Delta Lloyd Deelnemingen Fonds N.V

Delta Lloyd Deelnemingen Fonds N.V.

Algemene informatie Delta Lloyd Deelnemingen Fonds N.V. is in augustus 2000 gestart als beleggingsentiteit met veranderlijk kapitaal onder de naam Delta Deelnemingen Fonds N.V. De statuten zijn laatstelijk gewijzigd bij akte van 19 december 2013, verleden door notaris mr. drs. P.C. Cramer – de Jong te Amsterdam. De statutaire zetel van de vennootschap is Amsterdam. De vennootschap is ingeschreven in het Handelsregister te Amsterdam onder nummer 29.042.425. In het kader van de Wet op het financieel toezicht (Wft) is door de beheerder een vergunning verkregen als bedoeld in artikel 2:65 Wft en is de beleggingsentiteit opgenomen in het register dat wordt gehouden door de Autoriteit Financiële Markten. Per 22 juli 2014 is de Wft-vergunning van de beheerder omgezet in een AIFMD-vergunning. De beleggingsentiteit wordt verhandeld via het gereguleerde handelssysteem Euronext Fund Service. Dit geldt uitsluitend voor de gewone aandelen in serie A. Binnen de beleggingsentiteit zijn er gewone aandelen klasse A en B geplaatst met de volgende ISIN code:  Klasse A - NL0000288389 - Delta Lloyd Deelnemingen Fonds A  Klasse B - NL0010583407 – Delta Lloyd Deelnemingen Fonds B Klasse A

D

Uitleg Deze klasse heeft een kosten- en vergoedingenstructuur waarin geen distributievergoeding is verwerkt voor distributeurs voor het doen van distributie-inspanningen. Deze klasse heeft de mogelijkheid dividend uit te keren en kent een prestatievergoeding. De gewone aandelen van klasse A zijn genoteerd aan Euronext in Amsterdam. De handel verloopt via het handelssysteem Euronext Fund Service. Deze klasse heeft een kosten- en vergoedingenstructuur waarin een distributievergoeding is verwerkt voor distributeurs voor het doen van distributie-inspanningen. Deze klasse keert geen dividend uit en kent geen prestatievergoeding. De gewone aandelen van deze klasse zijn niet genoteerd aan Euronext in Amsterdam. Let op: Aan- en verkopen zijn alleen mogelijk voor vennootschappen die deel uitmaken van Delta Lloyd Groep en/of voor andere beleggingsfondsen en beleggingsmaatschappijen die door de beheerder worden beheerd.

Beleggingsprofiel Doel Delta Lloyd Deelnemingen Fonds N.V. belegt voornamelijk in ondernemingen middels een belang van ten minste 5% van het nominaal geplaatste kapitaal van die ondernemingen, waarmee optimaal gebruik kan worden gemaakt van de fiscale deelnemingsvrijstelling. In voorkomende gevallen kan ook in ondernemingen worden belegd waar de deelnemingsvrijstelling niet van toepassing is. De beleggingsentiteit richt zich op kleine en middelgrote ondernemingen waarvan de waarde hoger wordt geacht dan de beurswaarde en volgt daarmee in eerste instantie de beleggingsstrategie van ‘value investors’. jaarverslag 2014 26


De beleggingsentiteit richt zich op beleggers die een aantrekkelijk dividendrendement willen combineren met een aandelenportefeuille van kleine en middelgrote ondernemingen. Het gaat hierbij om aandelen van ondernemingen die naar de mening van de beleggingsentiteit ten minste beschikken over een solide financiële positie en uitstekend management. Gestreefd wordt naar een stabiele dividenduitkering. Hiermee kunnen beleggers door middel van deelname in de beleggingsentiteit jaarlijks een aantrekkelijke cashflow uit hun belegging verwachten. De beleggingsentiteit is bedoeld voor de particuliere belegger in Nederland en de professionele belegger wereldwijd.

Beleggingsbeleid 31/12/2014 -

–

-

– –

–

– –

De beleggingsentiteit richt zich op het verkrijgen van 5% belangen in ondernemingen. Hierdoor is de deelnemingsvrijstelling ex artikel 13 van de Wet op de vennootschapsbelasting 1969 van toepassing op eventuele dividenduitkeringen door deze ondernemingen en op de waardemutaties van die beleggingen. Indien zich kansen voordoen is het mogelijk belangen van minder dan 5% te nemen (waaronder mogelijk belangen in beleggingsentiteiten), waarop de deelnemingsvrijstelling niet van toepassing is. De beleggingsentiteit beoogt, als een rechtstreeks gevolg van het gekozen beleggingsbeleid, niet een gespreide portefeuille aan te houden. Het rendement van de beleggingsentiteit kan daardoor niet direct tegen een index worden afgezet, en behoeft daarmee dus niet het algemene beursklimaat te volgen. Deze verwachte geringe correlatie maakt een belegging in de beleggingsentiteit geschikt om in een portefeuille tot diversificatie van het algemene marktrisico van aandelenbeleggingen te komen. Zo kunnen de beurskoersen van de ondernemingen waarin de beleggingsentiteit participeert bijvoorbeeld voor langere tijd onveranderd blijven terwijl de markt volop in beweging is. Daar kan echter een aantrekkelijk dividendrendement tegenover staan. Men spreekt in dit verband van nietmarktconforme beleggingen. Een belegging in een individuele onderneming zal niet meer dan 40% van de effectenportefeuille bedragen. De beleggingsentiteit kan om defensieve redenen gebruik maken van afgeleide financiële instrumenten, waarmee beleggingsrisico’s kunnen worden afgedekt. Ook kan het valutarisico geheel of gedeeltelijk worden afgedekt. De beleggingsentiteit kan in beginsel in financiële instrumenten beleggen die (wereldwijd) op effectenbeurzen, gereglementeerde markten en andere geregelde, regelmatig functionerende, erkende open markten worden verhandeld of waarvoor een frequente notering bestaat. De beleggingsentiteit richt zich op ondernemingen waarvan de waarde door de Beheerder hoger wordt geacht dan de beurswaarde en volgt daarmee de groep van zogenoemde “value investors”. De beleggingsentiteit heeft de mogelijkheid vreemd vermogen aan te trekken tot maximaal 40% van het eigen vermogen. Teneinde de kosten van de externe financiering te minimaliseren, kunnen de beleggingen tot zekerheid worden verpand.

Voor de meest actuele beleggingsbeleid wordt verwezen naar de website www.deltalloydassetmanagement.com

jaarverslag 2014 27


Benchmark In het beleggingsbeleid van deze beleggingsentiteit wordt geen benchmark gehanteerd. Voor het berekenen van de performance fee wordt gebruik gemaakt van de AMX index als referentie.

