Makroekonomický vývoj (Zpráva o inflaci IV/2010)
Tomáš Holub Ředitel sekce měnové a statistiky Prezentace pro Rozpočtový výbor PS Praha, 1. prosince 2010
Plán prezentace • Vývoj vnějšího prostředí • Veřejné rozpočty a jejich konsolidace • Česká ekonomika a prognóza růstu • Situace na trhu práce a její výhled • Vývoj inflace a prognóza ČNB • Prognóza kurzu koruny a úrokových sazeb 2
Ekonomická aktivita v zahraničí Příspěvky složek k meziročnímu růstu HDP (p.b.) 6
eurozóna
6
4
4
2
2
0
0
-2
-2
-4
-4
-6
-6
USA
-8
-8 I/07
6
III I/08 III Spotřeba domácností Spotřeba vlády Změna zásob
I/07
I/09 III I/10 Hrubá tvorba kapitálu Čistý vývoz HDP celkem
Německo
III I/08 III Spotřeba domácností Spotřeba vlády Změna zásob
15
4
12
2
9
0
6
-2
3
-4
0
-6
-3
I/09 III I/10 Hrubá tvorba kapitálu Čistý vývoz HDP celkem
Slovensko
-6
-8 I/07
III I/08 III Spotřeba domácností Spotřeba vlády Změna zásob
I/09 III I/10 Hrubá tvorba kapitálu Čistý vývoz HDP celkem
I/07
III I/08 III Spotřeba domácností Spotřeba vlády Změna zásob
I/09 III I/10 Hrubá tvorba kapitálu Čistý vývoz HDP celkem
• Došlo k překonání globální recese, navíc v rámci EU nejrychleji rostou hlavní obchodní partneři ČR (díky vývozu a zásobám).
3
Výhled růstu v eurozóně Meziroční růst HDP v % (efektivní eurozóna) 5
6
4 4
3 2
2
Výhled růstu HDP v eurozóně letos a příští rok (v % mzr.)
SK DE
SK
EA
DE EA
1 0
0 -1
-2
-2
GR
-3
-4
-4 -6 I/06
I/07
I/08
I/09
I/10
I/11
I/12
-5
GR 2011
2010
min/max SK
EA
DE
• Prognóza ČNB předpokládá pokračující růst v eurozóně, byť pomalejším tempem než v letošním roce. • Mezi výhledy pro jednotlivé země eurozóny jsou velké rozdíly. 4
Veřejné rozpočty a jejich výhled
v % HDP (ESA95)
6.0
4.2
4.0
1.8
1.0
2.0
1.3
0.0
-0.2
-2.0 -4.0 -6.0
-2.7 -4.0 -5.8
-8.0
2008
Saldo vládního sektoru
-6.2
2009
-5.3
-4.8
2010
Strukturální saldo (ESCB)
-4.2
-3.2
2011
-4.0
-3.2
2012
Reálná spotřeba vlády s.a (mzr. v %)
• Do prognózy ČNB zapracován vliv fiskální konsolidace v roce 2011. • Snížení nominální spotřeby vlády. • Pokles disponibilních příjmů z důvodu snížení mezd ve státní správě.
• Pokles schodku vládního sektoru ke 4 % HDP.
5
Fiskální prognóza v číslech Fiskální prognóza (v % nominálního HDP)
Příjmy vládního sektoru Výdaje vládního sektoru SALDO VLÁDNÍHO SEKTORU z toho: Mimořádné jednorázové operace c) Cyklická složka (metoda ESCB) c) Strukturální saldo (metoda ESCB) c) Cyklická složka (metoda EK) c) Strukturální saldo (metoda EK) Dluh vládního sektoru
2009 skut. 40,2 45,9 -5,8
2010 progn. 41,5 46,8 -5,3
2011 progn. 42,1 46,2 -4,2
2012 progn. 41,6 45,6 -4,0
0,4 0,0 -6,1 -0,8 -5,3 35,3
-0,2 -0,3 -4,8 -0,5 -4,5 39,3
-0,2 -0,8 -3,2 -0,5 -3,5 42,2
-0,1 -0,7 -3,2 -0,1 -3,8 44,1
• Strukturální schodek klesne do intervalu 3-4 % HDP. • Dluh vládního sektoru vzroste do roku 2012 téměř na 45 % HDP. 6
Dosavadní vývoj HDP Růst HDP v %
8
Struktura meziročního růstu HDP (v p.b.)
