PENGARUH NILAI PERUSAHAAN, PERTUMBUHAN ARUS KAS OPERASI, PERTUMBUHAN ARUS KAS INVESTASI, DAN ARUS KAS PENDANAAN TERHADAP RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN TEKSTIL DAN GARMENT YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2010-2013 DESSY ARIKA YUANA 100462201244 Jurusan Akuntansi, Fakultas Ekonomi, Universitas Maritim Raja Ali Haji, Tanjungpinang
ABSTRAK Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui apakah nilai perusahaan, pertumbuhan arus kas operasi, pertumbuhan arus kas investasi, dan pertumbuhan arus kas pendanaan secara parsial dan simultan berpengaruh signifikan terhadap return saham pada perusahaan tekstil dan garment yang terdaftar di bursa efek Indonesia periode 2010-2013. Metode analisis data yang digunakan dalam penelitian ini yaitu analisis regesi berganda dan analisis kuantitatif. Hasil pengujian penelitian ini menunjukkan bahwa nilai perusahaan secara parsial dan simultan berpengaruh negatif dan signifikan terhadap return saham, dan pertumbuhan arus kas operasi, pertumbuhan arus kas investasi, serta pertumbuhan arus kas pendanaan secara parsial dan simultan tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham pada perusahaan tekstil dan garment yang terdaftar di bursa efek Indonesia periode 20102013. Kata Kunci :
Return saham, nilai perusahaan (price book value), pertumbuhan arus kas operasi, pertumbuhan arus kas investasi, pertumbuhan arus kas pendanaan, harga saham dan laporan keuangan.
1
Pendahuluan Saham merupakan salah satu instrument pasar keuangan yang paling
populer.
Menerbitkan
saham
adalah
salah
satu
pilihan
perusahaan ketika memutuskan untuk pendanaan perusahaan. Pada sisi yang lain, saham merupakan instrument investasi yang banyak pilihan
para
investor
karena
saham
mampu
memberikan
tingkat
keuntungan yang menarik (Martalena, 2011:12). Return memungkinkan investor untuk membandingkan keuntungan aktual ataupun keuntungan yang diharapkan dan disediakan oleh berbagai investasi pada tingkat pengembalian yang diinginkan. Disisi
lain,
return
dalam
menentukan
pun
memiliki
nilai
dari
peran
suatu
yang
amat
investasi.
signifikan
Return
juga
merupakan keuntungan yang dinikmati oleh investor atas tindakan investasi yang dilakukan. Dalam investasi saham, investor akan memilih
saham
perusahaan
yang
memberikan
laba
yang
tingkat
keuntungan
tertinggi. Perusahaan
memerlukan
cukup
supaya
bisa
dapat
bertahan dan berkembang (Sudarsono, 2002:19). Nilai perusahaan dapat
memberikan
harga
saham
kemakmuran
meningkat.
pemegang
Semakin
saham
tinggi
maksimum
harga
apabila
saham
sebuah
perusahaan, maka semakin tinggi pula kemakmuran pemegang saham. Arus yaitu
arus
Pendanaan. upaya
kas
perusahaan
Kas
diklasifikasi
Operasi,
Arus
Kas
perusahaan
Arus
Operasi
untuk
Kas
yaitu
menghasilkan
menjadi
Investasi berbagai produk,
tiga dan
kelompok Arus
aktivitas
Kas
dengan
sekaligus
semua
upaya yang terkait dengan upaya menjual produk tersebut. Arus Kas
Investasi
pembelian
dan
adalah penjualan
semua
aktivitas
harta
yang
perusahaan 2
yang
terkait
dengan
dapat
menjadi
sumber pendapataan perusahaan. Arus Kas Pembiayaan adalah semua aktivitas yang berkaitan dengan upaya untuk mendukung operasi perusahaan sumber semua
dengan
beserta yang
perusahaan
menyediakan
kebutuhan
konsekuensinya.
berkaitan dengan
Dan
dengan
arus
upaya
menyadiakan
dana kas
untuk
kebutuhan
dari
berbagai
pendanaan
mendukung dana
adalah
opersasi
dari
berbagai
sumber beserta konsekuensinya. Pelaporan keuangan merupakan sistem dan sarana penyampaian informasi oleh manajemen kepada pihak-pihak yang berkepentingan terhadap
perusahaan
tentang
segala
kondisi
dan
kinerja
perusahaan terutama dari segi keuangan dan tidak hanya terbatas pada apa yang disampaikan dalam laporan keuangan selama periode tertentu.