Fiscale status De beleggingsentiteit is belastingplichtig voor de vennootschapsbelasting. Het streven van de beleggingsentiteit is erop gericht belangen te nemen in het nominaal gestort kapitaal van vennootschappen van ten minste vijf procent. Op deze belangen is de zogenoemde deelnemingsvrijstelling ex artikel 13 van de Wet op de vennootschapsbelasting 1969 van toepassing. Dit betekent dat dividendontvangsten van en (gerelateerde) waardemutaties in deze belangen bij de beleggingsentiteit zijn vrijgesteld van vennootschapsbelasting. Sinds 1 januari 2007 vallen aandelenbelangen van vijf procent of meer in buitenlandse vennootschappen onder voorwaarden eveneens over de deelnemingsvrijstelling. Het resultaat op beleggingen waarop de deelnemingsvrijstelling niet van toepassing is, bijvoorbeeld ontvangen rente of resultaat behaald met beleggingen in vennootschappen van minder dan vijf procent, is in beginsel belast met vennootschapsbelasting. Ingehouden dividendbelasting op dividenden ontvangen van Nederlandse vennootschappen kan de beleggingsentiteit in beginsel verrekenen met eventueel verschuldigde vennootschapsbelasting aan de Nederlandse fiscus. Op grond van verdragen ter voorkoming van dubbele belasting kan buitenlandse bronbelasting vaak deels teruggevraagd worden bij buitenlandse belastingautoriteiten.

jaarverslag 2014 28


Preadvies van de Raad van Commissarissen Aan de Algemene Vergadering van Aandeelhouders Overeenkomstig het bepaalde in artikel 19 lid 3 van de statuten van de beleggingsentiteit heeft de directie aan onze Raad de jaarrekening over het boekjaar 2014 overlegd. Wij bieden u het jaarverslag van de beleggingsentiteit aan. Het bevat onder meer het directieverslag en de jaarrekening over het boekjaar 2014. De Raad heeft tijdens de verslagperiode regelmatig overleg gevoerd met de directie. De Raad is twee keer in vergadering bijeen geweest. Aan de orde zijn onder meer geweest het accountantsverslag naar aanleiding van het jaarverslag 2013, de Principles of Fund Governance, diverse compliance aspecten zoals onder andere de toetsing van de AO/IC (beschrijving van de bedrijfsvoering) aan de Wet op het financieel toezicht, de behaalde resultaten en de ontwikkeling van het fondsvermogen. Daarnaast is aandacht besteed aan de strategische aspecten met betrekking tot de beleggingsentiteit, de aan het beleggingsbeleid verbonden risico’s en de mechanismen tot beheersing van risico’s van financiële aard. Mede gezien de in dit verslag opgenomen verklaring van de accountant Ernst & Young Accountants LLP, adviseren wij u de jaarrekening ongewijzigd vast te stellen en aan de directie en Raad van Commissarissen decharge te verlenen voor het gevoerde bestuur respectievelijk toezicht daarop. Tevens delen wij u mede dat onze Raad, overeenkomstig het bepaalde in artikel 20 van de statuten, zijn goedkeuring heeft gehecht aan het besluit van de directie met betrekking tot de resultaatbestemming, zoals opgenomen in dit verslag. Wij bevelen de aandeelhouders aan het dividendvoorstel als slotdividend aan te merken.

Amsterdam, 9 maart 2015 E.A.A. Roozen (voorzitter) (t/m 23 april 2014) I.M.A. de Graaf-de Swart (voorzitter) (vanaf 23 april 2014) L.M. van Riet (t/m 23 april 2014) C.S.M. Molenaar Th.J.M. van Heese

jaarverslag 2014 29


Verslag van de directie Performanceoverzicht Klasse

Geplaatste aandelen

Uitgekeerd dividend

(x 1.000)

EUR

2010

19.400

2011 2012

Intrinsieke waarde

Beurskoers

Performance incl herbelegging*

EUR

EUR

%

2,20

48,57

48,08

20,8%

17.431

2,20

34,74

34,33

-24,5%

16.805

2,20

34,78

34,45

6,6%

2013

Klasse A

12.794

2,20

39,36

39,12

20,2%

2014

Klasse A

10.540

2,20

34,82

34,41

-6,3%

Klasse B

2.814

nvt

36,66

nvt

-6,9%

*

Bij de berekening van de performance inclusief herbelegging op basis van de intrinsieke waarde is ervan uitgegaan dat het dividend is herbelegd tegen de openingskoers ten tijde van beschikbaarheidstelling.

Beleggingsbeleid Het Delta Lloyd Deelnemingen Fonds N.V. belegt in kleine en middelgrote ondernemingen die in Nederland op de beurs genoteerd zijn. Er wordt gestreefd naar het nemen van belangen van tenminste 5%. De beleggingsentiteit heeft een bottom-up benadering, waarbij ondernemingen geselecteerd worden op basis van hun bedrijfsmodel, management, financiële positie, dividendbeleid en waardering. Ultimo 2014 investeerde de beleggingsentiteit in 18 bedrijven, waarbij in 13 bedrijven een deelneming van meer dan 5% was genomen.

Rendement over 2014 De beleggingsentiteit behaalde over 2014 een negatief rendement van 6,33% (aandelenklasse A), aandelenklasse B liet een negatief rendement van 6,88% zien en bleef daarmee achter bij de referentieindex2, de AMX Index (+3,37%). In tegenstelling tot veel brede internationale indices is de referentieindex sterk geconcentreerd. De vijf grootste ondernemingen maken namelijk meer dan 40% van de index uit. Koersuitschieters van zwaargewichten in de index hadden in 2014 veel impact. Daarnaast werden enkele posities in de beleggingsentiteit opvallend hard geraakt.

Achtergrond/terugblik Softwarebedrijf Exact (+42%) droeg het meest bij aan het rendement door een overnamebod van Apax Partners (private equity) van EUR 32 per aandeel in oktober. Een andere positieve bijdrage kwam van IMCD Group (+21%), een distributeur van specialistische chemische producten die in juni naar de beurs kwam. De beleggingsentiteit heeft geparticipeerd in deze beursgang en het koersverloop is nadien sterk geweest. Technologie-(niche)speler TKH Group (+7%) liet een sterke omzet- en winstgroei zien in de onderdelen Industrial Solutions en Vision & Security. De meest negatieve bijdrage aan het resultaat kwam van schoenenretailer Macintosh (-59%). Ondanks een herfinanciering, het aantreden van een nieuw managementteam en de uitrol van een 2 De referentie-index dient ten doel de prestatievergoeding te berekenen. jaarverslag 2014 30


aangescherpte strategie bleef koersherstel vooralsnog uit. Bouwbedrijf BAM (-31%) maakte in juli opnieuw projectverliezen bekend, waarop de aandelenkoers met meer dan 40% daalde en de bestuursvoorzitter plaats besloot te maken voor een opvolger. Ontwikkelingen later in het jaar, zoals meevallers op andere projecten, desinvesteringen en verbeterplannen op het gebied van werkkapitaal en risicomanagement, hebben de ergste zorgen omtrent de balans van BAM weggenomen. Textieltechnologiebedrijf Ten Cate (-17%) droeg negatief bij aan het resultaat. Door uitstel van een aantal grote (overheids)orders bleef het verwachte herstel in de bedrijfsresultaten uit. Gedurende het verslagjaar is een aantal belangrijke wijzigingen in de portefeuille doorgevoerd. In verband met de zware weging binnen de portefeuille werden in oktober en november de belangen in Arcadis, Ten Cate en TKH Group teruggebracht tot onder de meldingsgrens van respectievelijk 3%, 10% en 5%. Dit past binnen het voornemen om meer spreiding en evenwicht in de beleggingsentiteit aan te brengen. De positie in BAM werd geleidelijk verkleind in verband met het risicoprofiel, terwijl de koers herstelde. Dit resulteerde in november in een melding onder de grens van 5%. Tenslotte werd in augustus een belang van meer dan 3% gemeld in detacheringsbedrijf DPA Group.

Vooruitzichten Het herstel van de economie in Nederland is in 2014 minder sterk geweest dan eerder verwacht. Ondanks het aantrekken van de (woning)bouwmarkt zijn de resultaten van de bouwbedrijven in portefeuille nog volatiel. De ingezette verbeterplannen op het gebied van aanbestedingen en risicomanagement kunnen zich naar verwachting in 2015 voor het eerst voorzichtig vertalen in betere resultaten. De stijgende lijn in Nederlandse consumentenbestedingen is sinds de tweede jaarhelft goed zichtbaar geworden bij onder andere Accell en Beter Bed en zal zich naar verwachting in 2015 voortzetten. Verder zijn de orderportefeuilles van zwaargewichten zoals TKH, Arcadis en Kendrion goed gevuld voor 2015.