8 6
6
4 4
2 0
2
-2
0
-4
-2
-6
-4
-8 I/08
-6 I/04
I/05
I/06
I/07
I/08
Mezičtvrtletní růst HDP Meziroční růst HDP
I/09
I/10
II
III
IV
I/09
II
III
IV
I/10
II
Výdaje neziskových institucí Čistý vývoz Změna stavu zásob Tvorba hrubého fixního kapitálu Spotřeba vlády Spotřeba domácností
• V mezičtvrtletním srovnání roste ekonomika již rok; • Zrychlující meziroční růst je tažen doplňováním zásob a zčásti i spotřebou a čistým vývozem, fixní nadále investice klesají.
7
Odvětvová struktura růstu Meziroční změny hrubé připadé hodnoty (v %; příspěvky v p.b.) 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 I/09
II
III
IV
I/10
II
Ostatní služby
Peněžnictví a podnikatelské služby
Obchod, pohostinství, doprava
Stavebnictví
Těžba, výroba a rozvod energií
Zpracovatelský průmysl
Zemědělství, lesnictví, rybolov
HPH v základních cenách
• Na oživení se vedle zpracovatelského průmyslu podílejí i některá odvětví tržních služeb, stavebnictví naopak klesá.
8
Vývoj v průmyslu Průmyslový produkce (2005=100)
Využití výrobních kapacit (v %)
140
100
130
95
120
90
110
85
100
80
90
75
80 1/05
1/06
1/07
1/08
Průmyslová produkce Sezonně očištěný údaj Trend (ČSÚ)
1/09
1/10
70 1/08
4
7
10 1/09
4
7
10 1/10
4
7
10
Průmysl Zpracovatelský průmysl
• Průmyslová produkce roste zejména díky oživení zahraniční poptávky, její objem zhruba odpovídá konci roku 2006. • Využití kapacit se rovněž postupně zvyšuje.
9
Prognóza hospodářského růstu 10
Meziroční růst HDP v %
8 6 4 2 0 -2 -4 -6 IV /0 8
I/0 9
II
III
IV
I/1 0
II
90%
70%
50%
III
IV
I/1 1
II
III
IV
I/1 2
II
3 0 % i n te r va l s p o le h li vo s ti
• Růst HDP v letošním roce dosáhne 2,3 %. • V roce 2011 dojde ke zpomalení na 1,2 % (fiskální konsolidace, zpomalení investic). Opětovné oživení růstu v roce 2012 na 2,5 %. 10
Složky domácího HDP Tempo růstu reálné spotřeby domácností (%, mzr.) 6
7.SZ 2010
4
20 10 0
2
- 10
0
- 20
-2 I/06
I/0 8
I/1 0
I/12
Tempo růstu vývozu (%, mzr.)
20
- 30 I/06
10
0
0
- 10
- 10 I/0 7
I/0 8
I/0 9
I/1 0
I/11
I/0 7
I/12
- 20 I/06
I/0 8
I/0 9
I/1 0
I/11
I/12
Tempo růstu dovozu (%, mzr.)
20
10
- 20 I/06
Hrubá tvorba kapitálu (%, mzr.)
I/0 7
I/0 8
I/0 9
I/1 0
I/11
I/12
• Zpomalení tempa růstu HDP v roce 2011 bude odrážet vývoj všech složek domácí poptávky, příspěvek čistého vývozu naopak vzroste.
