BAB I PENDAHULUAN
A. Latar Belakang Penelitian Dalam menghadapi perkembangan usaha yang semakin maju, sebuah perusahaan yang didirikan harus memiliki suatu tujuan agar perusahaan terus dapat
beroperasi
dalam
jangka
panjang,
artinya
perusahaan
harus
mempertahankan kelangsungan hidupnya melalui pencapaian tujuan. Suatu tujuan akan tercapai apabila perusahaan dikelola dengan baik sesuai dengan harapan yang telah ditetapkan oleh perusahaan.Tujuan suatu perusahaan adalah untuk memperoleh laba yang maksimal dalam meningkatkan pertumbuhan perusahaan, oleh karena itu perusahaan perlu mengetahui perkembangan usahanya dari waktu ke waktu tentang apa yang telah diperoleh perusahaan pada masa lalu dan masa yang akan datang, sehingga perlu diambil suatu tindakan korektif yang mengarah pada tujuan perusahaan. Tujuan perusahaan tidak akan tercapai apabila tidak ada modal kerja sebagai penunjang yang digunakan dalam penganggaran modal. Karena itu struktur modal yang diatur secara optimal sangat dibutuhkan karena dapat mempengaruhi tingkat risiko yang ada dan biaya dari setiap jenis modal.Struktur modal yang optimal dapat berubah sewaktu-waktu yang pada gilirannya mengubah biaya modal ratarata tertimbang. Lebih lanjut perubahan ini juga akan mempengaruhi keputusan penganggaran modal yang akhirnya mempengaruhi harga saham.
Universitas Sumatera Utara
Pada dasarnya tugas manajer keuangan perusahaan adalah berusaha mencari keseimbangan finansial neraca yang dibutuhkan serta mencari susunan kualitatif neraca tersebut dengan sebaik-baiknya.Masalah struktur modal merupakan unsur yang penting bagi setiap perusahaan.Baik atau buruknya struktur modal mempunyai efek langsung terhadap posisi finansial perusahaan. Jika perusahaan menggunakan modal pinjaman yang terlalu besar, maka akan berakibat ketergantungan kepada pihak luar menjadi besar pula sehingga risiko finansial tinggi karena harus membayar bunga, sebaliknya jika semua sumber dana dipenuhi oleh modal sendiri tentu perusahaan menjadi tidak efektif. Keputusan struktur modal yang buruk akan menimbulkan biaya modal yang tinggi, sebaliknya keputusan keuangan yang efektif akan dapat merendahkan biaya modal yang akhirnya akan meningkatkan nilai perusahaan. Selain ditunjang oleh pemenuhan modal kerja yang tepat, agar perusahaan dapat berkembang dengan baik, pengelolaan yang efektif dan efisien serta produktif pun akan sangat berpengaruh pada kinerja perusahaan.Bagi pihak manajemen perusahaan, penilaian kinerjaakan sangat mempengaruhi dalam penyusunan rencana usaha perusahaan yang akan diambil untuk masa yang akan datang demi kelangsungan hidup perusahaan. Untuk mengukur kinerja perusahaan ini tentunya bukan merupakan hal yang mudah. Berbagai aspek harus dipertimbangkan dalam penilaian kinerja ini antara lain yaitu harapan dari pihak-pihak yang menginvestasikan uangnya dan karyawannya. Para penyedia dana tentunya akan mengharapkan tingkat pengembalian yang besar untuk investasi yang ditanamkannya, sedangkan pihak
Universitas Sumatera Utara
karyawan menginginkan kinerja perusahaan agar kelangsungan hidup dari perusahaan dapat terjamin yang berarti bahwa kesejahteraan mereka juga akan ikut terjamin. Pada saat ini terdapat berbagai alat ukur kinerja yang kadang berbeda dari satu industri dengan industri yang lain, tetapi sulit untuk mengatakan bahwa alat ukur tersebut benar-benar merupakan alat ukur yang dapat menilai keberhasilan perusahaan yang sebenarnya, sehingga kita dapat mengetahui apakah roda usaha telah berjalan dengan efisien dan efektif. Akuntansi menyajikan informasi mengenai kinerja keuangan perusahaan yang dapat dilihat dari laporan keuangan.Informasi keuangan tersebut harus terlebih dahulu dianalisis sehingga menghasilkan keputusan bisnis yang tepat.Analisis yang dilakukan dalam penelitian ini adalah analisis laporan keuangan dengan menggunakan rasio keuangan.Dalam penelitian ini rasio keuangan yang digunakan untuk menganalisis struktur modal adalah rasio