EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 14. září 2016
Denní komentář
Ranní zpráva Data z eurozóny euro nepotěší Ve Spojených státech dnes žádná data zveřejněna nebudou. Pozornost trhů tak bude Jana Steckerová (420) 222 008 524
[email protected]
směřovat do eurozóny, kde nás čeká statistika červencové průmyslové produkce za celou eurozónu. Ta se zřejmě propadne do záporu. Francouzská a italská inflace bude pouze zpřesněním již zveřejněných odhadů a tak mnoho překvapení nepřinese. V regionu je kalendář událostí prázdný.
Průmyslová produkce v eurozóně zřejmě propadne Kalendář dnešních ekonomických událostí na globálních trzích Země Francie
Itálie VB
Eurozóna
Indikátor Harmonizovaná CPI EU (% MoM) Harmonizovaná CPI EU (% YoY) CPI (%, m/m) CPI (%, y/y) Harmonizovaná CPI EU (% YoY) Žadatelé o dávky v nezaměstnanosti (%) Průměrné týdenní výdělky 3M (%, y/y) Průměrné týdenní výdělky bez bonusů 3M (%, y/y) Nezaměstnanost, ILO 3Mths Změna v počtu žádostí o dávky v nezaměstnanosti Průmyslová produkce, SA (%, m/m) Průmyslová produkce, WDA (%, yoy)
Čas (BST) Období Předchozí 07:45 Srp F 0,4 07:45 Srp F 0,4 07:45 Srp F 0,3 07:45 Srp F 0,2 09:00 Srp F 0 09:30 Srp 2,2 09:30 Čvc 2,4 09:30 09:30
Čvc Čvc
2,3 4,9
09:30 10:00 10:00
Čvc Čvc Čvc
172 0,6 0,4
Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
SG/KB 0,3 0,4 0,3 0,2 0 2,2 2,2
Trh 0,3 0,4 0,3 0,2 0 2,2 2,1
2,2 4,9
2,2 4,9 172 -0,9 -0,7
Středoevropský letní čas = BST+1
Již zveřejněná data v Německu a ve Francii napovídají, že červencová průmyslová produkce za celou eurozónu propadne do záporu. Podle ekonomů však červencový pokles o 0,9 % m/m bude spíše sezónním výkyvem, než novým trendem. V srpnu a září by podle jejich názorů průmyslová produkce měla začít opět stoupat. Italská inflace za srpen bude zřejmě v meziročním srovnání potvrzena na nulové úrovni, francouzská pak na 0,4 % y/y.
Horší ZEW euro neohrozil Přehled již zveřejněných ekonomických událostí ve světě Země VB
Německo
Indikátor CPI (%, m/m) CPI (%, y/y) Jádrová inflace (%, y/y) ZEW Survey Current Situation ZEW Survey Expectations
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!
Čas (BST) Období Předchozí Aktuální 09:30 Srp -0,1 0,3 09:30 Srp 0,6 0,6 09:30 Srp 1,3 1,3 10:00 Zář 57,6 55,1 10:00 Zář 0,5 0,5
Trh 0,4 0,7 1,4 56,0 2,5
Středoevropský letní čas = BST+1
Ranní zpráva
Ekonomický a strategický výzkum
USD/EUR 1.135
1.130
Důvěra v německou ekonomiku, měřená indikátorem institutu ZEW, v srpnu stagnovala. Z odpovědí 350 expertů z oblasti finančního trhů vyplynulo, že výhled za šest měsíců vnímají
1.125
stejně jako v červenci, kdy ZEW index dosáhl 0,5 bodu. Současnou situaci vidí dokonce ještě hůře, když její hodnocení posunuli o 2,5 bodu níže (na 55,1 bodu). Na kurz eura však tento
1.120
výsledek příliš nezapůsobil. Po celý den se držel převážně v pásmu 1,122 - 1,125 USD/EUR.