Risico’s Doel van het beleggingsproces is uiteindelijk het samenstellen van een geconcentreerde portefeuille van circa twintig tot vijfentwintig bedrijven. Om die reden ontbreekt een benchmark of dwingende portefeuille-indeling. Het risicomanagement richt zich op de individuele ondernemingen en op het aanbrengen van voldoende spreiding over landen en sectoren. Hierdoor ontstaat een gebalanceerde portefeuille. De beleggingsentiteit is onderhevig aan marktrisico, ofwel het risico uit hoofde van prijswijzigingen van de beleggingen. De omvang van dit risico neemt toe naarmate de beweeglijkheid van de koersen groter is. Door middel van een zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen van de beleggingsentiteit wordt gepoogd om het marktrisico te mitigeren. Ondanks dit beleid kan niet worden uitgesloten dat een belegging een tegenvallende ontwikkeling te zien geeft. De beleggingsentiteit kan beleggen in derivaten, indien dit wenselijk geacht wordt voor een goed portefeuillebeheer. Desgewenst kan ook het valutarisico worden afgedekt. De afdeling Compliance toetst op periodieke basis het beleggingsbeleid van de beleggingsentiteiten en rapporteert daarover aan de Directie. Eventuele geconstateerde afwijkingen van het beleggingsbeleid worden aan de portefeuillebeheerders gemeld. Zij moeten vervolgens een corrigerende actie

jaarverslag 2014 31


uitvoeren. Voor de daadwerkelijke invulling van het beleggingsbeleid wordt verwezen naar de jaarcijfers alwaar de positie per 31 december 2014 is weergegeven. Voor een verdere toelichting op de geïdentificeerde risico’s voor de beleggingsentiteit wordt verwezen naar de risicomanagementparagraaf in het jaarverslag.

Verklaring omtrent de bedrijfsvoering Delta Lloyd Asset Management N.V. beschikt over een beschrijving van de bedrijfsuitvoering, die voldoet aan de eisen van de Wet op het financieel toezicht en het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen. Wij hebben gedurende het afgelopen boekjaar verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij onze werkzaamheden hebben wij geen constateringen gedaan op grond waarvan wij zouden moeten concluderen dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wet op het financieel toezicht en daaraan gerelateerde regelgeving. Op grond hiervan verklaren wij als beheerder voor Delta Lloyd Deelnemingen Fonds N.V. te beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen, die voldoet aan de eisen van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen. Ten aanzien van de bedrijfsvoering hebben wij enkele verbetermogelijkheden geconstateerd die inmiddels zijn opgepakt. Derhalve verklaren wij met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar 2014 effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd.

jaarverslag 2014 32


Beleggingsresultaten Hieronder worden de totale beleggingsresultaten van de beleggingsentiteit, weergegeven over de afgelopen vijf jaar, gesplitst naar inkomsten, kosten en waardeveranderingen.

Beleggingsresultaten EUR (x 1.000)

2014

2013

2012

2011

2010

Inkomsten

14.072

17.690

29.605

34.116

31.004

Kosten

-4.232

-7.255

-7.723

-9.843

-11.054

Waardeveranderingen

-45.050

99.561

17.310

-237.077

137.024

Totaal beleggingsresultaat

-35.210

109.996

39.192

-212.804

156.974

Dividendbeleid De beleggingsentiteit streeft naar stabiele dividenduitkeringen. Het dividend wordt betaald in het boekjaar waarop de uitkering betrekking heeft. Op de gewone aandelen serie B zal geen dividend worden uitgekeerd. Amsterdam, 9 maart 2015 De directie Delta Lloyd Asset Management N.V.

jaarverslag 2014 33


Jaarrekening Balans per 31 december 2014 (voor resultaatverdeling) Balans per 31 december 2014 (voor resultaatverdeling) EUR (x 1.000)

Ref.

31.12.2014

31.12.2013

456.487

606.905

456.487

606.905

35

24

-

16

-

35

-

1

35

76

15.781

10.357

15.781

10.357

472.303

617.338

Activa Beleggingen Aandelen

1.

Vorderingen Dividendbelasting Interest Onafgewikkelde effectentransacties

2.

Overige Overige activa Liquide middelen

3.

Totaal Passiva Eigen vermogen Geplaatst en gestort aandelenkapitaal

4.

121.522

142.246

Agio

4.

256.436

319.842

Overige reserves

4.

127.369

43.161

Onverdeeld resultaat

4.

-35.210

109.996

470.117

615.245

611

698

Belastingen

649

1.105

Gelieerde partijen

892

273

34

18

2.186

2.093

472.303

617.338

Kortlopende schulden Onafgewikkelde effectentransacties

Overige Totaal

2.

jaarverslag 2014 34


Winst- en verliesrekening Winst- en verliesrekening EUR (x 1.000)

Ref.

2014

2013

13.343

16.655

Som der opbrengsten Direct resultaat uit beleggingen Opbrengsten uit beleggingen Indirect resultaat uit beleggingen Gerealiseerde waardeveranderingen van aandelen

1.

41.360

-16.275

Ongerealiseerde waardeveranderingen van aandelen

1.

-86.410

115.836

5.

729

1.035

-30.978

117.251

Beleggingskosten

34

26

Toezichtkosten

16

22

Bewaarloon en bankkosten

61

42

4.094

7.150

10

5

Commissarissen

6

8

Overig

2

-

9

2

Overig resultaat Overige bedrijfsopbrengsten Som der bedrijfslasten Beheerskosten

Beheervergoeding Accountantskosten

6.

Rentelasten Rentelasten Resultaat voor belastingen Resultaat na belastingen

4.232

7.255

-35.210

109.996

-35.210

109.996

jaarverslag 2014 35


Kasstroomoverzicht Kasstroomoverzicht EUR (x 1.000) Resultaat

2014

2013

-35.210

109.996

Aanpassingen op het resultaat Ongerealiseerde waardeveranderingen van aandelen

86.410

-115.836

Veranderingen in het werkkapitaal Toename(-)/afname(+) van kortlopende vorderingen Toename(+)/afname(-) van kortlopende schulden

41 93

264 -892

-45.935 151.303 -41.360

-98.914 169.683 16.275

Kasstroom uit beleggingsactiviteiten

115.342

80.576

Kasstroom uit financieringsactiviteiten Nieuw geplaatste aandelen Herplaatsing eigen aandelen Inkoop eigen aandelen Uitgekeerd dividend

-736 30.588 -113.982 -25.788

6.808 97.435 -148.703 -34.745

-109.918

-79.205

Netto kasstroom

5.424

1.371

Toename(+)/afname(-) liquide middelen Mutatie Liquide middelen (1) Stand primo verslagperiode Stand ultimo verslagperiode Toename(+)/afname(-) liquide middelen

5.424

1.371

10.357 15.781

8.986 10.357

5.424

1.371

Kasstromen Aankopen van aandelen Verkopen van aandelen tegen boekwaarde Gerealiseerde waardeveranderingen op verkopen van aandelen

Kasstroom uit financieringsactiviteiten

(1)

Inclusief eventuele schulden aan kredietinstellingen

jaarverslag 2014 36


Waarderings- en resultaatbepalingsgrondslagen De waarderings- en resultaatbepalingsgrondslagen zoals opgenomen op pagina 15 tot en met 18 zijn een intergraal onderdeel van dit jaarverslag.