Pelaporan
keuangan
merupakan
salah
satu
sumber
informasi keuangan perusahaan yang dapat digunakan sebagai dasar untuk
membuat
manajemen,
beberapa
pemberian
keputusan,
dividen
seperti
kepada
penilaian
pemegang
saham
kinerja dan
lain
sebagainya. Berdasarkan uraian di atas, tujuan penelitian ini adalah untuk
menguji
dan
membuktikan
secara
empiris
pengaruh
nilai
perusahaan, arus kas operasi, dan arus kas investasi terhadap return
saham.
Dengan
demikian,
penelitian ini adalah ARUS
KAS
OPERASI,
PERTUMBUHAN
ARUS
PERUSAHAAN
TEKSTIL
judul
yang
dipilih
“PENGARUH NILAI PERUSAHAAN, PERTUMBUHAN
KAS DAN
PENDANAAN GARMENT
INDONESIA 2010-2013”.
3
ARUS TERHADAP
YANG
KAS
TERDAFTAR
PERTUMBUHAN
INVESTASI,
RETURN DI
dalam DAN
SAHAM
PADA
BURSA
EFEK
TINJAUAN PUSTAKA PENGERTIAN RETURN SAHAM Menurut
Trisnawati
pengembalian
hasil
(2013:87),
atas
surat
return
berharga
atau
saham
adalah
investasi
dimana
biasanya dinyatakan dalam bentuk suatu tingkat persentase serta suatu variabel yang muncul dari perubahan harga saham sebagai akibat
dari
reaksi
pasar
karena
adanya
penyampaian
informasi
keuangan suatu entitas kedalam pasar modal. PENGERTIAN NILAI PERUSAHAAN Nilai
perusahaan
sangat
diperhatikan
oleh
investor
kemakmuran pemegang saham atau investor tersebut tercermin dari nilai perusahaan. Dengan kata lain nilai perusahaan merupakan ukuran kinerja menejer keuangan. Adanya peluang investasi dapat memberikan sinyal positif tentang pertumbuhan perusahaan dimasa yang akan datang, sehingga dapat meningkatkan nilai perusahaan (Susanti dalam Alfredo, 2010:18). PENGERTIAN PERUMBUHAN ARUS KAS OPERASI Menurut
Hery
(2011:232-233),
Arus
kas
yang
paling
utama
dari perusahaan adalah terkait dengan aktivitas operasi. Ada dua metode yang dapat digunakan di dalam menghitung dan melaporkan jumlah
arus
langsung
dan
kasbersih metode
dari tidak
aktivitas
operasi,
langsung.
Pilihan
yaitu
metode
antara
metode
langsung atau metode tidak langsung bukanlah sebagai suatu cara untuk
memanipulasi
jumlah
kas
yang
dilaporkan
dari
aktivitas
bahwa
aktivitas
operasi. PENGERTIAN PERTUMBUHAN ARUS KAS INVESTASI Menurut investasi
Prastowo
adalah
(2008:34),
aktivitas
menjelaskan
perolehan
4
atau
pelepasan
aktiva
jangka
panjang
dan
investasi
yang
tidak
termasuk
dalam
Indonesia
(IAI,
pengertian setara kas. PENGERTIAN PERTUMBUHAN ARUS KAS PENDANAAN Menurut
standar
akuntansi
keuangan
di
2007:10) aktivitas pendanaan adalah aktivitas yang mengakibatkan perubahan
dalam
jumlah
serta
komposisi
modal
dan
pinjaman
perusahaan. Arus kas yang timbul dari aktivitas pendanaan perlu dilakukan pengungkapan terpisah karena berguna untuk memprediksi klaim
terhadap
arus
kas
masa
depan
oleh
para
pemasok
modal
perusahaan. KERANGKA PEMIKIRAN Kerangka
konseptual
sebagai
landasan
perumusan
hipotesis
penelitian yang dapat dilihat gambar dibawah ini:
Nilai Perusahaan
H1
Pertumbuhan Arus Kas Operasi Pertumbuhan Arus Kas Investasi
H2
Return Saham
H3 H4
Pertumbuhan Arus Kas Pendanaan H5
METODE PENELITIAN Penelitian laporan
keuangan
ini
penulis
pada
melakukan
perusahaan
pengamatan
tekstil
dan
garment
terdaftar di bursa efek Indonesia periode 2010-2013.