1.115
1.110 06.09. 07.09. 08.09. 11.09. 13.09. 14.09.
Guvernér verbálně intervenuje Regionální kalendář bude dnes prázdný. Měny tedy budou muset hledat nové impulzy v zahraničí, ačkoli ani zde kalendář příliš mnoho novinek neslibuje. Kurz koruny bude zřejmě i nadále setrvávat u technické hranice kurzového závazku (27,02 CZK/EUR), od kterého se
Zdroj: Bloomberg
v posledních dnech neodlepil. Po včerejším vystoupení guvernéra centrální banky Jiřího Rusnoka však svůj propad mírně vykompenzoval forwardový kurz koruny. Zatímco ještě na začátku září stál roční forwardový kurz koruny vůči euru na úrovni 26,95 CZK/EUR, minulý týden se s rostoucími spekulacemi na dřívější ukončení exitu posunul až na 26,70 CZK/EUR. Po prohlášení Jiřího Rusnoka, že centrální banka může konec kurzového závazku naopak odložit až do druhé poloviny příštího roku, forwardový kurz stoupl na 26,77 CZK/EUR. Vystoupení z intervenčního režimu ve druhé polovině roku je i v souladu s naším předpokladem (Q4 17). CZK/EUR
06.09.
07.09.
PLN/EUR
08.09.
09.09.
13.09.
HUF/EUR
27.10
4.400
311. 0
27.08
4.380
310. 2
27.06
4.360
309. 4
27.04
4.340
308. 6
27.02
4.320
307. 8
27.00 14.09.
Zdroj: Bloomberg
06.09.
07.09.
08.09.
09.09.
13.09.
4.300 14.09.
Zdroj: Bloomberg
06.09.
07.09.
08.09.
09.09.
13.09.
307. 0 14.09.
Zdroj: Bloomberg
Přehled včera zveřejněných ekonomických událostí v regionu Země ČR Polsko
Indikátor Běžný účet (CZK) Bilance zahraničního obchodu
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
Čas (BST) Období Předchozí Aktuální 09:00 Čvc -8,45b -30,12b 13:00 Čvc 404m -313m
Trh -17,0b -52m
Středoevropský letní čas = BST+1
Kurz koruny zůstal během úterního obchodování beze změny na úrovni 27,02 CZK/EUR. Polský zlotý posílil o jednu desetinu na 4,35 PLN/EUR, maďarský forint naopak 0,2 % ztratil (na 310,2 PLN/EUR). Český běžný účet platební bilance se v červenci propadl do hlubokého deficitu ve výši 30,1 mld. CZK. Neprospěl mu výpadek produkce v automobilovém průmyslu, ke kterému došlo v důsledku celozávodních dovolených. Přidala se navíc i pokračující dividendová sezóna. V následujících měsících by se však měl znovu vrátit do kladných čísel a za celý letošní rok skončit ve vysokém přebytku.
14. září 2016
2
Ekonomický a strategický výzkum
Ranní zpráva
Technická analýza EUR/CZK: 27 will decide if the correction deepens further. (2. září 2016) EUR/CZK: monthly chart
EUR/CZK: weekly chart
Coordinator Global Technicals Stephanie Aymes (44) 207 762 5898
[email protected]
EUR/CZK has been undergoing a retracement after forming monthly shooting star near ascending channel limit (currently near 28.80). The pair is probing the critical level of 27, which happens to be the 50% retracement from lows formed in October 2013. With monthly MACD at an equilibrium level, 27.00 will be an important support which decides if next leg of correction takes shape towards graphical levels of 26.63 and even towards 2011 highs of 26.15. Short term, the pair is undergoing a sideways configuration within a narrow range and recoveries have remained constricted at previous lows of 27.25/27.35, also the 23.6% retracement from 2015 highs. Only a move above will lead to a sustainable rebound.