11
Prognóza trhu práce Zaměstnanost (meziroční změna v %) 3
Obecná míra nezaměstnanosti a příspěvky 8.0
0.2
2
7.0
1
6.0
0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1
5.0
0
4.0
-1
3.0 I/06
-2 -3 I/06
I/07
I/08
Zaměstnanost
I/09
I/10
I/11
3Q 2010
I/12
I/07
I/08
I/09
I/10
I/11
I/12
Vliv zaměstnanosti (v p.b., pravá osa) Vliv pracovní síly (v p.b., pravá osa) Obecná míra nezaměstnanosti (v %, s.o., levá osa) 3Q 2010 (v %, s.o., levá osa)
• Oživení růstu zaměstnanosti nebude plynulé (mj. vlivem vládních úsporných opatření ve veřejném sektoru). • K mírnému snižování míry nezaměstnanosti bude přispívat 12 pokles pracovní síly.
Prognóza vývoje průměrné mzdy Vývo j prům ě rn é m z dy (m e ziročn í z m ěn a v % ) 12 10 8 6 4 2 0 -2 I/ 06
I/ 07
I /08 I/09 I/1 0 I/ 11 I/ 12 N o m inálníc h m z dy v nepo dnik atels ké s féře N o m inálníc h m z dy v podn ik at els k é s fé ře N o m inální m z da v e sledo va nýc h organ iz ac íc h P rům y s l (3 .Q 201 0) S tav ebn ic tv í (3.Q 2 010)
• Růst mezd v podnikatelském sektoru bude zvolna zrychlovat. • V nepodnikatelské sféře dojde příští rok k poklesu.
13
Celková inflace 8
Meziročně v %
Ho r izo n t m ě n o vé p o litiky
6
4
In fla č n í c íl
2
0
-2 IV /0 8
I/0 9
II
III
IV
I/1 0
II
90%
70%
50%
III
IV
I/1 1
II
III
IV
I/1 2
II
3 0 % in te r va l sp o le h livo sti
• Celková inflace se vrátila na cíl (v září i říjnu dosáhla 2 %). • Blízko cíle se bude pohybovat i v příštích dvou letech.
14
Složky inflace Regulované ceny a ceny PH (meziročně v %)
Čistá a korigovaná inflace (meziročně v %)
20
4
10
3 2
0
1 -10
0
-20
-1
-30
-2 I/06
I/07
I/08
I/09
Ceny pohonných hmot
I/10
I/11
I/12
Regulované ceny
Ceny potravin a CZV
30
I/06
20 4
0
0
-10 -4
-20
-8
-30 I/06
I/07
I/08
I/09
Ceny zemědělských výrobců
I/10
I/11
I/12
Ceny potravin (pravá osa)
I/08
I/09
Korigovaná inflace bez PH
8
10
I/07
I/10
I/11
I/12
Čistá inflace
• Růst regulovaných cen zrychlí kvůli cenám elektřiny. • Růst tržních cen potáhnou zejména potraviny (zvýšení CZV). • Korigovaná inflace bez PH bude do poloviny roku 2011 záporná. 15
Prognóza kurzu CZK/EUR 30
28
26
24
22
20
18 IV /08
I/09
II
III
IV
I/1 0
II
90%
70%
50%
III
IV
I/1 1
II
III
IV
I/12
II
3 0 % in te r va l s p o le h livo s ti
• Nominální měnový kurz na horizontu prognózy mírně posiluje vzhledem k nízkým zahraničním sazbám, příznivému výhledu výkonové bilance v r. 2011 a obnovování reálné konvergence.
16
Prognóza úrokových sazeb 5
3M PRIBOR v %
4
3
2
1
0 IV /0 8
I/0 9
II
III
IV
I/1 0
II
90%
70%
50%
III
IV
I/1 1
II
III
IV
I/1 2
II
3 0 % in te r va l s p o le h livo s ti
• Nejprve stabilita sazeb poblíž stávající úrovně, následovaná jejich pozvolným růstem na delším konci prognózy. • Vliv fiskální konsolidace a nadále nízkých sazeb v eurozóně.
17
Shrnutí • Oživení ekonomiky pokračuje. • V roce 2011 však růst zpomalí vlivem fiskální konsolidace. • Na trhu práce dochází k obratu, nebude však plynulý. • Inflace zůstane v blízkosti 2% cíle ČNB. • Prognóza očekává pro nejbližší období stabilitu úrokových sazeb a pozvolné posilování kurzu koruny. 18
Děkuji za pozornost!
19