5
terhadap yang
Jenis
yang
digunakan
dalam
penelitian
ini
adalah
jenis
berbagai sumber dengan pengumpulan datanya menggunakan sumber sekunder. Pada umumnya berupa bukti, catatan atau berupa laporan historis yang telah tersusun dalam arsip (data dokumenter) yang dipublikasikan dan yang tidak dipublikasikan. . Penelitian ini juga
bersifat
teori-teori
kuantitatif,
melalui
yaitu
pengukuran
menekunkan
pada
variabel-variabel
pengujian penelitian
dengan angka-angka dan melakukan analisis data dengan prosedur statistik. TEKNIK PENGUMPULAN DATA Teknik pengumpulan data yang digunakan terutama dengan cara studi
dokumentasi,
untuk
memperoleh
dokumentasikan Data
yaitu
data
dalam
diperoleh
merupakan
dengan
bentuk
dari
suatu
menganalisis
tulisan
perusahaan
atau
Tekstil
cara
yang
informasi
digunakan yang
bentuk-bentuk dan
Garment
di
lain. yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia untuk data laporan keuangan pada tahun 2010-2013. DEFINISI OPERASIONAL VARIABEL 1. Return saham dapat diukur dengan: R
i,t
=
P
i,t
P
– P
i (t – 1)
i (t – 1)
Keterangan: R
i,t
=
Tingkat keuntungan saham i pada periode t
P
i (t)
=
Harga Saham i pada periode t
P
i (t-1)
=
Harga Saham i pada periode t-1
6
2. Nilai perusahaan dapat diukur dengan: Price to Book Value = Harga Pasar Saham (PBV)
Nilai Buku Saham
3. Pertumbuhan arus kas operasi dapat diukur dengan: AKO =
AKO
- AKO
t
AKO
t – 1
t – 1
Keterangan: AKO
= Arus Kas Operasi
AKO
t
= Arus Kas Operasi i pada periode t
AKO
t-1
= Arus Kas Operasi i pada periode t-1
4. Pertumbuhan arus kas investasi dapat diukur dengan: AKI =
AKI
t
- AKI
AKI
t – 1
t – 1
Keterangan: AKI
= Arus Kas Investasi
AKI
t
= Arus Kas Investasi i pada periode t
AKI
t-1
= Arus Kas Investasi i pada periode t-1
5. Pertumbuhan arus kas pendanaan dapat diukur dengan: AKP =
AKP
t
- AKP AKP
t – 1
t – 1
Keterangan: AKP
= Arus Kas Pendanaan
AKP
t
AKP
t-1
= Arus Kas Pendanaan i pada periode t = Arus Kas Pendanaan i pada periode t-1
7
TEKNIK ANALISIS DATA Tekhnik analisis data bertujuan agar penelitian tersebut sesuai
dengan
digunakan
yang
dalam
dikehendakinya,
penelitian
ini
metode
adalah
analisis
model
data
regresi
yang
linier
dengan menggunakan bantuan software SPSS for windw v.17. Ada dua jenis penelitian yang dapat dipakai dalam penelitian ini yaitu uji asumsi klasik dan pengujian hipotesis. Penelitian ini juga menggunakan analisis regresi berganda dengan (OLS)
persamaan untuk
kuadrat
terkecil
atau
menganalisis
pengaruh
nilai
ordinary
least
perusahaan,
square
arus
kas
operasi, arus kas investasi, dan arus kas pendanaan terhadap return saham. HASIL ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN PENGUJIAN PENGARUH SIMULTAN DENGAN UJI F Hasil Uji F (Simultan) ANOVAb Model
Sum of Squares
1
df
Mean Square
Regression
12.373
4
3.093
Residual
63.436
55
1.153
Total
75.809
59
Dari uji ANOVA
atau uji F
F
Sig. 2.682
.041
a
didapat F hitung sebesar 2,682
dengan probabilitas 0,041 dapat diketahui bahwa F hitung lebih besar dari F tabel, yaitu 2,682 > 2.54, dan nilai sig lebih kecil dari nilai probabilitas, yaitu 0,041 < 0.05. Maka model regresi dapat
dapat
digunakan
dikatakan
bahwa
untuk
nilai
memprediksi
perusahaan,
return
saham
pertumbuhan
arus
atau kas
operasi, pertumbuhan arus kas investasi, dan pertumbuhan arus 8
kas pendanaan secara simultan berpengaruh signifikan terhadap return saham. PENGUJIAN PENGARUH PARSIAL DENGAN UJI T Hasil Uji T (Parsial) Coefficientsa
Model
Unstandardized
Standardized
Coefficients
Coefficients
B
1(Constant)
Std. Error .265
.140
Price Book Value
-.063
.031
Arus Kas Operasi
.025
Arus Kas Investasi Arus Kas Pendanaan
1. Dari
tabel
diketahui
Beta
t
Sig. 1.890
.064
-.252
-2.009
.049
.032
.099
.792
.432
-.066
.039
-.215
-1.681
.098
-.028
.025
-.141
-1.105
.274
tingkat bahwa
signifikansi
nilai
hasilpengolahan
perusahaan
mempunyai
data
tingkat
signifikansi sebesar 0,049 < (α) 0.05. Sedangkan didapat nilai Thitung < Ttabel yaitu -2,009 < 2.004. Sehingga dapat dikatakan
bahwa
nilai
perusahaan
berpengaruh
terhadap
return saham. Dari hasil tersebut maka H1 yang menyatakan nilai
perusahaan
secara
parsial
berpengaruh
signifikan
terhadap return saham terbukti. 2.