EUR/USD: descending trend at 1.1320/50 is an immediate resistance. (13. září 2016) EUR/USD: hourly chart Upside in EUR/USD remains capped by graphical levels of 1.1460/1.15 while multidecade channel at 1.0820/1.0782 has acted as support. Short term, it appears to be undergoing a consolidation within a triangle. A move below hourly channel at 1.1150/30 will mean possibility to test triangle lower bound at 1.1045/1.10.
Zdroj: SG Cross Asset Research Důležité upozornění: Doporučení v části Technická analýza je založeno pouze na analytických metodách technické analýzy a může se lišit od fundamentálního názoru KB (popřípadě SG) prezentovaného v jiných částech tohoto dokumentu či v jiných dokumentech KB (popřípadě SG).
14. září 2016
3
Ranní zpráva
Ekonomický a strategický výzkum
Finanční trhy Světové devizové trhy poslední závěr 12. 09. 16
denní změna
měsíční změna
výnos od 31. 08. 16
výnos od 31. 12. 15
27,03 24,05 1,124 102,2 6,686 1,320 0,851 1,096 0,976 4,352 3,874 310,3 276,2
0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % -0,9 % 0,9 % 0,3 % 0,3 % -0,1 % 0,0 % 0,3 % 0,3 %
0,0 % -0,6 % 0,6 % 1,0 % 0,7 % 2,2 % -1,5 % 0,7 % 0,1 % 1,9 % 1,3 % 0,2 % -0,4 %
0,0 % -0,7 % 0,7 % -1,0 % 0,1 % 0,4 % 0,2 % 0,0 % -0,7 % -0,4 % -1,1 % 0,2 % -0,5 %
0,0 % -3,3 % 3,4 % -15,0 % 3,1 % -10,4 % 15,4 % 0,9 % -2,4 % 2,0 % -1,4 % -1,8 % -5,0 %
poslední závěr 12. 09. 16 (%)
denní změna (bb)
měsíční změna (bb)
-0,65 -0,29 0,26 -0,63 -0,46 0,07 0,80 1,25 1,73 1,79 2,32 2,91 1,30 1,84 2,85
-0,9 0,0 0,0 0,5 1,4 3,3 0,0 0,0 0,0 5,2 4,8 2,4 -6,6 -6,4 -8,0
-46,0 -20,0 -5,8 0,3 8,8 17,9 9,3 14,8 21,4 19,0 27,8 29,7 -4,1 -3,0 9,0
poslední závěr 12. 09. 16 (%)
denní změna (bb)
měsíční změna (bb)
0,31 0,38 0,59 -0,21 -0,08 0,42 1,04 1,25 1,56 1,76 1,95 2,28 0,79 1,13 2,03
-5,0 -7,0 -5,0 3,0 22,3 38,8 -7,5 9,3 34,0 0,0 5,0 5,0 -7,5 0,0 0,6
4,0 53,0 112,0 18,3 76,6 141,3 90,7 136,0 167,7 150,0 175,0 180,0 5,0 80,0 138,4
51,5 45,9 16,3
-0,8 -2,9 -4,4
125,4 133,0 114,2 197,0 202,1 185,8 99,8 120,6 161,1
-1,1 -1,3 -0,5 -0,3 -1,7 -3,4 -1,1 -2,2 -3,8
měnověpolitická sazba (%)
O/N sazba (%)
3M BOR (%)
2Y swap (%)
10Y swap (%)
0,05 -0,40 0,50 0,10 0,25 -0,75 0,50 -0,50 0,90 1,50 8,25
0,05 -0,41 0,50 -0,13 0,17 -1,00 0,53 -0,65 0,90 1,55 10,29
0,29 0,06 0,85 0,06 0,38 -0,74 1,08 -0,48 0,88 1,61 10,59
0,31 -0,21 1,04 -0,11 0,48 -0,65 1,20 -0,41 0,79 1,76 8,38
0,59 0,40 1,57 0,12 0,90 -0,21 1,50 0,74 2,02 2,27 6,72
poslední závěr 12. 09. 16
denní změna
měsíční změna
výnos od 31. 08. 16
výnos od 31. 12. 15
16,0 74,7 130,6
-0,1 #VALUE!
