel.:+36-1-268-8481 e-mail:
[email protected]
Osztályvezető-h., Vállalati Treasury Strukturálás tel.:+36-1-268-7090 e-mail:
[email protected]
> 26 napot tartózkodott 302 felett
1
Árfolyam ingadozás
Magyarországon az egyik legjelentősebb gazdasági indikátor az EUR/HUF árfolyam szintje. EURHUF historikus árfolyam alakulás
2
EURHUF historikus árfolyam alakulás
3
Az árfolyamra közvetlenül
Az árfolyamra közvetlenül ható tényezők... Külkereskedelmi egyenleg
Megtakarítások devizaszerkezete Lakossági megtakarítások devizaszerkezete
Külkereskedelmi egyenleg
Külföldiek állampapírpiaci aktivitása
Megtakarítások devizaszerkezete
Külföldi adósság
Külföldiek állampapír állománya 2009-től
Külföldi adósság Külföldi adósság összetétele és alakulása
Devizakereskedelem
4
Külkereskedelmi egyenleg
5
Külföldiek állampapír állománya 2009-től
6
Megtakarítások devizaszerkezete Lakossági megtakarítások devizaszerkezete
7
Külföldi adósság
Külföldi adósság összetétele és alakulása
8
Ami a piacot befolyásolja ... és ami a piacot befolyásolhatja: hazai és külföldi hangulati tényezők Költségvetési hiány 2000-től
Külső bizonytalansági tényezők
> Költségvetési hiány
Külső bizonytalansági tényezők
> Államadósság
> FED, 10 éves amerikai állampapír hozamok
> Feltörekvő piacok > Eurozóna állapota
> Külső bizonytalanság Alapkamat alakulása 2009-től
CDS felár alakulása 2009-től
> Jegybanki alapkamat
> CDS felár
9
Költségvetési hiány 2000-től
10
Alapkamat alakulása 2009-től
11
CDS felár alakulása 2009-től
12
Külső bizonytalansági tényezők
Külső bizonytalansági tényezők > Feltörekvő piacok > Eurozóna állapota > FED, 10 éves amerikai állampapír hozamok
13
A kockázatok csökkentésének módjai
.
Devizakitettség fedezése...
...jól átlátható HATÁRIDŐS, vagy ZÉRÓ KÖLTSÉGŰ OPCIÓS ügyletekkel
14
Devizakitettség fedezése Adó előtti eredmény (HUF)
Fedezési stratégia kialakításának alapadatai
Éves terv EUR árfolyam
Fedezési arány (%)
290 286
40 % 298
278
100 k
Azonnali (spot) árfolyam 306
50 % 294
282
274
Fedezési árak
305.4 270
60 %
30 %
302
20 %
306
10 %
310
70 % 80 %
80.01 % 0%
Határidős EUR árfolyam
90 % 100 %
308.8
88 m EUR árfolyam valószínűségi eloszlás
Opciós árfolyamok (EUR)
325
320
310
305
300
295
290
285
280
Ügyf.dev.elad Ügyf.dev.vesz
275
20 % 15 % 10 % 5% 0%
315
Nettó EUR kitettség
Felső határ
312.0
315.5
Alsó határ
302.0
306.5
15
Fedezési stragégiák hatása az adózás előtti eredményre
11 % 10 % 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2%
0%
84.96 m 85.21 m 85.46 m 85.71 m 85.96 m 86.21 m 86.46 m 86.71 m 86.96 m 87.21 m 87.46 m 87.71 m 87.96 m 88.21 m 88.46 m 88.71 m 88.96 m 89.21 m 89.46 m 89.71 m 89.96 m
1%
Határidős fedezés
30 % 29 % 28 % 27 % 26 % 25 % 24 % 23 % 22 % 21 % 20 % 19 % 18 % 17 % 16 % 15 % 14 % 13 % 12 % 11 % 10 % 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0%
50 % 48 % 46 % 44 % 42 % 40 % 38 % 36 % 34 % 32 % 30 % 28 % 26 % 24 % 22 % 20 % 18 % 16 % 14 % 12 % 10 % 8% 6% 4% 2% 0%
84.96 m 85.21 m 85.46 m 85.71 m 85.96 m 86.21 m 86.46 m 86.71 m 86.96 m 87.21 m 87.46 m 87.71 m 87.96 m 88.21 m 88.46 m 88.71 m 88.96 m 89.21 m 89.46 m 89.71 m 89.96 m
12 %
Zéró költségű opció
84.96 m 85.21 m 85.46 m 85.71 m 85.96 m 86.21 m 86.46 m 86.71 m 86.96 m 87.21 m 87.46 m 87.71 m 87.96 m 88.21 m 88.46 m 88.71 m 88.96 m 89.21 m 89.46 m 89.71 m 89.96 m
Fedezetlen stratégia
Bizonytalanság: 4 930 k
Bizonytalanság: 1 710 k
Bizonytalanság: 980.0 k
Maximálisan kockáztatott érték: 2 970 k
Maximálisan kockáztatott érték: 510.0 k
Maximálisan kockáztatott érték: 320.0 k
Várható érték: 87.77 m
Várható érték: 88.15 m
Várható érték: 88.22 m 16
Kulcs
A kulcs: - Előre rögzített stratégia - Időzítés - Következetesség
2013-ban az EUR/HUF árfolyam > 14 napot tartózkodott 290 alatt > 26 napot tartózkodott 302 felett 17
MKB Treasury Vállalati Értékesítés Pásztor Csaba
Bereczki Zsuzsanna
Igazgató, Befektetési Szolgáltatások
Pénz- és Tőkepiaci Ügyvezető Igazgató
tel.:+36-1-268-7053
tel.:+36-1-268-7788 e-mail:
[email protected]
Dénes Szilárd
e-mail:
[email protected]
Takács Judit Főosztályvez.-h., Vállalati Treasury Strukturálás tel.:+36-1-268-8481 e-mail:
[email protected]
Osztályvezető-h., Vállalati Treasury Strukturálás tel.:+36-1-268-7090 e-mail:
[email protected]
18
Köszönjük!
Köszönöm a figyelmet! 19