Dari
tabel
tingkat
signifikansi
diketahui bahwa arus kas operasi
hasil
pengolahan
mempunyai
data
tingkat
signifikansi sebesar 0,432 > (α) 0.05. Sedangkan didapat nilai Thitung > Ttabel yaitu dikatakan
bahwa
0,792
pertumbuhan
<
2.004.
arus
kas
Sehingga dapat operasi
tidak
berpengaruh terhadap return saham. Dari hasil tersebut maka 9
H2
yang
menyatakan
pertumbuhan
arus
kas
operasi
secara
parsial berpengaruh signifikan terhadap return saham
tidak
terbukti. 3.
Dari
tabel
diketahui
tingkat
bahwa
arus
signifikansi kas
hasilpengolahan
investasi
mempunyai
data
tingkat
signifikansi sebesar 0,098 > (α) 0.05. Sedangkan didapat nilai Thitung > Ttabel yaitu -1,681 < 2.004. Sehingga dapat dikatakan
bahwa
pertumbuhan
arus
kas
investasi
tidak
berpengaruh terhadap return saham. Dari hasil tersebut maka H3 yang menyatakan pertumbuhan arus kas investasi secara parsial berpengaruh signifikan terhadap return saham tidak terbukti. 4.
Dari
tabel
diketahui
tingkat
bahwa
arus
signifikansi kas
hasilpengolahan
pendanaan
mempunyai
data
tingkat
signifikansi sebesar 0,278 > (α) 0.05. Sedangkan didapat nilai Thitung > Ttabel yaitu -1,105 < 2.004. Sehingga dapat dikatakan
bahwa
pertumbuhan
arus
kas
pendanaan
tidak
berpengaruh terhadap return saham. Dari hasil tersebut maka H3 yang menyatakan pertumbuhan arus kas pendanaan secara parsial berpengaruh signifikan terhadap return saham tidak terbukti. KESIMPULAN DAN SARAN KEIMPULAN: 5.1
Kesimpulan Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh
manajemen
kerja
terhadap
Return
Saham.
Berdasarkan
penelitian pada bab-bab sebelumnya, menunjukkan bahwa:
10
modal hasil
1.
Nilai
Perusahaan
signifikan
secara
terhadap
Return
parsial Saham
berpengaruh
pada
negatif
perusahaan
dan
Tekstil
dan
Garment yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2013. 2.
Pertumbuhan Arus Kas Operasi secara parsial tidak berpengaruh signifikan
terhadap
Return
Saham
pada
perusahaan
Tekstil
dan
Garment yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2013. 3.
Pertumbuhan Arus Kas Investasi secara parsial tidak berpengaruh signifikan
terhadap
Return
Saham
pada
perusahaan
Tekstil
dan
Garment yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2013. 4.
Pertumbuhan Arus Kas Pendanaan secara parsial tidak berpengaruh signifikan
terhadap
Return
Saham
pada
perusahaan
Tekstil
dan
Garment yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2013. 5.
Nilai Perusahaan, Pertumbuhan Arus Kas Operasi, Pertumbuhan Arus Kas Investasi dan Pertumbuhan Arus Kas Pendanaan secara simultan berpengaruh Tekstil
dan
signifikan Garment
terhadap
yang
Return
terdaftar
di
Saham Bursa
pada
perusahaan
Efek
Indonesia
periode 2010-2013.
SARAN: Adapun
rekomendasi
yang
dapat
disarankan
penulis
untuk
penelitian selanjutnya adalah: 1.