-0,9 3,6 -7,3
-0,3 0,0 -2,7
3,1 0,6 -33,9
CZK/EUR CZK/USD USD/EUR USD/JPY USD/CNY GBP/USD GBP/EUR CHF/EUR CHF/USD PLN/EUR PLN/USD HUF/EUR HUF/USD
Světové dluhopisové trhy CZGB 2Y CZGB 5Y CZGB 10Y GER 2Y GER 5Y GER 10Y UST 2Y UST 5Y UST 10Y PLGB 2Y PLGG 5Y PLGB 10Y HUGB 3Y HUGB 5Y HUGB 10Y
spread vůči GER (bb) denní změna spreadu (bb)
-2,1 17,5 18,9
-1,4 -1,4 -3,3
142,3 170,6 165,6 241,3 278,0 284,1 192,4 230,0 277,9
-0,5 -1,4 -3,3 4,7 3,4 -0,9 -7,1 -7,8 -11,3
Světové trhy IRS CZK 2Y CZK 5Y CZK 10Y EUR 2Y EUR 5Y EUR 10Y USD 2Y USD 5Y USD 10Y PLN 2Y PLN 5Y PLN 10Y HUF 2Y HUF 5Y HUF 10Y
spread vůči EUR (bb) denní změna spreadu (bb)
Přehled úrokových sazeb CZK EUR (depo) USD (horní limit) JPY GBP CHF NOK SEK HUF PLN RUB
5Y CDS spready Německo Polsko Maďarsko
Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
14. září 2016
4
Ekonomický a strategický výzkum
Ranní zpráva
Akciové trhy Světové akciové trhy poslední závěr 12. 09. 16
denní změna
měsíční změna
výnos od 31. 08. 16
výnos od 31. 12. 15
18 067 2 127 5 155 2 975 4 387 10 387 6 666 868 1 728 27 828 317 6 939 969 77 054 16 729 23 216 3 024
-1,4 % -1,5 % -1,1 % -1,3 % -1,2 % -0,4 % -0,5 % -0,2 % -0,2 % -1,2 % -0,1 % 0,4 % -1,6 % -1,0 % 0,3 % -0,3 % 0,1 %
-2,7 % -2,6 % -1,5 % -2,3 % -2,5 % -3,1 % -3,6 % 0,5 % -7,0 % 0,1 % 0,1 % 2,2 % 1,5 % -1,5 % -1,1 % 2,0 % -0,9 %
-1,8 % -2,0 % -1,1 % -1,6 % -1,2 % -1,9 % -1,7 % 1,1 % -3,7 % -0,5 % 0,0 % -1,4 % 1,9 % 1,4 % -0,9 % 1,0 % -2,0 %
3,7 % 4,1 % 3,0 % -9,0 % -5,4 % -3,3 % 6,8 % -9,2 % -7,1 % 16,3 % 0,8 % -0,9 % 27,9 % 7,4 % -12,1 % 5,9 % -14,6 %
poslední závěr 12. 09. 16 (CZK)
denní změna
týdenní změna
měsíční změna
roční změna
54,1 427,1 708,0 89,3 420,0 827,3 79,3 235,0 791,0 12550 54,9 182,0 473,3
-0,3 % 0,5 % -0,7 % 0,1 % 0,5 % -0,5 % 1,7 % 0,4 % 0,0 % -1,7 % -0,1 % -1,4 % -2,0 %
-4,9 % -2,9 % -0,6 % -0,2 % 0,5 % -4,1 % 0,6 % 0,0 % -0,7 % -1,6 % -0,4 % 1,2 % 0,6 %
-6,8 % -3,0 % 6,6 % -4,5 % -2,0 % -4,6 % 4,8 % 0,0 % 0,8 % -3,7 % 5,7 % 4,7 % 1,4 %
8,8 % -19,2 % 0,6 % 31,4 % -24,6 % 5,4 % -11,9 % 10,2 % -15,5 % 11,7 % -35,6 %
poslední závěr 12. 09. 16 (CZK)
maximum za posledních 52 týdnů
minimum za posledních 52 týdnů
objem obchodů -1D (v ks)
poměr objemu obchodů -1D k 6M průměru
54,1 427,1 708,0 89,3 420,0 827,3 79,3 235,0 791,0 12550 54,9 182,0 473,3
68,5 532,0 785,6 105,0 522,0 1123,6 82,7 265,9 900,0 13 696 68,2 191,0 811,4
48,1 362,1 480,1 67,0 346,3 808,6 68,0 197,3 685,1 11 250 36,5 146,1 411,0
60 370 442 799 104 624 24 943 176 723 809 741 88 144 4 361 619 2 145 26 262 17 272
133 % 94 % 82 % 0% 115 % 76 % 78 % 80 % 70 % 7% 116 % 80 %
poslední závěr 12. 09. 16
denní změna
měsíční změna
výnos od 31. 08. 16
výnos od 31. 12. 15
46,0 44,9 1319,0 18,9 4633,3 1565,0 1893,0 180,6 4,0 25,4
0,0 % -3,0 % 0,0 % 0,0 % 0,1 % -0,2 % 0,6 % -1,3 % 0,0 % 0,4 %