Toelichting op de balans 1. Beleggingen Beleggingen

EUR (x 1.000)

Boekwaarde 31.12.2013

Ongerealiseerde Gerealiseerde Aankopen waardeveranderingen waardeveranderingen

Boekwaarde verkopen

Boekwaarde 31.12.2014

Aandelen

606.905

45.935

-86.410

41.360

-151.303

456.487

Totaal

606.905

45.935

-86.410

41.360

-151.303

456.487

Totaal gerealiseerde waardeveranderingen

41.360

Aanvullende informatie De beleggingen per 31 december 2014 luiden allemaal in euro’s.

Verdeling naar sector 31.12.2014

31.12.2013

Kapitaalgoederen

42,4%

52,0%

Informatietechnologie

19,6%

13,1%

Niet-duurzame consumptiegoederen

16,5%

17,2%

Basisgoederen

16,0%

11,9%

5,5%

5,5%

Financiële sector Duurzame consumptiegoederen Totaal

0,0%

0,3%

100,0%

100,0%

31.12.2014

31.12.2013

100,0%

100,0%

100,0%

100,0%

Verdeling naar land Nederland Totaal

jaarverslag 2014 37


Bijlage Overige toelichtingen omtrent beleggingen zijn opgenomen in Bijlage A en B. Niet-beursgenoteerde effecten De beleggingsportefeuille bevat ultimo verslagperiode geen niet-beursgenoteerde beleggingen (2013: idem). Omloopfactor De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 9 (2013: 3). Transactiekosten De transactiekosten voor de aan- en verkoop van de effecten voor 2014 bedragen EUR 171.652 (2013: EUR 198.948). Hiervan is 0% (2013: idem) in rekening gebracht door gelieerde partijen.

2. Vorderingen en schulden uit hoofde van onafgewikkelde effectentransacties De aan- en verkooptransacties worden ongesaldeerd weergegeven, zijn tijdelijk van aard en ontstaan ten gevolge van het feit dat tussen de contractdatum van een beleggingstransactie en de betaaldatum een periode van drie dagen kan liggen.

3. Liquide middelen en kortlopende schulden aan kredietinstellingen Liquide middelen EUR (x 1.000) Rekening-courant Kas Bank Rekening-courant Delta Lloyd Treasury Totaal

31.12.2014 189 15.592

31.12.2013 3 10.354

15.781

10.357

Liquide middelen staan ter vrije beschikking.

jaarverslag 2014 38


4. Eigen vermogen Samenstelling van het eigen vermogen EUR (x 1.000)

31.12.2014

31.12.2013

455.000

Totaal 910.000

455.000

116.422

25.824

142.246

152.929

-168

-

-168

1.624

Ingekochte eigen aandelen

-24.657

-3.128

-27.785

-36.817

Herplaatste eigen aandelen

4.316

2.913

7.229

24.510

Stand ultimo verslagperiode

95.913

25.609

121.522

142.246

Stand primo verslagperiode

237.411

82.432

319.843

353.619

Nieuw geplaatste aandelen

-568

-

-568

5.184

Ingekochte eigen aandelen

-76.007

-10.190

-86.197

-111.886

Herplaatste eigen aandelen

13.839

9.633

23.472

75.562

15

-129

-114

-2.636

174.690

81.746

256.436

319.843

43.161

-

43.161

38.714

Uitgekeerd dividend

-25.788

-

-25.788

-34.745

Toevoeging resultaat voorgaande verslagperiode

106.560

3.436

109.996

39.192


123.933

3.436

127.369

43.161

106.560

3.436

109.996

39.192

Toevoeging aan overige reserves

-106.560

-3.436

-109.996

-39.192

Resultaat lopende verslagperiode

-27.582

-7.628

-35.210

109.996


-27.582

-7.628

-35.210

109.996

366.954

103.163

470.117

615.246

Aandelen klasse A

Aandelen klasse B

455.000

Stand primo verslagperiode Nieuw geplaatste aandelen

Maatschappelijk kapitaal (bestaande uit 49.999.960 gewone aandelen klasse A, 50.000.000 gewone aandelen klasse B, 10 gewone aandelen klasse C, 10 gewone aandelen klasse D en 20 prioriteitsaandelen van € 9,10 nominaal) Geplaatst en gestort aandelenkapitaal Per 31.12.2014 zijn er 10.539.940 gewone aandelen klasse A, 2.814.150 gewone aandelen klasse B en 20 prioriteitsaandelen van € 9,10 nominaal geplaatst en gestort

Agio

Meegekocht dividend eigen aandelen Saldoresultaat verkoop ingekochte eigen aandelen Stand ultimo verslagperiode Overige reserves Stand primo verslagperiode

Onverdeeld resultaat Stand primo verslagperiode

Totaal eigen vermogen *

De beleggingsentiteit heeft per saldo over 2014 2193.086 eigen aandelen ingekocht (2013: per saldo 1.173.973 eigen aandelen ingekocht). Per einde verslagperiode bedraagt het saldo ingekochte eigen aandelen 7.112.928 (2013: 5.111.869).

jaarverslag 2014 39


Verdeling naar aandelen klassen Delta Lloyd Deelnemingen Fonds NV klasse A Totaal intrinsieke waarde (na resultaatbestemming) (x 1.000) Uitgekeerd dividend (x 1.000) Dividend per aandeel Aantal uitstaande aandelen (x 1.000) Intrinsieke waarde per aandeel

31.12.2014 Delta Lloyd Deelnemingen Fonds NV klasse A 366.968 25.788 2,20 10.540 34,82

31.12.2013

Totaal intrinsieke waarde (na resultaatbestemming) (x 1.000) Uitgekeerd dividend (x 1.000) Dividend per aandeel Aantal uitstaande aandelen (x 1.000) Intrinsieke waarde per aandeel

503.553 34.745 2,20 12.794 39,36

Verdeling naar aandelen klassen Delta Lloyd Deelnemingen Fonds NV klasse B Totaal intrinsieke waarde (na resultaatbestemming) (x 1.000) Uitgekeerd dividend (x 1.000) Dividend per aandeel Aantal uitstaande aandelen (x 1.000) Intrinsieke waarde per aandeel

31.12.2014 Delta Lloyd Deelnemingen Fonds NV klasse B 103.166 nvt nvt 2.814 36,66

31.12.2013

Totaal intrinsieke waarde (na resultaatbestemming) (x 1.000) Uitgekeerd dividend (x 1.000) Dividend per aandeel Aantal uitstaande aandelen (x 1.000) Intrinsieke waarde per aandeel

111.724 nvt nvt 2.838 39,37

jaarverslag 2014 40


Waarderings- en resultaatbepalingsgrondslagen De waarderings- en resultaatbepalingsgrondslagen zoals opgenomen op pagina 15 tot en met 18 zijn een intergraal onderdeel van dit jaarverslag.

Toelichting op de winsten verliesrekening 5. Overige bedrijfsopbrengsten De ontvangen kostenvergoedingen (open afslagen) die bij plaatsing en inkoop van eigen aandelen in de koers van uitgifte respectievelijk inkoop zijn inbegrepen, worden in de winsten verliesrekening verantwoord ter dekking van de kosten die de beleggingsentiteit moet maken voor het toe- en uittreden van beleggers.