solvabilitas dan untuk mengukur kinerja adalah rasio profitabilitas. Rasio solvabilitas atau leverage ratio merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur sejauh mana aktiva perusahaan dibiayai dengan utang (Kasmir, 2008:151). Solvabilitas menelaah mengenai struktur modal perusahaan termasuk sumber dana jangka panjang dan kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban investasi dan utang jangka panjangnya. Untuk mengukurnya digunakanDebt to Assets Ratio (DAR),Debt to Equity Ratio (DER), dan Long Debt to Equity Ratio (LDER).Rasio ini menunjukkan faktor risiko yang dihadapi investor.Semakin tinggi rasio DAR, DER, dan LDER mengakibatkan risiko
Universitas Sumatera Utara
finansial perusahaan semakin tinggi.Hal ini dapat mempengaruhi harga saham dan volume saham suatu perusahaan. Rasio Profitabilitas betujuan untuk mengetahui kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba selama periode tertentu, juga bertujuan untuk mengukur tingkat
efektifitas
manajemen
dalam
menjalankan
operasional
perusahaannya.Hasil pengukuran tersebut dapat dijadikan evaluasi kinerja manajemen selama ini, apakah mereka telah bekerja secara efektif atau tidak (Kasmir, 2008:196).Profitabilitas merupakan hasil bersih dari serangkaian kebijakan dan keputusan. Tingkat profitabilitas perusahaan yang tinggi akan meningkatkan daya saing perusahaan. Perusahaan yang memiliki profitabilitas tinggi akan melakukan ekspansi usaha sehingga membuka kesempatan investasi yang baru, hal ini akan meningkatkan jumlah maupun harga saham perusahaan, yang merupakan ukuran nilai perusahaan. Profitabilitas perusahaan dalam penelitian ini dapat menggunakan rasio Return on Investment (ROI) yang menggambarkan seberapa besar keuntungan perusahaan dalam memaksimalkan penggunaan struktur modalnya. Kebijakan pendanaan (struktur modal) yang baik akan meningkatkan kinerja perusahaan jika kemampuan manajemen investasi dan operasi juga baik. Kinerja perusahaan mencerminkan kemampuan manajemen pendanaan dalam menentukan target struktur modal (aktivitas pendanaan), kemampuan manajemen investasi dalam mengefektifkan penggunaan aktiva (aktivitas investasi), dan kemampuan operasi dalam mengefesienkan proses produksi dan distribusi (aktivitas operasi). Jadi, secara keseluruhan kinerja adalah cerminan dari dari aktivitas pendanaan,
Universitas Sumatera Utara
aktivitas investasi, dan aktivitas operasi perusahaan.Mengingat pentingnya peranan struktur modal, maka manajemen harus memiliki keahlian dalam menyusun dan memilih struktur modal yang optimal. PT Pupuk Iskandar Muda atau yang dikenal dengan PT PIM merupakan sebuah BUMN yang bergerak dalam bidang industri pupuk serta industri kimia lainnya. Perusahaan ini didirikan pada tanggal 24 Februari tahun 1982, memiliki dua unit pabrik, yaitu PIM-1 dan PIM-2, dan mulai beroperasi secara komersil pada tahun 1985. PT PIM dalam struktur permodalannya menggunakan modal pemerintah yang telah dialihkan kepemilikannya pada PT Pupuk Sriwidjaja (Persero), dengan demikian PT PIM menjadi Holding Company PT Pupuk Sriwidjaja (Persero). Kemudian, penggunaan utang jangka panjang yang digunakan untuk pembangunan proyek PIM-2, tetapi karena situasi keamanan tidak kondusif, proyek ini dihentikan pembangunannya sejak 18 Desember 1999 dan baru dimulai pembangunan kembali pada tanggal 3 Juli 2002.Tertundanya pembangunan Proyek PIM-2, yang dibangun oleh konsorsium Toyo Engineering Corporation Japan, PTRekayasa Industri dan PT Krakatau Engineering, ini telah berdampak pada peningkatan biaya, yaitu dari USD 310,2 juta menjadi USD 344,8 juta.Peningkatan biaya ini salah satu penyebabnya adalah biaya bunga yang cukup tinggi akibat utang jangka panjang yang direstukturisasi yang digunakan untuk membiayai pembangunan proyek PIM-2.Selain itu ketiadaan pasokan gas yang menyebabkan pabrik berhenti berproduksi, biaya penyusutan pabrik, dan biaya pabrik tidak beroperasi yang tinggi juga menyebabkan perusahaan mengalami kerugian.