-0,6 % 0,9 % -1,3 % -4,3 % -2,4 % -5,4 % 3,0 % -1,2 % -17,9 % -6,1 %
-0,5 % 0,4 % 0,8 % 1,2 % 0,6 % -3,0 % -0,6 % 0,2 % -9,6 % -2,3 %
28,5 % 21,2 % 24,3 % 36,2 % -1,5 % 3,8 % 5,6 % 2,5 % -51,4 % -9,9 %
US Dow Jones US S&P 500 US Nasdaq Euro STOXX 50 CAC 40 - Francie DAX - Německo UK FTSE 100 PX - Česko WIG20 - Polsko BUX - Maďarsko SAX - Slovensko BET - Rumunsko RTS - Rusko ISE 100 - Turecko Nikkei 225 - Japonsko Hang Seng - Hong Kong Shanghai - Čína
PX CME ČEZ Erste Group Bank Fortuna Kofola ČeskoSlovensko Komerční banka Moneta Money Bank 02 Czech Republic Pegas Nonwovens Philip Morris Czech Republic Stock Spirits Group Unipetrol Vienna Insurance Group
PX
CME ČEZ Erste Group Bank Fortuna Kofola ČeskoSlovensko Komerční banka Moneta Money Bank 02 Czech Republic Pegas Nonwovens Philip Morris Czech Republic Stock Spirits Group Unipetrol Vienna Insurance Group
Komodity Ropa Brent (USD/barel) Ropa WTI (USD/barel) Zlato (USD/trojská unce) Stříbro (USD/trojská unce) Měď (USD/t) Hliník (USD/t) Olovo (USD/t) T. Reuters/CoreCommodity CRB (USD) Emisní povolenky (EUR/t) Elektřina (Německo) 1Y forward (EUR/MWh) Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
14. září 2016
5
Ranní zpráva
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní kalendář světových makroekonomických dat G5 M onday 12 September
Tuesday 13 September
Wednesday 14 September
Thursday 15 September
Friday 16 September
Euro area Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Italy
Germany
Unem ploym ent Rate Quarterly 11.3 2Q 11.6 11.5
CPI MoM Aug F CPI YoY Aug F
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
France 0.0 0.4
0.0
CPI EU Harmonized MoM 0.3 Aug F 0.4
0.4
CPI EU Harmonized YoY 0.4 Aug F 0.4
Prev
SG
Cons
CPI MoM Aug
-0.6
0.1
0.1
0.4
CPI YoY Aug F
--
0.2
0.2
CPI Core YoY Aug F 0.8
0.8
0.8
CPI MoM Aug F
0.3
0.3
0.3
CPI EU Harm onized YoY 0.3 Aug F 0.3
CPI YoY Aug F
0.2
0.2
0.2
ZEW Survey Current Situation 56.5 Sep 57.6
CPI Ex-Tobacco Index 100.6 Aug 10026 Italy
Unit
Prev
SG
Cons
Euro area
0.3
CPI EU Harm onized MoM - 0.1 Aug F -0.1
ZEW Survey Expectations 2 Sep 0.5
Unit Euro area
Labour Costs YoY 2Q 1.7
1.4
CPI FOI Index Ex Tobacco 100.2 Aug 100
Italy Industrial Production MoM - 0.2 Jul -0.4
CPI EU Harmonized YoY 0.0 Aug F 0.0 Euro area
Industrial Production NSA YoY - 1.3 Jul -1
0.0
Spain
Industrial Production SA (% MoM) -1.2 Jul 0.6 -0.9
CPI EU Harm onised MoM 0 Aug F 0
Industrial Production SA (% WDA) -1.1 Jul 0.4 -0.7
CPI EU Harm onised YoY - 0.3 Aug F -0.3
EU' s Juncker Delivers State of Union Speech at EU Parliam ent
EU-27 Leaders Hold Summ it to Discuss Brexit in Bratislava
United Kingdom Unit
Prev
SG
Cons
Unit CPI MoM Aug
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
0.5
Claim ant Count Rate 2.2 Aug 2.2
2.2