6. Beheerskosten Lopende kosten ratio (klasse A) EUR (x 1.000)

2014

2013

Beheerskosten

2.871

7.253

453.310

582.142

0,63%

1,25%

EUR (x 1.000)

2014

2013

Beheerskosten

1.351

-

Gemiddelde intrinsieke waarde Lopende kosten ratio

Lopende kosten ratio (klasse B)

Gemiddelde intrinsieke waarde Lopende kosten ratio

109.888

-

1,23%

0,00%

Accountantskosten opgenomen onder beheerskosten betreft een reservering voor de te verwachten accountantskosten met betrekking tot de controle van de jaarrekening 2014. Naast de reservering van EUR 7.272 is er een bedrag opgenomen van EUR 2.300 die gerelateerd is aan accountantskosten extra werkzaamheden jaarrekening 2013. Op basis van het prospectus bedraagt de beheervergoeding van aandelenklasse A 0,15625% per kwartaal van de intrinsieke waarde van de beleggingsentiteit per kwartaal ultimo (0,625% op jaarbasis) en van aandelenklasse B 0,30% per kwartaal van de intrinsieke waarde van de beleggingsentiteit per kwartaal ultimo (1,20% op jaarbasis). Over 2014 bedraagt de beheervergoeding 0,73% over de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsentiteit, berekend op dagbasis, te weten 0,61% voor aandelen klasse A en 1,21% voor aandelenklasse B.

7. Belasting De vennootschap is belastingplichtig voor de vennootschapsbelasting.

jaarverslag 2014 41


Per 31 december 2014 beschikt het fonds over compensabele verliezen van circa EUR 127,3 miljoen, waarvan EUR 96,8 miljoen aan gewone verliezen en EUR 30,5 miljoen aan houdsterverliezen. Gewone verliezen kunnen in de toekomst worden aangewend ter compensatie van fiscale winsten op belangen in portefeuille kleiner dan 5% of die anderzins niet kwalificeren voor de deelnemingsvrijstelling. De termijn voor verliesverrekening is overigens aan een maximum verbonden: de voorwaartse verliesverrekening is beperkt tot negen jaar. Dit betekent dat als een in een bepaald boekjaar geleden verlies niet binnen negen jaar met fiscale winsten is verrekend, dit compensabele verlies komt te vervallen. In de balans is voor de verliescompensatiemogelijkheden geen latente belastingvordering opgenomen, aangezien het thans nog niet waarschijnlijk is dat er toekomstige fiscale winst beschikbaar zal zijn waarmee de verliezen kunnen worden gecompenseerd.

jaarverslag 2014 42


Bezoldiging De directie wordt gevoerd door Delta Lloyd Asset Management N.V. Uit dien hoofde is een beheervergoeding verschuldigd. De beheervergoeding aan Delta Lloyd Asset Management N.V. van EUR 4.093.835 is ten laste van het resultaat over de verslagperiode verantwoord.

De beleggingsentiteit heeft geen personeel in dienst (2013: idem). Het honorarium over de verslagperiode voor de Raad van Commissarissen bedraagt totaal EUR 6.411 en is ten laste van het resultaat gebracht. De Raad van Commissarissen wordt gevormd door: E.A.A. Roozen (t/m 23 april 2014) I.M.A. de Graaf-de Swart (vanaf 23 april 2014) L.M. van Riet (t/m 23 april 2014) C.S.M. Molenaar Th.J.M. van Heese

*

EUR EUR EUR EUR EUR

645 1.291 645 1.915* 1.915*

Inclusief inkomensafhankelijke bijdrage Zorgverzekeringswet.

Amsterdam, 9 maart 2015 De directie Delta Lloyd Asset Management N.V.

Raad van Commissarissen E.A.A. Roozen (voorzitter) (t/m 23 april 2014) I.M.A. de Graaf-de Swart (voorzitter) (vanaf 23 april 2014) L.M. van Riet (t/m 23 april 2014) C.S.M. Molenaar Th.J.M van Heese

jaarverslag 2014 43


Overige gegevens Resultaatbestemming In overeenstemming met artikel 20 van de statuten bepaalt de directie onder goedkeuring van de Raad van Commissarissen welk gedeelte van de uit de vastgestelde jaarrekening blijkende winst wordt gereserveerd. De winst, die niet wordt gereserveerd, wordt in zijn geheel uitgekeerd aan de aandeelhouders.

Voorstel resultaatsbestemming Ingevolge artikel 20 van de statuten stelt de directie voor, met goedkeuring van de Raad van Commissarissen, om over het boekjaar 2014 een slotdividend uit te keren van EUR 0,45 voor klasse A per gewoon aandeel van EUR 9,10 nominaal voor klasse A. Gedurende het jaar is reeds een interim dividend uitgekeerd van EUR 2,20 (EUR 0,55 in maart, juni, september en in december) per gewoon aandeel EUR 9,10 nominaal. Het dividend wordt ten laste van de overige reserves gebracht, het resultaat over 2014 wordt toegevoegd aan de overige reserves.

Bijzondere rechten van het prioriteitsaandeel Van de 20 prioriteitsaandelen worden er 11 gehouden door Delta Lloyd Levensverzekering N.V. De 9 overige prioriteitsaandelen worden gehouden door Delta Lloyd Asset Management N.V. De voornaamste rechten van de prioriteitsaandeelhouders zijn het beslissen over het aantal leden van de directie en de raad van commissarissen en het voordragen van nieuwe leden van de directie en de raad van commissarissen.

Controleverklaring De controleverklaring van de onafhankelijke accountant is op de volgende pagina opgenomen.

Totaal persoonlijk belang directie De leden van de directie hadden per 31 december 2014 en per 31 december 2013 geen belangen als bedoeld in artikel 122 lid 2 Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen in de beleggingen van het Delta Lloyd Deelnemingen Fonds N.V.

jaarverslag 2014 44


Controleverklaring van de onafhankelijke accountant Aan: De Aandeelhouders van Delta Lloyd Deelnemingen N.V. Verklaring over de jaarrekening 2014 Ons oordeel Wij hebben de jaarrekening 2014 van Delta Lloyd Deelnemingen N.V. te Amsterdam gecontroleerd. Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en de samenstelling van het vermogen van Delta Lloyd Deelnemingen N.V. op 31 december 2014 en van het resultaat over 2014 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en met de Wet op het financieel toezicht. Deze jaarrekening bestaat uit de balans per 31 december 2014, de winst-en-verliesrekening over 2014 en de toelichting met een overzicht van de belangrijke grondslagen voor financiële verslaggeving en overige toelichtingen.

De basis voor ons oordeel Wij hebben onze controle uitgevoerd volgens het Nederlands recht, waaronder ook de Nederlandse controlestandaarden vallen. Onze verantwoordelijkheden op grond hiervan zijn beschreven in de sectie ‘Onze verantwoordelijkheden voor de controle van de jaarrekening’. Wij zijn onafhankelijk van de (directie en beheerder van de) beleggingsentiteit zoals vereist in de Verordening inzake de onafhankelijkheid van accountants bij assurance-opdrachten (ViO) en andere voor de opdracht relevante onafhankelijkheidsregels in Nederland. Verder hebben wij voldaan aan de Verordening gedrags- en beroepsregels accountants (VGBA). Wij vinden dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is als basis voor ons oordeel. Materialiteit Afwijkingen kunnen ontstaan als gevolg van fraude of fouten en zijn materieel indien redelijkerwijs kan worden verwacht dat deze, afzonderlijk of gezamenlijk, van invloed kunnen zijn op de economische beslissingen die gebruikers op basis van deze jaarrekening nemen. De materialiteit beïnvloedt de aard, timing en omvang van onze controlewerkzaamheden en de evaluatie van het effect van onderkende afwijkingen op ons oordeel. Op basis van onze professionele oordeelsvorming hebben wij de materialiteit voor de jaarrekening als geheel bepaald op € 4.700.000. De materialiteit is gebaseerd op 1% van de intrinsieke waarde (eigen vermogen). Wij houden ook rekening met afwijkingen en/of mogelijke afwijkingen die naar onze mening om kwalitatieve redenen materieel zijn. Wij zijn met de raad van commissarissen van de beleggingsentiteit overeengekomen dat wij tijdens onze controle geconstateerde afwijkingen boven de € 235.000 rapporteren alsmede kleinere afwijkingen die naar onze mening om kwalitatieve redenen relevant zijn.

jaarverslag 2014 45


De kernpunten van onze controle In de kernpunten van onze controle beschrijven wij zaken die naar ons professionele oordeel het meest belangrijk waren tijdens onze controle van de jaarrekening. De kernpunten van onze controle hebben wij met de raad van commissarissen van de beleggingsentiteit gecommuniceerd, maar vormen geen volledige weergave van alles wat is besproken. Wij hebben onze controlewerkzaamheden met betrekking tot deze kernpunten bepaald in het kader van de jaarrekeningcontrole als geheel. Onze bevindingen ten aanzien van de individuele kernpunten moeten in dat kader worden bezien en niet als afzonderlijke oordelen over deze kernpunten.