Universitas Sumatera Utara
Rasio keuangan menjadi dasar utama dalam menentukan kinerja keuangan BUMN.Inti dari penilaian kinerja ini adalah bagaimana manajemen meningkatkan produktivitas
asset
dan
modalnya
serta
dapat
mengembangkan
secara
berkesinambungan.Berdasarkan Biro Riset Infobank pada November 2010, DER menjadi salah satu rasio penting dalam mengukur kinerja BUMN. Batas toleransi perusahaan untuk berutang adalah 5,67 kali dari modal. Angka terbaik adalah 355,44% ke bawah atau komposisi 70% utang dan 30% modal. Penelitian mengenai struktur modal telah
dilakukan oleh Anindito
(2007).Penelitian ini adalah mengenai analisis struktur modal dan hasilnya menunjukkan struktur modal yang optimal maka pemenuhan dananya lebih baik menggunakan modal sendiri (equity financing) karena laba perusahaan menjadi lebih tinggi bila dibandingkan dengan penggunaan utang (debt financing). Penelitian lain dilakukan oleh Dian (2006) dengan menggunakan salah satu indikator kinerja keuangan yaitu ROE dan hasilnya menunjukkan struktur modal berpengaruh signifikan terhadap ROE.Imam (2006) juga meneliti tentang pengaruh struktur modal terhadap profitabilitas.Profitabilitas juga diukur dengan ROE, namun struktur modal ditelaah dengan DAR, DER, dan LDAR.Hasilnya menunjukkan bahwa DAR, DER, dan LDAR memiliki pengaruh yang signifikan terhadap ROE. Berdasarkan uraian tersebut di atas maka penulis tertarik untuk melakukan penelitian yang berhubungan dengan analisis struktur modal dan selanjutnya sebagai judul skripsi adalah:
Universitas Sumatera Utara
”Analisis Struktur Modal dan Pengaruhnya Terhadap Kinerja Perusahaan (Studi Kasus pada PT Pupuk Iskandar Muda Aceh Utara)” B. Perumusan Masalah Berdasarkan uraian di atas, maka perumusan masalah dalam penelitian ini adalah apakah struktur modal (DAR, DER, dan LDER) berpengaruh terhadap kinerja perusahaan.
C. Tujuan Penelitian Berdasarkan masalah yang telah diidentifikasi, maka maksud dan tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh struktur modal terhadap kinerja perusahaan.
D. Manfaat Penelitian Hasil penelitian ini diharapkan akan memberikan manfaat sebagai berikut: 1. Penulis, untuk menambah dan mengembangkan wawasan khususnya mengenai pengaruh kebijakan struktur modal yang telah diterapkan di perusahaan terhadap kinerja. 2. Perusahaan, untuk dapat menjadi sumbangan penulisan berupa saran atau usul bagi pihak manajemen dan sebagai bahan masukan untuk pertimbangan bagi pihak-pihak yang berkepentingan dalam kebijakan struktur modal perusahaan. 3. Peneliti, sebagai informasi untuk penelitian lebih lanjut dan menambah pengetahuan serta bahan kepustakaan.
Universitas Sumatera Utara