Retail Sales Ex Auto Fuel MoM - 0.8 Aug 1.5 -0.7
0.6
0.7
Job less Claim s Change -5 Aug -8.6
1.8
Retail Sales Ex Auto Fuel YoY 4.7 Aug 5.4 4.8
CPI Core YoY Aug 1.3
1.4
Average Weekly Earnings 3M/YoY 2.2 Jul 2.4 2.1
Bank of England Bank Rate 0.25 42628 0.25
0.1
0.3
Weekly Earnings ex Bonus 3M/YoY 2.2 Jul 2.3 2.2
BOE Asset Purchase Target 435 Sep 435b 435b
1.9
1.7
Jul
CPI YoY Aug
RPI MoM Aug
-0.1
RPI YoY Aug
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
0
0.1
0.1
0.25
ILO Unemp loym ent Rate 3Mths 4.9 4.9 4.9
PPI Inp ut NSA MoM 0.4 Aug 3.3 PPI Inp ut NSA YoY Aug 4.3
8
PPI Output NSA YoY 1.1 Aug 0.3 PPI Output Core NSA YoY 1.3 Aug 1 Bank of England Bond-Buying Operation Results
Bank of England Bond-Buying Operation Results
Bank of England Bond-Buying Operation Results
Unit
Unit
Unit
United States Prev
SG
Cons
Prev
SG
Cons
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Retail Sales Advance MoM - 0.2 Aug 0 Retail Sales Ex Auto MoM 0.3 Aug -0.3
Cons -0.1
CPI MoM Aug
0.2
CPI Ex Food and Energy MoM 0.1 Aug 0.1 0.2
Retail Sales Ex Auto and Gas 0.3 Aug -0.1 0.3
CPI YoY Aug
Retail Sales Control Group 0.3 Aug 0
0.4
CPI Ex Food and Energy YoY 2.2 Aug 2.2 2.2
Industrial Production MoM - 0.2 Aug 0.7
-0.2
CPI Index NSA Aug 240.65
Manufacturing (SIC) Production - 0.3 Aug 0.5 -0.3
0.8
1
240.7
1
240.63
CPI Core Index SA 248 Aug 247.71 U. of Mich. Sentiment 92 Sep P 89.8
91
Japan Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
China (during the week) Aggregate financing 487.9
900
New yuan loans 463.6
SG
Industrial Production YoY 6.4 Aug 6 Retail Sales YoY Aug
10.2
10.2
700
Fixed Assets Ex Rural YTD YoY 7.8 Aug 8.1 Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg
14. září 2016
6
Ranní zpráva
Ekonomický a strategický výzkum
Týdenní kalendář regionálních makroekonomických dat Other Countries Monday 12 September
Tuesday 13 September
Wednesday 14 September
Thursday 15 September
Friday 16 September
Europe Unit
Prev
SG
Cons
Poland CPI YoY Aug
-0.8
-0.8
CPI MoM Aug
-0.2
-0.2
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Czech Republic
Poland
Switzerland
Czech Republic
Jul
Current Account Monthly CZK 8.6 -8.45b
Aug
Money Supp ly M3 (% MoM) 0.7 0.3 0.7
SNB 3-Month Libor Lower Target - 1.25 -1.25 -1.25
PPI Industrial (% MoM) 0.0 Aug 0.0
Poland
Money Supp ly M3 (% YoY)
SNB 3-Month Libor Upper Target
PPI Industrial (% YoY)
Current Account Balance Jul
-203m
Aug
10.7
10.8
10.7
- 332
-0.25
Trade Balance Jul
404m
- 0.25
-0.25
SNB Sight Dep osit Interest Rate -0.75
- 0.75
-0.75
103
-4.0
0.0
- 3.2
-3.2
Poland Average Gross Wages (MoM) Aug
Exports Jul
Aug
Cons
0.9
- 1.6
-1.6
Employm ent (MoM) 15218m 13518
Aug
0.2
0.1
0.1
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Im ports Jul
14814m 13416
LatAm Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Brazil