Bestaan en waardering van beursgenoteerde beleggingen De intrinsieke waarde van de beleggingsentiteit is voor 97% belegd in beursgenoteerde beleggingen. Deze beleggingen zijn in belangrijke mate bepalend voor de financiële resultaten van de beleggingsentiteit.

Wij schatten het risico op een materiële fout in deze beleggingen lager in, mede omdat de beleggingen bestaan uit liquide, beursgenoteerde titels waarvoor een genoteerde prijs op een actieve markt beschikbaar is. Echter vanwege de omvang van de beleggingen in relatie tot jaarrekening als geheel, zijn de beursgenoteerde beleggingen de post met de grootste impact op onze controle.

Uitgevoerde werkzaamheden Onze controlewerkzaamheden ten aanzien van bestaan en waardering van de beursgenoteerde beleggingen bestonden onder andere uit: het kennisnemen en testen van de interne beheersmaatregelen bij de beheerder van de beleggingsentiteit, inclusief relevante algemene IT beheersmaatregelen rondom processen inzake transactie verwerking, corporate actions, reconciliatie van beleggingen en portefeuille waardering. Hierbij hebben wij voor uitbestede processen mede gebruik gemaakt van onafhankelijke rapportages inzake de opzet, bestaan en werking van relevante beheersmaatregelen bij de beheerder en andere betrokken partijen; het afstemmen van de waardering van 97% van de beursgenoteerde beleggingen met minimaal één onafhankelijke prijsbron; het afstemmen van bestaan en eigendom van 97% van de beleggingsportefeuille met rechtstreeks door ons ontvangen externe confirmaties van de bewaarder en andere relevante tegenpartijen.

Wij verwijzen naar toelichting 1. Beleggingen op pagina 37 inzake niet-beursgenoteerde beleggingen.

De uitvoering van deze werkzaamheden heeft niet geleid tot significante bevindingen ten aanzien van bestaan of waardering van de beleggingen.

Verantwoordelijkheden van het bestuur voor de jaarrekening De directie is verantwoordelijk voor het opmaken en het getrouw weergeven van de jaarrekening in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en met de Wet op het financieel toezicht, alsmede voor het opstellen van het jaarverslag in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en de Wet op het financieel toezicht. In dit kader is de directie verantwoordelijk voor een zodanige interne beheersing die de jaarverslag 2014 46


directie noodzakelijk acht om het opmaken van de jaarrekening mogelijk te maken zonder afwijkingen van materieel belang als gevolg van fouten of fraude. Bij het opmaken van de jaarrekening moet de directie afwegen of de beleggingsentiteit in staat is om haar werkzaamheden in continuïteit voort te zetten. Op grond van genoemd verslaggevingsstelsel moet de directie de jaarrekening opmaken op basis van de continuïteitsveronderstelling, tenzij de directie het voornemen heeft om de beleggingsentiteit te liquideren of de activiteiten te beëindigen of als beëindiging het enige realistische alternatief is. De directie moet gebeurtenissen en omstandigheden waardoor gerede twijfel zou kunnen bestaan of de beleggingsentiteit haar activiteiten in continuïteit kan voortzetten, toelichten in de jaarrekening. De raad van commissarissen is verantwoordelijk voor het uitoefenen van toezicht op het proces van financiële verslaggeving van de beleggingsentiteit.

Onze verantwoordelijkheden voor de controle van de jaarrekening Onze verantwoordelijkheid is het zodanig plannen en uitvoeren van een controleopdracht dat wij daarmee voldoende en geschikte controle-informatie verkrijgen voor het door ons af te geven oordeel. Onze controle is uitgevoerd met een hoge mate maar geen absolute mate van zekerheid waardoor het mogelijk is dat wij tijdens onze controle niet alle fouten en fraude ontdekken. Wij hebben deze accountantscontrole professioneel kritisch uitgevoerd en hebben waar relevant professionele oordeelsvorming toegepast in overeenstemming met de Nederlandse controlestandaarden, ethische voorschriften en de onafhankelijkheidseisen. Onze controle bestond onder andere uit:

•

•

• •

het identificeren en inschatten van de risico’s dat de jaarrekening afwijkingen van materieel belang bevat als gevolg van fouten of fraude, het in reactie op deze risico’s bepalen en uitvoeren van controlewerkzaamheden en het verkrijgen van controle-informatie die voldoende en geschikt is als basis voor ons oordeel. Bij fraude is het risico dat een afwijking van materieel belang niet ontdekt wordt groter dan bij fouten. Bij fraude kan sprake zijn van samenspanning, valsheid in geschrifte, het opzettelijk nalaten transacties vast te leggen, het opzettelijk verkeerd voorstellen van zaken of het doorbreken van de interne beheersing; het verkrijgen van inzicht in de interne beheersing die relevant is voor de controle met als doel controlewerkzaamheden te selecteren die passend zijn in de omstandigheden. Deze werkzaamheden hebben niet als doel om een oordeel uit te spreken over de effectiviteit van de interne beheersing van de beleggingsentiteit; het evalueren van de geschiktheid van de gebruikte grondslagen voor financiële verslaggeving en het evalueren van de redelijkheid van schattingen door de directie en de toelichtingen die daarover in de jaarrekening staan; het vaststellen dat de door de directie gehanteerde continuïteitsveronderstelling aanvaardbaar is. Tevens het op basis van de verkregen controle-informatie vaststellen of er gebeurtenissen en omstandigheden zijn waardoor gerede twijfel zou kunnen bestaan of de beleggingsentiteit activiteiten in continuïteit kan voortzetten. Als wij concluderen dat er een onzekerheid van materieel belang bestaat, zijn wij verplicht om aandacht in onze controleverklaring te vestigen op de relevante gerelateerde toelichtingen in de jaarrekening. Als de toelichtingen inadequaat zijn, moeten wij onze verklaring aanpassen. Onze conclusies zijn gebaseerd op de controleinformatie die verkregen is tot de datum van onze controleverklaring. Toekomstige jaarverslag 2014 47


• •

gebeurtenissen of omstandigheden kunnen er echter toe leiden dat een beleggingsentiteit haar continuïteit niet langer kan handhaven; het evalueren van de presentatie, structuur en inhoud van de jaarrekening en de daarin opgenomen toelichtingen; en het evalueren of de jaarrekening een getrouw beeld geeft van de onderliggende transacties en gebeurtenissen.