Penelitian selanjutnya diharapkan menambahkan data dengan memperluas
tahun
penelitian
dan
masih
perlu
diuji
validitasnya. 2.
Penelitian selanjutnya diharapkan menambahkan variabel lain guna untuk menambahkan tingkat determinasi model penelitian seperti
siklus
konversi
kas,
quick
ratio,
ukuran
perusahaan, tingkat pertumbuhan, tingkat perputaran aset, tingkat perputaran penjualan dan variabel lainnya. 11
DAFTAR PUSTAKA Adiwiratama, J. (2012). Pengaruh Infoermasi Laba, Arus Kas dan Size Perusahaan terhadap Return Saham (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di BEI). Jurnal Ilmiah Akuntansi. Bragg, M. Steven (2007). Business Ration and Formulas Secoud Edition. America: Simultan Counsly in Canada. Debbianita dan Elyzabet I. Marpaung, S. M. (2009). Pengaruh Laba Per Saham, Total Arus Kas dan Pendapatan Nilai Perusahaan. Laporan Penelitian . Dwi Prastowo D., M. A., et al. (2008). Analisis Laporan Keuangan konsep dan aplikasi edisis ke-2. Yogyakarta: Sekolah Tinggi Ilmu Manajemen YKPN. Ely
Suhayati, et al. (2009). Akuntansi Keuangan. Graha Ilmu dan Universitas Komputer Indonesia.
Yogyakarta:
Eugene F. Brigham, Joel F. Houston. (2009). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan, Edisi 10. Jakarta: Salemba Empat. Fahmi, I. (2012). Pengantar Pasar Modal. Bandung: ALFABETA, CV. Ghozali, I. (2006). Aplikasi Analisis Multivariate program SPSS. Semarang: Universitas Diponogoro.
dengan
Harahap, S. S. (2011). Analisis Kritis atas Laporan Keuangan. Jakarta: PT RajaGrafindo Persada. Hery.
(2012). Askara.
Analisis
Laporan
Hery.
Keuangan.
(2011). Teori Akuntansi, Edisi Jakarta: Prenada Media Group.
Jakarta:
Pertama,
PT
Cetakan
Bumi ke-2.
Hikmat, D. M. (2011). Metode Penelitian. Yogyakarta: GRAHA ILMU. Ikatan Akuntan Indonesia. (2007). Jakarta: Salemba Empat.
Standar Akuntansi Keuangan.
Manurung, P. D. (2012). Teori Keuangan Perusahaan. Jakarta: PT Adler Manurung Press.
12
Marpaung, D. d. (2009). Pengaruh Laba per Saham, Total Arus Kas, dan Pendapatan Nilai Perusahaan. Laporan Penelitian. Martalena, et al. Penerbit ANDI.
(2011).
Pengantar
Pasar
Modal.
Yogyakarta:
Novianti, et al. (2012). Analisis Pengaruh Komponen Arus Kas, Laba Akuntansi, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Return Saham pada Perusahaan Property dan Estate di BEI periode 20082011. Jurnal Ilmiah Akuntansi. Pamadanu, D. (2011). Pengaruh profitabilitas dan Nilai Perusahaan terhadap Return Saham pada Perusahaan Automotive and Allied Products yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmiah Akuntansi. Rudianto. Erlangga.
(2009).
Pengantar
Akuntansi.
Jakarta:
Penerbit
Sinaga, H., et al. (2008) Analisis Pengaruh Total Arus Kas, Komponen Arus Kas, Laba Akuntansi Terhadap Return Saham. Jurnal Ilmiah Akuntansi . Sugiri, S., et al. (2001). Akuntansi Pengantar 1. Yogyakarta: Unit Penerbit dan Percetakan AMP YKPN. Sudarsono, J., et al. (2002). Jakarta: PT Prenhalindo.
Pengantar
Ekonomi
Perusahaan.
Supomo, N. I. (2002). Metodologi Paenelitian Bisnis Untuk Akuntansi dan Manajemen. Edisi Pertama. Yogyakarta: BPFE. Sekaran Uma, (2006). Slemba Empat.
Research Methods for Bussiness.
Jakarta,
Uyanto, T. (2012). Cepat menguasi SPSS 20 untuk olah data dan interprestasi data. Yogyakarta: Cahaya atma pustaka. Trisnawati, W. (2013). Pengaruh Arus Kas Operasi, Investasi dan Pendanaan Serta Laba Bersih terhadap Return Saham. Jurna Ilmu dan Riset Akuntansi. www.idx.co.id
13