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Brazil
Chile
- 0.3
Economic Activity MoM 0 Jul 0.23
Overnight Rate Target 3.5 42628 3.5
Retail Sales YoY Jul -5.3
-5 .7
Economic Activity YoY -3.6 Jul -3.14
Unit
SG
Retail Sales MoM Jul 0.1
Cons
3.5
Asia Pacific Unit
Prev
SG
Cons
India CPI YoY Aug
6.07
4.97
5.2
Prev
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Unit
Prev
SG
Cons
Australia
Australia
NAB Business Conditions Aug 8
Em ployment Change 12 Aug 25.3k
15
NAB Business Confidence Aug 4
Unem ployment Rate 5 .7 Aug 5.7
5.7
Participation Rate Aug 64.9
64.9
Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka
14. září 2016
7
Ekonomický a strategický výzkum
Ranní zpráva
KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) 222 008 568
[email protected]
Ekonomové Viktor Zeisel (420) 222 008 523
Marek Dřímal (420) 222 008 598
David Kocourek (420) 222 008 569
Jana Steckerová (420) 222 008 524
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Akcioví analytici Josef Němý, CFA (420) 222 008 560
Miroslav Frayer (420) 222 008 567
[email protected]
[email protected]
SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Hlavní ekonom SG Poland Jaroslaw Janecki (48) 225 284 162
Hlavní ekonom Rosbank Evgeny Koshelev (7) 495 725 5637
Hlavní ekonom BRD-GSG Florian Libocor (40) 213 016 869
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Carmen Lipara (40) 213 014 370
Ekonom Simona Tamas (40) 213 014 472
Akciový analytik Laura Simion, CFA (40) 213 014 370
[email protected]
[email protected]
[email protected]
SG GLOBÁLNÍ EKONOMICKÝ VÝZKUM Hlavní ekonomka výzkumu globální ekonomiky Michala Marcussen (44) 20 7676 7813
[email protected]
Eurozóna Anatoli Annenkov (44) 20 7762 4676
Michel Martinez (33) 1 4213 3421
Yacine Rouimi (33) 1 42 13 84 04
Yvan Mamalet (44) 20 7762 5665
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Severní Amerika Aneta Markowska (1) 212 278 66 53
Omair Sharif (1) 212 278 48 29
Velká Británie Brian Hilliard (44) 20 7676 7165
Latinská Amerika Dev Ashish (91) 80 2802 4381
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Asia a Pacifik Klaus Baader (852) 2166 4095
Čína Wei Yao (852) 2166 5437
Japonsko Takuji Aida (81) 3 5549 5187
Kiyoko Katahira (81) 3 5549 5190
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Korea Suktae Oh (82) 2195 7430
Indie Kunal Kumar Kundu (91) 80 6716 8266
Inflace Vaibhav Tandon (91) 80 6731 9449
[email protected]
[email protected]
[email protected]
SG VÝZKUM RŮZNÝCH TŘÍD AKTIV – DLUHOPISOVÝ TRH A MĚNOVÉ KURZY Globální vedoucí výzkumu Patrick Legland (33) 1 42 13 97 79
[email protected]
Vedoucí výzkumu dluhopisového trhu a měnových kurzů Vincent Chaigneau (44) 20 7676 7707
[email protected]
Dluhopisový trh Bruno Braizinha (1) 212 278 5296