Wij communiceren met de raad van commissarissen van de beleggingsentiteit onder andere over de geplande reikwijdte en timing van de controle en over de significante bevindingen die uit onze controle naar voren zijn gekomen, waaronder eventuele significante tekortkomingen in de interne beheersing. Wij bevestigen aan de raad van commissarissen dat wij de relevante ethische voorschriften over onafhankelijkheid hebben nageleefd. Wij communiceren ook met de raad van commissarissen over alle relaties en andere zaken die redelijkerwijs onze onafhankelijkheid kunnen beïnvloeden en over de daarmee verband houdende maatregelen om onze onafhankelijkheid te waarborgen. Wij bepalen de kernpunten van onze controle van de jaarrekening vanuit alle zaken die wij met de raad van commissarissen hebben besproken. Wij beschrijven deze kernpunten in onze controleverklaring, tenzij dit is verboden door wet- of regelgeving of in buitengewoon zeldzame omstandigheden wanneer het niet vermelden in het belang van het maatschappelijk verkeer is.

Verklaring betreffende overige door wet- of regelgeving gestelde vereisten Verklaring betreffende het jaarverslag en de overige gegevens Wij vermelden op basis van de wettelijke verplichtingen onder Titel 9 Boek 2 BW (betreffende onze verantwoordelijkheid om te rapporteren over het jaarverslag en de overige gegevens) dat wij geen tekortkomingen hebben geconstateerd naar aanleiding van het onderzoek of het jaarverslag, voor zover wij dat kunnen beoordelen, overeenkomstig Titel 9 Boek 2 BW en de Wet op het financieel toezicht is opgesteld, en of de door Titel 9 Boek 2 BW vereiste overige gegevens zijn toegevoegd; en dat het jaarverslag, voor zover wij dat kunnen beoordelen, verenigbaar is met de jaarrekening. Benoeming Wij zijn door de Algemene Vergadering benoemd als accountant van Delta Lloyd Deelnemingen N.V. vanaf de controle van het boekjaar 2010 en zijn sinds die datum tot op heden de externe accountant.

Amsterdam, 9 maart 2015

Ernst & Young Accountants LLP

J.C.J. Preijde

jaarverslag 2014 48


Bijlage A Samenstelling van de portefeuille per 31 december 2014 Aantal

Aandelen

Marktwaarde EUR (x 1.000)

Gewicht per aandeel in portefeuille

21.420

4,69%

6.478

1,42%

2.365.000 Beter Bed

40.666

8,91%

3.575.000 BinckBank

25.200

5,52%

1.825.000 DPA Group

3.011

0,66%

1.985.000 Exact

62.926

13,78%

6.800.000 Grontmij

24.011

5,26%

1.340.000 Heijmans

11.993

2,63%

2.615

0,57%

1.350.000 Kendrion

29.187

6,39%

3.736.400 Macintosh Retail Group

13.451

2,95%

900.000 Nedap

24.102

5,28%

175.000 Royal Reesink

13.038

2,86%

48.862

10,70%

326.959

71,62%

1.575.000 Accel Group 1.736.622 Ballast Nedam

450.000 ICT Automatisering

2.614.357 Ten Cate Totaal >5% belangen Overige belangen*

129.528

28,38%

Totaal beleggingen

456.487

100,00%

*

De post overige belangen betreft aandelen van bedrijven waarin het belang kleiner is dan 5% van het totaal uitstaand kapitaal van de betreffende bedrijven.

jaarverslag 2014 49


Bijlage B Overzicht >5% belangen per 31 december 2014 Accell Group De Friese Accell Group verkoopt wereldwijd meer dan 1,5 miljoen fietsen per jaar. De internationale groep van fietsenfabrikanten is daarmee marktleider in Europa. Van de omzet komt 25% uit Nederland, 25% uit Duitsland en 15% uit Noord-Amerika. Accell maakt fietsen voor iedereen: van racefietsen voor de professionele wielrenner tot Loekiekinderfietsen. Met bekende merknamen als Batavus, Koga en Sparta richt Accell zich vooral op het midden- en hogere segment van de markt. Kwaliteit staat voorop. Daarom laat Accell zijn fietsonderdelen produceren in China, maar vinden het ontwerp en de assemblage plaats in Europa. Accell, pionier op het gebied van e-bikes heeft recent haar positie in Noord-Amerika en het Verenigd Koninkrijk verder versterkt met de overname van Raleigh. Fundamentele groeidrijfveren, zoals meer aandacht voor een gezonde levensstijl, vergrijzing en een toenemende vraag naar milieuvriendelijke vervoersmiddelen, zorgen ervoor dat Accells orderportefeuille blijft groeien.

Ballast Nedam Met een omzet van circa 1 miljard hoort Ballast Nedam bij de grotere bouwconcerns van Nederland. De bouwonderneming heeft een lange historie: Ballast werd bekend door de aanleg van de Afsluitdijk in 1923, terwijl Nedam naam en faam verwierf met de bouw van het Haagse Vredespaleis in 1913. Als gevolg van de nieuwe realiteit in de bouwbranche richt Ballast Nedam zich op de groeimarkt van integrale projecten en een aantal nichemarkten met groeiperspectief, waaronder het kansrijke modulair bouwen (onder andere iQ Woning en Ursem). Gedurende 2014 is Ballast Nedam in zwaar weer terecht gekomen door forse verliezen op het A15 en A2 project.

Beter Bed Bedden- en matrassenverkoper Beter Bed heeft bijna 1.100 winkels door heel Europa (Nederland, Duitsland, Spanje, België, Zwitserland en Oostenrijk). De snelgroeiende Udense retailer domineert de markt met winkelketens als Beter Bed en BeddenReus in Nederland, Matratzen Concord in Duitsland en El Gigante del Colchon in Spanje. Enkele jaren geleden heeft Beter Bed zijn productielocaties in Polen afgestoten om zich primair op de retail te kunnen focussen. De onderneming beschikt op dat gebied over erg veel kennis. Een scherpe prijs-kwaliteitverhouding en een vakkundig advies zijn de sterkste punten van de marktleider in Nederland en Duitsland. Het management volgt al jaren een gedisciplineerde en succesvolle expansiestrategie. Met stevige kostenbesparingen, promotie van de winkelformules en een continue focus op efficiency verbeteringen slaat Beter Bed zich knap door de crisis. Hierbij blijft de onderneming een aantrekkelijk dividend uitkeren. In 2014 zijn de uitstraling van de winkels, het logo en de reclamecampagne gemoderniseerd.

BinckBank BinckBank is een online bank voor beleggers, met een top-5 positie in Europa. De onderneming werd in 2000 opgericht en biedt klanten snelle en goedkope toegang tot alle belangrijke financiële markten ter wereld, online vermogensbeheerdiensten, administratieve verwerking van effecten- en geldtransacties en uitgebreide marktinformatie. De onderneming heeft vestigingen in Nederland, jaarverslag 2014 50


België, Frankrijk en Italië. De bank ziet het aantal klanten buiten Nederland sterk groeien. BinckBank bedient circa 560.000 rekeningen voor retail klanten waarvan meer dan 100.000 in het buitenland. BinckBank heeft een interessant businessmodel en werkt efficiënt. Klanten zijn erg tevreden over de het serviceniveau van de bank: een kwart van alle nieuwe klanten komt via een bestaande klant. Het bedrijf is gezond en de balans is stevig. Bovendien heeft de bank enorme cashflows en betaalt het aandeelhouders een mooi dividendrendement.

DPA Groep DPA verzorgt hoogwaardige detachering van gespecialiseerde professionals voor specifieke domeinen en markten, verdeeld in drie segmenten te weten Finance, Banking & Insurance, Techniek & ICT en Legal & Public. De organisatie is zeer decentraal te noemen; contacten met klanten en professionals lopen via de gespecialiseerde business units, wat voor een juiste benadering van elke markt zorgt. De multidisciplinaire benadering zorgt voor minder afhankelijkheid van één bepaalde sector en voor de mogelijkheid een one-stop shop te zijn voor klanten die in toenemende mate vanuit efficiency oogpunt slechts een beperkt aantal preferred suppliers willen aanwijzen. Schaalgrootte is belangrijk en DPA is continue gefocust op het reduceren van overheadkosten en het verbeteren van de ratio directe/indirecte medewerkers. Verdere groei zal in de toekomst zowel autonoom als via overnames plaatsvinden. DPA wil met name uitbreiden in groeigebieden die worden gedreven door toenemende weten regelgeving (Banking, Finance, Legal) en door structurele schaarste aan professionals (Engineering, ICT).