Frances Cheung, CFA (852) 2166 5437
Jean-David Cirotteau (33) 1 42 13 72 52
Cristina Costa (33) 1 58 98 51 71
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Rahul Desai (44) 20 7676 7904
Jorge Garayo (44) 20 7676 7404
Ciaran O'Hagan (33) 1 42 13 58 60
Shakeeb Hulikatti (91) 80 2802 4380
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Adam Kurpiel (33) 1 42 13 63 42
Vedoucí strategie US sazeb Subadra Rajappa (1) 212 278 5241
Jason Simpson (44) 20 7676 7580
Marc-Henri Thoumin (44) 20 7676 7770
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Měnové kurzy Jason Daw (65) 63267890
Alvin T. Tan (44) 20 7676 7971
Olivier Korber (Derivatives) (33) 1 42 13 32 88
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Amit Agrawal (91) 80 6758 4096
Régis Chatellier (44) 20 7676 7354
Jason Daw (65) 6326 7890
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Roxana Hulea (44) 20 7676 7433
Phoenix Kalen (44) 20 7676 7305
Frances Cheung, CFA (852) 2166 5437
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Vedoucí strategie rozvíjejících se trhů Guy Stear (33) 1 41 13 63 99
[email protected]
14. září 2016
8
Ekonomický a strategický výzkum
Ranní zpráva
Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, plný a nezkreslený obraz skutečnosti. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná než výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Každý investor je povinen přijmout vlastní informované rozhodnutí o vhodnosti investice, protože investiční nástroj uvedený v tomto dokumentu nemusí být vhodný pro všechny investory. Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost budoucí. Očekávaná budoucí výkonnost je založena na předpokladech, které nemusí nastat. S investičními nástroji a investicemi jsou spojena různá investiční rizika, přičemž hodnota investice může stoupat i klesat a není zaručena návratnost původní investované částky. Investiční nástroje denominované v jiné měně jsou navíc vystaveny riziku vyplývajícímu ze změn devizových kurzů s možným pozitivním nebo negativním dopadem na cenu investičního nástroje, a následně na zhodnocení investice. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení, a to zavedením odpovídajícího vnitřního členění zahrnujícího informační bariery mezi jednotlivými útvary Komerční banky, a.s. v souladu s požadavky kladenými příslušnými právními předpisy. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. postupují v souladu s vnitřními předpisy upravujícími střet zájmů. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Hodnocení autorů investičních doporučení ale spočívá ve vazbě na zisk Komerční banky, a.s., na kterém se částečně podílejí i výsledky obchodování s investičními nástroji. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku http:\\www.trading.kb.cz
14. září 2016
9