Exact Exact startte in 1984 als een Delfts studentenbedrijf en groeide uit tot een vooraanstaande leverancier van software en IT-oplossingen voor de zakelijke markt. Exact is wereldwijd actief. In Nederland is Exact marktleider op het gebied van ERP oplossingen bij middelgrote ondernemingen. De onderhoudsdiensten van Exact, die goed zijn voor bijna 60% van de omzet, zorgen voor een stabiel fundament onder de omzet. Het zeer succesvolle online boekhoudpakket voor ondernemers, Exact Online, groeit fors. Het nieuwe management van Exact is begonnen met de uitrol van Exact Online naar het Verenigd Koninkrijk, de Verenigde Staten en Duitsland en Frankrijk. Door de komende jaren meer te investeren in R&D moet de totale omzet van Exact weer kunnen gaan groeien. Daarnaast heeft de onderneming een stabiel en ruim dividendbeleid. In oktober 2014 werd bekend dat Exact wordt overgenomen door Apax Partners (private equity).

Grontmij Het Nederlandse ingenieursadviesbureau Grontmij heeft zijn oorsprong in de agrarische sector. De bijna 100 jaar oude onderneming is inmiddels actief in milieu en ruimtelijke ordening, water, energie, bouw en vastgoed, geo-informatie en industrie en infrastructuur. Sinds de overname van de Carl Bro Group in 2006 is Grontmij het vijfde ingenieursadviesbureau van Europa. Het bedrijf is doorgaans betrokken bij het hele traject van regionale herinrichting: ontwerp, advies, management, engineering en contracting. Na in 2011 in zwaar weer terecht te zijn gekomen vanwege forse overcapaciteit op de Nederlandse en Engelse markten, heeft het nieuwe managementteam Grontmij naar rustiger vaarwater geloodst.

Heijmans Het bijna 90 jaar oude bouwbedrijf Heijmans werd groot met het herstel van wegen en vliegvelden tijdens de naoorlogse wederopbouwwerkzaamheden. Inmiddels is het voormalige stratenmakerbedrijf

jaarverslag 2014 51


uit Rosmalen uitgegroeid tot een top-3 speler in de Nederlandse bouw met 8.000 medewerkers en een omzet van circa 2,3 miljard in 2012. Heijmans is actief in de sectoren vastgoed, woningbouw, utiliteitsbouw, techniek en infrastructuur. Het concern ontwerpt spitsstroken op de A9, bouwt nieuwe ziekenhuizen en realiseert woonwijken door het hele land. De onderneming onderscheidt zich door het bieden van totaaloplossingen: van idee en ontwerp tot en met onderhoud en beheer. Behalve in Nederland is Heijmans ook beperkt actief in België en Duitsland.

ICT Automatisering ICT (Industriële Computer Toepassingen) is een van de grotere zelfstandige softwareontwikkelaars van Nederland. Het ruim dertig jaar oude bedrijf richt zich op de markt van technisch georiënteerde softwareontwikkeling waarbij slechts een beperkt aantal markten wordt bediend zoals onder andere automotive, logistiek, energie, gezondheidszorg en machines & systemen. In elk van deze markten heeft ICT een leidende expertise ontwikkeld.

Kendrion Kendrion is wereldwijd een belangrijke speler op het gebied van de ontwikkeling, productie en verkoop van hoogwaardige elektromagnetische systemen en componenten voor toepassingen in de automotive (personenauto’s, bussen en trucks) en industriële markt. Voorbeelden van producten waarin magneten van Kendrion verwerkt zijn, zijn liften, dieselmotoren en deurensluitsystemen. Kendrions belangrijkste afzetmarkt is Duitsland, maar ook andere landen nemen snel in omvang toe. Belangrijke klanten zijn onder andere Bosch, Continental, Daimler, Siemens en Volkswagen. Voorheen was Kendrion een industrieel conglomeraat, maar vanaf 1997 is de onderneming zich volledig gaan focussen op het elektromagnetensegment. Met de overname van een aantal bedrijven verwierf het een sterke positie op de wereldmarkt. Door de recente overname van familiebedrijf Kuhnke zet Kendrion ook de eerste stappen op het gebied van mechatronica.

Macintosh Retail Group Macintosh Retail Group is een non-food retailer in de sectoren living en fashion. Winkelketens als Manfield, Scapino en Kwantum zijn de bekendste merken van Macintosh. Sinds 1985 groeide het aantal winkels van 133 naar circa 1.000. De onderneming maakt een omzet van circa EUR 800 miljoen, waarvan 60% wordt behaald in Nederland, 20% in België en 20% in het Verenigd Koninkrijk. Gezien het veranderende retaillandschap de afgelopen jaren heeft de onderneming haar focus verscherpt door de activiteiten buiten living en fashion af te stoten en te investeren in haar kerncompetenties om zo optimaal gebruik te maken van synergievoordelen en van haar specialistische kennis van het living en fashion segment. Inmiddels is de onderneming ook voornemens om (tegen de juiste prijs) Kwantum te verkopen en zich zo volledig op Fashion (en dan met name schoenen) te richten. Met de opkomst van online retail heeft Macintosh sterk ingezet op de zogenaamde cross channel strategie waarbij de off- en online winkelervaring van de klant elkaar naadloos aan kunnen vullen.

Nedap Nedap ontwikkelt en levert innovatieve en duurzame oplossingen op het gebied van security en elektronische besturingen evenals automatisering-, beheer- en informatiesystemen voor organisaties. Het ruim 80 jaar oude bedrijf uit Groenlo past zijn expertise toe in zeer verschillende deelmarkten. Een greep uit de producten: anti-diefstalsystemen voor winkels, RFID zelfbedieningssystemen voor bibliotheken, biometrische systemen voor toegangscontrole in kantoren, informatiesystemen voor de melkvee- en varkenshouderij, administratiesystemen voor in de zorg. Nedap is vooral actief in Europa jaarverslag 2014 52


terwijl de afzet buiten Europa, waaronder de Verenigde Staten en Azië, in ontwikkeling is. Behalve de uitstekende financiële positie van Nedap zorgen de onderscheidende nieuwe technologieën waarover het bedrijf beschikt voor een stevig fundament onder de toekomstige groei van de onderneming.

Royal Reesink Koninklijke Reesink N.V., opgericht in 1786, is een van de oudste handelshuizen van Nederland. Door een aantal forse overnames in de afgelopen jaren is het profiel van de onderneming fors veranderd. In het qua omvang beperkte industriële segment levert Reesink onder andere walserijproducten (staal), bewerkingen en buizen aan staalbouwers, constructiewerkplaatsen en machinefabrieken. In het veruit belangrijkste segment ‘Equipment’ zijn Reesink’s activiteiten ondergebracht op het gebied van landbouwvoertuigen (Claas, Kuhn), groenvoorziening (Toro) en graafmachines (Terex, Atlas, IHI). Door de recente overname van Pon’s Material Handling activiteiten (heftrucks van het sterke Duitse merk Linde), zal deze divisie verder versterkt worden. Door de recente overnames heeft het management van Reesink de onderneming duidelijk op de kaart gezet.

jaarverslag 2014 53

Delta Lloyd Deelnemingen Fonds N.V

Recommend Documents